리서치센터 자동차 / 부품채희근 02-6114-2905 heeguen.chae@hdsrc.com 2016.12.05 스마트카와자율주행차그리고 IoT, 인공지능 융합과혁신전쟁의서막
Contents Summary 3 1 스마트카 : 커넥티드카, ADAS, V2X 등 7 2 4 차산업혁명의일부분 : 자율주행차와카쉐어링 38 3 connectivity 와 convergence : IoT ( 사물인터넷 ) 52 4 4 차산업혁명의핵심인공지능 61 Top picks ( 자동차섹터 ) 70
( 요약 ) 스마트카와자율주행차, 그리고 IoT, 인공지능 스마트카, 자율주행차, 카쉐어링 : 기술발전, 안전규제강화, 소비자니즈증가로성장가속화전망 트럼프대통령스마트카와자율주행차관련정책크게후퇴하지않을전망 ( 일자리창출. 미국이이기술가장유리하기때문 ) 기술발전속도빠르고, 안전규제강화지속, 소비자니즈증가속에성장가속화전망. 미국, 유럽, 일본적극적. 자율주행차관련법안구체화되기시작하면서, 업계행보빨라질전망. - 10월에미국에서자율주행차관련정부가이드라인발표. 연방이나주별로법제화구체화되기시작할듯. - 유럽, 일본도법제화서두를것. 15년에이미 17년공동법규제정하기로합의. 자율주행차관련보험도일본에서출현. - 중국도차세대자동차산업에투자적극적. 중국 IT, 인공지능기술높아활용가치높아. 현재회피기술의부분자율주행 (2단계. 결합ADAS) 기능차에장착중. 3단계자율주행은 2020년경가능. 2025년경대중화전망 현재완전자율주행을위해인공지능과통신 (V2X) 기술접목시도하는중. 자동차업체들인공지능제휴나 M&A 활발. 대형 IT 업체들자율주행차출시준비하거나스마트카시장확대를위해, IT-자동차 / 부품사간의제휴나컨택증가 - 반면, 현대기아차는제휴나 M&A 소극적. 독자추진경향높음. 적극적으로확대할필요있다고판단됨. - 애플은완성차보다는시스템공급개념으로전환하는듯. 완성차사업은막대한투자대비실익적다고판단하는듯. Y세대의경제주체부상으로카쉐어링고성장. 자율주행차대중화되면카쉐어링은더욱폭발적으로성장할전망 - 자동차업체들산업헷지와인공지능빅데이타위해서카쉐어링투자활발. 반면, 현대기아차는아직소극적. 스마트카확대와연비규제강화로자동차원가상승 원가절감니즈증가 유망국내업체들해외수주확대기회 - 중장기적으로완성차보다는스마트카관련부품사나해외수주확대기업주목. - 스마트카 : 현대모비스, 만도, 한라홀딩스. 해외수주확대 : 만도, 한온시스템, 에스엘, 평화정공, S&T모티브등 Top picks: 현대모비스 (012330), 만도 (204320), 한라홀딩스 (060980) 3
( 요약 ) 스마트카와자율주행차, 그리고 IoT, 인공지능 IoT ( 사물인터넷 ) : 사활을건연결영토확장전쟁. 인터페이스패러다임의혁신올것. 스마트카도 IoT 의일부분 스마트카는크게 IoT의일부분. 연결성더욱확대될것. 연결성확대매우중요. 지금은연결성영토확대의사활을건전쟁중 - 글로벌업체간제휴크게확장중. 자동차-IT 제휴도급증. ( 스마트홈연결, 스마트카위한 IT 부품개발제휴 ) - 국내업체들도제휴나 M&A 확대해야. 현재는삼성이가장적극적 IoT가단순개념에서실용적인공지능기기로진화중 : 음성인식대화형스마트홈 / 비서서비스시작 IoT OS 플랫폼전쟁. 구글에대한견제와 MS의부상. 자동차구동 / 전장 OS도안드로이드채택없음 ( 미러링크는사용 ) 센서와반도체수요커질것 : MEMS 센서는국내기술미흡. 향후 IoT용비메모리시장에서삼성전자등국내업체수혜가능 인터페이스패러다임의혁신 : 텍스트 음성인식. 키보드 / 마우스 / 버튼 AR/VR/ 제스춰 - IT, 자동차업체들인터페이스변경중. 2020년경에는대중화커질전망 사업영역의파괴 : IT 회사는물론, 보쉬와덴소같은글로벌자동차부품사들도 IoT, 스마트시티영역으로확대중 4 차산업혁명의핵심인공지능 : 생각보다빠른진화 인공지능연구가 3세대 Deep Learning 이본격반영되면서혁신이일어나기시작. 업체들투자급격히확대 - 대화형음성인식, 통번역, 인간과유사한시각 / 화상정보의식별, 의료진단, 법률, 금융, 개인비서서비스, 자율주행등 글로벌대형 IT업체들지금까지는연구적인관점에서의인공지능경쟁. 이제부터는비즈니스 ( 사업성 ) 차원의경쟁에돌입 인공지능핵심경쟁력은빅데이타와우수인력인프라, 그리고절실한의지. 국내는인프라구축과마인드셋전환절실 국내는빅데이타열세불가피. 환경비슷한일본의현재글로벌대응전략잘살펴볼필요있음 ( 두뇌보다는몸통, 팔다리!) 인공지능의실용화는 2020~2025년에급격히확대될전망. 그기간실생활큰변화예상 4
( 요약 ) 4 차산업혁명이시사하는바는? 4차산업혁명이시사하는바는? 생각보다빠른기술진화. 2020~2025년급격한변화올전망 - 4차산업혁명 : 인공지능, IoT, 헬스케어, VR/AR, 공유경제, 스마트팩토리등. - 통역, 가전, 자동차, 제조, 물류, 엔터테인먼트, 교육, 의료, 법률, 금융, 가정및생활서비스등에서전반적인혁신변화예상 - 정보의양질화와예측가능성으로생산 / 소비패러다임혁명 : 과잉생산 / 소비 최적효율생산 / 소비 로의변화 이패러다임은미국이주도하는기술. 현재미국의독보적주가상승이어쩌면당연?. 중국의잠재력과투자확대도주목할사항 국내업체들은무조건위기인가? - 인공지능과빅데이타측면에서장기적으로우려되는것은사실. - 그러나, 구글, 애플, 페이스북, 아마존, IBM 등글로벌대형 IT 업체들의 AI 두뇌도사활을건영토싸움치열. - 따라서이들도제휴파트너매우중요. 국내기업들제휴전략만잘한다면, 상당기간공존하면서성장가능. - 삼성과 LG의장점은다양한가전기기를가지고있다는점과점유율이높다는점. - 현대기아차의장점도높은글로벌점유율, 높은품질, 합리적인제조원가. 글로벌 IT업체들입장에서제휴매력적. - 글로벌자동차및 IT 업체들구글과애플에대한견제심해. IoT와자동차관련중요소프트웨어, 지도등채택안함. - IoT 세계에서는연결이매우중요. 인공지능열세이기때문에, 국내업체들해외제휴나투자확대등에적극적이어야할듯. 관련국내대기업 - 인공지능. IoT : 삼성전자, 네이버, LG 전자가전등주목. - 자동차분야 : 현대모비스, 만도, 한라홀딩스등주목 5
( 요약 ) 현대차그룹과삼성의대응전략과전망은? 스마트카와자율주행차에서현대차그룹의대응전략과전망은? 아직독자적인개발에보다주력. 아직일부만해외와협력 - 커넥티드카관련 OS는독자개발추진. 2020년독자개발운영체제탑재한커넥티드카출시추진. - 전장관련 OS 플랫폼도독자개발. 국내조달어려운핵심센서와시스템 S/W ( 레이다, 화상인식 ) 만해외에서조달 - 커넥티드카의네트워크 / 보안은시스코 ( 미국 ) 와협력강화 - 중국에빅데이타센터구축추진. 주요지역에추가구축할듯. 최근대만훙하이그룹 ( 폭스콘 ) 과커넥티드카협력가능성논의 - 인공지능이나자율주행관련 IT와의협력과투자는다른자동차업체들과달리현재까지는상대적으로소극적. - 다만, 구글등에대한견제는폭스바겐, 토요타, GM 등보다는덜한듯. 향후대형 IT와의제휴길도열려있을듯 기술력과전망은? - 2, 3단계부분자율주행의회피기술은크게뒤쳐지지않았다고판단됨. 핵심센서해외업체집중의존은다른업체들도비슷 - 그러나커넥티드카나완전자율주행을위한협력과인공지능 /V2X에서는향후우려가다소있다는것이업계의평가 - 제휴나투자확대가필요해보임. 스마트카, 인공지능, IoT에서삼성의대응전략과전망은? 향후삼성의중점분야는반도체 ( 메모리 ), 스마트폰, 스마트카, IoT 스마트가전, VR/AR, 헬스케어일듯. 완성차사업은아닐듯 비브랩스, 하만인수는 IoT 멀티전략가능해인수잘한듯. 스마트카는물론, 인공지능음성인식의인터페이스구축과사업화가능. 삼성의휴대폰 / 가전과하만의시너지생각보다클수있음. 갤럭시 S8에비브랩스음성인식오픈플랫폼적용본격시작될듯 소프트뱅크와비슷한처지 : 인공지능두뇌를노릴수없다. 대신그두뇌를활용한하드웨어기기와기반부품에집중할듯 IoT 세상에서메모리반도체, 가전, 스마트폰등의역할크기때문에, 제휴나투자만잘한다면, 기회될수도. 6
Summary 1 스마트카 : 커넥티드카, ADAS, V2X 등 2 4차산업혁명의일부분 : 자율주행차와카쉐어링 3 connectivity와 convergence : IoT ( 사물인터넷 ) 4 4차산업혁명의핵심인공지능
업계는전기차보다스마트카를더생각하다 내연기관발달말기에접어들면서, 자동차는이제가전에가까워진다 - 향후 10년간자동차산업화두는 디자인, 연비, cost, IT - 내연기관기술격차가줄어들고, IT 기술 ( 통신, 센서 ) 이급격히발달하면서스마트카상용화시기앞당겨지고있음 1) 생산자입장 : 1 선진업체들기술무역장벽과이미지제고, 2 가격인상명분과오토케어를통한 A/S 수익제고 2) 소비자입장 : 1 스마트폰대중화로 IT 융합요구, 2 엔진 / 변속기등전통기술중요도인식감소, 3 교통사고방지 3) 정부입장 : 1 기술무역장벽, 2 스마트시티구축에따른성장및고용창출, 3 교통사고감축 자료 : 현대증권 엔진, 변속기등기본스펙중시 산업내중요도변화 디자인, 연비 중시강화 00 년대초반 00 년대후반 Cost, IT 중시강화 자료 : 현대증권 소비자 - 스마트폰대중화와 IT 융합 - 기본스펙중요도인식감소 - 안전 / 편의성제고 스마트카대두이유 정부 ( 선진국 ) - 대신흥국기술무역장벽구축 - 고용창출및스마트시티구축 - 교통사고감축 생산자 - 이미지제고 - 기술무역장벽 - 가격인상명분 - 새로운수익원창출 8
스마트카발전방향의성격 스마트카는산업의패러다임이바뀌는혁신 스마트카란 IT/ 통신을접목해안전, 편의, 인포테인먼트를향상시키는것. 크게 안전 과 편의 증진시스템으로분류 기존기계적 / 개인적성격 협력형 IT/ 기계공학융합기기. 소프트웨어 / 클라우드 / 통신 / 센서융합이중요 스마트카발전방향및성격 과거현재미래산업용기기개인용기기협력형융합기기기기적측면 (Industrial Device) (Personalized Device) (Cooperative Convergence Device) 진화키워드적측면드라이빙안전, 편의, 편리, 감성자율, 협력, 융합소프트웨어기술중요성증대기계기술중심전기전자기술중요성증대융합기술기술적측면기계공학인간공학, 감성공학인공지능, 통신, 멀티미디어엔진 / 연소공학빅데이터, 클라우드, 센서융합 산업적측면 사용자적측면 자동차사중심 소수의사용자 자동차사중심일부 IT 사협력 보편화, 대중화남과다른차별성 과거현재미래 산업구조재편융합 BM 운전약자에게까지확대협력적성격강화탈것에대한재정의 기기적측면 산업용기기 개인용기기 협력형융합기기 진화키워드측면 자동차중심 운전자, 자동차 운전자, 보행자, 도로, 자동차모든사물고려 산업적측면 미국자동차사 독일자동차사 산업구조재편 자료 : 오토저널 스마트카진화를이끄는표준화와대응방향, 2014, 정구민, 정태용 9
궁극의목표는 Smart City 궁극의목표는스마트시스템을아우르는 Smart City ( 인공지능네트워크도시 ) 자신들의강점인 IT 기술을바탕으로 IT 플랜트도시를구축하겠다는것 스마트폰, 스마트카, 스마트그리드, 스마트치안, 스마트의료, 사물인터넷 (IoT) 을아우르는인공지능네트워크도시구축 결국고용창출과경제 / 기술주도권을유지하겠다는것 시범도시운영중 : 실리콘밸리, 요코하마, 오사카, 런던등 스마트카시장확대의배경 Smart City 의개발목적 주체스마트카 (ADAS 및인포테인먼트 ) 시장확대배경 교통사고감축정부 기술보호무역 Smart City 구축을통한고용창출과삶의질개선정책 법규의강화 ( 유럽, 미국의충돌테스트규정강화 ) 삶의질상승에따른, 안전및편의성상향욕구소비자 여성및고령운전자증가 스마트폰대중화에따른, 미러링요구증가 ADAS 기술의급진전생산자 후발주자들과의차별화부각 젊은층관심유발에따른장기성장성확보인프라 IT, 통신기술의발달 삶의질향상안전한생활도시효율성증대일자리창출 맟춤형서비스사물의자율적지능화재난 / 재해 / 범죄개인정보관리네트워크지능화브랜드가치형성풍요로운삶다양한일자리 자료 : 현대증권 자료 : 국토해양부 10
스마트카대두원인 : 패러다임의변화 ( 안전 / 편의 ) 강화되고있는안전규제와소비자니즈의변화가스마트카를앞당기고있다 미국, 유럽, 한국, 일본등주요선진시장안전규제강화추세. 안전장치의패러다임변화 ADAS 수동안전시스템 ( 에어백, 좌석벨트, 충돌후손상정도 ) 예방적능동안전시스템 ( 차선이탈경고, 긴급제동등 ) 예방적안전시스템장착유도 : 차선이탈경고, 긴급제동등단계적장착의무. 예방적안전시스템장착시, 충돌테스트가산점 표면적인이유는교통사고감축. 이면에는기술보호무역강화도일조 내연기관발달말기에오면서, 소비자들의니즈도과거스피드와파워중시에서안전, 편의성, IT 연결, 연비중시로변화 주요지역의능동안전시스템규제강화로드맵 ( 승용차 ) Euro NCAP 안전도평가에서능동안전시스템에가산점 시스템 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 미국 BUA 의무장착 (Camera) ( 협의중 ) AEB (Radar, Camera) LDW (Camera) FCW (Radar, Camera) TSR (Camera) BSD (Radar) 유럽미국보험료할인 (FCW, AEBS, LDW,BSD) 미국 NCAP 가산점 미국 NCAP 가산점 유럽 NCAP 가산점 유럽 NCAP 가산점 (URBAN CITY) 유럽 NCAP 가산점 유럽 NCAP 가산점 중국 NCAP 가산점 ( 논의중 ) 중국 NCAP 가산점 ( 논의중 ) 중국 NCAP 가산점 ( 논의중 ) 유럽미국일본 유럽미국일본 구분 가산점관련능동안전시스템 (ADAS) 센서요구사항 수동안전 6개항목 - 어른승객보호 AEB City ( 정지차량충돌회피, 피행경감, 경보 ) 2014 차량위치검출 보행자보호 수동안전 3개항목 - AEB Pedestrian ( 보행자감지, 충돌회 2016 보행자위치검출 SBR (Seat Belt Reminder) - ESC (Electronic Stability Control) - 주행보조 AEB Urban ( 정속 / 감속차량충돌회피, 피행경감, 경보 ) 2014 차량위치검출 LDW/ LKA 2014 차선인식 SAS (Speed Assist System) 2013 표지판제한속도인식 자료 : 자동차공학회발표자료 스마트카기술동향및기능안전사혜분석, 2014 년, 방성훈주 : BUA 는 Back Up Aid 의약자로후방카메라를의미. TSR 은교통표지판자동인식 자료 : 자동차공학회발표자료 스마트카기술동향및기능안전사혜분석, 2014 년, 방성훈 11
예방적능동안전시스템 : ADAS ADAS (Advanced Driver Assistance System) 는사고를미연에방지하기위한예방적능동안전시스템들을통칭 주요 ADAS 는차선이탈경고 (LDWS), 사각지대감시 (BSD), 전후방추돌경고 (FCW, RCW), 차선유지 (LKAS), 긴급제동 (AEB), 크루즈콘트롤 (SCC), 졸음운전감시등 시스템은 센서 - 인식 - 제어로직 차량제어 과정을거침. 현재단계는외부와의통신보다는차량내부의네트워크를주로이용하나, 향후에는외부통신을통한정보도적용할것 ADAS ( 운전자보조시스템 ) 개요 편의 생체인증시스템 - 인체인식센서 졸음운전감시운전자레코딩운전자세저장긴급통보도어개폐 단일센서 FCW SCC BSD RCW LDWS LKAS ADAS 기술 지원 주변감시기능 - 레이더 - 카메라 - 초음파 - 라이다 주행지원시스템 주차지원시스템 센서퓨전 단일센서 센서퓨전 AEB HDA CDA SPAS APAS 정보 정보통신시스템 - 텔레매틱스시스템 - ITS (V2V, V2I) 참고 : ITS=Intelligent Transport Systems, 지능형교통체계자료 : 자동차공학회발표자료 스마트카기술동향및기능안전사혜분석, 2014 년, 방성훈 12
ADAS 기술개요 ADAS ( 능동안전 ) 기술개요 : 센서 - 인식 - 제어로직 차량제어 과정을거침 자료 : 자동차공학회발표자료 스마트카기술동향및기능안전사혜분석, 2014 년, 방성훈 13
이제는차량내부 ADAS 를넘어, V2X 통신접목시도 ADAS 기술의진화시도 : 내부에국한된 ADAS 를넘어, 외부통신네트워크 (V2X) 접목시도 IT 기술의발달과업체들의연구개발강화로스마트카기술빠르게진화 현재, 차량자체에만적용되는반자율주행 ADAS 기술은대부분양산개발완료 지금부터는통신기술을통한 V2X (V2V, V2I, V2P) 융합기능에초점 5G 통신대중화되는 2025년이후에자율주행차대중화가능해질듯 스마트카 (ADAS) 기술개발로드맵 차량자체에만적용되는능동안전시스템개발은대부분완료. 이제부터는 V2X 융합 스마트카 기술 로드맵 V2X 융합기능 [ 차량 - 노변간, 차차간통신 ] multi sensors + IT & system Vehicle-to-Infrastructure communication Vehicle-to-Vehicle communication Satelite -linked communication 단일기능 [ 서라운드센서 ] single sensor & system 샤시제어시스템 : AGCS, AFS, CDC, ESC, MDPS 주행제어시스템 : SCC, CDM, Pre-safe, LDWS, LKAS 주차지원시스템 : APAS, PAS 통합기능 [ 서라운드센서 ] multi sensor & system Integrated chassis control Driver assistant system Integrated safety system 2000 2010 2020 자료 : KATECH, 스마트자동차기술연구본부이재관 14
커넥티드카 : Intelligent infotainment 인포테인먼트의진화 : 곧 키트 를보게된다 소비자편의성과안전을강조한 Intelligent infotainment 적용 음성인식, 통합트립컴퓨터, 스마트폰연동, - 음성인식 : 차량내부기기작동, 검색등인식시스템 궁극적으로는 V2 대화형시스템 - 통합트립컴퓨터 : 스마트네비게이션, 오디오 / 비디오, 인터넷, 오토케어, 원격제어, 텔레매틱스, 전자결제 - 스마트폰연동 : 차량부착연동, 인터넷, 음성인식, 원격제어 Intelligent infotainment 개요 Intelligent infotainment 종류 대분류중분류상세내용 Telematics Auto care 차량원격제어 스마트네비게이션 음성인식 차량정보저장및활용 진단, 예방, 정비 스마트키, 스마트폰으로원격시동, 문열림, 냉난방조절, 도난방지, 위치추적 교통상황고려길안내, 음성인식활용, 명소추천, HUD 활용 음성인식을통한차량제어, 자연어인식, HUD 활용 차계부, 운전자정보저장및활용 ( 메모리시트및조향장치, 운전패턴활용 ) 사전고장진단, 정비소연결, 사고이력관리, 부품이력관리 Connetivity Mirror link 스마트폰연동기능활성화 (NFC 이용?) 인터넷 차량내웹서핑, 앱스토어가능시스템탑재 전자결제 긴급상황알림 Audio/Video 차량내전자결제 E-call 스마트 AV 시스템 하이패스, 주유소, 앱스토어, 정비, 보험등에차량내전자결제가능 사고발생시, 경찰, 보험사, 병원등에자동전화, 사후관리 슈퍼비젼클러스터, 사용자자율화면구성, 스트리밍활성화, 후석디스플레이 자료 : Free scale 자료 : 현대증권 15
