포트폴리오전략팀 김철영 02-6114-1664 cy.kim@hdsrc.com 안티에이징(Anti-Aging) -Ⅰ - 젊음, 아름다움에 투자를 아끼지 않는 시대 SUMMARY 안티에이징이란, 노화를 의학적으로 관리하고 젊음을 유지하기 위한 여러 가지 치료를 의미, 최근 고령화, 외모중시 경향 심화, 여성의 사회진출 확대로 관련 수요 급증 국내 관련시장은 연평균 10%, 글로벌 시장은 연평균 11% 수준의 고성장 기록 중이며, 이에 안티에이징 산업은 미래성장 산업으로 부상, 특히 안면미용시장 중심으로 영역 확대 국내 안면미용 관련 기업들은 가격 경쟁력과 품질 경쟁력을 바탕으로 내수 시장 점유율 50% 이상 장악, 향후 중국시장 및 글로벌 시장 확대에 따른 추가 성장 기대 안티에이징은 미래 성장 산업으로 부상 젊음과 아름다움을 위해 자신에게 투자하는 소비자 급증 최근 나이, 성별을 초월해 자신을 가꾸는 소비자가 늘어나고 있다. 특정 지역, 소수 계층만의 특권이 아니라 보편적 소비상품으로 인식되면서 글로벌 관련시장이 급성장하고 있는 것이다. 이러한 안티에이징(Anti-Aging) 산업의 성장배경은 인구ㆍ사회적 요인, 경제ㆍ정책적 요인, 기술ㆍ 산업적 요인 측면에서 접근할 수 있다. 안면미용 관련시장 중 진피층필러, 보톡스 중심으로 성장 안티에이징 산업은 소비재중심의 시장에서 의료분야로 확대되면서 안면미용(Facial Aesthtics) 관련시장이 주목 받고 있으며, 이중 진피층필러, 보톡스를 중심으로 성장하고 있다. 국내 성형 시장은 글로벌 시장의 25% 수준이며, 글로벌 안면미용시장의 성장률은 연평균 11% 수준, 중국 시장의 성장성을 감안 할 때 진피층필러와 보톡스의 향후 성장은 지속될 것으로 전망된다. 국내 기업의 경쟁력 회복으로 시장점유율 확대 추세 국내 기업들은 가격과 품질경쟁력을 바탕으로 빠르게 점유율을 확대하고 추세, 메디톡스, 휴메 딕스, LG생명과학, JW중외제약 등 관련 종목에 대한 지속적 관심이 필요할 것으로 판단된다. 그림 1> 글로벌 안면미용 시장 성장 추이 그림 2> 중국 안티에이징 시장 규모 및 성장율 자료: 중국자산품질연구원, 현대증권
안티에이징(Anti-Aging) 산업 등장과 성장 배경 안티에이징이란, 노화를 의학적으로 관리하고 젊음을 유지하기 위한 여러 가지 치료를 뜻함 안티에이징이란, 노화를 의학적으로 관리하고 젊음을 유지하기 위한 여러 가지 치료를 뜻한다. 최근 고령화, 외모 중시 경향 심화, 소득증가, 여성의 사회진출 확대로 인해 안티에이징 수요가 급증하고 있다. 여기에 삶의 질 개선을 중시하는 정부 정책과 바이오, 의료 기술 혁신이 더해지 면서 안티에이징 제품 및 서비스의 품질도 발전을 거듭하고 있다. 이에 안티에이징 산업은 사회, 경제, 기술적 영향을 기반으로 향후 지속적으로 성장해 나갈 것으로 전망된다. 국내 안티에이지 시장은 연평균 10.1%씩 성장 현재 국내 안티에이징 시장은 2013년 기준으로 약 11.9조원 규모로 연평균 10.1% 수준으로 성장하고 있다. 관련 시장의 75%를 화장품과 같은 소비재가 차지하며 성장을 주도 하고 있고, 의료 관련 분야가 18%, 기타 서비스 분야가 7% 내외 차지하고 있는 것으로 나타나고 있다. 이렇게 고성장 추세를 보이고 있는 안티에이징 산업의 성장 배경을 크게 인구ㆍ사회적요인, 경 제ㆍ정책적 요인, 기술ㆍ산업적요인 등으로 구분하여 살펴보고자 한다. 안티에이징 산업 성장 배경 첫째, 인구사회적 요인 먼저 인구ㆍ사회적 요인으로는 고령화, 액티브 시니어의 부상, 여성의 사회진출 확대, 외모 중시 경향 등으로 관련 산업의 니즈(Needs)가 증대 되고 있다. 