Korea Deloitte Anjin LLC & Deloitte Consulting Korea 2015.8 Deloitte Newsletter 딜로이트글로벌리포트 O&G 부문이직면한핵심이슈살펴보기 - Oil & Gas Reality Check 2015 산업의핵심사항에대한의문제기 작년보고서에서다뤘던글로벌에너지믹스, 국가간의상호의존성증가등과같은산업의핵심사항들에대해의문이제기되고있다. 급락하는유가가글로벌 O&G 산업에큰타격을준것이주요원인이다. 2015 년에도유가하락은지속되어배럴당 45 달러이하까지떨어졌다가약간의회복세를보이고있는상황이다. 북미의에너지독립움직임은세계시장에영향을계속미치고있는데, 이는미국, 캐나다, 멕시코간의에너지자급을위한경제블록의형성으로이어질수도있다. 러시아는서구시장에서의시장점유율감소로인도, 중국에서시장확대를꾀하고있다. 이렇게지정학적요인이새롭게떠오르는시장관계와거래유형을형성하는핵심동인으로자리잡고있다. 다양한회원국들의이해관계를반영하려노력하는 OPEC 의활동또한지정학적인혼란을가중시키고있다. 글로벌에너지거래에대한예측또한크게빗나가고있다. 천연가스와 LNG 공급의급격한글로벌화가예측되었으나아직까지는산지에근접한지역에서주로소비가이뤄지고있다. 그리고구매자들이시장가격에대한통제권을가지게되어, 장기계약협상과신규 LNG 터미널건설진행이느려지고있다.
본보고서는현재 O&G 산업 ( 특히상류부문 ) 에영향을미치고있는 6 가지사안에대해살펴보고있다. 수요공급근본의변화, 새로운거래유형의부상, 시장에서의 OPEC 의역할, LNG 가격의하락, 대형복합프로젝트의장기비용, 그리고통합석유회사 (IOCs, Integrated Oil Companies) 와국영석유회사 (NOCs, National Oil Companies) 간의변화하는역학관계가그것이다. 수요공급근본의변화 원유공급부문의상황 미국이란주력시장을상실한세계메이저원유공급사들은새로운구매자들을찾고있다. 셰일가스 / 오일개발확대로인해미국의석유생산량은거의하루 9 백만배럴 ( 액화천연가스를포함하면 12.5MMbbl/d*) 로증가했다. 주목할점은셰일유정이상당한수익성을확보할만큼의비용경쟁력이있다는점이다. 그리고이라크, 이란 ( 핵협상타결시 ), 브라질의원유공급증가또한시장에영향을미칠수있다. 이러한시장역학관계의변동은기존그리고신규원유공급자간의힘겨루기에불을붙이고있다. 중동의공급자들은아시아, 유럽으로공급을늘리려하고있고, 러시아는시장다변화를꾀해아시아진출을노리고있다. 이러한경향은미국이원유수출금지규제를해제하면더욱가속화될것이다. 한편, OPEC 은시장점유율을유지하기위해생산량을늘려미국, 캐나다, 러시아등의경쟁자들을고사시키려하고있다. 사우디, UAE, 쿠웨이트가 2015 년탐사및생산에쓰는비용의 14.9% 증가가예상된다. 그러나이러한결정이전체적인시장의방향을바꾸진못할것으로보인다. 신규공급자들이시장을잠식해감에따라오늘날지배적인글로벌오일공급자들의영향력은약화될것이다. (* MMbbl/d: 1 일 1 백만배럴 ) 그림 1. 거래흐름 주요움직임들 원유수요부문의상황 세계최대의원유수요처도변하고있다. 중국이장기수요를촉진할것이라고예상되었지만, 국제에너지기구 (IEA) 는 2015 년중국의수요가단지 0.9MMbbl/d 증가할것이라고수요전망을최근수정하였다. 서유럽은불황의여파가지속되어원유수요가줄고있다. 미국에너지관리청 (EIA) 는 2040 년까지유럽의수요는 14MMbbl/d 에머무를것으로전망하였다. 그리고미국은세계최대의원유소비국이자수입국의지위를유지하고있지만, 2015 년 1 월원유수입량은전년대비 3% 가감소했다. 세계 3 위의원유소비국지위를차지하고있는일본도 2000 년이후원유수요가 22% 가감소하였다. 일본의천연가스에대한의존도증가와원전가동재개에따라수요는더욱줄어들것으로보인다. 베이커인스티튜트 (Baker Institute) 에따르면, 아시아태평양지역이 2010~2020 년동안전세계원유수요의 70% 를차지할것으로전망된다. 2020 년까지전망해보면, 북미와서유럽의수요는더욱감소하고반면아시아태평양과중동의수요는증가할것으로보인다. 이러한변화가세계원유공급과수요중심지간의전통적인역학관계를바꾸고있다.
