실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 124,000원 ( 하향 ) 주가 (4/2): 100,500원시가총액 : 137,979억원 KT&G (033780) 주력시장수출회복이관건 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) 3787-

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기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (6/14): 118,000원시가총액 : 162,005억원 KT&G (033780) 2 분기도순항중 음식료 Analyst 박상준, CFA 02)

KT&G (3378) KT&G 연결기준실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 16 17E 18E 19E 매출액 1,179 1,16 1,79 1,17 1,1 1,13 1,34 1

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비교 : 평균수준에도못미치는 P/B Multiple ( 배 ) SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,016 10,139

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (4/27): 103,000원시가총액 : 141,411억원 KT&G (033780) 안정적인이익방어력증명 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) sj

LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10

싱가포르제트유가격추이 ($/bbl) /5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 18/11 18/12 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치 제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제

이슈코멘트 BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (10/11): 1,545,000원시가총액 : 2,430,119억원 삼성전자 (005930) 노트 7 판매중단, 반도체이익감소는 -1% 수준 Stock Data KOSPI (

Microsoft Word _OLED-편집2

한화테크윈 1분기 실적 요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY 키움증권 차이 추정치 (실제/추정) 매출액 6,22 6,72 6,48 7,56 6, % 6.7% 6,77 5.7% 항공방산 3,592 4,24 4,373 5,495 4,

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 2,100,000원주가 (1/24): 1,908,000원시가총액 : 2,996,376억원 삼성전자 (005930) 2017 년영업이익 36 조원전망 Stock Data KOSPI (1/24)

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 144,000원주가 (7/27): 118,000원시가총액 : 162,005억원 KT&G (033780) 하반기에도안정적인이익성장전망 음식료 Analyst 박상준, CFA 02)

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 95,000원주가 (9/11): 73,800원시가총액 : 537,266억원 SK 하이닉스 (000660) Take me to a higher place Stock Data KOSPI

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 9,822

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,006 10,131 1

제주항공분기별국제선및국내선 L/F 1% 95% 9% 85% 8% 75% 국내선 L/F 국제선 L/F 7% 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 제주항공부가매출비중 12% 1% 8% 6% 4% 2%

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (1/10): 103,000원시가총액 : 78,266억원 삼성전기 (009150) 상반기투자매력부각 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) jis

대만주요 Apple Vendor 1~2 월매출감소폭 (YoY) % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4% Foxconn Largan Pegatron Flexium Catcher 자료 : 각사, 키움증권 LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 200,000원주가 (02/08): 174,000원시가총액 : 3조 9,693억원 CJ 대한통운 (000120) 중장기적방향성유효 조선 / 운송 / 방산 Analyst 이창희 02) 3787

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 3 분기실적요약 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 17,8 18,522 19,89 22,48 25, %

3Q17 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 17,000원주가 (10/27): 9,300원시가총액 : 1,121억원 누리텔레콤 (040160) 3Q17 상저하고실적의시작예상 스몰캡 Analyst 한동희 02) d

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설매출액 글로벌매출액 택배매출액 CL 매출액 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE CJ 대한

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,400,000원주가 (4/6): 2,420,000원시가총액 : 3,470,573억원 삼성전자 (005930) 2Q18 영업이익 16.7 조원, 사상최대실적지속 Stock Data K

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 130,000원주가 (7/6): 75,700원시가총액 : 129,321억원 LG 전자 (066570) 아쉬운실적, 그보다과도한우려 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02)

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11, 영업이익 1,723 1,653 1, 세전이익

LG 전자 4 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 152, , ,257 14, ,61 3.8% -4.7% 15,8-3.4% Home

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설 글로벌 택배 CL 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E N

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 105,000 원 ( 상향 ) 주가 (4/29): 71,700 원 LG 전자 (066570) 마지막퍼즐, 휴대폰까지맞추다 시가총액 : 122,362 억원 전기전자 Analyst 김지산 02)

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 140,000원주가 (4/26): 101,000원시가총액 : 172,425억원 LG 전자 (066570) ZKW 인수, 자동차부품재평가필요 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 378

LG 이노텍 1 분기실적요약 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 15,413 14,471 15,588 15,99 11, % -22.5% 13, % 광

LG 전자 3 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 132, , , , , % 15.2% 147,94 2