안정적인 자산을 바탕으로 건강과 젊음, 아름다움에 대한 투자와 지출이 증대되면서 외모에 대한 인식이 변화하는 형태로 라이프 스타일이 진화하고 있는 것이다. 둘째, 경제정책적요인 둘째, 경제ㆍ정책적 요인에서 찾을 수 있다. 안티에이징 상품에 대한 소비지출은 지역, 문화, 인종적 특성을 가리지 않고 경제 수준에 따라 증가하고 있는 추세이다. 다시 말해 특정 지역만 의 이슈가 아니라 글로벌 트랜드라는 것이다. 이머징 지역의 경제 성장과 함께 선진국의 소득 수준 향상으로 안티에이징 분야에 대한 니즈가 증가하고, 사용 품목 및 빈도가 증가하면서 고기 능성, 고감성 상품에 대한 수요가 증가하면서 나타나는 현상이며, 정부차원의 산업 육성 추진도 한 몫하고 있는 것이다. 셋째, 기술산업적 요인 셋째, 기술ㆍ산업적 요인이다. 융복합 트렌드와 기술의 발전으로 안티에이징 제품 및 서비스가 고도화 되고 있다. 줄기세포, 유전자분석 등으로 안티에이징 산업이 확장되고, 여기에 IT 기술 이 접목되면서 새로운 비즈니스가 지속적으로 창출되고 있는 것이다. 스마트폰을 이용한 뷰티 앱, 피부진단기 등의 등장이 좋은 예가 되고 있다. 그림 3> 국내 안티에이징 시장 현황 그림 4> 안티에이징 산업의 성장 배경 경제,정책적 요인 안티에이징 인구,사회적 요인 기술,산업 적요인 자료: 보건산업진흥원, 현대증권 자료: 삼성경제연구소, 현대증권
글로벌 안티에이징 산업의 성장과 현황 글로벌 안티에이징 산업은 연평균 11%씩 성장 중 이머징 국가의 경제 성장과 선진국 소비자 소득 증대로 건강에 대한 페러다임이 치료를 넘어 예방중심의 일생 건강관리로 변화함에 따라 안티에이징 산업도 연평균 11%의 고성장세를 기록 하고 있다. 2013년 글로벌 시장 규모가 25억달러에서 2020년에는 54억 달러로 성장할 것으로 전망되고 있고, 국내 시장 규모도 2013년 11.9조원에서 2020년에는 28.3조원 규모로 성장할 것으로 예상된다. 미래 성장산업으로 부상 중이며, 의료, 레이저치료, 박피술 등으로 영역확대 안티에이징 산업이 이처럼 미래 성장산업으로 부상되는 가운데 분야별로 비즈니스 영역이 확대 되는 형태이다. 앞서 현재까지 관련 시장의 75%를 소비재 분야 즉, 화장품 관련 제품이 대부분 을 차지하였으나, 최근에는 의료분야의 성장성에 주목하고 있으며, 특히 보톡스, 필러 시술, 레이저치료, 박피술 등이 포함되어 있는 안면미용(Facial Aesthetics) 관련 시장이 주목 받고 있다. 따라서 안면미용시장 중심의 시장분석과 투자포인트 점검을 통해 관련된 기업들에 접근해 보고자 한다. 특히, 안면미용 시장 중심의 글로벌 성장 진행, 선진국과 이머징국가의 수요층 확대로 매력적인 성장 잠재력 제공 전망 주요 국가별 안면미용 관련 시장 예상 성장률을 살펴보면, 미국과 브라질 등은 2020년까지 연평균 12% 수준의 성장이 예상되며, 중국과 일본 및 한국은 연평균 11% 수준의 성장, 인도 10%, 독일 9%, 프랑스 8% 수준의 성장이 전망되고 있다. 미국 및 유로존의 경기 회복은 안면 미용시장의 성장을 이끌 것이며, 인도, 중국과 같은 대규모 수요층을 가진 이머징 시장이 관련 분야 시장을 선도하는 기업들에게 매력적인 성장 잠재력을 제공할 것으로 전망된다. 안면미용시장은 진피층필러와 보톡스를 중심으로 성장, 진피층필러는 HA필러와 PPF로 구분 안면미용시장은 주름 또는 함몰과 같은 피부노화 치료에 이용되는 진피층 필러와 보톡스를 중심으로 성장하고 있다. 