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민상 누
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1 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 < 목차 > Ⅰ. 213 년기업금융시장동향 Ⅱ. 214 년기업금융시장전망 Ⅲ. 주요이슈 Ⅰ 213 년기업금융시장동향 1. 자금수요 금융위기이후보수적자금운용패턴지속대차대조표상국내기업의총자산대비유형자산 ( 토지제외 ) 비중이 9년 2.3% 에서 12년 24.1% 로하락 - 금융상품비중은 2.1% 에서 27.1% 로상승하여실물자산보다는금융상품에대한투자확대 13.1~9월중기업의자금부족규모 * 는전년동기대비 46.2% 축소된 29.6조원기록 이는주로경기불확실성에따른민간기업의수요감소에기인 * 본고는조사분석부변현수파트장이집필하였으며, 본고의내용은집필자의견해로당행의공식입장이아님 3

2 금융이슈 - 특히 13년상반기중자금부족규모는 8.8조원으로반기기준으로 3년하반기 (4.1조원) 이후최저 1) * 자금부족규모 ( 외부자금조달 금융자산운용 ) 축소는투자수요등외부자금수요감소를의미함 국내기업의자산구조추이 기업의자금부족규모추이 28% 유형자산 ( 토지제외 ) 비중 금융상품비중 12 자금부족규모 ( 좌 ) 자금부족률 ( 우 ) 12 27% 26.8% 27.1% % 2% 2.3% 2.1% 2.% 2.2% 24.1% % 23% 23.% % % '9 '1 '11 '12 '3 '4 ' '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '12.1~9'13.1~9 주 : 금융상품은현금및현금성자산, 단기투자자산, 투자자산의합자료 : 한국은행 주 : 자금부족률 = 자금부족규모 / 명목GNI 자료 : 한국은행 2. 자금조달시장 가. 개황 조달규모가축소된가운데기업체감자금사정도소폭악화 13.1~11월중기업의자금조달 ( 간접 + 직접 ) 규모는전년동기대비축소 - 동기간중자금조달규모는 91.9조원으로전년동기 (1.7조원) 대비축소 - 간접금융규모가 47.조원으로 91.9조원중 1.7% - 증감률 ( 전년동기대비 ) 기준으로는은행의기업대출 (6.%) 은확대된반면직접금융 ( 2.8%) 은크게축소 1) 한편 13 년 3/4 분기중에는투자확대보다는매출부진에따른자금사정악화로자금부족규모가전분기 1.3 조원에서 2.9 조원으로큰폭으로확대 4

3 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 기업의체감자금사정은전년에비해소폭악화 - 자금사정실적BSI(1~11월평균, 12년 13년) : 전산업 , 대기업 , 중소기업 * 자금사정실적BSI( 전산업 ) : 8( 12.12) 83( 13.3) 8( 13.9) 83( 13.11) 기업의자금조달규모 기업의자금사정실적 BSI 전산업대기업중소기업건설업 '12.1 '12.3 '12. '12.7 '12.9 '12.11 '13.1 '13.3 '13. '13.7 '13.9 '13.11 주 : 증감기준자료 : 한국은행, 금융감독원 '11.1 '11. '11.9 '12.1 '12. '12.9 '13.1 '13. '13.9 자료 : 한국은행 연초대비회사채시장은조달여건악화, 대출시장은차입여건개선회사채시장발행여건은악화된가운데 CP시장조달여건은비교적양호한수준유지 - 회사채수익률과신용스프레드는연초하락 ( 축소 ) 했으나양적완화축소우려로 월이후상승 ( 확대 ) 회사채 (AA-, 3년 ) - 국고채 (3년) : 4bp( 12.12) 3bp( 13.3) 43bp( 13.11) - CP발행잔액은회사채시장위축, 기준금리인하등으로증가 CP발행잔액 : 3.8조원 ( 12.12월 ) 33.조원 ( 13.11월) 기업대출금리하락으로기업의은행차입비용감소 - 기준금리인하등으로기업대출금리 ( 월평균 ) 는 12년중.49% 에서 13.1~11월중 4.7% 로 74bp 하락 - 중소기업에대한완화적대출태도가유지된가운데중소 대기업대출금리

