시황전망 투자전략박승영 이번엔다르다 211 년하반기이후 1) 원 / 달러환율은 1,5 원에서하방경직성을보여왔고 2) 실적시즌은대부분어닝쇼크로끝났으며 3) 중소형주로수급이쏠리는풍선효과를가져왔다

Transcription

1 ( 월 ) 시황전망 이번엔다르다 Fixed Income Weekly 좁은상단돌파실패, 다시재정비구간 주간 Earnings Revisions 이익조정비율이상향조정된국가는인도네시아, 홍콩, 대만, 일본, 호주 KOSPI 12M Fwd PER 과 PBR 은각각 1.3 배, 1.7 배 기업분석 코오롱인더 [ 매수 ] 함승희 : 4 년만에걷힌안개 영원무역 [ 중립 ] 함승희 : 현실을직시할시점 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)1,141 억원순매수, 국내기관 (-)55 억원순매도 KOSDAQ: 외국인 (+)281 억원순매수, 국내기관 (+)81 억원순매수 KOSPI2 선물시장통계 주가지표 코스피지수 (4/4) 1,988.9P(-5.61P) 국고채수익률 (3년) 2.89(+.1) 코스닥지수 (4/4) 56.44P(+3.43P) 유가 (WTI) (4/4 23:56) 11.3(+1.24) KOSPI2 지수 6월물 261.4P(+.75P) 국내주식형펀드증감 (4/3) -2,786 억원 중국상해종합지수 (4/4) 2,58.83P(+15.13P) 해외주식형펀드증감 (4/3) -215 억원 NIKKEI225 지수 (4/4) 15,63.77P(-8.11P) 고객예탁금 (4/3) 14,256 억원 (+1,9 억원 ) 원 / 달러환율 1,53.5(-4.4) 신용잔고 (4/3) 46,925 억원 (-89억원) 엔 / 달러환율 13.91(+.5) 대차잔고 (4/4) 468,529 억원 (-968 억원 )

2 시황전망 투자전략박승영 이번엔다르다 211 년하반기이후 1) 원 / 달러환율은 1,5 원에서하방경직성을보여왔고 2) 실적시즌은대부분어닝쇼크로끝났으며 3) 중소형주로수급이쏠리는풍선효과를가져왔다. 지난 2년반동안의패턴이반복된다면 KOSPI 가 2,p 에근접한현시점에서대형주를매수하는것보다는주식을팔거나또는중소형주를사는것이안전하다. 그러나이번엔다르다고생각한다. 첫째, 이번에는원 / 달러환율이 1,5 원을밑돌가능성이높다. 원 / 달러환율은미국단기금리와연동해왔다. 최근달러리보 3개월금리가사상최저인.229% 까지떨어졌다. 역외선물환시장에서도원화강세가능성이점쳐지고있다. 현물환율이 1,5 원대였던네번기간의선물환율중이번이어느때보다도낮다. 원화강세마인드가외국인투자가들의국내주식순매수를유도할것이다. 외국인프로그램비차익순매수는계속될것으로예상한다. 둘째, 중소형주로의쏠림이과도하다. 중소형주강세는국내에서만나타나는현상은아니다. 미국에서도나스닥지수가강세를보이면서다우지수와의상대강도가 1999년 2월수준까지높아졌다. 하지만 1999년 2월에도나스닥지수의상대강도가한분기정도하락한적이있다. 최근나스닥지수의조정도단기과열에따른되돌림으로이해할필요가있다. 이는국내주식시장에도영향을미칠것이다. 바이오, 모바일등중소형주들이단기차익실현압력을받을것이다. 셋째, 1/4 분기실적시즌에어닝쇼크가발생할가능성이낮다. 지금까지중소형주와코스닥시장이대형주들을아웃퍼폼할수있었던근본적인이유는대기업들의실적이부진했기때문이다. 하지만 1/4분기기업실적전망은보수적이다. 작년 4월초 213년 1/4분기순이익컨센서스는 24.6 조원이었다. 현재 214년 1/4분기순이익컨센서스는 23. 조원으로당시와비교하면 1.6조원이적다게다가주가는실적추정치와반대로움직였다. 올해들어 1/4분기순익추정치변화를살펴보면대형주는 -13%, 중형주는 -16%, 소형주는 -79% 를각각기록했고주가는반대로움직였다. 대형주는 1.7% 하락했으나중형주는 1.4% 올랐고, 소형주는 15.4% 나상승했다.

3 시황전망 대형주를사라대형주의비중확대를권한다. 이유는세가지이다. 첫째, 외국인투자가들의원화강세베팅이더이어질수있다. 올해들어국내주식을순매수한외국인은 Passive 성격이강하다. < 그림 1> 은외국인순매수를프로그램비차익과액티브 ( 전체순매수에서프로그램을제외 ) 로나눈것으로, 2월이후비차익은꾸준히순매수했으나액티브는순매도를이어갔다. 3월 24일부터는비차익순매수는더강해졌고액티브순매도는멈췄다. 외국인비차익순매수는이머징주식 ETF 자금과밀접한연관성을보여왔다. 이는달러화약세기대가최근외국인순매수의동력임을시사한다. 그림 1. 외국인순매수, Passive 성격강해 ( 조원 ) 외인누적비차익순매수 외인누적액티브순매수 자료 : KRX, KDB대우증권리서치센터 따라서외국인비차익순매수는원화가더이상절상되기어려운지점에서멈출것이다. 그리고 211년이후원 / 달러환율은 1,5 원에서하방경직성을보여왔다. 그러나이번에는원 / 달러환율이 1,5 원을밑돌가능성이높다고생각한다. 국내원 / 달러환율은미국단기금리와연동해왔는데, 최근달러리보 3개월금리는사상최저인.229% 까지떨어졌다 < 다음페이지그림2 참조 >. 역외선물환시장에서도원화강세가능성이점쳐지고있다. 다음페이지 < 그림 3> 은 211 년이후원 / 달러현물환율이 1,5 원대였던네번기간의선물환율을표시한것이다. 1개월, 3개월, 1년선물환율이그어느때보다도낮음을확인할수있다. 원화강세마인드가외국인투자가들의국내주식순매수를유도할것이다. 외국인프로그램비차익순매수는계속될것으로예상한다.

