한화투자증권 f

Similar documents
LG 디스플레이 (3422) [ 한화리서치 ] [ 그림 1] LG 디스플레이의 12 개월 Forward PBR 밴드 ( 원 ) 6, LG 디스플레이주가.3 배.6 배.9 배 1.2 배 5, 4, 3, 2, 1,

[ 표1] 삼성전자의 2 분기실적요약 ( 단위 : 십억원, %, %p) 2분기실적 YoY QoQ 당사추정치 차이 컨센서스 차이 매출액 58,483 (4.1) (3.4) 58,969 (0.8) 60,577 (3.5) 영업이익 14, (4.9) 15,220 (

NHN 엔터테인먼트 (18171) [ 한화리서치 ] [ 표1] NHN 엔터테인머트의분기및연간실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 매출액

2017 년 9 월 20 일 기업분석 SK 하이닉스 (000660) 아직끝이아니다 Analyst 이순학 / RA 김정현 Buy ( 유지 ) 목표주가 ( 유지 )

하이비젼시스템 (1267) [ 한화리서치 ] [ 표1] 하이비젼시스템의분기및연간실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 219E 매출액

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

스튜디오드래곤 (25345) [ 한화리서치 ] [ 표1] 스튜디오드래곤분기별실적추이 ( 단위 : 십억원 ) I/S 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q E 219E 22E 매출액

2018 년 4 월 3 일 파라다이스 (034230) 기업분석 엔터 / 레저 / 항공 한중관계회복효과기대 Analyst 황현준 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회 부합 하회

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

[ 표1] 한화실적추이 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16P 4Q16E E 매출액 9,203 9,691 11,133 11,349 12,039 10,865 12,020 11,037 41,376 45,9

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - CJ E&M 1Q16 Review ( )_O9OUkytYaqb47lU9qsCo

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

Microsoft Word

대원미디어 (1) [ 한화리서치 ] [ 그림 1] 사업별매출액추이 [ 그림 ] 사업별매출액비중 (`1.1H) 기타방송 TCG 브랜드라이센싱출판닌텐도캐릭터유통 캐릭터유통닌텐도출판브랜드라이센싱 TCG 방송기타 %

2019 년 3 월 29 일 기업분석 동아에스티 (170900) 임상진행에따른파이프라인가치부각 Analyst 신재훈 Buy ( 신규 ) 목표주가 ( 신규 ): 125,000 원 현재주가 (3/28) 상승여력

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 매출액 1,17.4 1, ,357.7

삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확

Microsoft Word K_01_15.docx

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

CJ CGV (7916) [ 한화리서치 ] [ 그림 1] CJ CGV 주가와중국박스오피스의연결고리 ( 십억 CNY) 18 중국박스오피스 CJ CGV 주가 ( 우 ) ( 천원 ) 중국영화시장의구조적성장및중국인터넷 기업들의보조금지원으로급성장

Microsoft Word K_01_08.docx

Microsoft Word _1

Microsoft Word docx

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 (18.6) (26.3) (2.1) (2.9) 9.5 (6.3)

(Microsoft Word - KTB_\271\332\273\363\307\366_\264\366\273\352\307\317\300\314\270\336\305\273_4Q12 Earnings Review_ doc)

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LS\273\352\300\374_190130)

<4D F736F F D FBDC5C0E7C8C65FBEBEC1A828BCF6C1A429>

바로투자증권 f

Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

기업분석(Update)

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

<4D F736F F D FB1E2BEF7BAD0BCAE5FC6C4B6F3B4D9C0CCBDBA>

2013년 0월 0일

Microsoft Word 아모레G earnings review.doc_cCDHLOpQ4W2QrAVPWflH

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

Microsoft Word POSCO.doc

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

Microsoft Word - HMC_Companynote_Paradise_180514

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

Microsoft Word docx

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

Figure 01 AP 시스템 12 개월 forward PER Band 추이 Figure 02 AP 시스템 12 개월 forward PBR Band 추이 Figure 03 AP 시스템실적추이 Figure 04 중소형 Display 투자전망 Source: AP 시스템,

