Company Updates 221.8.24 BUY(Maintain) 목표주가 : 58, 원 주가 (8/23): 4,8 원 JYP Ent. (359) 컨택트부재기간, 신인육성전략적매칭 시가총액 : 14,483 억원 미디어 / 엔터 / 레저 Analyst 이남수 2) 3787-5115 namsu.lee@kiwoom.com RA 이한결 2) 3787-3759 gksruf9212@kiwoom.com 국내외음원실적과일본 NiziU 의성장이더해지며전년상반기대비개선된실적을기록하였습니다. 하반기더욱풍부해지는아티스트모멘텀에따라상반기추세는보다강화될것으로전망합니다. 신인데뷔후수익화레벨에이르는기간을단축시키는동사의역량이발휘될내년은실적규모와질의동시성장을전망합니다. StockData KOSDAQ (8/23) 993.18pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 45,45원 3,55원 등락률 -1.2% 33.6% 수익률 절대 상대 1M -2.5% 3.6% 6M 14.9% 8.4% 1Y 15.9% -4.8% Company Data 발행주식수 35,497 천주 일평균거래량 (3M) 696천주 외국인지분율 24.% 배당수익률 (21E).4% BPS(21E) 6,131원 주요주주 박진영외 3인 15.8% 투자지표 ( 십억원, IFRS) 219 22 221F 222F 매출액 155.4 144.4 162.8 217. 영업이익 43.5 44.1 56.6 81.5 EBITDA 47. 48.2 61. 85.9 세전이익 43. 38. 54.5 81.9 순이익 31.2 29.6 4.8 6.1 지배주주지분순이익 31.3 29.5 4.7 59.9 EPS( 원 ) 883 832 1,146 1,688 증감률 (%,YoY) 28.9-5.7 37.7 47.3 PER( 배 ) 27.4 46.2 33.9 23. PBR( 배 ) 5.39 7.46 6.33 5.7 EV/EBITDA( 배 ) 16.3 26.3 2.1 13.7 영업이익률 (%) 28. 3.5 34.8 37.6 ROE(%) 21.9 17.3 2.3 24.5 순차입금비율 (%) -59.3-53.5-69.2-73.6 자료 : 키움증권 Price Trend 2 분기영업이익 96 억원 (yoy +6.%) 올상반기에는전년상반기대비 3.9% 증가한영업이익 234억원을기록하였다. 하반기에도팬덤성장과함께실적개선흐름은지속될것으로전망한다. 2분기에는매출액 46억원 (yoy +18.8%), 영업이익 96억원 (yoy +6.%, OPM 23.7%) 을달성했다. 6월발매음반실적이연과세금, 컨설팅, 신인개발비등원오프코스트가발생하며판관비가전년동기대비 49.8% 증가해영업이익률이 23.7% 로다소부진했다. 국내음반판매량은 15만장으로 GOT7 해체영향에따라전년보다소폭감소했다. 하지만일본에서데뷔한 NziU 효과로인해전체앨범실적은성장했다. 이에신인데뷔가예정된내년초부터는본격적인앨범판매량증가추세가시작될것으로판단한다. 야속한코로나 19, 신인준비기간으로전략적활용 코로나19는컨택트콘텐츠의미개최를가져왔다. 이로인해티켓판매부진과 MD 등부가매출하락이발생했다. 일부이벤트가언택트콘서트로진행되는모습을보였지만충분한탑라인흡수로이어지지는않았다. 동사는트와이스를제외한나머지그룹들모두데뷔연차가짧은것이특징이다. 내년까지데뷔예정인블라인드패키지, LOUD, STUUDIO J 3개팀과 23년까지 NiziU BOY 등 2개팀을준비하고있어평균연차는더욱내려갈것이다. 기존아티스트활동은데뷔 1~3년차까지앨범발매, 팬덤형성후콘서트세트리스트를확보하며본격적수익화구간에들어간다. 하지만동사는오디션프로그램을통한데뷔를이어가며수익화레벨에이르는기간을단축시키는역량을보유하고있다. 이에코로나19 기간을신인데뷔집중기간으로활용함으로써포스트코로나에단축된수익화시점효과를거둘것으로전망한다. ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 2.8 2.11 21.2 21.5 (%) 2 1-1 -2-3 올하반기에이어내년까지아티스트 IP 지속확장 2세대아티스트의성장모멘텀이더욱가속화될하반기는 3분기선주문 93만장을달성하며첫밀리언셀러에등극할것으로예상하는스트레이키즈와 ITZY의정규 1집, 일본에서트와이스, 2PM, NiziU의활동이예정되어있다. 국내외에서 IP 지배력을보유한 K-POP임을감안할때메타버스, NFT 등유관산업에대한신규투자는아티스트활동과전략적시너지창출이가능할것으로판단한다. 이에투자의견 BUY와목표주가 58,원은유지한다.
