216 년 1 월 18 일 I Equity Research 현대글로비스 (8628) 환율과판매량증가수혜 투자의견매수, 목표주가 27,원유지현대글로비스목표주가 27,원을유지하며, 현재주가대비 38.% 상승여력이있어매수를유지한다. 21년 4분기영업이익은원 / 달러환율상승과현대 / 기아차유럽판매량호조세로전년대비 9.3% 증가한 1,86억원이예상된다. 최근원 / 달러환율상승이이어지는가운데 216년신규멕시코공장가동과현대차그룹해외완성차수출량증가로 216년까지영업이익증가세가유지될수있어주가상승세가당분간지속될전망이다. 216년예상실적기준현재주가는 PER 12.8배, PBR 2.배로 ROE 17.% 를감안하면저평가로판단된다. 1.4Q 영업이익 1,86억원전망, 21년 6,922억원기대 21년 4분기영업이익은전년대비 9.3% 증가한 1,86억원이예상된다. 4분기현대차그룹완성차수출이 62.9만대로전년대비소폭증가했으며, 중국을제외한해외공장생산대수는전년대비 6.9% 증가한 74.4만대를기록했기때문이다. 특히, 유럽을중심으로현대차와기아차판매량이각각전년대비.9%, 16.9% 를기록하면서 CKD 매출액과영업이익개선이기대된다. 원 / 달러환율은 21년 3분기대비소폭감소한 1,18원을기록했지만전년대비 88원상승하면서환율상승에따른마진개선도기대된다. 216년실적개선으로 Valuation 매력증가 216년멕시코기아차공장가동과현대차그룹자동차운반선계약비중증가 (4% 에서 % 로 ) 로 7,3억원의영업이익이기대된다. 최근원 / 달러환율이상승하면서영업마진개선은긍정적이지만, 선박 2.2조원투자로원 / 달러환율변화에따른외화환산손익이발생하고있다. 216년원 / 달러환율전망은하반기안정을예상하고있어세전이익은상반기환산손실우려는존재하지만하반기환입효과도기대된다. 또한, 지분법대상기업인현대엔지니어링실적이개선되고있어이익전망치상향이예상된다. Key Data Update BUY I TP(12M): 27, 원 I CP(1 월 1 일 ): 19, 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 1,878.87 21 216 2 주최고 / 최저 9,/163, 매출액 ( 십억원 ) 14,749.9 1,849.2 시가총액 ( 십억원 ) 7,312. 영업이익 ( 십억원 ) 691.1 76. 시가총액비중 (%).61 순이익 ( 십억원 ) 43.7 78.3 발행주식수 ( 천주 ) 37,. EPS 11,241 1,276 6 일평균거래량 ( 천주 ) 98.6 BPS 83,74 96,168 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 19.6 1 년배당금 ( 예상, 원 ) 2, Stock Price 1 년배당수익률 ( 예상,%) 1.4 외국인지분율 (%) 26.6 주요주주지분율 (%) 정의선외 3 인 39.34 국민연금 13.3 주가상승률 1M 6M 12M 절대 4.3 1.3 (17.9) 상대 7.3 11.8 (16.4) Financial Data 투자지표단위 213 214 21F 216F 217F 매출액십억원 12,861.3 13,922. 14,743.6 16,47.3 17,177.6 영업이익십억원 636.9 644.6 692.3 7.3 78. 세전이익십억원 72.4 711.4 79.9 79.8 7.9 순이익십억원 481.3 36.2 379.7 72.1 6.4 EPS 원 12,834 14,3 1,124 1, 1,76 증감률 % (3.3) 11.4 (29.2).7 (1.2) PER 배 18. 2.38 19.6 12.78 12.93 PBR 배 3.71 3.94 2.32 2.3 1.78 EV/EBITDA 배 12.98 1.89 1.44 9.9 9.42 ROE % 22.63 21.1 12.9 17.1 14.66 BPS 원 62,236 73,89 83,39 96,294 19,371 DPS 원 1, 2, 2, 2, 2, Analyst 신민석 2-3771-766 ms.shin@hanafn.com ( 천원 ) 267 247 227 27 187 167 RA 유재선 2-3771-811 Jaeseon.yoo@hanafn.com 현대글로비스 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 11 1 9 8 7 6 147 1.1 1.4 1.7 1.1 16.1