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,264 10,

기업분석 BUY(Maintain) 목표주가 : 850,000 원 주가 (5/15): 609,000 원 메디톡스 (086900) 달리는실적에곧날개까지달듯 시가총액 : 34,448 억원 헬스케어 Analyst 이지현 02) geeh

삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19,89 22,128 23,236 22,88

실적 Preview Outperform(Maintain) 목표주가 : 54,000원주가 (4/11): 48,600원시가총액 : 25,821억원 한화테크윈 (012450) RSP, 멀지만가야할길 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 3787

한화테크윈 4 분기실적요약 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 11,683 7,743 1,363 8,686 15, % 31.5% 16, % 엔진 2,

CJ 대한통운 CJ 대한통운사업부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) 건설 글로벌 택배 CL 3, 25, 2, 15, 1, 5, - 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E CJ 대한통

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 1,950,000원주가 (9/5): 1,606,000원시가총액 : 2,546,326억원 삼성전자 (005930) 부품사업 ( 반도체, DP) 의실적증가세지속 Stock Data KOSPI (9

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 3,100,000원 ( 상향 ) 주가 (9/8): 2,454,000원시가총액 : 3,549,207억원 삼성전자 (005930) 3Q17 영업이익총 15 조원, 반도체 10 조원전망 S

실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 80,000원 ( 하향 ) 주가 (1/29): 55,200원시가총액 : 42,132억원 삼성전기 (009150) 4 분기부진을뒤로하고갤럭시 S7 효과기대 전기전자 / 가전 Analyst 김지산

실적리뷰 BUY(Maintain) 목표주가 : 100,000원 ( 상향 ) 주가 (5/8): 81,600원시가총액 : 17,268억원 CJ CGV (079160) 중국 Turnaround 임박 엔터테인먼트 / 레저 Analyst 홍정표 02) 37

한화에어로스페이스 3 분기실적요약 ( 단위 : 억원 ) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P QoQ YoY 키움증권차이추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 8,686 15,362 7,48 1,113 1,4 2.8% 19.7% 1,363.4% 에어로스페이스 2,1

삼성 SDI (64) 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217 YoY 218E YoY 219E YoY 매출액 13,48 14,543 17,8 18,522 19

Microsoft Word GS리테일.doc

LG 전자 1 분기잠정실적요약 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P QoQ YoY 키움증권 추정치 차이 ( 실제 / 추정 ) 매출액 146, , , , , % 3.2% 159,481-5

한화테크윈 2 분기실적요약 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증권 차이 추정치 ( 실제 / 추정 ) 매출액 6,72 6,48 7,56 6,426 8, % 35.1% 7,2 17.2% 항공방산 4,24 4,3

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18P 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,258 10,

Microsoft Word

1Q18 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 120,000 원 주가 (5/10): 92,900 원 에스원 (012750) 양호한실적, SKT 의 ADT 인수영향은제한적 시가총액 : 35,301 억원 StockData KOSPI (5/

에스원 (1275) 에스원실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q Q18 2Q18P 3Q18E 4Q18E 218E 219E ARPU

기업분석 BUY(Initiate) 목표주가 : 20,000원주가 (11/17): 14,800원시가총액 : 7,141억원 주성엔지니어링 (036930) 2018 년반도체, 디스플레이모두맑음 스몰캡 Analyst 한동희 02) do

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

Company Update Outperform(Maintain) 목표주가 : 23,000원주가 (4/24): 19,900원시가총액 : 71,205억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형과대형, 결단이필요한때 Stock Data KOSPI (4/

LG 전자실적 (IFRS 연결 ) 전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 216 YoY 217E YoY 218E YoY 매출액 146, , , ,234 16,33 159

Panasonic CATL BYD LG 화학 삼성 SDI Optimum PEVE Farasis AESC BAK 삼성 SDI (64) 삼성 SDI 4 분기실적요약 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P QoQ YoY ( 단위 : 억원 ) 키움증

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

관련업데이트사항 1. 자사주매입결의 는 2014년 2월 27일 ~5월 26일 235만주 ( 전체주식의 5.0%) 의자사주를매입하기로결의하였다. 자사주매입사유는주가안정이며, 매입후자사주보유수량은 883만주로총주식의 18.8% 로증가하게된다. 자사주

SKT 의 ADT 캡스인수 BUY(Upgrade) 목표주가 : 120,000 원 주가 (5/8): 92,800 원 에스원 (012750) SKT 의 ADT 캡스인수가에스원에미치는영향 시가총액 : 35,263 억원 StockData KOSPI (5/8

