Company Brief 삼성전자 (005930) 전세계에서가장싼반도체업체, 목표주가상향 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,900,000 원현재주가 (6.4) : 1,337,000 원소속업종반도체ㆍ디스플레이

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1 삼성전자 (593) 전세계에서가장싼반도체업체, 목표주가상향 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,9, 원현재주가 (6.4) : 1,337, 원소속업종반도체ㆍ디스플레이시가총액 (6.4) : 1,969,392 억원평균거래대금 (6 일 ) 3,263.7 억원외국인지분율 51.72% 예상 EPS( 전년비 ) FY14 176,185 원 (-22.5 %) FY15 177,413 원 (.6 %) 예상 PER( 시장대비 ) FY 배 (88.%) FY 배 (92.8%) 주가그래프 'S SAMSUNG ELECTRONICS CO., LTD. 18. FROM 3/6/14 TO 4/6/15 DAILY Jun Jul Aug Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May PRICE HIGH /3/15, LOW /1/14, LAST 1337 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 투자의견 매수 유지, 목표주가 19 만원으로상향 업종 Top Pick - 반도체부문영업이익이 16 년 18 조원을기록하며, 글로벌 No.1 으로도약할전망. 1)DRAM 의안정적업황과 2)NAND 의수요급증, 3)S.LSI 의점유율상승을예상. - 삼성전자반도체부문의가치만도 22 조원으로추정되며, 삼성 SDS 와의합병이슈가제거된현시점부터주가에반영될것이라고판단. 목표주가를 19 만원으로상향하고, 업종 Top Pick 으로매수추천지속함. Investment Point 1. 반도체영업이익급증전망 : 14 년 8.8 조원 16 년 18 조원 - 삼성전자반도체부문은 216 년글로벌 No.1 업체로도약할전망. - DRAM: Tight 한수급상황지속. Mobile, Server, SSD 성장에따른수요증가가예상되나, 공급증가는제한적이기때문. 삼성전자가자사의 17 라인빈공간을전량 S.LSI 로할당해, 산업내 DRAM 공급증가는 4Q16 까지제한적. 단기적으로도, PC 시장내 DRAM 재고조정이일단락되어, 2H15 성수기진입에따른수혜예상. - NAND: Mobile 에서 SSD 로의수요확대본격화. SSD 는 HDD 를빠르게대체하며 +37%CAGR(14~19 년 ) 의성장률을기록할전망. 삼성전자는 3D NAND 와 NVMe 가적용된 SSD 를본격양산하며시장점유율을큰폭확대할것. - S.LSI: Foundry 양산본격화에따른실적개선예상. 14nm FF(FinFET) 의경쟁력을기반으로확보한대형거래선의 Foundry 물량이 3Q15 부터본격가동될전망. 4Q15 까지신규가동되는총 Capa 만도 65K/ 월수준으로, 큰폭의실적성장이예상됨. 우려시되던 14nm FF 의수율도빠르게개선되고있는것으로파악. 2. 반도체가 Swing Factor Multiple 상승예상 - 반도체부문의성장성이부각되며주가 Multiple 이상승할것이라고판단. 과거반도체가전사실적을좌우했던시기 ( 4~ 1 년 ) 의평균 P/E 는 12 배로, 스마트폰성장기 ( 1~ 14 년 ) 의 7.8 배대비높았음. 전세계반도체업체의평균 P/E 15.8 배대비 -52% 저평가중. 삼성전자반도체부문의가치만도 22 조원 ( 16 년전세계반도체평균 P/E 15.8 배적용 ) 으로추정됨. 비중확대바람직. 관련리포트 : ( ) SSD 성장본격화 : 속도를즐겨라 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,693 36,785 29, , , ,26 25,25 23,82 176, , E 215,816 28,672 23, , ,25, E 217,655 31,52 25, , ,143, E 223,531 32,3 26,17 198, ,267,

2 [ 그림 1] 삼성전자분기실적성장세지속전망 12, 1, 8, 6, ( 십억원 ) CE 사업부 DP 사업부 IM 사업부반도체사업부 턴어라운드지속 1) 스마트폰수익안정화 2) 반도체사상최대실적 3) 디스플레이턴어라운드 4, 2, 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E [ 그림 2] 삼성전자실적 Swing Factor 는반도체 : 주가 Multiple 상승예상 3, 25, 2, 15, ( 십억원 ) IM 부문영업이익 반도체부문영업이익 Avg. P/E 12. 배 Avg. P/E 7.8 배 Multiple 상승구간 Meritz's Tgt P/E 12 배 1, 5, E 216E [ 그림 3] 삼성전자반도체 16 년 1 위달성예상 Multiple 재평가구간진입할것 2 ( 배 ) Multiple 상승예상 '4/1 '5/1 '6/1 '7/1 '8/1 '9/1 '1/1 '11/1 '12/1 '13/1 '14/1 '15/1 주 : 삼성전자의 12 개월 Trailing P/E 수치임. Meritz Research 2

