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1 산업분석리포트 Emerging Technology - 3D 시작 하는자가 반 을가져갈시장, 그렇다고물러설수도없는시장 Analyst 이승진 enszn@myasset.com 3D 가프리미엄디스플레이로자리잡는 2010 년 2010년 3D 디스플레이가프리미엄디스플레이시장을이끌어갈전망이다. 주요 TV 생산업체들의경쟁적인 3D TV 출시계획에따라일반소비자가 3D LCD TV 를자유롭게구입할수있게되었고, 아바타 의성공은 3D 영화가영화산업의주류가될것임을확실히보여주었다. 올한해 600만대에달하는 3D TV 출시계획이발표되었으며, 할리우드에서는 16편의 3D 영화가제작될전망이다. 3D 디스플레이의시작은 180년전까지거슬러올라가지만 3D 가주류문화로자리잡기시작하는것은바로지금 2010 년이다. 3D 디스플레이로의전환은필연적이나선도업체에가장큰수혜가갈것 TV 시장, 영화산업모두새로운기술도입과사용자경험확대를통한프리미엄시장개척이필요한상황이었다. 지속적인가격하락과성숙기논란을겪어온 TV 시장에대한 2010 년의 해결책 은 3D TV 다. 2009년의 해결책 으로제시되었던 LED Backlight LCD TV 시장에서가장큰수익을누렸던기업은선도업체였던삼성전자였듯이, 3D TV 본격판매가시작되는 2010년에도시장을먼저선점하는기업이신시장개척의수혜를대부분가져갈것으로판단된다. 영화산업또한지속적인수익률하락과영화관람객의감소에대한 해결책 이 3D 영화임을그동안의 3D 영화개봉결과를통해확인하였다. 선도업체외에는기존사업성장과함께 3D 모멘텀을가져가는기업에주목 3D 디스플레이시장은향후 5년간금액기준연평균 104.0% 성장, 수량기준연평균 73.8% 성장할것으로전망된다. 선도업체를포함한관련업체들에대해긍정적인시각이요구되지만, 여전히컨텐츠부족, 표준화미비등의논란이많은시장이므로일부업체를제외하면 2010년동안 3D 관련매출이큰폭으로증가하는업체는많지않을것으로예상된다. 따라서 2010년은기존사업부문성장과함께 3D 및프리미엄디스플레이시장에진출할수있는기반을갖춘업체에주목할필요가있다. LG 디스플레이 (BUY, 45,000원 ), 티엘아이 (BUY, 27,000원 ), 엘엠에스 (BUY, 17,400원 ) 는기존사업의안정적인성장과함께 3D 디스플레이, 프리미엄급 LED TV 부문에서차별화된수익을향유할것으로기대된다.

2 디스플레이 목차 I. 일반인에게다가온 3D 디스플레이 : TV 그리고영화 3p 년은 3D LCD TV의元年 3p 2. 3D 영화, 영화내주류로자리잡다.. 5p II. 긴역사와다양한구현방식, 기술은아직진화중.. 6p 여년의역사를가진 3D 디스플레이.. 6p 2. 3D 디스플레이의원리및구현방식 8p 1) 기본원리는 깊이감 의인지, 안경식 / 무안경식의구현.. 8p 2) 2010 년 3D TV는대부분셔터글라스방식.. 12p 3) 3D 영화는디지털영사기, 편광안경방식이주류. 14p III. 3D 디스플레이로의전환필요 : P Q 증가, 수익증대 16p 1. 3D TV는피할수없는선택... 17p 1) TV 시장의 P, Q 과거추이및전망 17p 2) 양극화되고있는 TV시장 - Winner takes all.. 19p 2. 3D 영화전환, 영화산업의새로운성장국면. 20p IV. 3D의미래 : 컨텐츠확보, 편안한기술구현이관건.. 22p 1. 컨텐츠확보 : 2010 년부터기하급수적증가전망. 22p 2. 표준화 : 국가별표준화작업진행중. 23p 3. 휴먼팩터를고려한미래형 3D 디스플레이연구개발... 24p V. 3D 시장개화와함께주목할업체 26p 1. 선도업체아니면프리미엄급 TV 관련업체. 26p 2. 3D 디스플레이관련다양한움직임. 27p 붙임 : 3D 용어정리 p 관련종목코멘트 LG디스플레이 (034220)... 35p 티엘아이 (062860). 39p 엘엠에스 (073110) 42p 2 동양종합금융증권리서치센터

3 산업분석 I. 일반인에게다가온 3D 디스플레이 : TV 그리고영화 년은 3D LCD TV 의元年 일반인이 3D LCD TV 를기존유통채널을통해구입할수있게되었다. 3D TV 는이미시장에출시된바있었다. 2008년이전에이미 3D PDP TV( 삼성 ), 3D DLP TV( 삼성, 미츠비시 ) 가판매되었으나시장에큰영향을미치지못하였고, 2009 년하반기판매된 LG 전자의편광방식 3D LCD TV 는 B2B 방식의판매만이루어졌었다. 2010년 3월, 국내백화점과인터넷등의유통채널을통하여삼성전자와 LG 전자의본격적인 3D LCD TV 판매가시작된다. 2월 25일삼성전자가독보적으로대대적인 3D LED Backlight TV 출시발표회를열었다. 해외에서도아마존에서 55, 46인치 3D 240Hz LED Backlight LCD TV 예약판매를시작하였다. 각제품의해외가격은 3,300 달러 ( 약 380만원 ) 와 2,600 달러 ( 약 300만원 ) 로책정되었다. 해당제품의국내판매가격은각각 580만원 ~610만원, 420만원 ~450만원으로책정되었다. LG 전자의경우 47인치 (LH503D) 제품이출시되며국내판매가격은 300 만원 ~430 만원사이가될것으로알려졌다. 일본 TV 업체중에서는소니와파나소닉, 도시바가연내 3D TV 출시를발표했다. 북미 TV 판매 2위업체인비지오또한 3D TV 출시계획을밝히고있다. 일본에서는2003년산요, 소니, 등 70개기업이참여한 3D 컨소시엄 이결성되었다. 이후민간차원의활발한 3D 영상관련연구개발이이어져왔으며, 2007년부터는국가차원의지원이이루어지고있다 년삼성전자주도의 LED Backlight LCD TV( 이후 LED TV 로지칭 ) 시장이시작될때시장주도기회를놓쳤던일본 TV 업체들로서는 3D TV 시장초기진입여부가자사 TV 사업의향방을결정짓는중요한갈림길이될수밖에없다. 파나소닉은 3D PDP TV 를주력제품으로 4월출시계획을가지고있으며 (50 인치 4,813달러, 54인치 5,932달러, 안경포함 ), 소니는 3D 240Hz 2 월 25 일삼성전자 3D LED TV 출시발표 2010 년출시예정 3D TV 의업체별라인업특징 Tech Backlit Line-up 세부사항출시계획에지형, LED Backlit 9개모델 (40~60") 240Hz 2010 년3 월삼성전자 LCD ( 현재예약 CCFL 2개모델 (46",55") 240Hz 판매중 ) PDP 6개모델 (50~63") LCD LED Backlit 3개모델 (47"~72") 하이브리드형, 2010 년3 월 LG전자 480Hz ( 현재예약 PDP 1개모델 (60") 판매중 ) Sony LCD LED Backlit 9 개모델 (40~60") Panasonic PDP 4개모델 (50~65") 에지 / 직하, 240Hz 2010 년 6 월이후 2010 년 4 월이후 Source: pavv.vo.kr Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 3

4 디스플레이 LED TV( 직하형일부포함 ) 를 6월이후시장에선보일것으로예상된다. 비지오의경우북미시장을대상으로 72인치 3D LCD TV 를저가 (3,499 달러예상 ) 로오는 8월출시할예정이다. 삼성전자가현재가장풍부하고다양한 3D TV 라인업을제시하고있다. 현재삼성전자는 3D LCD TV 부문에서 240Hz LED TV(7000,8000,9000시리즈, 에지형, 40 ~60 ), CCFL Backlight TV(750 시리즈, 46" 55 ) 등 9개모델을, PDP 3D TV 부문에서 6개모델 (7000 시리즈, 50~63 ) 을올해선보일계획이다. LG 전자또한 LCD, PDP 모두 3D 라인이구비되어있으며, LCD 의경우 480Hz LED TV(LX9, LE9500시리즈, 47~72 ), PDP 는 PK950시리즈 60 모델이준비중이다. CES 2010에서 3D world created by SONY 를외쳤던소니는 LCD 에서만 9개라인의 3D 240Hz LED TV 를선보일예정이다. 에지형만이아니라직하형 2개라인이구비될것으로예상되며최상위모델은셔터글래스 2개를포함판매할예정이다. 파나소닉의경우 PDP 대표업체답게 2010년에는 PDP TV 로만 3D TV 라인을구성한다 (VT25 시리즈, 50~65, 셔터글래스 1개포함 ). 향후 3D LCD TV 도출시할계획이다. 각조사기관들이제시한 2010년 3D TV 시장전망치는매우상이하지만, 주요 TV Set 업체들의출하계획에따른 2010 년 3D TV 생산량은최소 6백만대수준이될것으로추산된다 (PDP150 만대, LCD450 만대예상 ). 아직본격적인 3D TV 판매가시작되지않은시점이란점과 2009년프리미엄제품이었던 LED TV 판매량이 310 만대였음을고려할때이는매우낙관적인수치로 2010 년예상 TV 생산량 (2.18 억대 ) 의 2.8% 수준이다. 시장조사기관별 3D TV 시장추이및전망 ( 단위 : 천대 ) 2010 년 3D TV 출하계획 ( 파나소닉은 PDP 중 3DTV) ( 단위 : 천대 ) 50,000 40,000 30,000 방통위 Displaysearch Insight Media GigaOm 평균값 31,200 30,987 46,000 40,000 35,000 30,000 25,000 LCD TV LED TV 3D TV 19,441 20,000 20,000 17,500 18,000 15,973 15,000 10, ,810 6,400 6,800 1,230 10,812 4,123 9, ,000 5,000 - 삼성전자 LG 전자소니파나소닉 Source: 방통위, Displaysearch, Insight Media, GigaOm Source: 각사발표자료, 동양종합금융증권리서치센터 4 동양종합금융증권리서치센터

5 산업분석 2. 3D 영화, 영화내주류로자리잡다 3D 영화는영화산업의미래다 성공하지않더라도 3D 영화의신기원을여는영화가될것 이란평가를받았던 3D 영화 아바타 가세계적인성공을거두었다. 2억3천7백만달러에달하는제작비가소요된대작이었으나 2월 1일현재 20억달러매출을돌파하였다. 세계적으로최소 26억달러 (3조원) 에달하는수익을거둘것으로추정되며, 파급효과까지감안하면 50억달러 (6조원) 에이르는수익을얻을것으로기대된다. 2010년에는 3D 영화제작이활발하게이루어질전망이다. 드림웍스가 2010년이후제작하는모든애니메이션영화를 3D 로촬영하겠다는계획을발표하였다. 2010년에만 16편의 3D 영화제작계획이발표되어있다. 아바타 의성공에힘입어 타이타닉, 매트릭스, 300 등기존 2D 영화들의 3D 전환도적극적으로진행되고있다. 국내에서는 해운대 의윤제균감독이 제7광구, 템플스테이 를 3D 로제작한다. 친구 의 곽경택 감독도국내최초의 Full 3D 실사촬영영화 아름다운우리 제작계획을발표한바있다. 3D 영화시장이커짐에따라 3D 디지털상영관수가증가하고있다. 미국내 3대영화관체인업체인 DCIP(Digital Cinema Implementation Partners) 는 3D 디지털스크린과프로젝터를갖추기위해약 7억달러를투자하겠다는계획을발표하였다. 이러한투자결과미국내 12,000개스크린에 3D 영상장치가공급될것으로기대된다. 국내의경우 2009년말기준 2,100여개스크린중 117개스크린이 3D 상영관이다. CGV 가 80여개의 3D 디지털상영관을보유하고있으며롯데시네마가 30개, 메가박스가나머지를차지하고있다. 2010년 CGV 는 100 여개의상영관을 3D 로전환하고, 롯데시네마는현재의두배수준인 60여개수준, 메가박스는 30여개수준으로 3D 상영관수를확대할계획이다. 3D 영화관증가추이및전망 ( 단위 : 스크린수 ) 15,000 Active glasses Passive glasses 10,000 5, % 성장 Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 5

