3Q21 Preview 221.1.25 BUY(Maintain) 목표주가 : 63, 원 ( 상향 ) 주가 (1/22): 원 JYP Ent. (359) 밀리언셀러의등장 시가총액 : 17,749 억원 미디어 / 엔터 / 레저 Analyst 이남수 2) 3787-5115 namsu.lee@kiwoom.com RA 이한결 2) 3787-3759 gksruf9212@kiwoom.com 밀리언셀러에등극한스트레이키즈의성장은올해보다내년이기대됩니다. 또한일본에서앨범, 콘서트, MD 의흥행파워를보여줄트와이스, 스트레이키즈, NiziU 의수익화는동사의실적레벨업의주축을이룰것으로전망합니다. 국내엔터사중가장많은신인아티스트데뷔가이뤄지며기존보여준수익성의강화는물론탑라인의견조한성장도지속될것으로판단합니다. StockData KOSDAQ (1/22) 995.7pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 원 3,55원 등락률.% 63.7% 수익률 절대 상대 1M 24.5% 3.9% 6M 46.4% 5.9% 1Y -32.8% -18.8% Company Data 발행주식수 35,497 천주 일평균거래량 (3M) 721천주 외국인지분율 25.1% 배당수익률 (21E).3% BPS(21E) 6,6원 주요주주 박진영외 3인 15.8% 투자지표 ( 십억원, IFRS) 219 22 221F 222F 매출액 155.4 144.4 164. 22.1 영업이익 43.5 44.1 53.7 85.7 EBITDA 47. 48.2 58.2 9.1 세전이익 43. 38. 51.5 86.1 순이익 31.2 29.6 38.3 62.1 지배주주지분순이익 31.3 29.5 38.2 61.9 EPS( 원 ) 883 832 1,75 1,744 증감률 (%,YoY) 28.9-5.7 29.2 62.2 PER( 배 ) 27.4 46.2 46. 28.4 PBR( 배 ) 5.39 7.46 8.17 6.48 EV/EBITDA( 배 ) 16.3 26.3 27.7 17.3 영업이익률 (%) 28. 3.5 32.7 38.9 ROE(%) 21.9 17.3 19.2 25.5 순차입금비율 (%) -59.3-53.5-68.7-73.4 자료 : 키움증권 Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) (%) 3 2 1 2, -1 1, -2 3 분기영업이익 14 억원 (yoy +26.3%) 컨센하회 3분기매출액 449억원 (yoy +29.7%), 영업이익 14억원 (yoy +26.3%, OPM 31.3%) 으로컨센서스를하회하는실적을기록할것으로추정한다. 스트레이키즈의앨범호조가발생하며 3분기에는전년동기대비 14% 증가한 199만장을판매할것으로보인다. 밀리언셀러로등극한스트레이키즈의성장세는본격확장구간으로판단하며, 걸그룹명가 JYP엔터에든든한보이그룹이가세하여실적안정성을높이는엔진으로작용할것으로전망한다. 동사의아티스트의일본앨범판매도견조하게유지되어한국과일본에서의앨범강세는계속유지될것으로판단한다. 수익화기간이짧아진신인아티스트확장 코로나19 기간은비대면의한계가발생했지만글로벌앨범판매급증으로엔터테인먼트산업의수익화모델의글로벌확장이발생했다. 오디션프로그램을통한데뷔및디지털접근성이높아진아티스트의팬덤관성은초기부터실적을높이는포인트로작용할것으로전망한다. 동사의스트레이키즈는대표보이그룹으로성장하며 GOT7의해체공백을훌륭히메우고있다. 또한신규데뷔예정으로 STUDIO J, 블라인드패키지, LOUD 등과일본에서 NiziU의흥행을이어갈 NiziU BOY가준비되어있어수익화기간이짧아진신인아티스트의확장이매력적으로다가올전망이다. 투자의견 BUY, 목표주가 63, 원으로상향 22년의앨범판매는 21년 45만장에육박하는앨범추정치보다스트레이키즈의성장및신인데뷔 3팀의효과로 2% 이상급증할것으로전망한다. 또한해외활동가능성이높아지며일본에서의앨범과콘서트흥행도발생할것으로예상한다. 특히일본에서는트와이스, 스트레이키즈, NiziU와같이앨범판매, 콘서트티켓파워및 MD 구매로이어지는시너지창출이가능한그룹위주의활동을전망하여매출과수익의동시개선을추정한다. 이에 22년지배주주순이익기준 EPS에 Target P/E 36배 (215~22년 PER 평균 ) 을적용하여목표주가를 63,원으로상향하고투자의견 BUY는유지한다. 2.1 21.1 21.4 21.7-3
