2007

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근석 부
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Eugene Research 산업분석 218. 12. 12 자동차 / 부품 글로벌자동차관세전쟁, 눈여겨봐야할최근동향 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2)368-6183 / lee.jae-il@eugenefn.com Neutral( 유지 ) Recommendations 현대차 (538.

셋째, 중국신차판매의가파른감소에도불구하고중국정부의무대응이그것임. 중국의자동차수입관세철폐가능성에상당히근접해있고, 트럼프의협상전략이자동차부문에서는효과를발휘하고있는것으로판단됨 GM 공장폐쇄, 핵심은철강 / 알루미늄관세 GM의미국내공장폐쇄계획이미국의수입승용차관세부과로이어지지는않을것.

1 Eugene Research 산업분석 자동차 / 부품 글로벌자동차관세전쟁, 눈여겨봐야할최근동향 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2) / lee.jae-il@eugenefn.com Neutral( 유지 ) Recommendations 현대차 (538.KS) 투자의견 : HOLD( 유지 ) 목표주가 : 125, 원 ( 유지 ) 기아차 (27.KS) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 38, 원 ( 유지 ) 자동차관세전쟁, 3가지이슈글로벌자동차관세전쟁과관련해최근 3가지이슈가있었음. 첫째, GM의미국내공장폐쇄계획발표와트럼프의승용차관세부과발언. 둘째, 중국이대미수입차관세철폐에합의했다는미국측발표. 셋째, 중국신차판매의가파른감소에도불구하고중국정부의무대응이그것임. 중국의자동차수입관세철폐가능성에상당히근접해있고, 트럼프의협상전략이자동차부문에서는효과를발휘하고있는것으로판단됨 GM 공장폐쇄, 핵심은철강 / 알루미늄관세 GM의미국내공장폐쇄계획이미국의수입승용차관세부과로이어지지는않을것. 공장폐쇄의실질적인원인은트럼프행정부의철강 / 알루미늄관세부과와중국산부품에대한관세부과로미국내생산비용이상승했기때문. 미국신차수요감소와원자재가격상승으로, 미국내중소형부품사의부담가중되고있으며, 완성차와유사하게감원이진행중. 이들이원하는것은승용차관세부과를통한맞대응이아니라관세유예를통한즉각적인대책임. 단순히 GM을압박하는식으로해결하기어려운문제 중국의자동차수입관세철폐가가능성있는이유중국의자동차수입관세철폐가능성도높음. 가능성을높게보는이유는중국자동차판매의급격한감소에도불구하고중국정부가무대응으로일관하고있기때문. 중국자동차시장은관세장벽뿐아니라비관세장벽에의해보호되고있음. 과거사례를보았을때, 중국정부는자동차판매둔화기에개별소비세인하, 신차구입보조금정책등을통해로컬브랜드를우회적으로지원해왔으며, 이와동시에외산브랜드때리기로로컬브랜드의시장확대를지원함. 결국, 중국정부의무대응은비관세장벽을이용한로컬브랜드지원을포기하고, 장기전으로가기보다는단기출혈을감수하고미국측과협상을하겠다는의지를나타낸것으로판단됨 중국자동차시장개방가능성에주목할필요가있을것시장의관심은아직까지미국의수입자동차관세부과에초점이맞춰져있지만, 중국의자동차시장개방가능성에주목할필요가있을것으로판단됨. 현재시점에서추정할수있는것들은다음과같음. 첫째, 당분간중국정부의인위적인자동차시장부양책사용가능성이낮고, 단기판매감소세가이어질것. 둘째, 중국자동차시장의과잉공급이심화되고, 로컬업체를중심으로구조조정이나타날것. 셋째, 중국로컬업체의동남아, 아프리카, 남미등이머징시장으로의진출활발해질것등임이경우, 중국시장부진지속으로국내부품사손익에부정적인영향이예상되며, 중국로컬업체향납품확대도부정적으로작용할것. 현대 / 기아차의중국판매영향은중립혹은소폭긍정적일것으로추정됨. 현대 / 기아차역시공급과잉이슈에서자유로울수는없으나, 중국로컬업체와직접적인경쟁관계에있고, 비관세장벽으로인한판매타격이지금까지컸기때문. 부품사대비완성차의상대적매력도가높다고판단되며, 기아차를최선호주로추천함

