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규종 노
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1 ( 화 ) China Market Focus 중국의변화 : 왕훙경제, 중국의새로운트렌드 Message from Shanghai 중국 / 홍콩시황 : 증감회증권사레버리지증가가능성일축 ; A 주하락시매수권고 후강퉁추천종목 중국시장지표 YUANTA DAILY DYNAMICS 에수록된중국관련리서치자료중일부는 YUANTA 상해 / 홍콩 / 대만리서치센터현지애널리스트가작성한자료의한국어판서비스입니다

China Market Analyst 선우진 02-3770-5736 / jin.seonwoo@yuantakorea.com China Market Focus 2016.4.

중국에서왕훙 ( 網紅 ) 은인터넷스타를의미하며, 왕훙이자신의콘텐츠를활용해팔러어의소비력을자극해상업적가치를창출하는것을왕훙경제로불리고있다. 최근 2016년중국최고인기왕훙인 papi 장 이 1,200만위안규모의거액투자를유치함에따라왕훙경제에대한주목이높아지고있다. 이에왕훙경제의투자기회를노린투자자들은적극적으로관련수혜분야에투자하기시작해 4/11 왕훙경제테마지수는 2.

2 China Market Analyst 선우진 / jin.seonwoo@yuantakorea.com China Market Focus 중국의변화 : 왕훙경제, 중국의새로운트렌드 새로운테마탄생 : 왕훙경제 ( 網紅經濟 ) 인터넷의광범위한보급과함께스마트폰과동영상생중계기술발전으로 1인미디어환경이조성되었고, 이에따라 BJ, SNS 스타등포함한인터넷스타들이나타나기시작했다. 중국에서왕훙 ( 網紅 ) 은인터넷스타를의미하며, 왕훙이자신의콘텐츠를활용해팔러어의소비력을자극해상업적가치를창출하는것을왕훙경제로불리고있다. 최근 2016년중국최고인기왕훙인 papi 장 이 1,200만위안규모의거액투자를유치함에따라왕훙경제에대한주목이높아지고있다. 이에왕훙경제의투자기회를노린투자자들은적극적으로관련수혜분야에투자하기시작해 4/11 왕훙경제테마지수는 2.88% 상승했다. 인터넷보급화로왕훙경제나타나왕훙경제테마가나타날수있는전제조건은중국이본격적으로인터넷시대에진입한것이다. 2015년말기준중국인터넷사용자수는약 6.88억명이며인터넷보급률은 50.3% 로전세계평균수준보다 3.9%p, 아시아국가평균수준보다 10.1%p 높다. 모바일인터넷사용자수도 6.2억명에발해전체인터넷사용자수의 90% 수준을차지한다. 또한 2015년 9월기준 weibo( 중국트위터 ) 활약사용자수는 2.12억명에달하며, 한국카톡과비슷한 Wechat 의일평균등록자수는 5.7억명에달한것으로파악된다. 왕훙의상업적가치발굴시작사실왕훙은최근에나온신조어가아니지만, 왕훙의상업적가치는최근에야본격적으로발굴되었다. 왕훙은대부분대중의시선을이끌수있는출중한미모혹은독특한재능을보유하고있다. 이에과거에는주로자신의개성과자유로움을표현하는목적이었지만, 중국 IP 산업이급격히성장됨에따라왕훙역할도상업화로추진되었다. 상해종합지수와왕훙경제테마지수 2016 년중국최고인기왕훙 : papi 장 상해종합지수 ( 좌 ) 왕훙경제테마지수 ( 우 ) 자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀 자료 : Baidu, 유안타증권 Global Biz 팀

3 China Market Focus 2014년광군절티몰판촉행사일에의류복장분야에서매출액 top 10 온라인점포중 7곳은왕훙의점포였고, 2015년광군절에왕훙이운연하는온라인점포수십곳은 2,000만 ~5,000만위안의거래액을기록했다. 또한중국재벌 2세왕쓰충의전여친으로유명해진왕훙쉐리는작년티몰에서여성의류와액세서리를판매해 1억위안의순이익을창출한것으로파악된다. 왕훙경제산압구조왕훙경제산업에는특정분야의 SNS 플랫폼, 종합대형 SNS 플랫폼, 왕훙, 전자상거래플랫폼, 왕훙에이전트기업및상품제공기업이포함되어있다. 패션, 요리및금융카페등특정분야 SNS 플랫폼에서인기있는콘텐츠가 weibo( 중국트위터 ), wechat 등종합 SNS 플랫폼에공유됨에따라콘텐츠생산자가점차대중의주목을받게된다. 이에콘텐츠생산자는왕훙에이전트기업과연결되고, 본격적으로왕훙신분으로활동하기시작하며, 왕훙에이전트기업은전자상거래플랫폼과상품혹은브랜드제공기업과상업활동을진행한다. 왕훙은자신의콘텐츠에서특정상품혹은브랜드를홍보해수익을창출하게된다. 현재왕훙경제는전자상거래, 광고, 유료아이템및서비스등을포함한완전한산업망을형성했으며왕훙경제시장규모는 1,000억위안초과한것으로파악된다. 왕훙경제수혜분야 : 전자상거래, 동영상생중계, e 스포츠현재전자상거래, 동영상생중계및 e 스포츠는왕훙경제의가장직접적인수혜를보는분야이다. 그중동영상생중계와 e 스포츠는왕훙과공생하는관계를형성되었다. 짤막한동영상을찍을수있는메이파이, 먀오파이등애플리케이션이등장하면서동영상산업이급격히성장했고, 동영상업로드를통해많은왕훙들이나타나다시동영상생중계산업의발전을이끌게되었다. 이와더불어글로벌최고인기 RTS 게임 LOL 에힘입어중국게임해설및게임생중계플랫폼등 e 스포츠산업도급격히발전함에따라 e 스포츠산업성장을견인하는유명게임 BJ 들도속출되었다.

