218 년 4 월 19 일 I Equity Research SKC 코오롱 PI (17892) 2 차 Rally 시작 실질가동률 1% 연간지속될전망 SKC코오롱 PI는스마트폰 FPCB 및방열시트用 PI() 필름제조업체다. 전사매출의 99% 가 PI 필름에서발생하며매출비중은 FPCB 用 5%, 방열시트用 35% 다. 전방산업의가파른확장속에서글로벌시장점유율 1위를유지하며 (M/S 28%) 양산라인풀가동이 1년째유지되고있다. 현재 PI필름 CAPA 는 2,7톤수준이지만수율및 Mix 개선감안하면최대 3,3톤까지생산가능할것으로추정된다. 판가의경우모든제품가격을전년대비 1% 높이면서전사 Blended ASP는 kg당 82,원수준까지상승할것으로예상된다. 실질 CAPA 3,3톤에 kg당판가 82,원가정하면매출 2,71억원달성은무난하다고판단된다. 218년영업이익 686억원, 전년대비 +3% 증가전망 18년매출액 2,71억원 (YoY +25%), 영업이익 686억원 (YoY +3%) 을전망한다. Flexible OLED 패널업체의급격한가동률하락에도불구하고 SKC코오롱 PI의 Fab은풀가동상태가유지되고있다. 하반기 OLED 패널업체의가동률회복고려하면 SKC코오롱 PI의연간가동률 1% 를가정한매출액달성에는무리없다고판단된다. 영업이익의경우수익성이높은방열시트비중이증가하면서연간영업이익률소폭상승 (YoY +.8%p) 이전망된다. 22년까지 CAPA 증설계획공시, 비싼데는이유가있다 SKC코오롱 PI에대해투자의견 BUY, 목표주가 65,원을제시한다. 목표주가는 18년예상 EPS에 Target PER(17년말 Initiation BUY I TP(12M): 65, 원 I CP(4 월 18 일 ): 48,3 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 893.32 218 219 52주최고 / 최저 ( 원 ) 54,/15,9 매출액 ( 십억원 ) 263. 32.5 시가총액 ( 십억원 ) 1,418.4 영업이익 ( 십억원 ) 68.2 85.8 시가총액비중 (%).49 순이익 ( 십억원 ) 48.8 62.6 발행주식수 ( 천주 ) 29,366.3 EPS( 원 ) 1,658 2,134 6일평균거래량 ( 천주 ) 436.6 BPS( 원 ) 9,59 1,769 6일평균거래대금 ( 십억원 ) 18.6 17년배당금 ( 예상, 원 ) 8 Stock Price 17년배당수익률 ( 예상,%) 1.66 ( 천원 ) SKC코오롱PI( 좌 ) 외국인지분율 (%) 13.53 64 상대지수 ( 우 ) 32 주요주주지분율 (%) SKC 외 3 인 54.8. 54 44 34 27 22 17 주가상승률 1M 6M 12M 24 12 절대 4.1 58.9 2.9 14 7 상대 4.2 18.9 113.8 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 Financial Data 투자지표 단위 216 217 218F 219F 22F 매출액 십억원 153.1 216.4 271. 334.2 469.4 영업이익 십억원 32.3 53. 68.6 84.1 119.7 세전이익 십억원 27.6 42.4 58.2 73.7 19.6 순이익 십억원 21. 32.8 45.5 57.7 85.8 EPS 원 714 1,116 1,548 1,963 2,922 증감률 % 23.5 56.3 38.7 26.8 48.9 PER 배 19.6 42.33 31.21 24.6 16.53 PBR 배 1.8 5.59 5.25 4.66 3.87 EV/EBITDA 배 9.13 19.66 16.16 13.29 9.42 ROE % 9.55 13.75 17.54 2.7 25.58 BPS 원 7,783 8,453 9,2 1,364 12,486 DPS 원 45 8 8 8 8 기준 Trailing PER) 42 배를적용했다. 42 배는 PI 필름경쟁사 인 Dupont, Taimide 의 17 년 PER 밴드상단평균보다낮은 수준이다. 기존필름시장성장뿐만아니라 Flexible OLED 패 널관련신규시장 (PI Varnish, Base Film) 개화를감안하면 Analyst 김현수 2-3771-753 hyunsoo@hanafn.com 시장의높은멀티플부여가지속될것이라고판단된다. 전방수요폭증에대비하여 CAPA 는 19년 1,2톤, 2년 6톤이순차추가될예정이다. 따라서최소 3년간실적가시성이확보된상태다.
