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1 Weekly 상품 투자가이드 지역별 업종별 선택의 중요성 부각 상품전략 Section 김보나 02) Bona_kim@wooriwm.com 글로벌 주식시장, 국가별로 차별화된 모습 나타내 지난주(4.30~5.4)에는 미국을 비롯해 선진국 중심으로 글로벌 주식시장이 전반적으로 약세 를 보인 반면, 한국과 중국, 대만 주식시장은 강세를 기록하면서 국가별 주식시장이 차별화된 모습을 나타냈다. 중국 주식시장이 제조업지표 개선 및 경기부양책에 대한 기대감에 큰 폭으 로 상승했으며, 국내 주식시장도 중국 경제지표 호조 및 대형주 중심의 기업실적 개선 등의 영향으로 KOSPI가 한 주간 0.70% 상승하면서 강세를 기록했다. 하지만, MSCI World지수가 한 주간 2.60% 하락한 가운데, CRB지수도 한 주간 2.74% 하락 해 주식시장과 원자재시장 등 위험 자산시장이 전반적으로 부진한 흐름을 보였다. 한편, 채권시장은 각국의 채권금리가 동반 하락하면서 안전자산에 대한 선호심리가 견고해지 는 모습을 나타냈다. 국내 채권시장은 국고채 5년물 금리와 국고채 10년물 금리가 각각 6bp 와 4bp 하락하면서 6주 연속 금리하락세를 보였고, 미국채 10년물 금리도 한 주간 6bp 하락 해 안전자산 가격 강세가 두드러졌다. 국내 주식시장, 업종별로 성과 차별화 글로벌 주식시장이 국가별로 등락이 엇갈리는 가운데, 국내 주식시장 내에서도 업종별로 성 과가 차별화되는 국면이 이어지면서 투자전략 수립 시 지역별 업종별 선택에 대한 중요성이 더욱 부각되고 있다. 이에 따라 해외지역 중에서는 소비증가에 따른 기업실적 개선과 경기회복 기대감, 외국인 적 격투자자(QFII) 투자한도 확대 등의 영향으로 중국 주식시장이 긍정적인 흐름을 보일 것으로 예상됨에 따라 중국펀드에 관심을 점차 높여갈 필요가 있다. 또한, 국내 주식시장에서는 1분 기에 이어 2분기에도 양호한 실적모멘텀으로 IT와 자동차 업종이 상승흐름을 이어갈 것으로 예상되는 점과 중국관련 수혜주(철강, 화학)가 강세를 나타낼 것으로 예상되는 점 등을 감안 해 IT관련 업종과 중국관련 수혜주의 비중을 높이는 섹터 투자전략을 구사하는 것이 바람직 할 것으로 보인다. 더불어, 자산별 전략에 있어서는 채권시장이 경기모멘텀 둔화와 금리인하 기대감, 해외수요 증가에 대한 기대감이 높아지면서 금리하락세가 지속될 것으로 보여 채권 형펀드와 국고채 ETF의 비중제고를 고려해볼 필요가 있다. 100세시대 Section 수익률과 위험의 골디락스 : 금융상품 찾기 <Summary> 장춘하, CFP 02) Ch.jang@wooriwm.com 위험과 수익률은 불가분의 관계 : 너무 낮은 수익률과 너무 높은 위험을 회피하고 싶은 상황에서 수익률과 위험의 중간값에 가까운 골디락스 속 금융상품 찾기 골디락스에 놓인 금융상품 : ELS, 연금형 상품, 절대수익추구형 펀드

중국 주식시장이 제조업지표 개선 및 경기부양책에 대한 기대감에 큰 폭으 로 상승했으며, 국내 주식시장도 중국 경제지표 호조 및 대형주 중심의 기업실적 개선 등의 영향으로 KOSPI가 한 주간 0.70% 상승하면서 강세를 기록했다. 하지만, MSCI World지수가 한 주간 2.60% 하락한 가운데, CRB지수도 한 주간 2.