커넥티드카의현재 : Benz. 그리고 LG, 삼성의연결 벤츠스마트컨트롤앱 벤츠오토모바일오피스 벤츠무인택배픽업서비스 LG 전자 - 폭스바겐, 삼성전자 -BMW 의연결 : 차에서가전제어 자료 : IFA 2016, 현대증권 16
커넥티드카 (connected car) 빠른확장추세 4 차산업혁명의핵심중에하나인 connectivity 자동차에서도화두로떠오르다 ADAS 안전 / 편의시스템외에, 인포테인먼트기능도외부통신네트워크를통한시스템진화중 현재스마트폰과의연결을통한편의제고 (mirroring, imbedded 이용 ) 강화추세 - 미디어스트리밍 ( 음악, 동영상 ), 지도와교통상황등앱연계를통한정보제공, 정비 / 진단, 모바일오피스등 현재자동차-가전과의연결초기단계 : 자동차에서가전및홈디바이스제어. (LG전자-폭스바겐, 삼성전자-BMW) 택배스토리지서비스, 원격무인주차등도곧상용화전망. ( 단, 법규개정필요 ) 궁극적으로는 V2X( 차량간, 차량-교통인프라간의통신등 ) 와클라우드네트워크를이용한자율주행시스템까지연결될전망 커넥티드카 (connected car) 의개요 차량통신의개요 외부정보 안전증진 편의증진 자료 : MDS 테크 자료 : MDS 테크 17
커넥티드카 : 시장전망과제휴현황 커넥티드카관련시장급성장예상. 업체들간의제휴나 M&A 활발 가트너에따르면, 커넥티드카는 16년 1,200여만대에서 20년 6,100여만대로 5배증가할전망. 25년경대부분커넥티드카 가전-자동차제휴 : LG전자-폭스바겐, 삼성전자-BMW 등 통신네트워크회사-자동차제휴 : 시스코-현대차, 화웨이-아우디등 IT 소프트웨어회사-자동차제휴 : MS-토요타, 구글-FCA 등 전자상거래회사-자동차제휴 : 알리바바-상하이기차등 여러기업포괄적제휴 : 바이두-아우디-알리바바-텐센트. BMW-인텔-모빌아이등 커넥티드카시장전망 20 년까지약 4 배증가 주요자동차 -IT 업체들의커넥티드카제휴관계 자료 : 디지털타임스 자동차업체 IT 업체 내용 내비게이션데이터호스팅하는클라우드인프라구축 르노닛산 MS 운전자가연료사용량예측하고원격으로차를체크할수있는서비스 SAIC 알리바바중국형커넥티드카개발 폭스바겐 LG전자 스마트홈-자동차연계 BMW 삼성전자스마트홈-자동차연계 BMW코리아 SKT 세게최초 5G 커넥티드카개발착수 블랙베리차량용소프트웨어개발위한제휴 포드 아마존 싱크 3세대아마존 IoT기기인 ' 에코 ' 연결해스마트홈구축 메르세데스-벤츠 네스트 스마트홈-자동차연계 아우디 BAT 바이두, 알리바바, 텐센트와커넥티드카관련전방위적으로협력관계구축 독자적운용체계인 ccos개발전담하는팀신설 현대차그룹 상용화기준이되는레퍼런스플랫폼개발진행 Cisco 차량내부데이터송수신제어를위한차량내초고속통신네트워크 도요타 MS 텍사스에커넥티드카개발하는별도회사설립하여 MS와연구개발공동진행 그린카 네이버 차량용인포테인먼트플랫폼개발공동진행 자료 : 현대차 18
참고 : 주요 IT 업체들과자동차업체들의협력관계 주요 IT 업체들과자동차업체들의협력관계 주도업체 협력업체 내용 BMW 바이두, 서울대, 인텔, 모빌아이 고성능자율주행기술개발 구글 FCA 주변도로상황, 운전자상태등을알려주는기능개발 알리바바 SAIC 중국형커넥티드카개발 GM LG전자 차세대전기차개발을위한핵심부품제공 현대차 시스코 차량내부데이터송수신제어를위한차량내초고속통신네트워크 폭스바겐 LG전자 스마트홈-자동차연계 포드 토요타 포드 ' 스마트디바이스링크 ' 를토요타차량에적용 BMW 삼성전자 스마트홈-자동차연계 포드 아마존 싱크 ' 3세대아마존 IoT 기기인 ' 에코 ' 를연결해스마트홈구축 BMW, 다임러, 아우디 히어 (HERE) 완전자율주행기술개발을위한고정밀전자지도데이터확보 기업인포테인먼트 OS 협력업체내용 구글 안드로이드오토 벤츠, 포드, 볼보, 현대차등완성차 40 여개업체 - 안드로이드오토공급으로커넥티드카구동에필수적인차량용인포테인먼트 OS 주도권확보노력 - 최근업데이트를통해 5.0 이상의운영체제를사용하는스마트폰이용자는누구나사용가능 애플 애플카플레이 벤츠, BMW 등완성차 10 여개업체 아이폰과자동차계기판을통합하는개념의 'ios 인더카 ' 전략수립 자료 : 현대증권정리 19
커넥티드카 : 통신네트워크의변화 차량내 / 차량간통신네트워크더욱확대될듯. 반도체칩, 보안회사역할확대. 차량내네트워크 : 기존 MOST/CAN 등의방식에서컴퓨터네트워크인 Ethernet( 이더넷 ) 네트워크백본추가요구 - 전자장비장착증가 와이어와 ECU 증가 중량증가, 상호연동성문제, 복잡도문제, 대역폭문제, 보안문제증가 - 이더넷시스템은넓은대역폭, 복잡도감소, 빠른속도, 상호연동성증가, 표준화로비용감소, 보안안정성강화등의이점 V2X ( 차량간, 교통인프라, 사람과의네트워크 ) : - 텔레매틱스, 자율주행차를위한외부네트워크연결중요. V2V, V2I, V2P 연결 - 통신관련반도체칩회사인인텔, 퀄컴 (NXP), Broad.com. 보안회사인 Cisco 등의역할점점확대. 상용가속화 차량내외부네트워크개요 현재의차량내부통신 - 복잡화로이더넷추가요구 자료 : 현대모비스 자료 : PEI Technologies 20
커넥티드카 : 현대차그룹과삼성전자의대응 현대차그룹과삼성전자도적극대응본격시작 현대차그룹 - Cisco와지난 4월커넥티드카관련네트워크기술협력시작. 6월커넥티드카운영체제개발전담팀신설 - 2020년독자개발운영체제탑재한커넥티드카출시추진. 내년 6월가동목표로중국에빅데이타센터구축추진 삼성전자 - 11월카오디오, 커넥티드카 ( 텔레매틱스, 인포테인먼트등 ) 관련강자인 Harman 8억불에인수합의 - 스마트카뿐만아니라, 인공지능 /IoT/ 가전영역에서큰시너지창출기대. 음성인식기반의 IoT 접목영역확대 현대차그룹커넥티드카개발강화본격화 삼성전자 Harman 인수 커넥티드카향해빅데이터역량강화나선현대자동차 시스코와커넥티드카관련네트워크기술 2016년 4월개발시작 6월커넥티드카운영체제개발전단팀신설 2020년독자개발운영체제탑재한커넥 10월티드카출시추진중국에빅데이터센터구축추진 11월 ( 내년 6월가동 ) 사업부 네비게이션, 멀티미디어, 텔레메차량용및생활용프리미엄오디 제품구성 틱스, 커넥티비티, 시이프티 & 오제품과사운드관리소프트 보안솔루션 웨어 3분기매출 (1Q17) $8.0억 $5.7억 매출비중 (%) 45.3% 32.3% EBITDA margin(%) 14.7% 16.8% 사업부 Harman 자료 : 각종언론자료 제품구성 공연장오디오, 라이팅, 비디오클라우드, 모빌리티, OTA 업스위칭데이트 총합계 3분기매출 (1Q17) $2.4억 $1.7억 $17.6억 매출비중 (%) 13.6% 8.8% 100.0% EBITDA margin(%) 11.5% 13.0% 12.9% 자료 : Harman, thegear, 현대증권 21
커넥티드카 : 5G 통신 5G 통신 2020 년경부터대중화계획. 5G 커넥티드카대중화되면자율주행차대중화도가속화될것 한층빠른 5G 통신의상용화노력박차. 5G 자동차접목테스트시작. 5G 자동차에활용되면스마트카성장가속화될것 - 5G 18년 6월 1차국제표준화목표. 2020년경대중화시작. 각국표준화기술선점경쟁치열 - 미국버라이즌은 2017년말, 일본은 NTT도코모중심으로 2020년, 중국도 2018년 6월상용화목표로선점노력박차 - 국내도 18년 2월평창동계올림픽전후로시범서비스추진계획 - 스마트카, 자율주행차는실시간막대한정보데이타의빠른이동이필수. 클라우드개념의데이타송수신도필요. 5G 필요 - 최근 SKT-BMW 최초로 5G 커넥테드카테스트. 2025년경부터본격 5G 스마트카대중화전망 5G 통신의속도비교 주요국들의 5G 상용화개시계획과 5G 커넥티드카전망 [ 국가별 5G 이동통신상용화계획 ] 국가 5G 이동통신상용화계획 비고 미국 2017년말 ( 버라이즌 ) 일본 2020년 (NTT도코모중심 ) 도쿄올림픽전후 중국 2018년 6월 러시아월드컵전후 한국 2018년 2월 평창동계올림픽전후 [5G 이동통신대중화전망 ] 자료 : SKT 시기 5G 이동통신대중화전망 2018년 6월 5G 1차국제표준화목표 2020년경 ~ 5G 대중화시작 2025년경 ~ 5G 스마트카대중화 자료 : 현대증권정리 22
참고 : V2X 관련 차량내부통신네트워크 시스템복잡화로차량내부통신도 MOST/CAN 에서 Ethernet 추가하면서진화중 내외부통신복잡도증가로퀄컴 (NPX), Broad.com, IBM, Cisco 등의 IT 네트워킹업체들의새로운사업기회획득 [In Vehicle Network] Powertra in Cha ssis Sa fety Body Electronics IVN 개요 복잡도증가로 Ethernet 시스템으로진화 Engine Control Transmission Traction Control Ride Control Braking Control Active Safety Windows HVAC & Comfort Lighting Door and Seats AV Entertainment Device Integration Mix of High Speed CAN LVDS>>Ethernet/IP (2013) Mix of High Speed CAN Network & CAN, Flexray and CAN Network & Flexra Ethernet/IP CAN & LIN Ethernet/IP Infota inment CAN+MOST CAN+MOST+Ethernet/I P Dia gnostics OBDII CAN & Ethernet/IP Ethernet/IP Current CAN & LIN Future 자료 : KATECH 스마트자동차기술동향및추진동향, 이재관 23
참고 : V2X 차량외부통신네트워크 V2X connectivity WAVE( 미국 ) 와 CALM( 유럽 ) 아키텍쳐중심 자료 : KATECH 스마트자동차기술동향및추진동향, 이재관 24
참고 : V2X 차량통신기술개요 V2X connectivity 개요와 CALM 아키텍쳐 정의네트워크커뮤니케이션표준화 차량통신기술의개요 고속주행차량간, 기지국과의통신통한다양한서비스제공 VANET (Vehicle Area NW): - 짧은 latency, 잦은토폴로지변화 VMC (Vehicle Multihop Communication): - 최대 200km, 통신반경 1km, 유니 / 멀티캐스트, latency 100msec, OFDM 방식 VMC 통신플랫폼구조 : - GPS 모듈, RF 모듈 ( 디지털 아날로그변환 ), FPGA ( 모뎀 + MAC H/W) PHY 기술 : 클래스 C 송신스펙트럼지원, preamble 기반채널추정방식사용 ( 길이길면성능저하 ) MAC 기술 : CSMA/CA 동작하여충돌방지위헤타임슬롯을접목, QOS 지원 북미 : WAVE (wireless access for vehicular environment) - MAC/PHY 표준인 802.11p, 5.9Ghz 유럽 : CALM - 연속적통신, OSI 모델과유사한 4 가지불록으로연관 한국 : 차량간통신 MAC/PHY 표준진행중 [CALM 아키텍쳐 ] 자료 : 현대증권, KATECH 자율주행 / 스마트카표준화기술및과제, 김문식 25
참고 : 주요정부 V2X 기술이른시일내상용화추구 V2X 로다양한정보공유 - V2V는물론, V2I로도로정보를공유 - 미국은 2010년부터 NHTSA 주관으로 CAMP 컨소시엄을중심으로 2014년 2월에 V2V 법규화목표발표 - 유럽은 C2C-CC 컨소시엄을중심으로 2016년 V2X 상용화목표 - 우리나라도그간의연구결과와경찰청인프라를통해 C-ITS 시범사업 (2014~2016년) 진행 V2X connectivity 개요 자료 : 오토저널 지능형자동차인식시스템개발동향, 현대기아연구개발본부엄재용 26
참고 : 주요지역의 V2X 개발현황 미국, 유럽, 일본주도의 V2X 프로젝트활발 모두정부의적극적인지원 주요지역의 V2X 기술개발동향 [ 차량간차량 / 인프라간통신기술 ] 지역별개발동향국가차원 14개 V2I 과제수행 -IntelliDrive, VSC, VII, CICAS 등미국 WAVE기반 V2I 망구축 V2I 관련시제품개발완료단계유럽차원 60개 V2I 과제수행 -esafety내 CVIS, SAFESPOT 등유럽 CALM기반 V2I망구축 V2I 관련시제품개발완료단계국가차원 5개 V2I 과제수행 -Smartway, DSS, ASV-4 등일본기존 DSRC 기반 V2I 망확대 V2I 정보제공기능상용화단계 V2X 기술현황 도심및고속도로에서의안전운전지원 ( 주행상황인지, 교통신호인식, 실시간교통정보등 ) Connected Vehicle Safety Pilot 프로젝트 -미국 Ann Arbor 3000대의 V2X 차량시범운영 ('12.08~'13.08 국내연구동향 -국토부: 도로정보기반차량제어지원 ('11~'14) -지경부: UTIS 연동통신및교통안전지원 ('11~'15) 국가차원의과제와표준기관을통해 V2I 통신시스템및신규서비스개발에박차를가하고있음 현재, 시제품개발완료및일부상용화단계로국내보다약 3~5 년정도앞선상황임 자료 : 자동차공학회발표자료 자율주행기술동향, 2014, 현대모비스신광근 27
기아차 ( 현대차그룹 ) 의스마트카, 자율주행차계획 기아차스마트카상용화계획 2020년까지 ADAS 소형차에도장착대중화 IoT ( 홈오피스카 ) 2020년부터 로봇활용한스마트팩토리 2020년부터 V2V 2020~2025년, V2I 2025년이후 완전자율주행차 2025년 기아차의스마트카상용화계획 기아차의 ADAS 장착계획 자료 : 기아차 CES 2016 자료 : 기아차 CES 2016 28
ADAS, 자율주행차의핵심시스템 자율주행카에필요한핵심요소기술 인식센서 ( 레이다, 카메라, 초음파, 통신모듈 ) 인식시스템로직 차량내외부통신 차량제어 자율주행시스템구성 자료 : 차세대융합기술원지능형자동차플랫폼센터 29
현재자율주행시스템에장착되는모듈 현재자율주행시스템구성에장착되는모듈 레이더, LIDAR, 카메라, 초음파센서, 위치센서, 통신모듈, ECU 현재자율주행시스템구성에장착되는모듈 레이더, LIDAR, 카메라, 초음파, 위치센서, 통신모듈, ECU 자료 : 자동차공학회발표자료 자율주행기술동향, 2014, 현대모비스신광근 30
주요 ADAS 시스템업체들 유럽, 미국, 일본업체강세 (1) 주요업체들의경쟁력비교 (3) 주요 ADAS 시스템밸류체인 센서분류 / 업체 콘티넨탈 오토리브 덴소 보쉬 카메라레이더 단안 스테레오 단거리 장거리 라이다 센서분류 / 업체 발레오 델파이 TRW 헬라 카메라레이더 단안 스테레오단거리 장거리 라이다 (2) 주요레이더시스템업체들의점유율 31
레이더와카메라센서의국내기술과관련기업 레이더센서시스템의국내기술매우취약 현재현대기아차독일의존도높지만 ( 모비스수입, 만도만도헬라 ), 국내전자통신연구원과전기연구원연구 / 특허활발 레이더관련해현대기아차는후발주자. 선진업체들은 2000 년대중후반부터 3 세대레이더센서를 ACC 에장착 국내관련사 - 1) 시스템 : 모비스, 만도. 2) RF 부품제조 : 에이스테크놀로지, NRD 테크 ( 비상장 ) 카메라센서시스템도로직설계분야국내기술매우취약 국내관련사 - 1) 카메라렌즈및모듈 : 엠씨넥스, 세코닉스, LG 이노텍. 2) 로직모듈 : 피엘케이테크놀로지 ( 비상장 ) 주요센서관련시장요약 주요레이더센서업체들의기술개발현황 센서 카메라레이더라이다 기관 기술개발현황 시장 규모 성장률 (13~20 1 억 400 만개 4,420 만개 350 만개 24% 24% 29% M/A-COM SiGe 기반의 24GHz UWB 레이더센서개발을완료함 Siemens VDO 자회사인 Cambridge Consultant 를통해 24GHz UWB 레이더센서제품개발완료함 기술트렌드 3 차원기술개발및다기능화 기능통합 / 소재변경으로원가절감에주력 양산화를위한저가화, 소형화에집중 Valeo Hella 24GHz FMCW 기반의협대역근거리레이더제품출시함 24GHz FMCW 기반의협대역근거리레이더제품출시함 부품업체 칩 모듈 시스템 ㆍ IT 반도체업체진입 ( 옴니비전, 앱티나등 ) ㆍ ' 모빌아이 ' 가글로벌시장 80% 점유 ㆍ대부분의대형부품업체가기술보유 ㆍ일부업체한정 ( 프리스케일, 인피니언등 ) ㆍ대형부품업체가모듈에서시스템까지개발 ( 보쉬, 콘티넨탈, 덴소, 오토리브등 ) ㆍ기존레이저칩업체 ( 오스람옵토, 맥심등 ) ㆍ양산기술개발중 ( 이베오, 벨로다인등 ) " 대형부품업체는다양한센서통합및통합제어용 ECU 개발에집중 " ㆍ일부업체양산화계획 ( 덴소, 발레오, 콘티넨탈 ) Fujitsu Toyota 24GHz UWB 레이더프로토타임제품개발함 76GHz FMCW 레이더를 Honda 의 Inspire 에적용함 1998 년 Parking Aid System 개발함 2005 년 Radar Cruise Control, Pre-crash Safety, Intelligent Parking Aid 등을실차탑재함 자료 : KARI 자료 : ETRI 32
차량용카메라시장이가장먼저가장크게성장할듯 차량용카메라시장이가장먼저가장크게개화될전망 현재일반적으로는차량당카메라장착개수가 0~1개정도이나, 고급차에는 4~5개까지장착되고있음 16년부터미국후방카메라의무장착단계별시작 : 16년 ~17년 10%, 17년 ~18년 40%, 18년이후 100% (5월기준 ) 엠씨넥스자동차용카메라장착현황개요 자료 : 엠씨넥스 33
피엘케이테크놀로지 ( 비상장. 유니퀘스트자회사 ) 영상인식용로직모듈설계 / 생산업체. 차선이탈경고등현대차그룹에 OEM 공급중. 03년설립. 현대차사내벤처출신. 매출 142억, 순이익 4.6억. 직원수 44명. 자본금 8억. 총자산 95억. 주주구성 : 유니퀘스트 56.4% ( 최대주주 3인지분 16년 8월양도 ), 현대차 19.7%, 기아차 3.9%, 인팩 9.5% 영상인식용스마트카로직모듈설계생산 (Mobil-eye 와같은비즈니스 ). RE용블랙박스도생산. 현대기아차 ( 승용, 상용.06년부터), 컨티넨탈 ( 상용 ), 발레오 ( 상용 ) 에 LDWS, HBA용공급. 관련분야기술력우수. 차선이탈경고 (LDW), 차선유지 (LKA), 하이빔자동제어 (HBA), 전방충돌경보 (FCW), 보행자인식, 교통표지 / 신호등인식 (TSR) 현대차그룹 OEM 용영상인식시스템공급실적 06 년부터현대차그룹에공급중인 ADAS 시리즈 자료 : 피엘케이테크놀로지 자료 : 피엘케이테크놀로지 34