현대글로비스 (8628) Analyst 신민석 2-3771-766 표 1. 현대글로비스분기실적 ( 단위 : 십억원, %, 천대 ) 214 21F 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QF 매출액 3,284 3,49 3,2 3,68 3,386 3,71 3,861 3,79 국내물류 288 283 27 316 287 36 288 323 해외물류 1,437 1,66 1,494 1,9 1,444 1,7 1,676 1,7 CKD 1,163 1,292 1, 1,278 1,264 1,371 1,414 1,47 중고차 83 82 7 72 76 9 91 83 기타유통 314 326 337 393 31 377 392 413 영업이익 14 168 17 16 174 19 178 181 법인세전순이익 166 297 1 123 172 11 84 173 순이익 119 248 88 81 121 113 16 126 영업이익률 (%) 4.7 4.7 4. 4.6.2 4.3 4.6 4.8 법인세전순이익률 (%).1 8.4 3. 3.4.1 4.1 2.2 4.6 순이익률 (%) 3.6 7. 2. 2.3 3.6 3..4 3.3 현대기아차판매 1,999 2,44 1,84 2,121 1,934 2,1 1,77 2,217 내수 269 296 272 34 27 39 274 293 수출 637 649 6 627 82 644 499 629 해외공장 1,94 1,99 1,62 1,19 1,83 1,8 984 1,296 4Q1 증감률 QoQ YoY (1.7) 6.4 12.1 2.1 (6.3) 4. (.) 1.1 (8.7) 1..2. 1.3 9.4 16.1 4.6 73.6 6.7 26.2 4. 6.9 (3.6).9.3 31.7 8.9 표 2. 현대글로비스연간실적 27 28 29 21 211 212 213 214 21F 매출액 2,1 3,6 3,193,834 7,48 11,746 12,861 13,922 14,744 국내물류 72 812 837 98 1,1 1,27 1,247 1,17 1,23 해외물류 69 898 91 1,72 2,377,148,498 6,6 6,246 CKD 1,17 1,22 1,224 2,893 3,732 4,66 4,91,83,46 기타상품 114 14 18 24 29 666 1,216 1,677 1,837 영업이익 93 129 14 272 336 614 637 64 692 법인세전이익 96 127 144 284 374 668 72 711 8 순이익 49 91 1 233 32 498 481 36 37 영업이익률 (%) 3.7 4.2 4.6 4.7 4..2. 4.6 4.7 법인세전이익률 (%) 3.8 4.1 4. 4.9..7..1 3.9 순이익률 (%) 1.9 3. 3.1 4. 4. 4.2 3.7 3.9 2. 현대기아차판매 ( 천대 ) 3,962 4,169 4,667,761 6,97 7,11 7, 8,4 7,919 내수 894 88 1,114 1,141 1,174 1,149 1,14 1,141 1,14 수출 1,919 1,821 1,641 1,989 2,291 2,33 2,311 2,419 2,3 해외공장 1,149 1,463 1,912 2,631 3,132 3,63 4,119 4,444 4,421 ( 단위 : 십억원, %, 천대 ) 216F 217F 16,47 17,178 1,298 1,39 6,96 7,474,778 6,12 2,12 2,162 7 78 76 71 48 4. 4.4 4.7 4.4 3. 3.2 8,31 8,829 1,178 1,213 2,472 2,47 4,61,7 그림 1. 현대글로비스 PER 추이 그림 2. 현대글로비스 PBR 추이, 수정주가.x 22.6x 19.8x 16.9x 14.1x, 수정주가 6.x.x 4.1x 3.1x 2.2x 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 1 11 12 13 14 1 16 1 11 12 13 14 1 16 2
현대글로비스 (8628) Analyst 신민석 2-3771-766 그림 3. 현대차유럽생산량추이 그림 4. 기아차유럽생산량추이 ( 천대 ) 현대차유럽생산량 증감률 (%) 4 1 ( 천대 ) 기아차유럽생산량 증감률 (%) 6 3 2 1 1 8 6 4 2 (2) 3 2 1 1 4 2 (2) 11 12 13 14 1 (4) 11 12 13 14 1 (4) 자료 : Datastream, 하나금융투자 그림. 완성차수출대수와해외물류매출추이및전망 그림 6. 완성차해외생산량과 CKD매출추이및전망 ( 천대 / 십억원 ) 7, 수출대수 해외물류매출 ( 천대 / 십억원 ) 7, 해외생산량 CKD 매출 6, 완성차운반사업강화 6, 해외생산량증가로 CKD 매출은두자리성장지속 4, 4, 3, 12 년해외부품매출급증 3, 1, 1, 7 8 9 1 11 12 13 14 1F 16F 7 8 9 1 11 12 13 14 1F 16F 그림 7. 현대글로비스자사선추이 그림 8. BDI 및원 / 달러환율추이 ( 척 ) 4 3 2 1 자사선용선 36 37 32 26 22 18 16 8 6 3 2 8 9 1 11 12 13 14 1.3Q ( 포인트 ) BDI( 좌 ) 원 / 달러환율 ( 우 ) 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 1.1 1.4 1.7 1.1 1, 1,2 1,1 1,1 1, 1, 16.1 자료 : Datastream, 하나금융투자 3
