217. 1. 25 삼성전자 593 계속되는실적랠리 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 2. 698-6688 sunwoo.kim@meritz.co.kr 견조한실적흐름은유지될전망 2Q17 12.1 조원사상최대분기영업이익예상 217 년영업이익은 43.2 조원으로전년대비 13.9 조원상승할전망 모든 Cyclical 부품사업 (DRAM/NAND/LCD/OLED) 이 Up-cycle 을유지하는가운데, 갤럭시 S8 의구조적인성공이예상됨 ( 대기수요의이월효과 ) 9.3 조원의자사주매입계획발표, 이는 3.1% 의유통주식소각효과 지속적인주가강세예상 투자의견 Buy 및적정주가 233 만원유지 Buy 적정주가 (12 개월 ) 2,33, 원 현재주가 (1.24) 1,98, 원 상승여력 22.1% KOSPI 2,65.76pt 시가총액 2,684,162억원 발행주식수 14,68만주 유동주식비율 68.76% 외국인비중 5.69% 52주최고 / 최저가 1,94,원 /1,13,원 평균거래대금 3,614.6억원 주요주주 국민연금공단 8.7 삼성생명 7.5 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 7.7 25.86 64.2 상대주가 4. 2.99 61.74 주가그래프 ( 천원 ) 삼성전자주가 (pt) 2,5 코스피지수 ( 우 ) 2,15 2,1 2, 2,5 2, 1,5 1,95 1, 1,9 1,85 5 1,8 1,75 1,7 '16.1 '16.5 '16.9 '17.1 부품사업 ( 반도체 /DP) 의 동시 Up-cycle 이 217 실적개선을견인 1Q17 영업이익을 9.2조원 (QoQ flat) 으로전망한다. 동사의부품사업은올해 DRAM/NAND/LCD/OLED가모두 Up-cycle 구간에들어서며 217년견조한실적개선을주도할전망이다. 특히메모리의경우업황의 Peak-out을논하기에아직이르다는판단이다. 이는 1) 수요둔화요인이아직감지되지않으며, 2) 사회 정치적상황을감안시동사의투자집행이적극적으로표면화되기어렵기때문이다. 갤럭시 S8 의구조적인성공요인은 대기수요의이월 동사는최근노트7 소손원인을규명하며, 보다강화된품질검사를공언했다. 당사는소비자들의신뢰회복과는별개로, 갤럭시S8의경우구조적인판매호조를예상한다. 이는프리미엄안드로이드스마트폰시장에서 1) ios로의역선택은제한적이고, 2) 삼성전자의높은지배력 (+5달러시장 M/S 78%) 을고려해보면노트7 소손으로인한대기수요중상당수는 GS8로이월될수밖에없기때문이다. 증가한 BOM cost에도불구하고견조한 GS8 출하량에기반해동사는 2Q17에사상최대영업이익인 12.1조원을기록할전망이다. 주주환원정책의긍정적변화전망 여전히저평가상태 9.3조원의자사주매입계획이발표되었다. 3.1% 의유통주식이소각되며견조한주가상승을견인할전망이다. 217년배당의경우 7조원 (vs 216년 4조원 ) 으로예상하며막대한비영업자산가치가주가에점차반영될전망이다. 적정주가 233만원을유지하며, 매수관점의접근을지속권고한다. ( 조원 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE 부채비율 214 26.2 25. 23.1 154,167-22.1 953,266 12.4 2. 3.2 14.2 37.1 215 2.7 26.4 18.7 126,916-17.7 1,16,129 15. 1.9 2.8 1.8 35.3 216P 21.9 29.2 22.6 161,53 27.3 1,18,273 11.8 1.7 2.9 12.8 37.7 217E 22.5 43.2 32.4 231,17 43.1 1,265,114 8.3 1.5 2.1 16.8 36.1 218E 232.3 44.8 34. 243,216 5.2 1,49,953 7.8 1.4 1.7 15.6 35.
