TECH 일본 IT 주가상승의배경 엔화약세의바람을타고 Nikkei 지수는 28%, MSCI Tech 지수는 34% 상승 지난해 11월부터엔 / 달러환율이상승세로전환되면서일본수출기업들의실적개선에대한기대감이확산되고있다. 이에따라주가도상승세를이어오고있다. Nikkei 지수는

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선미 서
6 years ago
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Sector Report 213.2.12 TECH 일본 IT 로의쏠림현상, 언제까지갈까? Analyst 박현 T 377-3562 brian.park@tongyang.co.kr R.A 이광진 T 377-3548 kj.lee@tongyang.co.kr 엔 / 달러환율상승에힘입어일본 IT 주상승이컸습니다. 반면한국 IT 주약세는길어지고있습니다.

종목투자의견목표주가 ( 원 ) 삼성전자 BUY 2 SK 하이닉스 BUY 31 LG 전자 BUY 15 LG 디스플레이 BUY 42 삼성전기 BUY 14 삼성 SDI BUY 165 제일모직 BUY 12 LG 이노텍 BUY 9 주요주가지수추이 정책적엔화약세로인해외인매수세집중되면서일본 IT 주급등 지난해 11 월엔 / 달러환율이상승세로전환된이래 Nikkei

이에따라지난해 11 월이후 Sharp 주가는무려 122% 상승했고, Sony 와 Panasonic 주가도각각 87%, 92% 상승. 환율민감도낮아단기급등이후밸류에이션매력낮아진것으로판단 일본 IT 기업들의환율민감도는한국 IT 기업들에비해상대적으로낮은것으로분석. 이는지난 2 년간엔화강세가지속된과정에서달러수출비중을줄이고, 달러수입비중을늘린결과.

1 Sector Report TECH 일본 IT 로의쏠림현상, 언제까지갈까? Analyst 박현 T brian.park@tongyang.co.kr R.A 이광진 T kj.lee@tongyang.co.kr 엔 / 달러환율상승에힘입어일본 IT 주상승이컸습니다. 반면한국 IT 주약세는길어지고있습니다. 외인자금이일본시장에집중되면서수급이악화된때문입니다. 그동안우리는수세적인입장에서엔화약세가한국기업들의실적에미칠영향에만골몰해왔습니다. 하지만이제는일본기업들의환율영향을직접분석해봄으로써이들의추가상승여력을가늠해보아야할것같습니다. 한국 IT 의반등도결국일본 IT 의추가상승여부에달려있기때문입니다. 종목투자의견목표주가 ( 원 ) 삼성전자 BUY 2 SK 하이닉스 BUY 31 LG 전자 BUY 15 LG 디스플레이 BUY 42 삼성전기 BUY 14 삼성 SDI BUY 165 제일모직 BUY 12 LG 이노텍 BUY 9 주요주가지수추이 정책적엔화약세로인해외인매수세집중되면서일본 IT 주급등 지난해 11 월엔 / 달러환율이상승세로전환된이래 Nikkei 지수는 28%, MSCI Japan Tech 지수는 34% 상승. 정책효과로인해엔화약세가지속될가능성이높아지면서외인매수세가집중된결과. 환율상승은수출비중이높은 IT 기업들의실적개선에긍정적. 특히채산성이악화된한계기업일수록단기적인환율효과배가될전망. 이에따라지난해 11 월이후 Sharp 주가는무려 122% 상승했고, Sony 와 Panasonic 주가도각각 87%, 92% 상승. 환율민감도낮아단기급등이후밸류에이션매력낮아진것으로판단 일본 IT 기업들의환율민감도는한국 IT 기업들에비해상대적으로낮은것으로분석. 이는지난 2 년간엔화강세가지속된과정에서달러수출비중을줄이고, 달러수입비중을늘린결과. 주요 9 사의환율민감도를보면, 엔 / 달러환율이 1% 상승할때영업이익률은 1~2%p 개선되고, BPS 는 2~9% 개선되는수준. ROE 개선을고려하더라도추가적인밸류에이션개선은 1% 내외에그칠전망. 장기적인체질개선여부는미지수 아베정부는물가상승률목표치를 2% 로인상하고양적완화를통해경기부양시도. 계획대로된다면일본경제는회복국면에진입하고, 주가는현시점에서 re-rating 도가능할것. 그러나과거사례를고려할때, 일본경제회복에대해서는낙관론보다신중론이유력한상황. 일본 IT 기업들의회복양상도글로벌경쟁력유무에따라차별화될전망. 부품업체들에게는시장지위를강화하는계기가될수있으나브랜드파워를상실한세트업체들의시장지위회복은제한적. 자료 : : I/B/E/S, 동양증권리서치센터 일본 CPI 지수상승률 Valuation 갭이해소된만큼한국 IT 로의외인매수세재차유입될전망 일본 IT 주의급등으로한국 IT 기업들과일본 IT 기업들간의 Valuation 격차해소. 환율민감도를고려할때, 일본 IT 기업들의펀더멘털개선이더딜것으로보여추가상승여력약화. 엔화약세에도불구하고한국 IT 기업들의이익성장세는유효한만큼한국 IT 로외인매수세가재차유입될가능성높아진것으로진단. 반등시에는엔화약세에따른영향과실적전망에따라상승폭차별화될전망. 삼성전자, LG 전자, 삼성전기탑픽으로유지 삼성전자는올해중가스마트폰의물량증가와가격프리미엄을기반으로이익성장지속. 또한번의실적레벨업이예상되는만큼추가적인주가상승낙관. LG 전자도옵티머스 G 와넥서스 4 를통해확보한브랜드파워를바탕으로괄목할스마트폰성장유력. TV, 가전등 Cash Cow 를보유하고, 마케팅역량도뛰어나다는점에서중화권경쟁업체대비우위. 삼성전기는 1) 수직계열화, 2) 높은고부가제품비중, 3) 일본업체들의낮은환율민감도등으로인해엔화약세에따른수익성하락소폭에그칠전망. 자료 : I/B/E/S, 동양증권리서치센터 한편 LG 디스플레이와 SK 하이닉스도차선호주로서단기반등가능성높아진것으로판단. TONGYANG Research

