자동차 / 부품 중장기전기차출시전략발표 목표년도 구분 내용 218년 2종소형 CUV 출시, 자율주행기능탑재해신규모델 ( 상반기 ) 차별화된 USP로활용 219년 생산전략 전기차플랫폼 2세대구축 (G2XX) 22년 신규모델 2종전기차출시 생산전략 신

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1 글로벌자동차전략분석 Overweight (Maintain) 자동차 / 부품 의중장기 EV 전략발표, 영향은? 자동차 / 부품 / 타이어 Analyst 장문수 2) moonsu.chang@kiwoom.com RA 정찬재 2) jcjeong@kiwoom.com CEO 메리바라는 26 년 BEV 1 만대판매를위해전용플랫폼을개발하고, 소형상용중심의라인업확대등중장기전략을발표했습니다. 현재볼트 EV 플랫폼기반의 2 개모델을추가출시하고, 추가 2 개의플랫폼으로 21 년에는총 11 개모델을출시계획입니다. 프랑크푸르트모터쇼를통해본유럽전동화강화에이어 의전략은국내관련부품사의이익성장을더욱구체화할뿐아니라, 관련전략에소극적인업체의전략강화를야기할전망입니다. Fact: 중장기전동화전략발표, 226 년 1 만대판매 1 중장기전동화확대를위한단계별로드맵요약 - 메리바라 CEO는 217년 11월 15일 의중장기전동차전략을발표하며단계적으로전동차판매를강화하기위해단계별로드맵을발표 1) 플랫폼확대 : 신규 2개 BEV 전용플랫폼적용 (219년, 221년 ) 2) 친환경차라인업확대 : 223년 BEV, FCEV 등 2종이상의라인업확대 216년 Bolt EV, Volt PHEV, Spark EV ( 연 39.2만대 ) 218년소형 CUV 2종 ( 상반기, Bolt EV 기반 G2XX 플랫폼 ) 219년신규 2개차종추가 (G2XX 플랫폼 ) 221년대형 SUV, 대형고급 SUV, 미니밴등 11개차종추가 ( 신규 VSS-F 플랫폼 ) 3) 판매목표 : 226년 HEV를제외한전동차연 1만대판매계획 2 미래비전 자율주행, 제로에미션 전략강화의맥락 - 1회충전거리 482km 달성, 셀가격 3% 이상절감목표 ( 현 $/kwh) - 현기술수준감안한소형중심의라인업전개로는손실지속되어믹스향상필요 - 221년친환경차사업손익분기점 (BEP) 목표달성을위한전략강화 1) 비용절감 : 플랫폼공용화, 배터리조달비용절감을통한원가경쟁력제고 2) 믹스개선 : 고수익사업 ( 고급차-캐딜락, 소형상용-픽업트럭, SUV, 플릿축소 ) 강화 3) 재원조달 : 유럽법인 ( 오펠 / 복스홀 ) 매각, 인도소형승용투자철수, 태국승용라인폐쇄, 호주생산법인철수등저마진사업부구조조정으로이익을확대해활용 Compliance Notice 당사는 11월 21일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. Implication: EV 경쟁심화 vs. 공급확대, 서플라인체인수혜 1 전기차가격경쟁심화 vs. 공급확대 정책아닌공급자주도의생태계조성 - 대부분자동차업체들이 22년을기점으로전기차확대계획 ( 전모델전동화라인업추가예정인 VW, 다임러등유럽업체, 22년전용플랫폼출시통해원가경쟁력확보, 공급확대계획르노-닛산, FCEV 및 TNGA 플랫폼활용계획도요타 ) - 과거보조금등정부정책주도의친환경차시장이공급자중심으로변화되는점긍정적. 향후가격경쟁심화로완성차업체의원가경쟁력확보가중요해질예정 2 향서플라이체인의수혜기대 ( 한온시스템, LG전자, 삼기오토모티브등 ) - 221년신규플랫폼발주시점인 218~219년까지관련수주확대되는업체유리. 기존납품했던검증된업체의수주확대가능성이매우높은상황 - 이에현재 Bolt EV 향납품중인서플라이체인은 의플랫폼확대와파생모델확대, 볼륨확대의직접적인수혜를볼수있을것으로판단 - 자동차부품사중기존납품업체 LG전자를통한매출발생중인삼기오토모티브와 대규모플랫폼향수주받은한온시스템의점유율확대기대

