I 대규모신규장비발주의의미 218. 11. 5 I 기업브리프성장기업분석팀 Analyst 한동희 2) 3787-5292, donghee.han@kiwoom.com 시가총액 (11/2) 자기자본 (218) 현재가 (18/11/2) 1,41 억원 738 억원 23,95 원 KEY Word 24 억원규모의테스터구매결정공시 CIS 외주화를비롯한테스트외주는구조적트렌드가될전망 중장기구조적성장지속에따른리레이팅기대 Not Rated 52주최고가 29,95원 52주최저가 12,2원 수익률 ( 절대 / 상대 ) 1개월 -4.% 1.5% 개월 4.% 84.2% 12개월 7.5% 8.5% 발행주식수,85천주 일평균거래량 (3M) 73천주 외국인지분율 1.79% 주당배당금 (18E) 25원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, -5, 17.11 18.1 18.3 18. 18.8 1-2 -4 IFRS 연결 ( 억원 ) 21 217 218E 219E 매출액 33 472 849 영업이익 (14) 99 195 257 증감율 N/A 적전 98.1 31. 순이익 7 9 1 213 영업이익률 (4.7) 2.9 29.4 3.3 ROE 1.3 14.3 22.2 23.1 PER( 배 ) 134.2 1.7 9.9 7.7 PBR( 배 ) 1.7 1.4 2. 1. 8 4 2 투자포인트 24억원규모의테스터구매결정공시 는 11월 2일 24억원규모의테스터구매결정을공시. 구매처는 Advantest, 세메스등 장비구매처와주력고객사의비메모리투자를고려했을때, CIS (CMOS Image Sensor) 용으로추정 24억원의투자는생산능력확대를위한장비투자기준, 과거주력이었던 21~212년 AP (Application Processor) 수요대응을위한신규투자이후사상최대수준 테스터는 19년 2월부터 4월까지순차적입고예정. 주력고객사향 CIS 매출액 1Q19부터반영시작전망 주력고객사의 CIS 테스트외주가나온사실상첫사례. 기존에해당테스터를이용해타 CIS 테스트외주진행하고있었다는점을고려하면, 사업초기의수율부진등의이슈제한적 CIS 외주화를비롯한테스트외주는구조적트렌드가될전망 주력고객사는 223년까지 CIS 매출액 58억달러를목표로제시한상황. 스마트폰시장은듀얼, 트리플카메라를넘어중장기적으로초프리미엄폰의경우 7개의카메라장착전망되며, 향후자율주행차수요감안하면성장가시성높은시장. 이미주력고객사는 11라인디램을 CIS로전환 CIS 생산능력확대와더불어테스트외주화시작은고객사의전략이인하우스테스트생산능력확대보다는외주이용해생산효율화를위한인하우스업그레이드로선회할것이라는기존당사전망과부합하는사례 주력고객사의비메모리확대의지, 다품종소량생산으로규모의경제효과가제한적인비메모리의특성을고려하면, 외주업체를이용한고객사의생산효율화는산업의구조적트렌드가될것으로기대중장기구조적성장지속에따른리레이팅기대 18년영업이익 195억원 (+98% YoY) 으로상저하고의실적예상. 3Q18 Smartcard IC 추가물량, 4Q18 19년신규스마트폰향 SoC 물량반영시작으로영업이익의분기별우상향예상 19년영업이익 257억원 (+32% YoY) 전망. CIS 매출액 219억원 (+231% YoY) 예상. 1Q19 CIS 테스터입고시작감안하면, CIS 매출액분기별우상향가능성높다고판단 현주가는 18E PER 9.9X, 19E 7.7X 수준. 신규디바이스확보를통한 219년높은성장가시성과중장기비메모리테스트외주업의구조적성장최대수혜주라는점에따른리레이팅기대 지분구성 이종도외 33.3% 한화자산운용 5.27% Credit Suisse Group AG 4.17%
연간실적추이및전망 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 4Q18E 217 218E 219E 매출액 97 124 11 134 11 1 18 177 472 849 YoY% 29% 74% 53% 8% % 29% 45% 32% 5% 41% 23% QoQ % 22% 28% -% 15% 2% % 5% 5% 영업이익 1 2 22 4 48 47 49 52 99 195 257 YoY% 흑전 흑전 흑전 1312% 33% 77% 124% 31% 흑전 98% 32% QoQ % 28% 154% -17% 81% 21% -3% % % 순이익 12 23 18 37 42 4 42 44 9 1 213 영업이익률 11% 21% 19% 3% 3% 29% 29% 29% 21% 29% 3% 순이익률 12% 19% 1% 27% 2% 25% 25% 25% 19% 25% 25% 분기매출액, 영업이익률추이및전망 연간매출액, 영업이익률추이및전망 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 2 4 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 1, 4 15 1 5 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3QE 4QE 21 217 218 3 2 1 (1) (2) 8 4 2 215 21 217 218E 219E 3 2 1 (1) (2)
