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1 시장전략/파생상품 공원배 글로벌 자산전략 오재영 1668 파생상품이슈 [15-07호]: 현대 D-Wave 新 실크로드 ETF 투자 전략 일대일로 와 AIIB, 新 실크로드의 길이 열리다 新 실크로드 관련 KEY 투자 컨셉과 로드맵 '일대일로' 및 'AIIB' 정책 목표 및 배경 핵심사업내용및예상진행경로 수요창출로공급과잉해소& 교역확대촉진 경제적효과및투자유망분야 新 실크로드 일대일로사업 Ⅰ 공급과잉 해소를 위한 수요 창출 유라시아 전반 인프라 및 건설 확충 철도, 공항 등 교통 지역간 접근성 관련 지역 부동산 개발 에너지 및 원자재 자원 공유 Ⅱ 서부대개발 등 대륙 지역 개발 동부연안과 중서부 지역 불균형 완화 부동산경기 활성화를 통한 내수소비 확대 Ⅲ 인프라 기반으로 교역확충 및 해외 진출 자유 무역 지구확대 각국간 무역 확대 촉진 서비스및재화교류 Ⅳ 여러 대륙을 하나의 정치/경제권역 통합 정치.경제 교류 확대 및 정책 공유 TPP대항마, 미국 군사/외교견제 인적 교류 확대와 네트워크 공유 각국간여행 레저 산업 육성 Ⅴ 금융 부분 통합 (AIIB 활용) 각 국간 통화 스와프 확대 풍부한 외환보유고 활용 경제 플랫폼 AIIB 인프라, 교통(철로,도로) 확충 등을 통한 공급과잉 해소 => 육상 실크로드 : 중국-중앙아시아-유럽 철도망 => 해상 실크로드 : 중국-동남아시아- 아프리카 -지중해 => 중국내 서부 대개발 등 부동산 경기 부양 효과 에너지 및 원자재의 안정적 공급망 확보 => 육상/해상 물류망을 통한 접근성,안정적인 에너지 및 원자재 공급망 확보 => 원재료의 가격 하락과 운송 시간 단축 => 건설, 기계 업체: 가격 경쟁력과 글로벌 경쟁력 확보 일대일로 관련 국가간 교역 확대 촉진 => 각국 간 교류가 산업재에서 소비재 및 자유재로 전환 => 교역을 통해 시장 인지도, 기술, 브랜드, 인력 등 공동 경쟁 자산 확보 =>여행객증가및문화공감대형성으로서비스및문화 상품 교역 확대 중국의 효과적인 해외 투자처 확보 => 중국 주도 세계은행을 통한 안정적 장기 투자처 확보 => 인프라 수요 발생시 중국기업 해외 수주 우선적 확보 => 일대일로 성장 수혜와 동시에 투자 수익 향유 新 실크로드 사업 자금 조달 및 신규 투자 수요 창출 新 실크로드 초기 스테이지에 초점 섹터별 분류: : 인프라 섹터 집중 수혜 전망 =>철도공항및운송섹터 =>산업재/ 기계섹터 => 원재료 관련 채굴 / 광산업 등 산업재 섹터 지역별 분류: 후행적 효과는 관련 부동산과 리츠 선순환효과 예상 => 육상 실크로드 관련 중앙 아시아와 동남아시아 => 서부 대륙 개발 수혜 지역은 중앙 아시아 => 해상 실크로드 관련 중동 및 아프리카 지역 => 원재료 관련 호주 및 일부 원재료 생산 국가 그 외 유망 자산별 분류: 위안화 환율, 위안화 채권 위안화 아시아의 기축 통화 역할 & 아시아 채권 수요 => 결국, 중장기 위안화 강세에 따른 위안화투자유효 => 위안화채권및아시아채권부분 투자 수요 확대 => 일대일로 관련 부동산 및 PF 투자 증가 최초 중국(신흥국) 주도의 세계 은행 중국 중심 경제 질서 확립을 위한 경제 플랫폼 역할 신규인프라투자수요를위한자금조달 => 각 국간 교류 활성화를 위한 통화 스와프 확대 => 관련지역및섹터의해외투자와부동산PF 투자확대 => 아시아 각국 우량 채권 위안화 채권으로 발행 => 각종 인프라, 원자재, PF 대출 부분 위안화 결제 유도 => 간접적으로는 은행, 증권, 보험 등 금융 산업 新 실크로드 관련 투자 추천 ETF 종합 분류 세부분류 티커 이름 인프라 수익률(%) 유동성(백만) 1개월 3개월 6개월 1년 총자산 5일평균 거래대금 이머징시장 인프라 PXR PowerShares Global Emerging Markets Infrastructure 이머징시장 인프라 EMIF ishares S&P Emerging Markets Infrastructure ETF 보수율 (%) 설정일 중국섹터 중국산업재 CHII GLOBAL X CHINA INDUSTRIALS 중국소재 CHIM GLOBAL X CHINA MATERIALS ETF 중국금융 CHIX GLOBAL X CHINA FINANCIALS 부동산 중국부동산 TAO GUGGENHEIM CHINA REAL ESTATE 신흥국 부동산 EMRE Guggrnheim Emerging Market Real Estate ETF 신흥국 부동산 AEMEX ALPINE EMER MARK REAL EST-I 중단기국채 CBON Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF 위안화채권 단기채권 CHNB GLOBAL X GF CHINA BOND ETF CP등 채권 KCNY The KraneShares E Fund China Commercial Paper ETF 딤섬본드 DSUM PowerShares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio (2.2) (0.1) 위안화환율 위안화 투자 CYB WISDOMTREE CHINESE YUAN STRA 지역 중앙아시아 AZIA Global X Central Asia& Mongolia Index ETF (13.7) (15.5) 동남아시아 ASEA GLOBAL X SOUTHEAST ASIA ETF (0.4) 중동&아프리카 GAF SPDR S&P Emerging Middle East & Africa ETF 자료 : 현대증권, Bloomberg 기준일:
2 아시아 미래의 플랫폼 일대일로 와 AIIB, 新 실크로드의 길이 열리다 중국이 그리는 아시아 미래 일대일로 와 AIIB 로 중장기적 지속적인 성장 모색 최근까지 중국 시장의 개방을 의미하는 후강통 효과로 중국 상해 증시는 급등 양상을 보이고 있으며 향후 중국판 코스닥인 선구통 과 중국 A주의 MSIC 신흥국 편입 가능성이라는 유동성 이벤트들을 앞두고 있다. 지금까지 중국 투자는 저평가 기업, 배당, 내수 및 외형 성장과 함께 우호적인 글로벌 유동성 환경이 투자 포인트였다면, 중 장기적인 관점으로 접근시에는 저성장 시대에 중국이 그리는 새로운 아시아의 미래와 이에 따른 성장 가능성에 초점을 맞출 시점이라 판단된다. 바로 이 부분에 대한 해답을 찾기 위해 향후 펼쳐질 新 실크로드 사업인 일대일로 와 AIIB(아 시아 인프라 투자은행) 에 전세계 투자자들의 이목이 집중 될 것으로 생각된다. 일대일로 는 중 국 주도로 아시아-유럽-아프리카 전역에 거친 인프라 사업 확충을 통해 파생되는 스스로의 수 요를 창출하고, 이를 통해 공급과잉 해소와 교역 확충을 촉진하게 되며, 이 과정에서 AIIB는 자 금 재원을 확보하는 경제 플랫폼 역할을 수행한다는 것이 핵심 골자가 된다. 해당 사업은 2049 년까지 단계별/지역별/산업별로 35년간 지속될 글로벌 장기 사업 포트폴리오에 해당된다. 新 실크로드 사업에 직 간접적인 영향을 받는 국가는 약 65개 국가로, 해당 국가의 GDP는 전세계 GDP의 약 40% 가량을 차지할 것으로 예상된다(그림 1, 2). 성장의 한계를 극복하고 중국이 중심이 되는 아시아 경제 부흥의 큰 스토리가 존재하는 것이다. 21세기 新 실크로드 사업인 일대일로와 이 과정에서 아시아의 경제 플랫폼 역할을 주도하게 되 는 AIIB는 1) 아시아, 유럽, 아프리카를 아우르는 범 정책적 지원, 2) 인프라 구축을 통한 아시 아 부흥이라는 성장 스토리 존재, 3) 35년간 진행되는 장기 프로젝트로 지속성이 있고, 4) 인프 라 사업을 필두로 문화 레져 사업까지 전업종이 단계별로 수혜를 받을 수 있는 선순환 구조를 그린다는 점에서 단발적인 이슈가 아닌 중 장기를 아우르는 전세계 화두가 될 것임에는 의심할 여지가 없다. 따라서, 향후 글로벌 투자자 입장에서 新 실크로드의 진행 스테이지별로 가시화되 는 수혜주를 찾는 전략에 글로벌 투자 아이디어가 집중될 것으로 판단된다. 그림 1> 新 실크로드 관련 직 간접적 영향권 국가 동향 그림 2> 실크로드 영향권 국가의 전세계 GDP 비중 약 40% 자료: Annual Report on Development of the Silk Road Economic Belt(2014), 현대증권 자료: Annual Report on Development of the Silk Road Economic Belt(2014), 현대증권
3 일대일로( 對 路 ), 중국이 그리는 큰 그림은 무엇인가? 그림 3> 중국 일대일로 관련 新 실크로드 사업 구상 지도 자료 : 아주경제 보도 그림 인용 일대일로를 통한 공동 플랫폼 구축 및 여러 경제권역 통합 수요창출 및 공급과잉 해소 일대일로 는 2013년 9월 시진핑 중국 주석이 카자흐스탄에서 처음 언급된 용어로 아시아의 새로운 미래: 공동 운명체로 나가자 라는 주제로 열린 보아오 포럼(3/26~29일)에서 핵심 사안 들이 구체적으로 공개되었다. 시진핑 주석은 기조연설에서 중국과 아시아, 아세안 국가들이 해 상과 육상을 이용한 협력을 강화하고 실크로드 협력 기금을 활용하여 21세기 新 실크로드 건설 이 필요하다고 강조하였다. 일대일로( 一 對 一 路 ) 란 육상 실크로드를 뜻하는 일대(실크로드 경제지대) 와 해상 실크로드인 일로(21세기 해상실크로드) 의 끝 글자를 딴 중국식 합성어로, 고대 중국이 세계의 주도권을 장악하였던 실크로드 시대의 정치 경제 문화의 통합 플랫폼 체제를 구축하겠다는 미래 중국의 큰 그림과 장기 로드맵이 담겨 있다. 일대를 뜻하는 육상 실크로드는 시안(중국 중부 지역)- 우루무치(중국 서부)- 중앙아시아(카 자흐스탄, 우즈베키스탄)- 이란- 이스탄불(터키)- 뒤스부르크(독일) 등 중국에서 유라시아를 연결하는 철도망을 기반으로 구축할 예정이며, 해상 실크로드는 중국 푸젠성 취안저우- 광저우 - 싱가포르- 말레이시아- 방글라데시- 탄자니아- 홍해- 지중해로 연결되는 해상 물류망을 건설할 계획이다(그림 3). 일대일로 정책의 목표는 크게 新 실크로드라는 공동 플랫폼 구축을 통해 1)공급과잉 해소를 위 한 수요 창출, 2) 서부대개발 등 지역간 불균형 해소, 3) 인프라 연결을 통한 해외 진출, 4) 여 러 대륙을 하나의 경제권역으로 통합, 5) 금융 부분 통합 등 각 분야에 대한 국가별 통합 사업 이 핵심이 된다. 이러한 일대일로라는 통합 플랫폼의 가장 큰 목적은 인프라 확충을 통해 수요를 먼저 창출하고 이를 활용하여 공급 과잉 해소 및 안정적인 에너지 공급망을 확보하는 것이다. 인프라 부분의 발전이 교역과 무역 확충 단계로 연결되면서 이에 파생되는 업종들이 단계별로 수혜를 받을 수 있는 선순환 구조를 형성하게 된다. 실크로드 관련 국가간 무역 확대는 정체된 아시아의 성장 회복과 함께 소비와 인플레이션 확대를 유도할 것으로 기대된다(그림 4).