2 자동차 / 부품 중장기전기차출시전략발표 목표년도 구분 내용 218년 2종소형 CUV 출시, 자율주행기능탑재해신규모델 ( 상반기 ) 차별화된 USP로활용 219년 생산전략 전기차플랫폼 2세대구축 (G2XX) 22년 신규모델 2종전기차출시 생산전략 신규전기차플랫폼구축 (VSS-F) 전동차사업손익분기점달성예상 221년 1회충전주행거리 482km 달성배터리배터리셀가격 3% 이상절감성능향상 (KWh당비용 145$ 1$ 목표 ) 223년 신규모델 BEV, PHEV 등 2종친환경모델추가, 수익성있는전기차포트폴리오구축 226년 생산전략 글로벌시장서연간전기자동차 1만대판매 자료 : 언론보도, 키움증권 전기차플랫폼및라인업확대계획 플랫폼모델명신규모델수 기존 신규 [G2XX] [VSS-F] 1세대 ( 현재 ) 2세대 ( 19년) 1세대 ( 21년) 볼트 EV CUV( 18년상 ) CUV( 18년상 ) 자료 : KAMA, 키움증권 볼트 EV CUV CUV 미정 ( 2) 미정 ( 2) 대형 SUV 대형럭셔리 SUV 미니밴이외기타모델 2 개 2 개 11 개이상 vs 테슬라연간순수전기차판매량추이 ( 대 ) 5, TESLA 47, 4, 3, 2, 23, 24, 21, 18, 17, 19, 25, 29, 3, 35, 1, 3, (1~9 월 ) 자료 : InsideEVs, 키움증권 217 년쉐보레 Bolt vs Volt 미국판매량비교 ( 대 ) 3, Bolt(EV) Volt(PHEV) 2,632 2,781 2,5 2, 1,5 1, 1,162 1,611 1, ,132 1,87 1,817 1,745 1,566 1,642 1,292 1,971 2,17 1,518 1,445 1,453 1,362 5 '17/1 '17/2 '17/3 '17/4 '17/5 '17/6 '17/7 '17/8 '17/9 '17/1 2

3 자동차 / 부품 현재쉐보레 Bolt 대당판매수익추정 ( 달러 ) 4, 36.6k($) 딜러마진 225 년쉐보레 Bolt 대당판매수익전망 ( 달러 ) 4, 3, 3, 31.5k($) 딜러마진 2, 직접비용 1, 3.2k($) -7.4k($) 간접비용 (1,) 가격 비용 공헌이익 EBIT 자료 : 산업자료, 키움증권 2, 직접비용 1, 4.5k($) 1.3k($) 간접비용 가격 비용 공헌이익 EBIT 자료 : 산업자료, 키움증권 쉐보레볼트구성부품 내연기관자동차구성부품 원자재 OEM 5% 11% 파워트레인전자 (LG) 13% 기타 Tier1 공급업체 28% 배터리 (LG) 43% OEM 2% 파워트레인전자 2% 원자재 1% 기타 Tier1 공급업체 68% 자료 : 산업자료, 키움증권 자료 : 산업자료, 키움증권 3

4 자동차 / 부품 재무요약 (1) ( 단위 : USD 백만 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q6 4Q16 1Q17 2Q17 3Q E 218E 시가총액 6, 53,328 48,32 51,15 47,145 45,28 47,655 52,26 53,4 52,395 56,532 55,856 51,15 52,26 매출액 35,712 38,18 38,843 39,621 33,16 37,383 38,889 43,918 37,266 36,984 33, , , ,38 146,69 145,61 매출총이익 5,38 5,583 6,785 6,629 6,676 7,946 8,47 7,378 8,95 7,772 7,112 21,3 24,35 3,47 2,596 2,774 EBITDA 3,57 4,568 4,478 5,357 4,624 5,888 5,628 4,669 5,686 6,326 5,8 14,833 17,46 2,89 17,24 16,31 계속사업이익 98 1,14 1,341 6,226 1,931 2,85 2,712 1,775 2,617 2, ,18 9,615 9,268 8,485 8,192 순이익 (GAAP) 945 1,117 1,359 6,266 1,953 2,866 2,773 1,835 2,68 1,66 (2,983) 3,949 9,687 9,427 8,485 8,192 EPS( 수정 ) 현금성자산 24,185 24,827 23,462 23,41 21,431 23,17 24,14 24,81 23,124 25,731 21,246 28,176 23,41 24,81 총부채 48,258 53,517 57,43 63,111 71,149 75,32 79,1 84,628 9,91 89,89 92,673 46,841 63,111 84,628 영업현금흐름 375 