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1 Analysts 이가근 2) kakeunlee@kbsec.co.kr 김상표 2) spkim@kbsec.co.kr Tech (OVERWEIGHT) MWC 215 코멘트 Galaxy S6 공개 아이언맨의 등장 Contents Galaxy S6 공개 아이언맨의 등장... 1 삼성전자에게도 마침내 아이언맨 (Iron man)이 등장했다. Full metal case를 탑재한 Galaxy S6가 공개됐다. 과거 S2 또는 S3만큼 뜨거운 시장 반응을 기대할 수 없는 스마트폰 시장의 환경에서 나름 S4, S5에 비해서는 초기 반응이 훨씬 괜찮은 것으로 평가된다. GalaxyS6가 삼성전자 스마트폰을 위기에서 구해줄 수 있는 아이언맨이 될 수 있을 것으로 판단된다. I. First Impression 전작 보다는 확실한 개선...2 II. S6가 향후 스마트폰 시장 구도에 미칠 영향...6 III. Supply Chain 수혜 점검...9 IV. Appendice...13 전작대비 월등한 출시 초기 반응, 사상 최고의 Spec은 양호한 출하량으로 연결 예상 Galaxy S6의 공개 초기 반응을 한 문장으로 요약하자면 S5 보다는 확실히 낫다 이다. 프리젠테 이션에서 청중들은 카메라 화질 테스트, 삼성페이 시연, 무선 충전 시연 장면에서 가장 뜨거운 반응을 보였다. 실제로 S5 공개 이후 네티즌들의 리뷰 또는 First impression 역시 S5때와는 사뭇 다르게 긍정적인 반응이 우세했고, S6로의 기기변환에 대한 우호적 반응들이 상당히 눈에 많이 띄었다. Galaxy S6는 3GB DRAM, 128GB NAND, 16만 화소 등의 최고 Spec을 H/W적으로 선보 였으며, 외관적으로는 Full metal 케이스를 적용해 신선함을 극대화했다. 더불어 삼성페이까지 발 표하면서 경쟁업체의 FinTech행보를 바짝 추격하고 있음을 시사했다. 전반적으로 S6의 출시는 최근 2년간 선보였던 제품들에 비해 초기 반응은 월등히 양호했다고 평가하며, 이를 기반으로 출하량은 전작인 S5에 비해 크게 개선될 것으로 예상하고, 이를 기반으로 삼성전자의 IM사업부 의 실적은 본격적으로 개선될 것으로 판단된다. 삼성전자 주요 부품 업체들의 실적 개선 및 주가 상승 추세 지속 가능할 전망 KB투자증권은 214년 4분기 이후 가파른 주가 상승세를 보여온 전자부품 업종이 Galaxy S6 출 시를 통한 수혜를 통해 적어도 2분기까지 뚜렷한 실적 개선과 추가적인 주가 상승을 시현할 수 있을 것으로 전망한다. KB투자증권은 215년 Galaxy S6 출하량이 4,5만대 이상을 기록할 것으로 예상되며, Galaxy Note4와 Galaxy A 시리즈 출시 이후 가동률 증가 추이를 보여온 주요 스마트폰 부품업체들은 Galaxy S6향 부품 수요 증가로 인한 전년 동기 및 전분기 대비 실적 개 선이 2분기까지 가능할 것으로 전망한다. 표 1. 삼성전자 Galaxy S6 스펙 및 S5와의 비교 Spec Galaxy S6 / Edge Galaxy S5 Dimensions x 7.5 x 6.8 mm / x 7.1 x 7. mm 142 x 72.5 x 8.1 mm Weight 138 g / 132 g 145 g Display Type Super AMOLED / Super AMOLED Dual edge Super AMOLED Display Size 5.1 inches quad HD 5.1 inches Resolution 256 x 144 pixels (577ppi) 18 x 192 pixels (432ppi) Chipset Exynos 742 Snapdragon 81 CPU Octa-core (2.1 GHz quad+1.5ghz quad) Quad-core 2.5 GHz DRAM 3 GB 2 GB NAND 32/64/128 GB 16/32 GB Camera 16 MP 16 MP Battery Li-Ion 255 / 26 mah battery Li-Ion 28 mah battery 자료: 삼성전자, GSMArena, KB투자증권

