Company Brief 롯데케미칼 (011170) 지속적인스프레드확대의이유? Analyst 황유식 ( ) Strong Buy 목표주가 (6 개월 ) 290,000 원현재주가 (4.3) : 219,500 원소속업종화학시가총액 (4.3)

Similar documents
Microsoft Word SK하이닉스_4Q12 Preview.doc

<4D F736F F D204C47BBF3BBE75FB1E2BEF7BAEAB8AEC7C15F5F FBCF6C1A45F>

Microsoft Word - 일진디스플레이_ doc

Microsoft Word - 삼성SDI_JMH_ _3QReview.doc

Company Brief SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 (

<4D F736F F D20534BC7CFC0CCB4D0BDBA5FB1E2BEF7BAEAB8AEC7C15F E646F63>

[ 그림 1] LG 디스플레이영업이익추이 : 1Q14 저점턴어라운드! 9 ( 십억원 ) Apple 제품제외영업이익 Apple 제품영업이익 6 2H14 1) LCD 패널수급개선 2) Apple 제품턴어라운드 3-3 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q1

<4D F736F F D20BBEFBCBA FB1E2BEF7BAEAB8AEC7C15F2E646F63>

Microsoft Word _풍산_2Q13P_update.doc

Industry Brief 항공업 1 월인천공항수송실적 Analyst 김승철 ( ) / RA 남은영 ( ) Overweight 관련종목대한항공 (003490) Buy, TP 65,000 원아시아나항공 (020560) Bu

Company Brief KCC (002380) 실망할필요없다. 건축자재성장은올해부터시작! Analyst 김형근 ( ) Strong Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (2.4) : 소속업종 시가총액 (2.4) : 평균거래대금 (6

Microsoft Word - LG화학_ doc

[ 표 1] SK 하이닉스분기실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 수정전 발표치 증감률 컨센서스 차이 수정전 수정후 증감률 DRAM Bit Growth 16% 18% 32% 32% ASP/Gb 변화율 -1% -3% 2% 1% NAND Bit Gro

2010

<4D F736F F D20BBEFBCBAC0FCC0DA5FB0B6B7B0BDC35334C0C720C0E7B9DFB0DF212E646F63>

2010

<4D F736F F D BC7CFC0CCB4D0BDBA5FB3BDB5E5B0A120B9DEC3C4C1D8B4D92E646F63>

[ 표 1] 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q 15.1Q 15.2QF 15.3QF 15.4QF 14 15F 매출액 Total 21,843 21,94 18,918 19,12 18,659 2,63 21,512 2,6

Microsoft Word - 코오롱인더_ doc

Company Brief LG 이노텍 (011070) LED 적자길게안고가야할부담 Analyst 지목현 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 132,000 원 현재주가 (5.4) : 97,700 원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (5.

<4D F736F F D20B9DAC0AFBEC75FB9DDB5B5C3BCBCF6B1DE5F E646F63>

Company Brief 삼성전자 (005930) [Growth Opportunity] 14nm FinFET 양산 Start!! Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,600,000 원현재주가 (12.22)

Buy 롯데하이마트 (071840) 인고의노력 Analyst 유주연 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (60 일 ) 90,000 원 71,700 원 유통업 16,92

<4D F736F F D20B9DDB5B5C3BC5F34BFF920BBF3B9DDBFF D20B0EDC1A4B0A12E646F63>

Company Brief 현대위아 (011210) 기대치에부합하는분기실적기록 Analyst 김준성 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 150,000 원현재주가 (7.24) 103,000 원소속업종운수장비시가총액 (7.24) 28,0

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

Microsoft Word - LG이노텍_JMH_ _4QPreview.doc

Company Brief 삼성 SDI(006400) 전기차배터리고성장궤도본격진입. 케미칼매각으로투자확대 Analyst 지목현 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (10.30) : 소속업종 시가총액 (10.30) : 평균거래

Microsoft Word _ doc

[ 표 1] 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q 15.1Q 15.2Q 15.3QF 15.4QF 14 15F 16F 매출액 Total 21,843 21,94 18,918 19,12 18,659 18,439 19,47