6 디스플레이 II. 긴역사와다양한구현방식, 기술은아직진화중 여년의역사를가진 3D 디스플레이 3D 디스플레이 기술 의역사는이미 180 년가량의역사를가지고있다. 대부분의 3D 디스플레이기술들이 1900 년대초에대중에게소개되거나그원리가알려졌으나구현기술수준이뒤따라주지않아저급한수준으로구현되었었다. 3D 디스플레이가실용성있는기술로써꾸준히주목받기시작한것은 1990 년대이후이지만최초의 3D 디스플레이시도는 1838년이었다. Wheatstone 에의해거울 2개를이용한 Stereoscope viewer 가최초로소개되었으며 1849 년에는거울대신프리즘을이용하는형태의 viewer 가발달하여유행하였다 년에는애너글리프 (Anaglyph, 적청방식 ) 안경이등장하였고, 1891년에는 Anderton 에의해편광을이용한 3D 디스플레이가제안되었다. 1903년에는 F.E Ives 에의해무안경방식 3D 디스플레이인패럴랙스스테레오그램의원리가제시되었다. 1908년에는무안경방식기술인집적영상방식 (Integral Photography) 의원리가제안되었으며렌티큘러 (Lenticular) 방식또한 1932 년에이미 H.E.Ives 에의해특허가취득된방식이었다. 농도차방식인풀프리히 (Pulfrich) 방식또한이시기에제안되었으며 Volumetric Imaging, Holography 등의기술도모두 1950년이전에이미원리가제시되었던기술들이다. 3D 영화및방송의역사도 3D 디스플레이기술의역사와궤를같이한다. 19세기말과 1903 년초짧은 3D 영화들이만들어져시연되었다. 최초의상업용영화는 1922 년애너글리프방식으로상영된 the Power of Love 로알려져있다 년대에는 2개의편광프로젝터를사용한 3D 영화붐이일어났는데약 5년의기간동안 65편의 3D 영화가제작되었으나 3D 영화완성기술의미숙, 프로젝터기술수준의한계, 3D 관람시관객이느끼는불편함등으로인해그인기가오래가지못하였다. 디지털기술이발달함에따라 3D 애니메이션영화의제작이이어졌고 2005년 치킨리틀 을필두로 몬스터하우스, 폴라익스프레스, 베어울프, 플라이미투더문 등이공개되었다. 기술적구현의용이함등을이유로대부분의 3D 영화가애니메이션이었으나 2008년 6월최초의실사촬영방식 3D 영화인 Journey to the Center of the Earth 가개봉되었고 2009년 12월개봉한아바타가전세계적인성공을거두었다. 3D 방송은 1953 년미국에서최초의실험방송이실시되었다. 당시의 3D 영화붐에따른단순한실험수준의방송이었으며, 최초의 3D 상업방송은디지털방송기술의발전과함께 1980 년유료채널인 SeletTV 를통해이루어졌다. 1990년대에는유럽에서 3D 방송프로젝트가시작되었고, 1998년일본에서 NHK 가나고야동계올림픽을위성전송하는데성공했다. 2002년우리나라에서는 ETRI 주도의월드컵 3D 중계시범서비스가성공적으로이루어졌다. 2007년말에는일본 BS11 이최초의상업용 3D TV 방송을시작하였다. 6 동양종합금융증권리서치센터

7 산업분석 2010 년은 3D 디스플레이가디스플레이주류기술로도입되는의미있는첫해가될것이다. 1838년부터 2010 년까지 172 년의시간동안 1890년대가첫번째 3D 붐, 1950년대가두번째 3D 붐, 그리고지금이세번째 3D 붐이라고나누기도하는데, 앞서두번모두영화에의한붐이었으며기술발전이뒷받침되지않아일시적인인기만을얻은후비주류기술로명맥만유지하였다. 그러나최근의 3D 붐은그간의기술발전의결과 3D 디스플레이 (TV, 영화 ) 대중화로이어져 3D 가디스플레이의주류기술로남는결과를가져올것이다. 3D 디스플레이의역사 : 172 년의역사, 2010 년은 3 번째 3D 붐의시기 Wheatstone Stereoscope Anaglyph Integral Photography Lenticular Parallax Barrier Digital Holography D -Ready DLP/PDP ANALOG Technology Era DIGITAL Technology Era s Prism Stereoscope (Brewster) 1 st 3D Movie 3D Movie Boom (Analog Film Movie) 3D Blu-ray Solution Digital 3D Movie Boom (Digital Cinema) 2000s 1 st peak 2 nd peak 3 rd peak Source: 방송통신컨퍼런스 2010, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 7

8 디스플레이 2. 3D 디스플레이의원리및구현방식 1) 기본원리는 깊이감 의인지, 안경식 / 무안경식의구현 3D 디스플레이는 2차원디스플레이가주지못하는 깊이감 ( 입체감 ) 을제공하는디스플레이라고정의할수있다. 입체감, 사실감, 현실감, 임장감 등여러가지단어로 2D 와 3D 의차이를표현할수있지만, 핵심은 깊이감 (depth) 의인지여부이다. 이러한깊이감을주는요인은단안요인과양안요인으로구분된다. 양안요인은폭주 ( 수렴 ) 과양안시차등이있으며, 단안요인으로는원근법, 겹침, 그림자, 텍스쳐의점진적변화등이있다. 이러한요인중양안시차를이용하여스테레오스코픽방식의 3D 영상촬영이이루어진다. 좌안, 우안사이정도의간격을두고두개의카메라로촬영한영상을각구현방식에맞게적용하여보여주면관찰자가그두개의영상을다시뇌에서입체영상으로인식하게된다. 깊이인지요인을심리적요인과생리적요인으로구분하기도하는데이경우에는심리적요인으로원근법, 겹침, 그림자, 텍스처의점진적변화, 생리적요인으로양안시차, 움직임시차, 폭주 ( 수렴 ) 이포함된다. 현재주로사용되고있는 3D 디스플레이구현방식분류는안경착용여부에따른안경식 / 무안경식의분류이다. 3D 디스플레이의구현방식은영상인식방식, 시점, 안경착용여부등을기준으로분류가가능한데안경식은편광안경방식과셔터글래스방식으로나눌수있으며무안경식에는패럴랙스배리어 (Parallax barrier) 방식, 렌티큘러렌즈 (Lenticular Lens) 방식등이현재구현되고있는방식들이다. 그외집적영상방식 (Integral Photography), 홀로그래피 (Holography), 오행표본화방식 (Volumetric Slicing Display) 등도무안경식에포함되지만현재실험단계수준이다. 깊이감을주는요인 ( 양안요인, 단안요인 ) 3D 인지과정과스테레오스코픽방식의 3D 영상촬영 Source: 3D 관련자료 Source: 현대아이티 8 동양종합금융증권리서치센터

9 산업분석 3D 디스플레이구현방식 시점 안경착용여부 방식 비고 애너글리프 ( 적청방식 ) 수동형안경원시적방식 Stereoscopy ( 양안방식 ) 안경방식 풀푸리히 ( 농도차방식 ) 편광안경방식셔터글라스방식 양안투과율차와수평시차영상결합공간분할, 다인시청가능, 수동형 시분할, 능동형, 해상도저하없음 무안경방식 패럴랙스배리어렌티큘러렌즈 2D 3D전환용이, 시점과입체감제약시점과입체감제약 능동형패럴랙스배리어 2D 3D 전환용이및다시점구현 능동형렌티큘러렌즈 2D 3D 전환용이및다시점구현 Autostereoscopy ( 다시점 ) 무안경방식 프레널렌즈렛방식집적영상방식홀로그래피 특수형태의렌즈사용 초다시점가능체적형디스플레이 오행표본화방식 체적형디스플레이, 물체각절단면의화상눈의잔상현상이용공간에재생 Source: 동양종합금융증권리서치센터 편광안경방식과셔터글라스방식의경우수동방식과능동방식이라고부르기도한다. 편광안경방식은안경의좌측과우측에각각다른원편광을받아들이는편광필름을부착하는형태이다. 수평해상도가 1/2 수준으로떨어지나색재현성, 실재감이좋고구현이쉬우며, 안경가격이저렴하다 (75 센트 ~10 달러미만 ). 의료, 게임, 디자인등의장시간작업용도나공공장소다수시청자가보는방송의경우편광안경방식이좀더적합하다는평가가있다. 셔터글라스방식은시분할방식으로좌우영상을각각의싱크타임에맞게안경으로보내준다. 공간분할방식에해당하는편광방식보다더좋은화질의영상을볼수있으나셔터글라스와송출기간의싱크가맞지않으면어지러움을느낄수도있으며셔터글라스제작비용이비싸고 (50 달러 ~100달러 ) 안경에액정이들어가므로편광안경에비해두께감과무게감이있다. 편광안경과셔터글라스안경 ( 좌측은편광, 우측은셔터글라스 ) 편광안경방식디스플레이구현원리 : 편광필름부착과편광안경사용 Source: RealD, 마스터이미지, 파나소닉, 엔비디아 Source: 현대아이티 동양종합금융증권리서치센터 9

10 디스플레이 무안경방식중현재상용화되거나시제품으로발표된바있는기술들은패럴랙스배리어방식과렌티큘러렌즈방식이다. 패럴랙스배리어는화면전면에위치한배리어가특정시점 ( 위치 ) 에서좌우영상을좌안 우안에나누어주는역할을한다. 배리어를능동적으로조절할경우 2D 와 3D 전환이용이하며렌티큘러렌즈방식에비해다시점무안경방식으로의적용이용이할것으로예상된다. 현재는시점제약이커서관찰위치에서조금만벗어나도밝기변화, 혹은좌우영상이바뀌는역입체시현상이일어날수있다. 직접시점을조절할수있는휴대폰및소형휴대기기에적용가능하다 ( 히타치 Wooo 휴대폰, 3.1, 2009출시, 삼성전자 SCH W960, 2010출시 ). 렌티큘러렌즈의경우반원통형구조의연속으로이루어져있으며이구조를통해영상이좌안 우안에나누어진다. 빛의굴절, 반사등의특성값을고려하여야하므로패럴랙스배리어에비해광학적기술이요구된다. 액정으로렌즈형태를구성할경우능동형으로조절가능하여다시점방식에적용가능하나이역시상당한정밀구동기술및광학기술이요구된다. 두기술모두현재로서는입체감이떨어지고시점수가한정되는등단점이있어소형기기나잠시보고지나가는광고판에적용가능한수준이며장시간시청및다시점시청이가능해지려면상당한시일이소요될것으로예상된다. 셔터글라스방식디스플레이구현원리 3D 촬영용카메라 : 기존 2 대이용방식에서발전 Source: Panasonic.com Source: Panasonic.com 패럴랙스배리어방식 : 2D, 3D 전환이용이렌티큘러렌즈방식 ( 무안경 /8 시점방식 ) Source: NDis Source: Seiko Epson 10 동양종합금융증권리서치센터