China Market Focus 이외에대부분왕훙의온라인매점이높은거래량을기록한사실을통해전자상거래는왕훙경제의최대수혜분야인것으로판단된다.

왕훙을활용한마케팅수단을이용하면거래액의지속확대와상품재고해소에도움이된다. 이에알리바바는적극적으로왕훙육성에나서기시작했다.

눈에띄는부분은왕훙은일종마케팅수단으로써전자상거래, 동영상생중계뿐만아니라금융, 여행, 의료등어느산업에도모두왕훙이있을수있다.

왕훙테마연관분야 1 600652.SH 유구게임 17.74 2.84 147.72 e스포츠중계 2 002103.SZ 광박 29.24 2.78 89.22 e스포츠중계 3 002292.

SH 절상미디어 17.96 5.65 213.42 e스포츠중계 6 300104.SZ 러스망 58.80 -- 1,091.34 동영상생중계 7 300144.SZ 송성연의 28.41 0.

4 China Market Focus 이외에대부분왕훙의온라인매점이높은거래량을기록한사실을통해전자상거래는왕훙경제의최대수혜분야인것으로판단된다. 작년알리바바는글로벌최대온라인쇼핑몰로등극했지만총거래액 (GMV) 증가율은둔화된것으로나타났다. 제품의동질화와온라인판매가능상품종류의제한으로최대거래규모의한계에도달한상황이다. 왕훙을활용한마케팅수단을이용하면거래액의지속확대와상품재고해소에도움이된다. 이에알리바바는적극적으로왕훙육성에나서기시작했다. 이와동시전자상거래를통해거래하는주요상품인의류복장, 화장품, 액세서리, 식품등은모두왕훙경제의긍정적인영향을받을것으로본다. 눈에띄는부분은왕훙은일종마케팅수단으로써전자상거래, 동영상생중계뿐만아니라금융, 여행, 의료등어느산업에도모두왕훙이있을수있다. 인터넷기술의획기적인발전으로과도한정보량이공급된상황에왕훙은대중의시선을자기가원하는방향으로돌릴게할수있다. 또한왕훙은연예인이아닌일반인으로써보다더욱친근한느낌을주어뚜렷한마케팅효과가있다. 이에왕훙경제는중국의새로운경제성장동력이자새로운트렌드이다. 왕훙경제산업구조 Wind 왕훙경제테마지수성분주 특정분야 SNS 플랫폼 대형종합 SNS 플랫폼 코드 명칭 4/11 종가 ( 위안 ) 등락폭 (%) 시총 ( 억위안 ) 왕훙테마연관분야 SH 유구게임 e스포츠중계 SZ 광박 e스포츠중계 SZ 오비오락 e 스포츠중계 SZ 순망과기 e 스포츠중계 왕훙 SH 절상미디어 e스포츠중계 SZ 러스망 , 동영상생중계 SZ 송성연의 동영상생중계 SZ 캐영네트워크 동영상생중계 전자상거래플랫폼 왕훙에이전트기업 상품혹은브랜드제공기업 SZ 곤륜만유 동영상생중계 SZ 폭풍과기 동영상생중계 SZ 남극전상 전자상거래 SZ 화스 전자상거래 자료 : 공개자료, 유안타증권 Global Biz 팀 자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

5 소재금융에너지산업재헬스케경기소비재필수소비재신1일 1주틸리티해종합지수China Market Focus 04/11 마감시황및핵심이슈 상해종합지수 (+1.64%), 심천성분지수 (+1.88%) ** 3월소비자물가지수, 생산자물가지수가발표된가운데증감위의증권사레버리지규제완화정책등여러호재가겹치면서상승세로출발한상해종합지수는지속적인상승세를유지하다전거래일대비 1.64% 오른 포인트에장마감. * 경제지표발표 - 3월 CPI 전년동기대비 2.3% 상승, 전월치와동일, 예상치인 2.4% 하회 - 3월 PPI 전년동기대비 4.3% 하락, 전월치와예상치상회, 49개월째하락세기록했으나하락폭축소 * 상승요인 - 증감위 ' 증권사리스크관리관리방법 ' 의견수렴에따른증권레버리지규제완화예정 - 중국 1분기 GDP 성장률 6.7% 로소폭회복전망 - 3월 CPI 이전치와동일수준유지, PPI 하락폭축소 - 국태군안을비롯한중국현지주요증권사들의중국 4월증시상승흐름전망 - 채전고 ( 은행대출을주식으로전환 ) 실시에따른은행부실채권비율감소기대감 * 특징섹터및특징주 - 주류섹터를제외한대부분업종이상승마감했으며의료보건, 철강, 공작기계, 바이오, 문화미디어등업종이상승세주도 - 4/9 중국철강산업발전포럼에서공신부가철강산업 13.5년규획방안에산업내인수합병을주요추진방향으로제정할것이라고발표함으로써철강섹터강세 : 무한철강 ( SH) 은상한가기록, 방대특강 ( SH), 보산철강 ( SH) 은 6% 상승 ** 후강퉁소진율 +11%(* 소진율 : 후강퉁 1 일한도대비외국인순매수비율 ) 뉴스 & 이슈 - 증감위, 증권사리스크관리관리방법 개장관련의견수렴 - 인민일보 : 식품가격상승은장기적으로지속되지못할것, 올해물가수준은 3% 가량 - 전국도시직장인양로보험총괄방안올해출시예정, 전국총괄방안이시행될경우양로자금의증시유입추진을가속화시킬수있음 - 중국 A주상장기업, 적극적으로자회사를신삼판 ( 장외시장 ) 에상장시켜, 4/5기준신삼판에상장한 A주상장사의자회사는총 582개 - 중국국가연구센터 : 중국 1분기 GDP 성장률 6.7% 전망, 올해 GDP 성장률 6.6% 전망 - 공신부 : 2020년까지 2억톤철강생산력감소계획, 향후 5년중국국내철강소비수요는 6.3억 ~7억톤사이수준, 중국은수출확대로생산과잉해소하지않을것 중국 CSI300 업종별등락 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 상어IT 통유자료 : Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