Microsoft Word - 삼성전자 Preview0625최종.doc

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원

Microsoft Word - 삼성전자 잠정실적Review0708.doc

Microsoft Word - LG화학_120702_f.doc

Microsoft Word - 삼성전자 Preview0327.doc

[ 표 1] 삼성전자실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 전망치 발표치 증감률 전망치 발표치 증감률 매출액 52,4 52,73 1% 25,48 26,26 % IT&Mobile 27,495 26,291-4% 112, ,762-1% Semic

[ 표 1] LG 이노텍분기별실적전망 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 13 14F 매출액 15,59 15,211 15,955 15,44 14,588 15,429 16,893

Microsoft Word - SK하이닉스_ doc_ouxBRyj5vjsURqmnRSdL

Microsoft Word - 반도체_3월 PC DRAM 고정가.doc

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word 유지인트_EDITING_f.docx_Trn9oThdBwqmj9C6KTtr

Microsoft Word - Semicon_ doc

DB 브랜드로열티와금융 SI 업체로재탄생 스몰캡 Analyst 윤주호 RA 이창석 DB그룹은 90년재계 20대그룹에첫진입, 00년 10대그룹까지오

SKC 구체화되는성장스토리 정유 / 화학 Analyst 노우호 Q17 영업이익은 442억원으로시장예상치에부합 17년연간영업이익은 1,950억원으로성장세가지속될전망 18년이익체력강화

메리츠종금증권 f

<4D F736F F D20B9DDB5B5C3BC20B0F8C1A420BAAFC8AD D5020B0F8C1A42E646F63>

[ 표 1] 삼성전기분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2QF 14.3QF 14.4QF 13 14F 매출액 20,437 23,846 21,182 17,101 17,288 18,044 19,251 17,995 8

[ 표 1] 216 년출시예정스마트폰주요스펙 : 모든 Segment 에서 DRAM Density 증가 Premium Model Galaxy S7 LG G5 Huawei P9max HTC One M1 Vivo Xplay5 Elite Release Date 216 년 3

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

[ 표 1] 만도 3Q15 Review: 놀라움과아쉬움이공존한분기실적기록 ( 십억원, %) 3Q14 2Q15 3Q15 발표치 y-y q-q 메리츠차이컨센서스차이 매출액 1,167 1,321 1, , , 영업이익 60 66

2010

Microsoft Word - 편의점 _EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK

[ 표 1] 대한유화분기실적추정 ( 단위 : 억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 215E 매출액 5,236 5,295 5,475 5,55 5,999 6,335 6,358 5,958 19,66 21,

<4D F736F F D F535344B4C220C4C1C6AEB7D1B7AFB0A120C7D9BDC92E646F63>

Microsoft Word _현대제철_2Q13R_update.doc

LG 디스플레이 넘어야할많은산 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 RA 서승연 Buy 적정주가 (1

<4D F736F F D20B8DEB8F0B8AEB4C220BCD6B7E7BCC7C0B8B7CE20C1F8C8ADC7D1B4D9212E646F63>

Microsoft Word _1

SK 이노베이션 소재사업부분할과주가 Re-rating 정유 / 화학 Analyst 노우호 소재사업부물적분할결정으로 19 년 4 월 SK IE Materials 신규설립예정

[ 표 1] 애플아이폰및애플워치용사파이어시장추정 Smart phone Smart watch Unit Demand 수요 1.2 억대 /year 길이 _ 대각선 inch 길이 _ 가로 67 4 mm 길이 _ 세로 mm 1 대당면적 9,246 1,6

Company Brief 표 1 4Q16 Earnings Preview ( 십억원 ) 4Q16E 4Q15 (% YoY) 3Q16 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , , 영업이익 1

한화케미칼 반가운 TDI 반등 정유 / 화학 Analyst 노우호 월 4 주차 TDI 가격반등 (1,985 달러 / 톤, +9% WoW): 중국가스공장폭발영향 2Q1