4 시황전망 그림 2. 원 / 달러미국단기금리에연동 ( 원 ) (%) 1,3 1. 원 / 달러 (L) 1,25 달러리보 3개월금리 (R).8 1,2 1,15.6 1,1 1,5.4 1,.2 95 테이퍼링시사 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 그림 3. 역외선물환시장, 원화강세반영 ( 원 ) 1,8 11넌 7월 27일 13넌 1월 11일 1,75 1,7 13넌 12월 17일 14넌 4월 6일 1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 1,35 현물 1개월물 3개월물 1년물 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 둘째, 중소형주로의쏠림이과하다. 중소형주강세는국내에서만나타나는현상은아니다. 미국에서도나스닥지수가강세를보이면서다우지수와의상대강도가 1999년 2월수준까지높아졌다 < 그림4 참조 >. S&P5 지수의매출액증가율은 211년 2/4분기 13% 로고점을기록했다. 증가율이점차하락하면서한자릿수초반에머물렀고성장이없는시장에서성장주가부각되는것은당연한귀결이었다. 이과정에서나스닥시장의높은 PER이용인됐다 년 2월에도나스닥지수의상대강도가한분기정도하락한적이있다. 최근나스닥지수의조정도단기과열에따른되돌림으로이해할필요가있다. 그림 4. 미국다우지수대비나스닥지수상대강도 1999 년수준근접 (Base=1) 35 다우대비나스닥상대주가 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

5 시황전망 미국나스닥지수의조정, 다우지수와의괴리좁히기는국내주식시장에도영향을미칠 것이다. 바이오, 모바일등중소형주들이단기적으로차익실현압력을받을가능성이높 다고생각한다. 그러나지난주말나스닥지수의급락을시장전반의악재로해석할필요는없다. 대형주 가중소형주를아웃퍼폼하는계기로작용할것으로본다. 셋째, 1/4 분기기업실적이대형주와중소형주간밸류에이션격차를좁힐것이다. 지금까지중소형주와코스닥시장이대형주들을아웃퍼폼할수있었던근본적인이유는 대기업들의실적이부진했기때문이다. 대형주에서빠져나온자금들이중소형주로분산 되며 풍선효과 가생겼다. < 그림 5> 는 KOSDAQ1 지수가 KOSPI의어닝서프라이즈비율과역의상관관계를나 타내왔음을보여준다. KOSPI 의부진한실적이 KOSDAQ 시장의상승모멘텀이돼왔음 을말해준다. 작년 4/4분기의어닝쇼크는올해 1/4분기중소형주가강세를보이는배경이됐다. 그림 5. KOSPI 어닝모멘텀과반대로움직이는 KOSDAQ (%) (P) KOSPI 어닝서프라이즈비율 (L) 95 6 KOSDAQ1지수 (R, 역계열 ) 1, 4 1,5 2 1,1 1,15-2 1,2-4 1,25-6 1,3-8 1,35-1 1,4 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 이번주부터시작되는 214년 1/4분기실적시즌에작년 1/4분기와같은어닝쇼크가발생할가능성은낮다고판단한다. 무엇보다실적전망이보수적이기때문이다. 작년 4월초 213 년 1/4분기순이익컨센서스는 24.6 조원이었다. 현재 214 년 1/4분기순이익컨센서스는 23. 조원으로당시와비교하면 1.6조원이적다 < 다음페이지그림6 참조 >. 작년 1/4분기순이익실적치는 2. 조원이었다. 이중 STX 그룹, GS건설, 삼성엔지니어링이 5조원적자를기록했다. 이들을제외하면 212 년 1/4분기와유사한 25조원순이익을기록할수도있었다.

6 시황전망 작년 4/4분기에대거어닝쇼크가발생한점을감안하면올해 1/4분기에어닝쇼크가재발할가능성은낮다고판단한다. 23조원의순이익은달성하기어려운수준이아니다. 1/4분기실적은대형주에긍정적일것이다. 올해들어주가는실적추정치와반대로움직였다. 1/4분기순익추정치를살펴보면대형주는 -13%, 중형주는 -16%, 소형주는 - 79% 를각각기록했다. 주가의반응은반대였다. 대형주는 1.7% 하락한반면중형주는 1.4% 올랐고, 소형주는 15.4% 나상승했다. 중소형주가실적추정이하향되는과정에서주가의반응이없었다는의미이다 < 그림7 참조 >. 그림 6. 올해 1Q 순익전망, 작년 1Q 보다 1.6 조원적어 그림 7. 중소형주실적하향불구주가는올라 ( 십억원 ) 28, 27, 26, 214 년 1Q 순익전망 213 년 1Q 순익전망 (%) , -1 24, 23, 22, 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 순익추정치변동 ( 연초이후 ) 주가변동 ( 연초이후 ) -25 대형주자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 -2.3 중소형주 이번엔다르다 지금은대형주에집중해야하는시기라고생각한다. 1) Passive 외국인의순매수타깃은대형주이다. 2) 미국주식시장에서도나스닥지수가조정을겪는등중소형주가단기적으로과열구간에진입했다. 3) 1/4분기실적추정이하향되는과정에서중형주와소형주는주가가오히려올랐다. 211 년하반기이후실적시즌은대체로어닝쇼크로끝났고중소형주로수급이쏠리는풍선효과를가져왔다. 그러나 1/4분기실적시즌에어닝쇼크가재발할가능성은낮다. 그리고이는자금이단기적으로과열권에진입한중소형주에서대형주로유턴할가능성을높일것이다.

7 Fixed Income Weekly 좁은상단돌파실패, 다시재정비구간 채권분석 윤여삼 변대현 현실에부딪힌기대, 미국금리상승을위한에너지좀더모아져야지난주양호한미국지표의영향으로미국채 1년 2.6~2.8% 의좁은박스권상단이뚫릴것으로전망했던우리의전망은빗나갔다. 미국을중심으로선진국경제에대한의구심이아직남아있다는점에서금리가상승세로돌아서기위해서는다시시간이필요해졌다. 그럼에도우리는 2분기에는미국금리가좁은박스권상단을넘어지난해고점인 3.% 까지반등할것이라는전망을유지한다. 이번 3월미국지표들이높은기대에못미친현실로금리상승을견인하지못했지만, 미국경제의경로는아직아래보다위쪽을향할것이라는근거가더많다는생각이다. 한국금리상승다시소강국면예상, 그럼에도긴장감은유지할필요우호적인수급여건으로상승세가제한된국내금리는지난주말미국금리하락을기반으로재차하향안정시도에나설전망이다. 그렇지만대내외경기불확실성은뚜렷한방향성을가지고금리가움직일정도의여건을제공하기어려운상황이다. 게다가이번주는신임이주열한은총재가최초로주관하는금통위가있어관망심리가높을전망이다. 우리는여전히국내재료또한금리하락보다는상승을이끌재료가많다고보고있다. 2분기중한은의통화정책이현재중립기조에서쉽게변하지는않을것으로예상되지만, 하반기에는 1) 내년까지성장률경로전망에큰변화가없고, 2) 물가는 3분기중안정범위하단인 2.5% 넘어서고, 3) 대출증가율이한자릿대후반으로늘면서한은의정책스탠스를보다긴축에가깝도록유도할전망이다. 본자료는 Fixed Income Weekly 의요약자료입니다. 자세한내용은 KDB 대우증권홈페이지 ( 의 투자정보 - 투자전략 - 채권 을참조하시기바랍니다. 미국금리와주가일중차트 : 지난주공히상승흐름이어가다고용지표발표후하락전환 (%) 고용지표발표후 (p) 2.82 미국채1년 (L) 금리먼저빠지고주가빠져 19 S&P 5지수 (R) :3 1 :5 1 3:1 1 22:4 2 1: 2 3:2 2 22:5 3 1:1 3 3:3 3 23: 4 1:2 4 3:4 4 23:1 5 1:3 5 3: 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