JYP Ent. 221.1.25 JYP Ent. 실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21 2Q21 3Q21F 4Q21F 22 221F 222F 매출액 34. 34.1 34.6 41.7 32.3 4.6 44.9 46.3 144.4 164. 22.1 (YoY) 28.9% -12.8% -24.1% -6.% -4.9% 18.8% 29.7% 11.% -7.1% 13.6% 34.2% 음반 5.8 16.5 12.1 13.5 7.2 16.9 19.8 2.3 47.8 64.2 9.4 음원 4.7 5.8 5.7 1.9 7.8 9.2 8.8 9.6 27.1 35.3 38.5 매니지먼트 23.5 11.9 16.9 17.3 17.3 14.5 16.3 16.4 69.5 64.5 91.2 매출원가 13.8 18.1 16.5 19.1 11.3 2.6 21.1 19.2 67.5 72.1 93.8 (YoY) -2.9% -17.8% -25.8% -8.6% -18.1% 13.3% 28.%.4% -14.9% 6.9% 3.1% 매출총이익 2.2 16. 18.1 22.6 21. 2. 23.8 27.1 76.9 91.9 126.3 (YoY) 65.9% -6.5% -22.5% -3.6% 4.1% 25.% 31.4% 2.% 1.1% 19.5% 37.4% GPM 59.5% 46.8% 52.3% 54.2% 65.1% 49.3% 53.% 58.6% 53.3% 56.% 57.4% 판관비 6.8 6.9 7. 12.1 7.3 1.4 9.7 1.9 32.8 38.2 4.6 (YoY) 5.7% -9.7% -18.9% 21.4% 7.5% 49.8% 39.5% -1.1%.4% 16.7% 6.2% 영업이익 13.4 9.1 11.1 1.5 13.8 9.6 14. 16.3 44.1 53.7 85.7 (YoY) 132.3% -3.9% -24.6% -22.1% 2.5% 6.% 26.3% 54.6% 1.6% 21.6% 59.6% OPM 39.6% 26.5% 32.2% 25.2% 42.6% 23.7% 31.3% 35.1% 3.6% 32.7% 38.9% 순이익 11.3 4.7 7.7 5.9 12. 4.8 9.8 11.7 29.6 38.3 62.1 (YoY) 78.6% -32.4% -34.% -5.2% 6.4% 2.8% 26.6% 97.6% -5.1% 29.3% 62.2% NPM 33.3% 13.8% 22.3% 14.2% 37.2% 11.9% 21.8% 25.2% 2.5% 74.3% 72.2% 2
JYP Ent. 221.1.25 JYP 아티스트별주요활동내역 그룹명활동내역 4Q19 1Q2 2Q2 3Q2 4Q2 1Q21 2Q21 3Q21 TWICE STRAY KIDS ITZY Concert 1.12~12.1/11회 2.11~23/4회 ( 일본 5 개도시 ) 6,2 23,869,293 미니 5 집 : 18 만 국내 : ( 초동 8 만 ) Concert 11.23~24/2회 ( 올림픽홀 ) 2,4, 11,721,377 28위 Concert 1,89, 8,181,757 ( 일본 2 개도시 ) 6,6 19,86,89 1.29~2.16/8 회 ( 미주 8 개도시 ) 2,6 1,74,97 미니 2 집 : 13 만 ( 초동 6 만 ) 2,3 2,792,382 13 위 미니 9 집 : 56 만 ( 초동 33 만 ) 7,78, 59,921,274 Billboard 2: 2 위 1 위 정규 1 집 : 24 만 ( 초동 13 만 ) 3,17, 19,44,469 6 위 2,9 3,97,156 온라인 : 8.9/1 회 (Beyond LIVE) 8,5 32,199,651 정규 1 집 리패키지 : 33 만 ( 초동 23 만 ) 4,29, 36,159,6 미니 3 집 : 22 만 ( 초동 14 만 ) 3,7 38,846,818 8 위 정규 2 집 : 48 만 ( 초동 24 만 ) 9,5 56,112,261 Billboard 2: 72 위 3 위 온라인 : 11.22/1 회 (Beyond LIVE) 5,1 38,76,962 4,1 24,18,571 온라인 : 3.6/1 회 ( 일본 ) 1,3, 193.6M 5,87, 