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1 Sector Update 자동차 (NEUTRAL) 6 월글로벌판매 : 중국시장, 가격저항에직면 임은영 Analyst esther.yim@samsung.com 현대 / 기아차 6 월글로벌도매판매는각각 +15.4%YoY 및 +5.9%YoY 를기록. 중국시장기저효과와인도 / 멕시코공장의견조한판매로 4 개월연속글로벌판매회복. 한편, 현대 / 기아차의중국소매판매는각각 5 만대및 2.7 만대로전년과동일한수준으로기대치에미달. 신차출시에도가격저항에직면하면서, 인센티브없이는판매회복을기대하기어려운상황. 7 월에현대차는중국공장라인조정이슈로 1 주일간생산중단예정. 기대치를하회하는중국판매가두달연속이어지고있으며, 미국발무역갈등의중심업종이자동차로지목되면서업종전반에대한투자심리악화지속전망. 미국시장재고축소가마무리국면이고, 내수시장판매호조를기록중인기아차선호유지. WHAT S THE STORY 미국발무역갈등, 투자심리악화 : 미국과중국, EU 간무역갈등심화. 한국자동차가주요타겟은아니지만, 자동차업종이중심이되면서투자심리악화 AT A GLANCE 현대차 (538 KS, 123,5 원 ) 목표주가 : 16, 원 (29.6%) 기아차 (27 KS, 3,8 원 ) 목표주가 : 42, 원 (36.4%) 트럼프대통령, 미국현지생산을끊임없이유도 : 미국에서판매하려면미국에서생산해야한다는주장. 수입자동차에무역확장법 232 조적용으로관세 25% 부과여부는 7 월말결정될예정. 미국자동차업체도반대하고있어, 실현가능성은높지않다고판단되지만미국현지생산비율확대압력은지속될전망. 한편, 한미 FTA 개정내용은 9 월에서명예정. 중국, 미국산수입자동차관세율 4% 부과발표 : 7/1 일에수입자동차에대한관세율 25% 15% 로인하. 한편, 7/6 일부터미국산수입자동차에대해 25% 추가관세부과예정. 테슬라, BMW, 벤츠등이타격을받을전망. 현대차글로벌도매판매 41.4 만대 (+6.9%MoM, +15.4%YoY): 중국시장기저효과및인도시장판매호조로회복세지속. 내수시장판매, 5.9 만대 (-3.8%YoY) 및 M/S 45.1%( 수입차제외 ): 영업일수 2 일감소로판매대수는감소하였으나, 한국 GM 부진반사효과와싼타페 (+14.8%YoY) 및코나신차효과에힘입어시장수요 (-5.7%YoY, 수입차제외 ) 상회. 해외도매판매, 35.4 만대 (+19.4%YoY): 글로벌공장영업일수가대부분비슷하였고, 중국도매판매회복및인도시장판매호조로 4 개월연속회복세. 중국도매판매는 8.6 만대 (+145.4%YoY) 를기록한것으로추정. 중국도매판매는 5 월 6 만대에서회복되었으나, 소매판매가두달연속 5 만대 (Flat YoY) 수준으로부진. 중국형코나인엔씨노출시에도가격저항에부딪치면서, 큰폭의인센티브없이는판매회복이쉽지않은상황. 엔씨노공장판매는 4 월 4,385 대및 5 월 64 대에그침. 중국공장은 7 월에라인조정이슈로 1 주일간생산중단예정. 7 월글로벌도매판매, 36 만대및 +8%YoY 예상 : 전년도미국공장라인공사에따른기저효과 (1.6 만대 ) 로회복세지속전망. 중국공장라인공사영향및한국공장파업강도가회복속도를좌우할전망.

