2Q21 Preview 21.7.22 BUY(Maintain) 목표주가 : 58, 원 ( 상향 ) 주가 (7/21): 4,15 원 JYP Ent. (359) 우려할필요가없다 시가총액 : 14,252 억원 미디어 / 엔터 / 레저 Analyst 이남수 2) 3787-5115 namsu.lee@kiwoom.com RA 이한결 2) 3787-3759 gksruf9212@kiwoom.com 음반판매량호조의지속과글로벌시장의음원강세는전분기에이어지속될것으로추정합니다. 활동아티스트의글로벌확장과성장이계속되고있고, 꾸준한신인데뷔와빠른수익화달성, 현지아이돌런칭이라는잠재력높은비즈니스포맷이더욱강화되며성장으로이어질것으로전망합니다. StockData KOSDAQ (7/21) 1,42.3pt 52 주주가동향 최고가 최저가 최고 / 최저가대비 43,25원 29,7원 등락률 -7.2% 35.2% 수익률 절대 상대 1M -6.7% -9.5% 6M 6.1% -.1% 1Y -32.8% -18.8% Company Data 발행주식수 35,497 천주 일평균거래량 (3M) 725천주 외국인지분율 23.3% 배당수익률 (21E).4% BPS(21E) 6,74원 주요주주 박진영외 3인 15.8% 투자지표 ( 십억원, IFRS) 19 21F 22F 매출액 155.4 144.4 154.8 214.8 영업이익 43.5 44.1 5.1 8.1 EBITDA 47. 48.2 54.6 84.5 세전이익 43. 38. 5.8 81.1 순이익 31.2 29.6 38.8 59.5 지배주주지분순이익 31.3 29.5 38.7 59.3 EPS( 원 ) 883 832 1,89 1,671 증감률 (%,YoY) 28.9-5.7 3.9 53.4 PER( 배 ) 27.4 46.2 36.4 23.7 PBR( 배 ) 5.39 7.46 6.52 5.22 EV/EBITDA( 배 ) 16.3 26.3 23. 14.3 영업이익률 (%) 28. 3.5 32.4 37.3 ROE(%) 21.9 17.3 19.4 24.5 순차입금비율 (%) -59.3-53.5-69.3-73.4 자료 : 키움증권 Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 상대수익률 ( 우 ) (%) 5, 3 4, 1 3,, -1 1, - -3.7.1 21.1 21.4 2 분기영업이익 118 억원 (yoy +29.8%) 아티스트활동증가로 1분기 32만장의앨범판매보다개선된출고량을보이며 113만장의앨범판매량을기록할것으로보인다. 앨범판매량호조에따라 2 분기에는매출액 419억원 (yoy +22.7%), 영업이익 118억원 (yoy +29.8%, OPM 28.1%) 을달성할것으로전망한다. 전년 2분기 44만장의앨범을판매한 GOT7의공백을 ITZY 국내 35만장, NiziU 일본 37만장으로갭을훌륭히메꾸고있다. 다만아티스트컴백규모확대를감안할때 1분기보다컨텐츠제작비상향을예상하여매출원가증가도동반해영업이익은전분기대비다소하락할것으로전망한다. 아티스트에집중될메타버스와글로컬라이제이션의성공 매스미디어에노출되는그들을연예인이라부른다. 메타버스에서도연예인의행보는더욱빨라질것이다. 메타휴먼과의공존은물론콘텐츠를선보이기위한아티스트의끊임없는실연이필요하기때문이다. 내년에는라우드프로젝트, 신인걸그룹, 일본오디션보이그룹이데뷔할것으로보인다. TWICE, NiziU에서보여준오디션프로그램을통한팬덤형성역량은라우드와일본보이그룹에게그대로전달될것으로전망한다. 동사는플랫폼디어유, 두나무의지분투자등본업에충실했던모습은유지하며비즈니스확장도동시에꾀하고있다. 또한국내기획사중가장많은현지그룹을보유할가능성이높아현지내수시장공략과확장에유리한고지를점할것으로판단한다. 투자의견 BUY, 목표주가 58, 원으로상향 엔터테인먼트의시계는콘서트와같은컨택트비즈니스재개타이밍과플랫폼비즈니스에쏠려있다. 동사는코로나19 기간글로벌로팬덤을확장시킨트와이스와 ITZY, 스트레이키즈등신인의성장, 성공적현지데뷔한 NiziU의팬덤효과가기대된다. 또한공연에서내수시장공략으로확장가능한현지그룹의추가적데뷔도기대되는점은긍정적이다. 이에 22F 지배주주순이익기준 EPS에 Target P/E 35배를적용하여목표주가를 58,원으로상향하고투자의견 BUY는유지한다.
