2018 년 10 월 8 일 I Equity Research 제넥신 (095700) 제넥신주가가왜넥타보다더빠진건가요? 넥타에 bearish 한보고서의파급효과 헤지펀드운용사인 Plainview Capital LLC 사가현지시각으로 10 월 1 일넥타 (Nektar Therapeutics) 사가개발한지속형 IL-2, NKTR- 214 의약물가치는제로라고주장, 넥타사에대한 sell 보고서를발표한이후넥타사의주가는약 5% 정도하락하면서타격을받았다. 그리고이러한보고서가국내에서기사화되면서 10 월 5 일제넥신의주가는약 8.4% 급락하면서글로벌피어인넥타사보다오히려더빠지면서시장에충격을주었다. Plainview Capital LLC 사보고서를간략히요약하면, NKTR-214 의경우단독요법 (monotherapy) 에서 ORR 이 0% 나왔기때문에옵디보 (Opdivo) 와의병용요법또한높은치료효과를기대하기어렵다는내용이다. 그근거로써 IL-2 치료법이몸에서작용하기위해서는 200~300% 정도림프구수의증가가필요하지만 NKTR-214 는고작 33~55% 정도밖에는증가시키지못했다는것이다. 하지만 2016 년 SITC 에서넥타사가발표한 NKTR-214 의단독요법 ORR 은 39% 수준이었고나머지환자들은대부분 SD(stable disease) 환자로치료제로서의가능성을입증하였다. NKTR-214 와옵디보와의병용투여결과는 SITC 에서확인 ASCO 에서넥타사는흑색종환자대상으로임상 2 상 stage 1 의 ORR 은 85% (n=11/13) 로나왔으나 stage 2 의 ORR 은 50% (n=14/28) 로크게감소하면서이날넥타사의주가는 42% 나급락하였다. 환자수를증가시켰더니반응률이감소하기때문에대규모임상에들어가면실패할수도있다는불안감이확산된것이다. 그러나 stage 2 의 ORR 은아직매우초기단계의데이터로써이숫자에큰의미를부여하기는어렵다. 이번 11 월 7~11 일사이개최되는 SITC( 면역항암제학회 ) 학회에서넥타사는 ASCO 이후의추가데이터를발표하기로예정되어있다. 더불어만약임상 2 상의 ORR 이기대이하로나왔다면, 넥타와 BMS 사는굳이임상 3 상을진행할필요가없다. 넥타사는 9 월 11 일흑색종대상으로임상 3 상을시작한다고공시하였다. 이외에도올해내에신장암과방광암의임상 3 상도시작할수있을것으로기대하고있다. 제넥신의하이루킨은넥타의 NKTR-214 와다르다. 설령넥타사의 NKTR-214 임상이실패로끝난다고하더라도제넥신의결과에미치는영향을전혀없다. 두회사가모두면역항암제라는점에서그리고면역관문억제제와의병용투여임상을진행한다는점에서는공통점을찾을수있지만, 넥타사는 IL-2 를, 제넥신은 IL-7 을타겟으로개발하였으며, 지속형방식도넥타사는 Pegylation 방식인반면, 제넥신은 Fc 를활용한방식이다. 9 월 27 일 ESPE 학회에서지속형성장호르몬 HyTopin 의임상 2 상 1 년치키성장속도를발표한이후제넥신의주가는 27 일 109,600 원대비현재 87,800 원으로단기간내에무려 20% 나급락하였다. 제넥신의펀더멘탈이변한것은없다. 아니오히려더좋아졌다. 넥타의영향으로발생한이번주가조정은제넥신의저점매수에절호의찬스라볼수있다. Key Data Update BUY I TP(12M): 150,000 원 I CP(10 월 5 일 ): 87,800 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 773.70 2018 2019 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 120,900/42,150 매출액 ( 십억원 ) 10.2 21.0 시가총액 ( 십억원 ) 1,793.5 영업이익 ( 십억원 ) (40.4) (74.9) 시가총액비중 (%) 0.70 순이익 ( 십억원 ) (36.7) (75.6) 발행주식수 ( 천주 ) 20,427.2 EPS( 원 ) (1,689) (3,338) 60 일평균거래량 ( 천주 ) 173.2 BPS( 원 ) 12,450 8,721 60 일평균거래대금 ( 십억원 ) 16.0 18 년배당금 ( 예상, 원 ) 0 Stock Price 18 년배당수익률 ( 예상,%) 0.00 외국인지분율 (%) 5.29 주요주주지분율 (%) 한독 18.51 성영철외 11 인 11.03 주가상승률 1M 6M 12M 절대 (13.6) (25.7) 82.3 상대 (8.4) (16.5) 53.9 Financial Data 투자지표단위 2013 2014 2015 2016 2017 매출액십억원 5.8 16.7 32.5 11.4 28.5 영업이익십억원 (7.1) (5.2) 1.1 (30.9) (26.9) 세전이익십억원 