삼성젂자 12 개월 Trailing P/B vs. ROE Chart ( 배 ) 삼성젂자 Trailing P/B 3.5 삼서젂자 ROE( 우 ) Std P/B 2.2 Avg. P/B 1.9 -Std P/B 1.5 (%)

Microsoft Word POSCO.doc

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 110,000원 ( 상향 ) 주가 (9/8): 82,500원시가총액 : 142,219억원 LG 전자 (066570) 기업가치재평가의실마리를찾다 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02)

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

실적 Preview BUY(Maintain) 목표주가 : 110,000원주가 (6/10): 77,900원시가총액 : 127,482억원 LG 전자 (066570) 스마트폰리스크완화로재평가기대 Stock Data KOSPI (6/10) 전기전자 / 가

실적리뷰 BUY(Maintain) 목표주가 : 550,000원주가 (5/10): 387,000원시가총액 : 53,757억원 CJ 제일제당 (097950) 라이신이전부가아니다 음식료 Analyst 박상준, CFA 02) sjpark

3분기실적리뷰 AK홀딩스는 3분기연결매출액 6,654억원, 영업이익 388억원, 순이익 244억원을기록하였다. 다만, 키움증권에서는지주회사를연결기준실적으로평가하지않고, sum of the parts valuation에의한 NAV와현금흐름가치의평균으로자산가치를산출하고있어

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Company Update BUY(Maintain) 목표주가 : 56,000원 ( 하향 ) 주가 (12/13): 40,000원시가총액 : 2,387,913억원 삼성전자 (005930) Positive Feedback Loop Stock Data

키움증권 f

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주요 OEM 들의전기차 Line-up 전략 프랑크푸르트모터쇼에서공개된주요 OEM들의전기차 Line-up 전략을요약해보면, Volkswagen 그룹은전동화전략을강화한 Roadmap E 를공개했다. 225년까지순수전기차 23개모델을포함해 8개모델의친환경차량을출시할계획이다.

기업코멘트 Not Rated 주가 (03/22): 13,950 원 시가총액 : 2,930 억원 삼익 THK (004380) 선제적투자전략이유효한시점 스몰캡 Analyst 한동희 02) 삼

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

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실적점검 BUY(Maintain) 목표주가 : 85,000원 ( 상향 ) 주가 (3/6): 60,300원시가총액 : 103,303억원 LG 전자 (066570) 놀라움의끝은? 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) jisan

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

Microsoft Word 나이스정보통신.docx

2013년 0월 0일

x 1 x 1 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 풍산 (1314) 풍산 3Q18 잠정실적 ( 단위 : 십억원 ) 3Q18P

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표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

PowerPoint 프레젠테이션

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

218 년 1 월 1 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 13, 원 ( 글로벌담배 PER 16.7 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 12, 원 ( 글로벌담배 PER 1% 할인 ) Bear-case Scenario 15, 원

투자아이디어 BUY(Maintain) 목표주가 : 100,000원주가 (9/20): 65,900원시가총액 : 107,844억원 LG 전자 (066570) 스마트폰리스크축소를말한다 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) ji

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음식료 Company Update Analyst 김태현 02) 목표주가 현재가 (6/27) 매수 ( 유지 ) 140,000 원 116,000 원 KOSPI (6/27) 2,391.95pt 시가총액

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BUY(Upgrade) 목표주가 : 95,000원주가 (5/31): 74,400원시가총액 : 4,625억원 슈피겐코리아 (192440) 케이스사업부문양수에따른볼륨성장전망 Stock Data KOSDAQ (5/31) 스몰캡 Analyst 김상표 02

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LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

