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1 오가닉티코스메틱 (93) 기업분석 유통 / 화장품 / 의류 중국푸젠현지탐방후기 Analyst 오린아 lina.oh@ebestsec.co.kr Not Rated 목표주가 현재주가 컨센서스대비 Not Rated 4,15 원 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (4/5) 시가총액 발행주식수 63.17pt 2,286 억원 56,925 천주 52 주최고가 / 최저가 6,35 / 3,82 원 9 일일평균거래대금 억원 외국인지분율.3% 배당수익률 (16.12E) 1.2% BPS(16.12E) 2,3 원 KOSDAQ 대비상대수익률 1 개월 -2.3% 6 개월 12 개월 주주구성 Cai Zheng Wang 44.3% Stock Price THAAD 로부터자유로운중국유아화장품업체 오가닉티코스메틱은 29 년설립된푸젠해천약업 ( 福建海川药业 ) 의지주사로, 해외상장 을위해 212 년에홍콩에설립되었고, 지난해 11 월한국증시에상장한업체다. 생산및 판매법인인푸젠해천약업은중국의복건성주변 5 개성을중심으로 2~3 선도시위주에중 국의차 ( 茶 ) 를활용한친환경유아용화장품을판매하고있다. 중국은 3 년넘게시행해온산아제한정책으로고령화심화, 노동인구감소등의부작용 에시달리고있으며, 이에 216 년부터전면적인두자녀정책을시행했다. 이에따라 216 년중국의출생인구는 2 년이후최고치를기록했다. 중국국가통계국에따르면지 난해중국의신생아는전년대비 7.6% 증가한 1,786 만명에달한것으로추산됐다. 신혼 부부의첫자녀뿐만아니라둘째자녀출생도뚜렷하게늘고있는추세로, 관련소비시장 또한활성화될것으로전망한다. 중국푸젠현지탐방후기 당사는 217 년 4 월 4 일중국푸젠성난핑시에위치한오가닉티코스메틱의본사를방문해 현지탐방을시행했다. 금번탐방을통해오가닉티코스메틱의생산설비를견학하고, CEO 인차이정왕을비롯한경영진과함께 IR 미팅을진행했다. 제 2 라인은완공이후생산허 가를받아가동중이었으며, 신제품출시도완료되었다. 동사는 217 년북경임산부영유 아박람회에서신제품인영아용제품이호평을받아, 약 65 억원의수주를받았다고공시 했다. 또한임산부제품라인의개발이완료된상태라안정적인히트제품의매출과함께 신제품확대가지속될전망이다. Financial Data ( 십억원 ) E 218E 매출액 영업이익 세전계속사업손익 순이익 EPS ( 원 ) n/a n/a 증감률 (%) n/a n/a n/a PER (x) n/a n/a PBR (x) n/a n/a EV/EBITDA (x) 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) ROE (%) n/a 부채비율 (%) 주 : IFRS 연결기준

2 1. THAAD 에서자유로운중국화장품업체 오가닉티코스메틱은 216년 11월한국증시에상장한회사로, 중국의영유아화장품회사푸젠해천약업 ( 福建海川药业 ) 을자회사로두고있다. 푸젠해천약업은 29년설립되었으며, 중국내천연원료인차 ( 茶 ) 추출물을사용해생산한유아용화장품을중국에판매하고있다. 판매제품은클렌징, 피부케어, 기능성화장품및여름용화장품등의라인을보유하고있으며, 본사가위치한푸젠성주변 5개성 ( 省 ) 을중심으로 2~3선도시로판매네트워크를확장하고있다. 216년원화기준매출액은전년대비 18.2% 증가한 1,66 억원을기록했으며, 216년연간영업이익률은 26.8% 이다. 그림 1 오가닉티코스메틱지배구조 그림 2 오가닉티코스메틱제품 Tea baby 오가닉티코스메틱홀딩스 Organic Tea Cosmetics Holdings Co. Ltd ( 홍콩, 지주회사, 모회사 ) 1% 푸젠통호무역유한공사 ( 중국, 중간지주회사, 자회사 ) 1% 푸젠해천약업과기발전유한공사 ( 중국, 손자회사 ) 1% 푸젠조농실업발전유한공사 ( 중국, 증손자회사 ) 중국내멜라민분유, 인공합성계란, 종이쌀등소비재들의안전성문제가대두됨에따라먹고, 바르고, 몸에닿는상품들에대해서는중국소비자들이선택에안전을기하고있는추세다. 동사는이러한점에대해인지하고있으며, 친환경원료중중국인에게거부감이없는차 ( 茶 ) 를통해유아용화장품내 M/S 3위수준을점하고있다. 214년기준동사의유아용화장품시장내점유율은약 5.3% 였고, 1위는존슨앤존슨즈베이비, 2위는로컬브랜드인차이나개구리왕자 ( 차이나차일드케어 ) 가차지하고있다. 차이나차일드케어는최근실적악화로인해화장품외의다른산업으로사업다각화를진행중에있어, 유아용화장품쪽으로확장한다고보기는어려운상태다. 표 1 중국내소비재검색주요 Key Word 분석 소비재분류 성분관련키워드 안전관련키워드 인테리어용품 무메탄올 무독성, 아크릴 생활용품 친환경, 천연 무독성, 무비스페놀 (BPA free), 무납 (Pb free) 가전제품 에너지절약, 절수, 절전, 친환경 공기정화 임산부, 영유아용품 천연 전자파차단, 세균억제 식품 녹색, 유기, 천연 무첨가, 무방부제, 무색소 패션 면 1% 소재, 린넨 - 피부케어 천연, 친환경, 유기농 음이온, 무실리콘 자료 : 알리바바, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 2

