2013 년 9 월 25 일인터파크 (035080) Equity Research Update 흐뭇한투어와엔터성장 투어부문고속질주계속된다. 투어부문거래총액은 30% 이상의고성장세를이어가고있다. 개별자유여행증가로외형성장을이어가고있는동시에호텔예약매출확대를통한상품믹스개선으로수익성이증가하고있는추세이다. 2분기투어부문거래총액이전년동기대비 33% 성장한것에이어 7월은항공권 22%, 호텔예약 40% 성장하였다. 3분기는여행성수기시즌이며, 긴추석연휴및샌드위치휴가효과로인해하반기거래총액은전년동기대비 34% 성장할것으로기대된다. 사상최대영업이익연속적으로진행수익성개선은 1) 수익성높은투어와 ENT부문의매출비중확대, 2) 쇼핑과도서부문수익성높은카테고리비중확대및경영효율화를통한비용절감, 3) 자회사적자폭감소에서비롯한다. 3분기매출액은 7,499억원, 영업이익은 154억원으로추정되어사상최대의실적이연속적으로진행될것으로보인다. 더불어모바일이용률확대 (7월말기준모바일거래금액비중 : 쇼핑 12%, 도서 5%, 티켓 10%, 해외항공 21%, 국내항공 24%, 숙박 19%) 로추가성장또한기대해볼수있어 13년 INT 영업이익가이던스 220억원은무난히달성가능할것으로보인다. 투자의견 BUY, 목표주가 11,000원으로하향조정전자상거래시장성장둔화에따른쇼핑과도서부문이익추정치조정하여목표주가를 13,000원에서 11,000원으로하향조정하나투자의견 BUY 유지한다. 12MF P/E 23배수준이라는 High PER 부담보다는성장성에더욱주목할필요가있다. INT의투어부문의고성장과아이마켓코리아의견조한실적흐름으로향후 3년간 EPS 연평균성장률은 36% 를기록할것으로예상되어기업가치 re-rating 이가능할것으로판단된다. Key Data BUY I TP(12M): 11,000 원 I CP(9 월 24 일 ): 8,850 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 527.29 2013 2014 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 9,370/6,290 매출액 3,118.8 3,372.3 시가총액 540.2 영업이익 56.4 77.0 시가총액비중 (%) 0.43 순이익 24.3 43.2 발행주식수 ( 천주 ) 60,842.1 EPS( 원 ) 400 710 60 일평균거래량 ( 천주 ) 442.5 BPS( 원 ) 7,703 8,270 60 일평균거래대금 3.8 12 년배당금 ( 원 ) 30 Stock Price 13 년배당금 ( 예상, 원 ) 30 외국인지분율 (%) 6.29 주요주주지분율 (%) 이기형 35.86 국민연금공단 8.57 주가상승률 1M 6M 12M 절대 3.8 12.3 28.1 상대 4.1 16.7 29.0 Financial Data (K-IFRS 연결 ) 투자지표 10 ( 천원 ) 8 6 4 인터파크 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 12.9 12.12 13.3 13.6 단위 2011 2012 2013F 150 130 110 90 70 2015F 매출액십억원 427.8 454.2 2,959.7 3,492.1 3,972.4 영업이익십억원 (15.1) 14.0 58.9 75.8 95.2 세전이익십억원 (8.9) 31.8 43.9 69.8 89.2 순이익십억원 (9.5) 12.5 15.8 25.8 32.3 EPS 원 (156) 205 259 424 530 증감율 % NA NA 26.2 63.6 25.1 PER 배 NA 34.0 34.1 20.9 16.7 PBR 배 1.0 1.0 1.2 1.2 1.1 EV/EBITDA 배 NA 9.5 5.3 4.0 3.3 ROE % (2.4) 3.1 3.7 5.8 6.9 BPS 원 6,391 6,856 7,092 7,488 7,992 Net DER % 20.4 13.6 24.5 33.8 33.4 Analyst 김민정 02-3771-7526 mjkim@hanafn.com