8 Fixed Income Weekly 좁은상단돌파실패, 다시재정비구간 Weekly Financial Market Check point 그림 1. 미국 3 월고용비교적양호했음에도소폭기대에못미쳐 그림 2. 3 월건설, 소매, 전문, 의료중심으로고용개선두드러져 ( 천명 ) 3 25 미국비농가취업증감 ( 속보 ) 미국비농가취업증감 ( 잠정 ) 미국비농가취업증감 ( 확정 ) 미국고용지표나쁘지않다 ( 천명 ) 자료 : US BLS, KDB 대우증권리서치센터 -4 정부제조업건설업도매업소매업운송업전문직의료업자료 : US BLS, KDB대우증권리서치센터 그림 3. 미국고용여건정상화, 특히노동인구증가는고무적현상 (3ma, 천명 ) 미국노동인구증감 자료 : US BLS, KDB 대우증권리서치센터 미국비농가취업자수증감 3 개월이동평균으로고용여건정상수준복귀및노동인구증가 그림 4. 미국고용의구조적인문제에대한부담완화되고있어 (%) (%) 67 미국경제활동참여율 (L) 미국고용율 (R) 자료 : US BLS 구조적인고용불안최근들어일부개선조짐 그림 5. 실업률하락정체는노동인구가늘었다는점도고려할필요 그림 6. 임금상승탄력둔화역시크게우려할정도는아닌듯 (%) (%) 11 미국실업률 (L) 미국실업률 (U6,R) 노동인구개선중에실업률하락정체는부정적이슈가아니라고봐야 (YoY,%) (week) 1 미국시간당평균임금 (L) 미국평균실업기간 ( 축반전,R) 15 미국일할의지회복중임금증가둔화도이에영향 자료 : US BLS 자료 : US BLS KDB Daewoo Securities Research

9 Fixed Income Weekly 좁은상단돌파실패, 다시재정비구간 그림 7. 1 주간미국금리변동폭, 고용지표발표후급한되돌림진행 (bp) 월 31 일 ~4 월 3 일 4 월 4 일 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 미국채 2 년미국채 5 년미국채 1 년미국채 3 년 그림 8. 고용발표앞두고금리상승경계심리 ( 숏포지션 ) 높았음 ( 천계약 ) JPM 미국채투자자심리지수 (R) 자료 : Bloomberg 미국경제개선기대로강화된숏포지션에대한청산으로추정 CFTC 미국채 1 년투기적포지션 (L) (p) 그림 9. 낮을것으로예상되는 1 분기성장률에대한확인심리 그림 1. 미국증시, 실적시즌앞두고밸류에이션부담 (%) 자료 : Bloomberg Consensus 미국실질 GDP 전망치 (214 년 ) 미국실질 GDP 전망치 (1Q14) 1Q14 미국성장률둔화우려와연간전망치도소폭하향조정 ( 천계약 ) ( 배 ) 5 CFTC S&P5 투기적포지션 (L) 17 4 MSCI US P/E(R) 미국증시가비싸다는인식 -5 실적시즌앞두고머니무브진행추정 자료 : Bloomberg 그림 11. 미국금리좁은박스권상단돌파실패, 한국도유사할전망 그림 12. 늘어나는대출과위축된예금, 저금리피로도높아지고있어 (%) 미국채 1 년 (L) 자료 : Bloomberg, 금융투자협회 한국채 1 년 (R) 미국금리좁은박스권상단돌파실패한국금리역시정체구간좀더이어질듯 (%) (%p) (%) 3 한국대출증가율-예금증가율 (L) 6 한국기준금리 (R) 한국대출이예금보다빠르게증가저금리의대표적인현상으로볼수있어 자료 : 한국은행, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

10 Fixed Income Weekly 좁은상단돌파실패, 다시재정비구간 * Weekly Economic Indicator 표 1. 주요경제지표및이벤트일정 일자 경제지표 단위 예상치 이전치 4월 7일 ( 월 ) 일본 2월 선행지수 Index 일본 2월 동행지수 Index 미국 2월 소비자신용지수 십억달러 미국 불라드세인트루이스연은총재연설 8일 ( 화 ) 일본 2월 경상수지 십억엔 일본 2월 무역수지 십억엔 미국 3월 NFIB 소기업낙관지수 Index 일본 BOJ 금융정책결정회의 미국 연준코쳐라코다, 플로써, 에반스연설 9일 ( 수 ) 한국 3월 실업률 % 미국 주간 MBA 주택융자신청지수 전주비 % 미국 2월 도매재고 전월비 %.5.6 미국 3월 FOMC의사록공개 미국 연준에반스, 타룰로연설 1일 ( 목 ) 한국 3월 수입물가지수 전년비 % 일본 2월 기계수주 전년비 % 한국 BOK 금융통화위원회 일본 3월 공작기계수주 전년비 % 미국 주간 신규실업수당청구건수 천건 미국 3월 수입물가지수 전월비 %.2.9 중국 3월 무역수지 십억달러 중국 3월 수출 전년비 % 중국 3월 수입 전년비 % 중국 3월 신규위안대출 (1~15 일 ) 십억위안 중국 3월 통화공급 M2 (1~15 일 ) 전년비 % 일 ( 금 ) 미국 3월 월간재정수지 십억달러 일본 3월 통화량 M2 전년비 % 중국 3월 PPI 전년비 % 중국 3월 CPI 전년비 % 미국 3월 PPI 전월비 % 미국 4월 미시간대소비자기대지수 ( 예비 ) Index 주 : 미국경제지표는해당일저녁이후익일새벽까지발표예정된지표를말함자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

11 Earnings Revisions 퀀트김상호 Earnings Revisions - 글로벌시장 지난주전세계이익조정비율은 -1.2% 로하향조정지속 (4주이동평균은 -3.3%) 대외환경의불확실성으로이익조정비율은당분간하향조정이지속될것으로보임 이익조정비율이상향조정된국가는인도네시아, 홍콩, 대만, 일본, 호주 그림 1. 선진국, 이머징국가이익조정비율 그림 2. 중국, 일본, 한국이익조정비율 (%) 15 1 이익조정비율 ( 선진, 4wMA) 이익조정비율 ( 이머징, 4wMA) 이익조정비율 ( 전세계, 4wMA) (%) 3 2 이익조정비율 ( 중국, 4wMA) 이익조정비율 ( 일본, 4wMA) 이익조정비율 ( 한국, 4wMA) 그림 3. 전세계 12M Fwd EPS Growth 그림 4. 선진국, 이머징국가 12M Fwd EPS Growth (%) M Fwd EPS Growth( 전세계 ) (%) M Fwd EPS Growth( 선진 ) 12M Fwd EPS Growth( 이머징 ) 그림 5. 국가별이익조정비율대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (%) 15 이머징라틴 1 싱가폴 인도네시아 독일 인도 5 프랑스 영국 태국 선진유럽 말레이시아 이탈리아 뉴질랜드 브라질이머징아시아한국이머징전세계미국중국선진국선진북미 필리핀 선진태평양 호주 일본 대만 홍콩 -5 이익조정비율 (%) 주 : MSCI US$ 기준, 이익조정비율 (%) 은 12M Fwd EPS 의 '( 상향추정수 -하향추정수 ) / 전체추정수 ' 의 4주이동평균자료 : Thomson Reuters, KDB대우증권리서치센터