3 [ 그림 4] 삼성전자, 과거평균 P/E 12 배로회귀할것으로판단 25 ( 배 ) 15 년 P/E 16 년 P/E 삼성전자 Memory LSI Foundry Packaging Equipment Materials 주 : 삼성전자를제외한나머지는각사업군별업체평균수치임. 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 [ 표 1] 글로벌반도체업체 Valuation Table ( 단위 : 십억달러 ) Mkt Cap P/E P/B EV/EBITDA Rev OP EBITDA 215E 216E 215E 216E 215E 216E 215E 216E 215E 216E 215E 216E Samsung Memory SK Hynix Micron Toshiba Sandisk LSI Intel Qualcomm ARM TI Broadcom Mediatek Marvell Xilinx nvidia Freescale N/A N/A Maxim STMicro Novatek Foundry TSMC UMC SMIC Packaging ASE SPIL Chipbond Amkor Equipment Wonik IPS SFA ASML AMAT KLA Tencor LAMResearch Materials OCI Materials Soulbrain Air Product ADEKA N/A N/A N/A N/A REC.5 N/A Kanto Denka 주 : 삼성전자, SK 하이닉스, OCI 머티리얼즈, 솔브레인은당사추정치, 나머지는 Bloomberg 컨센서스수치임. 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 [ 표 1] 삼성전자 6 개월목표주가 19 만원제시 E 216E 217E 218E 219E Sales [ 십억원 ] 26,26 215, , ,531 23, ,836 Growth -9.8% 4.7%.9% 2.7% 3.2% 3.1% EPS [ 원 ] 176, , ,18 198,662 26, ,8 Growth -3.6%.7% 7.7% 4.% 3.8% 4.2% BPS [ 원 ] 925,138 1,25,33 1,143,715 1,267,172 1,395,881 1,532,12 Growth 12.1% 1.8% 11.5% 1.8% 1.2% 9.8% ROCE(Return On Common Equity) 15.1% 13.7% 13.3% 12.5% 11.7% 11.1% COE(Cost of Equity) 7.1% 7.1% 7.1% 7.1% 7.1% 7.1% Residual Earnings(ROCE-COE) 7.9% 6.5% 6.2% 5.3% 4.6% 4.% PV of Residual Earnings 59,44 58,263 52,39 46,51 41,535 Equity Beta.9 Risk Free Rate 2.4% Market Risk Premium 5.% Terminal Growth 3.% Cost of Equity 7.1% Continuing Value 1,35,871 Beginning Common Shareholders' Equity 925,138 PV of RE for the Forecasting Period 258,49 PV of Continuing Value 734,92 Intrinsic Value per Share - 6M TP 1,917,278 주 : Equity Beta 는 6 개월월간베타, Risk Free Rate 은 1 년물국채수익률, Market Risk Premium 은시총 1 조원이상 5% 적용. [ 표 2] 삼성전자목표주가 Sensitive Analysis ( 단위 : 원 ) Terminal Growth Rate.% 1.5% 3.% 4.% 5.% 5.6% 1,76,1 1,96,588 2,335,962 3,61,244 6,89,9 6.1% 1,663,365 1,828,467 2,151,812 2,62,385 3,918, % 1,627,152 1,765,574 2,18,393 2,347,154 3,79,32 Cost of Equity 7.1% 1,596,19 1,713,852 1,917,278 2,161,216 2,634,25 7.6% 1,568,966 1,67,568 1,838,3 2,26,52 2,358, % 1,545,24 1,633,812 1,774,18 1,924,45 2,17, % 1,524,263 1,62,211 1,721,694 1,844,36 2,34,61 Meritz Research 4