진피층필러(Dermal filler)는 얼굴의 탱탱함 복원이나 윤곽 개선, 얼굴 주름 완화를 목적으로 하는 치료이며, 히알루론산(Hyaluronic Acid) 필러와 입자 및 중합체 필러(PPF : Particle and Polymer Filler)로 구분된다. 보톡스는 보톨리늄 세균이 만드는 단백질로 미간 및 외안각 주름 등을 치료하는데 사용 HA 필러는 물을 함유하는 동물에서 발견되는 천연 복합당으로 엘라스틴, 콜라겐과 결합해 피부에 탄력과 볼륨감을 향상시키는 것으로 알려져 있으며, PPF는 안면 미용에 이용되는 점성 유체로 구성된 진피층 필러 물질이다. 보톡스(Botox)는 보툴리늄 세균이 만드는 단백질로 미간 및 외안각 주름 등을 치료하는데 사용되고 있다. 그림 5> 글로벌 안면미용 시장 규모 및 전망 그림 6> 국가별 안면미용시장 CAGR 전망(2013-2020)
한국은 자타 공인 세계 1위의 성형강국 국제미용성형외과협회(ISAPS) 보고서에 따르면 지난 2011년 기준 한국의 전체 성형 수술 및 미용시술 건수는 세계 7위를 차지한 것으로 나타났다. 그러나 인구 1만명당 건수는 131건으로 2위 이탈리아(116건)를 크게 앞서고 있다. 국내 성형시장 규모는 5조원, 글로벌 시장의 1/4 수준 차지 필러, 보톡스 관련 안면미용시장 동반 성장 지속 현재 국내 성형시장 규모는 약 5조원 수준으로 파악되고 있으며, 이는 글로벌 성형수술 시장 규 모가 20조원 규모임을 감안할 때 매우 큰 비중을 차지하고 있는 것이다. 이처럼 우리나라가 성형강국 으로 부상함에 따라 진피층 필러나 보툴리늄 톡신(보톡스)과 같은 관련 안면미용 시장의 동반성장은 지속 될 것이다. 필러 및 보톡스 시장은 연평균 12% 성장 추세, 2020년에는 27억 달러 시장 형성 전망 글로벌 진피층 필러 시장은 HA필러에 대한 소비자들의 수요 증가와 이에 따른 시술가격 하락 영향으로 빠르게 성장하고 있다. 연평균 12% 성장률을 기록하고 있고, 2020년에는 27억 달러 규모로 성장할 것으로 예상된다. 보톡스 시장도 짧은 시술 시간과 상대적으로 저렴한 가격 영향으로 향후 성장을 촉진할 것으로 전망되며 연평균 11% 성장하며 2020년에는 27억 달러 수준이 될 것으로 예측되고 있다. 그림 7> 글로벌 진피층 필러 시장 규모 및 전망 그림 8> 글로벌 보톡스 시장 규모 및 전망 자료:: GBI리서치, 현대증권 그림 9> 글로벌 진피층 필러 시장 점유율 현황 그림 10> 글로벌 보톡스 시장 점유율 현황
국내사들의 본격적인 반격 시작 국내 필러 + 보톡스시장은 연간 2000억원 규모 추산 국내시장에서 필러와 보톡스를 합친 시장 규모는 연간 2,000억원 정도로 추정된다. 필러의 시술비용이 보툴리눔 톡신에 비해 약 2~3배 비싼 편이지만 인체 내 성분인 히알루론산 등을 활용하기 때문에 안전하다는 인식 확대로 안면미용 시장을 빠르게 잠식하고 있다. 글로벌 시장은 엘러간, 발린트, 갈더마, 머츠사 등이 과점형태로 장악 글로벌 안면미용 시장을 장악한 기업은 엘러간(Allergan) 社 로 필러시장의 38%, 보톡스 시장의 76%를 장악하고 있는 상태이다. 그 뒤를 Valeant, Galderma, Merz 社 순으로 시장을 장악하고 있는 것으로 나타났다. 2012년부터 국내 시장은 국산제품 중심으로 재편되는 분위기. 국내 제약사의 약진 그러나 국내 안면미용 시장은 국내 제약사의 저렴하고 기술력 있는 국산제품 중심으로 시장이 재편 되는 분위기이다. 