2 TECH 일본 IT 주가상승의배경 엔화약세의바람을타고 Nikkei 지수는 28%, MSCI Tech 지수는 34% 상승 지난해 11월부터엔 / 달러환율이상승세로전환되면서일본수출기업들의실적개선에대한기대감이확산되고있다. 이에따라주가도상승세를이어오고있다. Nikkei 지수는엔 / 달러환율이상승하기시작한 11월부터동반상승해 28% 의상승률을기록했고, MSCI Japan Tech지수도같은기간 34% 나상승했다. 대표적인수출주인 IT의수혜에대한기대감이시장평균을상회하는 Tech지수의상승을견인했다. 급격한주가상승은외인매수세를기반으로한다. 환율의영향으로중기적으로는실적개선이, 장기적으로는기업체질개선이기대됨에따라대규모매수세가일본시장에집중되었다. 최근환율이 1엔까지상승할가능성이커지면서주가흐름도더욱탄력을받는모습이다. 양적완화정책이환율상승의주요인 아베총리취임이전부터기대감으로상승하던엔 / 달러환율은아베총리취임직후상승세가가속화되고있다. 아베총리의금융완화정책때문이다. 신임총리는중앙은행을통한양적완화를위해은행법개정도불사하겠다는강경한입장을밝혀왔다. 이에따라올해물가상승목표치가 2% 로상향조정되었고, 여기에맞춰유동성도확대될예정이다. 연말자산매입목표치가 11조원으로늘어난만큼올해추가로매입될자산이 36조엔에이른다. 또한내년부터매월최대 13조엔의자산매입이계획되고있어사실상무제한적인국채매입이지속될전망이다. 이에따라엔 / 달러환율은아베환율로불리는 9엔을돌파하고 1엔을향해상승중이다. 환율상승으로악화일로에있던일본 IT 기업들의부활조짐나타나 27년이후엔 / 달러환율은하락세를이어왔고, 최근 2년간은 8엔내외의낮은수준에머물러있었다. 이는일본 IT기업들의실적부진의주요인으로지목되어왔다. 따라서정책적개입을통한환율상승은 IT기업들의드라마틱한실적개선으로이어질것이란기대를갖게한다. 시장이열광하는이유도바로여기에있다. 특히채산성이악화된한계기업일수록이러한효과는배가된다. 환율상승과정에서이들의주가는가히폭발적인상승률을기록했다. 지난해 11월이후, Sharp 주가는무려 122% 상승했다. 2년연속대규모적자를이어오던동사는 12월결산분기에환율상승과 TV패널판매증가를기반으로영업흑자를달성했다. 같은기간 Sony 와 Panasonic 도각각 87%, 92% 의주가상승을기록했다. 적자를지속해오던이들도 12월결산분기에환율수혜와영업호조를기반으로수익성개선을달성했다. 한편한율상승에도불구하고실적개선이어려운 Renesas 등의주가는부진했다. 2 동양증권리서치센터