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

SK증권 f

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

메디젠휴먼케어 (236340) [코넥스 상장기업 보고서] 해외 수출 체결로 성장동력 확보 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A n/a 현재가 (11/22, 원) 15,000 Consensus target price (원) n/a Differen

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

0904fc52803e572c

슈피겐코리아 1분기 서프라이즈로 증명한 제품 경쟁력 (192440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 90,000원 (유지) 현재가 (05/12, 원) 58,400 Consensus target price (원) 90,500 Difference fr

Microsoft Word - SK D

2013년 0월 0일

블루콤 가장 오래된 친구에게 기회가 왔다 (033560) 년 매출액 2,171억원 (+10.5% YoY), 영업이익 323억원 기록 블루투스헤드셋 제품믹스 개선으로 2016년 연간 매출액 증가율 13.9% 예상 투자의견 BUY (유지) 목표주

0904fc b

0904fc52803f4757

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

LG 하우시스목표주가재산정 P 2016E 2017E 2018E EPS ( 원 ) 6,603 7,178 8,850 9,160 9,770 EPS 증가율 (%) (2.0) PER (X)

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4


Microsoft Word CJ대한통운_2q_review.doc

Highlights

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

2013년 0월 0일

SBS 지상파 광고경기 부진 지속 (034120) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 32,000원 (하향) 25.0 현재가 (11/14, 원) 25,600 Consensus target price (원) n/a Difference from conse

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe

2007

Highlights

(Microsoft Word _KTB \261\342\276\367\272\320\274\256_sbs_4\272\320\261\342\270\256\272\344)

게임빌 아직은 기다려야 할 시점 (063080) 투자의견 HOLD (유지) 목표주가 80,000원 (유지) (0.6) 현재가 (02/03, 원) 80,500 Consensus target price (원) 84,000 Difference from c

Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note

Highlights

Highlights

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

2019/4/1 LG 이노텍 (011070) 기업실적 Preview 생각보다더나쁘지않다 1Q19F 매출액 1.7조원, 영업손실 214억원전망 1Q19F LG이노텍의매출액 1.7조원 (+1.0% YoY, -28.5% QoQ), 영업손실 214억원 ( 적전 YoY, 적전

통신장비/전자부품

A nalysts 김상표 02) 코리아써키트 (007810) 한동희 02) 기업 코멘트 2015년에도 사상 최대 실적 행진 지속될 전망

Microsoft Word _Daoudata_ doc

Transcription:

