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빗나 한
6 years ago
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1 Sector Report 손해보험 보험 터널의끝이보인다 자동차보험손해율, 점차상승폭둔화 종목 투자의견 목표주가 삼성화재 BUY (M) 386, (M) DB 손해보험 BUY (M) 94, (M) 현대해상 BUY (M) 52, (M) 메리츠화재 HOLD (M) 23, (M) 한화손해보험 BUY (M) 11, (M) 자동차보험손해율상승은최근손보사실적부진의가장큰원인이었지만, 하반기부터는점차전년수준으로안정되는모습을예상한다. 1 17년상반기자동차보험손해율이계절성마저보이지않을정도로매우낮았던만큼 18년상반기손해율상승은불가피한측면이있었다. 하지만 17년하반기손해율이낮은수준은아니었기때문에, 18년하반기손해율은전년수준으로안정될가능성이높다. 2 중장기적으로는여전히자동차보험손해율이안정적관리범위에서벗어나지않고있다. 대형보험사들이무의미한점유율경쟁을지양하고있고, 교통수단확충및자동차안전기술발달영향도있기때문이다. 장기위험손해율, 하반기갈수록뚜렷한개선 하반기손보사실적개선을이끌모멘텀은갱신주기도래에따른장기위험손해율개선이다. 특히 1 29년 1월실손표준화이전대규모판매된계약, 2 13년 4월실손개편이전판매된계약의갱신주기도래가위험보험료증가의핵심이다. 15~17년연초마다실손요율이 2~3% 인상되었기때문에, 갱신되는실손계약은최대 2배가까이보험료가증가할예정이다. 건강보험보장성강화 ( 문재인케어 ) 가단계적으로시행되고있는점또한민간부담의료비감소 ( 손해액감소 ) 를통한손해율개선을기대할수있는요인중하나다. 한편문재인케어시행에따른실손보험반사이익규모가다음달공개예정이나영향은크지않을것으로판단한다. 1 구체적수치를제시하기쉽지않은데다 2 실손요율인하로이어진다고해도, 요율인하영향보다는제도시행에따른손해액감소효과가더클것으로기대하기때문이다. 사업비율상승은점차완화될것최근손보사실적부진의원인중하나인과도한사업비지출도 1분기를기점으로완화국면에진입할것으로예상한다. 1 절판이슈가 2분기부터해소되었고 2 업계 1위사 ( 삼성화재 ) 가과도한 GA 경쟁을지양하겠다고밝혔으며 3 금감원이손보사장기보험사업비집행수준에대해조사를예고하는등금융당국의 GA 시책경쟁에대한감독강화가예상되기때문이다. 매우저평가된주가. valuation 회복전망지금까지의주가부진은실적모멘텀부재에따른것으로, 하반기부터는모멘텀이서서히회복되면서주가또한상승과정을거칠것으로전망한다. 전종목이저평가매력을보유하고있는상황이나, 이중현대해상과 DB손해보험을상대적으로더선호한다. 1 PER 기준 6배수준에불과한데다 2 1위사보다는하반기위험손해율개선여력이크고 3 중소형사보다안정적인사업비율관리가가능할것으로기대하기때문이다.

2 보험 자동차보험손해율, 점차상승폭둔화 최근손보사실적부진의가장큰원인은자보손해율악화다. 자동차보험손해율은지난 17년하반기부터 3분기연속전년동기보다상승했으며, 특히지난 1Q18은손해율 82% 로 YoY +4.9%p 상승하기도했다. 손해율상승은요율인하와할인특약확대로보험료감소효과에따른결과다. 하지만 2 분기이후하반기부터는손해율이점차하락하는모습을예상하는데, 이는크게두가 지이유때문이다. 1 17년상반기, 특히 1분기자동차보험손해율은계절성마저보이지않을정도로매우낮은수준을보였다 (1Q %, 2Q %). 이는그만큼 18년상반기 ( 특히 1분기 ) 는전년동기대비손해율상승가능성이높음을의미한다. 반대로 18년하반기는비교대상인 17년하반기손해율이낮은수준은아니었기때문에 (3Q17 8.4%, 4Q %), 손해율이전년동기보다상승할가능성이낮다. 2 중장기적으로는여전히자동차보험손해율이안정적관리범위에서벗어나지않고있다. 17년 1분기손해율이유례없는수준으로낮았기때문에상대적으로현재손해율이높아보일뿐, 자동차보험손해율은여전히안정적인수준이다. 손보 5사 1Q18 손해율 (82%) 은 17년을제외한최근과거 (1Q %, 1Q %, 1Q %) 대비낮은편이다. 이러한안정적손해율레벨이지속되는이유는 1) 대형보험사들이무의미한점유율경쟁을지양하고있기때문이다. 14년부터 17년까지주요손보사자동차보험사업비율은평균 1.3%p 하락하는모습이나타났다. 16년부터본격화된 2위권손보사들의 CM 판매는초기구축에따른사업비가소요되었기때문에, 지금까지의사업비율하락은 CM채널비중확대보다는각손보사들의비용효율성개선과더불어불필요한단순점유율경쟁을지양한덕분으로보는게타당하다. 2) 교통수단확충및기술발달도무시할수없다. 지하철및철도등의교통수단증가로 대당평균주행거리가감소하는데다차량안전장비장착등으로사망자수도줄어드는추 세다. 우리가전망하는올해자동차보험손해율은 2 분기는 1 분기보다상승폭축소 (YoY +2.4%p), 3 분 기부터는전년과유사한수준 (YoY 3Q +.3%p, 4Q -.1%p, 5 사합산기준 ) 이다. 2