11 산업분석 최종적인 3D 디스플레이형태는집적영상방식 (Integral Photography) 이나홀로그래피 (Holography) 등의체적형디스플레이 (Volumetric Display) 가될것으로전망된다. 미래에는다시점으로촬영대상의모든면을입체적으로볼수있는체적형디스플레이기술이제시될것이다. 집적영상의경우다차원에서의촬영과이미지처리기술에해당하며홀로그래피의경우광파의간섭과회절현상을이용한파면기록기술이다. 특히홀로그래피의경우기록시피사체가있었던것과같은위치에피사체가존재하는것처럼구조와거리위치표현이가능하여최종적인 3D 디스플레이형태로제안되고있다. 두기술모두고분해능사진기술, 고도의영상처리기술 (DSP) 및정보처리기술 ( 영상처리알고리즘 ) 이필요하며세계유수대학에서연구중이지만논문용실험제작수준으로파악된다. 집적영상방식 (Integral Photography) 의원리 집적영상방식의촬영장치 : 64 개의카메라로 60 시점디스플레이구현 Source: Hitachi Source: Hitachi, University of Tokyo 3D Volumetric Slicing Display 영화속에서제시된 Holography 의예 Source: University of Tokyo Source: Star Wars 동양종합금융증권리서치센터 11

12 디스플레이 2) 2010년 3D TV 는대부분셔터글라스방식초기에 DLP 와 PDP 방식의 3D TV 가출시된바있다. 삼성전자와미츠비시에서 3D DLP TV 를출시한바있다. 셔터글라스방식이었으며체커보드방식이었다. 체커보드방식의경우좌안우안의영상을체크모양으로번갈아가며표시하므로동일프레임주파수대비절반의해상도를가지게된다. 2008년 9월출시된삼성전자의 3D PDP TV 의경우셔터글라스방식의프레임시퀀셜방식이었다. 셔터글라스-시분할방식의경우프레임전환속도가느릴때눈에잔상이남아보이지않아야할영상이보이게되는크로스토크 (Crosstalk) 현상이발생하는데 PDP 의경우 MPRT(Motion Picture Response Time) 이 3ms 미만이고당시구현가능한 LCD 의경우 MPRT 가 16ms 수준이었으므로 PDP TV 로 3D 구현이더쉬운상황이었다. 2010년출시되는 3D LCD TV 는대부분셔터글라스방식이다. 2009년중반 LG 전자가선보였던 3D LCD TV 는편광안경방식이었다. 그러나편광안경방식의경우편광필름 (Xpol) 의확보및가격으로인한원가부담, 정밀한부착기술필요등의어려움과세트업체공정상의추가투자가필요하고셔터글라스방식에비해해상도가절반으로떨어진다는단점이있다. 현대아이티가편광안경방식 LCD TV 판매를고수하고있고삼성전자와 LG Display 는편광안경방식의시제품을출시한바있지만 2010년 3D TV 의대부분은추가공정투자가필요하지않아제조비용부담이커지지않는셔터글라스방식으로구현될전망이다. 또한셔터글라스의경우편광방식에비해고해상도와넓은시야각을갖는다는장점이있다. 삼성전자는 25일 3D TV 발표회에서편광방식 3D TV 에대한출시계획이없음을밝혔다. 셔터글라스- 시분할방식의경우플리커 (Flicker) 와크로스토크 Crosstalk) 현상이문제가되어왔으나각 Set 업체별로고유의방식 ( 주로 MPRT 단축및단절영상삽입 ) 을사용하여이러한문제를해결중이다. 삼성전자의경우고속프레임주파수 (240Hz) 사용으로 MPRT(Moving Picture Response Time) 을줄이고좌우영상출력후검정영상을사이에삽입함으로써두가지문제를동시에해결하였다. 도시바모바일디스플레이의경우실제프레임주파수는 120Hz 이지만 OCB(Optically Compensated Birefringence) LCD 를이용하여 MPRT 를 3ms 정도로 (330Hz 에해당 ) 줄이고검정영상삽입과백라이트점등방식을이용크로스토크문제를해결중이다. 올림푸스의 TN LCD 디스플레이또한 MPRT 값이 2~6ms 이며셔터글라스의개폐조절을통해같은효과를얻고있다. 대부분업체의경우시분할, 공간분할둘중하나의방식을선택해서 3D TV 를구현하고있으나 LG 디스플레이의경우두방식을결합한형태의 3D TV 를시연회에서선보인바있다. 편광안경으로볼수있으나좌우영상이프레임시퀀셜형식으로번갈아가며표시되는형태이며현재의 3D 영화구현방식과유사하다. 12 동양종합금융증권리서치센터

13 산업분석 현재 3D 구현방식과 TV 제조사 : 2010 년주흐름은셔터글라스방식 LCD TV 다중화방식구현방식 프레임시퀀셜 셔터글라스 ( 시분할 ) 체커보드 라인바이라인 편광분할 ( 공간분할 ) 체커보드 비공개 TV 형태 PDP DLP 프로젝터 DLP+ 배면조사 LCD LCD LCD LCD 3D 안경개발회사 엑스밴드 ( 니케이일렉트로닉스의추정 ) RealD 등 엔비디아, 엑스밴드등 아이스테이션 ( 마스터이미지 ), 엔비디아등 RealD 등 비공개 RealD 등 시제품개발회사 파나소닉 벤큐, 인포커스, 라이트스피드, 미쓰비시전기, 샤프등 (9개 없음 상용제품개발회사삼성전자 엡스큐등 삼성전자, 미츠비시등 비고 1080p, 60HzX2 지원, HDMI 1.4 및책정중인블루레이디스크신사양채용예정 영상속에내장한제어신호로 LCD 셔터구동 Source: 니케이일렉트로닉스, 동양종합금융증권리서치센터 미츠비시, 82" 제품판매, 1080i, 60HzX2 지원 삼성전자, 도시바모바일디스플레이등 삼성전자,LG 전자, 소니등 삼성전자, 프레임레이트를 240Hz. 기존제품은커스텀소프트웨어, PC, 기성품 LCD 디스플레이를채용한 LCD 셔터안경이용 현대 IT, LG 전자 아리사와제작소의 Xpol 편광필름이용, 일본 BS 방송의방송서비스와 BSkyB 시험방송등에채택 돌리래버러토리스 없음 소니 기존사양의 DVD 블불분명루레이디스크등을사용하여 3D 표시가가능 3D 영상구현기법의특징좌안용영상우안용영상영상이없는영역다중화방식셔터글라스 ( 시분할 ) 편광분할 ( 공간분할 ) 표시방식프레임시퀀셜체커보드라인바이라인라인바이라인체커보드 개요 안경의종류 LCD 셔터글라스 ( 능동형 ) 원편광안경 ( 수동형 ) 영상의공간해상도 좌안용과우완용모두패널해상도는같음 수평 / 수직해상도모두패널의 1/ 2 수직해상도가패널의 2분의 1로저하 수직해상도가패널의 2분의 1로저하 수평 / 수직해상도모두패널의 1/ 2 필요한데이터양 현재 TV의 2배 현재 TV와동일 현재 TV와동일 현재 TV와동일 현재 TV와동일 플리커 LCD 패널에서과제로 LCD 패널에서과제로 LCD 패널에서과제로 없음 없음 제조비용 현재 TV와비슷 현재 TV와비슷 현재 TV와비슷 지금보다다소높음 지금보다다소높음 Source: 니케이일렉트로닉스, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 13

14 디스플레이 3) 3D 영화는디지털영사기, 편광안경방식이주류 3D 영화구현방식도사용안경에따라편광안경방식과셔터글라스방식으로나뉜다. 편광안경방식이주로사용되며, 영화의편광안경방식은시분할방식과결합되어있는형태이다. 다수가넓은공간에서컨텐츠를관람하기위해서는안경가격이저렴하고싱크문제가발생하지않는편광안경방식이더적절하다. 일반영화의프레임은 1/24 초에 1장씩보여지지만 3D 영화는그절반길이의프레임에좌우영상이순차적으로통합 (Muxing) 되어싣리게된다. 현재 3D 상영관에서사용되는 디지털 영사기는 RealD, 마스터이미지 ( 케이디씨의자회사 ), 돌비, 엑스펜디의제품들이다. 기존의 3D 아이맥스는 2개의아날로그영사기를사용하는방식이고최근의추세는 1개의디지털영사기를사용하는방식으로앞서언급한 4개사의영사기는디지털방식이다. 4개사모두안경방식이나 RealD 와마스터이미지는편광안경방식, 돌비는색분할방식, 엑스펜디는셔터글라스방식을채용하고있다. Real 와마스터이미지의경우일반적인원편광안경방식이고돌비의경우색조합을이용한다는점이다르지만선택파장을가려낸다는점에서패시브방식이다. 가시광파장대를 6개로분할하고 R,G,B 색조합을사용하여좌우영상을구별하여표시하는방식이며, 애너글리프방식 ( 적청방식 ) 의안경이각영상을받아들이듯돌비의안경또한색조합을좌우구분하여받아들이게된다. 엑스펜디는전형적인셔터글라스-시분할방식이다. 현재 RealD 의세계 3D 영사기시장내점유율이 90% 에이르고있으나국내시장의 70% 는마스터이미지의영사기가도입되어있다 (CGV 계열극장은마스터이미지 MI-2000). 마스터이미지의편광영사기가 RealD 보다 Ghost 현상이덜하고기존의모든디지털영사기에적용가능하다는평가가있으나북미의경우상영관장비도입결정을 DCIP 가좌우하게되므로기존레퍼런스를가지고있는 RealD 의강세가계속이어질것으로보인다. 그러나, 최근마스터이미지가미국 3D 전문투자펀드인심포니 3D 홀딩스로부터 1,500만달러를투자받아미국현지법인 (MI 3D LLC) 을설립함에따라향후미국내점유율확대가기대된다. 마스터이미지사의디지털영사기 MI-2000 RealD 영사기 (Z Screen, 3D 지원프로젝터사용요구됨 ) Source: 마스터이미지 Source: RealD 14 동양종합금융증권리서치센터

15 산업분석 마스터이미지영사기작동방식 RealD 영사기작동방식 Source: 마스터이미지 Source: RealD 3D 영화관점유현황 : RealD 는전세계 2,893 개상영관, 마스터이미지는전세계 1,058 개영화관 ( 단위 : 상영관수 ) 2,000 1,800 1,600 RealD Master Image 1,400 1,200 1, North America Europe Asia Oceania Africa South America Central America Source: RealD, 마스터이미지, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 15

16 디스플레이 III.3D 디스플레이로의전환필요 : P Q 증가, 수익증대 TV 와영화산업의새로운성장을위해 3D 디스플레이의도입이필요했다. 2000년대이후 TV 와영화산업에는새로운돌파구가필요했다. 지속적인가격하락, 신규수요의감소, 수익률의감소를해결해야했으며, 이를위해서는매력적인기술과경험을소비자에게제시할수있는새로운프리미엄시장의창출이필요했다. 영화산업은그가능성을 3D 에서찾았으며이미과거 3D 영화개봉사례들을통해그성과를확인하였다. TV Set 업체들은 LED TV 이후의프리미엄시장을이끌어갈기술로 3D TV 를선택하였다. 차세대디스플레이기술로주목받았던 OLED 의대면적화가여전히답보상태를벗어나지못한상황에서그간의기술발달과 3D 영화의성공이 2010 년프리미엄 TV 시장의주인공으로 3D TV 가선택되게하였다. 기존디스플레이시장에서 TV 가가진비중이컸듯이 3D 디스플레이시장에서도 3D TV 가가장큰비중을차지하게될전망이다. 그리고, 3D TV 보급속도가 3D 디스플레이발전방향과속도를결정짓는중요한변수가될전망이다. 시장조사기관의전망에따르면 2017년까지 3D TV 가 3D 디스플레이전체시장의 80% 이상을차지할것으로예상된다. 기존영화산업의 20% 정도가영화관수입이며 40% 정도가 DVD 등의타이틀판매임을고려할때, 3D 디스플레이의가정으로의확산-즉, 3D TV 대중화는영화산업에도영향을미칠것이다. 또한 3D 프로젝터, 블루레이등의주변장치산업과 3D 컨텐츠사업에이르는모든 3D 디스플레이관련산업이 3D TV 의전파속도에비례하게될것이자명하므로, 3D TV 의보급은 3D 디스플레이산업성장의매우중요한요소이다. 세계 3D 디스플레이및 3D TV 시장전망 : 3D 디스플레이시장은 3D TV 가주도 ( 단위 : 백만달러, %) 25,000 90% 3D TV 3D Display 3D TV 비중 22,034 20,000 17,296 19,349 16,925 85% 15,000 14,584 14,179 15,423 11,020 12,108 80% 10,000 5, ,565 2,125 4,844 3,977 6,223 7, Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 9,136 75% 70% 16 동양종합금융증권리서치센터