2 I. First Impression 전작 보다는 확실한 개선 전작 대비 월등한 출시 첫날 반응 프리젠테이션 중후반 부로 갈수록 행사장 반응은 좋아짐 삼성전자가 Galaxy S6를 공개했다. First impression 을 한 문장으로 요약하면 Galaxy S5보다는 확실히 낫다. 시간이 흘렀고 기술면에서 모든 것이 앞서는 것도 있지만, 공개식장의 첫 반응 도 실망감이 역력했던 작년 GalaxyS5가 공개되었던 것에 비교하면 훨씬 양호했다. 삼성전자의 공식 프리젠테이션이 처음 시작했을 때의 청중 반응은 그저 그랬다. 여기까지는 S5때와 크게 다르지 않았다. 하지만 프리젠이션 중후반부로 가면서 청중들의 반응은 조금씩 개선됐다. 가장 크게 극적인 긍정적인 반응을 보인 부분은 1) 아이폰과의 카메라 화질 테스트, 2) 삼성페이의 공개, 3) 무선 충전이었다. 이 이후로 행사장 반응은 S5와 비교해 월등히 긍정적으로 바뀌었음 을 볼 수 있었다. 실제로 S5 공개 이후 네티즌들의 리뷰 또는 First impression 역시 S5때와는 사 뭇 다르게 긍정적인 반응이 우세했고, S6로의 기기변환에 대한 우호성 반응들이 상당히 눈에 많이 띄었다. 사상 최고의 Spec을 가진 Galaxy S6 와 S6 Edge 풀메탈 바디, 양면 Edge 디스플레 이, 급속충전, 카메라 화질 개선이 가장 큰 포인트 전작인 GalaxyS5에서는 외관적으로 크게 바뀐 것은 없었던 것이 사실이다. 하지만, Galaxy S6는 HW적으로 일단 Full metal case를 적용하면서 완전히 새로운 스마트폰 의 이미지를 확고하게 자리잡았다. Full metal case와 더불어 고릴라 글래스로 전후면을 모두 덮어 심미성을 높였고, 그 립감과 터치감을 모두 잡은 것으로 파악된다. 기술 내부적으로 들어가보면 예상대로 삼성전자 시스템 반도체의 64-bit Exynos 742 Octa-core AP를 탑재했으며, 3GB LPDDR4 DRAM을 탑재한 것으로 보인다. 지난 S5에서는 일부 모델에 3GB가 탑재가 되긴 했지만 대부분의 주력은 2GB였으므로 사실상 5%의 DRAM contents growth가 있는 셈이다. 더불어 내장 메모리 용량도 기존 최대 32GB에서 64/128GB로 확대되었 다. 풀 메탈 바디 케이스를 적용하면서 일체형 제품으로 전환되며, 추가적인 확장성이 제한되 면서 대용량 NAND가 탑재된 것으로 추정된다. 디스플레이는 기존과 마찬가지로 Super AMOLED가 탑재되었으나, ppi가 기존 432에서 577로 개선되어 화질이 크게 개선되었다. 후면부 카메라는 16만 화소 카메라가 탑재되었고, 전면부 에는 5백만 화소 카메라가 탑재되었다. 후면부 카메라는 OIS를 기본 탑재한 것으로 파악된다. 배터리는 S6가 2,55mAh, Edge가 2,6mAh 용량을 보여 기존 S5 2,8mAh 대비 작아진 것처 럼 보이나, AP의 개선 및 배터리 효율성 증가로 사용시간은 길어지고, 충전시간은 짧아진 것으 로 공개되었다. 삼성전자는 이날 급속충전 1분을 통해 4시간의 사용시간을 가져갈 수 있다고 자신했으며, 경쟁업체인 아이폰6 대비 완충 시간이 절반 이하로 가능하다고 발표했다. 더불어 삼성전자는 처음으로 모바일 결제수단인 삼성페이 를 공개했다. 기존에 사용하던 NFC (근거리 무선 통신)과 함께 마그네틱 보안전송 (MST) 바코드 방식을 동시에 적용해 범용성을 기존 경쟁업체들 대비 월등히 높힌점이 특징적이다. 삼성페이는 비자 및 마스터카드, 아멕스 카드, BOA (Bank of America), Chase 등이 초기 파트너로 삼성페이를 지원할 예정이다. 2