219 년 5 월 31 일 기업분석 파라다이스 (3423) 글로벌카지노밸류에이션하락 vs. 드랍액잠재성 Analyst 지인해 inhae.ji@hanwha.com 3772-7619 Buy ( 유지 ) 목표주가 ( 하향 ): 21, 원 현재주가 (5/3) 15,25 원 상승여력 37.7% 시가총액 발행주식수 13,869 억원 9,943 천주 52 주최고가 / 최저가 21,4 / 15,25 원 9 일일평균거래대금 19.32 억원 외국인지분율 5.2% 주주구성 파라다이스글로벌 ( 외 13 인 ) 46.6% 파라다이스자사주 6.3% 주가수익률 1 개월 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 -17.8-17.1-27.6-2.8 상대수익률 (KOSDAQ) -9.1-11.4-26.6.4 ( 단위 : 십억원, 원, %, 배 ) 재무정보 217 218 219E 22E 매출액 668 788 928 1,114 영업이익 -3 2 16 57 EBITDA 3 75 15 141 지배주주순이익 -19-21 -8 13 EPS -28-231 -91 144 순차입금 574 738 97 99 PER -17. -81.4-167.7 16.1 PBR 2. 1.3 1.1 1.1 EV/EBITDA 86.2 32.9 22.4 16.3 배당수익률.4.5.7.8 ROE -1.9-1.9 -.7 1. 주가추이 ( 원 ) 파라다이스 25, KOSDAQ 지수대비 2, 15, 1, 5, 18/5 18/8 18/11 19/2 19/5 (pt) 15 1 5 VIP 영업은여전히힘들고글로벌카지노밸류에이션까지하향안정화됐지만, 지속적인드랍액성장성이실적잠재성을높입니다. 마카오 VIP 부진지속마카오 4월상세실적이공개됐다. 전년대비 VIP는 23% 줄었고, Mass 는 +1% 늘었다. 최근 8개월째비슷한흐름 (VIP, Mass ) 이다. VIP는흡연금지, 중국의반부패정책과자본의해외유출을방지하는움직임이녹여진결과로평가되는반면, Mass 는관광도시로서의마카오개발, 특히강주아오대교 ( 前홍콩- 마카오 1시간 Ferry 로이동 vs. 現홍콩- 마카오차량으로 3분소요 ) 개장효과로보인다. 카지노시장축소로마카오주가퍼포먼스도부진한흐름을이어가고있다. 파라다이스도피해가기힘든시장현황물론과거대비마카오와한국의동조화현상은많이얕아졌지만, 같은맥락에서파라다이스의 VIP 실적도타격을입고있는상황이다. 표면적으로공표되는파라다이스의 VIP 드랍액은크게성장 (4월 +37%, 1~4월누적 +24%) 중이다. 이자체는좋지만, 그만큼홀드율이하락하면서매출액은박스권에머물러있고, 특히온전한레버리지효과가기대되는파라다이스시티의월별매출액은 2억원후반대까지빠르게솟았다가 2억초중반대로하향돼유지되고있다. 높은드랍액성장과신규고객유치를위해서는마케팅이겸비돼야한다는의미다. Mass 회복은긍정적, 매수의견유지그래도뭐니뭐니해도가장중요한지표는 드랍액 의성장이다. 고객들이리핏효과와마케팅통제에따른홀드율개선으로향후지속성장성을높이기때문이다. 기존뷰와동일하게 1) 아시아의카지노경쟁은더욱치열해지고있는데다, 2) VIP 실적은더이상하락하지않을것같지만, 그렇다고매출액까지좋아지면서성장하기도힘든것이사실이다. 3) 지금은방한인바운드회복에따라홀드율과수익성이좋은 Mass 기반의성장을기대해야하는시점이다. 동사에대해투자의견 BUY, 목표주가는 21, 원 (PBR*1.5 배, 오픈카지노영위 + 카지노산업의초기성장국면인마카오외아시아평균 PBR 대비 28% 할인 ) 으로하향한다.

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 그림 1] 전체고객별드랍액추이 ( 십억원 ) 7 중국 VIP 일본 VIP 기타 VIP Mass 6 5 4 3 2 1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 자료 : 파라다이스, 한화투자증권 [ 그림 2] 전체매출액및홀드율추이 ( 십억원 ) 8 매출액홀드율 ( 우 ) 18 6 15 4 12 2 9 6 1/1 1/11 11/9 12/7 13/5 14/3 15/1 15/11 16/9 17/7 18/5 19/3 자료 : 파라다이스, 한화투자증권 [ 그림 3] 파라다이스시티월별실적추이 ( 십억원 ) 3 드랍액매출액 ( 우 ) 3 25 25 2 2 15 15 1 1 5 5 1/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 자료 : 파라다이스, 한화투자증권 2

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 그림 4] 파라다이스연간실적추이및전망 ( 십억원 ) 1,25 매출액영업이익 ( 우 ) 16 1, 12 75 8 5 4 25 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219E 22E -4 자료 : 파라다이스, 한화투자증권 [ 그림 5] 마카오카지노시장규모 ( 매출액 ) 추이 ( 십억 MOP) 4 VIP Mass 35 3 25 2 15 1 5 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 자료 : Bloomberg, 한화투자증권 [ 그림 6] 마카오 VIP vs. Mass 증감률 6 VIP Mass 4 2-2 -4-6 -8 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 자료 : Bloomberg, 한화투자증권 3