17 산업분석 1. 3D TV 는피할수없는선택 1) TV 시장의 P, Q 과거추이및전망 2011년이후역성장이예상되는 TV 시장이다시성장하기위해서는끊임없는수요 (Q) 창출과신제품출시 (P) 가필요하다. 2009년 TV 산업의대한전망은낙관적이지못했다. 기존의 TV 1 위시장이었던북미시장에버금가는 중국 이라는새로운수요처가등장하고, 1분기말프리미엄 LCD TV 인 LED TV 가등장해기대이상의인기를끌었음에도전체 TV 시장은 2011년이후역성장할것으로전망된다. 세계 TV 시장전망 (2009 년 4Q 말기준 ): 2011 년이후전체 TV 및 LCD TV 시장역성장전망 ( 단위 : 백만달러, %) 120,000 CRT PDP LCD OLED RP TV growth LCD TV growth 120% 100, % 80,000 80% 60,000 60% 40,000 40% 20,000 20% 0-20, % -20% Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 TV 시장에서 Q 가폭발적으로증가할수있다는기대는버려야한다. 1980년이후 2009년까지당해년도 TV 판매량과 TV installment 수량 ( 전세계 TV 보유대수 ) 의비율은 8.3%~11.4% 사이값 (SD ) 을유지하였다. TV 판매량증가율은해당기간동안 -2.0~18.9% 의범위사이를움직였고 (SD ) 1990년대이후 5% 전후의성장률을보였다. TV installment 수량증가율은 -4.2%~18.0%(SD ) 범위에머물렀고 1990년대이후에는편차는있지만역시 5% 내외의증가율을보였다. CRT 에서 LCD 로의기술전환이있었음에도 installment 수량대비판매량의비율은거의일정하게유지되었다 ( 기술이전동안상쇄효과도있었을것으로판단됨 ). 2 nd TV, 3 rd TV 의가능성도제시되고있지만 4인기준을 1가구로하여 installment 수량과비교시가구당이미 1.47 대의 TV 를보유하고있다는결과가나오며선진시장기준의이야기이므로 TV 판매량증가에대한영향력은크지않을것으로판단된다. 동양종합금융증권리서치센터 17

18 디스플레이 새로운수요창출의가능성 : 과거 30 년간수치비교시폭발적인신규수요가능성낮음 ( 단위 : 백만대, %) 2,500 25% TV sales TV installment sales/installment sales growth 2,000 20% 1,500 15% 1,000 10% 500 5% % % Source: World Resources Institute, Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 기존제품에서의 P( 가격 ) 상승도기대하기어렵다. 기존 LCD TV 제품의 2009년 ASP 하락수준은 -23.9% 이며 2010 년이후 -10% 전후수준에서하락속도가정체될것으로예상된다. 인치별 ASP 하락속도의차이는있으나향후주력인치가될것으로예상되는 대의 ASP 도이미 1,000달러아래로하락한상황이다. 분기별소폭의등락은있을수있으나현재의하락흐름이지속될것으로판단된다. CRT 의경우에 M/S 가 90.4% 로하락하였던 2004년대비 2005년평균 -9% ASP 하락을보인후 2009년까지연평균 -7.4% 의 ASP 하락을보여주었다. LCD TV 시장 ASP 추이및전망 : 향후주력인치가될 40 대의경우에도이미 ASP 최하수준 ( 단위 : 달러 ) 20,000 15,000 30"-39" 40"-49" 50-59" 60" LCD Avg 10,000 5, E 2011E 2012E 2013E Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 18 동양종합금융증권리서치센터

19 산업분석 2) 양극화되고있는 TV 시장 - Winner takes all 2009년 LED TV 는선도업체에게만큼은 P 와수익면에서의가능성을보여주었다. 2009년 3 월삼성전자가 46 LED TV 를시장에출시하였다. 당시출시모델의국내평균판매가격은 400 만원초반수준이었으며 2009년 1분기 46 LCD TV ASP 가 $1,325 였다는점을감안할때 2.2 배가넘는가격수준이었다. 수익률도기존 LCD TV 대비 2~3 배높았던것으로추정된다. LED TV 라는새로운시장을선도한삼성전자는 2009년연간 260만대를판매, 전체 LED TV 시장 (310 만대추정 ) 의 84% 에달하는점유율을보여주었다. 그러나후발업체에겐큰이점이없으며, 신제품이시장전체성장에미치는영향은제한적이고기존제품 ASP 만하락시키는결과를가져온다. 현재 LED TV 가격은같은인치 LCD TV 대비 1.5 배수준으로하락하였다 (40~42 최저가 145만원수준 ). LED BLU 의가격하락속도가 CCFL BLU 가격하락속도만큼빠르다고하나후발업체가향유할수있는수익의정도는제한적일것으로판단된다. 시장 ASP 상승에기여하는정도도낮았다. 2009년 LED TV 출시이후의 LCD TV 주요인치별 ASP 추이를살펴보면예년과유사한수준의가격하락양상을보였음을알수있다. 후발업체들의가격하락에의해 LCD TV 가격은더하락하고 LED TV 가격은작년 LCD TV 수준으로떨어지는결과를낳고있다. LED TV 출시후 LCD TV ASP 하락추이 : Q 이후의 ASP 하락률도이전과비슷한하락률기록 20% 10% 30"-39" 40"-49" 50-59" 60"< avg 0% 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3-10% -20% -30% Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 점점더양극화되어가고있는현재의 TV 시장에서 3D TV 는선택이아니라필수지만이역시선도업체가가장큰이익을향유하게할것이다. 대면적 OLED TV 시장이열리지않는한현재로서가장큰 수요를창출 할수있는 높은가격의신제품 은 3D TV 이다. 그러나 LED TV 때와마찬가지로가장먼저주도권을잡는선도업체가가장높은이익을누릴것이란점은자명하다. 삼성전자, LG 전자, 소니, 파나소닉등대부분의 TV set 업체가수년간 3D TV 개발에투자해왔으므로고액의연구비용과마케팅비용등을빠른시일내회수하기위해서는새로운시장을선점하여야만한다. 동양종합금융증권리서치센터 19

20 디스플레이 2. 3D 영화전환, 영화산업의새로운성장국면 3D 영화는 P, Q 모두증가시키는방법임이이미증명되었다. 미국에서 3D 영화관람료는 2D 에비해 2~4 달러정도높다. 한국의경우에도 3D 영화관람료는 ( 아이맥스의경우 ) 두배가까이높다. 좌석점유율의경우영화에따라다르지만대부분 2D 이상의점유율을보이고있다 년개봉된 베어울프 의경우 3D 상영관수가전체상영관의 20% 선이었음에도불구하고 3D 상영관의수입이전체수입의 42% 를차지하였다. 몬스터 vs 에어리언 의경우 30% 의 3D 상영관에서벌어들인수입이전체수입의 55% 를기록하였다. 블러디발렌타인 의경우그수익률이더욱확대되어 45% 의 3D 상영관에서전체수입의 86% 에달하는수익이발생하였다. 최초실사촬영방식영화인 Journey to the Center of the Earth 의경우 3D 상영관에서벌어들인수입이 2D 상영관수입의 3.6 배에달한다는보고가있었다 ( 전체수입의 78% 가 3D 상영관에서의수입 ). 2009년상영관수입이 DVD 타이틀등홈비디오판매사업보다높은매출을올렸다 년이래처음이며작년영화관수입이 98.7 억달러, DVD 판매사업이 87.3 억달러를기록하였다. 기존영화산업의경우영화관수입은 20~30%, 홈비디오관련매출이전체수입의 40% 이상을차지했었으나 3D 영화의영화관수입증가에따라수입구조변화가일어난것이다. 특히블루레이타이틀의경우기존 DVD 의경우보다영화제작업체가얻는수익이타이틀당 29.4% 증가한다. 향후 3D TV 대중화가이루어지면 3D 타이틀판매로인한수입이다시예전의 DVD 비중수준으로증가하여영화산업은새로운성장국면으로도약하게될것이다. 미국개봉 3D 영화스크린비중및매출비중 ( 개봉첫주통계 ) 국내개봉 3D 영화좌석비중및매출비중 : 미국보다낮지만 3D 우위 Chicken Little Moster House Meet the Robinsons Beowulf Journey 3D Bolt My blood Valentine 5.0% 12.0% 17.0% 33.0% 36.0% 55.4% 45.0% 61.1% 55.3% 51.0% 63.1% 61.7% Screen Boxoffice 73.3% 81.5% 베오울프플라이미투더문잃어버린세계를찾아서볼트몬스터 vs 에이리언코렐라인 : 비밀의문 10.18% 18.03% 16.60% 17.63% 4.84% 8.11% 9.50% 14.76% 22.31% 34.55% 23.99% 30.45% 좌석비중매출비중 Coraline 61.3% 78.3% 블러디발렌타인 26.09% 48.56% Moster vs Aliens 54.4% 67.1% 업 13.63% 21.16% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% Source: 스크린다이제스트 Source: 영진위영화관입장권통합전산망 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 20 동양종합금융증권리서치센터

21 산업분석 국내개봉 3D 영화좌석점유율 : 3D 가다소우위 2009 영화관수입이 DVD 구입금액초과 ( 단위 : 십억달러 ) 영화명 한국개봉 관객수 좌석점유율 2D 3D 편차비고 베오울프 만 15% 17% 2%P 플라이미투더문 만 15% 10% -5%P 잃어버린세계를찾아서 만 20% 22% 2%P 볼트 만 20% 20% 0%P 몬스터 vs 에어리언 만 20% 24% 4%P 4D 38.22% 코렐라인 : 비밀의문 만 18% 16% -2%P 블러디발렌타인 만 9% 17% 8%P 4D 70.85% 업 만 28% 32% 4%P Source: 동양종합금융증권리서치센터 Theatrical Disc rental Disc purchase Cable/satellite teco rental 0.07 Online rental 0.11 Online purchase Source: Adams Media Research 동양종합금융증권리서치센터 21

22 디스플레이 3D 의미래 : 컨텐츠확보, 편안한기술구현이관건 1. 컨텐츠확보 : 2010 년부터기하급수적증가전망 3D 컨텐츠확보야말로 3D 디스플레이성공의핵심요소이다. 3D 블루레이타이틀이 TV 사용자입장에서가장접근이쉬운형태이며올해를기점으로 3D 타이틀수가크게증가할전망이다. 2007년 3D DLP TV, 2008년 3D PDP TV 가출시된바있음에도눈에띄는판매가없었던것은컨텐츠부족때문이었다. 근시일내소비자가접근가능한가장용이한형태의컨텐츠는블루레이타이틀형태일것이다. 2009년 10개전후였던 3D 타이틀수는 2010년 70개이상으로증가할것이예상되며현재할리우드과거흥행작들인 타이타닉, 매트릭스, 300 등의 3D 전환붐이일고있으므로 3D 타이틀수는시간이갈수록기하급수적으로증가할것이기대된다. 각 Set 업체들은컨텐츠확보를위한협력관계를공고히하고있다. 삼성전자와소니, 파나소닉등의 3D TV 생산업체들은각각의컨텐츠협력라인을구축중이다. 삼성전자의경우 2008 년 3D PDP TV 출시당시세계최대게임업체인 Electronic Arts 사와컨텐츠공급, 공동마케팅계약체결한바있고, 올해초에는드림웍스와전략적제휴관계를맺었다. 소니는컨텐츠에서자사가좀더강점을가지고있음을항상강조해왔는데, 이는소니픽처스엔터테인먼트와소니픽처스이미지웍스를자회사로보유, 그동안다양한 3D 영화관련컨텐츠개발을해왔기때문이다. 방송측면에서도소니는 ESPN( 미국스포츠채널 ), 디스커버리 ( 미다큐멘터리채널 ), BSkyB( 영국위성방송 ) 와협력관계를맺고있다. 특히소니는 2010 FIFA 월드컵을 3D 로촬영방송할계획을가지고있다. 파나소닉은아바타제작및홍보관련협력으로큰홍보효과를누렸으며 DirecTV( 미위성방송 ) 와독점계약을맺고있다. LG 전자는스카이라이프와협력을통해컨텐츠제작및판매를계획중이다. 위성방송, 지상파방송, 케이블방송, 위성 DMB 사업자들의 3D 실험방송및컨텐츠제작참여도활발하다. 위성방송의경우현재스카이라이프가 24시간 3D 상용방송을송출중이다. 지상파의경우방송통신위원회가 2010년 10월 G20 회의에맞춰 3D TV 시험방송계획을발표하였으며 2011년 8월에개최되는대구세계육상선수권대회시범서비스를실시할예정이다. 케이블방송은 CJ 헬로비전이서울과부산에서 3D VOD 시범서비스를준비중이다. 위성 DMB 사업자인티유미디어가휴대폰에서의 3D DMB 방송을준비중이다. 또한방송3사주도의 3D 컨텐츠제작팀이만들어져향후컨텐츠제작이활발해질것으로전망된다. 3D 컨텐츠제작업체인리얼스코프가방송컨텐츠제작업체인초록뱀미디어와제휴하여 3D 드라마제작을논의중이기도하다. 22 동양종합금융증권리서치센터