현대글로비스 (8628) Analyst 신민석 2-3771-766 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 213 214 21F 216F 217F 213 214 21F 매출액 12,861.3 13,922. 14,743.6 16,47.3 17,177.6 유동자산 2,926.3 3,334.8 3,43.3 매출원가 11,84.7 12,92.2 13,639. 14,874. 1,9.3 금융자산 7.9 767.8 673. 매출총이익 1,1.6 1,19.8 1,14.1 1,172.8 1,2.3 현금성자산 729.3 73.9 68.2 판관비 378.7 37.2 411.8 447. 493.8 매출채권등 1,81. 1,818.2 1,933.8 영업이익 636.9 644.6 692.3 7.3 78. 재고자산 22.1 64.6 686.7 금융손익 1. (1.3) (31.) (4.6) (46.) 기타유동자산 86.8 13.2 19.8 종속 / 관계기업손익 37.3 41.3 42.4 4.3 46.8 비유동자산 2,142.9 2,861.4 3,64.6 기타영업외손익 27.2.8 (123.2) 34.7 (7.8) 투자자산 3.7 61.3 64.4 세전이익 72.4 711.4 79.9 79.8 7.9 금융자산 29.6 263. 279.7 법인세 221.1 17.2 24.6.1 22.7 유형자산 1,1.1 2,116.3 2,776. 계속사업이익 481.3 36.2 37.3 4.7 48.1 무형자산 39.3 39.1 67.4 중단사업이익..... 기타비유동자산 84.8 9.7 16.8 당기순이익 481.3 36.2 37.3 4.7 48.1 자산총계,69.2 6,196.2 7,7.9 포괄이익 (.). (4.4) (17.4) (17.2) 유동부채 2,26.2 2,214.2 2,469.2 ( 지분법제외 ) 순이익 481.3 36.2 379.7 72.1 6.4 금융부채 889.4 979.9 1,131. 지배주주표괄이익 47.8 493. 412.7 49.2 42.7 매입채무등 994.6 1,146.9 1,219.9 NOPAT 436.4 48.9 448. 29. 3.7 기타유동부채 142.2 87.4 118.3 EBITDA 717.1 744.2 819.7 864.4 916.2 비유동부채 79.2 1,21.9 1,411.7 성장성 (%) 금융부채 491. 68.8 847.8 매출액증가율 9. 8.2.9 8.8 7. 기타비유동부채 217.7 3.1 63.9 NOPAT증가율 (4.6) 11.3 (7.8) 18.2 4.6 부채총계 2,7.4 3,4.1 3,88.9 EBITDA 증가율.4 3.8 1.1. 6. 지배주주지분 2,333.8 2,771.1 3,113.9 ( 조정 ) 영업이익증가율 3.8 1.2 7.4 4.8 4.6 자본금 18.8 18.8 18.8 ( 지분법제외 ) 순익증가율 (3.3) 11.4 (29.2).7 (1.2) 자본잉여금 13.6 13.6 13.6 ( 지분법제외 )EPS증가율 (3.3) 11.4 (29.2).7 (1.2) 자본조정 (.9) (.9) (.9) 수익성 (%) 기타포괄이익누계 97.1 62.9 11.3 매출총이익률 7.9 7.3 7. 7.3 7.3 이익잉여금 2,6.3 2,36.8 2,841.2 EBITDA 이익률.6.3.6.4.3 비지배주주지분.. 13.1 ( 조정 ) 영업이익률. 4.6 4.7 4. 4.4 자본총계 2,333.8 2,771.1 3,127. 계속사업이익률 3.7 3.9 2. 3. 3.2 순금융부채 64.1 892.9 1,.9 투자지표 현금흐름표 213 214 21F 216F 217F 213 214 21F 주당지표 영업활동현금흐름 47.3 369.6 6. EPS 12,834 14,3 1,124 1, 1,76 당기순이익 481.3 36.2 37.3 BPS 62,236 73,89 83,39 96,294 19,371 조정 9.8 3.4 294.4 CFPS 19,78 19,691 22,689 23,97 24,222 감가상각비 8.2 99. 127. EBITDAPS 19,122 19,844 21,86 23, 24,431 외환거래손익 (12.3) 34.3 19.3 SPS 342,967 371,4 393,162 427,929 48,69 지분법손익 (37.3) (14.7) (42.4) DPS 1, 2, 2, 2, 2, 기타 6.2 1.3 1. 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 (169.8) (17.) (64.2) PER 18. 