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 그림 7] 마카오카지노주가퍼포먼스 (216/1/1=1) 4 MGM China Galaxy Ent. 35 Sands China Wynn Macau SJM Holdings 3 25 2 15 1 216년이후회복기상승분을대부분 5 반납한마카오주요카지노 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 자료 : Bloomberg, 한화투자증권 [ 그림 8] 마카오외아시아카지노주가퍼포먼스 (216/1/1=1) 4 35 3 Genting Star Entertainment Bloomberry Resorts Crown Resorts NagaCorp 25 2 216 년대비한단계더레벨업된신흥국 ( 필리핀, 캄보디아 ) 카지노 15 1 5 16/1 16/7 17/1 17/7 18/1 18/7 19/1 자료 : Bloomberg, 한화투자증권 [ 그림 9] 아시아카지노경쟁현황 마카오카지노영업장 4 년 14 개소에서 18 년 4 개소로증가. 지역관광의장기성장성을뒷받침할 6 개의신규 IR 이 219 년까지완공예정. 홍콩공항확장, 강주아오대교건설로인한 Mass 유입기대 러시아 러시아 22 년까지블라디보스토크를동북아를겨냥한관광지로개발하는 PIEZ 프로젝트진행. 티그르드크리스탈 을포함하는 3 곳의복합리조트건립예정 베트남 17 년카지노법발효에따라 3 년간오픈카지노허용. 19 년 1 월캄보디아접경푸꾸옥섬에코로나리조트가개장했으며, 북부지역에오픈카지노가추가오픈예정 한국강원랜드 ( 오픈카지노 ) 와 16 개외국인전용카지노운영. 22 년까지 4 개 IR 이개발될예정 말레이시아향후 1 년간두단계에걸쳐유일한 IR 사업자인겐팅리조트의확장 ( 쇼핑몰, 테마파크, 케이블카, 아울렛등추가 ) 진행. 말레이시아 - 싱가포르고속철도설립도호재 싱가포르 21 년카지노를포함한 2 곳의복합리조트개장 ( 오픈카지노 ) 이중마리나베이샌즈는중국인 VIP 의존에서벗어나아시아 Mass 에집중하는비즈니스모델구축 중국마카오베트남말레이시아싱가포르 대만 필리핀 한국 일본 일본 18 년 7 월카지노법통과에따라 224~225 년 3 곳의 IR 완공예정. 마카오와싱가포르의성공사례에주목한글로벌카지노기업의핵심투자대상으로자리매김 대만 9 년카지노합법화이후대만과중국사이에위치한마쭈열도에카지노건설사업추진. 해당프로젝트는현재지연상태 필리핀일본파친코대부인오카다가설립한 Okada Manila 는아시아최대규모의 IR. ( 이외솔레어, 씨티오브드림등총 IR 4 개보유 ), 중국과의교류강화로 VIP 의성장기대 자료 : 언론보도취합, 한화투자증권 4

