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1 2018 년 11 월 26 일 엘리비젼 (276240) 기업분석 Mid-Small Cap KIOSK & 무인자동화기기사업 Analyst 정홍식 한국거래소코넥스기업분석보고서발간지원사업 (KRX Research Project) 에따라선정 되어작성된보고서입니다. 기업개요 동사는디지털정보디스플레이 (Digital Information Display) 를개발 생산하는기업으로 디지털사이니지 ( 디지털정보디스플레이를위한광고 / 홍보매체 ) 에특화되어있다. 동사 는 2004 년에설립되어인천에본사를두고있으며, 2018 년 7 월코넥스에등록되었다. NR 목표주가현재주가컨센서스대비 NR 1,985 원 투자포인트첫째, 신제품미라보 ( 미용실전용스마트미러 ) 에대한기대감이있다. 이는고객의입장에서헤어시술시간에심심함을줄일수있고, 헤어샵입장에서는고객관리가가능하다. 동사는미라보기기를단순판매목적이아닌광고사업을통한중장기적인 Cash Cow 수단으로계획하고있다. 상회부합하회 둘째, 디지털사이니지시장은국내및글로벌고성장국면에있다. 이는광고, 무인결제 Stock Data KONEX (11/23) 시가총액 46 억원 발행주식수 2,341 천주 52 주최고가 / 최저가 4,400 / 1,985 원 액면가 500 원 자본금 11.7 억원 상장일 2018 년 7 월 5 일 BPS(18.12E) 1,622 원 주주구성 안덕근 44.6% Stock Price 등의무인화가진행되고있기때문이다. 실례로국내디지털사이니지시장규모는 2014 년 8,900 억원규모에서 2020 년 2조원규모로확대될것으로보고있다. 셋째, 국내 KIOSK 시장은확대될것으로보인다. 이는일본과호주의사례에서학습가 능하고, 최근최저임금의가파른상승속도는자연스럽게 KIOSK 수요증가로이어지고 있다. Financial Data ( 십억원 ) E 매출액 영업이익 세전계속사업손익 순이익 EPS ( 원 ) 증감률 (%) PER (x) 14.0 PBR (x) 1.3 EV/EBITDA (x) 5.6 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) ROE (%) 순현금비율 (%) 106.4% 95.4% 74.9% 73.5% 40.6% 주 : IFRS 별도기준 ( 연결대상없음 ), 이베스트투자증권리서치센터

2 기업개요 동사는디지털정보디스플레이 (Digital Information Display) 를개발 생산하는기업으로디지털사이니지 ( 디지털정보디스플레이를이용한옥외광고 ) 에특화되어있다. 동사는 2004년 1월에설립 ( 사업보고서참고 ) 되어인천에본사를두고있으며, 2018년 7월코넥스에등록되었다. 디지털사이니지란디지털정보디스플레이를위한광고 / 홍보매체로서, 아파트엘리베 이터모니터 & 버스정류장에실시간도착버스정보를알려주는디스플레이, 베스킨라 빈스 롯데리아등의디지털메뉴판등이라고이해하면된다. 동사의경쟁력은 1) 자체생산기술로서, 설계 디자인 생산 설치 유지보수까지모든 DID(Digital Information Display) 공정을내부적으로수행할수있고, 2) 고객맞춤형생산에맞게다양한요구사항에대응하며 Case by Case 생산이진행되고있으며, 3) 수년간의제품생산및설치사례를통해레퍼런스가확보되어있다는것이다. 동사의주요공급레퍼런스를살펴보면, SPC( 파리바게트, 베스킨라빈스, 던킨도너츠등 ), 애슐리, 관공서 ( 우정사업본부, 국방부, 법무부, 교육부, ETRI 등 ), 자치단체 ( 서울특별시, 인천광역시등 ), 삼성그룹, LG디스플레이, 홈플러스등의대기업군등매우다양하다. 그림 1 엘리비젼 KIOSK 설치사례 그림 2 엘리비젼 KIOSK 설치사례 이베스트투자증권리서치센터 2

3 투자포인트 신제품 미라보 의성장성에대한기대감 동사가 2016 년특허를출원하고 2018 년 10 월런칭한스마트미러 미라보 ( 미용실전 용스마트미러 ) 의성장성에대한기대감이있다. 미라보는동사가런칭한뷰티미러시스템 (Total Hair Samrt Mirror System) 으로헤어샵을대상으로공급할예정이다. 일반적으로헤어샵에는거울이있는데, 동사가개발한 미라보 는평소에는거울의형태를가지고있으나, 고객들의편의를위해터치스크린과에어마우스를통하여웹드라마 영화 애니메이션등의콘텐츠를제공하고, 최신트렌드의헤어 / 뷰티제품을쇼핑할수있는시스템도갖추고있다. 그리고시술후달라진모습을촬영하기위한인증샷을 SNS로전송할수있는시스템도갖추고있어고객의입장에서는시술동안심심하지않을수있다. 헤어샵의입장에서는고객의방문 & 시술이력등의고객데이터가쌓이게되고, 프로필 디자이너레퍼런스를노출할수있으며, 두피와모발의영향상태를체크하고클리닉에대한솔루션을제공하는시스템도갖추고있어부가적인매출도기여할수있기때문에효율적인고객관리가가능하다. 동사는미라보를단순판매형태로공급하기보다는베너광고등의아이템을적용하여광고사업을주된목적으로진행하고있기때문에, 헤어샵의입장에서는큰부담없이미라보를설치할수있을것으로보인다. 중장기적으로헤어샵에서의규모의경제효과가진행된다면, 미라보는단순기기매출이아니라광고사업의아이템이되는것으로해석할수있다. 그림 3 엘리비젼의신제품미라보 이베스트투자증권리서치센터 3

