Microsoft Word - 중국전기차배터리_ _v22_editing_f_F_F_최종.doc

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word - 중국전기차배터리_20150810_v22_editing_f_F_F_최종.doc"

Transcription

1 Overweight 가전전자부품 Analyst 지목현 Top picks 삼성SDI(006400) Buy, TP 135,000원 피앤이솔루션(131390) Not Rated 투자포인트 1. 중국 전기차 글로벌 최대 시장으로 부상. PHEV 성장 주도 년 상반기 글로벌 전기차 판매대수는 202,741대로 전년대비 48.4% 증가하여 고성장 지속. 이 중 중국내 전기차 판매대수는 72,711대로 미국 시장 54,347대를 최초로 추월하여 글로벌 최대 시장 으로 부상 년 이후 중국내 PHEV 전기차 폭발적 성장 지속. 중국내 PHEV 판매는 2013년 3,038대 수준에서 2014년 29,715대로 약 10배 성장. PHEV 고성장은 BYD의 Qin이 주도. Qin의 판매량은 2014년 14,747 대로 그 해 연간 전기차 판매량의 20%를 차지하며 독보적인 베스트 셀링카에 등극한 이후 15년 상반기에도 1위 지위 유지 2. 중국 전기차 배터리 2020년 15조원으로 폭발적 성장. 설비 투자 급증 - 중국 전기차 배터리 시장규모는 2015년 2.7조원 수준에서 2016년 6조원, 2020년 15조원으로 폭발적 성장 예상. 최근 수요 대응을 위한 배터리 설비 투자 급증 - BYD는 현재 4GWh 수준의 전기차 배터리 Capa를 매년 6GWh씩 늘려 2020년에 34GWh를 확보할 계획. 이는 현재 진행중인 Tesla의 Gigafactory를 넘어서는 수준. 또한 미국 A123를 인수한 중국 최대 자동차 부품업체 완샹 그룹은 2천억원을 투자하여 현재 750MWh 수준의 Capa를 2018년까지 1.5GWh로 확대할 예정 - 국내 이차전지 3사인 LG화학, 삼성SDI, SK이노베이션도 중국내 전기차 배터리 투자 지속. 삼성SDI는 최근 중국 수요 호조로 중국 시안 신규 라인 가동을 당초 일정보다 조기 가동 계획 3. 장비업체 1차 수혜. 양극소재 중대형 진입이 수익성 확보 핵심과제 - 중국 및 국내 전기차 배터리 설비 투자 급증에 따라 1차적으로 장비업체 수혜 극대화 예상. Top pick 피앤이솔루션(131390) - 양극소재는 소형전지 시장 중국 주도로 수익성 확보 어려움. 중대형 시장 공급 여부가 향후 성장과 수익성 확보의 선결 과제 Top Picks: 삼성SDI(Buy/TP 135,000원), 피앤이솔루션(NR) - 삼성SDI: 중국 전기차 배터리 수요 성장 수혜 - 피앤이솔루션: 이차전지 장비 수주 본격화

2 Contents 1 중국 전기차 글로벌 최대 시장으로 부상 3 1 상반기 판매 미국 시장 추월. BYD PHEV Qin 돌풍 지속 3 2 중국 전기차 배터리 시장 2020년 15조원으로 폭발적 성장 8 3 중국 정부의 강력한 인센티브가 성장 동력 10 4 BYD 파죽지세. 완샹 신흥강자 12 1 BYD 중국 전기차 독보적 1위 12 2 완샹 전기차 배터리 다크호스! 16 5 중국 전기차 배터리 LFP(인산철) 주류. NCM 등으로 확대 전망 20 6 중국 전기차 수요 대응 위한 배터리 설비 투자 확대 본격화 24 1 국내 업체 올해 하반기 중국공장 양산 본격화. 추가 투자 지속 24 2 중국 로컬 업체도 공격적 투자. BYD 2020년 34GWh 목표 24 7 투자전략 26 1 본격적 Capex Cycle 진입. 장비업체 1차 수혜 26 2 양극소재 업체는 전기차용 중대형 배터리 공급 여부가 핵심 30 3 Cell 업체 중국 수요 성장 긍정적. 중국내 경쟁강도 심화는 부담 31 8 Appendix 34 9 Top Picks 48 1 삼성SDI 49 2 피앤이솔루션 52 메리츠종금증권 리서치센터 2

3 1. 중국 전기차 글로벌 최대 시장으로 부상 1) 상반기 판매 미국 시장 추월. BYD PHEV Qin 돌풍 지속 중국 전기차 최대 시장 부상 2015년 상반기 글로벌 전기차 출하대수는 202,741대로 전년대비 48.4% 증가하여 고성장이 지속되었다. 이중 중국내 전기차 출하대수는 72,711대로 미국 시장 54,347대를 최초로 추월하여 글로벌 최대 시장으로 부상하였다. 2015년 상반기 기준 중국과 미국의 글로벌 시장 점유율은 각각 35.9%, 26.8% 수준이다. 또한 전기차 형태별로 구분해볼 때 EV 및 PHEV는 각각 124,743대와 77,998대로 점유율은 각각 62%와 38% 이다. 2014년 4배 성장 2015년 고성장 지속 중국의 전기차 판매는 2만대 이하 수준에서 2013년까지 완만한 성장을 지속했다. 그러나 2014년 판매대수는 74,763대로 전년대비 4배 이상의 폭발적 성장을 이루었다. 2015년 역시 상반기에만 72,711대를 판매하여 연간으로 10만대 이상의 판매량을 예상하고 있다. PHEV 폭발적 성장 BYD Qin 주도 2014년 이후에 두드러진 현상은 PHEV 전기차의 폭발적 성장이다. 중국내 PHEV 판매는 2013년 3,038대 수준에서 2014년 29,715대로 약 10배 성장하였다. PHEV 고성장은 BYD의 Qin이 주도하고 있다. Qin은 BYD의 최초 PHEV 모델로 2013년말에 출시되었다. Qin의 판매량은 2014년 14,747대로 그 해 연간 판매량의 20%를 차지하여 독보적인 베스트셀링카가 되었다. Qin 북미 Tesla Model S 판매 추월 Qin의 판매량은 2015년 상반기에만 16,477대를 기록하였다. 이는 전년도 연간 판매량을 10% 초과 달성한 것으로 중국 전기차중 베스트셀링카 지위를 유지하고 있다. 북미지역 상반기 베스트셀링카 Tesla Model S 판매량은 11,600대에 머물러 Qin의 판매량과 큰 격차를 보이고 있다. 2014년 북미 전기차중 베스트셀링카는 Nissan Leaf로서 30,200대를 판매하였다. 올해 Qin이 현재 판매속도를 유지한다면 2015년 연간 판매량은 Nissan Leaf의 14년 판매량을 추월할 것으로 예상된다. [그림 1] 중국 전기차 연간 판매 추이 80,000 (Units) 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, H 메리츠종금증권 리서치센터 3

4 [그림 2] 2015년 상반기 중국 전기차 월별 판매 추이(누적) 80,000 (Units) 미국 중국 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 월 2월 3월 4월 5월 6월 [그림 3] 중국 전기차 차종별 판매 추이 80,000 (units) All-eletric vehicles Plug-in hybrids 60,000 29,715 26,492 40,000 20, ,038 45,048 46,219 1,416 2,580 11,375 14,604 5, H [그림 4] 2014년 중국 로컬브랜드 모델별 전기차 판매 현황 BYD Qin 14,747 Zotye E20 7,341 BAIC E150 EV 5,234 BYD e6 3,560 Geely-Kandi Panda EV 1,285 SAIC Roewe 550 PHEV 1,000 JAC iev 1,000 Venucia e Chey eq 542 Zotye T200 EV 200 SAIC Roewe E DENZA EV 132 Zotye M300 EV 1 메리츠종금증권 리서치센터 4

5 [그림 5] 1H15 글로벌 Top 10 판매 전기차 30,000 25,000 (대) 25,068 21,552 20,000 17,104 16,477 15,000 10,000 10,554 8,528 7,150 6,604 6,362 5,803 5,000 0 Nissan LEAF Tesla Model S Mitsubishi Outlander BYD Qin BMW i3 Renault ZOE VW e-golf VW Golf GTE Chevrolet Volt BAIC E-Series EV [표 1] 2015년 하반기 출시 예정 전기차 라인업 제품명 BYD Tang Plug-In Chevrolet Volt II Tesla Model X Volkswagen Passat GTE Hyundai Sonata Plug-In 외관 종류 PHEV PHEV EV PHEV PHEV 목표 판매량(대) 15,000 10,000 4,000 3,000 1,500 제품명 BMW X5 Plug-In Volvo XC90 Plug-In Audi Q7 e-tron BYD Song and Yuan 외관 종류 PHEV PHEV PHEV PHEV 목표 판매량(대) 1,500 1,500 1,500 N/A [표 2] 중국 PHEV 주요 모델 Maker Model Battery Capacity List Price (Yuan) Release date BMW Brilliance BMW 530Le 40AH 698,900 Jan Qin 13KWH 189,800 ~ 209,800 Dec Shang 139,800 ~ 169,800 H BYD Song est. 250,000 H Tang 18.4KWH est. 300,000 H Yuan est. 200,000 H Chery Arrizo 7 PHEV 9.2KWH Late 2015 FAW Volkswagen Audi A6L e-tron 14.1KWH 2016 Guangzhou Auto Trumpchi GA5 REV 13KWH 199,300 ~ 219,300 Oct Shanghai Auto Roewe 550 PHEV 11.8KWH 248,800 ~ 259,800 Nov Volvo S60L PHEV 11.2KWH 505,900 ~ 559,900 Apr 메리츠종금증권 리서치센터 5

6 [표 3] 중국 EV 주요 모델 Maker Model Battery Type Driving Range (km) Top Speed (km/h) List Price (Yuan) Release date ES 210 Li-ion ,900 Dec BAIC EV 200 Li-ion ,000 Dec (Beijing Auto) E150 EV Li-ion ,800 Mid 2013 C30 EV Li-ion Beiqi Foton Midi EV Li-Mn ,000 after subsidies BMW Brilliance Zinoro 1E LiFePO ,000 Mar-14 e5 LiFePO4 220 BYD e6 LiFePO ,000 Limited release in 2010 K9 LiFePO mph est. 2,000,000 Oct T3 LiFePO4 BYD-Daimler DENZA EV LiFePO ,000 ~ 399,000 Apr-14 Changan Chery Benni EV Li-ion ,000 after rebates E30 Li-ion ,000 after rebates Eado EV Li-ion About 200,000 H eq EV Li-ion , ,900 Nov-14 Riich M1 LiFePO , ,800 Nov Dongfeng E30L Li-ion Late 2014 Dongfeng Nissan Venucia E30 Li-ion 160 FAW Besturn B50 EV Li-ion FAW Toyota Ranz EV Li-ion 120 FAW Volkswagen Carely LiFePO Geely EK-2 LiFePO ,000 Great Wall Haval M3 EV LiFePO GreenWheel EV Jimma Li-ion Hafei Saibao EV Li-ion ,000 Haima Freema EV LiFePO ,000 Public trial in 2011 JAC iev LiFePO ,800 Sept Kandi EV K11 (Panda EV) LiFePO Lifan 320 EV LiFePO EV LiFePO SAIC Maxus EV80 LiFePO ,000 ~ 499,000 Nov. 20, 2014 (Shanghai Auto) Roewe E50 LiFePO ,900 Nov. 5, 2012 Shanghai GM Springo EV LiFePO ,000 Nov Zotye Zotye Zhidou Li-ion , Cloud 100 EV Li O ,000 E200 Li-ion E30 Li-ion EV LiFePO ,000 early 2010 M300 EV LiFePO , 메리츠종금증권 리서치센터 6

7 [표 4] 2014년 중국 로컬브랜드 모델별 전기차 판매 현황 Rank Model Sales(Units) 1 BYD Qin 14,747 2 Zotye E20 7,341 3 BAIC E150 EV 5,234 4 BYD e6 3,560 5 Geely-Kandi Panda EV 1,285 6 SAIC Roewe 550 PHEV 1,000 7 JAC iev 1,000 8 Venucia e Chey eq Zotye T200 EV SAIC Roewe E DENZA EV Zotye M300 EV 1 [그림 6] 유가 및 글로벌 전기차 판매 추이 45,000 (대) 전기차 판매량 서부텍사스유 가격(우) (달러) ,000 35, , ,000 20, , ,000 5, Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 0 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 7

8 2. 중국 전기차 배터리 시장 2020 년 15 조원으로 폭발적 성장 중국 전기차 배터리 시장 2016 년 6 조원, 2020 년 15 조원으로 폭발적 성장 전망 중국 전기차용 배터리 시장규모는 2015 년 2.7 조원 수준에서 2016 년 6 조원, 2020 년 15 조원으로 폭발적 성장이 예상된다. 기본 가정은 EV 와 PHEV 포함 전기차 판매대수는 2015 년 149,526 대에서 2020 년 1,196,208 대로, EV 와 PHEV 비중은 현재 60%:40%에서 2020 년에 50%:50%로, 배터리 가격은 KWh 당 현재 450$ 수준에서 2020 년 200$로 추정하였다. 삼성 SDI 와 LG 화학 등 국내 배터리 업체의 중국내 시장 점유율을 20%로 가정할 경우, 전기차용 배터리 매출액은 2020 년 3 조원 수준으로 예상된다. [표 5] 중국 전기차 배터리 시장 전망 (대, 억원) F 2016F 2020F 판매대수 3,569 5,474 8,159 12,791 17,642 74, , ,052 1,196,208 yoy % 53% 49% 57% 38% 324% 100% 100% 300% 차종별 비중 EV 68% 89% 83% 60% 55% 50% 50% PHEV 32% 11% 17% 40% 45% 50% 50% 차종별 대수 EV 5,579 11,375 14,604 45,048 82, , ,104 PHEV 2,580 1,416 3,038 29,715 67, , ,104 배터리 용량 EV KWh PHEV KWh 배터리 가격 $/KWh EV 48,000 42,000 36,000 30,000 27,000 32,000 20,000 PHEV 10,400 9,100 7,800 6,500 5,850 6,000 4,000 시장규모 EV 2,812 5,016 5,520 14,190 23,315 50, ,602 PHEV ,028 4,133 9,420 25,120 Total 3,094 5,152 5,769 16,218 27,448 59, ,722 주: 배터리 용량은 PHEV는 BYD Qin, EV는 BYD E6 기준 [그림 7] 중국 전기차 배터리 시장 전망 160,000 (억원) 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 20, F 2016F 2020F 메리츠종금증권 리서치센터 8

9 [표 6] 중국 완성차 기업의 전기차 사업 목표 및 진행상황 제조사 목표 진행상황 SAIC Motor (상해기차) (~ 2016 년 까지) - 중국 전기차 시장의 20% 장악 년 말까지 친환경차 개발에 46 억 위안 투자 - 상하이에 약 1,000 개의 전기 충전소에 투자 - 다양한 기술협약을 통해 NEV 차량을 위한 리튬이온 배터리 연구 개발 년 GM 과의 JV 를 통해 전기차 시장에 집중 년 폭스바겐과의 협약을 통해 플러그인 하이브리드 기술 개발 집중 - SAIC 대표모델 E50 은 한번 충전으로 가능한 주행 거리는 180km, 최고 속도는 130km/h, 급속 충전시 30 분 만에 80%의 충전 가능 Dongfeng Motor (동펑자동차) (~2020 년 까지) - 전기차 관련 업체 지분 인수 추진을 통해 기술 확보 시도 - 신에너지 차량 800,000만대 판매 년 하반기 Nissan Leaf 와 동일한 Venucia e30 과 자체 모델인 E30L 판매 예정 년 전기차 업체인 Fisker Automotive 지분 인수 추진중 년 Saab 의 전기차 관련 사업부의 지분 70% 인수 년 Nissan과의 JV를 통해 EV시장 진출 본격화 FAW (제일기차) (~ 2020 년 까지) - 주요 조립 공정 시설 완성 - 6 개의 신에너지차량 플랫폼 구축 - 16 개의 대량 생산가능한 신에너지차량 모델 출시 년 4 개의 새로운 EV 모델 출시 계획 - 정상 모드에서 6 시간, 급속모드에서 30 분 만에 배터리 충전 가능 - 새로 출시될 EV 차량의 가격은 219,900 위안~258,800 위안 수준 - 새로 출시될 베스턴 B50-PHEV 는 기존 내연기관 대비 연비 60% 개선 - 플러그인 하이브리드 및 순수전기차에 집중 Changan (장안기차) (~ 2020 년 까지) - 3 개의 하이브리드차량 플랫폼 구축 - 2 개의 순수전기차량 플랫폼 구축 - 신에너지차량 650,000 대 판매 - 순수전기차량 150,000대 판매 년 택시용 순수전기차 E50 출시. Field 운행 노하우 축적 중 - 1 억 5 천만 위안을 차량 안전 점검 연구개발비로 투자해 사고 시 전기 단열 프로그램 개발 등 전기차 안전성 강화에 노력 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 9