V2X 와소프트웨어관련해서는 IT 업체도주목 Sisco, Broad.com 등의 IT 네트워킹업체들의새로운사업기회획득 보쉬, 덴소, TRW, 컨티넨탈등의글로벌 Tier 1업체들과완성차업체들이시스템생산 내외부통신복잡도증가로통신관련반도체칩회사인인텔, 퀄컴 (NXP), Broadcom. 네트워크장비 / 보안회사인 Cisco 등의역할점점확대. 새로운사업기회획득. - 컨티넨탈은 Cisco, IBM 등과공동으로커넥티드카개발중 - IBM 클라우드를활용한자율주행플랫폼선보임. Cisco는온보드소프트웨어와해킹관련프로그램선보임 - 내부통신의이더넷화로 Broadcom, NPX 개발활발 국내 V2X 기술과소프트웨어도뒤쳐져있으나, 국산화개발박차 국내업체는시스템은현대모비스와만도가또한양분 국책과제로공동개발중인부품사는에이스테크놀로지, 인팩일렉스 ( 인팩의자회사 ), LG이노텍 소프트웨어역시대형업체들은자체적으로해결하려고함. 다만, 일부시스템만아웃소싱 현대차그룹은커넥티드카에최적화된소프트웨어플랫폼 (ccosㆍ커넥티드카운영시스템) 개발을진행중. - 2020년경에는독자적인커넥티드카서비스플랫폼이탑재된초연결지능형콘셉트의신차를출시한다는계획. - 통신네트워크보안시스템은시스코와협력개발중. - 중국에빅데이터센터구축 (17년 6월부터가동 ). 향후글로벌주요지역확장계획. 국내는 13년의왕에구축 - 유럽주도의전장관련플랫폼표준인 AUTOSAR 관련해서는인도의 KPIT와손잡고독자 OS 플랫폼개발완료. 35
V2X 관련국내프로젝트참여기업 국내국책과제 : 도심지역에서의 WAVE/UTIS 통신기술활용한시스템개발 산업통상자원부의지원으로, 2011 년 12 월부터 2015 년 11 월까지 48 개월개발중. 주관은에이스테크놀로지가, 현대모비스, 크리웨이브, 피엘케이테크놀로지, 알티솔루션, 자동차부품연구원, 전자부품연구원, 한국교통연구원, 도로교통공단, 한양대학교, 경희대학교가참여. 3 개분과로나뉘어짐. 기지국분과는에이스테크놀로지가분과장으로써 WAVE/ UTIS 통합기지국및고성능안테나개발을, 전자부품연구원은개방형플랫폼개발및 WAVE/UTIS 보안모듈을, 크리웨이브는 UTIS 관련기술개발. 단말기분과는현대모비스가분과장으로써 WAVE/UTIS 통합단말개발, WAVE 통신플랫폼개발, V2V 안전서비스로직설계를, RT 솔루션이 SW 최적화및 V2V 안전서비스를, PLK 테크놀로지가 WAVE 및비젼기반위치추정기술을경희대가 V2X 기반고정밀측위기술을담당 V2X 국내국책과제 : 도심지역에서의 WAVE/UTIS 통신기술활용한시스템개발 자료 : 오토저널 UTIS/WAVE 연동도심형교통안전지원서비스및시스템개발, 2014, 자동차부품연구원유시복 36
참고 : LG 그룹과삼성그룹의차량사업 (1) LG 그룹의차량사업 업체 LG이노텍 LG전자 LG디스플레이 LG하우시스 LG CNS LG화학 현재아이템 ABS 모터, EPS 모터, 토크앵글센서등소형모터와센서류차량용통신모듈, 카메라모듈, LED 램프, BMS, 파워및무선충전모듈등으로확대중네비게이션, 카오디오등인포테인먼트시스템공조시스템과인버터사업강화예정전기차용모터와컴프레서등에대한연구개발중 V-ENS 인수를통해자동차설계역량확보차량용중앙정보디스플레이, HUD, 계기판, 뒷좌석엔터테인먼트디스플레이등차량용범퍼, 카시트등내외장재전기차충전인프라전기차배터리 / 팩 / BMS 자료 : 각사, 현대증권 (2) 삼성그룹의차량사업 계열사삼성전자삼성SDI 삼성전기삼성토탈, 제일모직 자동차관련아이템차량용반도체 ( 비메모리포함 ), 인포테인먼트시스템, LED 램프등 2차전지, 차량용디스플레이모터, 통신, 카메라기술차량경량화소재 자료 : 각사, 현대증권 37
Summary 1 스마트카 : 커넥티드카, ADAS, V2X 등 2 4차산업혁명의일부분 : 자율주행차와카쉐어링 3 connectivity와 convergence : IoT ( 사물인터넷 ) 4 4차산업혁명의핵심인공지능
자율주행차의추진이유와전망 자율주행차의추진이유 : 교통사고와사상자의저감과미국, 유럽, 일본주도의기술무역장벽 거의모든교통사고의원인은주의산만, 부주의, 교통법규위반. 자율주행을통해교통사고크게저감가능 또한이면에는미국, 유럽, 일본주도의기술무역장벽. 미국의 IT 기술력세계최고 아울러대도시환경오염, 교통정체등도획기적으로줄일수있음 국제표준화로드맵에따르면, 자율주행카 2030 년이후에완전상용화될전망 자율주행차국제표준화로드맵에따른상용화전망 - 2030 년 ~ 교통사고의원인 대부분법규위반, 부주의, 주의산만 Everywhere Some Urban Streets Campus or Pedestrian Zone Limited-access Highway Fully Segregated Guideway Level 1 Level 2 Level 3 Level 4 Level 5 Conditional High Full (ACC) (ACC+LKA) Automation Automation Automation Color Key Now ~2020s ~2025s ~2030s >>2040 자료 : KATECH Smart Safety Vehicle 국제표준및규제동향, 유시복주 : 상기자율주행차단계는 SAE ( 미국자동차기술자협회 ) 기준 자료 : 경찰청 2015 년자료주 : 국제적으로도크게다르지않음 39
주요업체들의자율주행차관련로드맵 주요업체들의 4 단계자율주행차출시계획은 2020 년경 주요업체들 2017~2020년까지 3~4단계자율주행차상용화 4단계완전자율주행차의대중화는 2025년이후예상. 통신과인프라가필요 현재는 3단계오토파일럿상용화임박. V2X, 인공지능연구활발 Driver Mode Driver Role Level 1 Automated Assisted Hands-On Feet-On Eye-On 직접운전 ( 운전보조장치수준 ) 자율주행차의단계별분류 Level 2 Monitored Automation Hands-Off Feet-Off Eye-On 운전자주행상황항상주시 Level 3 Conditional Automation Hands-Off Feet-Off Conditionally Eye- Off 운전자자동운전결정 ( 자율주행환경에서만 ) Level 4 Full Automation Hands-Off Feet-Off Eye-Off 운전자목적지입력까지만 ( 인프라확충 ) Control Driver or Vehicle Vehicle Vehicle Vehicle 책임 Driver Driver Driver or Vehicle Vehicle 2020년상용화예정도입현재상용화단계테스트단계 GM 캐딜락현황현대제네시스2에도입구글 ' 자율주행자동차 ' ' 슈퍼크루즈 ' 기능 개발단계 Mogan ~2016 Stanley : 제한적 Forecast 자율주행자동차시대 2015~2019 : 제한된적용 ( 자율주행기술도입 ) 2018~2022 : 자율주행자동차기술완성 2026~ : 자율주행자동차유토피아 ( 인프라, 법적환경마련 ) 업체 현대차 자율주행차출시로드맵 상용화예정시기 2016 년고속도로용자율주행차시판 ( 레벨 2 단계 ) 2020 년일반도로용자율주행차시판 ( 레벨 4 단계 ) 아우디 2020 년 ( 레벨 4 단계 ) 폭스바겐 2020 년 ( 레벨 4 단계 ) GM 2016 년 ( 레벨 3 단계 ) 벤츠 2020 년 ( 레벨 4 단계 ) 구글 2017 년 ( 레벨 4 단계 ) 르노 2016 년 ( 레벨 2 단계 ), 2020 년 ( 레벨 4 단계 ) 닛산 2020 년 ( 레벨 4 단계 ) 토요타 2016 년 ( 레벨 3 단계 ) 볼보 2017 년 ( 레벨 3 단계 ) 자료 : NHTSA, Frost & Sullivan, KATECH 자율주행 / 스마트카표준화기술및과제, 김문식 자료 : 현대증권 40
자율주행차관련업체들의최근동향과시장전망 스마트카, 자율주행차관련기술진화빨라. 법규정비도준비 토요타, 혼다, 포드, GM 등주요자동차업체들은완전자율주행차를위해인공지능연구에박차. 구글, 애플, 바이두등은자동차혹은시스템생산을위한파트너찾기에박차. IT- 자동차간제휴확대. 애플완성차사업에서시스템공급업체로개념으로전환하는듯. 신규완성차사업은투자대비실익이적음. 최근미국자율주행차관련법가이드라인공표. 관련법규화본격화될듯 전망 : 2020~2025년까지 3단계 ( 부분자율주행 ) 대량상용화. 4단계완전자율주행차는 2025~2030년경대량상용화 현재는 3단계오토파일럿상용화임박 (70~80%). 최근에는 V2X( 차량간통신 ), 인공지능연구활발 자율주행차관련최근동향 자율주행차개발단계와상용화전망 업체현황업체현황 2021 년완전자율주행차양산게획볼보스웨덴일반도로자율주행차시험주행시작 포드 GM 자율주행차용 3D 지도업체시빌맵스에투자자율주행 SW업체뉴토노미에투자캘리포니아, 아리조나및미시간에서자율주행차시험운영차량호출업체리프트에 5억달러투자자율주행기술업체크루즈오토메이션인수 자율주행시스템탑재미니밴 ' 세레나 ' 판매닛산 5년내 10종무인차신모델출시인텔-모빌아이와자율주행차협력 BMW 자율주행차 'inext' 2021년양산토요타마이크로소프트와자율주행차개발협력 1단계 2단계 3단계 4단계 single DAS comprehensive ADAS Auto pilot Autonoumous 단일운전자보조시스템 결합운전자보조시스템 운전자자동주행 완전자율주행 2012년 ~ 2015년 ~ 2020년 ~2025년 2025년 ~2030년 준자율주행시스템 ' 슈퍼크루즈 ' 개발테슬라 Auto-pilot 8.0 발표 ( 레이다기능추가강화 ) 구글 자율주행차 180 만마일시험주행완료우버자율주행트럭 Auto 인수. 미국에서자율주행택시서비스시범사업시작 FCA 와자율주행차제휴리프트자율주행차사업계획 (18 년시범출시. 21~22 년사업화 ) 자료 : IP 노믹스, 현대증권 자료 : 현대증권 41
자율주행차관련현재의기술 현대차포함주요업체들고속도로부분자율주행장착 현대차포함주요업체들원격자율주차테스트중 구글페달과운전대없는완전무인차테스트중 현재주요업체들 3단계오토파일럿상용화임박 (3단계완성의 70~80% 수준 ) 최근에는 V2X( 차량간통신 ), 인공지능연구활발 BMW 의원격자율주차테스트 Tesla auto pilot 8.0 실제탑재차량 - 부분자율주행 자료 : 유튜브 Google self driving car 테스트영상 완전자율주행 ( 페달 X, 운전대 X) 자료 : 유튜브 자료 : 유튜브 42
자율주행차, 인공지능이가미되기시작하다 자율주행차, 단순환경인식과제어를넘어 AI 를접목시키기시작함 주요자동차업체들과 IT 업체들은인공지능 (AI) 의 Deep Learning을활용하는초기단계. IBM, Qualcomm, Nvidia 등산업별 AI 전용특화 chip 출시영업 자동차업체들카쉐어링인수활발 : 인공지능위한빅데이터와산업헷지차원 car sharing은자율주행차가실현될경우더욱급속도로발달할것 궁극적으로는스마트시티 ( 스마트카, 스마트홈, IoT, 스마트그리드, 의료, 치안, 운송등을연결한거대 IT네트워크도시 ) 자동차인공지능을담기시작하다 Toyota : AI 이용한자율주행차시범 업체현황세계최초의스마트카용슈퍼컴퓨터 Drive PX-2 공개 Nvidia 각차량에내장된칩으로수만개의도로주행데이터수집공유하며자율주행학습구글인공지능로봇부문총괄제임스커프너박사영입바이두 Nvidia와제휴. 클라우드기반 AI 기반자율주행차플랫폼공동개발계획라이다업체인벨로다인에지분투자. 5년내자율주행카생산목표 IBM Watson 활용한대화형무인카 Olli 시범서비스구글비행자동차벤처기업 2곳투자. 차량공유웨이즈앱서비스테스트중. FCA와협력인공지능 / 로봇관련기술개발위한 TRI 설립토요타 5년간 10억달러투자계획닛산칼소닉칸세이매각대금으로 AI 투자계획혼다 AI 연구거점인혼다혁신연구소 9월개소예정 GM Cruise automation 인수 (10억불). 차량공유회사 Lyft 인수 AI 회사인 Saips( 이스라엘 ) 인수. 벨로다인에지분투자. 포드 5년내완전무인카 ( 택시 ) 생산계획볼보 Nvidia의 Drive PX-2 최초탑재예정자료 : 현대증권 자료 : CES 2016 43
자율주행차, 관련법규가이드라인과보험의출현 자율주행차관련법규가이드라인과보험의출현. 이제부터제도적인문제해결본격추진될듯 금년 9월미국연방교통부 (DOT) 는자율주행차관련법규가이드라인 ( 크게 15가지 ) 공표. 지속적인개정도시사 점차관련법규구체화되고, 주별로확대될전망. 자율주행차관련제도적인문제해결본격추진되기시작할전망 아직은모든사고의책임은운전자에있으나, 제조사의책임규정점차구체화되면서강화될듯 EU와일본은 15년에 17년까지자율주행차관련공동법규제정하기로합의 - 미국이제도적인측면보완선두. 일본과유럽이뒤이어따라가고있음. 일본에서최초로자율주행차관련보험도출현. 도쿄해상보험금지급후, 제조사대상으로손해배상청구하는개념 미국정부자율주행차관련법규가이드라인최초제정 정보데이터의기록및공유 개인정보보호 시스템안전 차량사이버보안 휴먼머신인터페이스 : 주행상황과정보의제공 충돌안정성 : 운전자보호및안전기준충족 위험대처를위한소비자교육 차량정보및구성요소의등록및인증 충돌후대처요령정보제공 연방, 주지방법률적용의연계 주행판단시, 시스템의윤리적상황고려해설계 작동환경범위의설정 사물, 상황인지. 상황에따른안전주행능력 고장시위험상태최소화 시스템시험검증자료 : DOT, 현대증권정리 자료 : 니혼게이자이신문 도쿄해상, 최초의자율주행차관련보험출시 16 년 11 월 8 일도쿄해상보험자율주행차관련보험발표 17 년 4 월부터시행. 레벨 3 의수준까지보험적용 시스템오작동하거나원격조작되는시스템이해킹당했을때등의사고 시스템에서결함이있을때, 운전자의책임없이보험금을먼저지급한후, 운전자가가지고있던손해배상청구권은보험사로귀속. 도쿄해상보험이손해배상을다시제조사에청구하는형태 44
자율주행차상용화미결과제 결국, 대중화에는법규의보완과인프라구축, 보안이자율주행차의관건이될것 사고의위험과책임소재의불분명, V2X 인프라구축, 지역간 / 업체간표준화, 해킹등에대한보안등이선결되어야대중화 2020 년경이후에는해결될것으로기대 자율주행차상용화미결과제 : 제도적보완, 보안, 인프라구축. 그리고기술원가절감과소형화 법적제약 자율주행자동차의안전성에대한우려 - 오작동에의한사고가능성 - 사고시책임범위불명확 자율주행인프라 차량보안 미국을중심으로자율주행허용움직임 - 구글자율주행차량주행안전성테스트통과 ( 라스베가스, 카슨시티 ) - 캘리포니아주자율주행차량주행법률개정중 - 네바다주자율주행차량주행허용및세계최초면허증발급 ( 빨간색번호판으로써자율주행차량임을알림, 2 명탑승의무 ) 정부차원의각종인프라표준화및구축필요 -지도인프라 : 고정밀지도구현, 도로정보실시간업데이트 -측위인프라 : 정부차원의 DGPS망또는기타정밀측위서비스 -V2X 인프라 : 정부차원의 V2X 주파수할당및의무탑재법규화차량의제어권이 ECU에있으므로차량보안에대한해결챌필요 -V2X등통신을통한외부로부터의공격 -차량내부의통신네트워크를통한악의적조작 2020 년경에는대부분해소될것으로예상 자료 : 자동차공학회발표자료 자율주행기술동향, 2014, 현대모비스신광근 45
주요자동차업체들의목표는생활형 / 업무용로봇! 자율주행차, 단순환경인식과제어를넘어 AI 를접목시키기시작함 업체들은벌써자율주행을넘어 로봇 을말하다. 자율주행차는결국로봇 : Toyota, Honda 등 주요자동차업체들과 IT 업체들은인공지능 (AI) 의 Deep Learning을활용하는초기단계. 모두목표는로봇!! IBM, Qualcomm, Nvidia 등산업별 AI 전용특화 chip 출시영업 자동차업체들카쉐어링인수활발 : 인공지능위한빅데이터와산업헷지차원 car sharing은자율주행차가실현될경우더욱급속도로발달할것 궁극적으로는스마트시티 ( 스마트카, 스마트홈, IoT, 스마트그리드, 의료, 치안, 운송등을연결한거대 IT네트워크도시 ) 혼다의로봇아시모 GM 과 NASA 가공동개발한 Robo Globe 공장에적용계획 자료 : NEWSIS 자료 : GM 46
Personal mobility 개발활발 자동차, IT 업체들 Personal mobility 연구박차 장기적으로장거리는기차와비행기, 중거리는자동차, 단거리는 1, 2인용모빌리티 ( 반자율주행 ) 로귀결될듯 토요타, 혼다는물론, 포드, GM 등자동차업체들도 1인용모빌리티연구개발 혼다의 1 인승모빌리티 Uni Cub 자료 : Honda 토요타의 1 인승모빌리티 i-road GM 의 2 인승모빌리티컨셉카 EN-V 자료 : Toyota 자료 : GM 47
Car sharing 의잠재력과자율주행과의연결 Y 세대의부상과공유경제, Car Sharing 급부상. 자율주행과연결되면급속도로성장예상 실질가처분소득의감소와 Y세대의경제인구편입시작으로공유경제부상. 우버, 리프트등카쉐어링업체들성장 서구의의식구조조사에따르면, Y세대는자동차소유욕이이전세대에비해크게감소하는것으로나타남 아울러, 자율주행카가대중화되면, 카쉐어링이더욱급속도로확대될것으로예상됨. 자동차업체들카쉐어링인수활발 : 장기우려에대한헷지. 자율주행개발에대한빅데이터구축 - 16년 GM은 Lyft 인수. 12년부터폭스바겐은 Quicar, 다임러 Car2Go, BMW drivenow 운영중 - 최근토요타, 타타우버에투자. 우버는구글과결별후, AUTO 인수후자율주행택시사업독자화. 우버중국에서철수. - 중국공유경제급부상중 ( 카쉐어링디디추싱높은성장세. 디디추싱과폭스바겐합작사추진 ) 카쉐어링의높은성장세 카쉐어링인식조사 10~15 년내에큰변화예상 15 년이내온디멘드서비스비중은? Triad Viewpoint 12% 11% Bric Viewpoint 7% 16% 5%> 6-15% 16-25% 25%< 42% 35% 31% 46% 언제모빌리티솔루션이수익창출의중요한원천이될것으로보이는가? 이미그렇다 5 년이내 8% 4% 27% 11% 16% 10 년이내 10 년이후 27% 41% 32% 절대그렇지않다 34% 자료 : Shaheen et al. (2015), CAR (Center for Automotive Research) 자료 : KPMG (global automotice executive survey, 2015) 48
Y 세대의부상이가져오는미래 Y 세대의부상 Y세대 ( 미국기준 ) : 77년 ~94년생 (22~39세). 디지털에친숙하고, 집과차에대한소유욕이이전세대보다감소 Y세대가주소비층으로떠오르고있어, 소비패턴에큰영향을줄것으로보임 이전의베이비부머나 X세대보다온라인소통과공유경제에적극적이고, 경제적소비여력은감소 Car sharing, 콘텐츠, 온라인연결 (connectivity) 이중요해질것임 다가오는 Y 세대 ( 미국 ) 의부상 Y 세대의자동차관련특성 ( 나이 ) 미국 64% 57% 59% 47% 71~ 52~70 ( 베이비부머 ) 40~51 (X 세대 ) 22~39 (Y 세대 ) 0~21 0 25 50 75 100 ( 천명 ) 독일일본중국인도브라질 66% 62% 안전, 보안, 개인정보보호침해우려가있음 50% 53% 39% 가족 / 친지추천시 ride-sharing 앱이용해볼의사있음 62% 40% 32% 35% 16% 73% 55% 스마트폰앱을이용해차량이동계획세우길좋아함 39% 69% 40% 쉽게찾을수있다면자동차렌트서비스이용할의사있음 61% 48% 49% 23% 39% 자료 : US Census Bureau 주 : 2016 년전망치기준 자료 : Deloitte 주 : 제일위부터시계방향으로미국, 독일, 일본, 중국, 인도, 브라질순 49