3 다만, 이번 Galaxy S6 공개에서 아쉬웠던 점은 출시일자이다. 삼성전자는 유럽기준 4월 9일에 글로벌 출시를 진행할 것으로 밝혔는데, 이는 기존 시장의 예상치인 3월대비 소폭 늦은 것으 로 파악된다. S5를 넘어 S4에 준하는 출하량을 기록할 것, 삼성전자 IM 회복 기대 215년 S6의 출하량은 45만대를 기록해 S5 38만대를 넘을 것 스마트폰의 혁신이 포화되는 이 시점에서 새로운 폰의 등장이 과거처럼 인상적이긴 어려운 것 이 사실이다. 하지만 이번 GalaxyS6는 전작인 S5에 비해 확실한 내외관의 변화를 보여줬고, 그 에 준하여 시장 초기 반응은 실망감으로 가득했던 지난해 S5와의 공개 행사와는 눈에 띄게 개 선되었다고 평가할 수 있다. KB투자증권은 Galaxy S6의 출하량이 올해에 4,5만대를 기록해 출시 첫해에 3,8만대를 기록했던 Galaxy S5에 비해 18%의 출하량 증가율을 기록할 것으로 예상한다. 4,5만대의 출하량은 Galaxy S4의 출시 첫해 출하량에 준하는 숫자여서 시장에서 우 려하고 있던 삼성전자의 플래그십 스마트폰 출하량의 성장 둔화를 해소해줄 수 있을 것으로 보여진다. 또한 Galaxy 시리즈 역사상 가장 큰 성공을 거두었던 S3의 교체수요를 S5에서 흡수 하는데 실패했기 때문에 뚜렷한 사양 및 외관 디자인이 개선된 S6에서 지연된 교체수요 흡수 에 대한 기대를 해볼 수 있는 점도 긍정적이다. 따라서 우리는 삼성전자에 대해 여전히 긍정적인 View를 유지하며, Galaxy S6를 기반으로 IM사 업부의 수익성은 꾸준히 개선될 것이라는 기존의 전망을 유지한다. 표 2. 삼성전자 Galaxy S6 스펙 및 S5와의 비교 Spec Galaxy S6 / Edge Galaxy S5 Dimensions x 7.5 x 6.8 mm / x 7.1 x 7. mm 142 x 72.5 x 8.1 mm Weight 138 g / 132 g 145 g Display Type Super AMOLED / Super AMOLED Dual edge Super AMOLED Display Size 5.1 inches quad HD 5.1 inches Resolution 256 x 144 pixels (577ppi) 18 x 192 pixels (432ppi) Chipset Exynos 742 Snapdragon 81 CPU Octa-core (2.1 GHz quad+1.5ghz quad) Quad-core 2.5 GHz DRAM 3 GB 2 GB NAND 32/64/128 GB 16/32 GB Camera 16 MP 16 MP Battery Li-Ion 255 / 26 mah battery Li-Ion 28 mah battery 자료: 삼성전자, GSMArena, KB투자증권 3

4 그림 1. Galaxy S6: 디자인 플라스틱에서 벗어나 메탈과 글래스 사용 자료: Betanews, KB투자증권 그림 2. Galaxy S6: 사용자 경험 장식을 줄인 깔끔한 인터페이스 자료: Betanews, KB투자증권 그림 3. Galaxy S6: 성능 5.1인치 QHD AMOLED 디스플레이, 최신형 프로세서와 메모리 자료: Betanews, KB투자증권 4

5 그림 4. Galaxy S6: 배터리 1분 충전으로 4시간 사용, 표준형 무선충전 기능 자료: Betanews, KB투자증권 그림 5. Galaxy S6: 카메라 실시간HDR, F1.9의 밝은 조리개 값 자료: Betanews, KB투자증권 그림 6. Galaxy S6: 부가기능 보안 플랫폼 녹스, 삼성 페이 자료: Betanews, KB투자증권 5

6 II. Galaxy S6가 향후 스마트폰 시장 구도에 미칠 영향 Galaxy S6 출시 이후 중국 지역 중심으로 프리미엄 스마트폰 시장 경쟁 강도 증가 예상 상반기 프리미엄 스마트폰 시장의 경쟁 강도는 삼성전자 Galaxy S6의 출시를 기점으로 다시 한 번 높아질 전망이다. Galaxy S4, S5의 연이은 부진을 겪으면서 삼성전자의 글로벌 스마트폰 시장 점유율은 213년 32%에서 214년 25%까지 하락하였으며, Apple의 대화면 아이폰이 프리 미엄 시장을 석권했던 214년 4분기에는 Apple의 아이폰 출하량이 7,45만대까지 증가하면서 삼성전자의 전체 스마트폰 출하량과 유사한 수치를 기록하였다. 상반기에 Apple의 4인치 프리미엄 스마트폰이 출시될 것이라는 관측이 존재하는 것은 사실이 나, 적어도 상반기에 출시될 가능성은 없다고 판단되기 때문에 프리미엄 5인치 전후의 패블릿 수요 흡수에 성공한 Apple은 iphone 6/6+가 상반기 아이폰 출하량의 대부분을 차지할 것으로 예상된다. 따라서 Apple의 신모델 출시가 없는 상반기에 디자인 및 성능을 개선한 Galaxy S6와 직접 견줄 수 있는 신제품은 사실상 없다고 판단한다. 스마트폰 최대 시장인 중국에서 삼성전자의 지속적인 점유율 하락 요인으로 작용했던 중국 로 컬 스마트폰 업체들의 신규 모델 출시도 MWC 이후 본격화될 것으로 예상된다. 그러나 분기 최초로 천만대 이상의 아이폰 (1,34만대)을 판매한 Apple의 대화면폰 수요가 당분간 이어질 것으로 예상되고, 삼성전자의 점유율 회복 노력이 Galaxy S6, Note4 등 프리미엄 모델과 Galaxy A, E 시리즈 등 플랫폼이 통합된 보급형 모델이 다양한 가격대별 세그먼트에서 이어질 것으로 예상됨에 따라 수익성 개선을 위해 프리미엄 스마트폰을 한 대라도 더 팔아야 하는 중국 로컬 업체들의 입장에서는 험난한 시장환경이 조성될 것으로 전망한다. 그림 7. 글로벌 스마트폰 시장 점유율 추이 및 전망 (%) 삼성전자 Apple 중국 Local Top 5 LG전자 Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 자료: Strategic Analytics, KB투자증권 주: 중국 Local Top 5 업체는 Xiaomi, Lenovo (Motorola포함), Huawei, ZTE, Coolpad 6

