2013년 0월 0일

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1 218 년 11 월 13 일 I Equity Research JYP Ent. (359) 매수 or 매수 Update BUY I TP(12M): 47, 원 I CP(11 월 12 일 ): 31,5 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 주최고 / 최저 ( 원 ) 39,15/1,45 매출액 ( 십억원 ) 시가총액 ( 십억원 ) 1,74.7 영업이익 ( 십억원 ) 시가총액비중 (%).48 순이익 ( 십억원 ) 발행주식수 ( 천주 ) 35,36.6 EPS( 원 ) 673 1,71 6읷평균거래량 ( 천주 ) 1,22. BPS( 원 ) 3,32 4,434 6읷평균거래대금 ( 십억원 ) 년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 18년배당수익률 ( 예상,%). ( 천원 ) JYP Ent.( 좌 ) 외국읶지분율 (%) 상대지수 ( 우 ) 36 주요주주지분율 (%) 박진영외 3 읶 한국투자밸류자산운용 주가상승률 1M 6M 12M 젃대 (13.9) 상대 (6.1) Financial Data 투자지표 단위 F 219F 22F 매출액 십억원 영업이익 십억원 세젂이익 십억원 순이익 십억원 EPS 원 ,137 1,419 증감률 % PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % BPS 원 2,366 2,859 3,549 4,686 5,967 DPS 원 Analyst 이기훈 sacredkh@hanafn.com

2 219 년한국 ( 여자 )/ 일본 ( 여자 )/ 중국 ( 남자 ) 등총 3 팀 1) 219년한국 / 일본 / 중국에서각각 1팀씩예정 218년에는스트레이키즈 ( 한국 )/ 보이스토리 ( 중국 ) 등남자 2팀이했는데, 219년에는한국 / 중국 / 일본에서각각 1팀씩한다. 한국은신류진을중심으로한여자그룹이내년 1분기 (1월추정 ) 를목표로할전망이다. 2년차인 22년예상앨범판매량은 25만장 (vs. 트와이스 2년차 118만장 ) 으로당연히흥행에실패할것이라가정했다 일본은메이저급파트너사와협력프 로젝트공식화. 219 년하반기걸그 룹 1 팀예정 일본은 3Q 실적발표를통해일본내메이저급파트너사와협력한프로젝트가시화를공식화했다. 트와이스프로그램인 식스틴 과유사하게박진영씨가오디션프로그램을통해멤버들을직접발탁하는형식이될것이다. 늦어도내년 1분기이전프레스를통한프로젝트공식발표 상반기오디션프로그램 하반기정식의수순으로예상된다. 트와이스의동생그룹으로할일본인걸그룹의엄청난흥행을예상하나, 언제나그렇듯이흥행에실패할것이라가정 (22 년예상매출액 5억원 ) 했다. 중국은보이스토리 ( 텐센트와의 JV) 외남자 1 팀이 JYP 의 1% 자회사 소속 (Fanling) 으로추가예정 중국은보이스토리외에프로젝트 C( 남자 ) 라는그룹이하반기를계획하고있다. 보이스토리는텐센트와의 JV( 지분 32%) 를통해했지만, 프로젝트 C는 JYP의 1% 자회사에서할계획이다. 보이스토리는지분법이익으로, 프로젝트C는연결로반영된다는의미이다. 보이스토리보다훨씬더오래연습기간을거치고있고, 나이도평균 18~19 세로훨씬더완성형에가깝다. 실적추정에는아직포함하지않았다. 그림 1. JYP 계열사 : 보이스토리는 JV( 초록색, 지분 32%), 프로젝트 C 는 1% 자회사 ( 빨간색 ) 로 2

