218. 12. 5 메디젠휴먼케어 23634 치료에서예방으로패러다임의변화 스몰캡 Analyst 이상현 2. 698-6662 sang-hyun.lee@meritz.co.kr 216년 1월코넥스에신규상장된유전체분석업체 유전체분석으로발생가능한질병예측서비스및임상ㆍ유전정보빅데이터구축 각국정부와민간업체와의협업을통한해외시장진출본격화 223년글로벌유전체시장 27억달러 ( 약 3.1조원 ) 규모예상 유전체분석을통한맞춤의료서비스로헬스케어패러다임변화에주목 Not Rated 적정주가 (12 개월 ) - 현재주가 (12.4) 12,35 원 상승여력 - 시가총액 285억원 발행주식수 23만주 유동주식비율 63.3% 외국인비중.% 52주최고 / 최저가 16,85원 /9,98원 평균거래대금.1억원 주요주주 (%) 신동직외 1 인 36.7 하재기외 5 인 15.89 케이투인베스트먼트파트너스외 1 인 12.36 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 8.3-9.2-8.2 상대주가 7.4 5.1 8.6 주가그래프 ( 천원 ) 메디젠휴먼케어 24 16 글로벌유전체시장의확대글로벌유전체시장은 17년 147억달러에서 23년 27억달러로성장이예상된다. NGS로인한유전체분석의시간과비용감소, 유전체분석데이터를활용한신약개발, 질병발생예측및예방을위한수요의증가로지속적인성장이전망된다. 헬스케어패러다임의변화 : 치료 예방 NGS의기술발전은유전체분석시장의성장을앞당겼다. 개인유전체분석서비스업체의등장과 Apple, IBM, Google 등거대 ICT 기업들의진입등유전체분석시장의지속적인성장이예상된다. 이에현재질병치료중심의의료및헬스케어서비스에서개인별맞춤의료로질병예방과건강관리중심으로패러다임의변화가예상된다. 해외시장진출본격화에주목국내는 DTC 서비스의법률적제한으로허용된항목의범위에서만예방검사서비스가가능하다. 동사는제한적인국내시장에서벗어나해외진출본격화가진행되고있다. 1) 중국정부와 체육특기자유전체분석 협약을체결, 2) 포털업체 Baidu / 주류업체 Moutai 와합작사설립을통해 DTC 판매및분석서비스, 3) 필리핀정부와 DTC 서비스계약, 4) 베트남유전자분석업체를대상으로기술이전및연구소설립등적극적인해외시장진출을모색하고있다. 8 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11 * 본자료는한국거래소코넥스기업분석보고서발간지원 (KRP) 사업에따라발간된보고서입니다. ( 억원 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 (%) BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) 부채비율 (%) 213 1. -11.2-11.6-769 -18.. -1.2 414.8-64.4 214 5.8-16.5-16.9-876 14. 1,21...3-162.7 59.4 215 1.2-13.5-19. -924 5.5 67...3-96.1 156.2 216 16.2-13.3-15.6-7 -24.3-21 -23.6-787.8-38.8-21. -5,258.8 217 3.1-11.2-13.4-581 -17. 812-21.9 15.6-39.3-128.8 144.7
Company Brief Part 1. 기업개요및투자포인트 기업개요 코넥스에상장된유전체분석업체 M-CHECK(B2B서비스 ), MELTHY(B2C서비스 ) 메디젠휴먼케어는유전체분석을통한질병발생예측, 맞춤약물정보및건강관리, 임상ㆍ유전정보빅데이터구축등을서비스한다. 의료기관전문서비스 M-CHECK 와개인유전자검사서비스 MELTHY 를제공하고있다. M-CHECK 는수검자의시료 ( 혈액, 타액등 ) 를채취해전문의료기관을통한 유전적질병위험도분석서비스로암등 14 종의질병에대한유전자검사를제 공한다. M-CHECK 는 18 년 1 월까지수검자수가 25 만명으로 4 여개의료기관, 6 여개기업체검진에서활용하고있으며국내최대인프라를확보하고있 다. MELTHY 는 DTC(Direct To Customer) 서비스로소비자들이의료기관을거치지않고유전자검사기업에직접의뢰해유전자검사를받는서비스이다. 개인유전자검사는체내대사, 피부, 미용등건강관리를위한생활건강서비스다. 그림 1 주주구성그림 2 매출구성 (217) 기타 1.8% 신동직 32.3% 기타 48.3% 주주구성 매출구성 하재기 7.% 케이투유동화전문투자조합 12.4% M-CHECK 98.2% 그림 3 메디젠헬스케어 M-CHECK 서비스그림 4 메디젠헬스케어 MELTH 서비스 2 Meritz Research
