218년 1월 24일 I Equity Research JYP Ent. (359) 걸그룹 기준 역사상 가장 빠른 돔 투어 발표 트와이스 빼고 모든 추정치를 더 보수적으로 하향 Update 최대한 보수적으로 추정했음에도 3Q 실적이 기존 예상치를 BUY 다소 하회할 것으로 예상한다. 따라서, 219년 추정치도 하 I TP(12M): 47, I CP(1월 23일): 38,9 향되어야 하나 만약에 대비해 충분한 실적 버퍼를 만들어놓 았다. 우선, 최근 발표된 돔 투어를 근거로 이익의 핵심인 트와이스의 일본 콘서트 관객수는 상향(22년 45만명 219년 45만명) 조정하였다. 3Q 부진에도 이를 반영하면 219년 EPS가 약 1% 상향되는 효과가 발생하는데, 보수 적 추정을 유지하기 위해 타 그룹들이 기존보다 더 흥행에 실패할 것이라고 가정해 기존 예상치( 19년 OP 51억)를 유지한다. 여전히 6개 신인 그룹들이 다 흥행에 실패할 것이 라는 가정은 유효하다. Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 719. 52주 최고/최저() 39,15/1,45 218 219 128.3 165.4 영업이익() 3.3 48.3 순이익() 23.8 4.4 매출액() 시가총액() 1,342. 시가총액비중(%).56 발행주식수(천주) 34,61.7 EPS() 677 1,156 642.2 BPS() 3,293 4,553 6일 평균 거래량(천주) 6일 평균 거래대금() 2.1 18년 당금(예상,) 18년 당수익률(예상,%) Stock Price. 외국인지분율(%) 박진영 외 3 인 주가상승률 1M 6M 12M 3분기 예상 매출액/영업이익은 각각 33억(+89% YoY)/ 절대 6.3 76.8 225.5 86억(+67)으로 16일 작성한 프리뷰(영업이익 1억) 상대 22.4 116.2 26. Financial Data 출을 기존 대비 5억으로 하향 반영했고, 컨텐츠 제작 비용 투자지표 증가에 따른 GPM 하향도 소폭 반영했다. 역대 걸그룹 중 가장 빠른 돔 투어 발표 트와이스는 돔투어 4회(약 2만명, 내년 1분기 예상) 개최를 확정했다. 카라/소녀시대는 이후 각각 5년 1개월/7년 4개월 만에 돔 투어를 진행했는데, 트와이스는 약 3년 4개 월 만으로 걸그룹 역사상 가장 빠른 속도(표4. 참조)이다. 기 타디움까지 진행한 모모이클로버Z로 216년에 64만명을 기 록했는데, 트와이스는 5년 만에 이에 근접할 것으로 예 상한다. 다만, 일본 매출의 보수적 추정을 유지하기 위해 1) 트와이스의 219년 일본 앨범 판매량을 올해(14만장) 대비 성장이 없고, 2) GOT7의 219년 콘서트 관객수도 1만명으 로 하향(기존 14만명)한다. 16 19 11 14 9 17.1 18.1 18.4 18.7 6 18.1 단위 216 217 218F 219F 22F 매출액 73.6 12.2 124. 167.5 24.3 영업이익 세전이익 13.8 13.1 19.5 21.1 29.3 31.8 51.2 54.9 62.7 68.9 순이익 EPS 8.4 246 16.2 471 23.6 681 4.4 1,172 49.7 1,44 증감률 % 161.7 91.5 44.6 72.1 22.9 PER PBR 2.1 2.8 29.21 4.81 57.13 1.95 33.19 8.23 27.1 6.45 EV/EBITDA ROE % 8.45 13.43 19.61 21.38 42.78 24.41 23.85 31.41 18.94 28.99 BPS DPS 2,366 2,859 3,554 4,726 15 6,28 25 3만명/4만명인데, 가파른 성장 속도를 감안해 일본 콘서 에서 가장 콘서트 모객력이 높은 일본 여자 그룹은 닛산 스 21 24 존 트와이스의 219년/22년 일본 콘서트 관객 수는 각각 트 추정치를 각각 45만명/6만명으로 상향한다. 현재 일본 26 29 6.76 36 31 34 16.8 한국투자밸류자산운용 대비 하향 정정한다. 1월 트와이스의 일본 쇼케이스 MD 매 상대지수(우) 39 주요주주 지분율(%) 3Q Preview: OPM 25.9%(+19.6%p YoY) JYP Ent.