1. 안정성과성장성동시확보 1) 투어부문고속질주계속된다. 투어부문하반기거래총액전년동기 대비 34% 성장예상 투어부문거래총액은 30% 이상의고성장세를이어가고있다. 개별자유여행증가로외형성장을이어가고있는동시에호텔예약매출확대를통한상품믹스개선으로수익성이증가하고있는추세이다. 2분기투어부문거래총액이전년동기대비 33% 성장한것에이어 7월은항공권 22%, 호텔예약 40% 성장하였다. 항공권예약을위해유입되는트래픽을숙박으로유인하며성장을견인하고있다. 항공권보다는숙박예약의마진율이상대적으로높아숙박예약의가파른성장은수익개선에도긍정적이다. 3분기는여행성수기시즌이며, 긴추석연휴및샌드위치휴가효과로인해하반기거래금액은전년동기대비 34% 성장할것으로기대된다. 그림 1. 투어부문거래총액추이 그림 2. 투어부문매출액추이 1,200 50 1,100 45 1,000 900 800 700 CAGR 25% 40 35 30 CAGR 31% 600 25 500 12 13F 14F 20 12 13F 14F 2) 투어사업경쟁력강화 패키지사업자의점유율잠식제한적 기존패키지여행에서 20~30대를중심으로 FIT(Free Independent Tourism, 개별자유여행 ) 수요가빠르게증가하고있다. 인터파크는 FIT 전문온라인여행사로기존티켓판매시스템구축노하우를통해최적화된항공권예매사이트를보유하고있다. 여행산업에서마켓파워를보유하고있는패키지사업자의항공권중심 FIT 사업확대에대한우려가존재하나항공권판매는저마진구조로고마진의패키지사업자에게는수익성을훼손할수있어점유율잠식은제한적일것으로판단된다. 올해상반기 BSP 발권실적은 4조1,773 억원으로인터파크는이중 7% 수준의점유율을차지하며 1위사업자로자리매김하고있다. 온라인사업은 1위사업자가갖는규모의경제와쏠림현상이강하여향후지배력은더욱강화될것으로판단된다. 위메프와같은소셜쇼핑내항공서비스입점등대중적인채널확보를통해점유율확대가예상된다. 2
그림 3. 주요여행사순방문자수추이 경쟁사대비트래픽이가파르게 증가하고있는인터파크투어 1,800,000 하나투어인터파크투어모두투어웹투어투어익스프레스 1,500,000 1,200,000 900,000 600,000 300,000 0 12.08 12.10 12.12 13.02 13.04 13.06 자료 : Koreanclick 3) 문화생활니즈증가로티켓사업점진적확대 대형뮤지컬라인업확보와대형콘서트티켓단독판매로하반기 ENT부문거래총액상반기대비 16% 성장예상 기존콘서트에집중되어있었던티켓판매는뮤지컬, 전시회, 박람회, 페스티벌등다양한분야로확대되고있다. 여가생활에대한관심과욕구가증가하고있어소비자들은양질의콘텐츠를보유한공연에적극적으로참여하고있어 ENT 사업을확대할수있는긍정적환경이조성되었다. 2분기는 싸이, 이문세, 록페스티벌등이 ENT 사업성장을견인하였으며, 지난해여수엑스포와같은 1회성수익을제거하면 2분기공연부문은전년동기대비 29% 성장하였다. 상반기에는콘서트라인업이풍부했다면하반기는뮤지컬라인업이확대될예정이다. 3분기에는대형뮤지컬 레미제라블, 몬테크리스토, 엘리자벳 의수익이반영될예정이며, 하반기 조용필, 신승훈, 버스커버스커 등대형콘서트티켓단독판매로 ENT 부문거래총액은상반기대비 16% 성장한 2,764 억원을기록할것으로추정된다. 그림 4. ENT 부문거래총액추이 650 그림 5. ENT 부문매출액추이 65 600 550 500 여수엑스포 60 55 450 50 400 350 45 300 12 13F 14F 40 12 13F 14F 3
그림 6. 대형뮤지컬라인업 하반기 ENT 부문성장을견인할 대형뮤지컬라인업 자료 : 하나대투증권 4) 쇼핑과도서부문 : 볼륨성장제한적이나수익성개선전망 쇼핑부문 PC 가전비중 34% 까지감소하여더이상의감소폭제한적일전망도서부문온라인서점내기존지배력유지 전자상거래산업성숙기진입및 G마켓, 11번가와같은오픈마켓과의경쟁으로거래금액이감소추세였던쇼핑부문은감소폭이지속적으로축소되고있다. 매출비중이가장큰 PC 가전카테고리는 34% 까지비중이축소되면서더이상의감소는제한적일것으로판단된다. 주방, 키즈와같은상대적으로마진이높은카테고리확장으로쇼핑부문의볼륨확장은제한적인반면수익성개선이이루어질전망이다. 도서부문또한전체도서시장포화로볼륨성장은제한적이겠으나, 가격선택할인제도입및차별화된전자책관련서비스제공으로온라인서점내기존지배력을유지할전망이다. 그림 7. 인터파크쇼핑전문몰강화 마진이높은카테고리확장을통한 수익성개선기대 4