JYP Ent. 221.8.24 JYP Ent. 실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21 2Q21 3Q21F 4Q21F 22 221F 222F 매출액 34. 34.1 34.6 41.7 32.3 4.6 43. 47. 144.4 162.8 217. (YoY) 28.9% -12.8% -24.1% -6.% -4.9% 18.8% 24.2% 12.7% -7.1% 12.8% 33.3% 음반 5.8 16.5 12.1 13.5 7.2 16.9 17.9 21. 47.8 63. 94.9 음원 4.7 5.8 5.7 1.9 7.8 9.2 8.8 9.6 27.1 35.3 38.5 매니지먼트 23.5 11.9 16.9 17.3 17.3 14.5 16.3 16.4 69.5 64.5 83.6 매출원가 13.8 18.1 16.5 19.1 11.3 2.6 19.7 18.5 67.5 7. 95.3 (YoY) -2.9% -17.8% -25.8% -8.6% -18.1% 13.3% 19.1% -3.2% -14.9% 3.7% 36.2% 매출총이익 2.2 16. 18.1 22.6 21. 2. 23.3 28.5 76.9 92.9 121.8 (YoY) 65.9% -6.5% -22.5% -3.6% 4.1% 25.% 28.8% 26.2% 1.1% 2.8% 31.1% GPM 59.5% 46.8% 52.3% 54.2% 65.1% 49.3% 54.2% 6.7% 53.3% 57.% 56.1% 판관비 6.8 6.9 7. 12.1 7.3 1.4 9. 9.6 32.8 36.3 4.3 (YoY) 5.7% -9.7% -18.9% 21.4% 7.5% 49.8% 29.7% -2.3%.4% 1.9% 1.8% 영업이익 13.4 9.1 11.1 1.5 13.8 9.6 14.3 18.9 44.1 56.5 81.5 (YoY) 132.3% -3.9% -24.6% -22.1% 2.5% 6.% 28.2% 79.6% 1.6% 28.1% 44.2% OPM 39.6% 26.5% 32.2% 25.2% 42.6% 23.7% 33.2% 4.2% 3.6% 34.7% 37.6% 순이익 11.3 4.7 7.7 5.9 12. 4.8 1.2 13.7 29.6 4.8 6.1 (YoY) 78.6% -32.4% -34.% -5.2% 6.4% 2.8% 32.5% 131.6% -5.1% 37.6% 47.4% NPM 33.3% 13.8% 22.3% 14.2% 37.2% 11.9% 23.8% 29.1% 2.5% 74.9% 73.4% JYP Ent. 2Q21 실적 Review ( 십억원 ) 2Q21 2Q2 (YoY) 1Q21 (QoQ) 컨센서스 ( 차이 ) 키움증권 ( 차이 ) 매출액 4.6 34.1 18.8% 32.3 25.5% 45. -9.9% 41.9-3.2% 영업이익 9.6 9.1 6.% 13.8-3.3% 15.4-37.7% 11.8-18.3% 순이익 4.8 4.7 2.8% 12. -59.9% 12.1-6.1% 8.6-44.2% 자료 : JYP Ent., FnGuide, 키움증권 JYP Ent. 실적추정치변경내역 변경전 변경후 차이 ( 십억원 ) 22 3Q21F 221F 222F 3Q21F 221F 222F 3Q21F 221F 222F 매출액 144.4 37.8 154.8 214.8 43. 162.8 217. 13.7% 5.2% 1.% 영업이익 44.1 12.2 5.1 8.1 14.3 56.5 81.5 17.% 12.8% 1.7% 순이익 29.6 9. 38.8 59.5 1.1 4.8 6.1 12.3% 4.3% 1.% 자료 : 키움증권 2
JYP Ent. 221.8.24 JYP 아티스트별주요활동내역 그룹명활동내역 3Q19 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21 2Q21 TWICE (15.1.2) STRAY KIDS (18.3.26) ITZY (19.1.21) 미니 8집 : 37만 ( 초동 15만 ) Concert 7.13~8.17/6회 ( 동남아, 북미 ) 5,7 3위 2,166,658 Concert 7.28~8.4/4회 ( 유럽 4 개도시 ) 2,1 12,479,596 미니 1집 : 11만 ( 초동 3만 ) Concert 1,7 12위 17,129,752 1.12~12.1/11회 2.11~23/4회 ( 일본 5 개도시 ) 6,26, 23,869,293 미니 5 집 : 18 만 국내 : ( 초동 8 만 ) 11.23~24/2 회 ( 올림픽홀 ) 2,4, 