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1 ( 목 ) China Market Focus 중국모바일결제시장의고속성 중국산업및기업분석 하남평고전기, 양광조명, 상해장강하이테크 후강퉁추천종목중국시장지표 YUANTA DAILY DYNAMICS 에수록된중국관련리서치자료중일부는 YUANTA 상해 / 홍콩 / 대만리서치센터현지애널리스트가작성한자료의한국어판서비스입니다

2 China Market Analyst 이용철 / yongcheol.lee@yuantakorea.com China Market Focus 중국모바일결제시장의고속성장 빠른속도로성장하고있는중국모바일결제시장 인터넷, 전자상거래가부단히발전되면서중국결제시장의패러다임이바뀌기시작했으며모바일결제시장은빠른속도로성장했다. 한편통신네트워크의발전, 빠른경제성장, 소비수준의향상, 네트워크경제의급속한발전, 사회신용체계의완화등여건들이모바일결제산업의발전에크게밑받침하고있다. 중국인민은행에따르면 2015년은행업금융기관의전자결제건수는 1,052.34억건, 거래규모는 2,506.23조위안을기록했다. 그중에서온라인결제건수는 억건, 거래규모는 2,018.20조위안으로전년동기대비 27.29%, 46.67% 증가하며전체전자결제의대부분을차지했으나성장속도로볼때모바일결제가급격한성장세를보였다. 2015년모바일결제건수는 억건으로 2014년에비해무려 % 늘었으며거래규모는전년동기대비 % 증가한 조위안을기록했다. 중국모바일결제시장의경쟁구조다양화, 산업의발전추진 알리페이와텐센트의텐페이 (Tenpay) 가양대주축으로이끌던중국의모바일결제시장은 Apple Pay, Samsung Pay, Huawei Pay 등결제서비스의등장으로활발한경쟁이이루어지고있으며전반적인모바일결제산업사슬의발전을추진하고있다. 특히지난해부터모바일결제시장이폭발적인반응을보인주요요인은통신사, 은행, 스마트단말기제조업체, BAT 를비롯한인터넷기업들이잇따라모바일결제사업에진출함으로써다양한경쟁구조가형성된것으로풀이되고있다. 상해종합지수와모바일결제테마지수 2015 년 3Q 기준모자일결제시장점유율 상해종합지수 모자일결제테마지수 라카라 3% 기타 8% 차이푸퉁 19% 알리페이 70% 자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀 자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

3 China Market Focus 현재중국의모바일결제시장에는주로온라인 QR 코드스캔및오프라인 NFC( 근거리무선통신 ) 결제등두가지서비스가제공되고있다. 알리바바및텐센트를위주로하는인터넷기업과 3대통신사는모바일결제산업의전통적인주체로각각 QR 코드스캔및 NFC 영역에서사업을진행해왔으나모바일결제시장의경쟁이심화되면서상대영역으로사업을확장하기시작했다. 예로차이나텔레콤 (00728.HK) 의이즈푸 ( 翼支付 ) APP 에 QR 코드결제기능을추가했고 WeChat 의결제수단으로위챗페이에는 6.2버전부터 NFC 교통카드서비스를제공했다. 한편모바일결제시장의수익성이날로커져가면서은행및스마트단말기업체의눈길을사로잡았다. 지난 2월 18일 Apple 이결제서비스 Apple Pay 를중국에출시했으며, 출시첫날 Apple Pay 를사용하기위해등록된신용카드가 3,000만장에이르렀다. 이어서 3월에삼성전자와화웨이도중국에서 Pay 결제서비스를내놓으며승부를펼쳤다. 이외에온라인결제를주축으로하는인터넷기업이오프라인영역에진입하면서유니온페이의주권을위협했다. 이에지난해 12월중국유니온페이는 20여개의상업은행과합작하여 NFC 를이용한퀵패스 (QuickPass, 云閃付 ) 서비스업무를개시했다. 은행및스마트단말기업체들도모바일결제산업에진출함으로써경쟁이더욱치열해질것이며중국모바일결제산업은고속발전단계에진입할것으로보인다. 모바일결제시장의발전에따른산업사슬성장및수혜인터넷기업들이주도하고있는 QR 코드결제서비스는상대적으로기술이완비되어있고산업사슬이짧아많이보급되어있다. 하지만하드웨어나플랫폼구성에대한요구가높은오프라인 NFC 결제서비스의경우아직시작단계이며향후발전저력이강하다. Apple Pay 결제서비스사례중국모바일결제시장규모 ( 단위 : 억위안 ) 200, , , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, 자료 : Baidu, 유안타증권 Global Biz 팀 자료 : iresearch, 유안타증권 Global Biz 팀