2 E 219E 도표 1 중국연도별신차판매대수및전망도표 2 중국월별판매대수 (218 년 1 월 ) ( 천대 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : 유진투자증권 15.7% 중국신차판매 ( 좌 ) % YoY ( 우 ) 15.1% 2% 16% 24,29224,74424,54624,31 9.9% 12% 21,18 7.1% 19,71 7.1% 17,929 8% 15, % 4% -.8%-1.% % -4% ( 천대 ) 중국자동차판매량 ( 좌 ) 3, YoY( 우 ) 2,5 2, 1,5 1, 5-13.% '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 도표 3 중국연도별 MPV 판매대수 3~5 선도시수요약화 ( 천대 ) 3, MPV 판매대수 ( 좌 ) % YoY ( 우 ) 2% 2,5 2, 164.5% 1,914 2,17 2,497 2,71 16% 12% 1,5 1, % 1,255 8% 1, % 18.5% -17.1% -13.5% 4% % % 도표 4 Geely: 벨라루스공장가동으로 Proton 신모델개발 말레이시아 (Proton 에자금지원, 신모델제조 ) 217 년 5 월 Geely 는 Proton 의주식중 49.9% 를취득했다고발표함. 218 년 1 월 Proton 의자회사중하나인 Lotus 를매입함. 218 년 8 월, Proton 과 218 년상반기완공을목표로중국시장을겨냥한차량생산에협력하기로합의. NEV 차량관련분야에서도협력할예정. 218 년 9 월, 말레이시아언론에 X7 SUV 가 Proton 과처음으로합작개발한차량이라고밝힘. 이모델은 Geely 의 Boyue 소형 SUV 를기반으로함. 전세계 ( 아세안지역포함 ) 에서의판매를고려하고있기때문에, 사용되는모델의이름은알파벳과숫자로이루어질것임 (X7). X7 은 219 년 Perak 의 Tanjung Malim 의공장에서 CKD 생산을시작할것. 같은공장에서수출에용이한오른손잡이모델을만들것. Geely 는일본차량수준으로제품품질과애프터서비스를개선하기위해노력중. Geely 는최초로매년새로운모델도입을계획중. 벨라루스 ( 신규공장에서의생산 ) 217 년 11 월, Geely Atlas NL3 는공동으로운영되는 ZAO BelGee 공장에서생산되기시작함. 공장은약 12 헥타르에 75 명의직원을두고있음. CKD 생산이최대용량으로가동되는초기단계에서 1 년에 6, 대의차량을생산함. 218 년, 약 5% 정도는현지생산을목표로삼고, 중간자회사인 Limited Liability Company Borisov Engine Plant (Geely) 를확대함. 217 년마크라인데이터베이스에따르면, 218 년 1 월 -7 월사이에 1,67 대의차량을생산함. 217 년 11 월벨라루스정부는 218 년에 25, 대, 219 년에 35, 대를생산할계획. 브라질 ( 수입중단 ) 한때 Geely 는브라질에공장을설립하는것을고려했지만, 브라질경재는최악의상황에처했고판매량은정체되었음. 218 년 4 월, Geely Motors 는브라질시장에서더이상수입을계속할수없다고발표함. 벨기에 ( 새로운브랜드자동차의생산시작 ) 218 년 5 월, Geely Group 은 Volvo 와함께개발한 Lynk & Co 플랫폼이 219 년후반부에벨기에 Ghent 공장에서생산을시작할것이라고발표함.