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실적 Preview 18. 4. 3 BUY(Maintain) 목표주가 : 14,원 ( 하향 ) 주가 (4/):,원시가총액 : 137,979억원 KT&G (3378) 주력시장수출회복이관건 음식료 Analyst 박상준, CFA ) 3787-487 sjpark@kiwoom.com KT&G 는수출담배부진으로 1 분기영업이익이시장기대치를하회할것으로판단된다 (1Q18E OP 3,88 억원, -17% YoY). 주력시장의소비자와거래선의구매력에영향을주는요인으로알로코자이와의협상이지연되고있기때문에, 단기적으로불확실성이확대될가능성이높다. 다만, 전자담배에대한기대감은여전히유효한상황으로판단된다. Stock Data KOSPI (4/),444.16pt 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 1,원 9,9원 등락률 -1.4%.9% 수익률 절대 상대 1M -4.6% -3.3% 6M -6.4% -7.% 1Y 3.% -7.% 주력시장담배수출액부진우려 관세청담배수출통계를감안한다면, KT&G의 1분기실적은시장기대치를하회할것으로판단된다 (1Q18E OP 3,88억원, -17% YoY). 내수담배와인삼공사매출액은예상과큰차이가없을것으로예상되나, 수출담배매출액이시장기대치를하회할것으로판단된다 (1Q18E 매출 -3% YoY). Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 137,9 천주 3 천주 외국인지분율 3.3% 배당수익률 (18E) 3.98% BPS(18E) 6,61 원 주요주주국민연금공단 9.6% 투자지표 중소기업은행 6.9% ( 억원, IFRS **) 16 17 18E 19E 매출액 4,33 46,67 46,886,344 보고영업이익 14,696 14,61 13,774 1,47 핵심영업이익 14,696 14,61 13,774 1,47 EBITDA 16,83 1,87 1, 17,4 세전이익 1,873 13,46 14,41 16,49 순이익 1, 11,64,13 11,86 지배주주지분순이익 1,38 11,638,13 11,86 EPS( 원 ) 8,96 8,476 7,67 8,64 증감률 (%YoY) 18.8 -.4-9.7 1.8 PER( 배 ) 11.3 13.6 13.1 11.6 PBR( 배 ).. 1.7 1. EV/EBITDA( 배 ) 7.1 8.4 7.1 6.1 보고영업이익률 3.6 3.6 9.4 3.9 핵심영업이익률 3.6 3.6 9.4 3.9 ROE 18.3 1.6 13. 13.6 순부채비율 -31.8-3.4-3.8-37. Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 1,,, - - 17.4 17.7 17.9 17.1 18.3 특히, 주력시장수출액이부진할것으로판단되는데, 1) 이란환율평가절하, ) UAE 담배소비세인상으로인해, 주요거래선인알로코자이와의단가협상이지연되고있기때문이다. 동사는알로코자이와의협상을지속하고있으나, 소비자와거래선의구매력에영향을주는요인이있기때문에, 단기적으로는주가불확실성이확대될수있고, 연간실적이가이던스대비하회할가능성도있다. 전자담배기대감은여전히유효 반면, 전자담배기대감은여전히유효한것으로판단된다. 올해 3월중에릴판매량이 만대를돌파하였고, 전자담배유통망을 /7부터 GS 외의 CVS 로확대하였으며, 3/1부터 6대광역시등으로커버리지를넓혔기때문이다. 이에따라, 핏의 1분기 MS는 1% 초반수준으로전망되며 ( 궐련담배포함기준 ), 아이코스교체주기가도래하는 분기부터 MS 상승폭이확대될것으로기대된다. 투자의견 BUY, 목표주가 1.4 만원제시 KT&G에대해투자의견 BUY, 목표주가 1.4만원을제시한다. 수출담배부진에따른실적추정치하향과글로벌담배업체들의밸류에이션하향을감안하여, 목표주가를하향조정하였다. 주력시장담배수출부진에대한우려가상존하나, 전자담배확대기대감과고배당매력은여전히유효한것으로판단된다.