4 금융이슈 스프레드 * 소폭축소 * 중소기업대출금리 - 대기업대출금리 ( 월평균, 신규취급액기준 ) : bp( 11년중 ) 48bp( 12년중 ) 47bp( 13.1~11월중 ) 자본시장조달여건 대출시장차입여건 CP잔액 ( 좌 ) CP수익률 ( 우 ) (%, %p) 4 회사채 (3년,AA-) 수익률 ( 우 ) 회사채 (3년,AA-)-CP( 우 ) 6. 회사채 (3년,AA-)-국고채(3년)( 우 ) 중소기업-대기업 ( 우 ) 기업대출금리 ( 좌 ) (%p) 대기업대출금리 ( 좌 ) 중소기업대출금리 ( 좌 ) '1.12 '11.3 '11.6 '11.9 '11.12 '12.3 '12.6 '12.9 '12.12 '13.3 '13.6 ' '1.12 '11.3 '11.6 '11.9 '11.12 '12.3 '12.6 '12.9 '12.12 '13.3 '13.6 '13.9. 주 : 주식시장제외자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 6

5 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 나. 기업규모별조달현황 전년동기대비기업규모별조달규모의경우대기업은축소, 중소기업은확대 13.1~11월중대기업자금조달규모는 8.9조원으로전년동기대비대폭축소 - 직접금융비중 * 이 74.% 를차지하는가운데차입이크게줄면서동비중은 12.1~11월대비상승 * 직접금융 /( 은행차입 + 직접금융 ) : 72.2%( 11년 ) 64.%( 12.1~11월 ) 74.% ( 13.1~11월) 동기간중중소기업자금조달규모 * 는 32.9조원으로전년동기대비대폭확대 - 정부의중소기업금융지원확대정책, 은행의대출태도완화세등으로중소기업대출이크게늘어난데기인 * 13.1~1월중재분류규모 ( 중소기업 대기업, 7.4조원 ) 반영시중소기업조달규모는 4.3조원 대기업의자금조달규모추이 중소기업의자금조달규모추이 '12.1/4 2/4 3/4 4/4 '13.1/4 2/4 3/4 '12.1~11 '13.1~ '12.1/4 2/4 3/4 4/4 '13.1/4 2/4 3/4 '12.1~11 '13.1~11 주 : 증감기준자료 : 한국은행, 금융감독원 주 : 증감기준자료 : 한국은행, 금융감독원 7

6 금융이슈 다. 간접금융시장 중소기업대출이늘면서기업대출증가폭확대 13.1~11 월중기업대출증가폭은 47. 조원으로전년동기 (44.6 조원 ) 대비 6.% 확대 대기업대출은 1.9 조원감소하여전년동기 (31.2 조원 ) 대비 1.% 축소 경기불확실성지속및경기회복지연, 대출수요둔화등으로증가폭이크게 축소 중소기업대출은전년동기대비 138.% 증가한 32.2조원기록기업구분변경에따른기저효과, 정부의중소기업금융지원강화등에주로기인대출채권재분류금액 ( 12.1~1월 2.7조원, 13.1~1월 7.4조원 ) 을감안하더라도중소기업대출은 1.8% 확대 은행대출추이 ( 기간중증감액기준 ) ( 단위 : 조원 ) 12년 13년 1/4 2/4 3/4 4/4 1~11월 1/4 2/4 3/4 1~11월 기업대출 ( 대기업 ) (1.3) (1.7) (7.3) ( 1.2) (31.2) (2.) (4.6) (.4) (1.3) ( 중소기업 ) (4.9) (.1) (6.3) (.4) (13.) (8.3) (7.8) (9.) (32.2) 가계대출 ( 주택담보 ) (.9) (3.) (1.1) (.4) (.9) ( 2.2) (.6) (1.1) (8.4) 총대출 자료 : 한국은행 8

