글로벌 캘린더 글로벌 캘린더 4/25일 26일 27일 28일 29일 한 1Q GDP FOMC 회의(26~27일) 미 1Q GDP BOJ 금정위(27~28일) 유로 1Q GDP 금주 주요 Event (미) 3월 신규주택판매 (일) 2월 선행지수 (독) 4월 IFO 기업환

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1 NH 해외주식 Weekly 미국 기준금리에 대한 연준과 시장의 간극 Global Issue Ⅰ. 글로벌 투자전략 (3p)... 미국 기준금리에 대한 연준과 시장의 간극 강현철 주요 주식 시장별 투자의견 (투자의견 ±2 ) 2 1 Ⅱ. 글로벌 주식시장 동향 및 전망 (5p)... 김 환 -1 Ⅲ. 금주의 이슈/테마 (11p)... 중국 여행기업 탐방기: 구조적 성장 기대 장재영 -2 한국주식 미국주식 유럽주식 일본주식 중국주식 이머징주식 Ⅳ. NH Global Stocks 1 (19p)... 변종만/장재영/한위 선진국시장 국전남서, 중외운항공운수발전, 일본(Nikkei 225) (% w-w) 4.3 중국소상품시티, 상해국제공항, WATTS, GREE, 독일(DAX 3) 3.2 액티비전 블리자드, 애플, 월트 디즈니, 저스트잇 MSCI World.9 Ⅴ. 국내 투자자의 해외 관심 종목 업데이트 (2p) 홍콩(Hang Seng) 미국(S&P 5).7.5 Ⅵ. 글로벌 추천 ETF (23p) 영국(FTSE 1) -.5 중국 일대일로(36 HK), 일본 올림픽(DXJR US, FLM US), 중국 경기 회복(ASHS US), 미국 주택시장(ITB US, XHB US), 미국 IG채권(LQD US), 글로벌 리츠(RWR US), 중국 운송산업(363 HK) 원유 및 에너지(USO US, XLE US) Ⅶ. 글로벌 차트북 (24p) 신흥국시장 러시아(MICEX) 인도(SENSEX) 한국(KOSPI) (% w-w) MSCI 이머징 브라질(Ibovespa) 중국(상해종합)

2 글로벌 캘린더 글로벌 캘린더 4/25일 26일 27일 28일 29일 한 1Q GDP FOMC 회의(26~27일) 미 1Q GDP BOJ 금정위(27~28일) 유로 1Q GDP 금주 주요 Event (미) 3월 신규주택판매 (일) 2월 선행지수 (독) 4월 IFO 기업환경지수 (베) 4월 수출 (베) 4월 광공업생산 (미) 3월 내구재주문 (미) 2월 케이스쉴러 주택가격 (미) 4월 소비자신뢰지수 (한) 4월 소비자심리지수 (미) 3월 미결주택판매 (중) 3월 산업수익 (영) 1Q GDP (브) 중앙은행 기준금리 결정 (중) 3월 경기선행지수 (일) 3월 소비자물가 (일) 3월 소매판매 (일) 3월 광공업생산 (영) 4월 전국주택가격 (한) 3월 광공업생산 (한) 5월 제조업 BSI (미) 4월 시카고 PMI (미) 4월 미시건대 소비지심리지수 (미) 3월 개인소득/소비 (유) 4월 소비자물가 (러) 중앙은행 기준금리 결정 (대) 1Q GDP 실적: (미) Halliburton, Xerox 휴장: 호주 실적: (미) Apple, 3M, AT&T, ebay, Whirlpool, Lockheed Martin (한) 현대차, 효성, LG생활건강, SK하이닉스 실적: (미) Boeing, Facebook, (한)기아차, 현대모비스, 현대위아, 현대제철, GS건설 실적: (미) Ford Motors, MasterCard, Coca- Cola, Time Warner Cable, Amazon.com (한) 삼성전자, NAVER, 만도, 롯데케미칼 실적: (미) Exxon Mobil, Moody s, Phillips66 (한) KT, 기업은행 휴장: 일본, 그리스 5/2일 3일 4일 5일 6일 RBA 금정위 회의 OECD 수정 경제전망 (미) 4월 ISM 제조업 (중) 4월 비제조업 PMI (유) 4월 제조업 PMI (한) 4월 소비자물가 (미) 4월 자동차판매 (중) 4월 차이신 제조업 PMI (한) 4월 외환보유고 (미) 4월 ADP 신규 취업자수 (미) 3월 무역수지 (중) 4월 차이신 비제조업 PMI (호) 3월무역수지 (호) 3월 소매판매 (미) 4월 비농업부문 신규 취업자수 (미) 4월 실업률 (미) 3월 소비자신용 (유) 3월 생산자물가 (미) 4월 ISM 비제조업 (인니) 1Q GDP (러) 4월 소비자물가 (미) 3월 제조업주문 (캐) 3월 건축허가 다음주 주요 Event (유) 3월 소매판매 실적: (미) Sysco 휴장: 중국, 홍콩, 영국, 베트남 실적: (미) Pfizer, Valero Energy, (한) OCI 휴장: 일본, 러시아, 베트남 실적: (미) Kraft Heinz, Metlife (한) CJ대한통운 휴장: 일본 휴장: 한국, 일본, 태국 휴장: 인도네시아 주: 현지시각 기준 2

3 글로벌 투자전략 I. 글로벌 투자전략: 미국 기준금리에 대한 연준과 시장의 간극 자산배분/글로벌 전략 강현철 ( ) 미국 기준금리 인상이 예상보다 늦춰지는 배경에는 경기에 대한 불안감 존재 연준의 시각과 시장의 금리인상에 대한 시기와 폭이 크게 달라 중국과 유럽의 재정과 통화정책에 대한 기대감으로 반등세를 보였던 글로벌 증시가 숨고르기에 들어가고 있다. 정책 기대감은 살아있지만, 실물 경기가 정말 살아날 것 인지에 대해 확인하고 넘어가고자 하는 심리가 존재하는 것이다. 따라서 당분간 시 장의 초점은 미국 FOMC 회의에 맞춰질 가능성이 높다. 문제는 미국 연준위원과 시장 간에 미국 금리 인상에 대한 견해 차이가 생각보다 크다는 점이다. 예를 들어 옐런 의장은 상당히 비둘기적인 발언을 하고 있지만, 연 준 의사록 등을 살펴보면, 상반기 금리인상설을 포함하여 연준위원들이 적어도 연 내 1~2 차례는 기준금리를 올릴 것 같은 뉘앙스를 풍기고 있다. 반면 FF선물 금리 에서 보여주듯이 미국 시장의 참여자들은 상반기 금리인상은 어렵고, 올해 연내에 도 한 차례 정도의 금리인상 정도로 보는 분위기이다. 이러한 간극의 차이는 어디서 오는 것일까? 지표로만 놓고 본다면 미국 경기가 현 재까지 완만한 회복세를 나타내고 있지만, 미래에 대한 불확실성은 어느 때보다 커 졌기 때문이다. 우선 시장의 일반적 시각으로는 주요국 중 미국은 괜찮다는 인식이 지배적이다. 유 럽이나 중국 등은 양적완화 등으로 경기를 살리려고 하지만, 미국은 양호한 경기를 바탕으로 기준금리를 올리면서 서서히 유동성을 흡수할 것이라는 전망이 대다수이 다. 그러나 정확하게 표현하자면, 미국은 현재 동행 또는 후행적인 지표들은 괜찮지 만, 선행적인 지표들은 오히려 하락하고 있다. 특히, 미국 경기가 순환주기상 확장 둔화국면으로 진입할 것이라는 우려감이 커지 고 있다. 과거보다 낮아진 2%대의 저성장에 진입한 가운데 짧아진 순환사이클로 보더라도 경기 둔화 가능성이 높아졌다. 금융위기에서는 벗어났지만, 과거에 비해 서는 낮아진 생산성과 예상보다 느린 자본축적 등이 문제점으로 지적되고 있다. 그림 1. 연초 이후 미국, 유럽, 중국 증시 흐름 그림 2. FF선물금리 (216.1=1) 15 1 미국 S&P5 유로 STOXX5 중국 상해종합.9.8 FF선물금리 ' % ' % '16.4 '16.7 '16.1 '17.1 '17.4 '17.7 '17.1 3

4 글로벌 투자전략 미국도 순환주기상 경기 둔화 가능성 존재 생산성 하락에는 저유가로 인한 미국내 에너지 관련 생산 및 투자 부진의 영향이 크다. 여기에다 과거와는 달리 노동생산성도 개선되지 않으면서 잠재성장률이 둔화 되고 있다. 결국, 미국의 주요 선행지수 상승률이 둔화되거나 경기 위축 국면에 위치하고 있는 등 미국 경기 회복 모멘텀 약화를 시사하고 있다. 이로 인해 일각에서는 제조업 중 심의 미국 경기가 정점(Peak)을 지난 것이 아니냐는 우려를 제기하고 있으며, 기업 들은 달러화 강세의 영향으로 실적 둔화에 노출되고 있다. 물론 미국 경기가 위축 되더라도 경착륙보다는 소프트 패치(경기회복 국면에서의 일시적 부진) 국면에 진 입할 것이다. 글로벌 증시, 조정 시 매수 전략 유지 이를 반영하듯 미국 성장률에 대한 연준의 시각도 보수화되고 있다. 지난해 연말만 해도 216년 연간 미국 성장률을 2% 중후반으로 예상했지만, 3월 회의에서는 2.1~2.2%로 성장률 전망을 낮춘 바 있다. 결론적으로 미국 기준금리 인상 시점에 대해 연준과 시장 사이에 간극이 존재하는 배경에는 주변국 문제에 이어, 미국 경기도 불안정하다는 점이 틀림 없이 자리잡고 있다. 이는 생각처럼 미국이 금리를 쉽게 인상하기 어려운 이유로 작용할 것이며, 이로 인한 주가 조정 시 매수전략을 유지하는 것이 좋아 보인다. 그림 3. 미국 생산성에서 주요 항목이 차지하는 비중 그림 4. 호주달러 순매수 포지션과 CRB지수 (%p) 다요소생산성 기여도 노동인구구성 기여도 자본축적 기여도 (천계약) 6 4 호주달러 순매수(좌) CRB지수(우) (Index) ~27 27~21 21~214-1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 ' 자료: ECRI, NH투자증권 리서치센터 4

