LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년 DDI 수요구조적성장기진입 펀더멘털이상무, 목표주가 5,원으로상향하며투자의견매수유지 내년실적성장가능성이높을것으로예상되는엘비세미콘에대해목표주가를 5,원으로상향하며투자의견매수유지 목표주가상향의근거는내년 OLED 활성화에따른 Drive IC 수요증가로수익추정치상향. 올해와내년실적에각각 5% 의가중평균을하였으며, Target P/E Multiple.X을적용 2분기양호한실적, 3분기성수기진입에따른실적개선기대 2분기실적은매출액과영업이익이 분기대비각각 9.9% 와 3.7% 감소할것으로예상되나자회사글로닉스의처분이익 5-2억원이환입될것으로기대되어순이익은전분기대비 2.% 성장할것으로추정. 3분기에도자회사처분이익이 억원내외로환입될것으로파악 2분기영업실적감소는전방업체인동부하이텍의삼성향 DDI 물량감소와중화권업체들의주문량축소에기인. 7월부터물량이정상화되고있으며 분기대비성장하고있는것으로파악올해 PMIC 공급부족현상지속, 내년 DDI 수요확대 올해 PMIC 테스트부분과 DDI의 8인치범핑공급부족현상은연말까지지속. 작년부터시작된 PMIC 국산화로 PMIC 테스트부분의공급부족현상은당분간해소되기어려울것으로판단 내년 OLED 디스플레이의판매량증가로 DDI 수요구조적성장기진입할것으로기대 Stock Data ( 천원 ) 엘비세미콘 (L) KOSDAQ (pt) 5, 3 6 3 2 2 5/7 5/ 6/ 6/ 6/7 주가 (7/2) 3,95원 액면가 5원 시가총액 73십억원 52주최고 / 최저가,6원 / 998원 주가상승률 개월 6개월 2개월 절대주가 (%).6 2.5 5. 상대주가 (%) 37.7 83.5 76. 경영실적전망 결산기 (2월) 단위 2A 25A 26E 27E 28E 매출액 ( 억원 ),3,69,,,88 영업이익 ( 억원 ) -2 229 36 3 영업이익률 (%) -2. 9.5 6. 7. 6.5 순이익 ( 억원 ) -35-82 9 22 2 EPS ( 원 ) -8-87 3 553 558 증감률 (%) -2,38. 33. -337.3 2.8.9 PER ( 배 ) -9.6-7.8 8.9 7. 7. PBR ( 배 ).8.8.7..2 ROE (%) -3.8-9.6 2.2 2. 7.8 EV/EBITDA ( 배 ) 7.2.6 5.3.2 3.8 순차입금 ( 억원 ),9,5 98 68 377 부채비율 (%) 56. 75.6 29.2 9.8 67.8
LIG Company Analysis 26/7/22 < 그림 > 분기별매출액및영업이익률추이 < 그림 2> 연도별매출액및영업이익률추이 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 2 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 2 3 5 6 5 - Q5 3Q5 Q6 3Q6E ' '2 '3 ' '5 '6E '7E -2 자료 : FnGuide, LIG 투자증권 자료 : FnGuide, LIG 투자증권 < 그림 3> LCD TV 면적 / 출하량증가추이및전망 < 그림 > OLED TV 출하량추이및전망 (%) Area YoY ( 좌 ) Unit YoY ( 좌 ) (") Average Size ( 우 ) 6 3.3 2 2.5.6 2 8-37.7 39.3. 36.2 ' '2 3.7 '3 ' '5F '6F '7F '8F 38 36 3 ( 천대 ) 6 5 87 69 32 6 '3 ' '5F '6F '7F '8F 자료 : 각종자료, LIG 투자증권 자료 : 각종자료, LIG 투자증권 2 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 26/7/22 표. 엘비세미콘실적추정치변경내역 ( 단위 : 억원, %) 항목 26E 27E 변경전 변경후 차이 (%) 변경전 변경후 차이 (%) 매출액,,.,65 9. 영업이익 2 229 -.6 289 36 6. 지배주주순이익 8 9 7.7 28 22.2 표 2. 엘비세미콘실적추정 Q5A 2Q5A 3Q5A Q5A Q6A 2Q6E 3Q6E Q6E 25A 26E 27E 매출액 255 238 25 326 36 32 382 36,69,, Drive IC 79 69 7 2 223 25 23 72 9,98 (YoY%) 3.2% -2.% -7.3% 7.3% 25.% 8.5%.% 3.6% -3.2% 2.8% 33.% CIS 33 3 5 5 9 9 8 2 (YoY%) 22.8% -6.5% -3.6% 23.% 7.6% 23.3% 6.8% 9.2% -3.% 23.3% 3.% PMIC 27 6 6 3 5 52 95 276 (YoY%) 29.6% 8.9% 97.3% 377.5% 223.% 25.% 97.2% 3.% 258.3% 92.5%.% 기타 2 22 23 3 32 28 32 28 98 2 85 (YoY%) -26.8% 32.5% 5.3% 9.3% 56.5% 28.% 39.% -.7% 29.% 2.% -29.9% 영업이익 6 9 9 57 6 2 68 58 229 36 (YoY%) -55.% 276.% 27.7% -9.5% 27.5% 35.9% 253.2% 3.2% -62.7% 26.% 33.6% OPM(%) 6.% 3.9% 7.6% 7.% 7.5% 3.5% 7.7% 6.2% 9.5% 6.% 7.% 지배주주순이익 -2 - -83 6 7 5 8-82 9 22 (YoY%) -.7% -53.9% -2.2% 29.7%.% -2996.2% -8.9% -57.8% 33.% -337.% 2.8% OPM(%).% -.7% -.3% -25.5% 3.% 5.%.% 3.3% -7.6% 3.8% 3.% LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