3 Sector Report 손해보험 5 사합산연도별자동차보험손해율및전망 손해보험 5 사자동차보험손해율추이 215년 216년 217년 218년 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 15% 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 1Q12 1Q13 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17 손보사자동차보험사업비율추이 자동차주행거리및사망자수추이 (km/ 대 ) 1 일평균주행거리 ( 좌 ) ( 명 /1 억 km) 26% 자동차주행거리당사망자수 ( 우 ) 24% % % % % 삼성화재 DB 손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 자료 : 손해보험협회, 유안타증권리서치센터 자료 : 도로교통공단, 유안타증권리서치센터 12 3

4 보험 장기위험손해율, 하반기갈수록개선뚜렷해진다 하반기손보사실적개선을이끌모멘텀은장기위험손해율개선이다. 올해하반기부터각손보사의보유실손보험 3, 5년갱신주기계약의본격적인갱신에따른위험보험료증가가예상되기때문이다. 지금까지실손의료보험은주로상해, 질병담보의특약형태로판매되는경우가일반적이었다. 즉, 과거상해와질병담보보험판매흐름을보면실손판매흐름을유추해볼수있다. 이중 1 29년 1월실손표준화이전대규모판매된계약, 2 13년 4월실손개편이전대규모판매된계약의갱신주기도래가위험보험료증가의핵심이다. 15~17년연초마다실손요율이 2~3% 인상되었기때문에, 갱신되는실손계약은최대 2배가까이보험료가증가할예정이다. 1 실손표준화이전 ( 실손특약이포함되어있을가능성이높은 ) 상해, 질병담보보험은 28년하반기부터 29년 9월까지판매가큰폭으로증가했다. 이때판매된실손계약은 3년갱신 (3Q17~3Q18), 5년갱신 (3Q18~3Q19) 시점에위험보험료증가가예상되며, 특히 5년갱신시점인 3Q18~3Q19 보험료증가효과가클것으로예상된다. 2 실손개편이전상해, 질병담보보험은 212년부터 213년 3월까지, 특히 3월로갈수록판매가증가하는모습을보였다. 이때판매된실손계약은 3년갱신 (1Q18~1Q19) 시점에위험보험료증가가예상되며, 특히올해 4분기와내년 1분기에보험료증가효과가클것으로예상된다. 건강보험보장성강화 ( 문재인케어 ) 가단계적으로시행되고있는점또한민간부담의료비감소 ( 손해액감소 ) 를통한손해율개선을기대할수있는요인중하나다. 민간선택진료비부담은과거최대 1.3조원수준에이르렀지만단계적축소를거쳐올해부터는전면폐지되었다. 초음파비급여의료비또한작년 1.4조원정도를차지했으나, 올해 4월상복부, 9월하복부를거쳐단계적으로 221년까지건강보험이적용될예정이다. 문재인케어시행에따른실손보험반사이익규모가다음달공개예정이나, 주가영향은크지않을것으로판단한다. 1 현시점에서구체적수치를제시하기는쉽지않을것으로보이며 2 만약구체적인수치가제시되고이게실손요율인하로이어진다고해도, 요율인하영향보다는제도시행에따른손해액감소효과가더클것으로기대하기때문이다. 4