6 China Market Focus Global Biz 팀 후강퉁주요뉴스 중국 3 월 CPI 동기대비 2.3% 증가, 예상치하회 통계국발표에의하면 2016년 3월 CPI는전월대비 0.4% 하락했고, 반면전년동기대비 2.3% 상승했으나시장전망치인 2.4% 를하회했다. - 전월대비 : 3월 CPI가 0.4% 하락한주요요인은야채, 수산물등식품가격과서비스가격이하락한데있다. 1) 춘절이후계란, 야채, 수산품, 과일, 돼지고기가격은전월대비각각 7.4%, 5.5%, 2.8%, 2.0%, 1.3% 하락. 2) 춘절연휴소비시즌영향소멸로비행기티켓및여행사수수료가격이 8.2%, 5.5% 하락. 3) 농민공들이다시도시로돌아오면서서비스가격하락. 차량A/S, 미용, 가정도우미등서비스가격은 5.8%, 4.4%, 3.3% 하락. - 동기대비 : 3월 CPI 상승율은 2월과같은수준을유지했으며일부영역의상승폭이비교적높은수준을보였다. 1) 올해초한파영향으로야채생산에영향을미쳤으며이는 3월야채공급이지난해에비해부족한것으로이어졌다. 따라서야채가격크게상승했으며전년대비상승폭이 35.8% 에달함. 2) 돼지고기가격의장기적인저조기로양돈산업의적극성이떨어졌으며, 이로인한생돈산량의부족은돼지고기공급부족으로이어져 3월돼지고기가격은전년동기대비 28.4% 증가. [ 출처 : 통계국 ] 1 분기신에너지승용차판매량동기대비 107% 증가 3월신에너지승용차시장이급속도로회복하면서 1분기판매량의증가율이대폭향상됐다. 전국승용차정보연합회의데이터에따르면 3월신에너지승용차 (5인승승용차 +MPV+SUV) 판매량은 15,623대로전년동기대비, 전월대비모두 60% 증가했다. 따라서 1분기신에너지승용차의전체판매량은전년동기대비 107% 증가한 3.95만대로집계됐다. 통계에따르면 1분기신에너지승용차판매량중, 순수전기차판패량은 2.47만대로 125% 증가했으며, 플러그인하이브리드자동차는 82% 증가한 1.48만대를기록했다. 특히주목할만한것은플러그인하이브리드자동차의판매비중은 37% 로지난해 1분기의 36% 보다소폭증가한것이다. 이외에세단이순수전기승용차판매량의대부분을차지했으며기존의 MPV, SUV 판매비중이줄어들었다. 반면플러그인하이브리드승용차의차종은다양화추세를보이고있으며그중에서도 SUV의판매량이가장돋보였다. [ 출처 : 증권시보망 ] 후강퉁주요공시 상해자동차 ( SH) 2016 년 3 월생산판매실적공고 동사및산하자회사들의 3 월자동차생산량은 617,826 대, 1~3 월누적생산량은 1,694,089 대 (YoY +7.89%) 이 다. 3 월자동차판매량은 568,108 대, 1~3 월누적판매량은 1,607,611 대 (YoY +4.48%) 이다 년 3 월실적공고 동방증권 ( SH) 대진철도 ( SH) 1. 동방증권 ( 모회사 ) 3월매출액 10억7,501.38만위안, 순이익 6억8,908.09만위안, 3월말순자산 325억8,877.81만위안. 2. 동방증권자산관리회사 3월매출액 1억2,713.03만위안, 순이익 7,415.61만위안, 3월말순자산 7억6,209.22만위안. 3. 동방시티증권 3월매출액 1억4,238.70만위안, 순이익 5,240.66만위안, 3월말순자산 9억6,677.75만위안. 2016년 3월경영실적공고 2016년 3월총화물운송량은 2,889만톤으로동기대비 19.32% 감소했고일평균운송량은 93만톤이다 년1~3월, 누적화물운송량은 8,328만톤으로동기대비 21.43% 감소했다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자 Global Biz 팀. 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다.