Company Brief 표 1 4Q16P 실적개요 Actual Meritz 차이 3Q16 QoQ 4Q15 YoY ( 조원 ) 4Q16P 4Q16E 매출액 53.33 53.35 % 47.82 12% 53.32 % 반도체 14.86 16.2-8% 13.15 13% 13.21 13% 디스플레이 7.42 7.69-4% 7.6 5% 6.53 14% 무선 23.61 23.95-1% 22.54 5% 25. -6% 가전 13.64 14.64-7% 11.24 21% 13.81-1% 기타 -6.2-9.14 nm -6.17 nm -5.23 nm 영업이익 9.22 9.23 % 5.2 77% 6.14 5% 반도체 4.95 4.57 8% 3.37 47% 2.8 77% 디스플레이 1.34 1.3 3% 1.2 31%.3 348% 무선 2.5 2.63-5%.1 2511% 2.23 12% 가전.32.73-56%.77-58%.82-61% 세전이익 9.5 9.5 1% 6. 6% 4.7 12% 순이익 4.54 7.2-37% 4.54 % 3.22 41% 영업이익률 17.3% 17.3% 1.9% 11.5% 표 2 삼성전자실적추정치변경 New Old 차이 ( 조원 ) 1Q17E 217E 218E 1Q17E 217E 218E 1Q17E 217E 218E 매출액 51.13 22.46 232.33 49.54 21.87 22.15 3% 5% 6% 반도체 14.72 64.7 7.29 15.18 63.6 67.5-3% 2% 4% 디스플레이 7.77 33.16 36.5 8.38 35.54 38.16-7% -7% -6% 무선 24.68 12.22 15.15 24.9 99.73 12.38 2% 2% 3% 가전 9.9 46.64 47.84 1.37 48.69 49.84-5% -4% -4% 기타 -5.94-25.63-27.1-8.49-36.14-37.73 nm nm nm 영업이익 9.17 43.18 44.78 9.19 4.17 4.8 % 7% 1% 반도체 5.26 22.28 22.17 5.22 19.21 17.87 1% 16% 24% 디스플레이 1.31 6.13 5.91 1.37 6.2 6.27-4% -1% -6% 무선 2.11 11.85 13.69 2.9 11.71 13.53 1% 1% 1% 가전.49 2.92 3.1.52 3.5 3.13-5% -4% -4% 세전이익 8.9 43.4 45.6 9. 4.7 41.9-1% 7% 9% 순이익 6.64 32.48 34.17 6.85 32.19 33.52-3% 1% 2% 영업이익률 17.9% 19.6% 19.3% 18.6% 19.% 18.5% -3% 3% 4% 2 Meritz Research
삼성전자 (593) 그림 1 삼성전자사업부분별영업이익 부품사업에서 217 년대폭증가 ( 조원 ) 5 4 3 2 215 DRAM NAND 비메모리 LCD OLED 스마트폰 가전 기타 216P DRAM NAND 비메모리 LCD OLED 스마트폰 가전 기타 217E 표3 하이엔드스마트폰출하량추이 2Q17에강한회복예상 215 216P 217E ( 백만대 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1QE 2QE 3QE 4QE Galaxy Note3 2. 1. 1. 4. Galaxy S5 7. 3. 4. 2. 16. 1. 1. Galaxy Note4 6. 3. 3. 2. 14. 2. 1. 3. Galaxy S6 3. 17. 11. 1. 41. 7. 4. 3. 2. 16. 1. 1. Galaxy Note5 4. 5. 9. 3. 2. 1. - 6. - - - Galaxy S7 1. 15. 11. 13. 49. 6. 3. 3. 2. 14. Galaxy Note7 - - - - - - - - Galaxy S8 7. 19. 9. 8. 43. Galaxy Note8 4. 1. 14. Galaxy derivatives 9. 7. 1. 1. 36. 1. 8. 8. 1. 36. 9. 8. 9. 12. 38. Sub total 28. 31. 33. 29. 121. 33. 3. 23. 25. 111. 23. 3. 25. 32. 11. Meritz Research 3
Company Brief 그림 2 프리미엄스마트폰내안드로이드에서 ios 로의역선택은제한적 1 8 기타 IOS Android 6 4 2 42 53 56 6 58 52 6 21 211 212 213 214 215 216E 그림 3 안드로이드폰각사프리미엄비중추이 4 달러이상 1 기타 샤오미 8 LG 소니 6 오포비보 화웨이 4 62 68 67 65 68 삼성전자 2 25 36 21 211 212 213 214 215 216E 5 달러이상 1 기타 샤오미 8 LG 소니 6 오포비보 화웨이 4 64 71 73 76 78 삼성전자 2 2 39 21 211 212 213 214 215 216E 4 Meritz Research
