636 호 2015. 07. 10 금리및채권지수추이신용등급평가현황국고채, 통안채시장동향은행채및기타금융채시장동향회사채발행및유통현황스왑시장동향주간 ELS 발행시장동향외화표시채권시장동향 Hot issue_ 채권지수로살펴본 2015년상반기성과분석 Hot issue_ 통계로본채권시장 Hot issue_06월회사채동향 Hot issue_06월 CDCP 시장동향부록1 : 주간주요지표부록2 : 주간채권만기현황 pages 1 2 4 6 9 18 22 28 34 53 66 75 109 111 본자료는당사고객에한하여배포되는것으로서고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된자료입니다. 본자료에수록된내용은당사의평가자료및신뢰할만한정보로부터얻어진것이나, 당사가그자료의정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서당사는본자료의내용에의해행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료와관련된보다상세한내용및 Data는당사가제공하는 KIS-Net 또는 bond.co.kr에서조회가가능합니다.
금리및채권지수추이 채권종류별 Spot Curve Swap Spread 추이 한경 -KIS-Reuters, KOBI30, KOBI120 추이 (Call 재투자지수 ) 채권종류별시가총액가중평균 YTM 추이 채권지수 Duration 1
발행시장동향 윤숙현 02) 3215-1435 옵션행사내역 종목명표준코드발행일만기일조기행사일행사비율 산금 14 신이 1500-0718-1INT 주택금융공사 MBS2006-3(1-8) 주택금융공사 MBS2011-10(1-5) 주택금융공사 MBS2012-16(1-5) 주택금융공사 MBS2012-30(1-4) KR310202J479 KR3544087S74 KR3544057176 KR3544227274 KR35441272A8 2014-07-18 2006-07-14 2011-07-19 2012-07-19 2012-10-18 2029-07-18 2026-07-14 2018-07-19 2019-07-19 2017-10-18 2015-07-18 2015-07-14 2015-07-19 2015-07-19 2015-07-18 전액전액전액전액전액 신용등급평가현황 회사명변경일종류 최미란 02) 3215-1434 3사신용등급변경현황 ( 07월 06일 ~ 07월 10일 ) 등급변경내역한신평한신정한기평이전이후등급평가일등급평가일등급평가일 대우인터내셔널 2015-07-07 BOND AA- A+ A+ 2015-07-07 포스코건설 2015-07-07 BOND AA- A+ A+ 2015-07-07 포스코엔지니어링 2015-07-07 BOND A A- A- 2015-07-07 무림캐피탈 2015-07-10 BOND BBB BBB- BBB- 2015-07-10 구분업체명평가일종류 3 사신용등급변경현황 ( 06 월 29 일 ~ 07 월 03 일 ) 등급변경내역이전평가신규 유효등급 한신평한신정한기평 하향무림캐피탈 2015-07-10 BOND BBB BBB- BBB- BBB- 국고채, 통안채시장동향 김문선 02)3215-1436 2
지난주채권시장은미국채금리가그리스국민투표에서국제채권단협상안을반대하는결과가나오자안전자산선호심리강화되며강세를보였다. 이후외인의국채선물매도물량확대와예정된금통위로거래부진속에강세를소폭반납하며장기물중심으로강세를보였다. 그리스국민투표결과여파가이어지는가운데국고 30 년물입찰에서헤지성매도출현과그리스에대한불확실성에매수세약화되며장기물중심으로약세를보이며커브스티프닝을보였다. 그리스디폴트에대한불확실성과중국증시하락세지속되며글로벌채권금리강세가이어지고기획재정부의최근경제동향에서메르스여파에소비가둔화되고대내외적으로위험요인이커졌다고진단하자매수세유입되며강세를보였다. 이후한국은행금융통화위원회에서기준금리를 1.50% 로동결하자이미시장에서는예측가능한결정이었다고판단하며기준금리동결에크게반응하지않고변동성이제한된모습을보였다. 주말로접어들며외인의국채선물매도물량확대와글로벌이슈들이이어지자관망세를보이며중장기물중심으로약세로한주를마감하였다. 3/5년스프레드는 30bp로전주대비스프레드보합, 5/10년스프레드는 40bp로전주대비 -1bp 스프레드확대마감하였다. 국채 3년물은지난주대비 -2.8bp 강세, 통안채 2년물은지난주대비 -1.7bp 강세를보이며커브스티프닝이이어지는모습을보였다. [Table1] 주간국고채, 통안채금리변동 ( 단위 : %) 잔존 6/26 7/3 7/10 전주대비 (BP) 통안 1년 1.630 1.615 1.595-2.0 통안 2년 1.735 1.732 1.715-1.7 국고 3년 1.820 1.83 1.802-2.8 국고 5년 2.100 2.13 2.102-2.8 국고 10년 2.497 2.52 2.502-1.8 3
[Fig.1] 국고채금리변동 1 [Fig.2] 통안채금리변동 4
[Fig.3] 금리스프레드변동 [Fig.4] BEI 변동 5
은행채및기타금융채시장동향 김보라 02)3215-1432 6
채권시장및 금융채동향 I) 은행채 지난주국내채권시장은그리스국민투표부결과함께안전자산선호 심리가강화되며장기물중심의강세를보였다가, 이튿날이를되돌리며 장기물중심으로상승반전하였다. 하지만다음날글로벌채권시장강세 에영향을받아다시강세전환하였고, 이와같이한주내내박스권장 세에서금리의등락이반복되는모습을보였다. 금통위당일도강세로 출발하였지만, 금리동결후중국증시가반등하자국내시장도매도세 가우위를보이며약세로돌아섰다. 주마지막날도약세가이어지며금 리가상승하였고, 커브는스티프닝해졌다. 은행채시장은특별한재료없이대부분지표를따라움직이는모습이 었다. 유통은글로벌시장의불안정한정세를비롯해국내시장도방향 성을잡지못한탓에저조하였고, 발행시장도신한은행채발행을제외 하고전무하였다. 금리수준은민평수준으로발행되었다. 은행채 AAA 크레딧스프레드는 1 년과 3 년은보합, 2 년은 -0.5bp 로 2 년구간을제외 한대부분의구간에서유지되는모습을보였다. 지난주은행채발행액은 5,800 억원으로전주대비 1,800 억원가량 감소하였다. 잔존 6/26 7/3 7/10 전주대비 1년 4.4 4.4 4.4 0 2년 7.0 6.3 5.8-0.5 3년 13.1 12.3 12.3 0 ( 기준 : 은행채 AAA, 단위 : bp) II) 기타금융채 기타금융채시장도대부분지표를따라움직이다가주후반들어서며 우량등급위주의단기물이소폭강하게움직이는모습을보였다. 유통시 장은주후반에호가가비교적많이나왔으나여전히거래가많지않았 고, 발행시장도발행이전주대비주춤하였다. 무림캐피탈등급하향이 벤트가있었다. 발행금리는 A 등급을제외하고대부분은민평에서언더 1 수준정도로발행되었다. 금주기타금융채 AA+ 등급의지표대비크레 딧 1 년은 -1.0bp, 2 년은 -0.5bp, 3 년은 +0.2bp 로스프레드가 2 년이하 구간에서축소되는모습을보였다. 기타금융채발행액은 5,300 억원으로전주대비 690 억원가량감소한 모습을보였다. 잔존 6/26 7/3 7/10 전주대비 1년 13.5 13.5 12.5-1.0 2년 19.2 18.2 17.7-0.5 3년 24.8 24.0 24.2 +0.2 ( 기준 : 기타금융채 AA+, 단위 : bp) 7
[Fig 1] Change in Bank Bond AAA Yield [Fig 2] Change in Bank Bond AAA Credit Spread [Fig 3] Change in Credit Spread of Other Financial Debenture 8
< 표1> 주간기타금융채발행현황 종목명 발행금리 발행일 만기일 발행액 등급 삼성카드2189 2.156 20150706 20190106 300 AA+ 삼성카드2190 2.653 20150706 20220106 300 AA+ 농심캐피탈2-1 4.2 20150706 20161206 100 BBB+ 농심캐피탈2-2 4.2 20150706 20170106 100 BBB+ 현대캐피탈1574 2.058 20150707 20180706 500 AA+ 신한카드1845-2 2.364 20150707 20200207 500 AA+ 현대카드608 1.912 20150707 20170807 500 AA+ 신한카드1845-1 2.346 20150707 20200107 300 AA+ 아주캐피탈300-4 2.763 20150707 20180706 200 A+ 아주캐피탈300-2 2.461 20150707 20171002 100 A+ 아주캐피탈300-3 2.493 20150707 20180105 100 A+ 아주캐피탈300-1 2.44 20150707 20170807 100 A+ 롯데카드301-1 2.776 20150708 20220708 200 AA0 롯데카드301-2 3.3 20150708 20250708 300 AA0 하나캐피탈198-1 2.042 20150708 20180108 200 A+ 하나캐피탈198-2 2.197 20150708 20180708 300 A+ 삼성카드2191 2.117 20150709 20190109 200 AA+ 삼성카드2192 2.602 20150709 20220109 200 AA+ 케이비캐피탈311-1 2.123 20150710 20180710 400 AA- 케이비캐피탈311-2 2.438 20150710 20200110 100 AA- 케이비캐피탈311-3 2.563 20150710 20200710 300 AA- 9
회사채발행및유통현황 한정민 02)3215-1438 신해명 02)3215-1464 시장동향 주중회사채유통시장은소폭회복되는모습을나타냈다. 금주그리스디폴트이슈로인해안전자산선호심리가강해지며지표금리의강세가이루어진가운데, 회사채시장은최근 1년에서 3년사이의수요강세가지속되는모습을보였다. 등급별로는 A등급의거래량이상대적으로크게증가한것으로나타났다. 발행시장동향 주중롯데칠성음료 (AA+), SK브로드밴드 (AA- ), CJ헬로비전 (AA-), SK텔레콤 (AAA) 등의수요예측이있었다. 현재까지수요예측결과가발표된롯데칠성음료와 SK브로드밴드의경우모집액대비높은유효수요가몰렸으며, 발행물대부분민평대비강세로발행되는모습을나타냈다. 차주에는롯데렌탈 (AA-), 한국투자증권 (AA), 아시아나항공 (BBB+), 대상 (A+) 등의수요예측이예정되어있다. 회사채발행액은지난주대비감소하는모습을보이며 2,300억원을기록하였다. 만기도래액은 1조 1,650억원을기록하며지난주대비증가한모습이었다. 발행잔액은 186조 4,302억원으로증가하였으며, 전년동월대비발행잔액은 2.07% 감소하였다. 금주에는세아특수강 (A-), SK 증권 (A0), 포스코에너지 (AA+) 등의발행이있 었다. 차주에는롯데칠성음료 (AA+), SK 브로드밴드 (AA- ), CJ 헬로비전 (AA-), SK 텔레 콤 (AAA) 등의발행이예정되어있다. 당사평가금리기준회사채 3 년만기 AAA, A- 등급의국고대비스프레드 는지난주대비변동없이각각 19bp, 95bp 를기록하였다. 회사채스프레드 동향 이번주크레딧스프레드는최근의보합세를꾸준히이어가는모습을나타냈다. 그리스디폴트와추경편성이슈가지속되며투자자들의관망심리가이어지고있다. 3년미만단기물의수요가상대적으로강세를나타내고있지만전반적인보합권의움직임은지속될것으로보인다. 10
< 표1> 회사채발행현황 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일- 표면이율 발행스프레드 발행액 A- 세아특수강16 2015-07-08 2.737 개별민평 + 4bp 300 AA+ 포스코에너지22-1 2015-07-10 2.517 개별민평 + 8bp 700 AA+ 포스코에너지22-2 2015-07-10 2.825 개별민평 +13bp 600 AA+ 포스코에너지22-3 2015-07-10 3.126 개별민평 + 8bp 700 * 무보증공모선순위일반회사채, ELS 제외 < 표2> 회사채만기현황 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일 표면이율 만기 상환액 발행잔액 A+ 평택에너지서비스1-1 20100705 5.55 5 500 3,500 AAA 한국중부발전18-1 20110707 4.16 4 800 30,600 AA+ 롯데제과57 20120706 3.47 3 1,000 3,700 A+ 세아제강40 20120710 3.6 3 500 1,800 A+ 포스코건설48-2 20110704 4.7 4 1,000 7,000 A+ 대림산업247 20120706 3.8 3 1,500 7,850 A- 금호석유화학142-1 20120705 4.2 3 1,000 5,000 AA+ 충북개발공사2013-04 20130705 3.23 2 250 3,058 AA- CJ E&M3-1 20120706 3.62 3 1,000 2,500 AAA 에스에이치공사126 20130110 3.03 2 2,100 18,463 A- 한화건설65 20120704 4.9 3 2,000 10,750 < 표3> 차주회사채발행계획 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일 표면이율 발행스프레드 만기 발행액 AA+ 롯데칠성음료45-1 2018-07-14 - 개별민평 - 2bp 3 700 AA+ 롯데칠성음료45-2 2022-07-14 - 개별민평 + 3bp 7 500 AA+ 롯데칠성음료45-3 2025-07-14 - 개별민평 - 3bp 10 600 AA- SK브로드밴드41 2020-07-15 - 개별민평 - 2bp 5 1,400 AA- CJ헬로비전6 2018-07-17 - - 3 700 AAA SK텔레콤67-1 2018-07-17 - - 3 500 AAA SK텔레콤67-2 2025-07-17 - - 10 700 AAA SK텔레콤67-3 2030-07-17 - - 15 800 < 그림 1> 회사채만기도래액추이 ( 단위 : 억원 ) 11
< 표4> 회사채등급별유통 ( 단위 : 억원 ) 구분 2015/06/11 2015/06/18 2015/06/25 2015/07/02 2015/07/09 AAA 6,320 6,700 5,500 5,604 5,500 AA 15,899 24,290 13,792 13,514 17,007 A 4,776 4,512 4,401 9,253 8,194 BBB 651 539 1,071 889 590 BB+ 9 6 6 4 12 < 표5> 회사채잔존별유통 ( 단위 : 억원 ) 구분 2015/06/11 2015/06/18 2015/06/25 2015/07/02 2015/07/09 ~1y 7,844 8,294 8,192 8,235 7,903 1y~3y 13,427 21,704 11,267 13,671 15,453 3y~5y 4,269 4,273 4,435 5,190 5,187 5y~ 2,134 1,840 880 2,222 2,837 < 그림 2> 회사채신용등급별유통추이및등급별비중 ( 단위 : 억원, %) 12
< 그림 3> 회사채잔존만기별유통추이및비중 ( 단위 : 억원, %) < 표6> 회사채 AAA급과 A급수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp) 일자 국고 3 년 AAA 3 년 (Spread) A0 3 년 (Spread) 2015-07-06 1.827 2.011 18 2.769 94 2015-07-07 1.825 2.009 18 2.767 94 2015-07-08 1.805 1.989 18 2.747 94 2015-07-09 1.797 1.986 19 2.744 95 2015-07-10 1.802 1.991 19 2.749 95 < 그림 4> AAA 3 년물기준 Credit Spread 추이 ( 단위 : %, bp) 13