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) 순이익십억원 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) EPS 원 (721) (505) (82) (1,648) (983) 증감률 % 적지적지적지적지적지 PER 배 N/A N/A N/A N/A N/A PBR 배 4.46 4.03 6.75 6.45 12.86 EV/EBITDA 배 N/A 229.38 162.16 N/A N/A ROE % (21.39) (10.65) (1.26) (24.18) (15.84) BPS 원 3,047 5,907 6,954 6,688 5,676 DPS 원 0 0 0 0 0 Analyst 선민정 02-3771-7785 rssun@hanafn.com RA 박현욱 02-3771-7606 auseing@hanafn.com ( 천원 ) 제넥신 ( 좌 ) 138 상대지수 ( 우 ) 220 200 118 180 98 160 140 78 120 58 100 80 38 60 17.9 17.12 18.3 18.6 18.9
넥타사의 ASCO 발표내용 1. SITC에서발표된결과와비교넥타사가전세계적으로큰관심을끌며주가가고공행진을하게된계기는 2017 년 11월 SITC 학회에서넥타사의지속형 IL-2 인 NKTR-214 와 BMS 사의면역관문억제제인옵디보와의병용투여임상결과가매우놀라울정도로효과가좋았기때문이다. 면역항암제치료경험이없는 4기흑색종 1차치료제 (Stage IV I-O Naïve 1L Melanoma) 로투여된경우 ORR(CR+PR) 이 64%(n=7/11), DCR(Disease Control Rate, CR+PR+SD) 이 91%(n=10/11) 로반응률이매우높게나왔다. 이와같은높은치료율은신장암과비소세포폐암환자들에게서도나타났으며, 올해 6월 ASCO 에서나타난결과를보면작년 SITC 때보다반응률이더증가하거나종양감소효과가더높게나타났음을확인할수있다. 표 1. 흑색종, 신장암, 비소세포폐암치료율비교 SITC vs. ASCO 흑색종신장암비소세포폐암 SITC ASCO SITC ASCO SITC ASCO ORR 64% (n=7/11) 64% (n=7/11) 46% (n=6/13) 71% (n=10/14) 75% (n=3/4) 60% (n=3/5) DCR 91% (n=9/11) 91% (n=9/11) 85% (n=11/13) 79% (n=11/14) 75% (n=3/4) 80% (n=4/5) 자료 : 하나금융투자 그림 1. Stage IV I-O Naïve 1L Melanoma( 흑색종 ) SITC vs. ASCO Best Overall Response by RECIST: ORR=7/11 (64%); DCR=10/11 (91%) SITC 2017 (Data Cut: Nov 2, 2017) ASCO 2018 (Data Cut: May 29, 2018) PD-L1 Positive ( 1%) Of f S tudy Treatment ( Maximal Clinical B enefit achieved) ORR PD-L1 (-) 3/5 (60%) ORR PD-L1 (+) 4/6 (67%) 2
그림 2. Stage IV I-O Naïve 1L RCC( 신장암 ) SITC vs. ASCO SITC 2017: ORR=6/13 (46%); DCR=11/13 (85%) ASCO 2018: ORR=10/14 (71%); DCR=11/14 (79%) SITC 2 017 ( Data Cut: Nov 2, 2 017) ASCO 2018 ( Data Cut: May 29, 2018) PD-L1 Positive ( 1%) Un known Of f S tudy Treatment ( Maximal Clinical B enefit achieved) ORR PD-L1 (-) 5/8 (63%) ORR PD-L1 (+) 4/5 (80%) ORR PD-L1 Unknown 1/1 Increased ORR with C ontinued Treatment Patients with Initial Stable Disease Convert to Responses Over Time 그림 3. Stage IV I-O Naïve 1-2L NSCLC( 비소세포폐암 ) SITC vs. ASCO Best Overall Response by RECIST (2L): ORR=3/4 (75%); DCR=3/4 (75%) Best Overall Response by RECIST (1L and 2L): ORR=3/5 (60%); DCR=4/5 (80%) SITC 2 017 ( Data Cut: Nov 2, 2 017) ASCO 2018 ( Data Cut: May 29, 2018) 3