현대차그룹의차세대패러다임추진현황과전략 타사들보다제휴, 인공지능투자, 카쉐어링, 지도사업등소극적. 향후제휴확대필요할듯 자료 : 각종언론자료, 현대증권정리 현대차그룹의차세대패러다임추진현황 / 전략과타사와의비교 분야 현재 향후계획 타사현황 - 시스코와커넥티드카관련네트워크개발협력 - IT업체들과협력 / 제휴활발. S/W OS는독자또는제휴 르노닛산-MS 클라우드인프라구축협력 상하이기차-알리바바공동연구개발 커넥티드카 폭스바겐-LG전자스마트홈제휴 - 독자커넥티드카소프트웨어플랫폼운영체제 (OS) BMW-삼성전자스마트홈제휴 ccos(connected Car Operating System) - 2020년독자소프트웨어운영체제의커넥티드카출시계획 포드-아마존알렉사연계스마트홈제휴개발중 포드-블랙베리소프트웨어 OS 공동연구개발 아우디-바이두-알리바바-텐센트협력 토요타-MS와커넥티드카공동연구개발 - 인포테인먼트용구글안드로이드오토와애플카플레이탑재확대 - 대부분의업체들안드로이드오토와애플카플레이연동확대 ADAS - 보쉬등일부글로벌부품사독점의고정밀센서국산화추진 - 2가지이상의퓨전센서개발확대 - 2020년까지소형차에도 ADAS 기능기본탑재확대계획 - 타사들도비슷 ( 안전규제강화에보조를맞춤. 원가문제 ) 자율주행 인공지능 / 음성인식 - 현대기아차는현재레벨 2 수준의자율주행기술을확보. 고급차에탑재중 - 판단분야 : 자율주행제어로직프로그램독자개발 - 북미제네시스 G80, G90 에아마존알렉사탑재. - 서버기반의음성인식장치탑재차량 17 년한국과미국에서출시계획 - 2020 년까지제한된조건에서자율주행이가능한레벨 3 달성. - 2025~2030 년에는레벨 4 의완전자율주행차량실용화할계획 - 독자 ccos 를바탕으로 2018 년기존음성인식장치에 AI 딥러닝기술을추가한차량을한국, 미국에서선보일계획. - IT, 미디어기업과의협업을통해다양한콘텐츠를확보할계획 - 대부분현재 2단계수준의자율주행기술탑재. - 18~21년경 3단계수준의자율주행차출시계획 - 판단분야제어로직은대부분독자개발 < 주요제휴 / 투자현황 > 인텔-IBM-바이두-모빌아이자율주행협력 FCA-구글자율주행협력 볼보, 아우디엔비디아 GPU Drive PX2 채택 GM Cruise Automation 인수, 포드 nutonomy 에투자 우버자율주행트럭회사인 Auto 인수 - 유력자동차업체들인공지능투자확대에적극적 토요타 15년에구글의제임스커프너박사영입. 실리콘밸리인공지능연구소설립 혼다도쿄에인공지능연구소곧설립계획. 소프트뱅크와협력 GM IBM 왓슨적용한 Onstar Go 17년탑재시작계획 포드이스라엘의비전및머신러닝기업인 SAIPS 인수 모바일오피스 - 자동차에서업무처리와스케줄관리등을가능토록개발중. - 모바일오피스개념의달리는개인비서의역할구현계획 - 2020년경모바일오피스탑재계획 - 벤츠, 아우디등대부분유력업체들모바일오피스구현계획 빅데이터 - 중국에빅데이터센터구축 (17년 6월가동계획 ) - 다른주요해외지역에도빅데이터센터구축계획 - 빅데이터센터는물론, 차량공유업체인수 / 투자활발 카쉐어링사업 자율주행을위한지도 (map) 사업 - 국내미정 ( 독자사업무계획으로알려짐 ) - 해외에서도제휴또는독자사업미정 - 대부분의유력업체들카쉐어링에적극투자 GM Lyft, 폭스바겐 Quicar, 다임러 Car2Go, BMW drivenow 운영중 토요타, 타타우버에투자. 포드인도줌카에투자 폭스바겐디디추싱과합작사추진 - BMW, 다임러, 아우디 HERE 공동인수 - 포드 Civil Maps 투자 구동계 S/W OS - 독자개발중. 전장관련표준플랫폼인 AUTOSAR 관련해서는 KPIT( 인도 ) 와협력해독자개발완료 - 인포테인먼트용 OS와달리구동계 OS는대부분자동차업체들독자플랫폼개발 로봇 - 외골격형착용로봇 3년간개발중 - 토요타, 혼다, GM 로봇연구투자활발 50
자동차산업의패러다임변화가시사하는점 국내자동차업계어느정도경쟁력인가? 향후전망은? 1. 친환경차분야 현대기아차선도적이지는않지만, 대중카업체들중에서는뒤쳐질정도는아닌듯 프리우스, 아이오닉하이브리드카와실제성능의격차가좀있다? 원래하이브리드카기술은토요타가압도적으로세계최고 문제는기존자동차업계의헤게모니약화 : 테슬라, IT업체, 중국업체등의신규진입자들. 전기차는내연기관차보다간단한시스템. 2. 스마트카와자율주행카그리고인공지능, IoT 현재 ADAS( 운전자보조시스템 ) 의회피기술은대중카업체들중에서는크게뒤쳐질정도아닌듯 일부핵심센서와 S/W 기술은외부조달로해결. 다른자동차업체들도비슷한상황 문제는중장기. 완전자율주행을위한인공지능기술의부족, 신규업체 ( 대형 IT업체들과카쉐어링업체들 ) 의진입, 인력인프라부족 이분야는향후북미, 독일업체들이절대적으로유리할수밖에없어. 토요타도관련 M&A 적극적 장기적으로는자동차의 인공지능로봇화 에대비해야할듯. IT업체들과의제휴와 M&A 중요 4차산업혁명 ( 인공지능, IoT 등 ) 관련해서미국업체들의헤게모니선도 -> 미국주식의프리미엄지속 연비및안전규제강화수혜주주목 시스템모듈업체, 열관리업체, DCT( 자동화된수동변속기 ), 터보엔진, 경량화, 모터, 카메라, 통신관련부품업체들주목 연비및안전 / 편의관련시스템추가되면서, 차량원가상승 글로벌원가절감트렌드강화 국내부품업체들의해외수주증가기회 중국도기술향상니즈강해. 정부의도는기술우수기업들중심으로압축시켜, 글로벌경쟁력키우려는것 -> 중국수주증가기회 완성차보다는현대모비스, 만도, 한라홀딩스, 한온시스템, S&T 모티브, 평화정공, 에스엘, 삼기오토모티브, 디아이씨등부품사주목 51
Summary 1 스마트카 : 커넥티드카, ADAS, V2X 등 2 4차산업혁명의일부분 : 자율주행차와카쉐어링 3 connectivity와 convergence : IoT ( 사물인터넷 ) 4 4차산업혁명의핵심인공지능
4 차산업혁명의핵심 IoT 와인공지능. 스마트카와밀접 4차산업혁명의핵심 IoT와인공지능. 스마트카와밀접한관계 향후펼쳐질 4차산업혁명의핵심은 IoT, 융합, 인공지능, VR/AR 등 스마트카의핵심도연결을통한융합과인공지능의접목. 스마트카는스마트-X( 스마트씨티, IoT, 스마트그리드등 ) 의일부분 구글, 애플, IBM 등대형 IT 업체들의생각 : 자동차는 IoT의일부분. 플랫폼자체를장악하려함 전통주요자동차관련업체들의생각 : 자동차를넘어, 로봇, IoT, 스마트씨티에서의역할로확대. 방어적 공격적 - 자동차업체들의가장큰무기는자동차산업의복잡성 ( 판매, A/S망, 딜러망, 금융, 중고차등종합서비스필요 ) 과풍부한현금에따른 M&A 가능성 4 차산업혁명의특징 : IoT, 인공지능 IT 업체들과자동차업체들의역할확장 Smart city 인공지능, IoT 대형 IT 업체들 전통대형자동차및부품업체들 스마트카, 자율주행카 자료 : 정보통신기술진흥센터, 뉴스핌 자료 : 현대증권 53
참고 : 자동차부품사들의영역확장 (Bosch, Denso) Bosch 자율주행자동차뿐만아니라, 스마트홈, 시마트시티, 산업용스마트로봇에도적극적으로투자. 신기술선보임. 타부품사들보다차원높고, 넓은범위를자랑. 55,000명의 R&D 인력중, 3,000명이 IoT만연구. 스마트폰에도이미상당수의센서공급중 Denso : 스마트카뿐만아니라, 스마트시티에대비한기술을보여줌 Bosch 의스마트홈, 스마트시티전략 Denso 의스마트시티전략 자료 : 2016 CES 자료 : 2016 CES 54
IoT 의진화 : 활용분야확대와실용화 / 지능화 IoT의진화 IoT 활용분야확대 : 가전, 의료는물론공공, 물류등인프라분야로도확대시도. 스마트폰을넘어서스마트가전, 스마트카로연결. IoT의진화 : 단순연결제어에서지능화, 고도화를통해점차자율 / 자동수행확대. 인공지능과접목되기시작 IoT 활용분야 점차확대중 IoT 의진화개념 대분류상세사업유형적용분야 개인영역 위치추적 자동차 의료 - 위치추적시스템을통한사물및사람추적, 주문관리, 물류, 추적, 친구찾기등 - 차량제어, 자동비상콜, 차량도난방지, 운임지불등의텔레매틱스 - 차량관리, 차량및운전자안전, 내비게이션, 교통정보, 통행료, 주행거리연계보험, 원격차량진단등 - 혈압, 당뇨등개인건강체크솔루션, u- 헬스, 생체신호모니터링, 노약자및장애인지원, 원격의료등 산업인프라영역 공공영역 자산관리가전원격관리제어물류 / 유통 / 금융교통, 운송보안 / 공공안전환경감시기상청보호관찰소 - 자동판매기, 복사기, 디스플레이기기에대한원격관리 - 디지털액자, 디지털카메라, 전자책, 가정관리허브등 - 가스, 물, 전기등사용량의원격검침 - 고객관리, 수요관리, 실시간과금 - 산업자동화, 센서, 조명, 펌프, 자판기제어등 - 물류관리시스템, ATM 의금융시스템, POS 시스템, 카드사의휴대폰결제솔루션, 택배서비스나배달서비스등 - ITS, 커넥트카, 운전자없는주행, 신호등시스템등 - 고속버스차량관제사업, 콜택시사업, 시내버스관제및도착안내사업등 - 무선보안시스템, CCTV보안, 감시시스템, 빌딩관리, 자연재해모니터링등 - 대기오염모니터링, 하천오염도측정, 해수측정등 - 기상관측, 예보, 유관기관정보제공 - 관찰대상자위치확인, 전자발찌부착감시등 자료 : Flipside, 현대증권 자료 : LG 경제연구원 IoT, 경쟁의핵심을바꾼다 55
IoT 의진화 : 융합 / 실용화. 영역의파괴 IoT의실용화, 사업화, 융합화 단순연결에서실용적인사업화가구체화되기시작 빅데이터구축과연결생태계확대라는당위성은물론, 구체적인사업성이화두가되기시작 연결확장에따른가전의종합제어, 예방 / 진단기기및솔루션의사업화, 물류, 스마트카적용에따른이윤창출모색 기업들간의영역파괴와확대. 비즈니스기회모색 센서의소형화, 융합화를통한원가절감강화 자료 : Flipside, 현대증권 IoT 관련글로벌기업들의개발현황 핵심기술 상세설명 서비스개발현황 IT 기업 시스코 - Community+Exchange ( 스마트한연결된커뮤니티제공 ) IBM - Smart Planet ( 모든자연과사람을연결하여지능화및기능화 ) 헬스케어 버라이존 - 디지털케어매니지먼트플랫폼 ( 만성질환관리솔루션 ) 보다폰 - 심장질환관리솔루션 ( 심장질환관리용 M2M 플랫폼 ) 소프트뱅크 - Activity Tracker ( 핏빗 (Fitbit) 과연동 ) 물류및자동차 페덱스 - 센스어웨어 (SenseAware) ( 물류배송과정파악 ) 포드사 - Evos ( 차량의부품들이인터넷으로연결되어보험사등과연동 ) 벤츠 - 자율주행 (Autonomous Driving) 자동차 에너지, 생활 필립스 - 휴 (hue) ( 스마트폰가정조명을제어 ) 밸킨 - 위모 (Wemo) ( 스마트폰기반조명제어 ) 디즈니랜드 - 미키마우스 ( 센서를탑재하여놀이기구위치정보제공 ) 자료 : Flipside, 현대증권 IoT 관련국내기업들의개발현황 핵심기술상세설명서비스개발현황 IT 기업 헬스케어 자동차 이통사 삼성전자 LG 전자 서울대학교병원 텔릿 현대자동차 - 홈싱크 NFC 기능을가진안드로이드기반의모바일기기 ( 스마트폰, CCTV, 카메라등 ) 와연결하여콘텐츠를공유 - 올조인 (AllJoyn): 퀄컴과제휴하여가전제품제어 - 서울대학교병원 : 손목이나허리에착용한활동량측정기를통한개인맞춤형건강관리 - 원격의료데이터서비스 : 원격건강진단 - BlueLink: 스마트폰을통해원격으로차량주차위치확인, 차량내비게이션으로목적지전송등차량정보관리가능 기아자동차 - UVO(M2M 기반텔레메틱스서비스 ) KT LGU+ SKT - 스마트홈 (Smart Home): 스마트폰을이용하여원격으로댁내방범, 검침및전력제어등실시간으로집안환경을파악하고제어 - 음식물쓰레기관리시스템 : 음식물쓰레기처리기연동 - 차량관제시스템 : 물류업체, 버스및택시등차량관리 - LG 전자와공동으로다양한 IoT 기기출시중 - Smart Farm( 경작지, 축사등에센서를장착하여원격으로내부습온도등의환경을측정하고, 급배수조정, 사료공급 ) - 개인음성인식비서서비스 'NUGU' 출시 56
가전 IoT 가단순이론에서실용영역으로확대되기시작 가전 IoT가단순이론개념에서실용영역으로확대되기시작 가전 IoT가단순이론개념 실용영역으로확대 - 삼성, LG 단순스마트 TV 냉장고, 음성인식대화형스피커를통해가전제어 - 삼성도곧음성인식대화형스피커활용한 IoT 제품출시할것으로판단됨 퀄컴, 인텔, IBM : 스마트카, 스마트홈관련칩, S/W 기술선보임. 머신러닝도이용 삼성전자는 BMW와 LG전자는폭스바겐과스마트홈연결시스템선보임 1 년전 LG 전자의스마트홈시스템개요 삼성전자패밀리허브 ( 스마트홈시스템 ) 냉장고출시 자료 : 2016 CES 자료 : 2016 IFA. Delight IT.net 57
IoT+ 인공지능실용적으로진화 : 음성인식대화형비서 보쉬 - 지멘스, 마이키 (Mykie) 소니, 엑스페리아에이전트 (Agent) LG 전자 - 아마존, 스마트씽큐 (Smart ThinQ) 구글, 구글홈 (5/18 일공개 ) 곧상용화 자료 : IFA 2016, 현대증권 58
IoT 관련핵심기술고성장전망과전쟁 OS 전쟁 : 구글, 애플, MS, 인텔 / 삼성전자등각각의 IoT 전용 OS 강화. 업체들안드로이드 OS 견제해아직채택안함 센서고성장전망 : MEMS( 반도체센서 ) 시장고성장예상. 다만, 국내기술은매우미흡 chip 고성장전망 : 비메모리 (CPU), 메모리 ( 삼성전자-인텔 STT MRAM 개발. 3년내상용화계획. 인텔-마이크론 P램 ) 대형 IT업체들의 IoT용 OS 출시현황과이용현황 기업 OS 주요내용주요장착기기 구글 Brillo Fuchsia 15 년안드로이드기반 Brillo 발표비안드로이드기반 Fuchsia 개발중 애플 Homekit 14년 ios 기반플랫폼인 HomeKit 발표 필립스휴, 어거스트스마트락, 인스테온허브프로등 마이크로소프트 Windows 10 IoT Enterprise 16년출시 LG전자냉장고 인텔-삼성전자 Tizen 리눅스기반의개방형 OS. 모토롤라, NEC 등과연합. 13년최초상용화 삼성전자 LG전자 WebOS 리눅스기반의개방형 OS. 13년 Lg전자가인수. 14년스마트TV에최초적용 LG전자스마트 TV 알리바바 Yun 리눅스기반의모바일 OS. 중국시장스마트폰 OS 점유율 3위 로위 RX5, 스마트폰, 메이디스마트냉장고 HP HPE Universal 다양한플랫폼과연계가능 용도 정보통신기기용 자동차용 의료용 기타산업용 차세대 MEMS 디바이스 MEMS 소자의응용분야 응용분야 MEMS 가속도센서 ( 민생용 ), MEMS 인젝트헤드, DMD( 프로젝터, 리어프로젝션 TV 용 ), MEMS 자이로센서 ( 민생용 ), 실리콘마이크로폰 ( 민생용 ), MEMS 반진기 ( 휴대전화용 ) MEMS 가속도센서 ( 에어백용, ESC 용 ), MEMS 압력센서 ( 연료분사용, 타이어공기압경보시스템용 ), MEMS 자이로센서 (ESC 용, 카네비게이션용 ), MEMS 요레이트 (Yaw-rate) 센서모듈 마이크로 TAS칩 ( 분석용 ), DNA 칩 MOEMS 광스캐너, MOEMS 파장가변필터, MOEMS 파장가변레이저, MOEMS VOA 마이크로액튜에이터, RF-MEMS 스위치 ( 휴대전화용 ), 마이크로펌프 ( 데스크톱 PC 용 ), 마이크로리액터용칩 ( 유기합성용 ), MOEMS 광도파로센서 MEMS 센서시장규모와글로벌 top 10 업체 구분 세계 MEMS 센서시장국내 MEMS 센서시장 ( 단위 : 억달러, 억원 ) 시장규모 CAGR 2012 2016E 2017E 110 185 210 13.8% 1,005 1,748 2,010 14.9% 순위 업체명 매출액 ( 백만달러 ) 1 Bosch 104 2 STMicroelectronics 94 3 Knowledges Acoustics 78 4 Panasonic 50 5 Invensense 43 6 Infineon 36 7 AAC 31 8 Triquint 28 9 Avago 25 10 MSI 19 59
정보전달패러다임의변화 : 텍스트 음성인식, VR/AR 휴먼인터페이스 ( 기기와의의사소통도구 ) 의진화 MS Holo Lens 와인텔 smart Glass. 연구중인콘택트렌즈 산업혁명 ~ 1980년대 ~ 2000년 ~ 2020년 ~ 기계 컴퓨터 (PC) 스마트폰 VR/AR 레버 키보드 문자 ( 텍스트 ) 음성인식 버튼 마우스 터치 제스춰 소니의 X-peria projecter 시연 모션, 위치인식 영화아이언맨에서의 VR/AR 현실화가머지않았다 자료 : IFA 2016, 현대증권 60
Summary 1 스마트카 : 커넥티드카, ADAS, V2X 등 2 4차산업혁명의일부분 : 자율주행차와카쉐어링 3 connectivity와 convergence : IoT ( 사물인터넷 ) 4 4차산업혁명의핵심인공지능
인공지능의진화가세상을급격히바꾸고있다 인공지능이 3세대 Deep Learning 의초기국면으로들어가면서혁신이일어나기시작 인공지능연구가 3세대 Deep Learning 의초기국면으로들어가면서혁신이일어나기시작함 기존 2세대의 Machine learning ( 기계학습 ) 은정해진알고리즘하에서규칙이나지식을스스로학습하는것 그러나 Deep Learning 은에서 input 자체를스스로학습하고, 특징을생성하면서학습 / 활용하는것이특징 이러한발달은빅데이타와프로세서 (CPU) 의급격한발달에기인한것 12년을기점으로 big IT 업체들 ( 구글, 애플, 아마존, 인텔, IBM 등 ) 을중심으로활발한투자진행 이러한기술들이제품에하나둘씩채택되면서급격한혁신이시작되고있음. ( 이제혁신의시작에불과 ) - 대화형음성인식, 통번역, 인간과유사한시각 / 화상정보의식별, 의료진단, 법률서비스, 개인비서서비스, 자율주행등 인공지능의발달단계와특징 주요인공지능선두업체들의투자 1 세대 2 세대 3 세대 기간 50~60 년대 80~90 년대 2012 년부터본격진화 특징단순 AI Machine Learning Deep Learning 설명 단순규칙의컴퓨팅 정해진알고리즘하에규칙이나지식을학습하는것 input 자체를스스로학습하고, 특징을생성하면서학습 / 활용하는것 업체대표적인 AI 투자및적용내역대표 AI 서비스 구글 페이스북 IBM 13 년딥러닝 1 인자인토론토대학의 Geoffrey Hinton 교수의리서치회사를인수 14 년영국의 Deep Mind 4 억불에인수 13년뉴욕대학의 Yann Lecun 교수를소장으로연구소설립 15년로봇엔진인 watson의상업화를위해 10억불투자 15년알케미 API를인수 15 년텐서플로우공개. 사진자동정리. 음성인식 Now 개인음성비서 M 애플 15 년사람이미지인식벤처인 Emotient 인수음성인식 Siri 바이두 14년스탠포드대학의 Andrew Ng교수를영입해딥러닝연구소설립. 3억불투자 Watson, 소프트뱅크의 pepper 로봇 AI S/W 인 WARP-CTC 를오픈소스로공개 음성인식, 딥스피치 2 를선보임 아마존 클라우드서비스 (ASW) 에기계학습서비스적용아마존에코서비스. 예측배송음성서비스코타나, 스케이프동시통역, 이미지 MS 15년프로젝트옥스포드 API 공개인식기술아담 자료 : 현대증권정리 자료 : 언론보도자료, 현대증권정리 62