5,786 3,38 2,649 (164) 6,125 6,568 4,16 2,41 5,518 2,881 1,58 11,978 16,545 유형자산취득 (1,684) (1,85) (1,835) (2,55) (2,285) (2,325) (2,296) (2,636) (2,5) (2,181) (2,167) (7,91) (7,874) (9,542) (8,277) (8,163) 잉여현금흐름 (1,39) 3,981 1, (2,449) 3,8 4,272 1, , ,967 4,14 7,3 5,967 4,99 자료 :, Bloomberg Consensus, 키움증권 재무요약 (2) ( 단위 : USD 백만 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q E 218E 매출액 35,712 38,18 38,843 39,621 33,16 37,383 33,889 43,918 37,266 36,984 33, ,9 152, ,38 146,69 145,61 영업이익 (EBIT) 2,82 2,871 3,96 2,765 2,742 3,846 3,662 2,385 3,554 3,682 2,523 9,63 1,814 12,516 9,478 8,41 순이익 (GAAP) 945 1,117 1,359 6,266 1,953 2,866 2,773 1,835 2,68 1,66 (2,983) 3,949 9,687 9,427 8,485 8,192 Margin(%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (8.9) % yoy 매출액 (4.5) (3.7) (1.). (7.5) (2.1) (1.1) (13.5).3 (2.3) 9.2 (12.2) (.3) 영업이익 (13.7) 29.6 (4.3) (31.1) (24.3) (11.3) 순이익 (7.6) (7.7) 33.5 (42.1) (27.6) (26.1) (2.7) (1.) (3.5) % qoq 매출액 (9.9) (16.7) (15.6) (15.1) (.8) (9.1) 영업이익 (2.6) (1.7) (.8) 4.3 (7.9) (32.7) (31.5) 순이익 (52.4) (68.8) 46.7 (3.2) (33.8) 42.1 (36.3) (279.7) 자료 :, Bloomberg Consensus, 키움증권 4

5 자동차 / 부품 재무요약 (3) ( 단위 : USD 백만 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q 판매량 ( 만대 ) 판매량 ,1 북미 유럽 남미 기타 부문별매출액 35,712 38,18 38,843 39,621 37,265 37,383 38,889 43,918 41,2 36,984 33, , , ,38 자동차 34,364 36,67 37,14 37,748 35,195 35,246 4,334 41,231 38,456 34,1 3, ,92 145, ,849 금융 1,354 1,515 1,77 1,878 2,75 2,138 2,499 2,692 2,879 2,99 3,161 4,854 6,454 9,558 영업이익 2,82 2,871 3,96 2,765 2,655 3,846 3,543 2,385 3,395 3,682 1,916 6,494 1,814 12,53 자동차 2,1 2,94 3,114 2,61 2,433 3,632 3,319 2,192 3,137 3,328 1,649 5,696 9,987 11,631 금융 영업이익률 자동차 금융 지역별매출액 35,712 38,18 38,843 39,621 37,265 37,383 38,889 43,918 41,2 36,984 33, , , ,38 북미 24,676 26,481 27,794 27,671 26,463 3,222 31,78 31,286 29,32 28,437 24,819 11,199 16, ,22 유럽 4,449 4,987 4,556 4,712 4,681-4,225 4,415 4, ,235 18,74 18,77 남미 2,92 2,19 1,738 1,881 1,343 1,639 2,29 2,213 1,959 2,297 2,569 13,115 7,82 7,223 기타 3,112 