미국이에너지독립으로나아감에따라, 정치적인연대구축에있어보다유연성을가질수있게될것이다. 사우디와다른중동산유국들의지지없이러시아에대한경제제재를지속하고이란과의핵협상을벌이는점이이를보여주고있다. 이렇게에너지안보가주는혜택이상당하기때문에, 자국내에너지생산이가능한나라들은생산을늘리기위한노력을가속하고있다. 이를위한방안은신재생에너지투자부터셰일가스개발까지다양한형태를취할수있다. 그리고현재 보호된 시장을유지하고있는많은정부가생산을늘리기위해규제를완화하여내부경쟁과에너지부문투자를활성화하고있다. 멕시코와아르헨티나의에너지정책개혁, 중국의 CNPC 의유전지분민간회사판매가이를보여주는사례이다. 또한가격에민감한원유수입국들이에너지수요를맞추기위해취하는행동이글로벌지정학과국제거래패턴에심대한영향을미칠것이다. 새로운거래패턴의부상 미국 - 캐나다 - 멕시코 미국, 캐나다, 멕시코간의지역에너지거래가증가하고있다. 미국의셰일개발증가, 멕시코의규제완화, 캐나다오일샌드의북미지역밖으로수출시높은비용이주요원인이다. 이들국가의문화적유사성, 지정학적이해관계일치가이러한경향을더욱강화할것이다. 러시아-캐나다-인디아 러시아가새로운구매자를보다적극적으로찾고, 중국과인도가공급선다변화를추구하면서이들간의관계가강화되고있다. 중국 CNPC 는 2014 년 5 월러시아가즈프롬 (Gazprom) 과 4 천억달러규모의천연가스공급계약을체결했는데, 이는두나라간의관계강화를여실히보여주고있다. 2012 년이후두국가는잦은정상회담, 군사교류강화, UN 안전보장이사회에서의투표공조등으로긴밀히협조하고있다. 이러한 아시아로의중심축이동 을더강화하기위해러시아는최근인도와약 1 천억달러에달하는상업계약을체결하였다. 이는 4 백억달러규모의핵에너지, 5 백억달러의원유및가스공급계약, 그리고 1 백억달러규모의방위, 농업, 항공분야계약으로구성되었다. OPEC 은어떻게대응할것인가? 이러한지역간무역블록강화에대응해, OPEC 은서유럽시장의점유율확대에나설수있다. 그러나이는지속가능한전략이아니다. 2013 년 OPEC 의원유수출의 60% 가아시아로향했는데, 유럽의수요는이를대체할만큼크지않다. 하지만서유럽이러시아에대한의존도를낮추려하고있고, 유럽지역의생산량이 2002 년이후 50% 나줄었기때문에 OPEC 의전략은어느정도유효하다할수있다. 사우디는유럽시장지분확대를위해 2015 년 2 월공급가를배럴당 1.5 달러인하했다. 새로운패턴이확립된것은아직아님러시아의블록형성노력은중국이나인도가러시아에대한과도한의존을경계하기때문에어려움에처할수있다. 에너지안보에있어공급선다변화가중요하기때문에이는앞으로의거래패턴형성에큰영향을미칠것이다. 동아프리카모잠비크의 180 조입방피트에달하는해양천연가스매장량은독일, 영국, 프랑스의수요를 18 년간충족시킬수있는규모이다. 인도와중국은이기회를활용하기위해이광구의지분을각각 30%, 20% 취득하였다. 미국-캐나다-멕시코의무역블록이점점더강화되고경쟁력을갖춤에따라, 러시아는더욱중국과인도에서중요에너지공급자로서의역할뿐만아니라경제적, 지정학적거점을확보하기위해더욱매진할것이다. 러시아-인도-차이나블록의잠재력이 100% 발휘되면러시아의가스는태국, 베트남, 말레이시아같은빠르게성장하는동남아시아국가들에까지전달될수있을것이다.
