I Equity Research 엔터테인먼트 전세계 M/V 의첫 24 시간조회수 Top5 내 4 개가케이팝 글로벌 1위에근접한기획사들의지속적인비중확대유튜브내뮤직비디오기준 Top 5 내 4개가케이팝이며, BTS는빌보드소셜 5 차트에서 59주연속 1위를기록중이다. BTS의낙수효과로빠르면내년상반기내 BTS/ 블랙핑크 / 트와이스의빌보드 HOT 1 동시진입도기대할수있다. 비슷한꿈을꾸는드라마산업의경우사드규제완화및글로벌성과를가정한시나리오하에서 219년기준 P/E 35~4배를받고있지만, 3대기획사는 1) 모든신인그룹들이흥행에실패하고, 2) 사드규제가해소되지않는추정하에서도 3배이하를받고있다. 이미글로벌 1위에근접한산업과구조적인 GPM 개선및향후신인아이돌그룹의흥행에따른 EPS 상향가능성을반영해 3대기획사의밸류에이션을 35배 ( 기존 31.5배 ) 로상향하면서목표주가도모두상향한다. 빠르면내년하반기로예상되는빅히트상장전까지는반드시기획사의비중을높여갈필요가있다. Top picks 및관심종목 Update Overweight 종목명투자의견 TP(12M) CP(8 월 3 일 ) JYP Ent.(359) BUY 41, 원 ( 상향 ) 31,6 원 에스엠 (4151) BUY 6, 원 ( 상향 ) 47,7 원 와이지엔터테인먼트 (12287) Financial Data BUY 51, 원 ( 상향 ) 41,95 원 투자지표단위 216 217 218F 219F 22F 매출액십억원 745 817 938 1,95 1,368 영업이익십억원 66 55 95 146 194 세전이익십억원 69 76 11 156 21 순이익십억원 31 38 62 12 127 주 : SM, JYP, YG 합산 전세계 M/V의첫 24시간조회수 Top 5 내 4개가케이팝 BTS의 IDOL 은첫 24시간유튜브조회수 5,6만회를기록했는데, 이는유튜브내모든뮤직비디오기준 1위이며, 2 위가 Taylor Swift, 3위가블랙핑크의곡이다. 뮤직비디오기준 Top5 중 4개, 모든동영상기준으로는 Top2 내 6개가케이팝 ( 표1 참고 ) 이다. 재미있는점은, BTS의 DNA 이후첫 24시간조회수가노래 by 노래 (Fake Love, IDOL) 로약 6% 상승하고있다. 트와이스역시 7월컴백곡의조회수가 6% 상승했다. 이런패턴이 1~11월로예상되는블랙핑크 / 트와이스컴백까지만이어진다고가정하면 1) 블랙핑크의첫 24시간조회수 5,만회및빌보드 Hot1 55 위이상, 2) 트와이스는 3,만회및빠르면빌보드 Hot1 진입도기대해볼수있을것이다. Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com 유튜브말고유료스트리밍인아이튠즈도있습니다유튜브뿐만아니라아이튠즈매출역시 ~8% (YoY) 성장하고있는것으로추정된다. 유료스트리밍인애플뮤직은스포티파이와의가입자경쟁으로가파르게성장하고있어빠른시간내유튜브매출도넘어설가능성이높다.
Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. 전세계뮤직비디오의첫 24 시간조회수순위 ( 괄호는모든동영상기준순위 ) 순위그룹제목 24 시간조회수 1(3) BTS IDOL 5,62 2(4) Taylor Swift Look What You Made Me Do 4,32 3(8) 블랙핑크 DDU-DU DDU-DU 3,621 4(9) 싸이젠틀맨 3,6 5(1) BTS Fake Love 3,596 6(11) Nicky Jam X (EQUIS) 2,97 7(14) Adele Hello 2,74 8(16) RedOne Boom Boom 2,41 9(17) Miley Cyrus Wrecking Ball 2,26 1(18) Luis Fonsi 외 Despacito(Remix) 2,24 11(19) BTS DNA 2,23 12(2) Twice Dance the night away 2,39 자료 : 위키피디아, 유튜브, 하나금융투자 업로드 18.8 17.8 18.6 13.4 18.5 18.3 15.1 17.1 13.9 17.4 17.9 18.7 ( 단위 : 만회 ) 표 2. K POP 아이돌기준첫 24 시간유튜브조회수 순위그룹제목 24 시간조회수 1 BTS IDOL 5,62 2 블랙핑크 DDU-DU DDU-DU 3,621 3 BTS Fake Love 3,596 4 BTS DNA 2,236 5 Twice Dance the night away 2,39 6 BTS MIC DROP 1,395 7 블랙핑크마지막처럼 1,332 8 Twice WHAT IS LOVE? 1,258 9 제이홉 (BTS) DAYDREAM 1,218 1 Twice Heart Shaker 1,13 11 BTS NOT TODAY 1,98 12 Twice Likey 1,77 13 Twice Knock Knock 986 14 BTS 봄날 945 15 EXO KO KO BOP 882 16 Twice Signal 835 17 여자친구귀를기울이면 786 18 레드벨벳 Bad Boy 739 19 Stray Kids My Pace 728 2 레드벨벳 POWER UP 724 21 소녀시대 Holiday 69 22 EXO Power 661 23 GOT7 LOOK 658 24 BTS 피땀눈물 635 25 Twice TT 597 26 제이홉 (BTS) Airplane 584 27 빅뱅 FXXK IT 578 28 레드벨벳 빨간맛 557 29 빅뱅 Last Dance 47 3 모모랜드 BAAM 465 자료 : 유튜브, 하나금융투자 업로드 18.8 18.6 18.5 17.9 18.7 17.11 17.6 18.4 18.3 17.12 17.2 17.1 17.2 17.12 17.7 17.5 17.8 18.1 18.8 18.8 17.8 17.9 18.3 16.1 16.1 18.3 16.12 17.7 16.12 18.6 ( 단위 : 만회 ) 2
Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 3. 주요기획사들의유튜브트렌드요약 5/2일이후구독자수는평균 29% 증가 ( 단위 : 억회, 만명 ) 빅히트 SM JYP YG 큐브 빅히트 방탄TV SM TOWN JYP GOT7 TWICE TWICE( 일본 ) 빅뱅블랙핑크아이콘 큐브 구독자수 (5/2일) 1,226 84 1,437 814 246 214 11 927 675 225 121 구독자수 (8/3일) 1,651 1,1 1,549 94 281 279 143 991 1,129 319 156 증가율 (~8/3일) 3 37% 8% 1 14% 3% 3% 7% 67% 42% 29% 최근 1년간누적조회수 18.6 6.9 44.4 2.3 1.7 1.8 2.6 8.7 16.66 3.4 1.3 최근 1년간구독자수증가 896 515 399 43 143 142 96 194 657 139 55 YoY( 조회수 ) 22 126% 16% 63% 111% 63% -19% 73% 18% 9 YoY( 구독자수 ) 198% 189% 58% 13% 93% 1% -4% 93% 2% 212% 자료 : 유튜브, 하나금융투자 그림 1. 빅히트 : BTS의지역별조회수비중 12.6억번, 미국 1위그림 2. SM: EXO의지역별조회수비중 1.7억번, 인도네시아 1위 미국 11% 인도네시아 1 기타 48% 베트남 9% 한국 7% 기타 47% 태국 1% 인도네시아 7% 미국 8% 브라질 6% 일본멕시코 6% 6% 멕시코 베트남 필리핀한국 주 : 기간은 5~7 월 (3 분기실적반영예상 ) 자료 : 유튜브, 하나금융투자 주 : 기간은 5~7 월 (3 분기실적반영예상 ) 자료 : 유튜브, 하나금융투자 그림 3. YG: 블랙핑크의지역별조회수비중 7.9 억번, 태국 1 위 그림 4. JYP: TWICE의지역별조회수비중 5.5억번, 일본 1위 기타 4% 태국 12% 필리핀 11% 기타 3% 일본 24% 일본 4% 미국 한국 9% 베트남 9% 인도네시아 1% 태국 베트남 대만 6% 인도네시아 7% 필리핀 9% 한국 14% 주 : 기간은 5~7 월 (3 분기실적반영예상 ) 자료 : 유튜브, 하나금융투자 주 : 기간은 5~7 월 (3 분기실적반영예상 ) 자료 : 유튜브, 하나금융투자 3
Analyst 이기훈 2-3771-7722 1. 기획사별점검 1) JYP 투자포인트요약 1) 아직도.. 트와이스일본콘서트매출미반영된실적 2) 22년까지하는 9개의아티스트그룹모두 7년차이하 & 223 년첫군입대시작 3) 중국남자 2팀 + 일본여자 1팀 투자포인트는크게 3가지이다. 1) 일본매출이 6개월이연되어반영되기에아직도트와이스일본콘서트매출이한번도반영되지않았음에도 2분기영업이익은 91억원, OPM 29% 를기록했다. 하반기에는쇼케이스포함 8만명, 219년에는 3만명이반영되면서가파른증익이예상된다. 2) 3사중신인계획이가장많다. 22년까지 9개그룹모두 7년차이하이며, GOT7의가장나이많은멤버인 JB와진영의군입대는빠르면 223년이다. 마지막으로, 스트레이키즈를포함한모든신인그룹들이흥행에실패할것으로가정했다. 3) 중국남자아이돌 2팀및일본여자 1팀이한다. 중국은텐센트의연결법인에서활동하며, SM과 JYP 모두중국현지에서연매출 1,억원내외를기록하고있는 TF BOYS 보다는성과가더높을것으로자신하고있다. 이중보이스토리는 9월한다. 그림 5. JYP 국내앨범판매량 16년 11만 2년 4만장그림 6. JYP 콘서트규모추이 17년 42만명 2년F 12만명 ( 만장 ) 5 앨범판매량 ( 만명 ) 14 2PM GOT7 Twice DAY6 JYP nation n Stray Kids 4 12 1 3 8 2 6 1 4 2 15 16 17 18F 19F 2F 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F 자료 : JYP, 하나금융투자 자료 : JYP, 하나금융투자 그림 7. JYP 유튜브매출 - 상반기는 217 년의 9% 그림 8. JYP 실적추이 22 년보수적실적추정 ( 억원 ) 1 8 유튜브매출 8 ( 십억원 ) 25 2 매출액영업이익 OPM( 우 ) 3% 2 6 4 2 21 9 1 4 15 1 5 2% 1 1% 17 1Q18 2Q18 18F 19F 15 16 17 18F 19F 2F % 자료 : JYP, 하나금융투자 자료 : JYP, 하나금융투자 4
Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 4. JYP 목표주가상향 19년지배주주순이익 4.6 주식수 34,854 EPS 1,158 목표 P/E 35. 4,533 목표주가 41, 현재주가 (8/3일) 31,6 상승여력 3 십억원천주원배원원 % 표 5. 아티스트활동현황및재계약여부 빨간색은 8 년차이상, 노란색은 7 년차이하 16 17 18F 19F 2PM 입대 입대 GOT7 DAY6 TWICE 스트레이키즈 신인여자 ( 한국 ) 보이스토리 ( 중국 ) 신인남자 ( 중국 ) 신인여자 ( 일본 ) 신인여자 ( 한국 ) 2F 표 6. JYP 실적추이 유튜브매출 8억만가정해도 219년 GPM은 2%p 이상개선 16 17 18F 19F 2F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 매출액 736 1,22 1,326 1,698 2,81 219 285 175 343 23 316 음반 / 음원 199 341 463 6 761 86 75 52 128 95 16 매니지먼트 36 416 529 648 768 1 134 84 97 91 143 콘서트 82 1 211 297 39 21 47 6 26 11 71 광고 161 168 185 26 217 44 38 44 42 46 45 출연료 117 148 133 146 161 35 49 35 29 34 26 기타 177 265 333 45 551 32 76 39 118 45 67 GPM 37% 38% 44% 46% 47% 3 43% 32% 4% 42% 48% 영업이익 138 195 311 59 622 38 69 11 76 14 91 OPM(%) 19% 19% 23% 3% 3% 17% 24% 6% 22% 6% 29% 세전이익 131 211 337 547 685 34 98 13 66 24 97 당기순이익 85 164 253 48 5 29 68 1 57 19 73 자료 : JYP, 하나금융투자 ( 단위 : 억원 ) 3Q18F 4Q18F 364 429 145 135 128 163 47 78 46 48 35 38 9 131 4 42% 14 115 29% 27% 17 12 82 91 5
Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자포인트요약 1) 유튜브외아이튠즈 / 스포티파이등해외음원매출의가파른성장 2) NCT차이나의연내확정적 3) 예비역만 2팀 2) SM 투자포인트는크게 3가지이다. 1) 해외음원매출이가파르게성장하고있다. 유튜브외에도아이튠즈 / 스포티파이의매출기여가 3사중가장높은것으로추정된다. 유료스트리밍인애플뮤직은스포티파이와의경쟁으로가파르게고성장하고있어향후실적기여에가장의미있는지표가될수도있을것이다. 2) NCT차이나 ( 가칭 ) 의연내가거의확정적이다. 표8. 에서보듯이수익이 8년차이상라인업에집중되어있어성장성도다소예측가능한수준이나. NCT 차이나의성공은모든것을바꿔놓을수있다. 전술했듯이 SM은중국아이돌그룹의상당한성공을예상하고있으나 219년 /22년매출은각각 1억원 /35억원으로만가정하여드림메이커 ( 지분 68%) 에보수적으로추정치를반영했다. 3) 이미제대한그룹만동방신기 / 슈퍼주니어 2팀이다. 앞으로누가군대가더라도일본 의압도적인팬덤을바탕으로충분한이익기반을만들어줄것이다. 그림 9. SM 국내음반판매량 16 년 33 만장 2 년 585 만장 그림 1. SM 일본콘서트관객수추이 ( 만장 ) 7 6 5 4 3 2 슈퍼주니어소녀시대샤이니 EXO 레드벨벳 NCT 기타 ( 만명 ) 3 25 2 15 1 142 일본공연 ( 매출인식기준 ) 225 218 21 17 245 22 1 5 16 17 18F 19F 2F 14 15 16 17 18F 19F 2F 그림 11. SM 의유튜브매출추이 - 상반기는 217 년의 88% 그림 12. 별도 / 연결기준영업이익추이 ( 억원 ) SM의유튜브매출추이 125 1 1 ( 십억원 ) 9 8 7 별도 OP 연결 OP 별도 OPM( 우 ) 2% 75 6 6 5 1 5 25 25 32 14 14 4 3 2 1 1% 16 17 1Q18 2Q18 18F 19F 16 17 18F 19F 2F 자료 : SM, 하나금융투자 자료 : SM, 하나금융투자 6
Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 7. SM 목표주가상향 19년지배주주순이익 38.8 주식수 22,8 EPS 1,7 목표 P/E 35. 59,488 목표주가 6, 현재주가 (8/3일) 47,7 상승여력 26 십억원천주원배원원 % 표 8. 아티스트활동현황및재계약여부 빨간색은 8 년차이상, 노란색은 7 년차이하 16 17 18F 19F 동방신기 입대 입대 슈퍼주니어 입대 입대 샤이니 입대 EXO 소녀시대 레드벨벳 NCT NCT 차이나 2F 입대입대 표 9. SM 실적추정 219년 EXO 8년차에도유튜브성장으로 GPM 하락폭은크지않을듯 16 17 18F 19F 2F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 매출액 35 365 523 615 693 68 68 87 143 111 124 SME 22 216 267 31 323 41 41 61 74 59 61 음반 39 47 62 64 71 6 5 22 14 12 12 음원 24 39 47 57 67 8 7 1 14 1 11 매니지먼트 139 13 158 179 184 27 28 28 46 38 38 SM Japan 51 59 79 87 79 13 12 12 22 26 16 SM C&C 95 89 197 244 288 15 11 1 52 38 52 DREAMMAKER 51 42 49 64 95 6 16 8 13 7 12 ( 별도 ) GPM 33% 39% 41% 39% 4% 31% 36% 4 39% 41% 38% 영업이익 21 11 51 68 77 1.2 1.4 4.6 3.7 1.4 1. OPM 5.9% 3.% 9.7% 11.% 11.2% 1.8% 2.% 5.3% 2.6% 9.4% 8.% 당기순이익 4 (5) 28 43 51 (8) 4 13 (13) 11 4 자료 : SM, 하나금융투자 ( 단위 : 십억원 ) 3Q18F 4Q18F 125 163 67 8 21 17 12 15 34 48 12 25 49 58 18 12 4 39% 14.9 17.5 11.9% 1.8% 1 7 7
Analyst 이기훈 2-3771-7722 올해확인할지표 2가지 1) 블랙핑크차기컴백곡의첫 24시간유튜브조회수및빌보드 Hot 1의성과 2) YG 플러스의성장성확인 3) YG 올해확인해야할지표는크게 2가지다. 1) 4분기로예상되는블랙핑크의컴백의성과다. 유튜브구독자수 7만명에서첫 24시간조회수 3,6만뷰를달성했다. BTS가작년 9 월발표한 DNA를기점으로노래 by 노래로약 6% 의트래픽이상승하고있는데, 이미 유튜브채널구독자수가 1,1만명을돌파한블랙핑크역시유사한성장을가정해보면차기컴백곡의첫 24시간유튜브조회수는 5,만회및빌보드 Hot 1 기준 55위이상의성과가예상된다. 두번째는 YG 플러스의성장이다. 216년 YG의연결영업이익은 319 억원이었는데, 이 중 YG 플러스가 67억원의적자를기여했다. 빅뱅이컴백하는 22년에사드규제가완화되었음을가정할때약 38억원이기준점이될수있으며, YG 플러스의성장여부에따라더높은실적기대치로이어질것이다. 그림 13. 아티스트별일본콘서트관객수 그림 14. 디지털음원매출추이 22년 8억원상회 ( 만명 ) 25 2 15 빅뱅 위너 아이콘 블랙핑크 YoY( 우 ) 2 2% 1 1% ( 십억원 ) 9 8 7 6 5 디지털음원 1 5 12 13 14 15 16 17 18F 19F 2F % - -1% 4 3 2 1 14 15 16 17 18F 19F 2F 자료 : YG, 하나금융투자 자료 : YG, 하나금융투자 그림 15. YG 플러스실적 - 2Q 드디어첫흑자 (1 억원, +11 억원 YoY) 그림 16. YG의유튜브매출추이 블랙핑크성장은 3Q에반영 ( 십억원 ) 매출액영업이익 OPM( 우 ) 15 1% ( 억원 ) 16 YG 의유튜브매출추이 15 12 9 6 3 (3) 14 15 16 17 18F 19F % -1% -2% -3% 14 12 1 8 6 4 2 64 34 15 15 16 17 1Q18 2Q18 76 18F 19F 자료 : YG, 하나금융투자 자료 : YG, 하나금융투자 8
Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. YG 목표주가상향 2년지배주주순이익 35. 주식수 ( 우선주희석후 ) 19,545 EPS 1,791 목표 P/E 28.4 5,785 목표주가 51, 현재주가 (8/3일) 41,55 상승여력 23 십억원천주원배원원 % 표 11. 아티스트활동현황및재계약여부 빨간색은 8 년차이상, 노란색은 7 년차이하 16 17 18F 19F 빅뱅 입대 입대 위너 IKON 블랙핑크신인남자 2F 표 12. YG 실적추정 - 유튜브 + YG 플러스개선으로가파른 GPM 개선전망 16 17 18F 19F 2F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 매출액 322 35 282 31 467 17 72 75 95 77 63 음반 / 음원 91 112 94 16 146 27 32 24 3 19 26 앨범 /DVD 1 18 14 16 26 5 7 4 2 2 3 디지털음원 35 55 54 74 81 13 16 12 14 11 13 MD 상품외 45 39 26 16 38 8 9 8 14 6 9 광고 3 4 31 38 49 9 12 1 8 7 8 콘서트 62 56 11 22 6 13 7 21 15 2 1 로열티 76 82 53 3 69 49 6 5 21 35 5 출연료 33 2 16 17 23 5 4 5 6 3 5 커미션 3 35 72 82 9 4 11 9 11 8 18 제작 4 6 15 3 4 3 ( 연결 ) GPM 3% 29% 33% 37% 36% 31% 34% 28% 23% 27% 3 영업이익 32 25 13 28 55 14.8 4.3 1.5 4.6 2.3 1.4 OPM(%) 1% 7% 9% 12% 14% 6% 2% 3% 2% 당기순이익 14 12 9 22 37 6 5 5 (4) 1 () 자료 : YG, 하나금융투자 ( 단위 : 십억원 ) 3Q18F 4Q18F 72 71 25 24 4 4 16 14 5 6 8 8 3 5 6 7 3 4 24 23 2 3 3 4.7 4.6 7% 6% 4 5 9
Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 13. 현행디지털음원의수익구조 ( 스트리밍 / 다운로드 ) 음원서비스매출 ARPU * 유료가입자수 음원서비스사업자 (4%/3%) 음원관리자 (6%/7%) 유통사업자 (44%/53%) 한국음악저작권협회 ( 작곡 / 작사가 ) (1%/11%) 한국음악실연자연합회 ( 가수 / 연주자 ) (6%/7%) 음원제작자 (3/42%) 그림 14. 219 년 1 월부터적용되는신규음원징수개정안 ( 스트리밍 ) 그림 15. 신규음원징수개정안의이해관계자별증가 ( 감 ) 율 1 증가 ( 감 ) 율 유통 / 제작자 48% 플랫폼 3 1% % 4% 1% - -1% 가수 / 연주자 6% 작사 / 작곡가 11% -1-13% 플랫폼 작사 / 작곡가 가수 / 연주자 유통 / 제작자 자료 : 문체부, 하나금융투자 자료 : 문체부, 하나금융투자 그림 16. 멜론의서비스가격추이 ( 무제한스트리밍기준 ) 그림 17. 전체유료가입자 18년에도 8만명내외성장예상 ( 원 ) 무제한스트리밍 1, 8, 6, ( 만명 ) 유료가입자 1, 8 61 6 48 51 69 78 86 4, 4 2, 2 12 13 14 15 16 17 18 19F 12 13 14 15 16 17F 18F 자료 : 멜론하나금융투자 자료 : 각사, 하나금융투자 1
Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 18. 스포티파이가입자수 - 주요가입자는미국 / 유럽기반 그림 19. 애플뮤직가입자수 아이폰가입자기반으로가파른성장 ( 백만명 ) 스포티파이 9 83 8 7 6 5 4 3 2 1 15.6 16.1 16.6 16.12 17.6 17.9 18.7 자료 : 스포티파이하나금융투자 ( 백만명 ) 애플뮤직 45 4 35 3 25 2 15 1 5 15.6 16.1 16.6 16.12 17.6 자료 : 애플뮤직, 하나금융투자 4 17.9 18.4 그림 2. 국내음반판매량 2 년전기록을따라잡고있다 순위 앨범 판매량 연도 1 김건모 3집 286 1994년 2 신승훈 5 집 248 1996 년 3 조관우 2 집 218 1995 년 4 조성모 3 집 214 2 년 5 서태지와아이들 213 1993년 2집 6 조성모 2집 211 1999년 7 변진섭 2 집 198 1989 년 8 DJ DOC 3 집 195 1996 년 9 GOD 3 집 192 2 년 1 김건모 2 집 183 1993 년 BTS 3 집 ( 진행형 ) 자료 : 국내음반산업협회, 블로그, 하나금융투자 178 218 년 그림 21. 국내앨범판매량 Top 1 기준 1,448 만장 (+53% YoY) ( 만장 ) 남자아이돌 여자아이돌 YoY( 우 ) 1,6 6% 1,4 1,2 4% 1, 3% 8 2% 6 1% 4 % 2-1% -2% 11 12 13 14 15 16 17 자료 : 가온차트, 하나금융투자 그림 22. 4 대기획사영업이익추이 22 년 3, 억이상 그림 23. 3대기획사합산시총추이 합산 3.조원 ( 억원 ) 3,5 3, 빅히트 SM JYP YG ( 억원 ) 35, 3, 3대기획사합산시가총액하반기 1) 유튜브매출성장 + 2) 중국아이돌 2,5 25, 2, 2, 1,5 15, 1, 1, 5 5, - 16 17 18F 19F 2F 13 14 15 16 17 18 자료 : 각사, 하나금융투자 자료 : 각사, 하나금융투자 11
Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 (JYP) 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 매출액 73.6 12.2 132.6 169.8 28.1 유동자산 44. 58.4 72.2 매출원가 46.3 63. 74.4 92.4 111.1 금융자산 3.8 39.6 48.1 매출총이익 27.3 39.2 58.2 77.4 97. 현금성자산 24.8 25.4 29.7 판관비 13.5 19.8 27.1 26.5 34.8 매출채권등 7.6 11.1 14.3 영업이익 13.8 19.5 31.1 5.9 62.2 재고자산 1.4 1.7 2.1 금융손익 1. (.2) 2.3 1.1 1.9 기타유동자산 4.2 6. 7.7 종속 / 관계기업손익 (.4) (.7). 2.4 4. 비유동자산 42.6 66. 87.8 기타영업외손익 (1.3) 2.5.3.3.4 투자자산 4.8 2.9 3.7 세전이익 13.1 21.1 33.7 54.7 68.5 금융자산 3.9 2.6 3.4 법인세 4.5 4.7 8.4 14. 18.5 유형자산.3 24.7 45.9 계속사업이익 8.5 16.4 25.3 4.8 5. 무형자산 31. 29.1 28.9 중단사업이익..... 기타비유동자산 6.5 9.3 9.3 당기순이익 8.5 16.4 25.3 4.8 5. 자산총계 86.6 124.4 16.1 비지배주주지분유동부채.1.2.3.5.6 순이익 18.5 34.8 44. 지배주주순이익 8.4 16.2 25. 4.3 49.4 금융부채... 지배주주지분포괄이익 8.1 16. 24.9 4.1 49.2 매입채무등 9.4 15.4 2. NOPAT 9. 15.1 23.3 37.9 45.4 기타유동부채 9.1 19.4 24. EBITDA 16.3 22.3 32.2 52.2 63.5 비유동부채 1. 3.8 5. 성장성 (%) 금융부채... 매출액증가율 45.5 38.9 29.7 28.1 22.6 기타비유동부채 1. 3.8 5. NOPAT증가율 157.1 67.8 54.3 62.7 19.8 부채총계 19.5 38.7 49. EBITDA 증가율 143.3 36.8 44.4 62.1 21.6 지배주주지분 66.4 84.9 19.8 영업이익증가율 228.6 41.3 59.5 63.7 22.2 자본금 17. 17.3 17.3 ( 지배주주 ) 순익증가율 162.5 92.9 54.3 61.2 22.6 자본잉여금 52.8 55. 55. EPS증가율 161.7 91.5 52.7 61.2 22.6 자본조정 (14.) (14.) (14.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (.) (.2) (.2) 매출총이익률 37.1 38.4 43.9 45.6 46.6 이익잉여금 1.6 26.8 51.8 EBITDA 이익률 22.1 21.8 24.3 3.7 3.5 비지배주주지분.6.9 1.2 영업이익률 18.8 19.1 23.5 3. 29.9 자본총계 67. 85.8 111. 계속사업이익률 11.5 16. 19.1 24. 24. 순금융부채 (3.8) (39.6) (48.1) 투자지표 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 15.4 27.1 31.4 EPS 246 471 719 1,159 1,421 당기순이익 8.5 16.4 25.3 BPS 2,366 2,859 3,566 4,725 6,8 조정 6.5 5.4 1. CFPS 498 731 988 1,583 1,956 감가상각비 2.4 2.8 1.1 EBITDAPS 478 649 927 1,52 1,827 외환거래손익 (.3).5. SPS 2,163 2,975 3,821 4,885 5,986 지분법손익.3.9. DPS 15 25 기타 4.1 1.2 (.1) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동.4 5.3 5.1 PER 2. 29.2 43.9 27.3 22.2 투자활동현금흐름 (3.8) (28.7) (27.1) PBR 2.1 4.8 8.9 6.7 5.3 투자자산감소 ( 증가 ).5 2.6 (.9) PCFR 9.9 18.8 32. 2. 16.2 유형자산감소 ( 증가 ) (.) (24.8) (22.) EV/EBITDA 8.5 19.6 32.8 19.3 15.3 기타 (4.3) (6.5) (4.2) PSR 2.3 4.6 8.3 6.5 5.3 재무활동현금흐름 (.) 2.5. 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 )... ROE 13.4 21.4 25.6 31. 28.6 자본증가 ( 감소 ) (.) 2.5. ROA 1.4 15.3 17.6 21.6 2.4 기타재무활동... ROIC 26.1 37.5 4.9 59.8 7.6 배당지급... 부채비율 29.1 45.1 44.1 4.6 37.9 현금의증감 12..5 4.3 순부채비율 (46.) (46.1) (43.4) (61.4) (67.6) Unlevered CFO 17. 25.1 34.3 이자보상배율 ( 배 )..... Free Cash Flow 15.4 2.3 9.4 ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 123.8 17.2 93.3 133.1 62. 89.2 18.4 22.5 2.7 3.4 9.4 11.2 89.6 11.4 4.8 5.9 4.3 5.3 46.7 57.3 28.9 28.9 9.2 9.3 213.4 271.6 55.2 66.8.. 25.6 31.3 29.6 35.5 6.4 7.8.. 6.4 7.8 61.6 74.6 15.2 194.8 17.3 17.3 55. 55. (14.) (14.) (.2) (.2) 92.1 136.7 1.6 2.2 151.8 197. (93.3) (133.1) ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 48.2 57.7 4.8 5. 1.2 1.3 1.3 1.3.... (.1). 6.2 6.4 (15.9) (25.6) (1.) (1.1) (2.) (12.) (12.9) (12.5). (4.8)....... (4.8) 32.3 27.3 55. 68. 46.2 45.7 12
Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 (SM) 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 매출액 349.9 365.4 522.9 615.4 692.8 유동자산 293.4 44.8 519.8 매출원가 247.6 249. 339.8 399.8 451.3 금융자산 181.7 199. 174.5 매출총이익 12.3 116.4 183.1 215.6 241.5 현금성자산 169.6 195.5 169.9 판관비 81.6 15.5 132.2 148. 164.3 매출채권등 43.9 12.8 172.9 영업이익 2.7 1.9 5.9 67.7 77.3 재고자산 11.2 8.6 12.3 금융손익 (.9) (5.4) (2.5) (1.) (.5) 기타유동자산 56.6 112.4 16.1 종속 / 관계기업손익 4.2 2.6 2. 2. 2. 비유동자산 231.7 356.7 393.7 기타영업외손익 (1.3) (1.7). 1. 2. 투자자산 76.3 126.7 181.3 세전이익 22.6 24.4 5.4 69.7 8.8 금융자산 37.2 45.2 64.7 법인세 16.8 29.1 2. 22.2 25. 유형자산 13.7 93.2 84.8 계속사업이익 5.8 (4.7) 3.5 47.5 55.7 무형자산 37.1 113.5 14.4 중단사업이익 (1.6).... 기타비유동자산 14.6 23.3 23.2 당기순이익 4.2 (4.7) 3.5 47.5 55.7 자산총계 525.1 797.5 913.6 비지배주주지분유동부채.6 (9.) 58.5 91.1 17. 순이익 134.6 33.4 47.3 지배주주순이익 3.6 4.3 27. 38.8 42.6 금융부채 46. 48.7 12.7 지배주주지분포괄이익 3.6 (1.4) 3.6 5.7 6.7 매입채무등 49.4 213.9 36.2 NOPAT 5.3 (2.1) 3.8 46.1 53.3 기타유동부채 39.2 67.8 88.4 EBITDA 44.2 32.9 68.5 81.7 88.5 비유동부채 14.9 31.5 4.2 성장성 (%) 금융부채 1.8 11.3 11.3 매출액증가율 8.6 4.4 43.1 17.7 12.6 기타비유동부채 4.1 2.2 28.9 NOPAT증가율 (79.5) 적전 흑전 49.7 15.6 부채총계 149.5 361.9 447.5 EBITDA 증가율 (25.7) (25.6) 18.2 19.3 8.3 지배주주지분 329.4 344.2 316.2 영업이익증가율 (46.1) (47.3) 367. 33. 14.2 자본금 1.9 1.9 1.9 ( 지배주주 ) 순익증가율 (83.4) 19.4 527.9 43.7 9.8 자본잉여금 164.9 17.5 17.5 EPS증가율 (83.9) 17.8 55. 41.3 1. 자본조정 21.5 32.1 32.1 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 1.1 (3.4) (3.4) 매출총이익률 29.2 31.9 35. 35. 34.9 이익잉여금 131.1 134.1 16.1 EBITDA 이익률 12.6 9. 13.1 13.3 12.8 비지배주주지분 46.1 91.4 149.9 영업이익률 5.9 3. 9.7 11. 11.2 자본총계 375.5 435.6 466.1 계속사업이익률 1.7 (1.3) 5.8 7.7 8. 순금융부채 (124.8) (139.) (15.5) 투자지표 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 21.2 77.5 66.2 EPS 169 199 1,24 1,71 1,871 당기순이익 4.2 (4.7) 3.5 BPS 15,144 16,77 14,119 12,24 9,956 조정 31.7 35.7 17.5 CFPS 2,72 2,218 3,4 3,681 4,45 감가상각비 23.5 22. 17.5 EBITDAPS 2,49 1,515 3,54 3,584 3,883 외환거래손익 (.) 4.1. SPS 16,228 16,795 23,324 27,5 3,42 지분법손익 (4.2) (2.6). DPS 기타 12.4 3.2. 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (14.7) 46.5 18.2 PER 153. 174.4 39.6 28. 25.5 투자활동현금흐름 (38.4) (11.6) (65.7) PBR 1.7 2.2 3.4 3.9 4.8 투자자산감소 ( 증가 ) (13.) (19.9) (54.6) PCFR 9.5 15.6 15.7 13. 11.8 유형자산감소 ( 증가 ) (13.7) (3.9) (1.) EV/EBITDA 11. 21.5 15.9 13.9 13.5 기타 (11.7) (86.8) (1.1) PSR 1.6 2.1 2. 1.8 1.6 재무활동현금흐름 5.5 63.9 (36.) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 11.1 3.2 (36.) ROE 1.2 1.3 8.2 13.2 17.3 자본증가 ( 감소 ) 38.3 5.6. ROA.7.7 3.2 4. 3.9 기타재무활동 1.1 55.1. ROIC 3.1 (1.2) 17. 29.2 37.9 배당지급... 부채비율 39.8 83.1 96. 11.1 11.8 현금의증감 36.1 25.9 (25.5) 순부채비율 (33.2) (31.9) (32.3) (37.1) (42.1) Unlevered CFO 58.6 48.3 68.2 이자보상배율 ( 배 ) 12.1 9.1 5.9 67.7 77.3 Free Cash Flow 7. 66.9 56.2 ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 621.1 721.3 214.9 264.3 29. 256.6 23.5 229.1 14.5 16.4 188.2 211.5 411.8 427.4 213.3 24.2 76.1 85.7 78.5 73.7 96.7 9.2 23.3 23.3 1,32.9 1,148.7 474. 529.8 13. 13.3 36.3 45.7 1.7 11.8 45.3 49.5 11.3 11.3 34. 38.2 519.3 579.4 272.6 221.4 1.9 1.9 17.5 17.5 32.1 32.1 (3.4) (3.4) 62.5 11.3 241. 347.9 513.6 569.3 (19.6) (239.7) ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 72.2 75.9 47.5 55.7 14. 11.3 14. 11.2......1 1.7 8.9 (43.4) (38.6) (32.1) (26.8) (1.) (1.) (1.3) (1.8).4.3.4.3...... 39.1 47.6 83.9 92.2 62.2 65.9 13
Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 (YG) 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 매출액 321.8 349.9 282.3 31.3 466.7 유동자산 276.4 37.2 297.1 매출원가 226.8 249.2 19.2 196.2 296.8 금융자산 2.6 219. 215.9 매출총이익 95. 1.7 92.1 114.1 169.9 현금성자산 62.4 98.9 113.8 판관비 63.1 76.5 79.2 86.2 115. 매출채권등 29.9 4.9 43. 영업이익 31.9 24.2 13. 27.9 54.9 재고자산 16.4 18.5 14.9 금융손익 3.2 6.1 4.3 3.9 5.6 기타유동자산 29.5 28.8 23.3 종속 / 관계기업손익..... 비유동자산 21.5 276.4 28. 기타영업외손익 (2.1) (.3).1 (.1) (.2) 투자자산 111. 118.9 96. 세전이익 33. 3. 17.3 31.7 6.4 금융자산 97.5 14.7 84.5 법인세 18.9 18.1 7.1 9.2 22.6 유형자산 61.4 86.7 118.2 계속사업이익 14.1 11.9 1.2 22.5 37.8 무형자산 33.2 63.1 58.2 중단사업이익..... 기타비유동자산 4.9 7.7 7.6 당기순이익 14.1 11.9 1.2 22.5 37.8 자산총계 486.8 583.6 577.1 비지배주주지분유동부채 (4.6) (5.9).7 (.1) 2.8 순이익 68.3 73.3 59.9 지배주주순이익 18.7 17.8 9.6 22.6 35. 금융부채. 1.7 1.7 지배주주지분포괄이익 22.2 12.8 23. 5.6 85. 매입채무등 41.9 55. 44.4 NOPAT 13.7 9.6 7.7 19.8 34.4 기타유동부채 26.4 16.6 13.8 EBITDA 39.1 34.3 21.4 34.9 6.8 비유동부채 68.2 78.2 77.7 성장성 (%) 금융부채 66.9 75.5 75.5 매출액증가율 66.6 8.7 (19.3) 9.9 5.4 기타비유동부채 1.3 2.7 2.2 NOPAT증가율 (13.3) (29.9) (19.8) 157.1 73.7 부채총계 136.5 151.5 137.6 EBITDA 증가율 48.1 (12.3) (37.6) 63.1 74.2 지배주주지분 28.9 342.8 349.4 영업이익증가율 46.3 (24.1) (46.3) 114.6 96.8 자본금 8.4 9.3 9.3 ( 지배주주 ) 순익증가율 (33.) (4.8) (46.1) 135.4 54.9 자본잉여금 16. 29.5 29.5 EPS증가율 (35.6) (14.9) (47.5) 136.8 54.7 자본조정 (.6) 1.8 1.8 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 3.2 (1.8) (1.8) 매출총이익률 29.5 28.8 32.6 36.8 36.4 이익잉여금 19.9 124.1 13.8 EBITDA 이익률 12.2 9.8 7.6 11.2 13. 비지배주주지분 69.5 89.3 9. 영업이익률 9.9 6.9 4.6 9. 11.8 자본총계 35.4 432.1 439.4 계속사업이익률 4.4 3.4 3.6 7.3 8.1 순금융부채 (133.7) (141.8) (138.7) 투자지표 현금흐름표 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 32.4 21.9 11.6 EPS 1,94 931 489 1,158 1,791 당기순이익 14.1 11.9 1.2 BPS 16,7 17,816 18,156 19,176 2,829 조정 1.8 16.8 8.2 CFPS 2,57 2,245 934 1,672 3,48 감가상각비 7.2 1.1 8.4 EBITDAPS 2,286 1,792 1,97 1,785 3,19 외환거래손익 (.1).7 (.3) SPS 18,795 18,292 14,445 15,874 23,878 지분법손익.6 (1.6). DPS 2 15 15 15 15 기타 3.1 7.6.1 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 7.5 (6.8) (6.8) PER 25.9 31. 85.7 36.2 23.4 투자활동현금흐름 (67.8) (53.8) 6.2 PBR 1.8 1.6 2.3 2.2 2. 투자자산감소 ( 증가 ) (67.6) (7.9) 23. PCFR 11. 12.9 44.9 25.1 13.8 유형자산감소 ( 증가 ) (17.5) (3.) (35.) EV/EBITDA 1.3 13.8 33.3 21. 12.7 기타 17.3 (15.9) 18.2 PSR 1.5 1.6 2.9 2.6 1.8 재무활동현금흐름 63.3 7.8 (2.9) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 3.9 1.3. ROE 7.7 5.7 2.8 6.3 9.1 자본증가 ( 감소 ) 63.8 5.3. ROA 4.3 3.3 1.6 3.8 5.5 기타재무활동 1.3 13.7. ROIC 13.4 7. 4.1 9.2 14.3 배당지급 (5.7) (3.5) (2.9) 부채비율 38.9 35.1 31.3 31.2 35.5 현금의증감 27.9 36.5 14.9 순부채비율 (38.1) (32.8) (31.6) (26.3) (16.7) Unlevered CFO 44. 