금융시장특기사항 1. 2 월중중국경제의동향과전망 최근동향 최근중국경제는실물경기의성장세가확대되는모습을보이고있는가운데금융시장에서주가는하락하고위안화는소폭절상 ( 실물경기 ) 월중실물경기는공업생산, 고정투자및소매판매가모두증가폭이확대 ㅇ 2 월제조업 PMI 및비

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은빈 변
5 years ago
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1 한국은행금융시장 Weekly 상해주재원 본자료는중국금융시장관련자료중유의한내용을편집한것으로한국은행의공식의견이아님을알려드립니다. 본자료와관련한문의사항이있으신경우한국은행상해주재원 (tel: ) 앞으로하여주시기바랍니다. 1. 2월중중국경제의동향과전망 월중금융외환시장동향 2. 중국의제조업부가가치세인하조치및시장평가 3. 미중무역분쟁이후위안화환율동향및시장평가 [ 참고 ] 경제지표발표일정 외환관리국, 2017 년말중국은행의대외금융자산부채통계발표 (3.27) 외환관리국, 2017 년중중국국제수지발표 (3.29) 외환관리국, 2017 년말중국국제투자대조표발표 (3.29)

2 금융시장특기사항 1. 2 월중중국경제의동향과전망 최근동향 최근중국경제는실물경기의성장세가확대되는모습을보이고있는가운데금융시장에서주가는하락하고위안화는소폭절상 ( 실물경기 ) 월중실물경기는공업생산, 고정투자및소매판매가모두증가폭이확대 ㅇ 2 월제조업 PMI 및비제조업 PMI 는모두하락 ㅇ 2 월중수출 ( 미달러화기준 ) 은증가폭이확대되었으나, 수입은둔화 ( 물가및주택가격 ) 2 월소비자물가는상승폭이크게확대되었으며생산자물가는오름세가둔화 ㅇ신규주택가격은주요 70 개도시중 44 개도시에서전월대비상승 ( 금융시장 ) 2 월중 M2 증가율은전월에비해소폭상승하였으나, 신규사회융자총액증가액은은행대출을중심으로축소 ㅇ 3 월중금융시장은장기금리가안정세를유지한반면단기금리가하락하였으며, 장단기금리차는확대 ㅇ주가는 2 월, 3 월모두하락하고, 위안화가치는미달러화약세등으로소폭절상 향후전망 향후중국경제는성장률이지난해보다다소낮아지겠지만당분간 6.5% 이상의안정적인성장세를이어갈것으로전망 ㅇ소비자물가는춘절효과가사라지면서상승률이다소하락해 2% 초반대의상승률을유지할것으로전망 ㅇ통화정책은안정중립과레버리지축소가계속되는가운데금융시장의대외개방확대및금융감독강화가이어질전망

1-1. 2 월중금융외환시장동향 2 월중 M2 증가율은소폭상승하였으나, 신규사회융자총액증가액은축소 금융시장은장기금리가안정세를유지하는가운데단기금리가하락하였으며, 주가는하락하고위안화가치는절상 ㅇ연말전후로올랐던금리는장기금리가다시안정되고, 단기금리를중심으로하락세를지속하면서장 단기금리차는다시확대

8%) 하였으나신규사회융자총액증가액 ( 전월대비 ) 은축소 (3 조 597 억위안 1 조 1,736 억위안 ) ㅇ M2 증가율은춘절연휴에따른개인저축증가등의영향으로전월대비소폭상승 * 3.