4 China Market Focus NFC 결제는 NFC 기능을지원하는 POS 단말기, 스마트폰단말기등하드웨어에대한요구가높다. 2015년말기준, 중국유니온페에서개조한 ' 산푸 ( 闪付 )' 단말기수량은 600만개로전체 POS 단말기의 30% 를차지했으며향후유니온페이의모바일결제가활성화되면서 POS 단말기의개조속도가더욱빨라질것으로예상된다. 한편사용자의수요가늘어나면서각스마트폰제조업체에서는 NFC 기능을지원하는모델을잇따라출시하고있다. 이에따라 NFC 안테나, NFC 스마트칩, SE 칩등관련산업사슬도동반성장하고있는추세다. 이외에모바일결제사용자의자산안전을보장하기위해 Apple 의지문인식을시작으로각모바일제조업체에서는안면인식, 홍체인식, 지문인식등다양한본인확인인증방식을개발했다. 이러한생체인증방식의사용으로모바일결제속도가빨라지고있으며실제적으로알리페이와위챗페이에익숙해진중국시장에서시장진입이어려울것으로예상됐던 Apple Pay 의경우지문인식을통한편리성으로많은사용자들이선호하고있다. 향후지문인식의보급은관련칩및하드웨어의판매량증가로이어질것이고안면인식, 홍체인식설비, 코딩프로그램등솔루션에대한수요의증가로관련기업들의수혜가클것으로전망된다. 모바일결제시장의발전전망및관련종목 Statista 기관은 2013년 ~2017년사이글로벌모바일시장의연복합증가율은 32.3% 를유지할것이며 2017년의시장규모는 7,010억달러에달할것이라고전망했다. 한편온라인및모바일관련통계기관인역관지고 ( 易觀智庫 ) 는중국의제3자모바일결제시장규모는 16조 3,626억위안 ( 약 2,934조원 ) 에달해모바일결제규모가처음으로 PC 를통한온라인결제를넘어섰다고발표했으며현재중국은아직모바일결제의초기단계에처해있어항후 200% 의증가율을달성할것으로판단된다. 이러한고속성장세하에관련사업을영위하는기업의수혜도기대된다. 후강퉁관련종목으로 2015년제3자결제라이선스허가를받은항천정보 ( SH), 자체적으로모바일결제플랫폼을구축한억양신통 ( SH) 을주목할수있다. 이외에 NFC 안테나, NFC 스마트칩, SE 칩, POS 단말기등하드웨어설비와관련된종목으로동방국심 ( SZ), 대장전신 ( SH), 신유통신 ( SZ), 성로통신 ( SZ), 복건신대륙컴퓨터 ( SZ), 신국도테크놀로지 ( SZ) 등이있을수있다.

5 소재금융에너지산업재헬스케경기소비재필수소비재신1일 1주틸리티해종합지수China Market Focus 04/12 마감시황및핵심이슈 상해종합지수 (-0.34%), 심천성분지수 (-0.72%) ** 전일급등세에따른차익실현매물이출회하며하락세로출발한상해종합지수는장중 1% 대의하락폭을보이기도했으나장후반에석탄, 해운, 귀금속, 철강등섹터의반등과함께하락폭이축소되며 0.34% 내린 포인트에장마감. * 하락요인 - 전거래일상승에따른차익실현매물출회 - 외환관리국산하 ' 오동나무투자플랫폼 ' 의보유지분들이증권금융공사의유동성상환분으로알려짐 - 1분기 GDP 발표전까지관망세지속 * 특징섹터및특징주 - 석탄, 해운, 귀금속, 에너지설비, 철강등업종이상승세를보인반면소프트웨어, 수력, 전력망, 전자부품, 항공우주등업종은하락세주도 - 4/12 8개성 ( 省 ) 에서철강및석탄산업의과잉생산해소실시방안을국무원관련부처에보고했다는소식과함께지방정부의과잉생산해고강도가중앙정부의예상보다강화될것으로전망되는가운데장후반석탄및철강섹터로자금이유입되며상승세로전환 : 석탄섹터중개란정탄고분 ( SH), 연주석탄채굴 ( SH), 귀주반강석탄 ( SH) 는모두 1% 대의상승폭을보였고, 철강섹터중무한철강 ( SH) 과남경철강 ( SH) 은각각 2.58%, 1.09% 상승. ** 후강퉁소진율 +10%(* 소진율 : 후강퉁 1 일한도대비외국인순매수비율 ) 뉴스 & 이슈 - 리커창총리, 최근경기호전되는모습보였으나하행압력여전히존재 - 발개위, 축구협회, 체육국및교육부, 중국축구중장기발전계획 (2016~2050년) 공동발표 - 증감위, 7개기업 IPO 인가. 총 IPO규모는 28억위안수준 - 중국펀드업협회, 3월말사모펀드기업 25,901개, 2월보다 78곳감소 년 1분기, 전국철도화물운송량은 7.88억위안 (YoY -9.43%) - 4/4~4/10, 상하이신규주택평균거래가격은 28,533위안 /m2로전주대비 13.3% 하락. 작년 9월이래처음으로 3만위안이하로하락 - 공신부, 철강 13.5년규획방안은 6월에공식적으로발표예상 - 세무총국관계자, 13.5년규획기간중국태양광발전시장의발전을추진하기위해재정부에서태양광발전부가가치세 50% 세금환급정책연장검토중 - 모건스탠리 : 단기에중국증시는등락을번복이며완만한반등모습보일것으로전망. 주로 1분기잠정실적이향상된종목에주목 중국 CSI300 업종별등락 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 상어IT 통유자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

