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2 1 월 Monthly Commodities C O N T E N T S Executive Summary 3 동향및전망 5 귀금속 6 에너지 8 비철금속 15 농산물 18 Price Table & Charts 21 Price Trend 22 Commodity ETFs 23 원자재가격과주요국통화 25 주요상품가격 26 중국원자재수입 27 CFTC 비상업적순매수 ( 투기적순매수 ) 28 미국상품선물의월물별가격추이 (Forward Curve) 29 달러와상품가격 3 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. 2 KDB Daewoo Securities Research

1월 Monthly Commodities 금속보다는 에너지와 곡물 Executive Summary 금속보다는 에너지와 곡물 상품 가격의 반전이 나타나지는

원유나 금, 구리 등 주요 품목들은 9월 중 비교적 좁은 범위에서 등락하며 지지부진한 횡보세를 연출했다.

품목에 따라 기술적 지지나 공급 과잉 완화 등의 영향에 의해 서서히 변동성을 낮추는 흐름을 이어갈 전망이다. 국제유가(WTI)는 반등을 기대한다.

미국의 원유 생산량이 예상보다 빠르게 감소하 고 있고, OPEC의 생산 증가세도 주춤할 조짐을 보이고 있다.

금 가격은 달러화 가치의 방향이 극적이지 않다면 경제 지표의 불안이나 자산 가격의 변동성 확대 여 부가 등락의 주요인이 될 전망이다.

지지 로 인해 1,달러 근방까지 재차 하락할 가능성도 높지 않으며 1,~1,2달러 범위에서의 등락 이 예상된다.

가격이 가 격을 방어하는 임계 수준까지 하락했기 때문에 추가 하락은 제한되겠지만 중국 경기에 대한 불안이 완화되지 않는 한 당분간 가격 흐름은 지지부진할

곡물 가격은 작황의 중심이 북미에서 남미로 이동하는 과정에서 4분기 반등을 기대한다.

3 1월 Monthly Commodities 금속보다는 에너지와 곡물 Executive Summary 금속보다는 에너지와 곡물 상품 가격의 반전이 나타나지는 못하고 있지만 7~8월의 하락 국면보다 변동성은 안정되는 추이를 보이고 있다. 원유나 금, 구리 등 주요 품목들은 9월 중 비교적 좁은 범위에서 등락하며 지지부진한 횡보세를 연출했다. 당분간 공급 과잉의 수급과 미 연준의 연내 금리인상 부담에서 자유롭지 못한 흐름을 보이겠지만 7~8월에 목격했던 하락세가 재현되지는 않을 전망이다. 품목에 따라 기술적 지지나 공급 과잉 완화 등의 영향에 의해 서서히 변동성을 낮추는 흐름을 이어갈 전망이다. 국제유가(WTI)는 반등을 기대한다. 한달여간 45달러 근방에서 횡보하고 있는데 다음 방향은 4달러 가 아닌 5달러가 될 가능성이 더 높다고 판단한다. 미국의 원유 생산량이 예상보다 빠르게 감소하 고 있고, OPEC의 생산 증가세도 주춤할 조짐을 보이고 있다. 글로벌 수요 둔화 우려가 반등의 발목 을 잡고 있는 양상이지만 양호한 수요 전망을 감안했을 때 과잉 공급 완화로 인한 반등이 예상된다. 금 가격은 달러화 가치의 방향이 극적이지 않다면 경제 지표의 불안이나 자산 가격의 변동성 확대 여 부가 등락의 주요인이 될 전망이다. 미 연준의 연내 금리인상 전망이 계속해서 유효하다면 반등의 저 항은 강하겠지만 매크로 불확실성이 안전자산 매수세를 촉발시키고, 계절적인 실수요 강세 등의 지지 로 인해 1,달러 근방까지 재차 하락할 가능성도 높지 않으며 1,~1,2달러 범위에서의 등락 이 예상된다. 비철금속 시장은 계속해서 중국을 바라볼 수 밖에 없는데 당장은 개선을 기대하기 힘들다. 가격이 가 격을 방어하는 임계 수준까지 하락했기 때문에 추가 하락은 제한되겠지만 중국 경기에 대한 불안이 완화되지 않는 한 당분간 가격 흐름은 지지부진할 전망이다. 최근 불거지고 있는 글렌코어發 우려와 관련해서는 아연 가격의 동향을 예의주시할 필요가 있다. 곡물 가격은 작황의 중심이 북미에서 남미로 이동하는 과정에서 4분기 반등을 기대한다. 엘니뇨 영향 으로 남미(브라질, 아르헨티나)의 대두, 옥수수 작황이 차질을 빚을 가능성이 있기 때문이다. 다만, 소 맥 가격은 주요 곡물 중 재고 여력이 가장 풍부하기 때문에 반등 모멘텀이 가장 약할 전망이다. 지지부진했지만 급락세는 진정된 9월 (%) 1 215년 YTD 215년 9월 브렌트 WTI CRB S&P5 금 대두 은 구리 알루미늄 니켈 -4 소맥 이지연 sarah.lee@dwsec.com 금속 가격은 하향안정 vs. 에너지와 곡물 가격 반등 기대 옥수수 손재현 jaehyun.son@dwsec.com 자료: KDB대우증권 리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 3

4 1 월 Monthly Commodities 4 KDB Daewoo Securities Research

5 1 월 Monthly Commodities 동향및전망 귀금속불확실성하에서등락장세이어질전망에너지 4달러로의하락보다는 5달러로의반등예상비철금속반등기대약하지만추가하락가능성도높지않아농산물 4분기반등기대. 소맥보다는옥수수와대두 KDB Daewoo Securities Research 5

6 1 월 Monthly Commodities 귀금속 미금리동결에도금가격은지지부진 9 월 FOMC 금리동결그러나, 연내인사전망유지되며금가격반등제한 9월금시장의최대이슈는단연 FOMC 에서의금리인상여부였다. 다행히도 (?) 미금리인상은불발됐고, 금가격은 FOMC 이전까지의불확실성을덜어내며반등하는듯했다. 그러나, 결국미연준이연내에는금리를인상할것이라는전망으로인해금가격의반등은지속되지못했고, 월말들어다시약세로돌아섰다. 결국월종가기준으로금가격은 2% 가량하락했다. 8월중순이후글로벌주식시장이큰하락세를겪었고 6월고점대비 4% 이상급락한중국증시가지지부진한흐름을이어가고있는점, 중국경기우려가글로벌경기회복지연우려로전이되고있는점등은안전자산인금의매력을부각시키는재료가되었고금가격도 1, 달러하향돌파위협에서벗어나이후부터 1,1 달러의견조한지지를받고있다. 그러나 1,1 달러초중반에서지루한등락장세를보일뿐상승심리가개선되지못하고있다. 9월 FOMC 이후단기반등에나섰지만 1,15 달러선에서강한저항에부딪혔다. 안전자산으로써의매력이하방경직성을제공해주었지만연내미금리인상전망이라는악재가대기하고있기때문이다. 달러화강세흐름이 2분기부터주춤하면서동요인에따른하락압력이완화됐고, 1,2 달러아래에머무르고있는가격이매크로불안정성이높아진중국발금수요를견조하게하고있지만이역시하단을단단하게할뿐반등을이끄는강력한재료는되지못하고있다. 연내미금리인상이라는악재를극복한만한강력한호재가없다보니 1,1 달러를소폭상회하는수준에서의지루한박스권장세가전개되고있다. 은가격역시지지부진하다. 14달러중후반선에서지루한등락장세를이어가고있다. 중국제조업지표의부진은산업수요비중이높은은의 ( 금대비 ) 상대적약세요인이되고있지만기술적으로은이금보다 77~8 배이상싸지면더이상금을언더퍼폼하지않는흐름이반복되고있다. 그림 1. 9 월금리동결에도금가격은약세흐름 그림 2. 극적이지않는달러화가치의변동 (%) 금 (L) 은 (R) (%) 1 금 은 (US$/ 온스 ) 금가격 (L) 달러인덱스 (R) (p) KDB Daewoo Securities Research