2. 모바일커머스확대 모바일거래증가는플러스알파 모바일이용률확대를통한추가성장 감안하면인터파크 INT 영업이익가이 던스 220 억충분히달성가능할듯. 스마트폰대중화로인해모바일커머스시장이확대되고있다. 모바일커머스의빠른대응으로선점효과및모바일이용률확대를통한추가성장이기대된다. 7월말기준모바일거래금액비중은쇼핑 12%, 도서 5%, 티켓 10%, 해외항공 21%, 국내항공 24%, 숙박 19% 로투어부문모바일거래액이빠른속도로증가하고있다. 모바일은 PC에비해비교검색환경에최적화되어있지않으며, 모바일에서거래되는상품은저관여상품위주이기때문에모바일거래금액비중이증가할수록포탈업체에게지급하는수수료가절감될수있어긍정적이다. 모바일거래비중확대로쇼핑부문가격비교검색비중은 52% 에서 47% 까지감소하였다. 모바일커머스확대로인한추가성장을감안하면인터파크 INT 연간가이던스영업이익 220 억은무난히달성가능할것으로판단된다. 그림 8. 국내모바일쇼핑시장규모 그림 9. 인터파크모바일거래액추이 1,400 1300 120 1,200 100 1,000 800 600 400 200 0 600 200 3 14 09 10 11 12 13F 80 60 40 20 0 170% 성장 12 13F 자료 : 한국온라인쇼핑협회 그림 10. 주요전자상거래모바일순방문자수추이 7 월인터파크모바일순방문자수전 월대비 95% 증가 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 G 마켓쿠팡 11 번가인터파크옥션 12.08 12.10 12.12 13.02 13.04 13.06 자료 : Koreanclick 5
3. 실적전망및 Valuation 1) 주요수익원아이마켓코리아든든하다. 아이마켓코리아연결실적반영되면서외형성장견인아이마켓코리아 4분기최대성수기이며, 비삼성점진적확대로하반기실적개선양호할전망 지분법이익으로반영되었던자회사아이마켓코리아가올해부터연결실적으로반영되면서매출액은지난해 4,542 억원에서올해 2조9,597 억원으로증가할전망이다. 전체매출대비아이마켓코리아매출이 83% 를차지하여아이마켓코리아실적개선이외형성장에큰영향을미치고있다. 아이마켓코리아 2분기매출과영업이익은각각전년동기대비 19.4%, 11.9% 증가하며양호한실적을기록하였다. 아이마켓코리아는 4분기가최대성수기이며, 비삼성고객이점진적으로증가하고있어하반기실적개선도무난할것으로전망된다. 아이마켓코리아의 MRO대행서비스와유통사업비중은 8:2 수준으로향후 5년간 5:5로유통사업을확대해나갈전망이다. MRO대행서비스마진은 5% 수준인것에비해유통사업마진은 10% 수준으로유통사업확대는수익성개선에긍정적이다. 아이마켓코리아성장에힘입어인터파크 13년실적은매출액 2조9,597 억원, 영업이익 589억원을기록할전망이다. 표 1. 인터파크실적현황및전망 단위 : 백만원 2012A 2013F 1Q12A 2Q12A 1Q13A 2Q13A 3Q13F 4Q13F 영업수익 454.2 2,959.7 3,492.1 553.6 628.5 658.5 737.8 749.9 813.5 YoY(%) NA NA 18.0 NA NA 19.0 17.4 NA NA QoQ(%) NA NA NA 12.0 1.6 8.5 인터파크INT 344.6 371.3 404.2 92.5 75.1 98.3 80.2 96.1 96.7 쇼핑 53.6 55.1 61.7 12.0 14.4 12.5 13.9 14.3 14.4 도서 213.3 232.5 238.4 63.6 46.6 67.4 46.6 59.1 59.4 ENT 51.6 49.2 59.2 11.5 8.1 10.6 11.0 13.8 13.9 투어 26.1 34.4 44.9 5.4 6.0 7.8 8.7 8.9 9.0 아이마켓코리아 - 2,467.1 2,960.5 434.4 528.0 537.1 630.6 621.4 677.9 기타 109.6 121.3 127.4 26.6 25.4 23.1 27.0 32.4 38.8 매출원가 299.1 2,640.8 3,114.9 485.8 571.3 586.3 659.7 669.0 725.8 매출총이익 155.2 318.9 377.1 67.8 57.1 72.2 78.1 80.8 87.7 판관비 141.1 260.0 301.3 63.8 45.3 61.5 63.7 65.4 69.3 인건비 57.4 87.7 90.3 23.0 21.9 22.1 21.4 21.8 22.3 감가상각비 7.3 33.0 52.5 7.6 6.0 8.0 8.0 8.5 8.5 지급임차료 9.6 13.7 14.0 3.5 2.3 3.4 3.4 3.4 3.4 지급수수료 15.1 32.7 34.9 5.5 3.6 