채권 및 주식 투자 포인트

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남주 탁
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1 Weekly 상품 투자가이드 달러의 향방에 투자하는 방법 상품전략 Section Analyst 문 수 현 ) msh@wooriwm.com 달러화 가치 상승에 따른 주요 자산 가격의 변화 Cash is King. 지난 금융위기 시기에 투자자들 사이에서 회자되던 투자 조 언이 유행이 돌고 돌 듯 현재의 투자 환경에 다시 부합하고 있다. 그러나 다른 점이 있다면, 오늘의 Cash는 US Dollar라는 점이다. 지난 7월 9일 기준, 달러인덱스는 84.8을 기록하며 연초 이후 6.% 상승했다. 달러인덱스는 세계 주요 6개국 통화 대비 달러화의 평균적인 가치를 나타내는 지표로 각 통화의 비중은 해당 국가의 경제 규모에 따라 결정된다. 달러 인덱스 에서 1.6%를 구성하는 일본 엔화는 양적완화 정책으로 인해 연초 이후 16.6% 절하되었고, 달러 인덱스에서 6.7%로 절반 이상을 구성하는 유로화는 유로존이 긴축에서 성장으로 정책을 전환함에 따라.1% 절하되었다. 같은 기간 선진국 통화뿐만 아니라 이머징 통화도 대부분 약세를 보였다. 중국 위안화가 달러대비 1.4% 절상되었을 뿐 이를 제외한 나머지 브릭스 국가 통화 는 1%내외 평가절하됐다. 투자 조언을 US Dollar is King으로 조금 수정할 필 요가 있어 보인다. 과거에는 일반적으로 달러가 강세를 보인 경우 미국 경제가 살아나면서 이 온기 를 이머징 국가도 같이 누렸으나, 최근에는 이와 다른 모습이 나타나고 있다. 연초 이후 달러 강세, 여타 통화 약세 연초 이후 선진시장 주식시장 강세 연초 이후 통화 가치 변화 (달러 대비) 달러 인덱스 중국 위안 유로 한국 원 러시아 루블 영국 파운드 인도 루피 브라질 헤알 일본 엔 연초이후 주요국 주식시장 상승률 일본 닛케이 미국 S&P 영국 FTSE1 유로 STOXX 인도 센섹스 한국 코스피 중국 상해종합 러시아 RTS 브라질 보베스파 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

달러인덱스는 세계 주요 6개국 통화 대비 달러화의 평균적인 가치를 나타내는 지표로 각 통화의 비중은 해당 국가의 경제 규모에 따라 결정된다. 달러 인덱스 에서 1.6%를 구성하는 일본 엔화는 양적완화 정책으로 인해 연초 이후 16.6% 절하되었고, 달러 인덱스에서 6.7%로 절반 이상을 구성하는 유로화는 유로존이 긴축에서 성장으로 정책을 전환함에 따라.

2 미국 주식시장이 상승세를 보인 것과는 다르게 글로벌 불안심리가 높아지면서 이머징 국가의 주식시장은 연초 이후 하락세를 보였고, 미국 출구전략 움직임이 본격화된 월 일 이후에는 미국을 제외한 일본과 유럽 등 선진국 주식시장도 하락세를 보였다. 지난주 미국 비농업부문 고용자수가 19만 천명 증가되는 등 고용지표가 예상 보다 양호하게 발표됨에 따라 미국 경기 개선에 대한 기대가 커지고 있다. 이에 따라 출구전략에 대한 논의가 더욱 빨라지면서 글로벌 채권 금리가 동반 상승해 안전자산인 채권가격도 연초 이후 약세를 보였다. 유동성 축소와 미 달러 선호현상이 커짐에 따라 원자재 시장도 타격을 받았다. 특히 안전자산으로 분류되는 금 가격도 실수요 부진 및 투자자금 이탈로 연초 이후 6% 하락했다. 중동지역의 정전불안에 따른 원유가격 상승을 제외하고 전 반적으로 원자재가격은 연초 이후 하락했다. 연초 이후 글로벌 채권금리 동반상승으로 채권 투자도 약세 연초 이후 원자재 시장도 약세 연초 이후 주요국 국채 1년 금리 변화 브라질 미국 영국 러시아 한국 유로 일본 중국 인도 (%p) 연초 이후 주요 원자재 가격 상승률 WTI 옥수수 전기동 소맥 금 은 달러의 향방에 투자할 수 있는 방법 연초 이후 달러화 가치가 6% 상승했지만, 미국 경제에 대한 낙관적인 전망이 커 짐에 따라 달러 인덱스의 추가적인 상승도 염두에 둘 필요가 있다. 환율은 두 통 화의 상대적인 가치로 평가되는데 출구전략을 계획하고 있는 미국과 다르게 유 럽과 일본은 양적완화 정책을 지속적으로 펼칠 것으로 예상된다는 점에서 달러 의 강세가 조금 더 이어질 수 있다. 지난 월 19일 상품투자 가이드에서 외환 투자 방법에 대해 알아 보았다. 아래 에서는 이 부분을 다시 간략히 요약하고, 추가적인 부분을 정리했다.

