2016 년 SM 면세점매출액추정 ( 주요가정 ) 2016 년 2 월부터영업을시작하는면세점의실적추정시나리오를가정해보았다. 1) 2016 년출입국자및중국인입국자가정 : 2016 년출국자는 1,970 만명 (+6.5% YoY), 입국자는 1,587 만명 (+36.9% Yo

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1 2015 년 7 월 13 일 (039130) SM 면세점선정 : 레저산업최적의조합완성 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 133,000 원 목표주가 200,000 원 ( 상향 ) SM 면세점의사업자선정으로최적의조합 ( 여행 + 호텔 + 면세점 ) 완성 연결영업이익 : 15 년 587 억원 (+45.1% YoY), 16 년 758 억원 (+29.1% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가 200,000 원으로상향 상승여력 50.4% 성준원 (02) jwsung79@shinhan.com KOSPI 2,031.17p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 1,545.0 십억원 500 원 11.6 백만주 유동주식수 8.9 백만주 (76.2%) 52 주최고가 / 최저가 139,500 원 /63,800 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 117,368 주 14,735 백만원 외국인지분율 25.36% 주요주주박상환외 22 인 18.80% 국민연금 10.15% 절대수익률 3 개월 6.8% 6 개월 62.8% 12 개월 99.4% KOSPI 대비 3 개월 9.8% 상대수익률 6 개월 54.3% 12 개월 96.6% SM 면세점의사업자선정으로최적의조합 ( 여행 + 호텔 + 면세점 ) 완성 의시내면세점컨소시엄인 SM 면세점이서울지역중소중견면세사업자로선정되었다. 의컨소시엄지분율은 76.8% 다. 위치는인사동본사지하 1 층 ~4 층으로계획되었다 년 2 월부터영업을시작할전망이다 년 9 월에는인천공항에서도면세점을오픈한다. 두군데를합쳐서계산한 2016 년추정매출액은 2,468 억원, 영업이익은 99 억원 (OPM 4.0%), 순이익은 74 억원이다. 여행업과호텔업에면세점까지더해지면서다른사업부의이익까지개선되는시너지효과를만들어낼수있게되었다. 연결영업이익 : 15 년 587 억원 (+45.1% YoY), 16 년 758 억원 (+29.1% YoY) 예상 2015 년 2 분기영업이익은별도 73 억원 (+36.3% YoY), 연결 100 억원 (+54.4% YoY) 으로예상된다. 별도실적은메르스효과로예상보다개선폭이줄었지만일본쪽연결자회사실적은기존의예상치를넘어설전망이다. 연결영업이익은 2015 년 587 억원 (+45.1% YoY), 2016 년 758 억원 (+29.1% YoY) 으로추정된다 년영업이익과순이익은면세점덕분에기존추정치대비보수적으로약 10% 증가가기대된다. 투자의견 매수 유지, 목표주가 200,000 원으로상향 목표주가를 165,000 원에서 200,000 원으로상향했다 년예상연결 EPS( 주당순이익 ) 5,728 원에 Target PER 35 배를적용했다 (2006~2014 년 Band 의상단 : 여행업호조, 호텔과면세업시너지고려시상단적용 ). 지금부터의주가를얘기할때는면세사업을꼭고려해야한다. 면세사업은 2016 년부터시작되기때문에 Valuation 기준을 2016 년으로바꾸었다. 본업실적개선, 신규사업추가, 그리고자회사 ( 일본 ) 실적개선등으로주가는상승세를이어갈전망이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,105 (3.8) 16, (90.4) ,046 (1.5) 15, (110.8) 2015F , , (123.9) 2016F , , (149.8) 2017F , , (154.9)

2 2016 년 SM 면세점매출액추정 ( 주요가정 ) 2016 년 2 월부터영업을시작하는면세점의실적추정시나리오를가정해보았다. 1) 2016 년출입국자및중국인입국자가정 : 2016 년출국자는 1,970 만명 (+6.5% YoY), 입국자는 1,587 만명 (+36.9% YoY) 으로가정했다. 중국인입국자는 764 만명 (+54.9% YoY), 일본인입국자는 187 만명 (+11.0% YoY) 으로추정된다 년홍콩의 SARS, 2011 년일본쓰나미, 그리고 2013 년태국쿠데타를분석해보면약 8~10 개월정도관광객입국에부정적인영향을미쳤던것으로파악된다 년 6 월부터시작된한국의 MERS( 중동호흡기증후군 ) 로인한입국자감소효과는 2016 년 2 월중국춘절연휴직전까지지속될가능성이높다. 2) 국내면세점시장규모 : 국내면세점시장은연평균 10% 이상씩꾸준히성장해왔다 년국내면세점은연초만하더라도 10 조원 (+20% YoY) 시장규모로추정되었었다. 하지만, 2015 년에는이례적으로 MERS 여파로 -10% YoY 감소한 7.5 조원의시장으로예상된다 년에는 9.7 조원 (+30% YoY) 으로성장할것으로기대된다. 3) SM 면세점실적추정 : 의기존여행업고객들이 1 차타겟고객군이다 년예상여행사업부고객중에서약 20% 가면세점을이용한다고가정했다. 그리고인바운드자회사를통한중국인과일본인관광객들도주요고객군이다. 나머지는인천공항과인터넷점을이용하는한국 / 중국 / 일본인고객군이다. Base Case 로계산한 SM 면세점의 2016 년매출액 ( 시내 + 인천공항 ) 은 2,468 억원, 영업이익은 99 억원으로예상한다. 영업이익률계산에는원가율, 마케팅비 ( 판촉비 / 알선수수료 ), 인천공항임차료등을포함했다. 면세점의규모가커지면서영업이익률은점진적으로올라갈가능성이높다. 면세점이용률변화에따른매출액변화시나리오 (2016 년 Base 사용 ) ( 시내점 + 공항점 ) 시나리오 Worst Base Best Base 고객 ( 명 ) 4,369,415 4,369,415 4,369,415 4,848,545 면세점이용률 (%) 면세점이용객 ( 명 ) 436, ,883 1,310,825 1,212,136 ASP( 원 ) 200, , , ,000 매출액 ( 십억원 ) (1) 인바운드고객 ( 명 ) , ,000 면세점이용률 (%) 면세점이용객 ( 명 ) 60, , , ,000 ASP( 원 ) 400, , , ,000 매출액 ( 십억원 ) (2) 일반이용객 ( 명 ) 240, , , ,000 ASP( 원 ) 100, , , ,000 매출액 ( 십억원 ) (3) 전체매출액 ( 십억원 ) (1+2+3) 영업이익률 (%) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지분법이익 ( 십억원 ) 자료 : 신한금융투자추정 2