신용등급 < 표 7> 회사채유통수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 종목명 거래일 거래수익률 Credit Spread YTM 거래량잔존만기 AAA BNK금융지주13 20150708 2.29 0.26 2.27 400 4.71 AAA KB금융지주7 20150709 1.95 0.16 1.96 500 2.95 AAA 농협금융지주1-1 20150708 1.57 0.04 1.58 300 0.27 AAA 농협금융지주1-2 20150703 1.88 0.11 1.88 300 2.28 AAA 신한금융지주66-2 20150703 1.67 0.07 1.68 400 0.87 AAA 신한금융지주94 20150708 2.23 0.23 2.22 200 4.57 AAA 에스에이치공사140 20150709 1.72 0.10 1.72 300 1.23 AAA 하나금융지주28-1 20150709 2.00 0.18 2.00 500 3.14 AAA 하나금융지주29 20150708 2.18 0.22 2.16 100 4.22 AAA 하나금융지주29 20150707 2.18 0.20 2.19 200 4.22 AAA 하나금융지주30 20150703 2.51 0.22 2.48 400 6.32 AAA 한국남부발전20-3 20150709 2.50 0.12 2.53 300 7.75 AAA 한국남부발전34-1 20150709 1.91 0.11 1.90 200 2.98 AAA 한국남부발전34-3 20150709 2.66 0.17 2.65 200 9.98 AAA 한국중부발전30-2 20150708 2.67 0.21 2.67 200 9.71 AAA 한국중부발전31-3 20150706 2.69 0.23 2.67 700 9.81 AAA 한국중부발전32-1 20150709 1.97 0.17 1.94 300 2.94 AA+ POSCO301 20150709 1.73 0.13 1.73 400 1.16 AA+ S-Oil45-1 20150708 1.91 0.19 1.91 300 2.14 AA+ 롯데칠성음료43-1 20150708 1.85 0.10 1.83 400 2.33 AA+ 롯데케미칼46 20150706 1.63 0.09 1.63 400 0.26 AA+ 이마트15-1 20150703 1.93 0.14 1.93 300 2.53 AA+ 전남개발공사14-01 20150708 1.90 0.22 1.92 200 1.75 14
AA+ 전북개발공사13 20150708 1.90 0.22 1.90 400 1.66 AA+ 제일모직42-1 20150709 1.66 0.09 1.67 300 0.79 AA0 GS칼텍스124 20150708 1.78 0.19 1.79 300 0.88 AA0 LG전자64 20150706 1.74 0.11 1.73 400 1.23 AA0 LG전자77-1 20150708 2.30 0.30 2.28 900 4.57 AA0 SKC&C31-3 20150703 2.49 0.34 2.47 100 5.16 AA0 SK에너지37-3 20150708 2.53 0.41 2.48 126 5.30 AA0 SK에너지41-1 20150708 2.09 0.29 2.06 300 2.96 AA0 SK에너지41-1 20150707 2.09 0.27 2.08 100 2.97 AA0 메리츠금융지주2-2 20150706 2.11 0.23 2.12 400 3.41 AA0 신세계127 20150703 1.92 0.17 1.92 300 2.15 AA0 씨제이제일제당10 20150709 1.68 0.10 1.69 500 0.91 AA0 에스케이인천석유화학2 20150703 1.80 0.20 1.80 400 0.85 AA0 엘지디스플레이24 20150708 1.67 0.11 1.67 300 0.64 AA0 연합자산관리16 20150709 2.02 0.29 1.94 200 2.17 AA0 연합자산관리16 20150703 1.95 0.20 1.96 900 2.19 AA0 한국타이어83-2 20150709 2.31 0.27 2.30 400 4.67 AA0 현대위아70 20150709 1.61 0.08 1.61 500 0.43 AA0 현대제철94 20150706 1.66 0.12 1.66 200 0.25 AA0 호텔신라66 20150709 1.94 0.17 1.95 300 2.62 AA- E122-3 20150707 1.74 0.15 1.74 100 0.92 AA- E122-3 20150708 1.74 0.16 1.73 200 0.92 AA- E129-2 20150707 2.47 0.37 2.41 250 4.99 AA- E129-2 20150703 2.47 0.34 2.44 230 5.00 AA- E129-2 20150706 2.47 0.37 2.40 100 4.99 AA- LG이노텍30-2 20150703 1.85 0.16 1.82 120 1.60 AA- LS산전174 20150709 1.99 0.20 2.01 500 2.89 AA- LS산전175 20150706 2.34 0.35 2.32 400 4.32 AA- LS산전175 20150708 2.31 0.34 2.30 200 4.31 AA- 롯데렌탈32-1 20150709 1.65 0.12 1.67 500 0.36 AA- 삼성중공업90-1 20150708 2.14 0.61 1.91 600 0.22 AA- 삼성중공업91 20150703 2.31 0.51 2.29 1,100 2.61 AA- 서브원3 20150708 1.83 0.16 1.84 200 1.60 AA- 에스케이하이닉스211 20150708 1.69 0.11 1.69 300 0.83 AA- 엘지씨엔에스6 20150706 1.74 0.20 1.69 300 0.30 AA- 한라홀딩스5-2 20150709 2.21 0.43 2.20 1,100 2.70 AA- 한화에너지12-1 20150706 2.23 0.43 2.22 100 2.71 AA- 한화에너지12-1 20150703 2.23 0.42 2.23 400 2.72 AA- 현대건설298-1 20150706 2.52 0.49 2.49 200 4.61 AA- 현대엔지니어링7-1 20150706 2.48 0.42 2.45 400 4.77 A+ OCI75-1 20150709 2.51 0.80 2.38 199 1.96 A+ 대림산업255 20150708 3.23 1.43 3.22 1,501 2.98 15
A+ 대성홀딩스8 20150708 2.18 0.41 2.17 300 2.66 A+ 대우인터내셔널8-1 20150706 1.84 0.27 1.83 300 0.67 A+ 지에스이앤알16-2 20150703 3.08 0.96 3.16 131 4.92 A+ 한화케미칼235-2 20150708 2.34 0.65 2.28 800 1.79 A+ 한화케미칼235-2 20150709 2.35 0.66 2.30 400 1.79 A+ 현대다이모스31-1 20150709 1.81 0.29 1.69 200 0.05 A+ 현대미포조선9-2 20150703 3.15 1.32 2.93 100 2.98 A0 GS건설128-1 20150708 2.50 0.95 2.52 400 0.58 A0 LS네트웍스57 20150703 2.41 0.64 2.38 200 2.32 A0 대우조선해양5-1 20150708 2.49 0.95 2.45 600 0.39 A0 대우조선해양6-1 20150706 3.03 1.33 3.04 400 1.79 A0 두산중공업43-3 20150703 3.65 1.61 3.55 100 4.40 A- 대한항공57-1 20150709 3.48 1.90 3.31 120 0.86 BBB- 한진해운71-2 20150706 5.70 4.10 6.27 150 0.97 Credit Spread 는유통일현재회사채 YTM - 유사만기국고채 YTM / 거래량 100 억원이상종목 / 분석기간 : 2015-06-22-2015-06-26 16
주식관련채권 시장동향 7 월둘째주마지막거래일인 10 일, 코스피는전일대비 3.36 포인트 (0.17%) 상승한 2,031.17 에장을마쳤다. 코스닥지수역시전일대비 4.71 포인트 (0.65%) 오르며 730.72으로마감해대형악재에직격탄을맞았던국내증시가빠르게안정을되찾고있다. 전일중국상하이종합지수의대폭상승, 그리스의 3차구제금융을위한개혁안제출등악재가다소진정되는양상을보이면서위축됐던국내증시의투자심리가안정을되찾아가는모습이나, 기업들의 2분기실적이변수로작용할여지가남아있다는분석이다. < 그림 6> 주간주가추이 2400 KOSPI 700 KOSDAQ 2200 600 2000 500 1800 1600 400 1400 2013/06 2013/10 2014/02 2014/06 2014/10 2015/03 300 2013/06 2013/10 2014/02 2014/06 2014/10 2015/03 정크등급 Parit y 수준 정크등급의 Parity 수준은 ITM 채권 (parity 1.2 이상 ) 의일평균 parity 가약 2.16 로집계되어, 전주 2.24 보다하락하였다. < 그림 7> 정크등급 Parity 추이 ( 단위 :%) ITM(Left) ATM(right) OTM(right) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2013/06 2013/09 2013/12 2014/03 2014/07 2014/10 2015/01 2015/04 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 *ITM(Parity 1.2 이상, ATM: Parity 0.8~1.2, OTM: Parity 0.8 이하 17
주요거래현황 금주주식관련채권은두산건설 85 회차 CB 13.9 억원, 에프티이앤이 7 회차 CB 7.1 억원, 코오롱인더스트리 46 회차 BW 5.3 억원등의거래가이루어졌다. < 표7> 주요주식관련채권유통현황 단위 : 년 ( 잔존만기 ), 억원 ( 잔존금액 ) 등급 종목명 거래일 주가 Parity 거래평균단가거래량잔존기업잔존 ( 종가, 원 ) (%) ( 원 ) ( 억원 ) 만기금액 A0 코오롱인더스트리46 20150706 60100 1.17 9770 1.6 3.24 1000 A0 코오롱인더스트리46 20150708 56300 1.1 9772.15 1.7 3.24 1000 A0 코오롱인더스트리46 20150709 57400 1.12 9771 1 3.24 1000 A0 코오롱인더스트리46 20150710 60300 1.18 9748.92 1 3.23 1000 BBB0 두산건설84CB 20150708 8330 0.97 10324.56 2.1 2.16 2000 BBB0 두산건설84CB 20150709 8250 0.96 10300 1 2.15 2000 BBB0 두산건설85CB 20150706 8300 0.97 10220 1 2.93 1500 BBB0 두산건설85CB 20150707 8410 0.98 10151.11 12.9 2.93 1500 BBB- 한진해운78 20150706 5420 0.65 10276.48 1.4 1.88 3000 BBB- 한진해운78 20150708 5450 0.66 10270 1.4 1.87 3000 BBB- 한진해운78 20150710 5350 0.64 10295 0.5 1.87 3000 B- 에프티이앤이7CB 20150707 2830 1.01 10302 7.1 2.93 150 *Parity는유통일현재주가종가 / 주식행사가격을의미함. 거래량 0.5억원이상종목. 분석기간 : 2015.06.22~2015.06.26) 18
스왑시장동향 최선정 02)3215-1406 주요금리추이 주간변동 KRW CRS Curve 추이 KRW IRS Curve 추이 IRS 장단기스프레드추이및주간변동 IRS 장단기스프레드추이 주간변동 19
스왑베이시스추이및주간변동 스왑베이시스추이 주간변동 Bond/IRS 추이 주간변동 주요 Yield 및 Spread ( 단위 : %) 금리구분 20131231 20150703 20150626 주간증감 연말대비 US TREASURY 3Y 0.75 0.98 0.99-0.01 0.22 US IRS 3Y 0.85 1.20 1.25-0.05 0.35 KRW CRS 3Y 1.86 1.03 1.04-0.01-0.83 KRW IRS 3Y 2.94 1.78 1.83-0.05-1.16 KTB 3Y 2.87 1.80 1.83-0.03-1.06 IRS 5Y-3Y 0.22 0.21 0.21 0.00-0.01 SWAP BASIS 3Y -1.07-0.74-0.78 0.04 0.33 SWAP SPREAD 3Y 0.07-0.03 0.00-0.02-0.10 20
월요일 (07/06) IRS: IRS 금리는그리스의국민투표부결로인한안전자산선호의영향으로하락. 1년 IRS 금리는전일대비 0.3bp 하락하면서 1.625% 로마감. 3년금리는전일대비 1.5bp 하락한 1.813% 로마감했으며, 5년금리는전일대비 3.5bp 내려간 2.005%, 10년구간 IRS 금리는전일대비 4.0bp 하락한 2.288% 로장을마침. CRS: CRS 금리도 IRS 금리에연동하여하락세를이어감. 1년 CRS 금리는전일보다 1.0bp 내려간연 0.940% 로마침. 3년 CRS 금리는전일대비 2.5bp 하락하며 1.095% 로장마감. 5년물도전일대비 3.0bp 내려간 1.380%, 10년물도전일대비 3.0bp 하락한 1.650% 로장을마감함. 스와프베이시스역전폭은단기구간은확대, 장기구간은축소됨. 5년스와프베이시스역전폭은전일대비 0.5bp 축소된 62.5bp를보임. 양도성예금증서 (CD) 금리는전일대비보합인 1.65% 로마감함. 화요일 (07/07) IRS: IRS 금리가장기위주로상승하며스티프닝됨. 1년 IRS 금리는전일대비 0.5bp 하락한연 1.620% 에마감함. 3년금리는전일대비 0.5bp 하락한 1.808% 로마감했으며, 5년금리는전일대비 0.8bp 상승한 2.013%, 10년구간 IRS 금리는전일대비 2.5bp 상승한 2.313% 로장을마침. CRS: CRS 금리가단기위주로소폭상승함. 4년이상중 / 장기구간은금리변화가없었음. 1년 CRS 금리는전일보다 1.0bp 상승한연 0.950% 로마침. 3년 CRS 금리는전일보다 0.5bp 상승한 1.100% 로마감했으며, 5년, 10년물은전일과같은각각 1.380%, 1.650% 로장을마감함. 스와프베이시스역전폭은단기는축소, 장기는확대되어 5년스와프베이시스역전폭은전일대비 0.8bp 확대된 63.3bp를보임. 양도성예금증서 (CD) 금리는전일대비보합인 1.65% 로마감함. 수요일 (07/08) IRS: IRS 금리가하락함. 커브는플래트닝됨. 1년 IRS 금리는전일대비 0.5bp 하락한연 1.615% 에마감함. 3년금리는전일대비 3.3bp 하락한 1.775% 로마감했으며, 5년금리는전일대비 3.5bp 하락한 1.978%, 10년구간 IRS 금리는전일대비 4.3bp 하락한 2.270% 로장을마침. CRS: CRS 금리가하락함. 전구간에서 1.5~2.5bp 가량의비슷한하락폭을보임. 1년 CRS 금리는전일보다 2.5bp 하락한연 0.925% 로마침. 3년물은전일대비 1.5bp 하락한 1.085%, 5년물은전일 21
