특히북미의적극적인위안화채택도고무적입니다. 캐나다의위안화사용지급액은최근 2 년간대폭 증가했습니다. 3 채권영국은지난 10월에외국정부로서는최초로위안화표시국채를발행했습니다. 이는역외위안화채권시장이새로운발전단계에진입했음을시사하는것입니다. 영국재무부는외화보유재원마련을위해금리 2

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1 2015 년 1 월위안화 (RMB) 자산에대한글로벌수용도와접근성 위안화 (Renminbi) 자산이글로벌자산배분의중요한요소로자리잡았습니다. 전세계적으로 위안화를받아들이는정도가점점확대되고있고, 위안화자산군에대한해외투자자접근성 도높아졌습니다. 미연준이통화정책을정상화하고유럽과일본이양적완화를지속하고있는 상황에서위안화자산은분산투자효과, 인컴, 자본이익가능성을제공하고있습니다. 통화의역할 위안화의국제화는 5 년전에상하이와광동성에서국경간위안화거래결제제도가시범적으로 실시되면서시작되었습니다. 그이후현재까지국경간결제, 위안화직접투자, 통화스왑, 현지청산 시스템, RQFII( 위안화적격외국인기관투자자 ), 후강통등여러제도와프로그램이시행되었습니다. 위안화는 2014 년 9 월말현재중국본토를넘어 174 개국에서사용되고있습니다. 1 위안화의국제화 5 년 항목내용 * 국경간결제 직접투자 RQFII( 위안화적격외국인기관투자자 ) 해외청산결제 통화스왑 직접거래통화 후강통 2014 년 1~3 분기총액이 4.8 조위안을기록. 총국경간거래결제중 25% 차지. 총 1.67 조위안 총한도액 7,400 억위안, 해외금융기관대상 86 개승인 홍콩, 대만, 마카오, 싱가포르, 런던, 프랑크푸르트, 서울, 파리, 룩셈부르크 26 개해외중앙은행및통화당국 현재총액 2.9 조위안 유로, 엔, 파운드, 호주달러, 뉴질랜드달러, 싱가포르달러, 말레이시아링깃, 러시아루블 룩셈부르크금융규제기관이 에한펀드에대해후강통제도참여를허용함 요점국제화에탄력이붙은위안화가주요투자대상및기축통화로등장하고있습니다. 딤섬채권시장은규모가더커지고다양해지고있습니다. 역외위안화채권은대부분투자등급임에도불구하고금리가매력적입니다. 후강통제도는역내주식시장에대한직접적인접근을가능하게해줍니다. 기관투자자들은후강통제도를통한투자를기다리고있습니다. * 별도언급이없는경우 현재. 자료 : 피델리티월드와이드인베스트먼트, 중국인민은행 ( ) 지난한해동안위안화의국제화가가속화되었습니다. 위안화와직접트레이딩이가능한통화의수가점점더늘고있고아시아이외에도유럽, 호주, 북미에역외센터 (offshore centre) 가등장하고있습니다. 국제위안화지급이급증했을뿐만아니라위안화역할도무역통화에서투자통화로진화했습니다. 국제은행간통신협회 (SWIFT) 에따르면 2014년 1~9월에확인된위안화증권결제중 28% 가중국과홍콩밖에서이뤄진것으로나타났습니다. 2년전같은기간에기록했던 16% 보다증가한비율입니다. 해외중앙은행들이위안화자산배분을늘리면서위안화는기축통화로빠르게자리잡고있습니다. SWIFT의자료에따르면최근 2년동안중국과홍콩을제외한 ' 진정한 ' 역외트레이딩센터사이에서이뤄진국제위안화지급액은 800% 이상증가하여 2014년 9월현재 3.25% 의점유율을기록하고있는것으로나타났습니다. 위안화의글로벌지급통화순위도지난해초 13위에서 2014년 10월에는 7위로상승했습니다. 싱가포르, 영국, 독일등청산센터들이진정한위안화역외사용을이끌고있습니다. 최근도이치 방크가실시한한조사에따르면독일기업세곳중한곳이거래에서위안화를받고있으며, 17% 는가까운미래에위안화채택계획을갖고있는것으로나타났습니다. 2