삼성전자 (593) 표 4 삼성전자실적추정 ( 조원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216P 217E 매출액 49.78 5.94 47.82 53.33 51.13 54.52 55.41 59.41 2.65 21.86 22.46 반도체 11.14 11.6 13.15 14.86 14.72 16.11 16.41 16.83 47.57 5.76 64.7 DRAM 4.8 4.99 5.86 6.72 6.62 7.49 7.79 7.78 22.3 22.37 29.67 NAND 3.13 3.5 4. 4.9 4.74 4.91 5. 5.42 12.9 15.8 2.7 비메모리 3.21 3.57 3.29 3.24 3.37 3.71 3.62 3.63 13.45 13.31 14.33 디스플레이 6.12 6.45 7.6 7.42 7.77 7.88 8.51 9.1 27.52 27.4 33.16 LCD 2.51 2.48 2.78 3.7 2.7 2.65 2.69 2.7 14.72 1.84 1.75 OLED 3.61 3.97 4.28 4.35 5.6 5.23 5.82 6.31 12.8 16.2 22.41 무선통신 27.6 26.56 22.54 23.61 24.68 25.84 25.47 26.22 13.57 1.31 12.22 핸드셋 26.94 26.7 22.9 22.65 23.77 24.91 24.52 25.1 1.29 97.74 98.3 피쳐폰.64.57.28.27.28.26.25.24 3.7 1.76 1.1 스마트폰 23.34 22.4 19.92 2.38 21.54 22.66 22.19 22.67 86.9 86.5 89.6 테블릿 2.96 3.1 1.89 1.99 1.96 2. 2.8 2.19 11.13 9.93 8.23 가전 1.62 11.55 11.24 13.64 9.9 11.3 11.46 14.26 46.88 47.5 46.64 기타 -5.7-5.22-6.17-6.2-5.94-6.34-6.44-6.91-24.89-23.29-25.63 영업이익 6.68 8.14 5.2 9.22 9.17 12.14 11.57 1.29 26.41 29.24 43.18 영업이익률 13.4% 16.% 1.9% 17.3% 17.9% 22.3% 2.9% 17.3% 13.2% 14.5% 19.6% 반도체 2.63 2.64 3.37 4.95 5.26 5.77 5.74 5.51 12.79 13.59 22.28 DRAM 1.68 1.85 2.19 3.15 3.28 3.55 3.57 3.39 1.31 8.87 13.79 NAND.57.6 1.2 1.67 1.67 1.87 1.83 1.86 1.86 3.87 7.23 비메모리.38.19.15.13.3.35.34.25.62.85 1.25 디스플레이 -.26.14 1.2 1.34 1.31 1.66 1.63 1.53 2.3 2.24 6.13 LCD -.74 -.51.9.49.41.37.24.8 1.3 -.67 1.1 OLED.48.65.94.85.91 1.28 1.39 1.45 1.27 2.92 5.3 무선통신 3.9 4.33.1 2.5 2.11 3.94 3.41 2.4 1.14 1.83 11.85 핸드셋 3.89 4.32.8 2.47 2.9 3.92 3.38 2.36 1.5 1.76 11.75 피쳐폰.3.2..1.1.1.1.1.7.5.3 스마트폰 3.81 4.24.8 2.36 2.5 3.85 3.33 2.27 9.68 1.48 11.49 테블릿.6.6..1.4.6.4.9.31.22.23 가전.51 1.3.77.32.49.77.8.86 1.25 2.63 2.92 기타 -.1. -.6.11.... -.7 -.5. 당기순이익 5.25 5.85 4.54 7.9 6.64 9.31 8.7 7.83 19.6 22.73 32.48 Meritz Research 5
Company Brief 표 5 삼성전자사업부문별매출액및영업이익률추정 ( 조원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216P 217E 매출액 49.78 5.94 47.82 53.33 51.13 54.52 55.41 59.41 2.65 21.86 22.46 반도체 11.14 11.6 13.15 14.86 14.72 16.11 16.41 16.83 47.57 5.76 64.7 DRAM 4.8 4.99 5.86 6.72 6.62 7.49 7.79 7.78 22.3 22.37 29.67 NAND 3.13 3.5 4. 4.9 4.74 4.91 5. 5.42 12.9 15.8 2.7 비메모리 3.21 3.57 3.29 3.24 3.37 3.71 3.62 3.63 13.45 13.31 14.33 디스플레이 6.12 6.45 7.6 7.42 7.77 7.88 8.51 9.1 27.52 27.4 33.16 LCD 2.51 2.48 2.78 3.7 2.7 2.65 2.69 2.7 14.72 1.84 1.75 OLED 3.61 3.97 4.28 4.35 5.6 5.23 5.82 6.31 12.8 16.2 22.41 무선통신 27.6 26.56 22.54 23.61 24.68 25.84 25.47 26.22 13.57 1.31 12.22 핸드셋 26.94 26.7 22.9 22.65 23.77 24.91 24.52 25.1 1.29 97.74 98.3 피쳐폰.64.57.28.27.28.26.25.24 3.7 1.76 1.1 스마트폰 23.34 22.4 19.92 2.38 21.54 22.66 22.19 22.67 86.9 86.5 89.6 테블릿 2.96 3.1 1.89 1.99 1.96 2. 