2 펀드 Section 100세시대자산관리본부 자산관리컨설팅부 글로벌 증시의 약세에도 주식형펀드는 성과개선 서동필, CFA 02) 국내와 해외 주식형펀드 모두 성과개선 지난주(4.27~5.4) 미국 주식시장이 2.4% 하락(S&P500지수 기준)하고 MSCI월드인덱스가 2.6% 하락하는 등 주요 글로벌 주식시장 대부분이 하락했음에도 불구하고 국내와 해외 주식 형펀드의 수익률은 모두 플러스 성과를 기록 국내 주식시장의 경우 미국과 중국의 일부 경제지표가 호전되고, 시가총액 1위 종목인 삼성전 자가 사상 최고치를 기록하면서 지난주 0.7% 상승해 국내 주식형펀드의 성과가 개선 해외 주식형펀드의 성과개선은 중국 주식시장이 주도. 주요 글로벌 주식시장이 약세를 보였음 에도 불구하고 해외 주식형펀드의 최대 투자처인 중국 주식시장이 강세를 보이면서 해외 주식 형펀드가 주간 0.4%의 양호한 성과를 기록. 지난주 중국 주식시장은 정부의 추가 경기부양 기 대감에 2.3% 상승(상해종합지수 기준) 유럽의 재정위기 우려가 확대되면서 투자환경의 불확실성이 커지자 채권금리가 하락(채권가격 강세)하면서 지난주 채권형펀드도 플러스 성과를 기록 유형별 펀드시장 동향 자금흐름 및 수익률 (단위: 십억 원, %, 5. 7 기준) 구 분 잔고 증감액 수익률 최근1주 최근4주 연초대비 최근1주 최근4주 최근1년 주식형 97, , 국내주식형 67, , 해외주식형 29, , 혼합형 30, 채권형 46, , MMF 66,428 1,376-1,602 14, 기타 67, , 자료: 금융투자협회, FnGuide, 우리투자증권 자산관리컨설팅부 * 해외 주식형펀드를 제외한 유형의 펀드 수익률은 국내펀드의 수익률임 해외 지역별 펀드동향 자금흐름 및 수익률 (단위: 십억 원, %, 5. 7 기준) 지역별 구분 잔고 증감액 수익률 최근1주 최근4주 연초대비 최근1주 최근4주 최근1년 중국(홍콩H) 11, 브릭스 5, 글로벌 1, 친디아 1, 러시아 1, 인도 기타 6, 합계 29, , 자료 : FnGuide, 우리투자증권 자산관리컨설팅부 * 역내펀드(On-shore), 공모형 기준(재투자 금액 제외) 2

주요 글로벌 주식시장이 약세를 보였음 에도 불구하고 해외 주식형펀드의 최대 투자처인 중국 주식시장이 강세를 보이면서 해외 주식 형펀드가 주간 0.4%의 양호한 성과를 기록. 지난주 중국 주식시장은 정부의 추가 경기부양 기 대감에 2.