6 China Market Focus Global Biz 팀 후강퉁주요뉴스 8개성 ( 省 ), 철강 석탄산업과잉해소방안을국무원에제출안후이성, 허베이성, 귀저우성, 지린성, 랴오닝성, 허난성, 산시성및산둥성 8개성정부에서는철강석탄산업의과잉해소방안을이미국무원에제출한것으로확인되었다. 8개성의석탄과잉생산해소목표치는이미중앙정부에서계획한목표의 90% 수준에달한다. 만약 31개성 ( 시 ) 모두합치면중앙정부에서내세운목표보다훨씬초과할것으로예상된다. 춘절전국무원에서는철강석탄산업의과잉생산해소에대한의견을제시했으며철강과석탄산업은 3~5년내로각각 1억 ~1.5억톤, 5억톤의과잉생산으로해소하기를요구했다. 과잉생산해소는공급측개혁의가장핵심임무로써각지방정부에서적극적으로추진하고있다. 산시성에서는 2020년까지석탄생산력을 2.58억톤을감소시키고, 귀저우성은 3~5년시간으로 7,000만톤석탄생산을감소하며, 허베이성은 2017년까지 6000만톤의철강, 4,000만톤의석탄생산을감소하는목표를내세웠다. 철강산업상장기업의 2015년실적 (1~3분기) 을보면, 3개철강상장기업중오직 4개기업의매출액은증가한것으로나타났고 22개기업은흑자기록한것으로통계되어 60% 철강기업은손실을기록한것으로파악된다. 또한 53개철강상장기업중 16곳은위 8개성에속한다. 석탄산업은철강산업보다더욱깊은곤경에처해있다. 37곳석탄상장기업중오직 2곳만매출액이증가했고, 3곳만흑자를기록해 92% 의석탄상장기업은손실을면치못했다. 37곳상장기업중 21곳은위 8개성에속하며그중 12곳은산시성기업이다. [ 출처 : 동방재부 ] 3월자동차판매량 8.8% 증가중국자동차공업협회의통계에따르면 3월중국자동차 ( 전체차종포함 ) 판매량은 244만대로전년동기대비 8.8% 증가했다. 승용차 ( 일반개인용차량 ) 판매량은 206만대로전년동기대비 9.8% 증가했다. [ 출처 : 재연사 ] ' 신형도시화주요임무추진방안 ' 곧발표최근에개최된신형도시화공작부연합회의에서 2016년신형도시화의주요임무를제시하였고발개위는회의결과에따라빠른시일내에 '2016년신형도시화주요임무추진방안 ' 을수정하고발표할계획이다. 신형도시화추진을통하여중국방대한내수를자극할수있고이는또한공급측개혁을추진하는중용한플랫폼이다. 신형도시화건설을통하여인프라시설투자를이끌고주요분야및취약한부분의수혜가클것으로예상된다. 교통인프라시설측면에서철도, 공항, 레일교통의성장여력이아직많이남았고도시인프라시설측면에서녹화, 환경보호산업의전망이좋을것으로보인다. [ 출처 : 금융계 ] 후강퉁주요공시 2016 년 3 월실적공고 중신증권 ( SH) 국태군안 ( SH) 1. 중신증권 ( 모회사 ) 3월매출액 29억3,595만위안, 순이익 15억2,168만위안, 3월말순자산1,158억6,338만위안. 2. 자회사중신증권 ( 산동 ) 3월매출액 2억4,798만위안, 순이익 1억2,169만위안, 3월말순자산49억2,124만위안. 3. 자회사금통증권 3월매출액 25만위안, 순이익 -23만위안, 3월말순자산9,502만위안. 2016년 3월실적공고 1. 국태군안 ( 모회사 ) 3월매출액 26억6,845.47만위안, 순이익 10억3,408.32만위안, 3월말순자산876억6,167.47만위안. 2. 자회사상해증권 3월매출액 2억7,653.08만위안, 순이익 1억6,201.70만위안, 3월말순자산78억9,770.25만위안. 3. 자회사국태군안자산관리회사 3월매출액 5억503.83만위안, 순이익 1억6,966.81만위안, 3월말순자산 19억6,273.96만위안. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 Global Biz 팀. 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다.

7 Analyst: Claire Su (대만) / claire.su@yuanta.com 번역: (한국) 중국 기업 분석 하남평고전기 ( CH) 전기차 충전에 새로운 초점 1Q16 실적이 전망치를 상회하는 가운데 하남평고전기는 전기차 충전 사업에 신규 진출해 이미 1Q16에 1차 주문을 확보한 것으로 나타났다. 투자 의견 및 목표 주가 RMB 24를 유지한다. 전기차 충전 산업, 또 다른 기회: 중국 전기차 산업으로 투자자들의 관심이 집 중되면서, 하남평고전기 또한 4월 8일 전기차 배터리 사업 진출 계획을 밝혔 다. 동사는 1) 우선 신장 및 베이징에 DC 충전기 89대 및 AC 충전 파일 106대에 대한 주문을 1차로 확보하였으며, 2) 자동화 라인을 확충해 생산설비 를 연간 DC 충전기 6~8천대 및 AC 충전 파일 2만대로 증설하였다. 의욕적 인 신사업 개시에도 불구하고 동사 매출 가이던스나 당사 실적 전망치에는 이 부분이 아직 미반영 된 상태이다. 따라서 2016/17년 매출은 당사 전망치를 18%/45% 상회하는 수준이 될 것으로 예상된다. 수익률 개선에 힘입어 1Q16 실적 전망치 상회: 1Q16 매출/주당순이익은 매 출총이익률 및 영업이익률 개선에 힘입어 전년대비 33%/550% 증가한 RMB 8.68억/RMB 0.12를 기록하였다. 상품 믹스 개선으로(고마진 GIS 매출 비중 증가) 1Q16 매출총익률이 35%로 상승해 당사 전망치 및 컨센서스를 상회하 였다(1Q15: 22%, 4Q15: 26%). 2Q16 순이익 증대 지속 전망: 가이던스에 따르면 1H16 순이익은 전년대비 50~100% 증가할 것으로 전망되며, 이를 기반으로 추산하면 2Q16 순이익 증가율은 전년대비 12~66%로 전망된다. 이전에도 언급한 바 있지만, 중국 전 망 공사의 적극적인 초고압(UHV) 전력망 구축 계획 및 동사 자체 UHV 구축 계획에 따른 UHV GIS 매출 증가에 힘입어 2Q16에도 실적 호조가 지속될 것 주: 발간일 으로 예상된다.