7 Galaxy S6 연간 출하량 45백만대 예상 / 하반기로 갈수록 애플의 혁신에 대한 부담은 커질 것 Galaxy S4, S5 판매가 부진했던 가장 큰 이유로는 삼성전자 스마트폰의 H/W 사양 증가가 새로 운 사용자경험 (UX) 창출에 기여하지 못했다는 점과 삼성전자의 스마트폰 외관이 아이폰 디자 인을 모방한 중국 로컬 스마트폰 업체 대비 크게 어필할만한 요소가 없었기 때문인 것으로 판 단한다. 오히려 프리미엄 폰의 표준 사양으로 자리잡은 Metal Case, 전면부 고화소 카메라, 터 치타입 지문인식모듈 장착 측면에서는 뒤쳐졌던 상황이었기 때문에 H/W 사양과 외관이 비슷 해진 중국 로컬 업체들의 스마트폰이 중국 지역에서 선전할 수 있는 계기를 제공하였다. 외관 디자인과 H/W 사양을 대폭 개선한 Galaxy S6의 판매가 전작 대비 수월하게 진행될 경우 삼성전자의 2분기 IM사업부 실적 개선을 기대할 수 있음은 물론이고, 213년과 214년 3분기 에 프리미엄 스마트폰 판매 비중이 급감했던 부담을 덜어낼 수 있을 것으로 예상된다. 또한 214년 삼성전자 스마트폰 중 가장 큰 혁신으로 평가받은 바 있는 플렉서블 디스플레이를 양 쪽 측면에 장착한 Galaxy S6 Edge의 출하량이 호조를 보일 경우 대화면 아이폰 수요를 단기간 내에 흡수한 Apple의 혁신에 대한 부담은 하반기로 갈수록 커질 것으로 판단한다. 그림 8. 삼성전자 스마트폰 출하량 및 프리미엄 스마트폰 비중 추이 (백만대) 스마트폰 출하량 (좌) (%) 12 프리미엄 스마트폰 비중 (우) Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 자료: KB투자증권 추정 그림 9. 삼성전자 주요 Galaxy S 시리즈별 출하량 비교 및 전망 전작 대비 뚜렷한 출하량 개선 전망 (백만대) 출시 년도 2년차 Galaxy S3 Galaxy S4 Galaxy S5 Galaxy S6 자료: KB투자증권 추정 7

8 표 1. 글로벌 스마트폰 시장점유율 및 지역별 출하량 비중 (단위: 백만대, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 출하량 삼성전자 Apple Huawei Lenovo Xiaomi LG전자 Coolpad ZTE Sony Others Total 점유율 삼성전자 Apple Huawei Lenovo Xiaomi LG전자 Coolpad ZTE Sony Others Growth 지역별 출하량 아태 중국 북미 미국 중남미 서유럽 중아 동유럽 Total 지역별 비중 아태 중국 북미 미국 중남미 서유럽 중아 동유럽 자료: Strategy Analytics, KB투자증권 8