7 Analyst: ( 대만 ) / research@yuanta.com 번역 : ( 한국 ) Message from Shanghai 중국 / 홍콩시황 증감회증권사레버리지증가가능성일축 ; A주하락시매수권고 증감회증권사레버리지증가가능성일축 ; A 주하락시매수권고 : 주초강세를보이던 A 증시는주후반후퇴양상을보이면서지난한주상해종합지수는 0.82% 하락하고창업판은 1.11% 상승을기록하였다. 총거래대금은약 RMB 7,000억으로여전히강세를보였으나지수 3,000 p 선에서이갈리는모습이었다. 주요증권사들의신용거래업무제한완화에힘입어신용거래잔고또한 RMB 8,800억을초과하며높게유지되었다. 총거래대금대비신용매수비율은 3월이후처음상승세를보이며 9.5% 를기록하였다. 증권감독관리위원회는 4월 8일증권사리스크통제지표 2개 ( 부채대비순자산비율, 부채대비순자본비율 ) 를수정했다. 시장에서이번조치를증권사레버리지상승을위한조치로받아들이자, 증감회는지난주말중국증권사들의레버리지가현재약 6배수준으로조치이전수준과큰변동이없다고밝혔다. 증감회의주말발표에대해서는중립적인입장이다. 하지만, 중국내적절한투자대상이부족한가운데, Buttonwood Investment 가중국증시에진입함에따라향후보험사, 기업연금펀드, 개인연금펀드및 MSCI 지수추종펀드등의장기투자자금유입이기대되면서 A 증시매력도가점차증가할것으로보인다. 이번주에는소비자물가지수및생산자물가지수 ( 월 ), 신규대출 ( 수 ), 1Q16 GDP( 금 ) 등주요거시지표들이발표될예정이다. 3월소비자물가지수는전년대비 2.3% 상승한 (2 월 : +2.3%) 반면생산자물가지수는전년대비 4.3% 하락하였다 (2월 -4.9%). 지난주말국가발전개혁위원회 (NDRC) 는돈육가격이제한적인강세를유지할것이라고전망했다. 상품가격상승가능성이있는종목들은아직실적개선여지가큰것으로평가된다. 게다가, 이번주다른주요거시지표 ( 예 : 고정자산투자 ) 발표로경기펀더멘털이어느정도개선되고있는것으로확인되는경우투자심리개선이기대된다. 최근미연준이온건한입장을취함에따라 2차금리인상시기가 3월에서 6월로연기될것으로전망되면서, A 증시에는어느정도숨통이트이고있다. 위안화단기평가절하압력이완화되면서지급준비율인하여건또한마련되었다. 금융당국은최근어음, 회사채및 P2P 플랫폼관련리스크점검을강화하였다. 주 : 발간일

8 Message from Shanghai 중국 / 홍콩시황 언론보도에따르면, 지난주 Zhongjin Capital, Bank of Tianjin(RMB 8억규모의어음사기 ), Dongbei Special Steel( 회사채부도 ) 에대한경찰조사가있었다. 일련의금융리스크대두로인해단기적으로투자심리가위축될수있을것으로예상된다. 하지만, 채권및부동산투자수요가감소하면서 A 증시로의자금유입이증가할것으로기대된다. 중국정부가개혁추진에서경제성장촉진으로입장을선회하고중장기자금유치를위한몇몇조치들이시행됨에따라, A 증시저점이상승할것으로예상됨에따라변동성급증포인트에서투자개시기회를포착할수있을것으로기대된다. 1) 사회보장기금들의증시진입및 A 증시 MSCI 신흥시장지수편입을앞두고저평가고배당우량주, 2) 주가상승여력이크고 1Q16 실적개선여지가큰종목, 3) 소형국유기업들중향후 껍데기기업 이되어국유기업개혁추진과정에서구조조정및인수합병의수혜가예상되는종목및 4) 펀더멘털은강하나주가가급락하여반등이기대되는종목에대한투자자들의관심이권고된다.

9 후강퉁추천종목 상해 A 주추천종목 신규종목명종목코드 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) YTD (%) 시가총액 (RMB mn) FY16 배당수익률 (%) P/E (x) 추천일 추천일이후수익률 (%) 흥업은행 CH , / 항생전자 CH , / 합비항공공업 CH , / 상해국제공항 CH , / 귀주모태주 CH , / 용정환경보호 CH , / 중국철도건설 CH , / 주 : 1) 발간일 , 2) 단기탑픽 (2 주 ) 종목이며 Not Rated 종목의데이터는 Bloomberg 컨센서스예상치 * 시장상황에따라주가가목표주가대비상회할수있음 자료 : Bloomberg, Yuanta Investment Consulting 홍콩증시추천종목 신규종목명종목코드 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) YTD (%) 시가총액 (RMB mn) FY16 배당수익률 (%) 추천일 추천일이후수익률 (%) 해풍국제 HK , / 복요유리 HK N/R , / 중국해외발전 HK N/R , / 초영국제홀딩스 HK , / 녹지홍콩 HK , / 보승국제홀딩스 HK , / 중도환경보호그룹 HK , / 강남그룹 HK N/R , / 덕창전기 HK , / BYD HK N/R , / 주 : 1) 발간일 , 2) 복요유리 (03606 HK) 의 YTD 는후강퉁상장이후수익률, 3) Not Rated 종목의데이터는 Bloomberg 컨센서스예상치 * 시장상황에따라주가가목표주가대비상회할수있음 자료 : Bloomberg, Yuanta Investment Consulting P/E (x)

10 후강퉁추천종목 상해 A 주 상해 A 주추천종목 흥업은행 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 297,407 추천일 11/16 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 경쟁사대비뛰어난실적과매력적인밸류에이션을감안할때흥업은행의상승여력이높게유지될것으로판단됨 1) 비정형자산의공격적확장에따른수혜가예상되고, 2) Bank-Bank 플랫폼을통한인터넷플러스금융프로그램이중간매개물의이익을견인할핵심수단이될것으로예상되며, 3) 동사의특별관리대출에대한뛰어난통제로부실자산비율이개선될것으로예상됨을감안, 동사에대해 를유지 항생전자 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 36,259 추천일 10/26 추천일이후수익률 (%) Analyst Claire Su ( 대만 ) 증권사, 자산관리회사, 자산운용사대상신규클라우드서비스가속화에따라주가상승예상 데이터서비스및클라우드서비스가 HOMS 시스템을대체할인터넷사업부문의새로운성장동력이될것으로전망. 장기적으로, 1) 알리바바그룹의금융혁신, 2) 금융기관의인터넷채널로의이동이여전히주요추세로자리잡고있는것으로보임 신규클라우드서비스개시로동사의인터넷사업부문의확장이예상되며 2015~2018년인터넷부문매출 / 총매출증가율은각각연평균 31%/28% 로예상 합비항공공업 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 24,976 추천일 2/15 추천일이후수익률 (%) Analyst Claire Su ( 대만 ) 매출증가및이익률확대로동사의중장기실적전망긍정적 동사주가의주요촉매제는 1) 가격경쟁력에힘입어저고도상공개방시시장점유율상승예상, 2) 군개혁및 AVIC 그룹의자산유동화급진전에따른리레이팅가능성을들수있음 2016/2017/2018년 EPS는각각전년대비 35.3/45.8/33.4% 상승한 RMB 1.00/1.46/1.95으로예상됨 상해국제공항 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 56,074 추천일 8/31 추천일이후수익률 (%) 6.75 Analyst April Chang ( 대만 ) 견조한펀더멘털및성장잠재력이매력. 1) 중국항공여행수요증가, 2) 상해자유무역지구및디즈니랜드개장으로공항이용객및화물처리수요급증전망, 3) 처리역량최적화로타공항대비향후성장잠재력커, 4) 2015~1H19 감가상각비하락으로영업이익률강세전망 2015/16/17년주당순이익은 RMB1.29/1.43/1.66 으로전년대비 19%/ 10% /16% 증가예상