7 1 월 Monthly Commodities 불확실성하에서등락장세이어질전망 1,~1,2 달러범위내에서의등락지속될전망 금가격이현재의지루한박스권에서탈출하기위해서는자산시장의불안이높아져야한다. 금리인상우려가지속되더라도 8월과같은자산가격의급락세가재현된다면금에대한매수세를촉발시킬수있기때문이다. 달러화가치의견조한흐름이이어지더라도당장은 1분기와같은강한상승세가나타나지않는다고가정했을때금가격을지지하는가장긍정적인재료는자산시장의변동성확대이다. 또한, 매해반복되는계절요인이지만인도결혼시즌및이슬람축제시즌실수요, 중국의견조한안전자산매수수요등도당분간은금가격의하방을단단하게하는요인이될것이다. 금리인상에대한불안을계속해서떠안고갈것이고, 약세심리가크게반전되기는힘들지만하방경직성을제공하는일련의요인들로인해 1, 달러근방까지하락하지는않을전망이다. 다만, 8~9 월장세에서확인했듯이미연준의연내금리인상가능성이상존하는한반등도쉽지않다. 1월 FOMC 가월말 (28 일 ) 로예정되어있는만큼월중에는계속해서금리인상여부와관련한불확실성이금시장을불편하게할것이다. 위험자산가격의변동성확대시일시적으로제한적인반등가능성이있지만동시나리오에서도 1,2 달러를상회하는강한반등은나타나지않을전망이며미금리인상불확실성하에서는계속해서좁은범위에서의지루한등락양상을전개할것으로판단된다. 금가격이 9월의박스권에서벗어나지않는다면은가격역시급격한상승이나하락추세가형성되지는않을것이다. 단기적으로금가격이 1,1 달러에서기술적지지선이형성되어있는데동수준을크게벗어나지않는다면은가격이 14달러를하회하지는않을전망이다. 중국경기우려에근거한산업수요둔화우려가당장완화되기는힘들지만취약한산업수요펀더멘털에서도지나치게금을언더퍼폼하지는않는기술적인지지가여전히유효하다는판단이다. 최근금 / 은가격비율의저항선으로작용하고있는 8배 는 28 년위기직후 위험자산가격폭락 안전자산선호 국면이후가장높은수준이다. 그림 3. 증시와금가격의음의관계 그림 4. 금대비은의상대적약세더이상심화되지않을전망 (p, US$/ 온스 ) 2 금가격 MSCI 선진국 18 ( 금 / 은 ) 12 1 금 / 은가격비율 금 / 은가격비율 구분 , 금 1, , 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 7

8 1 월 Monthly Commodities 에너지 방향성잃은유가 8 월말폭등이후 45 달러에서배회중인 WTI WTI, 8 월말 -9 월초급등락거친후 45 달러근방에서횡보 8 월말폭등의설레임이 9 월까지이어지지못했다. 38 달러바닥에서 3 일동안 27% 급등하며 49 달러에올라선후다음날곧바로 8% 하락해 45 달러에자리를잡은 WTI 유가가 9 월중동수준에서크게벗어나지않는지루한횡보를이어갔다. 9 월최고가와최저가의차이는 3 달러에불과했다. 7~8 월급락을유발했던펀드세력들의거센매도공세도주춤했고, 달러화가치역시원유를포함해전반적인상품가격의변동성을크게확대시킬만큼극적이지는않았다. 1) 미국의원유생산감소세가예상보다빠르게나타났고 2) WTI 의실물인수지점인쿠싱 (Cushing) 의원유재고가계절성을거스르는감소세를보였으며 3) 미원유시추장비 (Rig) 수도 9 월중감소세가이어지면서반등의실마리가형성되는듯하다가도, 쿼터를상회하고있는 OPEC 원유생산규모와중국경제의경착륙우려로인한수요둔화우려가과잉공급부담을유지시키며번번이상승의발목을잡는양상이전개됐다. 그림 달러근방에서횡보한 WTI 그림 6. 투기 ( 투자 ) 세력들의매도공세주춤 (US$/ 배럴 ) WTI Brent ( 만계약 ) 비상업적순매수관리자금순매수 자료 : CFTC, Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 미원유생산감소세지속 ( 천배럴 / 일 ) 12 미원유생산량 그림 8. 미쿠싱지역원유재고와미원유시추장비 (Rig) 동반감소 ( 백만배럴 ) ( 개 ) 8 미쿠싱 (Cushing) 원유재고 (L) 2 미원유시추장비 (Rig) 수 (R) 자료 : EIA, KDB 대우증권리서치센터 8 KDB Daewoo Securities Research 주 : 쿠싱은 WTI 원유선물의실물인수지점

9 1 월 Monthly Commodities 방황후의방향 : 4달러로의하락보다는 5달러로의반등예상공급과잉부담속정체된가격흐름이언제까지이어질까? 45달러다음의방향은 4달러일까, 5달러일까? 향후유가의등락을좌우할수있는요인은 1) Non-OPEC 공급감소여부와강도, 2) OPEC 공급의증가세지속여부, 3) OPEC 정례회의 (12 월 4일 ) 결과, 4) 상반기대비하반기수요의반등강도, 5) 정치적요인 ( 러시아의시리아공습, OPEC 과 Non-OPEC 의생산합의, 미원유수출정책변화등 ), 6) 투기세력들의매물압박강도, 7) 미금리인상가능성과달러화의방향등일것이다. 미원유생산감소세당분간지속될수밖에 미원유생산은계속해서감소할전망우선, 미국의원유생산감소세는향후에도지속될전망이며 WTI 유가가 5달러아래에머물러있는기간이길어질수록예상보다빠른감소세가나타날전망이다. 미에너지정보청 (EIA) 의원유생산전망치의변화를추적해보면유가가하락한이후생산량전망치를하향조정하는경향이뚜렷하다. 고점대비 6% 나급감한 Rig 은기존광구에서의생산을지속적으로축소시킬것이다. 따라서, 이를극복하는생산증가를위해서는생산성이높은신규광구의개발이지속되어야한다. 그러나, 이제막구조조정이시작된미셰일오일업계의상황을감안했을때쉽지않다. 파이낸셜타임즈는올해미셰일오일업계의 16개기업이부도가났다고보도했고무디스는신용등급이 CCC 이하인 8개석유기업들이 1년내에추가로부도가날가능성이높다고전망했다. 그림 9. 7~8 월급락거치면서미원유생산량전망치하향조정 그림 1. 셰일오일의주요생산지역원유생산감소세 ( 백만배럴 / 일 ) 1. 9월전망 8월전망 7월전망 9.5 ( 만배럴 / 일 ) Bakken Eagle Ford 자료 : EIA, KDB 대우증권리서치센터 자료 : EIA, KDB 대우증권리서치센터 그림 11. 미원유생산기업들의신용리스크확대 그림 12. 영세셰일오일기업 (Small Cap) 의높은부채부담 (bp) 미에너지섹터하이일드채권의옵션조정스프레드 (OAS) 미국의모든하이일드채권의 OAS 주 : 각기업들에게공여된신용의이용률자료 : Oil&Gas Financial Journal KDB Daewoo Securities Research 9