85,216,245 4,62, 74,86,56 미니 1 집 : 52 만 ( 초동 28 만 ) 11,1, 97,68,434 Billboard 2: 6 위 2 위 6,5 45,423,168 미니 4 집 : 33 만 ( 초동 2 만 ) 5,3, 59,669,274 Billboard 2: 148 위 싱글 1 집 : 38 만싱글 2 집 : 36 만 6 위 11,8, 92,58,191 정규 2 집 : 122 만 7,49, ( 초동 64 만 ) 77,41,77 2 위 정규 1 집 : 33 만 ( 초동 26 만 ) 5,8 46,26,83 Billboard 2: 11 위 8 위 Concert NiziU GOT7 미니 1집 : 3만 ( 초동 22만 ) Concert 1.8~26/6회 ( 유럽등 6 개도시 ) 4,49, 9,511,551 16위 4,67, 7,163,512 449, 8,772,565 미니 11집 : 44만 ( 초동 28만 ) 5, 12,25,973 2위 1,4, 4,88,746 5,3 7,486,82 1,6 25,236,751 1위정규 4집 : 34만 ( 초동 27만 ) 5,67, 8,717,78 21위 1,7 23,5,354 1,9 32,43,68 1위해체 1,9 14,31,27 자료 : JYP Ent, 언론보도, SocialBlade, 키움증권 3
JYP Ent. 221.1.25 JYP Ent. 매출액및영업이익추이 (K-IFRS 연결기준 ) JYP Ent. GPM 및 OPM 추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익 ( 우 ) 5 2 8% GPM OPM 4 3 2 1 15 1 5 6% 4% 2% 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2 1Q21 3Q21F % 2Q18 4Q18 2Q19 4Q19 2Q2 4Q2 2Q21 4Q21F JYP Ent. 부문별매출비중 JYP Ent. 분기별앨범판매량추이 8% 6% 4% 2% % 음반 / 음원 매니지먼트 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q2 3Q2 1Q21 3Q21F ( 천장 ) 판매량성장률 ( 우 ) (YoY) 2,5 2, 1,5 1, 5 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q2 1Q21 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 자료 : 가온차트, 키움증권 12M Forward PER Band ( 원 ) 7, 2, 1, 자료 : 에프앤가이드, 키움증권 주가 X35 X3 X25 X2 X15 18 19 2 21 22 12M Forward PBR Band ( 원 ) 7, 2, 1, 18 19 2 21 22 자료 : 에프앤가이드, 키움증권 주가 X7 X6 X5 X4 X3 4
JYP Ent. 221.1.25 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 매출액 155.4 144.4 164. 22.1 259.5 유동자산 116.3 127. 18.5 24.1 316.7 매출원가 79.4 67.5 72.1 93.8 19.1 현금및현금성자산 38.7 34.5 81.8 129.8 196.9 매출총이익 76.1 76.9 91.9 126.3 15.4 단기금융자산 59.8 69.1 72.5 76.2 8. 판관비 32.6 32.8 38.2 4.6 46.4 매출채권및기타채권 14.3 19.5 22.1 29.7 35. 영업이익 43.5 44.1 53.7 85.7 14. 재고자산.7.4.5.7.8 EBITDA 47. 48.2 58.2 9.1 18.6 기타유동자산 2.8 3.5 3.6 3.7 4. 영업외손익 -.4-6.1-2.1.4 1.4 비유동자산 91.6 97. 96.8 12.8 18.6 이자수익 1.5 1.5 2.2 3. 4. 투자자산 22.1 23. 14.3 18.9 23.6 이자비용..1.1.1.1 유형자산 38.8 4.5 41.8 42.8 43.7 외환관련이익.8.8.5.5.5 무형자산 29. 3.8 3.8 31.1 31.3 외환관련손실.7 2.2 1.1 1.1 1.1 기타비유동자산 1.7 2.7 9.9 1. 