5 [ 표 3] 삼성전자연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 216E 매출액 53,675 52,353 47,447 52,73 47,118 55,222 55,541 57,934 26,26 215, ,655 %QoQ/%YoY -9% -2% -9% 11% -11% 17% 1% 4% -1% 5% 1% IT & Mobile 32,442 28,452 24,577 26,293 25,891 29,974 29,88 3, , , ,251 무선사업부 31,36 27,51 23,52 25,22 24,993 28,984 28,638 29,61 17, ,216 16,88 네트워크 / 기타 1, ,57 1, ,17 1,298 4,353 4,356 4,443 Semiconductor 9,394 9,784 9,89 1,662 1,271 11,744 13,18 13,348 39,73 48,543 54,476 Memory 6,294 6,921 7,93 8,178 8,315 8,881 9,697 9,329 29,323 36,223 39,716 System LSI 2,897 2,612 1,91 2,338 1,799 2,67 3,318 3,732 9,757 11,456 14,76 Display Panel 6,97 6,329 6,255 7,47 6,847 6,893 7,186 7,2 25,727 27,947 25,687 Large Panel 3,6 3,259 3,676 3,952 3,64 3,71 4,26 3,645 13,948 14,977 14,761 Mobile & Tablet 3,131 2,779 2,6 3,98 3,249 3,196 3,164 3,38 11,68 12,988 1,926 Consumer Electronics 11,316 13,3 11,596 14,267 1,262 12,113 11,69 12,751 5,183 46,195 48,54 VD 7,39 8,6 7,21 9,79 6,22 6,815 6,39 8,179 32,45 27,523 29,682 매출원가 32,5 31,672 3,711 33,846 28,959 34,18 33,491 35, , ,14 133,139 매출원가율 6% 6% 65% 64% 61% 62% 6% 61% 62% 61% 61% 매출총이익 21,626 2,681 16,736 18,884 18,159 21,25 22,5 22,388 77,927 83,81 84,515 판매비와관리비 13,137 13,49 12,675 13,6 12,18 14,2 14,146 14,81 52,92 55,129 53,464 영업이익 8,489 7,187 4,61 5,288 5,979 7,22 7,94 7,587 25,25 28,672 31,52 %QoQ/%YoY 2% -15% -44% 3% 13% 2% 1% -4% -32% 15% 8% IT & Mobile 6,429 4,422 1,751 1,961 2,736 3,74 3,159 2,872 14,563 11,841 1,242 %QoQ/%YoY 18% -31% -6% 12% 4% 12% 3% -9% -42% -19% -14% Semiconductor 1,949 1,861 2,263 2,77 2,932 3,448 4,184 4,133 8,781 14,696 18,189 %QoQ/%YoY -2% -5% 22% 2% 8% 18% 21% -1% 27% 67% 24% Display Panel ,788 1,65 %QoQ/%YoY 적전 흑전 -75% 757% 11% -4% -1% -3% -78% 171% -8% Consumer Electronics , %QoQ/%YoY -71% 3% -94% 289% -179% -227% -39% 144% -29% -65% 133% 영업이익률 16% 14% 9% 1% 13% 13% 14% 13% 12% 13% 14% IT & Mobile 2% 16% 7% 7% 11% 1% 11% 9% 13% 1% 9% Semiconductor 21% 19% 23% 25% 29% 29% 32% 31% 22% 3% 33% Display Panel -1% 3% 1% 7% 8% 7% 6% 4% 3% 6% 6% Consumer Electronics 2% 6% % 1% -1% 1% 1% 2% 2% 1% 2% 법인세차감전순이익 9,649 7,785 4,847 5,594 6,219 7,962 8,634 8,369 27,875 31,183 33,663 법인세비용 2,75 1, ,593 1,831 1,986 1,925 4,481 7,335 7,918 당기순이익 7,574 6,251 4,222 5,347 4,626 6,13 6,649 6,444 23,394 23,849 25,745 당기순이익률 14% 12% 9% 1% 1% 11% 12% 11% 11% 11% 12% 총포괄손익 7,617 3,929 4,49 5,86 3,86 5,879 6,376 6,179 21,41 22,239 24,7 지배주주지분 7,58 3,915 3,977 5,59 3,685 5,692 6,173 5,983 2,991 21,534 23,246 KRW/USD 1,7 1,29 1,35 1,85 1,96 1,92 1,112 1,95 1,55 1,1 1,9 Meritz Research 5