메디젠휴먼케어 (23634) 투자포인트 투자포인트 : 비즈니스모델다양화, 정밀의료서비스확대, 해외시장진출 메디젠휴먼케어의투자포인트는 1) 비즈니스모델다양화, 2) 유전체분석을통한정밀의료서비스확대, 3) 해외시장진출본격화이다. M-CHECK 와 MELTHY 를접목한응용서비스개발로유전자검사를통한다양한수익창출이예상된다. 이를통한유전체정보빅데이터를구축하여개인별맞춤형헬스케어서비스제공으로안정적인성장이전망된다. 또한각국정부와민간업체와의협업을통해활발한해외진출을보이고있다. 그림 5 M-CHECK 와 MELTHY 를접목한응용서비스 그림 6 메디젠휴먼케어해외시장진출본격화 Meritz Research 3
Company Brief Part 2. 유전체시장현황및전망 23 년글로벌유전체시장 27 억달러규모 글로벌유전체시장은 23 년 27 억달러규모에이를전망 유전체란유전자를의미하는 gene 과염색체를의미하는 chromosome 의합성어 로세포內유전물질의총체를의미한다. 생명공학정책연구센터에따르면유전체시장의성장은맞춤의료수요의증가, 정부투자및보조금 / 펀드의증가, 시퀀싱비용감소에따른진단에서의활용증가등으로연평균 1% 이상의빠른성장을보일것으로예상한다. 특히, 유전체데이터규모가증가함에따라데이터분석시장이보다빠르게성장할것으로예상된다. 그림 7 글로벌유전체시장전망그림 8 지역별유전체시장전망 ( 십억달러 ) 3 25 2 15 1 5 ( 십억달러 ) 북미유럽 1 아시아태평양기타국가 8 6 4 2 217 218E 219E 22E 221E 222E 223E 217 218E 219E 22E 221E 222E 223E 그림 9 기술별유전체시장전망그림 1 활용분야별유전체시장전망 ( 십억달러 ) Sequencing Microarray 12 PCR NAPI 1 8 6 4 2 ( 십억달러 ) 진단신약개발 12 정밀의료농식품및가축연구 1 8 6 4 2 217 218E 219E 22E 221E 222E 223E 217 218E 219E 22E 221E 222E 223E 4 Meritz Research
메디젠휴먼케어 (23634) NGS 의등장으로유전체연구가속도 NGS의등장은유전체분석의시간과비용을혁신적으로개선패러다임의변화 : 치료 예방 23년인간의유전체염기서열을밝히는인간게놈프로젝트 (Human Genome Project, HGP) 가종료되며포스트게놈시대 (Post-Genome Era) 가열렸다. 유전체분석비용은 HGP가종료될당시 1억달러에달했다. 14년유전체분석장비회사인 Illumina 는 Hiseq X Ten이라는시스템을출시해인간게놈해독비용을 1,달러로낮췄다. 최근 Illumina 는 NovaSeq 시리즈를출시해 1달러게놈시대를예고하고있다. 차세대염기서열해독기술 (Next Generation Sequencing, NGS) 의발전으로유전체분석의시간과비용이혁신적으로절감되어유전체해독프로젝트수가빠르게증가하고있다. 또한개인유전체분석서비스업체인 23andMe, Pathway genomics 등개인유전체분석서비스업체들도등장했다. 기존유전자검사업체들뿐만아니라 Apple, IBM, Google 등거대 ICT 기업들도유전체분석서비스산업에진입하고있다. 유전체연구의활성화로현재질병치료중심의의료및헬스케어가개인별유전체분석을통한맞춤의료로예방과건강관리중심으로패러다임의전환이예상된다. 그림 11 Genomes OnLine Database 에등록된유전체해독프로젝트수 자료 : NHGRI, 메리츠종금증권리서치센터 그림 12 유전체분석비용감소추이 자료 : NHGRI, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5