8 중국기업분석 1Q16 실적리뷰 RMB 백만 1Q16A 1Q16F 편차 (%) 4Q15A QoQ(%) 1Q15A YoY(%) 순매출 % 2,702-68% % 매출총이익 ( 발표기준 ) % % % 영업이익 ( 조정 ) % % % 세전이익 % % % 보통주순이익 % % % 주당순이익 % % % 주요수익률매출총이익률 ( 발표기준 ) 35.1% 31.7% % % 13.5 영업이익률 ( 조정 ) 22.5% 18.0% % % 17.3 세전이익률 19.7% 16.4% % % 15.0 보통주순이익률 15.7% 13.8% % % 12.5 자료 : Yuanta Investment Consulting

9 Analyst: Andrew Chen (대만) / andrew.chen@yuanta.com 번역: (한국) 중국 기업 분석 양광조명 ( CH) 2016년 성장률 둔화에도 역대 최고 실적 행진은 계속될 듯 투자 의견 및 목표 주가 RMB 10 유지(상승여력 25%), 저평가 매력: 양광조명은 현재 과거 P/B 미드사이클 평균 수준 및 P/E 미드사이클 평균 미 만에 거래되고 있으나, 2016년 주당순이익은 10년래 최고치를 기록할 것으로 전망된다. 투자 의견 및 목표 주가 RMB 10을 유지하며, 목표 주가는 2016년 주당장부가의 4.5배(변동무), 2016년 예상 주당순이익의 30배(직전: 35배)의 평균에 기반한다. 중국 A 주 밸류에이션이 유지되고 동사의 LED 실 적이 CFL 매출 하락세를 상쇄할 만큼 강세를 보이는 한, 목표 주가 달성에는 어려움이 없을 것으로 보인다. 4Q15 매출총이익률 최고치 경신, 주당순이익 RMB 0.07: 4Q15 매출은 전분 기 대비 8% 감소에 그치면서 당사 전망치를 16% 상회하였다. 매출총이익률 또한 당사 전망치 대비 4.2%p 높은 28.8%를 기록하였는데, 이는 일회성 자 산 손상차손의 영향으로 3Q15 매출총이익률이 저조했기 때문이라고 경영진은 설명했다. 4Q15 주당순이익은 RMB 0.07을 기록해 당사 전망치를 18% 상회 하였다. 2016년 매출 2Q/3Q 에는 전분기 및 전년대비 증가세 회복 전망: 1Q16 매출 은 전분기 대비 11% 감소하였으나 전년대비 10% 증가를 기록했다. 2Q/3Q16에는 LED 수요 강세에 힘입어 매출 증가세가 전분기 및 전년 대비 모두 두 자리 수 증가를 기록할 것으로 전망된다. 2015년 주당순이익 전망 4% 상향 조정하나, 매출 성장세 둔화 및 이익률 가 정치 수정을 반영하여 2016/17년 예상주당순이익은 RMB 0.3/ 0.4로 8%/5% 하향 조정: 실적 가이던스가 소폭 하향 조정됨에 따라 당사 실적 전망 치를 하향 조정한다. 하지만, 1) 해외 및 국내 시장 점유율이 상승하고 있고 2) 신규 고객을 성공적으로 확보하고 있는 동사에 대해 기본적으로 긍정적인 견해이다. 동사의 가장 큰 투자 리스크는 CFL 매출 및 수익률이 예상보다 더 급격히 감소하는 것이다(당사의 CFL 매출 비중 전망: 2015년 총 매출의26% 주: 발간일 년 총매출의 15%). 본 자료는 유안타 상해/홍콩/대만 리서치센터 현지 애널리스트가 작성한 자료를 한국어로 번역한 요약본입니다.

10 Analyst: Claire Su (대만) / claire.su@yuanta.com 번역: (한국) 중국 기업 분석 상해장강하이테크 ( CH) 상해 산업 업그레이드 수혜주 투자 의견 및 목표 주가 RMB 31 유지: 투자 수익이 전년대비 두 자리 수 증가를 기록하면서 벤처캐피털 테마주로서의 강세를 예상한 당사 전망을 뒷받침하였으며 2015년 핵심 부동산 부문의 실적 저조를 만회하였다. 장강하 이테크산업단지 내 국립과학센터 (NSC) 건립은 실적 성장 및 주가 상승 모멘 텀을 제공할 것으로 기대되며 전략신흥산업판 출범 지연에 대한 우려는 과도 한 것으로 평가된다. 우수한 입지조건, 특유한 벤처캐피털 사업 모델 및 높은 연평균 순이익 증가율 (2015~17년: 27% 전망)에 기반하여 투자 의견 및 목표 주가 RMB 31을 유지한다(예상 순실현가능가치 1배 수준). 국립과학센터 설립의 최대 수혜주: 최근 과학기술부는 인공지능 및 양자통신 기술 R&D 를 위해 조성된 장강산업단지 내 국립과학센터 건립을 결정하였다. 이는 상해 과학기술 혁신 센터(SSTIC) 설립을 위한 과정으로, 장강산업단지 의 입지적 우수성을 확인할 수 있는 부분이다. 동사의 모기업이 장강산업단지 부지 대부분을 소유하고 있기 때문에, 고객기반 확대를 위한 모회사 자산 투입, 지가 상승 및 향후 단지 임대료 상승 등 긍정적인 영향이 기대된다. 4Q15 실적 전망치 하회: 4Q15 주당순이익은 RMB 0.09로 당사 전망치를 하 회하였으며 이는 1) 부동산 평균거래가 하락 및 2) 일부 신규 부동산 임대 프 로젝트의 높은 공실률에 기인한 매출총이익률 하락에 따른 것으로 풀이된다. 판매직원 비용 상승 또한 영업이익률 하락으로 나타났다. 실적 전망치 수정: 1) 투자 수익 전망치 상향 조정, 2) 대손충당금 감소 및 3) 보수적인 핵심 사업 매출/매출총이익률 전망치를 반영하여 2016/17년 주당순 이익 전망치를 RMB 0.39/ 0.51으로 2%/1% 상향 조정한다. 주: 발간일 본 자료는 유안타 상해/홍콩/대만 리서치센터 현지 애널리스트가 작성한 자료를 한국어로 번역한 요약본입니다.