3 한국면세점시장규모추이및전망 구분 F 16F 17F 면세시장규모 ( 조원 ) 성장률 (% YoY) (10.0) 자료 : 관세청, 신한금융투자추정 출입국자추이및전망 ( 천명 ) F 16F 17F 출입국자합계 19,773 18,887 17,312 21,286 22,489 24,877 27,022 30,282 30,093 35,571 38,241 출국자 ( 승무원포함 ) 13,325 11,996 9,494 12,488 12,694 13,737 14,846 16,081 18,498 19,702 20,609 입국자 6,448 6,891 7,818 8,798 9,795 11,140 12,176 14,202 11,594 15,868 17,633 일본 2,236 2,378 3,053 3,023 3,289 3,519 2,748 2,280 1,683 1,869 1,953 중국 1,069 1,168 1,342 1,875 2,220 2,837 4,327 6,127 4,931 7,638 8,944 대만 홍콩 동남아 967 1,066 1,082 1,305 1,548 1,745 1,959 2,254 1,984 2,418 2,580 기타 1,701 1,798 1,743 1,959 2,029 2,131 2,197 2,338 2,057 2,512 2,587 (% YoY 증감률 ) 출입국자합계 11.3 (4.5) (8.3) (0.6) 출국자 ( 승무원포함 ) 14.8 (10.0) (20.9) 입국자 (18.4) 일본 (4.4) (1.0) (21.9) (17.0) (26.2) 중국 (19.5) 대만 (0.9) (4.5) (0.7) 18.2 (21.0) 홍콩 (1.9) (23.0) 동남아 (12.0) 기타 (3.1) (12.0) 자료 : 한국관광공사, 신한금융투자추정 분기별중국인입국자추이및전망 ( 메르스효과표시 ) 월별중국인입국자추이및전망 ( 월별비교 ) ( 천명 ) 2,400 (MERS 영향권 ) ( 천명 ) 1, , , 자료 : 신한금융투자 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15F 1Q16F 3Q16F 100 자료 : 신한금융투자 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 3

4 의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F < 주요가정 > 출국자수 ( 승무원제외 ) 3,610 3,340 3,978 3,807 4,355 4,094 4,513 4,050 4,616 4,368 4,842 4,370 14,735 17,012 18,197 송출객수 (PKG+AIR) , ,085 1,057 1,152 1,075 2,964 3,821 4,369 송출객수 (PKG) ,902 2,347 2,666 M/S (PKG+AIR, %) M/S (PKG, %) 여행알선 PKG 수탁금 , , ,428.4 항공권 AIR 수탁금 , ,161.5 < 실적추정 > 영업수익 ( 매출액 ) 해외여행알선매출 항공권매출 기타수입 영업비용 ( 판관비 ) 급여 지급수수료 광고선전비 기타 영업이익 순이익 (% YoY growth) 출국자수 ( 승무원제외 ) 송출객수 (PKG+AIR) 영업수익 (2.3) 영업이익 (27.8) 27.1 (31.2) (14.0) 순이익 (20.8) 16.7 (27.7) (14.1) < 이익률 %> 영업이익률 순이익률 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자추정 의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15F 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F 매출액 영업비용 영업이익 세전이익 법인세비용 순이익 (% YoY growth) 매출액 영업이익 (32.5) 3.2 (5.6) 순이익 (31.0) (8.7) (2.2)

5 자회사들의연결순이익추정 ( 백만원 ) 연결순이익소재지영업활동지분율 (%) 회사명 F 2016F 2017F 웹투어 (#1) 한국 여행서비스 ,303 1,434 1,692 유스 한국 여행서비스 제주 한국 여행서비스 남강여행사 한국 여행서비스 (1) 투어마케팅코리아 한국 여행서비스 아이티씨 ITC (#2) 한국 여행서비스 (730) 하나티앤미디어 (#3) 한국 인쇄물제작 비즈니스 (#4) 한국 여행서비스 고려여행사네트워크 한국 여행서비스 (15) (13) 하나유학 한국 여행서비스 (14) CJ월디스 (#5) 한국 여행서비스 (282) 에이치엔티마케팅 한국 광고대행 (0) 넥스투어 한국 여행서비스 (198) (115) (46) (41) (21) (14) (10) 하나샵 (#6) 한국 전자상거래 (0) (42) (46) (48) (50) 투어팁스 한국 여행서비스 (316) (443) (400) (40) (44) (48) 마크호텔 (2~4호호텔 ) (#7) 한국 숙박시설운영 ,372 1,500 1,800 2,070 HANATOUR EUROPE LTD 영국 여행서비스 HANATOUR PTE LTD 싱가폴 여행서비스 HANATOUR CHINA (#8) 중국 여행서비스 (414) HANATOUR HONGKONG CO., LTD 중국 여행서비스 HANATOUR TAIWAN SERVICE INC. 대만 여행서비스 HANATOUR USA INC. (#9) 미국 여행서비스 (112) (559) HANATOUR PTY. LTD. 호주 여행서비스 (43) (95) (96) (76) (10) (84) HANATOUR JAPAN CO., LTD (#10) 일본 여행서비스 (770) 1,635 1,730 1,197 2,154 2,477 2,973 ( 유 ) 유아이관광버스 (#11) 일본 여객운송 (414) ,002 1,804 2,075 2,345 아레그록스 TM 호텔메니지먼트 일본 숙박시설운영 STAR SHOP&LINE 일본 물품판매 ,500 2,250 2,700 Beijing Hana Information Technology Co., 중국 소프트웨어 na HANATOUR Service (M) SDN. BHD. 말레이시아여행서비스 na 하나여행대부 한국 대부업 na 에스엠듀티프리 (SM Duty Free) 한국 면세점 ,686 11,579 주요자회사 11개의순이익합계 ( 백만원 ) 2,963 1,377 5,692 6,378 6,006 13,264 23,444 34,034 자회사 31개의순이익합계 ( 백만원 ) 3,665 2,078 5,029 5,799 5,869 12,186 20,310 28,599 자회사 31개의순이익합계 ( 십억원 ) 주 : 1) # 표시가된 11개회사는주요자회사 2) 아래에있는회사 3개는최근에만들어진회사이기때문에아직수익기여도는없음 3) 에스엠이즈듀티프리의사업은 11월부터시작됨. 아직실적추정치는나오지않음 5