6 [ 표 4] 삼성전자연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 216E 매출액 53,675 52,353 47,447 52,73 47,118 55,222 55,541 57,934 26,26 215, ,655 %QoQ/%YoY -9% -2% -9% 11% -11% 17% 1% 4% -1% 5% 1% Semiconductor 9,394 9,784 9,89 1,662 1,271 11,744 13,18 13,348 39,73 48,543 54,476 Memory 6,294 6,921 7,93 8,178 8,315 8,881 9,697 9,329 29,323 36,223 39,716 DRAM 3,788 4,37 5,194 5,445 5,488 5,818 6,314 5,976 18,798 23,597 25,732 NAND 2,36 2,458 2,616 2,63 2,826 3,63 3,384 3,353 9,982 12,626 13,983 System LSI 2,897 2,612 1,91 2,338 1,799 2,67 3,318 3,732 9,757 11,456 14,76 Display Panel 6,97 6,329 6,255 7,47 6,847 6,893 7,186 7,2 25,727 27,947 25,687 Large Panel 3,6 3,259 3,676 3,952 3,64 3,71 4,26 3,645 13,948 14,977 14,761 Mobile & Tablet 3,131 2,779 2,6 3,98 3,249 3,196 3,164 3,38 11,68 12,988 1,926 IT&Mobile 32,442 28,452 24,577 26,293 25,891 29,974 29,88 3, , , ,251 무선사업부 31,36 27,51 23,52 25,22 24,993 28,984 28,638 29,61 17, ,216 16,88 네트워크 / 기타 1, ,57 1, ,17 1,298 4,353 4,356 4,443 Consumer Electronics 11,316 13,3 11,596 14,267 1,262 12,113 11,69 12,751 5,183 46,195 48,54 VD 7,39 8,6 7,21 9,79 6,22 6,815 6,39 8,179 32,45 27,523 29,682 영업이익 8,489 7,187 4,61 5,288 5,979 7,22 7,94 7,587 25,25 28,672 31,52 %QoQ/%YoY 2% -15% -44% 3% 13% 2% 1% -4% -32% 15% 8% Semiconductor 1,949 1,861 2,263 2,77 2,932 3,448 4,184 4,133 8,781 14,696 18,189 Memory 1,886 2,217 2,731 3,54 3,83 3,392 3,819 3,595 9,888 13,889 15,768 DRAM 1,42 1,713 2,182 2,559 2,56 2,772 3,85 2,84 7,856 11,257 12,124 NAND ,32 2,633 3,645 System LSI , ,421 Display Panel ,788 1,65 LCD , OLED IT&Mobile 6,429 4,422 1,751 1,961 2,736 3,74 3,159 2,872 14,563 11,841 1,242 Consumer Electronics , 영업이익률 16% 14% 9% 1% 13% 13% 14% 13% 12% 13% 14% Semiconductor 21% 19% 23% 25% 29% 29% 32% 31% 22% 3% 33% Memory 3% 32% 34% 37% 37% 38% 39% 39% 34% 38% 4% DRAM 37% 39% 42% 47% 47% 48% 49% 48% 42% 48% 47% NAND 21% 21% 21% 19% 19% 2% 22% 23% 2% 21% 26% System LSI -1% -11% -25% -15% -7% 4% 12% 16% -12% 8% 16% Display Panel -1% 3% 1% 7% 8% 7% 6% 4% 3% 6% 6% IT&Mobile 2% 16% 7% 7% 11% 1% 11% 9% 13% 1% 9% Consumer Electronics 2% 6% % 1% -1% 1% 1% 2% 2% 1% 2% Meritz Research 6