2.8 2.19 11.13 9.93 8.23 가전 1.62 11.55 11.24 13.64 9.9 11.3 11.46 14.26 46.88 47.5 46.64 기타 -5.7-5.22-6.17-6.2-5.94-6.34-6.44-6.91-24.89-23.29-25.63 영업이익률 13% 16% 11% 17% 18% 22% 21% 17% 13% 14% 2% 반도체 24% 23% 26% 33% 36% 36% 35% 33% 27% 27% 35% DRAM 35% 37% 37% 47% 5% 47% 46% 44% 47% 4% 46% NAND 18% 2% 26% 34% 35% 38% 37% 34% 15% 26% 36% 비메모리 12% 5% 5% 4% 9% 1% 1% 7% 5% 6% 9% 디스플레이 -4% 2% 15% 18% 17% 21% 19% 17% 8% 8% 18% LCD -29% -21% 3% 16% 15% 14% 9% 3% 7% -6% 1% OLED 13% 16% 22% 2% 18% 25% 24% 23% 1% 18% 22% 무선통신 14% 16% % 11% 9% 15% 13% 9% 1% 11% 12% 핸드셋 14% 17% % 11% 9% 16% 14% 9% 1% 11% 12% 피처폰 4% 4% % 2% 3% 3% 3% 3% 2% 3% 3% 스마트폰 16% 19% % 12% 1% 17% 15% 1% 11% 12% 13% 테블릿 2% 2% % 5% 2% 3% 2% 4% 3% 2% 3% 가전 5% 9% 7% 2% 5% 7% 7% 6% 3% 6% 6% 기타 2% % 1% -2% % % % % % % % 6 Meritz Research
삼성전자 (593) 표 6 삼성전자적정주가산출 ( 원 ) 217E BVPS 1,265,114 적정배수 ( 배 ) 1.84 적정가치 2,33,296 적정주가 2,33, 현재주가 1,98, 상승여력 22% 표 7 삼성전자과거밸류에이션 ( 배 ) 29 21 211 212 213 214 215 216P 5 년평균 주가 ( 원 ) High 829, 953, 1,84, 1,536, 1,584, 1,495, 1,51, 1,694, Low 438,5 733, 672, 1,11, 1,29, 1,78, 1,33, 1,88, Average 642,14 83,55 896,311 1,26,73 1,428,927 1,291,796 1,299,21 1,358,857 PER High 14.6 1.3 13.8 11.3 9. 11. 13.7 12.2 16. Low 7.7 7.9 8.5 7.4 6.9 7.9 9.4 7.8 1.2 Average 11.3 8.7 11.4 9.3 8.2 9.5 11.8 9.8 12.9 EPS ( 원 ) 56,717 92,863 78,66 136,278 175,282 135,673 19,883 138,96 PBR High 2.11 1.89 1.9 2.23 1.87 1.57 1.49 1.53 2.26 Low 1.12 1.46 1.18 1.47 1.42 1.13 1.2.98 1.49 Average 1.63 1.6 1.57 1.83 1.68 1.36 1.28 1.23 1.84 BVPS ( 원 ) 392,797 53,75 57,674 688,251 848,999 953,266 1,16,129 1,18,273 PBR/ROE High nm 1.3 13.8 11.3 9. 11. 13.7 11.9 참고 : 5 년평균은 26-21 년 Low nm 7.9 8.5 7.4 6.9 7.9 9.4 7.7 Average nm 8.7 11.4 9.3 8.2 9.5 11.8 9.6 ROE 15.4% 18.5% 13.8% 19.8% 2.6% 14.2% 1.8% 12.8% 21.2% 그림 4 삼성전자시가총액의 5% 에육박하는 현금 + 자사주 + 투자자산 ( 조원 ) 35 3 25 2 우선주 165 조원 15 1 5 보통주 자사주및투자자산 현금 134 조원 시가총액 3 조원 " 현금 + 자사주및투자자산 " 제외시총 165 조원 Meritz Research 7
Company Brief 그림 5 분기배당에기반한 Apple 의주가상승 (212 년 7 월부터분기배당실시 ) 자료 : Google finance, 메리츠종금증권리서치센터 그림 6 삼성전자 PER 밴드그림 7 삼성전자 PBR 밴드 ( 원 ) 2,4, 12.x 1.x ( 원 ) 2,4, 1.6x 2,, 1,6, 1,2, 8.x 6.x 2,, 1,6, 1,2, 1.4x 1.2x 1.x 8, 8, 4, 4, 5.1 7.1 9.1 11.1 13.1 15.1 17.1 '5.1 '7.1 '9.1 '11.1 '13.1 '15.1 '17.1 8 Meritz Research