11,721,377 28 위 1,89, 8,181,757 ( 일본 2 개도시 ) 6,6 19,86,89 1.29~2.16/8 회 ( 미주 8 개도시 ) 2,6 1,74,97 미니 2 집 : 13 만 ( 초동 6 만 ) 2,3 2,792,382 13 위 미니 9 집 : 56 만 ( 초동 33 만 ) 7,78, 59,921,274 Billboard 2: 2 위 1 위 정규 1 집 : 24 만 ( 초동 13 만 ) 3,17, 19,44,469 6 위 2,9 3,97,156 온라인 : 8.9/1 회 (Beyond LIVE) 8,5 32,199,651 정규 1 집 리패키지 : 33 만 ( 초동 23 만 ) 4,29, 36,159,6 미니 3 집 : 22 만 ( 초동 14 만 ) 3,7 38,846,818 8 위 정규 2 집 : 48 만 ( 초동 24 만 ) 9,5 56,112,261 Billboard 2: 72 위 3 위 온라인 : 11.22/1 회 (Beyond LIVE) 5,1 38,76,962 4,16, 24,18,571 온라인 : 3.6/1 회 ( 일본 ) 1,3, 193.6M 5,87, 85,216,245 4,6 74,86,56 미니 1 집 : 52 만 ( 초동 28 만 ) 11,1, 97,68,434 Billboard 2: 6 위 2 위 6,56, 45,423,168 미니 4 집 : 33 만 ( 초동 2 만 ) 5,3, 59,669,274 Billboard 2: 148 위 싱글 1 집 : 38 만싱글 2 집 : 36 만 6 위 Concert NiziU (2.12.2) GOT7 (14.1.2) 미니 1집 : 3만 ( 초동 22만 ) 7.3~8.25/7회 1.8~26/6회 ( 북중미 7개도시 ) ( 유럽등 6개도시 ) Concert 7.3~9.8/11회 ( 일본등 5개도시 ) 4,26, 4,49, 4,67, 9,21,556 9,511,551 7,163,512 16위 449, 8,772,565 미니 11집 : 44만 ( 초동 28만 ) 5, 12,25,973 2위 1,4, 4,88,746 5,3 7,486,82 1,66, 25,236,751 1위정규 4집 : 34만 ( 초동 27만 ) 5,67, 8,717,78 21위 1,7 23,5,354 1,9 32,43,68 1위 해체 자료 : JYP Ent, 언론보도, SocialBlade, 키움증권 3
JYP Ent. 221.8.24 JYP Ent. 매출액및영업이익추이 (K-IFRS 연결기준 ) JYP Ent. GPM 및 OPM 추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익 ( 우 ) 5 2 8% GPM OPM 4 3 2 1 15 1 5 6% 4% 2% 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2 1Q21 3Q21F % 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q2 4Q2 2Q21 4Q21F JYP Ent. 부문별매출비중 JYP Ent. 분기별앨범판매량추이 8% 6% 4% 2% % 음반 / 음원 매니지먼트 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2 1Q21 3Q21F ( 천장 ) 판매량성장률 ( 우 ) (YoY) 1,5 1, 5 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q2 1Q21 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 자료 : 가온차트, 키움증권 12M Forward PER Band ( 원 ) 6, 자료 : FnGuide, 키움증권 주가 X35 X3 X25 X2 X15 18 19 2 21 22 12M Forward PBR Band ( 원 ) 6, 자료 : FnGuide, 키움증권 주가 X7 X6 X5 X4 X3 18 19 2 21 22 4