부문별매출액추이및전망 ( 억원 ) SoC Smartcard IC CIS MCU 1, 8 4 2 217 218E 219E 22년어플리케이션별 CIS 비중전망 2 2 Camera Phones 4 Automotive Medical&Scientific 48 Industrial Security PC&Tablet Digital Camera Optical Mouse 14 Toy&Video game 출처 : IC Insights, 키움증권 스마트폰카메라시장전망 ( 백만대 ) 듀얼카메라출하량 트리플카메라출하량 8 듀얼카메라침투율 ( 좌 ) 트리플카메라침투율 ( 좌 ) 4 CIS 시장규모및전망 ( 십억달러 ) CIS Market 2 3 15 4 2 1 2 1 5 21 217 218F 219F 22F 221F 222F 215 21 217 218F 222F 출처 : TSR, 키움증권 출처 : Yole development, 키움증권
분기생산능력및가동률추이 ( 웨이퍼기준 ) 연간생산능력및가동률추이 ( 웨이퍼기준 ) ( 억원 ) 생산능력 ( 좌 ) 가동률 ( 우 ) 4 ( 억원 ) 생산능력 ( 좌 ) 가동률 ( 우 ) 1,5 1 3 5 4 1, 8 2 1 3 2 1 5 4 2 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q1 3Q1 1Q17 3Q17 1Q18 21 211 212 213 214 215 21 217 1H18*2 고정비, 변동비추이 ( 억원 ) 고정비 변동비 5 4 3 2 1 고정비, 변동비비중추이 고정비 ( 좌 ) 변동비 ( 우 ) 1 8 4 2 25 2 15 1 5 212 213 214 215 21 217 1H18 212 213 214 215 21 217 1H18
분기별인건비, 감가상각비추이 ( 억원 ) 인건비 감가상각비 1 8 4 2 감가상각비, 비중추이 ( 억원 ) 감가상각비 ( 좌 ) 감가상각비 / 비용 ( 우 ) 25 2 15 1 5 5 4 3 2 1 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q1 3Q1 1Q17 3Q17 1Q18 212 213 214 215 21 217 1H18 분기매출액과영업이익률상관관계 (1Q14~2Q18) 4 ( 영업이익률 ) y =.485x - 43.577 R² =.81 3 2 1 ( 매출액 ) 5 1 15 2 (1) (2) 분기매출액과영업이익상관관계 (1Q14~2Q18) ( 영업이익 ) y =.43x - 5.29 5 R² =.955 4 3 2 1 ( 매출액 ) 5 1 15 2 (1) (2)
글로벌파운드리시장점유율추이 (TSMC 제외 ) GlobalFoundries Samsung Electronics 12 UMC SMIC 1 8 4 2 한국및전세계파운드리가동률추이및전망 South Korea Worldwide 95 9 85 8 75 213 214 215 21 217 7 21 217 218F 219F 22F 221F 222F 한국 8 인치파운드리생산능력추이및전망 한국 12 인치파운드리생산능력추이및전망 (K) South Korea % South Korea/Worldwide 12, 15 (K) South Korea % South Korea/Worldwide 4, 1 1, 8,, 4, 2, 1 5 3, 2, 1, 8 4 2 21 217 218F 219F 22F 221F 222F 21 217 218F 219F 22F 221F 222F
Compliance Notice 당사는 11월 2일현재 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견및적용기준 기업적용기준 ( 개월 ) 업종적용기준 ( 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (217/1/1~218/9/3) 투자등급 건수 비율 매수 14 95.91% 중립 5 2.92% 매도 2 1.17%