특히 안전자산으로 분류되는 금 가격도 실수요 부진 및 투자자금 이탈로 연초 이후 6% 하락했다. 중동지역의 정전불안에 따른 원유가격 상승을 제외하고 전 반적으로 원자재가격은 연초 이후 하락했다.

3 먼저, 통화선물 매수, 매도를 활용해 달러의 방향성에 투자할 수 있다. 개시증거금과 유지 증거금이 필요하고, 거래단위가 크기 때문에 개인 투자자의 접근이 어렵지만, FX마진 거래를 통해 이를 보완할 수 있다. 이들은 레버리지를 동반한 투자라는 점에 서 주의할 필요가 있다. ETF를 통해서도 손쉽게 달러 강세와 약세에 투자할 수 있다. 국내에는 우리자산운 용의 KOSEF 달러선물과 KOSEF 달러인버스선물이 있고, 미국에는 PowerShares DB US Dollar Index Bullish와 Bearish Fund가 있다. 통화선물 ETF는 거래단위가 작고, 만기가 없으며, 기존 주식 계좌를 통해 투자가 가능해 접근성이 높다는 장점이 있다. 외국통화에 투자할 수 있는 방법 장 점 단 점 통화선물 통화선물 ETF 환노출형 투자상품 시니어론 ETF - 가장 먼저 발달 - 4 시간 거래가능(FX 마진) - 레버리지를 통한 이익추구 - 개시 및 유지증거금 필요 - 거래단위가 큼 - 거래가 생소한 선물거래 - 소액거래 가능 - 거래 편리성 - 만기가 따로 없음 - 상장기간이 짧음 - 통화선물과 괴리 발생 가능성 - 거래량이 중요 - 투자이익과 함께 환이익을 동시에 추구 - 별도의 매매계약 없음 - 환이익과 관계없이 투자자산에서의 손실 가능 - 높은 이자수익 - 유동성과 환금성 - 소액투자 가능 - 투자등급 이하의 채권으로 고위험 자료: 우리투자증권 상품기획부 미국, 국내 통화선물 ETF Symbol Name Price ($) Assets ($1,) Avg. Vol YTD UUP PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund.84 9,8 1,,6 4.7% UDN PowerShares DB US Dollar Bearish Fund.66 66,48,76 -.7% UUPT UDNT PowerShares DB x Long US Dollar Index Futures Exchange Traded Notes PowerShares DB x Short US Dollar Index Futures Exchange Traded Notes 1.99,98 1,98 9.9% 1.1 1,1,89-6.% 코드 이름 주가 (원) 순자산 (백만원) 거래량 (주) 연초이후 수익률 A18 KOSEF 달러선물 1,7 9,1 9,61 7.8% A1966 KOSEF 달러인버스선물 1, 6,9,17-4.8% 자료: ETF Database, 한국거래소, 우리투자증권 상품기획부 기준

외국통화에 투자할 수 있는 방법 장 점 단 점 통화선물 통화선물 ETF 환노출형 투자상품 시니어론 ETF - 가장 먼저 발달 - 4 시간 거래가능(FX 마진) - 레버리지를 통한 이익추구 - 개시 및 유지증거금 필요 - 거래단위가 큼 - 거래가 생소한 선물거래 - 소액거래 가능 - 거래 편리성 - 만기가 따로 없음 - 상장기간이 짧음 - 통화선물과 괴리