3 Sector Report 그림1. 엔 / 달러환율추이 (JPY) 1 9 자민당, 총선승리 (12/16) 아베, 자민당총재당선 (9/26) 그림2. 주요지수추이 ( =1) 14 Nikkei MSCI Japan Tech H/W Index KOSPI 자료 : I/B/E/S, 동양증권리서치센터 그림 3. 주요가전업체상대주가추이 그림 4. 주요반도체업체상대주가추이 ( =1) 15 sony panasonic sharp ( =1) 15 Toshiba Renesas 그림 5. 주요수동부품업체상대추이 그림 6. 주요기판업체상대주가추이 ( =1) Murata TDK Taiyo Yuden ( =1) Ibiden Shinko Fujikura 동양증권리서치센터 3

4 TECH 일본 IT 로의쏠림현상언제까지지속될까? 시기별상승요인 일본 IT 로의쏠림이지속될지여부는결국주가의방향성에달려있다. 주가의방향성을예단하기 위해시기별주가상승의요인이무엇인지에대한규정이선행되어야할것이다. 1. 단기 기대감지난해 11월부터현재까지시기이다. 엔 / 달러환율상승이본격화되면서주가도즉각적으로상승반전했다. 구체적인환율상승효과보다는막연한기대감이주가상승을주도했다. 2. 중기 Valuation 초기상승국면이마무리되고추가상승이시도되는시기이다. 막연한기대감은뒤로하고실제환율상승에따른실적개선효과를따져본뒤추가적인비중확대를결정하는시기이다. 환율상승으로실적상의불확실성이완화된만큼 Valuation 지표가적합한기준이될것이다. 3. 장기 체질개선현재의상승세가일시적인현상에그치지않고추세적인것이되기위해서는기업의체질개선에대한확신이필요하다. 최근주가가크게상승했지만, 과거수준과비교해보면여전히바닥권이다. 따라서기업의체질개선여부에따라서추가상승의폭이달라지게된다. 중기주가전망을위한환율민감도측정 213년연간실적전망치수준에따라일본 IT주의추가상승여부가결정될것이다. 이에따라실적컨센서스에환율효과를반영해서산출한 Valuation 지표를기준으로중기적인상승여부를가늠해볼수있겠다. 환율민감도를분석함에있어우리가상정하는가정은다음과같다. 1. 엔 / 달러환율이 1엔에이르고, 올해연간유지될것으로본다. 2. 실적전망치는 I/B/E/S 컨센서스데이터를기준으로한다. 3. 본사달러결제비중은일본총합연구소 (The Japan Research Institute) 기준을따른다. 본사수출의 5% 는달러로, 4% 는엔으로결제되며, 수입의 7% 는달러로, 2% 는엔으로결제된다. 4. 해외법인의매출은 1%, 비용은 6% 달러결제하는것으로가정한다. 5. 2년간이어진디플레이션으로 Book Value 가고평가된점은고려하지않는다. 상대적으로환율민감도가낮은구조로분석 주요 9사의환율민감도는표1과같다. 조사과정에서발견한특이점은일본기업들의달러화노출이의외로크지않다는점이다. 이는지난 2년간엔화강세가지속되어온과정에서달러수출비중을줄이고, 달러수입비중은늘린데따른결과로분석된다. 4 동양증권리서치센터