9 III. Supply Chain 수혜 점검 메모리 4년만에 주력 제품의 DRAM 탑재 성장, 안드로이드 진영의 내장 NAND 탑재 급증 3GB DRAM이 처음으로 주력 일체형 바디를 통해 내장 NAND용량 급증추세 확산 Galaxy S4와 S5에도 3GB DRAM 탑재 모델이 일부 있었던 것은 사실이었으나, 전체 판매량에 서 차지하는 비중은 매우 작았으며, 상징적인 업그레이드 수준에 불과했다. 따라서 Galaxy S3 부터 주력이었던 2GB 용량이 지난 3년간 스마트폰의 주력 D램이었고, 다른 스마트폰 업체들 도 마찬가지였다. 이번 GalaxyS6의 D램 용량 3GB로의 업그레이드는 안드로이드 진영 전체에 영향을 미칠 것으로 예상되며, 이에 따라 215년 High-end 스마트폰의 D램 탑재 용량의 급증 을 견인할 것으로 예상되며, 이는 215년 D램 시장에 수요측면에서 긍정적임에 틀림없다. 더불어 NAND 용량도 안드로이드 진영에서는 최대 용량이 지난 3년간 32GB에서 머물러 있었 다. 그 이유가 외장 Slot을 만들어두고 필요하면 사용자에 의해 메모리카드를 꼽아서 확장할 수 있게 만들었기 때문이다. 하지만 이번 S6에서는 일체형 바디를 탑재하면서 더 이상 NAND 용량을 사용자가 After 마켓에서 업그레이드 하는 것이 사실상 불가능해졌다. 이런 이유들 때 문에 NAND 탑재용량이 128GB로 확대되었다. 실제로 아이폰의 경우 128GB 대용량이 출시된 이후 대용량 판매비중이 급증했고, 평균 용량도 크게 증가했는데, 안드로이드 진영에서 이 같 은 현상들이 발생할 것으로 보인다. 그림 년 스마트폰 신제품들의 Mobile D램 탑재량은 급증 그림 11. 아이폰 NAND 대용량 모델 출시 이후 빠르게 판매비중 급증 (MB) 3,5 iphone Galaxy S 1% 4GB 8GB 16GB 32GB 64GB 128GB 3, 2,5 9% 8% 7% 2, 6% 1,5 5% 4% 1, 3% 5 2% 1% % 자료: 각 사, KB투자증권 자료: 애플, KB투자증권 삼성전자 Galaxy S6의 공개 시기는 CES 215 이후가 될 것 CES 215에서 신제품을 발표할 것으로 예상되는 업체는 Xiaomi, Huawei, ZTE 등 중국 스마트 폰업체들과 LG전자, HTC, Sony 등 2 nd Tier 스마트폰 업체들이다. 4분기 프리미엄 시장을 석권할 것으로 예상되는 애플과 Galaxy Note 4를 출시했던 삼성전자가 신제품을 공개할 가능성은 낮다 고 판단하며, 상반기 최대 관심 제품인 Galaxy S6의 공개 시기는 CES 215 이후 혹은 3월 2일 스페인에서 열리는 MWC가 될 가능성이 클 것으로 예상된다. 9

10 전자부품 아이템별 선두 업체 위주로 뚜렷한 실적 개선 지속 가능할 전망 Galaxy S6에는 Metal Case, 무선충전, 16MP 메인 카메라모듈, 터치 방식의 지문인식 모듈 탑재 AP 성능 및 Display를 제외하고, H/W 사양 측면에서 Galaxy S6가 전작 대비 가장 뚜렷하게 개 선된 부분은 Metal Case, 카메라모듈, 무선충전이 가능하고 충전 효율이 높아진 일체형 배터리, 터치 타입의 지문인식 모듈로 요약된다. Galaxy S 시리즈에서는 처음으로 Metal Case를 적용하였으며, 전면과 후면에 Gorilla Glass 4를 동 시에 적용하여 고급스런 외관을 완성하였다. 후면 카메라모듈이 2MP가 탑재될 것이라는 시 장 기대와는 달리 16MP 모듈이 탑재되었으나, OIS (손떨림 보정 장치) 및 HDR (High Dynamic Range) 탑재되어 어둡거나, 역광 상태에서도 촬영 성능을 증가시켰다. 전면부에는 예상대로 5MP 카메라모듈이 탑재되었다. 전작과 차별화되는 외관 디자인 구현을 위해 탈착형 배터리를 과감히 포기하고, 일체형 배터리를 장착하였다. 1분 충전을 통해 4시간 사용이 가능할 수 있 도록 충전 효율을 개선시켰으며, 별도의 케이스 없이 무선 충전이 가능할 수 있도록 수신부 (Rx)를 내장하여 배터리 충전에 대한 우려를 경감시킨 것도 눈에 띈다. Swipe Type의 불편함 대 신 Apple의 Touch ID와 동일한 터치 방식의 지문인식 모듈을 적용한 것도 LoopPay 인수 이후 삼성페이를 통해 모바일페이먼트 시장 확대에 적극적으로 대응하고자 하는 삼성전자의 뚜렷한 H/W 사양 개선 포인트 중 하나로 파악된다. 그림 12. Galaxy S6 주요 Spec 및 관련 기업 자료: 각 사, KB투자증권 주: Galaxy S6 Spec 및 관련 기업은 KB투자증권의 추정에 의해 작성된 것으로 실제와 상이할 수 있음 1