11 후강퉁추천종목 상해 A 주추천종목 신규종목명종목코드 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) YTD (%) 시가총액 (RMB mn) FY16 배당수익률 (%) P/E (x) 추천일 추천일이후수익률 (%) 흥업은행 CH , / 항생전자 CH , / 합비항공공업 CH , / 상해국제공항 CH , / 귀주모태주 CH , / 용정환경보호 CH , / 중국철도건설 CH , / 주 : 1) 발간일 , 2) 단기탑픽 (2 주 ) 종목이며 Not Rated 종목의데이터는 Bloomberg 컨센서스예상치 * 시장상황에따라주가가목표주가대비상회할수있음 자료 : Bloomberg, Yuanta Investment Consulting 홍콩증시추천종목 신규종목명종목코드 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) YTD (%) 시가총액 (RMB mn) FY16 배당수익률 (%) 추천일 추천일이후수익률 (%) 해풍국제 HK , / 복요유리 HK N/R , / 중국해외발전 HK N/R , / 초영국제홀딩스 HK , / 녹지홍콩 HK , / 보승국제홀딩스 HK , / 중도환경보호그룹 HK , / 강남그룹 HK N/R , / 덕창전기 HK , / BYD HK N/R , / 주 : 1) 발간일 , 2) 복요유리 (03606 HK) 의 YTD 는후강퉁상장이후수익률, 3) Not Rated 종목의데이터는 Bloomberg 컨센서스예상치 * 시장상황에따라주가가목표주가대비상회할수있음 자료 : Bloomberg, Yuanta Investment Consulting P/E (x)

12 후강퉁추천종목 상해 A 주 상해 A 주추천종목 흥업은행 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 297,216 추천일 11/16 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 경쟁사대비뛰어난실적과매력적인밸류에이션을감안할때흥업은행의상승여력이높게유지될것으로판단됨 1) 비정형자산의공격적확장에따른수혜가예상되고, 2) Bank-Bank 플랫폼을통한인터넷플러스금융프로그램이중간매개물의이익을견인할핵심수단이될것으로예상되며, 3) 동사의특별관리대출에대한뛰어난통제로부실자산비율이개선될것으로예상됨을감안, 동사에대해 를유지 항생전자 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 35,511 추천일 10/26 추천일이후수익률 (%) Analyst Claire Su ( 대만 ) 증권사, 자산관리회사, 자산운용사대상신규클라우드서비스가속화에따라주가상승예상 데이터서비스및클라우드서비스가 HOMS 시스템을대체할인터넷사업부문의새로운성장동력이될것으로전망. 장기적으로, 1) 알리바바그룹의금융혁신, 2) 금융기관의인터넷채널로의이동이여전히주요추세로자리잡고있는것으로보임 신규클라우드서비스개시로동사의인터넷사업부문의확장이예상되며 2015~2018년인터넷부문매출 / 총매출증가율은각각연평균 31%/28% 로예상 합비항공공업 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 24,787 추천일 2/15 추천일이후수익률 (%) Analyst Claire Su ( 대만 ) 매출증가및이익률확대로동사의중장기실적전망긍정적 동사주가의주요촉매제는 1) 가격경쟁력에힘입어저고도상공개방시시장점유율상승예상, 2) 군개혁및 AVIC 그룹의자산유동화급진전에따른리레이팅가능성을들수있음 2016/2017/2018년 EPS는각각전년대비 35.3/45.8/33.4% 상승한 RMB 1.00/1.46/1.95으로예상됨 상해국제공항 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 56,171 추천일 8/31 추천일이후수익률 (%) 6.93 Analyst April Chang ( 대만 ) 견조한펀더멘털및성장잠재력이매력. 1) 중국항공여행수요증가, 2) 상해자유무역지구및디즈니랜드개장으로공항이용객및화물처리수요급증전망, 3) 처리역량최적화로타공항대비향후성장잠재력커, 4) 2015~1H19 감가상각비하락으로영업이익률강세전망 2015/16/17년주당순이익은 RMB1.29/1.43/1.66 으로전년대비 19%/ 10% /16% 증가예상

13 후강퉁추천종목 상해 A 주 귀주모태주 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 307,668 추천일 1/18 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 주류업종의회복이진행중 동사는중국의대표적주류업체이며나라를대표하는술이라는명예를누리고있어업종대비높은수익률을보이고있음 유통업체지원등신규사업전략에힘입어실적증가전망 용정환경보호 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 14,379 추천일 3/7 추천일이후수익률 (%) 3.07 Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 중국의대표적인대기오염처리사업자인동사는제진서비스시장 1위사업자이며탈황, 탈질서비스시장의 Top 5 업체중하나 1) 배기가스초청정기술은대기오염 30~50% 감축을목표로하고있어, 동사는정부의대기오염규제강화정책의수혜를입을것으로예상되고, 2) 철강재가격하락에따른실적증가로동사의경쟁력이강화될것으로전망되며, 3) 동사의기술은비용, 에너지소비량, 필터효율성측면에서강점을보유하고있음을감안하여, 동사에대해 를제시하며상승여력이높은것으로판단 중국철도건설 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 146,560 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) 0.63 Analyst Livia Wu ( 대만 ) 2015년신규수주는전년대비 14.6% 증가한 RMB 9,490억으로사상최고치에달함. 동사가우세를점하고있는 1선도시내프로젝트발주건이증가하면서, 신규도로건설계약액은 RMB 1,830억을기록하며업계선두인중국교통건설 (601800; HOLD-OPF) 마저앞지른것으로나타남. 신규계약호조및견조한수주잔고 (2015 년매출의 3.0배 ) 에힘입어실적전망이밝음 제 12차 5개년계획종료및동사의수금노력에힘입어 2015년영업현금흐름강세투자프로젝트 (BOT/PPP) 에있어리스크및부채부담을감소할수있는전략구사