4 그림 4 엘리비젼의신제품미라보 디지털사이니지시장의성장에기인 동사가영위하고있는디지털사이니지산업은고성장이진행중이다. 시장조사기관 HIS에따르면, 디지털사이니지시장규모는 2017년 150억달러에서 2020년에는 200 억달러규모로성장할것으로전망했으며, Markets and Markets 는 2014년부터 2020 년까지 CAGR 8.9% 의성장률로증가할것으로예측하였다. 글로벌시장규모뿐만아니라국내의상황도마찬가지이다. 스마트미디어산업육성계획에따르면국내디지털사이니지시장규모도 2014년 8,900 억원규모에서 2020년 2조원규모로성장할것으로기대하고있다. 우리주위에서 KIOSK 의확산이진행되는것을본다면이러한성장흐름이진행되는것을체감할수있을것이다. 동사는디지털사이니지를영위하며이미국내에서많은레퍼런스를확보하였기때문에 이같은시장성장성은동사의실적개선에긍정적요인으로작용할수있다. 그림 5 글로벌디지털사이니지시장전망 ( 단위 : 억달러 ) 그림 6 글로벌 VR 시장규모추이 ( 단위 : 억원 ) 자료 : 스마트미디어산업육성계획, 미래부, 방통위, 중기청, 엘리비젼 이베스트투자증권리서치센터 4

5 KIOSK 시장은최저임금상승의영향으로커질것이다. 일본, 호주등의선진국의사례를보면, 직원이결제를수행하지않고무인단말기를통해결제가진행되는모습을많이봤을것이다. 우리나라의대형마트는고객들이카트를가지고계산을하려고할때줄을서고담당직원들이제품을체크하면서계산을도와준다. 그리고한쪽구석에소량을계산할수있는무인계산기가따로있다. 그러나호주의마트를방문해보면반대이다. 직원이계산을하는공간의규모와소비자가직접계산을하는공간의규모가바뀌어져있다. 이는호주의높은최저임금 (18.93 호주달러, 한화약 15,420 원 ) 을대응하기위함으로해석된다. 일본의사례에서도마찬가지이다. 많은음식점들은요리하는직원들이중심이고계산은 무인단말 KIOSK 에서고객들이스스로한다. 아마이런모습들은여행중에많이접하 였을것이다. 우리나라도아직은초기이기는하지만식음료업체들을중심으로무인결제가가능한 KIOSK 시장이빠르게확대되고있다. 이는최저임금의상승 (2009 년 ~ 2017년 CAGR 6.2% 수준이었던최저임금 / 시간당이 2018년 16.4%, 2019년 10.9% 수준으로큰폭으로인상되는중 ) 으로인한자영업자들의생태계구조변화라고해석할수있기때문에향후에는조금더가파르게 KIOSK 의수요가증가할것으로보인다. 실례로국내에서 KIOSK 사업을영위하고있는한국전자금융 (063570) 의사례를보면 KIOSK 사업의매우빠르게확대되면서실적이증가하는모습을보여주고있음을확인 할수있다. 그림 7 국내시간당최저임금추이 ( 원 ) 9,000 국내최저임금 / 시간당 YoY 7,530 8,350 18% 8,000 16% 7,000 6,000 5,000 4,000 4,000 4,110 4,320 4,580 4,860 5,210 5,580 6,030 6,470 14% 12% 10% 8% 3,000 6% 2,000 4% 1,000 2% E 0% 자료 : 최저임금위원회, 이베스트투자증권 이베스트투자증권리서치센터 5

6 실적추이 동사는과거디지털정보디스플레이제품군중심 (KIOSK 포함 ) 에서향후신제품인미라보의모멘텀을기반으로 2019년이후실적개선을기대하고있다. [ 표 1] 은엘리비젼의매출액영업이익 & 사업부문별매출계획을정리 ( 당사추정치아님, 회사측에서계획한내용 ) 한것으로향후뷰티스테이션에서큰폭의실적개선을목표로하고있다. 표 1 실적추이 ( 단위 : 억원 ) E 2019E 2020E 매출액 YoY 45.0% 14.9% 54.7% -14.3% -31.1% 328.6% 46.7% 뷰티스테이션 Samrt Media Mirror Display KIOSK YoY 뷰티스테이션 % 57.1% Samrt Media 206.7% 34.8% Mirror Display 133.3% 57.1% KIOSK 207.7% 50.0% % of Sales 뷰티스테이션 8.6% 37.3% 40.0% Samrt Media 42.9% 30.7% 28.2% Mirror Display 17.1% 9.3% 10.0% KIOSK 18.6% 13.3% 13.6% 영업이익 % of sales -1.0% 1.3% 9.6% -8.8% 20.0% 37.0% 40.0% % YoY -60.5% % % % % 692.9% 58.6% 가이던스 그림 8 매출액 & 영업이익추이 ( 억원 ) 250 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 우 ) ( 억원 ) E 2019E 2020E -20 가이던스 이베스트투자증권리서치센터 6

7 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정홍식 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. _ 한국거래소코넥스기업분석보고서발간지원사업 (KRX Research Project) 에따라선정되어작성된보고서입니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +20% 이상기대 94.4% 2015 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -20% ~ +20% 기대 5.6% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell ( 매도 ) -20% 이하기대 Sell) 에서 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 100.0% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 7