2 특히북미의적극적인위안화채택도고무적입니다. 캐나다의위안화사용지급액은최근 2 년간대폭 증가했습니다. 3 채권영국은지난 10월에외국정부로서는최초로위안화표시국채를발행했습니다. 이는역외위안화채권시장이새로운발전단계에진입했음을시사하는것입니다. 영국재무부는외화보유재원마련을위해금리 2.7% 의 3년만기채권을 30억위안 (4.88억달러 ) 규모로발행했습니다. 참여한투자자들의구성을살펴보면절반이상은아시아, 1/3은유럽, 중동, 아프리카, 나머지는미주였습니다. 위안화국제화와주요국통화정책분산을고려할때, 글로벌채권투자자입장에서는비교적신생이고급성장하고있는위안화채권시장이투자기회가가장풍부하다고할수있습니다. 위안화표시채권을발행하는주요국정부와기업이늘어나고외환보유고중위안화비중을높이는중앙은행도늘어나고있다는점에서위안화투자전망은매우밝은것으로판단됩니다. 더커지고다양해지는딤섬채권시장 역외위안화채권시장은 2010 년에미미한수준을기록했던규모가 7,000 억위안 (1,150 억달러 ) 이상으로 늘면서다양성과효율성이증가하고있습니다. 위안화채권발행규모는올해 1~3분기에 4,500억위안 (750억달러 ) 를기록하는등새기록을작성했습니다 (CD 제외시 2,120억위안 ). 위안화가올해초에달러화대비약세를나타냈음에도불구하고발행규모가이처럼증가했다는사실은위안화채권시장이단순한통화투자대상에서채권자산군으로성공적으로변모했음을의미하는것입니다. 발행기관을살펴보면중국기업들뿐만아니라우수한다국적기업과심지어외국정부도다수포함되어있습니다. 딤섬채권발행규모신기록 위안 CD USD/CNY Q1-Q * 자료 : Moody s Investors Service, Bloomberg( ) Bank of America Merrill Lynch Dim Sum Broad Market Index는최근수년간 10배로상승했고현재구성종목수가 250개를상회하며그중 85% 는투자등급채권혹은신용도가그에상당하는채권으로구성되어있습니다. 중국및홍콩발행기관이대부분이지만여타국가가차지하는비중이상승했으며국가별구성은더다양화될것으로전망됩니다.

3 위안화채권시장은규모가커지고심도가깊어짐에따라유동성이개선되고있습니다. 유동성이 풍부한채권의경우매수도호가차이 (bid-offer spreads) 는현재 10~20bp 이며최대 150 만달러단 위로거래가능합니다. 신규발행채권을제외한일일거래량은약 1.5~2.5 억달러입니다. 매력적인채권금리와통화안정성역외위안화채권은여전히금리가매력적입니다. Bank of America Merrill Lynch Dim Sum 지수들을기준으로할때, 회사채및국채금리는각각약 5% 와 3% 에달합니다. 이처럼높은채권금리는통화약세시충격을흡수하는효과를발휘합니다. 또한위안화는단기적으로안정된수준을유지할것으로전망되고있습니다. 위안화채권시장과위안화국제화는단기간동안많은진전이있었으며, 이러한추세는이제겨우시작된단계입니다. 현재시점에서유망한투자기회가많이존재한다는사실은고무적입니다. 역외위안화채권의금리는매력적 (%) Bryan Collins 포트폴리오매니저피델리티차이나위안화채권펀드및피델리티아시아하이일드펀드 12/1/2010 3/1/2011 6/1/2011 9/1/ /1/2011 3/1/2012 6/1/2012 9/1/ /1/2012 3/1/2013 6/1/2013 9/1/ /1/2013 3/1/2014 6/1/2014 9/1/2014 국채 ( 지 ) 채 ( 지 ) * 자료 : Bank of America Merrill Lynch, Bloomberg( ) 올해초발생한위안화약세는중국인민은행 (PBoC) 이위안화의일방적상승에베팅하고있던투기자들을몰아내기위해기획한것이었습니다. 위안화는그이후 6월부터상승하여하락분을일부회복했습니다. 단기적으로는안정세가유지되면서위안화를기축통화로만들겠다는중국정부의목표에기여할것으로보입니다. 한편, 중장기적으로는경제및정치요인들이위안화절상에유리하게작용할것입니다. 역외위안화채권은특히기준통화가달러화대비약세를나타내고있는투자자들에게매력적으 로다가올것입니다. 예를들면, 유로투자자들은올해누적총수익률이그로스기준으로 12% 를 상회하고있습니다. 주식 : 후강통 11월 17일부터시행된후강통제도는위안화국제화노력에있어또하나의이정표로작용하고있습니다. 이제도의시행에따라글로벌투자자들은사상최초로중국본토자본시장에직접투자함으로써중국의밝은성장전망으로부터수혜를입을수있게되었습니다. 후강통제도는기관투자자뿐만아니라개인투자자도거래가허용한다는점에서 QFII( 적격외국인기관투자자 ), RQFII( 위안화적격외국인기관투자자 ), QDII( 적격국내기관투자자 ) 보다범위가포괄적입니다. 상하이증권거래소 (SSE) 180 지수및 380 지수구성종목과이중상장 A/H주가후강통을통해거래가능합니다.

