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나은 김
5 years ago
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1 Corporate Analysis 한화테크윈 ( 주 ) 평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 최재헌수석연구원 jhchoi@korearatings.com 배영찬평가 1 실평가전문위원 ycbae@korearatings.com 기업어음평가종류무보증사채후순위사채 A1 본평가 AA-/ 안정적 NR A1 A2+ ( 기업어음 ) 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) 매출액 29,120 26,156 26,134 35,189 42,155 EBIT( 영업이익 ) 1, , EBITDA 2, ,370 2,086 총자산 34,342 36,017 41,079 56,524 57,476 총차입금 6,691 6,102 5,216 11,858 13,447 순차입금 3,933 4, ,804 8,701 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) EBITDA마진 EBITDA/ 금융비용 순차입금 /EBITDA 부채비율 차입금의존도 적용재무제표연결연결연결연결연결 주 1. K-IFRS기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는한화테크윈 ( 이하 동사 ) 의기업어음신용등급을 A1 으로평가하며, 주요평정요인은다음과같다. 방산부문비중확대를통한사업안정성제고 우수한수주경쟁력을기반으로방산부문의양호한매출성장세 대규모신규자회사인수에도불구하고우수한재무안정성유지 양호한현금흐름, 보유자산활용등으로재무부담통제가능할전망 재무유동성매우우수한수준 회사개요 동사는 1977 년에설립된한화그룹소속상장회사로서, 방산부문을주력사업으로영위하고있다. 동사는 2016 년한화디펜스, 한화시스템을종속회사로편입하면서방산사업비중이크게증가하였다. 또한 2017 년이후방산, 에너지, 정밀기계, 시큐리티부문을물적분할하여한화다이나믹스, 한화파워시스템, 한화정밀기계등의신설회사를설립하는등방산부문을중심으로하는일련의사업재편을지속하고있다. 1

2 평정논거 (Key Rating Rationale) 방산부문비중확대를통하여사업안정성이제고되었다. 동사는 2016 년한화디펜스, 한화시스템을종속회사로편입함에따라방산비중이크게증가하였으며, 연결기준매출액이 4 조원을상회하는수위권의방산업체로자리매김하였다. 또한방산부문사업포트폴리오는 K-9 자주포중심의화력무기와항공엔진등에서기동무기, 지휘통제및감시정찰, 방호무기등국내무기체계분류상의거의대부분의영역으로확대되었다. 이를기반으로개별사업부문의실적변동성을서로보완할수있어, 동사의사업안정성은이전에비해제고된것으로판단된다. 방산및항공엔진부문에서우수한수주능력을보유하고있다. 방산부문과항공기엔진부문은대표적인수주산업으로서수주경쟁력이영업기반과직결된다. 동사의방산부문연간신규수주규모는사업부및연도별로변동성이크게나타나고있으나, 다각화된방산포트폴리오를통하여개별사업부의변동성을서로보완하고있는모습을보이고있다. 또한우수한수주능력을기반으로 2 배내외의수주잔고회전율을안정적으로유지하고있다. 대규모자회사인수등에도불구하고우수한재무안정성이유지되고있다. 방위산업의특성상운전자본의변동성이내재되어있으나, 동사는양호한영업현금흐름을유지하고있다 년대규모자회사인수, 운전자본증가, RSP 관련투자등으로 2016 년이후재무부담이확대되면서주요재무지표가다소저하되었으나, 전반적인재무안정성은우수한수준을유지하고있다. 양호한현금흐름과보유자산활용등으로재무부담은통제가능할것으로판단된다. 방산부문의안정적인사업구조를고려하면향후에도양호한현금흐름을유지할것으로전망된다. RSP 관련투자부담으로차입부담이증가할것으로전망되나, 동사는재무구조개선을위하여양질의보유자산을활용할것으로예상되어차입부담은일정수준통제가능할것으로판단된다. 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인방산부문비중확대를통한사업안정성제고동사는 2016 년방산전문업체인한화디펜스, 한화시스템을종속회사로편입함에따라방산부문비중이크게증가하였다. 종속회사인수전후방산부문매출비중을살펴보면인수전인 2015 년 47% 에서인수후인 2017 년 65.9%( 연결조정전각사업부문매출액합계기준 ) 로크게증가하였다. 동사의연결기준매출액은 4 조원을상회하는등국내방산업체중매출규모가가장큰업체가되었다. 특히방산의사업포트폴리오도다각화되어소수품목에집중되어있는산업내 Peer 그룹보다보다안정적인실적을유지할수있을것으로판단된다. 동사의방산부문사업포트폴리오는기존의 K-9 자주포중심의화력무기와항공엔진등의항공무기에서기동무기, 지휘통제및감시정찰, 방호무기등국내무기체계분류상의거의대부분의영역으로확대되었다. 방위산업은정부의정책적결정및해당분야의예산배정등에따라개별사업부문의실적변동성이내재되어있다. 실제개별사업부문의영업실적을살펴보면상당한실적변동성을보이고있으며, 이는전반 2