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 1. Valuation PI 필름시장 : 없어서못판다 하반기폴더블스마트폰관련 이슈까지감안한다면高멀티플 추세지속된다 SKC코오롱PI 목표주가 65,원은 218년예상 EPS 1,548원에 Target PER42배를적용해산출했다. Target PER 42배는 217년말기준 PER에근거했다. 1) Flexible OLED 패널출하면적증가로인한 PI 필름시장의급격한성장, 2) PI 필름시장글로벌점유율 1 위, 3) 공격적증설로 2위업체와점유율격차확대, 4) 폴더블디스플레이개화시 PI 필름관련전방시장아이템확대 ( 기판용 PI Varnish, 하단 Base Film 등 ) 감안하면시장의高멀티플부여가지속될것으로판단된다. 아이폰 X 출하부진및차기아이폰모델 OLED 패널비중감소로 FPCB Value Chain 업체들의실적부진이불가피하지만 SKC코오롱 PI의공장실질가동률은 1% 를유지하고있다. 이는하이엔드 PI 필름제품수요지속및방열시트신규수요증가에기인한것으로추정된다. OLED 스마트폰관련기대감이바닥인상황에서도타이트한수급을감안하면폴더블스마트폰등이슈로인한전방산업확장시수혜규모는더욱확대될전망이다. 표 1. SKC코오롱PI 목표주가산출 ( 단위 : 원, 배 ) 214 215 216 217 218F 비고 PER (End) 11.61 17.98 19.6 42.33 - PER (High) 12.1 25.76 2.58 49.54 - PER (Low) 1.4 13.16 12.56 11.87 - PER (Ave.) 11.18 19.6 15.77 23.45 - Target PER 42. 217년말기준 적용 EPS 1,548 218년추정 적정주가 65,16 목표주가 65, 전일종가 48,3 상승여력 34.6% 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 그림 1. SKC 코오롱 PI 12M Fwd P/E 추이 그림 2. SKC 코오롱 PI Trailing P/E 추이 ( 원 ) 8, 7, 수정주가 35.7x 29.5x 23.2x 17.x 1.8x ( 원 ) 8, 7, 수정주가 49.9x 4.3x 3.7x 21.2x 11.6x 6, 6, 5, 5, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 2
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 대만 Taimide : 매출구조유사한시장점유율 5 위업체 가파른전방산업확장속, 글로벌 시장점유율 1 위유지 PI필름관련한글로벌업체들의멀티플역시가파른상승추세에있다. 특히 SKC 코오롱PI 와같은비즈니스모델보유한대만 Taimide 의 17년 PER 밴드상단은 52배다. Taimide 의 PI 필름시장점유율은 1% 미만으로글로벌시장점유율 5위수준이지만전방수요의가파른성장이멀티플상승을견인하고있다. 시장점유율 27% 로압도적 1위유지하고있는 SKC코오롱 PI의멀티플역시최소한 17년수준유지는가능하다고판단된다. 표 2. Du Pont Valuation Table ( 단위 : 원, 배 ) 214 215 216 217 218F 비고 PER (End) 23.18 26.89 34.7 - PER (High) 22.2 26.89 34.7 4.41 - PER (Low) 16.41 14.84 2.78 34.41 - PER (Ave.) 18.53 2.3 26.74 37.74 - 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 표 3. Taimide Valuation Table ( 단위 : 원, 배 ) 214 215 216 217 218F 비고 PER (End) 22.17 18.1 18.13 35.74 - PER (High) 58. 26.75 28.57 52.16 - PER (Low) 22.17 11.72 15.59 18.1 - PER (Ave.) 44.74 19.1 21.99 26.4 - 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 표 4. Taimide 실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 211 212 213 214 215 216 217 218F 219F Sales 33 39 36 51 52 62 72 94 121 YoY 6% 18% -7% 42% 3% 19% 15% 3% 3% OP 8 7 4 9 7 1 14 24 34 YoY 8% -21% -43% 132% -17% 39% 34% 76% 4% OPM 26% 17% 11% 17% 14% 16% 19% 26% 28% 자료 : Bloomberg, 하나금융투자 3