5 글로벌 주식시장 동향 및 전망 II. 글로벌 주식시장 동향 및 전망 1. China(상해, 심천, 홍콩 중심): 유동성 경색 우려 재부각 가능성 글로벌 경제 김환 ( ) 지난 한 주간 중국 상해지수는 전주대비 4.3% 하락. 최근 중국 증시가 급등한 것에 따른 차익실현 매물 이 출회됐고, 주요 경제지표 호조로 추가 경기부양책이 시행되지 않을 것이라는 우려가 높아진 영향 중국의 리커창 지수는 지난해 말을 저점으로 상승 반전했고 중국 고정투자 역시 국영기업 주도로 반등. 이와 같은 중국 경제 지표의 반등은 재정지출 확대 등 정부 주도로 단행된 모습. 반면 민간 부문은 여전 히 부진한 상황. 따라서 여전히 중국 경기는 추가 경기 부양책 시행이 필요. 다만 통화정책 보다는 재정정 책에 집중될 가능성이 높음 차이신에 따르면 이번주 상해 A주 시장의 비유통주 해제 물량이 약 945.7억위안에 달할 전망. 지난해 이 후 비유통주 해제 물량의 시장 유입으로 유동성 위축 우려가 높아지면서 주가 하락이 급격히 나타났던 경 험 존재. 이번주 역시 유동성 경색 우려로 주가 조정 가능성이 높음 그림1> 중국 16~ 17년 GDP 성장률 컨센서스 추이 216년 GDP성장률 전망치 년 GDP성장률 전망치 '15.2 '15.4 '15.6 '15.8 '15.1 '15.12 '16.2 '16.4 자료: Wind, Bloomberg, NH투자증권 리서치센터 그림2> 상해증시 섹터별 등락률 (% w-w) 금융 에너지 필수소비재 유틸리티 통신 선택소비재 원자재 헬스케어 제조업 IT 5

6 글로벌 주식시장 동향 및 전망 그림3> 중국 주가지수 추이 (215.1=1) 175 상하이종합지수 165 선전성분지수 홍콩항셍지수 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 그림4> 중국 증시 12개월 선행 PER 항셍지수 상하이A 선전A '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 그림5> 최근 후구퉁 일간 순매수 규모 및 잔여한도 (억위안) 일일 순매수규모(좌) 잔여한도(우) '4.19 '4.2 '4.21 '4.22 '4.25 잔여한도 (억위안) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 주: 잔여한도는 후구퉁 통해 외국인이 투자 가능한 설정액(총 한도 3,억위안)에서 후구퉁 외국인투자금액을 차감한 금액, 홍콩 거래소에서 매일 발표 자료: Wind, 홍콩거래소, NH투자증권 리서치센터 6

7 글로벌 주식시장 동향 및 전망 2. 선진국 시장 (미국, 유로존, 일본 등) : 미국, 일본 통화정책 회의에 주목 글로벌 경제 김환 ( ) 이번주 주요 이슈는 1) FOMC 회의 및 2) BOJ 회의 및 3) 미국 1Q GDP 등 현재 금리선물 시장에 반영된 4월 및 6월 금리인상 확률은 각각 %, 19.6%로 4월 회의에서 금리인상 가 능성은 낮음. 다만 최근 유가 레벨을 감안할 때 3월에 이어 이번에도 성명서도 인플레이션에 대한 언급이 있을 것으로 판단 4월 일본은행 금정위에서는 추가 경기 부양책 시행 가능성이 높음. 다만 일본 보험사들의 지진 피해 기업 에 대한 보험금 지급을 위해 해외 자산을 매각하면서 엔화에 대한 수요가 높아질 수 있고, 최근 정책 효 과가 낮아지고 있는 점 등을 감안할 때 과거와 같은 추세적인 엔화 약세 국면을 지속하기는 어려울 전망 미국의 1Q GDP 성장률은 연율.7%로 전분기(1.4%)보다 둔화됐을 것으로 예상. 같은 기간 ISM 제조업 지수의 기준선 하회 등 경기 부진 압력이 높았기 때문. 다만 ISM제조업지수가 기준선을 상회했고 서비스 업 경기도 견조해 미국 경기는 소프트 패치에 진입할 것으로 예상 주요국 통화정책회의가 진행되는 가운데 미국 경기의 소프트 패치 진입에 우려가 높아지면서 선진국 증시 가 큰 폭으로 상승하기는 어려운 상황 그림1> 선진국 1Q16 GDP 성장률 컨센서스 추이 (% y-y) 미국 영국 일본 유로존 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 그림2> 선진국 환율 추이 (214.1=1) 달러인덱스 유로화 엔화 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '

8 글로벌 주식시장 동향 및 전망 그림3> 선진국 주가 추이 (215.1=1) S&P5 유로 STOXX 니케이 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 그림4> 간 MSCI 선진국 증시 섹터별 등락률 (% w-w) 에너지 소재 금융 의료 산업재 선진국 증시 경기소비재 통신서비스 필수소비재 IT 유틸리티 주: MSCI 기준 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 그림5> 선진국 증시 12개월 선행 PER 선진국 평균 14.6배 뉴질랜드 덴마크 미국 캐나다 영국 호주 네덜란드 홍콩 프랑스 포르투갈 이탈리아 일본 독일 스페인 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 8

9 글로벌 주식시장 동향 및 전망 3. 이머징 시장 (아시아, 중남미): FOMC 회의에 따른 변동성 확대 우려 글로벌 경제 김환 ( ) 지난주 주요 신흥국 증시는 지난 17일 주요 산유국 회담에서 산유량 동결 합의에 실패했고, FOMC 회의 를 앞두고 달러화가 강세를 보인 영향으로 하락 마감 25일, 브라질 상원은 호세프 대통령 탄핵을 조사하기 위한 특별위원화를 구성하고 첫 회의를 개최함. 5/11일 상원 본회의의 탄핵안 표결이 예정되고 있으며, 그 이전까지 상원 특별위의 조사가 이어질 예정. 반면 호세프 대통령을 비롯해 남미 대륙 12개국으로 이뤄진 남미국가연합도 탄핵에 반대하고 있는 상황. 따라서 브라질의 정치적 불안이 당분간 이어질 것으로 예상 지난 22일 인도정부는 216/17년 회계연도 예산안에 대한 구체적인 방안을 제시. 오는 232년까지 매년 1%대의 성장을 달성하기 위해 각 부처별 세부 내용을 발표. 모든 마을에 전기 보급, 농촌 지역 전화 보 급 확대 등 경제 성장에 따른 지역별 배분을 포함. 또한 벤처캐피탈 설립, 도로건설 프로젝트를 감독하는 독립적 기관 설립 등 성장을 위한 정책도 발표됨 그림1> 주요 이머징 국가의 16년 GDP 성장률 컨센서스 추이 (% y-y) 한국(좌) 인도(좌) (% y-y) 8 브라질(우) 러시아(우) '14.5 '14.7 '14.9 ' 그림2> 간 이머징 섹터별 등락률 에너지 1.1 소재.8 통신서비스.4 필수소비재. -.2 금융 이머징 증시 -.8 산업재 -1.1 경기소비재 의료 IT -1.6 유틸리티 주: MSCI 기준 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 9

10 글로벌 주식시장 동향 및 전망 그림3> 이머징 주가지수 추이 (215.1=1) 중국 인도 브라질 한국 러시아 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.1 '15.11 '15.12 '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 그림4> 이머징 국가 12개월 선행 PER 비교 이머징 평균: 11.9배 8 4 필리핀 멕시코 인도 말레이시아 모로코 칠레 남아공 페루 인도네시아 태국 체코 콜롬비아 대만 폴란드 브라질 아랍에미리트 헝가리 그리스 중국 한국 이집트 터키 러시아 주: MSCI 기준 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 그림5> 아시아 이머징 증시 외국인 순매수 추이 (백만달러) 1,2 1, /2주 4/3주 4/4주 한국 인도 대만 태국 인도네시아 필리핀 1