12 Earnings Revisions Earnings Revisions - 한국시장 지난주 KOSPI 12M Fwd PER 과 PBR 은각각 1.3 배, 1.7 배를기록 이익전망이상향조정된업종은인터넷, 음식료 그림 6. KOSPI 12 개월선행 PER 밴드차트 그림 7. KOSPI 12 개월선행 PBR 밴드차트 (P) 2,9 2,4 1,9 1,4 KOSPI 12 x 11 x 1 x 9 x 8 x (P) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 KOSPI 1.6 x 1.4 x 1.2 x 1. x.8 x 9 1, 4 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 그림 8. 한국주식시장업종별이익전망변화 (1M) 대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (%) 9 6 전자부품 자동차 3-3 철강 기계 통신서비스 유통 섬유의복 지주보험전체의료 유틸리티 반도체 기타경기소비건설은행 음식료 인터넷 조선 -15 이익전망변화 (%) 표 1. 한국주식시장이익전망상향종목 종목코드 종목명 업종구분 시가총액 ( 억원 ) 214 년예상당기순이익 현재 ( 억원 ) 1 개월전 주가 % Chg 상승률 영업이익 214 증가율 ROE PER ( 억원 ) (%) 1 개월 (%) (% YoY) (%) (x) A3364 네패스반도체장비 1, 흑전 ( ) A386 루멘스디스플레이 6, A143 세아베스틸철강 9,97 1, A636 GS 건설건설 18, 흑전 (112.76) A1124 위메이드게임 8, A117 LG 이노텍디스플레이 22,89 1, A3422 LG 디스플레이디스플레이 99,652 6,228 5, A8 하이트진로음식료 16, A168 대상음식료 14,346 1,57 1, A7834 컴투스게임 3, A1211 코오롱인더화학 15,896 1,84 1, A3473 SK C&C 소프트웨어 72,5 4,779 4, A12894 한미약품제약 11, A6657 LG 전자휴대폰 114,413 7,639 7, A3423 파라다이스호텔레저 32,12 1,317 1, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 PBR (x)

13 Earnings Revisions Earnings Revisions - 한국업종별 214 년순이익전망추이 한국기업의 214 년순이익전망은전주대비.6% 감소한 16.9 조원기록 ( 컨센서스가존재하는 231 사기준 ) 지난주순이익전망이상향된업종은디스플레이, 소프트웨어, 휴대폰 지난주순이익전망이하향된업종은에너지, 통신서비스, 유틸리티그림 9. 업종별 214 년순이익전망추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 14 전체 에너지 화학 철강 건설 기계 운송 조선 자동차 자동차부품 유통 섬유의복 음식료 1. 은행 1.8 증권 4.5 보험 일반지주 인터넷 반도체 / 장비 / 부품 디스플레이 / 장비 / 부품 휴대폰 / 장비 / 부품 전자부품 통신서비스 유틸리티 주 : 214 년순이익컨센서스가연초이후연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

14 Earnings Revisions Earnings Revisions - 한국업종별분기순이익전망추이 한국의 214 년 2/4 분기기업이익전망은전주대비.6% 증가한 25.9 조원기록 지난주대비 2/4 분기순이익이상향된업종은운송, 은행, 조선 지난주대비 2/4 분기순이익이하향된업종은증권, 건설, 섬유의복그림 1. 업종별 214 년 1/4 분기, 2/4 분기순이익전망추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 전체 (2Q) 전체 (1Q) 에너지 (2Q) 에너지 (1Q) 화학 (2Q) 화학 (1Q) 철강 (2Q) 철강 (1Q) 건설 (2Q) 건설 (1Q) 기계 (2Q) 기계 (1Q) 운송 (2Q) 운송 (1Q) 조선 (2Q) 조선 (1Q) 자동차 (2Q) 자동차 (1Q) 자동차부품 (2Q) 자동차부품 (1Q) 유통 (2Q) 유통 (1Q) 섬유의복 (2Q) 섬유의복 (1Q) 음식료 (2Q) 음식료 (1Q) 은행 (2Q) 은행 (1Q) 증권 (2Q) 증권 (1Q) 보험 (2Q) 보험 (1Q) 일반지주 (2Q) 일반지주 (1Q) 인터넷 (2Q) 인터넷 (1Q) 반도체 / 장비 / 부품 (2Q) 반도체 / 장비 / 부품 (1Q) 디스플레이 / 장비 / 부품 (2Q) 디스플레이 / 장비 / 부품 (1Q) 휴대폰 / 장비 / 부품 (2Q) 휴대폰 / 장비 / 부품 (1Q) 전자부품 (2Q) 전자부품 (1Q) 통신서비스 (2Q) 통신서비스 (1Q) 유틸리티 (2Q) 유틸리티 (1Q) 주 : 214 년 1/4 분기, 2/4 분기순이익컨센서스가연초이후연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