14 후강퉁추천종목 홍콩증시추천종목 해풍국제 (01308 HK) 주가 (RMB) 4.18 목표주가 (RMB) 4.65 시가총액 (RMB mn) 10,917 추천일 9/30 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년매출은전년대비 6.8% 하락한 US$12.8억을기록했으나, 순이익은전년대비 18.7% 증가한 US$1억 4,320만을기록하며당사전망치에부합하는실적을보고했다. 2015년컨테이너운송량및물류주선량은각각전년대비 4.1%/1.5% 증가한 216만 TEU/162만 TEU를기록했다. 원가하락과아시아통화의환율약세가가격에영향을미쳐, 컨테이너운임과물류주선요율이각각 12%/10% 하락 2016년설비투자는 US$7천만 ~8천만으로예상되며 (2015년: US$2.71억 ), 주로물류관련사업확장에사용될예정. 2016년설비투자규모가크지않아동사는배당성향증대를고려중. 현금흐름이견조함을감안하여, 2016~2017년배당성향추정치를 1.9%p 높은 63.2% 로상향, 목표주가 HK$4.65를유지. 매력적인배당수익률, 운임안정화전망, 동남아시아지역내확장모멘텀으로주가수익률지지되는것으로판단 복요유리 (03606 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 45,240 추천일 4/13 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년매출 / 순이익은각각전년대비 5%/17.4% 증가한 RMB 136억 /RMB 26억을기록하며시장전망치를상회 이익률확대는생산량증가, 천연가스원가하락에기인. 러시아및미국의공장이 2016년손익분기점에도달할것으로예상됨에따라이익률이추가로확대되고동사의장기성장동력으로작용할것으로보임 중국해외발전 (00688 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 236,654 추천일 4/13 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 동사는중신그룹내부동산보유기업에대한지분을인수하기위해 HKD294억규모의신주를발행하고 RMB 61.5억규모의현물을출자할예정. 발행가는주당 HKD27.13로 3개월종가평균대비 14% 높음. 또한인수자산의부채해결을위해 RMB 334억을지불할예정. 건설중인토지 1,500만 m 2 를포함하여총연면적 2,400만 m 2 의인수기업보유토지가 m 2 당 RMB 2,682에동사로이전될것. 인수가는합리적인것으로판단 2015년매출총이익률은 28.6% 로높은수준을유지했음. 2016년계약매출목표치는 HK$1,850억으로 2015년실제계약매출인 HK$1,806억을약간상회하는수준. 동사의높은판매재원을감안할때매출목표치를초과달성가능성이높음 초영국제홀딩스 (02111 HK) 주가 (RMB) 4.53 목표주가 (RMB) 5.60 시가총액 (RMB mn) 4,629 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) 5.35 Analyst Trista Qin ( 홍콩 ) 동사는속옷원료공급업체로주요제품은탄성섬유와탄성웨빙 2H15 매출총이익률이예상보다높아 2015년순이익은당사전망치 / 시장전망치를각각 11%/10% 상회 2015~2018년 EPS는연평균 22.4% 증가를기록할것으로예상되며이는매출총이익률확대에기인할것으로전망됨 현재주가는 2016년 /2017년예상 P/E 10.9배 /8.9배수준. 2015~2018년 EPS가연평균 20% 이상증가할것으로예상됨에따라밸류에이션이매력적임

15 후강퉁추천종목 녹지홍콩 (00337 HK) 주가 (RMB) 2.99 목표주가 (RMB) 6.19 시가총액 (RMB mn) 8,353 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) Analyst Trista Qin ( 홍콩 ) 판매가능연면적이전년대비 246% 증가함에따라, 2015년매출은전년대비 104% 증가. 예정사업이풍부함을감안할때 FY2016/FY2017년매출액은전년대비각각 115%/60% 증가할것으로전망 2016년 US$7억의채권, 2017년 US$5억의 Notes를통한국내자금조달로해외부채규모가감소할것으로예상됨. 영업효율성개선에힘입어판관비율은더욱감소할것으로전망 인터넷금융사업출범 1년만에손익분기점도달에성공했으며 2016년 RMB 2,000만의이익달성을목표로하고있음 보승국제홀딩스 (03813 HK) 주가 (RMB) 1.77 목표주가 (RMB) 2.20 시가총액 (RMB mn) 9,429 추천일 11/23 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 예상보다낮은대손상각비와유효세율에힘입어, 2015년순이익은당사전망치 / 시장전망치를각각 15%/7% 상회 2015년연간실적발표에따라 2016/2017년 EPS 전망치를각각 11.2%/1.0% 상향조정하고목표주가는 HK$2.20로상향. 2017년보다 2016년영업이익률가정치상향폭이높아 EPS 전망치상향폭역시 2016년이높음 현재주가는 2016/2017년예상 P/E 14.4배 /11.4배수준. EPS는 2015~2018년연평균 28.3% 증가할것으로전망 중도환경보호그룹 (01363 HK) 주가 (RMB) 2.29 목표주가 (RMB) 3.14 시가총액 (RMB mn) 14,465 추천일 10/12 추천일이후수익률 (%) Analyst Stuwart Chen ( 홍콩 ) 2015년매출은전년대비 75.4% 상승한 RMB 14.4억으로당사전망치를 2.2% 하회, 순이익은 78% 상승한 RMB 5.989억으로당사전망치를 7.7% 상회 높은매출성장은 1) 슬러지및고체폐기물처리매출액이전년대비 49% 증가하고, 2) 폐수처리시설건설매출이전년대비무려258% 증가하고, 3) 폐기물소각시설건설및유해폐기물처리등신규사업의매출기여와 Yonghe Haitao 슬러지처리능력확대에기인 2015년 EBITDA 마진은 57.5% 로전년대비 2.2p% 하락했으며, 주로산업용수공급사업, 폐수처리장운용사업 (BOO), BOT 사업의 EBITDA 마진하락에기인. 그러나, 슬러지및고체폐기물처리사업의규모확대및고마진유해폐기물서비스사업의매출기여에힘입어 EBITDA 마진이 2016년개선될것으로예상, 목표주가HK$3.14 유지. 고체폐기물처리사업진출, 가동률개선, 중국개발은행과의협력, 신규계약건의매출기여로부터수혜를입을것으로예상. 현재주가는 2016년예상 P/E 16.3배수준이며 25.4% 실적증가가예상됨에따라밸류에이션은부담스럽지않은것으로판단됨