10 3. 중국 정부의 강력한 인센티브가 성장 동력 중국 전기차 초기 보급정책은 실패 2009 년 정책 추진 초기에 설정된 HEV 포함 전기차 판매 목표는 2015 년까지 50 만대, 2020 년까지 500 만대 수준이었다. 그러나 실질적으로 2013 년까지 5 년간 누적판매는 약 47,000 대로 15 년 목표치 대비 10% 수준에 불과하였다. 보급 정책 실패의 원인은 수요예측 오류, 기술 개발 미흡, 충전 인프라 제공 실패 등이다. 보조금 및 세금감면 인센티브 적극 시행 이후 중국 정부는 전기차 보급 정책의 실패를 인지하고 다양한 보완 정책을 내놓고 있다. 정부의 전기차 보조금 제도는 2020 년까지 최대 6 만위안 수준을 유지할 계획이다. 이와 더불어 세금감면과 규제 완화로 정책을 보완하였다. 세금 감면은 New Energy Autos 라고 규정된 EV(Electric Vehicle), PHEV(Plug-in HEV), FCV(Fuel Cell Vehicle)에 대해 차량 구입시 구매세 전액을 면제해주는 제도이다. 유효 기간은 2014 년 9 월 1 일부터 2017 년 12 월 31 일까지 5 년 동안이며 5 년/10 만마일의 보증이 필요하다. 이를 위해 중국 정부는 2015 년까지 40 억 위안의 대규모 예산을 투입할 예정이다. Qin 차량 가격 21 만위안 세금 + 보조금 혜택시 14 만위안으로 축소 중국의 승용차 구매시 증치세 포함 세금계산 공식은 승용차가격 / (1+17%)*10% 이다. BYQ Qin 기준 자동차 구매 비용은 세금 포함 21 만 위안이다. 세금 공식에 따르면 구매 세금은 17,932 위안이며 국가 및 지방정부 보조금을 제외하면 최종 구매 가격은 14 만 위안으로 축소된다. 전기차 판매 쿼터제 도입 검토 중국 정부는 최근 전기차 보급을 위해 전기차 판매 쿼터제를 검토하는 것으로 알려지고 있다. 이는 중국 정부가 현지 차량 중 전기차 판매를 일정 비율 이상 유지하는 것을 의무화하는 정책을 도입하는 것을 검토하는 것으로 미국 캘리포니아주 정책을 벤치마킹하는 것이다. 이에 따라, BYD 와 SAIC Motor 등 현지 업체들과 전기차 판매 비중을 높이는 GM, Volkswagen 등 글로벌 업체들의 수혜가 예상되고 있다. BAIC Motor 회장에 따르면 이 정책은 2016 년 상반기부터 도입될 전망이다. [표 7] 중국 전기차 시장 보조금 현황 Alternative Fuel Vehicle Hybrid Electric (HEV) Plug-in Hybrid Electric(PHEV) Battery Electric (BEV) Power Converter Engine Engine & Motor Engine & Motor Motor Fuel Source LNG, Bio-Fuel Gasoline & Battery Gasoline & Battery Battery R&D Incentives 지급 지급 지급 지급 Purchase Subsidy RMB 3,000 RMB 3,000 RMB 35,000 RMB 60,000 V & V Tax Exemption 50% 50% 100% 100% 메리츠종금증권 리서치센터 10

11 [표 8] 중국 친환경차 세금 감면 제도 개요 시기 세부내용 2012 전기차와 PHEV 에 대한 세금 감면 혜택 확대 기존의 하이브리드에도 50%의 감면 혜택 제공 세금 감면은 1.6 리터 이하에는 연 60~540 위안, 3 리터 이상은 2,400~2,500 위안 상하이의 경우 자체적으로 친환경차에 대한 지원 제공 년 9 월부터 2017 년까지 친환경차를 구매하는 소비자에게 구매세 면제 중국 정부는 친환경 자동차 면세 대상 품목에서 외산 자동차 제외 면세대상 목록은 일반 승용차 28 종, 전기버스 57 종, 트럭 1 종 포함 [표 9] 중국 전기차 수입법규 및 관세 명칭 일반 수입세 최혜국 수입세 중치세 소배기량 자동차 230% 25% 17% 대형 버스 90% 25% 17% 소형 버스 230% 25% 17% 전기자동차 배터리 40% 14% 17% 주: WTO 가입여부 관계 없이 최혜국대우 조약 체결된 국가는 최혜국수입세 적용, 그 외 국가 일반 수입세 적용 메리츠종금증권 리서치센터 11

12 4. BYD 파죽지세. 완샹 신흥강자 1) BYD 중국 전기차 독보적 1 위 BYD 중국 전기차 독보적 1 위 Qin 판매 돌풍 지속 글로벌 4 위 랭크 BYD 는 중국 전기차 시장을 주도하고 있다. BYD 전기차 판매량은 2014 년 18,516 대로 2 위 Chery 의 9,847 대를 2 배 정도 격차로 1 위를 유지하고 있다. 특히 PHEV 모델 Qin 은 2013 년말 출시 이후 폭발적 반응으로 현재까지 베스트셀링카 지위를 유지하고 있다. Qin 판매량은 2014 년 14,747 대로 2 위 Zotye E20 모델 판매량 7,341 대를 2 배 정도 앞섰다. 특히 Qin 은 2015 년 상반기에만 16,477 대를 판매하여 전년도 전체 판매량을 12% 초과하였다. 또한 Qin 은 상반기 누적 글로벌 판매 순위도 1 위 Nissan Leaf, 2 위 Tesla Model S, 3 위 Mitsubishi Outlander 에 이어 4 위에 올랐으며 BMW i3 판매량을 6 천대 이상 앞질렀다. PHEV Qin 보조금 + 주행거리 + 고연비 장점 보유 Qin 은 BYD 최초의 PHEV 모델이다. Qin 가격은 세금포함 21 만위안(4,000 만원)이다. 그러나 정부의 친환경차 보조금 및 세금 혜택까지 고려하면 14 만위안(2,700 만원)에 구매가 가능하다. Qin 의 성공배경은 1) 보조금과 세금혜택이 풍부하고, 2) 엔진과 모터가 결합된 PHEV 모델로 순수 EV 가 가지고 있는 짧은 주행거리 문제로부터 자유롭고 3) 고연비의 장점을 가지고 있기 때문이다. BYD 전기차 배터리 고성장 지속 글로벌 M/S 10% 대 진입 BYD 는 전기차 배터리를 내재화하고 있다. BYD 의 전기차용 배터리 출하량은 용량기준으로 2015 년 상반기에 519MWh 로 일본 Panasonic, AESC, 한국 LG 화학에 이어 4 위를 유지하고 있다. 글로벌 시장 점유율은 2013 년 2.5%에 불과했으나 2014 년 6.4%, 2015 년 상반기 10.5%로 빠르게 상승하고 있다. BYD 의 전기차 배터리 출하용량은 2013 년 117MWh 에서 2014 년 461MWh 로 전년대비 4 배 성장하였고 2015 년 상반기에만 전년도 전체 출하용량을 12% 초과하는 고속 성장을 지속하고 있다. PHEV SUV Tang 출시 연내 2 개 모델 추가 출시 예정 BYD 는 Qin 에 이어 PHEV SUV 모델 Tang 을 최근 출시하였다. 중국내 급증하는 SUV 수요 성장에 대응하기 위함이다. Tang 의 가격은 보조금 지급전 기준 30 만위안이다. BYD 는 Tang 의 판매량이 기존 Qin 의 2014 년 출시 첫해 판매량인 14,747 대를 추월할 것으로 예상하고 있다. Tang 은 18.4KWh LFP 기반 리튬이온전지를 장착하고 있으며 순수 전기차 모드로 80Km 까지 주행이 가능하다. BYD 는 Song, Yuan 등 올해 내로 2 개 이상의 SUV 모델을 추가로 출시 예정이다. 메리츠종금증권 리서치센터 12

13 [표 10] BYD 주요 전기차 라인업 구분 E6 Qin K9 외관 차종 순수 EV PHEV 순수 EV 가격(만위안) 가격(백만원) 주행가능거리(EV모드)(Km) 배터리 용량(KWh) 배터리 타입 리튬이온, LFP 리튬이온, LFP 리튬이온, LFP 연비(Km/Litter) 최고속도(Km/h) NA [표 11] BYD 신형 E vs 구형 E6 비교 구분 기존 E6 신형 E6 출시일 2010 년 5 월 2015 년 하반기 차종 순수 EV 순수 EV 가격(만위안) 가격(백만원) 주행가능거리(EV 모드)(Km) 배터리 용량(KWh) 배터리 타입 리튬이온, LFP 리튬이온, LFP 무게(Kg) 2,380 2,420 메리츠종금증권 리서치센터 13

14 [그림 8] 글로벌 상위 전기차 배터리 업체별 출하용량 (1H15 기준) Panasonic 1,931 AESC 705 LG Chem BYD Samsung Mitsubishi/GS Yuasa Wanxiang Beijing Pride Power Tianneng Others 295 (단위: MWh) [표 12] 글로벌 상위 전기차 배터리 업체별 출하용량 (MWh) Q15 2Q15 1H15 Panasonic 1,700 2, ,043 1,931 AESC 1,289 1, LG Chem BYD Samsung N/A Mitsubishi/GS Yuasa Wanxiang N/A N/A Beijing Pride Power N/A Tianneng N/A Others Total 4,667 7,167 1,983 2,951 4,934 (M/S) Panasonic 36.4% 38.0% 44.8% 35.3% 39.1% AESC 27.6% 22.6% 18.2% 11.7% 14.3% LG Chem 17.4% 12.4% 5.7% 15.4% 11.5% BYD 2.5% 6.4% 9.9% 10.9% 10.5% Samsung N/A 4.4% 5.3% 6.4% 6.0% Mitsubishi/GS Yuasa 6.3% 6.3% 6.8% 3.6% 4.9% Wanxiang N/A N/A 3.1% 3.2% 3.2% Beijing Pride Power N/A 1.7% 2.4% 3.1% 2.8% Tianneng N/A 1.1% 1.9% 1.6% 1.7% Others 9.8% 7.1% 1.9% 8.7% 6.0% 메리츠종금증권 리서치센터 14

15 [표 13] BYD 전기차 생산공장 현황 생산기지 설립 시기 투자금 생산능력 제 1 생산기지 2009 년 8 월 30 억 위안 5000 대/년 제 2 생산기지 2012 년 7 월 N/A N/A 제 3 생산기지 2012 년 9 월 N/A N/A 제 4 생산기지 2014 년 4 월 10 억 위안 1,000 대/년 제 5 생산기지 2014 년 5 월 30 억 위안 1,000 대/년 자료: KITA, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 9] BYD 전기차 생산공장 현황 제2 생산기지 톈진 (2012년 7월) 제5 생산기지 우한 (2014년 5월) 투자금: 30억 위안 1,000대/년 생산가능 제4 생산기지 항저우 (2014년 4월) 투자금: 10억 위안 1,000대/년 생산가능 제3 생산기지 쿤밍 (2012년 9월) 제1 생산기지 창사 (2009년 8월) 투자금: 30억 위안 5,000대/년 생산가능 자료: KITA, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 14] BYD 실적추이 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q 매출액 20,171 24,353 22,494 30,935 26,405 88,624 94,668 영업이익 ,011 3,133 2,441 영업이익률 3.5% 3.9% -0.7% 2.1% 3.8% 3.5% 2.6% 세전이익 ,494 1,644 순이익 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 15] BYD 매출 Breakdown (단위: 억원) '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 Total Sales 43,553 75,541 81,679 79,403 79,226 88,624 94,668 Automobile 14,723 41,650 38,705 37,951 40,256 45,036 44,918 Mobile Handset 19,347 27,246 35,548 33,530 30,625 34,652 41,235 Battery 9,957 7,903 8,553 7,921 8,345 8,936 8,515 Total Sales 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Automobile 34% 55% 47% 48% 51% 51% 47% Mobile Handset 44% 36% 44% 42% 39% 39% 44% Battery 23% 10% 10% 10% 11% 10% 9% 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 15

16 2) 완샹 전기차 배터리 다크호스! 완샹 전기차 배터리 출하 급증 추세 완샹은 중국 최대 자동차 부품업체로 최근 전기차 배터리 분야에서 괄목할만한 성장을 보여주고 있다. 완샹의 전기차 배터리 출하용량은 2014 년까지 전무했으나 2015 년 1 분기 62MWh, 2 분기 95MWh 로 최근 급증 추세이다 년 상반기 기준 완샹의 전기차 배터리 출하용량은 157MWh 로 삼성 SDI 의 절반 수준에 육박하고 있다 년 초반 전기차 부품 개발 시작 완샹은 1969 년 설립된 중국 최대 자동차 부품업체이다. 한국의 현대기아, 미국 GM 및 포드, 독일 폭스바겐 등 해외 완성차에도 공급 중이다. 완샹은 중국 정부의 전기차 확대 정책 영향으로 2000 년 초반부터 자체적으로 전기차 관련 부품 개발을 진행해왔다 년에 리튬이온 배터리 생산을 시작하였으며 2003 년에 100Ah 용량의 LMO 기반 전기차용 리튬전지를 개발하였다 년에 상업용 전기버스 사업을 시작하고 2008 년에 생산라인을 증설하였다 년 이후 공격적 M&A 이후 본격적인 EV 관련 기술 확보를 위해 2012 년부터 공격적인 M&A 를 실시하였다 년 1 월 미국 전기차 배터리 업체 A123 Systems 를 2.5 억달러에 지분 80%를 인수하였다 년 3 월에는 미국 브레이크 부품 전문업체 BPI 를 인수하였고, 2014 년 2 월에는 미국 전기차 전문업체 Fisker Automotive 를 인수하였다. A123 인수 이후 투자 확대 완샹은 2013 년 A123 Systems 인수 이후 공격적인 투자를 진행하고 있다. 전기차 배터리 생산용량을 현재 750MWh 에서 향후 3 년내 1.5GWh 까지 2 배로 확대할 계획이다. 미국 미시간과 디트로이트, 중국 항저우와 창저우에 공장 증설 예정이다. 투자 금액은 2 억달러 수준이다. A123 는 12 볼트급 스타터 배터리와 48 볼트급 마이크로 하이브리드 배터리와 같은 LV(Low Voltage) 시장에 우선 집중할 계획이다. LV 제품은 자동차 경량화 추세에 따라 기존 납축전지를 빠르게 대체할 전망이다. 메리츠종금증권 리서치센터 16

17 [그림 10] 중국 완샹 그룹 사업 조직 Wanxiang Group Wanxiang Industry Wanxiang Manufacturing Wanxiang Qianchao 서스펜션, 브레이크 Wanxiang R&D Wanxiang Percision 휠, 스티어링 등 Wanxiang Market Qianchao Bearings 베어링, 워터펌프 Qianchao Transmission shaft 드라이브 샤프트 Wanxiang Mastery 머플러, 클러치, 연료탱크 등 Jilin New Rucker 엔지니어링 플라스틱 부품 Wanxiang Systems 섀시모듈 부품 Wanxiang EV Power Train Division 드라이브모터, 전자 제어기 Vehicle Project Division 전기자동차 디자인 Power Battery Division 전기자동차 배터리 메리츠종금증권 리서치센터 17

18 [표 16] 중국 완샹 그룹 전기차 및 배터리 투자 이력 시기 내용 2000 리튬이온 배터리 생산 개시 Ah 전기차용 배터리 개발 2006 상업용 전기버스 사업 시작 2008 생산공장 확대 2012 Dec 미국 A123 Systems US$256.6 million 에 낙찰/인수 2013 Jan 미외국인투자위원회(CFIUS)의 A123 Systmes 인수 승인 2013 Mar 브레이크 부품업체 BPI 인수 2014 Feb 전기차 업체 Fisker Automotive 인수 [그림 11] A123 12Volt 스타터 배터리 자료: A123 Systems, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 18

19 [그림 12] 완샹 EV 사업장 전경 [그림 13] 완샹 EV 개발 이력 Start makin Li-ion Battery 100Ah LiMnO Battery EV Electri buses start commercial Production expansion 2000년 2003년 2006년 2007년 2008년 메리츠종금증권 리서치센터 19

