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1 Company Brief 삼성전자 (005930) Buy 갤럭시 S4 의재발견! Analyst 이세철 ( ) 목표주가 (6개월) 1,970,000원 현재주가 (3.22) : 1,455,000원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (3.22) : 2,143,205억원 평균거래대금 (60일) 3,958.6억원 외국인지분율 49.80% 예상EPS( 전년비 ) FY12 155,437원 (72.8 %) FY13 212,453원 (36.7 %) 결론 : 투자의견 Buy, 목표주가 1,970,000원유지 - 갤럭시S4는업계최초통합 LTE 구현. 플래그쉽중 TD-LTE를지원하는유일한제품. 6개의 LTE 주파수를지원하는헥사밴드 LTE로전세계거의모든 LTE망지원 - 갤럭시S4는입출력방식변화를반영. 화면을터치하지않고시선이나동작및음성인식을통해스마트폰사용가능 - 갤럭시S4는게임패드, S밴드등으로게임및헬스케어기능을극대화함. 다양한앱세서리로추가매출도기대됨 Investment Point: 헥사밴드통합 LTE + 입출력방식변화 + 앱세서리 1. 갤럭시S4는업계최초통합 LTE 구현. 플래그쉽에 TD-LTE를지원하는유일한제품삼성전자는갤럭시 S4에 6개의 LTE 주파수를지원하는헥사밴드 LTE를채용. 이렇게될경우전세계어디에서도 LTE사용이가능할전망. 또한갤럭시S4는플래그쉽모델최초로 TD-LTE를우선지원하여중국시장에유리할전망삼성전자는갤럭시 S4를전세계 327개통신 Carrier를통해출시할예정 예상PER( 시장대비 ) FY12 9.8배 (96.2%) FY13 6.8배 (71.2%) 주가그래프 000'S SAMSUNG ELECTRONICS CO., LTD FROM 22/3/12 TO 22/3/13 DAILY Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan PRICE HIGH /01/13, LOW /07/12, LAST PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 2. 입출력방식변화 : 동작인식 + 안구인식 + 음성인식갤럭시 S4는화면을터치하지않고동작이나시선및음성인식을통해스마트폰사용이가능. 이는당사가 3월 5일발간한인뎁스리포트 (' 영화마이너리티리포트에서본미래 ') 에서언급한바와같이컴퓨팅입력방식이키보드에서터치방식으로진화하였고동작인식과음성인식형태로변화하고있는단계를의미. 삼성전자는갤럭시S4에터치없이도에어제스처기술을반영하여사용편의성을강화함. 또한갤럭시S4의스마트스크롤기능은인터넷을볼때안면인식후스마트폰기울기에따라화면을위아래로움직여주는방식임. 또한 S트랜스레이터는모국어를외국어로번역해주고음성으로구현 3. 앱세서리강화 ( 게임패드, 헬스케어 ) 갤럭시S4는앱과액세서리가결합된방식인앱세서리기능강화전망. 앱세서리중대표적인제품은게임패드로갤럭시S4와연동하여닌텐도 DS처럼게임조정이가능. 또한 S밴드는손목에차는밴드형태의제품으로갤럭시S4와연동되어수면상태및칼로리소모등건강상태를실시간체크및관리 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,546, , , , , ,650, , ,592 89, , E 2,011, , , , , E 2,409, , , , , E 2,650, , , , ,073, 시장대비상대강도 : 1개월 (0.97), 3개월 (0.99), 6개월 (1.22)

2 [ 그림 1] 삼성전자갤럭시 S4 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 2] 삼성전자갤럭시 S4 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 2

3 [ 그림 3] 갤럭시 S4 인포그래픽 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3

4 [ 그림 4] 갤럭시 S4 Game Pad 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] 갤럭시 S4 Body Scale 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 6] 갤럭시 S4 S Band 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4

5 [ 표 1] 삼성전자스마트폰제품라인업 모델명갤럭시 S4 갤럭시 S3 갤럭시노트 2 갤럭시 S2 갤럭시 R 갤럭시 W 갤럭시 M 갤럭시 Y 외관 특징 Flagship Flagship Flagship Flagship Premium High-Tier Mid-Tier Entry Level OS CPU Android 4.2 Jelly bean 삼성 Exynos 1.8GHz Octa-Core (big, Little) Android 4.1 Jelly bean 삼성 Exynos 1.4GHz Quad-Core Android 4.1 Jelly bean 삼성 Exynos 1.6GHz Quad-Core Android 2.3 Android 2.3 Android 2.3 Android 2.3 Android 2.3 삼성 Exynos 1.2GHz Dual-Core 1GHz NVIDIA Tegra2 Dual-Core 1.4GHz CPU 1GHz CPU 832MHz CPU DRAM 2GB DDR3 2GB DDR2 2GB DDR2 1 GB DDR2 1 GB DDR2 512MB 512MB 384MB Memory 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32/64GB 16/32GB 8GB 4GB 4GB 190MB Display 5 Full HD Supper AMOLED (441PPI) (1920x1080) 4.8 HD Super AMOLED (1280x720) 5.5" HD Super AMOLED (1280X720) 4.3" Super AMOLED Plus (800x480) 4.2" WVGA (800x480) 3.7" WVGA (800x480) 4.0" Super AMOLED (800x480) 3.0" QVGA (320x240) 카메라 1300 만화소 800 만화소 800 만화소 800 만화소 500 만화소 500 만화소 300 만화소 200 만화소 크기 136.6x69.8 X7.5mm 136.6x70.6 x 8.6mm 151.1x80.5 X9.4mm 66.1x125.3 x8.9mm 125x66 x9.5mm 115.5x59.8 x11.6mm 125x63 x9.99mm 104x58x11.5m m 무게 130g 133g 180g 121g 135g 111.5g 122g 97.5g 배터리용량 2.600mAh 2,100mAh 3,100 mah 1650 mah 1650 mah 1500 mah 1650 mah 1200 mah 기타 eye scroll, 전후면카메라동시작동, S 헬스기능탑재 자료 : 삼성전자, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 5