6 의연간영업실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) F 2016F 2017F 출국자수 ( 승무원제외 ) 12,295 10,973 8,595 11,421 11,548 12,474 13,525 14,735 17,012 17,883 18,648 출국자 (, PKG+AIR) 1,685 1,480 1,188 1,790 1,942 2,274 2,629 2,964 3,821 4,369 4,849 출국자 (, PKG) 1,277 1, ,321 1,392 1,595 1,819 1,902 2,347 2,666 3,450 M/S( 전체, %) M/S( 패키지, %) 영업수익 ( 매출액 ) 해외여행알선매출 항공권매출 기타수입 영업이익 순이익 (% YoY growth) 매출액 19.8 (13.3) (28.3) 영업이익 3.6 (72.7) (95.7) 6,290.5 (17.2) (14.0) 순이익 15.3 (81.3) (196.2) (556.5) (11.6) (14.1) 이익률 (%) 영업이익률 순이익률 의연간영업실적비교표 (IFRS 별도 vs. IFRS 연결 ) ( 십억원 ) F 2016F 2017F (K-IFRS 별도실적 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 연결자회사합산실적 ) 매출액 영업이익 순이익 (K-IFRS 연결실적 ) 매출액 영업이익 순이익 별도대비연결순이익증가폭 13.1% 9.9% 17.8% 10.3% 25.8% 29.7% 43.9% 54.8% 별도 EPS( 원 ) 1,901 1,680 2,579 2,818 2,421 3,527 3,980 4,496 연결 EPS( 원 ) 2,151 1,847 3,039 3,108 3,046 4,576 5,728 6,958 목표가 ( 원 ) 연결 PER 35배적용 47,315 40,633 66,868 68,370 76, , , ,544 수익추정변경 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 2015F 2016F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 연결매출액 연결영업이익 (1.9) 연결순이익 (1.2) EPS( 별도 ) 3,653 3,527 (3.5) 4,239 3,980 (6.1) EPS( 연결 ) 4,632 4,576 (1.2) 5,204 5, 자료 : 신한금융투자추정 6

7 의 Historical Valuation & Target PER (X, %) 평균 (2008년과 2009년제외 ) PER(End) PER(High) PER(Low) PER(Avg) Premium(%) 30.0 PER(Target) PER(High) 의평균치적용 34.9 자료 : 신한금융투자주 : Target PER 계산법은? 2006~2014 년 Band 의상단으로정했다. 현재여행업이호조이고, 호텔과면세업시너지까지고려하면실적개선이향후빠르게진행될가능성이매우높은상황. 최고의상황을반영하여 Historical High 평균으로 PER 을반영함. 의연결순이익 PER Valuation: 목표주가 200,000 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 2014년연결순이익 년별도순이익 년연결순이익 년연결순이익 66.5 EPS( 원 ) 3,046 EPS( 원 ) 3,527 EPS( 원 ) 4,576 EPS( 원 ) 5,728 목표주가 ( 원 ) 106,610 목표주가 ( 원 ) 123,445 목표주가 ( 원 ) 160,160 목표주가 ( 원 ) 200,480 Target PER(x) 35.0 Target PER(x) 35.0 Target PER(x) 35.0 Target PER(x) 35.0 현재주가 ( 원 ) 133,000 현재주가 ( 원 ) 133,000 현재주가 ( 원 ) 133,000 현재주가 ( 원 ) 133,000 현재주가 PER(x) 43.7 현재주가 PER(x) 37.7 현재주가 PER(x) 29.1 현재주가 PER(x) 23.2 자료 : 신한금융투자추정 의 PER Band (12M FWD) 의 PBR Band (12M FWD) ( 원 ) 200, ,000 35x 30x 25x ( 원 ) 200, , x 7.0x 6.0x 100,000 20x 15x 100, x 4.0x 50,000 50, 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 7

8 해외여행주주가추이 (2 년 ) (%) 250 CTRIP HIS Pricline CITS (50) 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers 의 PBR 및 ROE 비교 (PBR,x) 10 Tripadvisor 8 Ctrip 6 Expedia CITS 4 모두투어 2 HIS (ROE,%) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 여행업 Global Peers Ticker 시가총액 PER(x) PBR(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) Bloomberg ( 십억원 ) 15F 16F 15F 16F 15F 16F 15F 16F KS 1, 모두투어네트워크 KS 인터파크 KS Priceline PCLN US 67, Expedia EXPE US 15, Tripadvisor TRIP US 14, Ctrip CTRP US 11, CITS CH 11, China CYTS Tours CH 2, HIS 9603 JP 2, 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 8