4 중국투자방법의비교 투자가능유니버스 쿼타및투자제한 통화 자격 주식보유 QFII/RQFII 주식, 채권, ETF 를포함한광범위한금융상품. 상하이와심천주식거래소에상장된중국 A 주 승인 : QFII 660 억달러, RQFII 2,980 억위안 (480 억달러 ) ( 현재 ) 총한도 : QFII 와 RQFII 에각각 800 억달러와 1,250 억달러 ( 현재 ). QFII 투자자는최소한 50% 의자산을주식에배분해야하며현금비중이 20% 를초과해서는안됨. 외화혹은역외위안화 중국증권감독관리위원회 (CSRC) 가승인한라이센스를보유한특정해외기관투자자 ( 홍콩투자자로제한되지않음 ). 할당량은중국외환관리국 (SAFE) 이부여 A 주직접보유 후강통 상하이주식거래소 180 지수혹은 380 지수에상장된중국 A 주 상하이주식거래소에이중상장된 A/H 주 강구통 : 상하이주식거래소를통해일간기준으로 105 억위안규모의홍콩주식거래 후구통 : 홍콩주식거래소를통해일간기준으로 130 억위안규모의중국본토주식거래 상하이주식거래소상장주식만해당 거래는홍콩주식거래소에서처리되며위안화로결제됨 라이센스불필요. 운용사별할당불필요. 예탁증서 (DR) 혹은참여증권 (P-Note) 과유사한형태로, 홍콩내발행및보관 상하이주식은 3 단계구조 ( 홍콩결제소, 상하이결제소, 증권수탁회사 ) 를통해실물을중국에보관 * 자료 : 중국외환관리국 (SAFE), 피델리티월드와이드인베스트먼트 ( ) 후강통제도실시후최초 3일간을제외하면새제도를활용한주식거래량은많지않았지만, 기관투자자들이세제및규제장애가해소되기를기다리고있다는점에서앞으로참여가증가할것으로전망됩니다. 룩셈부르크에설정된뮤추얼펀드들은대부분후강통제도참여를승인받지못한상태입니다. 룩셈부르크금융감독기관 (CSSF) 이보관제도가 ' 수탁회사는반드시고객자금을항상파악하고모니터할수있어야한다 ' 는유럽의규제요건을충족하는지에대해의문을제기했기때문입니다. 4 후강통제도에따르면실제 A주에투자하는것은불가능하며그대신예탁증서 (DR) 혹은참여증권 (P-Note) 과유사하게홍콩에서발행, 보관되는증권에투자할수있습니다. CSSF는지난 11월 27일에는한펀드에대해후강통제도를통한거래를처음으로승인했으며개별사안에따라추가승인이있을것이라고밝혔습니다. 5 후강통제도는중국의자본시장및자본계정개방을향한긍정적조치라고할수있습니다. 후강통덕분에규제기관이할당하는한도를부여받지못한외국인투자자도상하이주식시장에투자할수있는길이열리는등투자기회가넓어졌습니다 John Ford 아시아태평양 CIO 또한자산운용사, 기업연금회사등중국의기관투자자들은중국증권감독관리위원회 (CSRC) 의 후강통참여지침을기다리고있습니다. 6 홍콩증권거래소 (HKE&C) 찰스리 CEO는후강통제도의시작이더딘점에대해실망감을표시하고후강통제도를 " 앞으로오랫동안여기에존재할다리 " 에비유했습니다. 7 또한후강통과같은제도가향후미국과유럽사이에도도입될가능성이있으며심천과홍콩주식거래소연결그리고홍콩및중국본토간원자재트레이딩연결도가능할것이라고밝혔습니다. 8

5 요약 5년전위안화의국제화가시작된이래진정한글로벌화를위해여러제도와프로그램이실시되고있습니다. 특히지난한해동안에는위안화사용국가수가 174개로증가하는등위안화자산군에대한접근성과위안화사용도가향상되었습니다. 미국, 유럽, 일본의통화정책이서로다른형태를보이고있는상황에서위안화자산은투자자들에게분산투자효과, 인컴, 자본이득의잠재력을제공하고있습니다. 참고자료 1. 중국인민은행 (PBoC; ) 2. Bloomberg( ) 3. SWIFT( ) 4. Reuters( ) 5. Bloomberg( ) 6. Ignites Asia( ) 7. FT( ) 8. Ignites Asia( ) 상기정보는집합투자기구의판매나권유를위하여제작된것이아닙니다. 본자료중제3자로부터제공받은정보의오류및생략에대하여당사는책임을지지않습니다. 상기정보는시장의환경이나그외의상황에의해변경되었을가능성이있습니다. 당사의사전서면동의나허가없이는정보에대한수정또는변경이금지되어있습니다. 집합투자증권을취득하기전에 ( 간이 ) 투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 집합투자기구는운용결과에따라투자원금의손실이발생할수있으며, 그손실은투자자에게귀속됩니다. 과거의운용실적이미래의수익률을보장하는것은아닙니다. 이금융투자상품은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 외화증권에투자하는금융투자상품의경우환율변동에따라자산가치가변동되거나원금손실이발생할수있습니다. Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, Fidelity Worldwide Investment 로고및 F 심볼은소유권자인 FIL 리미티드의허가를받아사용되었습니다. KM 15-11

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