3 중국에 집중투자하는 해외 주식형펀드의 성과 양호 녹색산업 관련 사업을 영위하는 20개 종목으로 구성된 KRX GREEN 지수가 지난주 급등하면 서 이를 추종하는 인덱스 펀드나 상장지수펀드(ETF)가 주간 수익률 상위권에 대거 포함. 지 수 내 편입비율 1,2,3위를 차지하고 있는 삼성전자, 삼성SDI, 효성의 주가가 지난주 나란히 급 등하면서 지수가 큰 폭으로 상승 해외 주식형펀드 중에서는 중국에 집중투자하는 펀드의 성과가 특히 양호했으며, 중국의 선전 에도 불구하고 인도, 브라질, 러시아 주식시장이 하락하면서 브릭스 펀드의 성과는 모두 부진 국내 주식형펀드 주간 수익률 상위 Top 10 (단위: %, 5. 7 기준) 펀드명 최근 1주 최근 1개월 최근 6개월 연초 이후 KTB GREAT GREEN증권상장지수투자신탁[주식] 미래에셋TIGER그린증권상장지수투자신탁[주식] 삼성KODEX증권주증권상장지수투자신탁[주식] 삼성KODEX조선주증권상장지수투자신탁[주식] 미래에셋TIGER조선운송증권상장지수투자신탁[주 식] 미래에셋그린인덱스증권자투자신탁(주식)A 미래에셋TIGER에너지화학증권상장지수투자신탁 [주식] 미래에셋TIGER생활소비재증권상장지수투자신탁 [주식] 삼성KODEX에너지화학증권상장지수투자신탁[주식] 동양FIRST스타우량상장지수증권투자신탁(주식) 자료: FnGuide, 설정액 100억 원 이상 공모펀드 대상 * 클래스 펀드는 1주 수익률이 가장 양호한 하나의 펀드만 편입 주요 지역별 해외 주식형펀드의 주간 수익률 상위 펀드 (단위: %, 5. 7 기준) 투자지역 펀드명 최근 1주 최근 1개월 연초 이후 글로벌 아시아 퍼시픽 (ex_j) 중국 브릭스 삼성글로벌대체에너지증권자투자신탁 1[주식](A) 마이다스월드InBest장기주택마련증권자투자신탁 (주식-재간접형) 알파에셋투모로우에너지증권자투자신탁 1[주식]A 신한BNPP더드림아시아증권자투자신탁 1[주식](종 류A) 미래에셋솔로몬아시아퍼시픽컨슈머증권투자신탁 1(주식)종류B 미래에셋아시아퍼시픽컨슈머어드밴티지증권투자 신탁 1(주식) 동양차이나본토주식증권자투자신탁 H[주식]ClassA KB중국본토A주증권자투자신탁(주식)C-F 신한BNPP차이나본토ETF증권자투자신탁 1[주식-재 간접형](종류A 1) 슈로더브릭스증권자투자신탁E- 1(주식) 도이치브릭스플러스(BRICs Plus)증권투자신탁U- 1(주식-재간접형) 미래에셋BRICs업종대표증권자투자신탁 1(주식)종 류F 자료: FnGuide, 우리투자증권 자산관리컨설팅부 * 클래스 펀드는 1주 수익률이 가장 양호한 하나의 펀드만 편입 3

10 (단위: %, 5. 7 기준) 펀드명 최근 1주 최근 1개월 최근 6개월 연초 이후 KTB GREAT GREEN증권상장지수투자신탁[주식] 4.27-0.66 4.71 5.98 미래에셋TIGER그린증권상장지수투자신탁[주식] 4.25-0.69 4.53 5.54 삼성KODEX증권주증권상장지수투자신탁[주식] 3.76-4.06 4.72 13.

4 100세시대 Section 100세시대자산관리본부 자산관리컨설팅부 수익률과 위험의 골디락스 * : 금융상품 찾기 장춘하, CFP 02) Ch.jang@wooriwm.com 위험과 수익률은 불가분의 관계 투자자들은 결혼, 자녀양육비, 은퇴자금 마련 등 다양한 목적을 가지고 투자를 한다. 가령 30년 후 은퇴자금 10억 원 마련의 투자목적을 가지고 있다면 매년 1,900만 원씩 자금(3.5% 예금 가 정)을 불입해야 하는데, 여기서 수익률이 5%p 더 높은 상품에 투자하게 되면 매년 800만 원만 투자해도 목적달성이 가능하다. 이처럼 투자에 있어 수익률은 중요한 변수이다. 하지만, 수익률에 는 항상 위험이 따르기 마련이며 위험을 부담하지 않고서는 높은 수익률을 기대할 수 없다. 그렇 다면 과연 투자자들이 높은 위험을 감수할 만큼 용기가 있느냐 인데, 대부분의 투자자들은 높 은 위험을 부담하기를 꺼려한다. 이처럼 너무 낮은 수익률과 너무 높은 위험을 회피하고 싶은 상 황에서 수익률과 위험의 중간값에 가까운 골디락스 속 금융상품에 투자하는 것은 어떨까? 지난 2일자 당사 100세시대 Section 상황에 맞는 100세 금융상품 고르기 을 통해 분류했듯이 수익성과 안정성이 중립 이상인 금융상품, 즉 ELS와 연금형 상품을 중위험 중수익 상품으로 꼽을 수 있다. 여기에 안정적인 수익을 추구하는 절대수익추구형 펀드를 더해, 각 상품별 투자매력도와 투자전략을 살펴봤다. 골디락스에 놓인 금융상품 : ELS, 연금형 상품, 절대수익추구형 펀드 1. ELS(주가연계증권) ELS는 개별주가나 지수에 연계돼 투자수익이 결정되는 상품으로, 원금보장형, 원금비보장형 등 다양한 유형이 있다. 그 중 원금비보장형 중 스텝다운형 구조의 ELS는 지수가 일정범위 이상 하 락하지 않으면 기간에 따라 사전에 정해진 수익이 지급되는 한편 조기상환까지 가능해 지수하락 구간에서도 수익창출이 가능하다는 점에서 위험이 지수하락과 비례적으로 발생하지 않는다. 안정성과 수익성이 중립 이상인 금융상품 군 지수연계형 2 Star 스텝다운형 ELS 의 구조(예시) 이율 확정형 실적 배당형 구분 안정성 수익성 예 적금 보험 주식형펀드 채권형펀드 ELS 연금형상품 자료: 우리투자증권 자산관리컨설팅부 주) : 미흡, : 중립, : 양호 * 연금형상품 : 연금저축, 즉시연금, 월지급식 펀드 ELS 등 수익률30% (세전) 25% 20% 15% 10% 5% -55% -100% 만기 시 30개월 24개월 18개월 12개월 6개월 수익률이 낮은 기초자산의 최초기준가격대비(%) 투자기간 중 최초기준가격의 40% 미만으로 하락한 기초자산이 없는 경우(종가기준) 투자기간 중 어느 기초자산이라도 최초기준가격의 40%미만으로 하락한 적이 있는 경우(종가기준) 자료: 우리투자증권 ELS참조, 우리투자증권 자산관리컨설팅부 *주- 골디락스 : 영국의 전래동화에서 유래한 말로, 주인공인 골디락스가 세가지(뜨거운 것, 차가운 것, 적당한 것)의수프 중 적당한 것을 먹고 기뻐하는데 이것을 경제상태에 비유해 뜨겁지도 차갑지도 않는 호황을 의미. 4