10 1 월 Monthly Commodities OPEC 생산전망. 사우디와이라크가핵심 OPEC 원유생산증가세주춤 미국의원유생산감소가 Non-OPEC 의생산감소로이어진다고가정했을때 ( 올해 Non-OPEC 원유공급전년보다 11 만배럴 / 일증가전망. 이중미국이 76만배럴 / 일 ) OPEC 원유생산량이더이상증가하지않거나감소한다면더이상유가가공급전쟁에의해하락하지는않을것이다. 결론적으로현재 3, 만배럴 / 일의쿼터를 7% 가량상회하는 3,2 만배럴 / 일수준의생산량을기록하고있는 OPEC 이남은연말까지증산기조를이어가지는못할전망이다. 블룸버그추정기준 9 월 OPEC 의원유생산량은 3,25 만배럴 / 일로유가의추세하락이시작되기이전인지난해 6월 (3,33 만배럴 / 일 ) 보다 172 만배럴 / 일증가했다. 전세계원유시장의공급과잉규모가지난해 2분기 +12 만배럴 / 일에서올해 2분기 +26 만배럴 / 일까지확대됐는데 OPEC 의생산증가가절대적인영향을줬다는점을알수있다. 그리고이같은 OPEC 의증산은 12개회원국중 2국가에의해주도됐는데사우디와이라크가그주인공이다. 동기간두국가의생산증가분은 161 만배럴 / 일 ( 사우디 +5 만, 이라크 +111 만 ) 로전체 OPEC 생산증가분의 94% 에달한다. 점유율경쟁을천명한사우디가의외로 (?) 적극적인증산에나서지는않았고, 실제최근 1년여간의 OPEC 생산증가에서차지하는비중은이라크가가장높다. 동기간이라크원유생산량은 36% 급증했다 ( 사우디 +5.1%). 그림 13. Non-OPEC 원유공급증가는미국이주도 ( 백만배럴 / 일 ) 3 미국외미국 그림 14. OPEC 원유생산증가세주춤 ( 백만배럴 / 일 ) ( 천배럴 / 일 ) 33 월별증감 (R) 12 OPEC 원유생산량 (L) (E) 주 : 연도별 Non-OPEC 공급증가량. 자료 : IEA, KDB 대우증권리서치센터 그림 15. 사우디와이라크가주도한 OPEC 원유생산확대 그림 16. 생산증가율은이라크가최고 ( 천배럴 / 일 ) 2 원유생산증감폭 (214.6~215.9) (%) 4 원유생산증감률 (214.6~215.9) KDB Daewoo Securities Research

1 월 Monthly Commodities 한계에다다른이라크와체력이약해진사우디 이라크는생산능력의한계에도달했고, 사우디는재정압박부각되고있어 그런데, 올해하반기부터생산능력 (Capacity) 을상회하거나근접하는수준에서생산증가세를유지하고있는데이라크의원유생산증가세가서서히한계를드러내고있다.

11 1 월 Monthly Commodities 한계에다다른이라크와체력이약해진사우디 이라크는생산능력의한계에도달했고, 사우디는재정압박부각되고있어 그런데, 올해하반기부터생산능력 (Capacity) 을상회하거나근접하는수준에서생산증가세를유지하고있는데이라크의원유생산증가세가서서히한계를드러내고있다. 215 년상반기이라크의원유생산량은 7만배럴 / 일증가했는데생산능력에도달한하반기들어 17만배럴 / 일감소했다. 현재 1, 만배럴 / 일을상회하고있는사우디의원유생산량도추가로확대될여지가높지않다고판단된다. 8월이후 OPEC 중소회원국 ( 베네수엘라, 알제리등 ) 의저항이표면화되고있고, 이란역시경제제재해제이후의증산을위해쿼터를상회하고있는 OPEC 원유생산의감소를바라고있다. 게다가사우디의재정상황도급속도로악화되고있다. 사우디의 2분기 GDP 는전년동기보다 12% 나감소했으며 IMF 는올해사우디의재정적자가 GDP 의 2% 에달할수있다고전망했다. 원유판매수입이급감하는상황에서재정지출을감당하기위해최근사우디는수백억달러의해외자산을회수하고있고외환보유액도 1년여사이 1% 감소했다. 즉, 이제더이상 OPEC 증산이과잉공급을심화시키는상황이연출되지는않을전망이다. 12월 4 일 OPEC 정례회의를앞두고있고미국의원유생산도감소하고있는데다 OPEC 내중소회원국들의저항이표출된현상황에서굳이점유율방어를더욱공고히하겠다는의지를재차강조할명분이별로없다는판단이다. 그림 17. 압도적인고통지수 1 위국가베네수엘라 (p) 12 고통지수 (Misery Index) 그림 18. 유가급락영향으로사우디는 3 분기연속마이너스성장 (%, YoY) (US$/ 배럴 ) 7 사우디 GDP 성장률 (L) 16 WTI(R) 주 : 214 년기준. 자료 : World Bank, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 2 그림 19. 올해 1 분기부터재정적자돌아선사우디 그림 2. 중동산유국들의재정적자가누적될수밖에없는현재유가 ( 백만달러 ) 사우디재정수지 (L) (US$/ 배럴 ) 6 WTI 유가 (R) 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : IMF KDB Daewoo Securities Research 11

1 월 Monthly Commodities 관건은수요! 공급요인의하락압력완화. 반등의관건은수요 앞서언급한대로 4분기전세계원유시장의공급여건은유가반등에호의적인방향으로전개될가능성이크다. 그렇다면반등의여부나강도를좌우할요인은오히려수요요인이될수있다.