3 월중금융외환시장동향 2 월중 M2 증가율은소폭상승하였으나, 신규사회융자총액증가액은축소 금융시장은장기금리가안정세를유지하는가운데단기금리가하락하였으며, 주가는하락하고위안화가치는절상 ㅇ연말전후로올랐던금리는장기금리가다시안정되고, 단기금리를중심으로하락세를지속하면서장 단기금리차는다시확대 ㅇ주가는미국과의무역분쟁에대한우려등으로소폭하락하였으며, 위안화가치는미달러화약세등으로절상 ( 통화량 ) 2 월중 M2 증가율 ( 전년동월대비 ) 은소폭상승 (1 월 8.6% 2 월 8.8%) 하였으나신규사회융자총액증가액 ( 전월대비 ) 은축소 (3 조 597 억위안 1 조 1,736 억위안 ) ㅇ M2 증가율은춘절연휴에따른개인저축증가등의영향으로전월대비소폭상승 * 3.5 일전국대표인민회의 ( 전인대 ) 기간중정부업무보고에서리커창총리는 1999 년이후최초로별도의 M2 목표치를제시하지않았으나발개위는금년중 M2 증가율이 2017 년과비슷한수준이될것이라고전망 ㅇ신규사회융자총액증가액은 1 월춘절수요에대비하여일시적으로늘어났던은행대출 ( 위안화, 1 월 2 조 6,850 억위안 2 월 1 조 199 억위안 ) 이정상화되면서축소 또한그림자금융, 채권 / 주식발행등도전월대비큰폭감소 위안화대출및 M2 증가율 사회융자총액 ( 부문별 ) 증감 주 : 2018 년 M2 목표는미발표자료 : 인민은행자료 : 인민은행

( 금리 ) 연말및춘절을전후하여크게올랐던장 단기금리는장기금리가안정된가운데단기금리를중심으로하락세 ㅇ은행간시장에서는미금리인상및이에대응한인민은행의 RP, SLF

58 SHIBOR(1 월물, %) : 17 년말 4.94 18.1 월말 4.13 2 월말 4.04 3.28 일 4.

47 2 월말 3.20 3.28 일 3.03 국채 5 년물 (%) : 17 년말 3.84 18.1 월말 3.83 2 월말 3.52 3.28 일 3.56 국채 10 년물 (%) : 17 년말 3.

4 ( 금리 ) 연말및춘절을전후하여크게올랐던장 단기금리는장기금리가안정된가운데단기금리를중심으로하락세 ㅇ은행간시장에서는미금리인상및이에대응한인민은행의 RP, SLF 등단기정책금리인상의영향으로금리가소폭상승 RP(7 일물, %) : 17 년말 월말 월말 일 3.58 SHIBOR(1 월물, %) : 17 년말 월말 월말 일 4.34 ㅇ국채시장에서는장기금리가안정세를유지하는가운데단기금리가빠르게하락하면서장단기금리차가확대되는등금융시장이정상적인모습으로복귀 국채 1 년물 (%) : 17 년말 월말 월말 일 3.03 국채 5 년물 (%) : 17 년말 월말 월말 일 3.56 국채 10 년물 (%) : 17 년말 월말 월말 일 3.74 단기시장금리 장기시장금리 자료 : Wind ㅇ인민은행은 1~2 월중공개시장운영에서는자금을회수하였으나 MLF 등금융기관대출을통한중기자금공급은큰폭의순공급을유지 인민은행의유동성공급현황 (RP SLO 중앙은행증권 ) (SLF, MLF, PSL 등금융기관대출 ) 자료 : Wind 자료 : Wind

5 ( 주가 ) 2 월중주식시장은글로벌주식시장조정등의영향으로큰폭하락 ( 상해 6.4%, 심천 3.5%) 하였으며, 3 월 (3.1~28 일 ) 에도양회개막에따른정책기대감에도불구하고미국의관세부과결정에따른무역분쟁우려등으로하락 ( 상해 4.2%, 심천 0.0%) 상해종합주가지수 심천종합주가지수 자료 : Wind 자료 : Wind ( 환율 ) 위안화가치는 2 월에소폭절하 (18.1 말 말 ) 되었으나 3 월에는미달러화약세등의영향으로소폭절상 (2 말 일 ) * 위안화절상 (+) 절하 (-) 율 (%) : 월 월 월 월 월 ~28 일 ㅇ 2 월중외환보유액은 12 개월연속증가하다가미달러화강세에따른기타통화약세및금융자산가격변화등일시적인요인으로감소 * 하여 3 조 1,345 억달러를기록하였으며, 역내외위안화환율의변동성 ** 은 2 월과 3 월에소폭증가 * 외환보유액증감폭 ( 억달러 ) : 17.9 월 월 월 월 월 월 -270 ** 역내외위안화괴리율 [( 역외 - 역내 ) / 역내 100, %] : 월 월 월 월 월 ~28 일 위안화대미달러 환율 ( 위안 / 달러 ) 외환보유액 ( 억달러 ) 역내외위안화 환율 ( 위안 / 달러 ) 자료 : 인민은행자료 : 인민은행자료 : Wind