대비 2.0bp 하락한 1.360%, 10년물은전일대비 2.0bp 하락한 1.630% 로장을마감함. 스와프베이시스역전폭은대부분구간에서전일대비축소되어, 5년스와프베이시스역전폭은전일대비 1.5bp 축소된 61.8bp를보임. 양도성예금증서 (CD) 금리는전일대비보합인 1.65% 로마감함. 목요일 (07/09) IRS: IRS 금리는채권시장의약세의영향으로단기구간제외소폭상승하며장마감. 1년구간 IRS는전일대비 0.3bp 하락해 1.613% 를나타냈으며, 3년구간 IRS는전일대비 0.5bp 상승한 1.780% 를보임 5년구간은 0.5bp 오르며 1.983% 로장을마감. 10 년구간 IRS는전일과동일한 2.270% 로장마감. CRS: CRS금리는중국의영향으로대체로하락. 1년구간 CRS는전일대비보합인 0.925% 를보였으며, 3년구간은전일대비 1bp 내려간 1.075% 로마감. 5년구간은전일대비 0.5bp 하락한 1.465% 를나타냈고 10년구간은전일대비 0.5bp 내려간 1.625% 로장마감. 스와프베이시스의역전폭은전체적으로소폭확대됨. 10년구간은전일보다 0.5bp 확대된 64.5bp로마감. 양도성예금증서 (CD) 금리는전일과동일한 1.65% 로마감. 금요일 (07/10) IRS: 외국인의국채선물매도에도역외오퍼가유입된영향으로금리스와프 (IRS) 금리는소폭내렸음. 1년 IRS는전일보다 0.5bp 내린연 1.6075% 에거래를마쳤으며, 2년은 1bp, 3년은 0.5bp 각각하락했음. 4년이상구간도소폭하락으로끝났음. CRS: 통화스와프 (CRS) 금리가단기구간을중심으로상승했음. 특별한공급요인은없었지만, 환율이하락하면서 CRS 시장에도영향을미쳤음. 10일스와프시장에서 1년 CRS는전일보다 4.5bp 오른연 0.9700% 에마감했으며, 2년이상구간은모두 3.5bp 올랐음. 스와프베이시스는전구간에걸쳐축소됐음. 5년스와프베이시스역전폭은전일보다 3.75bp 좁아진 59.25bp를나타냈음. 양도성예금증서 (CD) 금리는전일대비보합인 1.65% 로마감. 22
주간 ELS 발행시장동향 장우영 3215-1475 주식시장 동향 금주는코스피지수는하락세로시작하여 3일연속하락하였지만그리스채무협상합의가능성이높아지며글로벌투심이개선되었고, 중국상하이지수가반등하여상승세를이어가며소폭반등하여마감하였다. 하지만시장의상승탄력은여전히미미한모습을보였고, 수급상황도불안한모습이었다. 외국인은 6거래일연속으로 1조 2,200억원을순매도했고, 기관은이날 1,980억원을순매도했다. 당장 12일 ( 현지시간 ) 으로다가온그리스구제금융을둘러싼줄다리기가투심에직접적인영향을미칠전망이고, 최종합의가될경우그리스불확실성은당분간해소될것이라는전망이다. < 그림 1> 금주및최근 1 년 KOSPI200, HSCEI 지수추이 23
주간 시장동향 금주의 ELS 발행종목수는공모 243건, 사모 191건으로총 434건이발행되었으며, 전주대비공모는 34건감소하였고, 사모는 56건감소하였다. 발행금액으로는공모 9,440.82억원, 사모 5,903.25억원을기록했고, 지난주총발행금액보다 1,066.98억원감소하였다. < 그림 2> 최근 3 개월주간발행추이 주간 발행유형 총 434개발행종목중 79.26% 가량인 344종목이 Step Down 유형으로 ELS 발행유형중가장큰부분을차지하였고 Option 유형은 52종목으로 11.98% 의비중을차지했다. 또한기타유형이 8.53% 의비중으로 37종목발행되었다. < 그림 3> 상품유형별발행현황 < 그림 4> 발행만기현황 ( 단위 : 억원 ) 24
주간 상환현황 이번주 ELS 상환평균지급률은 5.0% 로지난주보다 24.58% 증가했으며, ELS 상환건수는 454건으로전주대비 309건증가했다. 이번주조기상환건수는지난주대비 316.3% 증가한 383건을기록했다. 만기상환건수는 71건으로지난주대비 33.96% 증가했다. 지난주와비교하여수익상환건수는 262.73% 증가한 399건이었고, 원금상환건수는 47건, 손실상환건수는 8 건으로각각집계되었다. [ 표 1 ] 지난주대비조기 / 만기상환현황 평균지급률 : 연이율로환산 총상환 조기상환 만기상환 평균지급률 건수 평균지급률 건수 평균지급률 건수 지난주 4.0% 145 6.6% 92-0.5% 53 이번주 5.0% 454 6.2% 383-1.5% 71 [ 표 2 ] 지난주대비수익구분별상환현황 수익상환건수원금상환건수손실상환건수 지난주 110 31 4 이번주 399 47 8 [ 그림 5 ] 지난주와이번주수익 / 원금 / 원금손실구분상환건수추이 평균지급률 : 연 % 25
< 표 3> 신규발행기초자산개수 vs 상품유형 기초자산개수 상품유형 기초자산유형 발행종목수 발행금액 ( 억원 ) 1 Option 유형 국내지수형 38 499.45 1 기타유형 국내지수형 20 381.01 1 Step Down 국내지수형 10 253.54 1 기타유형 해외지수형 9 206.84 1 Option 유형 해외지수형 5 116.76 1 Option 유형 해외종목형 5 24.52 1 Option 유형 국내종목형 4 24.14 1 Step Down 해외지수형 4 407.98 1 Step Down 해외종목형 3 25.4 1 기타유형 해외종목형 1 4.48 2 Step Down 해외지수형 180 5048.84 2 Step Down 해외종목형 16 239.94 2 Step Down 해외혼합형 3 0.12 2 기타유형 해외지수형 3 1004.34 2 기타유형 국내종목형 1 11.72 2 Step Down 국내종목형 1 0.97 2 Step Down 국내혼합형 1 2.28 3 Step Down 해외지수형 120 6985.14 3 Step Down 해외종목형 5 72.91 3 기타유형 해외지수형 3 29.56 3 Step Down 해외혼합형 1 0.03 26
< 표 4> 신규발행 1-Stock 현황 : Volatility ( 기준일자 : 2015.06.19) 기초자산명 발행종목수 EWMA 60 일 90 일 Time Buckets 120 일 180 일 240 일 KOSPI200 Index 45 786.52 12.03 11.86 11.7 11.15 11.45 Standard & Poor's 500 index 5 131.69 11.72 10.79 11.35 11.71 12.23 Generic 1st 'CL' futures - Crude oil futures(nyme) 5 38.28 40.53 32.58 40.15 45.65 45.82 HangSeng China Enterprises Index 4 411.11 40.96 31.03 30.63 28.79 27.45 DAX30 (Germany) 2 2.36 24.96 24.23 22.24 20.46 21.03 Generic 1st 'S' Future 2 8.72 26.8 19.83 18.02 18.01 21.2 London Gold Market Fixing Ltd PM Fix Price 2 7.4 13.03 12.3 12.43 12.24 14.01 < 표5> 신규발행 2-STOCK 현황 : Volatility & Correlation ( 기준일자 : 2015.06.19) 기초자산명 1 기초자산명 2 발행종목수 Volatility(EWMA) Correlation Time Buckets 기초자산 1 기초자산 2 EWMA 120 일 180 일 EURO STOXX50 Price Index KOSPI200 Index Generic 1st 'CO' futures - 파이프라인수출용브렌트혼합유 (ICE) Standard & Poor's 500 index HangSeng China Enterprises Index HangSeng China Enterprises Index Generic 1st 'CL' futures - Crude oil futures(nyme) HangSeng China Enterprises Index 110 3140.57 20.98 40.96 0.33 0.3 52 926.53 12.03 40.96 0.57 0.31 11 179.55 38.03 40.53 0.92 0.9 7 2.10 11.72 40.96 0.42 0.21 EURO STOXX50 Standard & 7 639.41 20.98 11.72 0.48 0.51 27
Price Index Poor's 500 index EURO STOXX50 Price Index KOSPI200 Index 3 243.76 20.98 12.03 0.44 0.13 삼성전자 Apple Inc 2 52.66 25.74 21.17-0.18-0.13 London Silver London Gold Market Fixing Market Fixing Ltd Silver Fix Ltd PM Fix Price Price 2 7.52 23.62 13.03 0.5 0.48 Standard & Poor's 500 KOSPI200 Index 2 1000.00 11.72 12.03 0.45 0.01 index EURO STOXX50 Price Index Nikkei225 Index 1 0.81 20.98 17.38 0.29 0.25 Standard & Microsoft Poor's 500 Corp.(Nasdaq) index 1 0.10 11.72 24.43 0.6 0.58 ishares FTSE EURO STOXX50 CHINA 25 Index Price Index fund 1 100.00 20.98 29.52 0.43 0.42 SK텔레콤 삼성전자 1 11.72 28.39 25.74-0.07-0.07 SK텔레콤 KOSPI200 Index 1 2.28 28.39 12.03 0.14 0.14 Microsoft Gilead Sciences Corp.(Nasdaq) Inc 1 0.21 24.43 19.18 0.45 0.15 네이버 SK하이닉스 1 0.97 32.23 28.65-0.03 0 Standard & Poor's 500 index Amgen Inc 1 0.02 11.72 21.82 0.8 0.73 Standard & Gilead Sciences Poor's 500 Inc index 1 0.00 11.72 19.18 0.47 0.55 [ 참고자료 ] 주요기초자산블룸버그티커설명 블룸버그티커 설명 1 CL1 Comdty Generic 1st 'CL' futures - Crude oil futures(nyme) 2 SX5E Index Dow Jones EURO STOXX50 Price Index 3 CO1 Comdty Generic 1st 'CO' futures - 파이프라인수출용브렌트혼합유 (ICE) 4 HSCEI Hang Seng China Enterprises Index 5 SPX Index Standard & Poor's 500 index 6 NIKKEI225 Index NIKKEI Stock Average 28
외화표시채권시장동향 전주희 02)3215-1497 미국국채 시장동향 한국시간을기준으로 7 일에는그리스의디폴트우려로인해서미국의국채수 익률이크게하락했다. 뉴욕증시는그리스의국민투표에서채권단제안에대한 거절이우세할것이라고발표되면서약세를보였다. 8일에는뉴욕증시가소폭상승하였고그리스이슈로인해국채가격은상승했다. 국제유가는소폭하락하였는데이란의서방강대국들과의햅협상에대한의지로인해서공급과잉에대한우려심리가커지고있다. 9일은그리스위기가커지고중국의증시가폭락하면서뉴욕증시또한크게하락했다. 뉴욕증시는장중에기술적문제로약 4시간동안거래가중단되기도하였다. 미국의국채는연준이금리인상전망약화로인해서강세를보였다. 10일에는장초반중국증시의반등으로인해서뉴욕증시또한상승하였다. 중국과그리스에대한불확실성이유지되면서크게상승하지못했다. 그리스정부는긴급내각회의를통해서국제채권단에제출한개혁안을승인하였다. 따라서 10일오전중으로관련법안들을의회에상정할계획이다. 10 일 2 년만기미국채금리는지난주대비 2bp 하락한 0.61%, 10 년만기미국 국채금리는지난주대비 3bp 하락한 2.35% 를기록했다. 유럽국채 시장동향 이번주유럽국채시장은그리스자국내투표가 Euro-zone 탈퇴 ( 그렉시트 ) 를불사하겠다 로뜻이모이자, 시장에부정적인영향을미쳤다. 이에 Euro화가급락하여주요중앙은행은자국의통화를방어하기위한방안을마련하는모습을보여글로벌환율전쟁을우려하는목소리가대두되고있다. 그리스위기에도잘버텨오던 Euro화가하락세를보이자유럽국가는물론, 주요중앙은행에비상이걸렸다. Euro화대비자국통화가치가가파르게상승할조짐이보이자각국의중앙은행들은바짝긴장하는모습이다. BOE는그리스의디폴트및유로존탈퇴리스크에따른안전자산선호심리가파운드화를끌어올리자경계하는표정이다. 지난주파운드화는유로화에대해 7년래최고치를기록했다. 파운드화강세가영국경제회복에제동을걸수있다고우려하고있다. 이에 BOE 는비록경제펀더멘털개선이지표로확연하게들어남에도불구하고긴축시기를늦출것을시사하였고, BOJ도 yen화강세가지속될경우부양책을확대할입장을내비쳤다. 전문가들사이에그리스가글로벌환율전쟁을부추기고있다는비판이제기되고있다.. 10일 2년만기독일국채금리는지난주대비동일한 (0.26)%, 10년만기독일국채금리는지난주대비 9bp 상승한 0.67% 를기록했다. 29
미국 Benchmark 추이 (Treasury Note / Bond) 주요 Bench Mark Yield ( 단위 : %) 금리구분 2015/07/10 2015/07/03 2014/06/10 주간증감전월대비 US TREASURY2Y 0.61 0.63 0.72-0.02-0.12 US TREASURY 5Y 1.61 1.63 1.77-0.02-0.16 US TREASURY 10Y 2.35 2.38 2.46-0.04-0.11 US TREASURY 30Y 3.15 3.19 3.18-0.04-0.03 BUNDESCAANW 2Y (0.26) (0.25) (0.16) -0.01-0.10 BUNDESOBL 5Y 0.10 0.13 0.22-0.03-0.13 DEUTSCHLAND REP 10Y 0.67 0.79 0.98-0.12-0.31 DEUTSCHLAND REP 30Y 1.39 1.61 1.70-0.22 0.00 JAPAN GOVT 2Y 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 JAPAN GOVT 5Y 0.11 0.13 0.12-0.01-0.01 JAPAN GOVT 10Y 0.45 0.49 0.50-0.04-0.05 JAPAN GOVT 30Y 1.45 1.47 1.51-0.01-0.06 금리구분 2015/ 07/10 SWAP 주요금리 ( 단위 : %) USD IRS KRW CRS KRW IRS 2015/ 전주 2015/ 2015/ 전주 2015/ 2015/ 07/03 대비 07/10 07/03 대비 07/10 07/03 전주대비 1Y 0.49 0.488 0.00 0.88 0.848 0.03 1.61 1.626-0.02 2Y 0.85 0.859-0.01 0.88 0.87 0.01 1.67 1.692-0.03 3Y 1.20 1.2085-0.01 1.03 1.0188 0.02 1.78 1.812-0.04 4Y 1.49 1.492-0.01 1.20 1.19 0.01 1.88 1.913-0.03 5Y 1.73 1.722 0.01 1.32 1.3063 0.01 1.98 2.008-0.03 7Y 2.10 2.083 0.02 1.42 1.415 0.01 2.12 2.144-0.03 10Y 2.44 2.418 0.02 1.58 1.5713 0.01 2.27 2.29-0.02 30