Company Brief 컴투스 (078340) 흥행을부르는성공 Analyst 김동희 ( ) / RA 김설희 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 180,000 원현재주가 (8.12) : 124,400 원소속업종디지털컨

Microsoft Word - Securities_ doc

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

Company Brief 표 1 LG 화학 3Q17 Earnings Preview ( 십억원 ) 3Q17E 3Q16 (% YoY) 2Q17 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 6, , % 6, % 6, %

Microsoft Word - retail_ doc

LG 화학 희망을보여준전지부문실적개선 정유 / 화학 Analyst 노우호 투자의견 Buy와적정주가 37만원유지 3Q16 영업이익 4,609억원으로시장예상치 5,175억

Company Brief 표 1 4Q16P 실적개요 Actual Meritz 차이 3Q16 QoQ 4Q15 YoY ( 조원 ) 4Q16P 4Q16E 매출액 % % % 반도체 % % 13.

[ 표 1] LG 화학실적개선은전지부문이주도할전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14E E 215E 216E 매출액 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 5,893 5,

Microsoft Word Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word

모두투어(080160)

Microsoft Word - 코오롱인더_ doc

[ 표 1] SK 이노베이션연결기준 4Q14P 잠정실적 ( 단위 : 십억원 ) 4Q14P 당사추정 % 편차 3Q14 % qoq 4Q13 % yoy 매출액 16,117 13, % 16, % 15, % 영업이익 적자확대 6

[ 표 1] LG 화학연결기준 3Q15 잠정실적 ( 단위 : 십억원 ) 3Q15P 당사추정 % 편차 2Q15 %qoq 3Q14 %yoy 매출액 5, , % 5, % 5, % 영업이익 % 5

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _Daoudata_ doc

Microsoft Word _ doc

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

Microsoft Word _삼성전자 갤럭시S4.doc

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

[표 1] 3Q15 Review 예상치 수준 3Q15P (단위: 십억원,%) 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 발표치 QoQ YoY Meritz Consensus 매출액 국내모바일 28.8

Industry Brief 그림 1 현대차, 높아지고있는본사이익의존도 현대차연결영업이익대비본사영업이익비중 Q16 그림 2 기아차, 높아지고있는본사이익의존도 기아

Microsoft Word - ( )HMC_Company_현대글로비스_1Q16preivew

Microsoft Word _삼성전자 2Q12 Preview.doc

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 영업이익 세전이익 -14

Company Brief 표 1 제주항공의 3Q17 Review Table ( 십억원, %) 3Q17P 3Q16 % YoY 2Q17 % QoQ 컨센서스 차이 당사예상치 차이 매출액 영업이

Microsoft Word - CJ대한통운(기업브리프-0507)

Microsoft Word POSCO.doc

Industry Brief 표1 현대 기아차 2월판매, 영업일수증가폭대비낮은판매성장기록 ( 대, %).2.2 YoY.1 MoM YoY 내수 현대차 53,113 48, , ,213 98, 기아차 39,158 39, ,

슈프리마 모바일신사업진출성공! 스몰캡 Analyst 구성진 대만센서업체 Egis와알고리즘공급계약체결, 모바일시장신규진입 Egis는삼성 A, C 시리즈등중저가스마트폰

<4D F736F F D205FB8DEB8AEC3F720C1F6B8F1C7F65FBBEABEF75F4A4D485FBBEAC8ADB9B F FBCF6C1A42E646F63>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

I. New Valuation 목표주가 89,000 원상향, Buy 및업종 Top Pick 목표주가 89,000 원 현대산업목표주가 89,000 원으로투자의견 Buy 및업종 Top Pick 으로제시 - 시내면세점진출확정으로약 1.5 조원의영업가치반영에따른 Re-Valu

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

LG 전자 기대할부분많지않으나계절성은있다 핸드셋 / 전기전자 Analyst 주민우 RA 서승연 Q19 영

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

Transcription:

롯데케미칼 (1117) 지속적인스프레드확대의이유? 215. 4. 6 Analyst 황유식 (639-4747) Strong Buy 목표주가 (6 개월 ) 29, 원현재주가 (4.3) : 219,5 원소속업종화학시가총액 (4.3) : 75,235 억원평균거래대금 (6 일 ) 371.6 억원외국인지분율 31.37% 예상 EPS( 전년비 ) FY14 5,392 원 (-35.8 %) FY15 17,822 원 (23.5 %) 예상 PER( 시장대비 ) FY14 29.7 배 (37.5%) FY15 12.3 배 (131.3%) 주가그래프 결론 : 투자의견 Strong Buy, 목표주가 29, 원유지 - 북미지역 ECC 대비아시아 NCC 원가비용의상대적인축소 - PE(HD-, LLD-) 와 MEG 등고수익제품중심의 capa 보유 Investment Point 1. 주요제품군인 PE 와 PP, MEG 등의스프레드는지속적으로확대중 - HDPE 와 LLDPE 등 PE 계열의현물기준스프레드는 2 월이후계속적으로확대. 기업의실질적인이익과유사한패턴인원재료투입시차를고려한 5 주 lagging 스프레드는연초부터지속적으로확대추이를나타내며, 그속도는빨라짐 - 원재료투입시차를고려 ( 가격 5 주 lagging) 한 HDPE 스프레드는톤당 $748 로연초대비 $273 확대됨. LLDPE 스프레드는 $183 확대되어현재 $762 를기록했고, MEG 는연초이후 $162 확대되어현재 $512 를기록 - 연간 PE 의생산량은 21 만톤 (LC Titan 포함 ), MEG 생산량은 15 만톤으로주요제품의스프레드확대는전사호실적의주요한요인으로작용. 이외 PP 와 SM, PET 등기타제품의스프레드또한개선추이로업황이회복시그널을나타냄 'S LOTTE CHEMICAL CORPORATION 25. FROM 3/4/14 TO 3/4/15 DAILY. 15. 1. 5.. Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr PRICE HIGH 2195 3/4/15, LOW 123 23/1/14, LAST 2195 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 2. 계속된스프레드확대요인은무엇인가? - 가장중요한요인은 ECC 대비 NCC 의상대원가개선으로판단됨 (3 월 1 일발간 NCC 중심의 Big Cycle 이시작되다!! 자료참고 ) - ECC 의원재료인천연가스와에탄가격은소폭하락하며 ECC 원가하락요인은크지않은반면, NCC 의원재료인납사는작년 1 월이후급격한가격하락으로원재료비용이큰폭으로감소. 글로벌석유화학제품의가격하락을유도 - 이는아래와같은두가지의결과를가져오게됨 - 1) ECC 는원가의축소가없는가운데제품가격을 4% 인하해야함으로써엄청난가격저항이발생하게되고, 제품의가격하락을최소화시킴. 아시아 NCC 로넘어오게되면원가는 4% 축소된상황이지만 ECC 의저항으로제품가격하락은제한적으로 NCC 의스프레드는확대되기좋은구조 - 2) 역내로유입되는석유화학 arbitrage 물량축소로역내공급량감소효과발생. 작년말유가급락이전에는 ECC 에서생산된제품원가가압도적으로우월하여, 아시아로유입되는 arbitrage 물량은늘어난반면, 아시아에서남미나유럽등으로유출되는 arbitrage 물량은지속적으로줄어들었음. 그러나유가급락이후생산원가차이가절반이하로축소되며반대현상이발생하고있음. 결과적으로역내에는공급량감소효과가나타나고있으며, 계절적인성수기와겹쳐제품스프레드가탄력적으로확대되는것으로판단 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 212 159,28 3,717 3,145 9,862-72.3 175,357 24.9 1.4 1.7 5.5 7.5 213 164,389 4,874 2,879 8, -14.8 181,831 27.6 1.3 9.3 4.7 69.8 214 148,59 3,53 1,848 5,392-35.8 184,912 29.7.9 8.4 2.9 67. 215E 123,823 8,181 6,18 17,822 23.5 2 12.3 1.1 6. 9.2 54.6 216E 132,733 1,184 7,629 22,257 24.9 222,895 9.9 1. 5. 1.5 5.7