20 5. 중국 전기차 배터리 LFP(인산철) 주류. NCM 등으로 확대 전망 BYD 포함 중국 로컬 전기차 배터리 주로 LFP 기반 BYD 등 중국의 로컬 전기차용 배터리는 대부분 LFP(Lithium Iron Phosphate, 인산철) 양극소재 기반이다. BYD 는 LFP 기반의 전기차 배터리를 내재화하고 있으며 E6, Qin, K9 등 모든 전기차에 적용하고 있다. 또한 JAC 의 iev, SAIC 의 Roewe E50, Zotye M300 EV 등 중국내 대표적인 1 세대 로컬 전기차 역시 모두 LFP 기반이다. LFP 는 중량 및 부피문제로 연비개선에 제약 LFP 는 가격과 안전성에서 장점이 있다. 그러나 낮은 전압으로 에너지밀도가 낮아 중량과 부피 측면에서 약점이 있다. 결국 LFP 기반의 배터리는 전기차에 적용시 디자인 및 연비 측면 단점이 있다. BYD E6 BMWi3 대비 단위용량당 배터리 무게 20% 무거움 실제 BMW i3 와 BYD E6 순수 전기차 배터리 무게 비교결과 단위용량당 배터리 무게는 BYD E6 가 BMW i3 대비 20% 무거운 것으로 분석되었다. BYD E6 는 전체 차량 무게가 2,295 kg인데 배터리 무게만 700 kg으로 차량무게의 30%를 차지하고 있다. 실제 BYD E6 는 배터리가 뒷좌석의 바닥과 좌석 밑을 가득 채우고 있어 뒷좌석 공간이 비좁은 단점이 있다. 이런 문제점으로 인해 BYD 는 최근 자사 전기차에 LFP 배터리만 고집하던 방침도 수정했다. 전기버스는 안전과 원가, 수명에 대한 기준이 높아 LFP 배터리를 당분간 유지하지만, 소형차에는 에너지 밀도가 높은 배터리를 적용할 예정이다. 경량 배터리인 한국 업체에 기회요인 중국 완성차 한국 배터리 업체와 공급계약 증가 현재 중국 전기차 배터리가 주로 LFP 기반으로 시장이 형성된 점은 향후 한국 배터리 업체에 기회요인으로 작용할 전망이다. 현재 BYD 를 포함한 중국내 로컬 배터리 업체 대부분은 주로 LFP 기반 배터리를 공급하고 있다. 삼성 SDI 와 LG 화학은 LFP 는 배제하고 NCM, LMO 등 삼원계 양극소재를 기반으로 하고 있어 배터리 경량화 측면에서 향후 중국업체 대비 경쟁 우위를 확보할 전망이다. 최근 중국 상위 완성차 업체는 삼성 SDI 와 LG 화학 등 국내 업체와 전기차 배터리 공급 계약을 체결하였으며 향후 중국 내 현지 배터리 공장을 통해 공급이 본격화될 전망이다. 메리츠종금증권 리서치센터 20

21 [표 17] 중국 전기차 주요 스펙 JAC iev BYD E6 BAIC E150 EV 외관 Battery Type Lithium-ion(LFP) Lithium-ion(LFP) Lithium-ion Battery Capacity(kwh) Battery 공급업체 - BYD Beijing Pride Power Battery 최고속도(km/h) 주행거리(km) 판매량 2,540 1, 가격(RMB) 169, , ,800 Roewe E50 Zotye M300 EV Venucia e30 외관 Battery Type Lithium-ion(LFP) Lithium-ion(LFP) Lithium-ion Battery Capacity(kwh) Battery 공급업체 A123 Systems - - 최고속도(km/h) 주행거리(km) 판매량 가격(RMB) 234, ,000 - 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 21

22 [표 18] 중국 EV Battery Supply Chain 배터리 제조사 전기차 모델 비고 SK Innovation - Mitsubishi Fuso Canter ECO Hybrid Hyundai i10 BlueOn 2010, EV bus - Daimler Mercedes-Benz SLS AMG Electric Drive 2013 Amperex Technology LTD(ATL) - Battery Cells/Modules/Packs - Lithium iron phosphate battery - Rectangle Battery Cells - TDK 의 100% 자회사 (2005 년 5 월) Beijing Electronics SK Technology - BAIC's EV - Lithium-ion Battery for Evs - 설립일 2013 년 7 월. Beijing Electronics(41%), SK Innovation(40%), BAIC(19%) Beijing Pride Power System Technology - BAIC Q60FB 2011, E 150EV - Beiqui Foton Midi EV - Beijing Hyundai Shouwang - Changan New Energy E30 - Lithium-ion Battery Packs - Lithium iron phosphate Battery - Joint Venture: Beijing Automotive Industry Holding, Beigi Foton Motor, Pulead Technology Industry, Amperex Technology Ltd.(ATL) BYD - Shenzen BYD Daimler New Technology Denza EV - Lithium iron phosphate Battery Cell/Pack - Lithium-ion polymer Battery Cell/Pack China BAK Battery - Chery - Zhengzhou Yutong Bus - Lithium-ion polymer battery cell Shanghai Advanced Traction Battery System - SAIC - Lithium-ion phosphate battery - SAIC Group Shanghai H&D EV Battery - SAIC - Joint Venture: Phylion Battery and Shanghai Fuel Cell Vehicle Powertrain (SAIC Group) Tianjin Lishen Battery Joint- Stock - Coda Automotive Coda Sedan Lithium iron phosphate Battery - Cylindrical/prism-typed lithium-ion Battery - Lithium-ion polymer Battery Tianneng Power International - Chery - Lithium-ion phosphate Battery 자료: Markline, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 19] BYD vs BMWi3 구분 단위 BMWi3 BYD E6 Battery type NCM, LMO LFP Battery cell 60Ah 3.3V, 120Ah Weight Kg 1,300 2,295 Battery energy KWh AER Km 연비 Km/KWh km/litter mile/gallon Battery weight Kg Battery weight/kwh Kg/KWh 9 11 메리츠종금증권 리서치센터 22

23 [그림 14] 양극활물질별 에너지밀도 및 안전성 비교 improved Cathode LiNiO2 LiCoO2 + Neo-Hybride Li (Ni-Mn-Co)O2 LiCoO2 Robust LiCoO2 + Li Mn2O4 Li Mn2O4 Li (Ni-Mn-Co)O2 LiMn2O4 + Li (Ni-Mn-Co)O2 LiFePO4 Low Safety High 메리츠종금증권 리서치센터 23

24 6. 중국 전기차 수요 대응 위한 배터리 설비 투자 확대 본격화 삼성 SDI 중국공장 조기가동 예상 1) 국내 업체 올해 하반기 중국공장 양산 본격화. 추가 투자 지속 2014 년부터 국내 전기차 배터리 업체의 중국 진출이 가속화되고 있다. 삼성 SDI 는 중국 안경환신그룹과 14 년 6 월에 합작사를 설립하고 8 월에 전기차 배터리 공장 착공에 들어갔다. 셀부터 패키지 전공정 일괄 생산체제이며 순수 EV 기준 연간 4 만대 이상의 배터리 공급 능력을 확보할 예정이다. 삼성 SDI 는 중국 전기차용 배터리 수요 성장이 예상보다 빨라 중국공장을 조기 가동할 예정이며 내년에 추가적인 투자가 이루어질 전망이다. LG 화학은 연간 10 만대 공급규모로 15 년말 양산 시작 LG 화학 역시 14 년 8 월에 합작법인인 난징 LG 화학신에너지유한공사를 설립하고 10 월에 공장 착공을 시작하였다. 전기차 배터리 공급능력은 연간 10 만대 이상으로 15 년 말 양산 목표이다. 중국 주요 완성차 고객사는 상해기차, 장안기차, 제일기차 등이다. SK 이노베이션 공격적 설비증설 SK 이노베이션은 충남 서산의 배터리 공장 설비를 2 배로 증설하고 최근 본격 양산에 들어갔다. 서산 공장 증설을 통해 전기차용 배터리 Capa 를 기존 300MWh 에서 700MWh 로 확대하였다. SK 이노베이션은 올해 현대기아차, 중국 베이징자동차 등에 총 2 만대 분량의 배터리를 납품하는 것이 목표이다. 서산공장에서 생산되는 배터리는 대부분 기아차의 쏘울 EV 와 베이징차의 BAIC EV200, BAIC ES210 에 공급된다. BYD 2020 년 34GWh 완샹 2108 년 1.5GWh 2) 중국 로컬 업체도 공격적 투자. BYD 2020 년 34GWh 목표 BYD 는 현재 4GWh 수준의 전기차 배터리 Capa 를 매년 6GWh 씩 늘려 2020 년에 34GWh 를 확보할 계획이다. 이는 현재 진행중인 Tesla 의 Gigafactory 를 넘어서는 수준이다. 또한 중국 최대 자동차 부품업체 완샹 그룹은 A123 에 2 천억원을 투자하여 현재 750MWh 수준의 Capa 를 2018 년까지 1.5GWh 로 확대할 예정이다. 메리츠종금증권 리서치센터 24

25 [표 20] 국내 주요 LIB 업체 중국 합작사 현황 합작사 삼성 SDI LG 화학 SK 이노베이션 삼성환신 (안경환신그룹, 시안고과그룹) 남경 LG 화학신에너지 유한공사 (난징시 정부, 징자금건설발전유한공사 및 난징신공투자그룹) 베이징전공, 베이징자동차 지분 삼성 SDI 50% LG 화학 50% SK 이노베이션 40% 베이징전공 41%, 베이징자동차 19% 양산시기 14 년 8 월 착공. 15 년말 양산 개시 14 년 9 월 착공. 15 년말 양산 개시 14 년말까지 생산설비 구축 세부내용 년 1 월 MOU 체결 년 6 월 합자사(삼성환신) 설립 완료 년 8 월 시안 전기차 배터리공장 기공 - 전기차용 배터리셀 제품의 전공정 일괄 생산 - 순수 전기차 기준 연간 4 만대 이상의 배터리 공급 가능 - 중국 난징시 정부와 EV 배터리 공장 진출 위한 MOU 체결 년까지 단계별로 수억불 투자 년까지 중국 내 생산물량 매출 1 조원 이상 달성 - 난징시 정부 산하 국유 기업들과 8 월까지 합작사 설립 예정 - 연간 전기차 10 만대 이상 공급 가능한 배터리 공장 - 올해 9 월착공 2015 년 말부터 본격 양산 계획 - 합작사명은 Being BESK Technology - 14 년까지 연간 EV 1 만대분 배터리 생산 설비 구축 - 17 년까지 연간 EV 1 만대분 배터리 생산 설비 증설 계획 - 중국의 베이징전공, 베이징자동차 통해 중국 시장 진출 - 배터리 제조에 필수적인 분리막, 전극에서부터 셀과 팩에 이르기까지 생산에 필요한 소재 개발 중 [표 21] 삼성SDI, LG화학, SK이노베이션 전기차 배터리 Capa 비교 (GWh/년) F 16F 삼성 SDI LG 화학 SK 이노베이션 메리츠종금증권 리서치센터 25

26 7. 투자전략 1) 본격적 Capex Cycle 진입. 장비업체 1 차 수혜 1 차 수혜는 장비업체 중국 전기차 배터리 수요 급증에 따라 국내 및 중국 로컬 배터리 업체의 공급능력 확대를 위한 설비투자가 가속화될 전망이다. 이에 따라 1 차적으로 관련 장비 업체의 수혜가 예상 된다. 관련 업체로는 피앤이솔루션(131390), 디에이테크놀로지(196490), 피엔티(137400) 등이 있다. 제조공정은 3 단계 1 단계 전극공정 관련업체는 피엔티 이차전지 제조공정은 3 단계로 분류된다. 1 단계 전극공정, 2 단계 조립공정, 3 단계 활성화 공정이다. 전극공정은 양극활물질, 음극활물질 소재를 배합하여 알루미늄과 구리 전극에 코팅하는 단계이다. 전지 형태와 무관하게 공통적으로 적용되는 공정이다. 주로 Roll to Roll 장비가 사용되며 주요 관련업체는 피엔티(137400) 이다. 2 단계 조립공정 관련업체는 디에이테크놀로지 2 단계는 조립공정이다. 이 단계에서는 원형, 각형, 폴리머 등 전지 형태에 따라 공정 변화가 존재한다. 원통형과 각형은 Winding 공정이 적용되고 폴리머는 Notching 및 Folding 공정이 적용된다. 조립공정에서 주요 관련업체는 Notching 및 Folding 공정 장비를 주력사업으로 하고 있는 디에이테크놀로지(196490)이다. 3 단계 활성화공정 관련업체는 피앤이솔루션 마지막 3 단계는 활성화 공정이다. 이 단계는 이차전지 본연의 기능을 수행할 수 있게 하기 위해 강제적으로 충전 및 방전을 시켜주는 과정이다. 이차전지는 활성화 공정을 거치기 전까지는 전지로서의 기능을 수행할 수 없으며 반드시 활성화 공정을 거-야 그 성능이 결정되고 제품으로서의 기능을 갖출 수 있다. 주요 관련 업체는 피앤이솔루션 (131390)이다. Top pick 피앤이솔루션(131390) 15F 턴어라운드 자회사 피앤이시스템즈 전장부품 및 충전 인프라 사업 추진 피앤이솔루션(131390)은 이차전지 후공정인 활성화 공정 및 검사장비 전문업체이다. 국내 및 중국 로컬 업체의 전기차 배터리 투자 확대에 따라 15 년 실적 턴어라운드가 예상된다. 특히 활성화 및 싸이클러 검사장비는 소프트웨어 기술이 핵심으로 중국 로컬 업체 대비 경쟁 우위 상황이다. 또한 국내 경쟁 업체의 관련 사업 철수로 경쟁 상황도 호전되었다. 또한 자회사 피앤이시스템즈를 통해 전기차 전장부품 및 전기차 충전 인프라 관련 사업을 추진 중이다. 전기차 전장부품은 주로 BMS, 차량 탑재형 충전기(On-Board Charger), DC- DC Converter 등이 있다. 전기차 충전 인프라 관련 제품은 급속충전기, 완속충전기, 가정용 충전기 등이 있다. 또한 ESS 관련 전력변환장치 사업도 진행중이다. [그림 15] 이차전지 제조장비 시장 전망 [그림 16] 2015년 이차전지 제조장비 시장 비중 25 (억달러) CAGR 17.8% 12.5 활성화 30% 전국 40% 조립 30% 0 '11 '12 '13 '14 '15E '16E '17E '18E 자료: 디에이테크놀로지, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 디에이테크놀로지, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 26

27 [그림 17] 리튬이차전지 제조공정 [표 22] 리튬이차전지 형태별 제조공정 공정분류 전극공정 조립공정 활성화공정 출하 파우치 (Pouch) Roll to Roll Process Mixing Coating Roll Press Slitting Vacuum Dry Notching Stacking Tab Welding Pouch Forming Side Sealing E/L Filing Vacuum Sealing Formation Degassing Edge Folding Heat Press IR/OCV 측정 /Grading/Selecting Packing Roll to Cut Lamination Z Stacking Folding 제작 여부 O O O O O O O O O O O O O O O 각형 (Prismatic) Process Mixing Coating Roll Press Slitting Vacuum Dry 와인딩 J/R Insert Tab-Cap Welding Seam Welding E/L Filing Washing Formation IR/OCV 측정 /Grading/Selecting Packing 제작 여부 O O O O O O O 원통형 (Cylindrical) Process Mixing Coating Roll Press Slitting Vacuum Dry 와인딩 J/R Insert (-)Tab Welding (+)Tab Welding E/L Filing Washing Formation IR/OCV 측정 /Grading/Selecting Packing 제작 여부 주) 제작여부는 디에이테크놀로지 기준 자료: 디에이테크놀로지, 메리츠종금증권 리서치센터 O O O O O O O 메리츠종금증권 리서치센터 27