11 스마트폰 전자부품 업종의 실적 개선 및 주가 상승 추세 지속 가능할 전망 KB투자증권은 214년 4분기 이후 가파른 주가 상승세를 보여 온 전자부품 업종이 Galaxy S6 출시를 통한 수혜를 통해 적어도 2분기까지 뚜렷한 실적 개선과 추가적인 주가 상승을 시현할 수 있을 것으로 전망한다. KB투자증권은 215년 Galaxy S6 출하량이 4,5만대 이상을 기록할 것으로 예상되며, Galaxy Note4와 Galaxy A 시리즈 출시 이후 가동률 증가 추이를 보여온 주요 스마트폰 부품업체들은 Galaxy S6향 부품 수요 증가로 인한 전년 동기 및 전 분기 대비 실적 개선이 2분기까지 가능할 것으로 전망한다. 전반적인 모델 수 감소와 보급형 스마트폰 플랫폼의 통합으로 인하여 생산 능력이 크고, 판가 인하에 대한 대응력이 높은 아이템별 선두권 업체 (삼성전기, 파트론, KH바텍, 코리아써키트, 인터플렉스 등)들의 수혜가 두드러질 것으로 예상되며, 메탈 케이스 (KH바텍, 유원화양, 인탑 스), 무선 충전 (아모텍, 알에프텍, 이노칩), 삼성페이, 엣지 디스플레이 (비에이치, 인터플렉스) 등 전작 대비 새로운 마케팅 포인트로 부상한 사양 관련한 업종의 수혜가 예상된다. 그림 13. Galaxy S 시리즈 언팩 이후 주요 전자부품 업체 합산 시가총액 추이 (조원) 16 Galaxy S3 언팩 ( ) Galaxy S4 언팩 ( ) 주요 스마트폰 부품업체 합산 시가총액 Galaxy S5 언팩 ( ) Galaxy S6 언팩 ( ) 년 213년 214년 215년 자료: DataGuide, KB투자증권 주: 주요 부품업체 시총은 삼성전기, 파트론, KH바텍, 인터플렉스, 코리아써키트를 포함하여 시총 상위 15개 업체를 대상으로 작성 그림 14. 전자부품 업체 합산 시가총액 및 영업이익 추이와 전망 (조원) 주요 스마트폰 부품업체 합산 시가총액 (좌) 영업이익 (우) (십억원) 년 213년 214년 215년 자료: DataGuide, KB투자증권 주: 주요 부품업체 시총은 삼성전기, 파트론, KH바텍, 인터플렉스, 코리아써키트를 포함하여 시총 상위 15개 업체를 대상으로 작성 (1) 11

12 표 2. 삼성전자 스마트폰 주요 서플라이 체인 및 국내외 관련 기업 구분 상세 관련 기업 Application 삼성LSI Qualcomm Mobile DRAM, NAND 삼성전자 SK하이닉스 Display Panel 삼성디스플 Battery Cell 삼성SDI Battery 파워로직스 넥스콘테크 Battery Pack 상신이디피 이랜텍 Camera Module Lense 해성옵틱스 방주광학* 세코닉스 코렌 차디오스텍 디지털옵틱 Filter 옵트론텍 나노스 엘엠에스 이노웨이브* Image Sensor Sony Aptina 삼성LSI 실리콘화일 Omnivision R/F PCB 대덕GDS 에스아이플 인터플렉스 비에이치 Actuator 삼성전기 자화전자 아이엠 해성옵틱스 유비스 옵틱스 성우전자 Module 삼성전기 SEV 파트론 캠시스 엠씨넥스 파워로직스 세코닉스 나노스 Sunny Lite-On TSP ITO Film Nitto Oike Gunje SK-Haas* LG화학 Glass Corning Asahi Slimming 켐트로닉스 솔브레인 지디 Coating 유아이디 지디 FPCB 비에이치 인터플렉스 에스아이플* 뉴프렉스 Touch IC 멜파스 이미지스 Synaptics Atmel Cypress G2Touch* Module 일진디스플 에스맥 멜파스 이엘케이 태양기전 O-Film 네패스 시노펙스 FPCB PI Film SKC코오롱 Kaneka 3L FCCL 이녹스 한화L&C 2L FCCL 두산전자 LG화학 SK이노베이 이녹스 FPCB 이녹스 한화L&C TaiFlex FPCB 인터플렉스 비에이치 대덕GDS 에스아이플 영풍전자* 플렉스컴 액트 뉴프렉스 Career Mektron SMT 인터플렉스 플렉스컴 한국성전* 드림텍* 두성테크* HDI (Main Board) 삼성전기 코리아써키 이수엑사보* 디에이피 대덕전자 대덕GDS Unimicron Meiko Compeq E&E Semiconductor PKG FC-CSP 삼성전기 Ibiden CSP 삼성전기 대덕전자 심텍 LG이노텍 PKG Module STS반도체 하나마이크 시그네틱스 Casing Plastic SEV 인탑스 모베이스 삼우엠스 삼광전자* 이랜텍 신양 Janus Metal SEV KH바텍 유원화양* 장원테크* SJ테크* BYD Anodizing KH바텍 동양강철 파버나인 Antenna LDS Antenna 파트론 EMW In-Mold 삼성전기 알에프텍 NFC 아모텍 파트론 EMW 이그잭스 BTP IC Synaptics Igis FPC PKG SEV CM(E)F Chip 이노칩 아모텍 Murata TDK WiFi Module 삼성전기 Murata TDK 와이솔 Speaker Module 부전전자* 이엠텍 비에스이 Linear Motor 삼성전기 자화전자 부전전자* Wireless Charger 삼성전기 아모텍 알에프텍 동양이엔피 한솔테크닉 Accessory 서원인텍 유아이엘 애니모드* 영보엔지니* 자료: 각 사, KB투자증권 주: *표시는 국내 비상장 기업이며, 상기 관련 기업은 실제 삼성전자 현황과는 차이가 있을 수 있음 12