4 그림 4> 新 실크로드 관련 KEY 투자 컨셉과 로드맵 '일대일로' 및 'AIIB' 정책 목표 및 배경 핵심사업내용및예상진행경로 수요 창출로 공급 과잉 해소 & 교역 확대 촉진 경제적효과및투자유망분야 新 실크로드 일대일로사업 Ⅰ 공급과잉 해소를 위한 수요 창출 유라시아 전반 인프라 및 건설 확충 철도, 공항 등 교통 지역간 접근성 관련 지역 부동산 개발 에너지및원자재자원공유 정보, 통신 부분 통합 Ⅱ 서부대개발 등 대륙 지역 개발 동부연안과 중서부 지역 불균형 완화 부동산 경기 활성화를 통한 내수 소비 확대 인프라, 교통(철로,도로) 확충 등을 통한 공급과잉 해소 => 육상 실크로드 건설: 중국-중앙아시아-유럽 철도망 구축 => 해상 실크로드 건설: 중국-동남아시아- 아프리카 -지중해 물류망 => 중국내 서부 대개발 등 부동산 경기 부양 효과 에너지 및 원자재의 안정적 공급망 확보 => 육상/해상 물류망을 통한 접근성,안정적인 에너지 및 원자재 공급망 확보 => 원재료의 가격 하락과 운송 시간 단축 선순환효과 예상 新 실크로드 초기 스테이지에 초점 섹터별 분류: : 인프라 섹터 집중 수혜 전망 =>철도공항및운송섹터 => 산업재 / 기계 섹터 => 원재료 관련 채굴 / 광산업 등 산업재 섹터 Ⅲ 인프라 기반으로 교역확충 및 해외 진출 확충된 인프라 기반으로 자유 무역 지구확대 각국간무역확대촉진 법률 및 관세 협력 서비스 및 재화 교류 Ⅳ 여러 대륙을 하나의 정치/경제권역 통합 정치.경제 교류 확대 및 정책 공유 TPP대항마, 미국 군사/외교견제 인적 교류 확대와 네트워크 공유 문화 공감대 형성 각 국간 여행 레저 산업 육성 Ⅴ 금융 부분 통합 (AIIB 활용) 각국간통화스와프확대 경제 플랫폼 AIIB 최초 중국(신흥국) 주도의 세계 은행 초기자본 500억 달러,향후 1,000억달러 최종 57개국 창립 멤버 확정 (인도, 영국, 독일, 호주 등) 중국 중심의 경제 질서 확립을 위한 경제 플랫폼 역할 신규 인프라 투자 수요를 위한 자금 조달 역할 => 건설, 기계 업체: 가격 경쟁력과 글로벌 경쟁력 확보 일대일로 관련 국가간 교역 확대 촉진 => 각국 간 교류가 산업재에서 소비재 및 자유재로 전환 => 교역을 통해 시장 인지도, 기술, 브랜드, 인력 등 공동 경쟁 자산 확보 => 여행객 증가 및 문화 공감대 형성으로 서비스 및 문화 상품 교역 확대 중국의 효과적인 해외 투자처 확보 => 중국이 주도하는 세계은행을 통해 안정적인 장기 투자처 확보 => 인프라 수요 발생시 중국 기업의 해외 수주 우선적 확보 => 일대일로 성장 수혜와 동시에 투자 수익 향유 新 실크로드 사업 자금 조달 및 신규 투자 수요 창출 => 각 국간 교류 활성화를 위한 통화 스와프 확대 => 일대일로 관련 위안화 펀드 육성 => 관련 지역 및 섹터의 해외 투자와 부동산 PF 투자 확대 => 아시아 각국 우량 채권 위안화 채권으로 발행 => 각종 인프라, 원자재, PF 대출 부분 위안화 결제 유도 지역별 분류: 후행적 효과는 관련 부동산과 리츠 => 육상 실크로드 관련 중앙 아시아와 동남아시아 => 서부 대륙 개발 수혜 지역은 중앙 아시아 => 해상 실크로드 관련 중동 및 아프리카 지역 => 원재료 관련 호주 및 일부 원재료 생산 국가 그 외 유망 자산별 분류: 위안화 환율, 위안화 채권 위안화 아시아의 기축 통화 역할 & 아시아 채권 수요 => 결국, 중장기 위안화 강세에 따른 위안화투자유효 => 위안화 채권 및 아시아 채권 부분 투자 수요 확대 => 일대일로 관련 부동산및PF투자증가 => 간접적으로는 은행, 증권, 보험 등 금융 산업 자료: 현대증권
5 AIIB(아시아 인프라 투자은행), 신 실크로드를 달성을 위한 경제 플랫폼 AIIB 일대일로 사업의 자금 조달 역할. 안정적인 투자처 확보 및 위안화의 국제화까지 AIIB(아시아 인프라 투자은행) 는 아시아, 중앙아시아, 동남아시아 등 일대일로 사업의 신규 인프라 투자 수요를 위한 자금 조달 역할을 담당하게 된다. AIIB는 미국과 일본이 주도하는 세 계은행(WB)과 아시아개발은행 (ADB)등에 대항하기 위해 최초로 중국(신흥국)이 주도하는 세계은행으로 초기 자본금 500억 달러에서 향후 1,000억 달러까지 확대 계획이다(그림 5, 6). AIIB의 창립멤버는 한국, 영국, 독일, 인도, 호주 등을 포함한 최종 57개국으로 확정되었으며 가입국들의 GDP는 전세계의 약 59%를 차지하게 된다. AIIB는 미국의 우방국이었던 영국이 참여함으로써 미국의 눈치를 보고 있었던 많은 유럽 국가들의 참여를 이끌어 냈으며 현재는 대 만을 비롯하여 일본, 북한까지 잠재적으로 가입을 고려하고 있는 것으로 알려졌다. AIIB는 과거 미국 주도에서 중국 중심의 경제 정치 질서 확립이라는 숨은 의도가 여실히 드러 난다. 중국이 중심이 되는 일대일로 사업에서 최대 수혜를 누리고, 동시에 중국이 주도하는 세 계은행을 통해 안정적인 투자처를 확보하겠다는 속셈이다. 실제로 AIIB는 중국의 장기 국가 개 발 및 해외진출 프로젝트의 성격을 강하게 띄고 있다. 아시아의 인프라 수요가 필요한 곳에 인 프라를 구축하고, 해당 프로젝트에 AIIB 자금을 직접 투자함으로써 장기적으로 성장 동력과 함 께 안정적인 해외 투자처를 확보할 수 있다(그림 7, 8). 또한, AIIB는 중국의 오랜 염원인 위안화 국제화 에도 성큼 다가서는 기회가 될 수 있다. 35 년 이상의 장기 인프라 프로젝트 관련 자금이 대부분 위안화로 결제되고 위안화 표시 채권 등 의 발행 확대를 통하여 위안화는 아시아의 기축 통화 역할을 할 것으로 전망된다. 이렇게 중국의 경제적 필요에 의한 AIIB 설립 의도에도 불구하고, 미국, 일본, 캐나다를 제외한 수많은 국가들이 가입할 정도로 중국이 제시하는 일대일로 사업은 관련 국가들의 엄청난 경제 적 파급효과를 제시하고 있다. 그림 5> AIIB 한국 지분율 3.93%로 5위 수준으로 추정 그림 6> 세계 은행과 아시아개발은행은 미국과 일본 주도 자료: 현대증권, 대외경제정책연구원 추정치 사용 자료: 현대증권, WB