(좌) (천) 44 12.99 Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. JYP 의유튜브요약 ( 단위 : 만명, 억회 ) JYP GOT7 Twice Twice( 일본 ) Stray Kids 합산 구독자수 (5/2일) 814 246 214 11 36 1,42 구독자수 (1/15일) 995 35 39 152 8 1,841 성장률 (5/2일 ~) 22% 24% 44% 38% 122% 최근 1년간누적조회수 23. 1.8 2. 3.1.4 3.3 최근 1년간구독자수증가 478 155 184 116 76 1,9 YoY( 조회수 ) 64% 81% 52% YoY( 구독자수 ) 17% 8 11% 그림 1. JYP 의유튜브매출추이 그림 2. 각사별음내해외매출비중추이 ( 억 ) 1 유튜브매출 6% YG SM JYP 8 8 5 6 4 2 21 9 1 4 4 4% 3 17 1Q18 2Q18 18F 19F 16 17 1H18 자료 : JYP, 하나금융투자 자료 : 각사, 하나금융투자 그림 3. GOT7 의국가별유튜브조회비중 ( 최근 9 일기준 ) 그림 4. TWICE 의국가별유튜브조회비중 ( 최근 9 일기준 ) 기타 32% 태국 42% 기타 31% 일본 24% 인도네시아 필리핀 일본 브라질 4% 멕시코 미국 8% 미국 베트남 대만 6% 인도네시아 7% 필리핀 8% 한국 14% 2
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 2. 아티스트활동현황및재계약여부 초록색은 8 년차이상, 회색은 7 년차이하 16 17 18F 19F 2PM 입대 입대 GOT7 DAY6 TWICE 스트레이키즈 보이스토리 ( 중국 ) 신인여자 ( 한국 ) 신인여자 ( 일본 ) 신인남자 ( 중국 ) 신인여자 ( 한국 ) 2F 표 3. JYP 실적추이 ( 단위 : 억 ) 16 17 18F 19F 2F 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 매출액 736 1,22 1,24 1,675 2,45 219 285 175 343 23 316 331 373 음반 / 음 199 341 448 564 719 86 75 52 128 95 16 122 141 매니지먼트 36 416 485 632 753 1 134 84 97 91 143 13 116 콘서트 82 1 178 34 399 21 47 6 26 11 71 51 39 광고 161 168 18 188 199 44 38 44 42 46 45 46 42 출연료 117 148 128 141 155 35 49 35 29 34 26 33 35 기타 177 265 37 479 574 32 76 39 118 45 67 78 116 GPM 37% 38% 4 46% 48% 3 4 32% 4% 42% 48% 4 47% 영업이익 138 195 293 512 626 38 69 11 76 14 91 86 112 OPM(%) 19% 19% 24% 31% 31% 17% 24% 6% 22% 6% 29% 26% 세전이익 131 211 318 549 688 34 98 13 66 24 97 89 118 당기순이익 85 164 239 49 52 29 68 1 57 19 73 67 89 자료 : JYP, 하나금융투자 표 4. 카라, 소녀시대, 2NE1 그리고트와이스비교카라 소녀시대 2NE1 트와이스 소속사 DSP미디어 SM YG JYP ( 한국 ) 7년 3월 7년 8월 9년 5월 15년 1월 ( 일본 ) 1년 8월 1년 8월 11년 9월 17년 6월 걸린시간 3년 5 개월 3년 2년 4개월 1년 8개월 일본앨범판매및순위 17만장, 45위 62만장, 5위 5만장 25만장 11년국내앨범판매및순위 14만장, 9위 5만장, 2위 12만장, 12위 58만장, 3위 ('16년기준 ) 일본콘서트시기 12년 4월 11년 5월 11년 9월 18년 5월 ~ 걸린시간 5년 1 개월 3년 9 개월 2년 4 개월 2년 8 개월 첫해공연규모 22만명, 13회 ( 아레나 ~ 돔 ) 16만명, 14회 ( 아레나 ) 7만명, 6회 ( 아레나 ) 15만명, 12회 ( 아레나 ) 돔투어 13년 1월 14년 12월 X 19년 1월 ~ 걸린시간 5년 1 개월 7년 4 개월 3년 4 개월 3