5 Sector Report 주요일본 IT기업들의엔 / 달러환율민감도는한국 IT기업들에비해대략절반정도수준임을알수있다. 이에따라달러매출비중, 순노출, 민감도등에서한국업체들에비해상대적으로낮은것으로추정된다. 엔 / 달러환율이 1% 상승할때, 영업이익률은업체별로 1~2%p 개선되는수준의민감도가산출되었다. 중기적으로 Valuation 개선여지낮아진것으로진단 대부분의업체들이불안정한수익성을지속해온만큼 P/B가보다객관적인 Valuation 지표로판단된다. 앞서산출한한율민감도를적용할경우엔 / 달러환율이 1% 상승할때 BPS는업체별로 2~9% 개선될수있다. ROE 개선을고려하더라도추가적인주가상승여력은 1% 내외에그친다. I/B/E/S 컨센서스가 9엔대의환율을반영하는만큼향후엔 / 달러환율이 1엔까지상승하더라도펀더멘털상의개선폭은제한적일전망이다. 따라서추가적인주가상승을기대하기위해서는엔 / 달러환율상승이경제와기업의체질을개선시킴으로써시장기대수익률 (Rm) 과장기성장률 (g) 까지도개선시킬수있다는확신이필요하다. 표 1. 주요일본 IT 기업환율민감도분석 ( 민감도순 ) Sony Murata Shinko Toshiba 주요업체 Taiyo Yuden Ibiden Panasonic Sharp Fujikura 주 : 실적은 FY212 기준자료 : 각사, 동양증권리서치센터 주요제품 매출액 (mn US$) 달러매출 net exposure 연결본사 ( 수출 ) ( 내수 ) ( 총매출비중 ) ( 총매출비중 ) 환율 1% 상승효과 TV, 핸드폰, 반도체, 배터리, 방송장비 82,293 32,598 55,959 26,334 52,827 17,998 OPM 2.2%p 개선 카메라, 게임기, 영화, 음악 (64%) (22%) BPS 7% 증가 수동부품, 통신모듈, 파워모듈 패키지기판, 수동부품 7,41 6,283 6,372 1,37 1,595 1,526 1, ,75 1,558 OPM 2.1%p 상승 (51%) (21%) BPS 2% 증가 OPM 1.7%p 상승 (4%) (12%) BPS 2% 증가 TV, 가전, PC, 반도체, LCD, 발전설비 77,313 4,67 42,522 34,791 39,583 11,498 OPM 1.5%p 상승 의료장비 (51%) (15%) BPS 9% 증가 수동부품, 통신모듈, 파워모듈 패키지기판, 그라파이트, 세라믹 2,329 2,46 1, ,813 2,392 2,77 1,16 1, OPM 1.4%p 상승 (44%) (14%) BPS 3% 증가 2, OPM 1.2%p 상승 (54%) (17%) BPS 1% 증가 TV, 가전, 핸드폰, 반도체, 배터리 99,441 49,78 46,737 52,74 49,72 11,223 OPM 1.1%p 상승 태양전지, 전장, 조명, 공조 (5%) (11%) BPS 5% 증가 TV, 가전, 핸드폰, LCD, 태양전지, OA FPCB, 통신부품, 케이블 31,125 23,746 16,185 14,94 6,452 3,667 2,581 3,871 11,782 2,65 OPM.9%p 상승 (38%) (9%) BPS 9% 증가 2, OPM.8%p 상승 (4%) (8%) BPS 2% 증가 동양증권리서치센터 5

6 TECH 장기적인체질개선가능할까? 환율상승이경제메커니즘을바꿀가능성아직은유보적 아베정부는경기부양을위해양적완화정책을선택했다. 물가상승률목표치를 2% 로인상하고, 유동성을확대함으로써디플레이션을극복하고, 무역수지도개선하겠다는취지이다계획대로만된다면일본경제는드라마틱한회복국면에진입하게되고, 주가는현시점에서 re-rating 을통한추가상승도가능할것이다. 그러나과거사례를놓고본다면, 양적완화를통한경기부양이낙관적으로만보이지는않는다. 그림7에나타난바와같이일본은과거 2차례의양적완화를단행한바있고, 이때물가상승률은 2% 를터치하고재차하락한바있다. 따라서일본경제가회복될지에대한낙관론보다는신중론이대두될가능성이높다. 일본 IT 기업들의체질개선가능성낮은것으로판단 일본 IT기업들의회복양상은글로벌경쟁력유무에따라차별화될전망이다. 환율효과는단기적으로수익성을제고하고, 시장점유율을높이는데긍정적이다. 그러나이는경쟁력을유지하고있는부품업체들에게는시장지위를강화하는계기일수있으나경쟁력을이미상실한세트업체들에게는단기호재에불과하다. 내수비중이높아져엔 / 달러환율상승의수혜도상대적으로작을뿐아니라브랜드파워도낮아졌기때문이다. 컨슈머제품인세트에서브랜드파워는결정적이다. 그런데일본가전기업들의브랜드파워는경기침체과정에서약화되었고, 시장점유율만회를위해구사했던저가정책으로인해결정타를맞게되었다. Sony는리먼사태이후 Foxconn 을통해저가제품을내놓았다가브랜드이미지가추락했다. Panasonic 은 PDP TV에집중하는과정에서 LCD TV에서주도권을잃었다. 한편 Sharp 도중국시장에저가공세를폈으나중국로컬업체들의부상으로브랜드이미지와고객기반을모두잃었다. 엔화약세가단기적으로는가격경쟁력을높여주겠지만, 이는장기적으로일본가전브랜드를저가브랜드로각인시키는계기가될수도있다. 일본업체들에게절실한브랜드이미지회복과는정반대의결과를초래할수있다는얘기다. 환율상승이장기화된다면또다른얘기가될수도있겠지만, 일본경제의특성과교역국들의정치적압력등을고려한다면이또한쉽지는않아보인다. 한편글로벌경쟁력을확보하고있는부품업체들의경우에는국내생산비중이 5% 를상회해환율 상승효과가반감된다. 따라서일본정부의정책적인노력이일본 IT 기업들의체질개선으로이어질 가능성은낮아보인다. 6 동양증권리서치센터