2. 임상 2상 preliminary results 넥타사가 6월 ASCO 에서발표한임상 2상결과는그때당시진행중인임상에대한 preliminary 한결과로향후시간이흐르면반응률과생존률은더증가할수있다. 임상 2상은그림 4와같은방식으로진행되었는데, stage1 이라는표현이마치과거데이터결과즉 SITC 결과처럼인식되어 stage1 과 stage2 의결과를 SITC 와 ASCO 학회결과처럼오해하면서반응률이과거보다안좋게나온것처럼잘못인식하는결과를불러왔다. 넥타사의임상 2상디자인은 stage1 에서모집된환자들중반응률이너무낮은환자들과높게나온환자들을배제한이후다시환자를추가모집해서 stage2 의결과를도출하는 Fleming two stage design 방식으로, stage2 의 ORR 이 stage1 의 ORR 에비해낮다고실망할이유가하나도없다. Stage2 는현재진행중인임상으로 ORR 은시간이지나면서더좋아질가능성은충분히있다. 그리고그추가데이터를이번 11월개최되는 SITC 에서넥타사는발표할예정이다. 더불어 SITC 에서는흑색종환자의 ORR 이 64%(n=7/11) 이었으나, 이번 ASCO 에서는 stage1 에서는 85%(n=11/13), stage2 에서는 50%(n=14/28) 로나왔다고반응률이낮아졌다고단정하기에는임상시험을고려했을때올바른비교방식이아니다. SITC 에서발표된임상에서는 dose escalation 방식으로특정용량으로투여된것이아니었으나, 이번 ASCO 에서발표된임상 2상은 dose escalation 을통해도출된최적의적정투여량이투여된새로운즉별개의임상이기때문이다. 그림 4. 임상 2 상 Fleming Two Stage Design Criteria Based on Consecutive Patients Enrolled at RP2D Stage 1 Patients (N1) Low ORR Stop For Futility Intermediate ORR Go to Stage 2 High ORR Reject Null Hypothesis Stage 2 Patients (N2) Start Phase 3 Low ORR Go No Further Reject Null Hypothesis 4
Best % Change by RECIST 1.1 Best % Change by RECIST 1.1 그림 5. Stage IV I-O Naïve 1L Melanoma( 흑색종 ) 임상 2 상 Preliminary results Stage 1: ORR 11/13 (85%) Stage 2: Best Overall Response ORR=14/28 (50%); DCR=20/28 (71%) Median Time on Study 4.6 Months (N=28) As of May 29, 2018 PD-L1 Positive ( 1%) PD-L1 Unknown ORR PD-L1 (-) 5/12** (42%) ORR PD-L1 (+) 8/13 (62%) ORR PD-L1 Unknown 1/3 (33%) ** One PD-L1(-) patient did not have target lesions assessed at first scan due to PD of non-target lesions, therefore only 27 patients Included in waterfall plot. 그림 6. Stage IV I-O Naïve 1L RCC( 신장암 ) 임상 2 상 Preliminary results Stage 1: ORR 7/11 (64%) Stage 2: Best Overall Response ORR=12/26 (46%); DCR=20/26 (77%) M edian Time on Study 5.6 Months (N=26) A s of May 29, 2018 PD-L1 Positive ( 1%) PD-L1 Unknown ORR PD-L1 (-) 9/17 (53%) ORR PD-L1 (+) 2/7 (29%) ORR PD-L1 Unknown 1/2 (50%) 5