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 표1] 카지노업계글로벌 PEER Valuation Table 1( 중화권, 미국 ) ( 단위 : 십억원, %, 배 ) Wynn Sands Wynn MGM Galaxy SJM 구분연도 Macau China Resorts LV Sands 마카오 마카오 홍콩 홍콩 마카오 미국 미국 매출액 217 2,11.1 4,938. 7,57.6 4,69.9 8,577.2 6,863.3 14,391.1 ( 십억원 ) 218 2,696.1 5,559.4 7,752.7 4,831.8 9,536.2 7,393.1 15,19.4 219E 3,522.5 6,61.2 9,482.9 5,464.1 1,768.1 8,24.2 16,753.1 22E 3,792.4 6,329.5 1,13.7 6,674.9 11,452.1 9,28.9 17,242.3 영업이익 217 38.8 779.1 1,415.4 261.1 2,17.1 1,193.5 3,916.6 ( 십억원 ) 218 21.5 1,81. 1,731.2 369.6 2,366.2 89.5 4,128.1 219E 481.1 1,11.6 1,896.8 47.5 2,817.4 1,493.3 4,554.7 22E 62.5 1,22.1 2,17.3 45. 3,15. 1,792.5 4,74.9 순이익 217 336.7 536.9 1,524.2 284.9 1,812.5 844.8 3,174.9 ( 십억원 ) 218 15. 877. 1,896.7 4.2 2,63.5 63. 2,655.6 219E 392.6 913.2 2,52.8 368.3 2,565.5 816. 3,47.2 22E 51.9 1,29.5 2,21.9 389.8 2,842.7 1,45.8 3,166.7 매출액 217-5.7 49.4-1.7-26.2 11.1 32.4 8.7 (YoY %) 218 28.3 12.6 9.8 4.8 11.2 7.7 5. 219E 3.7 9. 22.3 13.1 12.9 11. 1.9 22E 7.7 4.4 6.5 22.2 6.4 1.1 2.9 영업이익 217-17.8 13.1 54.3-2.4 28.6 97.1 35.3 (YoY %) 218-47.1 38.7 22.3 41.5 17.3-32.2 5.4 219E 138.8 2.7 9.6 1.3 19.1 84.5 1.3 22E 25.2 9.9 6.4 1.4 1.2 2. 4.1 순이익 217-25.9 15.1 62.2-18.1 27.6 2.8 63.8 (YoY %) 218-55.4 63.3 24.4 4.5 13.9-25.4-16.4 219E 161.7 4.1 8.2-8. 24.3 29.5 14.7 22E 3.1 12.7 7.7 5.8 1.8 28.2 3.9 영업이익률 217 18.1 15.8 2.1 5.7 23.5 17.4 27.2 218 7.5 19.4 22.3 7.6 24.8 1.9 27.3 219E 13.7 18.3 2. 7.5 26.2 18.2 27.2 22E 15.9 19.3 2. 6.7 27.1 19.9 27.5 순이익률 217 16. 1.9 21.6 6.2 21.1 12.3 22.1 218 5.6 15.8 24.5 8.3 21.6 8.5 17.6 219E 11.1 15.1 21.6 6.7 23.8 9.9 18.2 22E 13.5 16.3 21.9 5.8 24.8 11.6 18.4 19/5/31 주가 ( 원 ) 1,857 2,51 7,127 1,311 5,296 132,88 66,231 시총 ( 십억원 ) 7,56 13,46 3,873 7,428 42,815 14,36 51,184 PER 217 38.7 34.9 25.6 2.2 26. 34.5 23.8 218 46.8 14.2 15.9 14.5 18.9 16.5 15.3 219E 17.5 14.1 15. 19.3 16.5 17.5 16.6 22E 13.8 12.6 14. 17.6 14.9 13.7 15.6 PBR 217 1.6 42.9 4.9 1.6 9.2 18.3 8.5 218 5.6 58.5 3.5 1.5 8. 5.2 7.1 219E 4.3 57.8 2.9 1.7 7.9 5.9 7.2 22E 3.7 44.2 2.5 1.6 7.4 5. 7.2 EV/EBITDA 217 29.9 18.6 2.1 1.7 18.2 15. 13.6 218 18.1 1.8 13.4 1.1 13.6 13.7 1. 219E 1.5 1.5 11.8 11.7 12.4 1.3 1.2 22E 9.4 9.8 1.9 8.7 11.5 8.8 9.8 자료 : Bloomberg 컨센서스, 한화투자증권 5