15 코오롱인더 (1211) 4 년만에걷힌안개 섬유의복 Company Report (Upgrade) 매수 듀폰과의아라미드소송건, 기존 1심판결이파기환송되며새로운국면에진입지난 4월 3일미국연방법원은코오롱과듀폰의아라미드섬유관련항소심에대해판결결과를발표하였다. 법원측은코오롱인더스트리에대해 9.9억불의손해배상과 2년간의아라미드섬유생산중단을명령한 1심판결을파기환송하였다. 1심에서판사측이코오롱인더스트리에게결정적인근거가될수있는증거를고의로누락시켰기때문이다. 이로인해소송은새로운판사가 1심부터다시진행하게된다. 목표주가 ( 원,12M) 84, 현재주가 (14/4/4, 원 ) 6,9 상승여력 38% 영업이익 (14F, 십억원 ) 292 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 296 EPS 성장률 (14F,%) 86.3 MKT EPS 성장률 (14F,%) 3.1 P/E(14F,x) 8.2 MKT P/E(14F,x) 1.6 KOSPI 1,988.9 시가총액 ( 십억원 ) 1,528 발행주식수 ( 백만주 ) 28 유동주식비율 (%) 6.7 외국인보유비중 (%) 17.5 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 45,85 52주최고가 ( 원 ) 6,9 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 코오롱인더 [ 섬유 / 의류, 호텔 / 레저 ] 함승희 regina.hahm@dwsec.com KOSPI 듀폰은 9 년아라미드섬유생산기술침해에관련해처음소송을제기하였고, 11 년 1 심 판결에서막대한배상금과생산중단명령이발표되며코오롱인더스트리는장기간소송관 련리스크에서벗어나지못해왔다. 향후소송리스크에서완전히자유로워졌다고보기는힘 들지만, 최소한배상금규모에대한부담을낮출수있게되었다. 지나치게코오롱인더스트리에불리했던 1 심결과, 구도변화자체가긍정적 지난해 5 월 17 일날열렸던항소심의재판진행내용을살펴보면듀폰측이제시한배상금의규모 와생산중단조치가이미정당성이상당히결여되었음을알수있다. 듀폰이침해당했다고주 장하는영업기밀의수가최초 22 개에서 192 개, 149 개로축소되고있었을뿐아니라공 공적으로이용가능한 73 개의특허권을포함하는범위에서배상을주장하고있었기때문 이다. 따라서듀폰이제시한배상규모가받아들여졌던 1 심을판결과정이의심될수밖에 없는상황이었고, 결과적으로문제점이확인되었다는점이긍정적이다. 향후보다정당한 상황에서소송이진행될수있을것으로보인다. 펀더멘털개선국면에서정성적리스크까지해소. 재평가가당위적인시점 코오롱인더스트리는소송관련리스크가제기되던시점에서실적악화까지겹치며장기간 고전해왔다. 21 년까지사업포트폴리오내견고한축이었던산업자재와필름부문이경기 둔화와공급과잉에시달리며매출성장둔화와마진악화가장기간전개되어왔다. 산업자재 부문중심으로공급과잉이해소되고있어원재료가격안정화와수급환경개선으로영업이익 률개선이예상되고, 3 분기부터화학부문증설분이본격적으로매출에기여하며실적모멘텀이 점차강화될전망이다. 그어느시기보다사업가치에대한재평가가당위적인시점이다. 투자의견을기존 Trading BUY 에서매수로, 목표주가는 84, 원으로상향 코오롱인더스트리에대한투자의견을기존 Trading BUY 에서매수로상향조정한다. 듀폰소송 관련비용을축소적용하여적정주가를재산출하였으며, 목표주가는기존 64, 원에서 84, 원으로상향한다. 펀더멘털개선이리스크의해소와맞물린최적의매수시점이다. Summary body 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) 5,11 5,42 5,313 5,261 5,41 5,665 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,517 11,968 6,1 4,8 7,466 9,87 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 코오롱인더, KDB대우증권리서치센터

16 코오롱인더 4 년만에걷힌안개 1Q14 실적 Preview 매출액 1조 2,551억원 (-1.% YoY), 영업이익 538억원 (+1.2% YoY) 예상코오롱인더스트리의 214 년 1분기실적은매출액 1조 2,551 억원 (-1.% YoY), 영업이익 538억원 (+1.2% YoY), 영업이익률 4.3% 로예상된다. 산업자재부문은비수기영향으로매출액이전년대비약 3.% 미미하게성장할것으로보이지만, 지난해 1분기저점을기록했던영업이익률은전년대비.9%p 개선된 5.4% 를기록할전망이다. 산업자재다음으로매출기여도가높은패션부문은 213 년상반기수익성이저조한브랜드를정리한영향으로매출규모가전년대비소폭축소될것으로예상된다. 전반적으로탑라인의성장성은시장기대보다미약하지만수익성측면에서컨센서스에부합할전망이다. 표 1. 1Q14 실적 preview ( 십억원, %) 1Q13 4Q13 1Q14 성장률 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 1,268 1,425 1,255 1, 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익 자료 : 코오롱인더스트리, KDB대우증권리서치센터 표 2. 분기실적전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 매출액 1,268 1,328 1,24 1,425 1,255 1,348 1,39 1,498 영업이익 순이익 순이익 ( 지배 ) 영업이익률 (%) 순이익률 ( 지배,%) 자료 : 코오롱인더스트리, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 부문별실적전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 매출액 1,268 1,328 1,24 1,425 1,255 1,348 1,39 1,498 산업자재군 화학군 필름 / 전자재료군 패션군 의류소재외군 영업이익 산업자재군 화학군 필름 / 전자재료군 패션군 의류소재외군 영업이익률 산업자재군 화학군 필름 / 전자재료군 패션군 의류소재외군 자료 : 코오롱인더스트리, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

17 코오롱인더 4 년만에걷힌안개 Valuation 소송리스크크게완화되어투자의견매수로상향, 목표주가 84,원제시당사는듀폰과의소송관련리스크를감안해코오롱인더스트리의펀더멘털과무관하게 Trading BUY 의견을제시해왔다. 하지만이번 2심결과로향후소송이코오롱인더스트리에상대적으로유리한방향으로전개될수있을것으로보여관련리스크가의미있게약화되었다고판단하며투자의견을매수로상향한다. 목표주가산출에있어기존 SOTP (Sum of the parts) valuation 방식을유지하지만, 소송과관련한잠재적비용을과거 6, 억원에서 1, 억원으로크게하향조정하였다. 적정주가를기존 64, 원에서 84, 원으로 31.3% 상향한다. 표 4. 적정주가산출내역 ( 십억원, 배, 원, 천주, %) 구분 14F EBITDA 적용 EV 배수부문별가치비고주당가치 산업자재군 ,471 52,819 소재업종 EV배수 1% 할증 화학군 ,772 화학업종 EV배수 1% 할인 필름 / 전자재료군 ,23 소재업종 EV배수 1% 할인 패션군 ,55 섬유 / 의류업종 EV배수 2% 할증 의류소재외군 ,213 a. EV/EBITDA 배수로산정한영업가치 3, ,584 b. 투자유가증권가치 ,12 c. 총기업가치 (=a+b) 3,92 14,75 d. 순차입금 (14F) 1,483 53,218 e. 소송관련비용 1 3,59 총주주가치 (= c-(d+e)) 2,337 주식수 27,859 주당적정가치 84, 자료 : KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

