221 년 4 월 28 일 I Equity Research 테크윙 (893) 탐방노트 잠정실적에실망하지않고주가는오히려상승 테크윙은반도체장비 ( 핸들러 ), 부품, OLED 검사장비, PCB 를공급한다. 4 월 13 일, 1 분기잠정실적발표이후주가는 23,2 원에서 4 월 27 일기준 27,1 원까지상승했다. 1 분기잠정실적은예상을하회했으나주가가상승한이유는동아시아지역 ( 대만, 한국 ) 의반도체장비공급사로서위상이긍정적으로변화하는것에대한기대때문이다. 2 분기비메모리반도체용핸들러와부품매출호조기대 4 월 14 일실적리뷰자료발간이후 2 분기매출구성에서눈에띌만한변화가감지되어긍정적이라고판단된다. 우선창업초기부터테크윙의주력제품이었던메모리반도체용핸들러매출은 1 분기대비크게올라오지않으리라고전망된다. 동아시아지역의해외고객사수주가불확실하기때문이다. 그러나메모리반도체용핸들러의부족한자리를비메모리반도체용핸들러와부품 (Change Over Kit) 이충분히채워줄것으로전망된다. 비메모리반도체용핸들러의경우 22 년실적에처음으로기여했던해외고객사가 2 분기실적에크게기여할것으로전망되기때문이다. 신규애플리케이션출시영향이겠지만이와더불어해외고객사들로부터칩레벨테스트뿐만아니라시스템레벨 ( 보드레벨 ) 테스트에대한수요가증가하는것으로파악된다. 아울러부품 (Change Over Kit) 의매출호조는의외이지만글로벌트렌드에부합한다. DRAM 시장에서 DDR3 공급이부족해상대적으로 mature node 에서의테스트수요가증가한것으로파악된다. 반도체업종내에서유달리공급부족강도가심한차량용반도체나소비자기기용반도체는과거에크게주목받지못했던중저가제품인데, DRAM 에서도상대적으로 mature node, low end product 에해당되는 DDR3 수요가견조하다. DDR3 및 DDR2 매출비중이상대적으로높은 Nanya Technology 도실적발표시에 mature node 제품의수요가견조하다고밝힌바있다. 이러한환경을반영해테크윙의 221 년 2 분기실적추정치 ( 매출 737 억원, vs. 컨센서스평균 723 억원 ) 를그대로유지한다. 대내외적으로긍정적변화지속 전방산업의시설투자소식이긍정적이다. 글로벌반도체후공정서비스 2 위공급사 Amkor 는한국, 중국, 필리핀에서클린룸공간을늘리고있으며, 대만 (T6, Taoyuan City) 에서신규양산준비를가속화하고있다. 이러한모습은테크윙의비메모리반도체용핸들러실적에기대감을갖게한다. 아울러테크윙이제조하는장비의종류가많아진점도긍정적이다. 비메모리반도체용핸들러의온도를조절하는장치와비전검사기술을내재화하고있어장비포트폴리오의다변화가흥미롭게전개되고있다. Key Data 기업분석 (Report) Not Rated CP(4 월 27 일 ): 27,1 원 Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 1,21.1 221 222 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 28,75/13,5 매출액 ( 십억원 ) 34 38 시가총액 ( 십억원 ) 525.4 영업이익 ( 십억원 ) 6 82 시가총액비중 (%).13 순이익 ( 십억원 ) 5 65 발행주식수 ( 천주 ) 19,388.4 EPS( 원 ) 2,5 3,327 6 일평균거래량 ( 천주 ) 455.8 BPS( 원 ) 13,119 16,292 6 일평균거래대금 ( 십억원 ) 11. 2 년배당금 ( 원 ) 23 Stock Price 2 년배당수익률 (%).97 외국인지분율 (%) 4.74 주요주주지분율 (%) 나윤성외 3 인 12.84 국민연금공단 8.44 주가상승률 1M 6M 12M 절대 29. 63.3 17.7 상대 2.9 25.3 31.6 Financial Data 투자지표단위 216 217 218 219 22 매출액십억원 142 223 194 187 228 영업이익십억원 23 42 25 24 38 세전이익십억원 18 48 23 13 41 순이익십억원 15 38 2 11 32 EPS 원 834 2,172 991 59 1,74 증감율 % (13.8) 16.4 (54.4) (4.5) 188.8 PER 배 16.5 9.5 9.3 23.6 13.9 PBR 배 2.2 2.5 1. 1.5 2.2 EV/EBITDA 배.1..1.1. ROE % 13.4 26.1 11.3 6.5 16.3 BPS 원 6,378 8,283 9,198 9,524 1,925 DPS 원 22 23 23 23 23 Semiconductor Analyst 김경민, CFA 2-3771-3398 clairekm.kim@hanafn.com Semiconductor RA 김주연 2-3771-7775 kim_juyeon@hanafn.com ( 천원 ) 테크윙 ( 좌 ) 35 상대지수 ( 우 ) 15 3 14 25 13 12 2 11 15 1 1 9 5 8 7 2.4 2.7 2.1 21.1 21.4