Curve 추이 2015년 7월 10일 ( 단위 : %) USD IRS Curve 추이 KRW CRS Curve 추이 단기금리시장 KOREA Market US Market EURO Market 2015/07/10 전주대비 2015/07/10 전주대비 2015/07/10 전주대비 CD(91일물 ) 1.65 0.00 FDFD 0.13 0.01 EUDR1T -0.12-0.03 CP 1.69 0.00 3M LIBOR 0.29 0.00 3M EURIBOR 0.00 6M LIBOR 0.45 0.00 6M EURIBOR 0.06 0.00 외환 외환시세 ( 단위 : 원 ) USD, EUR 환율추이 기준 2015/07/10 2015/07/03 전주대비 USD 1129.7 1126.6 3.15 JPY 9.2 9.2 0.06 EUR 1255.0 GBP 1744.3 1248.5 1754.6 6.54-10.34 AUD 842.4 846.2-3.79 CNY 181.9 181.4 0.49 31
종목명발행시장통화발행일만기일 Coupon 주간주간 Korean Paper 발행정보 신용등급 발행규모 (Milion) HANA BANK EURO MTN EUR 2015-06-23 2016-06-24 EUR003M+21 38 HANA BANK EURO MTN EUR 2015-06-23 2016-06-24 EUR003M+21 NR 10 WOORI BANK EURO MTN EUR 2015-07-01 2016-07-01 EUR003M+24 33 KOREA DEV BANK EURO MTN USD 2015-06-24 2025-06-24 3.01 AA- 30 KOREA DEV BK/SG EURO-DOLLAR USD 2015-06-24 2016-06-24 ZERO 20 주간신용등급변경내역 회사명일자신용등급유형신용평가기관현행등급직전등급 Korean Reinsurance Co 06/26/2015 Outlook S&P STABLE Korean Reinsurance Co 06/26/2015 LT Foreign Issuer Credit S&P A E-Mart Co Ltd 06/29/2015 LT Foreign Issuer Credit S&P BBB BBB+ E-Mart Co Ltd 06/29/2015 LT Local Issuer Credit S&P BBB BBB+ E-Mart Co Ltd 06/29/2015 Outlook S&P STABLE Federal Insurance Co Korea 07/01/2015 Outlook S&P NEG Hyundai Steel Co 07/02/2015 Outlook Moody's POS 32
지난주미국경제지표 Date Name Survey Actual Prior 15-07-06 마킷미국종합 PMI - 54.6 54.6 마킷미국서비스 PMI 54.9 54.8 54.8 ISM 비제조업지수 56.4 56 55.7 고용시장경기지수변동 2 0.8 1.3 15-07-07 무역수지 -$42.70B -$41.87B -$40.90B JOLTS 신규고용 5300 5363 5376 IBD/TIPP 경기낙관지수 48.9 48.1 48.1 15-07-08 MBA 주택융자신청지수 - 0.046-0.047 15-07-09 U.S. Fed Releases Minutes from June 16-17 FOMC Meeting 소비자신용지수 $18.500B $16.086B $20.541B 신규실업수당청구건수 275K 297K 281K 실업보험연속수급신청자수 2250K 2334K 2264K 블룸버그 7월미국서베이 ( 표 ) 블룸버그소비자만족도 - 43.5 44 15-07-10 도매재고전월비 0.003-0.004 15-07-10 도매무역판매 MoM 0.009-0.016 33
주간미국경제지표일정 Date Name Survey Actual Prior 15-07-14 월간재정수지 $41.0B - - 소매판매추정전월비 0.003-0.012 소매판매 ( 자동차제외 ) 전월비 0.006-0.01 소매판매 ( 자동차및가스제외 ) 0.005-0.007 소매판매관리그룹 0.004-0.007 수입물가지수전월비 0.002-0.013 수입물가지수전년비 - - -0.096 NFIB 소기업낙관지수 98.5-98.3 기업재고 0.002-0.004 15-07-15 MBA 주택융자신청지수 - - 0.046 PPI 최종수요 MoM 0.002-0.005 PPI ( 식품및에너지제외 ) 전월비 0.001-0.001 PPI 식품, 에너지, 무역제외전월비 0.001 - -0.001 PPI 최종수요 YoY -0.009 - -0.011 PPI ( 식품및에너지제외 ) 전년비 0.007-0.006 PPI 식품, 에너지, 무역제외전년비 - - 0.006 34
Hot Issue : 채권지수 1 로살펴본 2015 년상반기성과분석 2015 년상반기채권시장요약 채권금리 2015년상반기채권금리 2 는전년대비 30.2bp 하락한 1.795% 로마감하였으며, 기준금리는 3월과 6월에각각 0.25%p씩인하되어, 1.50% 로마감하였음. 전반적인강세의흐름에도불구하고, 그리스디폴트우려로인한안전자산선호도강화와같은채권시장의호재와미금리인상우려및글로벌채권시장거품붕괴우려확산과같은악재가반복되면서금리등락을거듭하여전년대비변동성이커졌음.. 기간 Spread 전구간금리는하락하였으나중 장기물대비단기물금리가더하락하면서커브가스티프닝해짐. Credit Spread 국고채시장에최저금리수준이지속되어상대적으로부각된크레딧물의금리메리트로인해크레딧스프레드는축소되었음. 국고채금리의변동성확대와조선업종기업의신용등급하향조정등의영향으로크레딧시장의투자심리가약화되면서그축소폭은제한적이었음.. 성과분석 금리하락으로인해연환산 0.65% 의자본손익이발생하였고, 3.95% 의총수익을기록하였음. 전년대비총수익은감소하였으나, 수익률의변동성은오히려증가하였음. 전반적으로금리하락으로듀레이션이긴국채, 특수채는우수한수익을보임. 변동성대비성과 ( 샤프지수 ) 는평균듀레이션이짧은통안채가상대적으로양호하게나타남. 1 본보고서의종합채권지수는 KIS 채권평가에서일간발표하고있는한경 -KIS-Reuters 채권지수이다. 한경 -KIS-Reuters 채권 지수는업계최초의본격적인종합채권지수 (All Bond Index) 로서, 우리나라채권 (Straight Bond) 시장전체를대표한다. 구성 종목은사모, 후순위, FRN, Option, ELS, CB, BW 등의종목을제외한투자적격등급 (BBB-) 이상, 잔존만기 3 개월이상의약 10,000 여개의채권종목이다. 현재한국경제신문, Check, Bondweb, Infomax, edaily, Reuters, Bloomberg 등을통해매일발 표되고있으며, 시가총액비중을가중치로하여총수익지수, 순가격지수, CALL 재투자지수, 제로재투자지수, 시장가격지수 및각종보조지수를제공하고있다. 2 본보고서의금리는 KIS 채권평가의고시금리기준임 35
I. 2015 년상반기금리변동의특징 1. 채권금리 2015년국고채 3년물기준으로채권금리는전년대비 30.2bp 하락한 1.795% 로마감하였으며, 기준금리는 3월과 6월에각각 0.25%p씩인하되어, 1.50% 로마감하였다. 1분기초그리스의유로존이탈에대한우려확산으로글로벌안전자산선호도가강해지면서채권금리는하락출발하였으나, 원자재와주식시장의강세로글로벌경기둔화우려가약해지면서안전자산선호도가약화되어하락폭은제한되었다가, 3월기준금리인하결정으로인하여채권금리는전년대비하락마감하였다. 2분기들어안심전환대출을기초로하는 MBS 발행물량부담과글로벌채권시장거품붕괴우려가확산되면서장기물중심으로상승하였으나, 그리스디폴트우려확산으로인해안전자산선호도가강화되고 MBS 입찰호조로인하여그상승폭은제한되었다. 6월들어추경예산편성논의가이루어지고, 미국 FOMC 금리인상에대한우려가확산되면서장기물중심으로금리가다시상승하였지만, 단기물금리는금통위의기준금리인하결정으로하락하여, 전분기대비단기물금리는하락, 장기물금리는상승하여마감하였다. 월별로살펴보면, 1월에는국제유가등상품가격의하락과그리스의유로존이탈우려확산등의대외여건이채권시장에우호적으로작용하면서글로벌안전자산선호가강화되어국내채권금리도하락하였고, 특히, 장기물중심의하락이두드러졌다. 2월에는호주의금리인하소식으로국내통화정책완화에대한기대감이고조되며하락하다가월중반원자재와글로벌주식시장의반등으로인해글로벌경기둔화우려가완화되면서안전자산선호가약화되어전월대비상승마감하였다. 3월들어금통위가기준금리를인하하였고유럽, 일본, 중국등의경쟁적인통화완화기조지속전망과미조기금리인상에대한우려가완화되고, 국내경제지표부진소식에기준금리추가인하기대감이형성되어채권금리는전월대비하락하였다. 4월정부의경기에대한낙관적인경기전망에의해기준금리인하기대감이약화되었고, 안심전환대출에기초한 MBS 발행예정물량부담이커진데다가미금리인상을앞두고글로벌채권시장에대한거품붕괴우려가확산되면서장기물중심으로채권금리는상승하였다. 5월, 그리스디폴트우려로인한안전자산선호도가강화되면서글로벌채권금리상승세가진정되고, MBS 입찰호조와정부의경기부진인식모습에기준금리인하기대감이커지면서전월대비하락하였다. 6월들어기준금리가인하되면서단기금리는하락하였으나추경예산편성논의가이루어지고미국금리인상에대한우려가커지면서 1년이상구간의중 장기물의채권금리는전월대비상승하였다. 36
[ 그림 1] 금리및지수변동추이 (2014.01.01~2015.06.30) 2. 기간 Spread 2015년상반기채권금리는전구간에서하락하였으나, 단기물중심의하락이두드러지면서기간스프레드는확대되어수익률곡선이전반적으로스티프닝해졌다. 1년이하단기물은상반기두차례의기준금리인하로크게하락하였고 3 년이상중 장기물도그리스디폴트우려확산으로인한안전자산선호도강화현상으로하락하였다. 그러나 3년이상중 장기물금리는미금리인상에대한우려와이에따른글로벌채권시장의거품붕괴우려가확산되면서다시상승하여그동안의하락폭을제한하면서, 전년대비기간스프레드는확대되었다. 이에따라, 2015년상반기기간스프레드는국고채 1-3년이전년의 2.2bp에서 15.8bp 확대된 18bp로마감하였으며, 국고채 3-5년은전년의 18.8bp에서 8.7bp 확대된 27.5bp로마감하였다. 그리고국고채 3-10년는전년의 50.8bp에서 14.9bp 확대된 65.7bp로마감하였으며, 국고채 10-20년스프레드는전년의 19.5bp에서 1.5bp 확대된 21.0bp로마감하였다. 37
[ 그림 2] 국고채수익률곡선변화 (2014.12.31~2015.06.30) [ 표 1] 국고채만기별 YTM(%) 및증감 (bp) 구분 3M 6M 9M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 2014-12-31 2.060 2.065 2.070 2.075 2.092 2.097 2.285 2.428 2.605 2.800 2.900 2015-06-30 1.565 1.580 1.600 1.615 1.717 1.795 2.070 2.285 2.452 2.662 2.750 상반기증감 49.5 48.5 47.0 46.0 37.5 30.2 21.5 14.3 15.3 13.8 15.0 기준시점 : 2014.12.31 / 비교시점 : 2015.06.30 / 증감 : 2014.12.31 대비 [ 그림 3] 국고채만기별금리변동추이 38
3.Credit Spread 국고채시장에최저금리수준이지속되면서, 상대적으로부각된크레딧물의금리메리트로인해크레딧스프레드는축소되었음. 국고채금리의상승과조선업종기업의신용등급하향조정등의영향으로크레딧시장의투자심리가약화되어그축소폭은제한적이었으나, 2015년상반기크레딧스프레드는전년말대비소폭축소마감하였다. 1분기취약업종및특정그룹계열사를중심으로한신용등급하향평정에도불구하고, 역사적저점을기록한국고채시장으로인해크레딧시장의금리메리트가여전히유지되면서크레딧스프레드축소가지속되었다. 그러나 2분기들어국고채시장의변동성이확대되고, 조선업종기업의일괄적인인하하향조정등으로인하여크레딧시장에비우호적인분위기가형성되면서크레딧물투자심리가약화되어크레딧스프레드는그동안의축소폭을되돌리는모습을보이며마감하였다. 회사채 AAA 3년의크레딧스프레드는전년말 22.6bp에서 2015년상반기 1 9.6bp로 3bp 축소되었고, 은행채 AAA 3년의크레딧스프레드는 18.7bp에서 1 3.1bp로 5.6bp 축소, 특수채 AAA 3년의크레딧스프레드는 18.6bp에서 13.0b p로 5.6bp 축소, 기타금융채 AA0 3년의크레딧스프레드는 35.3bp에서 30.3b p로 5bp 축소되었다. [ 표 2] 채권종류별크레딧스프레드 구분 회사채AAA 3년 은행채AAA 3년 특수채AAA 3년 기타금융채AA0 3년 2014-12-31 22.6 18.7 18.6 35.3 2015-06-30 19.6 13.1 13.0 30.3 상반기증감 (bp) 3.0 5.6 5.6 5.0 기준시점 : 2014.12.31 / 비교시점 : 2015.06.30 / 증감 : 2014.12.31 대비 39
[ 그림 4] 채권종류별금리변동추이 [ 그림 5] Credit Spread 추이 40
II. 2015 년상반기성과분석 1. 수익률분해 1 2015년상반기총수익지수는 227.53로, 전년말 223.16에서 4.37 포인트상승하였다. 전반적인금리하락세로인해연환산 0.65% 의자본이익이발생하였고, 2.97% 의이자수익및 0.32% 의재투자수익을포함하여, 총 3.95% 의수익을기록하였다. 총수익 : 3.95% 자본손익 : 0.65% 이자수익 : 2.97% 재투자수익 : 0.32% [ 그림 6] 2015 년상반기수익률분해 1 연환산수익률기준총수익 = 총수익지수수익률자본손익 = 순가격지수수익률이자수익 = 제로재투자지수수익률 순가격지수수익률재투자수익 = 총수익지수수익률 제로재투자지수수익률 41
2. 월별 수익률비교 2015년상반기채권시장은전반적으로강세의흐름을보였지만채권시장의호재와악재가반복되며나타나금리방향성의변동폭이커졌다. 연초세계경제장기침체에대한우려및각국의금리인하, 양적완화정책등에영향을받아강세로출발한채권시장은다시경기회복기대감이커지며약세로돌아섰다. 경제성장률전망치하향조정, 그리스디폴트이슈, 메르스로인한경기침체우려등의채권시장강세요인과미국의조기금리인상이슈, MBS 대량미매각, 추경편성규모등의약세요인들이번갈아나타나며채권시장은변동성을확대했다. 또한, 금통위는 3월과 6월각각 25bp씩기준금리를인하, 6월말현재기준금리는 1.50% 이다. [ 그림 7] 2015 년상반기월간수익률 [ 그림 8] 연도별총수익지수추이 ( 연초 =100) 42
2. 연도별 수익률비교 2015년상반기총수익은 2014년대비 2.72%p 감소한 3.95% 를기록하였고, 변동성은전년대비 1.02%p 증가한 2.29% 를기록하였다. 총수익은감소하고변동성은증가하여샤프지수로본위험조정성과는전년도 3.28보다저조한성과를보인 0.89을나타냈다. 자본손익은전년대비 2.31%p 감소한 0.65% 를기록하였고, 이자수익은전년대비 0.18%p 감소한 2.97% 였다. [ 표 3] 연도별수익률분석 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 2015 3.95% 0.65% 2.97% 0.32% 3.94 2.29% 0.89 2014 6.67% 2.96% 3.15% 0.56% 3.83 1.27% 3.28 2013 2.26% -1.62% 3.69% 0.19% 3.49 1.94% -0.90 2012 5.83% 1.47% 3.87% 0.49% 3.37 1.40% 1.81 2011 5.51% 0.84% 4.22% 0.46% 3.06 1.62% 1.27 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 [ 그림 9] 연도별변동성대비성과 43