23 산업분석 해외국가별 3D 방송현황및계획 일본 영국 미국 프랑스 방송사 BS11 BSkyB ESPN 프랑스텔레콤 상용서비스시기 서비스방식 위성 위성 서비스구성 자체제작 스포츠경기 남아공월드컵생중계 스포츠 기타 SkyPerfect 2010 시험방송 BBC:2012 런던올림픽 3D 중계 DirecTV, D 서비스준비 글로벌캐스트, 오페라방송 Source: 언론자료 일본, 영국, 미국, 프랑스등의해외방송사들도이미 3D 실험방송을송출중이거나향후계획수립에적극적이다. 일본과영국의경우편광안경방식의디스플레이를이용하여볼수있는 3D 방송을 2007, 2008 년부터송출해왔으며 BSkyB 는최근프리미어리그아스널과맨체스터경기중계를공공장소에서다수의시청자가편광안경을이용하여시청할수있도록방송한바있다. 2. 표준화 : 국가별표준화작업진행중 올해초국내 3DTV 표준화작업이본격적으로시작되었다. 한국정보통신기술협회 (TTA) 와가전3사, 방송사가참여하는 3DTV 표준화위원회 가신설되어국내 3DTV 표준화과제를수행한다. 2011년까지는 3DTV 용비디오및다채널오디오신호규격, 2012년까지 3DTV 지상파송수신정합규격, 3D 품질평가에대한표준화가완성된다. 이에맞춰 2011 년까지모바일 3D TV 개발완료, 2012년까지고화질 3DTV 방송시스템개발완료, 2013년까지 3D 케이블 TV 방송시스템개발완료, 2017년무안경식 3D TV 방송시스템시제품출시가계획되어있다. 3D TV 방송기술표준화로드맵 3DTV 방송서비스및기술개발로드맵 Source: TTA, 3DTV 방송기술표준화로드맵 (2010) Source: 방송통신산업전망컨퍼런스 2010 동양종합금융증권리서치센터 23

24 디스플레이 여러국가가각각표준화단체를가지고표준화를추진중이지만국제표준화규격은아직정해지지않았다. 미국은 SMPTE(Society of Motion Picture and Television Engineers) 가 3D 영상데이터형식의표준화와 3D 영상산업전체를총괄하며 2010년말까지기본적인데이터형식을표준화할방침이다. SMPTE 산하 은 3D 영화컨텐츠를일반가정에서즐기기위한기술개발및표준화작업을진행중이다. 일본은 2003 년에이미산요, 소니, NTT 데이터등민간주도의 3D 컨소시엄구성및국가차원의 3DTV 기술개발이이루어져왔다. 3DSA 라는한국, 대만, 일본표준화기관의공동워크샾도열리고있다. 블루레이의경우작년말 3D 를위한표준화가이루어졌다. BDA(Blu-ray Disc Association) 는 2009년 5월 3D 태스크포스를발족하여표준화작업을진행하였다. 2009년 6월 HDMI 1.4 인터페이스규격이확정되고 2009 년 12월 3D 블루레이플레이어규격이확정되었다. 3. 휴먼팩터를고려한미래형 3D 디스플레이연구개발 3D 컨텐츠를관람함에있어관객의안전과편안함은가장기본적인요구조건이다. 3D 컨텐츠관람시일부관객들로부터어지럼증과피로감, 구토및광과민성발작이발생할수있다는보고들이있어왔으며이러한휴먼팩터들에대한연구가진행중이다. 세계적으로는 ISO 에의해 2005년 IWA3(International Workshop Agreement 3) 이란영상물관련안정성기준이제시된바있고, 우리나라의경우영화진흥위원회에서 2009년 8월부터 디지털 3D 시네마휴먼팩터연구 를진행중이다. 안정성의문제외에도인구의 4~6% 의사람이입체시를느끼지못하고 (stereo blind). 약 25~30% 정도의사람이스테레오기능이상 (stereo anomalous) 이있으며양안시차에적응 ( 시차가있는두영상을융합 ) 하는능력도사람에따라차이가있다는연구결과가있어현재의안경식-스테레오스코피방식에서다시점무안경방식으로의변화가필요하다. 미래형 3D 디스플레이는이러한휴먼팩터들을고려한무안경방식의고해상도다시점디스플레이로발전할것이다. 무안경방식기술개발이더딘이유는해당기술과상호작용하는대상이인간이기때문이다 라고말할정도로무안경방식은휴먼팩터측면에서고려하고해결해야할점이많다. 최종적인무안경방식은사용자추적시스템과양방향인터랙티브시스템이수반되어야할것으로예상된다. 또한무안경방식의경우컨텐츠제작방식이이전과달라져야하므로새로운컨텐츠표준화작업이수반되어야한다. 대중화가가능한무안경식 3D TV 출시는지금으로부터최소 3~5 년이소요될것으로전망된다. 무안경방식이나체적형디스플레이이전에 OLED TV 대면적화와함께 3D AMOLED TV 의출시가유력하다. 삼성모바일디스플레이에서는이미 30 급 3D AMOLED TV 를시제품으로발표한바있다 ( ). 동시발광구동 (SEAV; Simultaneous Emission with Active Voltage) 방식을이용하여크로스토크현상을원천적으로제거하였고화면밝기를화소별로미 24 동양종합금융증권리서치센터

25 산업분석 세하게제어하여어지럼증과피로감을크게줄인제품이었으며이렇듯향후의 3D 디스플레이는사용자입장에서더안전하고편안한디스플레이로발전할것이다. 무안경 3D 시스템구현을위한 3 대해결과제과제내용무안경 3D 시스템의최대난제. 크로스톡제거한쪽눈을가릴경우원래안들어와야하는정보가들어오는현상. 3D 영화등에서앞쪽화면과뒤쪽화면사이의깊이감을많이주지못함 연속적운동시차 광학판에서빛을공간별로나눠보낼때구간이동시끊김현상. 구간을최대한잘게나누면해결되지만장비무한대추가불가능 눈의피로제거 현재까지 20~30% 정도만기술진화. 눈의초점조절깊이가관건 Source: KIST 영상미디어센터 동양종합금융증권리서치센터 25

26 디스플레이 3D 시장개화와함께주목할업체 1. 선도업체아니면프리미엄급 TV 관련업체 2010년 3D TV 시장에서의가장큰수혜를누릴수있는건역시삼성전자일것이다. 2월 25 일세계최초 Full HD 3D TV 출시발표에서삼성전자는 13D 전용패널, 23D Chip, 3자체개발한 3D 셔터글라스방식안경을자사제품의장점으로제시하였다. 이는 3D TV 상의밸류체인을거의내재화한형태이다. 3D 전용패널은초당 960장의영상이재현되는효과 (960 CMR) 를보여주는고속패널로 3D Judder 현상 ( 화면이덜컥거리는현상 ) 제거기술이적용되었다. Chip 은타사의솔루션이아닌삼성자체하이퍼리얼엔진 (SoC Solution 형태로적용 ) 이채택되었으며안경의경우연령별, 사용방식별로세분화되어제시되었다. 안경및타이틀을포함한풀패키징방식으로판매하며모든방식의 Full HD 3D 타이틀을재생할수있으며 X Box, PlayStation 용 3D 게임과도호환된다는점도장점이다. 3D 컨텐츠가부족한지금많은관심을받았던부분은 2D-3D 전환기술구현수준이었는데삼성전자는이기능을 10단계깊이조절이가능하도록구현하였다. 스카이프, TV 앱스토어, Allshare 기능 ( 데스크탑, 카메라등과무선연결 ) 을내재하고있다. 블루레이, 홈시어터등의풀라인업을갖추고있다. 삼성전자외의업체에대해서는 3D TV 로의접근보다프리미엄급 TV, 즉 240Hz 이상 Full HD LED TV 생산관련업체인지를살펴보는것이더현실적일것이다. 3D TV 와관련하여직접적이고도빠른매출증가를보여줄수있는업체는제한적이다. 제품판매가시작되었지만 LED TV 때와마찬가지로새롭게형성되는시장이므로그성장성에대해섣불리예측하기어렵다. 셔터글라스방식의경우 240Hz 이상 LED Backlight 패널을이용하고 2D->3D 로출시할것인지 2D 만으로출시할것인지에따라세부회로와셔터글라스, IR 이미터등이추가되는형태이므로 240Hz LED TV 생산에관여된업체에초점을두는것이현재로서는안전한선택이다. 240Hz/200Hz LCD TV 비중전망 : 240Hz/200Hz 이상이여야셔터글라스 3D 적용가능 ( 단위 : 천대 ) 250, , Hz/200Hz 120Hz/100Hz 60Hz/50Hz 15,063 20, ,000 2,178 5,697 26,234 9,931 31,908 36,010 38,912 17, ,000 50, , , , , , Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 이경우, Set 업체에서삼성전자와 LG 전자, 패널생산업체인 LG 디스플레이가매출과수익면 26 동양종합금융증권리서치센터

27 산업분석 에서직접적인수혜를얻을것으로기대되고 240Hz 타이밍컨트롤러생산업체인티엘아이, LED TV 용필름을공급하는신화인터텍과미래나노텍, 도광판생산업체인에이테크솔루션이부분적인수혜를얻을것으로전망된다. Full HD 240Hz LED TV 관련기업주요지표 ( 단위 : 백만원, 원, 배, %) 시가총액종가 EPS('10E) PER('10E) PBR('10E) EV/EBITDA ('10E) ROE('10E) 삼성전자 109,590, ,000 80, LG전자 15,477, ,000 13, LG디스플레이 12,380,423 34,600 4, 티엘아이 168,539 21,200 2, 신화인터텍 255,701 13,850 2, 미래나노텍 256,725 12,100 1, 에이테크솔루션 179,000 17,900 1, Source: FnGuide Consensus, 동양종합금융증권리서치센터 2. 3D 디스플레이관련다양한움직임 TV 외부문에서매출확대가가시화되고있는부문은역시영화부문이다. 3D 디지털영사기를공급하고있는마스터이미지 ( 케이디씨자회사 ) 는북미향 1,500 대를포함하여 2010년연간 2,500대공급을목표로하고있다 ( 현재전체설치상영관수 1,058 개, 북미 302 개, 아시아 366개, 유럽 364개, 호주 14개, 아프리카 11개 ). 아이스테이션 ( 케이디씨자회사 ) 은마스터이미지제품을사용하는상영관에편광방식안경을공급하고있다. 모회사인케이디씨는 2009년 3D 관련매출이 200~250억에이를것으로추정되며 2010 년회사가밝힌목표치는 500 억수준이다. 다양한분야의많은업체가오래전부터 3D 디스플레이를준비해왔었다. 주변기기 ( 블루레이, 프로젝터등 ) 의 3D 로의전환도눈에띈다. 그러나 3D TV 등 3D 디스플레이전체산업의크기가충분히성장하기전에는조심스럽게접근할필요가있다. 3D 컨텐츠의경우기존컨텐츠보다큰저장용량을요구하므로 ( 아바타의경우 75~100GB) 기존 DVD 플레이어에서블루레이플레이어로의전환이필요하다 ( 삼성전자, 파나소닉, 소니, 아이엠, 엘엠에스 ). 150~180 까지 3D 출력이가능한프로젝터도출시되었다 (LG 전자-세코닉스, 옵토마, RealD, 뷰소닉등 ). 3D 디지털카메라 ( 후지필름 ) 및 3D 노트북 ( 아수스 ) 또한이미시장에선보인바있다. 히타치의 3D 휴대폰과삼성전자 3D 휴대폰 SCH-W960 이현재출시된 3D 디스플레이적용 ( 패럴랙스배리어방식 ) 휴대폰들이다. 3D 블루레이와프로젝터, 카메라, 노트북등의주변기기들은현재시장이열리고있는단계이므로다른 3D 디스플레이대중화추이와함께살펴볼필요가있다. 동양종합금융증권리서치센터 27