2 기아차글로벌도매판매 25.1 만대 (+1.4%MoM, +5.9YoY): 중국시장판매회복및멕시코공장판매호조로회복세지속 내수시장판매, 4.6 만대 (-2.2%YoY) 및 M/S 34.9%( 수입차제외 ): 영업일수 2 일감소로전년대비감소하였으나, 한국 GM 부진에따른반사이익과 K3(+56.%YoY) 및 K9(+756.2%YoY) 신차효과, 카니발 F/L(+7.4%YoY) 출시로시장대비 Outperform. 2 세대 K9 은월 1,7 대판매수준으로연간 14, 대판매및매출 1.1 조원증가효과예상. 대형차의영업이익률 12%~15% 를감안할때, 연간 1,5 억원의이익증가효과추정. 해외도매판매, 2.5 만대 (+7.8%YoY): 사드영향기저효과로중국공장판매가 2.8 만대 (+47%YoY) 를기록하며회복. 다만, 중국형소형 SUV 인즈파오출시에도판매대수는당사추정치인 3. 만대에미치지못함. 중국형소형 SUV 이파오와 K3 가출시되는 8 월이후회복세가뚜렷해질전망. 중국소매판매는 2.7 만대 (+4%YoY) 로회복세미흡. 한국공장수출이유럽향수출증가에힘입어 8.4 만대 (+5%YoY) 로회복세를기록한것으로추정. 미국공장은싼타페이전및재고축소를위해생산감소가지속중이며, 멕시코는 217 년 7 월에현대차액센트생산시작으로가동률증가지속. 7 월글로벌도매판매, 23.4 만대및 +8.3%YoY 예상 : 중국공장판매는 2.9 만대 (+45%YoY) 로회복세지속되고내수판매호조세유지전망. 미국공장은재고감소를위해생산감소가지속되지만, 싼타페의현대차 HMMA 로이관작업완료및 K5 F/L, 쏘렌토 F/L 투입으로 2 만대이상의회복세예상. 동사미국공장에신차투입은연말에대형 SUV 및 219 년소형 SUV 예상. 현대 / 기아차 : 6월글로벌도매판매 ( 대 ) 현대차 기아차 218년 6월 217년 6월 218년 5월 ( 전년대비, %) ( 전월비, %) 218년 6월 217년 6월 218년 5월 ( 전년대비, %) ( 전월비, %) 내수 59,494 61,837 61,896 (3.8) (3.9) 46, 47,15 47,46 (2.2) (2.2) 해외판매 354, , , ,216 19,33 2, 합계 414, ,22 387, , , , 자료 : 각사, 삼성증권 현대차 : 글로벌누적재고대수 ( 도매판매 - 소매판매 ) 기아차 : 글로벌누적재고대수 ( 도매판매 - 소매판매 ) ( 천대 ) (1) 참고 : 212년 1월부터 218년 5월까지재고대수를누적 자료 : 현대차, 삼성증권 ( 천대 ) (1) 참고 : 212년 1월부터 218년 5월까지재고대수를누적 자료 : 기아차, 삼성증권 삼성증권 2

3 현대차 6월도매판매상세내역 ( 대 ) 6월판매실적 218년 5월 전월비 (%) 전년비 (%) 내수판매승용차총계 26,727 35,184 (24.) 29,12 (8.2) 엑센트 (21.) 벨로스터 , (2.4) 아반떼 5,928 6,488 (8.6) 6,565 (9.7) 아이오닉 (21.9) 814 (8.4) i (38.1) 쏘나타 5,245 9,298 (43.6) 5,542 (5.4) i (86.4) 13 (38.5) 그랜저 8,945 12,665 (29.4) 1,436 (14.3) 아슬란 39 (1.) n/a G7 1,35 n/a G8/ 제네시스 3,116 3,425 (9.) 2, 에쿠스 /EQ ,23 (48.3) 836 (25.6) RV 총계 16,499 9, ,577 (6.1) 코나 4,14 n/a 3, 투싼 3,237 4,29 (24.5) 2, 넥쏘 55 n/a 62 n/a 싼타페 9,74 4, ,668 (14.9) 맥스크루즈 (83.2) 14 (15.) 소형상용차 13,568 14,294 (5.1) 12, 대형상용차 2,7 2,917 (7.4) 2,84 (4.9) 국내판매총계 (A) 59,494 61,837 (3.8) 61,896 (3.9) 해외판매총계 (B) 354, , , 완성차판매총계 (C=A+B) 414, , , 자료 : 현대차, 삼성증권 삼성증권 3

4 기아차 6월도매판매상세내역 ( 대 ) 6월판매실적 218년 5월 전월비 (%) 전년비 (%) 내수판매승용차총계 2,53 21,433 (6.4) 21,24 (5.4) 모닝 4,898 6,724 (27.2) 5,21 (2.4) 레이 1,969 1, ,282 (13.7) 프라이드 39 (1.) n/a K3 4,74 2, ,24 (18.9) K5 3,723 3,944 (5.6) 3, K7 3,135 4,294 (27.) 2, K9 1, ,75 (2.6) 스팅어 593 1,322 (55.1) 669 (11.4) RV 총계 2,692 2, , 쏘울 카렌스 (8.) 카니발 7,59 6, ,2 (11.8) 스토닉 1,488 n/a 1, 니로 1,536 1,833 (16.2) 1,687 (9.) 스포티지 2,943 3,517 (16.3) 2, 쏘렌토 6,318 6, , 모하비 673 1,494 (55.) 상용차 5,255 5,447 (3.5) 5,662 (7.2) 국내판매총계 (A) 46, 47,15 (2.2) 47,46 (2.2) 해외판매총계 (B) 25,216 19, , 완성차판매총계 (C=A+B) 251, , , 자료 : 기아차, 삼성증권 삼성증권 4