5 Sector Report 손해보험업계상해, 질병담보별초회보험료추이 ( 십억원 ) 상해 질병 자료 : 손해보험협회, 유안타증권리서치센터 손해보험업계상해, 질병담보별초회보험료와갱신시점 : 올해하반기갈수록갱신대상물량증가 ( 단위 : 십억원 ) 27.4Q~29.3Q 계약 211.2Q~213.1Q 계약 판매시점 상해 질병 상해 + 질병 3년갱신시점 5년갱신시점 판매시점 상해 질병 상해 + 질병 3년갱신시점 4Q Q16 4Q17 2Q Q17 1Q Q17 1Q18 3Q Q17 2Q Q17 2Q18 4Q Q17 3Q Q17 4Q Q17 1Q Q18 2Q Q18 3Q Q18 주 : 표시된분기는회계연도가아닌실제연도기준 자료 : 손해보험협회, 유안타증권리서치센터 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 1Q Q18 2Q Q18 3Q Q18 4Q Q18 1Q Q19 UY 별위험손해율 ( 한화손보 case): 과거판매된계약일수록손해율높음 18 년실손갱신스케줄 ( 한화손보 case): 하반기갈수록갱신비중확대 한화손보 UY 별위험손해율 한화손보의료비담보갱신스케줄 14% 2% 12% 1% 18% 16% 14% 8% 6% 12% 1% 8% 4% 2% 6% 4% 2% % % 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 자료 : 한화손해보험, 유안타증권리서치센터 자료 : 한화손해보험, 유안타증권리서치센터 5

6 보험 손해보험 5 사실손의료보험손해율손해보험 5 사실손의료보험요율인상폭 ( 담보전체평균 ) 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손보 16% 15% 14% 13% 12% 11% 1% 9% 자료 : 손해보험협회, 유안타증권리서치센터 % 25% 2% 15% 1% 5% % 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손보자료 : 손해보험협회, 유안타증권리서치센터 손해보험 5 사장기위험손해율연도별누적위험손해율 YoY 추이 (5 사단순평균 ) 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 15% 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 1Q13 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17 216년 217년 218년 2%p 1%p %p -1%p -2%p -3%p -4%p -5%p 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 건강보험보장성강화대책추진일정연도내용 217년치매의료비부담경감, 아동입원부담완화, 난임건강보험적용 65세이상틀니부담경감, 간호 간병통합서비스확산방안발표 218년복부초음파건강보험적용본인부담상한제개선, 선택진료폐지, 신포괄수가적용의료기관확대, 재난적의료비지원제도시행 65세이상치과임플란트부담경감, 부인과초음파건강보험적용, 2~3인실건강보험적용 년일부 1인실건강보험적용, 의학적비급여건강보험적용, 간호 간병통합서비스확대, 신포괄대상기관확대자료 : 건강보험공단, 유안타증권리서치센터 6

7 Sector Report 사업비율상승은점차완화될것 최근손보사실적부진의원인중자보손해율상승과더불어지목되었던것이 GA 신계약경쟁으로인한사업비율상승이었다. 작년말부터일부손보사에서시작된 GA채널인보험판매경쟁에삼성화재등대형사가대응을시사하면서업계전반적으로사업비증가에대한우려가점증되었고, 실제 1분기사업비율은전년동기보다상승하는모습을보이기도했다. 하지만과열된경쟁도 1분기를기점으로완화국면에진입할것으로예상한다. 1 1분기경쟁심화의원인중하나였던절판이슈 (4월부터실손의료보험결합판매금지 ) 가해소되었으며 2 업계 1위사 ( 삼성화재 ) 가 1Q18 실적컨퍼런스콜에서과도한 GA 경쟁을지양하겠다고밝혔기때문이다. 그리고 3 금감원이손보사장기보험사업비집행수준에대해조사를예고하는등금융당국이 GA 시책경쟁에대해우려하는시그널을계속보내는것또한향후경쟁완화를예상할수있는부분이다. 손해보험 5 사인보험신계약추이 손해보험 5 사사업비율추이 ( 십억원 ) 삼성화재 DB손해보험 현대해상 16 메리츠화재 한화손해보험 절판이벤트효과 Q12 1Q13 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 28% 26% 24% 22% 2% 18% 16% 14% 1Q12 1Q13 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17 7