11 후강퉁추천종목 상해 A 주 귀주모태주 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 306,161 추천일 1/18 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 주류업종의회복이진행중 동사는중국의대표적주류업체이며나라를대표하는술이라는명예를누리고있어업종대비높은수익률을보이고있음 유통업체지원등신규사업전략에힘입어실적증가전망 용정환경보호 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 14,528 추천일 3/7 추천일이후수익률 (%) 4.14 Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 중국의대표적인대기오염처리사업자인동사는제진서비스시장 1위사업자이며탈황, 탈질서비스시장의 Top 5 업체중하나 1) 배기가스초청정기술은대기오염 30~50% 감축을목표로하고있어, 동사는정부의대기오염규제강화정책의수혜를입을것으로예상되고, 2) 철강재가격하락에따른실적증가로동사의경쟁력이강화될것으로전망되며, 3) 동사의기술은비용, 에너지소비량, 필터효율성측면에서강점을보유하고있음을감안하여, 동사에대해 를제시하며상승여력이높은것으로판단 중국철도건설 ( CH) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 145,792 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) 0.54 Analyst Livia Wu ( 대만 ) 2015년신규수주는전년대비 14.6% 증가한 RMB 9,490억으로사상최고치에달함. 동사가우세를점하고있는 1선도시내프로젝트발주건이증가하면서, 신규도로건설계약액은 RMB 1,830억을기록하며업계선두인중국교통건설 (601800; HOLD-OPF) 마저앞지른것으로나타남. 신규계약호조및견조한수주잔고 (2015 년매출의 3.0배 ) 에힘입어실적전망이밝음 제 12차 5개년계획종료및동사의수금노력에힘입어 2015년영업현금흐름강세투자프로젝트 (BOT/PPP) 에있어리스크및부채부담을감소할수있는전략구사

12 후강퉁추천종목 홍콩증시추천종목 해풍국제 (01308 HK) 주가 (RMB) 4.21 목표주가 (RMB) 4.65 시가총액 (RMB mn) 10,996 추천일 9/30 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년매출은전년대비 6.8% 하락한 US$12.8억을기록했으나, 순이익은전년대비 18.7% 증가한 US$1억 4,320만을기록하며당사전망치에부합하는실적을보고했다. 2015년컨테이너운송량및물류주선량은각각전년대비 4.1%/1.5% 증가한 216만 TEU/162만 TEU를기록했다. 원가하락과아시아통화의환율약세가가격에영향을미쳐, 컨테이너운임과물류주선요율이각각 12%/10% 하락 2016년설비투자는 US$7천만 ~8천만으로예상되며 (2015년: US$2.71억 ), 주로물류관련사업확장에사용될예정. 2016년설비투자규모가크지않아동사는배당성향증대를고려중. 현금흐름이견조함을감안하여, 2016~2017년배당성향추정치를 1.9%p 높은 63.2% 로상향, 목표주가 HK$4.65를유지. 매력적인배당수익률, 운임안정화전망, 동남아시아지역내확장모멘텀으로주가수익률지지되는것으로판단 복요유리 (03606 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 45,329 추천일 4/13 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년매출 / 순이익은각각전년대비 5%/17.4% 증가한 RMB 136억 /RMB 26억을기록하며시장전망치를상회 이익률확대는생산량증가, 천연가스원가하락에기인. 러시아및미국의공장이 2016년손익분기점에도달할것으로예상됨에따라이익률이추가로확대되고동사의장기성장동력으로작용할것으로보임 중국해외발전 (00688 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 238,133 추천일 4/13 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 동사는중신그룹내부동산보유기업에대한지분을인수하기위해 HKD294억규모의신주를발행하고 RMB 61.5억규모의현물을출자할예정. 발행가는주당 HKD27.13로 3개월종가평균대비 14% 높음. 또한인수자산의부채해결을위해 RMB 334억을지불할예정. 건설중인토지 1,500만 m 2 를포함하여총연면적 2,400만 m 2 의인수기업보유토지가 m 2 당 RMB 2,682에동사로이전될것. 인수가는합리적인것으로판단 2015년매출총이익률은 28.6% 로높은수준을유지했음. 2016년계약매출목표치는 HK$1,850억으로 2015년실제계약매출인 HK$1,806억을약간상회하는수준. 동사의높은판매재원을감안할때매출목표치를초과달성가능성이높음 초영국제홀딩스 (02111 HK) 주가 (RMB) 4.50 목표주가 (RMB) 5.60 시가총액 (RMB mn) 4,598 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) 4.65 Analyst Trista Qin ( 홍콩 ) 동사는속옷원료공급업체로주요제품은탄성섬유와탄성웨빙 2H15 매출총이익률이예상보다높아 2015년순이익은당사전망치 / 시장전망치를각각 11%/10% 상회 2015~2018년 EPS는연평균 22.4% 증가를기록할것으로예상되며이는매출총이익률확대에기인할것으로전망됨 현재주가는 2016년 /2017년예상 P/E 10.9배 /8.9배수준. 2015~2018년 EPS가연평균 20% 이상증가할것으로예상됨에따라밸류에이션이매력적임