28 디스플레이 3D 디스플레이관련업체주요지표와매출액 ( 단위 : 배, 원, 달러, 엔, 대만달러, 억원, 백만달러, 백만엔, 백만대, 만달러 ) 분류업체명 3D 관련내용 TV Set 생산업체 PER PBR EPS ROE 세계최초 Full HD 3D LED TV 출시, 풀라인업 삼성전자 3D전용고속패널, 2D 3D전환칩, 안경모두자체개발 , , ,728 1,006,398 컨텐츠와의연계 (TV앱스토어, 드림웍스제휴등 ) 2009년편광방식 3D LCD TV 출시 LG전자 3D LCD-PDP-프로젝터등라인업구성 , , , ,639 스카이라이프와연계컨텐츠제작및공급 현대IT 편광방식 LCD TV/Monitor 생산 BS11( 일 ) 에상용 3D ready TV 공급 1, TV panel 생산업체 LG디스플레이 3D용 240Hz 고사양패널생산편광 / 셔터 / 어드밴스드방식등 3D 전용패널기술보유 , , , ,702 LED TV 광학필름 LED TV 용고휘도필름매출증가신화인터텍 , ,422 3,917 5,021 기존방식에비해비용, 구조면우수 LED TV 용고휘도필름매출증가미래나노텍 , ,393 2,684 4,114 도광판진출도계획중 편광안경방식용편광필름연구개발편광필름생산업체잘만테크 ( 편광안경제작계획도진행 ) 도광판업체에이테크솔루션 LED TV 용도광판제작업체 ( 사출방식 ) , ,166 1,320 1, Hz T-Con 티엘아이 240Hz 이상고사양 T-con 개발 , ,043 2D 3D 전환칩 or 솔루션 ECT( 비상장 ) 무안경방식부품 렌티큘러렌즈개발및도광판연구도진행엘엠에스 , ,153 블루레이용렌즈및기존중소형광학시트매출양호 엔디스 ( 비상장 ) 티엘아이자회사 2D-3D 전환기술 SKT 와협력,MWC 에서선보임 DMS 자회사, 3D 및플렉서블디스플레이연구패럴랙스배리어개발및중국향소액매출 블루레이관련아이엠블루레이광픽업생산 1위업체 , ,176 1,490 CES2010 발표된 LGE의 3D 프로젝터모듈제작 3D 프로젝터세코닉스 , 기존휴대폰용렌즈매출도양호 3D 디지털영사기마스터이미지 ( 비상장 ) 케이디씨자회사, 3D 디지털영사기보급 D 3D 영화전환스테레오픽쳐스 ( 비상장 ) 할리우드 2D 영화 3D 전환진행중 3D 영화용안경제조아이스테이션케이디씨자회사, CGV 계열편광안경공급 년 매출액 3D 촬영카메라 TV Set 생산업체 파버나인 ( 비상장 ) HD급 3D 입체촬영시스템 8 레드로버 ( 비상장 ) 3D 입체촬영용카메라 (Rig) 영화진흥위원회로부터 8억원예산지원 년 매출액 해외업체 PER PBR EPS ROE 분기말 3D LCD TV 출시예정 소니 ( 일 ) 3D 방송 촬영기기 ( 아바타촬영카메라 ) 제작 , ,729,993 7,208,613 7,432,305 소니픽쳐스및다수방송과의컨텐츠연계 파나소닉 ( 일 ) 4월이후 3D PDP TV 출시예정블루레이라인업구성 ,765,507 7,347,189 8,746,398 편광필름생산업체아리사와 ( 일 ) 편광안경방식사용되는 Xpol 필름생산 ,512 29,200 33,600 2D 3D 솔루션제공업체 엔비디아 ( 미 ) 안경과패키지화된 3D 전환솔루션판매 ,425 3,326 4,104 DDD( 미 ) TriDef라는 3D 전환솔루션제공. 현대아이티등채택 D 노트북아수스 ( 대만 ) 3D 노트북판매, 엔비디아솔루션사용 , , ,266 RealD( 미 ) 현재 3D 상영관의대부분이 RealD 제품사용 3D 디지털영사기 돌비 ( 미 ) 가시광선파장구분을이용한편광안경방식 익스팬디 ( 유럽 ) 셔터글라스방식의 3D 디지털영사기 3D 카메라후지필름 ( 일 ) 3D 디지털카메라및 3D 뷰어판매 ,434,344 2,160,178 2,247,275 Source: Fnguide Consensus, I/B/E/S, 각사자료, 동양종합금융증권리서치센터 28 동양종합금융증권리서치센터

29 산업분석 <3D 용어정리 > 한국산업표준, Real D PRO 참조 1. 3D 디스플레이하드웨어및특성 3D 고대비 (3D Contrast Ratio) 각시점영상의고대비 3D 공간크로스토크 (3D Spatial crosstalk) 한위치에서입체디스플레이면을볼때, 입체디스플레이면에서의위치별로다른시점영상들이보이는현상 3D 균일도 (3D Uniformity) 각시점영상의균일도 3D 모아레 (3D Moire) 입체디스플레이에서광학장치와픽셀간의격자구조, 혹은광학장치의격자구조들간의간섭현상으로인하여, 입체디스플레이를관측하는각도에따라그밝기가주기적으로변하는현상. 한위치에서디스플레이장치를볼때디스플레이면에서의위치별로밝기가주기적으로변해격자구조가시인되는일반적인모아레현상과는구별됨 3D 색균일도 (3D chromacity) 각시점영상간의색도차이 3D 점크로스토크 (3D Point crosstalk) 한위치에서관측되는, 의도된시점영상에대비한다른시점영상들의크기의비율. 이상적으로는 0 이지만, 시점분리가완벽하지않아발생가변초점거울디스플레이 (Varifocal mirror display) 체적형입체디스플레이의일종으로, 가변초점거울을이용하여단면영상을해당단면위치에형성시킴으로서입체영상을표현하는방식고스팅 (Ghosting) 오른쪽눈에왼쪽이미지와오른쪽이미지가모두보이거나, 왼쪽눈에왼쪽이미지와오른쪽이미지가모두보여일어나는현상애너글리프또는편광사진의경우에발생공간분할입체디스플레이 (Spatially multiplexed 3D display) 공간분할방법으로다수의시점영상을표시하는방식. 다수의시점영상이동시에제공됨광선분할기 (Beam splitter) 한개나두개 ( 또는네개 ) 의거울을이용해이미지를눈또는카메라렌즈쪽으로반사시켜주는장치깊이값 (Depth value) 3 차원디스플레이의표면에서부터표시된 3 차원영상까지의거리능동렌티큘러렌즈 (Active lenticular lens) 가변할수있는파라미터를갖는렌티큘러렌즈. ex) 가변초점렌티큘러렌즈능동시차장벽 (Active parallax barrier) 슬릿간의간격, 넓이, 투과도등의파라미터를가변할수있도록구성한시차장벽다시점입체디스플레이 (Multiview display) 3 개이상의시점영상을표시하는무안경입체디스플레이장치렌티큘러렌즈 (Lenticular lens) 반원통형의렌즈들을배열형태로다수늘어세운것. 약간다른각도와이미지에서보여지는상을확대하기위한렌즈들의배열 동양종합금융증권리서치센터 29

30 디스플레이 렌티큘러스크린 (Lenticular screen) 렌티큘러렌즈와확산판으로이루어진스크린렌티큘러시트 (Lenticular sheet) = 렌티큘러렌즈리그 (Rig) 입체영상을찍기위해기술적으로정확히부착된듀얼카메라헤드망막투사입체디스플레이 (Retinal 3D display) 관측자의망막에휘도신호로변조한광선을조사하여입체감을주는입체디스플레이방식무안경입체디스플레이 (Autostereoscopic display) 특수한안경을쓰지않고입체영상을보는방식, 예로서홀로그래피, 렌티큘러렌즈방식, 패럴랙스스테레오그램, 집적영상방식, 체적형입체영상방식등부양디스플레이 (Floating display) 실제물체혹은영상을렌즈시스템을이용하여관측자공간에결상시킴으로서실제공간상에부양되어져있는듯하게표시하는방식선형편광 (Linear Polarization) 전계백터의방향이대지에대해단일방향으로향한형태수직시차 (Vertical parallax) 수직방향으로다른위치에서관측할때느낄수있는시차수평시차 (Horizontal parallax) 수평방향으로다른위치에서관측할때느낄수있는시차수평영상변환 (Horizontal image translation) 해당하는포인트의시차 (Parallax) 값을바꾸기위해두개의이미지를수평으로바꾸는것. 폭주가이용어가혼동되어사용되기도함스테레오플렉싱 (Stereoplexing) 오른쪽과왼쪽시야의관점의정보를대역폭의확장없이하나의정보채널로통합하는것시간분할입체디스플레이 (Temporally multiplexed 3D display) 시분할방법으로다수의시점영상을표시하는방식. 어느시각에나하나의시점영상만이제공됨시야각 (Viewing angle) 입체디스플레이면을기준으로관측자가입체영상을관측할수있는최대각도시역 (Viewing zone) 관측자가입체영상을관측할수있는영역시역거리 (Viewing distance) 관측자가입체영상을관찰할수있는거리시역간간격 (View interval) 인접한시역간의간격, 보통각시역의중심사이의간격시차장벽 (Parallax barrier) 빛을투과및차단시키는세로슬릿을교대로배열하여구성한광학소자안경식입체디스플레이 (Stereoscopic display) 사람의입체시의요인인양안시차를이용하는방법으로서, 특수안경을이용하여우안카메라의영상은우안으로좌완카메라의영상은좌안으로봄으로인해입체를느끼게하는디스플레이장치애너글리프 (Anaglyph) 보색관계에있는색필터 ( 주로적색과청색 ) 를좌우에끼운안경을사용하여입체로보는방식액정셔터안경 (Liquid crystal shutter glass) 두개의액정셔터를안경의좌우안의위치에배치하여좌우안에입사하는빛의투과상태를제어하는안경원편광 (Circular Polarization) 편광의한형태로빛의전자벡터의끝이나사모양과같이공간을 30 동양종합금융증권리서치센터