2012년 외국계 제약사가 80% 이상 점유하던 시장을 작년에는 50% 이상을 국내 제약사들이 점유한 것으로 나타났다. 2014년 국내 필러 시장 규모는 약 1000억 수준으로 추정되는 가운데, 국산 브랜드인 이브아르(LG생명과학) 와 엘라비에(휴메딕스) 가 블록버스터급 판매를 기록하며 약진하고 있는 것이다. 특히 이브아르 는 2013년 110억원의 매출을 기록하면서 시장 2위 자리를 차지하였고, 제품 판매개수로는 국내 1위를 기록한 것으로 나타났다. 또한 중국 현지 회사와 공급 계약을 체결 하면서 중국시장 공략을 준비 중이며, 이탈리아, 그리스 등 유럽 6개국을 포함한 해외시장 공략 에도 적극 나서고 있어 향후 추가 성장이 기대된다. 이브아르, 엘라비에, 엘란쎄, 벨라스트, 부티리스 등 국내 필러 제품 대거 등장 이외에도 엘라비에 도 제품군을 다양화 하는 전략으로 매출 확대를 기대하고 있으며, 엘란쎄 (JW중외제약), 벨라스트(동국제약), 부티리스(동아제약) 등도 시장 점유율을 확대하고 있어 국산 필러의 돌풍은 올해도 이어질 전망이다. 보톡스 시장도 메디톡신 중심의 시장 점유율 확대 전망 보톡스 시장에서도 메디톡스는 메디톡신 과 액상형 보툴리늄 톡신인 이노톡스 를 통해 향후 시장 점유율을 확대해 나갈 것으로 전망되며, 대웅제약의 나보타주 도 올해 기대주로 부각될 것으로 예상된다. 그림 11> 국내 필러시장 현황 그림 12> HA필러 매출 현황[2013년기준 추정치] 자료: 제약업계, 현대증권 자료: 제약업계, 현대증권
반복적 시술과 시장의 확대 는 가장 큰 투자 포인트가 될 것 엘러간과 발린트사는 최근 높은 주가상승률 기록, 소비자의 반복적 시술과 글로벌 시장 확대가 가장 큰 투자포인트가 될 것 글로벌 안면미용 시장 관련, 가장 높은 점유율을 기록하고 있는 기업은 앞서 살펴본 바와 같이 엘러간사와 발린트사이다. 이들의 최근 5년간 주가 흐름과 실적 내용을 살펴보면 작년부터 주가 상승 흐름이 가파르게 나타나고 있다. 관련 시장의 높은 지배력을 감안할 때 본격적인 시장 성장에 대한 기대가 주가에 반영된 것으로 해석할 수 있다. 한 시장 자료는 2013년 미국 인들이 안면미용 관련 지출한 평균 진료비중, 보톡스 392$, 필러 552$ 수준이라고 밝혔다. 소비자가 치료효과 유지를 위해서는 반복적으로 시술을 받아야 한다는 점과 글로벌 소비시장이 확장 추세에 진입했다 점은 안면미용 산업의 가장 큰 투자포인트로 여겨진다. 중국 안면미용 시장의 확대로 국내 관련 기업들의 수혜는 클 것으로 전망. 2014년 국내 성형외과를 찾은 외국인은 2.7만명으로 추정된다. 2009년 이후 3.2만명의 미국 인이 원정 성형을 왔고, 러시아인도 2.4만명이 와서 업그레이드 를 하고 갔으며, 중국인은 작년 한해 1.4만명이 렛미인 을 시도한 것으로 나타났다. 특히 중국은 한류의 영향이 큰 시장이기 때문에 안면미용 관련 시장의 성장이 향후 빠르게 진행될 것으로 전망되며, 이에 따른 국내 관련 기업들의 수혜는 클 것으로 전망된다. 따라서 안면미용을 포함한 안티에이징 산업 관련 국내 기업들에 대한 꾸준한 관심은 지속되어야 할 것으로 판단된다. 그림 13> Allergan & Valeant 최근 5년 주가 추이 그림 14> Allergan사 실적 추이 (단위:%) 자료: 블룸버그, 현대증권 자료: 블룸버그, 현대증권 그림 15> 미국안면미용 관련 시술 평균 진료비 그림 16> 중국 안티에이징 시장 규모 및 성장률 자료: 중국자산품질연구원, 현대증권