16 후강퉁추천종목 강남그룹 (01366 HK) N/R 주가 (RMB) 1.33 목표주가 (RMB) 2.35 시가총액 (RMB mn) 5,425 추천일 2/1 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년순이익 RMB 7.03억을기록해당사전망치에부합. 원자재가격하락에힘입어매출총익률은 16.2% 로전년대비 0.6%p 증가. 주요제품판매량또한강한증가세기록하였으나상품믹스악화로특수케이블부문은부진 가이던스에따르면 2016년매출은전년대비 15~16% 증가할것으로전망되는데, 이는중국전력망및배전망투자가여전히활발하고최근구리현물가격또한반등했음을감안할때보수적인전망으로평가됨. RMB 7,000 억규모의중국농촌지역전력 / 배전망업그레이드및해외전력망건설프로젝트실시로동사의실적성장은더욱가속화될전망. 경영진은시장침투율개선, China Gezhouba 와의전략적제휴및 EPC 프로젝트수주확대를통한 2016년해외매출 2배증가를목표로삼고있음 매출및이익률가정치변경을반영하여 2016/17년이익전망치를 3.8%/6.6% 상향. 거시경제동인에따른수혜가지속될것으로예상됨에따라 및목표주가 HK$2.35 유지. 2016~18년주당순이익연평균증가율 15.9% 예상 덕창전기 (00179 HK) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 21,927 추천일 12/7 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) FY3Q16(2015년 10~12월 ) 매출은전년대비 0.6% 감소한 US$15.78억을기록하며, FY1H16(2015년 4~9월 ) 의 5.3% 하락대비개선된모습. 환손실 US$1.04 억 ( 유로화평균환율전년대비 15.9% 하락 ) 및 SI 인수효과를제외하면매출은전년대비 1.5% 증가 아시아지역매출회복으로 APG 부문실적강세. 아시아지역매출은환율효과를제외하면, 전년대비 5% 증가. IPG 매출은아시아매출저조로전년대비 5% 하락 ( 중국수출약세와경쟁심화때문 ) 년 10 월하순에인수절차가완료된 SI 의경우인수이후기여한매출이 US$7,100 만. 연환산기준당사전망치대비 6.1% 높은수준으로북미자동차시장강세에기인 FY9M16(2015년 4~12월 ) 누적실적을반영하여 FY2016/17/18 년주당순이익전망치를 0.2%/0.3%/0.3% 하향조정하며목표주가를 HK$ 31.00(-9.3%) 으로하향조정. 프랑스헤드램프부품제조사 AML Systems에대한인수제안 ( 제안가 EUR 6,500만 ) 으로인한재정적인부담은없을것으로보이며인수성사시유럽시장입지강화및상품통합에긍정적 BYD (01211 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 146,989 추천일 2/1 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 중국신에너지자동차업계선두기업인동사의 2015년순이익은신에너지자동차매출의강한증가세에힘입어전년대비 5.5배급증한 RMB 28.2억기록 2015년신에너지자동차판매량은 58,000대를돌파 (+208.1% YoY). 신에너지자동차시장발전에우호적인정부정책및 2015년모델및향후발표될신차의판매모멘텀지속에힘입어동사경영진은 2016년신에너지자동차매출에자신감을표출하고있음. 동사는신에너지승용차 12만대를포함한 15만 ~16만대판매량에대한예산을편성함. 선전, 광저우, 타이위안정부의높은주문량에힘입어동사의 2016년상업용신에너지자동차판매량은 2015년의두배이상인 3만대이상을기록할것으로예상 충전시설투자및신에너지자동차의연간비용절감을지원하는정부정책으로동사의시장점유율이증가하고, 정부의신에너지자동차구입보조금축소에따른부정적인영향이상쇄될것으로예상

17 중국시장지표 상해증시주요지표 주가지표 상해종합주가지수 3, , , , , , 등락 등락률 (%) -0.9% -0.1% -1.4% -0.8% 1.6% -0.3% 시가총액 ( 십억위안 ) 29, , , , , , 상승 / 하락 상승 ( 상한 ) 192(6) 492(14) 150(8) 262(9) 975(15) 318(6) 하락 ( 하한 ) 816(3) 497(0) 865(0) 749(1) 45(0) 689(0) 이동평균 (MA) 5일 3, , , , , , 일 3, , , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 17,696 23,210 22,077 18,782 21,995 18,272 거래대금 ( 십억위안 ) 신용잔고 ( 십억위안 ) 선전증시주요지표 주가지표 선전종합주가지수 1, , , , , , 등락 등락률 (%) 3.8% 0.5% -1.6% -0.8% 2.0% -0.9% 시가총액 ( 십억위안 ) 19, , , , , , 상승 / 하락 상승 ( 상한 ) 133(15) 917(38) 289(21) 483(19) 1441(52) 446(20) 하락 ( 하한 ) 1462(123) 613(1) 1266(0) 1078(3) 104(1) 1102(11) 이동평균 (MA) 5일 1, , , , , , 일 2, , , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 22,851 26,105 26,609 22,216 24,568 21,714 거래대금 ( 십억위안 ) 신용잔고 ( 십억위안 ) 홍콩증시주요지표 주가지표 항셍지수 21, , , , , , 등락 등락률 (%) 0.1% 0.1% 0.3% 0.5% 0.3% 0.3% 시가총액 ( 십억 HKD) , 상승 / 하락 상승 하락 이동평균 (MA) 5일 21,971 20,493 20,385 20,304 20,292 20,358 20일 21,858 20,382 20,388 20,406 20,428 20,454 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 526 1,380 1,540 1,480 1,272 - 거래대금 ( 십억 HKD)