7.0 8.2 8.4 9.1 마케팅비용 15.2 14.9 17.6 5.7 5.0 1.2 4.4 4.5 4.8 기타 36.6 78.0 92.1 18.5 6.4 19.9 18.3 18.7 21.2 영업이익 14.0 58.9 75.8 4.0 11.9 10.7 14.4 15.4 18.4 YoY(%) NA NA 28.8 NA NA 166.3 21.2 NA NA QoQ(%) NA NA NA 34.3 7.3 19.0 이익률 (%) 3.1 2.0 2.2 0.7 1.9 1.6 1.9 2.1 2.3 세전이익 31.8 43.9 69.8 13.7 13.5 2.2 (0.3) 19.6 22.5 이익률 (%) 7.0 1.5 2.0 2.5 2.1 0.3 (0.0) 2.6 2.8 순이익 12.8 32.5 53.7 3.5 9.3 1.0 (0.8) 15.1 17.3 이익률 (%) 2.8 1.1 1.5 0.6 1.5 0.1 (0.1) 2.0 2.1 주 : 2012년아이마켓코리아연결실적미반영 6
2) 기타자회사손실폭감소 올해자회사손실지난해 95 억원에 비해대폭감소한 30 억원기록할전 망 경영효율화및비용절감을통해기타자회사손실폭은지난해대비대폭감소할것으로전망된다. 블루스퀘어등공연장운영관리사업을영위하는인터파크씨어터는공연장감가상각비로인해적자를기록하고있지만내년에 BEP를달성할것으로예상된다. 인터파크페디아와인터파크글로벌또한적자폭이지속적으로감소하고있는추세로내년에완연한흑자기조로돌아설것으로전망된다. 지난해 95억원손실을기록했던전체자회사실적은올해적자폭이대폭감소하여 30억원손실을기록할것으로추정된다. 표 2. 기타주요계열회사실적 단위 : 백만원 2Q12 2Q13 자회사명 매출액 영업이익 순이익 매출액 영업이익 순이익 인터파크HM 4,274 136 17 4,908 24 31 인터파크앤터내셔널 12,362 330-12 13,760 316 238 인터파크씨어터 3,213 369-681 3,324 281-240 디지털아이디어 4,212-485 -569 1,597-1,300-1,147 인터파크페디아 1,307-275 -261 1,811-96 -113 인터파크글로벌 253-388 -388 372-199 -199 비즈마켓 2,081-143 -137 2012년 5월지분매각 인터파크패션 1,093-989 -970 2012년 8월인터파크INT에합병 합계 28,795-1,445-3,001 25,772-974 -1,430 3) Valuation 향후 3 년간 EPS 연평균성장률 36% 예상되어기업가치 re-rating 가능할 것으로판단 전자상거래시장성장둔화에따른쇼핑과도서부문이익추정치조정하여목표주가를 13,000 원에서 11,000 원으로하향조정하나투자의견 BUY 유지한다. 12MF P/E는 23배수준이라는고 PER 부담보다는성장성에더욱주목할필요가있다. INT의투어부문의고성장과아이마켓코리아의견조한실적흐름으로향후 3년간 EPS 연평균성장률은 36% 를기록할것으로예상되어기업가치 re-rating 이가능할것으로판단된다. 표 3. 인터파크적정주가산정투자자산및영업가치 지분율 (%) 가치 비고 영업가치 1 628.1 인터파크INT 364.2 12MF 순이익 *Target P/E 19배 아이마켓코리아 37.16 263.9 아이마켓코리아시가총액 * 지분율에 20% 디스카운트적용 비영업가치 2 22.9 13년 6월말기준장부가에 20% 디스카운트적용 순현금 3 (35.7) 13년 6월말기준 NAV 1+2-3 615.3 주식수 ( 천주 ) 55,179 자사주제외 적정주가 ( 원 ) 11,152 현재가 (9/24일기준 ) 8,850 상승여력 26.0% 자료 : 하나대투증권 7
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2011 2012 2013F 2015F 2011 2012 2013F 2015F 매출액 427.8 454.2 2,959.7 3,492.1 3,972.4 유동자산 278.3 240.5 1,301.2 1,536.7 1,727.3 매출원가 282.4 299.1 2,640.8 3,114.9 3,543.4 금융자산 149.6 63.8 69.7 83.9 74.6 매출총이익 145.4 155.2 318.9 377.1 429.0 현금성자산 54.6 42.9 40.0 47.2 53.7 판관비 160.5 141.1 260.0 