7 [ 표 5] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 십억원 ) E 216E 217E ( 십억원 ) E 216E 217E 매출액 26,26 215, , ,531 영업활동현금흐름 36,975 34,474 39,611 41,17 매출원가 128, ,14 133, ,594 당기순이익 ( 손실 ) 23,394 23,848 25,745 26,787 매출총이익 77,927 83,81 84,515 86,937 유형자산감가상각비 16,91 12,992 14,764 16,486 판매비와관리비 52,92 55,129 53,464 54,97 무형자산상각비 1,143 1,128 1,26 1,31 기타손익 4,963 5,163 2,965 2,991 운전자본의증감 -4,796-3,249-1,813-3,212 영업이익 25,25 28,672 31,52 32,3 투자활동현금흐름 -32,86-33,34-27,254-29,59 금융수익 ,85 유형자산의증가 (CAPEX) -22,43-24,42-24,6-24,6 종속 / 관계기업관련손익 투자자산의감소 ( 증가 ) -4,897-1, 기타영업외손익 1,542 1,346 1,346 8 재무활동현금흐름 -3,57-3,964-3,669-3,173 세전계속사업이익 27,875 31,183 33,663 35,25 차입금증감 15-1,494-1, 법인세비용 4,481 7,335 7,918 8,238 자본의증가 당기순이익 23,394 23,848 25,745 26,787 현금의증가 556-2,83 8,687 8,335 지배주주지분순이익 23,82 23,299 25,152 26,17 기초현금 16,285 16,841 14,11 22,698 기말현금 16,841 14,11 22,698 31,33 Balance Sheet Key Financial Data ( 십억원 ) E 216E 217E ( 십억원 ) E 216E 217E 유동자산 115, , , ,327 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 16,841 14,11 22,698 31,33 SPS 1,399,911 1,465,149 1,477,635 1,517,531 매출채권 24,695 26,788 25,161 25,84 EPS( 지배주주 ) 176, , ,18 198,662 재고자산 17,318 19,639 18,445 18,943 CFPS 31, ,31 323, ,632 비유동자산 115, , , ,713 EBITDAPS 292,455 29,51 319, ,21 유형자산 8,873 92,86 11,922 11,36 BPS 925,138 1,25,33 1,143,715 1,267,172 무형자산 4,785 4,518 4,87 4,97 DPS 2, 17, 2, 22, 투자자산 17,9 19,666 19,18 19,624 배당수익률 (%) 자산총계 23,423 25, , ,39 Valuation(Multiple) 유동부채 52,14 55,227 5,912 49,864 PER 매입채무 7,915 1,75 9,463 9,719 PCR 단기차입금 8,29 7,216 6,778 6,578 PSR 유동성장기부채 1,779 1,489 1,439 1,439 PBR 비유동부채 1,321 1,338 8,579 8,16 EBITDA 43,78 42,792 47,76 49,817 사채 1,356 1,212 1,138 1,169 EV/EBITDA 장기차입금 Key Financial Ratio(%) 부채총계 62,335 65,565 59,49 57,88 자기자본이익률 (ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 4,44 4,44 4,44 4,44 부채비율 기타포괄이익누계액 -4,154-5,763-7,51-9,285 금융비용부담률 이익잉여금 169,53 19, ,48 235,368 이자보상배율 (x) 비지배주주지분 5,96 6,455 7,48 7,665 매출채권회전율 (x) 자본총계 168,88 185,416 26, ,159 재고자산회전율 (x) Meritz Research 7

8 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 215 년 6 월 5 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 215 년 6 월 5 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 215 년 6 월 5 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 박유악 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 83. 중립 16.2 매도.8 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) Meritz Research 8

9 삼성전자 (593) 의투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업브리프 Buy 1,97, 이세철 기업브리프 Buy 1,97, 이세철 기업브리프 Buy 1,97, 이세철 기업브리프 Buy 1,97, 이세철 담당애널리스트변경 산업분석 Buy 1,9, 박유악 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 산업브리프 Buy 1,9, 박유악 기업브리프 Buy 1,8, 박유악 산업브리프 Buy 1,8, 박유악 기업브리프 Buy 1,8, 박유악 산업브리프 Buy 1,8, 박유악 산업브리프 Buy 1,8, 박유악 산업분석 Buy 1,8, 박유악 산업분석 Buy 1,8, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업분석 Buy 1,7, 박유악 산업분석 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,7, 박유악 산업분석 Buy 1,7, 박유악 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 기업분석 Buy 1,6, 박유악 기업분석 Buy 1,6, 박유악 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 기업분석 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 산업분석 Buy 1,6, 박유악 기업브리프 Buy 1,6, 박유악 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업분석 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업분석 Buy 1,75, 박유악 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 기업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업분석 Buy 1,75, 박유악 산업분석 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업분석 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 산업브리프 Buy 1,75, 박유악 기업브리프 Buy 1,9, 박유악 2,5, 2,, 주가 목표주가 1,5, 1,, 5, Meritz Research 9

[ 표 1] 삼성전자실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 전망치 발표치 증감률 전망치 발표치 증감률 매출액 52,4 52,73 1% 25,48 26,26 % IT&Mobile 27,495 26,291-4% 112, ,762-1% Semic

[ 표 1] 삼성전자실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 전망치 발표치 증감률 전망치 발표치 증감률 매출액 52,4 52,73 1% 25,48 26,26 % IT&Mobile 27,495 26,291-4% 112, ,762-1% Semic 삼성전자 (593) 1Q15 영업이익 5.4 조원, 성장세지속전망 215. 1. 3 Analyst 박유악 (639-4523) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (1.29) : 소속업종시가총액 (1.29) : 1,75, 원 1,36, 원반도체ㆍ디스플레이 2,3,271 억원 투자의견 매수, 목표주가 175 만원유지 - Top Pick, 비중확대추천지속 -

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