3,53 3,16 3,445 2,679 3,342 2,963 3,282 2,52 3,215 3,7 14,392 12,626 11,749 금융 1,354 1,515 1,77 1,878 2,75 2,138 2,499 2,692 2,879 2,99 3,161 4,854 6,454 9,558 영업이익 2,82 2,871 3,96 2,765 2,655 3,846 3,543 2,385 3,395 3,682 2,523 6,494 1,814 12,53 북미 2,182 2,78 3,293 2,771 2,296 3,745 3,486 2,618 3,416 3,475 2,68 6,63 11,26 12,47 유럽 (239) (45) (231) (298) (6) - (142) (246) (21) - - (1,369) (813) (257) 남미 (214) (144) (217) (47) (67) (118) (121) (65) (115) (23) 52 (18) (622) (374) 기타 ,222 1,397 1,135 금융 영업이익률 북미 유럽 (5.4) (.9) (5.1) (6.3) (.1) - (3.4) (5.6) (4.5) - - (6.2) (4.3) (1.4) 남미 (1.2) (6.8) (12.5) (2.5) (5.) (7.2) (6.) (2.9) (5.9) (1.) 2. (1.4) (8.) (5.2) 기타 금융 자료 : Bloomberg,, 키움증권 5

6 자동차 / 부품 Q17 이후 주요이슈요약 217년 7월 217년 8월 217년 9월 217년 1월 호주시장공략위해 218년까지 SUV 모델 2종출시 - Equinox와 Acadia 출시캐딜락브랜드세단비중축소계획 - HEV, 전기차및 SUV 비중을늘려나갈계획 C Terrain 생산캐나다에서멕시코로이전추진 - 캐나다잉거솔공장은 Equinox 모델생산브라질현지공장투자계획 - 그라바타이 (Gravatai) 공장14억헤알 / 조인빌르시공장 6억달러 C SUV 라인업확장위해크로스오버모델 1종출시계획 - 소형모델을선호하는젊은고객층을겨냥중국정부에신에너지차지원확대요청 - 22년까지중국시장에 EV 신모델 1종출시계획캐나다잉거솔공장노조, 생산이전에반발하며파업돌입 - 6명실업자발생우려자율주행차부문강화위해 Lidar 생산업체 Strobe 인수 - Lidar 생산단가를대폭절감할수있을것으로기대, 잉거솔공장노조와잠정합의 - 단계적생산감축옵션검토 218년부터미국뉴욕주에서레벨 4 자율주행차테스트시행 - 시내도로 5마일정도를속도 25마일이하로테스트 223년까지총 2종전기차신차개발 - 쉐보레볼트에이은 2종전기차 19개월내출시 6

7 현대 FCA Ford 기아 VW 혼다 닛산 도요타 PSA avg. 다임러 BMW 기아 PSA 현대 FCA Ford 닛산 혼다 avg. 도요타 VW 다임러 BMW 자동차 / 부품 경쟁력평가 : 종합평점 3.5점. 평균대비높은성장성, 투자성향, 투자매력도, 브랜드가치보유 브랜드가치 3.1 투자매력도수익성 종합평점 3.5 경쟁력평가 : 평균대비우수, 글로벌자동차 12개사중 4위기록종합점수 투자성향 3.8 성장성 2.7 안정성 주 : 217 Global Auto Insight ( 발간 ) 참조 자료 : 키움증권 자료 : 키움증권 매출액및매출액증가율추이 ( 십억달러 ) 매출액 ( 좌 ) (%) 2 매출액증가율 ( 우 ) '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E 자료 : Bloomberg, 키움증권 영업이익및영업이익률추이 ( 십억달러 ) 영업이익 ( 좌 ) (%) 12 영업이익률 ( 우 ) '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E 자료 : Bloomberg, 키움증권 ASP, 대당세전이익추이 ( 달러기준 ) 가격프리미엄현황 ( 천달러 ) 단순 ASP( 좌 ) ( 천달러 ) 18 대당세전이익 ( 우 ) 2 ( 천달러 ) 가격프리미엄 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-4 자료 : Bloomberg, 키움증권 자료 : MSN Auto, 키움증권 7

