2017 년 2 월 6 일 I Equity Research SK 텔레콤 (017670) 2016 년 4 분기컨퍼런스콜 (CFO 유영상 ) 투자의견현재주가 (2 월 3 일 ) 목표주가 Analyst 김홍식 RA 최보원 BUY 219,500 원 280,000 원 02-3771-7505 pro11@hanafn.com 02-3771-7637 bw.choi@hanafn.com 영업상황및경영목표 < 재무실적 > 매출 : 연간실적은 SK텔레콤및 PS&M 매출하락영향으로전년대비 0.3% 감소 분기실적은 SK브로드밴드및 SK플래닛등자회사의매출상승영향으로전분기대비 2.6% 증가 영업이익 : 지급및판매수수료감가상각비증가영향으로전년대비 10.1% 감소 4분기는계절적요인으로영업이익은전분기대비 28.8% 감소, EBITDA 는전분기대비 7.1% 감소 당기순이익 : 연간실적은로엔, 포스코지분처분이익영향으로전년대비 9.5% 증가 분기실적은 SK하이닉스지분법이익증가및포스코처분이익영향으로전분기대비 47.4% 증가 미디어등의펀더멘털이견조했음 <2017 년전략방향 > 4차산업혁명시대를맞아새로운사업모델발굴하며, 대표 ICT 기업으로도약하고자함 MNO사업에서 1위사업자로서위치를견조히하고, 사업포트폴리오를미디어와 IOT를양대축으로삼을것 통신산업에서는프리미엄고객의풀을늘려나갈것. 산업내협력및 5G 핵심기술개발을통해업계리더로서의위상을높혀갈것 미디어영역에있어서는현재의성장을이어갈것. 고가요금제가입자를늘리고, 옥수수와의연계를통해 IPTV를포함해미디어사업을강화할것. 데이터분석체계를강화해갈것 음성인식디바이스 누구 도기능이개선되며, 지능화등을통해서비스창출이이어질것. 자체적 BM모색및사업영역확장되어갈것 < 경영목표 > 매출은 17조 8,000억원. 데이터이용가치를높이는새로운상품출시 / 지속적인경쟁력재고를통해매출성장모색할것 16년 CAPEX는별도기준 2조원으로마감. 가이던스수준으로집행되었음. 17년 CAPEX도 2조원을계획. 새로운투자유발되는부분있지만, 전년과유사한수준으로관리할것 16년총배당금은 1만원으로결의. 주주총회통해확정될것
Q&A 1) 새로운 CEO분이 2017년에중점적으로추진해갈계획은? - 신임 CEO분의중점추진사항은뉴ICT 생태계의리더로서자리를잡아야된다고생각 - 뉴 ICT는인공지능, IOT, 빅데이터등의혁신기술과새로운비즈니스모델이융합되는협력시스템을말함 - MNO BM 강화, 미디어와 IOT BM 양대축으로확장할것이며인공지능플랫폼을만들예정 - 이러한사업들이유기적으로통합되고선순환되게하는것이새로운전략방향 - 그러기위해선과감한혁신이필요. 개방과협력을통해달성해나갈것. 필요시경쟁업체와도협력할것 2) 향후 3년간 11조원투자계획을발표했는데, CAPEX 부담으로이어지진않을까? - 뉴 ICT 조성및발전을위해 SK브로드밴드, SK플래닛등과함께 11조원을투자할계획을밝힘 - 차세대네트워크인프라구축 6조원, 뉴ICT 생태계조성과성장동력발굴에 5조원을투자할계획 - 네트워크투자뿐만아니라 R&D등도포함된것 - 네트워크투자효율화등을통해과도한 CAPEX 부담이생기지않게관리해갈것 3) SK플래닛의 2017년도사업방향은? 매출은증가하고있는데적자폭은언제쯤줄수있을까? 외부펀딩이안된다면마케팅비용은? - 16년적자가확대되긴했지만, 시장내 1위를확보한것으로보고있음 - 17년역시리더십유지 / 강화를시키겠다는건변함이없음. 17년에는전년대비상당폭개선될것으로보고있음. 2019 년에는턴어라운드를목표를하고있음 - 손익개선의근거로말할수있는건경영진의의지. 17년에는선택과집중. 비용집행효율성강화할것이기에개선될것 - 경쟁강도와방향성 : 비용경쟁에의해수익성이악화된상황. 비용부담의축소를위한움직임이있는상황. 질적서비스로방향이바뀌면서기대를하고있는중. 기술기반의차별화, 질적성장을중심으로포커스를둘것 - 16년말현금 3,000억원수준. 자체적으로도보유중. 상당기간사업가능한여부가지고있음. 유동성이슈는없는상황 - 17년에는선택과집중, 효율성비용에포커스를두고있음. 외부펀딩여부와마케팅비용은크게연관성이없음 4) SK브로드밴드사업성과와 2017 년도전망은? - IPTV와기가인터넷등유선부문에새로운가치가더해지며새로운도약기를맞이하고있음 - 특히 IPTV는매출 33%, ARPU 12%, 가입자 13% 성장 - 초고속인터넷은기가커버리지와기가인터넷가입자성장등을통해기반을다지는해가되었음. 기가인터넷가입자비중은 3% 에서 15% 로성장 - 단순한가입자성장뿐아니라, 고부가가치서비스확대를통해견고한성장세를이어갈것 2