12 1 월 Monthly Commodities 관건은수요! 공급요인의하락압력완화. 반등의관건은수요 앞서언급한대로 4분기전세계원유시장의공급여건은유가반등에호의적인방향으로전개될가능성이크다. 그렇다면반등의여부나강도를좌우할요인은오히려수요요인이될수있다. 중국수요둔화우려 9 월유가역시공급부담이증대되지않았음에도불구하고중국경착륙우려에따른수요부진우려가반등을제약하는주요인으로작용한바있다. 다만, 경기부양책의일환으로 9 월말발표한자동차취득세감면이과거기차하향 (29.1~ 리터이하소형자동차대상세율을 1% 에서 5% 로인하 ) 이나이구환신 (29.6~21.1. 낡은차량을신차로교환할경우보조금지급 ) 정책당시와마찬가지로자동차판매회복으로이어진다면급격한에너지소비위축에대한우려도완화될전망이다. 최근중국의경유소비가위축되고있는것과반대로휘발유소비가가파른증가세를이어가고있는점도수요둔화부담을완화시키는요인이다. 또한, 유가가급락한이후중국은꾸준히원유를비축하고있다. 매크로불안이지속됨에도불구하고중국원유수입량은고공행진을이어가고있다는점이이를반증하고있다. 성장둔화우려가무게를더하고있지만올해중국원유수요전망치는상향조정되고있다. 1~9 월동안올해중국원유수요전망치는 39 만배럴 / 일상향조정됐다. 그림 21. 중국자동차세제혜택에따른판매개선기대 그림 22. 빠르게증가하고있는중국의휘발유소비 ( 만대 ) (%, YoY) 기차하향 + 이구환신 3 중국자동차판매 (L) 14 증감률 (R) 자료 : OPEC 자료 : OPEC 그림 23. 중국원유수입은성장둔화와무관하게증가세 그림 24. 올해중국원유수요전망치지속적으로상향조정 ( 백만톤 ) 중국원유수입량 (L) (%, YoY) 35 증가율 (R) 5 ( 백만배럴 / 일 ) 년중국원유수요전망치추이 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep 주 : 215 년전망치의월별변화자료 : IEA, KDB 대우증권리서치센터 12 KDB Daewoo Securities Research

13 1 월 Monthly Commodities 올해전세계원유수요전망은상향조정 글로벌경기회복의불확실성으로원유수요불안이유가상승을제약하고있지만전세계의올해원유수요전망치는상향조정되고있다. 낮아진가격이선진국 ( 특히, 미국 ) 의원유소비를진작시키는데영향을주고있기때문이다. 또한, 계절적으로원유소비는상반기보다하반기에증가하는경향이뚜렷하다. 전분기대비증감을기준으로 3, 4분기원유수요는전분기대비증가하는계절성이강하다. 매크로측면에서원유소비를둔화시키는큰악재가불거지지않는다면가격효과와계절성을감안했을때수요부진으로유가가재차급락하지는않을전망이다. 그림 25. 올해전세계원유수요전망치상향조정지속 ( 백만배럴 / 일 ) 년전세계원유수요전망치추이 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep 주 : 215 년전망치의월별변화자료 : IEA, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 13

14 1 월 Monthly Commodities 공급과잉완화반영된다면 $5 상회예상 공급축소로최소한하락하지는않을전망. 수요개선에따른공급과잉완화로반등예상 전세계원유시장의공급과잉이완화되고있다. IEA 추정기준 2분기전세계원유시장의과잉공급은 26 만배럴 / 일이었는데분명한것은 3분기부터과잉공급규모가크게축소된다는점이다. 공급이축소되고수요는증가할것이기때문이다. 2분기사상최대의공급과잉을확인했던 8월 WTI 의저점이 38달러였는데과잉공급규모가완화되기시작하는시점에서다시 4달러이하로하락하지는않을전망이다. 미국의원유생산감소세가예상보다빠르고 OPEC( 사우디 ) 의점유율방어의지가약화되면서쿼터초과율을낮추는생산조정이나타날것으로예상되는가운데단기적으로불거진수요둔화우려가완화되는시점에서유가는반등에나설전망이다. 사우디의재정악화, OPEC 중소회원국과이란의감산요구등을감안했을때 12월 4일로예정된 OPEC 정례회의에서쿼터가상향될가능성은높지않아보이며오히려회의를앞두고쿼터축소기대가높아진다면유가의반등에힘을실어줄수있다. 러시아의시리아공습과이로인해미-러의갈등이심화되고있는점도다시중동의원유공급불안정성을높일수있다. 미국은러시아가 IS가아닌반정부군을공습했다고의심하고있다. 아사드정권을옹호하는러시아와반정부군을지지하는미국과서방, 여기에이라크북서부부터시리아, 리비아까지세력을형성하고있는 IS까지아직중동정세는불안하다. 미국의원유생산감소세가당장되돌려지기쉽지않은상황에서 OPEC 의정책스탠스나중동의지정학적정세가급격한변화를겪게된다면유가는의외의강한반등을연출할수도있다. 9월이후가끔씩원유시황에서언급되고있는미국의허리케인은올해강하지않을전망이다. 엘니뇨로인해무역풍이약해지면그만큼강한회오리의형성도억제되기때문이다. < 참고 > 73명을대상으로한블룸버그서베이결과 그림 26. 올해 WTI 평균은 45~5 달러응답이다수 그림 27. 올해 Brent 평균은 5 달러이상응답이다수 (%) 년평균 WTI 는? 59 (%) 년평균 Brent 는? 월말현재평균은 월말현재평균은 달러미만 4~45 달러 45~5 달러 5 달러이상 달러미만 4~45 달러 45~5 달러 5 달러이상 자료 : KDB 대우증권리서치센터 14 KDB Daewoo Securities Research

1 월 Monthly Commodities 비철금속 가격하락을방어하고있는가격 중국경기불안에비철금속가격약세지속그러나, 낙폭은점차제한 중국경기불안이지속되고있는상황에서주요비철금속가격은여전히지지부진한흐름을이어가고있다. 그러나, 9월들어추가하락은제한되는양상이다. 런던금속거래소가격기준 9월등락률은구리가 -.1%, 알루미늄이 +.4%, 니켈이 +2.4%, 아연이 -6.

15 1 월 Monthly Commodities 비철금속 가격하락을방어하고있는가격 중국경기불안에비철금속가격약세지속그러나, 낙폭은점차제한 중국경기불안이지속되고있는상황에서주요비철금속가격은여전히지지부진한흐름을이어가고있다. 그러나, 9월들어추가하락은제한되는양상이다. 런던금속거래소가격기준 9월등락률은구리가 -.1%, 알루미늄이 +.4%, 니켈이 +2.4%, 아연이 -6.6% 로비철금속가격의동반하락세는진정됐다. 중국경기지표의부진이 9월에도이어졌음에도불구하고이제는낮아진가격이추가하락을방어하는수준에도달했다는판단이다. 구리가격은톤당 5, 달러, 니켈은 1, 달러이하에서하방경직성이높아졌다. 동수준의가격은가격에반응하는공급의탄력 (= 감산 ) 을강화시키는중요한레벨이기때문이다. 나빠질대로나빠지고있는수급펀더멘털하에서반등은요원하지만현가격수준에서매도세를이어가기는쉽지않다는판단이반영된것으로해석한다. 그림 28. 중국성장둔화에연동된추세적하락 그림 29. 중국성장둔화악재는여전히진행형 (211.1=1) (%) 14 구리 (L) 1 알루미늄 (L) 12 니켈 (L) 아연 (L) 중국 GDP 성장률 (R) 9 1 (US$/ 톤 ) 구리가격 (L) 중국경제지표서프라이즈지수 (R) (p) 그림 3. 그러나, 9 월들어낙폭은제한 그림 31. 가격이가격을방어하는수준까지후퇴 (%) 4 2 Jun Jul Aug Sep 구리알루미늄니켈아연 자료 : Bloomberg KDB Daewoo Securities Research 15