2. 만기별 수익률분석 2015년상반기에는만기전구간에서대체로금리가하락하였다. 상대적으로단기물의금리가더크게하락하였으나, 성과에있어서는듀레이션이긴중장기물이상대적으로성과가우수하였다. 만기별수익률은 3개월 ~1년에서 0.68% 의자본손실이발생하였고, 1~2년, 2~3년과 3~5년구간에서는각각 0.13%, 0.74%, 0.91% 의자본이익이발생하였다. 5년초과구간에서는 1.91% 의자본이익이발생하였으며이자수익 2.97% 와재투자수익 0.53% 으로총수익은 5.41% 로기록되었다. 전반적으로만기가길수록변동성과총수익이컸으나, 변동성대비성과는대체로만기가짧을수록우수한것으로나타났다. [ 표 4] 만기별수익률분석 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 전체 3.95% 0.65% 2.97% 0.32% 3.94 2.29% 0.89 3개월 ~1년 2.54% -0.68% 3.00% 0.21% 0.61 0.13% 4.62 1년 ~2년 3.28% 0.13% 2.93% 0.22% 1.46 0.42% 3.27 2년 ~3년 3.89% 0.74% 2.89% 0.27% 2.38 0.93% 2.13 3년 ~5년 4.28% 0.91% 3.03% 0.34% 3.70 1.94% 1.22 5년초과 5.41% 1.91% 2.97% 0.53% 9.46 6.53% 0.54 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 [ 그림 10] 만기별변동성대비성과 44
3. 섹터별 수익률분석 2015년상반기에는전반적으로금리가하락했으며그중듀레이션이긴국채와특수채등이높은수익을보이며전체총수익에비해높은성과를보였다. 섹터별변동성대비성과를살펴보면, 평균듀레이션이짧은회사채 ( 보증 ), 통안증권등이상대적으로평균듀레이션이높은국채, 특수채보다높게나타났다. 통안채는전체시장대비다소낮은 2.79% 의총수익을보였으나 0.97의짧은듀레이션으로인해 0.27% 의낮은변동성을보여섹터중샤프지수로본위험조정성과가좋았다. [ 표 5] 섹터별수익률분석 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 전체 3.95% 0.65% 2.97% 0.32% 3.94 2.29% 0.89 국채 4.36% 0.92% 2.95% 0.49% 5.87 3.71% 0.66 지방채 3.81% 1.50% 2.25% 0.05% 3.08 1.52% 1.24 특수채 4.21% 0.51% 3.26% 0.44% 4.40 2.59% 0.88 통안증권 2.79% 0.34% 2.40% 0.05% 0.97 0.27% 3.21 은행채 3.32% 0.52% 2.69% 0.11% 1.99 0.87% 1.63 기타금융채 3.77% 0.47% 3.12% 0.19% 2.10 0.83% 2.24 회사채 ( 무보증 ) 3.88% 0.35% 3.26% 0.27% 3.05 1.49% 1.32 회사채 ( 보증 ) 2.83% 0.64% 2.19% 0.01% 0.51 0.18% 5.14 ABS 3.38% 0.45% 2.80% 0.13% 1.56 0.51% 2.88 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 [ 그림 11] 섹터별변동성대비성과 45
회사채 ( 무보증 ) 2015년상반기크레딧시장은전년도에이어등급간선호도의양극화현상이뚜렷한가운데회사채전체는 3.88% 의총수익을나타냈다. 등급별자본손익은 0.26% ~ 1.38% 의범위에분포하였으며, 회사채 BBB, 회사채 A, 회사채 AAA, 회사채 AA 순으로작아졌다. 일반적으로신용등급이낮을수록총수익이커지지만금년상반기에는회사채 AA와회사채 AAA의총수익역전현상이나타났다. 이는올초부터오씨아이, 포스코건설, 대우인터내셔널, 삼성토탈, GS칼텍스등과같은회사채 AA등급의대표기업들의신용등급하락영향으로자본손익이낮아져총수익역시낮아진것으로보인다. 회사채의등급별변동성대비성과를살펴보면, 신용등급이낮을수록이자수익이높아총수익은커지고, 듀레이션은짧아져변동성은작아져변동성대비성과가큰것으로확인됐다. 가장높은총수익을기록한회사채 BBB가평균듀레이션은가장짧은 1.32로변동성역시 0.63% 로가장낮아 7.34의가장좋은샤프지수를나타냈다. [ 표 6] 회사채 ( 무보증 ) 의등급별수익률및보조지수 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 회사채전체 3.88% 0.35% 3.26% 0.27% 3.05 1.49% 1.32 회사채 AAA 3.78% 0.34% 3.15% 0.29% 4.14 2.33% 0.80 회사채 AA 3.64% 0.26% 3.16% 0.23% 2.87 1.32% 1.31 회사채 A 4.28% 0.38% 3.60% 0.30% 2.01 0.76% 3.09 회사채 BBB 6.57% 1.38% 4.56% 0.63% 1.32 0.63% 7.34 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 46
[ 그림 12] 회사채등급별변동성대비성과 기타금융채기타금융채전체는총수익 3.77%, 자본손익 0.47%, 이자수익은 3.12% 였다. 대체로신용등급이낮을수록이자수익이커지면서총수익도큰것으로나타났다. 기타금융채 AA는 3.77%, 기타금융채 A는 3.94%, 기타금융채 BBB는 5.04% 의총수익을기록하였다. 등급별변동성대비성과를살펴보면, 듀레이션은기타금융채 BBB가가장짧았지만 1.03% 의가장큰변동성을기록하여기타금융채 A보다낮은샤프지수를보였다. 기타금융채 A는총수익은 3.94% 로기타금융채 BBB보다낮았지만, 변동성이 0.52% 로등급중가장낮은값을기록하며샤프지수로본위험조정성과는 3.91로가장우수하였다. [ 표 7] 기타금융채 ( 무보증 ) 의등급별수익률및보조지수 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 기타금융채전체 3.77% 0.47% 3.12% 0.19% 2.10 0.83% 2.24 기타금융채 AA 3.77% 0.48% 3.10% 0.19% 2.21 0.90% 2.05 기타금융채 A 3.94% 0.54% 3.24% 0.16% 1.59 0.52% 3.91 기타금융채 BBB 5.04% 0.27% 4.39% 0.38% 1.21 1.03% 3.04 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 47
[ 그림 13] 기타금융채등급별변동성대비성과 6. 지수별 수익률분석 지수별변동성대비성과를살펴보면, 금년상반기금리하락으로인해전반적으로듀레이션이긴지수들의총수익이높은것으로나타났다. 듀레이션이 8.06으로가장긴 KIS 10Y KTB 지수는 2.14% 의자본이익으로인해 5.17% 의총수익을나타냈고, 그다음으로듀레이션이긴 KOBI퇴직연금지수는 1.42% 의자본이익으로인해 4.45% 의총수익을기록했다. 듀레이션이 0.24~0.45으로지수중낮은편에속하는단기형지수들인 MK Money Market, KIS MSB 3M, KIS MSB 5M, KIS MSB단기는 0.01%~0.66% 의자본손실을보이며상대적으로낮은총수익을기록하였다. 지수별변동성대비성과를보면, 국내채권시장을대표하는종합채권지수의샤프지수는 2.98을기록하였다. MK MSB 지수는총수익이 2.81% 로지수들중성과가우수한편은아니지만 0.28% 의상대적으로낮은변동성으로샤프지수는 3.17로지수들중가장우수하였다. 반면, 가장높은총수익을기록한 KIS 10Y KTB 지수는 8.06의높은듀레이션의영향으로변동성역시 5.64% 로가장높아지수들중가장낮은샤프지수인 0.58을기록했다. 48
[ 표 8] 지수별수익률및보조지수 구분 총수익 자본손익 이자수익 재투자수익 듀레이션 변동성 샤프지수 종합채권지수 2.68% 0.32% 2.35% 0.01% 0.93 0.26% 2.98 KOBI120 2.57% 0.32% 2.24% 0.01% 0.86 0.25% 2.65 KOBI120국공채 3.16% 0.56% 2.59% 0.01% 1.79 0.70% 1.78 KOBI30 3.95% 0.65% 2.97% 0.32% 3.94 2.29% 0.89 KOBI퇴직연금 4.45% 1.42% 2.84% 0.19% 5.86 3.77% 0.67 KOBI Market 3.86% 1.08% 2.65% 0.13% 3.83 2.27% 0.86 KOBI Credit 3.86% 0.56% 3.28% 0.02% 2.32 1.02% 1.91 KIS 10y KTB 5.17% 2.14% 3.02% 0.01% 8.06 5.64% 0.58 MK MSB 2.81% 0.19% 2.60% 0.02% 0.96 0.28% 3.17 MK Money Market 2.35% -0.01% 2.36% 0.01% 0.45 0.16% 2.78 KIS MSB 3M Index 2.07% -0.66% 2.72% 0.02% 0.25 0.12% 1.32 KIS MSB 5M Index 2.28% -0.03% 2.29% 0.01% 0.39 0.15% 2.44 KIS MSB 단기 Index 2.14% -0.42% 2.55% 0.01% 0.24 0.13% 1.79 KTB 3.70% 1.14% 2.47% 0.09% 2.89 1.65% 1.08 주 ) 수익률 : 연환산 / 변동성 : 일간수익률의표준편차를연환산 / 듀레이션 : 월말 DATA 샤프지수 : ( 총수익 BM)/ 변동성 (BM: CD91일금리 ) * ( 총수익 BM) 이 0보다작을경우, 수정샤프지수사용 [ 그림 14] 지수별변동성대비성과 49
III. 2015 년상반기보조지수변동 1. 듀레이션 2015년상반기말기준종합채권지수의듀레이션은전년대비 0.12 증가한 3.94으로나타났다. 국채듀레이션은중 장기물비중이증가하여전년말대비 0.29 증가한 5.87 를기록하였다. 은행채는산업금융지주와정책금융공사의합병으로인해정책금융공사발행채권이산업은행채권으로변경되면서전년대비듀레이션이 0.44 증가한 1.99를나타냈다. [ 그림 15] 주요채권의듀레이션추이 [ 표 9] 섹터별듀레이션변동 (2015 년상반기 ) 평균 Duration 구분 기준시점 비교시점 증감 전체 3.83 3.94 0.12 국채 5.58 5.87 0.29 지방채 3.01 3.08 0.08 특수채 4.28 4.40 0.13 통안증권 0.97 0.97 0.00 은행채 1.55 1.99 0.44 기타금융채 2.06 2.10 0.03 회사채 ( 무보증 ) 2.92 3.05 0.12 회사채 ( 보증 ) 0.00 0.51 0.51 ABS 1.49 1.56 0.07 주 ) 기준시점 : 2014.12.31 / 비교시점 : 2015.06.30 / 증감 : 2014.12.31 대비 50
2. 발행잔액및 구성비중 종합채권지수구성종목의비중은 2015년 6월 30일기준국채 38.75%, 특수채 17.59%, 회사채 ( 무보증 ) 12.56% 이다. [ 표 11] 과같이시가총액기준으로전년대비채권그룹별구성비중증감을살펴보면, 전반적으로국채, 지방채, 통안채, 은행채, 기타금융채, ABS의비중이전년대비증가한반면특수채, 회사채의구성비중은감소하였다. 종합채권지수구성종목에대한 2015년상반기총발행잔액은약 1,309조로 2014년말과비교하여약 48조증가했다. [ 그림 16] 과같이 2014년말과비교하여국채는약 20조, 통안채는약 10조, 기타금융채는약 6조, 회사채는약 5 조가량발행잔액이증가하였고, 정책금융공사와산업금융지주와의합병으로인한정책금융공사발행채권이은행채에서특수채로섹터변경되면서, 은행채발행잔액은약 31조증가하고, 특수채발행잔액은약 31조가량감소하였다. 국채의경우 3년 ~5년이상구간의증가폭이약 24조, 5년이상구간에서약 7.3조로컸으며, 통안채는 3개월 ~1년이약 7.9조, 1년 ~2년구간에서약 2조원증가, 은행채는 3개월 ~1년이 1.7조, 1년 ~2년이약 13조, 2년 ~3년구간에서약 6조, 3년 ~5년구간에서약 3.5조, 5년이상구간에서 7조증가하였고, 기타금융채는 2년 ~3년이약 4조, 3년 ~5년구간을제외한구간에서약 0.8조내외로증가하였다. 회사채는 1년 ~2년구간에서 1.1조, 5년이상구간에서약 5조로증가하였고, 그외구간에서감소하였다. 반면특수채는 3개월 ~1년에서약 5조, 1~2년이약 1.9조, 2년 ~3년에서 1 0.6조, 3년 ~5년 5.3조, 5년이상에서약 8.5조원감소하였다. [ 표 10] 채권그룹별구성비중 구성비중 (%) 구분 3M~1Y 1~2Y 2~3Y 3~5Y 5Y~ 전체 국채 3.05 5.16 4.39 9.11 17.04 38.75 지방채 0.22 0.26 0.26 0.54 0.22 1.50 특수채 2.04 3.06 2.92 3.67 5.90 17.59 통안채 6.20 4.90 11.10 은행채 3.33 2.93 1.38 0.78 0.74 9.16 기타금융채 1.32 1.59 1.59 1.14 0.17 5.81 회사채 ( 무보증 ) 2.08 2.73 2.75 2.73 2.28 12.56 회사채 ( 보증 ) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ABS 1.30 1.25 0.73 0.19 0.06 3.53 전체 19.54 21.88 14.01 18.15 26.41 100.00 주 ) 기준일 : 2015.06.30 51
[ 표 11] 채권그룹별구성비중증감 구성비중증감 (%) 구분 3M~1Y 1~2Y 2~3Y 3~5Y 5Y~ 전체 국채 0.91 0.20 0.25 1.63 0.06 0.21 지방채 0.02 0.01 0.00 0.00 0.04 0.06 특수채 0.42 0.23 0.94 0.49 0.96 3.04 통안채 0.37 0.07 0.30 은행채 0.02 0.90 0.39 0.25 0.54 2.10 기타금융채 0.01 0.00 0.26 0.10 0.06 0.22 회사채 ( 무보증 ) 0.18 0.01 0.10 0.12 0.29 0.12 회사채 ( 보증 ) 0.00 - - - - - ABS 0.03 0.09 0.22 0.05 0.05 0.28 전체 1.12 0.47 0.43 1.21 0.14 - 주 ) 기준시점 : 2014.12.31 / 비교시점 : 2015.06.30 / 증감 : 2014.12.31 대비 [ 그림 16] 채권그룹별발행잔액비교 기준시점 (2014.12.31) 52