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 2. 투자포인트 1) Flexible OLED 패널출하면적증가최대수혜주 기존 FPCB 용시장가파른성장속, PI Varnish 신규시장기대감 Flexible OLED 패널수요증가에따른 FPCB 용 PI 필름및 PI Varnish 매출의가파른상 승이전망된다. 특히전사매출의 55% 를차지하는 FPCB 용 PI 필름의성장세가가파르다. (1) SKC코오롱 PI가공급중인 FPCB용 PI필름은 FPCB의원판인 FCCL(Flexible Copper Clad Laminate) 용 PI필름이다. 세부제품군은 2층 FCCL, 3층 FCCL, 커버레이, 보강판 (Stiffener) 등을대상으로하는 PI필름으로구분된다. PI필름은 FCCL의지지층이자절연체역할을담당하는 FPCB 제조공정內필수소재다. 이로인해 Flexible OLED 패널출하면적증가에따른 FPCB 수요증가의낙수효과기지속될전망이다. (2) 한편, Flexible 패널제조를위해유리로만들어진 기판역시 Flexible 화가요구됐고 PI Varnish( 용액 ) 가유리를대체하게됐다. PI Varnish 는기존 PI필름제조시경화전상태의부자재였는데새로운시장이열린셈이다. Roll-to-Roll 형태로공급하는 PI 필름과달리용액형태로고객사에공급한다는것이특징이다. 현재삼성향 PI Varnish 시장을독점하고있는 SU 머티리얼즈의실적추이를살펴보면 216년삼성전자 Edge 스마트폰 4천만대시장에서 PI Varnish 매출약 2억원을기록했다. 따라서 218년연간최대 2억대수준의출하가예상되는 Flexible OLED 패널관련 PI Varnish 시장규모는약 88억원수준으로추정되며이후중국업체들의 Flexible OLED 패널탑재율증가시시장규모는더욱확대될전망이다. 그림 3. SKC 코오롱 PI 매출및글로벌모바일 OLED 패널출하면적추이 그림 4. Flexible OLED 패널탑재스마트폰출하량추이및전망 ( 십억원 ) 25 2 15 스마트폰향 OLED 패널출하면적매출액 (m2) 3,5, 3,, 2,5, 2,, ( 백만대 ) Samsung 25 Apple SKC코오롱PI 매출액 ( 우 ) 2 15 ( 십억원 ) 25 2 15 1 1,5, 1 1 5 213 214 215 216 217 1,, 5, 5 215 216 217 218F 219F 5 4
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 그림 5. 글로벌 Flexible OLED 패널출하면적추이및전망 Flexible OLED 패널 출하면적증가에따른 PI 필름수요증가전망 (m2) 6,, 5,, Mobile Phone OLED TV Others 4,, 3,, 2,, 1,, 215 216 217 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 주 : Others = 전장, 스마트워치등합산 자료 : 산업자료, 하나금융투자 그림 6. Flexible OLED 스마트폰출하량및 PI Varnish 시장규모전망 PI Varnish 시장진출로 신규아이템매출증가전망 ( 백만대 ) 18 Samsung Apple Others PI Varnish 시장규모 ( 우 ) ( 십억원 ) 2 16 14 12 1 8 6 4 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 216 217 218F 219F 22F 자료 : 산업자료, 하나금융투자 PI 필름 : FPCB 의원판인 FCCL 의 필수소재 그림 7. FCCL 관련전방시장개념도 F PCB 주요소재 2 층 FCCL 3 층 FCCL 양면 FCCL 구리 (Copper) 구리 (Copper) 구리 (Copper) FCCL Coverlay 폴리이미드필름 (PI Film) 접착제 접착제 Stiffener Sputtering layer Lamination layer 폴리이미드필름 (PI Film) 폴리이미드필름 (PI Film) 접착제 구리 (Copper) 자료 : INI R&C, 하나금융투자 5