인공지능의현재 : deep learning 의진화 빅데이터학습을통한인공지능의발달. 초등학생수준의대화와명령수행가능. 학습에따라전문지식은전문가수준 이론두뇌는구글, 페이스북, 바이두, 아마존, IBM 등이최강자. 실용적용에서는 IBM이가장선두. 의료, 금융, 법률등에적용중. 암등의질병진단정확도는인간을이미능가 IBM (Watson) 은소프트뱅크와손잡고 Pepper 로봇출시. 은행, 서비스업등에서활용중 실시간통역서비스의진화도빠르다. 우리나라는네이버 (papago), 한글과컴퓨터 (GenieTalk) 등 삼성도내년갤럭시 S8에통역, 비서, 가전제어서비스시작할전망 이제는이론을넘어사업성있는비즈니스로본격방향전환시도 IBM과소프트뱅크제휴로만든 Pepper 로봇 Machine deep learning 통한진화 자료 : 유튜브 63
인공지능경쟁제 2 라운드에돌입 주요 IT업체들지금까지는연구적인관점에서의인공지능경쟁. 이제부터는비즈니스 ( 사업성 ) 차원의경쟁에돌입 구글, MS, 페이스북, IBM, 트위터등실용적인관점에서인재영입경쟁. 구체적인사업화돌입 - 구글 : 번역, 포토, 나우 ( 음성인식 ), 지도, 메일, 클라우드등에인공지능탑재. 음성인식기능에인공지능기반서비스도입. 보안취약점찾거나, 구직자위한머신러닝도입계획 - 아마존 : 대화형스피커인 Echo를이용해 LG전자와제휴스마트홈서비스. 빅데이타를적극활용한선행구매 / 물류서비스 - IBM(Watson) : 소프트뱅크와손잡고만든 Pepper 로봇을일본은행과병진단서비스를넘어, 외국은행, 투자자문, 법률, 교육등에서활용중. 수출국가와서비스범위를확대중. 각종암진단율인간능가 (90% 이상 ) Pepper는말의이해를넘어, 생각, 감정까지추론시작. - MS : 대화형컴퓨팅플랫폼주력. 채팅봇과개인비서서비스 Cortina 기반의차세대운영체제계획. 또한이미지인식, 실시간번역에서도구글을능가하는인식률선보임. 기술오픈소스로공개. 왕좌탈환을위해절치부심 - 페이스북 : 메신저를기업과소비자를연결하는플랫폼으로활용해광고외의수익모델구축계획. 전자상거래, 자동서비스, 실시간상담등 - 바이두 : 음성 / 영상인식이외에도개인비서서비스, 자율주행차등인공지능활용범위를넓히며구글과경쟁. 개인비서두미음성인식으로식당예약, 음식배달주문, 영화티켓예매등간단한서비스수행할수있는가상로봇으로, 향후교육 헬스케어 가사로확대하고로봇버전으로도개발할계획 - 애플 : 사생활보호, 보안과인공지능접목사이에서고민중. Siri를이용한음성인식개인비서서비스활용 - 삼성전자 : 음성인식기반의스마트홈연결계획. 비브랩스와하만인수를통한시너지활용. 스마트폰음성인식개인비서와실시간통역서비스등구축계획 64
주요 IT 기업들의 AI 딥러닝실용화현황 빠른진화 주요 IT 기업들의 AI 딥러닝기술실용화현황, 삼성의 AI 투자현황 시기 글로벌대형 IT 기업인공지능실용화현황 2011년 IBM 인공지능슈퍼컴퓨터 Watson 개발 2012년 애플 Siri, 구글 Now 등음성인식개인비서서비스 2012년 IBM watson 병원에서병진단사업시작 2014년 아마존 Echo ( 스피커기반개인비서 ) 출시 2014년 바이두음성인식 Deep Speech 출시 (Siri, now와유사시스템 ) 2015년 IBM watson 소프트뱅크와손잡고미즈호은행로봇 (Pepper) 서비스시작 2015년 IBM watson 일본네슬레매장에서로봇 (Pepper) 서비스시작 2015년 페이스북챗봇 M 출시 2016년 IBM watson 활용한법률로봇 Ross 로펌에서서비스시작 2016년 구글스피커기반가정용집사서비스인 Home 5월출시 2016년 9월아마존 Echo LG전자와제휴. 스마트홈서비스시작 2016년 소니스피커기반가정용집사 X-peria agent 출시 2016년 보쉬-지멘스스피커기반가정용집사 Mykie 출시 2016년 바이두하만카돈과협력해스피커기반가정용집사서비스출시예정 2016년 페이스북가정용집사서비스데모공개예정 벤처기업명 비캐리어스 (Vicarious) 이디본 (Idibon) 익스팩트랩 (Expect Labs) 기업설명 인공지능원천기술보유. 인간뇌의계산원리를이론화해인간과같은지능을인공으로만들고자함 클라우드를기반으로한자연어처리기술을통해텍스트데이터로부터사용자에게필요한의미를도출 자연어처리와음성익식기술로기업이나개인이활용하는디바이스에사용자목소리를인식하는인터페이스장착가능 리액터랩사용자에게맞춤형뉴스를제공하는윈스턴제작, (Reactor Labs) 1~2분내로뉴스내용축약후프리핑 오토메이티드인사이트 말루바 (Maluuba) 킨진 (Kngine) 비브랩스 (Vib Labs) 삼성벤처투자에서투자한글로벌 AI 벤처기업 전자상거래, 미디어, 부동산, 금융, 마케팅, 세일즈등의빅데이터를내러티브형태클로바꿔주는서비스 안드로이드상에서자연어처리기술이내재된지능형개인비서서비스 자연어처리기술이내장된시맨틱검색엔진을온라인및모바일에서제공, 사용자질문에대한최적의답변도출 대화형개방형인공지능플랫폼 ( 과거애플 Siri 팀창업 ) 삼성외, 국내업체들의인공지능제휴및실용화현황 업체명 국내업체들의인공지능제휴및실용화현황 SK C&C 16년 5월 IBM watson과 AI 사업협력계약. Aibril 17년상용화계획 현대차 16년 8월북미용제네시스 G90에아마존알렉사도입. 음성인식과명령 길병원 16년 9월 IBM watson 도입 ( 암진단등 ) LG전자 16년 9월아마존 Echo와제휴. 스마트홈서비스 자료 : 현대증권, IP 노믹스 65
주요 IT 기업들의인공지능사업화와최근 M&A 사례 글로벌 IT 기업들의인공지능주요분야별기술개발및사업화현황 구글의최근인공지능 M&A 현황 페이스북과아마존의최근인공지능 M&A 현황 애플의최근인공지능 M&A 현황 자료 : IIITP ( 정보통신기술진흥센터 ), HelloT 66
크게뒤쳐진국내인공지능기술 국내인공지능기술과경쟁력주요국가들보다크게떨어져. 적극적인대응필요. 인공지능핵심경쟁력은빅데이타와우수인력인프라, 그리고절실한의지. 경쟁력순위 : 미국 > 중국 > 유럽 ( 영국, 독일등 ) > 일본 >> 한국 일본은한때 1위의인공지능국가답게강한위기의식을바탕으로인프라구축에적극적. ( 우수인력영입과인재육성 ) 일본은빅데이터의열세로두뇌는제휴또는 M&A. 대신몸통과손발즉, 하드웨어, 소자, 핵심부품등에투자적극적. ( 예 : 소프트뱅크, 토요타, 샤프, 도시바, NEC, 미즈호은행등의행보 ) 우리나라도반면교사삼아사업기회모색하고, 적극적인제휴와투자필요. 강한위기의식으로인력, 인프라육성적극노력해야. 주요국가및기업들의특허출원건수 주요국가들의인공지능기술산업화동향 자료 : 특허청 자료 : 특허청 67
인공지능관련산업분야별대중화전망 인공지능관련산업은 2020~2025년실생활에대폭적용되기시작할전망시기인공지능서비스 ( 대중화관점 ) 비이동대화형집사로봇서비스 무인자율주행소형드론 금융서비스 ( 로보어드바이저 ) 실시간대화형통번역기기 2020년 ~ 2025년 질병진단서비스 비이동형방범로봇서비스 교육용로봇서비스 대화형콜센터서비스 법률, 회계, 세무서비스 무인자율주행택배 / 운송 ( 트럭, 비행기 ) 매장도우미로봇 ( 서비스업 ) 2025년 ~ 2030년 무인자율주행농기계 무인자율주행버스 / 택시 이동형스마트팩토리 무인자율주행승용차 이동형개인 / 집사로봇 2030년 ~ 이동형의료로봇 ( 진단, 치료 ) 이동형방범 / 치안 / 국방로봇 자료 : 현대증권 68
삼성전자의인공지능 / IoT 관련전략은? 삼성의차세대중점분야는? 비브랩스, 하만인수이유는? 삼성의중점분야는반도체 ( 메모리 ), 스마트폰, 스마트카, IoT 스마트가전, VR/AR, 헬스케어인듯 향후인터페이스의패러다임은기존텍스트에서음성인식, VR/AR 비브랩스, 하만인수이유는인공지능음성인식의인터페이스구축과사업화인듯. 삼성의휴대폰 / 가전과하만의시너지생각보다클수있음. 갤럭시 S8에비브랩스음성인식오픈플랫폼적용본격시작될듯 스마트카사업은 IoT의연결선상의안정적인하드웨어캐쉬카우가능. 완성차사업은막대한투자필요, 아직생각없을듯. 소프트뱅크와비슷한처지 : 인공지능두뇌를노릴수없다. 대신그두뇌를활용한하드웨어기기와기반부품소프트뱅크는로봇 (Pepper), 모바일칩 (ARM), 통신분야. 삼성은상기의기기와부품분야 삼성전자의최근 10 여년간해외 M&A 역사 삼성전자의향후차세대사업로드맵전망 차세대산업환경 - 인공지능, IoT - 음성인식기반 - VR/AR 인터페이스 삼성전자커넥티드카조이언트 (6 월인수 ) - 반도체, 가전, 디스플레이, 스마트폰 + 가전 IoT/ 빅데이터 / 음성인식 / 스피커 - 클라우드컴퓨팅관련소프트웨어 하만 (11 월인수 ) 비브랩스 (9 월인수 ) - 카오디오, 스피커 - 커넥티드카솔루션 - IoT 솔루션 - 연결스마트카 - 인공지능음성인식대화형 IoT 가전및휴대폰 ( 개인비서서비스 ) ( 애플 Siri 개발팀창업 ) - 대화형인공지능플랫폼 ( 개방형오픈플랫폼이용 ) - IoT 용메모리반도체 - VR/AR - 웨어러블헬스케어 자료 : 연합뉴스 자료 : 현대증권 69
Top picks 자동차섹터 Top picks : 1 현대모비스 (012330, BUY, TP 34 만원 ) 2 만도 (204320, BUY, TP 30 만원 ) 3 한라홀딩스 (060980, BUY, TP 8.2 만원 ) 70
현대모비스 [012330, BUY, TP 340,000 원 ] 사업 : 모듈사업 85%, A/S부품유통 15% Valuation : 2016년예상 PER 7.2배 안정적인사업구조와전장화 ( 스마트카 ) 수혜로꾸준한실적성장예상감안하면, 저평가 투자포인트요약 16년 1분기현대기아차중국부진에도불구하고, 고사양차종증가와원화약세로실적서프라이즈 2분기부터현대기아차신차출시확대에따른핵심부품매출증가와중국판매개선세로, 모듈실적의견조한성장예상 - 1H16 현재모듈사업내핵심부품매출비중 37% 로작년대비 2~3%p 상승 장기적으로전장화, 친환경차확대로핵심부품매출꾸준한증가세예상. 다만, 당장은관련투자확대시기로큰이익률상승은제한적. - 현대기아차의친환경차와스마트카의핵심아이템공급업체. 17~18년이후이러한차종들의신차판매가대폭확대되면서본격수혜가예상됨. 현대기아차운행댓수 (UIO) 증가에따른 A/S부품매출도견조한성장예상. 원화약세효과도기대. 전장화, 친환경차출시확대에따른장기성장성감안하면, 여전히저평가상태. 완성차이상의모멘텀보유 현대모비스 (0 1 2 3 3 0) 주가 (12/2) K RW251,000 결산기말 ( 적용기준 ) 12/14A (IFRS-C) 12/15A (IFRS-C) 12/16F (IFRS-C) 12/17F (IFRS-C) 12/18F (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EP S ( 원 ) 수정 EPS ( 원 ) PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBI TDA ( 배 ) 목표주가 배당수익률 (%) KRW340,000 ROE (%) ROIC (%) 자료 : 현대모비스, 현대증권 71
현대모비스연결실적 (1) ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 매출액 8,748 8,802 8,481 9,989 9,340 9,854 8,778 9,892 9,680 10,203 9,536 10,275 34,198 36,185 36,019 37,864 39,694 41,598 모듈사업 7,215 7,215 6,889 8,397 7,677 8,207 7,137 8,192 7,971 8,455 7,804 8,476 27,022 28,864 29,716 31,213 32,707 34,244 A/S 부품사업 1,533 1,587 1,592 1,592 1,663 1,647 1,641 1,700 1,709 1,747 1,732 1,799 6,220 6,263 6,304 6,651 6,987 7,354 매출원가 7,535 7,581 7,234 8,522 8,042 8,470 7,548 8,321 8,167 8,606 8,010 8,647 29,386 31,005 30,872 32,185 33,429 34,942 매출원가율 (%) 86.1 86.1 85.3 85.3 86.1 86.0 86.0 84.1 84.4 84.3 84.0 84.2 85.9 85.7 85.7 85.0 84.2 84.0 판관비 510 527 577 599 580 600 599 623 602 624 631 646 1,889 1,982 2,213 2,401 2,504 2,654 판관비율 (%) 5.8 6.0 6.8 6.0 6.2 6.1 6.8 6.3 6.2 6.1 6.6 6.3 5.5 5.5 6.1 6.3 6.3 6.4 경상개발비 124 131 152 164 140 149 158 166 142 151 159 167 393 486 571 613 619 663 인건비 106 146 155 177 161 153 152 183 165 157 155 187 489 536 585 650 663 703 감가상각비 ( 무형포함 ) 30 31 34 40 40 40 41 42 42 43 43 44 110 114 135 162 172 181 운반보관비 54 58 62 63 61 61 58 66 65 66 64 71 208 214 238 247 266 279 지급수수료 48 51 53 54 56 62 57 58 58 64 59 60 191 201 206 234 242 254 기타판관비 147 109 120 101 121 133 133 108 131 144 150 117 497 432 478 496 541 576 기타영업손익 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 사업부별영업이익 (4Q12 이전은기타영업손익포함 ) 703 694 670 867 718 785 722 949 911 972 895 983 2,924 3,141 2,935 3,278 3,761 4,001 모듈사업 412 333 325 518 346 429 345 449 411 462 391 459 1,680 1,829 1,588 1,569 1,723 1,855 A/S 부품사업 291 391 376 349 373 356 482 499 499 511 504 524 1,296 1,313 1,417 1,709 2,038 2,146 영업이익률 (%) (4Q12 이전은기타영업손익포함 ) 8.0 7.9 7.9 8.7 7.7 8.0 8.2 9.6 9.4 9.5 9.4 9.6 8.6 8.7 8.1 8.7 9.5 9.6 모듈사업 5.7 4.6 4.7 6.2 4.5 5.2 4.8 5.5 5.2 5.5 5.0 5.4 6.2 6.3 5.3 5.0 5.3 5.4 A/S 부품사업 19.0 24.6 23.6 21.9 22.4 21.6 29.4 29.4 29.2 29.2 29.1 29.1 20.8 21.0 22.5 25.7 29.2 29.2 총영업이익 703 694 670 867 718 785 722 949 911 972 895 983 2,924 3,141 2,935 3,278 3,761 4,001 YoY (%) (6.3) (8.8) (8.3) (3.5) 2.2 13.0 7.7 9.4 26.8 23.9 24.1 3.6 0.7 7.4 (6.6) 11.7 14.7 6.4 QoQ (%) (21.8) (1.2) (3.5) 29.4 (17.2) 9.2 (8.0) 31.4 (4.0) 6.8 (7.9) 9.7 영업이익률 (%) 8.0 7.9 7.9 8.7 7.7 8.0 8.2 9.6 9.4 9.5 9.4 9.6 8.6 8.7 8.1 8.7 9.5 9.6 영업외손익 397 443 141 298 382 377 238 302 294 308 283 306 1,610 1,443 1,278 1,299 1,190 1,289 금융손익 40 (3) (143) 47 59 43 79 21 21 22 22 23 56 73 (59) 202 88 148 관계기업투자손익 391 332 240 293 333 329 223 281 273 286 261 283 1,561 1,441 1,257 1,166 1,102 1,141 기타 (34) 113 44 (42) (9) 5 (64) 0 0 0 0 0 (7) (1) 80 (69) 0 0 세전이익 1,100 1,137 811 1,165 1,101 1,162 959 1,251 1,205 1,281 1,178 1,288 4,535 4,584 4,213 4,577 4,951 5,290 법인세 371 268 189 315 306 313 253 288 305 324 298 326 1,138 1,191 1,131 1,159 1,254 1,340 법인세율 (%) 33.7 23.6 23.4 27.0 27.8 26.9 26.4 23.0 25.3 25.3 25.3 25.3 25.1 26.0 26.9 25.3 25.3 25.3 순이익 714 858 618 850 795 849 706 963 899 956 880 962 3,396 3,393 3,040 3,418 3,697 3,950 지배주주 719 862 619 855 793 846 704 962 899 956 879 961 3,422 3,422 3,055 3,411 3,694 3,946 비지배주주 (5) (4) (2) (4) 2 3 1 1 1 1 1 1 (25) (30) (15) 7 3 4 평균환율 원 / 달러 1,100 1,098 1,168 1,158 1,201 1,163 1,121 1,130 1,130 1,130 1,130 1,130 1,095 1,053 1,131 1,154 1,130 1,130 원 / 유로 1,239 1,214 1,299 1,268 1,325 1,313 1,251 1,253 1,232 1,232 1,232 1,232 1,458 1,400 1,255 1,286 1,232 1,232 YoY 매출액 0.7 1.4 2.9 (5.6) 6.8 11.9 3.5 (1.0) 3.6 3.5 8.6 3.9 11.1 5.8 (0.5) 5.1 4.8 4.8 모듈사업 1.4 1.7 2.6 5.7 6.4 13.7 3.6 (2.4) 3.8 3.0 9.4 3.5 12.3 6.8 3.0 5.0 4.8 4.7 A/S 부품사업 (2.7) 0.3 4.0 1.1 8.5 3.8 3.1 6.8 2.8 6.1 5.5 5.8 5.6 0.7 0.7 5.5 5.1 5.3 영업이익 (6.3) (8.8) (8.3) (3.5) 2.2 13.0 7.7 9.4 26.8 23.9 24.1 3.6 0.7 7.4 (6.6) 11.7 14.7 6.4 세전이익 (1.2) (11.6) (22.1) 1.8 0.1 2.2 18.3 7.3 9.4 10.3 22.8 3.0 (1.5) 1.1 (8.1) 8.7 8.2 6.8 순이익 (12.7) (14.3) (20.4) 6.6 11.4 (1.1) 14.3 13.2 13.1 12.7 24.6 (0.1) (4.1) (0.1) (10.4) 12.4 8.2 6.8 QoQ 매출액 (17.3) 0.6 (3.6) 17.8 (6.5) 5.5 (10.9) 12.7 (2.1) 5.4 (6.5) 7.8 - - - - - - 영업이익 (21.8) (1.2) (3.5) 29.4 (17.2) 9.2 (8.0) 31.4 (4.0) 6.8 (7.9) 9.7 - - - - - - 세전이익 (3.9) 3.4 (28.7) 43.7 (5.5) 5.5 (17.4) 30.4 (3.7) 6.3 (8.0) 9.4 - - - - - - 순이익 (10.5) 20.2 (28.0) 37.7 (6.5) 6.7 (16.8) 36.4 (6.6) 6.3 (8.0) 9.4 - - - - - - 자료 : 현대모비스, 현대증권 72