301.3 333.8 매출채권등 69.9 96.1 626.2 738.8 840.4 영업이익 (15.1) 14.0 58.9 75.8 95.2 재고자산 40.5 34.7 306.8 361.9 411.6 금융손익 9.0 (7.4) (3.6) (3.0) (3.0) 기타유동자산 18.2 45.9 298.5 352.2 400.7 종속 / 관계기업손익 (0.0) 0.0 0.0 0.0 0.0 비유동자산 499.3 499.5 1,047.8 1,210.8 1,334.3 기타영업외손익 (2.8) 25.1 (11.4) (3.0) (3.0) 투자자산 374.4 371.7 371.7 371.7 371.7 세전이익 (8.9) 31.8 43.9 69.8 89.2 금융자산 21.7 12.2 12.2 12.2 12.2 법인세 3.4 19.0 11.4 16.1 20.5 유형자산 43.1 51.9 288.7 414.2 503.3 계속사업이익 (12.3) 12.8 32.5 53.7 68.7 무형자산 64.9 61.9 311.2 335.4 358.0 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동자산 16.9 14.0 76.2 89.4 101.4 당기순이익 (12.3) 12.8 32.5 53.7 68.7 자산총계 777.7 740.0 2,349.0 2,747.5 3,061.7 비지배주주순이익 (2.8) 0.3 16.8 27.9 36.4 유동부채 340.9 269.4 1,815.9 2,156.0 2,410.7 지배주주순이익 (9.5) 12.5 15.8 25.8 32.3 금융부채 139.5 65.4 80.6 110.7 85.3 지배주주표괄이익 (9.3) 11.2 31.8 52.5 67.1 매입채무등 181.9 177.2 1,565.1 1,846.1 2,100.0 NOPAT (28.4) 15.7 35.2 56.1 71.0 기타유동부채 19.5 26.8 170.2 199.2 225.5 EBITDA (9.2) 50.5 121.5 171.8 209.4 비유동부채 107.9 73.9 121.4 154.5 181.7 성장성 (%) 금융부채 99.0 64.4 102.0 133.1 158.5 매출액증가율 14.6 6.2 551.6 18.0 13.8 기타비유동부채 8.9 9.5 19.4 21.4 23.2 NOPAT 증가율 NA NA 123.8 59.3 26.6 부채총계 448.8 343.3 1,937.3 2,310.5 2,592.4 EBITDA 증가율 NA NA 140.6 41.4 21.8 지배주주지분 321.0 388.2 402.5 426.7 457.3 영업이익증가율 NA NA 319.8 28.8 25.6 자본금 30.4 30.4 30.4 30.4 30.4 ( 지배주주 ) 순익증가율 NA NA 26.2 63.6 25.1 자본잉여금 68.3 88.9 88.9 88.9 88.9 EPS증가율 NA NA 26.2 63.6 25.1 자본조정 (63.6) (28.1) (28.1) (28.1) (28.1) 수익성 (%) 기타포괄이익누계 1.0 0.1 0.1 0.1 0.1 매출총이익률 34.0 34.2 10.8 10.8 10.8 이익잉여금 284.9 296.9 311.2 335.3 366.0 EBITDA 이익률 (2.1) 11.1 4.1 4.9 5.3 비지배주주지분 7.8 8.5 9.2 10.4 12.0 영업이익률 (3.5) 3.1 2.0 2.2 2.4 자본총계 328.9 396.7 411.7 437.1 469.3 계속사업이익률 (2.9) 2.8 1.1 1.5 1.7 순금융부채 67.2 53.8 100.7 147.7 156.9 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2011 2012 2013F 2015F 2011 2012 2013F 2015F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 31.0 (36.9) (23.9) 430.0 355.2 EPS (156) 205 259 424 530 당기순이익 (9.5) 12.5 15.8 25.8 32.3 BPS 6,391 6,856 7,092 7,488 7,992 조정 12.6 6.9 6.9 77.4 117.2 CFPS 715 (656) (436) 7,029 5,801 감가상각비 8.7 11.3 74.0 99.0 117.2 EBITDAPS (151) 830 1,997 2,824 3,441 외환거래손익 (0.0) 0.1 0.0 0.0 0.0 SPS 7,033 7,466 48,645 57,395 65,290 지분법손익 2.6 (9.5) 0.0 0.0 0.0 DPS 0 30 30 30 30 기타 1.3 5.0 (67.2) (21.6) 0.1 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 21.0 (45.4) (45.0) 324.7 201.3 PER NA 34.0 34.1 20.9 16.7 투자활동현금흐름 (262.0) 52.8 (40.2) (484.3) (348.9) PBR 1.0 1.0 1.2 1.2 1.1 투자자산감소 ( 증가 ) (214.5) 72.1 (8.8) (7.0) 15.7 PCFR 9.4 NA NA 1.3 1.5 유형자산감소 ( 증가 ) (14.7) (16.4) (287.1) (199.0) (179.0) EV/EBITDA NA 9.5 5.3 4.0 3.3 기타투자활동 (32.8) (3.0) 255.7 (278.3) (185.6) PSR 1.0 0.9 0.2 0.2 0.1 재무활동현금흐름 175.9 (27.4) 61.3 61.5 0.1 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 199.9 (84.7) 52.9 61.2 (0.0) ROE (2.4) 3.1 3.7 5.8 6.9 자본증가 ( 감소 ) 1.6 0.0 0.0 0.0 0.0 ROA (1.9) 1.7 2.1 2.1 2.4 기타재무활동 (25.7) 57.3 9.8 2.0 1.8 ROIC (13.3) 3.7 7.3 10.2 11.7 배당지급 0.0 0.0 (1.4) (1.7) (1.7) 부채비율 136.5 86.6 470.5 528.6 552.4 현금의증감 (53.8) (11.8) (2.9) 7.2 6.5 순부채비율 20.4 13.6 24.5 33.8 33.4 Unlevered CFO 43.5 (39.9) (26.6) 427.7 352.9 이자보상배율 ( 배 ) 0.0 1.4 6.8 6.4 7.1 Free Cash Flow (392.2) (38.6) (26.8) (16.3) 29.6 자료 : 하나대투증권 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS 증가율 (%) PER(x) EPS 증가율 (%) 2013 2014 12M Fwd 2013 2014 2013 2014 12M Fwd 2013 2014 Korea 10.0 8.4 8.7 15.6 18.8 Korea 22.1 17.3 18.3 3.4 28.2 Emerging Market 10.7 10.2 10.3 16.1 4.4 Emerging Market 24.2 20.3 21.4 16.5 19.1 World 14.5 13.2 13.5 8.5 9.8 World 17.8 15.9 16.3 9.0 11.5 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates * MSCI Software & Services Industry Group 8
투자의견변동내역및목표주가추이 인터파크 날짜 투자의견 수정목표주가 13.9.25 BUY 11,000 원 ( 원 ) 인터파크 수정목표주가 13.3.18 BUY 13,000 원 15,000 13.3.17 BUY 13,000 원 10,000 12.11.8 BUY 13,000 원 5,000 12.10.16 BUY 13,000 원 0 11.9 11.12 12.3 12.6 12.9 12.12 13.3 13.6 투자의견분류및적용 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김민정 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2013 년 9 월 25 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김민정 ) 는 2013 년 9 월 25 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 9