Company Brief 표 1 주요 NGS 회사의플랫폼변화 구분 21 211 212 213 214 217 Illumina HiSeq 2 출시 MiSeq 출시 HiSeq 25 출시 Thermo Fisher (Life Tech) Roche SOLID 55w 및 55 xlw 출시 Ion Proton, Personal Genome Machine(PGM) 출시 Life Tech, Ion Torrent 인수 GS Junior 출시 Ion Proton 출시 Roche, Illumina 인수시도실패 MiSeqDx, 美 FDA 진단장비승인획득 PacBio PacBio RS 출시 PacBio RS Ⅱ 출시 Oxford Nanopore 자료 : BRIC View, 메리츠종금증권리서치센터 MiniION, GridION 출시 NextSeq 5, HiSeq X Ten 출시 Thermo Fisher, Life Tech 인수 454 개발중지발표 Roche, Genia 인수 PromethION 발표 NovaSeq 시리즈출시 표 2 분야 유전체를활용한연구범위및활용분야 연구범위 분자진단 (Molecular Diagnostics) 신약후보물질발굴및개발 (Drug Discovery and Development) 정밀의료 (Precision Medicine) 농식품및가축연구 (Agricultural and animal research) 약물유전체학 (Pharmacogenomics) 유전공학 / 유전변형 (Genetic Engineering / Genetic Modification) 유전체에서특정 DNA 서열을확인하여질병진단후경과를예측하여치료법을선택, 그효과를모니터링하는데사용되는기술. 이러한유전체기반분자진단기술을활용하여질병진단에이용 인간유전체에포함된분자경로에서의약품표적의확인과검증에활용새로운치료법개발에활용될수있으며신약개발과정단축가능 질병의예측, 예방, 진단및치료에대한의사결정을위해유전정보, 질병정보, 환경정보에대한통합적통찰력을사용하는새로운의료접근법을의미 농작물및가축에유전가능한특성을보급하기위한유전적변이ㆍ선택의영향성연구를의미 약물반응임상연구시유전체기술을적용하는것을의미하며약물표적수준, 약물반응마커의발견속도를높이기위해유전체를기반으로영향성분석 유전공학이란생물체의유전자변형을통해세포의유전체구성을변화시키는것을의미생물체내또는종경계를넘어유전자를전달하여개선되거나새로운생물을생산하는유전공학연구에활용 6 Meritz Research
메디젠휴먼케어 (23634) 메디젠휴먼케어 (23634) Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) 213 214 215 216 217 ( 억원 ) 213 214 215 216 217 매출액 1. 5.8 1.2 16.2 3.1 영업활동현금흐름 -12.9-9. -1.2-11.7-13.8 매출액증가율 (%) 512.1 74.8 58.9 85.6 당기순이익 ( 손실 ) -11.6-16.9-19. -15.6-13.4 매출원가.2 1.7 1.3 4.8 14.4 유형자산상각비 2.3 5.5 3.9 3.2 3.7 매출총이익.8 4.1 8.9 11.4 15.7 무형자산상각비.....1 판매관리비 12. 2.6 22.4 24.7 26.9 운전자본의증감 -3.7 1.9-1.7-2.6-7.4 영업이익 -11.2-16.5-13.5-13.3-11.2 투자활동현금흐름 -.4-27.7 3.6-1.4-7.2 영업이익률 -1,12. -284.5-132.4-82.1-37.2 유형자산의증가 (CAPEX) -.1-13.3 -.4-1.5-5.5 금융손익 -.4 -.4 -.5-2.3-1.4 투자자산의감소 ( 증가 ). -5. -.9 -.3 1.2 종속 / 관계기업손익.. -5... 재무활동현금흐름 15.3 38.2 19.9 -.7 34.3 기타영업외손익.... -.8 차입금의증감 17.7-4.9 8.7.2.3 세전계속사업이익 -11.6-16.9-19. -15.6-13.4 자본의증가 12.2 43.2-2.4. 35. 법인세비용..... 현금의증가 ( 감소 ) 2. 1.5 13.3-13.8 13.3 당기순이익 -11.6-16.9-19. -15.6-13.4 기초현금 4.5 6.5 8. 21.2 7.5 지배주주지분순이익 -11.6-16.9-19. -15.6-13.4 기말현금 6.5 8. 