3 적인국방예산규모와방위력개선비규모, 각각의국방관련정책현안등에따른무기체계별예산배정등의정책적요인과개발단계에서양산단계에이르는긴사업기간등의방위산업특성에기인하고있다. 따라서동사의방산부문사업포트폴리오확대는개별사업부문의실적변동성을서로보완하는시너지효과발현을통하여보다안정적인영업실적을유지하는데크게기여할것으로판단된다. 방산부문매출비중추이 2017 시큐리티 한화파워시스템 한화정밀기계 엔진 _ 민수 엔진 _ 군용 2015 한화지상방산 한화디펜스 한화시스템 0% 20% 40% 60% 80% 100% 주 : 2015 년은한화테크윈, 한화시스템, 한화디펜스매출합산기준, 2017 년은연결조정반영전회사 ( 사업부 ) 별매출기준자료 : 동사제시, 각사감사보고서 방산및항공엔진부문의우수한수주경쟁력동사가영위하고있는방위사업과항공기엔진부문은대표적인수주산업으로서수주경쟁력이영업기반과직결된다. 동사의방산부문연간신규수주규모는사업부및연도별로변동성이크게나타나고있으나, 다각화된방산포트폴리오로인해개별사업부의변동성을서로보완하고있는모습을보이고있다. 방산부문의수주현황을살펴보면매년 4 조원내외의수주잔고 (2017 년말기준수주잔고 5.1 조원 ) 를기반으로 2 배내외의수주잔고회전율을안정적으로유지하고있다. 특히, 2009 년부터전문화 계열화제도의폐지로인하여경쟁강도가높아진수주환경에서도우수한수주경쟁력을기반으로일정수준이상의신규프로젝트를지속적으로수주하고있다 년신규수주규모는 3.5 조원으로예년수준을크게상회하였는데, 이는자주포등의국내양산관련신규수주및해외수출물량확대, 한화시스템의차기전술통신체계 (TICN) 2 차양산등대규모양산관련물량수주, 한화디펜스의신형화생방장비, 발사체계 ( 천무 ) 관련대규모수주등에기인하고있다. 방산부문의신규수주물량은대체로 3~10 년의장기에걸쳐매출로실현되는특성과동사의수주잔고규모등을고려하면향후에도안정적인매출기반을유지할수있을것으로판단된다. 항공엔진부문의경우 2015 년부터 RSP(Risk and Revenue Sharing Program) 프로젝트와 LTA(Life Time Agreement) 관련추정매출규모를수주잔고에반영하면서수주잔고규모가큰폭으로증가하였다. 특히 2016 년수주계획분의이월물량수주와항공기엔진시장의호황에따른수주규모증가등으로 RSP 등을제외한항공엔진부문의 2017 년신규수주규모도 1 조원을상회하고있다. 이러한신규수주규모는연간매출액을초과하는규모로, 항공엔진부문은안정적인매출기반을유지하고있는것으로판단된다장기의계약기간과추정에근거한수주잔고등을고려하면매출실현에는다소변동성이내재되어있다. 그러나이러한장기의수주계약을통하여단순부품제조업체로 3