11 중국 여행산업 중국 여행기업 탐방기: 구조적 성장 기대 해외기업분석 장재영 ( ) 중국 여행산업 연평균 15% 성장 기대 여행인구 증가에 따라 여행산업 성장 가속화 215년 중국 인구는 전년대비.5% 증가한 13억7,462만명으로 중국은 세계에서 가장 많은 인구를 보유하고 있음을 또 한번 증명하였다. 또한 인구구조를 보면 가 처분 소득이 높으며 여행소비에 대한 선호도가 높은 2~ 69세 연령대 비중이 23년 66%에서 214년 71%까지 확대되었다. 결국 중국 인구성장으로 중국 여 행산업이 고속 성장하는 데 유리한 환경이 전개되고 있다. 215년 중국 1인당 GDP 8,달러에 근접 지난 수십 년간의 고도성장으로 중국의 215년 1인당 GDP는 8,달러에 근접하 며 중진국(1인당 GDP 1,~ 12,달러) 수준과 가까워졌다. 과거 주요국가들 의 1인당 GDP 성장과 여행산업 성장 추이를 보면 1인당 GDP가 4,달러에 도 달하면 여행산업이 폭발적으로 성장하기 시작하고, 8,달러에 도달하면 해외여행 수요가 급속하게 확대되는 모습을 보여왔다. 이외 5일 근무제 정착, 장기 연휴, 위안화 강세, 비자 신청 간소화 등 여행산업 성장에 긍정적 1995년 3월 25일 국무원, 종업원의 근로시간에 대한 규정 이 수정되면서, 1995년 5월 1일부터 주 5일 근무제(매일 8시간)가 보편적으로 시행되었다. 또한 춘절, 노 동절, 중추절, 국경절 등 장기 연휴가 많아 시간적으로 여유도 많은 편이다. 이 밖 에 장기간의 위안화 강세와 간소화된 비자신청 절차 역시 국내외 여행시장 성장을 촉진하였다. 이에 힘입어 중국의 여행산업 총 매출은 2년부터 215년까지 연 평균 15.6%의 높은 성장세를 시현하며, 215년에는 4조위안을 달성하였다. 중국 정부, 대중 여행시장의 성장을 유도 중국 정부는 216년 3월 정부공작보고에서 소비 촉진을 통해 경제성장 펀더멘털을 강화를 강조하겠다고, 이와 관련하여 일부 소비제품 수입 관세 인하와 면세점 증설, 유급휴가제도 실시, 여행교통 강화, 여행시장 규범화 등을 통해 대중 여행시장의 성 장을 유도할 것이라고 언급하였다. 그림1. 중국 1인당 GDP 성장 추이 그림2. 중국 여행산업 총 매출 추이 (USD) 1, 8, 6, 4, 2, 중국 1인당 GDP '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 (조위안) 4.5 중국 여행산업 총 매출 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 자료: WIND, NH투자증권 리서치센터 자료: WIND, NH투자증권 리서치센터 11

12 중국 여행산업 중국 온라인 여행산업과 Economy 호텔 성장세 지속 중국 온라인 여행시장 침투율 13% 중국 여행산업 중 온라인 침투율은 13%로 미국 7% 대비 여전히 낮은 수준이다. 그러나 스마트폰이 빠르게 보급 되는 가운데 1) 투명한 가격, 2) 편리성, 3) 다양한 상품 등의 강점으로 중국 온라인 여행시장 침투율은 지속적으로 상승할 것으로 예 상한다. Ctrip 인수 합병을 통해 시장 지배력 강화 중국의 대표 OTA(온라인 여행사)로는 Ctrip, Qunar, elong 등이 있는데, 중국 1위 OTA 기업인 Ctrip은 215년 5월 3위 업체인 elong 지분 37.6%를 인수하였다. 이어 같은 해 1월에는 2위 업체 Qunar와 합병해 Ctrip의 중국 온라인 여행 산업 내 시장지배력은 더욱 강화되었다. Ctrip의 온라인 여행산업 내 지배력 강화로 업계 내 치열한 경쟁도 점차 완화, 마케팅비와 Coupon Rate가 점차 낮아져 업계의 지속 적인 외형성장이 이익개선으로 이어질 것으로 보인다. Economy 호텔수 증가와 브랜드화 비중 확대 중국 여행 수요 확대에 힙입어 2년부터 214년까지 중국의 Economy호텔수와 객실수는 CAGR(연평균 성장률) 각각 59.2%, 55.2% 성장하였고, 25년 1%에 불 과했던 브랜드 호텔 비중도 214년 2%까지 확대되었다. 추천 종목으로 Ctrip과 China Lodging을 제시함 216년 4월 상해에 위치한 중국 1위 OTA업체인 Ctrip과 중국 대표 호텔 체인기 업인 화주주점을 직접 방문, IR(기업설명회) 미팅을 가졌다. 중국 여행산업의 구조 적 성장과 온라인 침투율 상승에 따라 Ctrip을 최선호 기업으로, 중국 내 호텔수 증가와 브랜드율 상승에 따라 지속적인 성장이 기대되는 China Lodging을 차선호 기업으로 제시한다. 그림3. 중국 온라인 여행시장 규모 추이 그림4. 중국 브랜드 호텔 비중 추이 (억위안) 중국 온라인 여행시장 거래금액(좌) 1, (우) 5 8, 4 6, 3 4, 2 2, 1 '12 '13 '14 '15E '16E '17F '18F 중국 브랜드 호텔 비중 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료: iresearch, NH투자증권 리서치센터 자료: China Lodging IR 자료, NH투자증권 리서치센터 표1. 여행산업 관련 기업 산업 기업명 상장코드 시총(백만달러) PER PBR 소개 OTA(온라인 여행사) CTRIP CTRP.O 21, 중국 1위의 온라인 여행사 호텔 체인업체 China Lodging HTHT.O 2, 중국 대표 호텔 체인업체 주: PER, PBR, 은 FY216 예상치; 12

13 해외기업분석: 중국 CTRIP (CTRP.US) 시장 지배력 강화하는 중국 1위 OTA Company Comment 동사는 중국 1위 OTA(온라인 여행사)로 Baidu가 최대주주임. 소득증대, 낮은 시장 침투율 등 감안할 때 중국 온라인 여행 시장침투율 확대 지속 될 전망. 동사의 여행 관련 기업 지분 참여로 시너지 기대됨 명실상부한 중국 1위 온라인 여행사 1993년 설립, 23년 나스닥거래소 상장한 중국 1위 OTA(온라인 여행사) 로 215년 GMV(총거래액) 7,억위안 달성. 215년 1월 26일 동사는 중국 2위 OTA Qunar(QUNR.O)과 증자 및 지분교환을 통해 합병, Qunar 최대주주였던 Baidu가 동사의 지분 22.17% 취득하며 최대주주로 등극함 동사는 Qunar 외 호텔 관련기업 여가주점( 如 家 酒 店 )과 한정( 汉 庭 ), keystone Lodging, 렌트카 관련기업 일해조차( 一 嗨 租 车 )와 이도영차( 易 到 用 车 ), Tuniu( 途 牛 ), elong 지분 보유. 215년 사업부문별 매출비중은 호텔 예약 41%, 항공권 판매 4%, 패키지 여행 14%, 비즈니스 여행 3%, 기타 2% 임 OTA 업계내 경쟁 완화에 힘입어 이익 흑자전환 동사의 215년 매출은 전 사업부의 고른 성장에 힘입어 전년대비 48% 증 가, 영업이익과 순이익은 동사의 elong 및 Qunar 지분 인수 후 중국 OTA업계내 경쟁 완화된대 힘입어 흑자 전환함 세부 사업별 매출을 보면 호텔예약은 예약량 증가에 힘입어 +44% y-y, 교통예약은 신규 서비스인 기차 예약 서비스 호조에 힘입어 +51% y-y, 여행 패키지 여행은 해외여행 수요확대에 힘입어 +58% y-y, 회사출장은 회사 커버리지 확대에 힘입어 +27% y-y, 기타 매출은 +48% y-y 성장 소득증대와 온라인 침투율 강화에 따른 구조적 성장 기대 Not Rated 국내 비교기업: 인터파크(1879.KQ) 현재가 ( 16/4/22) 업종 47.1달러 Consumer Discretionary S&P 5 2,91.58 시가총액(보통주) 21,215백만달러 (24.4조원) 발행주식수(보통주) 45백만주 52주 최고가 57.4달러 최저가 27.3달러 배당(216E) -- 주요주주 CAPITAL GROUP COMPAN 6.5% BAILLIE GIFFORD AND 6.% 주가상승률 3개월 6개월 12개월 절대 상대 (%p) E 217F 매출액 7,296 1,572 2,229 27,294 증감률 영업이익 ,527 4,425 영업이익률 (지배지분)순이익 241 2, , 증감률 적전 흑전 PER PBR 순차입금 ,619 1,36-4,411 단위: 백만위안, %, 위안, 배 주):, PER, PBR, 는 지배지분 기준 자료: Bloomberg 과거 글로벌 여행산업 추이를 보면 한 국가의 1인당 GDP가 4,달러를 넘어서면 전체 여행산업이 폭발적으로 성장하기 시작하고, 8,달러를 넘 어서면 해외여행 수요 급증. 215년 중국의 1인당 GDP 8,달러를 근접 함에 따라 해외여행 수요가 지속적으로 확대될 것으로 기대됨 1) 투명한 가격, 2) 편리성, 3) 다양한 상품 등의 강점 아래 중국 온라인 여 행 시장침투율 지속적으로 상승. 미국 온라인 여행시장 침투율이 7%인데 반해, 중국은 13% 수준으로 낮아 향후 성장 여력이 높음. 최근 동사 업계 내 시장지배력 강화로 경쟁 완화, 수익성 개선이 기대됨 Analyst 장재영 2) , jonathan.jang@nhwm.com