18 영원무역 (11177) 현실을직시할시점 섬유의복 Company Report (Maintain) 중립 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (14/4/4, 원 ) 37,5 상승여력 - 영업이익 (14F, 십억원 ) 121 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 178 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) 3.1 P/E(14F,x) 22.6 MKT P/E(14F,x) 1.6 KOSPI 1,988.9 시가총액 ( 십억원 ) 1,662 발행주식수 ( 백만주 ) 44 유동주식비율 (%) 49.1 외국인보유비중 (%) 28.4 베타 (12M) 일간수익률.26 52주최저가 ( 원 ) 3,1 52주최고가 ( 원 ) 46,2 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 영원무역 KOSPI 장기화되고있는의류부문성장둔화영원무역은 212년 4분기를기점으로기존의류중심의사업구조에서스포츠슈즈와가방등으로포트폴리오를다변화해왔다. 증설된공장에서새로운품목이매출에가세하며전체성장성은상당부분수호되어왔다. 하지만동기간의류부문매출실적은큰폭으로약세를기록해왔다. 의류부문은 212년 25.5% 의매출성장을기록하였지만, 213년에는 6.4% 로하락했다. 매출성장둔화에는주요아이템인아웃도어의류가시장성숙기에진입한영향이큰것으로추정된다. 한국시장만보더라도 6년부터 12년까지아웃도어의류부문은 219% 의이례적인성장을기록했지만, 213년성장률은 6.3% 로하향안정화되었다. 주요바이어들의성장성약세를간과하기어려운상황의류부문실적약세의배경으로 VF Corp, Nike 등주요바이어들의성장성둔화의영향도있을것으로추정된다. 스포츠의류는 8년금융위기이후타의류복종과대비해특별한성장성을기록해온카테고리였다. 소비회복기에복종의특수성을지닌카테고리로소비수요가강화되고, 상대적으로메이커의수가적어메이저플레이어를중심으로수혜가집중되었던것으로분석된다. 장기간아웃도어업체중상위의입지를유지해온 VF Corp을예로보면 11년과 12년아웃도어부문의매출성장률은각각 42%, 29% 를기록했는데, 이는 Jeanswear 부문의 7%, -3%, 그리고 Imagewear 의 13%, 5% 와극명하게대비되는수치였다. 하지만 213 년아웃도어매출증가율은 8.7% 로전사성장률 5.% 에상당부분수렴하는모습이었다. 투자의견중립유지. 방글라데시임금상승으로수익성하락예상영원무역에대해기존의중립투자의견을유지한다. 신발과가방의매출과이익기여도가예상보다빠르게높아지더라도기존의류부문성장성둔화리스크를충분히상쇄하기는힘들다. 의류부문은기타생산품목대비고가에포지셔닝되어있어의류비중축소는마진율의점진적인하락을주도할수있기때문이다. 또한방글라데시의최저임금인상으로매출원가내의인건비부담도가중될것으로보인다. 과거한국과중국의사례에서와마찬가지로노동집약적인산업이주를이루는신흥국의임금인상은장기적으로지속될수밖에없다. 주생산지의임금인상으로매출원가율의상승과영업이익률의점진적인하락이예상된다. 실적둔화를단기적인리스크로만판단하기어려운시점으로보인다. [ 섬유 / 의류, 호텔 / 레저 ] 함승희 regina.hahm@dwsec.com 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 매출액 ( 십억원 ) ,59 1,18 1,116 1,173 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,785 2,869 2,919 2,513 1,656 1,557 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 영원무역, KDB대우증권리서치센터

19 영원무역현실을직시할시점 1Q14 실적 preview 1Q14: 매출액 1,78억원 (+6.5% YoY) 과영업이익 17억원 (-21.5% YoY) 예상영원무역의 1Q14 실적은매출액 1,78억원 (+6.5% YoY) 과영업이익 17억원 (-21.5% YoY), 영업이익률 1.% 를기록하며컨센서스를하회할전망이다. 의류부문매출이약세를지속하는가운데신발과가방부문의성장성이상대적으로약화될것으로예상되고, 방글라데시임금상승으로전년대비원가부담이높아질것으로보인다. 하지만 VF Corp, Nike 등메이저스포츠의류업체들의성장둔화도목도되고있어실적둔화를단기적인요인으로판단하기는어려운상황이다. 표 1. 1Q14 preview ( 십억원, %) 1Q13 4Q13 1Q14 성장률 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익 자료 : 영원무역, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 분기실적전망 ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14F 2Q14F 3Q14F 4Q14F 매출액 영업이익 순이익 순이익 ( 지배 ) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 순이익률 ( 지배,%) 자료 : 영원무역, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 의류부문매출액과성장률추이및전망 그림 2. 신발부문매출액과성장률추이및전망 ( 십억원 ) 35 3 Apparel %, YoY (%) 8 6 ( 십억원 ) 7 6 Shoes %, YoY (%) Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14F 3Q14F -6 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14F 3Q14F -5 자료 : 영원무역, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 영원무역, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

20 주체별매매동향 오영기 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -55. / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 전기전자 ,857.9 운수장비 ,58.3 전기전자 ,38. 서비스업 금융업 ,298.1 전기가스 운수장비 ,956.4 보험업 철강금속 화학 기계 철강금속 보험업 유통업 전기가스 은행 기계 음식료 음식료 통신업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 KODEX 레버리지 ,585.4 기아차 KODEX ,359.7 NAVER ,177.1 LG디스플레이 KODEX 기아차 ,367.2 NHN엔터테인먼트 SK텔레콤 KODEX 인버스 ,229.4 SK하이닉스 OCI LG전자 한국전력 LG전자 TIGER TIGER 현대차 ,65.8 현대차 ,874. SK텔레콤 NAVER ,36.2 SK 신한지주 삼성생명 LG 대림산업 삼성전자 ,72.4 LG 삼성SDI 롯데쇼핑 한국전력 LG생활건강 LS 대한항공 LG화학 삼성엔지니어링 두산인프라코어 엔씨소프트 LG이노텍 KCC KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 8.5 / 5일 29.8) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일순매매하위 금액 5일 IT부품 오락. 문화 반도체 기타 통신방송 제약 IT부품 통신방송 방송서비스 반도체 기계. 장비 음식료. 담배 유통 기계. 장비 운송장비. 부품 통신서비스 소프트웨어 기타 소프트웨어 방송서비스 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일순매도 금액 5일 파트론 코오롱생명과학 서울반도체 CJ오쇼핑 CJ E&M 서울반도체 파트론 셀트리온 인터파크 INT 에스엠 피에스케이 내츄럴엔도텍 컴투스 와이지엔터테인먼트 차이나그레이트 SK브로드밴드 CJ오쇼핑 루멘스 파라다이스 인터파크 비에이치 내츄럴엔도텍 GS홈쇼핑 에스엠 네패스 아이센스 메디포스트 이지바이오 유진테크 성우하이텍 SMEC 코엔텍 메디포스트 파라다이스 원익IPS 삼천리자전거 인터플렉스 이오테크닉스 루멘스 아이센스 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