13 Recommendations Tech (OVERWEIGHT) Appendices 표1. Global Peer Comparison 반도체 삼성전자 SK하이닉스 Micron Nanya Inotera Toshiba Sandisk Intel Qualcomm TSMC 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 1,75, 56, 현재주가 (원, 달러, 2/27) 1,357, 46, Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 223,815 33,925 33,41 6,5 9,633 17,497 17,26 157, ,61 124,54 절대수익률 (%) 1M (3.1) (5.2) M 7.4 (2.6) (12.3) (8.5) (22.3) (1.5) (3.2) 6M (5.9) (3.1) (5.5) 6. (18.4) (4.8) (4.7) M (3.7) 초과수익률 (%) 1M (4.8) (6.9) (.9) (3.) (5.7) (1.6) (.) (4.4) (1.9) 3M 7.2 (2.8) (17.) 4.8 (3.3) (8.6) (24.8) (12.4) (2.8) 4.1 (6.) 6M (12.) (9.2) (11.3) 2.5 (23.9) (9.6) (1.3) 15.3 (5.6) 12M (1.2) (6.5) 22.8 (17.1) PER (X) C C PBR (X) C C ROE (%) C C 매출액성장률 (%) (2.3) 32.2 (19.) C (9.8) C (1.3) (3.3) (2.6) 영업이익성장률 (%) 흑전 1, C (32.) C (1.8) 순이익성장률 (%) 흑전 C (23.2) (4.9) C (2.8) (14.6) 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) C C 자료: Bloomberg, KB투자증권 13

14 표2. Global Peer Comparison 디스플레이 LG 디스플레이 SHARP CORP AU OPTRONICS INNOLUX CORP BOE panasonic 해외평균 투자의견 HOLD 목표주가 (원) 35, 현재주가 (원, 달러, 2/27) 34, Upside (%) 2.9 시가총액 (십억원, 백만달러) 12,166 3,69 5,63 5,95 17,556 1,48 12,768 절대수익률 (%) 1M (6.8) 9.5 (.6) M.3 (11.8) M (3.4) (23.5) M 41.1 (22.8) 초과수익률 (%) 1M (8.6) 3.7 (1.1) (1.2) (4.1) (1.8) 3.9 3M.1 (12.6) M.9 (28.7) 5.3 (.2) M 4.7 (38.3) PER (X) n/a n/a C C PBR (X) n/a C C ROE (%) (13.9) C C 매출액성장률 (%) 213 (8.1) (2.7) (8.2) (5.1) (5.2) 214C (2.1) (1.2) (1.5) (4.8) 25.4 (5.1) C 5.4 (1.1) (7.1) (3.9) 영업이익성장률 (%) 흑전 (27.4) (16.2) C (26.4) (32.4) C (1.5) (28.6) 순이익성장률 (%) 적지 (1.5) (7.5) C 흑전 (17.3) (29.1) C (41.) (5.1) 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) (1.1) C C 자료: Bloomberg, KB투자증권 14

15 표3. Global Peer Comparison 핸드셋 삼성전자 LG전자 Apple Sony HTC Lenovo ZTE Blackberry 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 1,75, 9, 현재주가 (원, 달러, 2/27) 1,357, 61, Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 223,815 1, ,247 16,554 3,627 3,86 9,393 7,12 9,427 절대수익률 (%) 1M (3.1) (3.9) (2.7) (.7) 4. 3M 7.4 (3.6) (4.4) 9.8. (1.9) 6.9 6M 1.3 (17.2) (9.1) M (1.4) 4.3 (1.9) 2.9 초과수익률 (%) 1M (4.8) (5.6) (4.1) (7.8) 1. 3M 7.2 (3.8) (1.8) (8.3) 6. 6M 14.6 (12.9) (3.9) (1.9) 12.3 (29.1) M (9.5) (14.5) (1.) (37.6) 9. PER (X) n/a C C PBR (X) C n/a C n/a ROE (%) (47.2) C C n/a 매출액성장률 (%) (11.1) (13.4) (11.9) 214C (9.8) (26.) (1.1) C 영업이익성장률 (%) (11.3) 흑전 (.7) 214C (32.) (68.2) C 순이익성장률 (%) (11.3) 16.2 적지 흑전 C (23.2) 흑전 (38.2) (2.5) 215C 영업이익률 (%) C C 순이익률 (%) (1.3) (.7) 214C C 자료: Bloomberg, KB투자증권 15