8 FCA 기아 Ford 다임러 BMW 도요타 avg. 닛산 VW 현대 혼다 PSA 자동차 / 부품 매출액, 판매규모현황 판매포트폴리오수혜현황 ( 매출액, 십억달러 ) BMW 다임러 혼다 포드 FCA Avg. 닛산 도요타 VW 판매포트폴리오수혜 PSA 현대기아 ( 판매량, 백만대 ) 자료 : Bloomberg, 키움증권 자료 : GBIC, 각사, 키움증권 D/E Ratio 추이 Net Debt / EBITDA 추이 (X) 25 D/E Ratio (X) Net Debt/EBITDA '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '18E 자료 : Bloomberg, 키움증권 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-3 자료 : Bloomberg, 키움증권 8

9 자동차 / 부품 지역별판매비중 (216 년 ) 부문별, 지역별영업이익률 (216 년 ) 39% 7% 36% 지역별판매비중 ('16) 6% 12% 북미남미유럽중국기타 (%) 북미 남미 유럽 기타지역 -1 영업이익률 자동차 금융 -5-1 지역별매출액비중 (216 년 ) 부문별매출액비중 (216 년 ) 7% 6%% 북미 6%% 11% 4% 지역별 매출비중 ('16) 72% 남미유럽기타지역금융기타 부문별 매출비중 ('16) 94% 자동차 금융 기타 지역별영업이익비중 (216 년 ) 부문별영업이익비중 (216 년 ) 6% -6% 북미 7% % 7% -2% -2% 지역별 영업이익비중 ('16) 남미유럽기타지역금융 부문별 영업이익비중 ('16) 자동차 금융 기타 77% 기타 93% 9

10 자동차 / 부품 주요브랜드별신차출시일정 ( 북미기준 ) '15 '16 '17 '18 쉐보레 Cruze(C), Bolt EV, Cascada(Cn.) 쉐보레 Equinix(SUV), Traverse(SUV) 쉐보레 Silverado(PU), C-SUV 쉐보레 Spark(A), Volt(PHEV), Malibu(D), 뷰익 LaCrosse(E), Envision(SUV) 뷰익 Regal(C), Enclave(SUV) C Sierra(PU) Camaro(S) C Acadia(SUV) C Terrain(SUV) 캐딜락 ATS(C), C-SUV 캐딜락 CT6(F), XT5(SUV) 포드 포드 Edge(SUV) 포드 GT(S), Super Duty(PU) 링컨 MKX(SUV) 링컨 Continental(F) Fiat 5X(SUV) Fiat 124 Spider(S) FCA 지프 Renegade(SUV) 크라이슬러 Pacifica(Van) 램 Promaster(Van) 알파로메오 Giulia VW 아우디 A3(C), TT(S) 아우디 A4(C), R8(S), Q7(SUV) 도요타 도요타 Mirai(FCV), Tacoma(PU) Scion ia(a) 혼다 혼다 Civic(C), Clarity(FCV), Pilot(SUV), 혼다 CR-V(SUV) HR-V(SUV), Ridgeline(PU) 아큐라 NSX(S) 닛산 닛산 Maxima(F), Titan(PU) 닛산 Armada(SUV) 인피니티 Q6, QX3(SUV) 현대 Elantra/GT(C), 현대 Sonata PHV, Tucson(SUV) 현대기아제네시스 G9 기아 Optima(D), Sorento(SUV) 기아 Cadenza(E),Sportage(SUV) 주 : 붉은색은 SUV, Pickup, Van 등경상용차급 자료 : 각사, 언론종합, 키움증권 포드 Expedition(SUV) 링컨 Navigator(SUV) 지프 Compass(SUV), Wrangler(SUV) 알파로메오 Stelvio(SUV) VW Jetta(C), Coupe, Tiguan(SUV), Touareg(SUV) 아우디 A5(S), A8L(F), Q5/SQ5(SUV) 도요타 Yaris(B), Camry(D), C-HR(SUV), Land Cruiser(SUV), Prius/Prime/V(HEV), 렉서스 LS(F), LC5(S), TX(SUV) 혼다 Civic R(C), Accord(D), Odyssey(Van), Clarity PHEV/EV 아큐라 ILX(B), CDX(SUV) 