이러한경향이 OPEC 의전통적지위를위협하고있지만, 이는단기간에이뤄지진않을것이다. 미국으로의공급량이줄어도 OPEC 의생산량은어딘가로공급되어야하고, 국제시장에서주요 OPEC 국가들은앞으로도오랜기간동안중요공급자의지위를유지할것으로보인다. OPEC: under pressure 이코노미스트의최근기사에따르면, 효과적인카르텔은세가지요소가필요하다고한다. 엄한규율, 지배적인시장지위, 진입장벽. 현재 OPEC 은이세요소모두에서문제에처해있다. OPEC 회원국들은설정한생산한도를준수하지않고있는데이는규율문제를보여주는징조일수있다. 2012 년이래총생산한도는하루 3,000 만배럴로설정되어왔지만, 2013 년평균일일생산량은 3,160 만배럴로이를초과하였다. 시장지배측면에서보면, 현재 OPEC 은전세계원유생산의약 32% 를담당하고있고, 시장점유율은계속하락하고있다. OPEC 은 2018 년까지시장점유율 5% 추가하락을자체전망하고있다. 전통적인탐사및생산방식의복잡성때문에유지되었던진입장벽은미국셰일가스혁명에의해촉진된신기술과혁신으로붕괴되었다. 또한 OPEC 영향권밖에서활동하는수많은산유국들이있다. 2014 년비 OPEC 국가들의공급량은 56.23 MMbbl/d 에달했다. 2015 년비 OPEC 국가들의생산량증가둔화가예상되지만, 이미상당수준에이른비 OPEC 국가들의생산규모로인해 OPEC 은과거수준의세계시장통제력을행사할수없을것이다. 동등하지않은 OPEC 회원국 하지만이것이모든 OPEC 회원국의영향력상실을시사하는것은아니다. 가장안정적인회원국들은필요에맞게생산력을늘리거나유지할자원을보유하고있다. 걸프협력회의 (Gulf Cooperation Council) 에속한사우디아라비아, 쿠웨이트, 카타르, UAE 가그러한국가이다. 그러나나머지 OPEC 회원국들은심각한도전에직면해있다. 일부는손익분기점달성을위해현재보다높은유가가필요한회원국들과그렇지않은자원이풍부한회원국들간의차이가 OPEC 의분열을초래할것이라주장하고있다. 대부분의 OPEC 국가는자국예산을맞추기위해약배럴당 100 달러의유가를필요로한다. 저유가가상당기간지속된다면일부국가들은심각한사회적불안정에직면하게될것이다. 2015 년손익분기점유가 OPEC 의생산량유지결정이많은산유국에난관을초래하고있지만, 이러한난관은오래지속되지않을것으로보인다. 특히미국-캐나다-멕시코경제블록은이에잘대비가되어있다. 이러한경향은 OPEC 의지배력이장기적으로약화되고있음을시사하고있다. 하지만한시대의종말은새로운시대의시작을알려주곤한다. 분명히 GCC 국가들이앞으로 OPEC 을대신하게될것이다. 이들국가들이여분의생산력을유지하고글로벌유가변화에맞춰생산량을조절할수있는한영향력있는지위를유지할수있을것이다. 하지만다른주요산유국들과과거보다그러한영향력을더나눠가져야할것이다.
LNG 가격 : 구매자가주도하는시장 2014 년초 LNG 시장에대한전망은장밋빛이었다. 중국, 인도, 동남아국가의수요는증가하고있었고, 아시아태평양지역의가스가격은매우높게유지되고있었다. 그러나 2014 년 12 월, 아시아지역으로의 LNG 인도가격은연초대비 29.4% 하락하였고 2015 년 2 월에는 $10.70/MMBtu 까지떨어졌다. 가격하락원인분석 이런가격하락의원인은몇가지가있다. 유럽의불황여파와신재생에너지의존도증가. 북아시아지역의따뜻한겨울날씨전망, 일본의원자력발전재개와석탄사용증가. 중국의공급처다변화등이그러한요인들이다. 전세계적인과잉공급또한중요한요인이다. 지난 10 년간 LNG 생산량은매년평균 6.5% 이상증가하였다. 그리고곧생산에들어갈프로젝트들이물량을더추가하게될것이다. 파푸아뉴기니는 2014 년처음으로시장에 LNG 를공급하기시작했고호주의 7 개 LNG 터미널이계획대로 2018 년완공된다면 62MTPA* 가시장에추가공급될것이다. (* MTPA: Million Tonne Per Annum) 구매자들의통제력확보 LNG 가격하락결과, LNG 산업의관행이었던장기계약이심한압박을받고있다. 