삼성전자 (593) 삼성전자 (593) Income Statement Statement of Cash Flow ( 십억원 ) 214 215 216P 217E 218E ( 십억원 ) 214 215 216P 217E 218E 매출액 26,26. 2,653.5 21,861.6 22,46.5 232,326.1 영업활동현금흐름 36,975.4 4,61.8 5,574.3 55,119.5 59,639.5 매출액증가율 -9.8-2.7.6 9.2 5.4 당기순이익 ( 손실 ) 23,394.4 19,6.1 22,728. 32,48.1 34,166.2 매출원가 128,278.8 123,482.1 12,27.8 12,728.6 128,157.1 유형자산감가상각비 16,91. 19,662.5 2,71. 2,9. 21,. 매출총이익 77,927.2 77,171.4 81,59.8 99,731.9 14,169. 무형자산상각비 1,143.4 1,268.3 1,355.9 1,48.5 1,559.9 판매비와관리비 52,92.1 5,757.9 52,35.9 56,551.1 59,389. 운전자본의증감 -4,795.9-4,54.8 1,992. -4,137.2-2,687.1 영업이익 25,25.1 26,413.4 29,239.9 43,18.8 44,78. 투자활동현금흐름 -32,86.4-27,167.8-4,592.1-49,233.1-38,513.1 영업이익률 12.1 13.2 14.5 19.6 19.3 유형자산의증가 (CAPEX) -22,42.9-25,88.2-25,5. -27,. -25,5. 금융수익 965.8 483.1 74.7 196.6 755. 투자자산의감소 ( 증가 ) -4,896.8 5,393.1 2,26.4-9,64. -42. 종속 / 관계기업관련손익 342.5 1,11.9 23.4 2. 2. 재무활동현금흐름 -3,57.1-6,573.5-5,622.9-7,538.4-11,486.1 기타영업외손익 1,541.6-2,37.5... 차입금증감 15. 1,68.4 2,483.1-574.7-883.6 세전계속사업이익 27,875. 25,961. 31,443.2 43,614. 46,33. 자본의증가..... 법인세비용 4,48.7 6,9.9 8,176.4 1,971.8 11,582.5 현금의증가 556. 5,796. 2,28.6-1,652.1 9,64.2 당기순이익 23,394.4 19,6.1 22,728. 32,48.1 34,166.2 기초현금 16,284.8 16,84.8 22,636.7 24,845.4 23,193.3 지배주주지분순이익 23,82.5 18,694.6 22,67.4 32,359.5 34,45.7 기말현금 16,84.8 22,636.7 24,845.4 23,193.3 32,833.5 Balance Sheet Key Financial Data ( 십억원 ) 214 215 216P 217E 218E 214 215 216P 217E 218E 유동자산 115,146. 124,814.7 139,563.4 154,968.4 179,613.8 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 16,84.8 22,636.7 24,845.4 23,193.3 32,833.5 SPS 1,212,3 1,179,394 1,24,775 1,355,96 1,428,3 매출채권 24,694.6 25,168. 23,173.3 25,816. 27,532.4 EPS( 지배주주 ) 154,167 126,916 161,53 231,17 243,216 재고자산 17,317.5 18,811.8 18,815.7 2,961.5 22,355.2 CFPS 3,268 34,67 13,576-1,155 59,255 비유동자산 115,276.9 117,364.8 117,413.3 133,652.9 138,518.1 EBITDAPS 253,25 278,279 315,359 42,983 413,916 유형자산 8,873. 86,477.1 89,178.7 95,278.7 99,778.7 BPS 953,266 1,16,129 1,18,273 1,265,114 1,49,953 무형자산 4,785.5 5,396.3 4,947.2 4,91.4 3,156.2 DPS 2, 21, 28,5 4,781 42,853 투자자산 17,9. 13,68.8 11,42.4 21,42.4 21,462.4 배당수익률 1. 1.1 1.5 2.1 2.2 자산총계 23,423. 242,179.5 256,976.8 288,621.4 318,131.9 Valuation(Multiple) 유동부채 52,13.9 5,52.9 56,727.3 62,414.5 68,234.8 PER 12.4 15. 11.8 8.3 7.8 매입채무 7,914.7 6,187.3 6,188.6 6,894.3 7,352.7 PCR 583.9 56. 14.5-187.9 32.2 단기차입금 8,29.3 11,155.4 14,259. 13,259. 12,259. PSR 1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 유동성장기부채 1,778.7 221.5 221.6 246.9 263.3 PBR 2. 