14 CTRIP 그림1. CTRIP 로고 그림2. 동사가 215년 합병한 Qunar 자료: Baidu.com, NH투자증권 리서치센터 자료: Baidu.com, NH투자증권 리서치센터 표2. CTRIP 최근 인수 현황 연도 기업명 지분 거래금액 기업소개 213년 5월 쾌첩여점관가( 快 捷 旅 店 管 家 ) 6만달러 33% 모바일 App 213년 8월 상해대도시여행사( 上 海 大 都 市 旅 行 社 ) 8만달러 51% 공급상-여행사 213년 8월 홍콩화민여행( 香 港 华 闽 旅 游 ) 1,6만달러 인수 공급상-여행사 213년 1월 선유기( 蝉 游 记 ) 3,5만위안 미발표 온라인플랫폼-여행기 관리 213년 11월 중안재선보험( 众 安 在 线 保 险 ) 5,만위안 5% 온라인플랫폼-보험 서비스 213년 11월 혜평망( 慧 评 网 ) 2,2만위안+주주권 35% 온라인플랫폼-숙박 평가 213년 12월 여가주점( 如 家 酒 店 ) 15.39%, 화주주점( 华 住 酒 店 ) 9% 투자 공급상-숙박 213년 12월 일해조차( 一 嗨 租 车 ) 9,45만달러 19.6%의 전환우선주 온라인플랫폼-렌터카 서비스 213년 12월 이도용차( 易 道 用 车 ) 2,3만달러 2%의 전환우선주 온라인플랫폼-렌터카 서비스 213년 12월 KeystoneLodging(7days Inn과 합병) 2,55만달러 4% 공급상-숙박 214년 1월 도풍여행( 途 风 旅 行 ) 2,39만달러 지분 보유 온라인플랫폼-리조트 상품 214년 4월 동정망( 同 程 网 ) 2억달러 3% 온라인플랫폼-비자 서비스 214년 4월 도우( 途 牛 ) 1,5만달러 1% 온라인플랫폼- 리조트 상품 212년 7월 세기명덕( 世 纪 明 德 ) B룬(B 轮 ) 3% 유학 214년 12월 모전통여행( 某 穿 旅 行 社 ) 5,만달러 43% 공급상-여행사 215년 5월 elong( 艺 龙 ) 4억달러 37.6% 온라인플랫폼-숙박 215년 1월 Qunar( 去 哪 儿 ) 신주발행 및 주식교환 45% 전문 검색 엔진 자료: 회사 자료, NH투자증권 리서치센터 14

15 CTRIP STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME (백만위안) E 217F 매출액 7,296 1,572 2,229 27,294 매출총이익 5,21 7,62 14,472 19,874 영업이익 ,527 4,425 EBITDA ,16 4,745 이자비용 세전이익 221 2, ,848 당기순이익 241 2, ,459 희석 주당순이익 년 사업부문별 매출비중 비즈니스 기타, 2% 패키지 여행, 3% 여행, 14% 항공권 판매, 4% 호텔 예약, 41% PROFITABILITY & STABILITY E 217F EBITDA/매출 영업이익률 순이익률 총자산이익률 자기자본이익률 투하자본이익률 부채비율 유동비율 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION (백만위안) 현금 및 현금성자산 3,424 7,137 5,33 19,244 매출채권 985 1,518 1,828 3,156 유동자산 7,649 14,363 17,84 4,662 유형자산 1,423 19,378 28,639 62,135 총무형자산 자산총계 11,679 2,814 31,35 119,21 단기성차입금 ,562 12,729 유동부채 3,913 6,367 12,72 33,717 장기성차입금 1,122 5,656 8,7 18,382 기타 비유동부채 부채총계 5,89 12,86 2,923 55,24 자본총계 6,59 8,728 1,382 63,78 CASH FLOW STATEMENT (백만위안) 영업활동으로 인한 현금흐름 1,676 2,491 1,945 2,958 투자활동으로 인한 현금흐름 -1,256-4,15-9,32-4,294 - 자본적 지출(CAPEX) , 재무활동으로 인한 현금흐름 -53 5,434 5,532 14,836 - 배당금 지급 현금자산 순증 -83 3,775-1,825 13,5 Unlevered Free Cash Flow 432 1,63-3,537 1,41 잉여현금흐름 주가 추이 (USD) (만주) 6 거래량(우) 6, 5 CTRP US EQUITY 5, 4 4, 3 3, 2 2, 1 1, '13.4 '13.8 '13.12 '14.4 '14.8 '14.12 '15.4 '15.8 '15.12 '16.4 매출, 영업이익, 영업이익률 추이 (백만위안) 매출액(좌) 영업이익(좌) 3, 3 영업이익률(우) 2, 2 1, 1-1, -1 '12 '13 '14 '15 '16E '17F 영업활동 및 투자활동 현금흐름 추이 (백만위안) 현금흐름(영업활동, 좌) (백만위안) 3, 현금흐름(투자활동, 우) 2, 2,5 2, -2, 1,5-4, 1, -6, 5-8, -1, '11 '12 '13 '14 '15 15

16 해외기업분석: 중국 CHINA LODGING (HTHT.US) 호텔수 확대에 따른 성장 기대 Company Comment 중국 최대 온라인 여행사 CTRIP 창립멤버인 계기( 季 琦, QiJi) 전 의장이 25년 설립한 중국 대표 호텔체인기업으로 2,763개 호텔과 12개 브랜 드 보유. 소득증대에 따른 중국 내 여행객 및 소비금액 증가로 호텔수요 확대 기대 중국 대표 호텔체인기업 CTRIP과 여가주점( 如 家 酒 店 )의 공동 창립멤버인 계기( 季 琦, QiJi)가 25 년 설립, 21년 미국 나스닥거래소에 상장한 중국 대표 호텔체인기업으로 215년말 중국 352개 도시에 2,763개 호텔과 278,843개 객실을 보유함 동사는 총 12개 호텔 브랜드를 보유하고 있는데, 이중 자사 브랜드는 7개, 나머지 5개는 프랑스 호텔체인 Accor 브랜드임. Accor는 동사의 지분 9% 를 보유하고 있으며, 관련 인사가 동사 등기이사로 선임되어 있어, 실질적 협력을 통해 브랜드 이미지 제고와 경영전략에 도움을 줄 것으로 기대됨 고마진 호텔 비중확대와 마케팅비 절감에 따른 이익 증가 동사의 215년 매출, 영업이익, 순이익은 전년대비 각각 16%, 54%, 42% 증가. 215년 신규 호텔 768개(Leased(주1) 호텔 5개, Manachised(주2) 와 Franchised(주3) 호텔 763개) 추가되며 외형 성장하였음 이익이 큰 폭으로 개선되었는데, 이는 1) Franchied(수수료 7% 수취) 호텔 대비 마진이 높은 Manachised(수수료 1% 수취) 호텔 비중이 확대되었고, 2) 마케팅비 등 비용 절감하였으며, 3) Leased 호텔 출점 속도 둔화되며 프리 오프닝 비용이 축소되었기 때문 여행산업 성장과 브랜드 호텔 비중 확대에 따른 외형성장 기대 소득증대에 힘입어 중국 내 여행객수 및 1인당 소비금액 확대. 실제로 중 국인의 국내여행 소비금액은 27~ 214년 CAGR(연평균 성장률) 21% 증가. 이에 따라 중국 내 향후에도 호텔 투숙률 상승 및 투숙료 회복 전망 Not Rated 국내 비교기업: 호텔신라(877.KS) 현재가 ( 16/4/22) 업종 36.1달러 Consumer Discretionary S&P 5 2,91.58 시가총액(보통주) 2,491백만달러 (2.8조원) 발행주식수(보통주) 69백만주 52주 최고가 38.5달러 최저가 2.4달러 배당(216E) 1.% 주요주주 SCHRODERS PLC 11.1% EAST LEADER INTERNAT 5.8% 주가상승률 3개월 6개월 12개월 절대 상대 (%p) E 217F 매출액 4,965 5,775 6,531 7,181 증감률 영업이익 영업이익률 (지배지분)순이익 증감률 PER PBR 순차입금 ,446-1,886-2,55 단위: 백만위안, %, 위안, 배 주:, PER, PBR, 는 지배지분 기준 자료: Bloomberg 중국 호텔시장 내 브랜드 호텔 비중은 2%로 미국 7% 대비 여전 낮음. 향후 브랜드 호텔 비중 확대에 따라 동사가 관리하는 Manachised 및 Franchised 호텔수 지속적으로 확대 예상 동사의 상해지역 비중은 호텔수 기준 12%, 매출액 기준 2%로 216년 6 월 16일 상해 디즈니랜드 개장 후 상해시 투숙료 및 투숙률 상승에 따른 이익개선 기대 주1) Leased 호텔: 동사가 직접 임대 및 경영하는 호텔로 매출/비용/이익이 모두 실적에 반영 주2) Manachised 호텔: 동사 CSR로 관리하고, 동사 브랜드를 사용하며, 해당 호텔을 관리하기 위 해 동사에서 매니저를 파견함. 매출의 1%를 수수료로 수취 주3) Franchied 호텔: 동사에서 CSR 관리하고 동사 브랜드 사용가능. 매출의 7%를 수수료로 수취 Analyst 장재영 2) , jonathan.jang@nhwm.com

17 CHINA LODGING 그림1. CHINA LODGING(화주주점, 华 住 酒 店 ) 로고 그림2. 동사와 협력관계인 ACCOR HOTELS 자료: Baidu, NH투자증권 리서치센터 자료: Baidu, NH투자증권 리서치센터 그림3. 동사의 주요 호텔 브랜드 그림4. 동사의 시장 점유율 변화(29 vs 214) 자료: 회사 자료, NH투자증권 리서치센터 자료: 회사 자료, NH투자증권 리서치센터 그림5. 동사 신규 추가된 호텔수 그림6. 215년 신규 추가된 브랜드별 호텔수 (개) Manachised and franchised hotels Leased Hotels '12 '13 '14 '15 자료: 회사 자료, NH투자증권 리서치센터 자료: 회사 자료, NH투자증권 리서치센터 17