31 산업분석 이동입체경 (Stereoscope) plano-stereoscopic image 를보기위해필요한장치. 일반적으로쌍을이루는상을볼수있는광학장치입체시 (Stereopsis) 거리를인식해입체감을느끼는능력전자홀로그래피방식입체디스플레이 (Electro-holographic display) 전자적인방법으로제어가능한홀로그램형성 / 재생장치를이용하여 3 차원영상을표시하는무안경입체디스플레이장치좌우영상수직위치불일치 (Vertical misalignment) 각시점간에대응하는점의수직방향위치가같지않은현상집적영상술 (Integral imaging) 다수의렌즈로구성되는렌즈어레이를이용하여광선공간을복원함으로써 3 차원입체영상표시하는무안경입체디스플레이기술체적형입체디스플레이 (Volumetric display) 공간안에물리적인 3 차원픽셀 ( 복셀 ) 을형성하여 3 차원입체영상을표시하는무안경입체디스플레이장치초다시점입체디스플레이 (Super-multiview display) 다시점입체디스플레이중시점간의간격이동공크기보다작아, 하나의동공안에여러개의시점영상이투사되도록만들어진디스플레이장치최대거리 (Max depth) 입체디스플레이장치가표시할수있는최대깊이값최적시역거리 (Optimum viewing distance) 최적의입체영상을왜곡없이관찰할수있는거리크로스토크 (Crosstalk) 셔터글라스- 시분할방식에서프레임전환속도가느릴때눈에잔상이남아보이지않아야할영상이보이게되는현상편광안경 (Polarized glasses) 서로수직인편광필름을이용하여좌우화상의빛을분리할때쓰이는안경, 주로원편광과직선편광을이용한다. 플리커 (Flicker) 디스플레이에나타나는깜박임. 밝기가일정하지않고시간에따라변하는것처럼느껴짐. 3D 의경우셔터글라스의개폐속도를눈이인식하는경우발생. 셔터글라스개폐속도를높임으로써해결가능필드시퀀셜 (Field sequential) 홀수줄로구성된것과짝수줄로구성된두개의필드가하나의프레임을구성하는방식, 화면에나타나는필드와완벽하게타이밍을맞추는셔터안경을이용하면한쪽눈으로는홀수필드, 다른한쪽눈으로는짝수필드만을볼수있게된다홀로그래픽광학소자 (Holographic Optical Element) 홀로그래피방법을이용한제작된광학소자. 광학소자의미세격자구조가다양한광학적기능을수행. 굴절이나반사를사용하는광학소자의복수기능을하나의 HOE 로구현가능하여광학소자의소형화경량화저가격화등의많은이점회전스크린입체디스플레이 (Spining screen display) 체적형입체디스플레이의일종으로, 스크린을회전시키고, 스크린회전속도와동기시켜영상신호를휘도신호로변조한광선을스크린에조사하여입체영상을표시하는방식 동양종합금융증권리서치센터 31

32 디스플레이 2. 3D 컨텐츠관련용어 2D/3D 변환 (2D/3D Conversion) 1. 컨텐츠 : 2 차원영상에서깊이요인을추출하여깊이정보를추정한다음 3 차원디스플레이를위한시차영상으로변환하는기술 2. 디스플레이장치 : 2 차원영상을표시할수있는모드와 3 차원영상을표시할수있는모드사이의변환거리거리지도, 거리화상 (Depth map) 3 차원영상이나물체장면의픽셀별거리정보를표시한것광선공간 (Ray space) 공간상의광선의밝기및진행방향분포. 공간좌표 3 개와방향좌표 2 개를가진 5 차원함수. 광선을가로막는장애물이없을경우기준평면에서의 4 차원함수 (2 개의공간좌표, 2 개의방향좌표 ) 로표현가능광선추적법 (Ray tracing) 광선의진행방향을추적하는방법교차법 (Toed-in camera configuration) 스테레오카메라의구성방식중하나로서, 좌우카메라의광축이서로수렴하도록구성복셀 (voxel) 3 차원공간에서의그래픽정보의단위. 공간상의한점을나타냄. 2 차원영상픽셀에대응되는 3 차원공간에서의개념소실투사영상 (Perspective view) 3 차원물체를 2 차원으로투사하여표현한영상으로, 물체의원근감을고려하여투사하는방식. 투사선들이하나의소실점으로모임시점보간 (View interpolation) 기존의시점영상을이용하여그사이위치에서의새로운시점영상을합성하는기술영상기반렌더링 (Image Based Rendering(IBR)) 직접적인물체의거리지도없이, 다수의영상집합으로부터새로운영상을합성하는기술입체영상 (Stereoscopy) 3 차원입체감을주는효과직교투사영상 (Orthographic view) 3 차원물체를 2 차원으로투사하여표현한영상으로, 물체의원근감은무시하고보이는그대로의형태를 2 차원적으로표현하는방식. 컴퓨터홀로그램 (Computer Generated Hologram) 컴퓨터를이용하여디지털방식으로간섭무늬를생성하고홀로그램을구현하는방법평행법 (Parallel camera configuration) 스테레오카메라의구성방식중하나로서, 좌우카메라의광축이서로평행하도록구성한것 T(t) 입체에서 t는눈사이의거리인양안간의거리를나타내는단위. tc 는입체카메라헤드들의렌즈의축들과의거리를나타낼때쓰는단위 32 동양종합금융증권리서치센터

33 산업분석 3. 3D 휴먼팩터관련 감광성간질 (Photosensitive seizures) 발작의한형태로섬광, 뚜렷하고규칙적인패턴또는규칙적인움직임패턴과같이시간과공간에서여러패턴을형성하는시각적인자극에의해발생하는간질개산 (Divergence) 폭주의상태로부터양안주시선을분산하는기능. 개산 ( 開散 ) 단안시 (Monocular vision) 하나의눈만을이용하여관측하는것. 양안에의한깊이인지요인을얻을수있으므로입체시가약해짐대응점 (Corresponding points, Conjugate Points) 물체의좌우필드의상이모이는곳. 스크린위의대응점간의거리가시차동공간거리 (Interpupillary distance) 좌우양안의동공의중심간거리시차 (Disparity) 하나의물체를서로다른두지점에서보았을때느껴지는물체의시야내에서의위치및모양의차이시차 (Parallax) 하나의물체를오른쪽과왼쪽눈 ( 또는렌즈 ) 로보았을때방향의차이. 이시차는각의측정에따라서보는사람과스크린사이의거리가주어진상태에서자로재서측정할수있다. 시차 (Parallax) 각은시차 (disparity) 의정보를직접적으로제공양안시 (Stereo vision) 두개의눈을모두이용하여관측하는것. 단안에의한깊이인지요인과양안에의한깊이인지요인을모두얻을수있으므로입체시가강해짐양안시차 (Binocular parallax) 좌안과우안으로부터느껴지는시차. 좌안과우안이공간적으로약간다른위치에있으므로물체를바라볼때약간씩서로다른영상을관측하게됨. 이차이가양안시차역입체시 (Pseudo-stereoscopy) 좌안용영상이우안에우안용영상이좌안에입사하여물체의요철이반대로보이는것을말함. 역시 라줄여말하기도함운동시차 (Motion parallax) 관측자가이동하면서물체를바라볼때, 시야내에서멀리있는것은느리게움직이고가까이있는것은빠르게움직이는현상융합 (Fusion) 좌우눈으로보이는좌우이미지를한개의상으로머릿속에서합치는것입체시멀미 (Visually induced Motion Sickness) 입체영상을관측함으로써야기되는멀미현상입체시피로 (Vision fatigue from stereoscopic images (VFSI)) 입체영상을관측함으로써야기되는시각적피로감정입체시 (Ortho-stereoscopy) 좌안용화상이좌안에, 우안용화상이우안에입사하여물체의요철이정확하게보이는상태를말하며, 역입체시를일으키지않는뜻으로사용조절 (Accommodation) 물체의거리에따라눈에있는수정체모양을조절하여물체의초점이망막에맺히도록하는과정폭주 (Convergence) 두눈으로한점을주시할때, 두눈의주시선이그한점에집합하는기능으로수렴 ( 收斂 ) 이라고도함 동양종합금융증권리서치센터 33

34 디스플레이 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 이승진 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료공표일현재동주식을보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 10% 이상 (Low)/20% 이상 (High), Hold: -10~10%(Low)/-20%~20%(High), Sell: -10 이상 (Low)/-20% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2008 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 34 동양종합금융증권리서치센터

35 산업분석 LG 디스플레이 (034220) Buy(M) TP:45,000 원 (M) 디스플레이 Analyst 이승진 주가 36,200원 자본금 17,891억원 시가총액 129,529억원 주당순자산 25,381원 부채비율 77.90% 총발행주식수 357,815,700주 60일평균거래대금 981억원 60일평균거래량 2,580,132주 52주고 41,900원 52주저 25,900원 주요주주 LG 전자외 1인 37.9% 외인지분율 34.00% LG 디스플레이 KOSPI 프리미엄급 TV 시장성장의수혜 3D LCD TV 용 3가지패널기술보유동사는 3가지방식의 3D LCD TV 용패널기술개발을완료하였다. 셔터글라스방식패널과편광안경방식패널, 그리고능동형편광안경방식이라부를수있는새로운방식의패널기술을보유중이다. 2010년대부분의 3D TV 가셔터글라스방식으로구현될것으로전망되지만, 편광안경방식또한차별화된장점들 ( 장시간작업및공공장소다수시청에적합 ) 이있으므로향후시장에확대적용될것으로전망된다. 능동형편광안경방식은편광안경을사용하되프레임시퀀셜방식의영상이주어지는형태이며동사가주최한 3D TV 용패널시연회에서가장좋은반응을얻었던패널기술이다. 240Hz 이상고속패널수요증가긍정적다양한기술의 3D TV 패널대응이가능하다는점은분명히동사의강점이다. 그러나현시점에서는소량의 3D TV 에의한매출증대, 수익성개선보다 Full HD LED TV 에사용되거나세부회로추가를통해 3D TV 에적용가능한 240Hz 이상고속프레임패널수요증가에더주목할필요가있다. 기존패널에비해판가와수익성이높은품목이어서선진국중심의성장세를통해동사실적의질적성장에기여할것이다. 목표주가 45,000원, 투자의견 Buy 유지 3D TV 시대의개화도동사의성장에긍정적이지만, Full HD TV 시장이 2013년까지연평균 48.2% 의높은성장률이예상된다는점에서동사에대한목표주가 45,000 원과투자의견 Buy 를유지한다. Earnings Estimate ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) 매출액 매출증가율 영업이익 순이익 EPS 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , ,911 13,440 3,756 흑전 , ,363 10,869 3, E 201, ,014 10,681 2, E 213, ,664 18,454 5, E 225, ,769 20,999 5, 자료 : 동양종합금융증권리서치센터, 주 : 2006년이후 EPS 는전환사채완전희석반영 동양종합금융증권리서치센터 35

36 LG 디스플레이 240Hz/200Hz LCD TV 비중전망 : 240Hz/200Hz 이상이여야셔터글라스 3D 적용가능 ( 단위 : 천대 ) 250, , , , Hz/200Hz 120Hz/100Hz 60Hz/50Hz 2,178 17,821 5,697 26,234 9,931 31,908 15,063 36,010 20,967 38,912 50, , , , , , Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 3D TV 물량과비교시 240Hz 이상고속패널을이용한프리미엄시장성장의수혜가더클듯 ( 단위 : 천대 ) 120,000 TVs in Developed LCD 240Hz 3D LCD LCD 240Hz / Developed 3D LCD/Developed 25% 100,000 90,439 96,344 98,921 99, ,368 20% 80,000 81,013 15% 60,000 `` 10% 40,000 20, ,037 11,325 11,589 7,895 4,622 6, ,711 2, % 0% Source: Displaysearch, 동양종합금융증권리서치센터 36 동양종합금융증권리서치센터