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : ) 대차대조표 ( 단위 : ) 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 219F 22F 매출액 73.6 12.2 124. 167.5 24.3 유동자산 44. 58.4 68.1 121.9 168.1 매출가 46.3 63. 67.7 89.8 17. 금융자산 3.8 39.6 45.5 91.7 131.6 매출총이익 27.3 39.2 56.3 77.7 97.3 현금성자산 24.8 25.4 28.3 62.5 9.6 판관비 13.5 19.8 27. 26.5 34.6 매출채권등 7.6 11.1 13.4 18.1 22.1 영업이익 13.8 19.5 29.3 51.2 62.7 재고자산 1.4 1.7 2. 2.7 3.3 금융손익 1. (.2) 2.3 1. 1.8 기타유동자산 4.2 6. 7.2 9.4 11.1 종속 / 관계기업손익 (.4) (.7). 2.4 4. 비유동자산 42.6 66. 87.6 89.5 11.2 기타영업외손익 (1.3) 2.5.3.3.4 투자자산 4.8 2.9 3.5 4.7 5.8 세전이익 13.1 21.1 31.8 54.9 68.9 금융자산 3.9 2.6 3.2 4.3 5.2 법인세 4.5 4.7 8. 14. 18.6 유형자산.3 24.7 45.9 46.7 57.3 계속사업이익 8.5 16.4 23.9 4.9 5.3 무형자산 31. 29.1 28.9 28.9 28.9 중단사업이익..... 기타비유동자산 6.5 9.3 9.3 9.2 9.2 당기순이익 8.5 16.4 23.9 4.9 5.3 자산총계 86.6 124.4 155.7 211.4 269.3 비지주주지분유동부채.1.2.3.5.6 순이익 18.5 34.8 41.4 54.5 65.6 지주주순이익 8.4 16.2 23.6 4.4 49.7 금융부채..... 지주주지분포괄이익 8.1 16. 23.5 4.3 49.5 매입채무등 9.4 15.4 18.7 25.2 3.8 NOPAT 9. 15.1 22. 38.2 45.8 기타유동부채 9.1 19.4 22.7 29.3 34.8 EBITDA 16.3 22.3 3.3 52.5 64. 비유동부채 1. 3.8 4.7 6.3 7.7 성장성 (%) 금융부채..... 매출액증가율 45.5 38.9 21.3 35.1 22. 기타비유동부채 1. 3.8 4.7 6.3 7.7 NOPAT 증가율 157.1 67.8 45.7 73.6 19.9 부채총계 19.5 38.7 46. 6.8 73.3 EBITDA 증가율 143.3 36.8 35.9 73.3 21.9 지주주지분 66.4 84.9 18.5 149. 193.9 영업이익증가율 228.6 41.3 5.3 74.7 22.5 자본금 17. 17.3 17.3 17.3 17.3 ( 지주주 ) 순익증가율 162.5 92.9 45.7 71.2 23. 자본잉여금 52.8 55. 55. 55. 55. EPS증가율 161.7 91.5 44.6 72.1 22.9 자본조정 (14.) (14.) (14.) (14.) (14.) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (.) (.2) (.2) (.2) (.2) 매출총이익률 37.1 38.4 45.4 46.4 47.6 이익잉여금 1.6 26.8 5.4 9.8 135.8 EBITDA 이익률 22.1 21.8 24.4 31.3 31.3 비지주주지분.6.9 1.1 1.6 2.2 영업이익률 18.8 19.1 23.6 3.6 3.7 자본총계 67. 85.8 19.6 15.6 196.1 계속사업이익률 11.5 16. 19.3 24.4 24.6 순금융부채 (3.8) (39.6) (45.5) (91.7) (131.6) 투자지표현금흐름표 ( 단위 : ) 216 217 218F 219F 22F 216 217 218F 219F 22F 주당지표 ( ) 영업활동현금흐름 15.4 27.1 28.6 49.4 57.7 EPS 246 471 681 1,172 1,44 당기순이익 8.5 16.4 23.9 4.9 5.3 BPS 2,366 2,859 3,554 4,726 6,28 조정 6.5 5.4 1.1 1.3 1.3 CFPS 498 731 936 1,61 1,983 감가상각비 2.4 2.8 1.1 1.3 1.3 EBITDAPS 478 649 875 1,522 1,856 외환거래손익 (.3).5... SPS 2,163 2,975 3,576 4,856 5,922 지분법손익.3.9... DPS 15 25 기타 4.1 1.2... 