18 CHINA LODGING STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME (백만위안) E 217F 매출액 4,965 5,775 6,531 7,181 매출총이익 1,87 3,143 1,587 2,111 영업이익 EBITDA 96 1,263 1,455 1,65 이자비용 세전이익 당기순이익 희석 주당순이익 년 사업부문별 매출비중 Manachised & Franchised, 17% Leased Hotels, 83% PROFITABILITY & STABILITY E 217F EBITDA/매출 영업이익률 순이익률 총자산이익률 자기자본이익률 투하자본이익률 부채비율 유동비율 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION (백만위안) 현금 및 현금성자산 ,238 매출채권 유동자산 997 1,42 1,597 2,962 유형자산 4,165 5,18 6,14 7,44 총무형자산 자산총계 4,33 5,185 6,183 7,694 단기성차입금 325 유동부채 1,155 1,43 1,721 2,791 장기성차입금 기타 비유동부채 ,221 부채총계 1,84 2,357 2,964 4,253 자본총계 2,491 2,828 3,219 3,441 CASH FLOW STATEMENT (백만위안) 영업활동으로 인한 현금흐름 716 1,7 1,454 1,75 투자활동으로 인한 현금흐름 -1,68-1,152-1,63-1,55 - 자본적 지출(CAPEX) , 재무활동으로 인한 현금흐름 배당금 지급 현금자산 순증 Unlevered Free Cash Flow 잉여현금흐름 주가 추이 (USD) (만주) 5 거래량(우) 2 HTHT US EQUITY '13.4 '13.8 '13.12 '14.4 '14.8 '14.12 '15.4 '15.8 '15.12 '16.4 매출, 영업이익, 영업이익률 추이 (백만위안) 매출액(좌) 영업이익(좌) 8, 영업이익률(우) 16 6, 12 4, 8 2, 4 '12 '13 '14 '15 '16E '17F 영업활동 및 투자활동 현금흐름 추이 (백만위안) (백만위안) 현금흐름(영업활동, 좌) 2, 현금흐름(영업활동, 우) 1,5-5 1, -1, 5-1,5-2, '11 '12 '13 '14 '15 18

19 NH Global Stocks 1 IV. NH Global Stocks 1 해외기업분석팀 ( ) 국가 기업명 (티커) 편입일 현재가 통화 절대 상대 PER PBR 중국 국전남서 国 电 南 瑞 (646.CH) LS산전 중외운항공운수발전 外 运 发 展 (627.CH) CJ대한통운 중국소상품시티 小 商 品 城 (6415.CH) -- 상해국제공항 上 海 机 场 (69.CH) 인천국제공항 3/ CNY 2.1% +1.9%p 년에 설립되었으며, 전력 자동화 관련 하드웨어 및 소프트웨어, 시스템 통합 솔루션 등을 제공 - 1) 22년까지 중국 배전망 자동화율 기존 2%에서 9%까지 확대, 2) 22년까지 전기차 충전기 48만개 신규 건설, 3) 국유기업 개혁에 따라 216년 말까지 그룹 내 사업부 재편 및 자산 편입 등 예상되어 수혜 기대 2/ CNY 1.3% -5.6%p 중국 대표 항공물류기업으로 중국 내 택배특송업체인 중외운-DHL 지분 5% 보유 - 1) 중국 정부의 해외 전자상거래(직구, 역직구) 시범지역 확대, 2) 중외운-DHL 지속적인 성장에 따른 동사의 지분법이익 확대, 3) 대주주인 중국외운장항( 中 国 外 运 长 航 )그룹과 초상국( 招 商 局 )그룹 합병에 따른 시너지 기대 2/ CNY 4.8% -2.1%p 중국 최대 소상품 도매시장으로 절강성 이우시에 위치한 국제상무성시장, 황원복장시장 등의 건설 운영 및 상품 판매 - 1) 국제상무성시장 1기 확장공사 완료에 따른 영업면적 증가, 2) 차주와의 집중 계약 만료에 따른 임대료 인상, 3) 인터넷 플랫폼(Yiwugou.com)을 통한 외형성장, 4) 인터넷 금융사업 진출에 대한 기대감 등 모멘텀 보유 1/ CNY 4.1% +2.7%p 중국 3대 국제공항 중 하나로 상해푸동공항 및 부대시설을 자산으로 보유함 1) 제4활주로 가동 및 T1 터미널 확장공사 완료에 따른 수용능력 확대, 2) 상해 디즈니랜드 개장 시 관광객 증가로 인한 중장기 실적개선 기대, 3) 국유기업 개혁에 따른 대주주 보유 자산 편입 가능성 등 존재 일본 미국 유럽 WATTS (2735.JP) 다이소(비상장) GREE (3632.JP) 조이시티 ACTIVISION BLIZZARD 액티비전 블리자드 (ATVI.US) 엔씨소프트 애플 APPLE INC (AAPL.US) 삼성전자 WALT DISNEY 월트디즈니 (DIS.US) CJ E&M JUST EAT PLC 저스트 잇 (JE/. LN) 우아한 형제들 (비상장) 4/1 913 JPY 6.8% -1.4% 일본 내에서 약 1여개의 1엔숍 점포를 운영. 해외에서는 태국 방콕에서 29년 일본 잡화 판매점 KOMONOYA 를 처음으로 오픈한 후 말레이시아, 베트남, 페루까지 사업 확대 - 일본 내 임금 상승률 정체, 소비세 인상 우려(8% -> 1%) 등에 보다 저렴한 상품에 대한 수요 증가할 것으로 예상 3/ JPY 17.9% +14.4% 일본을 대표하는 모바일 게임 개발 회사 중 하나. 최근에는 VR(Virtual Reality)콘텐츠 개발에 주력 - 최근 대만 HTC사와 업무 제휴 체결. 동사는 콘텐츠 개발을 담당하고 HTC는 단말기 개발에 주력. 테마파크, 놀이공원 등으로의 판매 추진 4/ USD.7% -.2%p 미국 대표 게임 개발사로 콜오브듀티, 월드오브워크래프트, 디아블로 등 블록버스터 게임 프랜차이즈 보유 - 215년 연간 기준 MAU(월간실사용자) +25% y-y, 중국 매출 +87% y-y 기록하는 등 핵심 지표 개선세 지속 - 캔디크러쉬사가 를 개발한 킹디지털엔터테인먼트 인수로 긍정적인 시너지 효과 기대 4/ USD -3.9% -4.8%p 아이폰, 아이패드, 아이맥 등 IT 제품과 ios 생태계를 기반으로 한 다양한 서비스를 제공하는 미국 IT 기업 - 최근에 출시된 저가형 스마트폰인 아이폰 SE는 이머징국가의 잠재수요를 자극할 것으로 판단 - 매년 최신형 아이폰으로 교체해주는 아이폰 업그레이드 프로그램 은 안정적인 매출로 이어질 가능성 유효 2/ USD 8.9% +1.5%p Zootopia(2/17 개봉) 및 '캡틴아메리카:시빌워 (5/6 개봉예정) 흥행 기대감 등으로 상반기 스튜디오 ENT사업부의 이익 개선 기대감 유효 - 미국 내 테마파크 1일 이용권의 탄력적인 가격 제도 도입과 상해디즈니리조트 티켓 판매로 테마파크 리조트 사업부 모멘텀 견고 예상 4/ GBp -.6% -3.3%p 전 세계 13개국에서 사업 영위하고 있는 영국 모바일 기반 레스토랑 배달 애플리케이션 서비스 업체 - 공격적인 사업 확장 및 기업 인수 합병으로 현재 전 세계 13개국 중 12개 국가에서 시장 리더 지위 확보 - 전사 총 주문건 수 및 활동 사용자 당 주문 건 수 등 핵심 지표 개선에 힘입어 이익 성장 모멘텀 강화 예상 주: 1. 해외 기업에 대한 이해를 돕기 위해 국내 기업중 유사한 사업을 영위하는 기업 제시(비상장 포함) 2. 전 주 금요일 종가 기준. 은 편입일 종가로 계산됨. 중국, 미국, 유럽의 PER, PBR은 216년도 컨센서스 예상치. 일본은 FY216 컨센서스 적용 3. 상대 은 각국 대표 시장지수대비 초과 을 의미함(중국: 상하이종합, 일본: 토픽스, 미국: S&P5, 유럽: Stoxx6) 19