8 보험 매우저평가된주가. valuation 회복전망 손해보험커버리지 5사실적은 2분기까지는전년대비부진이불가피하나, 하반기부터회복국면을전망한다. 자동차보험손해율이 3분기부터전년수준으로안정될것으로예상하며, 장기위험손해율또한하반기부터본격갱신주기도래효과가반영될것으로보기때문이다. 현시점에서당사가예상하는손보 5사의올해순이익은 2Q 8,695억 (YoY +5.4%, 삼성화재의전자매각이익제외시 -12.5%), 3Q 7,314억 (YoY +14.3%), 4Q 5,272억 (YoY +34.7%) 으로, 하반기로갈수록전년대비이익증가폭이커질것으로전망한다. 이에따른올해손보 5 사의연간순이익은 2 조 7,379 억원으로, 17 년과유사한수준 (YoY -.8%) 이예상된다. 그리고 19 년부터는증익 (YoY +4.3%) 으로돌아설전망이다. 손해보험 5 사당기순이익추이및전망 ( 십억원 ) 1, 8 삼성화재 DB 손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 < 당사추정 > Q12 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 전년과비슷한수준의실적전망에도불구하고, 현재주가수준은과도하게하락해있다고판단한다. 메리츠화재를제외한 18년예상 PBR은.64x~.9x 수준이며, PER 기준으로는 2위권사 5.~6.7x, 삼성화재 9.3x에불과하다. 지금까지의주가부진은실적모멘텀부재에따른것으로볼수있는만큼, 하반기부터는모멘텀이서서히회복되는만큼주가또한상승과정을거칠것으로전망한다. 전종목이저평가매력을보유하고있는상황이나, 이중현대해상과 DB 손해보험을상대적으로 더선호한다. 1 PER 기준 6 배수준에불과한데다 2 1 위사보다하반기위험손해율개선여력 이크고 3 중소형사보다안정적인사업비율관리가가능할것으로기대하기때문이다. 8

9 Sector Report 손해보험 5 사연간순이익및전망 보험유니버스 9 사 18Y PBR-ROE matrix ( 조원 ) 삼성화재 DB손해보험현대해상메리츠화재한화손해보험 E 1.4 (PBR) 삼성화재 메리츠화재.8 DB손보 현대해상.6 삼성생명 동양생명 한화손보.4 한화생명미래에셋생명.2 (ROE). % 5% 1% 15% 2% 손해보험 5 사 Valuation ( 단위 : 원, 배 ) 삼성화재 DB 손해보험 현대해상 메리츠화재 한화손해보험 PBR E E PER E E BPS ,571 69,757 38,912 16,361 1, E 288,7 73,76 4,419 17,64 1, E 32,895 8,529 45,67 2,277 12,454 EPS ,314 9,827 5,929 3,252 1, E 27,917 9,96 5,858 3,179 1, E 24,196 9,853 6,751 4,312 1,695 9

10 보험 삼성화재 (81) 투자등급및목표주가추이 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 목표주가 일자 투자의견 목표가 목표가격대상시점 BUY 386, 1 년 년경과이후 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 1 년 BUY 386, 1 년 년경과이후 1 년 BUY 38, 1 년 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X 1 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 정준섭 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 1

11 Sector Report DB 손해보험 (583) 투자등급및목표주가추이 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 주가 목표주가 2, 1, 일자 투자의견 목표가 목표가격대상시점 BUY 94, 1 년 BUY 94, 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 BUY 86, 1 년 BUY 84, 1 년 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X 1 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 정준섭 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 11

12 보험 현대해상 (145) 투자등급및목표주가추이 6, 5, 4, 3, 주가 목표주가 일자 투자의견 목표가 목표가격대상시점 BUY 52, 1 년 BUY 52, 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 BUY 46, 1 년 BUY 44, 1 년 , 1, 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X 1 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 정준섭 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 12

13 Sector Report 메리츠화재 (6) 투자등급및목표주가추이 일자 3, 25, 2, 15, 1, 5, 주가 목표주가 투자의견 목표가 목표가격대상시점 HOLD 23, 1 년 HOLD 23, 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 HOLD 2, 1 년 년경과이후 1 년 BUY 2, 1 년 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X 1 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 정준섭 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 13

14 보험 한화손해보험 (37) 투자등급및목표주가추이 일자 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 주가 목표주가 투자의견 목표가 목표가격대상시점 BUY 11, 1 년 평균주가대비 괴리율 최고 ( 최저 ) 주가대비 BUY 1,767 1 년 BUY 11,745 1 년 년경과이후 1 년 BUY 1,767 1 년 자료 : 유안타증권주 : 괴리율 = ( 실제주가 * - 목표주가 ) / 목표주가 X 1 * 1) 목표주가제시대상시점까지의 " 평균주가 " 2) 목표주가제시대상시점가지의 " 최고 ( 또는최저 ) 주가 " 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 정준섭 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률기준투자등급 4단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Strong Buy: 3% 이상 Buy: 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 14

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32