1.9 1.7 1.5 1.4 비유동부채 1,32.9 12,616.8 13,677.8 14,118.8 14,245.4 EBITDA 43,78 47,344 51,36 65,561 67,34 사채 1,355.9 1,23.4 53. 353. 353. EV/EBITDA 3.2 2.8 2.9 2.1 1.7 장기차입금 24. 193.6 75.5 85.5 95.5 Key Financial Ratio 부채총계 62,334.8 63,119.7 7,45.1 76,533.3 82,48.1 자기자본이익률 (ROE) 14.2 1.8 12.8 16.8 15.6 자본금 897.5 897.5 897.5 897.5 897.5 EBITDA 이익률 47.9 41.3 45.8 55.4 51.2 자본잉여금 4,43.9 4,43.9 4,43.9 4,43.9 4,43.9 부채비율 37.1 35.3 37.7 36.1 35. 기타포괄이익누계액 -4,154.2-3,964.5-3,964.5-3,964.5-3,964.5 금융비용부담률 -.6 -.5 -.5 -.3 -.4 이익잉여금 169,529.6 185,132. 193,24.4 218,72.8 242,284.6 이자보상배율 (x) 42.2 34. 49.6 57.3 62.5 비지배주주지분 5,96.5 6,183. 6,266.7 6,266.7 6,266.7 매출채권회전율 (x) 8.3 8. 8.4 9. 8.7 자본총계 168,88.2 179,59.8 186,571.6 212,88.1 235,651.8 재고자산회전율 (x) 7. 6.8 6.4 6.1 5.9 Meritz Research 9
Company Brief Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 217 년 1 월 25 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 217 년 1 월 25 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 217 년 1 월 25 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김선우 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 92.7% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 7.3% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 216 년 12 월 31 기준으로최근 추천기준일 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 시장지수대비 3 등급 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 1 Meritz Research
삼성전자 (593) 삼성전자 (593) 투자등급변경내용 추천확정일자 자료형식 투자의견 적정주가 ( 원 ) 담당자 주가및적정주가변동추이 215.1.27 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 ( 원 ) 215.1.3 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.2.2 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 2,5, 삼성전자주가 적정주가 215.2.9 산업분석 Buy 1,75, 박유악 215.2.27 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 2,, 215.3.3 산업분석 Buy 1,75, 박유악 215.3.12 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 1,5, 215.3.18 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.3.23 215.3.24 산업브리프산업브리프 Buy Buy 1,75, 1,75, 박유악박유악 215.4.1 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.4.8 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 1,, 5, 215.4.9 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.4.29 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 '15.1 215.4.2 산업분석 Buy 1,75, 박유악 '15.7 '16.1 '16.7 '17.1 215.5.4 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.5.8 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.5.19 산업분석 Buy 1,75, 박유악 215.5.21 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.6.2 