JYP Ent. 21.7.22 JYP Ent. 실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q21 2Q21F 3Q21F 4Q21F 21F 22F 매출액 34. 34.1 34.6 41.7 32.3 41.9 37.8 42.8 144.4 154.8 214.8 (YoY) 28.9% -12.8% -24.1% -6.% -4.9% 22.7% 9.2% 2.6% -7.1% 7.2% 38.8% 음반 5.8 16.5 12.1 13.5 7.2 16.7 12.6 17. 47.8 53.5 87.8 음원 4.7 5.8 5.7 1.9 7.8 9. 8.9 9.2 27.1 35. 4.7 매니지먼트 23.5 11.9 16.9 17.3 17.3 16.2 16.3 16.6 69.5 66.3 86.3 매출원가 13.8 18.1 16.5 19.1 11.3 22.5 17.3 18.6 67.5 69.7 95.9 (YoY) -2.9% -17.8% -25.8% -8.6% -18.1% 23.9% 5.1% -2.5% -14.9% 3.3% 37.5% 매출총이익.2 16. 18.1 22.6 21. 19.4.4 24.2 76.9 85. 118.9 (YoY) 65.9% -6.5% -22.5% -3.6% 4.1% 21.4% 13.% 6.9% 1.1% 1.6% 39.8% GPM 59.5% 46.8% 52.3% 54.2% 65.1% 46.3% 54.1% 56.5% 53.3% 55.% 55.4% 판관비 6.8 6.9 7. 12.1 7.3 7.6 8.2 11.8 32.8 35. 38.8 (YoY) 5.7% -9.7% -18.9% 21.4% 7.5% 1.3% 18.3% -2.4%.4% 6.7% 11.% 영업이익 13.4 9.1 11.1 1.5 13.8 11.8 12.2 12.4 44.1 5.1 8.1 (YoY) 132.3% -3.9% -24.6% -22.1% 2.5% 29.8% 9.6% 17.6% 1.6% 13.5% 59.9% OPM 39.6% 26.5% 32.2% 25.2% 42.6% 28.1% 32.3% 28.9% 3.6% 32.4% 37.3% 순이익 11.3 4.7 7.7 5.9 12. 8.6 9. 9.1 29.6 38.8 59.5 (YoY) 78.6% -32.4% -34.% -5.2% 6.4% 84.1% 16.1% 54.8% -5.1% 3.9% 53.4% NPM 33.3% 13.8% 22.3% 14.2% 37.2%.6% 23.7% 21.4%.5% 76.4% 73.4% 2
JYP Ent. 21.7.22 JYP 아티스트별주요활동내역 그룹명활동내역 3Q19 4Q19 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q21 2Q21 TWICE GOT7 STRAY KIDS ITZY 미니 8집 : 37만 ( 초동 15만 ) Concert 7.13~8.17/6회 ( 동남아, 북미 ) 5,73, 3위,166,658 7.3~8.25/7 회 7.3~9.8/11 회 ( 일본, 태국 ) 1.12~12.1/11회 2.11~23/4회 ( 일본 5 개도시 ) 6,26, 23,869,293 미니 1 집 : 3 만 ( 초동 22 만 ) 1.8~26/6 회 ( 북중미 7개도시 ) ( 유럽등 6개도시 ) Concert 4,26, 9,21,556 Concert 7.28~8.4/4회 ( 유럽 4 개도시 ) 2,11, 12,479,596 미니 1집 : 11만 ( 초동 3만 ) Concert 1,71, 12위 17,129,752 4,49, 9,511,551 16 위 미니 5 집 : 18 만 국내 : ( 초동 8 만 ) 11.23~24/2 회 ( 올림픽홀 ) 2,4, 11,721,377 28 위 1,89, 8,181,757 ( 일본 2 개도시 ) 6,63, 19,86,89 4,67, 7,163,512 1.29~2.16/8 회 ( 미주 8 개도시 ) 2,64, 1,74,97 미니 2 집 : 13 만 ( 초동 6 만 ) 2,33,,792,382 13 위 미니 9 집 : 56 만 ( 초동 33 만 ) 7,78, 59,921,274 Billboard : 위 1 위 미니 11 집 : 44 만 5,4, ( 초동 28 만 ) 12,25,973 위 정규 1 집 : 24 만 ( 초동 13 만 ) 3,17, 19,44,469 6 위 2,93, 3,97,156 온라인 : 8.9/1 회 (Beyond LIVE) 8,54, 32,199,651 5,34, 7,486,82 정규 