3 그림 3 영유아화장품 Big 3 시장점유율추이 (%) 35 J&J Baby( 중국 ) 개구리왕자오가닉티코스메틱 자료 : Euromonitor, 오가닉티코스메틱, 이베스트투자증권리서치센터 2. 유아용화장품시장현황 이태화정책으로중국신생아수증가전망중국은 3년넘게시행해온산아제한정책으로고령화심화, 노동인구감소등의부작용에시달리고있으며, 이에 216년부터전면적인두자녀정책을시행했다. 이에따라 216년중국의출생인구는 2년이후최고치를기록했다. 중국국가통계국에따르면지난해중국의신생아는전년대비 7.6% 증가한 1,786 만명에달한것으로추산됐다. 신혼부부의첫자녀뿐만아니라둘째자녀출생도뚜렷하게늘고있는추세로, 관련소비시장또한활성화될것으로전망한다. 그림4 216 년중국의출생인구는 2 년이후최고치기록 ( 만명 ) 1,85 1,8 1,778 신생아수 1,786 1,75 1,7 1,65 1,6 1,78 1,652 1,64 1,598 1,621 1,589 1,599 1,612 1,595 1,596 1,67 1,638 1,644 1,692 1,659 1,55 1,5 1, 자료 : 中华人民共和国国家统计, 이베스트투자증권리서치센터 영유아화장품시장에서친환경제품비중 5% 상회전망 21년이후중국영유아화장품시장은연평균 16% 수준으로성장해왔고, 216년이후연평균 14.6% 씩성장해 219년이되면 228억위안의시장규모가전망되고있 이베스트투자증권리서치센터 3

4 다. 특히, 소비자안전문제가본격적으로대두되기시작한 21년이후에는영유아친환경화장품수요가 28% 를상회하는빠른성장세를기록했으며, 219년에는전체영유아화장품시장에서친환경제품들이차지하는비중이 66.2% 까지상승할것으로전망된다. 그림 5 영유아화장품시장규모전망 그림 6 친환경영유아화장품시장전망 ( 억 RMB) 영유아화장품시장규모 25 CAGR 14.6% CAGR 16.1% E217E218E219E ( 억 RMB) 시장규모 ( 좌 ) 16 친환경영유아화장품비중 ( 우 ) E 217E 218E 219E 자료 : Euromonitor, 오가닉티코스메틱, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Respect Marketing Research(215), 이베스트투자증권리서치센터 그림 7 프리미엄제품구매의사 화장품이높은편 그림 8 중국도시가구당영유아向평균소비액추이 (%) Cosmetics Dairy Milk Hair Care Rice Fresh produce Trade down Trade up (RMB) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 도시가구당영유아향평균소비액 213~216 CAGR 12.7% 14,34 12,38 1,883 27~212 CAGR 15.4% 9,664 8,72 7,481 6,198 5,433 4,712 4,26 Ice Cream and Other Frozen Dairy Desserts , E 자료 : McKinsey & Company, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : Frost & Sullivan, 이베스트투자증권리서치센터 또한로컬브랜드에대한선호도도 2년중반대비상승하고있는데, Boston Consulting Group 의소비자심리조사에따르면중국내대다수소비재제품군의로컬브랜드선호도가 27년대비상승했다. 화장품은사치품에이어해외브랜드선호도는높은편이지만, 동사의경우 3위라는높은시장점유율과경쟁자인 2위업체가고전하고있다는점, 친환경원료를통해생산한프리미엄제품이라는점을고려하면소비자들의선호도는높아질수있을것으로판단한다. 이베스트투자증권리서치센터 4