21 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 LG전자 1,768.9 KODEX 2-127,77.5 SK텔레콤 7,826.7 현대차 -11,959.9 삼성전기 7,189.2 삼성전자 -38,211.7 삼성전자 7,722.9 대우인터내셔널 -3,864.4 삼성전자우 4,222. 기아차 -16,71.9 LG전자 7,299.9 SK하이닉스 -3,418.8 LG디스플레이 4,147.9 한국전력 -5,841.7 LG디스플레이 4,684.7 삼성화재 -3,71.3 삼성물산 3,687.6 대림산업 -5,782.7 롯데케미칼 4,259.9 CJ제일제당 -2,313.6 현대글로비스 3,183.4 롯데쇼핑 -5,33.1 LG 4,211.2 현대글로비스 -1,952.4 LG 2,882.8 대우조선해양 -4,472.1 세아제강 3,599.1 한국전력 -1,99. NAVER 2,822.8 LG화학 -4,165.3 NAVER 3,459.5 삼성물산 -1,894.1 LS 2,69.8 SK하이닉스 -4,159.3 삼성전기 2,983.5 SK -1,87.6 삼성화재 2,235.1 한국타이어 -3,952.5 현대중공업 2,569.7 LG하우시스 -1,75.4 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 삼성SDI 2,939.6 SK C&C -4,135.2 삼성전자 9,88.6 KODEX 2-2,721.6 LG생활건강 KODEX 레버리지 -2,341.4 KODEX 레버리지 8,296.5 CJ제일제당 -2,381.3 현대모비스 삼성전자 -1,521. LIG손해보험 3,293. SK -1,93.1 유한양행 한화 -1,26.4 현대차 3,43.8 GKL -1,819.6 제일기획 59.7 TIGER 2-1,167.4 LG이노텍 3,21.2 POSCO -1,538.5 엔씨소프트 59.7 현대중공업 삼성물산 2,453. 오리온 -1,491.3 현대위아 삼성증권 만도 2,146.9 한국전력 -1,489.4 S-Oil 남광토건 NAVER 2,98.5 하나투어 -1,416.2 KCC 두산인프라코어 두산인프라코어 2,16.6 삼성SDI -1,386.8 NAVER 37.9 삼성물산 삼성증권 1,748.8 기아차 -1,346.1 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 ,49.1 하나투어 ,448.8 LG전자 16, ,78.2 한국가스공사 1, ,328.1 LS ,857.3 GKL ,26.1 두산인프라코어 2, ,782.2 한화 2, ,569.3 삼성전기 3, ,526.1 NHN엔터테인먼트 11,79.2 1,56.1 삼성전자 12, ,56.7 현대백화점 ,497.7 두산중공업 1, ,332.1 한샘 ,398.7 현대글로비스 2, ,352.2 아이마켓코리아 22. 1,165.4 자화전자 2, DGB금융지주 1, 신한지주 13, CJ CGV 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

22 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 CJ E&M 3,41.5 에스엠 -2,93.3 파트론 3,752.5 GS홈쇼핑 파트론 1,653. 와이지엔터테인먼트 -1,197.9 컴투스 코오롱생명과학 HB테크놀러지 1,62.1 파라다이스 -1,15.8 파라다이스 덕산하이메탈 이지바이오 89.5 성우하이텍 CJ오쇼핑 솔브레인 미디어플렉스 한글과컴퓨터 평화정공 CJ E&M 서울반도체 조이시티 MDS테크 아트라스 BX 비에이치 일진파워 하림 에스에프에이 윈스테크넷 414. 기가레인 유진테크 45. 서울반도체 티케이케미칼 42.4 이오테크닉스 조이시티 SK브로드밴드 GS홈쇼핑 382. KG ETS 파이오링크 씨티씨바이오 은행 보험 순매수 금액순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 아트라스 BX CJ E&M -1,41.8 인터파크 INT 3,29. 코오롱생명과학 다음 21. 태산엘시디 성광벤드 1,3.2 CJ E&M CJ오쇼핑 이오테크닉스 HB테크놀러지 코나아이 서부T&D GS홈쇼핑 서원인텍 비츠로셀 인터파크 내츄럴엔도텍 파라다이스 CJ오쇼핑 KG모빌리언스 코오롱생명과학 이노칩 동국제약 리노공업 아이센스 리홈쿠첸 엔텔스 메디포스트 118. 도이치모터스 이라이콤 에스엠 엘엠에스 12.8 에스엠 비에이치 서진오토모티브 인터파크 INT 84.2 한스바이오메드 한국사이버결제 휴맥스 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관종목 외국인 기관 파트론 2, ,269.5 에스엠 1, ,99.6 CJ E&M ,588.4 와이지엔터테인먼트 ,811.2 비에이치 ,94.7 내츄럴엔도텍 2, ,51.7 네패스 아이센스 ,183.3 유진테크 이오테크닉스 메디포스트 1, 기가레인 한국사이버결제 아미코젠 씨티씨바이오 매일유업 차바이오앤 셀트리온 2, 세코닉스 1, SK브로드밴드 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

23 주체별매매동향 KOSPI 주간주체별동향 ( 기간 : 214 년 3 월 31 일 ~ 4 월 4 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSPI 투신 은행 보험 기타금융 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (+4.61) (+6.37) (+5.27) (-3.55) (-5.61) 합계 ( ~ ) KOSPI 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액순매수 금액순매도 금액 KODEX 레버리지 삼성전자 삼성전자 NAVER 96.7 NAVER KODEX 인버스 KODEX SK텔레콤 LG화학 67.5 현대차 기아차 LG생활건강 LG디스플레이 KODEX 현대차 TIGER 삼성증권 하나금융지주 615. 신한지주 롯데케미칼 TIGER 기아차 LG전자 스카이라이프 삼성물산 LG유플러스 한국전력 기업은행 롯데케미칼 16.2 KT 51.9 한국타이어 52. 제일기획 삼성엔지니어링 151. 한국전력 CJ제일제당 POSCO 137. 대우조선해양 15.8 신한지주 LG디스플레이 378. SK이노베이션 POSCO SK 48.7 하나금융지주 OCI 현대글로비스 롯데쇼핑 372. 삼성중공업 KT 14.6 기업은행 12.4 한국타이어 롯데쇼핑 32.6 KCC 9.2 엔씨소프트 삼성SDI 289. 호텔신라 삼성생명 82.9 현대백화점 SK하이닉스 LG화학 현대백화점 78.6 LG생활건강 99.1 SK텔레콤 25.9 LG유플러스 대한해운 76.8 KCC 9.1 코웨이 26. 코웨이 현대산업 7.8 대덕GDS 74. 아모레퍼시픽 22. 아모레퍼시픽 대우증권 55.8 TIGER 레버리지 69.7 KB금융 삼성물산 영원무역홀딩스 49.8 현대산업 69.1 NHN엔터테인먼트 181. 삼성전기 유한양행 48.3