KT&G (3378) 18. 4. 3 KT&G 연결기준실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 Q17 3Q17 4Q17 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 16 17 18E 19E 매출액 1,179 1,16 1,79 1,48 1, 1,196 1,78 1,9 4,3 4,667 4,689,34 (YoY) 8.% 6.8% 4.8% -.1% -6.3% 3.%.%.8% 8.% 3.6%.% 7.4% KT&G 별도 76 81 789 683 63 813 779 77,968 3,,94 3, (YoY) 3.% 7.% 4.7% -11.% -1.% 1.% -1.3% 6.3%.% 1.1% -1.% 9.1% 내수담배 46 46 7 396 398 4 483 43 1,839 1,794 1,76 1,876 (YoY).% -.7% 1.8% -11.9% -6.6% -.7% -4.7% 6.8% -4.% -.% -.1% 6.8% 총시장 ( 백만본 ) 16,839 18,93,8 16,941 16,67 18,74 19, 17,4 76,31 73,43 7,367 73,91 (YoY) -4.8% -.4%.1% -9.% -1.% -1.% -.% 3.% 9.7% -4.% -1.% 1.% MS 61.% 9.9% 6.% 6.4% 7.3% 7.% 8.% 6.% 9.% 9.4% 7.% 8.9% (YoY, %pt) 1.6%.7%.4% -.% -3.9% -.9% -1.8%.1%.8%.% -.% 1.6% 판매량 ( 백만본 ),31 11,34 1,37 9,48 9,44,68 11,34 9,84 4,7 43, 41,4 43,34 (YoY) -.% -1.4%.7% -1.8% -7.3% -.8% -7.8% 3.% 11.% -3.8% -4.8% 3.9% ASP( 원 / 갑 ) 87 819 84 89 834 847 8 88 814 8 848 87 (YoY).8%.7% 1.% 1.1%.8% 3.4% 3.4% 3.% -14.% 1.4%.8%.8% 수출담배 37 9 6 7 16 33 6 9 831 878 88 9 (YoY) 1.9% 18.% 4.8% -.6% -3.3% 1.8% -.%.9%.%.7% -8.1% 17.8% 판매량 ( 백만본 ) 13,66 11,87 11,41 11,17 9,86 1,189 11,77 11,47 43,4 47,1 44,7,963 (YoY) 13.3% 8.% 1.3%.1% -3.% 8.%.% 4.% 9.% 8.% -.1% 14.% ASP( 달러 / 갑 ).31.36.3.34.3.36.33.34.33.33.34.3 (YoY) -6.4% 1.% -7.6% 3.6% 4.%.% 4.% 1.% 8.6%.%.8% 3.% 평균환율 ( 원 / 달러 ) 1,14 1,19 1,13 1,8 1,73 1,6 1,6 1,6 1,16 1,13 1,67 1,6 (YoY) -3.9% -.9% 1.% -4.% -7.1% -.7% -.9% -3.9%.6% -.6% -.7% -.1% 기타 63 8 76 81 77 18 9 9 98 38 39 394 (YoY) 4.7% 8.4% 9.% -6.9%.1% 18.6% 18.7% 17.7% 39.%.% 19.1% 1.% KGC 별도 34 4 367 37 38 77 377 1,8 1, 1,67 1,34 (YoY) 1.6%.3% 6.3% 11.1% 4.8% 9.%.7% 7.6%.7% 8.3%.6% 6.% 기타 111 6 1 18 111 6 1 18 47 467 467 467 (YoY) 17.4% 19.% 1.% 3.9%.%.%.%.% -.7% 9.3%.%.% 영업이익 39 386 4 39 379 411 9 1,47 1,46 1,377 1, (YoY).6% 11.7% -1.1% -7.% -16.9% -.% -.6% 16.% 7.6% -3.% -3.4% 1.9% (OPM) 33.% 33.3% 33.% 1.% 9.8% 31.7% 3.1% 3.4% 3.6% 3.6% 9.4% 3.9% KT&G 별도 3 343 338 43 331 33 73 1,3 1,4 1,184 1,3 (OPM) 44.1% 4.8% 4.9% 3.6% 39.4% 4.7% 4.4% 37.6% 44.% 41.% 4.1% 41.9% KGC 별도 79 39 77-9 8 43 74-3 17 18 197 9 (OPM) 3.% 1.% 1.% -4.% 3.% 1.6% 19.7% -1.% 1.8% 1.% 1.6% 1.% 기타 -4 6-1 -4 6-1 - -4-4 -4 (OPM) -3.% 4.%.1% -9.% -3.% 4.%.1% -9.% -.3% -.9% -.9% -.9% 세전이익 33 394 433 186 348 391 43 77 1,87 1,346 1,44 1,6 당기순이익 3 7 38 346 4 86 39 3 1,6 1,164 1,1 1,186 지배주주순이익 3 74 38 347 4 86 39 3 1,31 1,164 1,1 1,186 (YoY) -17.4% -3.7% 3.1% -1.7% 8.3% 4.1%.4% -41.7% 18.8% -.4% -9.7% 1.8% 주 : 1) 내수담배총수요와점유율은국내전자담배판매량을감안한당사추정치