7 Sector Report 그림 7. 일본 CPI 지수상승률 vs. Nikkei 지수추이 (YoY, %) CPI 지수상승률 ( 좌 ) Nikkei 지수 ( 우 ) (JPY) 자료 : I/B/E/S, 동양증권리서치센터 표 2. 업종별엔화약세수혜진단 제품 주요업체 M/S 확대가능성 내 용 PCB Sumitomo Electronics O 해외생산비중이높아엔 / 달러환율상승에따른수혜큼 Fujikura 가격인하통한 M/S 확대와이익증가모두긍정적 배터리 Sony O 해외생산비중이높아엔 / 달러환율상승에따른수혜큼 Panasonic 가격인하통한 M/S 확대와이익증가모두긍정적 메모리 Toshiaba 수익성낮아 M/S 확대와수익성개선병행할가능성높음 Murata 국내생산비중이높아가격인하여지크지않음 수동부품 TDK 가격인하통한 M/S 확대기대에못미칠가능성높음 Taiyo Yuden 패키지기판 Ibiden 국내생산비중이높아가격인하여지크지않음 Shinko 가격인하통한 M/S 확대기대에못미칠가능성높음 Sony 누적적자부담으로가격인하통한 M/S 확대보다는수익성개선유력 TV/ 가전 Panasonic X 브랜드이미지낮아한국업체점유율잠식가능성낮음 Toshiba 낮은가격을앞세워중국업체와경쟁가능성높음 Sharp 디스플레이 Sharp X 누적적자부담으로가격인하통한 M/S 확대보다는수익성개선유력 Panasonic 고객기반, 경쟁력취약해시장지위개선가능성낮음 베메모리 Fujitsu X Panasonic, Fujitsu, Renesas 3사사업통합합의 (1/29자마이니치신문 ) Renesas Renesas 경영난심화. 3개공장추가매각추진 (1/3자요미우리신문 ) 동양증권리서치센터 7

8 TECH 표 3. Peer Group 분석 ( 한국주요 8 사 ) (in billions) SEC LGE LGD SEMCO SK Hynix Cheil Ind. SDI LG Innotek Country Korea Korea Korea Korea Korea Korea Korea Korea Currency KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW KRW Share price 1,427, 69,7 28,55 89,4 24,5 85,3 139, 7, Market cap 21, ,46.1 1, , ,6.7 4, , ,411.9 P/E(x) FY N/A N/A 16.7 N/A N/A FY N/A N/A FY 213E EPS FY ,946-3,19-2,155 4, ,79 6,975-7,213 FY , , ,978 32,248-1,239 FY 213E 217,7 6,46 3,197 7,723 1,427 5,938 1,626 3,957 P/B(x) FY FY FY 213E EV/EBITDA(x) FY FY FY 213E ROE(%) FY FY FY 213E Sales(bn) FY ,2 54,257 24,291 6,32 1,396 5,581 5,444 4,553 FY ,19 5,96 29,43 7,913 1,162 6,1 5,771 5,316 FY 213E 235,2 54,619 31,654 9,211 11,2 7,63 5,782 6,11 OP(bn) FY , FY ,49 1, FY 213E 39,733 1,379 1, , Net Debt(bn) FY ,231 4,915 2,277 1,37 4, ,778 FY ,597 5,478 2, , ,531 FY 213E -46,581 5, , ,427 8 동양증권리서치센터

9 Sector Report 표 4. Peer Group 분석 ( 일본주요 9 사 ) (in billions) Sony Panasonic Toshiba Sharp Murata Taiyo Yuden Ibiden Shinko Fujikura Country Japan Japan Japan Japan Japan Japan Japan Japan Japan Currency JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY JPY Share price 1, , , Market cap 1, , , , P/E(x) FY 212 N/A N/A 22.8 N/A 57.8 N/A N/A FY 213E N/A 15.4 N/A FY 214E , EPS FY FY 213E FY 214E P/B(x) FY FY 213E FY 214E EV/EBITDA(x) FY FY 213E FY 214E ROE(%) FY FY 213E FY 214E Sales(bn) FY 212 6, , ,1.3 2, FY 213E 6,65.1 7, , , FY 214E 6, ,429. 6, , OP(bn) FY FY 213E FY 214E Net Debt(bn) FY , FY 213E , ,28.8 1, FY 214E ,28.5 1, 주 : 일본기업은 3 월결산법인 자료 : I/B/E/S, 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 9