6 新 실크로드를 통하여 여러 대륙을 하나의 정치/경제 권역으로 통합함으로써 관련 국가들 간의 무역이 확대된다. 중국은 전세계적으로 어느 국가들에게나 가장 중요한 교역국가로서, AIIB 참 여국들 특히 중앙아시아, 아시아, 아프리카 등은 중국과의 무역 확대 및 하나의 통합 경제권으 로 묶이는 기회가 큰 매력으로 다가왔을 것으로 판단된다. 결국, 관련 국가들간에는 강한 문화 공감대 형성, 인적 네트워크 활성화를 통하여 여행/레져 산업 등 전방위적으로 교류가 활발해 짐으로써 실크로드 관련 국가간 서로 시너지 효과를 얻을 수 있을 것으로 판단된다(그림 7). 한국 또한 일대일로와 AIIB를 통해 수혜를 볼 가능성이 존재한다. 한국은 AIIB 창립멤버로 확 정되었으며 향후 지분율은 약 3.7% 내외로 5위권 수준으로 추정된다. 한국은 동북아 인프라 개발에 건설 및 유틸리티 부분에 강점이 있을 것으로 예상되며, 북한 참여시에는 그 수혜가 더 욱 커질 수 있을 것으로 판단된다(그림 5). 이제는 향후 35년간 진행될 新 실크로드의 구체적인 액션 플랜과 이에 따른 자금 재원인 AIIB 의 설립이 가시화되기 시작했다. 저성장 저금리의 뉴노멀 시대 에 들어선 글로벌 투자자 입장 에서는 중국이 주도하는 아시아의 새로운 미래가 어느 곳으로 향하는지 주시할 필요 있다. 그림 7> 중국의 대륙별 수입 비중 교역 확대시 아시아/유럽/오세아니아 등 관련국 수혜 전망 자료: 현대증권, CEIC 그림 8> 중국 해외직접투자(ODI) 증가 양상 AIIB를 통해 장기 안정적인 해외투자 재원 확보 (십억달러) 자료: 현대증권, CEIC
7 Ⅰ. 新 실크로드 초기 단계의 수혜 인프라 섹터에 수혜 집중 초기단계 수혜: 가장 직접적인 것은 인프라 확충 관련된 섹터(에너지, 원재료 포함) 新 실크로드 사업에서 인프라 확충 단계는 오랜 시간이 소요될 것으로 예상된다. 이는 중국뿐 아 니라 해당 국가들을 아우르는 다국적 계획으로 일방적인 중국만의 결정으로는 진행 될 수 없는 사항이기 때문이다. 우선적인 新 신크로드 대한 투자는 35년이라는 장기 프로젝트라는 점에서 성과가 가장 먼저 가시화 될 수 있고 가장 오랜 기간 동안 진행될 것으로 예상되는 초기 스테이 지(인프라 확충 단계)에서의 수혜 섹터 및 투자수단에 초점을 맞출 필요가 있다. 新 실크로드에 대한 투자는 사업의 특성상 필연적으로 장기적이며 범 지역적으로 이루어져야 한다. 필자는 본 보고서를 통해 新 실크로드 사업의 구체적인 수혜가 예상되는 섹터/지역/자산 등 다각적인 관점에서 유망 투자 수단을 찾으려고 시도하였다 新 실크로드 사업의 선순환 구도가 인프라 확충에서부터 시작되는 만큼 관련 수혜도 1) 직접적 인 인프라 섹터 산업, 2) 인프라 확충에 선행적으로 필요한 에너지, 광물 등 원재료 및 제반 사 업 부분, 3) 인프라 부분 확충 이후 교역 증가 효과 혹은 해당 지역의 부동산 가격 상승 등 후 행적으로 수혜가 동반될 것으로 예상되는 자산군에 집중 될 가능성이 높다. 新 실크로드의 첫 단추로 중국 중앙아시아 유럽으로 연결되는 육상 실크로드 건설을 위한 교통망을 연결하고, 중국내 서부 대개발 산업이 진행됨에 따라 철도, 건설, 기계, 그리고 이들 산업에 필요한 원재료 관련 산업재 섹터에 수혜가 집중 될 것으로 전망된다(그림 9). ETF는 분산투자 효과에 강점을 보임으로써 글로벌 투자의 핵심 투자 수단이 된다. 현재 新 실 크로드 관련 중국 인프라 기업들의 주가가 급등 양상을 보이고 있지만, 아직 실크로드 관련 해 외 수주가 확정되지 않았기 때문에 실제 어느 특정 기업에 직접적인 수혜가 돌아갈지를 예측하 기는 어렵다. 해외 투자를 원하는 국내 투자자 입장에서는 프로젝트 관련 수주에 대한 빠른 정 보 습득이 어려울 뿐 아니라 한 섹터에 집중적으로 투자한다 하더라도 재차 섹터내 하위 기업 들에 대한 분산투자가 필요하다. 따라서, 新 실크로드 관련 투자 수단으로는 여러 지역/ 업종/ 기업의 분산투자를 통해 성공 가능성을 높일 수 있는 ETF를 통한 투자가 더욱 효과적일 것으 로 판단된다. 그림 9> 인프라 산업에 대한 단위 투자가 증가시 광산기계, 광산, 제조업, 연료, 금융 산업 순으로 승수 효과가 크게 나타남 자료: 현대증권, HSBC& NBS
8 Ⅰ. 전반적인 新 실크로드 투자: 신흥시장 인프라 스트럭쳐 ETF 유망 PXR ETF 신흥시장에 인프라 건설을 하는 기업들에 투자하는 ETF를 최선호로 제시 전반적인 新 실크로드 사업을 아우르며 투자할 수 있는 ETF는 신흥시장 인프라산업 관련 ETF 가 있으며, 해당 종목으로는 1) PowerShares Global Emerging Markets Infrastructure Portfolio(PXR), 2) ishares S&P Emerging Markets Infrastructure ETF(EMIF)를 추천한 다. 2가지 ETF 중 PowerShares Global Emerging Markets Infrastructure Portfolio가 업종 구성면에서 실크로드 사업의 수혜군과 더욱 연관성이 높을 것으로 판단된다(그림 10 ~15). 두 ETF는 모두 중국 기업의 비중이 40% 가량으로 비슷하나, 섹터 비중과 구성 기업면에서 차 이점이 존재한다. 즉, 전자인 PXR은 신흥시장 인프라 건설 에 중점을 둔 ETF인데 반해, 후자 인 EMIF는 인프라 산업을 영위하는 기업에 투자하는 ETF로, PXR이 실크로드 프로젝트에 따 른 인프라 건설 수요 확대 국면에서 직접적인 수혜가 더 클 것으로 예상된다. 1) PowerShares Global Emerging Markets Infrastructure Portfolio(PXR)은 신흥시 장에서 인프라 건설에 참여하는 기업들 총 88개를 보유하고 있다. 중국기업들의 비 중이 39%이며, 그 외 신흥시장 인프라 건설과 관련된 기업이라면 미국 등 선진국 기 업도 포함되어 있다. 산업 또한 건설에 국한되어 있지 않고 건설기계, 건설소재, 원자 재, 광산업, 중공업 등을 포함하고 있다. 2) 한편, ishares S&P Emerging Markets Infrastructure ETF(EMIF)는 신흥국의 인 프라 산업 기업에 투자하는 ETF로 업종으로는 전력의 비중이 높으며, 그 외 가스/석 유 등 유틸리티 업종의 보유 비중이 높다는 특징을 가진다. 그림 10> 신흥시장 인프라 건설 PXR ETF의 보유 기업 TOP 20 (총 88개) 티커 기업명 수익률(%) 1개월 3개월 6개월 1년 시가총액 (백만USD) PER PBR 보유비중 (%) 1800 HK 중국 통신 건설 , HK 광저우 조선소 국제 , HK 안후이콘치시멘트 , HK 중국 철도그룹 , HK 중국야금 , ATCOA SS 아틀라스 코프코 , ABB SS ABB , HK BBMG , CAT US 캐터필러 , HK 중국 몰리브덴 , TT 타이완 시멘트 , TT CTCI , TT 킹 슬라이드 과학기술 , CX US 시멕스 ,861 #N/A N HK 신장 골드윈드 과학기술 , HK 중국 철도 건설 , HK 상하이 일렉트릭그룹 , HK 안강스틸 , HK 둥팡 전기 , PLL US 폴 , 자료 : 현대증권, Bloomberg