20 국내 투자자의 해외 관심 종목 업데이트 V. 국내 투자자의 해외 관심 종목 Update 국가 중국 회사명 (티커) 하문텅스텐( 厦 门 钨 业 ) XIAMEN TUNGSTEN (6549 CH Equity) - 주가: 22.1 CNY - 시가총액: 23,849 Mn CNY (4.2조원) - 발행주식수: 1,82 Mn - 52주 최고가: 36.9 CNY - 52주 최저가: 12.7 CNY - 베타: 배당:.1% 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 중국 최대 텅스텐 및 몰리브덴 생산기업으로 실질주주는 복건성 국자위임 - 215년 매출액, 영업이익, 지배주주 순이익 각각 전년대비 24%, 146%, 243% 감소 - 투자포인트는 1) 3월 17일 중국 텅스텐 협회가 216년 텅스텐 정광 생산량을 전년대비 15% 축소한다고 발표한 점, 2) 5월 7일까지 글로벌 그래핀 생산기업인 Grafoid사 지분 2% 이내 매입한다는 MOU 체결한 점 등임 - 전주 동사 주가는 시장대비 6.6%p 상승. 이는 1) 216년 1분기 중국 경제지표 예상보다 양호하였고, 2) 3월말부터 주요 희토류 기업이 판매량을 자발적으로 감축하기 시작했으며, 3) 공신부가 216년 6월까지 중국 희토류 산업을 6개 대형 그룹으로 재편한다는 기대감에 텅스텐과 몰리브덴을 포함한 주요 희토류 현물가격이 상승하였기 때문 (CNY) 4 거래량(우) 6549 CH EQUITY (만주) 8, , 2 4, 1 2, 국가 중국 회사명 (티커) 초상은행( 招 商 银 行 ) CHINA MERCHANTS BANK (636 CH Equity) - 주가: 17.9 CNY - 시가총액: 434,266 Mn CNY (76.7조원) - 발행주식수: 2,629 Mn - 52주 최고가: 21.7 CNY - 52주 최저가: 14. CNY - 베타:.8 - 배당: 4.% '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 년 설립, 22년 상해증권거래소, 26년 홍콩증권거래소에 상장한 중국 1대 상업은행 중 하나 - 215년 사업부문별 매출비중은 소매금융 44%, 기업금융 37%, 은행간 금융 13%, 기타 6%임 - 215년 매출액, 영업이익, 지배주주 순이익 각각 전년대비 22%, 2%, 3.2% 증가. Wind 컨센서스 대비 매출액은 3.4% 상회하였으나, 희석는 2% 하회하였음. 215년 주당.69위안(세전)의 현금배당 실시 - 전주 동사 주가는 시장대비 9.4%p 초과 상승. 이는 1) 정부가 불량자산의 증권화(ABS)를 추진한다는 소식 전해진 가운데, 2) 최근 중국 A지수 하락시 정부가 지수 방어를 위해 은행과 보험 업종 등을 대규모 매수하였기 때문 (CNY) 25 2 거래량(우) 636 CH EQUITY (만주) 1, 8, 우리은행(3.KS) , 4, 2, '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 주: 1. 해외 기업에 대한 이해를 돕기 위해 국내 기업 중 유사한 사업을 영위하는 기업 제시(비상장 포함) 2. 전 주 금요일 종가 기준. 상대은 각 국가별 대표 지수 대비임(중국: 상하이종합, 일본: 토픽스, 미국: S&P5, 유럽: Stoxx6) 3. NH 해외주식 고객관심 종목은 당사 고객의 거래상위 종목임 2

21 국내 투자자의 해외 관심 종목 업데이트 국내 투자자의 해외 관심 종목 Update 국가 일본 회사명 (티커) GREE (3632 JP Equity) - 주가: 672. JPY - 시가총액: 161 Bn JPY (1.7조원) - 발행주식수: 241 Mn - 52주 최고가: JPY - 52주 최저가: 458. JPY - 베타:.8 - 배당: 1.2% 조이시티(67.KQ) 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 일본의 유명 게임 업체인 동사는 4월 21일 FY216 실적 전망치를 발표 - 순이익 전망치는 기존 전망치인 8억엔보다 35억엔 많은 115억엔으로 상향. 지난해 발생한 손실이 이번 회기 세무상 손실로 인식되면서 세금 부담 감소할 것이기 때문 - 반면, 주력사업인 게임부문 수입 감소로 인하여 매출은 기존 전망치 72억엔 대비 2억엔 감소한 7억엔으로 하향 조정. 또한, 경상이익도 환차손으로 인하여 기존 전망치 14억엔에서 125억엔으로 15억엔 낮춤 - 게임부문의 부진은 어느 정도 시장이 예상하고 있었던 점이기에 그 영향은 제한적일 것으로 예상. VR(Virtual Reality) 콘텐츠에 대한 선제적 투자 및 이에 따른 실적 개선 기대감은 여전히 유효 (JPY) 1,4 1,2 1, 거래량(우) 3632 JP EQUITY '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 (만주) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 국가 일본 회사명 (티커) 미츠비시 자동차 MITSUBISHI MOTOR CORP. (7211 JP Equity) - 주가: 54. JPY - 시가총액: 496 Bn JPY (5조원) - 발행주식수: 983 Mn - 52주 최고가: 1,168. JPY - 52주 최저가: 489. JPY - 베타:.8 - 배당: 2.3% 기아차(27.KS) 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 월 2일 긴급 기자회견에서 동사는 ek스페이스 등 자사 2개 차종과 데이즈 등 닛산 공급 2개 차종에 대한 연비 조작 사실을 발표. 일본법령과 다른 시험 방법을 통하여 연비를 조작. 대상 범위는 213년 6월부터 생산된 총 62만5,대 - 글로벌 신용 평가기관인 S&P와 일본 신용평가기관인 R&I는 신용등급 하향 조정을 검토하겠다고 발표 - 하지만 23일 일본법령과 다른 방법으로 연비 시험이 진행된 차종은 동사 발표와 달리 현재 판매중인 차종을 포함해 27개에 달한다 는 의혹 제기됨. 이에 4월 2일 이후 동사 주가는 4% 이상 급락하였으며, 연비조작 대상 범위 확대 및 보상합의 결과에 따라 추가적인 하락 가능성도 배제할 수 없음 (JPY) 2,5 2, 1,5 1, 5 거래량(우) 7211 JP EQUITY '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 (만주) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 주: 1. 해외 기업에 대한 이해를 돕기 위해 국내 기업 중 유사한 사업을 영위하는 기업 제시(비상장 포함) 2. 전 주 금요일 종가 기준. 상대은 각 국가별 대표 지수 대비임(중국: 상하이종합, 일본: 토픽스, 미국: S&P5, 유럽: Stoxx6) 3. NH 해외주식 고객관심 종목은 당사 고객의 거래상위 종목임 21

22 국내 투자자의 해외 관심 종목 업데이트 국내 투자자의 해외 관심 종목 Update 국가 미국 회사명 (티커) WALT DISNEY 월트 디즈니 (DIS US Equity) - 주가: 13.8 USD - 시가총액: 169,38 Mn USD (193.6조원) - 발행주식수: 1,6 Mn - 52주 최고가: USD - 52주 최저가: 86.3 USD - 베타: 배당: 1.4% 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 월트 디즈니(12월 결산법인)는 방송(디즈니, ESPN 등 채널), 테마파크 리조트, 스튜디오(픽사, 마블, 루카스필름) 영화 제작 등 다양한 사업을 영위하고 있는 미국 종합 미디어 기업 - 최근 동명의 고전 애니메이션을 실사 리메이크한 정글북 이 개봉 첫째주 주말 박스오피스 1.47억 달러 기록하며 흥행 기대감 고조. 현재 '정글북'의 평점은 로튼토마토(Rotten Tomatoes) 94/1, IMDB 8.1/1 기록 중이며 중국 박스 오피스(4월 15~ 17일)에서도 4,91만 달러로 1위 기록 - 현재 '정글북'은 전 세계 91개 IMAX 영화관에서 상영 중인 가운데 북미 지역 376개 IMAX 영화관에서 1,3만 달러, 해외 지역 525개 IMAX 영화관에서 97만 달러 박스오피스 기록 중. PG(미성년자 보호자 동반) 등급 영화 중 IMAX 박스오피스 신기록 경신 (USD) 거래량(우) DIS US EQUITY (만주) 7, 6, CJ E&M (1396.KQ) , 4, 3, 2, 1, '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 국가 미국 회사명 (티커) VISA INC 비자 (V US Equity) - 주가: 79.1 USD - 시가총액: 189,979 Mn USD (217.2조원) - 발행주식수: 1,95 Mn - 52주 최고가: 81.7 USD - 52주 최저가: 6. USD - 베타:.8 - 배당:.7% 삼성카드(2978.KS) 절대 상대(%p) PER PBR 1 Week 1M 3M 1 Week 1M 3M 15 16E 17F 15 16E 17F 비자(9월 결산법인)는 전 세계 2개국가에서 소비자와 기업, 은행과 정부를 연결하는 글로벌 결제 전문 기업. 215년 회계연도 지역별 매출 비중은 미국 53%, 기타 국가 47% 임 - 미국 창고형 회원제 할인점 체인 코스트코, 새로운 신용카드 파트너로 동사와 씨티그룹 선정. 오는 6월부터 비자 카드 결제 가능 - 216년 회계연도 2분기(216년 1~ 3월) 시장 컨센서스에 부합하는 실적 발표. 16년 2분기 매출 36.3억 달러(컨센서스.7% 상회), 영업이익 24.3억 달러(컨센서스.9% 상회), 순이익 17.1억 달러(컨센서스 5.5% 상회) 기록. 미국 결제 볼륨 성장(+1.5% y-y) 견고했던 덕분 - 한편 동사는 연간 매출 성장률 가이던스를 기존 높은 한 자릿수 혹은 낮은 두 자릿수에서 7~ 8% 로 하향 조정 (USD) 거래량(우) V US EQUITY (만주) 1, 8, 6, , 2, 2 '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 '16.4 주: 1. 해외 기업에 대한 이해를 돕기 위해 국내 기업중 유사한 사업을 영위하는 기업 제시(비상장 포함) 2. 전 주 금요일 종가 기준. 상대은 각 국가별 대표 지수 대비임(중국: 상하이종합, 일본: 토픽스, 미국: S&P5, 유럽: Stoxx6) 3. NH 해외주식 고객관심 종목은 당사 고객의 거래상위 종목임 22