10 TECH 한국 IT 에대한투자전략 일본 IT 주의추가상승여력낮아져한국 IT 주로의매수세유입임박 표3~4의 Peer Group 분석에나타난바와같이최근주가급등으로한국 IT기업들과일본 IT기업들간의 Valuation 격차가해소되었다. 이는일본 IT기업의추가상승여력이낮아지고있음을의미한다. 엔 / 달러환율상승에도불구하고글로벌경쟁력을기반으로한국 IT기업들의이익성장추세는지속될전망이다. 현시점에서일본경제와일본 IT기업들의체질개선을확신하기는어려운만큼당분간한국 IT로외인매수세가다시유입될가능성이높아졌다. 엔화약세에따른영향과실적개선수준에따라주가회복차별화전망 수급요인으로인해주가의무차별적인하락이있었던만큼반등시기에는엔화약세에따른영향과, 실적개선수준에따라상승폭이차별화될것으로보인다. 세트업체들의경우수익성면에는단기적으로불리하지만, 영업기반과성장성면에서는별다른영향이없을전망이다. 패널업체들은 Sharp 의누적적자가커가격인하여력이작은만큼영향이제한적이다. 반면메모리의경우 Toshiba 의가격인하가능성을배제할수없어수익성하락가능성이있다. 부 품은일본기업들의경쟁력이강해엔화약세에따른부정적인영향이상대적으로가장크다. 다만 수직계열화를통해안정적인영업기반을확보한업체들의경우제한적인영향에그칠전망이다. 삼성전자, LG 전자, 삼성전기탑픽으로유지 엔화약세는세트시장에서의경쟁구도를뒤바꿔놓지못할것으로보인다. 삼성전자는이미 TV, 스마트폰에서독보적인시장지위를유지하고있는데, 이는비가격적인요인들을기반으로한다. 올해는중가스마트폰시장에서물량증가, 가격프리미엄등을통해이익성장을이어갈전망이다. 또한차례실적의렐벨업이기대되는만큼추가적인주가상승이낙관적이다. LG전자는올해괄목할스마트폰출하증가가기대된다. 옵티머스 G와넥서스4를통해소비자평가가크게제고된만큼고가시장뿐아니라중저가시장에서의판매증가도긍정적이다. 동사는 TV, 가전등 Cash Cow를갖추고있어선진시장의통신사업자들과의공동마케팅이가능하고, 자체적인마케팅역량도강하다는점에서중화권경쟁업체들과차별화된다. 엔화약세가삼성전기의수동부품, 기판부문실적에부정적인영향을미칠수있지만, 1) 수직계열화로영업기반이안정적인점, 2) 고부가제품비중이높고, embedded 기판등차별화된제품을확보한점, 3) 일본부품업체들의환율민감도가예상외로낮은점 1 동양증권리서치센터

11 Sector Report 등을고려할때, 수익성하락은소폭에그칠전망이다. 삼성전자의스마트폰, 태블릿판매확대에 따른실적개선기대와단기급락에대한반작용등으로상승탄력이강해보인다. LG디스플레이도수급요인으로인해주가하락이컸지만, Sharp 의밸류에이션이부담스러운수준까지높아짐에따라다시매수세가유입될전망이다. 이과정에서 P/B 1배수준까지상승할가능성이높아보인다. SK하이닉스도 NAND가격하락가능성이상존하지만, 주가하락이과도했던만큼단기반등여력이큰것으로판단된다. 표 5. 주요대형주투자포인트 ( 선호도순 ) 종목명 투자의견 목표주가 엔화약세효과 투자포인트 강도 내용 1 삼성전자 매수 2,, 약 전사업부에걸쳐경쟁우위확고 Flagship 과 mid-range 스마트폰동반성장 (593) 사실상가격경쟁의미없음 규모의경제와가격프리미엄통해이익확대 2 LG전자 매수 15, 약 스마트폰 /TV/ 가전에서경쟁우위 품질경쟁력확보로스마트폰사업정상화 (6657) M/S 및 ASP에미치는영향미미 스마트폰판매확대를기반으로실적개선 3 삼성전기 매수 14, 약 MLCC와기판부문에부정적영향 삼성전자모바일기기판매확대의최대수혜 (915) 주고객사와기술력덕분에영향제한적 규모의경제바탕으로이익성장 4 LGD 매수 42, 약 샤프의원가와 Capa 한계로영향미미 2분기부터본격적인실적개선 (3422) 소폭의가격하락요인으로작용할전망 Apple TV 출시기대감으로모멘텀강화 5 SK하이닉스 매수 31, 중 도시바의전략에따라 NAND가격유동적 메모리수급안정과 MCP 성장으로실적개선 (66) 제한적이나마 M/S 및 ASP 하락가능 난야의사업철수가능성은잠재적인호재 6 제일모직 매수 12, 중 전자재료부문은일본업체와경쟁관계 전자재료부문을중심으로실적개선지속 (13) 소폭의가격하락요인으로작용할전망 OELD TV 출시로 AMOLED재료기대감강화 7 삼성SDI 매수 165, 강 일본업체와의가격경쟁심화전망 배터리사업부의안정적인성장전망유효 (64) 내부고객비중낮아 M/S 방어에불리 단기적인실적개선속도둔화예상 8 LG이노텍 매수 9, 강 카메라모듈 / 기판 / 모터부문에부정적 LED 적자축소통해지속적인이익증가 (117) 내부고객비중낮아 M/S 방어에불리 주고객사이슈와엔화약세는실적약세요인 동양증권리서치센터 11