28 [표 23] 이차전지 제조장비 업체별 제품 라인업 피엔티 장비명 Coater(순차양면) Coater(단면) Press Slitter 양극용 수분 제거 Rewinding M/C 외관 주요 기능 1. 폴리 올리펜계 Film 2. Center Winding System 사용 3. 주행중 주름방지 기능 1. Slot Die 코팅 방식 2. Horizontal Air floating + Roll Supporting 건조로 이용한 안정적 건조 가능 1. 전극 합제 Coating 된 Metal Foil 이용 2. Foil 의 폭과 길이에 대한 편차를 일정한 Spec 또는 그 이하로 제작 1. 최대 100m/min 속도에서 2~8Kgf 이하 장력으로 사용 가능 2. Vision & 고속 Label System 구축 1. 전지 극판에 남아 있는 수분을 열풍 건조하여, 극판의 수분을 최소화 하는 설비 1. 코팅되지 않은 폐 원단 구간 검출/Winding 2. 최대 100m/min 속도 작업 3. 원단의 Pattern 을 Counting 하여 기록 디에이테크놀로지 장비명 Jelly Roll Insert 고주파 가열기 Top Cap Welding Swaging Crimping(Sizing) Grader 외관 (원형) 주요 기능 Wound 된 Jell-roll 을 공급하고 Bottom Insulator 삽입 후 Can 에 Jelly-roll 을 삽입하는 설비 전해액 함침 전 고주파를 사용하여 Jelly-roll 을 가열하기 위한 설비 원형 2 차 전지의 Top Cap 을 레이저로 용접, Tab Forming 및 Top Cap 압입 설비 Jelly-roll 의 Tab 과 Can 저면을 저항용접 후 Can 개구부를 Swaging 하는 설비 Safety Vent 의 이탈방지를 위한 Crimping 을 하고 Cell 상부를 Press 하여 높이를 균일하게 하는 설비 장비명 PCI PLC PER1,2 PBW Unloader AC Inpedance 및 OCV 값을 측정하여 등급을 부여 및 등급별 분류하는 설비 외관 (각형) 주요 기능 각형 2 차 전지의 Jelly roll 을 Can 에 삽입하는 설비 전해액 주액 전 기밀 유지 여부를 Check 하는 검사설비 전해액을 정확한 양으로 주액하고 일정시간 동안 함침 후 누액 및 기밀 유지 Check 하는 공정수행설비 전해액 주입구에 Ball 을 삽입/압입하고 용접 후 Epoxy 를 도포한 후 UV 를 조사하여 경화시키는 설비 Cell Tray 단위 공정을 위한 물류간 Cell 이동 설비 장비명 Notching Notching & Cutting Laminating Folding Packaging Loader Selector 외관 (폴리머) 주요 기능 음극/양극 적극의 무지부를 Punch Press로 Tab 및 Bottom 에 일정 형상을 Notching 후 보호필름과 함께 Rewinding 음극/양극 적극의 무지부를 Punch Press로 Tab 및 Bottom 에 일정 형상을 Notching 후 보호필름과 함께 Rewinding Notching 된 적극과 분리막을 열융착시켜 Bi-cell 을 만들고 검사 후 Magazine 에 적재하는 설비 Laminated 된 Bi-cell 을 Type 별 배열 및 공급하여 분리막에 Laminating 및 권추 후 Sealing 하는 설비 Packaging Main 설비로 Cell 투입 및 배출을 자동화하기 위한 설비 충방전 완료 후 Tray 적재된 Cell 들을 Tray ID 값을 인식하여 양품, 불량을 선별 피앤이솔루션 장비명 다채널 동시 시험장비 Aging 충전기 소형 전지 시험 장비 모듈 단위 시험 장비 외관 1. 리튬이온 및 다양한 배터리 Cell 의 1. CC 정전류 충전기능 화성장비 2. 트레이 및 파렛트 바코드 인식기능 주요 기능 2. 전류범위: 100mA~600mA 3. OVEN 온도 제어기능 3. 양산라인에 적합 자료: 피엔티, 디에이테크놀로지, 피앤이솔루션, 메리츠종금증권 리서치센터 1. 블루투스용, 와이어타입, 코인셀 등 소형 전지 시험용 2. 전류범위: 1mA~1A 3. 4 단자 접점방식 1. 에너지 회생 방식 2. EV/PHEV 동적 시뮬레이션 테스트 가능 3. 배터리 및 BMS 상태 체크 메리츠종금증권 리서치센터 28

29 [그림 18] 이차전지 장비 업체별 사업 포트폴리오 2차전지 장비 18% 반도체 1% 피엔티 (1Q15 기준) FPD 39% 기타 2% 디에이 테크놀로지 (2Q15 기준) 서비스 3% 상품 2% 기타 10% 피앤이솔루션 (1Q15 기준) 2차전지 장비 43% 소재 81% 2차전지 장비 59% 전원공급 장치 42% 자료: 피엔티, 디에이테크놀로지, 피앤이솔루션, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 29

30 2) 양극소재 업체는 전기차용 중대형 배터리 공급 여부가 핵심 소형전지용 양극재 레드오션 전기차용 양극소재 공급사는 제한적 양극소재 업체는 전기차용 배터리 공급 여부가 향후 성장과 수익성 확보에 핵심 과제이다. 스마트폰용 소형 이차전지의 양극소재는 이미 중국업체가 과점한 상황으로 수익성 확보가 어려운 상황이다. 그러나 전기차용 중대형 이차전지용 양극소재는 일본 Nichia 및 벨기에 Umicore 등 일부 업체만이 공급이 가능한 상황으로 파악되고 있다. 양극소재 관련 업체로는 에코프로, 엘앤에프 등이 있다. 에코프로는 NCA, 엘앤에프는 NCM 소재가 주력 제품이다. [그림 19] 엘앤에프 제품별 매출액 비중 추이 [그림 20] 엘앤에프 매출액 및 영업이익률 추이 100% 소형전지 전자소재 기타 중대형전지 3% 4% 6% 3,000 2,500 (억원) 매출 영업이익률(%) 1% 80% 2,000 0% 60% 40% 90% 95% 92% 1,500 1,000-1% 20% 500 0% H H15-2% 자료: 엘앤에프, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 엘앤에프, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 21] 에코프로 제품별 매출액 비중 추이 [그림 22] 에코프로 매출액 및 영업이익률 추이 100% BM부문 ES부문 기타 900 (억원) 매출 영업이익률(%) 10% 80% 60% 45% 49% 36% 600 8% 6% 40% 20% 55% 49% 64% 300 4% 2% 0% H H15 0% 주) BM부문: 양극활물질 및 전구체, ES부문: 유해가스 및 온실가스 제어 자료: 에코프로, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 에코프로, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 30

31 3) Cell 업체 중국 수요 성장 긍정적. 중국내 경쟁강도 심화는 부담 국내 Cell 업체 중국 매출 확대 지속 삼성 SDI, LG 화학, SK 이노베이션 등 Cell 제조 업체는 장기적으로 중국 전기차 수요 성장에 따른 수혜가 지속될 전망이다. 삼성 SDI 는 현재 중국 시안에 건설되고 있는 전기차용 배터리 신규라인을 당초 계획보다 조기 가동할 계획이다. 또한 중국향 중대형 배터리 매출 비중이 14 년 10% 수준에서 15 년 20% 수준 이상 증가할 것으로 예상하고 있다. 부담요인 상존 BYD 증설 공격적 자동차 업체 완샹 신규 진입 다만, 중국 기존 로컬 배터리 업체 및 신규 진입자 증가로 경쟁 강도는 더욱 심화될 전망이다. 중국 전기차 시장 성장을 주도하고 있는 BYD 는 배터리를 내재화하고 있으며 연간 6GWh 씩 공급능력 확대를 추진 중에 있다. 15 년말 기준 삼성 SDI 의 중대형 이차전지 공급능력이 4GWh 수준인 점을 감안할 때 매우 공격적인 수준의 공급능력 확대이다. 또한 자동차 부품업체인 완샹 그룹과 같은 신규 진입자의 전기차 배터리 시장 진입도 기존 Cell 업체 입장에서는 부담요인으로 작용할 전망이다. [표 24] 중국 전기차 배터리 업체 Capa 증설 계획 제조사 BYD A123(Wanxing Group) 세부내용 현재 4GWh 수준인 배터리 생산 Capa를 매년 6GWh 씩 늘려간다는 계획 2020년 배터리 생산 Capa 34GWh로 테슬라 Gigafactory 와 같은 수준 유지 현재 750MWh 수준의 배터리 생산 Capa 보유 향후 3년 간 세 개 공장의 생산 Capa를 1.5GWh 까지 확대 계획, 투자금액 3억 달러 현재 330만 개 수준인 배터리 셀 생산도 430만 개 까지 증가시킬 계획 메리츠종금증권 리서치센터 31

32 [표 25] 이차전지 관련 종목 실적 추이 삼성 SDI (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 21,843 21,094 18,918 19,102 18,659 18,439 54,440 57,712 94,277 80,958 소형전지 7,730 7,430 7,207 7,490 7,045 6,500 27,440 33,490 31,980 29,858 중대형전지 , ,300 1, ,748 3,447 영업이익 ,037 16,722 1, 영업이익률% -0.6% 1.4% 1.4% 1.9% 0.4% -0.2% 3.7% 29.0% 1.9% 1.0% 세전이익 ,007 4,781 20,294 3,814 1,747 당기순이익 , ,100 3,511 14,868 3, LG 화학 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 57,662 59,558 57,570 54,455 49,901 51, , , , ,245 소형/중대형전지 6,812 7,241 6,939 7,534 7,066 6,902 22,686 24,789 25,826 28,526 영업이익 3,621 3,596 3,575 2,316 3,618 5,634 28,188 19,102 17,430 13,108 영업이익률% 6.3% 6.0% 6.2% 4.3% 7.3% 10.9% 12.3% 8.1% 7.5% 5.7% 세전이익 3,540 2,900 2,938 2,221 3,241 4,932 27,966 18,805 16,013 11,599 당기순이익 2,860 2,267 2,319 1,093 2,462 3,531 21,697 15,063 12,706 8,540 피앤이솔루션 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 차전지 장비 전원공급장치 기타 상품 서비스 영업이익 영업이익률% -12.7% -22.4% 7.0% 1.7% 0.6% % 10.5% 2.3% -4.1% 세전이익 당기순이익 디에이테크놀로지 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 차전지 FPD 기타 영업이익 영업이익률% % 5.6% 11.3% 10.4% 9.5% 12.1% 세전이익 당기순이익 피엔티 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 소재 사업부 차전지 사업부 반도체 사업부 영업이익 영업이익률% 9.2% 7.8% 11.0% 2.8% 1.0% % 11.8% 5.6% 8.3% 세전이익 당기순이익 메리츠종금증권 리서치센터 32

33 [표 26] 이차전지 관련 종목 실적 추이(계속) 에코프로 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 BM 부문 ES 부문 기타 영업이익 영업이익률% 7.2% 5.5% 8.5% 11.9% 6.8% 5.2% 5.3% 7.0% 2.2% 8.7% 세전이익 당기순이익 엘엔에프 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 ,109 2,242 2,260 2,457 영업이익 영업이익률% -3.5% 1.1% 0.8% 2.8% -0.5% -2.1% 2.1% 1.1% -1.4% 0.4% 세전이익 당기순이익 일진머티리얼즈 (단위: 억원) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q 매출 ,098 1,090 1,036 1,049 3,296 3,932 3,500 4,148 ICS ,946 2,255 1,622 1,357 I2B ,003 1, IHT 기타 자회사 ,784 영업이익 영업이익률% -6.8% -12.5% -4.9% -3.8% -3.9% -6.7% 3.2% -1.7% -4.2% -6.9% 세전이익 당기순이익 메리츠종금증권 리서치센터 33

34 Appendix 1. Peer group [표 1] 이차전지 Peer group valuation table Mkt Cap P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x) 종목 ($mn) 15F 16F 15F 16F 15F 16F 15F 16F 국내 삼성SDI 4, LG화학 12, SK이노베이션 7, 솔브레인 일진머티리얼즈 N/A NA 44.4 해외 Asahi Kasei 11, Sumitomo 8, Mitsubishi Chem 9, Panasonic 28, GS Yuasa 1, BYD 19, Wanxiang 8, N/A N/A N/A N/A N/A N/A Tesla 30,833 N/A 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 34

35 [표 2] 이차전지 주요 업체 실적 추이 (단위:억원) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q Sales 삼성 SDI 12,082 13,069 9,053 7,925 11,357 10,486 18,918 19,101 18,659 18,439 34,285 54,742 LG 화학 57,206 59,172 58,651 56,406 56,728 58,688 56,639 53,723 49,150 50, , ,778 SK 이노베이션 181, , , , , , , , , , , ,653 솔브레인 1,588 1,674 1,638 1,452 1,301 1,333 1,326 1,426 1,412 1,452 6,351 5,386 일진머티리얼즈 ,098 1,090 1,036 1,049 3,500 4,148 Asahi Kasei 54,654 48,934 54,830 49,804 52,869 45,062 51,361 47,841 47,727 41, , ,274 Sumitomo 62,445 58,670 60,019 58,775 66,335 56,121 56,475 56,532 60,428 50, , ,052 Mitsubishi Chem 92,199 88,915 93,097 92, ,846 81,721 85,113 95,853 90,209 85, , ,910 Panasonic 219, , , , , , , , , , , ,777 GS Yuasa 9,261 7,470 9,225 9,794 11,188 8,296 8,814 9,027 9,548 7,386 37,920 35,791 BYD 21,842 23,499 22,512 24,100 20,171 24,353 22,494 30,935 26,405 N/A 91,993 94,668 Wanxiang 3,653 4,993 3,711 4,977 4,024 4,372 3,692 4,644 4,387 N/A 16,423 16,729 Tesla 6,097 4,549 4,784 6,534 6,637 7,917 8,749 10,406 10,354 10,484 22,044 33,689 OP 삼성 SDI LG 화학 4,089 5,015 5,163 3,164 3,621 3,596 3,575 2,316 3,618 5,634 17,430 13,108 SK 이노베이션 6,959 3,949 3, , ,702 3,212 9,879 13,829-2,313 솔브레인 일진머티리얼즈 Asahi Kasei 3,468 3,223 5,155 3,758 3,490 2,685 4,376 4,544 3,625 3,216 15,620 15,287 Sumitomo 969 2,798 2,438 2,627 3,088 1,922 1,690 3,345 5,175 3,002 10,989 12,326 Mitsubishi Chem 1,966 2,678 3,123 3,852 2,359 2,973 4,369 4,807 3,828 6,419 12,037 16,037 Panasonic 4,591 7,307 9,237 12,337 4,364 8,293 9,357 10,773 8,471 6,926 33,248 36,967 GS Yuasa ,983 2,024 BYD ,011 N/A 2,370 3,133 Wanxiang N/A 1,183 1,400 Tesla ,129-1, ,966 OPM 삼성 SDI -2.8% 2.5% 1.0% -4.3% -3.4% 0.1% 1.4% 2.9% 0.4% -0.2% -0.3% 1.3% LG 화학 7.1% 8.5% 8.8% 5.6% 6.4% 6.1% 6.3% 4.3% 7.4% 11.1% 7.5% 5.8% SK 이노베이션 3.8% 2.3% 2.0% -0.2% 1.3% -0.3% 0.3% -2.9% 2.7% 7.6% 2.1% -0.4% 솔브레인 14.9% 19.7% 16.1% 3.7% 7.9% 5.1% 9.6% 12.8% 15.1% 15.6% 13.9% 8.9% 일진머티리얼즈 -4.3% -2.1% -1.6% -10.1% -6.8% -12.5% -4.9% -3.8% -3.9% -6.7% -4.2% -6.9% Asahi Kasei 6.3% 6.6% 9.4% 7.5% 6.6% 6.0% 8.5% 9.5% 7.6% 7.7% 7.6% 8.0% Sumitomo 1.6% 4.8% 4.1% 4.5% 4.7% 3.4% 3.0% 5.9% 8.6% 6.0% 4.5% 5.4% Mitsubishi Chem 2.1% 3.0% 3.4% 4.2% 2.2% 3.6% 5.1% 5.0% 4.2% 7.5% 3.2% 4.5% Panasonic 2.1% 3.5% 4.4% 5.9% 2.0% 4.4% 5.1% 5.7% 4.6% 4.1% 3.9% 5.0% GS Yuasa 4.2% 2.5% 2.6% 6.5% 7.8% 3.8% 5.0% 6.1% 7.3% 3.8% 5.2% 5.7% BYD 3.4% 3.2% 3.0% 0.7% 3.5% 3.9% -0.7% 2.1% 3.8% N/A 2.6% 3.3% Wanxiang 8.7% 5.9% 7.4% 7.5% 9.8% 7.7% 8.3% 7.8% 10.8% N/A 7.2% 8.4% Tesla -1.0% -2.9% -7.1% -2.2% -7.1% -3.7% -4.6% -7.8% -10.9% -17.8% -3.0% -5.8% 자료: Bloomberg,, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 35

36 2. Supply chain [표 3] LIB for automotive supply chain Raw Materials Component Cell Manufacturing Tiers 1 OEM Li Salts Honeywell Cathode Nichia Samsung Delphi Morita JGC Panasonic Denso - Umicore Magna - Nippon Denko Additives UBE Anode Hitachi Dow BASF Solvay Kureha BTR LS Mtron Lithium Rockwood Lithium Separators Celgard SQM Asahi Kasei FMC Lithium Evonik Du Pont Solvents BASF Binders Zeon Dow JSR Solvay Kureha Ashland Solvay Bosch, A123 Systems, Johnson Controls, Dow Kokam, SK Innovation, Continental, Li-Tec, GS Yuasa EV Energy, NEC, Yuasa BMW, Volkswagen, Hyundai, Audi, GM Renault, Daimler Nissan, Mitsubishi Tesla Motors, Fibker New Entrants BASF Du Pont Evonik Cell Housing DNP Showa Denko Mitsubishi Toppan PansonicSanyo, LG Chem, BYD Bollore, Toyota [표 4] LIB material supply chain 구분 국내 해외 Cathode Active Materials 엘엔에프(LCO,NMC), 에코프로(NCA), LG 화학, 삼성정밀화학, 한화케미칼, 대정 EM, 이엔에프테크놀로지 Nichia, Umicore, B&M, Easpring, Reshine, ShanShan, Sumitomo, TODA, NKS, Nippon Denko, JGC, Qyanyun, Tatung, Aleees, Clariant, A123, Formosa, Valence, BASF, Dupont Anode Active Materials 포스코켐텍, GS 칼텍스, LG 화학, SK 이노베이션, 삼성정밀화학 Hitachi Chemical, Nippon Carbon, JFE Chemical, Mitsubishi Chemical, BTR Energy, ShanShan Seperator SK 이노베이션, LG 화학 Asahi Kasei, Toray, Sumitomo, Entek, Celgard, UBE, TDK, Nitto Denko, Foshan Jinhui Hi-Tech, Dupont Electrolyte 후성, 리켐, 솔브레인 Mitsubishi Chem, Tomiyama, Panaxetec, GTHR, Mitsui, Jinniu, Cap Chem, ShanShan, UBE Daikin 메리츠종금증권 리서치센터 36