13 후강퉁추천종목 녹지홍콩 (00337 HK) 주가 (RMB) 3.01 목표주가 (RMB) 6.19 시가총액 (RMB mn) 8,409 추천일 4/7 추천일이후수익률 (%) Analyst Trista Qin ( 홍콩 ) 판매가능연면적이전년대비 246% 증가함에따라, 2015년매출은전년대비 104% 증가. 예정사업이풍부함을감안할때 FY2016/FY2017년매출액은전년대비각각 115%/60% 증가할것으로전망 2016년 US$7억의채권, 2017년 US$5억의 Notes를통한국내자금조달로해외부채규모가감소할것으로예상됨. 영업효율성개선에힘입어판관비율은더욱감소할것으로전망 인터넷금융사업출범 1년만에손익분기점도달에성공했으며 2016년 RMB 2,000만의이익달성을목표로하고있음 보승국제홀딩스 (03813 HK) 주가 (RMB) 1.76 목표주가 (RMB) 2.20 시가총액 (RMB mn) 9,374 추천일 11/23 추천일이후수익률 (%) Analyst Peter Chu ( 홍콩 ) 예상보다낮은대손상각비와유효세율에힘입어, 2015년순이익은당사전망치 / 시장전망치를각각 15%/7% 상회 2015년연간실적발표에따라 2016/2017년 EPS 전망치를각각 11.2%/1.0% 상향조정하고목표주가는 HK$2.20로상향. 2017년보다 2016년영업이익률가정치상향폭이높아 EPS 전망치상향폭역시 2016년이높음 현재주가는 2016/2017년예상 P/E 14.4배 /11.4배수준. EPS는 2015~2018년연평균 28.3% 증가할것으로전망 중도환경보호그룹 (01363 HK) 주가 (RMB) 2.28 목표주가 (RMB) 3.14 시가총액 (RMB mn) 14,402 추천일 10/12 추천일이후수익률 (%) Analyst Stuwart Chen ( 홍콩 ) 2015년매출은전년대비 75.4% 상승한 RMB 14.4억으로당사전망치를 2.2% 하회, 순이익은 78% 상승한 RMB 5.989억으로당사전망치를 7.7% 상회 높은매출성장은 1) 슬러지및고체폐기물처리매출액이전년대비 49% 증가하고, 2) 폐수처리시설건설매출이전년대비무려258% 증가하고, 3) 폐기물소각시설건설및유해폐기물처리등신규사업의매출기여와 Yonghe Haitao 슬러지처리능력확대에기인 2015년 EBITDA 마진은 57.5% 로전년대비 2.2p% 하락했으며, 주로산업용수공급사업, 폐수처리장운용사업 (BOO), BOT 사업의 EBITDA 마진하락에기인. 그러나, 슬러지및고체폐기물처리사업의규모확대및고마진유해폐기물서비스사업의매출기여에힘입어 EBITDA 마진이 2016년개선될것으로예상, 목표주가HK$3.14 유지. 고체폐기물처리사업진출, 가동률개선, 중국개발은행과의협력, 신규계약건의매출기여로부터수혜를입을것으로예상. 현재주가는 2016년예상 P/E 16.3배수준이며 25.4% 실적증가가예상됨에따라밸류에이션은부담스럽지않은것으로판단됨