7 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 라. 직접금융시장 회사채발행이크게줄면서직접금융규모축소 13.1~11월중기업의직접금융규모는전년동기 (6.조원) 대비 2.8% 축소된 44.4조원기록 - 주식발행은 1~9월중 IPO 부진으로대기업유상증자위주로증가하였으나, 1월중대규모 IPO( 현대로템 4,844억원 ) 와유상증자 ( 한국가스공사 7,11억원 ) 로대폭확대 ( 12.1~11월대비 : IPO 122.6%, 유상증자 187.2%) - 회사채발행은양적완화축소우려에따른금리변동성확대등발행여건악화로 26.2% 축소 수단별로보면회사채발행위축으로회사채시장집중소폭완화 13.1~11 월중직접금융시장에서회사채시장비중은 9.6% 로전년동기 (97.2%) 대비하락 기업의직접금융규모추이 직접금융수단별규모추이 회사채 주식 '12.1/4 '12.2/4 '12.3/4 '12.4/4 '13.1/4 '13.2/4 '13.3/4 '12.1~11 '13.1~ '12.1/4 '12.2/4 '12.3/4 '12.4/4 '13.1/4 '13.2/4 '13.3/4 '12.1~11 '13.1~11 주 : 직접금융은주식 + 일반회사채기준자료 : 금융감독원 주 : 회사채는일반회사채기준자료 : 금융감독원 9

8 금융이슈 Ⅱ 214 년기업금융시장전망 1. 간접금융시장전망 대출의후행적경기순응성으로 14년대출증가율은 13년대비소폭확대전망 74.1/4~ 13.2/4분기자료를사용한 Granger 인과관계검정결과, 은행대출증가율이국내경제성장률을길게는 1년후까지후행국내경제성장률이 13년하반기부터완만한회복세를보일것으로전망됨에따라, - 14년은행대출증가율은 13년에비해소폭확대될전망 은행대출증가율과실질 GDP 증가율간 Granger 인과관계검정결과 래그 (i= 분기 ) GDP Loan Granger 인과관계검정 (F 값 ) GDP Loan ** ** ** ***.18 주 : 1) GDP, Loan 은전년동기대비실질 GDP 및대출증가율 2) 74.1/4~ 13.2/4 분기동안분기자료사용 3) **, *** 는각각 %, 1% 수준에서유의 기업대출증가율도경기회복세, 은행대출태도완화기조등으로확대전망국내경제가 13년하반기부터완만한회복세전망 - 당행 GDP 증가율전망 : 13년 2.8% 14년 3.6% 1

9 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 중소기업대출 ( 13.11월기준기업대출대비 7.3%) 을중심으로 13년에이어 14년에도대출태도완화기조지속전망 - 중소기업대출태도지수 : ( 12.4/4) 9( 13.1/4) 13(2/4) 9(3/4) 6(4/4) 6( 14.1/4, e) 차주별대출태도및신용위험지수 기업부문부실채권비율추이 4 3 대기업 ( 대출태도 ) 중소기업 ( 대출태도 ) 대기업 ( 신용위험 ) 중소기업 ( 신용위험 ) 3. 기업여신 ( 좌 ) 중소기업 ( 좌 ) 부동산 PF( 우 ) '12.1/4 '12.2/4 '12.3/4 '12.4/4 '13.1/4 '13.2/4 '13.3/4 '13.4/4 '14.1/4(e). '1.12 '11.12 '12.12 '13.9 주 : 보다클수록대출태도완화, 신용위험은상승자료 : 한국은행 자료 : 금융감독원 다만신용위험이높은수준을유지하고있는가운데경기하방리스크에따른부실현실화가능성은대출확대제약요인 - 경기민감업종을중심으로부실채권비율의선행지표라할수있는연체율도아직높은수준 주요경기민감업종의연체율추이 ( 단위 : %) 건설업 부동산 임대업 ( 부동산 PF 대출 ) 선박건조업 해상운송업 9.12 월 월 월 월 자료 : 금융감독원 11