42.9 18.2 이자보상배율 ( 배 ) 21.4 14.... Free Cash Flow 14.1 (8.4) (23.4) ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 285.2 27. 198.1 159.6 111.3 85.8 45.1 47.4 16.4 24.7 25.6 38.3 317.5 399.8 15.5 158.6 92.8 139.7 15.2 182.7 54.2 5.8 7.6 7.7 62.7 669.8 65.4 96.3 1.7 1.7 48.8 73.3 14.9 21.3 77.9 79.2 75.5 75.5 2.4 3.7 143.4 175.5 369.4 41.7 9.3 9.3 29.5 29.5 1.8 1.8 (1.8) (1.8) 15.7 183. 89.8 92.6 459.2 494.3 (12.9) (82.4) ( 단위 : 십억원 ) 219F 22F 29.1 52.2 22.5 37.8 6.8 5.6 7. 5.8 (.3) (.3)...1.1 (.2) 8.8 (28.9) (74.9) (9.5) (53.2) (35.) (35.) 15.6 13.3 (2.7) (2.7)...... (2.7) (2.7) (2.5) (25.4) 32.7 59.6 (5.9) 17.2 14
Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자의견변동내역및목표주가괴리율 JYP Ent. ( 원 ) JYP Ent. 수정TP 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16.8 16.116.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.117.12 18.2 18.4 18.6 18.8 날짜 투자의견 목표주가 괴리율평균최고 / 최저 18.8.31 BUY 41, 18.8.16 BUY 37, -21.7 % -15.14% 18.5.16 BUY 34, -28.87 7% -21.76% 18.4.13 BUY 3, -28.45-2. 18.1.17 BUY 25, -25.56 6% -3.6% 17.11.27 BUY 15,5-15.71 1% -9.3% 17.11.23 BUY 17, -26.47 7% -25.88% 17.1.23 BUY 15,5-27.18 8% -21.94% 17.9.12 BUY 14, -28.45-21.7% 17.7.3 BUY 13, -39.84 4% -3.8 17.5.16 BUY 12, -35.9 % -25.42% 17.4.11 BUY 1, -33.65-29.3% 에스엠 ( 원 ) 에스엠 수정TP 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16.8 16.116.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.117.12 18.2 18.4 18.6 18.8 날짜 투자의견 목표주가 괴리율평균최고 / 최저 18.8.31 BUY 6, 18.8.16 BUY 54, -14.83 3% -9.7% 18.7.17 BUY 51, -21.41 1% -15.78% 18.4.1 BUY 48, -17.22 2% -9.27% 18.1.17 BUY 47, -14.58 8% 1.7% 17.11.27 BUY 43, -17.62 2% -1.% 17.11.15 BUY 5, -25.83 3% -24.2% 17.7.28 BUY 43, -29.5 % -16. 17.7.12 BUY 36, -27.42 2% -23.61% 17.3.1 BUY 39, -33.85-23.21% 17.1.16 BUY 35, -31.51 1% -26.29% 16.1.18 BUY 44, -39.83 3% -33.98% 16.8.16 BUY 5, -43.49 9% -4.6% 와이지엔터테인먼트 ( 원 ) 와이지엔터테인먼트 수정TP 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16.8 16.116.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.117.12 18.2 18.4 18.6 18.8 날짜 투자의견 목표주가 괴리율평균최고 / 최저 18.8.31 BUY 51, 18.7.9 BUY 45, -17.5 % -7.11% 18.4.1 BUY 38, -19.9 9%.26% 18.2.23 BUY 32, -8.38% 1.2 18.1.17 BUY 35, -16.51 1% -11.86% 17.11.13 BUY 38, -2.78 8% -12.24% 17.8.14 BUY 36, -23.2 2% -14.58% 17.5.12 BUY 43, -26.25-15.93% 17.4.18 BUY 37, -16.14 4% -1.81% 17.3.2 BUY 36, -2.35-18.6% 17.2.23 BUY 33, -18.58 8% -12.12% 17.2.3 BUY 35, -21.79 9% -19.14% 16.11.1 BUY 43, -35.75-32.67% 16.8.12 BUY 51, -37.84 4% -33.4% 15
Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -1~1 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -1 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -1~1 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -1 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 93.9% 5.2%.9% 1.% * 기준일 : 218년 8월 29일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 218년 8월 31일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 218년 8월 31일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 16