14 후강퉁추천종목 강남그룹 (01366 HK) N/R 주가 (RMB) 1.27 목표주가 (RMB) 2.35 시가총액 (RMB mn) 5,180 추천일 2/1 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 2015년순이익 RMB 7.03억을기록해당사전망치에부합. 원자재가격하락에힘입어매출총익률은 16.2% 로전년대비 0.6%p 증가. 주요제품판매량또한강한증가세기록하였으나상품믹스악화로특수케이블부문은부진 가이던스에따르면 2016년매출은전년대비 15~16% 증가할것으로전망되는데, 이는중국전력망및배전망투자가여전히활발하고최근구리현물가격또한반등했음을감안할때보수적인전망으로평가됨. RMB 7,000 억규모의중국농촌지역전력 / 배전망업그레이드및해외전력망건설프로젝트실시로동사의실적성장은더욱가속화될전망. 경영진은시장침투율개선, China Gezhouba 와의전략적제휴및 EPC 프로젝트수주확대를통한 2016년해외매출 2배증가를목표로삼고있음 매출및이익률가정치변경을반영하여 2016/17년이익전망치를 3.8%/6.6% 상향. 거시경제동인에따른수혜가지속될것으로예상됨에따라 및목표주가 HK$2.35 유지. 2016~18년주당순이익연평균증가율 15.9% 예상 덕창전기 (00179 HK) 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 21,356 추천일 12/7 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) FY3Q16(2015년 10~12월 ) 매출은전년대비 0.6% 감소한 US$15.78억을기록하며, FY1H16(2015년 4~9월 ) 의 5.3% 하락대비개선된모습. 환손실 US$1.04 억 ( 유로화평균환율전년대비 15.9% 하락 ) 및 SI 인수효과를제외하면매출은전년대비 1.5% 증가 아시아지역매출회복으로 APG 부문실적강세. 아시아지역매출은환율효과를제외하면, 전년대비 5% 증가. IPG 매출은아시아매출저조로전년대비 5% 하락 ( 중국수출약세와경쟁심화때문 ) 년 10 월하순에인수절차가완료된 SI 의경우인수이후기여한매출이 US$7,100 만. 연환산기준당사전망치대비 6.1% 높은수준으로북미자동차시장강세에기인 FY9M16(2015년 4~12월 ) 누적실적을반영하여 FY2016/17/18 년주당순이익전망치를 0.2%/0.3%/0.3% 하향조정하며목표주가를 HK$ 31.00(-9.3%) 으로하향조정. 프랑스헤드램프부품제조사 AML Systems에대한인수제안 ( 제안가 EUR 6,500만 ) 으로인한재정적인부담은없을것으로보이며인수성사시유럽시장입지강화및상품통합에긍정적 BYD (01211 HK) N/R 주가 (RMB) 목표주가 (RMB) 시가총액 (RMB mn) 145,616 추천일 2/1 추천일이후수익률 (%) Analyst Jimmy Lam ( 홍콩 ) 중국신에너지자동차업계선두기업인동사의 2015년순이익은신에너지자동차매출의강한증가세에힘입어전년대비 5.5배급증한 RMB 28.2억기록 2015년신에너지자동차판매량은 58,000대를돌파 (+208.1% YoY). 신에너지자동차시장발전에우호적인정부정책및 2015년모델및향후발표될신차의판매모멘텀지속에힘입어동사경영진은 2016년신에너지자동차매출에자신감을표출하고있음. 동사는신에너지승용차 12만대를포함한 15만 ~16만대판매량에대한예산을편성함. 선전, 광저우, 타이위안정부의높은주문량에힘입어동사의 2016년상업용신에너지자동차판매량은 2015년의두배이상인 3만대이상을기록할것으로예상 충전시설투자및신에너지자동차의연간비용절감을지원하는정부정책으로동사의시장점유율이증가하고, 정부의신에너지자동차구입보조금축소에따른부정적인영향이상쇄될것으로예상

15 중국시장지표 상해증시주요지표 주가지표 상해종합주가지수 3, , , , , , 등락 등락률 (%) -0.9% 1.4% -0.1% -1.4% -0.8% 1.6% 시가총액 ( 십억위안 ) 29, , , , , , 상승 / 하락 상승 ( 상한 ) 192(6) 987(21) 492(14) 150(8) 262(9) 975(15) 하락 ( 하한 ) 816(3) 29(0) 497(0) 865(0) 749(1) 45(0) 이동평균 (MA) 5일 3, , , , , , 일 3, , , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 17,696 25,605 23,210 22,077 18,782 22,002 거래대금 ( 십억위안 ) 신용잔고 ( 십억위안 ) 선전증시주요지표 주가지표 선전종합주가지수 1, , , , , , 등락 등락률 (%) 3.8% 2.6% 0.5% -1.6% -0.8% 2.0% 시가총액 ( 십억위안 ) 19, , , , , , 상승 / 하락 상승 ( 상한 ) 133(15) 1532(71) 917(38) 289(21) 483(19) 1441(52) 하락 ( 하한 ) 1462(123) 36(2) 613(1) 1266(0) 1078(3) 104(1) 이동평균 (MA) 5일 1, , , , , , 일 2, , , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 22,851 26,294 26,105 26,609 22,216 24,568 거래대금 ( 십억위안 ) 신용잔고 ( 십억위안 ) 홍콩증시주요지표 주가지표 항셍지수 21, , , , , , 등락 등락률 (%) 0.1% -1.6% 0.1% 0.3% 0.5% 0.3% 시가총액 ( 십억 HKD) , 상승 / 하락 상승 하락 이동평균 (MA) 5일 21,971 20,524 20,493 20,385 20,304 20,292 20일 21,858 20,381 20,382 20,388 20,406 20,428 이격도 5일 일 투자심리선 (%, 10일 ) 거래량지표 거래량 ( 백만주 ) 526 1,935 1,380 1,540 1,480 - 거래대금 ( 십억 HKD)

16 중국시장지표 상해증시상승 / 하락주도주 상승주 하락주 상하이종합지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 상하이종합지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 무한철강 (600005) 심천금증테크놀로지 (600446) 안휘항원석탄전력 (600971) 귀주모태주 (600519) 하문텅스텐 (600549) 할빈투자 (600864) 용원건설그룹 (600491) 무한홀딩스 (600168) 중문미디어 (600373) 과역원 (600478) 강중제약 (600750) 봉화통신 (600498) 광성비철금속 (600259) 중주홀딩스 (600568) 삼성전기 (601567) 정주채탄장비 (601717) 귀주익백제약 (600594) 하문파라전자 (600563) 광전네트윅 (600831) 항서제약 (600276) 강태홀딩스 (600687) 임양전자 (601222) 선전증시상승 / 하락주도주 상승주 하락주 선전성분지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 선전성분지수 가격 등락 (%) 등락 (RMB) 저장중청포장재 (002522) 닝보화샹전기 (002048) 선전넵투누스생명공학 (000078) 차이나민메탈스래어어스 (000831) 베이징젯센테크놀로지 (300182) 유쭈인터랙티브 (002174) 선전하이퓨처전기 (002168) Lens Technology Co Ltd (300433) United Electronics Co Ltd (002642) 베이징스지정보기술 (002153) 후난차이나선제약기계 (300216) 선전타푹기술 (300134) GRG 은행장비 (002152) 도플로라이드화공 (002407) 저장디안다이어그노스틱스 (300244) Muyuan Foodstuff Co Ltd (002714) 다안진중산대학 (002030) Guangdong Wens Foodstuffs Gr (300498) 쑤저우빅토리정밀제조 (002426) 장쑤중난건설그룹 (000961) 인타이자원 (000975) 장자강푸루이특수장비 (300228) 주 ) 선전증시상승 / 하락주도주는선전성분지수기준홍콩증시상승 / 하락주도주상승주 하락주 항생지수 가격 등락 (%) 등락 (HK$) 항생지수 가격 등락 (%) 등락 (HK$) 중국신화에너지 (01088) 동아은행 (00023) 이풍 (00494) 홍콩철도 (00066) 신화부동산 (00083) 홍콩전등 (00006) 항안국제 (01044) 갤럭시오락 (00027) 화윤부동산 (01109) 강사부홀딩스 (00322) 백려국제 (01880) 차이나모바일 (00941) 시누크 (00883) CLP 홀딩스 (00002) 중국몽우우유 (02319) 레노보 (00992) 시노펙 (00386) 샌즈중국 (01928) 항생은행 (00011) AIA 그룹 (01299) 중국평안보험 (02318) 텐센트홀딩스 (00700)