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 2) 가파른 CAPA 증설로시장점유율 1 위유지 2 위와격차벌리기 향후 2 년간 CAPA 1,8 톤증가 현재 PI 필름물리적 CAPA 는연 2,7톤수준이지만수율개선및 Mix 개선으로 17년실제생산량은 2,9톤을기록했다. 17년생산량은증설물량이온기로반영되지않은상황에서의생산량이므로 18년연간 2,7톤 CAPA 가풀가동되는가운데 Mix 개선지속감안하면연 3,3톤까지생산량은늘어날전망이다. 한편, 17 년 1 월발표한 1,2 톤증설투자공시 (19 년 6 톤, 2 년 6 톤가동 ), 18 년 2 월발표한 6 톤증설투자공시 (19 년 6 톤가동 ) 를감안하면 28% 까지상승한글로벌시 장점유율은더욱상승가능할전망이다. 그림 8. SKC 코오롱 PI 연간 PI 필름생산실적추이 그림 9. SKC 코오롱 PI 연간 PI 필름생산 CAPA 추이및전망 (ton) 3,5 (ton) 5, 생산능력가동률 ( 우 ) 89% 3, 2,5 4,5 4, 3,5 88% 87% 86% 2, 1,5 3, 2,5 2, 85% 84% 83% 1, 5 1,5 1, 5 82% 81% 8% 211 212 213 214 215 216 217 213 214 215 216 217 218F 219F 22F 79% 그림 1. 글로벌 PI 필름시장점유율 (215 년말기준 ) 그림 11. 글로벌 PI 필름시장점유율 (217 년말기준 ) SKC 코오롱 PI 21% SKC 코오롱 PI 28% 기타 41% 기타 39% Dupont 9% Toray 1% Kaneka 19% Dupont 8% Toray 1% Kaneka 15% 6
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 3) 실적 :218 년영업이익 686 억원, 전년대비 3% 증가전망 영업이익전년대비 3% 증가전망 18년매출액 2,71억원 (YoY +25%), 영업이익 686억원 (YoY +3%) 을전망한다. 분기별실적은일반적으로 1,3분기高, 2,4분기低의흐름을보인다. 이는전사매출의 5% 를담당하는 FPCB용 PI 필름의실적흐름이플래그십스마트폰출시시기에연동되기때문이다. 18년에는중저가모델의방열시트채택비중상승에따라방열시트매출비중이상승하면서계절성이다소완화될것으로보인다. 연간추정실적은연간 CAPA 풀가동에전년대비판가상승 1% 를가정한수치다. Flexible OLED 패널업체의양산라인가동률급감에도 SKC 코오롱 PI 의라인은여전히풀 가동되고있음을감안하면연간가동률 1% 수준이지속될것이라고판단된다. 표 5. SKC 코오롱 PI 실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 217 218F 219F 매출액 48.1 44.4 67. 56.9 62.3 59.9 78.4 7.4 216.3 271. 334.2 FPCB 27.1 21.5 33.3 26.2 34.6 3.2 4.2 3.5 18.2 135.5 167.1 방열시트 13.6 15.1 24.9 21.4 17.9 19.8 26.9 29.2 74.9 93.9 115.7 산업용 7.4 7.8 8.7 9.3 9.8 9.9 11.2 1.7 33.2 41.6 51.3 영업이익 12.6 12 18 1.4 16.4 16. 21.1 15.1 53. 68.6 84.1 영업이익률 26% 27% 27% 18% 26% 27% 27% 22% 24% 25% 25% 순이익 8.4 7.8 11.9 4.7 1.9 1.4 14.3 9.7 32.8 45.5 57.7 순이익률 17% 18% 18% 8% 18% 17% 18% 14% 15% 17% 17% 부문별매출비중 FPCB 56% 48% 5% 46% 55% 5% 51% 43% 5% 49% 51% 방열시트 28% 34% 37% 38% 29% 33% 34% 42% 35% 36% 34% 산업용 15% 17% 13% 16% 16% 17% 14% 15% 15% 15% 15% 그림 12. SKC 코오롱 PI 실적추이및전망 매출및영업이익견조한성장지속 ( 십억원 ) 3 매출영업이익영업이익률 ( 우 ) 35% 25 3% 2 15 1 25% 2% 15% 1% 5 5% 21 211 212 213 214 215 216 217 218E % 자료 : SKC 코오롱 PI, 하나금융투자 7