KT&G (3378) 18. 4. 3 Peer Group Valuation 종목코드 3378 KS BATS LN 914 JP PM US 회사명 KT&G BAT Japan Tobacco Philip Morris 거래기준통화 KRW GBP JPY USD 주가 ( 통화 ), 41.31 3,4 98 시가총액 ( 백만달러 ) 13,6 13,81 7,688 11,63 PER( 배 ) 17 1..7 16.6 1.1 18E 1.6 13.6 13. 18. 19E 11.9 1. 1. 16.6 PBR( 배 ) 17 1.9 1.9.4 N/A 18E 1.6 1.8 1.9 N/A 19E 1. 1.7 1.8 N/A EV/EBITDA( 배 ) 17 6.8 1.9 9.9 1. 18E 7. 1. 9. 16.1 19E 6.6 11.7 8. 14.6 ROE 17 1.7 8.8 1. N/A 18E 13.4 1.1 14. N/A 19E 13. 13. 1. N/A 배당수익률 17 3. 3.9 3.9 4. 18E 4.1 4.9. 3.8 19E 4.3.3.3 4. 자료 : Bloomberg, 키움증권리서치 KT&G 목표주가변경내역 EPS( 원 ) 8,149 18~19년평균적용 Target PER( 배 ) 1. 글로벌 Peer(PMI, BAT, JT) 평균적용 목표주가 ( 원 ) 14, 천원이하반올림 자료 : 키움증권리서치 3

KT&G (3378) 18. 4. 3 KT&G 별도기준매출 Mix 추이및전망 KT&G 수출담배 ASP 추이및전망 내수담배수출담배부동산기타 ( 달러 / 갑 ) ( 달러 / 갑 ).4.8 18 8 19 4 8 9 7 3 6 4 7 7 68 6 6 9 8 '13 '14 '1 '16 '17 '18E '19E.3..1. 수출전체 ( 좌 ) 중동 / 중앙아 / 러시아 ( 좌 ) 중국등 ( 좌 ) 동남아등 ( 좌 ) 미주 ( 우 ) '11 '1 '13 '14 '1 '16 '17 '18E 19E.6.4.. 관세청담배수출액추이 관세청 UAE 向담배수출액추이 ( 백만달러 ) 담배수출액 ( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) ( 백만달러 ) 수출금액 8 6 4 '13. 1 '14. 1 '1. 1 '16. 1 '17. 1 '18. 1 자료 : 관세청, 키움증권리서치주 : 1) 관세청 Data는일본 / 호주를제외한출항일기준 7 - - 4 3 '13. 1 '14. 1 '1. 1 '16. 1 '17. 1 '18. 1 자료 : 관세청, 키움증권리서치주 : 1) 관세청 Data는출항일기준 내수담배총수요량추이및전망 내수담배총수요량 Mix 추이및전망 ( 십억본 ) 일반궐련총수요량 ( 좌 ) 전자담배총수요량 ( 좌 ) 1 합산 YoY 증가율 ( 우 ) 8 8 일반궐련 전자담배 14 1 6 4 6 4 - '1 '16 '17 '18E '19E '1 '16 '17 '18E '19E 4

KT&G (3378) 18. 4. 3 KT&G 내수담배판매량추이및전망 KT&G 내수담배판매량 Mix 추이및전망 ( 십억본 ) KT&G 일반궐련판매량 ( 좌 ) KT&G 전자담배판매량 ( 좌 ) 1 합산 YoY 증가율 ( 우 ) 4 8 일반궐련 전자담배 8 17 3 6 4 - - '1 '16 '17 '18E '19E '1 '16 '17 '18E '19E 내수전자담배점유율추이및전망 KT&G 내수담배 ASP 추이및전망 1 KT&G Philip Morris ( 원 ) KT&G 내수담배 ASP( 좌 ) YoY 증가율 ( 우 ) 88 87 4 8 6 4 86 84 8 8 814 8 848 3 1 78 1Q17 Q17 3Q17 4Q17 1Q18E Q18E 3Q18E 4Q18E 자료 : KT&G, Philip Morris, 키움증권리서치 주 : 1) 전체담배시장에서의점유율을의미 ( 일반궐련포함 ) '16 '17 '18E '19E 주 : 1) 일반궐련과전자담배 ASP 를가중평균한값 (Device 매출제외 ) 한국인삼공사매출액 /OPM 추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) OPM( 우 ) 4 3 1 - - 1Q14 1Q1 1Q16 1Q17 1Q18E 연도별영업이익추이및전망 ( 십억원 ) KT&G 별도 KGC 별도 기타, 1, 17 133 18 197 9 1, 1,37 1,3 1,4 1,3 1,184 1 16 17 18E 19E -