37 산업분석 (034220) 추정재무제표 대차대조표 ( 단위 : 억원 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) E 2010E 2011E 결산 (12월) E 2010E 2011E 유동자산 56,443 62,561 75,822 97, ,640 매출액 141, , , , ,777 현금및현금성자산 11,097 12,078 8,752 19,046 31,456 매출원가 120, , , , ,516 단기예금, 단기매매증권 7,851 20,551 17,896 26,750 36,095 매출총이익 20,864 22,386 20,189 29,744 34,261 매출채권 24,629 16,956 30,967 32,490 38,007 판매비와관리비 5,953 7,023 10,175 9,080 11,492 재고자산 6,806 8,815 14,220 14,229 17,103 영업이익 14,911 15,363 10,014 20,664 22,769 기타유동자산 6,059 4,162 3,987 4,699 5,980 영업외수익 5,717 31,280 14,164 2,535 3,419 비유동자산 77, , , , ,058 금융수익 541 2,060 1,185 1,468 2,290 투자자산 4,891 9,733 10,054 10,054 10,054 외환관련이익 2,909 27,034 11, 유형자산 68,306 84,312 84,617 86,504 86,832 지분법이익 290 1, 무형자산 1,115 1,943 2,132 1,766 1,482 기타수익 1, ,067 1,129 기타비유동자산 3,189 6,470 7,127 8,400 10,689 영업외비용 5,173 33,708 14,783 1,615 1,628 자산총계 133, , , , ,698 금융비용 1,857 1,157 1,385 1,402 1,402 유동부채 22,454 42,272 50,435 55,926 66,826 외환관련손실 2,281 27,624 10, 매입채무 9,806 9,520 14,931 16,601 20,632 지분법손실 353 4,547 1, 단기차입금 0 0 2,475 2,475 2,475 기타비용 , 유동성장기부채 3,503 4,987 11,644 11,644 11,644 * 경상이익 15,456 12,935 9,396 21,583 24,561 기타유동부채 9,146 27,766 21,385 25,207 32,075 * 특별손익 비유동부채 28,597 29,987 28,076 30,107 33,756 세전계속사업이익 15,456 12,935 9,396 21,583 24,561 사채 19,981 14,904 4,000 4,000 4,000 계속사업이익법인세비용 2,015 2,066-1,286 3,130 3,561 장기차입금 8,075 10,193 12,714 12,714 12,714 계속사업이익 13,440 10,869 10,681 18,454 20,999 기타비유동부채 540 4,890 11,363 13,393 17,043 중단사업이익 부채총계 51,051 72,260 78,511 86, ,583 법인세효과 자본금 17,891 17,891 17,891 17,891 17,891 당기순이익 13,440 10,869 10,681 18,454 20,999 자본잉여금 23,111 23,111 23,111 23,111 23,111 매출총이익률 (%) 자본조정 EBITDA Margin (%) 기타포괄손익누계액 58 1,739 1,327 1,327 1,327 영업이익률 (%) 이익잉여금 41,834 50,019 58,912 75,576 94,787 * 경상이익률 (%) 자본총계 82,894 92, , , ,115 세전계속사업이익률 (%) 총차입금 31,559 30,084 30,833 30,833 30,833 순이익률 (%) 순차입금 12,611-2,545 4,185-14,964-36,719 수정순이익률 (%) 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Key Financial Data ( 단위 : 억원 ) 결산 (12 월 ) E 2010E 2011E 결산 (12 월 ) E 2010E 2011E 영업활동현금흐름 29,841 49,555 28,254 51,242 52,636 FCF 16,784 23,041-3,504 20,151 22,012 당기순이익 ( 손실 ) 13,440 10,869 10,681 18,454 20,999 EBIT 14,911 15,363 10,014 20,664 22,769 비현금수익비용가감 28,894 30,317 29,588 29,540 30,408 EBITDA 41,468 38,672 37,176 50,204 53,177 유형자산감가상각비 26,103 22,806 26,749 29,174 30,124 SPS ( 원 ) 39,582 44,339 56,228 59,624 63,099 무형자산상각 EPS ( 원 ) 3,756 3,038 2,985 5,157 5,869 기타비현금수익비용 2,337 7,008 2, DPS ( 원 ) 영업활동관련자산, 부채변동 -12,493 8,369-12,015 3,248 1,229 BPS ( 원 ) 22,855 25,381 27,698 32,458 37,906 매출채권감소 ( 증가 ) -13,815 6,198-15,077-1,522-5,517 EBITDAPS ( 원 ) 11,589 10,808 10,390 14,031 14,862 재고자산감소 ( 증가 ) 548-2,009-5, ,874 매출증가율 매입채무증가 ( 감소 ) ,901 1,670 4,032 영업이익증가율흑전 기타자산, 부채변동 475 3,587 2,565 3,109 5,588 EPS 증가율흑전 투자활동현금흐름 -20,982-41,596-30,809-41,190-42,086 EBITDA 증가율 유형자산감소 ( 증가 ) -12,061-26,130-31,611-31,061-30,452 ROA 무형자산감소 ( 증가 ) , ROE 투자자산감소 ( 증가 ) ,413-1, ROIC 기타투자활동 -7,966-12,834 2,752-10,128-11,634 배당수익률 재무활동현금흐름 -5,642-6, ,860 PSR ( 배 ) 사채및차입금의증가 ( 감소 ) -5,642-4,295 1, PER ( 배 ) 자본의증가 ( 감소 ) 0-2,684-1,789-1,789-1,789 PBR ( 배 ) 배당금의지급 0-2,684-1,789-1,789-1,789 EV/EBITDA ( 배 ) 기타재무활동 ,031 3,649 부채비율 현금의증가 3, ,326 10,294 12,410 차입금 / 자기자본 기초현금 7,881 11,097 12,078 8,752 19,046 순금융비용 / 매출액 기말현금 11,097 12,078 8,752 19,046 31,456 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 동양종합금융증권리서치센터 37

38 LG 디스플레이 LG 디스플레이 (034220) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 80,000 목표주가 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 자료 : 동양종합금융증권 날짜투자의견목표주가 2008/09/29 Buy 40,000원 2008/10/30 Buy 40,000원 2008/11/25 Buy 30,000원 2009/03/06 Buy 30,000원 2009/04/07 Buy 37,000원 2009/04/24 Buy 37,000원 담당자변경 2009/05/23 Buy 37,000원 2010/01/21 Buy 45,000원 자료 : 동양종합금융증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 이승진 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료공표일현재동주식을보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 10% 이상 (Low)/20% 이상 (High), Hold: -10~10%(Low)/-20%~20%(High), Sell: -10 이상 (Low)/-20% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2008 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 38 동양종합금융증권리서치센터

39 산업분석 티엘아이 (062860) Buy(M) TP:27,000 원 (U) 전자 / 부품 Analyst 이승진 enszn@myasset.com 주가 21,100원 자본금 41억원 시가총액 1,677억원 주당순자산 10,028원 부채비율 12.20% 총발행주식수 8,112,315주 60일평균거래대금 101억원 60일평균거래량 514,939주 52주고 22,650원 52주저 9,090원 주요주주 김달수외 5인 17.2% 외인지분율 3.90% 프리미엄급 TV 시장에더강한기업 3D TV 용 T-CON 매출증가와 3D 전환칩상용화기대셔터글라스방식 3D TV 용 240Hz/480Hz T-con 의매출이주요세트업체들의 3D TV 출하증가와함께하반기이후빠른속도로증가할전망이다. 자회사 ECT 의 2D/3D 전환칩과 3D 카메라폰용 3D 구현프로세서기술의상용화도기대된다. ECT 는현재 SKT 와 실시간 3D 입체화기술 을공동개발중이며 MWC 2010 에서전환칩이적용된시제품을선보였다. LED TV 용 T-CON, Driver IC 매출증가기대 3D TV 용 T-CON 과함께 2010년동사의성장을견인할제품은 LED TV 용 T-CON 과 LED Driver IC 이다. 3D TV 용제품과마찬가지로기존제품에비해상당한가격프리미엄 (3~4 배 ) 이있어동사의매출증가와수익성향상에기여할전망이다. 풀 HD TV 용업버전 T-CON 등신규진입물량도여러개예정되어있다. 목표주가 27,000 원상향조정, 투자의견 Buy 유지 티엘아이 KOSDAQ 동사의기존사업성장과프리미엄제품인 3D 및 LED AMOLED Driver IC 매출성장가능성을밸류에이션에반영하여새로운목표주가 27,000 원을제시한다. 이는 2010년예상 EPS 2,395원에과거 4년간 PER 최고값평균치 11.3 배를적용한값이다 Earnings Estimate ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산 (12월) 매출액 매출증가율 영업이익 순이익 EPS 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROA ROE , , E 1, , E 1, , E 1, , 자료 : 동양종합금융증권리서치센터, 주 : 2006년이후 EPS 는전환사채완전희석반영 동양종합금융증권리서치센터 39

40 티엘아이 (062860) 추정재무제표 대차대조표 ( 단위 : 억원 ) 손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 결산 (12월) E 2011E 2012E 결산 (12월) E 2011E 2012E 유동자산 ,039 1,298 매출액 ,009 1,291 1,445 현금및현금성자산 매출원가 단기예금, 단기매매증권 매출총이익 매출채권 판매비와관리비 재고자산 영업이익 기타유동자산 영업외수익 비유동자산 금융수익 투자자산 외환관련이익 유형자산 지분법이익 무형자산 기타수익 기타비유동자산 영업외비용 자산총계 ,073 1,320 1,589 금융비용 유동부채 외환관련손실 매입채무 지분법손실 단기차입금 기타비용 유동성장기부채 * 경상이익 기타유동부채 * 특별손익 비유동부채 세전계속사업이익 사채 계속사업이익법인세비용 장기차입금 계속사업이익 기타비유동부채 중단사업이익 부채총계 법인세효과 자본금 당기순이익 자본잉여금 매출총이익률 (%) 자본조정 EBITDA Margin (%) 기타포괄손익누계액 영업이익률 (%) 이익잉여금 ,041 * 경상이익률 (%) 자본총계 ,170 1,421 세전계속사업이익률 (%) 총차입금 순이익률 (%) 순차입금 ,022 수정순이익률 (%) 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) Key Financial Data ( 단위 : 억원 ) 결산 (12 월 ) E 2011E 2012E 결산 (12 월 ) E 2011E 2012E 영업활동현금흐름 FCF 당기순이익 ( 손실 ) EBIT 비현금수익비용가감 EBITDA 유형자산감가상각비 SPS ( 원 ) 11,405 11,346 12,433 15,908 17,817 무형자산상각 EPS ( 원 ) 1,110 2,193 2,395 3,162 3,639 기타비현금수익비용 DPS ( 원 ) 영업활동관련자산, 부채변동 BPS ( 원 ) 8,073 10,028 12,066 14,822 18,015 매출채권감소 ( 증가 ) EBITDAPS ( 원 ) 2,614 1,766 2,154 2,810 3,163 재고자산감소 ( 증가 ) 매출증가율 매입채무증가 ( 감소 ) 영업이익증가율 기타자산, 부채변동 EPS 증가율 투자활동현금흐름 EBITDA 증가율 유형자산감소 ( 증가 ) ROA 무형자산감소 ( 증가 ) ROE 투자자산감소 ( 증가 ) ROIC 기타투자활동 배당수익률 재무활동현금흐름 PSR ( 배 ) 사채및차입금의증가 ( 감소 ) PER ( 배 ) 자본의증가 ( 감소 ) PBR ( 배 ) 배당금의지급 EV/EBITDA ( 배 ) 기타재무활동 부채비율 현금의증가 차입금 / 자기자본 기초현금 순금융비용 / 매출액 기말현금 영업이익 / 금융비용 ( 배 ) 4, 동양종합금융증권리서치센터

41 산업분석 티엘아이 (062860) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 주가 목표주가 날짜투자의견목표주가 담당자변경 2008/06/24 Buy 23,000원 2009/01/28 Buy 15,000원 2009/03/06 Buy 15,000원 담당자변경 2009/05/23 Buy 15,000원 2010/03/08 Buy 27,000원 자료 : 동양종합금융증권 자료 : 동양종합금융증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 : 이승진 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료공표일현재동주식을보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 10% 이상 (Low)/20% 이상 (High), Hold: -10~10%(Low)/-20%~20%(High), Sell: -10 이상 (Low)/-20% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 2008 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양종합금융증권리서치센터 41