구매자들은유연한배송지설정부터가격재조정권한부여까지보다유연한계약조건을요구하고있다. 새로운가격모델은이미구매자들에게헨리허브가격 (Henry Hub Price) 에기준한천연가스구매를허용하였고, 가스액화및선적비용의최대한도를설정해가격변동성을줄였다. 이러한변화는전통적인 LNG 시장경제학을궁극적으로바꾸게될것이다. 장기계약회피와추가공급물량증가에따라현물거래가증가하고있다. 예를들어, 2014 년 11 월일본의추부전력은프랑스의 GDF 로부터아시아현물시장가격에일부연동된조건으로구매계약을체결하였다. 또한아시아국가들은 LNG 파생상품을통해가격변동성을줄이려하고있다. 이런시장상황변화로인해 LNG 개발프로젝트들이지연되는경우가많아지고있다. 셰브론은캐나다키티맷프로젝트투자를크게줄였고, 말레이시아페트로나스는캐나다태평양연안의 LNG 공장프로젝트를무기연기했다. LNG 가격은한때안정성의표준이었지만, 이제는그렇지못하다. 가격안정화가이뤄질때까지보다인접한지역간거래가주가될것이다. 이에따라호주의 LNG 가지역적우위를가지게되어싱가폴, 대만, 일본, 대한민국에공급을담당하게될것으로보인다. 역으로, 북미생산자들은유럽과의거래에우위를가지게될것이다. 가장비용효율적인공급자들이글로벌시장점유율을차지하게될것인데, 이에따라 LNG 프로젝트의손익분기점이낮은미국 ( 아마캐나다도 ) 이경쟁우위를가지게될것이다. 그리고새로운계약체계가보다널리퍼져, 잠재적으로글로벌 LNG 산업의장기가격역학관계를바꾸게될것이다. 허브에연동된가격설정, 배송지변경유연성및새로운비용모델이시장의권력을판매자에서구매자로이동시키고있다. 이런경향은현물가격연동계약이보다확대된다면더욱강화될것이다. 혁신에의투자 : 복잡성의비용 E&P 투자가유가변동성지속에줄고있지만, 세계 4 대슈퍼메이저 O&G 기업은자본예산의약 40% 를메가프로젝트 (10 억달러이상의투자가이뤄지는프로젝트 ) 에사용하고있다. 주목할점은그 40% 의투자중 50% 가기술적으로어려운프로젝트에투자되고있다는점이다. 기술과혁신에대한대규모투자덕에과거에는접근불가능했던매장지를개발할수있게되었다. 심해탐사, 부유 LNG 저장설비, 북극지방탐사등이그러한사례이다. 혁신사례에는오지및심해작업의자동화, 고압 / 고온드릴링, 다단계프랙킹 (fracking), 심해로봇등이포함된다. E&P 기업의혁신, 글로벌탐사및생산비용은낮은유가에도불구하고 2014 년에 7,233 억달러에달한것으로추정된다. 2015 년엔전반적비용감소가예상되지만, 투자결정단계를지난프로젝트들은취소되지않을것으로보인다. 더글러스- 웨스트우드 (Douglas-Westwood) 는 2018 년까지 1.4 조달러가해양개발에투자되어그중 39% 는현장서비스, 31% 는드릴링,
15% 는 EPC 와심해개발에투입될것으로전망하였다. 해상생산에대한투자도증가하여 2020 년까지 1,640 억달러에달하고, 그중 810 억달러가 FLNG 에투자될것으로예상되고있다. 일정및예산초과 하지만문제는많은복잡한프로젝트와연계된심각하게높은비용이다. 전세계프로젝트의 65% 가최소한예산의 25% 를초과하고있고 / 또는최대 50% 까지의일정지연을겪고있다. 예를들어호주의플루토 LNG 프로젝트는일정보다 14 개월후에야생산을시작했고, 처음예산보다 33% 가초과된 149 억달러가투입되었다. 이러한예산 / 일정초과의원인은추가적인투자가필요한규제, 인건비 / 재료비상승, 증가하는기술적 / 지정학적리스크등다양하다. 첨단기술에대한과도한투자, 개별프로젝트에대한맞춤화고집도주요한원인이다. 비용절감을위한대응사례 유가하락으로인해비용초과를감내할수있는여력을기업들이상실하고있어, 비용통제가더욱중요해지고있다. 골드만삭스는유가가배럴당 70 달러수준에서유지될경우고비용프로젝트가수익성을가지려면최대 30% 까지비용절감이필요하다고보고있다. 기업들은이를위해다양한전략을도입하고있다. 