5 그림 9 중국소비자들의로컬브랜드선호도변화 (27 년 vs. 215 년 ) (%) 1 해외브랜드선호상관없음국내브랜드선호 전체 가전 케어 / 화장품 생활용품 식료 / 음료 사치품 자료 : BCG 소비자심리조사, 이베스트투자증권리서치센터 3. 생산및판매 Capa 증설로자체생산비중증가할전망오가닉티코스메틱은 213년까지전제품을외주생산하다가, 214년설비투자를통해처음으로자체생산시스템을도입했다. 이를통해 214년자체생산비중은 53% 까지증가했으며빠르면올해말, 늦어도 218년상반기안에자체생산비중 9% 까지목표로하고있다. 216년말기준동사의 Capa는총 14,115 톤으로. 지난해 27,84 톤규모의제2라인을완공해금액으로는총 2,7 억 ~3, 억원수준의 Capa를확보했다. 제2라인은올해 1분기생산허가를획득해본격적인가동에들어감에따라매출성장이예상된다. 향후 Capa 증설은 218년 33,6 톤규모의제3라인이계획되어있고, 매출확대와함께자체생산비중이늘어날것으로전망한다. 그림 1 오가닉티코스메틱 Capa 추이및전망 그림 11 자체생산비중지속적으로상승 ( 톤 ) 8, 7, 기존 Capa 증설 ( 백만원 ) 외주생산 ( 좌 ) 16, 자체생산 ( 좌 ) 자체생산매출비중 ( 우 ) 66.5% 14, 69.9% 8% 6, 33,6 12, 53.% 6% 5, 4, 1, 8, 58,973 9,565 4% 3, 2, 27,84 41,955 6, 4, 86,326 53,274 2% 1, 14,115 14, E 218E 2, 52,297 45,623 22, H % 이베스트투자증권리서치센터 5

6 R&D 능력확보 : 핵심히트제품자체개발오가닉티코스메틱의연구개발은자체연구소를비롯해후베이성에위치한국립대학교인우한대학교와산학협력을통해 2곳에서진행하고있다. 대표성공사례로는먹어도인체에무해한차로수개발이있다. 차로수는중국의남방지역에서흔히쓰이는모기기피제품으로, 영유아들이필수적으로쓰는제품이고지카바이러스로인해임산부들의사용도늘고있는데, 경쟁사의유사한제품은자극성분으로임산부사용이불가했다. 오가닉티코스메틱은이러한부분을해결해제품을개발했으며, 덕분에차로수는출시 3년만에동사의핵심성장제품으로자리매김했다. R&D 능력을바탕으로제품군의확장또한이루어질전망이다. 지금까지동사의주요제품은유아용 (2~12세 ) 에집중되어있었으나, 영아용 (~1세 ) 제품라인출시도완료되었다. 약 3여개라인업을목표로준비중이며, 218년에는임산부용제품도출시할예정이다. 신제품들도현재판매중인제품들과마찬가지로천연식물원료들을통한개발로친환경기능을강조할계획이다. 표 2 R&D 를통한핵심히트제품개발 구분 오가닉티코스메틱차로수화로수 ( 六神 ) 상하이자화 제품 라인업 2개 3여개 안전성 소량은먹어도무방 임산부사용불가 자극성분 없음 있음 알콜성분 없음 있음 기능성 있음 없음 제품가격 3위안 8~5위안 매출규모 1.5억위안 1억위안 그림 12 차로수매출액추이 ( 백만원 ) 3, 차로수매출액 ( 좌 ) 차로수매출비중 ( 우 ) 3% 24.7% 25, 25% 2, 19.5% 2% 15, 26,53 15% 1, 6.% 18,863 1% 5, 1.9% 1,612 6, H 5% % 이베스트투자증권리서치센터 6