17 서울특별시중구을지로 76, 유안타증권 Tel: 유안타증권지점망 서울강남금융센터압구정 (02) 금융센터역삼 (02) 금융센터선릉역 (02) 골드센터강남 (02) 금융센터도곡 (02) 반포 (02) 금융센터방배 (02) 금융센터서초 (02) 금융센터청담 (02) Finance Hub 강남 (02) W Prestige 강남 (02) 서울강북명동 (02) 골드센터영업부 (02) 금융센터종로 (02) 금융센터은평 (02) 금융센터동북 (02) 상봉 (02) 금융센터홍대 (02) W Prestige 강북 (02) 서울강동금융센터강동 (02) 금융센터잠실 (02) 금융센터송파 (02) 금융센터건대역 (02) 서울강서영업부 ( 여의도 ) (02) 금융센터신림 (02) 골드센터목동 (02) 금융센터디지털밸리 (02) 금융센터발산 (02) 인천 / 경기금융센터수원 (031) 이천 (031) 금융센터부평 (032) 금융센터일산 (031) 평촌 (031) 금융센터인천 (032) 금융센터분당오리 (031) Finance Hub 분당 (031) 금융센터동탄 (031) 금융센터안산 (031) 금융센터부천 (032) 금융센터평택 (031) W Prestige 분당 (031) 강원삼척 (033) 태백 (033) 금융센터춘천 (033) 금융센터강릉 (033) 금융센터원주 (033) 대전 / 충청대전영업부 (042) 금융센터대전 (042) 논산 (041) 금융센터청주 (043) 금융센터월평 (042) 금융센터서산 (041) 금융센터충주 (043) 금융센터제천 (043) 금융센터천안 (041) 광주 / 전라금융센터광주 (062) 금융센터군산 (063) 금융센터순천 (061) 금융센터상무 (062) 전주 (063) 해남 (061) 대구 / 경북금융센터구미 (054) 금융센터침산 (053) 금융센터포항 (054) 금융센터대구 (053) 대구서 (053) 금융센터수성 (053) 부산 / 경남부산 (051) 김해 (055) 골드센터울산 (052) 금융센터창원 (055) 금융센터거제 (055) 부산중앙 (051) 금융센터부산 (051) 동래 (051) 금융센터센텀 (051) 진해 (055) 제주금융센터제주 (064) 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. 작성자리서치센터. 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. [ 한국 ] 종목투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4단계로구분. Strong Buy: 30% 이상, Buy: 10% 이상, Hold: -10~10%, Sell: -10% 이하. 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분. 2014년 2월21 일부터당사투자등급이기존 3단계 + 2단계에서 4단계로변경. [ 중국 / 홍콩 ] : 투자기간동안절대, 상대수익률에대해긍정적으로전망 ( 해당기업의전망, 실적, 촉매제, 밸류에이션, 투자위험도를기반으로평가 ) HOLD-Outperform: 현주가수준에서펀더멘털이경쟁사대비매력적임, HOLD-Underperform: 현주가수준에서펀더멘털이경쟁사대비매력도가떨어짐, SELL: 투자기간동안절대, 상대수익률에대해부정적으로전망 Under Review: 실적추정,, 목표주가는아직발표하지않았으나, 면밀히관찰중인기업, Restricted: 관련규정또는유안타자체정책에따라일시적으로, 목표주가제시중단본자료에는기발간된유안타상해 / 홍콩 / 대만현지애널리스트가작성한자료의번역본이포함되어있습니다.

2014년광군절티몰판촉행사일에의류복장분야에서매출액 top 10 온라인점포중 7곳은왕훙의점포였고, 2015년광군절에왕훙이운연하는온라인점포수십곳은 2,000만 ~5,000 만위안의거래액을기록했다. 또한중국재벌 2세왕쓰충의전여친으로유명해진왕훙쉐리는작년티몰에서여성의류와액세서리

2014년광군절티몰판촉행사일에의류복장분야에서매출액 top 10 온라인점포중 7곳은왕훙의점포였고, 2015년광군절에왕훙이운연하는온라인점포수십곳은 2,000만 ~5,000 만위안의거래액을기록했다. 또한중국재벌 2세왕쓰충의전여친으로유명해진왕훙쉐리는작년티몰에서여성의류와액세서리 China Market Analyst 선우진 02-3770-5736 / jin.seonwoo@yuantakorea.com China Market Focus 2016.4.12 중국의변화 : 왕훙경제, 중국의새로운트렌드 새로운테마탄생 : 왕훙경제 ( 網紅經濟 ) 인터넷의광범위한보급과함께스마트폰과동영상생중계기술발전으로 1인미디어환경이조성되었고, 이에따라 BJ, SNS