테크윙 (893) Analyst 김경민 2-3771-3398 표 1. 테크윙의실적 221년 4월 14일자료발간이후변경사항없음 ( 단위 : 십억원, %) 연결실적 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21E 2Q21F 3Q21F 4Q21F 217 218 219 22 221F 매출액 54. 59.2 65.2 49.8 38.9 73.7 15. 83.6 222.8 193.7 186.9 228.2 31.2 별도매출 38.4 52.9 58.7 41.9 34. 185.2 184. 16.4 191.8 187.4 자회사매출 15.6 6.4 6.5 7.9 4.9 37.6 9.8 26.5 36.3 25.6 매출원가 33.9 36.5 4.5 33.7 24.4 45.4 65.3 56.7 144.5 129. 122.6 144.7 191.9 매출총이익 2.1 22.7 24.6 16. 14.4 28.3 39.7 26.9 78.2 64.7 64.3 83.4 19.3 판매비와관리비 1.4 1.5 11.7 13. 12.5 13.5 16.6 11.9 36.7 39.6 39.9 45.5 54.5 영업이익 9.7 12.2 12.9 3.1 2. 14.7 23.1 15. 41.5 25.1 24.4 37.9 54.8 세전계속사업이익 2. 12.6 14.7 11.4 2.9 17.7 26.7 19.2 48. 22.8 12.8 4.7 66.5 법인세비용 N/A 2.2 2.7 2.9.5 3.2 4.8 3.4 8.6 4.3 1.5 7.7 12. 당기순이익 2. 1.4 12.1 8.4 2.4 14.5 21.9 15.7 39.4 18.6 11.3 32.9 54.5 마진 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21F 2Q21F 3Q21F 4Q21F 217 218 219 22 221F GPM% 37.1% 38.4% 37.8% 32.2% 37.1% 38.4% 37.8% 32.2% 35.1% 33.4% 34.4% 36.6% 36.3% OPM% 17.9% 2.6% 19.9% 6.2% 5.% 2.% 22.% 18.% 18.6% 13.% 13.1% 16.6% 18.2% NPM% 3.7% 17.6% 18.6% 16.9% 6.2% 19.7% 2.9% 18.8% 17.7% 9.6% 6.1% 14.4% 18.1% 비용 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21F 2Q21F 3Q21F 4Q21F 217 218 219 22 221F 매출원가율 62.9% 61.6% 62.2% 67.8% 62.9% 61.6% 62.2% 67.8% 64.9% 66.6% 65.6% 63.4% 63.7% 판관비율 19.2% 17.7% 17.9% 26.% 32.1% 18.4% 15.8% 14.2% 16.5% 2.4% 21.4% 19.9% 18.1% 자료 : FnGuide, 하나금융투자 표 2. 동종업종비교 ASE Technology Holding 기업주요제품종가시총 1 주전대비수익률 1 개월전대비수익률 연초대비수익률 ( 단위 : 각국통화, 십억원, %, 십억원, 배, %) 22 221F 22 221F 221F 222F 221F 222F 매출액 매출액 영업이익 영업이익 P/E P/E ROE ROE OSAT 118 2,686.4 +5.8% +1.3% +45.1% 19,11.6 22,28.3 1,389.8 1,966.6 14. 12.5 16.% 16.4% Amkor Technology OSAT 24 6,52.6 +2.2% +2.3% +58.6% 5,959.4 6,333.5 535.9 723.3 12.4 13.4 19.1% 17.% JCET Group A OSAT 36 9,989.1 +.5% +6.9% -14.8% 5,89.2 383.2 38. 3.8 1.7% 12.% Be Semiconductor Industries ASM Pacific Technology Cohu 후공정장비 74 7,791.4 +.5% +8.% +48.6% 583.5 898.3 21.7 373.2 25.6 23.1 51.2% 47.2% Surface Mount technology 117 6,911.3 +13.7% +18.9% +14.6% 2,236.4 2,75.2 151.2 45.2 22.7 19.7 15.7% 16.8% Semiconductor Test & Equipment 46 2,476.4 +3.2% +13.2% +21.% 75.5 984.6 4.2 212.9 15.1 13.9 21.5% 18.5% 한미반도체반도체 / 레이저장비부문 38,5 1,882. +18.% +57.9% +11.2% 257.4 329.8 66.7 91.3 26.4 22.5 25.4% 24.7% 이오테크닉스레이저마커및응용기기 128,5 1,583.1 +1.3% +1.4% +9.8% 325.1 397.3 38.5 72.9 3.4 21.3 12.1% 15.3% 테크윙테스트핸들러등 27,4 531.2-1.6% +3.5% +15.9% 228.2 34.3 37.9 59.6 11. 8.2 21.6% 23.3% 네오셈제품매출 ( 테스터 ) 3,71 139.4-3.3% +3.2% +2.6% 48.6 12. 유니테스트메모리컴포넌트테스트장비 24,15 51.4-1.8% +7.3% -11.2% 123.5 244.6 2.7 45.7 12.7 8.2 23.3% 28.7% 제이티반도체장비 8,51 87.8-1.5% +6.1% -34.3% 44.6 5.3 미래산업 ATE 3,335 62.2 +.% +3.9% +9.7% 41.6 1.3 자료 : FnGuide, 하나금융투자 2