12 TECH 그림 8 일본 IT H/W vs. 한국 IT H/W ( =1) 14 Japan Tech H/W Index Korea Tech H/W Index 12 1 그림 9. 외국인순매수추이 ( 십억원 ) 자료 : I/B/E/S, WiseFN, 동양증권리서치센터 그림 1. 한 일주요반도체업체 PBR 추이 그림 11. 한 일주요패널업체 PBR 추이 (x) SK Hynix Toshiba Renesas (x) LGD Sharp 그림 12. 한 일주요가전업체 PBR 추이 그림 13. 한 일수동부품 / 기판업체 PBR 추이 (x) SEC LGE Sony Panasonic (x) SEMCO Taiyo Yuden Shinko Murata Ibiden 동양증권리서치센터

13 Sector Report 일본가전업체부활가능성에대한부연 엔화약세로인해부상하는이슈가운데하나가일본가전업체들의부활가능성이다. 시장점유율하락과누적적자확대로사업지속여부를위협받아왔던만큼엔화약세를계기로드라마틱한회복기대가크다. 몰락한시장지위를재건하기위해서는환율요인이외에도다양한조건들이충족되어야할것이다. 우리는한국의기아차의회복사례를통해일본가전업체들의부활가능성을타진해보고자한다. 기아차가회복되는데는다음의 4가지요인이주효했던것으로보인다. 1) 원 / 달러환율상승, 2) 디자인혁신을통한브랜드이미지제고 3) 강점을갖고있던중소형차시장의성장 4) 유사한가격대에있던미국업체들의부진 이러한내 / 외부요인들이합쳐져기아차가부활할수있었다. 직접적인비교에한계가있겠지만, 환 율요인을제외하고는일본업체들에게유리한조건이발견되지않는다. 현재가전시장은고가제품과저가제품으로양분되고있다. 현시점에서일본업체들의가장큰약점은애매한포지셔닝이다. 브랜드이미지가낮아진만큼고가시장에서는한국업체들과경쟁이어렵고, 저가시장에서는중국업체들의공세가만만치않다. 환율요인을기반으로펼칠수있는전략은당연히저가전략일것이다. 따라서과거의브랜드이미지회복과는거리가먼무리수를두게될가능성이높다. 한편가전시장에서경쟁사들은나름의강점을바탕으로공격적인마케팅을펼치고있다. 삼성전자는전사업부에서경쟁력이강화되고있어최고의성장잠재력을유지하고있고, LG전자는스마트폰사업에서의부활을기반으로전사적인시장지위개선까지기대된다. 특히한국업체들은수직계열화된부품업체들을기반으로품질경쟁력과원가경쟁력을보유하고있어일본업체들에게만만한상대가아니다. 중국업체들도정부의지원하에내수시장을기반으로빠르게성장하고있어손쉬운경쟁상대로보기어려운상황이다. 브랜드이미지면에서는한국업체들에게뒤지고, 생산성면에서는중국업체들과경쟁해야하는만 큼예전의영광을되찾는과정이순조로워보이지는않는다. 동양증권리서치센터 13