23 글로벌 ETF 테마 VI. 글로벌 추천 ETF 글로벌 ETF 하재석 ( ) NH 추천 글로벌 ETF 테마 자산 주제 추천 ETF 추천사유 중국 일대일로 36 HK - 중국 정부가 추진하고 있는 일대일로 관련 인프라 투자 촉진이 예상됨 - 이에 당사는 중국철도건설, 중국교통건설, 중국전력건설 등을 추천하고 있으며 해당 종목을 편입하고 있는 ETF를 추천 주식 일본 올림픽 DXJR US FLM US - 22년 도쿄 목표 아래 스포츠 인프라를 개발하고 있는 일본은 올림픽 특수가 기대 - DXJR은 일본 부동산과 건설 업체에 투자하고 있으며 당사 추천종목인 오바야시, 타이세이 건설, 노무라 부동산 홀딩스, 쇼 본드 홀딩스 등을 편입하고 있음 - FLM의 경우 일본 뿐만 아니라 중국 건설업체도 편입하고 있어 일본과 중국 인프라 수혜를 동시에 노릴 수 있음 중국 경기 회복 ASHS US - 중국의 재정정책 및 일대일로 등을 통해 중국 경기는 완만한 회복세를 보일 전망 - 특히 중국 주식시장은 정책 이슈에 민감하게 반응하기 때문에 향후 중국 증시 역시 견조한 흐름을 보일 전망 - 이에 따라 중국 CSI3을 추종하는 ETF를 추천 채권 미국 주택시장 ITB US XHB US - 미국의 주택 수요 확대가 이어지고 있는 가운데, 주택공급도 회복세가 지속되는 등 미국 주택시장은 안정적 개선세를 시현 중 - 이에 미국 건설, 건자재 관련 종목을 편입하고 있는 ITB, XHB를 추천 미국 IG 채권 LQD US - 미국의 금리인상 이후에도 실질 금리는 천천히 상승할 것으로 예상 - 경쟁력이 높은 미국 기업의 IG 채권이 유망하다는 판단 글로벌 리츠 RWR US - 글로벌 상업용 부동산 시장의 강세가 이어지고 있어 우수한 성과를 기록하고 있는 RWR이 효과적임 기타 중국 운송산업 363 HK - 당사는 중국 상해 디즈니랜드 개장에 따른 이슈에 주목하고 있음 - 상해 디즈니랜드 개장시 외부 관광객 증가에 따라 상해 기반의 공항 및 항공업 등의 직접적인 수혜가 예상 원유 및 에너지 USO US XLE US - 글로벌 원유가 저점에서 반등하고 있어 WTI 근월물을 추종하는 대표 글로벌 ETF인 USO를 추천 - 또한 최근 에너지 기업에 투자하는 ETF에도 관심이 집중. 에너지산업의 대표 기업에 투자하는 ETF인 XLE도 긍정적으로 전망 자료: NH투자증권 리서치센터 NH 글로벌 ETF 포트폴리오 번호 종목코드 종목명 거래량(주) 설정액(백만달러) 보수 1 36 HK ishares CSI A-Share Infrastructure Index ETF 2, DXJR US WisdomTree Japan Hedged Real Estate Fund 26, FLM US First Trust ISE Global Engineering and Construction Index Fund ITB US ishares U.S. Home Construction ETF 2,838,28. 1, XHB US SPDR S&P Homebuilders ETF 2,838,86.8 1, LQD US ishares iboxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF 3,799, , RWR US SPDR Dow Jones REIT ETF 282,14.2 3, HK db x-trackers CSI3 Transportation UCITS ETF 3, ASHS US DEUTSCHE X-TRACKERS HARVEST 51, USO US UNITED STATES OIL FUND LP 37,312,124. 3, XLE US ENERGY SELECT SECTOR SPDR 18,659, , 주: 전주 금요일 종가 기준, 거래량은 3 거래일 평균 23

24 글로벌 차트북 VII. 글로벌 차트북 1. 글로벌 주식시장 등락률 - 지난주 글로벌 증시는 전주대비.8% 상승한 가운데, 선진국 증시(+.9%)는 상승한 반면 이머징 시장(-.2%)은 부진. 연준의 FOMC 회의를 앞두고 최근 상승폭이 컸던 이머징 증시가 조정받음 - 국가별로는 일본 증시)(+4.3%)가 큰 폭으로 상승. 이번주 BOJ 회의에서 추가 경기부양책 시행 기대가 높아진 영향. 반면 중국 증시는 큰 폭으로 하락. 차익 실현 매물이 출회된 가운데 추가 경기부양책 시행 기대감이 약화되었기 때문 권역/국가 구분 등락률 지수명 종가 지역 국가 1W 2W Ytd 권역별 글로벌 MSCI AC WORLD 선진국 MSCI WORLD 1, 이머징 MSCI EM AC Americas MSCI AC AMERICAS AC Europe MSCI AC EUROPE AC Asia-Pacific MSCI AC ASIA PACIFIC North America MSCI NORTH AMERICA 2, 선진북미 캐나다 S&P/TSX 13, 미국 S&P 5 2, 선진유럽 오스트리아 ATX 2, 벨기에 BEL 2 3, 덴마크 OMXC 핀란드 HEX 25 2, 프랑스 CAC 4 4, 독일 DAX 3 1, 아일랜드 ISEQ 6, 이탈리아 FTSE MIB 18, 네덜란드 AEX 노르웨이 OSEAX 포르투갈 PSI-2 5, 스페인 IBEX 35 9, 스웨덴 OMXS3 1, 영국 FTSE 1 6, 선진태평양 호주 ASX ALL 5, 홍콩 HANG SENG 21, 일본 NIKKEI , 뉴질랜드 NZX 5 3, 싱가포르 STRAITS TIMES INDEX 2, 이스라엘 ISRAEL TA 1 1, 이머징라틴 브라질 BRAZIL BOVESPA 52, 칠레 IGPA 19, 콜롬비아 COLOMBIA IGBC INDEX 1, 멕시코 BOLSA 45, 페루 IGBL 13, 이머징EMEA 그리스 ATHEX 체코 PRAGUE SE PX 이집트 EGYPT EGX 3 7, 헝가리 BUX 26, 모로코 MOROCCO ALL SHARE INDEX 9, 러시아 RUSSIA RTS INDEX 남아공 FTSE/JSE ALL SHARE 52, 터키 ISE NATIONAL 1 85, 이머징아시아 중국 SHANGHAI SE COMPOSITE 2, 인도 SENSEX 25, 인도네시아 JAKARTA SE COMPOSITE 4, 한국 KOSPI 2, 말레이시아 FTSE BURSA MALAYSIA KLCI 1, 필리핀 PSEi 7, 대만 TAIWAN SE WEIGHTED 8, 태국 BANGKOK S.E.T. 1, 아랍에미리트 ADX GENERAL 4, 카타르 QATAR DSM MARKET 1, 미분류국가 베네수엘라 VENEZUELA SE GENERAL 15, 베트남 HOCHIMINH SE 주: 1) 전주 금요일 종가 기준, 2) 지역 구분은 MSCI 지수 분류, 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 24

25 글로벌 차트북 2. 국가별 등락률 중국 증시 기간별 등락률 W Ytd 주가 상승에 따른 차익실현 매물 출회, 추가 경기부양책 시행 기대감 약화 등으로 주가 하락 상하이종합지수 선전성분지수 홍콩항셍지수 자료: Wind, 상해/심천/홍콩거래소, NH투자증권 리서치센터 MSCI 선진국 국가별 등락률 추가 경기 부양책 시행 기대감이 높아진 일본 증시가 큰 폭으로 상승 (% w-w) 선진국 증시 (% Ytd) W(좌) Ytd(우) 스페인 일본 독일 이탈리아 캐나다 프랑스 포르투갈 스웨덴 미국 네덜란드 영국 아일랜드 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 MSCI 이머징 국가별 등락률 달러화가 강세로 전환되면서 이머징 증시는 최근 상승폭이 컸던 국가를 중심으로 조정 받는 모습 (% w-w) (% Ytd) 5.4 이머징 증시 6 1W Ytd 그리스 러시아 인도네시아 태국 인도 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 터키 멕시코 한국 말레이시아 브라질 필리핀 대만 중국 25

26 글로벌 차트북 3. 글로벌 업종별 등락률 - 지난주 선진국 증시의 에너지(+4.9%), 소재(+3.1%) 및 산업재(+1.2%) 등을 중심으로 상승 마감. 글로벌 유가가 반등하면서 에너지 업종에 대한 매수세가 유입된 영향 - 최근 중국의 주요 경제지표 개선으로 글로벌 경기 회복에 대한 기대감이 높아짐. 이에 산업새와 소재업종의 상승 흐름이 지속 MSCI 권역별 업종별 기간 등락률 (단위: %) 섹터 업종 1W 2W Ytd 선진국 이머징 미국 선진국 이머징 미국 선진국 이머징 미국 에너지 에너지 소재 소재 화학 금속광물 산업재 자본재 상업서비스 건설 기계/조선 운송 경기소비재 자동차/부품 내구소비재/의류 소비자서비스 미디어 유통 필수소비재 생활용품 음식료/담배 식품의약품 의료 의료장비/서비스 제약/바이오 금융 은행 기타금융 보험 부동산 IT 소프트웨어 하드웨어 반도체/부품 통신서비스 통신서비스 유틸리티 유틸리티 주: 1. 전주 금요일 종가 기준 2. 선진국, 이머징은 MSCI, 미국은 S&P5 기준 3. 업종 분류는 모두 GICS 기준(대분류 3개, 중분류 2개, 소분류 4개로 구성) 자료: Thomson Reuters, NH투자증권 리서치센터 26