비교시점 (2015.06.30) 3. 섹터별 보조지수 상반기에는평균 YTM 이전년말대비 0.325% 하락한 2.022% 를기록하였 다. 평균쿠폰 (Coupon Rate) 은 0.23% 감소한 3.32% 를기록하였으며평균컨 벡시티 (Convexity) 는 2.40 증가한 38.45 를기록하였다. [ 표 12] 섹터별보조지수 평균YTM(%) 평균 Coupon(%) 평균 Convexity 구분 기준 비교 증감 기준 비교 증감 기준 비교 증감 전체 2.347 2.022 0.325 3.55 3.32 0.23 36.05 38.45 2.40 국채 2.344 2.100 0.244 3.82 3.62 0.20 64.93 70.89 5.96 지방채 2.286 1.985 0.301 2.45 2.40 0.05 15.07 15.99 0.92 특수채 2.384 2.094 0.290 3.91 3.83 0.08 37.45 39.61 2.16 통안채 2.086 1.629 0.457 2.59 2.26 0.33 1.43 1.42 0.01 은행채 2.178 1.783 0.395 2.80 2.72 0.08 5.17 9.56 4.39 기타금융채 2.415 2.016 0.399 3.48 3.16 0.32 6.53 6.78 0.25 회사채 ( 무보증 ) 2.598 2.273 0.325 3.72 3.50 0.22 16.27 17.42 1.15 회사채 ( 보증 ) 0.000 1.786 1.786 0.00 2.24 2.24 0.00 0.38 0.38 ABS 2.338 1.890 0.448 3.09 2.70 0.39 4.23 4.43 0.20 주 ) 기준시점 : 2014.12.31 / 비교시점 : 2015.06.30 / 증감 : 2014.12.31 대비 53
Hot Issue: 통계로본 2015 년 2 분기채권시장 김보라 02)3215-1432 2015년 2분기발행시장채권시장동향 2분기채권발행은전기대비 19.40% 증가한 175조 3,029억원을기록했다. 국고채의발행은연초계획보다속도를내며발행물량을확보했던지난분기와달리 5.44% 로소폭감소하였지만, 통안채발행액은전기대비 3.53% 로증가하였다. 크레딧물에서는특수채및회사채사모발행이감소하였지만, 은행채를비롯한기타금융채및 ABS는발행이증가하는모습이었다. 특수은행을비롯해시중은행에서도발행을늘리면서은행채발행규모는소폭증가하였고, 카드및캐피탈사에서는영업확대로인해자금조달규모를늘리면서우량 비우량등급에서전체적으로발행이늘었다. 또한가계부채구조개선의일환으로이루어진안심전환대출로인해이를유동화시킨 MBS 발행물량이크게늘면서 ABS 발행규모가 2.35배증가하였다. 회사채는분기초반에주춤했던발행이기준금리인하로기업들이자금조달에적극적으로나서면서전기대비 6.45% 증가하는모습을보였다. 유통시장 2분기에는기준금리인하기대감및경기지표부진등으로전반적으로채권금리가하락세를보이다가글로벌금리상승세에연동되어금리상승기대가커지는등채권시장변동성이확대됨에따라전체적으로거래가부진한모습을보였다. 하지만 6월기준금리가인하되면서사상최저치 (1.50%) 를기록하며발행물과함께유통물량이크게늘었고이에따라전기대비 0.91% 로거래량이소폭증가한모습이었다. 2분기회사채유통량은장단기스프레드가확대되면서회사채가격수준에대한부담감이늘고, MBS 발행에관심이몰리면서시장에서소외됨에따라침체된모습을보였다. 다만분기말에수요가늘어나면서유통량감소폭을줄였으나전기대비 8.18% 으로감소하였다. 스프레드주요국의국채금리급등여파를비롯하여국내장기채권수급부담현상등으로인해전반적으로금리가상승하였지만, 국내경기지표부진및그리스채무협상결렬과중국의기준금리인하등이강세재료로작용하며강세흐름도혼재하는모습이었다. 전체적인스프레드는전분기대비확대되었고, 특히, 장기물의약세가두드러지면서단기구간보다장기구간의스프레드가상대적으로확대되었다. 지난분기에이은또한번의기준금리인하로인해 call금리가하락하였고, 나머지전구간의금리는지난분기보다는소폭오른양상을띠었다. 국고 3년은 7.5bp 상승하였으며, 10년은 30.0bp 상승하였다. 크레딧물의경우특수채 3년, 은행채 3년금리는전분기대비각각 11.7bp, 10.9bp씩상승하였고, 회사채 AAA 3년도 12.9bp 상승하였다. 54
스프레드현황 지표채권장기물중심의수익률상승, 크레딧스프레드소폭확대 2분기는대내외경제상황에따라금리가오름세와내림세를반복하면서방향성을잡지못하였고, 6월에는메르스사태등으로국내경제가악화되자선제적통화정책의일환으로또한번의기준금리인하가이루어졌다. 25bp 금리인하로인해초단기금리인 Call 금리는 1.50% 로전분기대비 26bp 낮아졌지만, 국고채 3년물금리는 1.795% 로전분기보다소폭올랐다. 국고채금리는기준금리인하에도불구하고시장에선반영되었다는인식과글로벌채권금리오름세의지속으로인해전반적으로상승한모습이었다. 장기물중심의약세흐름으로인해금리상승폭은장기구간에서상대적으로컸으며커브는스티프닝해졌다. 국고채 3/5년스프레드는 27.5bp, 3/10년스프레드는 65.5bp로 1분기대비크게확대되는모습을보였다. 국고채 3년물은전분기대비 7.5bp 상승하였다. 특수채 AAA 3년물과은행채 AAA 3년물은각각 11.7bp, 10.9bp 상승하였고, 지표대피스프레드는지난분기대비각각 3.9bp, 3.1bp 확대됐다. 회사채 AAA 3년물은전기대비 12.9bp 상승하였고, 지표대비스프레드는 5.1bp 확대됐다. 지표금리대비약세움직임을보이며크레딧은전체적인스프레드확대를보였다. < 그림1> 국고채수익률일별추이및 Term Spread 추이 ( 단위 : %, bp) < 그림 2> 한전채, 은행채 AAA, 회사채 AAA 3 년수익률추이및국고대비 spread 추이 ( 단위 : %, bp) 55
발행현황 지표물발행액소폭증가, ABS 섹터중심의발행액증가 2분기발행총액은전분기대비 19.40% 증가한 175조 3,029억원을기록했다. 지표물발행액은국채에서감소하고통안채에서발행증가를보였고, 특수채를제외한대부분의크레딧섹터에서발행이증가하였다. 특히, 안심전환대출시행으로인한 MBS 발행이증가하면서 ABS 발행이큰폭으로늘어전체발행액증가를견인하였다. 국고채발행액은 5.44% 감소한 25조 8,050억원, 통안채발행은 3.53% 증가한 51조 8,500억원으로집계되었다. 크레딧물의경우, ABS 발행액은전기대비 2.3배정도증가한 36조 2,432억원으로가장큰비중을차지하였고, 기타금융채는 62.92% 증가한 10조 7,444억원, 회사채공모는 6.45% 증가한 12조 8,266억원이었다또한, 은행채는 1.86% 증가한 2조 5,105억원이었다. 특수채발행액은 16.07% 감소한 9조 3,715억원, 지방채가 36.85% 감소한 1조 3,4 86억원, 사모회사채는 1.46% 감소한 2조 31억원이었다. < 그림 3> 월별채권발행금액추이및회사채 + ABS 의비중 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원,%) 구분 14' 3분기 14' 4분기 15' 1분기 15' 4월 15' 5월 15' 6월 15' 2분기 비중 국채 239,725 211,340 272,900 85,600 88,270 84,180 258,050 14.72% 지방채 11,302 17,227 21,354 3,421 2,991 7,074 13,486 0.77% 특수채 158,669 81,795 111,662 39,715 22,047 31,953 93,715 5.35% 통안증권 494,700 454,400 500,800 169,600 169,800 179,100 518,500 29.58% 은행채 178,843 333,565 246,516 82,605 91,800 76,700 251,105 14.32% 기타금융채 87,670 90,670 65,950 34,554 33,900 38,990 107,444 6.13% 회사채 공모 111,078 101,067 120,490 40,301 29,500 58,465 128,266 7.32% 사모 11,765 21,934 20,327 10,231 4,720 5,080 20,031 1.14% 56
ABS 70,891 139,097 108,157 52,568 92,188 217,676 362,432 20.67% 총합계 1,364,643 1,451,095 1,468,156 518,595 535,216 699,218 1,753,029 100.00% * 실질만기기준 만기도래현황 지표불만기도래액, 대부분크레딧물만기도래액 2분기전체만기도래액은전분기에비해 24.49% 증가한 132조 1,189억원으로, 25조 9,922억원증가하였다. 이번분기는전체만기도래액에서가장큰비중을차지하는지표물의만기도래액이크게증가하였고, 크레딧물의만기도래액은전분기와비슷한수준을유지하였다. 국채는 167.94% 증가하였고, 통안채도전기대비 29.15% 증가하였다. 크레딧물에서는가장큰비중을차지하는은행채 (14.97%) 는증가를하였고, 기타금융채 (43.89%) 와회사채사모 (61.87%) 도물량이증가하는모습을보였다. 하지만특수채 (29.58%) 와회사채공모 (23.08%), 그리고 ABS(2.56%) 섹터에서는감소세를보였다. 지표물의만기도래액의큰폭의증가로인해전체크레딧물만기도래액이감소하였음에도불구하고 2분기전체만기도래액은전기대비증가하는모습을보였다. 회사채및 ABS의비중은 12.95% 로지난분기대비 6.18% 포인트감소하였다. < 그림 4> 월별채권만기도래금액추이및회사채 + ABS 의비중 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원,%) 구분 14' 3분기 14' 4분기 15' 1분기 15' 4월 15' 5월 15' 6월 15' 2분기 비중 국채 357,786 173,464 104,639 52,406 62,423 165,543 280,372 21.22% 지방채 6,776 12,316 8,170 2,613 2,489 3,154 8,256 0.62% 특수채 132,585 118,281 129,571 17,180 46,084 27,984 91,248 6.91% 통안증권 345,000 432,100 344,400 168,200 93,600 183,000 444,800 33.67% 57
은행채 174,243 185,154 225,581 73,835 120,363 65,151 259,349 19.63% 기타금융채 60,813 46,389 45,882 17,574 22,604 25,840 66,018 5.00% 회사채 공모 118,485 113,509 132,808 40,821 22,294 39,043 102,158 7.73% 사모 1,596 623 889 248 325 866 1,439 0.11% ABS 67,221 66,689 69,327 26,137 19,131 22,281 67,549 5.11% 총합계 1,264,505 1,148,525 1,061,267 399,014 389,313 532,862 1,321,189 100.00% 그룹별 잔존만기별 발행잔액현황 발행잔액규모 2분기대비증가 2분기발행잔액규모는전분기대비 2.95% 증가한 1,639조 6,194억원을기록했다. 만기도래액이증가하였지만발행규모가더크게증가한영향을받아지난분기대비 46조 9,465억원증가하였다. 잔존만기 3년이내채권비중이전체발행잔액의 55.99% 를차지하며전분기대비소폭증가하였고 5년이상 10년미만구간에서만감소를보이며전체적으로소폭증가하는양상을보였다. 잔존만기 3년이상 5년미만및잔존기간 10년이상채권비중은전기에비해각각 1.67% 포인트, 0.10% 포인트증가한반면, 잔존만기 1년미만및 1년이상 3년미만, 5년이상 10년미만채권의발행잔액비중은각각 0.02% 포인트, 1.07% 포인트, 0.68% 포인트감소했다. 발행잔액규모는 5년이상 10년미만구간이 1.66% 로 3조 9,988억원감소한것을제외하고전체구간에서증가하는모습이었다. 잔존만기 3년미만구간은 0.98% 로 8조 9,321억원, 3년이상 5년미만구간은 14.47% 로 34조 2,958억원, 10년이상장기구간은 3.74% 로 7조 7,174억원증가하였다. 국채, 통안채, 특수채, 은행채, 기타금융채, ABS 비중은각각전체의 35.25%, 11.48%, 15.12%, 12.45%, 5.61%, 6.75% 를기록하였다. < 그림 5> 그룹별 2015 년 6 월말잔존만기별발행잔액현황및잔존만기별비중 ( 단위 : 억원, %) 58
( 단위 : 억원, %) 구분 1 년미만 1~3 년 3~5 년 5~10 년 10 년이상 합계 비중 국채 734,425 1,294,039 1,228,483 1,100,452 1,421,781 5,779,179 35.25% 지방채 33,796 66,347 75,532 26,813 5,643 208,131 1.27% 특수채 377,974 819,810 482,365 483,180 316,200 2,479,529 15.12% 통안증권 1,208,800 674,300 - - - 1,883,100 11.48% 은행채 786,824 654,193 121,094 254,307 224,710 2,041,128 12.45% 기타금융채 264,075 461,475 170,270 23,200-919,020 5.61% 회사채 공모 390,818 768,139 379,015 278,990 57,600 1,874,561 11.43% 사모 16,941 56,278 19,942 5,300 5,600 104,061 0.63% ABS 262,873 309,260 237,181 190,794 107,377 1,107,484 6.75% 총합계 4,076,525 5,103,841 2,713,881 2,363,036 2,138,910 16,396,194 100.00% 비중 24.86% 31.13% 16.55% 14.41% 13.05% 100.00% * 2015년 6월 30일현재당사유효등급이있는종목을대상으로함 채권종류별 채권유형별 발행잔액현황 지표물발행잔액 대부분의크레딧물발행잔액 2분기채권발행잔액은가장큰비중을차지하는지표물을비롯해대부분의크레딧물에서증가하면서은행채발행잔액감소분을상쇄하며전체발행잔액규모의증가를기록했다. 은행채섹터에서만발행잔액이전분기대비 0.02% 정도의감소를보였다. 지표물중가장큰비중을차지하는국고채및통안채의발행잔액은각각 2.36%, 1.82% 로증가하였다. 특수채의발행잔액이 0.27% 로증가하였고, 기타금융채발행잔액은 4.66%, ABS 발행잔액은 23.95% 로크게증가하였다. 이번분기에는 ABS 섹터에서안심전환대출을기초로한 MBS 발행물량이크게늘면서순발행증가로이어졌고, 은행채는시중은행채의순상환이늘면서특수은행채의순발행이증가하였음에도발행잔액규모가감소하였다. 기타금융채는저금리효과로 A급선호도가높아짐에따라해당등급발행사들이적극적으로발행에나섰고, 영업확대로인해자금조달규모를늘리면서전체적으로순발행이늘어나는모습이었다. 또한회사채도저금리등양호한발행여건과투자수요에힘입어순발행이늘면서, 회사채 ( 공모 ) 발행잔액이전기대비 1.39% 증가한 187조 4,561억원을기록했다. 59
< 그림 6> 월별채권그룹별유형별발행잔액현황 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원,%) 구분 일반 FRN Call Put Call/Put CB BW EB 총합계 국채 5,779,179 - - - - - - - 5,779,179 지방채 208,131 - - - - - - - 208,131 특수채 2,354,543 79,500 6,400 39,086 - - - - 2,479,529 통안증권 1,883,100 - - - - - - - 1,883,100 은행채 1,661,129 216,889 163,110 - - - - - 2,041,128 기타금융채 843,930 75,090 - - - - - - 919,020 공모 1,839,774 5,108 18,701 400-4,024 5,055 1,499 1,874,561 회사채 사모 99,936 4,000 125 - - - - - 104,061 ABS 557,627 30,746 518,651-460 - - - 1,107,484 합계 15,227,348 411,334 706,986 39,486 460 4,024 5,055 1,499 16,396,194 비중 92.87% 2.51% 4.31% 0.24% 0.00% 0.02% 0.03% 0.01% 100.00% 회사채및 ABS 등급별 / 잔존만기별발행잔액현황 < 그림 7> 2015 년 6 월말회사채및 ABS 의등급별 / 잔존만기별발행잔액현황 ( 단위 : 억원 ) 60