1 월 Monthly Commodities 글렌코어의위기, 아연가격의부진으로반영 아연가격의두드러진약세글렌코어우려가주원인 9 월비철금속시장에서주요품목의가격하락폭이제한된가운데유독아연가격의하락세가두드러졌다. 내년에전세계생산능력의 5% 에달하는아연광산폐쇄가예정되어있어공급과잉부담이가장낮고이때문에주요비철금속중가격전망이가장긍정적임에도불구하고최근흐름은가장부진하다.

16 1 월 Monthly Commodities 글렌코어의위기, 아연가격의부진으로반영 아연가격의두드러진약세글렌코어우려가주원인 9 월비철금속시장에서주요품목의가격하락폭이제한된가운데유독아연가격의하락세가두드러졌다. 내년에전세계생산능력의 5% 에달하는아연광산폐쇄가예정되어있어공급과잉부담이가장낮고이때문에주요비철금속중가격전망이가장긍정적임에도불구하고최근흐름은가장부진하다. 아연시장의이같은부진은최근불거지고있는글렌코어의위기와무관하지않다. 세계최대의원자재트레이딩업체인글렌코어는금속, 에너지, 곡물등주요원자재를생산, 유통, 트레이딩한다. 그런데추세적인원자재가격의하락으로최근유동성우려가급격하게확대되고있다. 로이터는글렌코어가유동성확보를위해보유하고있는원자재재고자산을유동화시키고있다고보도했다. 실제로런던금속거래소의아연재고는 8 월부터현재까지 35% 나급증했다. 글렌코어가사업을영위하고있는원자재중전세계거래시장에서점유율이가장높은품목이아연이라는점도무관하지않다. 파이낸셜타임즈의보도에따르면전세계아연거래시장에서글렌코가차지하는비중은 5% 이상이며구리, 납시장에서도높은비중을차지하고있다. 글렌코어주가가 3% 폭락했던지난 9 월 28 일아연가격은 3.6%, 구리는 2.5%, 납은 3.1% 하락했는데글렌코어의비중이상대적으로적은알루미늄은 1.8% 하락했고, 니켈은강보합을기록했다. 글렌코어의위기가전반적인원자재시장의폭락을유발할수있다는우려가제기되고있지만에너지나곡물시장보다는금속시장에미치는파급력이훨씬클것으로판단된다. 특히, 아연시장은당분간글렌코어의재고유동화관련우려가가격등락의주요인이될전망이며 LME 재고증가세가지속되는한추가하락을경계할필요가있다. 그림 32. 금속시장에서의비중이특히높은글렌코어 자료 : FT 그림 33. 나홀로재고급증한아연, 동기간가격은급락 (215.6=1) 14 구리알루미늄 13 니켈아연 12 그림 34. 불안한글렌코어, 아연가격급락의주요인 (US$/ 톤 ) ( 파운드 ) 25 아연가격 (L) 4 글렌코어주가 (R) 주 : 런던금속거래소 (LME) 재고추이 16 KDB Daewoo Securities Research

17 1 월 Monthly Commodities 반등기대약하지만추가하락가능성도높지않아 3 분기중국 GDP 중요. 성장둔화지속되더라도급락보다는완만한하락예상 공급을제약하는수준까지하락한구리등주요비철금속가격이상승세로반전하기위해서는중국매크로개선이절대적이다. 그러나, 단기내중국성장둔화우려가완화되면서비철금속가격반등을이끌어주기는쉽지않다. 특히, 1월에는중국의 3분기 GDP 성장률이발표 (19 일 ) 된다. 5을밑돌고있는중국제조업지표의수준을감안했을때 6% 중후반까지성장률이낮아질것이라는전망이다수이다. 중국이 6% 대성장률을기록한다면 29년 1분기 (+6.2%) 이후가장낮은수준이다. 다만, 3분기성장률이 7% 를하회할경우중국정부의경기부양책에대한기대는더욱높아질것이다. 중국정부가자동차취득세감면과같은실질적인소비진작을위한부양책을꺼내들고있기때문에 3분기성장률이부진하더라도비철금속가격이현수준에서추가로급락하지는않을것으로판단한다. 즉, 구리가격은 5, 달러, 니켈은 1, 달러, 알루미늄은 1,5 달러를크게밑도는수준까지낙폭이확대되지는않을전망이며낮은변동성이예상된다. < 참고 > 구리시장수급지표점검 그림 35. 지지부진한중국구리수입 그림 36. (+) 성장이어지고있는중국정련구리생산 ( 천톤 ) 6 5 중국비가공구리수입중국정련구리수입 ( 천톤 ) (%, YoY) 9 중국정련구리생산 (L) 4 8 증가율 (R) 그림 37. 중국의구리차익거래둔화, 수입수요에부정적 그림 38. 상해의구리현물프리미엄상승세주춤 ( 만톤 ) 1 8 중국보세창고재고 (US$/ 톤 ) 25 2 상해미국유럽 KDB Daewoo Securities Research 17

18 1 월 Monthly Commodities 농산물 소맥과옥수수가격반등. 대두가격은부진 곡물가격반등강도는옥수수 > 소맥 > 대두중국수입수요둔화우려에대두가격상대적약세 옥수수와소맥가격의반등과대두가격의하락이대조적이었던 8월곡물시장의흐름이 9월까지이어졌다. 대두가격은 9월에도부진 (-.6%) 했던반면 8월부터바닥을다지고반등하기시작한옥수수와소맥가격은 9월들어각각 6.3%, 6.6% 상승했다. 옥수수시장의경우이전까지의하락요인이반전되면서가격역시반등했다. 특히, 재고전망치가하향조정되고, 9월 1일기준분기말재고도시장예상을하회하면서공급부담이완화됐다. 미농무부의 9월월간수급전망보고서 (WASDE) 에따르면시즌말미국옥수수재고전망치가 억부셸로발표됐는데전월의 억부셸대비큰폭으로하향조정됐다. 전세계재고전망치역시 8월 1.95 억톤에서 1.9 억톤으로하향조정됐다. 9월마지막일발표된분기실재고보고서에서도미국의옥수수재고는예상보다적었다. 9월 1일기준 억부셸로시장예상을소폭하회했다. 대두가격의상대적약세는중국때문이다. 3대곡물중유일하게대두는중국이압도적인 1위수입국인데 8월위안화평가절상에이어소비둔화우려까지더해지면서 2개월째곡물시장에서상대적약세흐름을이어갔다. 소맥가격은프랑스, 흑해연안의건조한날씨가러시아와카자흐스탄의겨울밀파종에악영향을줄것이라는전망으로상승했다. 그림 39. 옥수수와소맥은반등 vs. 대두는하락 그림 4. 중국수입비중압도적인대두. 중국이상대적약세요인 (%) Jul Aug Sep ( 백만톤 ) 1 77(64%) 8 6 대두수입 옥수수소맥대두 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터 18 KDB Daewoo Securities Research

