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지헌 섭
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1 Company Report 동아엘텍 (8813 KQ) 강한실적개선세지속전망 [IT] 박성순 Equity Analyst 김지훈 R.A Target Price 현재주가 BUY (TP 유지 ) 32, 원 24,7 원 목표수익률 29.6% Key Data 산업분류 217 년 2 월 17 일 디스플레이 KOSDAQ Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 27.4 발행주식수 ( 백만주 ) 11.2 외국인지분율 주고가 ( 원 ) 26,1 2 주저가 ( 원 ) 14,7 6 일일평균거래대금 ( 십억원 ).1 4Q16 매출액 644 억원 (+219% YoY), 영업이익 1 억원 (+1,91% YoY) 동아엘텍은 4Q16 매출액 644 억원 (+219.3% YoY, +2.2% QoQ), 영업이익 1 억원 (+1,91.3% YoY, +33.7% QoQ) 를기록하며당사추정치에대체로부합하였다. 동아엘텍은중화권고객사의 LCD 검사장비납품으로전분기대비매출액이크게증가한것으로파악되며선익시스템은국내고객사향증착장비매출인식이지속되었다. 당초기대하였던동아엘텍의국내고객사향모듈검사장비는 1Q17 로다소지연된것으로파악된다. 1Q17 동아엘텍검사장비매출증가기대통상적으로 1 분기는후공정업체의비수기이다. 하지만올해동아엘텍의검사장비는중화권고객사향매출인식이지속되는가운데 4Q16 지연된국내고객사의모듈검사장비매출이 1Q17 에이루어질것으로예상되어검사장비매출은전분기대비증가할전망이다. 북미고객사향 OLED 빛샘검사장비매출인식역시일부개시될것으로기대된다. 선익시스템의증착장비는고객사의대규모투자가아직발생하지않은상태로전분기와유사할것으로예상한다. 4Q16 기준선익시스템의수주잔고는약 3 억원으로파악되며최근추가신규수주가이루어진것으로보인다. 선익시스템의증착장비는국내고객사생산라인에서양호한수율을보이고있는것으로파악되고있다. 따라서글로벌증착장비의공급이가능한업체가매우제한적임을감안할때향후추가적인수주가능성은매우크다고판단한다. 1Q17 연결매출액 696 억원 (+228.7% YoY, +8.2% QoQ), 영업이익 139 억원 (+68.4% YoY, +32.3% QoQ) 을전망하며, 217 년연결매출액 3,49 억원 (+6.% YoY), 영업이익 766 억원 (+127.9% YoY) 으로예상한다. 주요주주 박재규외 6 인 29.6 동아엘텍자사주 2.7 투자의견매수, 목표주가 32, 원유지동사에대해투자의견매수, 목표주가 32, 원을유지한다. Valuation 측면으로도 217F PER 6.4x 로 Peer 217F PER 1.x 대비저평가받고있으나국내외디스플레이업체들의투자에따라동사는전공정부터후공정까지수혜를볼수있어 Peer 대비저평가사유없다. 국내고객사의 Flexible OLED 투자의시기는다소지연되고있으나방향성에는문제가없다고판단되어긍정적인시각유지한다. Financial and Valuation Summary Performance (pt) 1 DONG A ELTEK KOSDAQ Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 주가상승률 1M 6M 12M 절대주가 11.8 (3.1) 31. 상대주가 Fiscal Year P 217F 매출액 ( 십억원 ) 증감률 YoY 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,19. 3,886. EPS 증감률 (17.1) P/E (x) EV/EBITDA (x) ROE P/B (x)

2 Company Report 1. 기업 Snapshot Exhibit 1. 매출액및매출증가율추이 Exhibit 2. 영업이익및영업이익률추이 (Wbn) F 17F 18F Revenue (L) Revenue growth (R) (Wbn) F 17F 18F Operating profit (L) OP margin (R) Exhibit 3. EPS 및 EPS 성장률추이 Exhibit 4. ROE 7, 6,, 4, 3, 2, 1, (1,) (29.1) (22.8) (17.1) F 17F 18F (2) (4) () (1.3) F 17F 18F EPS (L) EPS growth (R) ROE Exhibit. PER Band 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Adj. Prc. 22.2X 17.8X 13.4X 8.9X 4.X Exhibit 6. PBR Band 6,, 4, 3, 2, 1, Adj. Prc. 2.X 2.X 1.X 1.X.X 2

3 동아엘텍 (8813 KQ) 2. 실적현황및전망 Exhibit 7. 동아엘텍부문별실적전망 (Wbn) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F P 217F 매출액 영업이익 당기순이익 이익률 OPM NPM YoY Growth 매출액 영업이익 흑전 , 당기순이익 흑전 , Exhibit 8. 동아엘텍 4Q16 실적 (Wbn) 4Q16 4Q16 차이 4Q1 증가율 3Q16 차이 ( 당사추정 ) ( 회사잠정 ) ( 실적 ) (YoY,%) ( 실적 ) (QoQ,%) 매출액 (3.2) 영업이익 (11.2). 1, 영업이익률 (8.2) 순이익 , Exhibit 9. 동아엘텍연간실적추정치변경 변경전변경후차이 (%,%P) 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 (.4) 8.3 영업이익 영업이익률 EBITDA EBITDA 이익률 순이익