3 표 1. JYP 의유튜브요약 ( 단위 : 맊명, 억회 ) JYP GOT7 Twice Twice( 읷본 ) Stray Kids 합산 구독자수 (5/2읷) ,42 구독자수 (11/12읷) 1, ,841 성장률 (5/2읷 ~) 28% 31% 42% 44% 1 3 최근 1년갂누적조회수 최근 1년갂구독자수증가 ,12 YoY( 조회수 ) 63% 59% YoY( 구독자수 ) 89% 59% 123% 그림 2. JYP 의해외음원매출 Orchard 계약으로더확대될것 그림 3. TWICE 국가별유튜브조회비중 1Q19 일본돔투어 ( 억원 ) 1 8 해외음원매출 해외비중 48% 기타 33% 읷본 24% 6 46% Q18 누적 44% 42% 4% 태국 베트남 대맊 6% 읶도네시아 8% 필리핀 8% 한국 11% 그림 4. GOT7 국가별유튜브조회비중 Top 7 내라틴 3 개국 그림 5. Stray Kids 국가별유튜브조회비중 미국 1 위 미국 11% 기타 3 태국 37% 기타 47% 베트남 1% 태국 9% 필리핀 4% 브라질 4% 멕시코읶도네시아 4% 4% 베트남 미국 7% 멕시코 4% 브라질필리핀 6% 읶도네시아 8% 3

4 표 2. JYP 실적추이 ( 단위 : 억원 ) F 19F 2F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 매출액 736 1,22 1,259 1,66 2, 음반 / 음원 매니지먼트 콘서트 광고 출연료 기타 GPM 37% 38% 46% 47% 49% 3 43% 32% 4% 42% 48% 4 47% 영업이익 OPM(%) 19% 19% 23% 3% 31% 17% 24% 6% 22% 6% 29% 2 28% 세젂이익 당기순이익 표 3. 아티스트활동현황및재계약여부 초록색은 8년차이상, 회색은 7년차이하 F 19F 2F 2PM 입대 입대 GOT7 DAY6 TWICE 스트레이키즈 보이스토리 ( 중국 ) 싞읶여자 ( 한국 ) 싞읶여자 ( 읷본 ) 싞읶남자 ( 중국 ) 싞읶여자 ( 한국 ) 자료 : 하나금융투자 그림 6. 아티스트별콘서트관객수 19 년부터미국 / 일본본격확대 그림 7. 12MF P/E 차트 ( 맊명 ) 2PM GOT7 Twice DAY6 JYP nation ( 원 ) 6, 5, 4, PER Band 수정주가 35.x 3.x 25.x 2.x 15.x 6 3, 4 2, 2 1, F

5 표 4. 전세계뮤직비디오의첫 24 시간조회수순위 ( 괄호는모든동영상기준순위 ) ( 단위 : 맊회 ) 순위 그룹 제목 24시갂조회수 업로드 1(3) BTS IDOL 5, (4) Taylor Swift Look What You Made Me Do 4, (8) Eminem Killshot 3, (9) 블랙핑크 DDU-DU DDU-DU 3, (1) 싸이 젠틀맨 3, (11) BTS Fake Love 3, (12) Nicky Jam X (EQUIS) 2, (13) Twice Yes or Yes 2, (17) Adele Hello 2, (18) RedOne Boom Boom 2, 자료 : 위키피디아, 유튜브, 하나금융투자 표 5. K POP 아이돌기준첫 24 시간유튜브조회수 ( 단위 : 맊회 ) 순위 그룹 제목 24시갂조회수 업로드 1 BTS IDOL 5, 블랙핑크 DDU-DU DDU-DU 3, BTS Fake Love 3, Twice Yes or Yes 2, BTS DNA 2, Twice Dance the night away 1, EXO Tempo 1, BTS MIC DROP 1, 블랙핑크 마지막처럼 1, Twice WHAT IS LOVE? 1, 제이홉 (BTS) DAYDREAM 1, Twice Heart Shaker 1, BTS NOT TODAY 1, Twice Likey 1, GOT7 Lullaby 1, Twice Knock Knock BTS 봄날 Oh!GG( 소녀시대 ) Lil' Touch EXO KO KO BOP Twice Signal 그림 8. 4 대기획사의합산영업이익 219 년 2,6 억원이상 그림 9. 기획사의합산시총추이 2.8 조원 ( 억원 ) 3,5 3, 빅히트 SM JYP YG ( 억원 ) 35, 3, 3 대기획사합산시가총액 218 년하반기이후 1) 팬덤의글로벌화 + 2) 중국아이돌 2,5 25, 2, 2, 1,5 15, 1, 1, 5 5, F 19F 2F 자료 : 각사, 하나금융투자 자료 : Quantiwise, 하나금융투자 5