19 1 월 Monthly Commodities 4 분기반등기대. 소맥보다는옥수수와대두 작황의중심이북미에서남미로이동남미작황차질옥수수, 대두반등가능성소맥은공급부담높아 1월이면미국의대두와옥수수수확이상당부분마무리된다. 올해미국의곡물작황이별다른차질없이양호했기때문이수확시즌곡물가격의반등모멘텀이강화되기는힘들다. 소맥역시주요수출국인프랑스, 러시아, 카자흐스탄등의올시즌작황이양호해신곡공급이양호하다. 그러나최근수년간의양호한작황을반영하면서곡물가격역시수년래최저치까지낮아진상황이기때문에올시즌의양호한작황은 7~8 월하락국면에서상당부분반영됐다는판단이다. 따라서, 곧수확되는신곡의공급여건이양호하더라도곡물가격의낙폭이크게확대되지는않을것으로예상된다. 물론, 소맥가격은흑해의건조한기후에대한우려가완화 (= 강우 ) 될경우, 옥수수는재고전망치가재차상향조정될경우단기반등폭을반납할수있지만전저점을하회하는급락세는나타나지않을전망이다. 다만, 매월반복되는이벤트인미농무부의월간수급전망보고서 (WASDE) 결과는여전히매우중요하다. 특히, 옥수수가격의단기반등이 9월보고서의재고전망하향이주요인이었기때문에더욱중요하다. 1월 WASDE 는 9일 ( 현지시간 ) 발간예정이다. 품목별전망 : 옥수수 > 대두 > 소맥현시점에서곡물가격전망은 1) 소맥과 2) 대두, 옥수수를분리해서생각할필요가있다. 1) 소맥의경우 3분기에유럽, 러시아, 미국의수확이마무리됐기때문에 1월은신곡공급이한창인때이다. 올해역시양호한작황으로공급이순조로울전망이기때문에당분간은신곡공급부담이가격반등을제약할수밖에없다. 2) 대두와옥수수는 1월 ~11 월초까지미국의수확이마무리되기때문에 9월부터파종이시작되는브라질과아르헨티나의작황이점차가격영향력을높일전망이다. 올해는엘니뇨가발생하고있기때문에겨울철남미의강우량이예년보다증가할전망인데폭우로곡물작황피해가발생할경우 4분기중반이후대두와옥수수가격이반등할가능성이있다. 또한, 3대곡물모두 1월은신곡공급이활발하게진행되는데이때문에달러화의방향도중요하다. 달러화강세로미국산곡물의가격경쟁력이후퇴할경우수출수요부진이가격에악재가될수있기때문이다. 세곡물모두벤치마크가시카고선물가격이기때문에달러화강세의영향을무시할수없다. 다만, 미금리인상불확실성이남아있는상황에서단기적으로달러화가치가가파른상승세로전환하지는않을것으로예상되기때문에큰악재가되지는않을전망이다. 그림 41. 대두, 옥수수의기말재고전망하향조정지속여부중요 그림 42. 대두, 옥수수보다과잉재고부담높은소맥 ( 백만부셸 ) 2 미국기말재고전망치 (%) 5 옥수수대두소맥 16 1,599 1,713 1, 월전망 8 월 9 월 7 월 8 월 9 월 7 월 8 월 9 월 소맥대두옥수수 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터 주 : 미국소비대재고비율자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research 19

1 월 Monthly Commodities 그림 43. 남미의대두, 옥수수파종본격화 그림 44.

) 미국 ( 겨울밀 ) 프랑스 ( 겨울밀 ) 러시아 ( 봄밀 ) 러시아 ( 겨울밀 ) 호주 Jan Feb Mar

NOAA, KDB 대우증권리서치센터 그림 45. 브라질의대두, 옥수수작황지역분포 그림 46.

20 1 월 Monthly Commodities 그림 43. 남미의대두, 옥수수파종본격화 그림 44. 엘니뇨영향으로남미의겨울강우량예년보다높을가능성 옥수수 대두 소맥 구분미국브라질아르헨티나미국브라질아르헨티나미국 ( 봄밀 ) 미국 ( 겨울밀 ) 프랑스 ( 겨울밀 ) 러시아 ( 봄밀 ) 러시아 ( 겨울밀 ) 호주 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 파종 수확 자료 : KDB 대우증권리서치센터 자료 : NOAA, KDB 대우증권리서치센터 그림 45. 브라질의대두, 옥수수작황지역분포 그림 46. 아르헨티나의대두, 옥수수작황지역분포 자료 : USDA, KDB 대우증권리서치센터 자료 : KDB 대우증권리서치센터 2 KDB Daewoo Securities Research

21 1 월 Monthly Commodities Price Table & Charts Price Trend Commodity ETFs 원자재가격과주요국통화주요상품가격중국원자재수입 CFTC 비상업적순매수 ( 투기적순매수 ) 미국상품선물의월물별가격추이 (Forward Curve) 달러와상품가격 KDB Daewoo Securities Research 21

22 1 월 Monthly Commodities Price Trend 주요품목별월간등락률 (%) 원당 팔라듐 옥수수 소맥 니켈 커피 알루미늄 고순도구리 구리 은 대두 납 금 원면 CRB 천연가스 아연 천연고무 WTI 두바이 난방유 백금 브렌트 휘발유 자료 : KDB 대우증권리서치센터 주요상품지표동향 구분거래소 / 지역단위종가 -1W -1M -3M -6M -1Y -YTD CRB 상품지수 (RJ/CRB) Index 짐로저스상품지수 (RICI) Index DJ UBS 상품지수 (DJ-UBS CI) Index S&P 골드만삭스상품지수 (S&P GSCI) Index LME 비철금속지수 (LMEX) Index 금 (Gold) 선물 NYMEX $/ 온스 은 (Silver) 선물 NYMEX $/ 온스 백금 (Platinum) 선물 NYMEX $/ 온스 팔라듐 (Palladium) 선물 NYMEX $/ 온스 WTI 원유선물 NYMEX $/ 배럴 브렌트유 (Brent Oil) 선물 ICE $/ 배럴 두바이유 (Dubai Oil) 현물 싱가포르 $/ 배럴 휘발유 (RBOB Gasoline) 선물 NYMEX / 갤런 난방유 (Heating Oil) 선물 NYMEX / 갤런 천연가스 (Natural Gas) 선물 NYMEX $/mmbtu 고순도구리 (High Grade Copper) 선물 NYMEX / 파운드 구리 (Copper) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 알루미늄 (Aluminum) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 니켈 (Nickel) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 아연 (Zinc) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 납 (Lead) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 주석 (Tin) 선물 LME 3개월 Official $/ 톤 옥수수 (Corn) 선물 CME / 부셸 대두 (Soybean) 선물 CME / 부셸 소맥 (Wheat) 선물 CME / 부셸 원당 (Sugar No.11) 선물 CME / 파운드 원면 (Cotton) 선물 CME / 파운드 코코아 (Cocoa) 선물 CME / 파운드 커피 (Coffee) 선물 CME / 파운드 천연고무 (Natural Rubber) 선물 TOCOM Yen/kg 주 : 1) NYMEX( 뉴욕상업거래소 ), ICE( 인터컨티넨탈거래소 ), LME( 런던금속거래소 ), CME( 시카고상업거래소 ), TOCOM( 도쿄상품거래소 ) 2) 1 온스 = 그램, 1 배럴 =42 갤런 =158.9 리터, 1 부셸 =27.216kg, 1 파운드 =.45kg 3) LME 비철금속을제외한여타선물가격은최근월물기준. 두바이유가격은싱가포르시장의현물가격 4) 종가는 9 월 3 일기준 22 KDB Daewoo Securities Research