현대모비스연결실적 (2) [ 참고 ] 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 현대기아차출고증가율 (YoY) (3.3) (1.7) (3.2) 7.9 (6.4) 1.4 (0.7) (4.1) 6.4 0.3 9.5 (4.3) 6.4 5.9 0.1 3.5 3.7 3.2 모듈사업부문실적 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 전장 / 핵심부품매출 2,600 2,619 2,609 3,083 2,839 2,946 2,604 2,997 2,925 3,136 2,871 3,144 9,493 10,323 10,893 11,386 12,076 12,971 ( 비중 %) 36.0 36.3 37.9 36.7 37.0 35.9 36.5 36.6 36.7 37.1 36.8 37.1 35.1 35.8 36.7 36.5 37.2 37.9 단순모듈매출 4,615 4,596 4,280 5,314 4,838 5,261 4,533 5,195 5,047 5,319 4,533 5,332 17,529 18,541 18,822 19,827 20,231 21,273 모듈사업매출합계 7,215 7,215 6,889 8,397 7,677 8,207 7,137 8,192 7,971 8,455 7,804 8,476 27,022 28,864 29,716 31,213 32,707 34,244 [ 장기고마진모듈부품증가 ] [ 현대기아차운행댓수증가 ] A/S 매출증가기대 (%) 모듈사업영업이익률 ( 좌축 ) 8 핵심부품매출비중 ( 우축 ) 7 6 5 (%) 40 38 36 (mil unit) 60 50 40 30 20 Total HMG's UIO (LHS) YoY (RHS) (%) 20 15 10 5 ( 조원 ) 8 7 6 5 A/S 사업매출액 ( 좌축 ) YoY ( 우축 ) (%) 8 6 4 2 4 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 34 10 06 07 08 09 10 11 12 13 0 4 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 0 자료 : 현대모비스, 현대증권 73
현대모비스해외법인별매출추이및 ADAS 현황 [ 분기별 ] ( 백만달러 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 미주 모듈 1,396 1,379 1,435 1,335 1,347 1,384 1,417 1,325 1,404 1,556 1,558 교체부품 326 327 354 359 394 433 431 417 435 464 477 합계 1,772 1,656 1,789 1,693 1,741 1,817 1,848 1,742 1,839 2,020 2,035 YoY(%) 모듈 10.4 (2.1) 7.7 2.8 (3.5) 0.4 (1.3) (0.7) 4.2 12.4 10.0 교체부품 21.6 19.3 15.3 23.4 20.9 32.4 21.8 16.2 10.4 7.2 10.7 합계 15.7 (1.6) 9.1 6.5 (1.7) 9.7 3.3 2.9 5.6 11.2 10.1 유럽 모듈 784 819 688 705 683 741 728 1,470 861 922 878 교체부품 245 258 258 243 215 224 228 404 239 241 254 합계 1,029 1,077 946 948 898 965 956 1,874 1,099 1,163 1,132 YoY(%) 모듈 21.6 18.4 3.9 (6.4) (12.9) (9.5) 5.8 108.5 26.0 24.4 20.6 교체부품 12.4 8.4 5.3 (5.4) (12.2) (13.2) (11.6) 66.4 11.0 7.5 11.6 합계 19.4 15.7 4.3 (6.1) (12.7) (10.4) 1.1 97.7 22.4 20.5 18.5 중국 모듈 2,446 2,382 2,395 2,819 2,438 2,107 1,791 2,873 2,180 2,187 1,990 교체부품 205 206 201 200 199 213 189 216 205 216 197 합계 2,651 2,588 2,596 3,019 2,637 2,320 1,980 3,088 2,385 2,403 2,187 YoY(%) 모듈 12.4 10.4 9.9 10.1 (0.3) (11.5) (25.2) 1.9 (10.6) 3.8 11.1 교체부품 12.0 10.8 5.2 3.6 (2.9) 3.4 (6.0) 7.9 3.2 1.4 4.3 합계 12.4 10.5 9.5 9.7 (0.5) (10.4) (23.7) 2.3 (9.6) 3.6 10.5 기타 모듈 170 167 196 200 194 192 231 231 215 212 244 교체부품 171 184 170 180 188 193 187 189 196 199 197 합계 341 351 366 380 382 385 418 420 411 411 441 YoY(%) 모듈 (6.1) (10.7) 22.5 25.0 14.1 15.0 17.9 15.5 10.8 10.4 5.6 교체부품 4.3 3.4 9.0 8.4 9.9 4.9 10.0 5.0 4.3 3.1 5.3 합계 (1.2) (3.8) 15.8 16.6 12.0 9.7 14.2 10.5 7.6 6.8 5.5 단순합계 모듈 4,796 4,747 4,714 5,059 4,662 4,424 4,167 5,899 4,659 4,877 4,670 교체부품 947 975 983 982 996 1,063 1,035 1,226 1,075 1,120 1,126 합계 5,743 5,722 5,697 6,040 5,658 5,487 5,202 7,125 5,734 5,997 5,795 YoY(%) 모듈 12.4 6.8 8.7 6.0 (2.8) (6.8) (11.6) 16.6 (0.1) 10.2 12.1 교체부품 13.7 11.3 9.2 8.4 5.2 9.0 5.3 24.9 7.9 5.3 8.8 합계 12.7 7.5 8.8 6.4 (1.5) (4.1) (8.7) 18.0 1.3 9.3 11.4 [ 지역별비중 - 해외만 ] 1. 모듈사업미주 29.1% 29.0% 30.4% 26.4% 28.9% 31.3% 34.0% 22.5% 30.1% 31.9% 33.4% 유럽 16.3% 17.3% 14.6% 13.9% 14.7% 16.7% 17.5% 24.9% 18.5% 18.9% 18.8% 중국 51.0% 50.2% 50.8% 55.7% 52.3% 47.6% 43.0% 48.7% 46.8% 44.8% 42.6% 기타 3.5% 3.5% 4.2% 4.0% 4.2% 4.3% 5.5% 3.9% 4.6% 4.3% 5.2% 2. 교체부품사업미주 34.4% 33.5% 36.0% 36.6% 39.6% 40.7% 41.6% 34.0% 40.5% 41.4% 42.4% 유럽 25.9% 26.5% 26.2% 24.7% 21.6% 21.1% 22.0% 33.0% 22.2% 21.5% 22.6% 중국 21.6% 21.1% 20.4% 20.4% 20.0% 20.0% 18.3% 17.6% 19.1% 19.3% 17.5% 기타 18.1% 18.9% 17.3% 18.3% 18.9% 18.2% 18.1% 15.4% 18.2% 17.8% 17.5% [ 현지통화기준. 백만단위 ] 2014 누적 2015 누적 유럽 모듈 2,256 607 669 655 2,727 765 823 741 ( 백만유로 ) 교체부품 756 191 203 205 807 212 211 245 합계 3,012 798 872 860 3,534 977 1,034 986 YoY(%) 모듈 20.9 26.0 23.0 13.1 교체부품 6.7 11.0 3.9 19.5 합계 17.3 22.4 18.6 14.7 중국 모듈 61,873 15,227 13,066 11,383 56,726 13,619 15,746 14,717 ( 백만위안 ) 교체부품 5,001 1,242 1,323 1,197 1,271 1,282 1,318 1,325 합계 66,874 16,469 14,389 12,580 57,997 14,901 17,064 16,042 YoY(%) 모듈 (8.3) (10.6) 20.5 29.3 교체부품 (74.6) 3.2 (0.4) 10.7 합계 (13.3) (9.5) 18.6 27.5 만도 모비스 제품기능수주확정차종또는설명대략단가 SPAS 자동주차 SCC 크루즈컨트롤 MD 아반떼 (10 년 8 월 ), 그랜저 HG(10 년 12 월 ), SO (10 년 12 월 ), 카렌스후속 (13 년 7 월 ), K9, LF 소나타 그랜저 HG (10 년 12 월 ), i40 (11 년 4 월 ), K9 (12 년 3 월 ), CEED (12 년 3 월 ), 제네시스 10 만원 55 만원 LKAS 차선이탈방지 i30 (11 년 7 월 ), 싼타페 DM (12 년 4 월 ) 20~30 만원 BSD Air Sus 사각지대시야확보 K9 (12 년 3 월 ), 제네시스, LF 소나타 에어서스펜션 EPB 전자브레이크 DH 제네시스 CBS, ABS, ESC BSD SCC SPAS EPS(MDPS) Air Sus EPB LKAS 해외업체와만도가분담. 모비스는통합모듈조립. 모하비부터공급. 점유율은타제품과비슷 ( 제네시스 ) 주로해외차종에. 케이블타입은중국차종에. 모터타입은 i40, SO, GM 알파등수주 옵션율 10% 미만 5년뒤 600~700억원. GP 마진 20~30% 전장패키지하면 7~80만원 자동주차옵션율 1% 가정. 실제현재 5% 정도 ESC MDPS LF 소나타 SPAS 일반조향장치 CBS, ABS, ESC BSD SCC EPS(MDPS) Air Sus EPB 15-20만원 25만원 74
현대모비스상세재무제표 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 35,126.6 36,019.7 37,864.1 39,693.8 41,597.9 현금및현금성자산 2,911.4 2,497.9 3,473.9 4,238.4 8,072.8 매출원가 30,003.4 30,871.9 32,289.5 33,429.0 34,942.3 단기금융자산 5,788.4 4,301.9 4,603.0 5,293.5 5,357.5 매출총이익 5,123.2 5,147.8 5,574.6 6,264.8 6,655.6 매출채권 6,075.1 6,265.0 6,640.9 6,973.0 7,057.4 판매비와관리비 1,982.0 2,213.3 2,401.2 2,503.5 2,654.2 재고자산 2,390.9 2,562.3 2,716.1 2,821.1 2,855.3 기타영업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타유동자산 461.2 297.7 312.6 324.7 328.7 영업이익 3,141.2 2,934.6 3,173.4 3,761.3 4,001.4 유동자산 17,626.9 15,924.8 17,746.5 19,650.6 23,671.6 EBIT D A 3,638.2 3,476.0 3,815.2 4,442.9 4,630.0 투자자산 13,601.6 12,823.0 13,464.2 14,406.7 14,581.1 영업외손익 1,517.8 1,278.1 1,298.9 1,190.2 1,288.8 유형자산 4,434.9 7,946.7 8,457.0 8,605.1 8,051.0 금융손익 73.0 (59.2) 201.8 88.0 148.0 무형자산 967.3 931.0 965.1 1,005.4 930.8 지분법손익 1,441.0 1,256.9 1,165.7 1,102.2 1,140.8 이연법인세자산 40.4 50.5 48.5 48.5 48.5 기타영업외손익 3.8 80.3 (68.6) 0.0 0.0 기타비유동자산 2,079.9 98.7 107.6 700.3 700.3 세전이익 4,659.0 4,212.7 4,472.3 4,951.5 5,290.2 비유동자산 21,124.1 21,850.0 23,042.4 24,765.9 24,311.7 법인세비용 1,180.7 1,131.1 1,159.4 1,254.2 1,340.0 자산총계 39,111.9 37,774.8 40,788.9 44,416.6 47,983.3 당기순이익 3,392.5 3,040.0 3,312.9 3,697.3 3,950.2 지배기업순이익 3,422.4 3,055.4 3,305.8 3,694.1 3,946.4 매입채무 4,579.6 4,444.2 4,666.4 4,846.9 4,905.6 총포괄이익 3,246.7 2,976.0 2,942.2 3,697.3 3,950.2 단기금융부채 1,732.4 1,914.1 1,875.8 1,948.4 1,972.0 지배기업총포괄이익 3,254.0 2,993.0 2,935.3 3,694.1 3,946.4 단기충당부채 141.1 190.2 188.4 195.7 198.1 순비경상손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타유동부채 1,421.5 1,742.1 1,725.3 1,792.0 1,813.7 수정순이익 3,422.4 3,055.4 3,305.8 3,694.1 3,946.4 유동부채 7,874.6 8,290.6 8,455.9 8,783.0 8,889.3 장기금융부채 1,128.0 1,307.7 1,548.0 1,548.0 1,548.0 현금흐름표 장기충당부채 88.9 89.1 88.2 91.7 92.8 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 퇴직급여부채 79.8 33.0 32.7 34.0 34.4 당기순이익 3,392.5 3,040.0 3,312.9 3,697.3 3,950.2 이연법인세부채 2,134.1 2,292.3 2,270.1 2,358.0 2,386.5 유무형자산상각비 497.0 541.4 641.8 681.6 628.7 기타비유동부채 93.7 85.9 85.0 88.3 89.4 기타비현금손익조정 137.9 705.4 136.3 152.0 199.2 비유동부채 3,524.5 3,808.0 4,024.2 4,119.9 4,151.1 운전자본투자 (2,843.7) 444.8 (575.2) (194.7) (39.8) 부채총계 15,825.8 12,098.6 12,480.1 12,902.9 13,040.4 기타영업현금흐름 (337.0) (379.8) (1,069.0) (1,166.4) (1,311.5) 영업활동현금흐름 846.6 4,351.9 2,446.7 3,169.8 3,426.8 자본금 491.1 491.1 491.1 491.1 491.1 설비투자 (1,046.8) (4,047.2) (1,386.7) (750.0) 0.0 자본잉여금 1,383.6 1,392.7 1,401.8 1,401.8 1,401.8 무형자산투자 (38.0) (53.9) (83.0) (120.0) 0.0 기타자본항목 (142.4) (377.6) (364.5) (364.5) (364.5) 단기금융자산증감 592.0 768.0 63.9 (690.5) (64.1) 기타포괄손익누계액 (597.0) (696.3) (1,048.1) (1,048.1) (1,048.1) 투자자산증감 313.1 (1,599.0) (143.0) (942.5) (174.4) 이익잉여금 22,027.5 24,811.9 27,767.9 30,969.5 34,395.0 기타투자현금흐름 (6.9) (16.6) (16.1) (592.7) 0.0 지배기업자본총계 23,162.7 25,621.8 28,248.2 31,449.8 34,875.3 투자활동현금흐름 (186.6) (4,948.6) (1,564.9) (3,095.7) (238.5) 금융부채증감 (68.5) 483.9 323.4 72.6 23.6 비지배지분 123.4 54.5 60.6 63.8 67.6 자본의증감 (4.1) (234.7) 0.0 0.0 0.0 자본총계 23,286.1 25,676.2 28,308.8 31,513.6 34,942.9 배당금당기지급액 (189.6) (292.3) (331.7) (492.5) (520.9) 기타재무현금흐름 40.0 212.9 251.4 1,110.2 1,143.4 부채와자본총계 39,111.9 37,774.8 40,788.9 44,416.5 47,983.3 재무활동현금흐름 (222.3) 169.8 243.1 690.3 646.1 기타현금흐름 (2.1) 13.4 (149.0) 0.0 0.0 주당지표 현금의증가 ( 감소 ) 435.6 (413.6) 976.0 764.5 3,834.4 ( 원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 기초현금및현금성자산 2,475.8 2,911.4 2,497.9 3,473.9 4,238.4 EPS 35,821 32,144 34,931 39,006 41,670 기말현금및현금성자산 2,911.4 2,497.9 3,473.9 4,238.4 8,072.8 수정EPS 35,821 32,144 34,931 39,006 41,670 주당순자산 (BPS) 242,436 270,935 298,277 332,083 368,253 총영업현금흐름 3,049.0 2,802.2 2,635.6 3,276.5 3,318.6 주당매출액 (SPS) 367,677 378,938 400,101 419,133 439,238 잉여현금흐름 (956.2) (2,946.4) 580.3 1,625.8 3,281.0 주당총영업현금흐름 (GCFPS) 31,915 29,480 27,850 34,597 35,041 순현금흐름 2,077.6 (6,327.4) 1,075.1 1,382.4 3,874.9 주당배당금 3,000 3,500 5,200 5,500 5,500 순현금 ( 순차입금 ) 5,839.5 3,578.0 4,653.1 6,035.4 9,910.4 수정EPS 성장률 (3년 CAGR, %) (0.8) 2.9 9.0 (0.8) (2.9) 성장성및수익성비율 주주가치및재무구조 (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 매출액성장률 2.7 2.5 5.1 4.8 4.8 ROE 15.8 12.5 12.3 12.4 11.9 영업이익성장률 7.4 (6.6) 8.1 18.5 6.4 ROA 9.3 8.0 8.5 8.7 8.6 EBITDA 성장률 4.4 (4.5) 9.8 16.5 4.2 ROIC 26.7 20.9 16.6 20.1 20.5 지배기업순이익성장률 0.0 (10.7) 8.2 11.7 6.8 WACC 12.5 4.1 5.8 5.7 5.7 수정순이익성장률 0.0 (10.7) 8.2 11.7 6.8 ROIC/WACC ( 배 ) 2.1 5.1 2.9 3.5 3.6 영업이익률 8.9 8.1 8.4 9.5 9.6 경제적이익 (EP, 십억원 ) 1,428.1 1,845.1 1,324.8 1,885.9 1,926.3 EBITDA이익률 10.4 9.7 10.1 11.2 11.1 부채비율 68.0 47.1 44.1 40.9 37.3 당기순이익률 9.7 8.4 8.7 9.3 9.5 순금융부채비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 수정순이익률 9.7 8.5 8.7 9.3 9.5 이자보상배율 ( 배 ) 110.5 102.1 125.3 0.0 0.0 참고 : 수정 EPS =[( 수정순이익 - 우선주귀속순이익 ) + ( 세후희석관련손익조정분 )] / ( 보통주수정평균희석주식수 ), 수정순이익 =( 지배기업순이익 ) - ( 순비경상손익 ) 순비경상손익 : 세후비경상항목의손익 ( 지배기업에귀속된비경상항목으로서외환관련손익, 파생관련손익, 평가손익, 일회성손익, 중단사업손익등을포함 ) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-I = 개별재무제표, IFRS-S = 별도재무제표자료 : 현대모비스, 현대증권 75