여기에는통합프로젝트인도, 첨단애널리틱스, 린 (Lean) 프로젝트관리, 인력관리, 디지털유전개발, 모듈식접근법등이포함된다. 가까운장래에자본투자가축소될것으로보이지만, 장기글로벌수요를맞추기위해서는초대형프로젝트들이여전히필요하다. 이들프로젝트를특징짓는비용및일정예산초과를피하기위해, 기업들은통한프로젝트인도, 린프로젝트관리등의다양한전략을시도해보길원할수있다. 또한민활한프로젝트관리및평가를위해첨단애널리틱스에대해투자할수도있다. 동시에, 시장가격약세가혁신을촉진한경우가종종있었다는점을상기할필요가있다. 지지부진한유가회복이보다큰혁신을촉진할것이란예상이그렇게비합리적인것은아닐것이다. 국영및통합석유회사들 : 변화하는역학관계 수십년동안엑손모빌, 코노코필립스등통합석유회사 (IOC) 들은산업지식, R&D 역량, 운영기술측면에서세계최고의선진기업들로평가받아왔다. 그러나최근그들의강점이약화되고있다. 원인중하나는기존유정의고갈로인한생산량의감소이다. 이를만회하기위해 IOC 들은비전통적유정개발에나서고있지만큰성공을거두지못하고있다. IEA 는이들이현재의생산량을유지하기위해서만연간 6,800 억의지출이필요하다고추정하였다. 하지만 IOC 들은비용통제를위해자본지출을삭감하고프로젝트를중지하고있다. 반면자금이풍부한국영석유회사 (NOC) 은정반대의행로를보이고있다. 오늘날 NOC 들은전세계의알려진원유매장지의약 90% 를통제하고있다. 중국의 CNPC, CNOOC, 러시아의가즈프롬, 말레이시아의페트로나스등의 M&A 활동이수년간언론의주목을받아왔다. 아시아의 NOC 들은지난 2 년동안해외에 400 억달러를투자하였다. 2014 년 NOC 들의매수세가주춤해지긴했지만, IOC 들과달리투자금액을크게줄이고있진않다. 혁신측면에서도일부 NOC 들은 IOC 와의격차를줄이고있다. IOC 는 2012~2014 년동안이뤄진업계기술혁신의약 46% 를담당했지만, 그비율은 2016 년에는 36% 로하락할것으로전망된다. 반면 NOC 들의혁신비중은 2012 년 24% 에서 2014 년 28% 로증가하였다. IOC 들이 O&G 탐사와생산에서중추적역할을하지못하는미래를상상하기란쉽지않다. 그러나 IOC 의전통적역량이필요하지않은영역, 특히비기술적프로젝트에서는 NOC 들이시장지분을가져갈수있다. IOC 들은유가하락으로인한위기를대량해고를통한비용절감으로돌파하려는유혹을피해야한다. 유가회복시생산회복에필요한인재와추진력을상실할수있기때문이다. 한편 NOC 가 IOC 의역할을대체해감에따라보다정교한리스크관리, 거버넌스, 혁신문화, 조직효율성등이필요할것이다. 이를위해업계내에새로운형태의협력이나타날수있을것이다.
민첩하게대응하라 저유가가 O&G 상류부문에큰타격을입혔고 E&P 예산의절감을지속시키고있다. 그러나 O&G 산업의경기순환은새로운일이아니다. 장기적으로볼때, 가격변동이산업의진행경로에큰영향을미칠것으로보이진않는다. 자체생산을늘릴수있는국가들은이를위한방안을더적극적으로찾을것이다. 에너지안보확보를위한지속되는노력은글로벌거래패턴을변화시키고산유국들의권력지형을재형성할것이다. 상품시장의새로운역학관계가 LNG 부문의거래행태를변화시키고있고, 모든지역, 모든규모의기업들이비용통제를더심각하게받아들이고있다. 이러한경향에대응하기위해에너지기업들은기민함을유지해야만한다. 본고가다가오는변화를파악하는데도움이되길기대한다. Deloitte Korea RSS Deloitte Anjin LLC & Deloitte Consulting 서울특별시영등포구국제금융로 10 서울국제금융센터 One IFC 빌딩 9 층 150-945 딜로이트투쉬토마츠와그회원사들의네트워크는법적으로독립된조직입니다. 딜로이트투쉬토마츠와각회원사의법적인구조에관한 보다자세한설명을원하시면 www.deloitte.com/kr/about 를방문하여주시기바랍니다. 2015. For information, contact Deloitte Anjin LLC & Deloitte Consulting