닛산 Z(S), Frontier(PU) 현대 Azera( 단종 ), Accent(B), Veloster, ioniq HEV/EV 제네시스 G7, Coupe 기아 Rio(B), Optima PHEV, Stinger Coupe, Niro HEV 포드 Fiesta(B), Focus(C), EcoSport(SUV), Ranger(PU) 링컨 MKC(SUV) 크라이슬러 F-SUV 지프 G.Cherokee(SUV), Pickup 닷지 Journey(SUV), B-sedan 램 15(PU), Heavyduty(PU) VW Golf(C), Beetle, CC(S), Passat(D), Atlas(SUV) 아우디 A6(E), A7/S7/RS7(S), A9(F), Q3(SUV) 도요타 Avalon(F), RAV4(SUV), Prius c(hev), SupraSuccesor(S) 렉서스 CT2h(HEV) 아큐라 RDX(SUV) 닛산 Versa(A), Sentra(B), Altima(D), Juke(SUV), Leaf(EV) 인피니티 B-Sedan, Q7, Q8, QX7(SUV), QX8(SUV), EV 현대 Santafe(SUV), Pickup 기아 Forte/Koup(C) 217 년신차출시계획 미국 중국 뷰익쉐보레뷰익쉐보레 리갈 (D), Enclave(SUV) Bolt(EV), 에퀴녹스 (SUV), 리갈 (D), GL6(SUV) 캡티바 (SUV) 유럽오펠 C-SUV, B-SUV 인도 쉐보레 비트 (A) 비트기반 ( 미드 ), 스핀 (MPV) 한국쉐보레크루즈 (C) 1

11 자동차 / 부품 년카테고리별주요전략 북미유럽중국기타 수익성개선 수익성개선 생산확대 트럼프정책대응 생산 - 재고 / 가동률조정, 생산직감축 - 미시건근로자 1,1 명감축계획 공장투자 - 美 4개공장 5.5 억달러투자 - C Terrain 생산멕시코이전 - 캐나다 SUV 공장확대 : SUV 중심 - 오펠 / 복스홀매각 (PSA, 22억유로 ) - SUV, 신모델단계적투입강화 - 오펠및복스홀 6개조립공장, 5개부품공장, - 친환경차대응계획 4만명의인력 (13억유로) 합작사지분법확대요구 - BNP Paribas 와 5:5 JV 설립한금융사업 - 수익성확대목적 (9억유로) - 비용절감 : 인력조정 - 멕시코글로벌대응강조 - 미국투자확대 저수익시장생산중단 - 인도 1억달러소형차라인추가계획취소 - 태국 : 승용차생산및판매중단계획 브라질사업구조개편 - 신형모델남미시장직접수출목적 사업구조조정 EU 판매망유지 SUV 강화 / 픽업진출 저수익조직슬림화 판매 - 저수익시장구조조정 - 플릿판매축소 - 판매확대보다수익성에집중 - 쉐보레및캐딜락판매망유지 - SUV ~22 년 5개모델도입 - 닛산, 포드에이어픽업진출 신모델투입. 상품성강화 - 쉐보레, 뷰익, 캐딜락, 우링, 바오쥔등 5개브랜드 18개신모델투입 - 1.T 엔진, 9단 AT로상품성강화 - 인도판매중단 - 태국승용판매중단 - 아시아, 아중동담당본부인력감축 친환경 친환경플랫폼개발 - 볼트 (Bolt) 에전용플랫폼적용 - 스파크대비 1회완충주행거리 238마일로 3배이상연장 환경규제 : Bolt EV 등 22 년까지 환경규제 : Bolt EV 등 22 년까지 변속기다단화 BEV/PHEV 1개모델투입으로라인업강화 BEV/PHEV 1개모델투입으로라인업강화 년 9단변속기탑재모델 1개확대 계획. 연비개선효과언급 무선충전사업개발협력 - WiTricity 와 EV 무선충전기술협력 자율주행테스트차 3 대추가투입 오펠카유니티 카쉐어링진출 벤처기업인수통한기술확장 자율주행 - 모빌리티사업확대와연계 217년미시간주자율주행차테스트 - 미시건공장서카메라, 센서, 라이더및자율주행기술로볼트개발계획 ' 미 7개주,, 포드, 닛산과전기차보급활성화프로젝트출범 - 자사서비스로카쉐어링사업 - Yi Wei 카쉐어링업체인수로중국내 카쉐어링서비스진출 - 크루즈오토메이션 ( 자율주행 ) - Lyft, Sidecar ( 카쉐어링 ) - Bolt 활용한무인택시서비스계획 개발비용증가 년자율주행기술개발비용 6억달러로전년비 4배확대 기타 재고이슈 - 28 년이후최다재고누적 년말기준 87.3 만대 - - 자동차 - 부품상생관계지수 : 3 년연속상승. 26 년 6 개중최하위였던 3 위로부상 11