14 TECH 표 6. 기아차 vs. 일본가전업체내 / 외부요인비교 기아차 일본 TV/ 가전업체 O 대미환율 O ( 원 / 달러 ) ( 엔 / 달러 ) O 제품혁신 X ( 디자인혁신 ) ( 변화없음 ) O 시장상황 X ( 중소형차성장 ) ( 고가 / 저가양극화 ) O 경쟁상황 X ( 미국경쟁사부진 ) ( 한 / 중경쟁사강세 ) 그림 14. Sony 의매출구성 (FY3Q13) 그림 15. Panasonic 의매출구성 (FY3Q13) Pictures 1% 게임 9% 카메라 / 방송장비 11% Music 6% Financial 14% 모바일기기 19% TV/AV 15% 반도체 / 배터리 16% 전장 1% 태양광 / 배터리핸드폰 / 통신장비 7% 1% 반도체 / 부품 17% TV/AV 18% 가전 19% 조명 / 공조 19% 자료 : Sony 자료 : Panasonic 그림 16. Toshiba 의매출구성 (FY212) 그림 17. Sharp 의매출구성 (FY212) LCD 3% Others 11% 기타 1% 의료장비 6% 가전 9% 발전설비 29% 태양전지 9% 사무기기 12% TV/AV/ 통신장비 32% TV 13% PC 13% 반도체 16% 가전 13% LCD 24% 자료 : Toshiba 자료 : Sharp 14 동양증권리서치센터

15 Sector Report SK 하이닉스 (66) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 4, 목표주가 BUY 31, 35, BUY 31, 3, BUY 31, 25, BUY 31, 2, BUY 31, 15, BUY 27, 1, BUY 27, 5, BUY 3, BUY 3, BUY 3, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는 SK 하이닉스종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 제일모직 (13) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 16, 목표주가 BUY 12, 14, BUY 12, 12, BUY 12, 1, BUY 12, 8, BUY 12, 6, BUY 12, 4, BUY 12, 2, BUY 12, BUY 14, BUY 14, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 15

16 TECH 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 삼성전자 (593) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2,5, 목표주가 BUY 2,, BUY 2,, 2,, BUY 2,, 1,5, BUY 2,, BUY 2,, 1,, BUY 2,, 5, BUY 1,7, BUY 1,7, BUY 1,7, BUY 1,7, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는삼성전자종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 16 동양증권리서치센터

17 Sector Report 삼성 SDI (64) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 BUY 165, BUY 165, 2, BUY 165, 15, BUY 165, BUY 165, 1, BUY 165, 5, BUY 165, BUY 18, BUY 18, BUY 18, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는삼성 SDI 종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 삼성전기 (915) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 18, 목표주가 BUY 14, 16, BUY 14, 14, BUY 14, 12, BUY 14, 1, BUY 14, 8, BUY 14, 6, 4, BUY 12, 2, BUY 12, BUY 12, BUY 14, 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 17

18 TECH 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는삼성전기종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. LG 이노텍 (117) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 25, 목표주가 BUY 9, BUY 9, 2, BUY 9, 15, BUY 9, BUY 9, 1, BUY 9, 5, BUY 9, BUY 115, BUY 115, BUY 115, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 18 동양증권리서치센터

19 Sector Report LG 디스플레이 (3422) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 6, 목표주가 BUY 42, 5, BUY 42, BUY 42, 4, BUY 42, 3, BUY 42, 2, BUY 42, BUY 36, 1, BUY 31, BUY 34, BUY 34, 자료 : 동양증권 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는 LG 디스플레이종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. LG 전자 (6657) 투자등급및목표주가추이 ( 원 ) 주가 날짜 투자의견 목표주가 2, 목표주가 BUY 15, 18, BUY 15, 16, BUY 15, 14, 12, BUY 15, 1, BUY 15, 8, BUY 97,5 6, BUY 97,5 4, 2, BUY 97, BUY 97, BUY 97,5 자료 : 동양증권 동양증권리서치센터 19

20 TECH 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료공표일현재당사는 LG 전자종목을기초자산으로하는주가연계증권 (ELW) 을발행하여유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와위험도 2 단계 (H:High, L:Low) 로구분 Buy : 1% 이상 (Low)/2% 이상 (High), Hold: -1~1%(Low)/-2%~2%(High), Sell: -1 이상 (Low)/-2% 이상 (High) 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 28 년 2 월 19 일부터당사투자등급이기존 5 단계 (Strong Buy, Buy, MarketPerform, UnderPerform, Sell) 에서 3 단계 (Buy, Hold, Sell) 와리스크 2 단계 (High, Low) 로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 2 동양증권리서치센터

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32