1. 종속및관계기업손익 -.1 -.1 -.7 -.7 -.7 자산총계 27.8 223.9 277.4 342.9 425.2 기타 -1.9-6. -2.9-1.2-1.2 유동부채 43.1 33.3 54.2 63.3 75.3 법인세차감전이익 43. 38. 51.5 86.1 15.4 매입채무및기타채무 18.6 19.5 27.7 37.4 49.3 법인세비용 11.8 8.4 13.2 24. 29.3 단기금융부채 1.2 1.5 1.5 1.5 1.5 계속사업순손익 31.2 29.6 38.3 62.1 76.1 기타유동부채 23.3 12.3 25. 24.4 24.5 당기순이익 31.2 29.6 38.3 62.1 76.1 비유동부채 2.3 4.4 4.4 4.4 4.4 지배주주순이익 31.3 29.5 38.2 61.9 75.8 장기금융부채 1. 2.5 2.5 2.5 2.5 증감율및수익성 (%) 기타비유동부채 1.3 1.9 1.9 1.9 1.9 매출액증감율 24.5-7.1 13.6 34.2 17.9 부채총계 45.5 37.7 58.5 67.7 79.6 영업이익증감율 51.3 1.4 21.8 59.6 21.4 지배지분 158.9 182.7 215.1 271.3 341.4 EBITDA 증감율 57.2 2.6 2.7 54.8 2.5 자본금 17.9 17.9 17.9 17.9 17.9 지배주주순이익증감율 31.3-5.8 29.5 62. 22.5 자본잉여금 76.9 77. 77. 77. 77. EPS 증감율 28.9-5.7 29.2 62.2 22.4 기타자본 -12. -12.1-12.1-12.1-12.1 매출총이익율 (%) 49. 53.3 56. 57.4 58. 기타포괄손익누계액.6 -.1 -.7-1.3-2. 영업이익률 (%) 28. 3.5 32.7 38.9 4.1 이익잉여금 75.5 99.9 133. 189.8 26.5 EBITDA Margin(%) 3.2 33.4 35.5 4.9 41.8 비지배지분 3.4 3.6 3.7 3.9 4.2 지배주주순이익률 (%) 2.1 2.4 23.3 28.1 29.2 자본총계 162.3 186.2 218.8 275.2 345.6 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, %, 배 ) 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 12 월결산, IFRS 연결 219A 22A 221F 222F 223F 영업활동현금흐름 5.9 22.1 62.7 69.7 88.9 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 31.2 29.6 38.3 62.1 76.1 EPS 883 832 1,75 1,744 2,136 비현금항목의가감 16.5 16.9 17.5 27.4 32. BPS 4,477 5,146 6,6 7,643 9,618 유형자산감가상각비 3.3 3.7 3.8 4. 4.1 CFPS 1,346 1,31 1,571 2,521 3,43 무형자산감가상각비.3.4.7.4.5 DPS 155 154 154 154 154 지분법평가손익 -.1 -.1... 주가배수 ( 배 ) 기타 13. 12.9 13. 23. 27.4 PER 27.4 46.2 46. 28.4 23.2 영업활동자산부채증감 6.1-11.7 18. 1.3 6.3 PER( 최고 ) 38.6 52.4 47.8 매출채권및기타채권의감소 1.2-6. -2.6-7.6-5.3 PER( 최저 ) 18.5 18.3 28.2 재고자산의감소.8 -.2 -.1 -.2 -.1 PBR 5.39 7.46 8.17 6.48 5.15 매입채무및기타채무의증가 1. 1.1 8.2 9.7 11.9 PBR( 최고 ) 7.61 8.47 8.48 기타 3.1-6.6 12.5 -.6 -.2 PBR( 최저 ) 3.64 2.95 5. 기타현금흐름 -2.9-12.7-11.1-21.1-25.5 PSR 5.51 9.44 1.71 7.98 6.77 투자활동현금흐름 -58.8-2.3-6.6-2.2-2.3 PCFR 17.9 29.3 31.5 19.6 16.3 유형자산의취득 -1.7-3.7-5. -5. -5. EV/EBITDA 16.3 26.3 27.7 17.3 13.7 유형자산의처분..1... 