9 그림 11> 신흥국 인프라 PowerShares ETF 추이 중국기업 비중 약 39%로 최근 강세 양상 자료: 현대증권, Bloomberg 그림 12> 신흥국 인프라 PowerShares ETF 지역별 구성 그림 13> 신흥국 인프라 ishares ETF 지역별 구성 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 그림 14> 신흥국 인프라 PowerShares ETF 업종 구성 자료 : Bloomberg 그림 15> 신흥국 인프라 ishares ETF 업종 구성 자료 : Bloomberg
10 Ⅱ. 新 실크로드 초기 단계의 수혜 인프라 관련 전 후방 산업 유망 인프라 관련 전 후방 산업 유망 최근 건설 중공업 자원 및 에너지 통신 등 기간산업 분야에서 중국 정부가 소유한 국유 기 업들이 해외 수주 모멘텀과 글로벌 경쟁력을 확보하기 위한 기업간 M&A 바람이 확산되고 있 다. 기간 산업 부분에 있어서 국유 기업간의 합병 움직임은 규모의 경제효과에 따른 경쟁사 대 비 글로벌 가격 경쟁력을 확보하고 더불어 일대일로 사업을 중국 기업의 해외 진출 통로로 적 극 활용하기 위한 선제적 포석으로 판단된다. 1) 철도 운송 산업: 인프라 확충에 대한 기대감으로 현재 중국내 철도와 건설 관련 기업의 주가 는 큰 폭의 레벨업 양상을 보이고 있다. 중국내 해당 기업은 인프라 확충에 대한 기대감과 함께 추가적으로 M&A 이슈가 존재한다. 대표적으로 지난해 중국 정부는 중국남차와 중국북차의 합 병을 승인하였으며 현재 합병 진행 중에 있다. 중국남차와 중국북차는 합병 이후 자산 약 3,000억 위안(약 55조원 추정)의 세계 최대 철도운송업체로의 도약이 예상되며, 해외 수주 모 멘텀 확보로 고속철 관련 매출액도 큰 폭 증가할 것으로 예상된다. 최근 이러한 이슈가 반영되어 급등한 중국 철도 관련주가 부담스럽다면, 다른 글로벌 철도 업체 에도 관심을 돌려볼 수 있다. 중국과 중앙아시아 지역을 벗어난 철도 관련 수주에 있어서는 중 국 이외의 글로벌 고속철 기업들에게도 수혜가 돌아갈 것으로 기대되기 때문이다. 글로벌 철도 관련 기업으로는 독일의 지멘스, TGV 열차로 유명한 프랑스의 알스톰 등이 대표적이다(그림 16). 그림 16> 글로벌 고속철도 차량 제작 업체 리스트 티커 기업명 수익률(%) 시가총액 1주일 1개월 3개월 6개월 1년 (백만USD) PER PBR CH EQUITY 차이나 CNR , SIE GR EQUITY 지멘스 , ALO FP EQUITY 알스톰 ,857 GE US EQUITY GE , CH EQUITY 중국 사우스 로코모티브 & 롤 , TRN US EQUITY 트리니티 인더스트리 , WAB US EQUITY 왑텍 , FNC IM EQUITY 핀메카니카 , CAF SM EQUITY 콘스트룩시오네스 이 아욱실리 , STS IM EQUITY 안살도 STS , GBX US EQUITY 그린브라이어 , KS EQUITY 현대로템 , JP EQUITY 가와사키중공업 ,923 자료 : 현대증권, Bloomberg, 2015/04/27
11 2) 건설 기계 및 원재료 관련 산업재 섹터: NBS와 HSBC의 리서치 자료에 따르면, 중국의 인 프라 산업에 대한 단위 투자가 증가할 경우 광산, 기계, 제조업, 연료, 금융 산업 순으로 성장의 승수 효과가 크게 나타나는 것으로 집계 되었다. 인프라 확충이 가장 필요한 지역으로는 동아시 아와 아프리카 지역을 꼽을 수 있으며 동아시아에서는 중국의 인프라 수요가 절대적으로 우세 한 영향을 나타내는 반면, 일본과 한국은 높은 인프라 수준을 보이고 있다. 따라서, 중국의 서부 대륙을 시작으로 연결되는 육상 실크로드 관련 기계 건설 관련 섹터가 가장 직접적인 수혜를 받 을 것으로 예상되며 산업재 및 에너지가 해당 과정에서 주된 원천으로 활용될 것으로 전망된다. 국가별 일대일로 관련 수혜는 중국이 단연 가장 높을 것으로 예상되지만, 일대일로에 포함된 다 른 나라들에도 직 간접적인 수혜가 크게 나타날 것으로 판단된다. 인프라 시설 확충시 필연적으 로 증가할 수 밖에 없는 산업재와 에너지, 기존 인프라 건설에 경험이 많은 기업 등에 강점을 가지고 있는 국가들이 존재하기 때문이다. 호주의 경우에는 풍부한 자원과 더불어 글로벌 광산 및 철강 1위 업체인 BHP Billiton으로 인해 일대일로 관련 자본재 수출면에서 압도적인 글로벌 경쟁우위를 가지고 있다. 한국 기업들에도 건설 및 기계 부분에 있어서 해외 수주에 특화된 강 점을 가지고 있어 일대일로를 통한 기회 요인이 존재한다고 판단된다(그림 17, 18). 그림 17> 인프라 확충시 중국 이외에도 해외 수주에 강점을 가진 기업 혹은 풍부한 자원 및 광물을 소유한 국가들 수혜 전망 료: 현대증권, HSBC, UNCTAD 그림 18> 중국내 섹터별 비철금속 수요는 인프라 건설 부분이 대부분 차지 자료: 현대증권, Bloomberg, 2014년 기준