18 중국시장지표 상해증시상승 / 하락주도주 상승주 하락주 상하이종합지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 상하이종합지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 안휘항원석탄전력 (600971) 중경삼형수리전력 (600116) 포두북방창업 (600967) 수도관광호텔 (600258) 주해화발실업 (600325) 응류 (603308) 금주항만 (600190) 심천금증테크놀로지 (600446) 내몽군정 (601216) 안기효모 (600298) 중원해운 (600428) 광주조선소국제 (600685) 절강제약 (600216) 귀인조 (603555) 역범실업 (601777) 선전증시상승 / 하락주도주 상승주 하락주 선전성분지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 선전성분지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 선전하이퓨처전기 (002168) 도플로라이드화공 (002407) 인스퍼전자정보산업 (000977) 셴양폔좐 (000697) 저장중청포장재 (002522) Muyuan Foodstuff Co Ltd (002714) 푸젠스타네트커뮤니케이션 (002396) 선전클류전자 (002121) 네트워크통신 (002467) 베이징스지정보기술 (002153) 산둥산다 WIT 과학기술 (000915) 팜조경 (002431) 랜드오션에너지서비시스 (300157) 저장 NHU (002001) CITIC 궈안정보 (000839) 쓰촨톈치리튬인더스트리 (002466) Westone Information Industry (002268) Beijing Watertek Information (300324) 산서증권 (002500) 충칭즈페이생물제품 (300122) 광둥웨이화 (002240) Guangdong Wens Foodstuffs Gr (300498) 주 ) 선전증시상승 / 하락주도주는선전성분지수기준홍콩증시상승 / 하락주도주상승주 하락주 항생지수 가격 등락 (%) 등락 (HK$) 항생지수 가격 등락 (%) 등락 (HK$) 중국신화에너지 (01088) Cheung Kong Property (01113) 초상국국제 (00144) 장강실업 (00001) 강사부홀딩스 (00322) 화윤부동산 (01109) 레노보 (00992) 차이나유니콤 (00762) 왕왕중국홀딩스 (00151) 중국해외발전 (00688) 백려국제 (01880) HSBC 홀딩스 (00005) 중신태부 (00267) 홍콩철도 (00066) 신화부동산 (00083) 교통은행 (03328) 항안국제 (01044) 장강인프라 (01038) 신세계발전 (00017) 국태항공 (00293) 페트로차이나 (00857) 항융부동산 (00101)

19 서울특별시중구을지로 76, 유안타증권 Tel: 유안타증권지점망 서울강남금융센터압구정 (02) 금융센터역삼 (02) 금융센터선릉역 (02) 골드센터강남 (02) 금융센터도곡 (02) 반포 (02) 금융센터방배 (02) 금융센터서초 (02) 금융센터청담 (02) Finance Hub 강남 (02) W Prestige 강남 (02) 서울강북명동 (02) 골드센터영업부 (02) 금융센터종로 (02) 금융센터은평 (02) 금융센터동북 (02) 상봉 (02) 금융센터홍대 (02) W Prestige 강북 (02) 서울강동금융센터강동 (02) 금융센터잠실 (02) 금융센터송파 (02) 금융센터건대역 (02) 서울강서영업부 ( 여의도 ) (02) 금융센터신림 (02) 골드센터목동 (02) 금융센터디지털밸리 (02) 금융센터발산 (02) 인천 / 경기금융센터수원 (031) 이천 (031) 금융센터부평 (032) 금융센터일산 (031) 평촌 (031) 금융센터인천 (032) 금융센터분당오리 (031) Finance Hub 분당 (031) 금융센터동탄 (031) 금융센터안산 (031) 금융센터부천 (032) 금융센터평택 (031) W Prestige 분당 (031) 강원삼척 (033) 태백 (033) 금융센터춘천 (033) 금융센터강릉 (033) 금융센터원주 (033) 대전 / 충청대전영업부 (042) 금융센터대전 (042) 논산 (041) 금융센터청주 (043) 금융센터월평 (042) 금융센터서산 (041) 금융센터충주 (043) 금융센터제천 (043) 금융센터천안 (041) 광주 / 전라금융센터광주 (062) 금융센터군산 (063) 금융센터순천 (061) 금융센터상무 (062) 전주 (063) 해남 (061) 대구 / 경북금융센터구미 (054) 금융센터침산 (053) 금융센터포항 (054) 금융센터대구 (053) 대구서 (053) 금융센터수성 (053) 부산 / 경남부산 (051) 김해 (055) 골드센터울산 (052) 금융센터창원 (055) 금융센터거제 (055) 부산중앙 (051) 금융센터부산 (051) 동래 (051) 금융센터센텀 (051) 진해 (055) 제주금융센터제주 (064) 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자리서치센터. 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. [ 한국 ] 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4단계로구분. Strong Buy: 30% 이상, Buy: 10% 이상, Hold: -10~10%, Sell: -10% 이하. 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분. 2014년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경. [ 중국 / 홍콩 ] : 투자기간동안절대, 상대수익률에대해긍정적으로전망 ( 해당기업의전망, 실적, 촉매제, 밸류에이션, 투자위험도를기반으로평가 ) HOLD-Outperform: 현주가수준에서펀더멘털이경쟁사대비매력적임, HOLD-Underperform: 현주가수준에서펀더멘털이경쟁사대비매력도가떨어짐, SELL: 투자기간동안절대, 상대수익률에대해부정적으로전망 Under Review: 실적추정,, 목표주가는아직발표하지않았으나, 면밀히관찰중인기업, Restricted: 관련규정또는유안타자체정책에따라일시적으로, 목표주가제시중단본자료에는기발간된유안타상해 / 홍콩 / 대만현지애널리스트가작성한자료의번역본이포함되어있습니다.

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