9 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 2016F 2017F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산 부채총계 유동부채 단기차입금 매입채무 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 기타비유동부채 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 (8.8) (34.7) (34.7) (34.7) (34.7) 기타포괄이익누계액 (0.8) (1.5) (1.5) (1.5) (1.5) 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금 * 순차입금 ( 순현금 ) (174.1) (208.4) (275.6) (398.1) (491.8) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 2016F 2017F 매출액 증가율 (%) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) 영업이익률 (%) 영업외손익 금융손익 기타영업외손익 종속및관계기업관련손익 (0.1) 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 증가율 (%) (3.6) (1.9) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 EBITDA 증가율 (%) (1.0) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 2016F 2017F 영업활동으로인한현금흐름 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) 0.3 (0.2) 자산처분손실 ( 이익 ) (0.2) (0.3) (0.3) (0.3) (0.3) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) 0.1 (0.4) (0.4) (0.4) (0.4) 운전자본변동 ( 법인세납부 ) (18.0) (12.6) (15.6) (23.8) (28.7) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (41.3) (39.5) (41.2) (131.4) (67.5) 유형자산의증가 (CAPEX) (7.7) (10.3) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (3.1) (3.5) 투자자산의감소 ( 증가 ) 1.5 (1.8) (12.4) (40.4) (20.6) 기타 (32.4) (24.2) (28.8) (91.0) (46.9) FCF 재무활동으로인한현금흐름 (15.0) (31.7) (16.7) (19.2) (23.9) 차입금의증가 ( 감소 ) (3.6) 9.9 (1.3) 자기주식의처분 ( 취득 ) 배당금 (11.6) (14.1) (15.4) (19.9) (24.3) 기타 (6.4) (60.5) 기타현금흐름 연결범위변동으로인한현금의증가 환율변동효과 (0.7) (0.3) 현금의증가 ( 감소 ) (11.2) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 F 2016F 2017F EPS ( 당기순이익, 원 ) 3,105 3,046 4,576 5,728 6,829 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2,923 2,879 4,300 5,413 6,487 BPS ( 자본총계, 원 ) 16,583 16,184 19,144 22,876 27,329 BPS ( 지배지분, 원 ) 16,026 15,521 18,204 21,622 25,733 DPS ( 원 ) 1,100 1,300 1,700 2,100 2,500 PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) (100.1) (54.2) (45.2) (30.9) (24.8) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (90.4) (110.8) (123.9) (149.8) (154.9) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (4.9) (3.6) (3.1) (3.5) (3.1) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )

10 (039130) 주가차트 ( 원 ) (07/14=100) 150, 종합주가지수 = , , ,000 70, , /14 11/14 03/15 07/15 주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 175, , , ,000 75,000 50,000 07/13 04/14 01/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 성준원 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 2013년 07월 12일 매수 94, 년 09월 23일 매수 91, 년 10월 21일 매수 86, 년 04월 11일 매수 87, 년 05월 07일 매수 84, 년 11월 03일 매수 88, 년 12월 02일 매수 93, 년 01월 27일 매수 100, 년 03월 12일 매수 130, 년 04월 10일 매수 165,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2015 년 07 월 10 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 84.69% Trading BUY ( 중립 ) 10.2% 중립 ( 중립 ) 5.1% 축소 ( 매도 ) 0% 10

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F 매출액

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F 매출액 2016 년 1 월 11 일 (039130) 2016 년에는실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 8 일 ) 108,000 원 목표주가 160,000 원 ( 하향 ) 2016 년연결영업이익 : 625 억원 (+44.0% YoY) 전망 4Q15 영업이익 : 연결 77 억원 (-30.9% YoY), 별도 75 억원 (+8.0% YoY) 예상 투자의견 매수

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 218F 매출액 ( 연결 )

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 218F 매출액 ( 연결 ) 217 년 9 월 15 일 (3913) 실적개선기대 : 출국자증가 + 면세점적자축소 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 14 일 ) 87,9 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 3Q17 연결영업이익은 132 억원 (+27.5% YoY) 전망 출국자증가및면세점적자축소로향후 4 개분기실적개선기대 목표주가 12, 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 36.5% 성준원 (2)

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 연결 ) 218 년 3 월 6 일 (3913) 실적개선가시성높다 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 5 일 ) 11, 원 목표주가 14, 원 ( 유지 ) 1Q18 연결영업이익 154 억원 (+49.% YoY) 예상 218 년에기대할부분 : 면세점적자축소, 일본자회사실적개선 목표주가 14, 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 38.6% 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com

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Highlights 2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 ( 연결 ) 218 년 5 월 23 일 (3913) 연결실적성장에투자하자 매수 ( 유지 ) 연결영업이익전망 (% YoY): 18 년 627 억원 (+52%), 19 년 816 억원 (+3%) 별도영업이익추정 : 16 년 34 억원, 17 년 473 억원, 18 년 488 억원 주가 (5 월 21 일 ) 98,6 원 목표주가 14, 원 ( 유지 ) 목표주가 14, 원, 투자의견

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의 213~214 년주가추이및이슈정리 (4~8 월주가상승예상 ) ( 원 ) 4월. 중국 AI 9, 조류독감으로주가하락 8, 성수기에필리핀전세기취소이슈발생각종비용증가이슈일본여행자감소 태국정치사태 때문에예약률악화 7, 성수기예약률 상승예상 6, 213년중국조류독감성수기기저

의 213~214 년주가추이및이슈정리 (4~8 월주가상승예상 ) ( 원 ) 4월. 중국 AI 9, 조류독감으로주가하락 8, 성수기에필리핀전세기취소이슈발생각종비용증가이슈일본여행자감소 태국정치사태 때문에예약률악화 7, 성수기예약률 상승예상 6, 213년중국조류독감성수기기저 214 년 4 월 11 일 (3913) 황금연휴와성수기를보자 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 1 일 ) 71, 원 목표주가 87, 원 ( 상향 ) 1Q14 영업이익은별도 11 억원 (-21.8% YoY), 연결 116 억원 (-14.5% YoY) 2Q14 부터실적개선 : 황금연휴, 성수기진입 투자의견 매수, 목표주가 87, 원으로상향 상승여력 22.5% 성준원

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 2019F 매출액 ( 연결 ) 2018 년 12 월 4 일 (039130) 19 년에는출 / 입국자증가수혜기대 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 69,300 원 목표주가 90,000 원 ( 유지 ) 상승여력 29.9% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com KOSPI 2,131.93p

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Highlights 2018 년 8 월 2 일 (039130) 쉬어가는구간 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 78,600 원 목표주가 95,000 원 ( 하향 ) 상승여력 20.9% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com KOSPI 2,307.07p KOSDAQ 790.25p