4 Company Report 동아엘텍 (8813) 재무제표 대차대조표 손익계산서 결산기 ( 십억원 ) P 217F 218F 결산기 ( 십억원 ) P 217F 218F 유동자산 매출액 현금성자산 증가율 (Y-Y,%) 매출채권 영업이익 재고자산 증가율 (Y-Y,%) (11.9) 비유동자산 EBITDA 투자자산 영업외손익 (1.7) (1.4) 유형자산 순이자수익 (.) (.3)..2.2 무형자산 외화관련손익 자산총계 지분법손익..... 유동부채 세전계속사업손익 매입채무 당기순이익 유동성이자부채 지배기업당기순이익 비유동부채 증가율 (Y-Y,%) (21.4) 비유동이자부채 NOPLAT 부채총계 (+) Dep 자본금 (-) 운전자본투자 8.1 (3.6) (16.) 자본잉여금 (-) Capex 이익잉여금 OpFCF (12.8) 자본조정 (1.3) (2.2) (2.2) (2.2) (2.2) 3 Yr CAGR & Margins 자기주식 (1.3) (2.) (2.) (2.) (2.) 매출액증가율 (3Yr) 자본총계 영업이익증가율 (3Yr) 투하자본 EBITDA 증가율 (3Yr) 순차입금 (12.4) (28.7) (2.) (78.8) (16.2) 순이익증가율 (3Yr) ROA 영업이익률 ROE EBITDA 마진 ROIC 순이익률 현금흐름표 주요투자지표 결산기 ( 십억원 ) P 217F 218F 결산기 P 217F 218F 영업현금 Per share Data 당기순이익 EPS ,19 3,886 6,664 자산상각비 BPS 7,911 7,9 1,179 1,421 22,87 운전자본증감 (12.9) (2.1) (3.7) (18.1) 16. DPS 매출채권감소 ( 증가 ) (16.3) 17.8 (43.2) (2.) 47. Multiples(x,%) 재고자산감소 ( 증가 ) (.8) (.7) (2.1) (2.9) 2.6 PER 매입채무증가 ( 감소 ) 4.3 (1.9) (33.7) PBR 투자현금 (19.7) 4.7 (8.3) (16.) (2.7) EV/ EBITDA 단기투자자산감소 (2.2) 1.8 (.) (.2) (.2) 배당수익율 장기투자증권감소 (1.) (1.) (.) (.1) (.1) PCR 설비투자 (1.3) (.4) (8.4) (1.6) (19.7) PSR 유무형자산감소 (.) (.1).4 (.3) (.3) 재무건전성 재무현금 (.1) (.8).1 (1.4) (1.4) 부채비율 차입금증가 (4.) (14.6) 1... Net debt/equity n/a n/a n/a n/a n/a 자본증가 (.6) 9. (1.4) (1.4) (1.4) Net debt/ebitda n/a n/a n/a n/a n/a 배당금지급 유동비율 현금증감 (2.6) 이자보상배율 3, n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 이자비용 / 매출액 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 8.1 (3.6) (16.) 자산구조 (-) 설비투자 투하자본 (+) 자산매각 (.) (.1).4 (.3) (.3) 현금 + 투자자산 Free Cash Flow (.1) 자본구조 (-) 기타투자 차입금 잉여현금 (6.7) 자기자본 Note: EPS 는완전희식 EPS 4

5 동아엘텍 (8813 KQ) Compliance Notice 당사는자료작성일현재지난 3 개월간위조사분석자료에언급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 최근 2 년간투자의견및목표주가변경추이 ( 원 ) 주가 목표주가 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) BUY 32, BUY 32, BUY 32, 투자의견분류및적용기준 기업 ( 향후 12 개월기준 ) 매수 (Buy) : 기대수익률 1% 이상 중립 (Hold) : 기대수익률 ± 1% 내외 매도 (Sell) : 기대수익률 -1% 이하 산업 ( 향후 12 개월기준 ) 비중확대 (Overweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 중립 (Neutral) : 업종지수상승률이시장수익률수준 비중축소 (Underweight) : 업종지수상승률이시장수익률대비낮거나하락 투자등급비율 ( 기준일 : ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 83.9% 16.1%.%. 217 Baro Investment & Securities Co. All rights reserved

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바로투자증권 f Equity Report 2019. 7. 24 LG 디스플레이 (034220 KS) 2Q19 Review : 하반기엔기다리던님이오신다했다 [IT/Small Cap] 이승철 Equity Analyst myrocky@barofn.com +822-6099-8505 윤석준 R.A fineence@barofn.com +822-6099-8506 Target Price