12 자동차 / 부품 손익계산서 ( 단위 : 백만 USD) 재무상태표 ( 단위 : 백만 USD) 12월결산, 연결기준 월결산, 연결기준 매출액 152, , , , ,38 유동자산 69,996 81,51 83,626 69,48 76,23 매출원가 14, , ,82 128, ,333 현금및현금성자산 18,422 2,21 18,954 15,238 12,96 매출총이익 12,2 2,52 17,847 24,35 3,47 단기투자자산 8,988 8,972 9,222 8,163 11,841 판매관리비 42,383 15,371 16,317 19,138 2,52 매출채권및기타 1,395 8,535 25,66 26,388 31,73 영업이익 (3,363) 5,131 1,53 4,897 9,545 재고자산 14,714 14,39 13,642 13,764 13,788 영업외이익 16 2,327 2,716 2,821 2,139 기타유동자산 17,477 29,934 16,22 5,855 5,911 이자손익 (489) (334) (43) (443) (572) 비유동자산 79,426 84,843 93, ,93 145,487 외환손익 장기투자자산 6,954 14,354 16,6 18,5 2,724 기타영업외손익 595 2,661 3,119 3,264 2,711 고정자산총계 29,752 32,654 35,81 4,745 47,434 법인세차감전이익 (3,257) 7,458 4,246 7,718 11,684 감가상각누계 5,556 6,787 8,67 9,516 11,614 법인세비용 (34,831) 2, (1,897) 2,416 순고정자산 24,196 25,867 27,743 31,229 35,82 계속사업손익 6,136 5,331 4,18 9,615 9,268 기타비유동자산 48,276 44,622 5,126 75,21 88,943 중단사업손익 (69) 자산총계 149, , ,51 194, ,69 당기순이익 6,188 5,346 3,949 9,687 9,427 유동부채 53,992 62,412 65,657 71,217 85,181 EPS 매입채무및기타 25,166 23,621 22,529 24,62 26,961 가중평균주식수 1,566 1,393 1,65 1,586 1,54 단기차입금 5,518 14,158 14,944 19,562 29,28 희석 EPS 기타유동부채 23,38 24,633 28,184 27,593 29,192 희석가중평균주식수 1,675 1,676 1,687 1,64 1,57 비유동부채 58,43 6,758 75,82 82,798 92,434 DPS 장기차입금 1,532 22,25 31,721 43,549 55,6 EBITDA (21,498) 13,172 8,768 12,914 19,953 기타비유동부채 47,898 38,733 44,99 39,249 36,834 감가상각비 부채총계 112, ,17 141, ,15 177,615 R&D비용 7,368 7,2 7,4 7,5 우선주 1,391 3,19 유효법인세율 (%) (24.6) 2.7 소수주주지분 매출액증가율 (%) (2.3) 9.2 자본금 / 자본잉여금 23,848 28,795 28,953 27,622 26,998 영업이익증가율 (%) (636.8) (116.9) (7.2) 이익잉여금 2,5 1,73 6,54 12,249 16,838 당기순이익증가율 (%) (32.7) (13.6) (26.1) (2.7) 자본총계 37, 43,174 36,24 4,323 44,75 EBITDA증가율 (%) (264.3) (161.3) (33.4) 순차입금 (2,949) (2,782) (15,852) (11,575) (1,848) EPS증가율 (%) (37.2) (12.6) (35.4) 총차입금 16,5 36,183 46,665 63,111 84,628 현금흐름표 ( 단위 : 백만 USD) 투자지표 ( 단위 : 현지통화, 배, %) 12월결산, 연결기준 월결산, 연결기준 영업활동현금흐름 1,65 12,63 1,58 11,691 16,545 주당지표 ( 현지통화 ) 당기순이익 6,188 5,346 3,949 