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 표2] 카지노업계글로벌 PEER Valuation Table 2( 한국및마카오이외아시아카지노 ) ( 단위 : 십억원, %, 배 ) Crown Star Entertainment Resorts Bloombery 강원랜드 GKL 파라다이스 Genting NagaCorp 구분연도 Resorts 한국 한국 한국 싱가폴 호주 호주 캄보디아 필리핀 매출액 217 1,64.5 51.3 668. 1,959.5 2,822.8 2,15.7 1,81.3 74.9 ( 십억원 ) 218 1,438.1 48.3 787.6 2,71.2 2,946.7 2,14.5 1,622.5 798.5 219E 1,524.1 497.6 928.6 2,176.4 2,691.7 2,128.9 2,181.4 989.5 22E 1,61.9 526.6 1,76.6 2,21.5 2,768.3 2,227.5 2,448.2 1,128.6 영업이익 217 53.9 18.2-3. 85. 1,698.1 362.3 296.9 177.9 ( 십억원 ) 218 43.7 15.1 2.4 74.8 665.7 244.9 478.8 232.4 219E 476.4 11.8 25.3 792.3 452.3 328.9 641.1 293.4 22E 512.1 127.2 83.6 81.5 482.8 345.6 74.1 329.5 순이익 217 437.6 8.5-19. 561.5 1,64.7 227.4 288.5 136.2 ( 십억원 ) 218 297.3 77.7-21. 616.2 475.8 126.1 429.8 15.2 219E 383.4 83.9 6.5 621.6 312.6 28.1 551.3 176.6 22E 411.8 97.6 37.1 635.2 335.8 221.7 65.9 28.8 매출액 217-5.4-8.6-3.9 4.6-7.9 4. 75.3 -.3 (YoY %) 218-1.4-4.2 17.9 5.7 4.4 4.4 5.1 7.8 219E 6. 3.6 17.9 5.1-8.7 1.2 34.4 23.9 22E 5.1 5.8 15.9 1.6 2.8 4.6 12.2 14.1 영업이익 217-14.2-28.5 적전 125.8 66.4 3.8 23.2 27.6 (YoY %) 218-18.9-2.9 흑전 -12.8-6.8-32.4 61.3 3.7 219E 1.6 5.5 95.4 6.9-32. 34.3 33.9 26.2 22E 7.5 14.8 23.4 1.2 6.7 5.1 9.8 12.3 순이익 217-3.7-29.6 적전 73.7 98. 36.9 35. 136.3 (YoY %) 218-32.1-3.5 적지 9.7-7.3-44.5 49. 1.3 219E 28.9 7.9 흑전.9-34.3 65. 28.3 17.6 22E 7.4 16.3 472.7 2.2 7.4 6.6 9.9 18.2 영업이익률 217 33.1 21.6-4.5 43.4 6.2 18. 27.5 24. 218 3. 21.9.3 35.8 22.6 11.6 29.5 29.1 219E 31.3 22.3 2.7 36.4 16.8 15.5 29.4 29.6 22E 32. 24.2 7.8 36.3 17.4 15.5 28.8 29.2 순이익률 217 27.3 16.1-2.8 28.7 56.8 11.3 26.7 18.4 218 2.7 16.2-2.7 29.7 16.1 6. 26.5 18.8 219E 25.2 16.9.7 28.6 11.6 9.8 25.3 17.8 22E 25.7 18.5 3.4 28.7 12.1 1. 24.7 18.5 19/5/31 주가 ( 원 ) 3,65 19,95 15,4 756 1,24 3,78 1,351 269 시총 ( 십억원 ) 6,557 1,234 1,41 9,116 6,91 3,41 5,864 2,971 PER 217 16.1 22.5-26.2 4.8 15.8 9.8 19.8 218 21.8 19.8-15.6 16.6 28.2 11.9 14.4 219E 16.7 14.7 247.4 14.8 22.1 16.3 1.7 16.6 22E 15.6 12.6 33.9 14.3 2.3 15.3 9.7 14.4 PBR 217 2.2 2.4 1. 1.5 1.8 1.4 1.1 2.8 218 2. 3.4 1.9 2.1 1.7 1.3 2.4 4. 219E 1.8 2.7 1.3 1.5 1.8 1.2 3. 2.8 22E 1.7 2.1 1.1 1.3 1.7 1.1 2.8 3. EV/EBITDA 217 8.2 1.2 93.9 1. 3.8 8.7 1.4 1.6 218 9.9 9.1 36.9 7. 8.4 11. 8.8 9.4 219E 8.9 7. 2.6 6.1 1. 8.3 7.7 9.5 22E 8.4 6.2 13.6 6.1 9.6 7.8 6.9 8.6 자료 : Bloomberg 컨센서스, 한화투자증권 6