JYP Ent. 221.8.24 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 매출액 155.4 144.4 162.8 217. 255.8 유동자산 116.3 127. 183. 24.5 319.9 매출원가 79.4 67.5 7. 95.3 13.8 현금및현금성자산 38.7 34.5 84.4 13.7 2.7 매출총이익 76.1 76.9 92.9 121.8 152. 단기금융자산 59.8 69.1 72.5 76.2 8. 판관비 32.6 32.8 36.3 4.3 46. 매출채권및기타채권 14.3 19.5 21.9 29.2 34.5 영업이익 43.5 44.1 56.6 81.5 16. 재고자산.7.4.5.7.8 EBITDA 47. 48.2 61. 85.9 11.6 기타유동자산 2.8 3.5 3.7 3.7 3.9 영업외손익 -.4-6.1-2.1.4 1.5 비유동자산 91.6 97. 96.8 12.8 18.6 이자수익 1.5 1.5 2.3 3. 4.1 투자자산 22.1 23. 14.3 18.9 23.6 이자비용..1.1.1.1 유형자산 38.8 4.5 41.8 42.8 43.7 외환관련이익.8.8.5.5.5 무형자산 29. 3.8 3.8 31.1 31.3 외환관련손실.7 2.2 1.1 1.1 1.1 기타비유동자산 1.7 2.7 9.9 1. 1. 종속및관계기업손익 -.1 -.1 -.7 -.7 -.7 자산총계 27.8 223.9 279.9 343.4 428.5 기타 -1.9-6. -3. -1.2-1.2 유동부채 43.1 33.3 54.1 63.2 75.2 법인세차감전이익 43. 38. 54.5 81.9 17.5 매입채무및기타채무 18.6 19.5 27.7 37.3 49.2 법인세비용 11.8 8.4 13.6 21.8 28.6 단기금융부채 1.2 1.5 1.5 1.5 1.5 계속사업순손익 31.2 29.6 4.8 6.1 78.9 기타유동부채 23.3 12.3 24.9 24.4 24.5 당기순이익 31.2 29.6 4.8 6.1 78.9 비유동부채 2.3 4.4 4.4 4.4 4.4 지배주주순이익 31.3 29.5 4.7 59.9 78.6 장기금융부채 1. 2.5 2.5 2.5 2.5 증감율및수익성 (%) 기타비유동부채 1.3 1.9 1.9 1.9 1.9 매출액증감율 24.5-7.1 12.7 33.3 17.9 부채총계 45.5 37.7 58.5 67.6 79.5 영업이익증감율 51.3 1.4 28.3 44. 3.1 지배지분 158.9 182.7 217.6 271.8 344.7 EBITDA 증감율 57.2 2.6 26.6 4.8 28.8 자본금 17.9 17.9 17.9 17.9 17.9 지배주주순이익증감율 31.3-5.8 38. 47.2 31.2 자본잉여금 76.9 77. 77. 77. 77. EPS 증감율 28.9-5.7 37.7 47.3 31.2 기타자본 -12. -12.1-12.1-12.1-12.1 매출총이익율 (%) 49. 53.3 57.1 56.1 59.4 기타포괄손익누계액.6 -.1 -.7-1.3-2. 영업이익률 (%) 28. 3.5 34.8 37.6 41.4 이익잉여금 75.5 99.9 135.5 19.3 263.8 EBITDA Margin(%) 3.2 33.4 37.5 39.6 43.2 비지배지분 3.4 3.6 3.7 3.9 4.2 지배주주순이익률 (%) 2.1 2.4 25. 27.6 3.7 자본총계 162.3 186.2 221.3 275.7 348.9 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, %, 배 ) 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 영업활동현금흐름 5.9 22.1 65.3 67.9 91.8 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 31.2 29.6 4.8 6.1 78.9 EPS 883 832 1,146 1,688 2,215 비현금항목의가감 16.5 16.9 17.9 25.2 31.2 BPS 4,477 5,146 6,131 7,657 9,711 유형자산감가상각비 3.3 3.7 3.8 4. 4.1 CFPS 1,346 1,31 1,653 2,44 3,11 무형자산감가상각비.3.4.7.4.5 DPS 155 154 154 154 154 지분법평가손익 -.1 -.1... 주가배수 ( 배 ) 기타 13. 12.9 13.4 2.8 26.6 PER 27.4 46.2 33.9 23. 17.5 영업활동자산부채증감 6.1-11.7 18.1 1.5 6.4 PER( 최고 ) 38.6 52.4 4.3 매출채권및기타채권의감소 1.2-6. -2.5-7.3-5.2 PER( 최저 ) 18.5 18.3 26.4 재고자산의감소.8 -.2 -.1 -.2 -.1 PBR 5.39 7.46 6.33 5.7 4. 매입채무및기타채무의증가 1. 