4 서의한계를벗어나고주요메이저업체들과의거래기반이크게강화되는점등을고려하면향후항공엔진의경우민수부문이성장을주도할것으로전망된다. 6 수주잔고 : 조원 방산부문수주잔고현황 잔고회전율 : 배 '10 '11 '12 '13 '14 ' 지상방산디펜스시스템지상방산 ( 우 ) 디펜스 ( 우 ) 시스템 ( 우 ) 0 주 : 한화지상방산, 한화디펜스, 한화시스템별도기준자료 : 동사제시 항공엔진부문수주잔고추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 매출액 9,357 10,621 8,189 8,642 10,508 9,400 수주잔고 11,016 16,418 15,951 71, , ,160 수주잔고 / 매출액 주1: 2013년까지의실적에는에너지부문 ( 현한화파워시스템 ) 실적포함 주2: 2015년이후수주잔고는 RSP 관련잔고포함 자료 : 동사제시자료재가공 방산부문중심의매출성장세유지사업부문별매출추이를살펴보면항공엔진, 자주포등의방산부문은외형성장세가유지되고있는반면시큐리티, 산업용장비, 에너지장비등민수부문의매출액은정체내지지속적으로감소하고있어, 동사전반의매출성장세도크게둔화되고있다. 다만 2016 년한화디펜스, 한화시스템이신규종속회사로편입되고 2017 년부터연간실적이반영됨에따라, 2017 년매출액은전년대비크게증가하였다. 방산부문의경우국방예산과방위력개선비의지속적인확충에기반하여안정적인성장세를유지하고있다. 다만신규무기체계개발과양산시점의불확실성, 정책적요인등에따른매출변동성이내재되어있다. 이러한변동성은근본적사업역량의변화라기보다는정부주관외부요인에의한일시적인현상임을고려하면, 방산부문의경우향후에도일정규모이상의매출은안정적으로유지될것으로판단된다. 항공엔진부문은 2016 년까지동사의성장세를주도하여왔다. 그러나 T-50, FA-50, 수리온헬기등의양산일정일단락에따른군수부문매출감소로인해 2017 년매출액은전년대비 10.5% 감소하였다. 민수부문인엔진부품사업의경우 2015 년까지매출규모가정체되었으나, 최근전방시장의호황으로수요가증가하면서 2016 년부터매출액이성장세로전환되었다 년에도민수부문매출은전년대비 12.3% 증가하면서군수부문매출감소를일부보완하고있다. 동사는 2016 년이후투자를통하여민수용엔진부품생산능력을확충하고있어, 향후항공엔진부문의성장세는민수부문이주도할것으로판단된다. 4

5 부문별매출액추이 ( 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 항공엔진 6,358 7,480 8,189 8,642 10,508 9,400 시큐리티 7,194 7,199 6,829 6,579 6,378 5,806 기타 2 42 한화지상방산 7,513 6,436 6,436 7,040 7,145 7,714 한화디펜스 5,321 6,715 한화시스템 2,437 8,586 한화파워시스템 2,242 2,044 1,823 1,802 1,970 1,998 한화정밀기계 2,999 3,141 2,879 2,071 1,693 2,534 연결조정 매출액합계 26,306 26,300 26,156 26,134 35,188 42,155 증가율 0.8% 0.0% -0.5% -0.1% 34.6% 19.8% 주 : 2014년중단사업인반도체부품매출제외, 한화디펜스, 한화시스템의경우종속회사편입이후실적 자료 : 동사제시 재무요인 방산부문비중확대로영업수익성및영업현금흐름의변동성완화동사의영업수익성은방산부문에서일정수준의마진을보장받고있는가운데감시 산업용장비부문의영업수익성에크게좌우되어왔다 년이후방산부문의비중이크게확대됨에따라향후동사의영업수익성은이전보다는안정적인모습을보일것으로판단된다. 정부가일정수준의마진을보장하는방위사업의특성상방산부문영업수익성의절대치가높지않은수준임을고려하면동사의영업수익성이큰폭으로개선될가능성은낮은것으로판단된다. 방산부문확대로개선되었던영업이익률은 2017 년들어크게저하되었다. 이는시큐리티부문의매출규모감소에따른고정비부담증가, 항공엔진부분의 RSP 관련투자의당기비용처리등에기인하고있다. 방산부문의선급금및선수금등의영향과장기간에걸쳐진행되는방산관련프로젝트, 정부의정산시점등방산부문고유의특성으로인해동사의경우운전자본의변동성이내재되어있다. 다만장기적관점에서보면방산비중확대에따른안정적인영업수익성을기반으로양호한영업현금창출력을유지할수있을것으로판단된다 년영업수익성개선과운전자본부담완화등으로현금흐름이크게개선되기도하였으나, 2017 년들어운전자본부담이재차증가하고 RSP 관련비용이반영되면서영업현금흐름이크게저하되었다. 방산부문의특성상경상적인자본적지출규모는크지않으나, 2016 년 LEAP 엔진부품전용라인구축, 2017 년시큐리티및항공엔진부문의베트남공장신규투자등으로예년대비투자규모가증가하였다 년시큐리티부문투자는종료되었으며, 항공엔진공장도 2018 년마무리될것으로예상되어향후자본적지출규모는감소할것으로판단된다. 주요영업현금흐름추이 ( 단위 : 억원 ) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) EBITDA 2, ,370 2,086 EBITDA마진 (%) 금융비용 운전자본투자 ,822 자본적지출 493 1, ,586 2,236 잉여현금 1,512-1, ,251 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) EBITDA/ 자본적지출 ( 배 ) 자료 : 연결감사보고서 5