3 도표 5 Changan: 해외소형차출시, 파키스탄공장건설계획 베트남 (KD 공장 ) 베트남엔진및농기계공사 (VEAM) 공장에서 KD 생산이진행중. 217 년 6 월, Chana Star 소형상용차가베트남의가장큰상업용차량전시회에서공개됨 파키스탄 ( 공장건설계획 ) 217 년 7 월, Changan Automobile 은경상용차및승용차의 KD 생산과관련하여상업용차량의제조및판매를담당하는 Master Motor Corporation (Pvt.) Limited 와프레임워크계약을체결함. 연간 3,~5, 대규모의공장건설계획임 향후 Changan Automobile 은 NEV 도입을고려중. Master Motor Corporation (Pvt.) Limited 는 Foton Motor and Yutong 과계약을체결함 러시아 ( 자회사투자증가 ) SKD 공장은 216 년말에 Lipetsk 에서가동됨. 218 년 5 월, 러시아에서직영대리점이개설되었음. Changan Automobile 은향후 5 년동안직접판매대리점 1 곳을오픈할계획이며, 향후 5 곳의매장을오픈할계획임. 217 년, 2,178 대의차량이생산됨. 218 년 5 월, 러시아자회사에 2 억 5 천만위안을추가투자하여부채비율을낮추고운영을개선함 파라과이 (KD 공장 ) M-127 경상용차는 217 년 Reguera Motors 의 KD 공장생산라인에서생산됐는데, 이회사는오토바이부품수입등의활동에관여하는회사임. 차량은 217 년 1 월시장에출시되었음. 218 년 8 월, 파라과이는남아메리카에있는 Changan 의유일한생산시설임 아르헨티나 ( 시장진입 ) Changan 브랜드차량은 218 년말까지주요자동차딜러그룹인 Group 1 Automotive 를통해아르헨티나시장에도입될예정임. Group 1 Automotive 는 Great Wall Motor 의모델도다루고있음. 이집트 ( 생산시작 ) 217 년 9 월 CS35 SUV 는이집트의카이로에서 Seoudi Investment Group (SIG) 의주요자동차회사와함께 KD 공장에서일괄생산되었고이공장에서는소량생산이시작됨. 공장의부지면적은 18, m2이고, 218 년말완공예정임. 완공후, 8,~1, 대의생산능력을갖게됨. 향후, 이공장은 CS95 SUV 와 Alsvin V7 세단을생산할예정임. 도표 6 SAIC: 동남아지역에공장건설, 현지수요위한모델출시 태국 ( 판매네트워크및픽업트럭시장진입 ) CP Motor Holding 과 SAIC 의합작투자회사인 SAIC Motor-CP 의 218 년상반기차량판매는 12, 대를기록 (+13% yoy). SAIC Motor Group 의 218 년상반기보고서에따르면, 현재태국에서 " 자체브랜드태국프로젝트 " 를계속진행중임. 현재태국에서는, 연간생산능력 1, 대의공장에서 MG 브랜드차량을제작함. 215 년약 3 개지점의태국딜러네트워크는 217 년 8 개가넘는지점으로증가함. 현재 SAIC Motor-CP 는 SUV 및세단을중심으로 5 개의 MG 브랜드모델을다루고있음 218 년 8 월, SAIC 이 EV 와픽업트럭시장진입을준비중이라고알려짐. SAIC 은 Maxus 모델픽업트럭출시예정임. 인도네시아 (Plant on stream) SAIC 과 GM 의합작투자회사인 SAIC-GM-Wuling 은 217 년 7 월서자바의 Cikarang 에새로운공장을건설했고, Confero MPV 의판매를시작함. 11 월에는건물및 supplier park 가완공되었음. Cortez MPV 는 218 년 2 월에출시됨 공장생산능력은 12, 대이며, 직원은약 3, 명 SAIC 은 218 년말까지 8 개지역으로판매네트워크를확장할계획 인도 ( 공장건설, 연구개발투자 ) SAIC 은 Gujarat 의 Halol 에있는기존 GM 공장을보수할것이고, MG 브랜드모델을생산할것 서플라이어상업지구도건설중이며, 219 년양산및출시예정인 SUV 모델이연결됨. 또한 EV 모델출시도고려중 218 년 9 월에개최된 MOVE Summit 218 에서 SAIC 은신제품연구개발을위해 MG Motor India 에 5 억달러를투자할것이라고밝힘 나이지리아 (Plant on stream) SAIC 의자회사인상업용차량제조사 SAIC-Iveco Hongyan Commercial Vehicle 은 217 년 3 월에 CKD 에서제조한대형트럭을출시했음. 이회사는나이지리아에서다른아프리카국가로차량을확장할예정임. 글로벌 KD 관리센터 SAIC-Iveco Hongyan Commercial Vehicle 의중경신강 (Liangjiang) 신구에있는글로벌 KD 관리센터에서기공식이거행되었음. 차량판매가증가하는주요지역에서 SAIC 은완성차수출보다는 KD/CKD 제조에더많은수요가있다고보고있음