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 215.6.5 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.6.1 산업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.6.22 산업분석 Buy 1,9, 박유악 215.7.1 산업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.7.3 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.7.8 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.7.14 산업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.7.15 산업분석 Buy 1,9, 박유악 215.7.27 산업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.7.31 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 215.8.4 산업분석 Buy 1,9, 박유악 215.8.28 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.9.1 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.1.2 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.1.7 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.1.12 산업분석 Buy 1,6, 박유악 215.1.15 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.1.3 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.11.12 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.11.17 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.11.19 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.11.26 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.12.1 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 215.12.4 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 216.1.4 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 216.1.5 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 216.1.11 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 216.1.15 산업브리프 Buy 1,6, 박유악 216.1.18 산업분석 Buy 1,6, 박유악 216.1.29 기업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.2.1 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.3.1 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.3.22 산업분석 Buy 1,5, 박유악 216.3.31 기업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.4.1 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.4.8 기업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.4.26 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.4.29 기업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.5.2 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.5.23 산업분석 Buy 1,5, 박유악 216.6.1 산업브리프 Buy 1,5, 박유악 216.9.19 산업분석 Buy 2,7, 김선우 216.1.6 기업브리프 Buy 2,7, 김선우 216.1.1 산업분석 Buy 2,7, 김선우 216.1.13 기업브리프 Buy 2,7, 김선우 216.1.28 기업브리프 Buy 2,7, 김선우 216.11.15 기업브리프 Buy 2,7, 김선우 216.11.25 산업분석 Buy 2,7, 김선우 216.11.29 기업브리프 Buy 2,7, 김선우 217.1.9 산업분석 Buy 2,33, 김선우 217.1.25 기업브리프 Buy 2,33, 김선우 Meritz Research 11