6 [ 표 2] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) E 2013E 2014E ( 억원 ) E 2013E 2014E 매출액 1,650,018 2,011,036 2,409,406 2,650,346 영업활동현금흐름 229, , , ,753 매출원가 1,121,451 1,266,519 1,510,187 1,661,206 당기순이익 ( 손실 ) 137, , , ,704 매출총이익 528, , , ,140 유형자산감가상각비 129, , , ,753 판매비와관리비 374, , , ,566 무형자산상각비 6,578 6,702 5,116 3,905 기타손익 23, , , ,994 운전자본의증감 -36,177-12,021-13,243-8,010 영업이익 162, , , ,575 투자활동현금흐름 -211, , , ,341 조정영업이익 154, , , ,575 유형자산의증가 (CAPEX) -219, , , ,000 금융수익 -4, ,249 15,705 투자자산의감소 ( 증가 ) 3,469-17,326-15,560-2,547 종속 / 관계기업관련손익 13,992 9,866 14,445 15,600 재무활동현금흐름 31,097-13,075-17,795-25,295 기타영업외손익 차입금증감 38,712-4,800-9,500-17,000 세전계속사업이익 171, , , ,880 자본의증가 법인세비용 34,249 60,700 81,034 90,176 현금의증가 49, , , ,116 당기순이익 137, , , ,704 기초현금 97, , , ,317 지배주주지분순이익 133, , , ,825 기말현금 146, , , ,433 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) E 2013E 2014E E 2013E 2014E 유동자산 715, ,638 1,287,878 1,613,950 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 146, , , ,433 SPS 1,120,180 1,365,272 1,635,721 1,799,293 매출채권 218, , , ,482 EPS( 지배주주 ) 89, , , ,745 재고자산 157, , , ,450 CFPS 205, , , ,538 비유동자산 841, , ,216 1,045,705 EBITDAPS 202, , , ,538 유형자산 620, , , ,232 BPS 553, , ,953 1,073,992 무형자산 33,552 26,850 21,735 17,830 DPS 5,500 5,500 5,500 5,500 투자자산 124, , , ,621 배당수익률 (%) 자산총계 1,556,313 1,867,303 2,267,094 2,659,655 Valuation(Multiple) 유동부채 443, , , ,266 PER 매입채무 102, , , ,070 PCR 단기차입금 96,537 96,537 96,537 96,537 PSR 유동성장기부채 PBR 비유동부채 94,669 99, ,199 90,577 EBITDA 298, , , ,232.9 사채 12,801 12,801 5,601-6,599 EV/EBITDA 장기차입금 35,596 30,596 28,596 23,596 Key Financial Ratio(%) 부채총계 537, , , ,843 자기자본이익률 (ROE) 자본금 8,975 8,975 8,975 8,975 EBITDA이익률 자본잉여금 44,039 44,039 44,039 44,039 부채비율 기타포괄이익누계액 12,781 12,781 12,781 12,781 금융비용부담률 이익잉여금 975,425 1,197,190 1,502,939 1,844,469 이자보상배율 (x) 비지배주주지분 42,456 50,845 59,892 70,771 매출채권회전율 (x) 자본총계 1,018,453 1,248,608 1,563,404 1,915,813 재고자산회전율 (x) 메리츠종금증권리서치센터 6

7 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2013년 3월 25일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2013년 3월 25일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2013년 3월 25일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이세철 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight). ㆍ중립 (Neutral). ㆍ비중축소 (Underweight) 메리츠종금증권리서치센터 7

8 삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용추천확정일자자료의형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업브리프 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 산업분석 Buy 1,250,000 이선태 기업브리프 Buy 1,250,000 이선태 담당애널리스트변경 산업분석 Buy 1,500,000 이세철 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 산업브리프 Buy 1,500,000 이세철 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 기업분석 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업분석 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 ( 원 ) 주가 목표주가 메리츠종금증권리서치센터 8