37 [표 5] 일본 EV Battery Supply Chain Company Customer Note Automotive Energy Supply (AESC) Primearth EV Energy (PEVE) - Fuji/Subaru Plug-in Stella (2010) - Nissan Leaf (2010) - Fuga/Infiniti Q70 Hybrid (2010) - Renault Kangaroo (2010) - Fluence Z.E (2010) - Toyota Prius Alpha Prius +/RAV4 EV Laminate Battery Cells/Module/Packs - Nissan, NEC, NEC Energy Device 와의 Joint Venture (Feb. 2010) - Panasonic 이 Battery Cell 공급 - Joint Venture: Toyota(80.5%), Panasonic(19.5%) - HV 용 Ni-MH Battery Major 공급 업체 Lithium Energy Japan (LEJ) - Mitsubishi i-miev Outlander PHEV PSA/Peugeot ion PSA/Citroen C-ZERO EV 용 Battery Pack 생산 - Joint Venture: GS Yuasa Corp., Mitsubishi Motors Mitsubishi Corp. - GS Yuasa 가 Battery Cell 공급 Panasonic, Energy Company - Audi Q5 Hybrid 2011, A6 Hybrid 2011 A8 Hybrid Ford Fusion Hybrid 2012/C-Max Hybrid 2012/C-Max Energi 2012/ Fusion Energi 2013/Mondeo Hybrid 2013/Mazda Demio EV Tesla Model S (18,650 Cell) - Toyota Prius PHV 2009/eQ/Scion iq EV Lithium Metal Oxide Batteries - Silicon-modified anode material Alloy Inustry Blue Energy - Honda Civic CR-Z Accord Hybrid/Plug-in 2013 Enax GS Yuasa International Battery Cell 제조 - GS Yuasa 와 Honda 가 소유 - HV 용 Battery Pack 조립 - GS Yuasa 가 Battery Cell 공급 - Laminate Battery Cell/Pack 제조 년 9 월 Murata 와 협업 시작 - GS Yuasa Corp. 의 자회사 Hitachi Automotive Systems - Nissan Pathfinder Hybrid - Infiniti QX 60 Hybrid Battery Pack 제조 - Hitachi Vehicle Energy 의 Battery Cell 사용 Hitachi Vehicle Energy - Isuzu ELF Diesel Hybrid Mitsubishi Fuso Canter ECO Hybrid AERO STAR ECO Hybrid GM Buick LaCrosse Regal with eassist Chevrolet Malibu Eco Nissan Tino Hybrid HV 용 원통형/각형 Battery Cell 생산. PHV 용 각형 Battery Cell 생산 - Joint Venture: Hitachi, Shin-Kobe Electric Machinery, Hitachi Maxell - HV 용 Electrode 는 Hitachi Maxell 이 공급 Mitsubishi Heavy Industries - Mitsubish Fuso (EV 버스 개발중) - Battery Cell/Module/Pack 제조 - Storage 사업으로 시작. 자동차용으로 영역 확장 - Li-Ion 배터리 사업 대만 Delta Electronics 에 매각 (2014 년 4 월) Murata Manufacturing 년 9 월 Enax 와 배터리 생산 사업 협력 - EV 용 Organic 이차전지 개발중 년 계획 NEC Energy Devices - Automotive Energy Supply - Laminate Li-ion 전지용 Electrode 를 2010 년 7 월부터 생산 년 4 월부터 NEC 의 100% 자회사 Sanyo Electric(Panasonic Group) Sekisui Chemical - Suzuki Siwft Range Extender - Tesla Roadstar Lithium-ion 과 Lithium-ion Polymer Battery 생산 년 12 월 Panasonic 자회사로 변경 - EV 용 Film Type Li-ion Battery 년 EV 용 Li-ion Battery 시장 진출 계획 Toshiba Social Infrastructure Systems Company 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 - Honda Fit EV 2012, Mitsubishi i-miev M grade 2011, MINICAB-MiEV 2011, MINICAB -MiEV Truck PSA(Via Mitsubishi), VW 메리츠종금증권 리서치센터 37

38 [표 6] 일본 EV Battery 합작사 AESC PEVE LEJ 참여업체 Nissan, NEC Toyota, Panasonic Mitsubishi, GS Yuasa 설립일 2007 년 4 월 1996 년 12 월 2007 년 12 월 지분구조 Nissan Motor Corp. 51% NEC Corp. 42% NEC Energy Devices 7% Primearth, Toyota, Panasonic 41% Hunan Corun New Energy 40% Changsung Sinogy VC 10% GS Yuasa 51% Mitsubishi Corp 46% Mitsubishi Motors 3% 주요 납품 업체 Nissan Toyota Mitsubishi 매출규모(2013 년) JPY655 억 JPY1,500 억 JPY 660 억 주요 내용 자료: 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 - Leaf 의 제조사인 Nissan 을 Captive 고객으로 확보 년 부터 Nissan 에 배터리 공급 연 13,000 Units 연 65,000 Units 년 자동차용 Li-ion 배터리 시험생산 년 중국에 생산 시설 완공 예정 년 중국 업체들과의 JV 설립에 대한 허가 획득(Ni-MH 생산 예정) 년 연간 생산량 127 만 pack 기록 년 5 월부터 Li-ion 팩 생산 - 연 6.5 백만셀(1.2GWh) 생산 가능한 Ritto 생산라인 보유 - Mitsubishi i-miev 75,000 대 분량 년 Kyoto 라인 양산 시작 년 세계 최초로 자동차용 Li-ion 전지 양산 [표 7] 중국 EV Battery Supply Chain 배터리 제조사 전기차 모델 비고 SK Innovation - Mitsubishi Fuso Canter ECO Hybrid Hyundai i10 BlueOn 2010, EV bus - Daimler Mercedes-Benz SLS AMG Electric Drive 2013 Amperex Technology LTD(ATL) - Battery Cells/Modules/Packs - Lithium iron phosphate battery - Rectangle Battery Cells - TDK 의 100% 자회사 (2005 년 5 월) Beijing Electronics SK Technology - BAIC's EV - Lithium-ion Battery for Evs - 설립일 2013 년 7 월. Beijing Electronics(41%), SK Innovation(40%), BAIC(19%) Beijing Pride Power System Technology BYD China BAK Battery - BAIC Q60FB 2011, E 150EV - Beiqui Foton Midi EV - Beijing Hyundai Shouwang - Changan New Energy E30 - Shenzen BYD Daimler New Technology Denza EV - Chery - Zhengzhou Yutong Bus - Lithium-ion Battery Packs - Lithium iron phosphate Battery - Joint Venture: Beijing Automotive Industry Holding, Beigi Foton Motor, Pulead Technology Industry, Amperex Technology Ltd.(ATL) - Lithium iron phosphate Battery Cell/Pack - Lithium-ion polymer Battery Cell/Pack - Lithium-ion polymer battery cell Shanghai Advanced Traction Battery System - SAIC - Lithium-ion phosphate battery - SAIC Group Shanghai H&D EV Battery - SAIC - Joint Venture: Phylion Battery and Shanghai Fuel Cell Vehicle Powertrain (SAIC Group) Tianjin Lishen Battery Joint- Stock - Coda Automotive Coda Sedan Lithium iron phosphate Battery - Cylindrical/prism-typed lithium-ion Battery - Lithium-ion polymer Battery Tianneng Power International - Chery - Lithium-ion phosphate Battery 자료: Markline, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 38

39 3. LIB Material Market [그림 1] LIB 소재별 시장 규모 [그림 2] LIB Cell 원가구조 (B USD) Cathode Separator Anode Ancillary Electrolyte Binder Sales & Adm 6% R&D 6% Energy Utilities 3% Direct Labor 6% Overheads 6% Margin 6% Depreciation 13% Other Materials 13% Cathode 21% Anode 7% Electrolyte 5% Separator 8% [그림 3] LIB Value Chain Market Demand Cathode 90,000T in 2013 Revenues: $2.1B CAGR 03/13: +16% Anode 47,000T Revenues: $0.75B CAGR 03/13: +14% Electrolyte 24,000T i Revenues: $0.6B CAGR 03/13: +20% Separator 585 M m 2 Revenues: $1.0B CAGR 03/13: +18% Cell Manufacturers Revenues: $12B Gross Margin: <10% Pack Manufacturers Revenues: $17B Gross Margin: <10% OEM Binder 67,00T in 2013 Revenues: $0.19B CAGR 08/13: +15% Ancillary Revenues: $0.7B 메리츠종금증권 리서치센터 39

40 [그림 4] 글로벌 양극소재별 수요 추이 [그림 5] 글로벌 양극소재별 수요 전망 100,000 90,000 80,000 70,000 (Ton) LCO NMC NCA LMO LFP 400, , ,000 (Ton) LCO NMC NCA LMO LFP 60, ,000 50, ,000 40,000 30,000 20, , ,000 10,000 50,000 0 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 0 '00 '05 '10 '13 '15F '20F '25F [그림 6] LCO 양극소재 경쟁구도 L&F 16% Reshine 16% Easpring 6% Others 2% Other china 8% LCO 45KT ShanShan 10% B&M 10% Nichia 13% Umicore 16% Internal 3% [그림 7] NMC 양극소재 경쟁구도 TODA 4% Other China 8% Reshine 3% ShanShan 8% SUMITOMO 16% NKS 4% Nichia 11% NMC 30KT L&F 6% Internal 11% Umicore 24% Others 5% [그림 8] LMO 양극소재 경쟁구도 [그림 9] LFP 양극소재 경쟁구도 Other China 31% ShanShan 9% Reshine 8% Nichia 7% LMO 18KT Qyanyun 11% Nippon Denko 8% JGC 16% Other 5% Internal 5% Valence 6% Formosa 8% Others 30% LFP 8KT A123 10% Tatung 12% Aleees 18% Other Japan 5% Internal 6% Clariant 5% 메리츠종금증권 리서치센터 40

41 [그림 10] 음극소재 시장 성장 추이 [그림 11] 음극소재 시장 경쟁구도 50,000 40,000 (Ton) Natural Graphite Meso-Phase Si or Sn Artificial Graphite Amorphous Carbon LTO Amorphous Carbon 3.5% Meso-Phase 3.2% 30,000 20,000 10,000 Natural Graphite 67.1% Artificial Graphite 26.2% 0 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 [그림 12] 분리막 시장 성장 추이 [그림 13] 분리막 시장 경쟁구도 1,200 (M USD) 1, CAGR +17% Ube 7% Celgard 14% Others 14% SK 13% Asahi 25% Toray 23% 0 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 Entek 3% Sumitomo 1% 주) 기타업체: TDK/Nitto Denko, Fosahn Jinhui Hi-Tech, Dupont 등 [그림 14] 전해액 시장 응용분야별 성장 추이 [그림 15] 전해액 시장 경쟁구도 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 (Ton) Cellular Portable PC Tablets Power Tools E-bikes HEV PHEV EV Others '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 ShanShan 7% Soulbrain 7% Cap Chem 8% Ube Others 5% 8% Jinniu 8% Mitsui 3% Mitsubishi Chem 14% In-House 9% GTHR 15% Panax Etec 13% Tomiyama 3% 메리츠종금증권 리서치센터 41

42 4. LIB Market Forecast [표 8] LIB 시장 전망(금액) (단위: M USD) '11 '12 '13 '14 '15F '16F '17F '18F CAGR % IT 10,479 11,562 11,609 13,127 14,170 14,862 14,973 14, % xev 882 1,522 2,058 2,726 3,786 5,559 7,630 10, % ESS ,249 2,082 2, % Total 11,486 13,353 14,008 16,360 18,824 21,670 24,685 28, % 자료: SNE Research, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 9] LIB 시장 전망(용량) (단위: MWh) '11 '12 '13 '14 '15F '16F '17F '18F CAGR % IT 10,479 11,562 11,609 13,127 14,170 14,862 14,973 14, % xev 882 1,522 2,058 2,726 3,786 5,559 7,630 10, % ESS ,249 2,082 2, % Total 11,486 13,353 14,008 16,360 18,824 21,670 24,685 28, % 자료: SNE Research, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 42

43 [표 10] 2015년 북미 전기차 판매량 모델명 제조사 종류 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul ~7 Leaf Nissan EV 1,070 1,198 1,817 1,553 2,104 2,074 1,174 22,610 30,200 10,990 Volt Chevrolet PHEV ,618 1,225 1,313 23,088 18,805 6,935 Spark Chevrolet EV ,145 1,842 Prius PHV Toyota PHEV ,088 13,264 3,656 Model S Tesla EV 1,100 1,150 2,450 1,700 2,400 2,800 1,600 17,650 17,300 13,200 Fusion Energi Ford PHEV ,089 11,550 5,142 C-Max Energi Ford PHEV ,154 8,433 4,236 Focus Electric Ford EV ,738 1, Panamera S-E Porsche PHEV Smart ED Daimler EV , e* Fiat EV , ,310 5,132 3,869 RAV4 EV Toyota EV 7 2 1,073 1,184 1,082 ELR Cadillac PHEV , Fit EV Honda EV Accord PHV Honda PHEV i-miev Mitsubishi EV , i3 BMW EV 670 1, ,092 5,391 B-Class ED Mercedes EV ,368 i8 BMW PHEV Soul Kia EV e-golf VW EV ,831 Cayenne S-E Porsche PHEV Others PHEV 2,130 2,568 3,030 2,990 4,430 3,437 3,876 48,951 55,345 22,461 EV 3,917 4,383 7,306 6,100 7,106 6,927 5,075 48,441 67,704 40,814 Total 6,057 6,951 10,341 9,094 11,540 10,364 8,951 97, ,049 63,298 자료: Inside EVs, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 43

44 5. LIB Basic [그림 16] LIB 소형 - 원형 [그림 17] LIB 소형 - 각형 자료: LG화학, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: LG화학, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 18] LIB 중대형 단위셀 [그림 19] LIB 중대형 - Battery Pack 자료: 삼성SDI, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: BMW, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 44

45 [그림 20] LIB 제조공정 [그림 21] LIB 동작원리 Positive electrode Charge Discharge Negative electrode Li + Li + Li + Li + Li + Li + Lithium Oxygen Metal Graphite layers 메리츠종금증권 리서치센터 45

46 [그림 22] 양극활물질 & 음극활물질 [그림 23] 분리막 자료: Celgard, 메리츠종금증권 [그림 24] 양극활물질별 에너지밀도 및 안전성 특성 비교 improved Cathode LiNiO2 LiCoO2 + Neo-Hybride Li (Ni-Mn-Co)O2 LiCoO2 Robust LiCoO2 + Li Mn2O4 Li Mn2O4 Li (Ni-Mn-Co)O2 LiMn2O4 + Li (Ni-Mn-Co)O2 LiFePO4 Low Safety High 자료: 메리츠종금증권 메리츠종금증권 리서치센터 46

Microsoft Word - (승인완료) 2차전지_final.docx

Microsoft Word - (승인완료) 2차전지_final.docx Sector comment Korea / IT 3 May 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 3831 jinho.cho@miraeasset.com See the last page of this report for important disclosures

More information

Microsoft Word - 2015052622551868.docx

Microsoft Word - 2015052622551868.docx SPECIAL REPORT 215.5.27 2차전지 박연주 류영호 배영지 김철중 2-768-361 2-768-4138 2-768-4123 2-768-4162 yeonju.park@dwsec.com young.ryu@dwsec.com youngjee.bae@dwsec.com chuljoong.kim@dwsec.com 2차전지 Summary 15년, 변곡점 진입한

More information

Microsoft Word - JMH_산업_EV_20141111.doc_5potSOC8o9gEAKNunmuT

Microsoft Word - JMH_산업_EV_20141111.doc_5potSOC8o9gEAKNunmuT 2015 Industry Outlook 2015 EV & Battery Overweight 전기차 배터리, 가격하락과 중국에서 기회를 찾자! 가전 전자부품 2014. 11. 11 Analyst 지목현 02-6309-4650 mokhyun.ji@meritz.co.kr RA 김성은 02-6309-2674 sungeun.kim@meritz.co.kr 투자포인트 1.