23 1 월 Monthly Commodities Commodity ETFs Broad, 에너지 (NAV: 백만달러, 수익률 : %) 구분1 구분2 ETF명칭티커 NAV 1주 1개월 3개월 6개월 1년연초대비 POWERSHARES DB COMMODITY INDEX DBC IPATH BLOOMBERG COMMODITY INDEX DJP ISHARES S&P GSCI COMMODITY INDEX GSG UNITED STATES COMMODITY INDEX USCI Broad 에너지 1 배 GREENHAVEN CONTINUOUS CMDTY GCC GLOBAL TACTICAL COMMODITY STRATEGY FTGC GS CONNECT S&P GSCI ENH COMM GSC IPATH GSCI TOTAL RETURN INDX GSP E-TRACS BLOOMBERG COMMODITY DJCI ETRACS CMCI TOTAL RETURN ETN UCI IPATH PURE BETA BROAD CMDTY BCM POWERSHARES DB OPTIMUM YIELD PDBC X-LINKS COMMOD BENCHMARK ETN CSCB X-LINKS COMMOD ROTATION ETN CSCR DB COMMODITY LONG ETN DPU IPATH PURE BETA S&P GSCI-WEIGHTED SBV 배숏 DB COMMODITY SHORT ETN DDP 배롱 2 배숏 1 배 1 배숏 2 배롱 2 배숏 3 배롱 3 배숏 DB COMMODITY DOUBLE LONG DYY PROSHARES ULTRA DJ-UBS COMMODITY UCD PROSHARES ULTRA SHORT COMMODITY CMD DB COMMODITY DOUBLE SHORT DEE UNITED STATES OIL FUND LP USO IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR OIL US NATURAL GAS FUND LP UNG POWERSHARES DB OIL FUND DBO POWERSHARES DB ENERGY FUND DBE UNITED STATES BRENT OIL FUND BNO UNITED STATES GAS FUND LP UGA UNITED STATES 12 MONTH OIL USL ELEMENTS ROGERS ENERGY TR RJN UNITED STATES 12 MONTH NATURAL GAS UNL IPATH BLOOMBERG NATURAL GAS GAZ DB CRUDE OIL LONG OLO UNITED STATES DIESEL-HEATING OIL FUND UHN IPATH PURE BETA CRUDE OIL OLEM ETRACS CMCI ENERGY TR ETN UBN IPATH GLOBAL CARBON ETN GRN IPATH PURE BETA ENERGY ONG IPATH BLOOMBERG ENERGY SUB-INDEX JJE ELEMENTS-MLCX BIOFUELS INDEX FUE IPATH S&P GSCI CRUDE OIL TR OIL DB CRUDE OIL SHORT SZO UNITED STATES SHORT OIL FUND DNO PROSHARES ULTRA DJ-UBS CRUDE OIL UCO PROSHARES ULTRA DJ-UBS NATURAL GAS BOIL PROSHARES ULTRA SHORT CRUDE OIL SCO DB CRUDE OIL DOUBLE SHORT DTO PROSHARES ULTRA SHORT NATURAL GAS KOLD VELOCITYSHARES 3X LONG CRUDE OIL UWTI VELOCITYSHARES 3X LONG NATURAL GAS UGAZ VELOCITYSHARES 3X INVERSE CRUDE OIL DWTI VELOCITYSHARES 3X INVERSE NATL. GAS DGAZ KDB Daewoo Securities Research 23

24 1 월 Monthly Commodities 귀금속, 농산물 (NAV: 백만달러, 수익률 : %) 구분1 구분2 ETF명칭티커 NAV 1주 1개월 3개월 6개월 1년연초대비 귀금속 농산물 1 배 SPDR GOLD SHARES GLD ISHARES GOLD TRUST IAU ISHARES SILVER TRUST SLV ETFS PHYSCL SWISS GOLD SHARES SGOL ETFS PHYSICAL PLATINUM SHARES PPLT ETFS PHYSICAL PALLADIUM SHARES PALL ETFS PHYSICAL SILVER SHARES SIVR ETFS PHYSICAL PRECIOUS METAL GLTR POWERSHARES DB GOLD FUND DGL POWERSHARES DB PREC METALS FUND DBP MERK GOLD TRUST OUNZ ADVISORSHARES GARTMAN GOLD/YEN GYEN ETRACS CMCI LNG PLATINUM TR PTM ETFS PHYS WHITE METALS BASKET WITE POWERSHARES DB SILVER FUND DBS ETRACS CMCI GOLD TR ETN UBG IPATH BLOOMBERG PRECIOUS METAL JJP X-LINKS GOLD SHRS COVERED CALL GLDI X-LINKS SLVR SHRS COVERED CALL SLVO 배숏 DB GOLD SHORT ETN DGZ 배롱 2 배숏 3 배롱 3 배숏 곡물 & 소프트 축산 농업 PROSHARES ULTRA SILVER AGQ DB GOLD DOUBLE LONG ETN DGP PROSHARES ULTRA GOLD UGL PROSHARES ULTRA SHORT GOLD GLL PROSHARES ULTRA SHORT SILVER ZSL DB GOLD DOUBLE SHORT ETN DZZ VELOCITYSHARES 3X LONG SILVER USLV VELOCITYSHARES 3X LONG GOLD UGLD VELOCITYSHARES 3X INVERSE GOLD DGLD VELOCITYSHARES 3X INVERSE SILVER DSLV IPATH BLOOMBERG COFFEE SUB-INDEX JO IPATH BLOOMBERG GRAINS SUB-INDEX JJG TEUCRIUM CORN FUND CORN IPATH BLOOMBERG SUGAR SUB-INDEX SGG IPATH BLOOMBERG COCOA SUB-INDEX NIB IPATH BLOOMBERG COTTON SUB-INDEX BAL TEUCRIUM WHEAT FUND WEAT ETRACS CMCI FOOD TR ETN FUD TEUCRIUM SUGAR FUND CANE ETRACS CMCI AGRICULTURE TR UAG ELEMENTS-MLCX GRAINS INDX TR GRU IPATH BLOOMBERG SOFTS SUB-INDEX JJS IPATH PURE BETA SUGAR SGAR IPATH PURE BETA SOFTS GRWN IPATH BLOOMBERG LIVESTOCK SUB-INDEX COW ETRACS CMCI LIVESTOCK TR ETN UBC IPATH PURE BETA LIVESTOCK LSTK POWERSHARES DB AGRICULTURE FUND DBA ELEMENTS ROGERS AGRI TOTAL RETURN RJA IPATH BLOOMBERG AGRICULTURE JJA ETRACS CMCI AGRICULTURE TR UAG 배숏 DB AGRICULTURE SHORT ETN ADZ 배롱 DB AGRICULTURE DOUBLE LONG DAG 배숏 DB AGRICULTURE DOUBLE SHORT AGA KDB Daewoo Securities Research