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 3. 제품소개 1) FPCB 용 PI 필름 내열성, 절연특성갖고있어 FCCL 의필수소재로활용 PI필름은치수안정성및내구성이매우뛰어난엔지니어링플라스틱의한종류다. 금속을대체하거나전기전자분야에활용할수있는엔지니어링플라스틱중에서도특성이우수해슈퍼엔지니어링플라스틱으로분류된다. 이를필름형태로제조한 PI 필름은약 -269도에서 4도를견딜수있을정도로열적특성이좋아 196년대우주, 항공용도로개발되어사용되었다. 199년대들어서는 FPCB 상용화에따라휴대폰용모바일기기성장과더불어시장이크게확대되었다. 구체적으로살펴보면, FPCB용 PI필름은 FPCB의원판인 FCCL을보호하는역할을수행한다. FPCB 업체들이 FCCL에회로를그릴때고열이가해지는데이때열에강한 PI 필름이 FCCL을보호하는것이다. 뿐만아니라절연특성과낮은유전율등우수한전기적특성을갖고있어 FCCL의필수소재로활용되고있다. 그림 13. PI 필름제조공정 원재료를통해 Varnish 라고하는 부자재산출, 이를필름화하여 PI 필름제조 Raw material/ catalyst polymerization Varnish storage Drying Curing Winding Annealing Corona Slitting & Packaging Casting 자료 : 산업자료, 하나금융투자 그림 14. FPCB Value Chain PI 필름 : FPCB 의원판인 FCCL 필수소재 PI Film Copper foil F CCL F PCB Module F inal 자료 : 산업자료, 하나금융투자 8
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 2) 방열시트 얇아진스마트폰, 내재형배터리증가로인조 Graphite Sheet( 방열시트 ) 시장규모가파른성장 PI 필름을통해제조된방열시트는 ' 인조 Graphite Sheet' 로불린다. 인조 Graphite Sheet 는 PI 필름을고온에서태운후흑연화하는방식으로제조된다. 인조 Graphite Sheet는구리대비 2~4배, 알루미늄대비 3~7배, 천연 Graphite 보다 2배높은열전도도를갖고있다. 방열소재중가장열전도성이뛰어난물질이자가장가벼운무게와얇은두께의구현이가능한소재다. 과거에는높은가격으로인해 CPU, 플래그쉽스마트폰등의분야로시장이한정되어있었으나우수한방열성능및얇은두께로인하여최근 2~3년사이그수요가급격하게증가했다. 내재형배터리모델증가역시급격한수요증가의주요인이다. 가파른시장확대로인조Graphite Sheet 양산업체증가및기존업체들의 CAPA 증설이이어졌고이에따라인조 Graphite Sheet의가격하락, 적용처확대가이어지고있다. 3) PI Varnish 및 PET 필름 Flexible OLED 패널채택으로인한 신규시장창출기대 OLED 패널의 Flexible 화과정에서반드시필요한것이유리 기판의 Flexible 화다. 이를위해다양한소재들이연구됐고시장의선택을받은것은 PI 필름제조공정부자재인 PI Varnish 다. PI Varnish 는 Varnish 뜻그대로용액이다. 유리기판위에 PI 용액을코팅한후 PI Curing 장비를통해경화하여 기판으로활용한다 ( 그림 16 참조 ). 현재는삼성전자와 UBE의합작사인 SUM이 SDC향 PI Varnish 를독점공급하고있다. SDC의 Varnish Vendor 이원화가능성및중국 Flexible OLED 패널양산돌입으로 SKC코오롱 PI가진입가능한시장규모는가파르게확대될전망이다. 한편, Foldable 스마트폰시장개화시 기판의하단 Base Film 시장역시 SKC코오롱 PI가진입가능한시장이다 ( 그림15 참조 ). 현재 Curved OLED 패널하단의 PET Base Film은접었다펼수없는소재기때문에 Foldable 이가능한 PI 기반의 Base Film으로대체될전망이다. 이시장의경우삼성전자폴더블스마트폰양산돌입시 SKC코오롱 PI가해당시장을선점할수있을것으로전망된다. 그림 15. OLED 모듈구조변화 Ri gid O LED Cu rved OLED Foldable OLED 커버윈도우 ( 유리 ) 커버윈도우 ( 유리 ) 커버윈도우 (CPI) 편광판 편광판 편광판 터치센서 터치센서 터치센서 봉지기판 ( 유리 ) 박막봉지레이어 박막봉지레이어 R G B R G B R G B R G B R G B R G B TF T 기판 ( 유리 ) TF T 기판 (PI) Base Film(PET) 기판 (PI) Base Film(PI) 9