More information

Microsoft Word - 2015110812313833K_01_21.docx

Microsoft Word - 2015110812313833K_01_21.docx Sector Update 자동차 (OVERWEIGHT) VW디젤게이트 세미나 후기 - 주요 Q&A정리 임은영 Analyst (자동차/부품) esther.yim@samsung.com 2 22 7727 장정훈 Analyst (2 차전지) jhooni.chang@samsung.com 2 22 7752 범수진 Analyst (유틸리티) sj.bum@samsung.com

More information

Microsoft Word - Indepth-Report-IndustryAnalysisIFRS1245-SE1.as120.doc

Microsoft Word - Indepth-Report-IndustryAnalysisIFRS1245-SE1.as120.doc 2012-3-13 2 차전지 2 차전지, 다시 뛰다 비중확대(신규편입) Analyst 정한섭 hanchong@sk.com +82-3773-9005 2012 년 국내 2 차전지 업체 경쟁력 확대 지속 2 차전지 업체 투자 포인트 종목명 투자의견 목표주가 투자의견 모바일 성장의 수혜 2012 년에도 지속 전기자동차(xEV) 점진적인 성장 지속 Top Picks

More information

Microsoft Word - 2015101417441966.docx

Microsoft Word - 2015101417441966.docx 박연주 류영호 2-768-361 yeonju.park@dwsec.com 2-768-4138 2-768-32 young.ryu@dwsec.com yeonhwan.choo@dwsec.com 추연환 배영지 김철중 2-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com 2-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com 전기차 배터리(비중확대) 215.1.26

More information

<4D F736F F D FC0CCC2F7C0FCC1F6BEE7B1D8C8B0B9B0C1FA5FBFACB0A3C0FCB8C1BEE7BDC45F76375FC3D6C1BE5F E475F465F465FBCF6C1A42E646F63>

<4D F736F F D FC0CCC2F7C0FCC1F6BEE7B1D8C8B0B9B0C1FA5FBFACB0A3C0FCB8C1BEE7BDC45F76375FC3D6C1BE5F E475F465F465FBCF6C1A42E646F63> 216 Industry Outlook 216 이차전지산업전망 NCA 전기차로달려간다 Overweight 투자포인트 215. 11. 9 Analyst 지목현 2-639-465 mokhyun.ji@meritz.co.kr 1. NCA 이차전지양극소재시장기존전동공구에서전기차로침투가속화 NCA 양극소재시장은전동공구의안정적성장기반위에전기차로시장확대가가속화될전망. 15년기준글로벌

More information

<B8F1C2F72E687770>

<B8F1C2F72E687770> 목 차 2011 차세대 전기차(EV), 충전인프라, 이차전지 개발동향과 사업전략 Ⅰ. 전기자동차 개요 및 환경규제, 정책동향 31 1. 전기자동차 개요 31 1-1. 개념 31 1-2. 종류 32 1) 하이브리드 자동차-HEV(Hybrid Electric Vehicle) 32 2) 플러그인 하이브리드-PHEV(Plug-in Hybrid Electric Vehicle)

More information

Microsoft Word - 아이오이닉.doc_WBeuqC7MfTAVFRUsMicv

Microsoft Word - 아이오이닉.doc_WBeuqC7MfTAVFRUsMicv Issue & Pitch 자동차/부품 (Overweight) 현대차 HEV 아이오닉 공개 전에 보는 Appetizer Jan. 216 6 자동차/부품 문용권 ykmoon@ktb.co.kr 자동차/철강 김재현 alexjh87@ktb.co.kr Issue 현대차는 16년 1월 6일 미디어를 대상으로 '아이오닉'을 최초 공개 할 예정. 이에 따라 주요 시장 HEV

More information

(Microsoft Word - 140728_2\302\367\300\374\301\366_\303\326\301\276_\274\366\301\244\277\344.docx)

(Microsoft Word - 140728_2\302\367\300\374\301\366_\303\326\301\276_\274\366\301\244\277\344.docx) The Collaboration / 자동차용 2차전지: 개화( 開 ) Contents Investment Summary 3 I. 전기차 동향: 불어오는 변화의 바람 8 1. xev is not usual 2. Model 발전/확대를 통한 시장 확산이 중요 3. xev is going to be usual 8 13 18 II. 글로벌 연비 규제, 타이트한 22년

More information

[ 그림 1] 피앤이솔루션연간실적전망 900 ( 억원 ) 매출영업이익률 % 14% % % % 6% 4% 2% 0% 200-2% 100-4% F 2016F -6% 자료 :

[ 그림 1] 피앤이솔루션연간실적전망 900 ( 억원 ) 매출영업이익률 % 14% % % % 6% 4% 2% 0% 200-2% 100-4% F 2016F -6% 자료 : 피앤이솔루션 (131390) 중국전기차성장가속화. 배터리설비투자수혜본격화! 2015. 8. 3 Analyst 지목현 (6309-4650) Not Rated 중국전기차성장가속화로배터리증설투자활발. 장비수주본격화로턴어라운드! 현재주가 (7.31) : 소속업종 시가총액 (7.31) : 평균거래대금 (60 일 ) Not Rated 7,660 원 일반전기전자 547

More information

I. 투자전략 및 Valuation...3 1. 투자의견 비중확대, Top Picks는 덕산하이메탈, 제일모직... 3 2. 중장기 성장성과 단기 실적 모멘텀 모두 필요하다... 4 II. OLED 재료...6 1. SMD A3라인 투자의 함의는?... 6 2. OLE

I. 투자전략 및 Valuation...3 1. 투자의견 비중확대, Top Picks는 덕산하이메탈, 제일모직... 3 2. 중장기 성장성과 단기 실적 모멘텀 모두 필요하다... 4 II. OLED 재료...6 1. SMD A3라인 투자의 함의는?... 6 2. OLE 212 하반기 Outlook Report 212. 6. 22 전자재료 비중확대 Analyst 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 구조적 성장이 답이다 전자재료 업종은 전방 산업에 따라 차별적인 투자 전략이 필요하다. 특히 OLED, 2차 전지 같은 중장기 성장성이 높은 산업과 맞물려 구조적으로 성장하는 전자재료 업체에 주목해야 한다.

More information

CODE (%) 538 211 392,92 43. 212HEV, 213PHEV EV FCEV LG 5191 1 253,818 33.9 211 GM Volt 1233,, xev 247,253 46.6 HL (, 51%, LG 49%), 2 SK 9677 EV, BlueO

CODE (%) 538 211 392,92 43. 212HEV, 213PHEV EV FCEV LG 5191 1 253,818 33.9 211 GM Volt 1233,, xev 247,253 46.6 HL (, 51%, LG 49%), 2 SK 9677 EV, BlueO Issue (2) 3772-1543 kdjsteel@goodi.com 3 :,, 211 ( ), GreenCar Player 18 5 CODE (%) 538 211 392,92 43. 212HEV, 213PHEV EV FCEV LG 5191 1 253,818 33.9 211 GM Volt 1233,, xev 247,253 46.6 HL (, 51%, LG 49%),

More information

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc 신영 China Strategy 211. 5. 31 신영 China Strategy I. 중국 자동차 시장 7 신영 China Strategy 211. 5. 31 자동차 Summary China Analyst 김선영 T. 2)24-9539 kim.sun-young@shinyoung.com China RA 박인금 T. 2)24-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com

More information

승용차 매장에서 팔리는 전기차, 올해를 기점으로 본격화 BMW i3 출시를 기점으로 전기차 시대는 본격화 될 것임 4 월, BMW 가 i3 를 출시하면서 전기차 시대는 본격화될 것으로 예상된다. i3 를 시작으로 기아차 역 시 4 월 Soul(소울)의 전기차 버전을 출

승용차 매장에서 팔리는 전기차, 올해를 기점으로 본격화 BMW i3 출시를 기점으로 전기차 시대는 본격화 될 것임 4 월, BMW 가 i3 를 출시하면서 전기차 시대는 본격화될 것으로 예상된다. i3 를 시작으로 기아차 역 시 4 월 Soul(소울)의 전기차 버전을 출 Idea Note Korea / Small-mid cap 17 March 2014 Stocks under coverage Company Rating Price Target price 피앤이솔루션 (131390 KQ) Not Rated 9,500 N/A 우리산업 (072470 KQ) Not Rated 13,850 N/A 코디에스 (080530 KQ) Not Rated

More information

110 글로벌 경제이슈 상용차 생산은 2월에 수요 증가로 급등세(17%)를 기록한 이후 다소 둔화되다 가 3분기 들어 다시 급격한 증가세를 기록 중국 자동차생산 추이 승용차 및 상용차생산 추이 160 (만대) (전년동월대비, %) 100 120 (만대) (전년동월대비,

110 글로벌 경제이슈 상용차 생산은 2월에 수요 증가로 급등세(17%)를 기록한 이후 다소 둔화되다 가 3분기 들어 다시 급격한 증가세를 기록 중국 자동차생산 추이 승용차 및 상용차생산 추이 160 (만대) (전년동월대비, %) 100 120 (만대) (전년동월대비, 중국 자동차산업 동향 및 기업 리뷰 109 중국 자동차산업 동향 및 기업 리뷰 Ⅰ. 중국 자동차산업, 소비진작책으로 위기 탈출 Ⅱ. 10년은 중국 자동차산업 신성장의 원년 목 차 Ⅲ. 10년 중국 자동차업계의 화두 1. 부각되는 중국의 전기자동차 개발 2. M&A를 통한 글로벌 진출 가속화 Ⅳ. 기업리뷰 : 차세대 글로벌 리더로 주목 받는 BYD( 比 亚 迪

More information

<C1B6BBE7BFF9BAB85F335F28C3D6C1BE292E687770>

<C1B6BBE7BFF9BAB85F335F28C3D6C1BE292E687770> 전기자동차 기술개발 동향 및 경쟁력 분석 Ⅰ. 전기자동차 개요 Ⅱ. 전기자동차 개발현황 및 동향 Ⅲ. 국내 전기자동차 기술경쟁력 분석 Ⅳ. 시사점 Ⅰ 전기자동차 개요 정의 및 분류 전기자동차는 친환경자동차의 한 종류로서, 배터리와 전기모터로 구동되는 차를 말함 - 친환경자동차는 기존 내연기관 차량보다 에너지소비 효율이 우수하고 공해발생이 적은 차량을

More information

Microsoft Word - 130806 2차전지산업.doc

Microsoft Word - 130806 2차전지산업.doc 2차전지 냉정하게 돌아보고 뜨겁게 준비하자 전기차 시장에 찾아온 3가지 변화 전기차 시장은 214년부터 큰 변화의 계기를 맞이할 전망이다. 이는 전기차 시장 확대를 가로 막아왔던 1) 비용, 2) 주행거리, 3) 충전에 대한 문제 중에서 비용과 주행거리에 대한 해결책이 이 시기부터 점차 많아질 예정이기 때문이다. 우리가 주목하는 변화요인은 1) 신규 모델 출시

More information

Microsoft Word _전기차_국문full_수정.docx

Microsoft Word _전기차_국문full_수정.docx ( 천대 ) 3 25 Europe Japan USA China ( 천대 ) 25 2 승용차 (PV) 상용차 (CV) 2 15 1 5 15 1 5 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6 18.12 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6 18.12 ( 천위안 ) ( 천위안 ) 6 6 전기버스 5 전기승용차 5 4 4 ( 천대 ) 8, 6, 중국

More information

UDRIAUDVJVST.hwp

UDRIAUDVJVST.hwp 지 식 경 제 부 환 경 부 국 토 해 양 부 녹색성장위원회 보도자료 - 1 - http://www.mke.go.kr http://www.me.go.kr http://www.mltm.go.kr http://greengrowth.go.kr 10년 12월 7 일( 화) 조간부터 보도하여 주시기 바랍니다. 자료문의 : 지 식 경 제 부 자동차조선과 김성칠 과장,

More information

Microsoft Word - 2016071012171938K_01_36.docx

Microsoft Word - 2016071012171938K_01_36.docx 216. 7. 14 Sector Update 자동차 (OVERWEIGHT) 긴 터널의 끝자락 - 예상보다 빠를 절반의 회복 임은영 Analyst esther.yim@samsung.com 2 22 7727 조현렬 Research Associate hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 현대차 (538 KS, 135,5

More information

월간-2015년 9월호.hwp

월간-2015년 9월호.hwp 산 업 분 석 중국 전기자동차산업의 폭발적 성장과 정부 발전전략 북경지원 선임연구위원 이문형 중국 전기자동차산업에 대한 관심이 크게 고조 전통 승용차의 수요 부진에도 불구하고 중국에서 최근 2 년간 전기자동차 의 생산량과 판매량이 폭증하면서 세계의 이목을 집중시키고 있음. - 2015 년 상반기 전기자동차 생산량이 7 만대를 상회하면서 미국을 제치고 세계 1

More information

Company report focus 리포트 작성 목적 합병법인에 대한 투자의견과 목표주가 제시 Cash cow 제품, 턴어라운드 제품, 미래 성장스토리 제품, 시너지효 과 등을 분석 대표적 소재/에너지 기업으로 도약함에 따라 글로벌 경쟁업체들과의 valuation 비

Company report focus 리포트 작성 목적 합병법인에 대한 투자의견과 목표주가 제시 Cash cow 제품, 턴어라운드 제품, 미래 성장스토리 제품, 시너지효 과 등을 분석 대표적 소재/에너지 기업으로 도약함에 따라 글로벌 경쟁업체들과의 valuation 비 기업분석 In-depth / 전자부품 2014. 7. 15 매수(유지) 목표주가: 200,000원(유지) Stock Data KOSPI(7/14) 1,994 주가(7/14) 172,000 시가총액(십억원) 11,828 발행주식수(백만) 69 52주 최고/최저가(원) 198,500/139,000 일평균거래대금(6개월, 백만원) 46,737 유동주식비율/외국인지분율(%)

More information

<323032305FC1D6B7C2BBEABEF75F28BCF6C1A4292E687770>

<323032305FC1D6B7C2BBEABEF75F28BCF6C1A4292E687770> 산업별 Vol. 2 The next big thing! 대한민국 산업 기술 비전 2020 주 력 산 업 대한민국 산업 기술 비전 2020 Ⅰ. 총 론 1. 주력산업 개관 3 2. 당면과제 6 3. 주력산업 전략 8 4. 산업별 분석 및 발전전략 11 Ⅱ. 자동차산업 1. 서 론 23 2. 자동차산업의 외부환경 분석 25 3. 자동차산업 내부역량 분석 38

More information

Microsoft Word _전기차_국문full_수정.docx

Microsoft Word _전기차_국문full_수정.docx ( 천대 ) ( 천대 ) 3 25 2 유럽미국일본중국 25 2 승용차 (PV) 상용차 (CV) 15 15 1 1 5 5 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6 16.6 16.12 17.6 17.12 18.6 ( 천위안 ) ( 천위안 ) ( 천대 ) 6 5 전기버스 (L) 전기승용차 (R) 6 5 8, 6, 4 4 3 3 4, 2 1 2 1 2, 15

More information

미국01_0413.hwp

미국01_0413.hwp CONTENTS Ⅰ. 미국 그린카 시장 1. 미국 전반의 그린카 시장 1. 미국 자동차 시장 개요 3 2. 미국 자동차 및 부품 시장 개요 9 3. 미국 그린카 부상 배경 18 4. 미국 그린카 시장 동향 22 5. 핵심부품 현황 및 주요 업체 37 6. 참고 자료 60 6.1 주요 전시회 60 6.2 협회 및 기관 64 6.3 OEM 부품 시장 진출 전략

More information

Industry Brief 이차전지산업 PHEV 과도기적대안으로당분간전기차시장주도! Analyst 지목현 ( ) Overweight 관련종목삼성 SDI(006400) Buy, TP 135,000 원 투자포인트 1. PHEV 는순수 E

Industry Brief 이차전지산업 PHEV 과도기적대안으로당분간전기차시장주도! Analyst 지목현 ( ) Overweight 관련종목삼성 SDI(006400) Buy, TP 135,000 원 투자포인트 1. PHEV 는순수 E 이차전지산업 PHEV 과도기적대안으로당분간전기차시장주도! 215. 9. 18 Analyst 지목현 (639-465) Overweight 관련종목삼성 SDI(64) Buy, TP 135, 원 투자포인트 1. PHEV 는순수 EV 로가는과정에서과도기적대안. 고연비 + 주행거리제약에서자유 - 전기차시장은당분간 PHEV 중심으로성장전망. PHEV 는 Plug-in

More information

Microsoft Word - 140325_유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv

Microsoft Word - 140325_유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv BUY 5191 기업분석 화학 BASF가 부럽다면 을 사라 214. 3. 25 목표주가(신규) 32,원 현재주가(3/24) 248,원 Up/Downside +29.% 투자의견(신규) Buy Analyst 유덕상 2 369 3458 Investment Points LG그룹의 바스프 라인업 핵심역할 지속, 성장 수혜는 계속: Global No.1화학사 BASF와의