1.1 8.1 9.6 11.9 PBR( 최고 ) 7.61 8.47 7.54 기타 3.1-6.6 12.6 -.6 -.2 PBR( 최저 ) 3.64 2.95 4.94 기타현금흐름 -2.9-12.7-11.5-18.9-24.7 PSR 5.51 9.44 8.46 6.35 5.38 투자활동현금흐름 -58.8-2.3-6.6-2.2-2.3 PCFR 17.9 29.3 23.5 16.1 12.5 유형자산의취득 -1.7-3.7-5. -5. -5. EV/EBITDA 16.3 26.3 2.1 13.7 1. 유형자산의처분..1... 주요비율 (%) 무형자산의순취득 -.2 -.3 -.7 -.7 -.7 배당성향 (%, 보통주, 현금 ) 16.4 17.2 12.5 8.5 6.5 투자자산의감소 ( 증가 ) -11.7 -.9 8.8-4.7-4.7 배당수익률 (%, 보통주, 현금 ).6.4.4.4.4 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -43.8-9.3-3.5-3.6-3.8 ROA 17. 13.7 16.2 19.3 2.4 기타 -1.4-6.2-6.2-6.2-6.1 ROE 21.9 17.3 2.3 24.5 25.5 재무활동현금흐름 1. -5.5-5.5-5.4-5.4 ROIC 6.3 62.6 73. 112.3 153.9 차입금의증가 ( 감소 )..... 매출채권회전율 11.2 8.6 7.9 8.5 8. 자본금, 자본잉여금의증가 ( 감소 )..... 재고자산회전율 143.1 253.5 341.4 368.1 348.5 자기주식처분 ( 취득 )..... 부채비율 28. 2.2 26.4 24.5 22.8 배당금지급 -4. -5.1-5.1-5.1-5.1 순차입금비율 -59.3-53.5-69.2-73.6-79.3 기타 5. -.4 -.4 -.3 -.3 이자보상배율 884.3 471.9 64.9 871.6 1,133.6 기타현금흐름.5 -.4-3.4 4. 4. 총차입금 2.2 3.9 3.9 3.9 3.9 현금및현금성자산의순증가 -6.3-4.1 49.9 46.2 7. 순차입금 -96.3-99.7-153.1-22.9-276.7 기초현금및현금성자산 45. 38.7 34.5 84.4 13.7 EBITDA 47. 48.2 61. 85.9 11.6 기말현금및현금성자산 38.7 34.5 84.4 13.7 2.7 FCF 38. 21.8 59.3 59.9 83.1 자료 : 키움증권 5
JYP Ent. 221.8.24 Compliance Notice 당사는 8월 23일현재 JYP Ent.(359) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없고, 통지없이의견이변경될수있습니다. 본조사분석자료는유가증권투자를위한정보제공을목적으로당사고객에게배포되는참고자료로서, 유가증권의종류, 종목, 매매의구분과방법등에관한의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일제의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않으며법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본조사분석자료를무단으로인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는등의방법으로저작권을침해하는경우에는관련법에의하여민 형사상책임을지게됩니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 JYP Ent. 22-4-2 BUY(Initiate) 29, 원 6 개월 -21.44 11.9 (359) 22-7-21 BUY(Maintain) 41, 원 6 개월 -2.57-1.12 22-8-19 BUY(Maintain) 43,5 원 6 개월 -16.81-2.41 22-11-18 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -2.41-9.9 221-1-21 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -24.95-9.9 221-5-31 BUY(Maintain) 53, 원 6 개월 -24.18-18.77 221-7-22 BUY(Maintain) 58, 원 6 개월 -27.81-21.64 221-8-24 BUY(Maintain) 58, 원 6 개월 7, 6, 수정주가 ( 원 ) 목표주가 '19/8/24 '2/8/24 '21/8/24 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (22/7/1~221/6/3) 매수중립매도 98.1% 1.9%.% 6