6 2. 중국의제조업부가가치세인하조치및시장평가 중국정부는제조업및중소기업을지원하기위해부가가치세 ( 增值税 ) 개혁조치를 5.1일부터시행하겠다고발표 ( 国务院常务会议, 3.28일 ) ㅇ이번부가가치세개혁조치로외국투자기업을포함한전체기업의세금감면효과는연간약 4,000억위안 * 에이를것으로예상 * 2017년부가가치세수입은총 5조 6,378억위안으로세금감면액은총부가가치세수의약 7.1% 를차지 ( 주요내용 ) 제조업부가가치세인하 (17% 16%), 교통운수, 건축, 기초통신서비스산 업및농산품등의부가가치세인하 (11% 10%) ㅇ중국의부가가치세율은산업별로 17%, 11%, 6% 가적용되고있는바, 이번세제개혁으로상위 2 개세율이 1%p 씩인하되었고이로인해 2017 년기준약 2,400 억위안의세금감면효과를예상 소액납세기업기준 * 을상향조정하여통일된표준부가가치세납세기준제시 * 소액납세기업기준이기존공업기업매출액 50만위안이하, 상업기업은 80만위안이하에서매출액 500만위안으로상향조정되었으며, 일정기간내일반납세기업에서소액납세기업으로전환신청시동기준을적용 장비제조업등첨단제조업, 연구개발등현대서비스업및전력공급기업에 대해특정기간동안공제되지않은세금을환급 ( 평가 ) 이번부가가치세율인하조치는최근미국과의무역분쟁에서나타날수있는기업생산의부정적인영향을축소시키고, 중국이신성장동력산업으로육성하고있는하이테크산업의이익을증대시켜장기적으로중국경제의펀더멘탈을강화시켜줄것으로기대 ( 中信证券 ) ㅇ특히 중국제조 2025 와관련된첨단제조업체 * 에대한세율인하는

7 동산업이빠르게성장하고세수증가폭도큼에따라정부와기업양측모두에게이익이될것으로예상 * 범용설비제조업, 전용설비제조업, 컴퓨터 통신 전자설비제조업의 2017년세수입증가율은각각 23.5%, 20.9%, 21.6% 로평균증가율 (8%) 을큰폭상회 이번세금감면조치는외국인투자에대한중국시장의매력을높이는한 편수출제품의가격경쟁력강화에도도움이될것으로판단 ㅇ또한기업의비용감소와유동성증가로공급측구조개혁및신기술개 발등이촉진되어이를통해미국의금리인상등대외로부터의충격 이완화될수있을것으로기대 부가가치세및개인소득세에대한세금개혁은올해정부업무보고에서발 표한재정개혁 * 의중요한영역중하나이기때문에동목표를달성하기위 해중국정부가추가적인인하조치를시행할것으로예상 * 신규설비투자공제한도상향조정, 국외소득세감면, 물류기업의창고용토지세금우대, 기업의토지개량을위한부가가치세 등록세우대정책등을통해총액 8,000 억위안의세금감면을실시 ㅇ부가가치세율인하와더불어종합소득세개혁을통해납세자의소득수 준을정확히파악함으로써빈부격차를줄이고저소득계층의소득을증 대시켜소비확대에기여할것으로평가