4 도표 7 BAIC: 남아공에서세계최대의중국 OEM 공장건설 멕시코 ( 신규공장준공지연 ) 218 년 6 월, 투자규모 2 억달러이상인신규공장발표가지연됨. 생산은 CKD 공장에서계속될것. 지역언론보도에따르면신공장건설은 218 년말또는 219 년초까지지연될것으로전망됨. n of the new plant will be delayed until the end of 218 or the beginning of 년 8 월, 시기에대한세부사항은발표되지않았지만 BAIC 의멕시코자회사는신공장건설이준공될것으로발표함 파키스탄 (Plant on stream) BAIC 과파키스탄회사인 JW SEZ Group, JW Forland's Lahore 의합작공장이 218 년 6 월에오픈함 Forland 브랜드의가벼운상업용차량을제조하며 3, 대의생산능력을갖추고있음. 이란 (EV 및자체브랜드확장 ) Diar Khodro 의 KD 공장은 Sabrina 및 Senova EV 를생산함. Foton 픽업트럭은 Iran Khodro 에서생산되며 217 년, 약 3, 대가생산됨 남아프리카공화국 (KD 공장설립 ) X25 소형 SUV 는 218 년 7 월포트엘리자베스공장에서선보였으며, 216 년 8 월착공식이있었음. 이공장은 222 년까지연간생산능력 5, 대목표. 포트엘리자베스공장은 BAIC 과 Industrial Development Corporation of SA (IDC) 이공동으로 8 억달러를투자한투자규모면에서가장큰해외공장. 이공장은생산, 판매및브랜드설립을담당할것이며남아공에서다른아프리카국가로차량을수출할것. Foton 필리핀 (Plant on stream) 12 억 PHP 를투자한 Pampanga 에있는조립공장이 216 년 2 월에가동됨. 이공장은 Foton 브랜드의소형트럭, 대형트럭및승용차를생산함. 22 년까지 2, 대차량판매계획. Foton 은필리핀에제품을판매할뿐아니라동남아시아다른국가에도차량을수출할계획. 부지면적 11, m2로단위조립을수행하는건물 A, 창고및선적전검사를수행하는건물 B, 본체제조를만드는건물 C 로구성되어있음. 또한, Foton 브랜드의소형및대형상용차외에도승용차를생산함. 첫번째생산라인은연간생산능력이 12, 대. 태국 ( 신공장건설 ) 보고서에따르면, 픽업트럭과경트럭을생산하는방콕의 KD 공장이외에도 Foton 은새로운 Foton 공장을건설할계획. 219 년, Foton 은방콕의 Min Buri 에있는 Bangchan 산업단지에공장을짓는데 18 억 THB 를투자할계획임. 이공장은 38, m2부지면적과 4, 대의연간생산능력을갖출것. 내부소식통에따르면 218 년 9 월, 신공장에대한세부적인진전이없었으며, SUV 를생산할계획이없음 Foton 은 225 년 2,7 대의차량을판매할계획. (Tunland 픽업트럭 1, 대, View CS2 밴 4 대, Aumark 4 경트럭 4 대, Aumark 6 4 대, 대형트럭 5 대 ) 파키스탄 (Plant on stream) Foton 과 JW SEZ Group 의합작사인 JW Forland 가운영하는 KD 공장이 218 년 6 월에가동됨. 생산능력은 3, 대이며 Forland 브랜드의소형상용차를생산함. 알제리 ( 합작법인설립 ) 217 년 4 월, Foton 과알제리에서대리점을운영하는 KIV Group 간의생산및판매합작투자설립에관한계약이체결됨. 알제리측은 51% 의지분을보유하고있고, 중국측은 49% 의지분을보유하고있으며 5 천만달러가이프로젝트에투입됨. 217 년 11 월, Annaba 의 Barguga 에공장이건설되었음. 218 년 3 월까지 Foton 과 KIV Group 의합작회사에의해운영되어생산을계속하지만 218 년 8 월, 세부정보가공개되지않음. 인도 ( 자동차공업단지설립 ) Foton Group 은 22 년까지 CUV 와같은승용차를인도시장에도입할예정. 223 년까지 CUV, SUV 및 Van 모델이소개될예정. 223 년이후에는대형트럭, 중형트럭, 소형트럭, 미니트럭이차례대로도입될예정. 227 년까지 417, 대판매및 41 억 CNY 의판매수익을올리는것이목표. 217 년 3 월, BAW Group 은 Maharashtra 주정부와 Pune 에자동차산업단지설립에관한계약을체결함. 산업단지는 218 년개장예정이지만, 일부미디어출처는계획이지연될것으로보고함. 