하지만, 수익률에 는 항상 위험이 따르기 마련이며 위험을 부담하지 않고서는 높은 수익률을 기대할 수 없다. 그렇 다면 과연 투자자들이 높은 위험을 감수할 만큼 용기가 있느냐 인데, 대부분의 투자자들은 높 은 위험을 부담하기를 꺼려한다.

5 ELS를 처음 가입해보는 투자자라면, 지수연계형 ELS에 대한 투자를 먼저 권유한다. 코스피 관련 전망과 정보는 개별주가 관련 정보보다 상대적으로 쉽게 접할 수 있으며, 지수는 개별종목보다 변 동성이 상대적으로 작은 장점이 있다. 개별종목 연계형 ELS에 투자하고 싶다면, 최근 기업이익대 비 주가가 저평가돼 있는 종목이나 성장성은 전망되나 직접투자하기에는 가격이 부담스러운 종목 이 기초자산인 ELS에 투자하는 것이 좋다. 2. 연금형상품 - 월지급식 펀드 대부분의 연금형 상품은 안전자산에 대한 투자비중이 높아 위험이 상대적으로 작으며, 특히 월지 급식 펀드의 경우 사전에 정해진 목표 지급액(분배금)을 투자자에게 정기적으로 지급하면서 수익 실현이 가능하다는 점에서 안정성이 배가된다. 또한, 이 분배금을 위험자산의 비중이 높은 상품에 적립함으로써 단일 상품에 투자하는 경우보다 비교적 높은 성과를 창출할 수도 있다. 이에 따라 주식형펀드에 대한 인기가 줄어들고 있는 가운데서도 수익과 안정성을 동시에 추구한다는 장점이 부각되며 월지급식 펀드에 대한 관심이 더해가고 있다. 월지급식 펀드는 노년기 이전, 이후 모든 투자자들에게 유용한 상품이다. 노년기 이전의 투자자라 면 분배금을 이용하여 새로운 투자자금을 마련할 수 있을 뿐만 아니라, 노년기 이후라면 즉각적인 현금수령으로 고정적인 소득을 창출할 수 있다. 3. 절대수익추구형 펀드 주식관련 상품 중 안정적인 수익을 추구하는 또 하나의 상품이 있다. 주식시장의 방향성과 상관없 이 다양한 전략을 이용해 수익을 추구하는 절대수익추구형 펀드다. 주요 운용전략에는 채권이외 위험자산 비중을 높여 채권금리+알파 를 창출하는 채권알파형과 저평가된 자산을 매수하는 한편 고평가된 자산을 매도하는 롱숏전략을 통해 절대수익을 추구하는 시장중립형 등이 있다. 절대수익추구형 펀드는 위험을 어느 정도 부담하는 한편, 그에 상응하는 수익을 보장한다는 장점 을 가지고 있다. 채권 수익률에는 만족하기 어렵고, 주식형 펀드는 위험이 크다고 생각하는 투자 자에게 적합하다. 채권금리보다 높은 수익을 창출하면서도 위험감수는 상대적으로 작아 이율확정 형 상품에서 펀드로 투자를 전환한 초기 투자자에게 알맞은 상품이다. 월지급식 펀드의 설정액 크게 증가 절대수익추구형 펀드, 비교적 높은 성과 달성 (백억 원) 월지급식펀드 설정액(좌) (천억 원) ( =100) 1, 누적수익률 추이 주식형펀드 설정액(우) 절대수익추구A펀드 절대수익추구B펀드 136 1,040 절대수익추구C펀드 벤치마크 128 1, , '11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 ' '09.1 '09.7 '10.1 '10.7 '11.1 '11.7 '12.1 자료: 제로인, 우리투자증권 자산관리컨설팅부 자료: FnSpectrum, 우리투자증권 자산관리컨설팅부(설정액 순 펀드선정) 주: 벤치마크(KOSPI200 5%+KIS종합채권1Y 95%), 기준 :