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Highlights 2018 년 11 월 2 일 (039130) 19 년예약률개선이중요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 61,500 원 목표주가 90,000 원 ( 유지 ) 상승여력 46.3% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com 3Q18 연결영업이익은 52 억원

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Highlights 2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년

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Highlights 216 년 5 월 11 일 (9485) 2 분기이후유럽회복에따른실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 1 일 ) 9,79 원 목표주가 12,5 원 ( 하향 ) 상승여력 27.7% 김은혜 (2) 3772-1546 eunhye.kim@shinhan.com 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com KOSPI 1,982.5p KOSDAQ

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Highlights 214 년 11 월 18 일 (352) 모바일向오피스 SW 경쟁력확인필요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 17 일 ) 19,25 원 목표주가 26,5 원 ( 하향 ) 상승여력 37.7% 김현석 (2) 3772-2884 hskim16@shinhan.com 3 분기별도기준매출액 182 억원 (+2% YoY), 영업이익 64 억원 (+23% YoY) 기록 4 분기영업이익

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5 2015 년 4 월 8 일 (006280) 안정적인성장기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 6 일 ) 172,000 원 목표주가 205,000 원 ( 상향 ) 상승여력 19.2% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,047.03p KOSDAQ 666.83p

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Highlights 218 년 8 월 3 일 (816) 예약률성장이필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 2 일 ) 23,2 원 목표주가 29, 원 ( 하향 ) 상승여력 25.% 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (2) 3772-1552 sykang@shinhan.com 2Q18 연결영업이익 4 억원 (-45.6% YoY) 기록 패키지예약률성장이필요한시점

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억 2017 년 8 월 25 일 (034220) TV 산업의빅뱅 : 소니 OLED TV 런칭성공 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 24 일 ) 30,400 원 목표주가 원 ( 유지 ) 2 분기소니 TV 영업이익률이삼성전자와 LG 전자를추월 2018 년 2 분기영업이익반등전망 목표주가 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 2014 년 4 월 8 일 (034220) 2014 년실적전망상향 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 7 일 ) 28,200 원 목표주가 35,000 원 ( 상향 ) 15 개월만에 LCD TV 패널가격반등 2014 년예상영업이익상향조정 목표주가 35,000 원상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 24.1% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 2014년 11월 24일 (041510) 4Q14 사상 최대 분기 실적 전망 매수 (유지) 주가 (11 월 21 일) 목표주가 33,150 원 원 (유지) 3분기 별도기준 매출액 476억원(+3% YoY), 영업이익 90억원(-24% YoY) 기록 4분기 별도기준 매출액 548억원(+15% QoQ), 영업이익 115억원(+28% QoQ) 예상 투자의견 매수,

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Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

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Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

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Highlights 2016 년 11 월 14 일 (041510) 우려감속반가운호실적 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 11 일 ) 29,050 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 상승여력 37.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,984.43p KOSDAQ 621.89p 시가총액 액면가 발행주식수 632.0 십억원

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Highlights 216 년 7 월 21 일 (3) 기대에부합한무난한실적 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 19 일 ) 17,6 원 목표주가 21, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,15.46p KOSDAQ 75.3p 시가총액

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십 215 년 1 월 5 일 (66) 긍정적접근이필요하다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 34,55 원 목표주가 49, 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익은기존추정치상회전망 216 년 1 분기말 DRAM 업황개선전망 목표주가 49, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 41.8% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지

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Highlights 218 년 2 월 1 일 (4689) 아쉬운 4 분기. 자동차와조명용 LED 성장세유효 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 24,5 원 목표주가 33, 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (2) 3772-153 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,566.46p

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2018 년 7 월 11 일 (034220) 최악에서탈출 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 19,600 원 목표주가 27,000 원 ( 하향 ) 7 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격이 1 년만에반등 2018 년 OLED TV 사업흑자전환전망 목표주가 27,000 원으로 15.6% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 37.8% 소현철 (02) 3772-1594

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple ( 214 년 2 월 24 일 (83) 해외성장성과지분가치재조명시점 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 21 일 ) 62,7 원 목표주가 8, 원 ( 유지 ) 214 년도지속되는성장전략, 대형사중가장높은해외수주목표 삼성 SDS 상장기대감으로기업가치상승, 지분가치재조명필요 투자의견매수, 목표주가 8, 원으로건설업종내최선호주유지 상승여력 27.6% 박상연 (2) 3772-1592

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Highlights 2015년 3월 5일 (041510) 다사다난한 2014년 아듀 매수 (유지) 주가 (3 월 4 일) 목표주가 34,900 원 46,000 원 (하향) 4분기 별도기준 매출액 478억원(-7% YoY), 영업이익 68억원(-47% YoY) 기록 1분기 별도기준 매출액 424억원(+12% YoY), 영업이익 50억원(+5% YoY) 예상 투자의견 매수, 목표주가

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Highlights 215 년 9 월 3 일 (66) 바닥찾기 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 2 일 ) 34,35 원 목표주가 46, 원 ( 하향 ) 상승여력 33.9% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,915.22p KOSDAQ 678.2p 시가총액 액면가

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익 214 년 7 월 23 일 (3657) 하반기를기대하자 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 22 일 ) 159, 원 목표주가 22, 원 ( 하향 ) 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 상승여력

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Highlights 2016 년 8 월 12 일 (006060) 부스터 (Booster) 장착완료 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,900 원 목표주가 15,000 원 ( 상향 ) 상승여력 37.6% 조현목 (02) 3772-2883 id9022@shinhan.com 김현석 (02) 3772-2884 hskim6@shinhan.com KOSPI 2,048.80p

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Highlights 2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p

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Highlights 218 년 8 월 14 일 (7955) 기다림이필요한시점 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (8 월 13 일 ) 33,8 원 목표주가 37, 원 ( 하향 ) 상승여력 9.5% 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com KOSPI 2,248.45p KOSDAQ

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 ( 2017 년 9 월 22 일 (034220) 주가는바닥. 2018 년을빛낼주식 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 21 일 ) 31,550 원 목표주가 원 ( 유지 ) 상승여력 26.8% 3분기영업이익 5,280 억원 (-34.3% QoQ) 으로컨센서스를하회할전망 18년 2분기 LCD 패널업황반등전망일본업체들의 OLED TV라인업강화목표주가 원, 투자의견 매수