LIG Company Analysis 26/7/22 대차대조표 손익계산서 ( 억원 ) 25A 26E 27E 28E ( 억원 ) 25A 26E 27E 28E 유동자산 59 79 869,63 매출액,69,,,88 현금및현금성자산 75 52 82 3 증가율 (%) 6.6 3. 28.6. 매출채권및기타채권 33 32 53 76 매출원가 97,9,395,66 재고자산 6 39 6 53 매출총이익 62 36 5 비유동자산,658,69,53,9 매출총이익률 (%) 5.2 2.9 22.5 22. 투자자산 28 36 7 9 판매비와관리비 6 77 99 3 유형자산,79,22,338,25 영업이익 229 36 3 무형자산 27 26 26 25 영업이익률 (%) 9.5 6. 7. 6.5 자산총계 2,253 2,38 2, 2,52 EBITDA 357 52 57 557 유동부채 899 833 723 625 EBITDA M% 33. 36.5 3.7 29.6 매입채무및기타채무 22 6 5 6 영업외손익 -88-5 -2-23 단기차입금 56 5 2 33 지분법관련손익 -5 23 유동성장기부채 76 5 32 금융손익 - -38-27 -23 비유동부채 537 7 28 39 기타영업외손익 -95 6 사채및장기차입금 392 372 37 39 세전이익 -87 2 285 287 부채총계,35,37,5,5 법인세비용 -5 2 3 3 지배기업소유지분 87,,253,97 당기순이익 -82 9 22 2 자본금 29 29 29 29 지배주주순이익 -82 9 22 2 자본잉여금 335 335 335 335 지배주주순이익률 (%) -7.6 3.8 3. 3. 이익잉여금 237 3 672 96 비지배주주순이익 기타자본 26 26 26 26 기타포괄이익 6 비지배지분 총포괄이익 -76 9 22 2 자본총계 87,,253,97 EPS 증가율 (%, 지배 ) 33. -337.3 2.8.9 총차입금,72,6 952 88 이자손익 - -38-32 -23 순차입금,5 98 68 377 총외화관련손익 현금흐름표 주요지표 ( 억원 ) 25A 26E 27E 28E 25A 26E 27E 28E 영업활동현금흐름 299 268 86 7 총발행주식수 ( 천주 ) 3,785 3,785 3,785 3,785 영업에서창출된현금흐름 37 326 562 536 시가총액 ( 십억원 ) 635,235,235,235 이자의수취 6 5 9 주가 ( 원 ),5 2,82 2,82 2,82 이자의지급 -3-2 -38-32 EPS( 원 ) -87 3 553 558 배당금수입 BPS( 원 ),867 2,39 2,862 3,9 법인세부담액 - -2-3 -3 DPS( 원 ) 투자활동현금흐름 -52-235 -92-6 PER(X) -7.8 8.9 7. 7. 유동자산의감소 ( 증가 ) -2-2 -2 PBR(X).8.7..2 투자자산의감소 ( 증가 ) 3-9 - -2 EV/EBITDA(X).6 5.3.2 3.8 유형자산감소 ( 증가 ) -3-225 -8-6 ROE(%) -9.6 2.2 2. 7.8 무형자산감소 ( 증가 ) ROA(%) -3.6 8.5.2 9.9 재무활동현금흐름 -25-56 -6 - ROIC(%) 5.2.3.2.9 사채및차입금증가 ( 감소 ) - -56-6 - 배당수익률 (%).... 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 75.6 29.2 9.8 67.8 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) 2.2 96.9 5.6 25.2 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 66.2 85. 2.3 69.9 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 2.3 5.5 8.2 9.7 현금증감 -6-23 3 62 총자산회전율.5.6.8.8 기초현금 8 75 52 82 매출채권회전율 3.6 3.7.. 기말현금 75 52 82 3 재고자산회전율 9.8. 2.6 2.6 FCF 269 3 36 3 매입채무회전율 8.5 8.2 9.3 9.3 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com
LIG Company Analysis 26/7/22 Compliance Notice 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내역 엘비세미콘 (697) 제시일자 26.6.3 26.7.22 투자의견 BUY BUY 목표주가,원 5,원 제시일자 투자의견 목표주가 제시일자 투자의견 목표주가 주가및목표주가추이 ( 원 ) 엘비세미콘 목표주가 6, 5,, 3, 2,, /7 5/ 5/7 6/ 6/7 Ratings System 구분 대상기간 투자의견 비고 [ 기업분석 ] 2개월 BUY(5% 초과 ) ㆍHOLD(%~5%) ㆍREDUCE(% 미만 ) * 단, 산업및기업에대한최종분석이전에는 [ 산업분석 ] 2개월 OverweightㆍNeutralㆍUnderweight 긍정, 중립, 부정으로표시할수있음. [ 투자비율 ] 2개월 매수 (86.8%) ㆍ매도 (%) ㆍ중립 (3.82%) * 기준일 26.6.3 까지 Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 % 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5