KT&G (3378) 18. 4. 3 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 1 월결산, IFRS 연결 16 17 18E 19E E 1 월결산, IFRS 연결 16 17 18E 19E E 매출액 4,33 46,67 46,886,344,83 유동자산 66,1 6,84 7,81 77, 84,748 매출원가 17,967 19,89 19,39,686 1, 현금및현금성자산 8,8 1,3 17,3 19,786 4,138 매출총이익 7,66 7,83 7,346 9,68 31,69 유동금융자산 16,76 1,819 1,89 17,64 17,94 판매비및일반관리비 1,37 13,3 13,7 14,111 14,61 매출채권및유동채권 18, 14,8 14,6 1,74 16,477 영업이익 ( 보고 ) 14,696 14,61 13,774 1,47 16,647 재고자산,64 3,17 3,81 4,998 6,9 영업이익 ( 핵심 ) 14,696 14,61 13,774 1,47 16,647 기타유동비금융자산 1 영업외손익 1,177-8 67 7 78 비유동자산 31,966 33,9 34,48 3,79 36,81 이자수익 379 43 44 46 478 장기매출채권및기타비유동채권 1,33 1,1 1,6 1,1 1,16 배당금수익 11 198 36 투자자산 13,61 14,73 14,361 1,374 16,188 외환이익 9 181 64 613 8 유형자산 16,6 17,7 17,789 18,4 18,73 이자비용 67 86 7 7 7 무형자산 1,49 847 798 71 78 외환손실 49 1,6 86 817 776 기타비유동자산 38 394 434 479 7 관계기업지분법손익 1 44 44 44 44 자산총계 98,11 99,79,9 113,81 11,99 투자및기타자산처분손익 36 14 유동부채 1,34 18,3 18,3 19,43,93 금융상품평가및기타금융이익 -78-16 매입채무및기타유동채무 17,97 14,46 14,31 1,63 16,37 기타 19 177 34 64 단기차입금 1,366 1,747 1,747 1,747 1,747 법인세차감전이익 1,873 13,46 14,41 16,49 17,4 유동성장기차입금 96 37 163 163 163 법인세비용 3,618 1,814 3,888 4,387 4,699 기타유동부채, 1,781 1,789 1,919,1 유효법인세율.8% 13.% 7.% 7.% 7.% 비유동부채,49 3,431 3,38 3,78 3,33 당기순이익 1, 11,64,13 11,86 1,76 장기매입채무및비유동채무 46 43 4 488 1 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 1,38 11,638,13 11,86 1,76 사채및장기차입금 69 6 6 6 6 EBITDA 16,83 1,87 1, 17,4 18,18 기타비유동부채 4,3,36,131,137,167 현금순이익 (Cash Earnings) 13,84 13, 11,993 13,37 14,17 부채총계 6,943 1,461 1,469,7 3,6 수정당기순이익 1,133 11,768,13 11,86 1,76 자본금 9, 9, 9, 9, 9, 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 매출액 8. 3.6. 7.4 4.9 이익잉여금 6,89 67,4 7,9 79,79 87,7 영업이익 ( 보고 ) 7.6-3. -3.4 1.9 7.1 기타자본 813 719 719 719 719 영업이익 ( 핵심 ) 7.6-3. -3.4 1.9 7.1 지배주주지분자본총계 7,4 77,71 83, 9,64 97,496 EBITDA 6.6 -. -3.9 11.7 6.6 비지배주주지분자본총계 76 77 4 7 478 지배주주지분당기순이익 18.8 -.4-9.7 1.8 7.1 자본총계 71,178 78,98 83,76 9,71 97,974 EPS 18.8 -.4-9.7 1.8 7.1 순차입금 -,649 -,33-9,999-33,93-39,16 수정순이익 1.9-3. -.7 1.8 7.1 총차입금,61,789,916,916,916 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 1 월결산, IFRS 연결 16 17 18E 19E E 1 월결산, IFRS 연결 16 17 18E 19E E 영업활동현금흐름 14,978 11,399 11,61 11,467 1,77 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 1, 11,64,13 11,86 1,76 EPS 8,96 8,476 7,67 8,64 9,4 감가상각비 1,8 1,7 1,431 1,449 1,468 BPS 1,31 6,69 6,61 6,6 71,13 무형자산상각비 9 3 46 44 주당 EBITDA 11,86 11,6 11,111 1,413 13,6 외환손익 -484 1,33 1 4 194 CFPS,8 9,63 8,736 9,79,3 자산처분손익 18 DPS 3,6 4, 4, 4, 4, 지분법손익 -1-7 -44-44 -44 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 1,7-1,4-1 -1,636-1,173 PER 11.3 13.6 13.1 11.6.9 기타 -73-1,36-413 -414-419 PBR.. 1.7 1. 1.4 투자활동현금흐름 -7,6-3,99-1,8-3,69-3,1 EV/EBITDA 7.1 8.4 7.1 6.1.4 투자자산의처분 -,83-7 -119-1,93-1,38 PCFR. 1. 11..3 9.7 유형자산의처분 1 43 수익성 유형자산의취득 -1,617-3,183-1,6-1,683-1,717 영업이익률 ( 보고 ) 3.6 3.6 9.4 3.9 31. 무형자산의처분 -77-49 영업이익률 ( 핵심 ) 3.6 3.6 9.4 3.9 31. 기타 -368 161-4 -44-49 EBITDA margin 36. 34. 3. 33.9 34.4 재무활동현금흐름 -4,884-4,338 -,1 -,44 -,73 순이익률 7. 4.9.4 3.6 4.1 단기차입금의증가 자기자본이익률 (ROE) 18.3 1.6 13. 13.6 13. 장기차입금의증가 -49 449 16 투하자본이익률 (ROIC) 8. 31. 4.8 7.3 8.1 자본의증가 안정성 배당금지급 -4,83-4,64 -,1 -,1 -,33 부채비율 37.9 7.4.6.1 4.1 기타 - -183-19 6 3 순차입금비율 -31.8-3.4-3.8-37. -39.9 현금및현금성자산의순증가 3,46 3,794 4,71,763 4,31 이자보상배율 ( 배 ) 18.6 166.3 196.9. 37.9 기초현금및현금성자산,46 8,8 1,3 17,3 19,786 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 8,8 1,3 17,3 19,786 4,138 매출채권회전율..9 3. 3.3 3.3 Gross Cash Flow 13, 1,93 11,7 13,3 13,948 재고자산회전율.1...1.1 Op Free Cash Flow 1,994 9,19 9,784 9,,774 매입채무회전율.8.9 3. 3.3 3.3 6