( 단위 : 억원, %) 구분 신용등급 1 년미만 1~3 년 3~5 년 5~10 년 10 년이상 합계 비중 회사채 ( 공모 ) AAA 84,391 157,286 88,800 126,600 37,700 494,777 26.39% AA+ 68,020 108,623 69,922 48,500 2100 297,165 15.85% AA0 68,821 135,350 86,750 68,060 1,600 360,581 19.24% AA- 47,100 131,860 74,700 29,590 14,200 297,450 15.87% A+ 29,500 73,101 33,330 4,950 2000 142,881 7.62% A0 42,649 72,140 15,813 1,290-131,892 7.04% A- 26,534 54,800 9,700 - - 91,034 4.86% BBB+ 9,660 12,827 - - - 22,487 1.20% BBB0 3,550 9,023 - - - 12,573 0.67% BBB- 5,257 5,588 - - - 10,845 0.58% Junk 5,335 7,541 - - - 12,876 0.69% 회사채합계 390,818 768,139 365,856 259,690 49,400 1,874,561 100.00% ABS AAA 246,226 281,839 228,629 190,689 107,377 1,054,759 95.24% AA+ - 6 - - - 6 0.00% AA0 200 150 275 - - 625 0.06% AA- 6,626 11,026 2,400 - - 20,052 1.81% A+ 6,504 11,500 3,300 - - 21,304 1.92% A0 2,308 3,112 1,040 - - 6,460 0.58% A- - - - - - - 0.00% BBB+ 200 - - 105-305 0.03% BBB0-265 170 - - 475 0.04% BBB- - - - - - - 0.00% Junk 809 1,546 1,182 - - 3,536 0.32% ABS 합계 262,873 309,445 236,996 190,794 107,377 1,107,484 100.00% 총합계 653,691 1,077,584 616,010 469,784 164,977 2,982,045 비중 21.92% 36.14% 20.66% 15.75% 5.53% 100.00% * 2015년 6월 30일현재당사유효등급이있는종목을대상으로함 / 회사채공모만을대상 (ELS 제외 ) 61
채권유통현황 가장큰비중을차지하는국고채유통량 ABS 제외한크레딧물유통량 2분기채권유통시장은전체유통금액이전기대비 0.91% 증가한 2,449조 547억원을기록했다. 전체채권유통시장에서가장큰비중을차지하고있는지표물중국고채의유통량이 0.85% 로소폭증가하였고특수채와 ABS의유통량이증가하며전체유통금액증가를이끌었다. 통안채유통량은지난분기수준에비해 0.33% 인 496조 2,241억원으로소폭감소하였고, 크레딧물유통량은은행채를비롯한기타금융채, 회사채공모등에서거래가부진한모습을보였다. ABS는발행과함께발행물의유통또한증가하여해당섹터의유통물량을크게늘렸으며, 지방공사채등의거래가소폭증가하여특수채유통물량을늘렸다. 회사채유통시장의침체로인해회사채는공 사모전반에걸쳐유통량감소를보이며지난분기대비 8.09% 감소한 36조 8,611억원을기록했다. < 그림 8> 월별채권그룹별유통금액추이및회사채 +ABS 의비중 ( 단위 : 억원 ) * 발행금액을포함한유통금액. ( 단위 : 억원, %) 구분 14' 3분기 14' 4분기 15' 1분기 15' 4월 15' 5월 15' 6월 15' 2분기 비중 국채 15,594,147 14,740,506 15,656,496 5,645,097 4,633,713 5,510,276 15,789,086 64.47% 지방채 45,425 53,887 75,830 13,943 14,181 19,527 47,651 0.19% 특수채 981,001 724,946 675,970 195,531 201,886 281,919 679,336 2.77% 통안증권 4,443,039 4,536,566 4,978,468 1,590,184 1,553,919 1,818,139 4,962,241 20.26% 은행채 1,137,962 1,728,735 1,497,406 448,453 395,630 548,431 1,392,514 5.69% 기타금융채 760,666 704,752 671,917 221,409 190,766 244,356 656,531 2.68% 회사채 공모 447,868 380,424 386,491 101,279 97,864 155,716 354,858 1.45% 사모 9,015 16,734 14,569 5,437 4,394 3,922 13,753 0.06% ABS 202,122 342,618 312,903 109,500 138,981 346,096 594,578 2.43% 62
총합계 23,621,244 23,229,169 24,270,050 8,330,832 7,231,333 8,928,381 24,490,547 100.00% 전년대비 40.71% 40.66% 38.69% 19.62% 4.90% 9.80% 11.37% 채권종류별 잔존만기별 유통금액현황 전체유통량소폭증가 2분기채권의유통금액을잔존만기별로살펴보면, 가장많은비중을차지하는잔존만기 1년이상 3년미만구간에서유통량이증가하면서대부분의구간이유통량의감소를보였음에도불구하고전체적으로유통량이소폭으로증가한모습을보였다. 유통이가장활발한잔존만기 1년이상 3년미만구간은 3.60% 로증가하는모습을보였고, 유통이다소부진한 10년이상구간도코코본드와 MBS 발행증가로인해 39.07% 로증가하였다. 지난분기부진했던 3년이상 10년미만구간은이번분기에도 4.12% 감소하여 987조 1,036억원을기록했다. 전체채권유통량에서차지하는비중도잔존만기 1년이상 3년미만구간과 10년이상구간에서지난분기대비각각 1.01%p, 1.28%p 증가하였고, 나머지잔존만기구간은전체적으로그비중이감소한것으로나타났다. 방향성이없는장세속에서섹터별 / 만기별다른방향성을보이며유통시장이다소조용한모습이었지만, 국고 3년물신규입찰을비롯한 MBS 입찰호조속에서발행물에대한거래가늘어나며유통량이소폭증가하였다. < 그림 9> 2015 년 2 분기채권종류별잔존만기별유통금액현황 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원, %) 구분 1 년미만 1~3 년 3~5 년 5~10 년 10 년이상 합계 비중 국채 950,932 5,059,524 6,256,369 2,711,153 811,107 15,789,086 64.47% 지방채 3,825 2,144 15,313 25,692 677 47,651 0.19% 특수채 186,181 191,814 170,081 62,944 68,315 679,336 2.77% 63
통안증권 1,922,433 3,039,808 - - - 4,962,241 20.26% 은행채 662,167 562,095 90,430 20,490 57,332 1,392,514 5.69% 기타금융채 166,288 306,214 144,775 38,332 922.09317 656,531 2.68% 공모 84,397 154,474 57,583 45,152 13,252 354,858 1.45% 회사채 사모 294 6,618 4,075 1220 1,546 13,753 0.06% ABS 42,639 138,917 70,177 157,250 185,594 594,578 2.43% 합계 4,019,155 9,461,609 6,808,804 3,062,232 1,138,746 24,490,547 100.00% 비중 16.41% 38.63% 27.80% 12.50% 4.65% 100.00% 회사채 신용등급별 유통현황 회사채유통량저조회사채유통량은전체적인유통부진속에서전기대비 8.00% 감소한 35조 4,272억원을기록했다. 2분기에접어들어기준금리인하에대한시장뷰가갈리면서채권시장의변동성이확대되고 MBS 발행이슈로인해은행권의회사채투자여부등불확실성이일며회사채유통시장이전반적으로부진하였다. 하지만, 6월에는기준금리가인하되며금리상승기대가커졌고, 회사채투자로인한수익확보가가능하다는인식이강해져투자자거래가늘어나면서 1년만에월최대물량이유통되었다. 이러한유통량증대는 4,5월에워낙저조한탓에전체적인유통량을늘리진못하였고, 등급간양극화는여전하여비우량회사채에대한관심이적어 A급이하의유통량감소폭이더컸다. AAA급은지난분기대비 9.25% 감소한 8조 9,084억원을기록했고, AA급은지난분기대비 4.61% 감소한 18조 5,501억원을기록했다. A등급의발행및수요는 14.15% 로감소를보이고나머지투기등급의유통도 12.41% 감소하였다. < 그림 10> 회사채신용등급별월별유통금액추이및 2015 년 2 분기등급별비중 ( 단위 : 억원 ) * 발행금액을포함한유통금액.( 공모기준 ) ( 단위 : 억원, %) 64
구분 14' 3분기 14' 4분기 15' 1분기 15' 4월 15' 5월 15' 6월 15' 2분기 비중 AAA 127,254 106,404 98,162 17,295 32,400 39,390 89,084 25.15% AA+ 96,348 73,252 71,236 12,224 14,495 28,176 54,896 15.50% AA0 83,946 68,956 89,178 26,903 14,476 32,221 73,600 20.77% AA- 53,554 37,033 34,044 12,283 21,396 23,327 57,006 16.09% A+ 39,121 40,428 36,123 12,370 7,391 10,972 30,734 8.68% A0 19,582 19,390 27,650 11,174 3,586 9,245 24,005 6.78% A- 18,546 23,038 16,723 6,153 1,924 6,288 14,365 4.05% BBB+ 4,904 7,616 8,324 1,568 1,362 3,468 6,398 1.81% BBB0 2,723 2,213 1,758 446 385 1,685 2,516 0.71% BBB- 91 1,010 1,034 311 172 339 823 0.23% Junk 1,520 809 854 465 114 267 846 0.24% 총합계 447,590 380,150 385,087 101,190 97,703 155,379 354,272 100.00% 전년대비 15.53% -1.88% -27.46% -23.99% -40.06% -33.80% -33.26% * 회사채공모 / 무보증채권기준 (ABS 및 ELS제외 ). 매입 / 매도금액모두포함됨. 65
Hot Issue: 6 월회사채동향 한정민 02)3215-1438 요약 6월회사채발행시장은발행금액 5조 8,400억원, 만기금액 3조 8,192억원으로 2조 228억원의순발행을기록했다. 전월대비당월만기도래액증가에따라증가세를나타냈으며, 6월금융통화위원회에서기준금리를 1.75% 에서 1.50% 로전격인하함에따라, 금리저점에대한인식과하반기예상되는금리변동성재료들로인해선발행수요가상대적으로늘어나발행액이크게증가하는모습을보였다. 7월만기도래예정액은 5조 1,075억원으로현재의증가세를이어가고있어향후발행물량은현수준을유지할것으로예상된다. 6월회사채수요예측시장에서는기관들의매수심리위축이이어지는모습을나타냈다. 모집액대비높은유효수요를기록한기관들의경우에도희망금리밴드상단을높게열어두며대부분민평대비약세로발행금리가결정되었다. 또한한기관내에서도트랜치에따라미매각이발생하거나장단기발행금리편차가확대되는모습을보이며, 수요양상이엇갈리는모습을보였다. 6월회사채유통금액은전월대비 58.9% 증가한 15조 5,112억원을기록했다. 전월대비발행증가세에따라관련유통액이증가하였으나, 최근의위축된회사채투자심리는크게개선되지않는모습을나타냈다. AAA등급 3년스프레드는전월대비 1.8bp 축소된 19.6bp를기록했다. 전월에이어전반적인회사채유통시장부진이지속되며전월대비보합권에서마무리되었다. 당사평가 6월말회사채 AAA 3년금리는전월대비 3.2bp 증가한 1.991% 를기록했다. < 그림 1> 월별주요금리및회사채스프레드추이 ( 단위 : %, bp) 66
I. 발행시장동향 발행시장 6월회사채발행시장은발행금액 5조 8,400억원, 만기금액 3조 8,192억원으로 2조 228억원의순발행을기록했다. 회사채발행잔액은전월대비 3조 276억원증가한 199조 9,135억원으로집계됐다. 회사채발행액은전월대비당월만기도래액증가에따라전반적인증가세를나타냈다. 또한 6월금융통화위원회에서기준금리를 1.75% 에서 1.50% 로전격인하함에따라, 금리저점에대한인식과하반기예상되는금리변동성재료들로인해선발행수요가상대적으로늘어나며, 증가폭을키우는모습을나타냈다. 최근감소세를나타내던만기도래액은증가세로전환되었으며, 7월만기도래예정액은 5조 1,075억원으로증가세를이어갈전망이다. 6월회사채수요예측은기관들의매수심리위축이이어지는모습을나타냈다. 모집액대비높은유효수요를기록한기관들의경우, 희망금리밴드상단을유연하게열어두며대부분민평대비약세로발행금리가결정되었다. 또한한기관내에서도트랜치에따라미매각이발생하거나장단기발행금리편차가확대되는모습을보이며, 수요양상이엇갈리는모습을보였다. < 그림 2> 월별회사채만기및발행금액추이 ( 단위 : 억원 ) * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모 / 무보증원화표시채권기준, 발행시등급및액면금액기준 ) < 그림 3> 회사채순발행추이 ( 단위 : 억원 ) 67
< 그림 4> 회사채월별발행잔액 ( 단위 : 억원 ) * 자료 : KIS 채권평가평가대상채권기준 ( 무보증원화표시채권기준. ELS 제외 ) 그룹별 발행잔액현황 6월주요그룹 ( 그림5 참조 ) 총발행잔액은전월대비 1조 4,800억원증가한 61조 530억원으로집계됐다. 삼성, 현대자동차, 롯데, 현대중공업그룹의발행잔액은전월대비각각 7,500억원, 5,800 억원, 3,200억원, 2,000 억원증가하였으며, LG, SK의발행잔액은전월대비각각 1,900억원, 1,800억원감소한모습이었다. 전체공모회사채발행잔액대비주요그룹발행잔액비중은전월대비상승세를보이며 60.54% 를나타냈다. [ 공모회사채총발행잔액대비비중 삼성 (4.87%), 현대차 (5.78%), LG(6.66%), SK(9.31%), 롯데 (2.92%), 현대중공업 (1.00%) < 그림 5> 주요그룹발행잔액추이 ( 단위 : 억원 ) * 그룹기준 : 공정거래위원회상호출자채무보증제한기업집단 * 발행잔액은무보증, 공모회사채기준임. ELS 제외. 68