7 그림 13 M/S 1 위기업대비높은매출성장성 ( 억원 ) 6, J&J Baby( 중국 ) CAGR 4.8% 오가닉코스메틱 CAGR 26.8% 5, 4, 4,645 4,98 5,13 5,347 3, 2, 1, 1,362 1, 자료 : Bloomberg, 오가닉티코스메틱, 이베스트투자증권리서치센터 약국위주의유통채널로높은수요안정성확보 217년 3월기준오가닉티코스메틱의대리상은총 94개고, 그중 56여개정도가제약사계열로추정된다. 동사의대표이자창업자인차이정왕회장이제약사및제약유통사에서영업총괄및 CEO 경력을살려약국판매채널내안정적인입점을유지하고있다. 216년말기준동사의채널별매출비중은약국 6%, 영유아전문매장 3%, 대형마트 1% 수준으로추정된다. 대형마트의경우 1~2선도시위주의채널이고, 대형마트업태자체가성장하고있지않기때문에, 브랜드인지도제고를위한출점외에는공격적으로할계획이없다. 중국내단위면적별로도시화진행으로약국이늘어나는추세기때문에, 동사는상대적으로안정적인유통채널을확보했다고판단한다. 그림 14 약국위주의유통망채널확보 그림 15 지역별매출비중 : 2~3 선도시위주 대형마트 1% 영유아전문매장 3% 약국 6% 36.4% 7.2% 7.3% 9.9% 26.3% 13.1% 후베이성장시성광둥성푸젠성허난성기타 이베스트투자증권리서치센터 7

8 4. Case Study: 로컬경쟁사차이나차일드케어 ( 개구리왕자 ) 경쟁사차이나차일드케어영업현황차이나차일드케어는 1998년푸젠성장주 ( 州 ) 에서설립된회사로, 설립당시주요판매제품은성인화장품이었다. 차이나차일드케어의 CEO는성인화장품으로는글로벌브랜드와경쟁하기어렵다고판단해유아 (4~12 세 ) 를대상으로한개구리왕자브랜드를출시하게된다. 당시중국아동용품산업내브랜드가많지않았고, 존슨앤존슨즈베이비같은경우는주로 1선도시의월마트나까르푸같은대형마트에진출해있었기때문에, 동사는글로벌브랜드들이진출하지않은도시부터 ( 하남성등 ) 진출하기시작해전국에빠르게판매네트워크를구축하게되었다. 표 3 차이나차일드케어회사개요 차이나차일드케어 ( 中国儿童护理 ) 거래소 / 상장일시가총액 CEO 216년매출액및순이익률 (12월결산 ) 홍콩 / 211 년 7월 15 일 4.5억 HKD Li Zhenhui 9.9억위안 / 적자기록 자료 : 차이나차일드케어, 이베스트투자증권리서치센터 화장품산업내안정적인 M/S는브랜드파워가중요하다고판단해, 동사는 25년 1부작만화 ' 개구리왕자 ' 에투자했고, 만화방영으로어린이들사이에서영향력이커지면서브랜드인지도가상승했다. 28년에차이나차일드케어는미국아동용화장품회사인조로의 2개브랜드를인수해수천개의판매네트워크를취득하게되었다. 이어 211년차이나차일드케어는홍콩증시에상장했고, 상장이후브랜드포트폴리오다양화전략을위해서 212년미국 Ein.b 를인수하기도했다. 인수를통해동사는임신전, 임신, 산후및 ~3세영유아프리미엄제품브랜드인 Ein.b 를출시했다. 그림 16 개구리왕자 만화 그림 17 차이나차일드케어제품들 자료 : 차이나차일드케어, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 차이나차일드케어, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 8