KT&G (3378) 18. 4. 3 Compliance Notice 당사는 4월 일현재 KT&G (3378) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 ( 개년 ) 목표주가추이 ( 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 평균주가대비 최고주가대비 KT&G 16-4- Outperform(Reinitiate) 16, 원 6 개월 -9.41 -.6 (3378) 16-4- BUY(Upgrade) 144, 원 6 개월 -11.79-4.86 16-7- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -14. -4.86 16--4 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -14.47-4.86 16--8 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -4.94-1.3 16-11- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -7. -1.3 17-1-17 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -7.6-1.3 17-1- BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -8.3-1.3 17-3-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -9. -1.3 17-4-17 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -8.99-1.3 17-4-8 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -. -18.6 17-6-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -.89-16.3 17-7-1 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -.48-16.3 17-7-7 BUY(Maintain) 144, 원 6 개월 -3. -16.3 17--17 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -17.93-17. 17--6 BUY(Maintain) 13, 원 6 개월 -16.3 -.98 17-11- BUY(Maintain) 146, 원 6 개월 -17.81-14.38 17-1-18 BUY(Maintain) 17, 원 6 개월 -8.9 -.61 18--1 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 -8.18-3.1 18-4-3 BUY(Maintain) 14, 원 6 개월 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. ( 원 ) KT&G 목표주가, 1,,, '16/4/3 '17/4/3 '18/4/3 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +% 이상주가상승예상시장대비 + +% 주가상승예상시장대비 + -% 주가변동예상시장대비 - -% 주가하락예상시장대비 -% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +% 이상초과수익예상시장대비 + -% 변동예상시장대비 -% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (17/1/1~17/1/31) 투자등급 건수 비율 매수 19 9.1% 중립 7 4.19% 매도 1.6% 7