4 환노출형 금융상품에 투자하는 것도 달러 강세의 수혜를 누릴 수 있는 방법이 된다. 해외 펀드, 채권, 예금, 달러RP 등에 투자하면서 환헤지를 하지 않을 경우 달러가 강 세가 된다면 환을 통한 추가 이익을 거둘 수 있다. 역내 펀드의 경우 대부분 운용사 에서 원/달러 환율을 헤지하는 반면, 역외 펀드는 투자자가 개별적으로 헤지해야 하 기 때문에 기본적으로 환율 변동에 노출된다. 만약, 달러 약세 또는 원화 강세를 예 상할 경우에는 환헤지를 통해 환율 변동 위험을 줄이는 것이 좋다. 마지막으로, 금리상품으로 달러에 투자하면서 금리 상승기에 가격하락이 제한적인 시니어론 ETF를 들 수 있다. 시니어론 ETF의 기초자산인 시니어론은 투자등급 이 하의 기업들이 사업에 필요한 자금을 은행이나 금융기관을 통해 조달할 때 발행하는 대출채권이다. 변동금리에 선순위 담보대출 채권이기 때문에 금리상승시 높은 이자 수익을 얻을 수 있고, 상대적으로 안정성이 높다. 유동성이 풍부한 대표적인 시니어 론 ETF로는 PowerShares Senior Loan이 있다. 지금까지 환율 변동과 관련된 투자 방법에 대해 살펴보았다. 그러나 환율은 아직까 지 투자의 대상이기보다는 투자 시 노출되어 투자 성과에 영향을 미치는 요소라는 인식이 강하다. 환율은 여타 자산보다 변동성이 큰데다 양날의 검처럼 잘못된 방향 에 노출될 경우 손실이 클 수 있기 때문에 방향성에 대한 투자에는 신중한 자세가 필요하다. 주요 시니어론 ETF 티커 종목명 시가총액 ($ Mil) 현재가 ($) 거래량 (1,) 수익률 1개월 개월 6개월 1년 년 BKLN.US PowerShares Senior Loan 4,6 4.8, SRLN.US SPDR Blackstone/GSO Sen Loan SNLN.US Highland/iBoxx Senior Loan ETF FTSL.US First Trust Senior Loan ETF 자료: Bloomberg, 우리투자증권 상품기획부 4

마지막으로, 금리상품으로 달러에 투자하면서 금리 상승기에 가격하락이 제한적인 시니어론 ETF를 들 수 있다. 시니어론 ETF의 기초자산인 시니어론은 투자등급 이 하의 기업들이 사업에 필요한 자금을 은행이나 금융기관을 통해 조달할 때 발행하는 대출채권이다.

5 상품 동향 Section 상품지원본부 상품기획부 달러 강세 속에 북미 펀드로 투자자금 유입 펀드 성과 및 자금흐름 (유형별 국내외 포함) -국내 주식시장의 하락으로 저가매수성 자금이 유입됨. 해외 주식형에서는 미국 펀드로 자금이 유입되는 반면, 중국 등 이머징 시장에서는 자금이 유출됨. 은행권의 과도한 지준 잉여 자금이 MMF 시장으로 몰리며 MMF는 11조 4천억원 증가 1, (십억 원) 증감액(좌) 11,416 수익률(우) 국내주식 해외주식 혼합형 채권형 MMF (십억 원) 증감액(좌) 수익률(우) 북미 브라질 러시아 인도 중국 본토 중국 (홍콩H) 자료 : 금융투자협회, FnSpectrum, 우리투자증권 상품기획부 Fixed Income & FX - 미국 고용지표가 양호하게 나타나며 양적완화 축소에 대한 우려가 높아져 국채 금리 상승 한국 국고년(좌) 미국국채(1년,좌) 일본국채(1년,우) ,7 1,6 (원) 원/1엔 원/$ 1, 1,4 1, 1, 1,1 1, 자료 : Bloomberg, 우리투자증권 상품기획부 Commodity - 중동의 정정 불안으로 국제 유가 상승하여 대 유가 모두 1달러 돌파. 은 가격은 18달러대까지 지속적으로 하락 ($/배 WTI Dubai ($/온스), 1,8 1,6 1,4 1, 1, 8 금(좌) 은(우) ($/온스) 자료 : Bloomberg, 우리투자증권 상품기획부 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료에 게시된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

(십억 원) 증감액(좌) 11,416 수익률(우) 국내주식 해외주식 혼합형 채권형 MMF.. -.

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 16년 월 일 I Global Asset Research [화수분전략] G 회담, 환율 그리고 외국인 [G재무장관회담, 정책 터닝포인트 역할] /6일~7일 G 재무장관 및 중앙 은행장 회의가 상해에서 개최될 예정이다. G 회담은 정책 터닝포인트의 역할을 했다. 8년 11월과 1년 11월 Fed의 1차와 차 양적완화정책(QE) 발표 직 전월 G 회담이 있었고,