21.2 7.5 2.8 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) 213 214 215 216 217 213 214 215 216 217 유동자산 11.1 18.8 29.9 16.6 4.6 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 6.5 8. 21.2 7.5 2.8 SPS 63 33 496 729 1,36 매출채권. 2.2 3.9 5.1 14.1 EPS( 지배주주 ) -769-876 -924-7 -581 재고자산.4.6 1.8 2.5 2.5 CFPS -613-571 -416-49 -277 비유동자산 4.1 18.7 11.1 9.2 11.5 EBITDAPS -589-571 -467-455 -323 유형자산 2.9 1.7 7.2 4.5 5.5 BPS -18 1,21 67-21 812 무형자산....3 3.2 DPS 투자자산. 5..9 1.2. 배당수익률 (%).. 자산총계 15.1 37.5 41. 25.8 52.1 Valuation(Multiple) 유동부채 1.7 2.4 4.4 5.3 12.5 PER... -23.6-21.9 매입채무..4 1.8 1.4 3.3 PCR... -4.4-45.8 단기차입금 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 PSR... 22.6 9.7 유동성장기부채..1.7.7.6 PBR... -787.8 15.6 비유동부채 16.2 11.6 2.6 21. 18.3 EBITDA -8.9-11. -9.6-1.1-7.4 사채 14.2 9.4 18.1 19. 16.8 EV/EBITDA -1.2.3.3-38.8-39.3 장기차입금 2. 1.9 1.3.6. Key Financial Ratio(%) 부채총계 17.9 14. 25. 26.3 3.8 자기자본이익률 (ROE) 414.8-162.7-96.1-21. -128.8 자본금 7.8 11.5 11.9 11.9 13.1 EBITDA 이익률 -932.2-188.1-94. -62.5-24.7 자본잉여금 4.4 43.9 23.1 23.1 56.9 부채비율 -64.4 59.4 156.2-5,258.8 144.7 기타포괄이익누계액..... 금융비용부담률 37. 8.3 4.8 7.1 4.1 이익잉여금 -15. -31.9-19. -35.5-48.9 이자보상배율 (x) -31.8-34.1-27.5-11.5-9.2 비지배주주지분..... 매출채권회전율 (x) 23.4 5.2 3.4 3.6 3.1 자본총계 -2.8 23.5 16. -.5 21.3 재고자산회전율 (x) 2.5 11.3 8.4 7.5 11.9 Meritz Research 7
Company Brief Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 218 년 12 월 5 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 218 년 12 월 5 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 218 년 12 월 5 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이상현 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일직전 1 개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 96.3% Hold 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 3.8% Sell 추천기준일직전 1 개월간평균종가대비 -2% 미만매도.% 산업시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 218 년 9 월 3 일기준으로 추천기준일시장지수대비 3 등급 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 8 Meritz Research