25 1 월 Monthly Commodities 비철금속 (NAV: 백만달러, 수익률 : %) 구분1 구분2 ETF명칭티커 NAV 1주 1개월 3개월 6개월 1년연초대비 비철금속 1 배 POWERSHARES DB BASE METALS FUND DBB IPATH BLOOMBERG COPPER SUB-INDEX JJC ELEMENTS ROGERS METALS TR RJZ IPATH BLOOMBERG INDUSTRIAL METAL JJM IPATH BLOOMBERG NICKEL SUB-INDEX JJN ETRACS CMCI INDUST MTLS TR UBM IPATH BLOOMBERG ALUMINUM SUB-INDEX JJU IPATH PURE BETA LEAD LEDD IPATH PURE BETA COPPER CUPM IPATH BLOOMBERG TIN SUB-INDEX JJT UNITED STATES COPPER INDEX CPER IPATH PURE BETA ALUMINUM FOIL DB BASE METALS LONG ETN BDG IPATH PURE BETA NICKEL NINI IPATH BLOOMBERG LEAD SUB-INDEX LD IPATH PURE BETA INDUSTRIALS HEVY 배숏 DB BASE METALS SHORT ETN BOS 배롱 DB BASE METALS DOUBLE LONG BDD 배숏 DB BASE METALS DOUBLE SHORT BOM 원자재가격과주요국통화 남아공란트화와금가격 ( 란트 / 달러 ) 남아공란트화 (L) (US$/ 온스 ) 16 금가격 (R) 브라질헤알화와철광석가격 ( 헤알 / 달러 ) (US$/ 톤 ) 5 브라질헤알화 (L) 21 Qingdao 62% 철광석가격 (R) 호주달러와석탄가격 러시아루블화와 WTI 가격 ( 달러 / 호주달러 ) (US$/ 톤 ) 1.2 호주달러 (L) 15 Newcastle 열연탄가격 (R) ( 루블 / 달러 ) (US$/ 배럴 ) 8 러시아루블화 (L) 14 WTI 가격 (R) KDB Daewoo Securities Research 25

26 1 월 Monthly Commodities 주요상품가격 WTI와 Brent 유가 (US$/ 배럴 ) 14 WTI-브렌트유 sp. WTI(L) 브렌트유 (L) (US$) 금가격과은가격 (US$/ 온스 ) (US$/ 온스 ) 2 금가격 (L) 6 18 은가격 (R) 구리가격과알루미늄가격 은가격과구리가격 ( US$/ 톤 ) (US$/ 톤 ) 구리가격 (L) 알루미늄가격 (R) (US$/ 톤 ) (US$/ 온스 ) 12 구리가격 (L) 5 은가격 (R) 옥수수가격과대두가격 옥수수가격과소맥가격 (US / 부셸 ) (US / 부셸 ) 9 옥수수가격 (L) 2 8 대두가격 (R) 18 (US / 부셸 ) 1 8 소맥 - 옥수수 Sp. 옥수수가격 소맥가격 KDB Daewoo Securities Research

27 1 월 Monthly Commodities 중국원자재수입 중국원유수입추이 ( 만톤 ) (%) 3,4 원유수입증감률 (YoY, R) 8 중국원유수입량 (L) 3, 6 2,6 4 2,2 2 1,8 1,4-2 중국구리수입추이 ( 천톤 ) (%) 6 증감률 (YoY, R) 25 중국구리 (unwrought & product) 수입량 (L) , 중국알루미늄수입추이 ( 천톤 ) (%) 알루미늄수입증감률 (YoY, R) 5 5 중국알루미늄수입량 (L) 중국대두수입추이 ( 천톤 ) (%) 1 대두수입증감률 (YoY, R) 16 중국대두수입량 (L) 중국천연고무, 합성고무수입추이 중국석탄, 철광석수입추이 ( 천톤 ) 4 3 합성고무수입량천연고무수입량 ( 백만톤 ) ( 백만톤 ) 1 철광석수입량 (L) 4 석탄수입량 (R) KDB Daewoo Securities Research 27

28 1 월 Monthly Commodities CFTC 비상업적순매수 ( 투기적순매수 ) 금비상업적순매수 은비상업적순매수 ( 천계약 ) 3 금비상업적순매수 ( 천계약 ) 6 은비상업적순매수 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 WTI 비상업적순매수 고순도구리비상업적순매수 ( 천계약 ) 5 WTI 비상업적순매수 ( 천계약 ) 4 고순도구리비상업적순매수 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 옥수수비상업적순매수 대두비상업적순매수 ( 천계약 ) 6 옥수수비상업적순매수 ( 천계약 ) 3 대두비상업적순매수 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CFTC, KDB 대우증권리서치센터 28 KDB Daewoo Securities Research

29 1 월 Monthly Commodities 미국상품선물의월물별가격추이 (Forward Curve) WTI 선물의 Forward Curve (US$/ 배럴 ) 브렌트유선물의 Forward Curve (US$/ 배럴 ) 금선물의 Forward Curve 고순도구리선물의 Forward Curve (US$/ 온스 ) 1, (US / 파운드 ) ,25 1, ,15 1,1 1, 대두선물의 Forward Curve (US / 부셸 ) 옥수수선물의 Forward Curve (US / 부셸 ) KDB Daewoo Securities Research 29

30 1 월 Monthly Commodities 달러와상품가격 달러와금가격 (US$/ 온스 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 8 금가격 (L) 달러인덱스 (R) (p) 달러와 WTI 유가 (US$/ 배럴 ) WTI 가격 (L) 달러인덱스 (R) (p) 달러와구리가격 (US$/ 온스 ) 12, 1, 8, 6, 4, 구리가격 (L) 달러인덱스 (R) (p) , KDB Daewoo Securities Research

국제 원자재 지수

국제 원자재 지수 국제원자재지수 구성품목리스트및가중치요약 자료요약및정리 : Korea PDS May. 2016 DOW JONES UBS Commodity Index (Bloomberg Commodity Index) -1- DOW JONES-UBS Commodity Index 아연, 2.53% 니켈, 2.36% 커피, 생돈, 2.06% 원면, 1.49% 2.29% 캔자스소맥,