9,687 9,427 EPS 유무형감가상각비 8,865 8,41 7,238 8,17 1,48 BPS 기타비현금조정 (5,924) 569 (1,373) (3,988) (2,852) DPS 비현금자본변동 1,476 (1,326) 244 (2,25) (438) 주가배수 ( 배 ) 기타 PER 투자활동현금흐름 (3,55) (14,362) (15,698) (27,71) (35,643) PBR 고정자산처분 EV/EBITDA 유형자산취득 (8,68) (7,565) (7,91) (7,874) (9,542) PCFR 투자자산증가 성장성 (%) 투자자산감소 매출액증가율 (%) (2.3) 9.2 기타 4,563 (6,797) (8,67) (19,836) (26,11) 영업이익증가율 (%).. (7.2) 재무활동현금흐름 (4,749) 3,331 4,573 12,162 16,926 EPS증가율 (%) (37.2) (12.6) (35.4) 배당금지급 (939) (1,687) (3,165) (2,242) (2,368) 수익성 (%) 단기차입금변동 (247) , 영업이익률 (19.9) 장기차입금증가 9,36 28,41 31,373 35,679 45,141 당기순이익률 장기차입금감소 (7,377) (2,191) (19,524) (17,256) (23,815) 총자산이익률 (ROA) 자본의증가 4 자기자본이익률 (ROE) 자본의감소 (5,98) (2,438) (3,277) (3,52) (2,5) 투하자본이익률 (ROIC) 기타 (128) (55) (1,225) (1,627) (33) 배당성향 현금성자산의순증 2,351 1,599 (1,67) (3,857) (2,172) 안정성 (%) 기초현금및현금성자산 16,71 18,422 2,21 19,95 15,132 부채비율 기말현금및현금성자산 18,422 2,21 18,954 15,238 12,96 순차입금비율 (56.6) (48.1) (44.) (28.7) (24.6) Free Cash Flow 2,537 5,65 2,967 3,817 7,3 이자보상배율 ( 배 ) (62.1) FCF to Firm 5,34 3,348 7,457 활동성 ( 배 ) FCF to Equity 3,9 4,213 1,953 23,368 29,127 재고자산회전율 주당FCF 매출채권회전율 EBITDA (21,498) 13,172 8,768 12,914 19,953 매입채무회전율 자료 : Bloomberg 12

13 자동차 / 부품 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 한온시스템 217/1/17 Buy(Initiate) 14, 원 6 개월 (1888) 217/2/15 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /4/11 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /4/19 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /5/16 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /7/19 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /8/17 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /9/13 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /9/18 Buy(Maintain) 14, 원 6 개월 /9/25 Buy(Maintain) 16, 원 6 개월 /1/18 Buy(Maintain) 16, 원 6 개월 /11/9 Buy(Maintain) 16, 원 6 개월 /11/21 Buy(Maintain) 16, 원 6 개월 /11/22 Buy(Maintain) 16, 원 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (216/1/1~217/9/3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도 1.61% 13