주요비율 (%) 무형자산의순취득 -.2 -.3 -.7 -.7 -.7 배당성향 (%, 보통주, 현금 ) 16.4 17.2 13.3 8.2 6.7 투자자산의감소 ( 증가 ) -11.7 -.9 8.8-4.7-4.7 배당수익률 (%, 보통주, 현금 ).6.4.3.3.3 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -43.8-9.3-3.5-3.6-3.8 ROA 17. 13.7 15.3 2. 19.8 기타 -1.4-6.2-6.2-6.2-6.1 ROE 21.9 17.3 19.2 25.5 24.7 재무활동현금흐름 1. -5.5-5.5-5.4-5.4 ROIC 6.3 62.6 68.6 115.5 147.3 차입금의증가 ( 감소 )..... 매출채권회전율 11.2 8.6 7.9 8.5 8. 자본금, 자본잉여금의증가 ( 감소 )..... 재고자산회전율 143.1 253.5 342.6 369.1 348.6 자기주식처분 ( 취득 )..... 부채비율 28. 2.2 26.8 24.6 23. 배당금지급 -4. -5.1-5.1-5.1-5.1 순차입금비율 -59.3-53.5-68.7-73.4-79. 기타 5. -.4 -.4 -.3 -.3 이자보상배율 884.3 471.9 573.9 916.1 1,111.7 기타현금흐름.5 -.4-3.4 4. 4. 총차입금 2.2 3.9 3.9 3.9 3.9 현금및현금성자산의순증가 -6.3-4.1 47.2 48.1 67.1 순차입금 -96.3-99.7-15.4-22.1-273. 기초현금및현금성자산 45. 38.7 34.5 81.8 129.8 EBITDA 47. 48.2 58.2 9.1 18.6 기말현금및현금성자산 38.7 34.5 81.8 129.8 197. FCF 38. 21.8 56.7 61.8 8.3 자료 : 키움증권 5
JYP Ent. 221.1.25 Compliance Notice 당사는 1월 22일현재 JYP Ent.(359) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없고, 통지없이의견이변경될수있습니다. 본조사분석자료는유가증권투자를위한정보제공을목적으로당사고객에게배포되는참고자료로서, 유가증권의종류, 종목, 매매의구분과방법등에관한의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일제의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않으며법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본조사분석자료를무단으로인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는등의방법으로저작권을침해하는경우에는관련법에의하여민 형사상책임을지게됩니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 JYP Ent. 22-4-2 BUY(Initiate) 29, 원 6 개월 -21.44 11.9 (359) 22-7-21 BUY(Maintain) 41, 원 6 개월 -2.57-1.12 22-8-19 BUY(Maintain) 43,5 원 6 개월 -16.81-2.41 22-11-18 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -2.41-9.9 221-1-21 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -24.95-9.9 221-5-31 BUY(Maintain) 53, 원 6 개월 -24.18-18.77 221-7-22 BUY(Maintain) 58, 원 6 개월 -27.81-21.64 221-8-24 BUY(Maintain) 58, 원 6 개월 -27.95-13.79 221-1-25 BUY(Maintain) 63, 원 6 개월 7, 2, 1, 수정주가 ( 원 ) 목표주가 '19/1/25 '2/1/25 '21/1/25 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (22/1/1~221/9/3) 매수중립매도 97.63% 2.37%.% 6