신용등급별 발행규모 6월회사채발행시장은전월위축되었던모습에서회복하며큰폭의증가세를보였다. 수수료이슈로한동안발행이위축되어있던발전자회사들의발행과입찰이재개되며 AAA등급의발행액이상대적으로크게증가한모습을나타냈다. 6월발행액의전반적인증가세를보이는가운데 AAA등급전월대비 9,000억증가, AA등급전월대비 4,000억원증가, A등급전월대비 1조 3,270억원증가, BBB등급은 1,100억원증가하였다. 특히최근강세를보이다스프레드부담을안고전월잠시주춤했던 A등급의발행이다시크게증가하며 1조 6,370억원을기록하였다. 전체발행액대비각등급발행비중 - AAA 등급 (18.83%), AA 등급 (48.10%), A 등급 (28.02%), BBB 등급 (2.23%) < 그림 6> 회사채신용등급별발행액 ( 단위 : 억원 ) < 표1> 신용등급별회사채만기도래현황 ( 단위 : 억원 ) 만기연월 AAA AA A BBB 총계 2015.07 11,578 17,668 18,870 2,959 51,075 2015.08 7,551 8,460 400 1,200 17,611 2015.09 3,825 15,722 6,750 750 27,048 2015.10 6,636 19,587 5,900 3,500 35,622 2015.11 6,243 27,359 9,250 650 43,502 * 자료 : KIS채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS및ELS제외. 잔존금액기준 ) 69
회사채용도별 발행규모 6월회사채용도별발행액은기준금리인하에따른금리저점인식과하반기예상되는금리변동성재료들로인해, 차환목적의선발행이이루어지며전월대비 170% 늘어난 1조 7,290억원으로크게증가하는모습이었다. 또한전반적인발행액증가에따라운영및시설목적의발행액또한전월비각각 63%, 91% 증가한 2조 9,570억원을기록하였다. 용도별발행 차환 (1 조 7,290 억원 ), 운영 (2 조 9,570 억원 ), 시설 (7,060 억원 ) < 그림 7> 회사채용도별발행추이 ( 단위 : 억원 ) * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모원화표시채권기준. ABS 및 ELS 제외. 차환발행율 = 차환발행금액 / 만기도래금액 ) 70
II. 유통시장동향 유통시장 월중기준금리인하와더불어기관들의회사채발행이상대적으로증가함에따라관련유통액은상대적으로늘어났으나, 추경과그리스이슈등대내외적변동성재료로인해회사채유통시장의위축된기조는전반적으로지속되는분위기를나타냈다. 6월회사채유통금액은전월대비 58.9% 증가한 15조 5,112억원을기록했다. 6월회사채유통금액은최근의부진에서다소회복되는모습을나타냈다. 전월대비발행증가세에따라관련유통액이증가하며, 모든등급에서상대적으로크게증가한모습을보였다. AA등급과 A등급모두전월대비약 74% 가량증가하였으며, BBB등급의경우 186% 가량증가한모습을나타냈다. 유통금액은 AAA 등급 3 조 9,390 억원, AA 등급 8 조 3,221 억원, A 등급은 2 조 7,008 억원, BBB 등급은 5,492 억원등을기록하였다. 전월대비유통금 액과발행금액의차이는비슷한수준으로유지되는모습을나타냈다. 잔존만기별유통량은전반적인유통량이증가하는가운데 1년에서 3 년사이의수요가강해지면서전월대비 28% 증가하는모습을나타냈다. 그러나 5년이상장기물의경우전월대비 56% 감소하며중기물의매수심리약화분위기를이어가는모습이었다. < 그림 8> 월별회사채유통현황 ( 단위 : 억원,%) * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계 ) 71
< 그림 9> 잔존만기별주간회사채유통현황 ( 단위 : 억원 ) * 자료 : KIS 채권평가 ( 공모발행기준. ABS 및 ELS 제외. 매수 / 매도중복집계. 월말신용등급기준 ) < 그림 10> 업종별유통현황 ( 단위 : 억원 ) * 주 : 통계청산업분류 (9 차 ) 기준, 신규발행포함 72
III. 6 월채권시장동향및회사채시장전망 채권시장동향국고채시장은월초글로벌금리의영향과안심전환대출 MBS발행부담이지속되어약세로출발했다. 또한 6월금용통화위원회에서기준금리를 1.75% 에서 1.50% 로인하함에도불구하고금리저점에대한인식과메르스사태로인한추가경정예산편성이슈등으로인해약세가지속되며마감되었다. KIS채권평가 6월말기준국고채 3년, 5년, 10년금리는각각전월대비 5bp, 15.5bp, 14.7bp 증가한 1.795%, 2.07%, 2.452% 를기록했다. 국고 3-5 년스프레드는전월대비 10.5bp 확대되었으며 5-10년스프레드는전월대비 0.7bp 축소되며국고채금리기간곡선은 Bear-Steepening 되었다. 회사채시장 및스프레드전 망 AAA등급 3년스프레드는전월대비 1.8bp 축소된 19.6bp를기록했다. 전월에이어전반적인회사채유통시장부진이지속되며전월대비보합권에서마무리되는모습이었다. 당사평가 6월말회사채 AAA 3년금리는전월대비 3.2bp 증가한 1.991% 를기록했다. 월중기준금리인하와더불어추가경정예산및그리스디폴트이슈등대내외적변동성재료가이어지며회사채시장에는상대적으로관망세가형성되는분위기를보이며, 이로인해스프레드는강보합권에머무르는모습이었다. 그러나월중지표물교체효과로인해실질적인스프레드는보합세를나타냈으며, 발전자회사의유통약세등으로인한중장기스프레드는소폭확대되는모습을나타냈다. 회사채발행시장은월중기준금리인하로인해금리저점에대한인식이확대되며선발행수요가증가하는모습을나타냈으며, 단기적으로현재의선발행수요는지속될것으로전망된다. 또한최근만기예정금액이다시증가세를이루고있어차후발행물량의수준은현재수준이유지될것으로판단된다. 상반기발행물량부담으로작용했던안심전환대출용 MBS발행이마무리되었으나, 추가경정예산편성과그리스디폴트이슈등대내외적이슈가상존하며회사채시장의관망세는이어질것으로보인다. 또한추가경정예산의규모에따라차후발행물량이부담으로이어질경우회사채투자심리의개선또한쉽게이루어지지않을것으로판단된다. 따라서향후회사채스프레드는현재의보합권에서유지될것으로예상된다. 73
< 표 2> 6 월중회사채등급변경현황 기업명 변경전 변경후 변경일 구분 평가기관 메가마트 A0 A- 2015-06-01 하락 한신평, 한기평 신성약품 BB0 BB- 2015-06-02 하락 한기평 전주페이퍼 A0 A- 2015-06-03 하락 한신평, 한신정 케이티렌탈 A+ AA- 2015-06-03 상승 한신평, 한기평, 한신정 코아로직 BB0 B+ 2015-06-04 하락 한신평, 한신정 애드스테인리스 BB0 BB- 2015-06-09 하락 한신평 신세계조선호텔 A+ A0 2015-06-12 하락 한신평, 한신정 유빈스 B+ BB- 2015-06-12 상승 한신평 화승알앤에이 BBB0 BBB- 2015-06-16 하락 한기평, 한신정 신원 BBB0 BBB- 2015-06-17 하락 한신평, 한기평 코아로직 B+ D 2015-06-17 하락 한신평, 한신정 에스티에스반도체통신 BB+ CCC 2015-06-17 하락 한신평, 한신정 비케이이엔티 BB0 D 2015-06-17 하락 한신정 롯데물산 AA0 AA- 2015-06-19 하락 한신평, 한기평 이엠따블유 B+ B0 2015-06-19 하락 한신평 넥스콘테크놀러지 BB0 CCC 2015-06-22 하락 한기평 천경해운 A+ BB0 2015-06-22 하락 한신정 동방 BBB0 BBB- 2015-06-24 하락 한기평 코오롱인더스트리 A- A0 2015-06-24 상승 한기평, 한신정 LS네트웍스 A+ A0 2015-06-26 하락 한신평, 한신정 에스티에스반도체통신 CCC C 2015-06-26 하락 한신평, 한신정 디엠에스 BB+ BB0 2015-06-29 하락 한신정 삼성테크윈 AA0 AA- 2015-06-29 하락 한기평, 한신정 케이디비생명보험 ( 후 ) A+ AA- 2015-06-29 상승 한신평, 한기평, 한신정 에스앤지컨설턴트 CCC+ CCC 2015-06-30 하락 한신평, 한신정 74
Hot Issue: 2015 년 6 월 CD/CP 시장동향 한해성 02) 3215-1457 I. 단기금리동향 CD 금리하락 CP 금리하락 2015년 6월말 CD금리 (AAA등급3개월물기준) 는전월대비 15BP 하락한1. 65%, CP금리 (A1등급 3개월물기준 ) 는전월대비 15BP 하락한 1.71% 로마감. 2015년 6월말 CD 금리는기준금리인하의영향으로전월대비 15BP 하락한 1.65% 로마감하였다. CD-은행채(AAA등급 3개월물기준 ) 스프레드는전월 7bp에서당월 5BP로축소되었으며, CD-KORIBO(3개월) 스프레드는 5bp로전월대비보합이었다. CP 금리는전월대비 15BP 하락한 1.71% 로마감하였다. CP- 회사채 (AA- 등 급 3 개월물기준 ) 스프레드는전월 -2BP 에서당월 -3BP 로차이가확대되 었다. CP-CD 스프레드는전월과동일한 6BP 였다. [ 그림 1] 90 일물주요단기금리추이 ( 단위 :%) * 자료 :KIS 채권평가 75
II. CD/CP 수급상황 CD 발행증가 6 월말 CD 발행평잔액은전월대비 1.5 조원증가한 21.5 조원을기록하였다. [ 그림 2] CD 발행잔액 ( 평잔 ) 과 CD 3 개월금리추이 ( 단위 : 발행잔액십억, 금리 %) * 자료 :CHECK(2015-07-06 기준 ), KIS 채권평가 MMF 잔고감소채권형펀드잔고증가 6월말 MMF잔고는 4조원, 주식형펀드잔고는 0.5조원감소했으며, 채권형펀드잔고는 2.5조원증가했다. MMF 잔고감소에는일부은행들의자금인출, 채권형펀드증가에는기관자금유입이영향을미쳤다. 그리스사태등국외요인으로채권형잔고가증가하고주식형펀드잔고가감소하였다 [ 그림3] MMF, 채권형 주식형펀드잔액추이 ( 단위 : 십억 ) 주식형펀드 잔고감소 * 자료 : 금융투자협회 76
III. 발행및유통시장 CP 2015년 6월말 CP 발행액은민간기업의단기자금수요로전월감소분을회 발행액증가 복해 30조원을기록하였다. CP 발행잔액은 0.5조원증가한 131.8조원을기 록하였다. 발행잔액증가 [ 그림4] CP발행액추이 (ABCP포함) ( 단위 : 십억 ) * 자료 :KIS 채권평가 CP 유형별발행액증감은공사CP가 0.7조원감소했고, 일반CP는 2.2조원증가, 카드 / 캐피탈CP는 500억원증가, ABCP는 3.1조원증가했다. 발행액은일반CP 발행액은 13조원, ABCP 발행액은 12조원, 공사CP는 3.3조원, 카드 / 캐피탈CP는 1.9조원이었다. [ 그림 5] 유형별 CP 발행액추이 ( 단위 : 십억 ) * 자료 :KIS 채권평가 발행비중은일반 CP 가 44%, 카드 / 캐피탈 CP 6% 로전월과동일하였고, ABCP 는 39% 로 4% 포인트증가, 공사 CP 는 11% 로전월대비 5% 포인트감 77
소했다. [ 그림 6] CP 발행비중 ( 단위 : %) * 자료 :KIS 채권평가 * 자료 :KIS 채권평가 78
전단채 발행증가 6월전자단기사채의발행액은약 81조원으로전월대비약 8조원증가했다. 일반전자단기사채의발행액은 8조원증가한 74조원, AB전자단기사채 (PF제외) 의발행액은전월대비 0.3조원감소한 3조원, PF AB전자단기사채의발행액은 0.2조원가량증가한 3.9조원을기록했다. 당월발행비중은일반전자단기사채가 91% 로전월대비소폭증가했으며, ABSTB(PF제외 ) 는 3.74%, PF AB전자단기사채는 4.8% 를기록했다. 발행사별분류로볼때, 일반기업의전자단기사채발행은전월대비 1조원증가한 55조원, 공사전자단기사채는 2.3조원증가한 4.6조원, 카드 / 캐피탈전자단기사채는전월대비 2.3조원증가한 12.6조원, ABSTB의경우 0.9 조원증가한 7.9조원을기록하였다. [ 그림 7] 전자단기사채발행 ( 단위 : %) * 자료 :KIS 채권평가 IV. 유동화단기증권 79
ABCP 발행증가 ABSTB 발행증가정기예금발행감소 DATA 기준 1. 발행종목및발행잔액은예탁결제원제공 DATA 를기준으로함 2. 각종목의유동화분류는본사내부 DB 기준임 3. 미공시종목은포함되지않을수있음 4. 부동산관련기초자산은모두통합하여분류함 5. 신용파생구조상품은 CLN, CDS, SYTHETIC CDO, 신용파생DLS 등을 모두포함함 6 월에발행된 ABCP( 유동화기업어음 ) 는 11.8 조원으로전월대비 3.1 조원증 가, ABSTB( 유동화전자단기사채 ) 는 6.9 조원으로전월대비 0.1 조원감소한 것으로집계되었다. 6월정기예금을기초로하는 ABCP는 A1등급만발행되었으며, 발행액은 5.5 조원으로전월대비약 1.3조원증가했다. 정기예금 ABCP종목은전체 ABCP 발행액의 46% 를차지했다. 정기예금 ABSTB종목은 0.3조원발행된것으로집계되었다. 정기예금유동화는 ABCP와 ABSTB를합한유동화단기증권발행액의 31% 를차지했다. 정기예금유동화단기증권발행만기별발행액은 90~179 일구간 11%, 180~365일인종목이 89% 였다. [ 그림 8] 정기예금 ABCP/ABSTB 만기별발행통계 * 자료 :KIS 채권평가 80
[ 그림 8] 정기예금 ABCP/ABSTB 만기별발행통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 6 월기초자산별발행비중은국내은행국내지점정기예금이 18%, 중국계은행 이 82% 를차지했다. 발행액은국내은행국내지점정기예금이 1 조원, 중국계 은행정기예금이 4.7 조원이었다. 작년발행된정기예금유동화의만기가도래하면서원천징수환급금에대한소액발행이이루어진 SPC가많았다. 중국계예금비중증가는한국은행기준금리인하도영향을미친것으로보이나, 월말이루어진중국인민은행의부양책으로인해효과가희석될것으로보인다. 81
[ 그림 9] 정기예금 ABCP 유형별발행비중 * 자료 :KIS 채권평가 6월 PF 및부동산관련 ABCP의발행액은 2.2조원으로전월대비 0.6조원증가, ABSTB 발행액은 4.9조원으로전월대비 0.6조원증가했다. PF ABCP 발행비중은전체 ABCP 발행액의 18% 를차지하여전월과동일했으며, PF ABSTB 는전체 ABSTB 70% 를차지하여전월대비 10% 포인트증가했다. PF유동화단기증권이전체유동화단기증권에서차지하는비중은 37% 로전월과동일했다. 만기별발행액비중은다음과같다. [ 그림 10] PF 유동화단기증권만기별발행통계 * 자료 :KIS 채권평가 [ 그림 10] PF 유동화단기증권만기별발행통계 ( 계속 ) 82
* 자료 :KIS 채권평가 83
등급별발행액비중은다음과같다. [ 그림 11] PF 유동화단기증권등급별발행통계 * 자료 :KIS 채권평가 84
[ 그림 11] PF 유동화단기증권등급별발행통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 [ 그림 12] PF 신용등급별 ABCP/ABSTB 비교통계 * 자료 :KIS 채권평가 85
[ 그림 12] PF 신용등급별 ABCP/ABSTB 비교통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 6 월신용파생 ABCP 발행액은 3,569 억원으로전월대비 2,369 억원증가, ABSTB 발행액은 4,040 억원으로전월대비 249 억원증가했다. 만기별발행통 계는다음과같다. [ 그림 13] 신용파생유동화단기증권만기별발행통계 * 자료 :KIS 채권평가 86
[ 그림 13] 신용파생유동화단기증권만기별발행통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 신용위험구조화는 SYNTHETIC CDO 와 DLS 가고르게발행되었다. 신용사건 의준거는중국계은행, 국내크레딧물과중국국채등이사용되었다. 담보자 산은국내국공채, 회사채, MBB, 채권형신종자본증권등으로구성되었다. 87
[ 그림 14] 유동화단기증권발행통계 * 자료 :KIS 채권평가 88
[ 그림 14] 유동화단기증권발행통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 89
[ 그림 14] 유동화단기증권발행통계 ( 계속 ) * 자료 :KIS 채권평가 90