16 표4. Global Peer Comparison 전자부품 삼성전기 LG이노텍 Murata TDK Sharp Unimicron Ibiden Nitto Denko 해외평균 투자의견 BUY BUY 목표주가 (원) 75, 155, 현재주가 (원, 달러, 2/27) 68,9 15, Upside (%) 시가총액 (십억원, 백만달러) 5,146 2,485 27,739 9,113 3,69 3,69 2,536 2,536 절대수익률 (%) 1M 3. (1.9) M (11.8) (11.8) M 29.3 (23.9) (23.5) (23.5) (4.1) (4.1) M (22.8) (22.8) 초과수익률 (%) 1M 1.3 (3.6) M (18.2) (18.2) (2.6) 6M 33.6 (19.6) (43.5) (43.5) (24.1) (24.1) (14.5) 12M (49.5) (49.5) (25.5) (25.5) (9.9) PER (X) n/a n/a C n/a n/a C PBR (X) C C ROE (%) (145.3) (145.3).8.8 (47.3) 214C (13.9) (13.9) C 매출액성장률 (%) (.2) (3.6) (3.6) (9.2) (9.2) (2.4) 214C (13.5) (12.2) (2.7) (2.7) (23.) (23.) (15.9) 215C (1.2) (1.2) 영업이익성장률 (%) 213 (2.1) 적지 적지 (66.6) (66.6) (24.5) 214C (99.6) 흑전 흑전 C 11, 순이익성장률 (%) 213 (23.5) 흑전 31.4 흑전 적지 적지 (8.) (8.) (42.9) 214C ,592.7 적지 적지 C (89.1) 흑전 흑전 영업이익률 (%) (5.9) (5.9) C C 순이익률 (%) (22.) (22.).8.8 (4.) 214C (1.1) (1.1) C 자료: Bloomberg, KB투자증권 16

17 해당회사에 대한 최근 2년간 투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성전자 주가 및 KB투자증권 목표주가 삼성전자 214/12/12 BUY 1,55, Initiation 215/1/5 BUY 1,55, 215/1/3 BUY 1,62, (원) 215/2/24 BUY 1,75, 215/3/2 BUY 1,75, 2,, 주가 목표주가 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 SK하이닉스 주가 및 KB투자증권 목표주가 SK하이닉스 214/12/12 BUY 56, Initiation 215/1/5 BUY 56, 215/1/29 BUY 56, (원) 215/3/2 BUY 56, 6, 주가 목표주가 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG전자 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG전자 214/12/12 BUY 9, Initiation 214/12/19 BUY 9, (원) 215/1/5 BUY 9, 1, 주가 목표주가 215/1/14 BUY 9, 215/3/2 BUY 9, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 17

18 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG디스플레이 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG디스플레이 214/12/12 HOLD 35, Initiation 214/12/19 HOLD 35, (원) 215/1/24 HOLD 35, 4, 주가 목표주가 215/3/2 HOLD 35, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 LG이노텍 주가 및 KB투자증권 목표주가 LG이노텍 214/12/11 BUY 155, Initiation 214/12/12 BUY 155, 214/12/24 BUY 155, (원) 215/1/5 BUY 155, 215/1/9 BUY 155, 18, 주가 목표주가 215/1/28 BUY 155, 16, 215/2/2 BUY 155, 215/3/2 BUY 155, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 삼성전기 주가 및 KB투자증권 목표주가 삼성전기 214/12/12 HOLD 62, Initiation 214/12/19 HOLD 62, (원) 215/1/9 BUY 75, 주가 목표주가 12, 215/2/2 BUY 75, 215/3/2 BUY 75, 1, 8, 6, 4, 2, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 18

19 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 인터플렉스 주가 및 KB투자증권 목표주가 인터플렉스 215/1/15 BUY 24,5 Initiation 215/3/2 BUY 24,5 (원) 6, 주가 목표주가 5, 4, 3, 2, 1, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 코리아써키트 주가 및 KB투자증권 목표주가 코리아써키트 215/1/26 BUY 18,5 Initiation 215/3/2 BUY 18,5 (원) 25, 주가 목표주가 2, 15, 1, 5, 13년3월 13년9월 14년3월 14년9월 15년3월 투자등급 및 적용기준 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7 이상 상승 예상 NEUTRAL (중립) 시장대비 -7~7 수익률 예상 UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7 이상 하락 예상 기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15 이상 상승 예상 HOLD (보유) 추정 적정주가 -15~15 수익률 예상 SELL (매도) 추정 적정주가 15 이상 하락 예상 Compliance Notice - 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. - 발간일 현재 동 자료의 조사분석담당자는 조사 분석 대상 법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자자 및 제3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 고지 사항 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신 뢰 할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사가 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 투자자 본인의 판단 하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다. 본 저작물은 KB 투자증권 가 저작권을 보유하고 있으며, 저작권자의 허락 없이는 이를 무단전재, 재배포 또는 판매할 수 없습니다. 19

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