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 재무제표 ] 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산 216 217 218 219E 22E 12 월결산 216 217 218 219E 22E 매출액 695 668 788 928 1,114 유동자산 492 345 328 352 488 매출총이익 138 7 79 93 145 현금성자산 449 3 269 291 422 영업이익 66-3 2 16 57 매출채권 2 18 27 31 34 EBITDA 98 3 75 15 141 재고자산 2 5 7 8 9 순이자손익 6-19 -29-44 -4 비유동자산 1,816 2,91 2,823 3,42 3,19 외화관련손익 2-1 1 투자자산 194 177 284 56 527 지분법손익 -1 유형자산 1,337 1,624 2,263 2,269 2,233 세전계속사업손익 75-34 -43-15 29 무형자산 285 29 276 267 258 당기순이익 58-4 -44-15 22 자산총계 2,38 2,435 3,151 3,394 3,56 지배주주순이익 55-19 -21-8 13 유동부채 29 253 422 559 579 증가율 매입채무 46 5 119 121 133 매출액 12.9-3.9 17.9 17.8 2. 유동성이자부채 71 52 19 226 226 영업이익 12.8 적전 흑전 572.9 25.5 비유동부채 78 889 1,13 1,25 1,329 EBITDA 14.3-69.3 146.7 4.9 34.5 비유동이자부채 639 822 899 1,36 1,16 순이익 -19.8 적전 적지 적지 흑전 부채총계 998 1,142 1,525 1,89 1,98 이익률 자본금 47 47 47 47 47 매출총이익률 19.9 1.5 1. 1. 13. 자본잉여금 295 295 295 295 295 영업이익률 9.5-4.5.3 1.7 5.1 이익잉여금 727 68 643 614 626 EBITDA 이익률 14.1 4.5 9.5 11.3 12.7 자본조정 -25-28 287 287 287 세전이익률 1.9-5. -5.4-1.6 2.6 자기주식 -26-26 -26-26 -26 순이익률 8.3-6. -5.6-1.6 2. 자본총계 1,31 1,293 1,626 1,585 1,598 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 주요지표 ( 단위 : 원, 배 ) 12 월결산 216 217 218 219E 22E 12 월결산 216 217 218 219E 22E 영업현금흐름 112 4 16 125 131 주당지표 당기순이익 58-4 -44-15 22 EPS 66-28 -231-91 144 자산상각비 32 6 72 89 84 BPS 11,481 1,932 13,989 13,663 13,83 운전자본증감 -1-27 28 39 16 DPS 3 1 1 1 12 매출채권감소 ( 증가 ) 3 4-9 -5-3 CFPS 1,315 696 1,142 1,86 1,265 재고자산감소 ( 증가 ) -3-1 -1-1 ROA 2.6 -.8 -.8 -.3.4 매입채무증가 ( 감소 ) 4 5 7 47 12 ROE 5.3-1.9-1.9 -.7 1. 투자현금흐름 -499-27 -224-123 -63 ROIC 3.9-1.3.1.5 1.7 유형자산처분 ( 취득 ) -49-34 -27-119 -4 Multiples(x,%) 무형자산감소 ( 증가 ) -2 PER 2. -17. -81.4-167.7 16.1 투자자산감소 ( 증가 ) 24 15 66 12-2 PBR 1.1 2. 1.3 1.1 1.1 재무현금흐름 23 194 151 31 61 PSR 1.6 3. 2.2 1.5 1.2 차입금의증가 ( 감소 ) 262 165 115 4 7 PCR 9.2 32. 16.5 14. 12.1 자본의증가 ( 감소 ) -32 28 36-9 -9 EV/EBITDA 13.9 86.2 32.9 22.4 16.3 배당금의지급 32 26 9 9 9 배당수익률 2.5.4.5.7.8 총현금흐름 12 63 14 99 115 안정성 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) -22 2-99 -17-16 부채비율 76.2 88.3 93.8 114.1 119.4 (-) 설비투자 49 357 271 119 4 Net debt/equity 19.9 44.4 45.4 61.2 56.9 (+) 자산매각 -2 18 1 Net debt/ebitda 265.4 1,9.3 99.5 924.2 643.6 Free Cash Flow -35-296 -68-3 91 유동비율 169.7 136.4 77.7 62.9 84.2 (-) 기타투자 54 26 9-6 21 이자보상배율 18.7 n/a.1.3 1.3 잉여현금 -44-322 -158 3 7 자산구조 NOPLAT 5-22 2 12 43 투하자본 7.8 79.6 81. 76.2 72.5 (+) Dep 32 6 72 89 84 현금 + 투자자산 29.2 2.4 19. 23.8 27.5 (-) 운전자본투자 -22 2-99 -17-16 자본구조 (-)Capex 49 357 271 119 4 차입금 35.2 4.3 38.3 44.3 45.5 OpFCF -385-339 -98-1 13 자기자본 64.8 59.7 61.7 55.7 54.5 주 : IFRS 연결기준 7