10 금융이슈 2. 직접금융시장전망 14년직접금융규모는주식발행은확대되지만회사채발행감소로 13년대비소폭축소전망 14년회사채발행은간접금융확대로 13년대비소폭축소전망 14년회사채발행은기업의간접금융확대, 저신용기업의발행여건악화등으로 13년대비축소전망 - 14년에는경기회복세등으로기업의간접금융의존도확대전망 ( 통상위기시에는직접금융비중확대경향 ) - 차환수요증가 * 에도불구하고신용이벤트여파로저신용기업의발행이위축되면서전반적회사채발행규모는축소전망 * 만기도래규모 : 43. 조원 ( 13 년 ) 47.4 조원 ( 14 년 ) 주식발행은완만한경기회복등에따른증시상승으로 13년대비소폭확대전망다만저평가에따른조달비용상승가능성상존 월기준 PER : 한국 9.배, 선진국 ( 평균 ) 14.1배 기업의직접금융비중추이 직접금융수단별비중추이 % 주식 회사채 % % 4% 84% 82% 9% 7% 97% 97% 98% 92% 9% 9% 96% 97% 91% 2 1 2% '7 '9 '12 '13.1~9 % '11.1/4 '11.3/4 '12.1/4 '12.3/4 '13.1/4 '13.3/4 '13.1~11 주 : 공기업포함, 총조달대비자료 : 한국은행 주 : 회사채는일반회사채기준자료 : 금융감독원 12

11 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 Ⅲ 주요이슈 2) 1. 기업재무건전성하락에따른부실발생가능성 기업수익성은 11년부터악화된가운데경기회복지연등으로정체 13년상반기중상장기업의매출액영업이익률은.7% 로전년상반기수준으로정체 - 대기업 (.7%.8%) 은소폭상승했으나중소기업 (.1% 4.3%) 은대폭하락 14년에도하방리크스확대가능성이상존하는가운데기업의단기지급능력도악화세 - 이자보상비율 1% 미만비중 ( 12년상 13년상 ) : 대기업 26.2% 29.1%, 중소기업 38.9% 43.7% - 13년중소기업신용위험평가결과에서도구조조정대상 (C+D등급) 기업수가 12년대비 1개증가한 112개 규모별매출액영업이익률 13 년중소기업신용위험평가결과 전체 대기업 중소기업 '8.1H '9.1H '1.1H '11.1H '12.1H '13.1H ( 개 ) C등급 ( 좌 ) D등급 ( 좌 ) C+D등급 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) '1년 '11년 '12년 '13년 자료 : 한국은행, 금융안정보고서 ( 13.1 월 ) 주 : 비중은 (C+D 등급 )/ 세부평가기업수자료 : 금융감독원 2) 이슈내용중규모별매출액영업이익률, 대기업의요주의여신및요주의여신비율현황, 대기업차입금의존도, 부채과다대기업의단기차입비중구간별분포현황, 취약업종회사채만기도래현황등과관련된내용및그림은한국은행이 213 년 4 월과 1 월에발간한금융안정보고서내용을정리및재인용하여작성 13

12 금융이슈 < 참고 > 대기업과중소기업, 수출기업과내수기업의주요지표 최근업황전망은개선움직임을보이고있으나생산및출하지수는등락중 업황전망 BSI 생산, 수출및내수출하지수 12 대기업 중소기업 2 대기업생산지수 중소기업생산지수 '11.1 '11. '11.9 '12.1 '12. '12.9 '13.1 '13. ' '11.1 '11. '11.9 '12.1 '12. '12.9 '13.1 '13. ' 11 수출기업 내수기업 2 내수출하지수 수출출하지수 '11.1 '11. '11.9 '12.1 '12. '12.9 '13.1 '13. '13.9 '11.1 '11. '11.9 '12.1 '12. '12.9 '13.1 '13. '1 자료 : 한국은행주 : 전년동월대비증감률자료 : 통계청 대기업의잠재부실위험증가가능성도위험요인대기업의부실화가능성을나타내는요주의여신과요주의여신비율이상승세 - 대기업대출연체율도 11년말.2% 에서 13.11월말 1.9% 로급증대기업의재무안정성이저하된가운데일부기업의유동성위험상존 - 대기업차입금의존도 ( 차입금 / 총자산 ) : 22.6%( 1년말 ) 23.4%( 12년말 ) 24.3%( 13.6월말 ) - 부채과다대기업 ( 부채비율 2% 이상 ) 의경우 6% 가차입금중절반이상의만기가 1년이내에도래 14