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Highlights 2014 년 10 월 23 일 (034220) 어닝서프라이즈!!! 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 22 일 ) 32,200 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 39.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,936.97p KOSDAQ

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Highlights 2018 년 1 월 24 일 (006400) 18 년 3 분기자동차용배터리흑자전환전망 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 23 일 ) 201,000 원 목표주가 270,000 원 ( 유지 ) 상승여력 34.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI

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Highlights 214 년 1 월 21 일 (1178) 한줄기빛! 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 73,7 원 목표주가 95, 원 ( 유지 ) 상승여력 28.9% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,93.6p KOSDAQ 556.1p 시가총액

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Highlights 216 년 8 월 17 일 (393) 디스플레이장비상반기수주 하반기매출 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 16 일 ) 95,5 원 목표주가 13, 원 ( 유지 ) 상승여력 36.1% 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 2,47.76p KOSDAQ 698.87p 시가총액 액면가 발행주식수 1,172.8 십억원 5 원

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Highlights 217 년 11 월 13 일 (26375) 모바일기대감확대국면으로진입 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 149,7 원 목표주가 215, 원 ( 상향 ) 상승여력 43.6% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,542.95p KOSDAQ 72.79p 시가총액 액면가 발행주식수 1,86.3 십억원 5 원 12.1

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Highlights 214 년 1 월 3 일 (6657) 맷집이강해졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 29 일 ) 67,8 원 목표주가 91, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.2% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,961.17p KOSDAQ 561.3p 시가총액 액면가

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이 2014 년 9 월 30 일 (097950) 하늘은높고돼지들은라이신을먹는다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 29 일 ) 389,000 원 목표주가 480,000 원 ( 상향 ) 3 분기매출액 1 조 9,768 억원 (+1.8% YoY), 영업이익 1,302 억원 (+59.0% YoY) 예상 4 분기매출액 1 조 8,508 억원 (+8.9% YoY), 영업이익

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Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02) 218 년 9 월 5 일 (12299) 219 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,45 원 목표주가 24,5 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,315.72p KOSDAQ

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17

의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17 218 년 1 월 5 일 (497) 18 년 3 분기실적서프라이즈 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 4 일 ) 8,54 원 목표주가 11,5 원 ( 상향 ) 상승여력 34.7% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,274.49p KOSDAQ

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의 2014 년 7 월 9 일 (030520) 2 분기도영업이익상승사이클지속예상 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 8 일 ) 24,250 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY)

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Highlights 215 년 2 월 6 일 (9677) 1 분기는흑자전환기대! 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 5 일 ) 94,7 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.7% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,952.84p KOSDAQ 6.81p

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 214 년 2 월 2 일 (64) BMW i3/i8 모멘텀에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 19 일 ) 156,5 원 목표주가 19, 원 ( 유지 ) 상승여력 21.4% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,942.93p KOSDAQ 529.87p

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Highlights 214 년 4 월 18 일 (1178) 조금씩개선되고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 17 일 ) 88,7 원 목표주가 15, 원 ( 유지 ) 상승여력 18.4% 1Q14 영업이익 286억원기록 (QoQ 흑자전환, YoY -63.3%) 합성고무흑자전환으로 2Q14 영업이익 448억원전망 (QoQ +56.6%) 2H14 북미 /EU 교체용타이어수요회복기대

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지

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Highlights 2016 년 4 월 27 일 (009150) 따뜻한물이동생집에는안나오네 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 26 일 ) 53,400 원 목표주가 75,000 원 ( 유지 ) 상승여력 40.4% 하준두 _CFA,CPA (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI 2,019.63p

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Highlights 2014 년 10 월 31 일 (001740) 캐쉬카우안정화, 신규사업확대가속화 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 30 일 ) 10,600 원 목표주가 1 원 ( 상향 ) 상승여력 32.1% 허민호 (02) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com KOSPI 1,958.93p KOSDAQ 557.86p 시가총액 액면가 발행주식수 2,630.8 십억원

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(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS)

(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS) 21 (51 년 5 월 3 일 16) 성장그림은그려지지만, 실적은레벨다운 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (5 월 2 일 ) 51, 원 목표주가 5, 원 ( 유지 ) 상승여력 -2.% 허민호 (2) 3772-213 hiroo79@shinhan.com KOSPI 2,55.61p KOSDAQ 71.3p 시가총액 액면가 발행주식수 2,295. 십억원 2 원

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Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02) 219 년 1 월 2 일 (8959) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,55 원 목표주가 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (2) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,41.4p KOSDAQ 675.65p 시가총액

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Highlights 216년 8월 1일 (1396) 숨 고르기 구간 매수 (유지) 주가 (8 월 9 일) 목표주가 63,8 원 8, 원 (하향) 2Q16 연결 영업이익은 141억원(-2.8% YoY) 기록, 컨센서스 하회 3Q16 연결 영업이익은 141억원(+3.7% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가는 8,원으로 하향 상승여력 25.4% 홍세종 (2) 3772-1584

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Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0 2018 년 5 월 8 일 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,000 원으로하향, 투자의견매수유지 상승여력 42.0% 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익 215 년 9 월 11 일 (915) 북미지역 NDR 후기 : 안정적인흐름기대 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 1 일 ) 64,7 원 목표주가 76, 원 ( 상향 ) 북미투자기관들은향후먹거리에대한관심높음 Flagship 스마트폰동시출시 + 환율효과 =3 분기실적호조 목표주가 76, 원으로상향조정 상승여력 17.5 % 하준두 (2) 3772-1545 jdha117@shinhan.com

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5)

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 2015F 2016F 2017F 매출액 6, , , , , ,106.8 (1.4) (3.1) (4.5) 2016 년 1 월 12 일 (009150) 4 분기재고부담은예상된악재 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 12 일 ) 56,600 원 목표주가 75,000 원 ( 하향 ) 4 분기재고조정은당연한수순 4 분기영업이익 274 억원으로쇼크 1 분기는갤럭시 S7 재고축적으로개선기대 목표주가 75,000 원으로하향조정 상승여력 32.5% 하준두 (02) 3772-1545