주가지표 ( ) 영업활동자산부채변동.4 5.3 3.6 7.2 6.1 PER 2. 29.2 57.1 33.2 27. 투자활동현금흐름 (3.8) (28.7) (25.6) (15.3) (24.7) PBR 2.1 4.8 1.9 8.2 6.5 투자자산감소 ( 증가 ).5 2.6 (.6) (1.2) (1.) PCFR 9.9 18.8 41.6 24.3 19.6 유형자산감소 ( 증가 ) (.) (24.8) (22.) (2.) (12.) EV/EBITDA 8.5 19.6 42.8 23.8 18.9 기타 (4.3) (6.5) (3.) (12.1) (11.7) PSR 2.3 4.6 1.9 8. 6.6 재무활동현금흐름 (.) 2.5.. (4.8) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 )..... ROE 13.4 21.4 24.4 31.4 29. 자본증가 ( 감소 ) (.) 2.5... ROA 1.4 15.3 16.9 22. 2.7 기타재무활동..... ROIC 26.1 37.5 38.1 59.4 7.8 당지급.... (4.8) 부채비율 29.1 45.1 42. 4.4 37.4 현금의증감 12..5 2.9 34.2 28.2 순부채비율 (46.) (46.1) (41.5) (6.9) (67.1) Unlevered CFO 17. 25.1 32.4 55.2 68.4 이자보상율 ( )..... Free Cash Flow 15.4 2.3 6.6 47.4 45.7 4
JYP Ent. (359) Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자의견변동내역및목표주가괴리율 JYP Ent. ( ) JYP Ent. 수정TP 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16.116.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1 17.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18.1 날짜 투자의견 목표주가 평균 괴리율최고 / 최저 18.1.1 BUY 47, 18.8.31 BUY 41, -16.2-9.51% 18.8.16 BUY 37, -21.7% -15.14% 18.5.16 BUY 34, -28.87% -21.76% 18.4.13 BUY 3, -28.4-2. 18.1.17 BUY 25, -25.56% -3.6% 17.11.27 BUY 15,5-15.71% -9. 17.11.23 BUY 17, -26.47% -25.88% 17.1.23 BUY 15,5-27.18% -21.94% 17.9.12 BUY 14, -28.4-21.7% 17.7.3 BUY 13, -39.84% -3.8 17.5.16 BUY 12, -35.9% -25.42% 17.4.11 BUY 1, -33.6-29. 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -1~1 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -1 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 1 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -1~1 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -1 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 92.4% 6.8%.9% 1.1% * 기준일 : 218년 1월 22일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 218 년 1 월 24 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 218 년 1 월 24 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5