2.4 19.1 12.8 12.9 투자활동현금흐름 (642.6) (481.2) (284.) PBR 3.7 3.9 2.3 2. 1.8 투자자산감소 ( 증가 ) (14.6) (7.3) 3.2 PCFR 11.7 14.8 8. 8.1 8.1 유형자산감소 ( 증가 ) (619.) (424.3) (27.) EV/EBITDA 13. 1.9 1.4 9.9 9.4 기타투자활동 (8.) 13.4 (12.2) PSR.7.8...4 재무활동현금흐름 238.2 1.6 117. 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 29.1 279.7 318.2 ROE 22.6 21. 12.9 17. 14.7 자본증가 ( 감소 )... ROA 1.3 9..8 7.8 7. 기타재무활동 4.4 (72.8) (1.7) ROIC 17.9 1.1 11.1 11.4 1.7 배당지급 (6.3) (6.3) (7.) 부채비율 117.2 123.6 124.1 113.9 16. 현금의증감 (2.6) 24.6 (9.7) 순부채비율 27.6 32.2 41.8.8 32.9 Unlevered CFO 741.8 738.4 8.8 이자보상배율 ( 배 ) 4.1 23.8 13.7 11.2 11.2 Free Cash Flow (218.7) (82.6) (213.6) Country Aggregates Korea Emerging Market World 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd Korea Emerging Market World ( 단위 : 십억원 ) 216F 217F 3,73.7 3,97.4 789.4 743.7 773.6 726.2 2,64.1 2,289. 732.9 812.8 117.3 129.9 4,9.6 4,428. 698. 774.6 298.6 331.1 3,144.2 3,492.6 6.2 4.1 16.7 16.7 7,713.3 8,43.4 2,6.9 2,78.3 1,133.2 1,136.9 1,32.1 1,443.9 121.6 127. 1,49.7 1,61.3 947.8 947.8 61.9 667. 4,16.6 4,323.6 3,611.1 4,11.4 18.8 18.8 13.6 13.6 (.9) (.9) 11.3 11.3 3,338.3 3,828.6 (4.4) (21.6) 3,66.7 4,79.8 1,291.6 1,341.1 ( 단위 : 십억원 ) 216F 217F 88. 4.9 4.7 48.1 93.7 111. 139.1 17.7.. (4.3) (46.8) (.1).1 (6.4) (14.2) (499.8) (31.) 1.2 (29.3) (.) (.) (1.) (1.7) 27.2 (71.3) 12.2 3.7.... (7.) (7.) 11.4 (47.4) 899.1 98.3 88. 4.9 EPS 증가율 (%) FY1 FY2 4
현대글로비스 (8628) Analyst 신민석 2-3771-766 투자의견변동내역및목표주가추이 현대글로비스 현대글로비스 목표주가 4, 4,, 3,, 2, 1, 1,, 14.1 14.3 14. 14.7 14.9 14.11 1.1 1.3 1. 1.7 1.9 1.11 16.1 날짜투자의견목표주가날짜투자의견 1.1.29 BUY 27, 1.8.4 BUY 29, 1.4.16 BUY 32, 14.1.6 BUY 38, 14.1.26 BUY 32, 목표주가 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 1% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -1%~1% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 1% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 1% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -1%~1% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -1%~1% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 합계 금융투자상품의비율 82.8% 14.2% 3.% 1.% * 기준일 : 216년 1월 16일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 신민석 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216년 1월 18일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 신민석 ) 는 216년 1월 18일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.