테크윙 (893) Analyst 김경민 2-3771-3398 그림 1. 시가총액및주가추이와주요이벤트 ( 십억원 ) 6 5 4 3 2 1 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.1 2.11 2.12 21.1 21.2 21.3 21.4 ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 22 년 1 월 22 년비메모리핸들러수주증가에대한기대감확산 2 월코로나바이러스발발여파로반도체업종주가조정시테크윙주가도함께조정 3 월원 / 달러환율영향으로영업외평가손실발생하는것에대한우려재부각 4 월 4/9, 1Q2 잠정실적발표. 전년동기대비급증, 영업이익기준흑자전환 5 월신제품 (NAND 번인테스트용시스템 ) 의중장기적출하기대감이주가상승견인 6 월미국상무부의화웨이제재조치강화영향으로반도체업종투자심리악화 7 월 7/9, 2Q2 잠정매출컨센서스부합, 영업이익컨센서스상회 8 월메모리 3 사의반도체시설투자가하반기에예상대비더욱둔화된다는우려확산에주가조정 9 월마이크론말레이시아공장으로 32 억원규모의단일판매공급계약체결 1 월 1/12, 3Q2 잠정매출컨센서스상회, 영업이익컨센서스상회 11월 1월호실적발표이후차익실현분위기형성되며주가조정후 11월에반등 12월 12월초에대만 DRAM 생산라인의정전및지진이후 PC DRAM 현물가격반등시작. 메모리업종투자심리개선 221년 1월 1/25, 매출액또는손익구조 3%( 대규모법인은 15%) 이상변동공시 2 월 2 월중순이후텍사스오스틴한파영향으로시스템반도체관련주주가하락 3 월미국 1 년물국채금리상승해기술주, 성장주에서다른섹터로로테이션발생 필라델피아반도체지수는 2 월중순이후 3,2 선을경신했다가 2,8 선까지후퇴한이후박스권등락 3/23, 인텔이파운드리사업재진출및대규모시설투자발표이후미국반도체장비주반등. 이를계기로한국반도체중소형주도동반상승 4 월 4/1, TSMC 가향후 3 년간 $1bn 투자하겠다고발표. 전반적으로장비주투자심리에긍정적영향 4/1, 주식등의대량보유상황보고서공시를통해최대주주등의주식수가기존 21.66% 에서 12.84% 로감소했다는것이알려짐. 지분변동은특별관계자중전인구사장의사임으로인해발생 4/13, 테크윙 1Q21 잠정실적발표. 컨센서스대비하회 4/27, 글로벌후공정서비스공급사중에서 Amkor 실적발표. 221 년시설투자가이던스 $7M 유지. 전방산업에서 Advanced Packaging 수요견조자료 : FnGuide. 하나금융투자 3
테크윙 (893) Analyst 김경민 2-3771-3398 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 216 217 218 219 22 216 217 218 219 22 매출액 142 223 194 187 228 유동자산 15 176 148 169 192 매출원가 9 145 129 123 145 금융자산 1 34 32 4 59 매출총이익 52 78 65 64 83 현금성자산 7 11 11 15 3 판관비 28 37 4 4 46 매출채권 58 86 52 66 66 영업이익 23 42 25 24 38 재고자산 34 51 61 61 65 금융손익 (3) 1 (4) (4) (2) 기타유동자산 3 5 3 2 2 종속 / 관계기업손익 비유동자산 162 167 188 21 224 기타영업외손익 (2) 6 2 (7) 5 투자자산 12 5 2 2 3 세전이익 18 48 23 13 41 금융자산 7 5 2 2 3 법인세 3 9 4 1 8 유형자산 12 135 165 186 21 계속사업이익 15 39 19 11 33 무형자산 18 16 19 18 18 중단사업이익 기타비유동자산 12 11 2 4 2 당기순이익 15 39 19 11 33 자산총계 268 342 336 379 416 비지배주주지분순이익 () 1 (2) 1 유동부채 84 15 121 12 139 지배주주순이익 15 38 2 11 32 금융부채 8 33 27 22 38 지배주주지분포괄이익 15 38 2 12 31 매입채무 11 42 23 3 25 NOPAT 19 34 2 22 31 기타유동부채 65 75 71 68 76 EBITDA 28 48 32 32 47 비유동부채 76 4 51 71 61 성장성 (%) 금융부채 73 36 47 66 55 매출액증가율 4.4 57. (13.) (3.6) 21.9 기타비유동부채 3 4 4 5 6 NOPAT 증가율 5.6 78.9 (41.2) 1. 