8 3. 미중무역분쟁이후위안화환율동향및시장평가 [ 위안화환율동향 ] 3 월중위안화는미중무역분쟁발생이전 (3.23 일 ) 에는비교적변동폭이크지않았으나이번주월요일인 3.26 일부터급격한하락세를시현하여강세로전환 ㅇ위안화환율은 3.1 일 를기록하였으나미중무역분쟁이후부터급락하여금주화요일에는연내최저점인 6.24 를기록 3 월중위안화환율동향 자료 : 블룸버그 [ 시장평가 ] 시장참가자들은미중무역분쟁이발생하면서중국정부가위안화강세를용인할것이라는기대하에엔케리자금등의글로벌투자자금이위안화자산으로투자처를이동한결과라고평가 ㅇ중국이위안화평가절상을통해미국의무역역조를조정할것이라는예측하에위안화상승기대에가세한데따른것이라고보고있음 ㅇ또한중국이금융개혁개방을지속하여자본자유화가진전되고인민은행의외환시장개입가능성이줄어들경우위안화상승세가지속되어재정거래가가능할것이라는기대도있음 미중무역분쟁으로안전자산으로이동하려는리스크회피자금이일시적 으로엔화로몰려강세를보였으나주후반약세로반전

9 ㅇ엔화하락의이유로일본중앙은행의외환시장개입과재정거래자 금이새로운리스크회피처로위안화를선택한것으로평가 다만, 시장참가자들은지금과같은위안화강세는일시적일것으로보고있으며미중무역분쟁완화조짐이나타날경우엔캐리자금등글로벌투기자금의높은변화민감도를감안할때동자금은미달러화자산으로이동할가능성이높은것으로전망 ㅇ투자자금은여전히익숙하지않은위안화자산보다미달러화자산 을선호할것으로평가 3 월중엔화환율동향 자료 : 블룸버그

10 참고 경제지표발표일정 외환관리국, 2017년말중국은행의대외금융자산부채통계발표 (3.27) 외환관리국, 2017년중중국국제수지발표 (3.29) 외환관리국, 2017년말중국국제투자대조표발표 (3.29) 경제지표발표일정및시장전망치 발표일 지표 발표기관 전망치 1) 발표치 전기치 월산업생산 국가통계국 9.8% 9.7% 10.2% 월소매판매국가통계국 6.2% 7.2% 6.6% 월고정자산투자국가통계국 7.0% 7.9% 7.2% 월제조업 PMI 국가통계국 월비제조업 PMI 국가통계국 월 Caixin 제조업 PMI Caixin 월 Caixin 종합 PMI Caixin 월 Caixin 서비스 PMI Caixin 월 FDI 증가율 ( 실행기준 ) 상무부 % 월 M2 증가율중국인민은행 % 월신규위안화대출중국인민은행 B 월생산자물가지수국가통계국 % 월소비자물가지수국가통계국 2.7% - 2.9% 월무역수지해관총서 B 월수출증가율해관총서 % 월수입증가율해관총서 % 주 : 1) 시장참가자들을대상으로한서베이결과의중간값

Ⅰ 최근동향 가. 실물경제 10월중실물경기는생산 소비 고정투자가모두전월에비해다소둔화ㅇ수출 ( 미달러화기준 ) 도전월에비해증가세가다소둔화ㅇ 10월중제조업 비제조업 PMI는모두전월에비해하락ㅇ 1~10월중신규취업자수는증가하고실업률은낮은수준을지속 10 월중소비자물가는식품가격의

Ⅰ 최근동향 가. 실물경제 10월중실물경기는생산 소비 고정투자가모두전월에비해다소둔화ㅇ수출 ( 미달러화기준 ) 도전월에비해증가세가다소둔화ㅇ 10월중제조업 비제조업 PMI는모두전월에비해하락ㅇ 1~10월중신규취업자수는증가하고실업률은낮은수준을지속 10 월중소비자물가는식품가격의 2017.11.24( 금 ) 동향분석북경사무소 최근중국경제의동향과전망 최근동향 최근실물경기는생산 소비 고정투자가모두다소둔화되었으며, 금융시장에서는주가가하락하고위안화는절상 ( 실물경기 ) 10 월중실물경기는다소둔화되는모습 ㅇ공업생산, 소매판매, 고정투자및수출이모두전월에비해다소부진 ㅇ 10 월중제조업 비제조업 PMI 도모두전월에비해하락 ( 물가및주택가격 ) 10