표 1> 국내외 주요 기업 비교 [2015.02.23기준] 기업명 현재가 (USD) 수익률(%) 1주일 1개월 3개월 6개월 1년 시가총액 (십억달러) Allergan 230.8 2.8 4.4 11.9 41.3 87.1 72.0 27.3 Valeant 198.7 3.4 8.5 19.2 47.8 18.5 57.8 16.8 국내 기업 현재가(원) (십억원) 메디톡스 360,800-5.6-4.6 47.1 89.2 119.7 2039.2 36.6 휴메딕스 70,600-6.7-23.0 80.1 ㅡ ㅡ 459.9 N/A LG생명과학 46,600 6.3 1.1 13.4 49.1 14.9 780.8 110.8 JW중외제약 15,150 4.7 11.2 10.4 2.4-2.0 254.2 99.4 PER 자료: 블룸버그, 현대증권 표 2> 국내 주요 기업 및 주요 내용 종 목 매출액 (2014, 억원) 영업이익 (2014,억원) 주 요 내 용 메디톡스 (086900) 759 500 ㆍA형, B형 보톨리늄 독소(보톡스) 단백질 치료제 생산하는 국내 대표업체, 엘러간사로부터 기술료 유입 ㆍ액상형 제제 신제품인 '이노톡스'와 '뉴라미스'를 통해 필러 시장 성장 수혜 기대 휴메딕스 (200670) 292 80 ㆍ필러, 골관절염 국내 1위 업체, 히알루론산 응용제품 다양하게 출시 ㆍ'엘라비에'의 경쟁력 개선으로 시장 점유율 확대, 2015년 중국 시장 진출 예정으로 성장 동력 기대 LG생명과학 (068870) 4,256 162 ㆍ4Q실적은 당뇨치료제 제미글로 국내 매출 성장과 산유촉진제 장기 공급 계약금 유입으로 시장 전망치 상회 ㆍ'아브아르'는 129% 성장(YoY), 제품 파이프라인 턴어라운드 진입으로 2015년 실적 개선 예상 JW중외제약 (001060) 4,206[E] 67[E] ㆍ세계적으로 인정받은 영양수액제 '위너프' 및 Wnt표적 항암제 임상 1상 진행 중, 2015년 1상 시험 종료 예정 ㆍ'엘란쎄' 후속 필러 '큐오필' 출시 및 해외 수출 기대 자료: FN가이드, 현대증권 투자자 고지사항 종목명 담당자 담당자 채무이행 1% 이상 계열사 자기주식 ELW 유동성 기타 주식보유 보증 보유여부 관계 취득처분 발행 공급자 이해관계 해당사항 없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제 3자에게 제공한 사실이 없습니다. 작성자는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 특정 증권의 매매와 관련한 권고를 제공하기 위한 것은 아닙니다. 이 보고서의 내용은 당사가 신뢰 할 만 하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 만들어진 것이지만 그 정확성이나 완전성을 당사가 보증하는 것은 아니며 따라서 그에 의존하여 투자 결정을 내려서는 안될 것 입니다. 이 보고서에 포함된 의견이나 전망은 해당일 당시 당사의 전문적인 판단을 반영하는 것이며 통지 없이 변경될 수 있습니다. 당사는 이 보고서의 내용에 의존하여 행해 진 누구의 어떠한 행위로부터 발생하는 결과에 대해서도 책임을 지지 않습니다. 이 보고서는 투자에 관해 전문적인 경험을 가진 분들을 위한 자료이며 증권매도의 청약이나 매 수 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다. 이 보고서는 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술적 목 적으로 작성된 것이 아니므로, 학술논문 등에 학술적인 목적으로 인용하려는 경우에는 당사에게 먼저 통보하여 당사의 동의를 얻으시기 바랍니다.