만도 [204320, BUY, TP 300,000 원 ] 사업 : 제동 45%, 조향 31%, 현가장치 19%, ADAS ( 스마트카관련 ) 5% Valuation : 2016년예상 PER 12.6배 장기성장성과배당매력긍정적. 전자부품매출증가세와해외수주증가세 투자포인트요약 해외수주증가세지속 : 스마트카와연비향상에따른부품원가상승으로, 완성차업체들소싱다변화추진강화 전장부품비중증가세. 3세대전자부품 ( 자동주차, 차선이탈경고, 스마트크루즈등 ) 도의미있는성장중. 중국로컬업체들품질향상니즈강해중국수주증가세는이어질듯 : 중국로컬업체들은품질과기술향상이당장생존의문제 현대기아차 1분기생산부진으로동반실적부진. 2, 3분기중국생산증가로개선. 4분기실적호조예상 장기적으로중국자동차시장성장률둔화에따른우려도상존하지만, 급격한이익률둔화는없을듯 중국도스마트카에대한의지강해. 동사중국으로부터스마트카수주기회확대될전망 점진적인주가상승지속기대 만도 (2 0 4 3 2 0) 주가 (12/2) K RW248,500 결산기말 ( 적용기준 ) 12/14A (IFRS-C) 12/15A (IFRS-C) 12/16F (IFRS-C) 12/17F (IFRS-C) 12/18F (IFRS-C) 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EP S ( 원 ) 수정 EPS ( 원 ) PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBI TDA ( 배 ) 목표주가 배당수익률 (%) KRW300,000 ROE (%) ROIC (%) 자료 : 만도, 현대증권 76
만도실적전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 2013E 2014E 2015 2016F 2017F 2018F 매출액 1,269 1,321 1,278 1,431 1,366 1,440 1,357 1,467 4,972 5,049 5,299 5,630 6,107 6,620 YoY (%) (0.5) 5.0 7.5 7.9 7.7 9.0 6.2 2.5 1.5 4.9 6.2 8.5 8.4 매출원가 1,095 1,137 1,101 1,214 1,185 1,247 1,149 1,246 4,265 4,341 4,548 4,828 5,243 5,671 매출원가율 (%) 86.3 86.1 86.2 84.8 86.7 86.6 84.7 84.9 85.8 86.0 85.8 85.7 85.9 85.7 판매관리비 114 118 114 140 125 128 133 132 421 433 485 518 524 568 판관비율 (%) 9.0 8.9 8.9 9.8 9.2 8.9 9.8 9.0 8.5 8.6 9.2 9.2 8.6 8.6 기타영업손익 0 0 0 (0) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 영업이익 60 66 63 77 56 65 75 89 287 276 266 285 339 381 영업이익률 (%) 4.7 5.0 4.9 5.4 4.1 4.5 5.5 6.1 5.8 5.5 5.0 5.1 5.6 5.8 YoY (%) (23.8) (18.1) 2.6 37.3 (6.1) (1.4) 18.9 15.1 (3.9) (3.8) 7.2 19.2 12.4 영업외손익 (18) (9) (21) (16) (4) (12) (13) (4) (70) (52) (63) (34) (17) (14) 관계기업투자손익 (0) (5) 1 2 3 (0) 2 (7) (8) 6 7 7 금융손익 ( 이자, 배당등 ) (5) (8) (21) (8) (3) (10) (2) (7) (33) (46) (21) (24) (21) 외환관련손익 (5) 1 0 (7) 3 (0) 0 1 (5) (15) 3 0 0 기타 (4) (2) 5 (2) (5) (6) (12) 0 (6) 6 (23) 0 0 세전이익 42 56 42 62 52 52 62 85 217 224 201 251 322 368 법인세 14 18 16 23 11 7 17 23 39 60 72 57 74 85 법인세율 (%) 34.3 31.4 37.6 36.8 20.9 13.5 26.8 26.8 17.8 26.7 35.6 22.8 23.0 23.0 당기순이익 27 39 26 39 41 45 45 62 179 164 130 194 248 283 지배주주순이익 27 38 26 37 40 43 42 60 179 164 126 185 248 283 YoY (%) -49.9 7.9-37.1 15.3 46.0 11.8 64.5 64.4 (8.2) (23.3) 47.1 34.0 14.2 평균원 / 달러 1,100 1,098 1,168 1,158 1,201 1,163 1,121 1,130 1,130 1,156 1,108 1,127 1,095 1,053 평균원 / 유로 1,239 1,214 1,299 1,268 1,325 1,313 1,251 1,253 1,232 1,535 1,545 1,458 1,458 1,458 총주식수 ( 천주 ) 9,391 9,391 9,365 9,365 9,366 EPS ( 원 ) 17,473 13,394.67 19,756 26,473 30,222 현재주가 ( 원 ) 183,500 158,000 248,500 248,500 248,500 현재 PER ( 배 ) 10.5 11.8 12.6 9.4 8.2 배당성향 (%) 11.4 30.5 25.0 25.0 25.0 주당배당금 ( 원 ) 2,000 4,800 4,933 6,618 7,555 배당수익률 (%) 1.1 3.0 2.0 2.7 3.0 배당금총액 ( 십억원 ) 19 38 46 62 71 자료 : 만도, 현대증권 77
고객별매출추이 해외고객증가 비현대매출증가로견조한성장세이어질듯 주고객인현대기아차, GM 향은성숙기. 반면, 중국로컬, 유럽계 ( 중국 JV), 일본등의신규고객수주는고성장 중국로컬기업의절반을차지하는 Geely, 해외공장 ( 브라질 ) 등이당초예상보다는부진했으나, 개선예상 고객별매출 ( 조원 ) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F HMG 1.5 1.7 2.1 2.6 2.8 3.0 2.9 3.0 3.1 3.1 3.3 3.5 3.6 GM 0.5 0.5 0.8 0.9 1.1 1.1 1.0 1.0 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 China local 0.0 0.0 0.1 0.2 0.3 0.2 0.5 0.6 0.8 0.9 1.1 1.4 1.7 Europe 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.2 0.3 0.3 0.4 0.5 0.5 0.6 Others 0.4 0.5 0.7 0.9 0.9 1.1 0.5 0.4 0.4 0.5 0.6 0.6 0.7 Total 2.4 2.7 3.6 4.6 5.1 5.6 5.0 5.3 5.6 6.1 6.6 7.3 7.9 YoY (%) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F HMG 15.4 12.9 22.3 25.6 8.5 6.5-2.5 3.0 1.3 2.8 4.8 5.2 3.2 GM 0.0 5.8 45.8 16.7 20.0 2.8-13.6 3.5 4.1 6.2 7.8 7.2 6.9 China local 86.8 96.3 80.0-10.3 108.4 20.0 35.0 15.2 17.3 25.0 22.0 Europe 55.9 25.0 25.0 28.0 18.0 15.0 13.2 Others 0.0 15.9 52.2 29.0-2.3 29.2-60.5-5.1-5.6 28.0 8.0 9.0 8.0 Total 9.1 13.6 32.9 25.8 10.9 11.4-10.4 4.9 6.2 8.5 8.4 9.9 8.6 고객별비중 (%) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F HMG 62.5 62.1 57.1 57.0 55.7 53.3 58.0 56.9 54.3 51.4 49.7 47.6 45.2 GM 20.8 19.4 21.3 19.7 21.3 19.7 19.0 18.7 18.4 18.0 17.9 17.4 17.2 China local 0.0 1.5 2.1 3.3 5.3 4.3 10.0 11.4 14.5 15.4 16.7 19.0 21.3 Europe 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2.3 4.0 4.8 5.6 6.6 7.2 7.5 7.9 Others 16.7 17.0 19.5 20.0 17.6 20.4 9.0 8.1 7.2 8.5 8.5 8.4 8.4 주 ) * 중국로컬 : 절반이길리기차. 그외에장안기차, 상하이기차등 * 유럽 : 폭스바겐, BMW, Fiat 등 ( 상당수는중국 JV 향 ) * 이란 13 년 1 천억원매출. 1 분기 200 억후반. 14 년월 100 억원수준 ( 현지부품사인크루즈통해납품 ) * 중국지역고객비중 : 현대차 29%, 기아차 22%, 상하이기차 16%, 길리기차 12%. ( 향후장성기차 ( 연 75 만대 ), 장안기차도기대 ) * 기타 : 마이스터 (2013 년까지만 ), 인도, 브라질, 이란등 78
만도제품별매출추이및전망 [ 제품별연결매출 ] ( 십억원 ) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 제동장치조향장치 CBS CSS 1,016 800 1,280 821 1,366 860 1,448 766 1,470 746 1,516 689 1,605 738 1,697 772 1,775 770 1,906 778 2,003 828 ABS EPS 500 260 807 410 911 557 924 766 901 913 858 927 906 1,002 998 1,107 1,125 1,242 1,267 1,392 1,390 1,541 현가장치 Suspesion 540 684 708 755 898 1,033 1,070 1,131 1,134 1,184 1,183 Iron 14 27 25 11 10 11 11 6 7 7 8 기타 ADAS 3 23 30 56 96 138 259 318 444 589 743 기타 491 508 602 907 15 127 39 78 124 151 203 총전장관련매출 763 1,240 1,498 1,746 1,910 1,924 2,168 2,422 2,810 3,248 3,674 고마진전장매출 511 835 931 962 914 952 1,132 1,281 1,526 1,805 2,084 총매출액 3,624 4,560 5,059 5,634 5,049 5,299 5,630 6,107 6,620 7,275 7,899 [ 제품별연결매출비중 ] 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 제동장치조향장치 CBS CSS 29.0% 21.0% 28.1% 18.0% 27.0% 17.0% 25.7% 13.6% 29.1% 14.8% 28.6% 13.0% 28.5% 13.1% 27.8% 12.6% 26.8% 11.6% 26.2% 10.7% 25.4% 10.5% ABS EPS 14.0% 7.0% 17.7% 9.0% 18.0% 11.0% 16.4% 13.6% 17.8% 18.1% 16.2% 17.5% 16.1% 17.8% 16.3% 18.1% 17.0% 18.8% 17.4% 19.1% 17.6% 19.5% 현가장치 Suspesion 16.0% 15.0% 14.0% 13.4% 17.8% 19.5% 19.0% 18.5% 17.1% 16.3% 15.0% Iron 0.4% 0.6% 0.5% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 기타 ADAS 0.1% 0.5% 0.6% 1.0% 1.9% 2.6% 4.6% 5.2% 6.7% 8.1% 9.4% 기타 12.5% 11.1% 11.9% 16.1% 0.3% 2.4% 0.7% 1.3% 1.9% 2.1% 2.6% 총전장관련매출비중 21.1% 27.2% 29.6% 31.0% 37.8% 36.3% 38.5% 39.7% 42.4% 44.6% 46.5% 고마진전장매출비중 14.1% 18.3% 18.4% 17.1% 18.1% 18.0% 20.1% 21.0% 23.1% 24.8% 26.4% 저마진매출비중 85.9% 81.7% 81.6% 82.9% 81.9% 82.0% 79.9% 79.0% 76.9% 75.2% 73.6% 주 ) ADAS 는 SCC. SPAS, BSD, LKS 등 44.6% 44.1% 43.8% 43.6% 43.0% 자료 : 만도, 현대증권 79
만도신규수주추이 만도신규수주추이 신규수주 06 07 08 09 10 11 12 13 14 (%, 조원 ) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 2016F HMC group 1.6 1.2 2.0 3.0 2.1 2.7 1.9 3.3 4.0 GM 1.0 1.4 1.0 0.7 1.4 1.7 1.5 1.1 1.9 China local 0.2 0.2 0.2 0.1 0.3 1.0 0.9 1.5 1.5 Europe 0.2 0.5 0.4 0.3 0.5 2.3 Others 0.2 0.6 0.0 0.2 0.4 0.4 0.7 1.0 0.3 Total 3.0 3.4 3.2 4.3 4.9 6.1 5.3 7.4 10.1 11.0 8.5 YoY (%) 13.3 (4.7) 33.6 12.7 25.1 (13.9) 41.0 36.5 8.9 (22.7) 고객별수주비중 (%, 조원 ) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E HMC group 53% 35% 62% 70% 43% 44% 35% 45% 40% GM 33% 41% 31% 16% 29% 28% 29% 15% 19% China local 7% 6% 6% 3% 7% 16% 17% 20% 15% Europe 0% 0% 0% 5% 11% 6% 6% 7% 23% Others 7% 18% 1% 4% 9% 6% 13% 14% 3% 주 1: 08 년수주감소했으나, 그때당시고객사들의보수적인장기생산전망때문주 2: 12 년 7.3 조원정도예상했으나, 4 분기현대차투싼, 스포티지후속수주 (1 조원가량 ) 13 년으로기간이월. GM 도일부이월. 이란은연간 3 천억가량매출및수주있었으나 12 년경제재제로중단. 14 년재개주 3 : 기타는인도, 이란, 브라질, 일본등 < 2014 년유럽, 미국계해외수주현황 > 업체 부품 차종 매출시기 폭스바겐 캘리퍼 골프, 폴로 ( 독일일부 ) 2012년부터 BMW 캘리퍼 2012년부터 푸조 캘리퍼 2015년부터 피아트 캘리퍼 2015년부터 포드 캘리퍼 2015년부터 크라이슬러 캘리퍼 2015년초수주 * 현대차, 지엠, 중국외에유럽은대부분캘리퍼그다음은마스터, 부스터, 그후에 ABS, ESC 패키지로기대 80
만도지역별실적추이 현대기아차의중국판매부진과높은중국비중으로인해, 15년 3분기실적악화우려했으나, 양호했음 이는동사의다변화와중국자동차업체들의선전때문 ( 중국에서의비현대비중은약 50%, 중국로컬비중 28%) 장기적으로중국에서의수익성은떨어지겠지만, 물량증가효과로실적증가세는이어질전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 2013 2014 2015 2016F 2017F 한국매출액 766 805 729 835 712 786 734 3,184 3,143 영업이익 18 26 26-4 -1 11 65 영업이익률 (%) 2.3 3.3 3.5-0.5-0.2 1.4 2.1 중국매출액 351 313 314 453 405 400 403 1,274 1,437 현대기아차포함해외업체 249 214 202 302 272 250 253 994 992 중국로컬업체 102 99 112 151 133 150 151 280 445 영업이익 37 33 35 68 42 44 172 영업이익률 (%) 10.5 10.5 11.0 14.9 10.5 11.0 12.0 미국매출액 254 259 275 236 264 283 278 990 1,024 영업이익 5 5 4 19 7 6 33 영업이익률 (%) 1.8 1.7 1.6 8.1 2.6 2.3 3.2 기타매출액 112 118 136 148 150 152 156 416 513 인도 77 74 93 100 101 96 102 284 345 유럽, 남미등 35 44 43 48 49 56 54 132 167 영업이익 0 1 2 3 5 5 5 영업이익률 (%) -0.4 0.6 1.3 1.8 3.6 3.6 0.9 내부거래 (214) (173) (175) (241) (165) (181) (216) (803) YoY 매출증가율 (%) 한국 (7.9) (3.6) 0.3 0.1 (7.1) (2.3) 0.8 (1.3) 중국 12.5 4.3 7.9 21.3 15.3 28.0 28.6 12.8 미국 1.7 6.6 17.2 (10.7) 3.9 9.1 1.4 3.4 기타 9.2 13.6 33.5 25.6 34.3 29.2 15.0 23.2 81