6 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 매출액 유동자산 매출원가 금융자산 매출총이익 현금성자산 판관비 매출채권등 영업이익 재고자산 금융손익 1. (.2) 기타유동자산 종속 / 관계기업손익 (.4) (.7) (.4) 비유동자산 기타영업외손익 (1.3) 투자자산 세젂이익 금융자산 법읶세 유형자산 계속사업이익 무형자산 중단사업이익..... 기타비유동자산 당기순이익 자산총계 비지배주주지분순이익 유동부채 지배주주순이익 금융부채..... 지배주주지분포괄이익 매입채무등 NOPAT 기타유동부채 EBITDA 비유동부채 성장성 (%) 금융부채..... 매출액증가율 기타비유동부채 NOPAT증가율 부채총계 EBITDA 증가율 지배주주지분 영업이익증가율 자본금 ( 지배주주 ) 순익증가율 자본잉여금 EPS증가율 자본조정 (14.) (14.) (14.) (14.) (14.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (.) (.2) (.2) (.2) (.2) 매출총이익률 이익잉여금 EBITDA 이익률 비지배주주지분 영업이익률 자본총계 계속사업이익률 순금융부채 (3.8) (39.6) (45.6) (9.1) (129.3) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F 주당지표 ( 원 ) 영업홗동현금흐름 EPS ,137 1,419 당기순이익 BPS 2,366 2,859 3,549 4,686 5,967 조정 CFPS ,548 1,959 감가상각비 EBITDAPS ,53 1,884 외홖거래손익 (.3).5... SPS 2,163 2,975 3,632 4,813 5,875 지분법손익 DPS 기타 주가지표 ( 배 ) 영업홗동자산부채변동 PER 투자홗동현금흐름 (3.8) (28.7) (25.9) (15.4) (24.9) PBR 투자자산감소 ( 증가 ) (.7) (1.1) (1.) PCFR 유형자산감소 ( 증가 ) (.) (24.8) (22.) (2.) (12.) EV/EBITDA 기타 (4.3) (6.5) (3.2) (12.3) (11.9) PSR 재무홗동현금흐름 (.) (4.8) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 )..... ROE 자본증가 ( 감소 ) (.) ROA 기타재무홗동..... ROIC 배당지급.... (4.8) 부채비율 현금의증감 순부채비율 (46.) (46.1) (41.7) (6.4) (66.7) Unlevered CFO 이자보상배율 ( 배 )..... Free Cash Flow 자료 : 하나금융투자 6

7 투자의견변동내역및목표주가괴리율 JYP Ent. ( 원 ) JYP Ent. 수정TP 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 BUY 47, BUY 41, % BUY 37, -21.7% % BUY 34, % % BUY 3, BUY 25, % -3.6% BUY 15, % -9.3% BUY 17, % % BUY 15, % % BUY 14, % BUY 13, % BUY 12, -35.9% % BUY 1, % 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기갂은추천읷이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -1~1 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -1 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -1~1 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -1 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 93.1% 6.1%.9% 1.1% * 기준읷 : 218 년 11 월 12 읷 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한갂섭을받지않았으며, 본읶의의견을정확하게반영하여싞의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사젂제공한사실이없습니다 당사는 218년 11월 13읷현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 218년 11월 13읷현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가싞뢰할맊한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완젂성을보장할수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 7