24 주체별매매동향 KOSDAQ 주간주체별동향 ( 기간 : 214 년 3 월 31 일 ~ 4 월 4 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSDAQ 투신 은행 보험 기타금융 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (-2.52) (+7.5) (+8.57) (-.64) (+3.43) 합계 ( ~ ) KOSDAQ 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액순매수 금액 순매도 금액 CJ E&M 내츄럴엔도텍 셀트리온 인터파크 12.8 성광벤드 29.1 KH바텍 17.6 서울반도체 CJ오쇼핑 69.9 인터파크 19.5 원익QnC 96.3 루멘스 98.8 메디톡스 43.9 CJ오쇼핑 93.3 솔브레인 57.5 파라다이스 86.7 GS홈쇼핑 26.9 파트론 88.8 게임빌 41.1 성우하이텍 61.6 SK브로드밴드 25.1 인터파크 INT 88.5 성우하이텍 36. 게임빌 58.4 조이시티 22.9 컴투스 83.2 한글과컴퓨터 32.5 내츄럴엔도텍 49.6 매일유업 22. 포스코 ICT 64.9 코오롱생명과학 3.7 원익IPS 42.2 뷰웍스 2.6 코나아이 59.8 오이솔루션 29.5 에스엠 41.9 삼천리자전거 19.9 KG모빌리언스 52.9 바이로메드 28.3 파트론 41.3 차바이오앤 18.3 GS홈쇼핑 37. 태산엘시디 26.3 위메이드 4.1 인터파크 INT 17.6 태광 28.4 삼천리자전거 25.4 한글과컴퓨터 36.1 아프리카 TV 15.8 농우바이오 26.6 와이지엔터테인먼트 25.3 KH바텍 35.6 와이지엔터테인먼트 15.6 메디톡스 26.4 도이치모터스 25.3 피에스케이 35.3 한스바이오메드 15.5 피에스케이 25.8 하림 24.7 코나아이 31.9 모다정보통신 13.9 MDS테크 23.9 금화피에스시 24.2 제우스 29.3 아이컴포넌트 13.5 테라세미콘 21.7 KT서브마린 24.1 차이나그레이트 27.6 SM C&C 13.2 엘엠에스 21.2 쌍용건설 22.6 사파이어테크놀로지 27.1 라이온켐텍 13.2 리홈쿠첸 21.2 루멘스 2.4 오스템임플란트 26.2 엔텔스 12.9 메디포스트 2.1 아미코젠 18.7 유진테크 23.7 옵트론텍 12.

25 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KO S P I KS P J6J9S 기준가격 시가 고가 저가 종가 전일대비 이론가격 총약정수량 * 5, , 총약정금액 ** 2,439,8 17,762,898 5,651-2,621 미결제약정 (1638) 1569 (13) 425 () - 배당지수 *** 2.65% (CD금리) 반응배수 장중평균베이시스 전일대비.491 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPJ6J9S : 6 월물과 9 월물과의스프레드를의미함장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 순매수누적 매매편향강도 매수 72,948 34,562 26, 매도 67,654 35,891 26, , ,2 11 비중 51.7% 25.9% 19.4%.1% 2.%.1%.7%.1% 전일 5,294-1, , 누적 22, ,577 1,51-14, , % -1.89% -.9% % % 3.51% -.15% % 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X 1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 T IG ER 2 KO DEX 2 T IG ER % ,556.65% NA V 26,239 26,174 KO DEX % 5,83 152, % (ET F -NA V )% -.7% -.3% T IG ER 2 KO DEX 2 합성현물 최근월물 합성선물 T /E.%.% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 45 5,75 e ff.d e l t a 환매주수 ( 천주 ) 15 1,75 d i ff/b a s i s 1.5%.84%.87% 상장주수 ( 천주 ) 62,4 173,25 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 - 환매 - 상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav /(KOSPI2X 1))-1]X 1(%)

26 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Ca l l P u t 월물행사가격 12. 콜평균 (%) 12.7 풋평균 (%) 11.3 역사적 (5 일,%) 3.1 역사적 (2 일,%) 가격 (p) 전일대비 (p) 내재변동성 (%) 거래량 ( 계약수 ) 241, , ,534 16,262 6,35 1, 미결제 ( 계약수 ) 53,936 33,281 24,813 16,547 15,452 2,44 2,927 1,187 가격 (p) 전일대비 (p) 내재변동성 (%) < 거래량 ( 계약수 ) 3,796 24, ,867 28,162 28, ,738 미결제 ( 계약수 ) 1,473 9,548 16,8 25,886 39, ,17 1,554 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Ca l l 순매수누적 P u t 순매수누적 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 매도 매수 매도 차익거래최근월물 6,325,775 8,969,322 9,5,871 6,327, 잔고기타 - 2,181 2, ( 백만원 ) 합계 6,325,775 8,989,53 9,7,998 6,327,98 프 로 그 램 매 매 동 향 ( 천주, 백만원 ) 베이시스수준 (p ) 차익성순매수 외국인 주식거래량 수량비율 (%) 매수 금액비율 (%) 매도 매수 수량비율 (%) 매도 매수 금액비율 (%) 차익 , , , 비차익 14, , , , 합계 15, , , , 주 : 차익거래잔고는 1 거래일지연된데이터임 개인 프로그램매도 증권 주가지수선물 주식거래대금 보험 투신 주가지수 CA LL 옵션 주식거래량 은행 기타법인 매수 47,16 37,42 358, , 매도 46, , , , 비중 37.7% 28.% 33.8%.%.%.%.5%.% 전일 595 1,742-1, 누적 25,291 27,87-53,413-1,735-1,315 3,35 3 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 435,931 37, , , ,116 매도 429, ,931 41, ,353 비중 38.2% 26.7% 34.6%.%.%.1%.%.4% 전일 6,398 11,82-19, 누적 64,494 74, , ,189 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 프로그램매수 주가지수 P UT 옵션 주식거래대금 국가 국가

27 주가지표 리서치센터 유가증권시장 4/4 ( 금 ) 4/3 ( 목 ) 4/2 ( 수 ) 4/1 ( 화 ) 3/31 ( 월 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스피지수 1, , , , , 이동평균 이격도 2 일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 일 거래대금 ( 억원 ) 4, , , , ,687.5 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 코스닥시장 4/4 ( 금 ) 4/3 ( 목 ) 4/2 ( 수 ) 4/1 ( 화 ) 3/31 ( 월 ) 가격및거래량지표 시장지표 코스닥지수 이동평균 이격도 2 일 일 일 일 일 거래대금 ( 억원 ) 21, , , , ,942.3 거래대금회전율 투자심리도 ADR 이동평균 2 일 VR 자금지표 4/4 ( 금 ) 4/3 ( 목 ) 4/2 ( 수 ) 4/1 ( 화 ) 3/31 ( 월 ) 국고채수익률 (3 년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3 년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,53.5 1,57.9 1,56.6 1,58.5 1,64.7 원 /1 엔환율 ( 원 ) 1, ,18.2 1, , ,34.2 CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) - -2,786-1, 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF 제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 2, ,623-1,295 MMF 잔고 ( 억원 ) - 768,69 77,33 739,544 74,923 고객예탁금 ( 억원 ) - 14, , , ,298 순수예탁금증감 ( 억원 ) ,414 14,187-4,931 미수금 ( 억원 ) - 1,3 1,224 1,95 1,246 신용잔고 ( 억원 ) - 46,925 47,14 47,28 47,271