[ 그림 1] 현물가격기준 HDPE- Spread 확대 [ 그림 2] 5 주래깅 HDPE Spread 의탄력적확대 2, HDPE- Spread( 우 ) HDPE Inj. HDPE-( 5 주전 ) Spread $751/MT '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 [ 그림 3] 현물가격기준 LLDPE- Spread 확대 [ 그림 4] 5 주래깅 LLDPE Spread 확대 2, LLDPE- Spread( 우 ) LLDPE LLDPE-( 5 주전 ) Spread $76/MT '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 [ 그림 5] 현물가격기준 MEG- Spread 확대 [ 그림 6] 5 주래깅 MEG Spread 확대 MEG - Spread( 우 ) MEG MEG-( 5 주전 ) Spread $512/MT '9.1 '1.1 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '14.1 '14.4 '14.7 '14.1 '15.1 '15.4 Meritz Research 2

[ 표 1] 롯데케미칼분기실적추정 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14P 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 214P 215E 216E 매출액 3,873 3,782 3,78 3,495 3,28 3,14 3,123 3,127 14,859 12,382 13,273 영업이익 68 84 142 55 141 238 249 19 35 818 1,18 %OP 1.8% 2.2% 3.8% 1.6% 4.7% 7.7% 8.% 6.1% 2.4% 6.6% 7.7% 세전이익 7 66 141 18 141 233 248 19 296 812 1,14 순이익 ( 지배주주 ) 49 53 11-18 16 175 187 143 185 611 763 YoY(%) 매출액 -7% -9% -8% -14% -22% -18% -16% -11% -1% -17% 7% 영업이익 -42% 21% -17% -57% 17% 182% 75% 243% -28% 134% 24% 세전이익 -4% 39% -25% -8% 1% 253% 76% 93% -21% 174% 25% 순이익 ( 지배주주 ) -58% 17% -33% 적지 118% 233% 84% 흑전 -36% 231% 25% QoQ(%) 매출액 -5% -2% -2% -6% -13% 2% 1% % 영업이익 -47% 23% 69% -61% 155% 69% 4% -23% 세전이익 251% -6% 114% -87% 662% -87% -87% -24% 순이익 ( 지배주주 ) 흑전 9% 92% 적전 흑전 66% 7% -24% 자료 : 롯데케미칼, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 7] 롯데케미칼 P/E Band Chart [ 그림 8] 롯데케미칼 P/B Band Chart, ( 원 ) 롯데케미칼, ( 원 ) 롯데케미칼,,,,, '1 '11 '12 '13 '14 '15 3.x 25.x 2.x 15.x 1.x 5.x,,, '1 '11 '12 '13 '14 '15 2.4x 2.x 1.7x 1.3x 1.x.6x 자료 : 롯데케미칼, 메리츠종금증권리서치센터추정 자료 : 롯데케미칼, 메리츠종금증권리서치센터추정 Meritz Research 3