연금형상품 - 월지급식 펀드 대부분의 연금형 상품은 안전자산에 대한 투자비중이 높아 위험이 상대적으로 작으며, 특히 월지 급식 펀드의 경우 사전에 정해진 목표 지급액(분배금)을 투자자에게 정기적으로 지급하면서 수익 실현이 가능하다는 점에서 안정성이 배가된다.

6 골디락스 균형점 맞추기 시소의 한 쪽 끝에 고위험 고수익이 타고 있고, 시소의 한 쪽 끝에는 저위험 저수익이 타고 있다고 상상해 보자. 개인투자자들은 시소 양쪽 끝 고위험과 저수익을 회피할 수 있는 균형점을 찾기 위 해 포트폴리오를 구성할려고 할 것이다. 하지만 이 때 안전자산과 위험자산의 투자비중을 적절하 게 배분해 균형잡힌 포트폴리오를 구성하는 것은 생각만큼 쉽지 않다. 그렇다면 포트폴리오 구성 에 앞서 쉽게 두 부분을 수평으로 만들 수 있는 금융상품의 투자비중을 늘려볼 필요가 있다. ELS, 월지급식 펀드, 절대수익추구형 펀드 등이 시소의 골디락스 균형점에 놓인 중위험 중수익 상품군에 해당되며, 이에 투자함으로써 높은 위험부담에서는 벗어나는 한편 비교적 높은 수익률 을 추구할 수 있다. 골디락스 균형점에 놓인 중위험 중수익 상품군 찾기 고위험 고수익 중위험 중수익 저위험 저수익 자료: 우리투자증권 자산관리컨설팅부 6

하지만 이 때 안전자산과 위험자산의 투자비중을 적절하 게 배분해 균형잡힌 포트폴리오를 구성하는 것은 생각만큼 쉽지 않다.

펀드명 : 삼성 vul 혼합형 공시일 : 계약금액 ( 단위 : 백만원 ) 구분 거래대상 거래유형 매수 (1) 매도 (2) 순포지션 (1-2) 비고 신규 유가증권 선물 장내 누계 유가증권 선물 7,398 1,107 6,291 장내 합계

펀드명 : 삼성 vul 혼합형 공시일 : 계약금액 ( 단위 : 백만원 ) 구분 거래대상 거래유형 매수 (1) 매도 (2) 순포지션 (1-2) 비고 신규 유가증권 선물 장내 누계 유가증권 선물 7,398 1,107 6,291 장내 합계 펀드명 : 삼성 vul 혼합형 신규 유가증권 선물 0 0 0 장내 누계 유가증권 선물 7,398 1,107 6,291 장내 합계 7,398 1,107 6,291 * 해당펀드내다수의상품이포함된경우기초자산의변동에따른손익의절대값이큰상품의손익구조가표기됩니다. 3. 시나리오법에의한손익변동 592 4. 최대손실금액 (VaR : 99%, 10 일 ) 119 펀드명 : 삼성