만도의자율주행차개발개요 만도의자율주행차개발방향 자료 : 만도 82
만도상세재무제표 포괄손익계산서 재무상태표 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) ( 적용기준 ) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 1,721.4 5,299.2 5,630.4 6,106.6 6,620.5 현금및현금성자산 160.4 199.8 680.4 1,078.5 1,528.5 매출원가 1,487.1 4,548.1 4,827.6 5,243.4 5,670.8 단기금융자산 123.0 23.4 24.0 25.0 27.1 매출총이익 234.3 751.1 802.7 863.2 949.7 매출채권 999.3 1,242.2 1,273.3 1,324.9 1,436.3 판매비와관리비 155.1 485.5 518.0 524.0 568.4 재고자산 324.9 321.2 329.2 342.6 371.4 기타영업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타유동자산 157.2 159.8 163.8 170.4 184.8 영업이익 79.3 265.6 284.7 339.2 381.3 유동자산 1,764.7 1,946.4 2,470.8 2,941.4 3,548.1 EBITDA 151.1 490.3 509.7 546.5 570.1 투자자산 100.7 113.9 116.7 121.5 131.7 영업외손익 (19.1) (64.5) (33.7) (17.3) (13.7) 유형자산 1,710.4 1,784.2 1,712.0 1,534.9 1,376.2 금융손익 (21.1) (46.4) (17.3) (24.0) (21.0) 무형자산 127.6 157.1 204.7 214.5 184.5 지분법손익 (6.0) (7.9) 6.4 6.7 7.3 이연법인세자산 87.9 105.1 122.0 134.2 134.2 기타영업외손익 8.0 (10.2) (22.8) 0.0 0.0 기타비유동자산 55.3 53.2 58.0 65.0 65.0 세전이익 60.1 201.2 251.1 322.0 367.6 비유동자산 2,081.8 2,213.4 2,213.4 2,070.1 1,891.5 법인세비용 12.2 71.6 57.3 74.1 84.5 자산총계 3,846.5 4,159.8 4,684.2 5,011.5 5,439.6 당기순이익 47.9 129.6 193.8 247.9 283.1 지배기업순이익 47.5 125.8 185.0 247.9 283.1 매입채무 891.2 963.0 987.1 1,027.1 1,113.5 총포괄이익 26.2 95.5 151.3 247.9 283.1 단기금융부채 713.6 664.7 681.4 708.9 768.6 지배기업총포괄이익 23.7 91.3 146.2 247.9 283.1 단기충당부채 15.5 17.1 17.5 18.2 19.8 순비경상손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타유동부채 272.2 291.6 298.9 311.0 337.1 수정순이익 47.5 125.8 185.0 247.9 283.1 유동부채 1,892.4 1,936.4 1,984.8 2,065.2 2,239.0 장기금융부채 603.5 572.6 942.4 976.4 976.4 현금흐름표 장기충당부채 17.0 15.2 15.6 16.2 17.6 ( 십억원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 퇴직급여부채 181.2 210.2 215.4 224.2 243.0 당기순이익 47.9 129.6 193.8 247.9 283.1 이연법인세부채 12.4 18.4 18.8 19.6 21.2 유무형자산상각비 71.9 224.7 225.0 207.2 188.8 기타비유동부채 41.8 41.3 42.3 44.1 47.8 기타비현금손익조정 47.1 126.0 94.2 67.3 77.2 비유동부채 855.9 857.7 1,234.5 1,280.4 1,305.9 운전자본투자 21.6 (215.5) (78.4) (18.7) (40.5) 부채총계 2,748.3 2,794.1 3,219.4 3,345.6 3,545.0 기타영업현금흐름 26.5 82.4 51.7 (85.5) (82.9) 영업활동현금흐름 167.1 217.6 354.5 418.3 425.7 자본금 47.0 47.0 47.0 47.0 47.0 설비투자 (127.4) (265.2) (183.9) 0.0 0.0 자본잉여금 962.2 962.2 601.8 601.8 601.8 무형자산투자 (22.1) (61.1) (77.6) (40.0) 0.0 기타자본항목 0.4 199.3 199.3 199.3 199.3 단기금융자산증감 0.0 0.0 (10.1) (1.0) (2.1) 기타포괄손익누계액 8.1 (17.8) (66.8) (66.8) (66.8) 투자자산증감 (49.9) 75.0 9.6 (4.7) (10.2) 이익잉여금 40.1 131.2 634.5 835.6 1,064.3 기타투자현금흐름 9.9 2.6 (40.7) (7.0) 0.0 지배기업자본총계 1,057.8 1,321.9 1,415.8 1,616.9 1,845.7 투자활동현금흐름 (189.5) (248.6) (302.8) (52.7) (12.3) 금융부채증감 7.7 (101.0) 417.8 61.6 59.7 비지배지분 40.3 43.8 49.0 49.0 49.0 자본의증감 (5.2) 0.0 0.0 0.0 0.0 자본총계 1,098.1 1,365.8 1,464.8 1,665.9 1,894.6 배당금당기지급액 0.0 (18.7) (52.3) (46.8) (54.3) 기타재무현금흐름 0.0 190.8 72.1 17.8 31.3 부채와자본총계 3,846.4 4,159.9 4,684.2 5,011.5 5,439.6 재무활동현금흐름 2.5 71.1 437.6 32.6 36.6 기타현금흐름 7.4 (0.7) (8.7) 0.0 0.0 주당지표 현금의증가 ( 감소 ) (12.5) 39.4 480.6 398.1 449.9 ( 원 ) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 기초현금및현금성자산 172.9 160.4 199.8 680.4 1,078.5 EPS 15,333 13,433 19,756 26,473 30,225 기말현금및현금성자산 160.4 199.8 680.4 1,078.5 1,528.5 수정EPS 15,333 13,433 19,756 26,473 30,225 주당순자산 (BPS) 112,955 141,159 151,184 172,657 197,082 총영업현금흐름 105.8 391.9 427.8 456.8 483.9 주당매출액 (SPS) 555,289 565,855 601,217 652,073 706,942 잉여현금흐름 5.7 (150.1) 84.3 393.4 448.4 주당총영업현금흐름 (GCFPS) 34,123 41,845 45,678 48,780 51,670 순현금흐름 (11.0) 19.6 94.8 337.5 392.4 주당배당금 2,000 4,800 5,000 5,800 5,800 순현금 ( 순차입금 ) (1,033.7) (1,014.1) (919.3) (581.8) (189.4) 수정EPS 성장률 (3년 CAGR, % NA 20.0 31.0 17.8 9.9 성장성및수익성비율 주주가치및재무구조 (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F (%) 12/14A 12/15A 12/16F 12/17F 12/18F 매출액성장률 (69.4) 207.8 6.3 8.5 8.4 ROE 3.5 10.6 13.5 16.3 16.3 영업이익성장률 (74.7) 234.9 7.2 19.1 12.4 ROA 1.3 4.0 4.4 5.1 5.4 EBITDA 성장률 (70.6) 224.5 4.0 7.2 4.3 ROIC 1.5 7.4 8.5 10.8 13.7 지배기업순이익성장률 (73.3) 164.8 47.1 34.0 14.2 WACC 9.7 3.7 3.8 3.8 3.7 수정순이익성장률 (73.3) 164.8 47.1 34.0 14.2 ROIC/WACC ( 배 ) 0.2 2.0 2.2 2.9 3.7 영업이익률 4.6 5.0 5.1 5.6 5.8 경제적이익 (EP, 십억원 ) (192.4) 88.1 111.4 159.9 212.0 EBITDA이익률 8.8 9.3 9.1 8.9 8.6 부채비율 250.3 204.6 219.8 200.8 187.1 당기순이익률 2.8 2.4 3.4 4.1 4.3 순금융부채비율 94.1 74.3 62.8 34.9 10.0 수정순이익률 2.8 2.4 3.3 4.1 4.3 이자보상배율 ( 배 ) 10.3 12.7 0.0 0.0 0.0 참고 : 수정 EPS =[( 수정순이익 - 우선주귀속순이익 ) + ( 세후희석관련손익조정분 )] / ( 보통주수정평균희석주식수 ), 수정순이익 =( 지배기업순이익 ) - ( 순비경상손익 ) 순비경상손익 : 세후비경상항목의손익 ( 지배기업에귀속된비경상항목으로서외환관련손익, 파생관련손익, 평가손익, 일회성손익, 중단사업손익등을포함 ) 적용기준 : IFRS-C = 연결재무제표, IFRS-I = 개별재무제표, IFRS-S = 별도재무제표자료 : 만도, 현대증권 83
한라홀딩스 [060980, BUY, TP 82,000 원 ] 사업 : 만도, 한라, 한라스택폴, 만도헬라등을보유한한라그룹지주회사 Valuation : 2016년예상 PER 9.5배 안정적포트폴리오구성과자회사턴어라운드. 스마트카핵심센서회사인만도헬라보유 투자포인트요약 만도, 한라스택폴, 만도헬라등우량자회사보유. 배당과로열티를통한안정적인실적성장 주 ) 한라 ( 구한라건설 ) 턴어라운드, 골프장사업개선, 만도로부터의배당, 로열티증가로재무구조개선세 배곶신도시아파트분양계약성료. 시흥서울대부지개발사업진행으로 18년까지현금흐름개선기대. 향후서울대관련지연리스크는있을수있으나, 매우제한적인듯 스마트카핵심센서업체인만도헬라고성장세지속. 스마트카양과질모두성장하면서향후역할더욱커질것으로기대됨 만도헬라중국에이어, 17년부터인도에도공장가동시작. 현재현대차그룹향의만도위주, 20년까지만도외매출 10% 로확대계획 중국도스마트카에대한의지강해. 동사중국으로부터스마트카센서 / 부품수주기회확대될전망 NAV와 PER 측면에서여전히저평가상태인듯. 점진적인주가상승지속기대 한라홀딩스 (060980) 주가 (12/2) KRW61,000 결산기말 ( 적용기준 ) 12/14A (IFRS-C) 12/15A (IFRS-C) 12/16F (IFRS-C) 12/17F (IFRS-C) 12/18F (IFRS-C) 자료 : 한라홀딩스, 현대증권 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) 지배기업순이익 ( 십억원 ) EP S ( 원 ) 수정 EPS ( 원 ) PER* ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBIT D A ( 배 ) 목표주가 배당수익률 (%) KRW82,000 ROE (%) ROIC (%) 84
한라그룹계통도 85
한라홀딩스연결실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F 매출및지분법손익 213.4 221.2 246.1 211.3 219.5 248.7 252.6 235.7 928.8 918.7 892.1 956.5 988.9 1,030.6 지주부문 14.9 14.8 25.5 17.5 25.3 29.0 27.1 26.8 5.4 25.5 72.7 108.3 104.2 111.5 유통물류서비스부문 162.5 169.2 184.9 155.2 154.9 178.7 187.1 163.5 791.8 752.3 671.8 684.2 711.1 736.0 자동차소결부품부문 36.0 37.1 35.8 38.7 39.2 39.3 36.4 43.3 131.5 140.8 147.6 158.2 166.8 175.8 기타부문 ( 골프장 ) 1.8 2.0 2.0 5.8 6.8 7.4 매출원가 172.3 178.6 197.8 167.0 171.8 196.6 205.3 192.5 825.6 783.7 715.6 766.1 802.3 832.3 매출원가율 (%) 80.7 80.7 80.4 79.0 78.3 79.0 81.3 81.7 88.9 85.3 80.2 80.1 81.1 80.8 판매관리비 20.5 18.5 19.9 21.6 23.7 21.8 22.8 13.7 72.6 85.3 80.5 82.0 83.4 84.9 판관비율 (%) 9.6 8.4 8.1 10.2 10.8 8.8 9.0 5.8 7.8 9.3 9.0 8.6 8.4 8.2 영업이익 20.7 24.1 28.4 22.8 24.0 30.4 24.5 29.5 30.4 49.2 96.0 108.4 103.1 113.3 영업이익률 (%) 9.7 10.9 11.5 10.8 10.9 12.2 9.7 12.5 3.3 5.4 10.8 11.3 10.4 11.0 지주부문 12.3 13.1 22.7 14.7 14.1 17.8 14.9 17.3 2.2 18.2 62.8 64.1 51.9 58.8 영업이익률 (%) 82.3 88.5 89.2 84.1 55.8 61.4 54.9 64.3 40.2 71.3 86.4 59.2 49.8 52.8 유통물류서비스부문 4.1 6.2 1.1 3.1 4.6 8.9 7.2 7.5 8.4 11.5 14.6 28.2 29.5 31.0 영업이익률 (%) 2.5 3.7 0.6 2.0 3.0 5.0 3.9 4.6 1.1 1.5 2.2 4.1 4.1 4.2 자동차소결부품부문 4.3 4.8 4.5 5.0 5.3 5.6 4.7 5.4 19.8 19.6 18.6 21.0 22.1 23.3 영업이익률 (%) 12.0 12.9 12.7 12.8 13.4 14.2 13.0 12.4 15.1 13.9 12.6 13.2 13.2 13.2 기타부문 ( 골프장 ) (1.8) (2.3) (0.6) (4.8) (0.3) 0.2 영업외손익 5.1 (5.5) (4.3) 1.2 5.1 4.2 (11.2) (4.5) (29.6) (3.1) (3.5) (16.7) (14.5) (14.4) 기타손익 9.3 (2.1) (1.4) 5.1 (0.3) 11.2 (2.7) 1.9 (22.3) 6.6 10.9 10.1 (1.9) (1.8) 기타수익 10.7 1.3 6.3 9.9 1.8 13.4 0.6 2.8 4.0 13.1 28.1 18.6 6.8 7.0 기타비용 1.5 3.3 7.7 4.7 2.1 2.2 3.3 0.9 26.3 6.5 17.2 8.5 8.7 8.8 금융손익 (4.2) (3.5) (2.9) (4.0) (4.8) (7.0) (8.6) (6.4) (7.3) (9.7) (14.5) (26.8) (12.6) (12.6) 금융수익 1.1 1.4 1.7 0.6 1.0 0.9 0.2 2.3 6.4 11.6 4.7 4.5 5.2 5.2 금융비용 5.2 4.8 4.5 4.6 5.8 8.0 8.8 8.7 13.7 21.3 19.2 31.3 17.8 17.8 세전이익 25.8 18.6 24.1 23.9 18.8 34.6 13.3 25.0 1.0 46.6 92.4 91.7 88.7 98.9 법인세 4.1 5.1 3.5 (0.0) 5.0 7.1 4.0 2.2 0.5 9.2 12.7 18.3 17.7 20.8 법인세율 (%) 15.9 27.6 14.7 (0.0) 26.5 20.6 30.3 8.9 51.9 19.7 13.8 20.0 20.0 21.0 당기순이익계속사업당기순이익 21.7 13.4 20.6 23.9 13.9 27.5 9.3 22.8 0.5 37.4 79.7 73.4 70.9 78.1 중단사업당기순이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 177.2 1,044.1 0.0 0.0 0.0 0.0 지배주주순이익 20.6 12.4 19.2 23.0 12.6 26.3 8.6 21.1 178.0 1,081.5 75.2 68.1 64.6 71.2 비지배주주순이익 1.1 1.1 1.3 1.0 1.2 1.2 1.2 1.7 (0.3) 2.8 4.5 5.3 6.4 6.9 평균환율 원 / 달러 ( 원 ) 1,100 1,098 1,168 1,158 1,201 1,163 1,121 1,130 1,130 1,156 1,108 1,127 1,095 1,053 유 / 유로 ( 원 ) 1,239 1,214 1,299 1,268 1,325 1,313 1,251 1,253 1,232 1,535 1,545 1,458 1,458 1,458 감가상각비및무형자산상각비 3.1 3.2 3.3 3.3 3.5 3.4 4.8 3.6 11.0 11.7 13.0 14.3 14.6 14.9 지주부문 0.1 0.1 0.1 0.1 0.3 0.4 0.4 0.4 0.1 0.2 0.3 1.4 1.4 1.4 유통물류서비스부문 1.5 1.5 1.6 1.5 1.4 1.6 1.2 1.2 5.4 5.9 6.1 6.2 6.3 6.4 자동차소결부품부문 1.6 1.6 1.7 1.7 1.7 1.5 2.0 2.0 5.6 5.6 6.6 6.7 6.9 7.0 YoY (%) 매출액 2.8 12.5 2.6 11.5 (1.1) (2.9) 7.2 3.4 4.2 영업이익 16.1 26.2 (13.7) 29.6 62.1 94.9 13.0 (4.9) 9.9 세전이익 (27.0) 86.4 (44.9) 4.5 4,798.1 98.3 (0.7) (3.3) 11.5 지배주주순이익 (38.7) 112.5 (55.1) (8.0) 507.5 (93.0) (9.4) (5.2) 10.3 자료 : 한라홀딩스, 현대증권 86
만도헬라핵심전장회사로성장할전망 만도헬라 : 헬라와 2008 년 50% 지분합작. 전자부품, 센서, DAS(Diving Assistance System) 전문업체로성장. 현재한라홀딩스의자회사 ( 지분율 50%) 장기적으로한라홀딩스가치상승의원동력이될것 만도헬라연평균매출 20% 성장세. 순이익률 5.7% 에달해. 고객도만도외에점차다변화율높일계획. 2020 년까지만도외비중 10% 까지확대계획 만도헬라의생산제품개요와실적추이 매출액 : - 14 년 4,282 억원 (+26.1%yoy) - 15 년 4,770 억원 (+11.4%yoy) - 16 년 F 5,652 억원 (+26.2%yoy) 순이익 : - 14 년 295 억원 ( 순이익률 6.9%) - 15 년 230 억원 ( 순이익률 4.8%) - 16 년 F 322 억원 ( 순이익률 5.7%) 자료 : 만도헬라, 현대증권 87