Best % Change by RECIST 1.1 3. PD-L1 비발현환자들에게서나타난높은반응률당시 ASCO 발표에서관계자들이주목한부분은바로 PD-L1 비발현된환자들에게서도 NKTR- 214와옵디보와의병용투여시높은반응률을보였다는점이다. 옵디보는 PD-1 저해제로효과를보기위해서는암세포에서 PL-L1이발현되어있어야한다. 면역관문억제제들이이상적인작용기전을가지고있음에도기대보다치료율이낮은이유는암세포에 PD-L1 발현율이낮기때문이다. 이번임상 2상의결과를보면흑색종환자의경우 PD-L1 비발현환자 62%(n=8/13) 에서반응률이나타났으며, 신장암의경우 53%(n=9/17) 의반응률을보이고있다. 요로상피종양환자에게서도 PD-L1 비발현환자 60%(n=3/5) 에서반응률을보이고있는데그림 8과같이병용투여 3주뒤조직검사를통해확인해본결과암조직에서 PD-L1의발현이증가했음을확인할수있었다. 더불어 PD-L1의발현율이높을수록치료효과가우수하다는것을알수있었다. 그림 7. Stage IV I-O Naïve 1L Urothelial( 요로상피종양 ) 임상 2 상 Preliminary results Stage 1: Best Overall Response ORR 6/10 (60%); DCR=7/10 (70%) M edian Time on Study 3.9 Months (N=10) As of May 29, 2018 PD-L1 Positive ( 1%) ORR PD-L1 (-) 3/5 (60%) ORR PD-L1 (+) 3/5 (60%) 그림 8. PD-L1(-) 에서 PD-L1(+) 전환 6
4. T세포변화 NKTR-214 와옵디보의병용투여는공격성 T세포로알려진 CD4+ 와 CD8+ T 세포의숫자를증가시켰다. 자연살해세포인 NK 세포의숫자역시증가시켜서이부분만보면면역반응을크게증가시킬수있을것으로보인다. 그러나 NKTR-214 와옵디보의병용투여는동시에면역반응을억제하는 Treg 세포의숫자역시증가시킴으로써 T amplifier 라기보다는 T activator 로써의역할에더가깝다고볼수있다. 이와는달리제넥신의하이루킨은정상인대상의임상 1a 상에서 CD4+, CD8+ T 세포의숫자는 증가시켰으나, Treg 숫자는증가시키지않아 T amplifier 로써작용할수있음을시사하고있다. 그림 9. NKTR-214 와옵디보의병용투여후나타난면역세포수변화 주 : C1D1=Cycle 1 Day 1, C1D8=Cycle 1 Day 8 7
CD8+ TEMRA Fold Change Treg Fold Change CD3+ Fold Change C34+ TENRA Fold Change 그림 10. 하이루킨임상 1a 상결과 2.5 2.0 1.5 1.0 T cell Cohort 1 Cohort 2 Cohort 3 Placebo 4 3 2 CD4+ TEMRA Cohort 1 Cohort 2 Cohort 3 Placebo 0.5 1 0.0 0 0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60 Days Days 4 3 2 CD8+ TEMRA Cohort 1 Cohort 2 Cohort 3 Placebo 5 4 3 2 Treg Cohort 1 Cohort 2 Cohort 3 Placebo 1 1 0 0 0 10 20 30 40 50 60 0 10 20 30 40 50 60 Days Days 주 : Cohort 1(20μg/kg, SC): 1.25-fold(1.01-1.53), Cohort 2(60μg/kg, SC): 1.65-fold(1.13-2.21), Cohort 3(60μg/kg, IM): 1.95-fold(1.24-2.69) 자료 : 제넥신, 하나금융투자 그림 11. 넥타사의주가차트 ( 달러 ) 120 Nektar 주가 100 ASCO 학회발표 80 60 SITC 학회발표 40 20 0 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5 18.7 18.9 자료 : 하나금융투자 8
표 2. Hyleukin-7 의개발현황 HyLeukin-7 (IL-7, hyfc) Areas Indication Regimen N on-clinical Phase 1 Phase 2 Phase 3 Si te 건강성인대상 Safety, PK, PD Completed KR 고형암 단독투여 On-going 1b KR 뇌암 ( 교모세포종 ) 단독투여 On-going 1b US 뇌암 ( 교모세포종 ) 단독투여 On-going 1b KR 암 피부암 ( 흑생종등 ) 병용투여 (CPI) US 삼중음성유방암병용투여 (CPI) KDDF 과제선정 KR 간암병용투여 ( 화학 ) KR 폐암병용투여 ( 화학 ) KR 골육종병용투여 ( 화학 ) KR 림프구감소증 급성방사선증후군단독투여 EUA Purpose (Emergency Use Authorization) US 특발성림프구감소증단독투여 US 주 ) PK(Pharmacokinetics, 약물동력학 ), PD(Pharmacodynamics, 약력학 ), CPI(Checkpoint inhibitor, 면역관문억제제 ) 자료 : 제넥신, 하나금융투자 표 3. 제넥신시기별 R&D 모멘텀 물질명기술이전사적응증현재임상진행현황 4Q18 1H19 하이트로핀 (GX-H9) - 성장호르몬결핍증 유럽임상 2 상완료 미 FDA 에임상 3 상 IND 신청서제출기대 - 고형암단독투여국내임상 1b 상진행중 임상 1b 상결과발표기대 하이루킨 - 교모세포종암 국내임상 1/2 상진행중미국임상환자리크루팅중 로슈흑색종미 FDA 에임상 1/2 상 IND 신청서작성중 미 FDA 에임상 1/2 상 IND 신청서제출기대 머크 삼중음성유방암 국내임상 1/2 상 IND 신청서작성중 국내식약처에임상 1/2 상 IND 신청서제출기대 자료 : 하나금융투자 9