12 Ⅱ. 중국내 인프라 관련 전 후방 산업 ETF 중국 산업재 ETF 유망 1) 중국 산업재 Global X CHINA Industrials ETF : 동 ETF는 중국 통신건설, 남차& 북차를 포함한 철도산업, 산업재 등에 투자하고 있어, 일대일로 계획의 중추가 될 것 으로 예상되는 기업들이 포함되어 있다. 최근 일대일로 및 AIIB 출범에 대한 기대감 으로 철도, 건설 등 산업이 크게 상승함에 따라 동 ETF는 1달간 40%가량 높은 상 승세를 보이고 있다(그림 19). 2) 중국 소재 Global X CHNA Materials ETF(CHIM): 동 ETF는 철강업을 영위하 는 포순기업, 알루미늄 등 원자재업체 BBMG 등 중국의 기초 소재업에 투자하는 ETF로 1달간 약 33% 상승하였다. 3) 중국금융 GLOBAL X CHINA FINANCIALS ETF : 동 ETF는 중국은행, 공상은 행, 건설은행, 핑안보험, 생명보험 등 대표적인 중국의 금융/보험업종에 투자하는 ETF로 AIIB 설립 관련 간접적인 수혜가 예상된다. 그림 19> Global X CHINA Industrials ETF 보유 기업 TOP 20 (총 88개) 티커 기업명 수익률(%) 1개월 3개월 6개월 1년 시가총액 (백만USD) PER PBR 보유비중 (%) 1800 HK 중국 통신 건설 , HK 중국 철도그룹 , HK 주저우 CSR 타임즈 전자 , HK 중국 사우스 로코모티브 & 롤 , HK 차이나 CNR , HK 중국 철도 건설 , HK CMH , HK 상하이 일렉트릭그룹 , HK 안후이콘치시멘트 , HK 중국건재 , HK 중국항공과기공업 , HK 저장 고속도로 , HK BYD , HK 중국 코스코 홀딩스 , HK 웨이차이 동력 , YZJSGD SP 양쯔장 십빌딩 홀딩스 , HK 중국해운컨테이너 (CSCL) , HK 상하이 인더스트리얼 홀딩스 , HK 장쑤고속도로 , HK 하이톈 인터내셔널 홀딩스 , 자료: 현대증권, Bloomberg
13 Ⅲ. 新 실크로드 무역 확대의 수혜 관련 지역 부동산, 부동산 투자회사 리츠(REITs) 新 실크로드 무역 확대의 수혜 관련 지역 부동산과 부동산 투자회사 리츠(REITs) 후행적 효과는 부동산 자산 및 관련 리츠(REITs): 일대일로 사업에서 육상 실크로드 부분과 중국내 서부 대개발 사업은 지역적으로 중첩된 핵심 개발지역에 속할 뿐 아니라 사업 내용이 중복되는 부분이 상당히 존재한다. 현재 중국에서는 일대일로 정책을 두고 중국 서부 대개발 2.0 버전이라 부를 만큼 향후 新 실크로드 건설이 가져올 서부 지역 발전에 대한 기대감이 크게 반영되어 있다. 서부 대개발 사업은 중국 입장에서 지난 수십년 동안의 개혁을 통해 급속도로 발전한 동부지역 과의 불균형을 해소하고, 더불어 서부지역이 강점을 지닌 에너지 광물, 풍부한 노동력을 활용하 여 동부지역의 지속적인 성장을 꿰하는 중국의 투트랙 전략이라 할 수 있다. 서부 대개발 사업은 1단계 인프라 확충(2000년~2010년), 2단계 개발 거점 집중 육성(2010 년~2030년), 3단계 서부전역의 발전(2031년~2050년)의 과정을 거치게 된다. LG경제연구원 에 따르면 지난 10년간 서부대개발 1단계 과정을 통해 외국 기업들의 서부 지역 투자 규모가 최고 수준에 이르렀으며 전체 중국 투자에서 차지하는 서부지역의 투자 비중 증가폭이 두드러 지게 확대되고 있는 것으로 나타났다(그림 21). 이제는 2단계인 개발 거점 육성 단계에 접어들었으며, 2단계는 1) 투자규모가 확대, 2) 지역별 특화 산업 육성으로 초점이 이동되면서, 3) 해외 기업들 유치를 위한 세제 혜택 등에 대한 투자 유치 정책이 이어질 것으로 전망된다. 서부 대개발 사업의 2단계 개발거점은 1) 성위 경제구, 2) 관중 천수이 경제구, 3) 광시 베이부완 경제구 등 3개 경제구를 중심으로 육성할 계획이다 (그림 20). 향후 중국은 서부와 동 중부의 불균형 해소와 더불어 동 서부 사이의 교역이 확충 될 것으로 전 망되며, 이 과정에서 글로벌 기업들의 중국 서부 지역 진출이 가속화 될 것으로 예상된다. 따라 서, 관련 지역 부동산과 부동산투자회사인 리츠(REITs) 투자에 대한 전망 역시 밝을 것으로 기대된다. 중국 서부대개발 사업은 新 실크로드 사업보다 시기적으로 먼저 시행되었기 때문에 글로벌 투자자들은 서부 대개발 사업에 따른 수혜 사례를 토대로 일대일로 투자 전략에 적극 활용 할 것으로 예상된다. 그림 20> 서부 대개발 사업은 동부지역과 불균형 해소 일대일로와 중복된 지역과 사업 내용 자료: LGERI 그림 인용
14 서부대개발 사업과 연계된 新 실크로드의 큰 지도를 본다면 특히, 육상 실크로드 관련 중앙아시 와 동남아시아 국가들, 해상 실크로드와 관련된 지역으로는 중동 아프리카 국가들이 중국 과의 안정적인 교역확대를 통해 수혜를 받을 가능성이 높다. 현재 중앙아시아의 원자재 수출 비중은 중국이 30%를 차지할 만큼 원자재 수출에 국가 경제의 의존도가 크게 나타난다. 한편, 원자재 수요 관점에서도 중국은 에너지 소비 규모가 비약적으로 증가 추세를 보이고 있다 (그림 22). 따라서, 중국은 석유 천연가스의 안정적인 에너지 자원의 확보가 국가전략의 최우선 과제로 설 정되며 관련된 대외정책을 추진 중에 있다. 인프라 확충으로 판로를 확보하고 자원외교를 통해 교역을 확대함으로써 중동의 의존도에서 벗어나 자원의 안정적 공급망을 모색하고 있다. 결국, 실크로드 지역간 인프라 시설의 확충은 무역확대를 통해 에너지 및 원재료 자원의 수요와 공급 측면 양방향으로 안정적인 물류망 확보가 가능할 것으로 전망된다. 그림 21> 서부 대개발 사업 10년 결과 서부지역 부동산 투자 비중은 비약적으로 확대 (십억위안) (%) 자료: 현대증권, CEIC 그림 22> 육상 실크로드 관련 중앙/ 동남아시아, 유럽 국가들 교역확대를 통한 수혜 전망 자료: 현대증권, CEIC, 2014년 기준
15 Ⅲ. 부동산, 부동산 투자회사 리츠(REITs) 투자 ETF (그림 23 ~ 27) 중국 부동산에 투자하는 ETF 향후 상승 여력 높을 것으로 판단 1) 중국 부동산 Guggenheim CHINA Real Estate ETF(TAO) : 중국의 부동산과 리츠 시장에만 투자하는 ETF로는 Guggenheim CHINA Real Estate ETF(TAO)가 유 일하다. 중국 부동산에 대한 거품 우려로 상해 종합지수가 2012년 말 2,000pt에서 현재 4,350pt까지 2배이상 오르는 동안 TAO는 약 8% 정도 제한적인 수준내에서 상승하였다. 그러나, 최근 지급준비율 하락등 중국의 부동산 부양 정책을 꾸준히 사 용하고 있으며 일대일로도 그 일환이 될 것으로 예상되어 향후 상승 여력이 가장 높 을 것으로 판단된다. 2) 신흥국 부동산 Guggrnheim Emerging Market Real Estate ETF(EMRE): 신흥시 장 부동산과 리츠에 투자하는 ETF로는 Guggrnheim Emerging Market Real Estate ETF(EMRE)와 Alpine Emerging market Real estate Fund(AEMEX)가 있다. 