브라질 ( 생산개시 ) 216 년 2 월, 약 2, 대의연간생산능력을갖춘제 2 공장건설이발표됨. 처음에공장은 216 년에생산을시작할예정이었으나, 나중에 217 년으로연기됨. 218 년 8 월두종류의새로운트럭 (3.5 톤미니트럭과 1 톤씨티트럭 ) 이출시됨. 공장건설은아직진행중임. 짐바브웨 ( 생산개시 ) 217 년 3 월, 픽업트럭이 Willowvale Motor Industries (WMI) 와부품딜러인 ASTOL 이운영하는 SKD 공장에서일괄생산됐음 아프리카에투자 216 년 12 월, " 아프리카및포르투갈어사용국가및지역의전략적투자프로젝트 " 에관한각서가중국 - 아프리카개발기금 (China-Africa Development Fund) 의승인을얻음 이프로젝트는 KD 생산, 판매망구축및서비스센터, 수입 / 수출, 대출 / 임대등과같은합작사업들을촉진시킬것임. 특히, 216 년과 22 년사이에알제리, 케냐, 이집트등 8 개국에 KD 공장, 판매회사, 교육센터, 콜센터, 무역회사및부품회사가설립될예정임. (KD 공장은 214 년 7 월케냐에서이미가동됨 ) 218 년 5 월, BAIC 은이탈리아의대형오토바이제조사 Piaggio 와 4 륜소형상용차개발및생산에관한계약을체결했다고발표함. 218 년 7 월, 두회사는협력계약을종료함.

5 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 9% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 1% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 ( 원 ) 25, 2, 15, 1, 5, 현대차 목표주가 현대차 (538.KS) 주가및목표주가추이 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9

6 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 165, 1년 Buy 175, 1년 Buy 175, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 19, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 18, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Buy 17, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 15, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 Hold 125, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 기아차 (27.KS) 주가및목표주가추이

7 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 42, 1년 Buy 48, 1년 Buy 48, 1년 Buy 48, 1년 Buy 48, 1년 Buy 48, 1년 Buy 48, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 44, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 41, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 ( 원 ) 기아차 8, 목표주가 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16/8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 18/8 18/11

8 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년 Buy 38, 1년

2007

2007 Eugene Research 산업분석 219. 1. 7 자동차 / 부품 / 타이어 11 월타이어지표 : 수요약세지속, 가격조건은소폭개선 자동차 / 부품 / 타이어담당이재일 CFA Tel. 2)368-6183 / lee.jae-il@eugenefn.com Overweight( 유지 ) Recommendations 한국타이어 (16139.KS) 투자의견 : HOLD(