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 매출액 5.8 16.7 32.5 11.4 28.5 유동자산 8.9 51.7 43.4 71.9 28.9 매출원가 2.0 3.4 4.9 4.8 10.7 금융자산 4.7 48.0 20.8 61.3 12.0 매출총이익 3.8 13.3 27.6 6.6 17.8 현금성자산 3.2 45.1 9.1 22.4 10.4 판관비 10.8 18.5 26.5 37.5 44.6 매출채권등 3.8 2.9 21.2 6.1 15.1 영업이익 (7.1) (5.2) 1.1 (30.9) (26.9) 재고자산 0.1 0.1 0.2 0.1 0.0 금융손익 (1.7) (0.8) 0.1 (0.2) (0.9) 기타유동자산 0.3 0.7 1.2 4.4 1.8 종속 / 관계기업손익 (0.2) (2.2) (6.2) (0.9) (3.1) 비유동자산 46.9 62.4 98.7 86.7 111.8 기타영업외손익 0.0 0.8 3.6 1.0 11.5 투자자산 11.7 15.7 33.8 54.5 63.5 세전이익 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) 금융자산 2.9 4.1 8.2 22.1 26.1 법인세 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유형자산 19.9 23.8 24.3 23.6 41.3 계속사업이익 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) 무형자산 11.2 20.6 35.7 4.7 4.2 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동자산 4.1 2.3 4.9 3.9 2.8 당기순이익 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) 자산총계 55.8 114.1 142.1 158.6 140.7 비지배주주지분유동부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 순이익 15.7 7.3 14.7 26.1 13.0 지배주주순이익 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) 금융부채 13.4 3.0 3.0 20.0 5.3 지배주주지분포괄이익 (9.0) (7.7) (3.8) (31.8) (20.0) 매입채무등 2.3 4.3 11.7 6.0 7.5 NOPAT (7.1) (5.2) 1.1 (30.9) (26.9) 기타유동부채 (0.0) 0.0 0.0 0.1 0.2 EBITDA (2.6) 1.4 4.7 (28.3) (24.2) 비유동부채 1.8 5.9 1.6 2.4 13.9 성장성 (%) 금융부채 0.0 4.3 0.0 0.0 11.5 매출액증가율 (7.9) 187.9 94.6 (64.9) 150.0 기타비유동부채 1.8 1.6 1.6 2.4 2.4 NOPAT증가율 적지 적지 흑전 적전 적지 부채총계 17.5 13.2 16.3 28.5 26.8 EBITDA 증가율 적전 흑전 235.7 적전 적지 지배주주지분 38.3 100.9 125.8 130.1 113.9 영업이익증가율 적지 적지 흑전 적전 적지 자본금 3.1 4.3 4.5 9.7 10.0 ( 지배주주 ) 순익증가율 적지 적지 적지 적지 적지 자본잉여금 66.2 133.6 158.4 219.5 221.4 EPS증가율 적지 적지 적지 적지 적지 자본조정 1.4 3.2 6.8 10.9 12.4 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 0.1 (0.1) (2.2) (3.5) (4.2) 매출총이익률 65.5 79.6 84.9 57.9 62.5 이익잉여금 (32.5) (40.0) (41.7) (106.5) (125.7) EBITDA 이익률 (44.8) 8.4 14.5 (248.2) (84.9) 비지배주주지분 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 