지역별 구성으로는 두 펀드 모두 중국의 비중이 33% 가량으로 가장 높으며, 그 외 상위 보유 기업들도 유사하다. 자산규모는 AEMEX가 높으나 보수율이 1.36% 로 높으며, EMRE는 2014년 9월에 신규 상장되어 유동성은 적은 편이나 보수율은 0.65%로 절반 수준 밖에 되지 않는다. 3) 중앙 아시아 Global X Central Asia& Mongolia Index ETF(AZIA): 중앙 아시아에 투자하는 ETF로는 Global X Central Asia& Mongolia Index ETF(AZIA)가 있다. 동 ETF는 카자흐스탄, UAE, 몽골 등에서 사업을 영위하는 기업들로 이루어져있으 며 석유/가스 산업(32%), 광산업(32%) 등의 업종 비중이 높다. 최근 석유/가스의 가격 하락 및 철광석 등 원자재 가격 하락으로 고전을 면치 못하고 있으나 국제 유가 의 추세적 반등시 탄력도가 높을 것으로 예상된다. 4) 동남 아시아 Global X Southeast Asia(ASEA): Global X Southeast Asia(ASEA) 는 싱가폴(36%), 말레이시아(26%), 인도네시아(18%), 태국(16%), 필리핀(4%)의 5개국을 중심으로 40개의 주요 기업들에 투자하는 ETF이다. 업종으로는 금융 (48%), 정보통신(19%), 산업재(9%), 유틸리티(8%) 등의 비중이 높다. 5) 중동 아프리카 SPDR S&P Emerging Middle East & Africa ETF : SPDR S&P Emerging Middle East & Africa ETF는 중동 지역과 아프리카 지역에 투자하 고 있으며, 국가별 비중으로는 남아프리카 공화국이 77%로 압도적이다. 업종으로는 금융(39%), 경기소비재(22%), 통신서비스(10%), 소재(7%) 등에 투자하고 있다.
16 그림 23> 중국/신흥국 리츠 ETF 상해 지수 대비 낮은 상승률로 상승 여력 높음 자료: 현대증권, Bloomberg 그림 24> 신흥국 리츠 투자 ETF EMRE 의 국가별 비중 그림 25> 신흥국 리츠 투자 ETF AEMEX의 국가별 비중 자료: 현대증권, Bloomberg 자료: 현대증권, Bloomberg 그림 26> Asia& Mongolia Index ETF 의 국가별 비중 그림 27> Southeast Asia ETF의 국가별 비중 자료: 현대증권, Bloomberg, 참고: 캐나다, 영국, 네덜란드의 비중이 높은 것은 실제로는 해외에 상장 되어 있는 카자흐스탄, UAE 등의 기업들을 포함하였기 때문 자료: 현대증권, Bloomberg
17 Ⅳ. 중장기 위안화 환율, 위안화 채권에 투자 유망 위안화 국제화 위안화 절상기조 전망에 따라 위안화 환율/ 위안화 채권 추천 일대일로 정책에 AIIB라는 금융 통합 플랫폼을 활용함으로써 얻을 수 있는 강력한 효과는 위안 화의 국제화를 꼽을 수 있다. 직접적으로는 대규모 인프라 관련 투자 자금, 펀드 조성, PF 대출 등에 위안화가 결제 통화로서 활용될 것으로 예상되며, 인프라 확충 이후 교역 확충 단계에서는 위안화를 통한 결제가 비약적으로 증가할 것으로 전망된다(그림 28, 29). 新 실크로드 관련 투자자는 향후 위안화가 아시아의 기축 통화로서 위상이 확립될 수 있다는 부분을 간과해서는 안된다. 글로벌 투자자는 관련 섹터 및 지역에 투자시 중장기 환율 부분을 고려하여 헤지 혹은 적극적인 환 노출 전략 등을 통해 초과 수익(환 차익)을 향유 할 수 있을 뿐 아니라 환율 부분에 직접적으로 투자도 가능할 수 있기 때문이다. 당 센터는 新 실크로드 관련 또 하나의 유망 투자 자산으로 환 차익과 채권 수익을 동시 에 향유 할 수 있는 위안화 표시 채권을 제시한다. 新 실크로드 사업을 통해 관련 지역간 위안화에 대한 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 중장기 위안화는 절상 기 조와 함께 아시아의 기축 통화로서 위상을 다질 것으로 판단된다. 또한 최근 유로존과 미 국 등 글로벌 저금리 기조가 만연되고 있는 상황에서 중국의 상대적인 고금리 현상이 부 각될 수 있어 채권 자산만으로도 투자 매력도가 높다고 판단된다(그림 30, 31). 최근 중국은 자본시장 개방의 일환으로 QFII(적격 해외기관투자자)에 이어 RQFII(위안화 적격 해외기관투자자) 승인을 확대 등 중국 자본시장 개방으로, 중국 본토 채권시장으로 의 접근성 또한 크게 용이해졌다. 따라서, 그동안 홍콩 시장 등 역외 위안화 채권시장을 통하여만 했던 투자자들은 약 5조달러 규모의 중국 본토 채권 시장에 손쉽게 투자가 가능 해졌으며 유동성 확대 효과 또한 기대할 수 있는 상황이다.. 그림 28> 글로벌 결제 통화 비중 위안화 아직은 비중 낮지만.. 그림 29> 위안화 결제액 2년간 300% 이상 증가 자료 : SWIFT 국제결제서비스 기구 차트 인용 자료 : SWIFT 국제결제서비스 기구 차트 인용
18 그림 30> 중국, 주요 국가대비 높은 고금리 매력 (단기물) 그림 31> 주요국 10년 국채 수익률 추이 자료: 현대증권, Bloomberg 자료: 현대증권, Bloomberg 그림 32> 중국 위안화는 중장기 절상 기조를 보일 것으로 전망 자료: 현대증권, Bloomberg Ⅲ. 중국 본토 채권에 투자하는 ETF 지난해 각국의 RQFII 등 한도 승인 받은 운용사들은 중국 본토 채권에 투자하는 펀드 및 ETF 등을 대거 신규 출시하였으며, 이에 따라 국내 투자자들은 국내 펀드와 미국상장 ETF를 통해 중국본토 채권에 투자가 가능하다. 관련 펀드 및 ETF들은 주로 단기채권에 투자함에 따라 금리상승 위험을 최소한 하고 있으며, 채권수익률은 평균 4% 이상으로 고 금리와 환차익을 동시에 노릴 수 있을 것으로 예상한다(그림 33). 1) Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF (CBON)은 만기 10년 이하(3~5년 (47%), 5~7년(28%), 7~10년(23%))의 중/단기 국채에 투자하는 ETF이며, 2) GF China Bond ETF (CHNB)은 만기 주로 만기 1~3년(65%), 3~5년(30%) 국 채 및 우량 은행채에 투자하는 ETF이다. CBON은 이후 예상되는 중국의 기준금리 인하에 따른 채권 가격 상승시 수혜가 예상되며, CHNB는 금리 상승 리스크를 최소 화 할 수 있는 상품이다.