27 글로벌 차트북 4. 글로벌 Peer 종목 분석 반도체 (215.1=1) 삼성전자 SK Hynix Intel TSMC 14 Micron Technologies 삼성전자(한국) SK Hynix(한국) Intel(미국) TSMC(대만) Micron Technologies(미국) 휴대폰 (215.1=1) 삼성전자 Lenovo HTC LG전자 Apple 2 삼성전자(한국) LG전자(한국) Lenovo(중국) Apple(미국) HTC(대만) 1.1 N/A N/A 3.5 LED 서울반도체 LG이노텍 (215.1=1) 25 Sanan Cree Osram 서울반도체(한국) N/A 6.2 LG이노텍(한국) Sanan(중국) Cree(미국) N/A. Osram(독일) 전기전자 삼성전자 LG전자 (215.1=1) 14 Haier Electrolux Whirlpool 삼성전자(한국) LG전자(한국) Haier(중국) Electrolux(스웨덴) Whirlpool(미국) N/A

28 글로벌 차트북 인터넷 네이버 다음카카오 (215.1=1) 텐센트 구글 16 야후 네이버(한국) 다음카카오(한국) 텐센트(중국) 구글(미국) 야후(미국) 게임 (215.1=1) 엔씨소프트 블리자드 Changyou.com 컴투스 Electronic Arts 3 엔씨소프트(한국) 컴투스(한국) 블리자드(미국) Electronic Arts(미국) Changyou.com(미국) N/A -4.3 지주회사 두산 LG (215.1=1) GE Swire Pacific 14 Siemens 두산(한국) N/A 4.9 LG(한국) GE(미국) Swire Pacific(홍콩) Siemens(독일) 건설 (215.1=1) 현대건설 GS건설 사이펨 JGC 현대건설(한국) GS건설(한국) N/A 1.8 사이펨(이탈리아) N/A 4.3 JGC(일본)

29 글로벌 차트북 조선 (215.1=1) 현대중공업 대우조선해양 China CSSC Holdings Kawasaki Heavy Industries Mitsui Engineering & Shipbuilding 현대중공업(한국) 대우조선해양(한국) N/A -5.6 China CSSC Holdings(중국) Kawasaki Heavy Industries(일본) Mitsui Engineering&Shipbuilding(일본) 운송 (215.1=1) 대한항공 CJ대한통운 3 China Eastern Airlines Singapore Airline 25 Fedex 대한항공(한국) CJ대한통운(한국) China Eastern Airlines(중국) Singapore Airline(싱가폴) Fedex(미국) 유틸리티 (215.1=1) 21 한국전력 한국가스공사 CLP TEPCO 18 HK and china gas 한국전력(한국) 한국가스공사(한국) CLP(홍콩) TEPCO(일본) HK and china gas(홍콩/중국) 기계 (215.1=1) 두산인프라코어 Caterpillar Komatsu SANY 두산인프라코어(한국) N/A -5.3 Caterpillar(미국) Komatsu(일본) SANY(중국)

30 글로벌 차트북 기계(발전) (215.1=1) 두산중공업 Siemens TBEA GE Hitachi 6 두산중공업(한국) N/A 1.2 GE(미국) Siemens(독일) Hitachi(일본) TBEA(중국) 철강 POSCO 현대제철 (215.1=1) 16 Baosteel NSSMC 14 US Steel POSCO(한국) 현대제철(한국) Baosteel(중국) NSSMC(일본) US Steel(미국) 1.17 N/A N/A 1.7 비철금속 고려아연 풍산 (215.1=1) Alcoa Nyrstar 16 Freefortmcmoran 고려아연(한국) 풍산(한국) Alcoa(미국) Nyrstar(벨기에).68 N/A -.7 N/A 3.5 Freefortmcmoran(미국) 화학 LG화학 롯데케미칼 (215.1=1) 3 Sinopec 다우케미칼 포모사케미컬 LG화학(한국) 롯데케미칼(한국) Sinopec(중국) N/A -7.3 다우케미칼(미국) 포모사케미컬(대만)

31 글로벌 차트북 정유 18 (215.1=1) 15 엑슨모빌 SK이노베이션 S-Oil PetroChina BP SK이노베이션(한국) N/A -.6 S-Oil(한국) N/A -1.7 PetroChina(중국) BP(영국) 엑슨모빌(미국) 카지노 (215.1=1) 14 MGM GKL 파라다이스 Sands China LVS GKL(한국) 파라다이스(한국) Sands China(홍콩) LVS(미국) MGM(미국) 여행 인터파크INT 하나투어 (215.1=1) 27 Ctrip Expedia 24 Priceline 인터파크INT(한국) 하나투어(한국) Ctrip(중국) Expedia(미국) Priceline(미국) 유통 (215.1=1) 롯데쇼핑 이마트 Sun Art Retail Group Wal-Mart Seven & I Holdings 롯데쇼핑(한국) N/A -1.1 이마트(한국) Sun Art Retail Group(홍콩) Wal-Mart(미국) Seven & I Holdings(일본)

32 글로벌 차트북 의류 (215.1=1) 한세실업 신세계인터내셔날 21 Shenzhou International LVMH 18 GAP 한세실업(한국) 신세계인터내셔날(한국) Shenzhou International(중국) LVMH(프랑스) GAP(미국) 자동차 현대차 기아차 (215.1=1) 14 SAIC Volkswagen GM 현대차(한국) 기아차(한국) SAIC(중국) N/A -.2 Volkswagen(독일) GM(미국) 제약 유한양행 녹십자 (215.1=1) Fosun Pharma Pfizer 24 CSL 유한양행(한국) N/A -.5 녹십자(한국) Fosun Pharma(중국) Pfizer(미국) CSL(호주) 바이오 (215.1=1) 씨젠 메디톡스 25 Qiagen Cepheid 2 Allergan 씨젠(한국) N/A -3.7 메디톡스(한국) N/A -2.2 Qiagen(독일) N/A Cepheid(미국) Allergan(미국)

33 글로벌 차트북 의료기기 제이브이엠 아이센스 (215.1=1) Sinocare Carefusion 21 Omnicell 제이브이엠(한국) N/A -2. 아이센스(한국) Sinocare(중국) Carefusion(미국) N/A N/A N/A Omnicell(미국) 음식료 (215.1=1) 오리온 Tingyi 코카콜라 롯데칠성 SABMiller 3 오리온(한국) N/A -1.5 롯데칠성(한국) Tingyi(중국) SABMiller(영국) 코카콜라(미국) 화장품 (215.1=1) LG생활건강 Shanghai Jahwa P&G 아모레G Estee Lauder 5 LG생활건강(한국) 아모레G(한국) Shanghai Jahwa(중국) Estee Lauder(미국) P&G(미국) 은행 신한지주 KB금융 (215.1=1) 12 ICBC WellsFargo 신한지주(한국) KB금융(한국) N/A 6.4 ICBC(중국) WellsFargo(미국)

34 글로벌 차트북 보험 (215.1=1) 삼성생명 삼성화재 Ping An Insurance AIG 6 삼성생명(한국) 삼성화재(한국) N/A 1.4 Ping An Insurance(중국) AIG(미국) Prudential(영국) 증권 삼성증권 대우증권 (215.1=1) 21 Haitong Securities Macquarie Group Goldman Sachs 삼성증권(한국) N/A 3.5 대우증권(한국) N/A 6.5 Haitong Securities(중국) Macquarie Group(호주) Goldman Sachs(미국)

35 글로벌 차트북 NH 해외주식 Weekly 발간 목록 작성일 종류 작성자 글로벌 투자전략 금주의 이슈/테마 NH 해외주식 Weekly 강현철/한위/장재영 - 일본 핀테크 시장 현황 현금 중시 문화, 규제, 보수적 투자 NH 해외주식 Weekly 강현철/김환 - 미국 경기, 정점(Peak) 지났나? NH 해외주식 Weekly 강현철/장재영 엇갈린 신호가 발생 중인 글로벌 경기 상해 디즈니랜드 개장으로 열린 투자기회 NH 해외주식 Weekly 강현철/한위 베어마켓 보다는 글로벌 공조의 실패로 봐야 VR, 이제 생활이 된다 NH 해외주식 Weekly 강현철/김환 해외주식 전성기, 환율 을 감안한 전략이 필요 해외주식 투자 확대의 길이 열린다 NH 해외주식 Weekly 강현철/장재영 베어마켓인지 아닌지가 판가름 날 듯 16년 중국 양회 핵심과 수혜산업 NH 해외주식 Weekly 강현철/한위 상대강도를 이용한 Two-Step 매매 일본 탐방: 이 산업이 뜬다! NH 해외주식 Weekly 강현철/한위 P의 반란, 간과해서는 안될 이유 연속혈당측정시스템(CGMS), 당뇨병 관리의 새로운 패러다임 NH 해외주식 Weekly 강현철/김환 서서히 불어오는 정책 효과들 버핏의 연례 서신을 통해 점검하는 투자전략 NH 해외주식 Weekly 강현철/한위 일본, 양적완화의 두 가지 부메랑에 노출되다 액티브 시니어층, 일본 소비시장을 주도하다 NH 해외주식 Weekly 강현철/한위 중국 지표의 핵심은 투자사이클 NH 해외주식 Weekly 강현철/장재영 미국 기준금리에 대한 연준과 시장의 간극 중국 여행기업 탐방기: 구조적 성장 기대 Compliance Notice 당사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 발행주식 등을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다 고지 사항 본 조사분석자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 금융투자분석사가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 최선을 다해 분석한 결과이나 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자자의 투자판단을 위해 작성된 것이며 어떠한 경우에도 주식 등 금융투자상품 투자의 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 지적 재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 35