13 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 대기업의요주의여신및요주의여신비율현황부채과다대기업의단기차입비중구간별분포현황 요주의여신 ( 좌 ) 요주의여신비율 ( 우 ) '7.12 '8.12 '9.12 '1.12 '11.12 '12.12 ~2% 2~% ~8% 8~1% 자료 : 한국은행, 금융안정보고서 ( 13.4 월 ) 자료 : 한국은행, 금융안정보고서 ( 13.1 월 ) 2. 대출의질악화가능성등영업환경악화 1 년이후기업의설비투자는부진상태지속 설비투자 BSI 는 1 년중 1 을상회하였으나 11 년 4/4 분기부터지속적으로 1 을하회하여부진지속 국내기업의설비투자 BSI 추이 설비투자와순외부조달비율추이 실적 BSI 전망 BSI 설비투자 ( 좌 ) 순외부조달비율 ( 우 ) 43.4%.9% 46.8% 43.% 6% % % 4% 3% % '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 ' '3 '4 ' '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '12.1~9'13.1~9 1% % 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 투자수요가위축되면서기업의순외부조달비율도 12 년부터하락세 ~9 월중순외부조달비율 * 은 32.4% 로전년동기 (43.%) 대비 11.1%p 하락 ( 상반기에는동비율이 14.2% 로 3 년하반기 11.3% 이후최저 ) 1

14 금융이슈 - 투자수요위축은자금수요감소를초래하여은행의대출영업에도부정적 * 자금부족규모 / 외부자금조달규모, 동값이작을수록실물투자운용비중이낮음을의미 회사채발행위축에따른차입수요증가는대출의질저하초래가능성국내기업조달구조상대출비중하락및회사채발행의비용상이점지속 -대출/( 채권 + 대출 ) : 67.7%( 8년말 ) 9.8%( 12년말 ) 9.6%( 13.6월말 ) - 기업대출금리 - 회사채금리 (A-, 1년 ) : 1.3%p( 11.12) 1.46%p ( 12.12) 1.7%p( 13.11) 동양사태등으로 A등급이하기업의회사채발행위축에따른차입수요증가 - 이는영업확대의기회가될수도있으나대출자산의질 (Quality) 저하로연결될가능성상존 /4~ 14.1H중취약업종기업의만기도래회사채 7.4조원중 A등급이하가 79.8%( 차환리스크잠재 ) 또한 A등급이하회사채스프레드가빠른경기회복이없는한추세적으로개선될가능성은낮은상황 취약업종회사채만기도래현황 회사채신용스프레드추이 3 '13.1~12 월 '14.1H '14.2H AA 등급이상 A 등급 BBB 등급이하 주 : 취약업종은조선, 건설, 해운자료 : 한국은행, 금융안정보고서 ( 13.1월 ) 자료 : KOSCOM 16