19 3) The KraneShares E Fund China Commercial Paper ETF (KCNY)는 은행간 채 권시장 에 투자하는 ETF로 주로 투자등급 120일 CP 에 투자하고 있는 상품이다. 4) 딤섬본드 PowerShares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio(DSUM): 홍콩에 서 발행되는 위안화 표시 채권을 의미하는 딤섬본드에 투자하는 ETF로 딤섬본드는 A등급 이상이 80% 이상을 차지하고 있어 안정적인 투자 대상으로 각광받으며 성장 세를 보이고 있다. 그림 33> 위안화 표시 채권에 투자하는 국내 펀드 펀드명 운용사 설정액(억원) 순자산(NAV )(억원) 펀드수익률(%) 펀드설정액증감(억원) 1개월 3개월 YTD 1개월 3개월 설정일 환헷지 동양차이나본토채권증권투자신탁 1(채권-재간접형) 동양 (16.3) (27.6) 미실시 블랙록위안화채권증권자투자신탁(채권-재간접형) 블랙록 미실시 블랙록위안화채권증권자투자신탁(채권-재간접형)(A) 블랙록 미실시 AB위안화플러스UH증권자투자신탁(채권-재간접형) 얼라이언스 (1.4) 미실시 AB위안화플러스UH증권자투자신탁(채권-재간접형)종류형A 얼라이언스 (1.4) 미실시 신한BNPP중국본토RQFII단기증권자투자신탁 1(H)[채권](종류) 신한BNPP 실시 한국투자달러표시중국채권증권자투자신탁(채권)(모) 한국 실시 알리안츠위안화채권증권자투자신탁[채권_재간접형](H)(운용) 알리안츠 (1.1) 실시 자료 : 현대증권, Fnspectrum, 기준일: 참고: 정렬은 환헷지 여부 및 설정액 순서로 新 실크로드 관련 투자 추천 ETF 종합 분류 세부분류 티커 이름 인프라 중국섹터 부동산 위안화채권 수익률(%) 유동성(백만) 1개월 3개월 6개월 1년 총자산 5일평균 거래대금 이머징시장 인프라 PXR PowerShares Global Emerging Markets Infrastructure 이머징시장 인프라 EMIF ishares S&P Emerging Markets Infrastructure ETF 중국산업재 CHII GLOBAL X CHINA INDUSTRIALS 중국소재 CHIM GLOBAL X CHINA MATERIALS ETF 중국금융 CHIX GLOBAL X CHINA FINANCIALS 중국부동산 TAO GUGGENHEIM CHINA REAL ESTATE 신흥국 부동산 EMRE Guggrnheim Emerging Market Real Estate ETF 신흥국 부동산 AEMEX ALPINE EMER MARK REAL EST-I 중단기국채 CBON Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF 단기채권 CHNB GLOBAL X GF CHINA BOND ETF CP등 채권 KCNY The KraneShares E Fund China Commercial Paper ETF 딤섬본드 DSUM PowerShares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio (2.2) (0.1) 위안화환율 위안화 투자 CYB WISDOMTREE CHINESE YUAN STRA 보수율 (%) 설정일 지역 중앙아시아 AZIA Global X Central Asia& Mongolia Index ETF (13.7) (15.5) 동남아시아 ASEA GLOBAL X SOUTHEAST ASIA ETF (0.4) 중동&아프리카 GAF SPDR S&P Emerging Middle East & Africa ETF 자료 : 현대증권, Bloomberg 기준일: 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당 사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보 고서의 저작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다.
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2015년 4월 29일 (수) 글로벌 투자 아이디어 세무 이슈 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 新 실크로드 ETF 투자 전략 코 앞으로 닥친 종합소득세 신고, 궁금증을 해결해 드립니다. 삼성물산, 영원무역, 삼광글라스, 롯데칠성, KT&G, 효성, 삼성전자 도이치모터스, 유진기업, 와이솔, 씨큐브,
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URL : www.kyoborealco.com 서울특별시 성동구 도선동 286번지 교보생명빌딩 Tel. 02 2290 4048 Fax. 02 2290 4099 URL : www.kyoborealco.com ANNUAL MARKET REPORT 2011년 전망 및 2010년 결산 회사 개요 상 호 교보리얼코 주식회사 대표이사 장덕영 설립일 1979년 11월 15일
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21 학년도대학수학능력시험문제및정답 1. 3. 3 4. 2. 3 5. 1 6. 3 8. 3 Y Z X Y Z X 9. 7. () () 1. 3 11. 14. 3 12. 13. 15. D 3 D D 16. 3 19. 3 17. 18. 2. 1. 1 2 3 4 2. 3. 3 4. 3 5. 1 6. 8. UN 9. 3 7. 3 Y Z X Y Z X 1. 3 14.
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5. 산업중분류, 조직형태 및 동별 사업체수, 종사자수 단위 : 개, 명 금정구 서1동 서2동 서3동 Geumjeong-gu Seo 1(il)-dong Seo 2(i)-dong Seo 3(sam)-dong TT전 산 업 17 763 74 873 537 1 493 859 2 482 495 1 506 15 519 35 740 520 978 815 1 666 462
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투자위험등급 : 1 등급 [ 매우 높은 위험 ] 산은자산운용(주)는 투자대상 자산의 종류 및 위험도 등을 감안하여 1 등급(매우 높은 위험)에서 5 등급(매우 낮은 위 험)까지 투자위험등급을 5 단계로 분류하고 있습니다. 따 라서, 이러한 분류기준에 따른 투자신탁의 위험등급에 대 해 충분히 검토하신 후 합리적인 투자판단을 하시기 바랍 니다. 투자설명서 이 투자설명서는
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