4.9 부채총계 16 19 172 191 2 EBITDA 증가율. 71.4 (33.3). 46.9 지배주주지분 19 151 164 176 22 영업이익증가율. 82.6 (4.5) (4.) 58.3 자본금 9 9 9 1 1 ( 지배주주 ) 순익증가율 (11.8) 153.3 (47.4) (45.) 19.9 자본잉여금 37 4 45 48 48 EPS 증가율 (13.8) 16.4 (54.4) (4.5) 188.8 자본조정 (6) (1) (1) (9) (9) 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (1) 매출총이익률 36.6 35. 33.5 34.2 36.4 이익잉여금 69 13 119 127 153 EBITDA 이익률 19.7 21.5 16.5 17.1 2.6 비지배주주지분 (2) 2 13 14 영업이익률 16.2 18.8 12.9 12.8 16.7 자본총계 17 153 164 189 216 계속사업이익률 1.6 17.5 9.8 5.9 14.5 순금융부채 124 98 13 18 99 투자지표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 216 217 218 219 22 216 217 218 219 22 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 7 26 4 21 25 EPS 834 2,172 991 59 1,74 당기순이익 15 39 19 11 33 BPS 6,378 8,283 9,198 9,524 1,925 조정 CFPS 2,61 4,79 2,261 2,412 3,65 감가상각비 5 7 7 8 9 EBITDAPS 1,64 2,654 1,712 1,69 2,436 외환거래손익 4 8 1 2 5 SPS 8,87 12,287 1,347 9,746 11,81 지분법손익 DPS 22 23 23 23 23 기타 (9) (15) (8) (1) (14) 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (12) (22) 12 (8) (19) PER 16.5 9.5 9.3 23.6 13.9 투자활동현금흐름 (49) (49) (33) (8) (25) PBR 2.2 2.5 1. 1.5 2.2 투자자산감소 ( 증가 ) PCFR 6.7 4.4 4.1 5.8 6.5 자본증가 ( 감소 ) 31 33 25 4 2 EV/EBITDA.1..1.1. 기타 (8) (82) (58) (12) (45) PSR 1.7 1.7.9 1.4 2. 재무활동현금흐름 34 28 (6) (8) 15 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 36 (4) 2 (6) 7 ROE 13.4 26.1 11.3 6.5 16.3 자본증가 ( 감소 ) 8 3 5 4 ROA 5.5 11.5 5.5 3. 7.9 기타재무활동 (6) 33 (9) (2) 12 ROIC 8.8 14. 7.5 7.2 9.5 배당지급 (4) (4) (4) (4) (4) 부채비율 149.2 124.3 15.2 11.2 92.3 현금의증감 (8) 5 () 4 14 순부채비율 115.5 63.9 63. 57. 45.7 Unlevered CFO 36 85 42 46 71 이자보상배율 ( 배 ) 1. 9.8 5.8 5.1 11. Free Cash Flow 38 59 64 24 45 자료 : 하나금융투자 4
테크윙 (893) Analyst 김경민 2-3771-3398 투자의견변동내역및목표주가괴리율 테크윙 ( 원 ) 35, 테크윙 수정 TP 날짜투자의견목표주가 21.1.25 Not Rated - 평균 괴리율 최고 / 최저 3, 25, 2, 15, 1, 5, 19.4 19.7 19.1 2.1 2.4 2.7 2.1 21.1 21.4 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 94.66% 5.34%.% 1% * 기준일 : 221 년 4 월 28 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 김경민, CFA) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다. 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 221 년 4 월 28 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 김경민, CFA) 는 221 년 4 월 28 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5