More information

김준학97.PDF

김준학97.PDF , 1 1.. Ni- MH,, (,, ),,. 2, Zn/ Air 2, 2 2. IT 2,, 2,.,, PDA IT, 2 IT,, 2. Doping Carbon / Carbon Accumulator Zn/ Air 2. 2. 156 , 2010 2 1 2 2 6. ` 2 ( )' 1), 2 2 2 HEPS (Hybrid Electric Power System

More information

Microsoft Word - retail_131122.doc

Microsoft Word - retail_131122.doc Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원

More information

<3035C7F6B4EBBECBB6F3B9D9B8B6B0F8C0E5B0B3BCB3C0C7BFB5C7E2BAD0BCAE2E687770>

<3035C7F6B4EBBECBB6F3B9D9B8B6B0F8C0E5B0B3BCB3C0C7BFB5C7E2BAD0BCAE2E687770> 현안리포트 05- 현대자동차 앨라배마 공장 준공의 영향과 의의 2005.5 해외조사팀 요 약 현대 자동차의 미국 앨러바마 공장이 2005.5.20 준공식을 갖고 양산 및 판매에 들어간다. 앨러배마 공장은 현대가 최초로 고비용 국가에 설립한 생산시설로서 일본 메이커가 시장 지배력을 넓혀가 고 있는 세계 최대의 자동차 시장에서 한국 메이커가 어떤 성과를 보일 지에

More information

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK 편의점 Overweight 유통업 214. 8. 21 Analyst 유주연 2-639-4584 juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 2-639-451 jeeeun.park@meritz.co.kr BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점

More information

Microsoft Word - 111114_MiraeAsset TODAY.doc

Microsoft Word - 111114_MiraeAsset TODAY.doc 이재훈 마켓 애널리스트 jhlee76@miraeasset.com 14 November 2011 Today s Highlight _ 01 [Weekly Market] 자기실현적 위험의 악순환을 차단해야 류승선 모닝미팅 후기 _ 02 [온라인게임 산업] 글로벌 게임 산업의 축 한국으로 이동 중 정우철 [Liquidity Tracker] 이탈리아 쇼크와 중국의 등장

More information

목 차

목 차 목 차 1. 제품동향 Production < Demand and Supply of GI > Domestic Sales (Unit:10 3 ton) Inventory Import Export Apr 247.0 161.9 162.4 30.3 57.3 May 255.9 183.1 139.5 28.3 51.1 Jun 236.8 164.5 132.7 21.0 53.7

More information

Microsoft Word - 111130_삼성SDI

Microsoft Word - 111130_삼성SDI 삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할

More information

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc Sector Report 212.11.14 통신서비스 213년 통신 전망: LTE의 결실을 수확하는 해 통신/휴대폰 Analyst 최남곤 2-377-3549 Research Associate 김 솔 2-377-3496 213년의 화두는 LTE의 수익화, 뉴미디어의 확장 지속 등으로 전망됩니다. 상대적으로 비중을 늘려야 할 종목은 LTE에서 좋은 성과를 보이고

More information

Microsoft Word K_01_04.docx

Microsoft Word K_01_04.docx Sector Update Tech (OVERWEIGHT) 2 차전지 : 미국 7 월전기차판매량과배터리산업이슈 장정훈 Analyst jhooni.chang@samsung.com 2 22 7752 조현석 Research Associate hyun162.cho@samsung.com 2 22 7858 AT A GLANCE 삼성 SDI (64 KS, 214,5 원 )

More information

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9%

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9% Company update Korea / Internet & Game 9 September 215 BUY 목표주가 현재주가 (8 Sep 215) 72, 원 461,5 원 Upside/downside (%) 51.7 KOSPI 1,883.22 시가총액 (십억원) 15,641 52 주 최저/최고 466, - 834, 일평균거래대금 (십억원) 73.18 외국인 지분율

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037354b.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037354b.docx Sector Update (OVERWEIGHT) 하반기 전망: 비 온 뒤 무지개를 기대하며 WHAT S THE STORY? Event: 2Q14이후 나타난 급격한 원화강세 현상이 2H14에도 지속될 전망. 통상임금을 둘러싸고 노사협상 장기화 가능성, 현대/기아차의 Capa증설 결정 지연. 6월에 노사협 상 돌입에 따른 생산차질 가능성으로 신차효과 확인은 4Q13이후에

More information

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc 212년 7월호 리서치센터 Mid Small-cap Corporate Day 후기 하반기 관심을 가져야 할 중소형 유망주 212. 6. 26 스몰캡분석 한화증권 Mid Small-cap Team은 5월 31일부터 6월 13일까지 17개 기업에 대해 Corporate Day 를 진행하였습니다. 이 기업들에 대한 IR 후기를 제시합니다. 최근 그리스 2차 총선에서

More information

Ⅰ. 서론 전기자동차는 석유 연료와 엔진을 사용하지 않고, 전기 배터리와 전기모터를 사용해 구동하는 자동차이 다. 전기자동차는 크게 배터리로만 가는 순수 전기자 동차(EV), 동력원으로 전지에 저장한 전기만을 사용 하고 필요에 따라 충전을 시켜줄 수 있는 플러그인 하이

Ⅰ. 서론 전기자동차는 석유 연료와 엔진을 사용하지 않고, 전기 배터리와 전기모터를 사용해 구동하는 자동차이 다. 전기자동차는 크게 배터리로만 가는 순수 전기자 동차(EV), 동력원으로 전지에 저장한 전기만을 사용 하고 필요에 따라 충전을 시켜줄 수 있는 플러그인 하이 주요국의 전기자동차 정책 및 시사점 Electric Vehicle Policy of Major Nations Ⅰ. 서론 Ⅱ. 해외의 전기자동차 정책 Ⅲ. 국내의 전기자동차 정책 Ⅳ. 시사점 전황수 (H.S. Chun) 산업분석연구팀 책임연구원 전기자동차는 석유 연료와 엔진을 사용하지 않고, 전기 배터리와 전기모터를 사용하는 자동차이다. 그동안 전기자동차는 가솔린

More information

untitled

untitled 연료전지 자동차 산업발전 시나리오 미래형 친환경 자동차 핵심부품기술 발전전략 세미나 ¾ 전기 자동차 시범 운행 단계에서 투자 규모 축소 ¾ 하이브리드 자동차 양산 진입, 시장 확대 단계 ¾ 연료전지 자동차 기술 검증 후, 시범 운행 단계로 진입 Insight (Honda) 양산 Civic (Honda) Prius (Toyota) 소량 생산 or 시범 운행 Proto

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

세종로 공영주차장 서울특별시 종로구 세종대로 189, 지하주차장 4층 D구역 계단실 앞 (서울특별시 종로구 세종로 80-1, 지하주차장 4층 D구역 계단실 앞) 종묘 공영주차장 서울특별시 종로구 종로 157, 지하주차장 4층 하층 T구역 (서울특별시 종로구 훈정동 1-

세종로 공영주차장 서울특별시 종로구 세종대로 189, 지하주차장 4층 D구역 계단실 앞 (서울특별시 종로구 세종로 80-1, 지하주차장 4층 D구역 계단실 앞) 종묘 공영주차장 서울특별시 종로구 종로 157, 지하주차장 4층 하층 T구역 (서울특별시 종로구 훈정동 1- 전국 급속충전소 위치 및 이용시간 안내 지역 충전소명 위치 충전타입 이용시간 GS칼텍스 삼성로점 서울특별시 강남구 삼성로 563, GS칼텍스 주유소 입구 우측 (서울특별시 강남구 삼성2동 119-18, GS칼텍스 주유소 입구 우측) 개포동공원 공영주차장 서울특별시 강남구 개포로 509, 지하주차장 1층 8구역 (서울특별시 강남구 개포동 183-2, 지하주차장

More information

Microsoft Word - 20160425 IT Weekly_v5

Microsoft Word - 20160425 IT Weekly_v5 2016년 4월 26일 Tech Weekly Vol. 6 1-a. 반도체/디스플레이 Tech View - 노르웨이 정부 2025 년부터 Zero Emission Vehicel 만 판매 가능 - INTEL 비휘발성(Non-Volatile) 메모리 솔루션 그룹 큰 폭의 매출 감소 - 삼성전자 4 년 만에 Apple iphone7 에 Nand 공급, Toshiba

More information

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 -

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 - (64.KS) Company Comment 215. 11. 2 지존의 모습을 기대한다 지난 시기와 달리 지금부터 BoT (Battery of Things) 시대 본격화 전망. 금번 매각딜 이 제공하는 삼성SDI의 2차전지 시장 지배력 강화 움직임에 주목. 주가 주도력도 재 차 강화될 전망 3분기 Review: 영업실적 흑자전환 성공 3분기 삼성SDI의 연결

More information

Microsoft Word - 2012 중소형주 20선_DTP.doc

Microsoft Word - 2012 중소형주 20선_DTP.doc 2011년 11월 30일 이슈분석 Mid / Small - Cap Top 20 年 末 年 始 强 小 株 덕산하이메탈 멜파스 인터플렉스 우주일렉트로닉스 고영 영원무역 바이오랜드 매일유업 현대그린푸드 에스원 삼익악기 예림당 후성 넥센타이어 한솔제지 하이록코리아 게임빌 포스코ICT SBS 코리안리 리서치센터 02-2003-2904 dy.park@hdsrc.com

More information

The Company Contents 이슈코멘트-기업 현대글로비스(8628) [2Q/13 Review] 기대에 부합하는 실적 김민지 3 컴투스(7834) 2Q13 쇼크였으나, 주가는 이미 충격을 반영한 상태 성종화 5 SK C&C(3473) 급성장 중인 중고차시장도 하

The Company Contents 이슈코멘트-기업 현대글로비스(8628) [2Q/13 Review] 기대에 부합하는 실적 김민지 3 컴투스(7834) 2Q13 쇼크였으나, 주가는 이미 충격을 반영한 상태 성종화 5 SK C&C(3473) 급성장 중인 중고차시장도 하 213. 8. 12 이슈코멘트-기업 현대글로비스(8628) 컴투스(7834) SK C&C(3473) 세아베스틸(143) 골프존(12144) NHN(3542) LG전자(6657) LS(626) 파라다이스(3423) SKC(1179) 이슈코멘트-산업 전기전자(2) 디스플레이(2) 건설(2) 조선(2) 지주회사(1) 항공(1) The Company Contents

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203034303132385FC0CCBDB4B8AEC6F7C6AE5FC5D7BDBDB6F32CBFA3B7D0B8D3BDBAC5A95F2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203034303132385FC0CCBDB4B8AEC6F7C6AE5FC5D7BDBDB6F32CBFA3B7D0B8D3BDBAC5A95F2E646F63> 2014. 01. 27 2014년 이슈 Report 테슬라와 엔론 머스크가 꿈꾸는 세상 스몰캡/전기전자 윤혁진 Tel. 368-6499 hjyoon@eugenefn.com 스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 jongsun.park@eugenefn.com 스몰캡RA 오소민 Tel. 368-6152 sominoh@eugenefn.com Summary 엔론

More information

Microsoft Word - 120807 8월 Mid Small-cap_최종수정_.doc

Microsoft Word - 120807 8월 Mid Small-cap_최종수정_.doc 212년 8월호 리서치센터 한화 Mid Small-cap 불황이 오히려 기회가 된다! 212. 8. 7 스몰캡분석 8월 투자 아이디어: 불황을 기회로 발판 삼아 한 단계 레벨업 될 수 있는 기업에 주목! 유럽 금융위기 여파 등으로 내년까지 주요국 경제성장률 전망치가 잇따라 하향 조정되면서 일 본식 장기불황 우려가 대두되고 있다. 국내도 주식과 부동산 등 자산가치

More information

전기차와이차전지 년중국전기 승용차시장 69% 성장 217년중국전기승용차시장은 69% 성장한 56.9만대를기록했다. 이로써세계전기차시장에서중국이차지하는비중은 48% 로확대됐다. 버스등상용차를포함한중국전기차시장은 53% 신장한 77.7만대를기록했다

전기차와이차전지 년중국전기 승용차시장 69% 성장 217년중국전기승용차시장은 69% 성장한 56.9만대를기록했다. 이로써세계전기차시장에서중국이차지하는비중은 48% 로확대됐다. 버스등상용차를포함한중국전기차시장은 53% 신장한 77.7만대를기록했다 Panasonic CATL BYD LG 화학 삼성 SDI Optimum PEVE Farasis AESC 투자아이디어 218. 1. 17 Overweight (Maintain) 전기차와이차전지 확실한성장테마 전기전자 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 세계전기차시장은지난해 54% 성장한데이어올해도 5% 성장해 18 만대시장이형성될전망이다.

More information

0904fc52801a55dd

0904fc52801a55dd 여성들의 경제력 향상이 가장 중요한 화장품 산업의 구조적 성장요인 28년 국내 화장품 산업은 5~7%의 성장률을 보일 전망이다. 이는 5~6% 성장이 예상 되는 민간소비 증가율과 유사하거나 소폭 상회하는 수준이며, 주된 성장요인은 한국 여 성 소비자들의 경제력 향상에 따른 구매력 증가이다. 현재 한국 전체 여성의 42%가 경 제활동을 하고 있는 가운데 기혼

More information

(Microsoft Word - 150511_\304\335\266\363\272\270_\300\374\300\345\272\316\307\260.docx)

(Microsoft Word - 150511_\304\335\266\363\272\270_\300\374\300\345\272\316\307\260.docx) The Collaboration 자동차에 전기가 흐른다 이베스트투자증권 김현용 이정훈 입니다. 올해 뜨거운 감자 중 하나는 단연 자율주행 자동차 입니다. 기존의 완성차 브랜드 뿐 아니라 구글/애플 등 아이티 업종의 대표주자들이 잇따라 움직임을 보이며 새로운 시대에 대한 기대감을 한껏 높이고 있는 것입니다. 자율주행 자동차를 언제쯤 실생활에서 볼 수 있을까요?

More information

Microsoft Word - 20150811201049900_1

Microsoft Word - 20150811201049900_1 Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주

More information

Microsoft Word - 150425_KIA.doc

Microsoft Word - 150425_KIA.doc Company Indepth Report 2014년 2015년 1월 5월 27일 6일 기아차(000270) 환율, 신차, 증설의 삼중주 투자의견 BUY 목표주가 71,000원 환율 불확실성 해소는 완성차 주가상승세를 의미 신차모멘텀과 멕시코 증설로 중장기 Top-line 성장동력 확보 목표주가 상향, 업종내 센티멘트 개선속 기아차 주가 차별화 예상 Analyst

More information

발제3. 글로벌 전기차 정책과 국내 의무판매제도입_

발제3. 글로벌 전기차 정책과 국내 의무판매제도입_ 2019. 4. 8 / Tel. 02)368-6171 bhh1026@eugenefn.com Contents 2 1. 3 3 3 3 - 3 - I. 전기차시대의도래 지구온난화의 역습, 대기오염 제트기류의 흐름, 온난화로 약해져 대기오염 유발 유럽의 자동차 배기가스구역 운행 중인 도시 현황 자료: 산업자료, 유진투자증권 자료: sootfreecities,

More information

Microsoft Word - 2015120908145164K_01_06.docx

Microsoft Word - 2015120908145164K_01_06.docx 215. 12. 9 Sector Update Tech Team 황민성 (반도체) / 홍콩 현지법인 ms.hwang@samsung.com +852-3411-3719 (HK) 조성은 (핸드셋, 디스플레이) sharrison.jo@samsung.com 2 22 7761 장정훈 (2 차전지, OLED) jhooni.chang@samsung.com 2 22 7752

More information

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final (6716) 기업분석 In-depth / 스몰캡 215. 9. 17 매수(신규) 목표주가: 45,원 Stock Data KOSPI(9/16) 1,975 주가(9/16) 33,6 시가총액(십억원) 347 발행주식수(백만) 1 52주 최고/최저가(원) 4,65/2,45 일평균거래대금(6개월, 백만원) 12,679 유동주식비율/외국인지분율(%) 76.3/25.7

More information

Microsoft Word - 20150129080414253_1

Microsoft Word - 20150129080414253_1 Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%

More information

Contents EV Status EV Promotion Programs in Korea Summary

Contents EV Status EV Promotion Programs in Korea Summary E-Mobility in Korea with respect to Pure Electric Vehicle The 1 st Korean EV developed by KERI for Dajeon Expo in 1993 Contents EV Status EV Promotion Programs in Korea Summary EV status Paradigm Shift

More information

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx 나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인