6 대규모신규자회사인수에도불구하고우수한재무안정성유지동사는보유하고있던한화종합화학지분전체매각 (2015 년 12 월, 4,418 억원 ), 한국항공우주산업지분일부매각 (2016 년 1 월 4% 매각, 매각금액 2,796 억원, 매각후보유지분 6%) 등으로유동성을확보한상태에서, 2016 년 5 월한화디펜스 ( 舊, 두산 DST) 지분 100% 를 6,950 억원에인수하였으며, 2016 년 10 월한화시스템의탈레스보유지분 50% 를 2,880 억원에추가인수 ( 인수후지분율 100%) 하였다 년대규모기업인수로인해동사의차입부담은크게증가하였다. 또한 2017 년들어영업수익성악화, 운전자본및투자규모증가등으로차입부담이증가하고있다 년말기준순차입금규모는 8,701 억원으로 2015 년말이후증가하는추세이다. 이로인해차입금의존도및순차입금 /EBITDA 등주요재무지표가다소저하되었으나, 전반적인재무안정성은양호한수준을유지하고있다. 차입금관련주요재무지표추이 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(12) 순차입금 3,933 4, ,804 8,701 순차입금 /EBITDA( 배 ) 부채비율 (%) 차입금의존도 (%) 자료 : 연결감사보고서 향후전망방산부문을중심으로안정적인외형성장세유지전망방산부문의경우안보환경및정부의정책우선순위등수주환경변화에의한매출변동성은높은수준이나, 전체매출추이측면에서는국방예산과방위력개선비의지속적인증가에힘입어안정된신규수주및매출을지속할것으로전망된다. 특히방산부문사업포트폴리오가크게확대됨에따라개별사업부문의실적변동성을서로보완하면서안정적인매출성장세가전망된다. 방산부문은우수한수주경쟁력을기반으로연간매출의 2 배내외의수주잔고를확보하고있으며, 항공엔진부문은군수부문의지속적인신규수주와더불어 RSP 참여등민수부문의수주경쟁력이제고되었다. 민수용항공엔진부품의양호한성장세, K-9 등의수출물량확대등도방산부문의외형성장세유지에기여할것으로판단된다. 다만기타사업부분의경우동사의제품라인업과전반적인시장상황등을고려하면매출정체가지속될것으로전망된다. 양호한현금흐름과보유자산활용등으로재무부담통제가능할전망방산문의안정적인영업실적, 기타부문의영업수익성개선등에도불구하고항공엔진부문의 RSP 관련투자의당기비용처리등으로당분간영업수익성개선은어려울것으로판단된다. 방산부문은안정적인외형성장및이익규모가확대가예상되며, 그동한저조한영업수익성으로회사전반의수익성에부담이되었던기타사업부문도사업구조조정을통한효율화등으로영업수익성이점차개선될것으로판단된다. 항공엔진부문의경우기존군수와민수부문에서양호한매출증가와영업수익성을유지할것으로전망되나, 연간 800 억원내외의 RSP 관련투자금액이당기비용으로처리될예정으로중단기적으로영업수익성에부담으로작용할전망이다. 다만장기적으로는 RSP 관련프로젝트로인해안정적인외형성장과영업수익성의제고가가능할것으로판단된다. 항공엔진부문의연구개발비부담에도불구하고기타사업부문의영업수익성개선과 6