[ 표 8] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) 213 214 215E 216E ( 억원 ) 213 214 215E 216E 매출액 164,389 148,59 123,823 132,733 영업활동현금흐름 3,593 2,34 13,58 13,598 매출원가 155,272 141,737 111,894 118,332 당기순이익 ( 손실 ) 2,858 1,821 6,17 7,76 매출총이익 9,118 6,853 11,929 14,41 유형자산감가상각비 5,5 4,994 5,821 6,765 판매비와관리비 4,243 3,35 3,748 4,216 무형자산상각비 2 13 7 7 기타손익 17-922 157 36 운전자본의증감 -5,365-4,853 447-1,524 영업이익 4,874 3,53 8,181 1,184 투자활동현금흐름 -5,498-3,671-11,34-13,46 금융수익 -581-881 -662-645 유형자산의증가 (CAPEX) -2,893-3,961-1 -12, 종속 / 관계기업관련손익 -274 243 투자자산의감소 ( 증가 ) -1,143-1,26-375 -1,399 기타영업외손익 -274 96 재무활동현금흐름 4,324-582 -4,818-1,126 세전계속사업이익 3,746 2,961 8,119 1,139 차입금증감 5,372 1,761-3,574 49 법인세비용 888 1,14 1,948 2,433 자본의증가 52-8 당기순이익 2,858 1,821 6,17 7,76 현금의증가 2,343-1,867-3,1-934 지배주주지분순이익 2,879 1,848 6,18 7,629 기초현금 7,448 9,791 7,924 4,825 기말현금 9,791 7,924 4,825 3,891 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) 213 214 215E 216E ( 억원 ) 213 214 215E 216E 유동자산 46,144 45,989 41,252 42,817 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 9,791 7,924 4,825 3,891 SPS 479,613 433,518 361,258 387,254 매출채권 14,894 15,71 13,899 14,993 EPS( 지배주주 ) 8, 5,392 17,822 22,257 재고자산 16,288 17,698 17,87 19,276 CFPS 29,165 24,69 42,479 51,221 비유동자산 6,733 6,71 66,456 73,284 EBITDAPS 29,14 24,828 4,874 49,47 유형자산 41,865 4,68 45,986 51,422 BPS 181,831 184,912 2 222,895 무형자산 238 224 217 21 DPS 투자자산 16,15 17,41 17,786 19,185 배당수익률 (%).4.6.5.5 자산총계 16,877 16,699 17,78 116,11 Valuation(Multiple) 유동부채 29,29 25,42 22, 23,34 PER 27.6 29.7 11.1 8.9 매입채무 13,577 11,651 1,424 11,244 PCR 8. 6.5 4.6 3.8 단기차입금 5,77 7,818 7,818 7,818 PSR.5.4.5.5 유동성장기부채 7,318 1,223 1,223 1,223 PBR 1.3.9 1..9 비유동부채 14,642 17,748 15,825 16,14 EBITDA 9,945 8,51 14,1 16,956 사채 7,215 9,974 7,974 7,974 EV/EBITDA 9.3 8.4 6. 5. 장기차입금 4,454 5,3 5,3 5,3 Key Financial Ratio(%) 부채총계 43,932 42,79 38,25 39,49 자기자본이익률 (ROE) 4.7 2.9 9.2 1.5 자본금 1,714 1,714 1,714 1,714 EBITDA이익률 6. 5.7 11.3 12.8 자본잉여금 4,773 4,765 4,765 4,765 부채비율 69.8 67. 54.6 5.7 기타포괄이익누계액 -748-99 -968-968 금융비용부담률.5.6.7.6 이익잉여금 56,822 58,33 63,85 71,97 이자보상배율 (x) 5.5 3.7 9. 12.1 비지배주주지분 383 35 367 444 매출채권회전율 (x) 1.9 9.7 8.4 9.2 자본총계 62,945 63,99 69,683 77,52 재고자산회전율 (x) 1.5 8.7 7. 7.1 Meritz Research 4

Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 215 년 4 월 6 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 215 년 4 월 6 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 215 년 4 월 6 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 황유식 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) 추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 213.2.12 산업브리프 Buy 33, 황유식 213.3.18 산업브리프 Buy 33, 황유식 213.4.2 기업브리프 Buy 24, 황유식 213.4.8 산업분석 Buy 24, 황유식 213.7.1 산업분석 Buy 19, 황유식 213.1.1 산업분석 Buy 22, 황유식 214.1.16 산업분석 Buy 22, 황유식 214.2.6 기업브리프 Buy 22, 황유식 215.1.12 기업브리프 Buy 22, 황유식 215.1.15 산업브리프 Buy 22, 황유식 215.1.3 산업분석 Buy 22, 황유식 215.2.9 기업브리프 Buy 22, 황유식 215.3.1 기업브리프 Strong Buy 29, 황유식 215.3.25 기업브리프 Strong Buy 29, 황유식 215.4.6 기업브리프 Strong Buy 29, 황유식, ( 원 ) 35, 주가 목표주가 3, 25,, 15, 1, 5, '13.3 '13.6 '13.9 '13.12 '14.3 '14.6 '14.9 '14.12 '15.3 Meritz Research 5