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학 218 년 12 월 3 일 (64) G2 의전기차패권경쟁이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 221, 원 목표주가 31, 원 ( 유지 ) 상승여력 4.3% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,131.93p KOSDAQ 79.46p

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Microsoft Word - LG.doc

Microsoft Word - LG.doc 213 년 2 월 25 일 LG (355) 송인찬 _ (2) 3772-1521 icsong@shinhan.com 이관희 _ (2) 3772-158 kwanhee.lee@shinhan.com 조화가기대되는 213 년 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월22 일 ) 65,1 원 목표주가 83,6 원 상승여력 28.4% LG전자를비롯한상장사들의긍정적흐름실트론상장도금년에는마무리될전망현금흐름도양호,

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1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익

1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익 2018 년 3 월 15 일 (011780) 급가속후급감속구간종료 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (3 월 14 일 ) 93,300 원 목표주가 100,000 원 ( 상향 ) 2018 년페놀유도체 (BPA), 합성수지호황 + 합성고무점진적개선 1Q18 영업이익 1,039 억원 (+9.4% QoQ) 으로시장기대치소폭상회전망 목표주가 100,000 원제시.

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Highlights 217 년 1 월 26 일 (636) 실적턴어라운드의원년 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 25 일 ) 25,95 원 목표주가 38, 원 ( 유지 ) 상승여력 46.4% 박상연 (2) 3772-1592 sypark3@shinhan.com KOSPI 2,66.94p KOSDAQ 69.64p 시가총액 액면가 발행주식수 1,842.5 십억원 5, 원 71. 백만주

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삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1)

삼성SDI 실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 216F 217F 218F 216F 217F 218F 216F 217F 218F 매출액 5,292. 6,28.3 7,41.4 5,292. 6,24.1 6, 영업이익 (972.1) 217 년 1 월 17 일 (64) 삼성디스플레이하나로는부족하다 중립 ( 하향 ) 주가 (1 월 16 일 ) 113,5 원 목표주가 - 갤럭시 S8 배터리공급은차질없이진행 삼성디스플레이지분법이익 6,~7, 억원예상 투자의견 중립 으로하향조정 상승여력 - 하준두 _CPA,CFA (2) 3772-1545 jdha117@shinhan.com 진주형 (2) 3772-1581

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Highlights 216년 4월 22일 (5191) 2분기부터 정보소재/전지도 개선 매수 (유지) 주가 (4 월 21 일) 316, 원 목표주가 4, 원 (유지) 상승여력 26.6% 1Q16 영업이익 4,577억원(+3.% QoQ)으로 당사 추정치 부합 2Q16 영업이익 6,53억원(+32.2% QoQ) 전망: 화학 호조 + 정보소재/전지 흑전 중국 전기 버스 보조금 1H16

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중국인 1 인당연간영화관람횟수 ( 개 ) 5 백만명당스크린수 ( 좌축 ) ( 회 ) 인당관람횟수 ( 우축 ) F 217F 219F 자료 : Entgroup, 회사자료, 신한금융투자추정. C

중국인 1 인당연간영화관람횟수 ( 개 ) 5 백만명당스크린수 ( 좌축 ) ( 회 ) 인당관람횟수 ( 우축 ) F 217F 219F 자료 : Entgroup, 회사자료, 신한금융투자추정. C 215 년 8 월 7 일 (7916) 중국극장의성장에투자하려면 CGV 를사라 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 6 일 ) 123, 원 목표주가 165, 원 ( 상향 ) 중국극장산업은성장초기단계 : CGV China 가최대수혜주 2Q15 영업이익은연결 1 억원 (+21% YoY), 별도 74 억원 (+1.7% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가 165,

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Highlights 2017 년 4 월 27 일 (028050) 해외비용반영지속 중립 ( 유지 ) 주가 (4 월 26 일 ) 목표주가 13,250 원 N/R 1 분기화공현안프로젝트의비용반영으로영업이익컨센서스 57% 하회 2017 년매출액 6.0 조원 (-14% YoY), 영업이익 1,240 억원 (+77% YoY) 실적불확실성존재로투자의견 중립 유지 상승여력 박상연 (02) 3772-1592

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신한금융투자 f

신한금융투자 f 219 년 6 월 24 일 (3642) 방송, 극장에이어배급까지붙는다 매수 ( 유지 ) 주가 (6 월 21 일 ) 4,935 원 목표주가 6,8 원 ( 유지 ) 상승여력 37.8% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 구현지 (2) 3772-158 hyunji.ku@shinhan.com KOSPI 2,125.62p KOSDAQ

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Highlights 218 년 4 월 26 일 (48) 아쉽지만 2 분기를기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 25 일 ) 125, 원 목표주가 165, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ 869.93p

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Highlights 2018 년 11 월 5 일 (185750) 유일하게예상치부합 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 2 일 ) 90,700 원 목표주가 120,000 원 ( 유지 ) 상승여력 32.3% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 김지하 (02) 3772-4570 jh.kim@shinhan.com KOSPI 2,096.00p KOSDAQ 690.65p

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Highlights 217 년 8 월 11 일 (983) 탄탄한양대축 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 33,55 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.2% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,359.47p KOSDAQ 64.4p 시가총액

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원 216 년 12 월 8 일 (3422) 소니 OLED TV 출시가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 7 일 ) 29,85 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.% 217년상반기소니 OLED TV 출시전망 4분기어닝서프라이즈예상 217년영업이익 2.18 조원 (+81.7% YoY) 예상목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 소현철 (2) 3772-1594

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Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc 212 년 8 월 3 일 한진해운 (11793) 신민석 _ (2) 3772-114 ms.shin@shinhan.com 홍진주 _ (2) 3772-197 jinjoo.hong@shinhan.com 운임상승효과 3 분기까지이어질전망 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월2 일 ) 14,1 원 목표주가 18, 원 ( 유지 ) 투자의견매수, 목표주가 18, 원유지 2Q12