5 글로벌완성차 / 부품업체 / 타이어업체밸류에이션 기업 통화 주가 Performance (%) Market cap PER (x) PBR (x) ROE (%) 1M 3M YTD (Local bil) (USDb) 218E 219E22E 218E 219E 22E 218E 219E 22E Automakers Toyota JPY 7,68 (.8) 4.3 (2.) 23, Honda JPY 3,194 (7.8) (12.3) (17.3) 5, Nissan JPY 1,53 (2.2) (4.6) (6.3) 4, Tata INR (7.1) (21.4) (38.2) Maruti Suzuki INR 8, (2.1) (9.3) 2, GM USD 39.4 (8.8) 1.2 (3.9) Ford USD 11.1 (5.5) 1.9 (1.4) FCA USD 18.9 (12.3) (5.3) Tesla USD n/a n/a n/a (32.8) (6.1) 5.9 Volkswagen EUR (11.6) (13.1) (16.1) Daimler EUR 56.3 (9.2) (18.6) (2.5) BMW EUR 78.3 (8.9) (11.3) (9.9) Renault EUR 72.7 (13.) (26.2) (13.3) PSA EUR 19.6 (2.9) Great Wall HKD 6. (22.3) (23.8) (33.) BYD HKD 47.6 (5.9) (22.3) (3.2) Dongfeng HKD 8.3 (7.6) (8.9) (12.3) BAIC HKD 7.5 (2.) (22.) (26.3) Guangzhou HKD 7.7 (17.6) (25.7) (42.) Geely HKD 2.4 (8.3) (1.) (24.9) SAIC CNY 33.4 (6.3) (1.6) Changan CNY 8.9 (11.6) (21.8) (29.2) HMC KRW 123,5 (11.8) (16.8) (2.8) 27, Kia KRW 3,8 (3.4) (1.3) (8.1) 12, Parts makers Continental EUR (1.7) (12.8) (13.2) Valeo EUR 46.6 (15.6) (13.2) (25.2) Autoliv EUR 86.6 (6.2) GKN PLC GBp n/a n/a Faurecia EUR 6.6 (15.3) (7.7) (6.9) JCI USD 33.5 (.8) (1.4) (12.2) Magna USD 58.1 (9.8) Delphi USD 45.5 (1.7) (5.6) (13.4) BorgWarner USD 43.2 (13.6) (11.6) (15.5) Visteon USD Denso JPY 5,245 (2.2) (8.8) (22.4) 4, Nidec JPY 16,45 (4.7) (.) 3.8 4, Toyota Ind. JPY 6,1 (6.1) (5.1) (17.) 1, Sumitomo E. JPY 1,617 (2.6).1 (15.1) 1, Aisin Seiki JPY 4,98 (8.8) (13.4) (21.3) 1, Keihin JPY 2, (3.4) Mobis KRW 25,5 (9.3) (16.) (21.9) 2, Wia KRW 39,4 (21.8) (29.) (39.4) 1, Hanon KRW 1,5 3.4 (1.6) (24.5) 5, Mando KRW 38,1 (6.6) (22.4) (38.2) 1, Huayu CNY 22.7 (6.7) (5.2) (23.5) Fuyao Glass CNY 25. (.3) 2.8 (13.8) Ningbo Joyson CNY (15.1) (22.1) Nexteer HKD 11.6 (8.2) (1.9) (37.7) Tire makers Bridgestone JPY 4,164 (4.5) (9.5) (2.5) 3, Sumitomo R. JPY 1,711 (6.6) (12.3) (18.4) Yokohama JPY 2,246 (5.) (8.4) (18.7) Michelin EUR 14.1 (7.1) (13.2) (12.9) Goodyear USD 23.3 (4.7) (1.8) (27.9) Hankook KRW 4,9 (8.2) (23.7) (25.1) 5, Kumho KRW 6,14 (.3) n/a n/a n/a (3.5) Nexen KRW 1,1 (11.4) (18.2) (14.4) Cheng Shin TWD (3.3) (13.8) 참고 : 7 월 2 일종가기준 자료 : Bloomberg, 삼성증권 삼성증권 5

6 Compliance Notice - 본조사분석자료의애널리스트는 6 월 29 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 6 월 29 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 현대차 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 16년 7월 17년 1월 17년 7월 18년 1월 18년 7월 기아차 ( 원 ) 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16년 7월 17년 1월 17년 7월 18년 1월 18년 7월 삼성증권 6

7 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 현대차 일 자 216/7/2 217/7/2 7/26 11/23 218/1/26 5/27 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP ( 원 ) 19, 19, 175, 195, 18, 16, 괴리율 ( 평균 ) (24.7) (2.54) (15.25) (2.15) (14.18) 괴리율 ( 최대or최소 ) (1.53) (13.95) (7.71) (15.64) (8.89) 기아차 일 자 216/1/17 7/14 11/3 217/3/3 5/7 7/9 1/11 218/4/29 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY HOLD HOLD BUY TP ( 원 ) 63, 55, 46, 42, 4, 4, 36, 42, 괴리율 ( 평균 ) (26.21) (24.82) (16.7) (14.34) (3.94) (9.48) (8.1) 괴리율 ( 최대or최소 ) (19.37) (18.55) (1.22) (8.81) (.56) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 3 월 31 일기준 매수 (86.6%) 중립 (13.4%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 7