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ Compliance Notice ] ( 공표일 : 219 년 5 월 31 일 ) 이자료는조사분석담당자가객관적사실에근거해작성하였으며, 타인의부당한압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영했습니다. 본인은이자료에서다룬종목과관련해공표일현재관련법규상알려야할재산적이해관계가없습니다. 본인은이자료를기관투자자또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. ( 지인해 ) 저희회사는공표일현재이자료에서다룬종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 이자료는투자자의증권투자를돕기위해당사고객에한하여배포되는자료로서저작권이당사에있으며불법복제및배포를금합니다. 이자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료나정보출처로부터얻은것이지만, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서이자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과와관련된법적책임소재에대한증빙으로사용될수없습니다. [ 파라다이스주가및목표주가추이 ] ( 원 ) 4, 종가 목표주가 3, 2, 1, 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 18/8 18/11 19/2 19/5 [ 투자의견변동내역 ] 일 시 216.8.12 217.6.5 217.6.28 217.7.12 217.8.9 217.9.7 투자의견 투자등급변경 Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 18, 18, 18, 18, 18, 일 시 217.1.12 217.11.8 217.11.14 218.3.8 218.4.4 218.5.31 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 18, 3, 3, 3, 3, 26, 일 시 218.6.18 218.8.13 218.9.13 218.1.17 218.11.5 218.11.3 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 26, 26, 26, 26, 26, 26, 일 시 218.12.1 219.1.9 219.1.24 219.2.19 219.4.2 219.4.11 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 26, 26, 26, 26, 26, 26, 일 시 219.4.15 219.4.23 219.5.3 219.5.1 219.5.23 219.5.31 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표가격 26, 26, 26, 26, 26, 21, [ 목표주가변동내역별괴리율 ] 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 괴리율 평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 216.11.1 Hold 15, -14.51-6.67 217.1.17 Buy 18, -17.98 21.94 217.11.8 Buy 3, -25.6-9.17 218.5.31 Buy 26, -27.35-17.69 219.5.31 Buy 21, [ 종목투자등급 ] 당사는개별종목에대해향후 1 년간 +15% 이상의절대수익률이기대되는종목에대해 Buy( 매수 ) 의견을제시합니다. 또한절대수익률 -15~+15% 가예상되는종목에대해 Hold( 보유 ) 의견을, -15% 이하가예상되는종목에대해 Sell( 매도 ) 의견을제시합니다. 밸류에이션방법등절대수익률산정은개별종목을커버하는애널리스트의추정에따르며, 목표주가산정이나투자의견변경주기는종목별로다릅니다. 8

파라다이스 (3423) [ 한화리서치 ] [ 산업투자의견 ] 당사는산업에대해향후 1 년간해당업종의수익률이과거수익률에비해양호한흐름을보일것으로예상되는경우에 Positive( 긍정적 ) 의견을제시하고있습니다. 또한향후 1 년간수익률이과거수익률과유사한흐름을보일것으로예상되는경우에 Neutral( 중립적 ) 의견을, 과거수익률보다부진한흐름을보일것으로예상되는경우에 Negative( 부정적 ) 의견을제시하고있습니다. 산업별수익률전망은해당산업내분석대상종목들에대한담당애널리스트의분석과판단에따릅니다. [ 당사조사분석자료의투자등급부여비중 ] ( 기준일 : 219 년 3 월 31 일 ) 투자등급매수중립매도합계 금융투자상품의비중 87.4% 12.6%.% 1.% 9