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 그림 16. Flexible OLED 패널제조공정 1 폴리이미드바니시 (PIV) 코팅 / 경화 Adhesive layer Glass substrate 2 LTPS 어레이제조 LTPS Backplane Adhesive layer Glass substrate 3 OLED 발광층증착 Adhesive layer Glass substrate 6 하판 (PI) 보호용베이스필름부착 5 유리기판제거 4 박막봉지층형성 Thin Film Encap. Base Film Thin Film Encap. Thin Film Encap. Adhesive layer Glass substrate 7 Cell-cutting Thin Film Encap. Base Film 8 Fi lm laminating Polarizer Touch sensor Thin Film Encap. Base Film 1 Cover Window 부착 9 구동 IC Bonding Cover Window Polarizer Touch sensor 디스플레이패널 PI(Poly Imide) 기판 DDI FPCB Thin Film Encap. Base Film 자료 : 산업자료, 하나금융투자 1
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 219F 22F 매출액 153.1 216.4 271. 334.2 469.4 유동자산 95. 13.2 135.8 161.7 241.5 매출원가 16.6 145.6 18.7 223.6 312.6 금융자산 43.6 81.3 75.3 86.6 136.4 매출총이익 46.5 7.8 9.3 11.6 156.8 현금성자산 43.6 71.1 62.7 71.1 114.6 판관비 14.2 17.8 21.6 26.4 37. 매출채권등 25.9 29.5 36.5 45.2 63.4 영업이익 32.3 53. 68.6 84.1 119.7 재고자산 24.1 17.6 21.7 27. 37.8 금융손익 (.2) (.3) (.2)..4 기타유동자산 1.4 1.8 2.3 2.9 3.9 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 212.6 211. 228.7 241.3 253. 기타영업외손익 (4.5) (1.3) (1.3) (1.5) (1.5) 투자자산.1.1.1.2.2 세전이익 27.6 42.4 58.2 73.7 19.6 금융자산.1.1.1.2.2 법인세 6.6 9.6 12.7 16. 23.8 유형자산 24.8 2. 218.4 231.6 243.7 계속사업이익 21. 32.8 45.5 57.7 85.8 무형자산 2.2 5.6 4.9 4.3 3.7 중단사업이익..... 기타비유동자산 5.5 5.3 5.3 5.2 5.4 당기순이익 21. 32.8 45.5 57.7 85.8 자산총계 37.5 341.2 364.5 43. 494.5 비지배주주지분순이익..... 유동부채 3.7 57.5 65.8 76.2 97.8 지배주주순이익 21. 32.8 45.5 57.7 85.8 금융부채 1.3 16.5 16.5 16.5 16.5 지배주주지분포괄이익 21.2 32.9 45.5 57.7 85.8 매입채무등 17.6 33.6 41.6 51.6 72.2 NOPAT 24.6 41. 53.6 65.8 93.7 기타유동부채 2.8 7.4 7.7 8.1 9.1 EBITDA 45.2 68.4 84.9 11.6 138.2 비유동부채 48.3 35.5 28.6 22.4 3. 성장성 (%) 금융부채 35.3 22.5 12.5 2.5 2.5 매출액증가율 12.3 41.3 25.2 23.3 4.5 기타비유동부채 13. 13. 16.1 19.9 27.5 NOPAT증가율 6.5 66.7 3.7 22.8 42.4 부채총계 79. 92.9 94.3 98.7 127.8 EBITDA 증가율 11.6 51.3 24.1 19.7 36. 지배주주지분 228.6 248.2 27.2 34.3 366.7 영업이익증가율 11.8 64.1 29.4 22.6 42.3 자본금 14.7 14.7 14.7 14.7 14.7 ( 지배주주 ) 순익증가율 23.5 56.2 38.7 26.8 48.7 자본잉여금 187.5 187.5 187.5 187.5 187.5 EPS증가율 23.5 56.3 38.7 26.8 48.9 자본조정 (78.1) (78.1) (78.1) (78.1) (78.1) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액..... 