More information

(72) 발명자 김창욱 경기 용인시 기흥구 공세로 150-20, (공세동) 박준석 경기 용인시 기흥구 공세로 150-20, (공세동) - 2 -

(72) 발명자 김창욱 경기 용인시 기흥구 공세로 150-20, (공세동) 박준석 경기 용인시 기흥구 공세로 150-20, (공세동) - 2 - (19) 대한민국특허청(KR) (12) 공개특허공보(A) (11) 공개번호 10-2014-0034606 (43) 공개일자 2014년03월20일 (51) 국제특허분류(Int. Cl.) H01M 4/525 (2010.01) H01M 4/505 (2010.01) H01M 4/48 (2010.01) H01M 4/131 (2010.01) (21) 출원번호 10-2012-0101151

More information

acdc EQ 충전기.hwp

acdc EQ 충전기.hwp www.sjproporc.com DIGITAL CHARGER & DISCHARGER Intelligent Balancer SJPROPO 서울특별시 강남구 일원동 642-11 대도빌딩 202호 2006 SJPROPO INC. SJ INCORPORATED 사용 설명서 제품 구성물 동작 중 표시 화면 B L C : B A L A N C E R C O N N E C

More information

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치본부 Daily 28년 2월 25일 월요일 [요 약] Daily 이슈분석 [송창민, 796] 28년, 대한민국 M&A 붐의 출발점? Daily Market Point [송창민, 796] 신정부 수혜 업종에 집중 China Daily 증시관련 주요 이슈 [조용찬, 8438 / 이은호, 8464] 1. 3월 비유통주 해제물량은 52조원(46억

More information

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final Apr 4, 216 Part 1 #1 반도체산업 IT Convergence vs Divergence [반도체] 최도연 3771-977 doyeon@iprovest.com [IDEA] IT Divergence 시대에서의 반도체 산업 전망 [업황] 메모리 반도체는 공급 초과. 비메모리는 재고 상당량 해소 [섹터뷰] 향후 반도체 수요 방향성 - DRAM

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

Contents I. 한국의 기업지배구조... 2 1. 지배구조 개편: 선택이 아닌 필수 과제 2. 한국 기업집단 소유지배구조의 특징과 원인 3. 지배구조 개선과 경영 투명성 II. 삼성그룹... 7 1. 지배구조 개요 2. 삼성그룹이 지주 전환하는 이유 3. 자주 거

Contents I. 한국의 기업지배구조... 2 1. 지배구조 개편: 선택이 아닌 필수 과제 2. 한국 기업집단 소유지배구조의 특징과 원인 3. 지배구조 개선과 경영 투명성 II. 삼성그룹... 7 1. 지배구조 개요 2. 삼성그룹이 지주 전환하는 이유 3. 자주 거 투자전략/이슈 기업지배구조 개편과 투자전략 2014. 11. 25 안정적인 경영권 확보가 최우선 목차 I. 한국의 기업지배구조... 2 II. 삼성그룹... 7 III. 현대차그룹... 22 IV. SK그룹... 28 V. 롯데그룹... 33 VI. 지배구조 개편과 투자전략... 36 지배구조 개편: 선택이 아닌 필수 과제 비교적 단순한 출자구조를 가진 외국의

More information

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx Summary 3 Key Chart 4 Part Ⅰ 변하지 않는 주가 결정변수, 이익의 방향성 8 Part Ⅱ 차령과 인센티브의 디커플링 우려 11 Part Ⅲ 높은 본사 이익비중과 내수 수출 판매부진에 따른 부담 19 Part Ⅳ 추가적인 이익 불확실성의 근거, 현대차 금융 기아차 통상임금 26 기업분석 현대모비스 (1233)_ 포트폴리오 방어전략의 중심

More information

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx LG상사 (112) 눈에 띄는 변화들이 긍정적 (원) 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 투자의견 목표주가 215E EPS 216E EPS LG상사에 대해 BUY 투자의견 및 목표주가 45,원으로 커버리지 재개 LG상사의 사업부는 1) 전통적인 무역 사업부와 더불어 2) 자원개발 사업, 3) 프로젝트 organizing

More information

뉴욕 이코노믹클럽 연설을 통하여 비둘기파적 색채를 드러낸 옐런 Jr.Economist 전병하 2. 3779-8633 byunghajeon@ebestsec.co.kr 매크로 216. 3. 3 Implication Implication 현재 상황에 대한 인식 혼조적 - R

뉴욕 이코노믹클럽 연설을 통하여 비둘기파적 색채를 드러낸 옐런 Jr.Economist 전병하 2. 3779-8633 byunghajeon@ebestsec.co.kr 매크로 216. 3. 3 Implication Implication 현재 상황에 대한 인식 혼조적 - R 216년 3월 3일 매크로 전병하 경제/투자전략 뉴욕 이코노믹클럽 연설을 통하여 비둘기파적 색채를 드러낸 옐런 탐방 정홍식 유비쿼스 안정적인 네트워크 장비 업체 최석원 유니셈 업황 업데이트 이슈 (기업) 배은영 POSCO 영업 환경 및 실적 점검 성종화 엔씨소프트 주요 포인트 업데이트 이슈 (산업) 유지웅 자동차 전일 BYD 주가 급등, 앞으로 봐야할 것들

More information

040902.hwp

040902.hwp 특집 자동차와 물리학 자동차의 성능과 향상방안 유 완 석 머리말 종래의 자동차에서는 엔진이 차지하는 비중이 높았기에 자 동차를 엔진기술이 포함된 자동차공학 또는 기계공학의 주 응 용대상으로 보아 왔으나, 최근의 자동차는 공학이나 과학 등 다양한 분야의 기술들이 결집된 신기술의 통합체로 만들어진 다고 보아질 만큼 많은 분야의 기술들이 적용되고 있다. 동력 자체도

More information

01 SK표지.indd

01 SK표지.indd Cover Story 전기차 SK를 달리게 하는 전기차, 전기차를 달리게 하는 SK Special Report SK텔레콤 30년 대한민국을 바꾼 손안의 혁명 SK People SK인 톡!톡!톡! 결국 팀워크가 이긴다 ARS VITAE 공간을 생각하다 SK 인재양성 철학의 요람 SUPEX센터 04 2014 Cover Story SK를 달리게 하는 전기차 전기차를

More information

untitled

untitled JAMP (Japan Article Management Promotion-consortium) 2007 9 1. JAMP(Japan Article Management Promotion-consortium )? 1) JAMP 2006 9 11. -. -,,. -. 2) JAMP. - JAMP -, MSDSplus(Material Safety Data Sheet

More information

Microsoft Word - IR_121010_Display_K.doc

Microsoft Word - IR_121010_Display_K.doc 213 년 산업별 전망 212 년 1 월 1 일 디스플레이/가전 비중확대 고부가가치 LCD 부각과 OLED 속도조절 (유지) 비중확대 유지, Top picks : LG디스플레이, 삼성SDI, LG전자 213년 삼성전자와 애플의 스마트폰과 태블릿 PC 시장 패권경쟁 강화로 고부가가치 LCD수요급증이 예상되는 바, 디스플레이 산업에 대해 비중확대 를 유지한다.

More information

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc 산업분석 Report / 터치스크린 211. 4. 5 비중확대(신규) 종목 투자의견 목표주가(원) 멜파스(9664) 매수(-) 67,( ) 일진디스플레이(276) 매수(신규) 14,5(-) 에스맥(9778) 매수(신규) 18,(-) 이엘케이(9419) 매수(-) 27,( ) 삼성전자 태블릿 PC 공급업체에 주목 터치스크린 산업 올해 9% YoY 성장 비중확대

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31> 215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업

More information

Microsoft Word - Pocket Idea_140226.doc

Microsoft Word - Pocket Idea_140226.doc 214년 2월 26일 아이언맨의 부활 (?) 철강섹터에 대해 Trading Buy 관점의 접근이 가능할 것으로 판단한다. 아직 공급과잉의 구조적인 문제는 해소되지 않았으나 국내 철강기업들의 탐방결과 업황의 단기바닥 징후(가격협상 등)는 포착되고 있다. 철근은 주요 수요산업인 건설 경기가 정부의 규제 완화 정책 등으로 2 년간의 감소세에서 벗어날 것으로 전망된다.

More information

표 1. Volkswagen 실적 추이 (단위: 천대, Bn, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 YoY 11 12 13 14F 기존 예상치 총 판매대수 2,314 2,484 2,387 2,546 2,442 2,624 5.6 8,263 9,276

표 1. Volkswagen 실적 추이 (단위: 천대, Bn, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 YoY 11 12 13 14F 기존 예상치 총 판매대수 2,314 2,484 2,387 2,546 2,442 2,624 5.6 8,263 9,276 2014년 8월 7일 자동차 Equity Research Issue Comment 폭스바겐 2Q14 실적 리뷰 2Q14 실적: 판매대수 6% (YoY) 증가 2Q14 판매대수는 262만대(+6% YoY)로 유럽/북미/중국/남미 /기타 시장에서 각각 106만대(+5%)/23만대(-2%)/93만대 (+20%)/20만대(-21%)/20만대(-5%)를 기록했다. 매출액/영

More information

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017) Company update / Target price raised Korea / Handsets 3 March 2015 BUY 목표주가 현재주가 (2 Mar 2015) 41,000 원 33,450 원 Upside/downside (%) 22.6 KOSDAQ 621.81 시가총액 (십억원) 544 52 주 최저/최고 20,600-34,650 일평균거래대금 (십억원)

More information

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc ` 휴대폰부품 산업분석 Report / 휴대폰 212. 6. 26 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 대덕GDS(413) 매수 21,원(신규) 대덕전자(86) 매수 16,원 일진디스플레이(276) 매수 23,원(상향) 파트론(917) 매수 17,원(상향) 휴대폰 부품주를 반드시 사야 하는 3가지 이유 살아남은 자들의 축제 비중확대 의견 유지 휴대폰 부품

More information

.......... ...... 28.. ....

.......... ...... 28.. .... Industrial Trend Industrial Trend > Part. Set (2013.10.30) 24 2013 NOV DEC. vol. 28 (2013.11.05) (2013.11.15) Display Focus 25 Industrial Trend (2013.11.22) 26 2013 NOV DEC. vol. 28 (2013.11.28) (2013.11.25)

More information

Microsoft Word - 20160318180453480_6

Microsoft Word - 20160318180453480_6 Sector Report 2016.03.23 인터넷 인터넷/게임 기업 1분기 실적 및 주가 전망 인터넷 (OVERWEIGHT) What s new? Our view 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 800,000 (M) 카카오 BUY (M) 140,000 (M) 엔씨소프트 BUY (M) 320,000 (U) 컴투스 BUY (M) 180,000

More information

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118 LIG Research Division Company Analysis 216/1/18 Analyst 지인해ㆍ2)6923-7315ㆍemalee89@ligstock.com 이노션 (21432KS Buy 유지 TP 1,원 유지) 응답하라, 22! 동사는 현대차 그룹 광고대행사로 물리적 투자 없이 1) 22년까지 Genesis Premium 브랜드 이미지, 2) 신

More information

Microsoft Word K_01_01.docx

Microsoft Word K_01_01.docx Sector Update Tech (OVERWEIGHT) 2 차전지 : 미국 8 월 EV 판매량과배터리산업이슈 장정훈 Analyst jhooni.chang@samsung.com 2 22 7752 WHAT S THE STORY 미국 8 월전기차판매량전년동월대비 12% 급증 - 테슬라 Model 3 효과 : 미국시간 7 일 Inside EVs 에따르면 8 월전기차판매량이월간사상최대치인

More information

<C1DFB1B9BCBABDC3BAB02031B1C72E687770>

<C1DFB1B9BCBABDC3BAB02031B1C72E687770> 머 Ⅰ 리 Ⅰ 말 2010년 일본을 제치고 세계 제 2의 경제대국으로 부상한 중국은 지난 30여년간 지속해왔던 양적 팽창 에서 질적 성장 으로 도약하고 있다. 이 에 따라 중국 경제 성장방식도 대외수요 의존 에서 내수시장 의존 으로 전환되고 있으며, 중국 전역에서 각종 권역개발 프로젝트와 도시화가 동 시다발적으로 진행되고 있다. 최근 몇 년 사이 급격히 높아진

More information

2005 4 Creating the future of Display and Energy Samsung SDI 2006. 1. 18 1 05 4 05 4 ( ) 19,656 22,156 + 2,500 12.7% 1,155 1,424 + 269 23.3% (%) (5.9%) (6.4%) 1,101 803-298 -27.1% (%) (5.6%) (3.6%) 1,242

More information

Microsoft Word - 150706 strategy weekly

Microsoft Word - 150706 strategy weekly 투자전략 Weekly Strategic Insight 215. 7. 6 7월 포트폴리오 Q&A : GS리테일 박소연 3276-6176 sypark@truefriend.com 여영상 3276-6159 yeongsang.yeo@truefriend.com 송승연 3276-6273 seungyeon.song@truefriend.com 목차 편의점 시장의 구조적 성장.1

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 218년 12월 4일 I Equity Research 자동차 미국 자동차 11월: 현대/기아 +1% Update Overweight Top picks 및 관심종목 종목명 투자의견 TP(12M) CP(12월 3읷) 현대차(538) BUY 15, 18,5 기아차(27) BUY 37, 3,4 Financial Data (현대차) 투자지표 216 217 매출액 단위

More information

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강

More information

2005 1 Creating the future of Display and Energy Samsung SDI 2005 420 2005 1 05 1 ( ) 22,449 18,634-17.0% - 392 (%) (- 1.7%) 156 (0.8%) N/A - 480 (%) (- 2.1%) 414 (2.2%) N/A 342 (%) (1.5%) 541 (2.9%)

More information

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1 Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p

More information

0904fc528051fe0a

0904fc528051fe0a (64) 디스플레이 Company Update 213. 9. 9 (Maintain) 매수 목표주가 (원, 12M) 22, 현재주가(13/9/6,원) 177, 상승여력 24% 영업이익(13F,십억원) 15 Consensus 영업이익(13F,십억원) 11 EPS 성장률(13F,%) -66.1 MKT EPS 성장률(13F,%) 23. P/E(13F,x) 16.7

More information

Microsoft Word - 130305_FebAutoSales.doc

Microsoft Word - 130305_FebAutoSales.doc LIG Research Center Industry Analysis /3/5 Analyst 박인우ㆍ2)6923-7313ㆍinwoo.park@ligstock.com 자동차 (비중확대) [2월 완성차 판매] 미국 부진은 중국으로 보전 2월 현대차그룹의 미국 판매 data는 부진한 양상을 보였지만, 중국 판매 data가 고성장을 이어갔습니다. 미국 에서의 수익성

More information

April. 28, 216 Fixed Income Analyst 2 3 2. 1.5 (%) (%).1.5. (%) (%) 1. 1 y 2 y 3 y 4 y 5 y 7 y 1 1 1 2 -.5 2.5 2.2 (%) 1y 3y 5y 1y (%) 1.9 1.6 1.3 1. '15Y.8 '15Y.12 '16Y.4 (%) (%) () Apr. 28, 216

More information

Microsoft Word - VB_May

Microsoft Word - VB_May SK securities Research center June.13 1 반도체최성제 dchoi@sk.com / +82-3773-94 / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / +82-3773-9 Contents 1. Global IT Company Peer Group Table 3 2. Global IT Company Valuation Chart 3.

More information

갚 KOCHI 15-008 Foreword 20 14 43156 11 1 31 31 2000 201491 7 100 13 52025 201511 KOTRA CONTENTS 1 2 3 4ICT 5 6 1 2 3 7 248 260 268 282 310 324 324 344 355 363 Part 1 2 026 028 1 028 035 040 045 051 057

More information

Microsoft Word - 20140125233021837_3.doc

Microsoft Word - 20140125233021837_3.doc Sector Report 2014.01.27 1Q14 운송산업 투자전략 작지만 위대한 변화들 종목 투자의견 목표주가 (원) 대한항공 BUY (M) 42,000 (M) 아시아나항공 BUY (M) 6,000 (M) 한진해운 HOLD (M) 5,500 (D) 현대상선 HOLD (M) 15,000 (D) 현대글로비스 BUY (M) 320,000 (U) CJ 대한통운

More information

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Large screens Developed market > Comptitition with TV Large screen (IMAX) Emerging

More information

경제관련 주요 법률 제,개정의 쟁점 분석.doc

경제관련 주요 법률 제,개정의 쟁점 분석.doc 2004.5.7 3.,. [ ] i - - - - - i i 2008 (30% - 15%) i 5% i ( ) ( ) 2 i i ( 50%, 30%) i 3,,,,.,, M&A..,,.,. 2004.8 22, 9, 12 .,,. (1) 4,. [ ], (,, ) 5 3-20%p 5, 18 309 2005.4 10 250 3 61. 2004.8 18,, 7 (KT,,,,,,

More information

歯4Q01_실적

歯4Q01_실적 2002 1 1 2002 LG. 2 Table of Contents I. 2001 4/4 II. 2002 3 2001 4/4 4 4/4 (9.4%) 3/4 5% 4 455. 11.9% 16 6,010. ( : ) ( : ) 44,252 13,979 42,743 16,392 38,560 14,548 40,455 15,921 148,357 48,812 166,010

More information