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Highlights 215 년 7 월 2 일 (5191) 석유화학의호실적이타부문의부진을압도하다! 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 17 일 ) 26, 원 목표주가 34, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.8% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 2,76.79p KOSDAQ

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Daily News 2016 년 10 월 17 일 조이시티 (067000) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 14 일 ) 22,750 원 목표주가 31,000 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스 216 년 1 월 17 일 (67) 실적보다신작흥행여부에주목 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 14 일 ) 22,75 원 목표주가 31, 원 ( 하향 ) 3Q16 영업이익 15 억원 (+36.1% QoQ) 기록하며컨센서스 (29 억원 ) 하회전망 오션앤엠파이어 가두농구 3on3, 연내기대신작 3 종출시에주목 투자의견 매수 유지, 목표주가 31, 원으로하향 상승여력

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의목표주가계산 ( 십억원, 원 ) 금액 비고 2016~2017 년순이익평균값 K-IFRS 별도기준 영업가치 7,000.7 순이익 10배적용 신약사업가치 4,670.9 간질약매출 1조원, 특허 10년, 할인률 20% 가정 에센코어가치 1, 년영 2016 년 8 월 26 일 (034730) 저평가매력유효, 성장모멘텀필요 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 25 일 ) 214,000 원 목표주가 300,000 원 ( 하향 ) 현재시가총액은자회사와기존영업가치만반영, 저평가매력유효 신사업가치반영위해 1) 유가상승과 2) 바이오업종투자심리회복필요 투자의견매수유지, 목표주가는 300,000 원으로하향 상승여력 40.2%

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Highlights 2016 년 10 월 28 일 (006400) 길고도험하고도거친 2016 년 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 27 일 ) 90,000 원 목표주가 110,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.2% 하준두 _CPA,CFA (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI

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Daily News 2019 년 3 월 11 일 LG 이노텍 (011070) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 107,000 원 목표주가 135,000 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (02) hyun 219 년 3 월 11 일 (117) 삼성체인에서확인된트리플모듈효과 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 8 일 ) 17, 원 목표주가 135, 원 ( 상향 ) 상승여력 26.2% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,137.44p KOSDAQ

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목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 730 0.6 438 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1,147 3.5 4,014 소니 3.2배에 10%

목표주가 산정 (SOTPs 방식) 영업가치 (십억원) 자회사 (십억원) 순차입금 (십억원) 사업부 2016F EBITDA EV/EBITDA (배) 가치 비고 MC 730 0.6 438 소니 3.2배에 80% 할인 HE 1,147 3.5 4,014 소니 3.2배에 10% 2016년 2월 16일 (066570) 실적 개선세가 뚜렷하다 매수 (유지) 2분기 스마트폰 사업 흑자전환 전망 OLED TV와 프리미엄급 가전 판매 호조세 지속 주가 (2 월 15 일) 목표주가 57,700 원 74,000 원 (유지) 목표주가 74,000원, 투자의견 매수 유지 상승여력 28.2% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107. 2018 년 1 월 15 일 (006650) 시황반등이보여줄증설의위력 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 12 일 ) 308,500 원 목표주가 380,000 원 ( 상향 ) 4Q17 영업이익 1,038 억원 (+23.8% QoQ) 전망 : 증설효과로부진한시황만회 2018 년영업이익 4,341 억원 (+52.9% YoY) 전망 : 1Q18 최대실적경신기대 목표주가

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Highlights 216 년 11 월 11 일 (3657) 부진한실적에도기대감은높아졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 273, 원 목표주가 37, 원 ( 유지 ) 상승여력 35.5% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,2.6p KOSDAQ 623.23p 시가총액 액면가 발행주식수 5,986.6 십억원 5 원 21.9

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 F 2017F F 2017F F 2017F 매출액 6, , , , , , 영업이익 2016 년 3 월 4 일 (009150) 편안하게가자 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 3 일 ) 55,800 원 목표주가 75,000 원 ( 유지 ) 2 월말홍콩지역컨퍼런스참여 갤럭시 S7 조기출시로 1 분기실적소폭상향조정 투자의견 매수, 목표주가 75,000 원유지 상승여력 34.4% 하준두 (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com

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Highlights 18 년 5 월 일 (95) 저점은확인, 잔고증가에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 3 일 ) 119,5 원 목표주가 17, 원 ( 하향 ) 상승여력.3% 황어연 () 377-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 () 377-83 hg.cho@shinhan.com KOSPI,87.5p KOSDAQ 866.7p 시가총액 액면가 발행주식수

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ZKW 인수후매출및영업이익영향 ( 십억원, %) 매출 영업이익 영업이익률 인수전 13,937 2, ZKW ( 지분율감안 ) 1, 인수후 15,78 2, 증감률 (%, %p) (.7) ZKW 매출액추이 ( 백만유로 218 년 9 월 2 일 (355) 과도한할인율과 Hidden Value 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 19 일 ) 71,5 원 목표주가 95, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.8% 김수현 (2) 3772-1515 sh.kim@shinhan.com KOSPI 2,38.46p KOSDAQ 826.91p 시가총액 액면가 발행주식수 12,337.8 십억원 5, 원

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Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

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215년 3분기실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15F 3Q14 % YoY 2Q15 % QoQ 컨센서스 차이 (%) 신한기존추정치 차이 (%) 매출액 1, , , , , 영업이익 215 년 9 월 16 일 (12) M&A 를통해장기성장동력마련 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 15 일 ) 186,5 원 목표주가 24, 원 ( 상향 ) 中룽칭물류인수로 216 년매출액 7.6% 상향조정 중국콜드체인시장은연평균 26% 성장 투자의견매수유지, 목표주가는 24, 원으로상향 상승여력 28.7% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com

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[K-IFRS 연결기준 ] 의사업부별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 한국매출 218 년 7 월 25 일 (7916) 관객증가가필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 24 일 ) 62,5 원 목표주가 9, 원 ( 하향 ) 2Q18 연결영업이익은 72 억원 ( 흑자전환 YoY) 예상 여름성수기영화라인업은강화 : 관객증가가필요한시점 목표주가 9, 원으로 1.% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 44.% 성준원 (2) 3772-1538

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