9 213년 17.1억위안이었던매출액은 216년 9.9억위안으로떨어졌고, 순이익도 213 년 1.9억위안에서 216년에는 1억위안순손실로전환했다. 이에 213년부터동사의실적이역성장을보이기시작한다. 차이나차일드케어의 213년매출액은 12.7억위안을기록했는데, 216년E 6억위안미만으로예상되고, 순이익도 5.37억위안에서 59만위안적자로예상되고있다. 동사는턴어라운드를위해채널확대를진행하는데채널확대과정에서영유아전문매장, 화장품매장및전자상채널을미리확대하지않았고, 대형마트를위주로확대하다보니많은비용이발생했다. 더불어동사의온라인유통채널또한좋지않은상황이다. 최근들어동사는 1선도시진입을위해프리미엄제품을개발하고체험할수있는오프라인점포채널확대를시도하고있다. 다만 1선도시내경쟁은더욱치열하기때문에브랜드파워가없을경우진입이힘든상황이다. 이에동사는주요영업활동외에사업다각화를진행중인데, 그마저도어려운상황이다. 215년 4월동사는치약제조업체애결려일화 ( 爱洁丽日化 ) 를인수했고, 216년 2 월광주동성온라인 ( 州东星在 ) 을인수하면서온라인여행산업에도진출하려시도했으나의견차이로인해거래가무산되기도했다. 그림 18 차이나차일드케어주가추이 (HKD) 7 차이나차일드케어 /7 12/7 13/7 14/7 15/7 16/7 자료 : Bloomberg, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 9

10 5. 오가닉티코스메틱중국본사탐방후기 당사는 217년 4월 4일중국푸젠성난핑시에위치한오가닉티코스메틱의본사를방문해현지탐방을시행했다. 금번탐방을통해오가닉티코스메틱의생산설비를견학하고, CEO인차이정왕을비롯한경영진과함께 IR 미팅을진행했다. 제2라인공장은생산허가가완료되어생산중이었으며, 미팅의주요질문은향후신제품개발계획, 캐파증설이후수익성방향, 오가닉티코스메틱의경쟁력여부등의내용이었다. 유통망확장관련, 온라인채널은최근웨이샹등의활성화로인해대리상들이웨이신을통해직접모바일상에서판매할수있게됨에따라티몰이나징동등대형 B2C 온라인몰에입점하지않아도대리상을통해대응이가능한상황으로파악된다. 그림 19 푸젠성난핑시해천약업본사 그림 2 오가닉티코스메틱생산설비전경 그림 21 대표제품차로수 그림 22 신제품영아용화장품 이베스트투자증권리서치센터 1

11 그림 23 오가닉티코스메틱화장품생산허가증 그림 24 중국화장품박람회브랜드인기상수상 오가닉티코스메틱의신제품출시는계획대로진행되고있다. 217년북경임산부영유아박람회에서동사의신제품인영아용제품이호평을받아, 기존동사가기대했던수준이상으로수주를받은것으로파악된다. 또한임산부제품라인의개발이완료된상태라안정적인히트제품의매출과함께신제품확대가지속될전망이다. 더불어제2라인공장가동의시작으로자체생산비중이증가할것으로추정한다. 그림 25 원재료창고 그림 26 소독중인용기 이베스트투자증권리서치센터 11

12 그림 27 내용물숙성단계 그림 28 내용물충진라인 그림 29 제 2 공장포장라인전경 그림 3 출하제품 217 년 4 월 2 일생산 이베스트투자증권리서치센터 12

13 오가닉티코스메틱 (93 93) 재무상태표 ( 십억원 ) E 218E 유동자산 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타재무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 손익계산서 ( 십억원 ) E 218E 매출액 매출원가 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) n/a ROE (%) n/a ROIC (%) n/a 현금흐름표 ( 십억원 ) E 218E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 -34 영업활동자산부채변동 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타자산, 부채변동 -4 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) 기타투자활동 -2 1 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 13 1 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 3 3 기타재무활동 -14 현금의증가 기초현금 기말현금 주요투자지표 E 218E 투자지표 (x) P/E n/a n/a P/B n/a n/a EV/EBITDA P/CF n/a n/a n/a 배당수익률 (%) n/a n/a 성장성 (%) 매출액 n/a 영업이익 n/a 세전이익 n/a 당기순이익 n/a EPS n/a n/a n/a 안정성 (%) 부채비율 유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 주당지표 ( 원 ) EPS n/a n/a BPS 1,354 2,25 2,3 2,681 3,454 CFPS n/a n/a n/a DPS n/a n/a 이베스트투자증권리서치센터 13

14 오가닉티코스메틱목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 8, 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 Not Rated Not Rated 일시 투자의견 목표가격 6, 4, 2, 16/11 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 오린아 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +2% 이상기대 83.4% 215 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -2% ~ +2% 기대 16.6% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell ( 매도 ) -2% 이하기대 Sell) 에서 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 1.% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 14