영업이익률 (122.4) (31.1) 3.4 (271.1) (94.4) 자본총계 38.3 100.9 125.8 130.1 113.9 계속사업이익률 (155.2) (44.3) (4.3) (271.1) (67.7) 순금융부채 8.7 (40.8) (17.8) (41.3) 4.8 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 (6.7) 6.5 (1.6) (14.1) (26.1) EPS (721) (505) (82) (1,648) (983) 당기순이익 (9.0) (7.4) (1.4) (30.9) (19.3) BPS 3,047 5,907 6,954 6,688 5,676 조정 7.4 12.0 12.8 9.7 (1.1) CFPS (90) 326 631 (1,143) (1,038) 감가상각비 4.4 6.6 3.6 2.5 2.6 EBITDAPS (210) 92 268 (1,510) (1,232) 외환거래손익 0.0 0.1 0.1 0.7 1.1 SPS 461 1,136 1,860 605 1,448 지분법손익 0.2 2.2 6.2 0.9 3.1 DPS 0 0 0 0 0 기타 2.8 3.1 2.9 5.6 (7.9) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (5.1) 1.9 (13.0) 7.1 (5.7) PER N/A N/A N/A N/A N/A 투자활동현금흐름 4.9 (25.5) (54.8) (53.6) 17.8 PBR 4.5 4.0 6.8 6.5 12.9 투자자산감소 ( 증가 ) 0.3 (1.8) (11.6) (19.7) (5.5) PCFR N/A 73.0 74.4 N/A N/A 유형자산감소 ( 증가 ) (1.6) (5.8) (3.0) (1.7) (19.7) EV/EBITDA N/A 229.4 162.2 N/A N/A 기타 6.2 (17.9) (40.2) (32.2) 43.0 PSR 29.5 21.0 25.2 71.4 50.4 재무활동현금흐름 0.6 61.0 20.4 81.1 (3.6) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 1.0 (6.1) (4.3) 17.0 (3.2) ROE (21.4) (10.6) (1.3) (24.2) (15.8) 자본증가 ( 감소 ) 1.2 68.5 25.0 66.4 2.2 ROA (15.1) (8.7) (1.1) (20.6) (12.9) 기타재무활동 (1.6) (1.4) (0.3) (2.3) (2.6) ROIC (21.8) (12.5) 1.8 (54.9) (57.0) 배당지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 부채비율 45.8 13.1 13.0 21.9 23.5 현금의증감 (1.3) 41.9 (36.1) 13.4 (12.0) 순부채비율 22.6 (40.4) (14.1) (31.7) 4.2 Unlevered CFO (1.1) 4.8 11.0 (21.5) (20.4) 이자보상배율 ( 배 ) (3.6) (5.1) 3.7 (42.0) (24.3) Free Cash Flow (8.5) 0.7 (4.7) (15.8) (46.5) 자료 : 하나금융투자 10
투자의견변동내역및목표주가괴리율 제넥신 ( 원 ) 제넥신 수정TP 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12 18.2 18.4 18.6 18.8 18.1 날짜투자의견목표주가 평균 괴리율 최고 / 최저 18.5.14 BUY 150,000 17.12.26 BUY 120,000-21.34% 0.75% 17.11.27 BUY 80,000-29.19% -14.25% 17.6.20 BUY 60,000-21.97% 4.50% 16.11.22 BUY 55,000-25.29% -4.00% 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 92.6% 6.5% 0.9% 100.0% * 기준일 : 2018 년 10 월 8 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 선민정 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 2018 년 10 월 08 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 선민정 ) 는 2018 년 10 월 08 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 11