5) 2017년 SKT 시장운영방향은? 이동전화수익방향은? - SK텔레콤은소모적인 M/S 경쟁을지향하고, 상품서비스중심으로전환해갈것 - 2017년은고객의빅데이터분석을통해서비스경쟁력을강화할것. 신규시장창출등으로안정적인성장기반을마련하고자함. 고객과시장이인정하는 1위사업자로서성장을이어갈것 -2017년이동전화수익방향은이동전화서비스매출액감소는어느정도진정이되었다고보고있음. 프리미엄가입자가꾸준히늘고있으며, 상품라인업등을확대해서이동전화매출액을증가시키는방향으로갈것 -신규기변의 40% 가밴드데이터퍼팩트 /59요금제이상에가입중. 고객혜택강화를통해업셀링을강화하고있음 6) SK플래닛, 외부펀딩관련해서업데이트할상황은? 펀딩이불발될때 SK플래닛지원가능성은? SK플래닛이커머스시장재편을위해서다른커머스사업을인수할가능성은? - E-커머스시장의성장을전망하고있으며, SK플래닛을대표플랫폼?? 으로성장시켜갈계획 - 미디어, IoT 등에서사업을진행중이어서포트폴리오매니지관점에서증자를계획을가지고있지는않음 - 타사업자인수가능성에대해서는사업자들과의경쟁이심화되면서수익성이악화되고있어, 무리한비용집행이계속되어갈때에는시장구조재편가능성을배제할수는없음 - SK플래닛의타사업자의인수등을고려하고있지는않은것으로알고있음 - 펀딩업데이트와관련해서는, 펀딩은협상으로진행되는데, 작년부터진행되는딜의과정에서지연이되고있는것이사실 - 추가조달능력을가지고있기에유동성에는문제는없음. 펀딩을서둘러서진행해야할상황은아님 - 시기나규모는향후에확정되는시기에다시말할것 7) 감가상각비, 마케팅비용등 2017 년수익방향성및전망은? 중장기수익성은? - 2017년은본사와자회사의성장성과수익성을함께관리해갈것 - 자회사, IoT성장등을통해연결성장을달성할것. 선택약정요금제의영향이안정되고있고, 데이터사용량이늘고있고신규사업의이익기여도가높아질것 - 자회사의리소스관리등을통해전체적인수익성이개선될수있도록노력할것 8) MNO M/S가계속빠지고있는것이우려스러운데, 이를어떻게대응할것인가? - 당사의 M/S가소폭하락했는데, 전체적인시장은기변중심으로많이안정화되어있고, 번호이동은폭이상당히줄어들고있음. 따라서 SK텔레콤은상품서비스차별화에기반한성장을이어갈것 9) 대선, 단통법, 일몰등이있는데규제의방향성은어떻게보고있는가? - 지금은차기정부의 ICT 전략을전망하기에는어려움이있음 - 기본적으로는 4차산업혁명을통한국가경쟁력강화, 성장동력을고려한방향성을예상 - 단통법과관련해서는지원금상한이 9월에일몰될것이예정되고있음. 일몰이후에도단통법제정취지, 이통사의미래산업투자여력등을고려해서규제들이논의가이어질것으로기대 3
10) 향후배당금및배당성향상향가능성은? - SK하이닉스 2016년배당증가가있었지만, SKT와직접적인관련은없다고생각 - 현재전망으로는 2017년의배당금은전년과비슷한수준이될것으로보고있음 - 뉴 ICT 생태계조성, 네트워크구축을위한투자를이어갈것 - 효율적투자집행과리소스배분을통해주주가치는유지해갈것. 성장과배당사이의적절한균형도이어갈것 - 주주환원이향상될수있도록정책을이어갈것 11) 미국에서망중립성폐지논란이있는데, 이와관련해서 SKT는어떤생각을하고있는가? - 16년말에방송통신위원회에서시행령을공표하고세부내용을논의중이지만아직정해진것은없는상황 - 최근엄격한망중립정책을보였던미국의 FCC위원이바뀌었지만, 아직정해진것은없음 - 다만, 이러한변화들이향후국내에서도긍정적인영향을줄것으로기대하고있음 4
투자의견변동내역및목표주가추이 SK 텔레콤 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 ( 원 ) 400,000 350,000 300,000 SK 텔레콤 목표주가 17.2.6 BUY 280,000 16.10.28 BUY 280,000 16.4.28 BUY 260,000 15.5.6 BUY 320,000 15.2.23 BUY 340,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 15.2 15.5 15.8 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 17.2 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.4% 10.9% 0.7% 100.0% * 기준일 : 2017 년 2 월 2 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2017 년 2 월 6 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김홍식 ) 는 2017 년 2 월 6 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5