7 한화지상방산, 한화디펜스, 한화시스템등방산부문의안정적인사업구조를고려하면향후에도동사는양호한수준의영업현금흐름을유지할것으로전망된다 년베트남공장투자가마무리되면자본적지출규모도감소할것으로판단된다. 항공엔진관련투자부담으로중단기적으로차입부담이다소증가할것으로전망되나, 동사는재무구조개선을위하여양질의보유자산을활용할것으로예상되어차입부담은일정수준통제가능할것으로판단된다. 계열요인계열로부터의지원가능성미반영동사는방위산업을주력사업으로영위하고있는핵심계열사로서, 역시방위산업을영위하고있는한화그룹과의사업및전략적측면의통합도는높은수준으로동사에대한계열의지원의지는높은것으로판단된다. 그러나동사대비모회사및그룹의신용도수준을고려하면동사에대한계열의지원능력은낮은것으로판단되어계열로부터의지원가능성을반영하지않고있다. 유동성분석 유동성대응능력우수 2017 년말연결기준총차입금및순차입금규모는각각 1.35 조원과 8,701 억원이며, 이중단기성차입금이 4,461 억원으로약 33.2% 의비중을차지하고있다. 차입금구성은매출채권할인만기미도래분, 방산기금등의정책자금, 회사채등으로이루어져있으며, 장기성차입금의경우만기구조가양호한수준이다. 단기차입금에서큰비중을차지하고있는매출채권할인액 (1,404 억원 ) 의경우동사의사업안정성등을고려하면원활한회전사용이가능할것으로판단된다. 또한 2017 년말기준 4,747 억원의보유현금성자산과영업현금창출규모를감안할때유동성대응능력은매우우수한수준으로판단된다. 또한양질의보유자산및소속계열의우수한신인도등을통한대체자금조달능력등은동사의유동성대응능력을더욱강화하는요인으로작용하고있다. ( 단위 : 억원 ) 구분 2017년말기간별만기도래금액잔액 1년 2년 3년 4년이후 단기차입금 3,228 3,228 장기차입금 5, ,689 2, 회사채 4, , 총차입금 (B/S) 13,457 4,461 5,789 2, ( 비중 ) 100.0% 33.2% 43.0% 18.4% 4.2% 1.1% 주 : 조정항목반영전 자료 : 연결감사보고서, 동사제시 7

8 Corporate 평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 산업매력도 사업포트폴리오 시장지배력 기업규모 고정거래처 원가구조 EBITDA마진 순차입금 /EBITDA EBITDA/ 총금융비용 부채비율 차입금의존도 재무정책과융통성 모델등급 기타평가요소 외부지원가능성 0 주 ) 1. 표시는상대적으로중요한지표를의미 2. 외부지원가능성은유사시정부또는계열로부터의지원을의미 본평가는당사의공시된 Corporate 평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니 다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습 니다. 8

9 < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 9

10 다음은 표준내부통제기준 제38조 제44조제6항 제46조제4항, 금융투자업규정 제8-19조의 9 제2항에따라제공되는내용이며, 평가의견의일부입니다. 단기채무자신용등급정의 등급기호등급의정의 A1 단기적인채무상환능력이매우우수하며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. A2 단기적인채무상환능력이우수하지만, 장래의환경변화에의해영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. A3 단기적인채무상환능력은있으나, 장래의환경변화에따라저하될가능성이내포되어있다. B 최소한의단기적인채무상환능력은인정되나, 그안정성은가변적이어서투기적이다. C 단기적인채무상환능력이의문시되며, 채무불이행이발생할가능성이높다. D 현재채무불이행상태에있다. 주1: A2부터 B까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주2: 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함주3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함.. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가종료일은 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 5 건, 141 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 2.4% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2018 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 10

KCBR-200*-A*****호

KCBR-200*-A*****호 Analysis 한화테크윈 ( 주 ) 평가일 : 2017. 05. 31 평가담당자 평가개요 등급추이 최재헌수석연구원 02-368-5301 jhchoi@korearatings.com 기업어음 A1 ( 기업어음 ) 배영찬평가 1 실평가전문위원 02-368-5636 ycbae@korearatings.com 평가종류무보증사채후순위사채 본평가 AA-/ 안정적 NR A1