매출총이익률 3.4 32.7 33.3 33.1 33.4 이익잉여금 14.5 124.1 146.1 18.3 242.6 EBITDA 이익률 29.5 31.6 31.3 3.4 29.4 비지배주주지분..... 영업이익률 21.1 24.5 25.3 25.2 25.5 자본총계 228.6 248.2 27.2 34.3 366.7 계속사업이익률 13.7 15.2 16.8 17.3 18.3 순금융부채 1.9 (42.3) (46.3) (67.7) (117.5) 투자지표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 33.6 69.7 61.5 74.9 13.3 EPS 714 1,116 1,548 1,963 2,922 당기순이익 21. 32.8 45.5 57.7 85.8 BPS 7,783 8,453 9,2 1,364 12,486 조정 2.5 23.4 16.2 17.4 18.4 CFPS 1,492 2,9 2,541 3,12 4,346 감가상각비 12.9 15.4 16.3 17.5 18.4 EBITDAPS 1,54 2,33 2,891 3,46 4,75 외환거래손익 (.2) (.)... SPS 5,212 7,368 9,227 11,379 15,983 지분법손익..... DPS 45 8 8 8 8 기타 7.8 8. (.1) (.1). 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (7.9) 13.5 (.2) (.2) (.9) PER 19.6 42.3 31.2 24.6 16.5 투자활동현금흐름 (27.5) (22.4) (36.4) (33.) (36.3) PBR 1.8 5.6 5.2 4.7 3.9 투자자산감소 ( 증가 ) (.). (.) (.) (.1) PCFR 9.4 22.6 19. 15.6 11.1 유형자산감소 ( 증가 ) (27.1) (12.) (34.) (3.) (3.) EV/EBITDA 9.1 19.7 16.2 13.3 9.4 기타 (.4) (1.4) (2.4) (3.) (6.2) PSR 2.7 6.4 5.2 4.2 3. 재무활동현금흐름 13.4 (19.6) (33.5) (33.5) (23.5) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 16.9 (6.6) (1.) (1.). ROE 9.6 13.8 17.5 2.1 25.6 자본증가 ( 감소 )..... ROA 7.3 1.1 12.9 15. 19.1 기타재무활동 (.3).2... ROIC 1.6 17.7 23.2 26.3 34.9 배당지급 (3.2) (13.2) (23.5) (23.5) (23.5) 부채비율 34.6 37.4 34.9 32.4 34.9 현금의증감 19.6 27.6 (8.4) 8.3 43.5 순부채비율.8 (17.1) (17.2) (22.2) (32.) Unlevered CFO 43.8 61.4 74.6 91.1 127.6 이자보상배율 ( 배 ) 53.6 48.7 82.3 141. 267. Free Cash Flow 6.3 57.6 27.5 44.9 73.3 11
SKC 코오롱 PI (17892) Analyst 김현수 2-3771-753 투자의견변동내역및목표주가괴리율 SKC 코오롱 PI 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 18.4.19 BUY 65, 17.1.28 1 년경과 191.88% 262.42% 16.1.28 1 년경과 37.44% 155.37% 15.1.27 BUY 14,9-26.96% -1.7% 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 91.3% 8.1%.6% 1.% * 기준일 : 218 년 4 월 17 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김현수 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218 년 4 월 19 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김현수 ) 는 218 년 4 월 19 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 12