15 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 3. 기업대출시장경쟁도변화 금융위기이후경쟁도가완화되었던중소기업대출시장의경쟁도 * 가재상승추세정부의중소기업지원정책에따른은행의대출확대노력등으로대기업대출시장경쟁도는하락 * 13.6월 HHI(Herfindahl-Hirschman Index, 12.6월대비 ) : 중소기업대출 116(14 ), 대기업대출 (92 ) 중소기업대출시장경쟁도상승을감안, 우량중견기업발굴을통한틈새시장공략도중요한편중소기업의신용위험과대출수요는높은수준을유지하고있어우량고객확보경쟁지속전망 차주별경쟁도지수추이 대출수요지수및신용위험지수추이 1,4 대기업 중소기업 4 대기업 ( 신용위험 ) 중소기업 ( 신용위험 ) 대기업 ( 대출수요 ) 중소기업 ( 대출수요 ) 1,3 3 1,3 3 1,2 2 1,2 2 1,1 1 1,1 1 1, 1, '8.3 '9.3 '1.3 '11.3 '12.3 '13.6 '12.1/4 '12.2/4 '12.3/4 '12.4/4 '13.1/4 '13.2/4 '13.3/4 '13.4/4 '14.1/4(e) 주 : 국내은행기준, HHI(Herfindahl-Hirschman Index) 기준자료 : 금융감독원 주 : 보다클수록대출수요증가, 신용위험상승 자료 : 한국은행 17

16 금융이슈 < 참고 > 중견기업현황 중견기업에대한투자수요를적극발굴할필요 중소기업청에따르면 12년기준중견기업 * 수는 2,개 ( 제조 1,14개, 비제조 1,36개 ) 로국내총사업체의.7% - 고용인력은총고용인력의 8.8%, 수출액은총수출액의 12.8% * 중소기업법상중소기업에속하지않는기업중상호출자제한기업집단에속하지않는기업 국내설비투자의 12~13% 대를차지하고있는중견기업의투자수요충족노력필요 - 설비투자자금조달원으로외부자금비중 * 이가장높음 * 14 년계획 ( 한국정책금융공사 ) : 대기업 33%, 중견 %, 중소 47% 중견기업과기업집단간매출액비교 기업규모별설비투자실적및계획현황 중견기업기업집단 1뤼 ( 삼성 ) 매출액 기업집단 2위 (SK) 매출액 기업집단 3위 ( 현대차 ) 매출액 주 : 12년기준자료 : 중소기업청 자료 : 한국정책금융공사 18

213 년기업금융시장동향및 214 년전망 4. 기업의해외자금운용확대 금융위기이후기업의국내투자는부진한가운데해외운용은증가세 12년중국내기업의해외자금운용 ( 직접투자, 증권투자등 ) 비중은금융자산대비 1.2% 로가장높았음기업의직접투자증가가해외운용비중상승의주된원인 - 자금순환표국외부문 * 금융부채중직접투자비중만상승한가운데 13.9월현재국내직접투자중기업비중은 87.

17 213 년기업금융시장동향및 214 년전망 4. 기업의해외자금운용확대 금융위기이후기업의국내투자는부진한가운데해외운용은증가세 12년중국내기업의해외자금운용 ( 직접투자, 증권투자등 ) 비중은금융자산대비 1.2% 로가장높았음기업의직접투자증가가해외운용비중상승의주된원인 - 자금순환표국외부문 * 금융부채중직접투자비중만상승한가운데 13.9월현재국내직접투자중기업비중은 87.% * 우리나라와외국간의금융거래를외국입장에서기록, 금융부채증가는국내부문의자금운용증가의미 국내은행들은기업의해외직접투자증가추세를활용하여해외금융수요적극개발 국내기업진출이활발한지역을중심으로금융지원확대등 국내기업의해외자금운용비중추이 국외부문금융부채대비주요항목별비중 6 해외운용비중 직접투자비중 '3 '4 ' '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '12.1~9 '13.1~9 주 : 금융자산대비자료 : 한국은행 주 : 금융부채는채권발행, 외환보유액, 직접투자등으로구성자료 : 한국은행 19

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<C1B6BBE7BFF9BAB E C3D6C1BE292E687770> 212 년기업금융시장동향및 213 년전망 < 목차 > Ⅰ. 212 년기업금융시장동향 Ⅱ. 213 년기업금융시장전망 Ⅲ. 주요이슈 Ⅰ 212 년기업금융시장동향 1. 자금수요 기업의자금수요는축소된가운데보수적자금운용지속 12년상반기중기업의자금부족규모는 38.8조원으로전년동기 (43.3조원) 대비축소 - 자금부족규모축소는운영자금수요, 투자수요등외부자금수요감소를의미