1 집 리패키지 : 33 만 ( 초동 23 만 ) 4,29, 36,159,6 미니 3 집 : 22 만 ( 초동 14 만 ) 3,75, 38,846,818 8 위 정규 2 집 : 48 만 ( 초동 24 만 ) 9,54, 56,112,261 Billboard : 72 위 3 위 정규 4 집 : 34 만 ( 초동 27 만 ) 5,67, 8,717,78 21 위 온라인 : 11.22/1 회 (Beyond LIVE) 5,15, 38,76,962 4,16, 24,18,571 온라인 : 3.6/1 회 ( 일본 ) 1,3, 193.6M 5,87, 85,216,245 4,6, 74,86,56 미니 1 집 : 52 만 ( 초동 28 만 ) 11,1, 97,68,434 Billboard : 6 위 2 위 해체 6,56, 45,423,168 미니 4 집 : 33 만 ( 초동 만 ) 5,3, 59,669,274 Billboard : 148 위 싱글 1 집 : 38 만싱글 2 집 : 36 만 6 위 Concert NiziU 449, 8,772,565 1,4, 4,88,746 1,66, 25,236,751 1 위 1,75, 23,5,354 1,94, 32,43,68 1위 자료 : JYP Ent, 언론보도, SocialBlade, 키움증권 3
JYP Ent. 21.7.22 JYP Ent. 매출액및영업이익추이 (K-IFRS 연결기준 ) JYP Ent. GPM 및 OPM 추이 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익 ( 우 ) 5 8% GPM OPM 4 3 1 15 1 5 6% 4% % 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q 3Q 1Q21 3Q21F % 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q 3Q 1Q21 3Q21F JYP Ent. 매출액성장추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) JYP Ent. 영업이익성장추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) (YoY) 매출액성장률 ( 우 ) 25 15 1 5 14 15 16 17 18 19 21F 22F 5% 4% 3% % 1% % -1% ( 십억원 ) (YoY) 영업이익성장률 ( 우 ) 1 8 6 4 14 15 16 17 18 19 21F22F 25% % 15% 1% 5% % -5% -1% JYP Ent. 부문별매출비중 JYP Ent. 분기별앨범판매량추이 8% 6% 4% % % 음반 / 음원 매니지먼트 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q 3Q 1Q21 3Q21F ( 천장 ) 판매량성장률 ( 우 ) (YoY) 1,5 1, 5 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q 1Q21 1% 1% 8% 6% 4% % % -% 자료 : 가온차트, 키움증권 4
JYP Ent. 21.7.22 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 12 월결산, IFRS 연결 19A A 21F 22F 23F 12 월결산, IFRS 연결 19A A 21F 22F 23F 매출액 155.4 144.4 154.8 214.8 241.1 유동자산 116.3 127. 18.7 237.8 37.1 매출원가 79.4 67.5 69.7 95.9 14.4 현금및현금성자산 38.7 34.5 83.2 128.2 189.9 매출총이익 76.1 76.9 85. 118.9 136.8 단기금융자산 59.8 69.1 72.5 76.2 8. 판관비 32.6 32.8 35. 38.8 44.4 매출채권및기타채권 14.3 19.5.9 28.9 32.5 영업이익 43.5 44.1 5.1 8.1 92.4 재고자산.7.4.5.7.7 EBITDA 47. 48.2 54.6 84.5 97.1 기타유동자산 2.8 3.5 3.6 3.8 4. 영업외손익 -.4-6.1.7 1. 1.9 비유동자산 91.6 97. 96.8 12.8 18.6 이자수익 1.5 1.5 2.3 3. 3.9 투자자산 22.1 23. 14.3 18.9 23.6 이자비용..1.1.1.1 유형자산 38.8 4.5 41.8 42.8 43.7 외환관련이익.8.8.5.5.5 무형자산 29. 3.8 3.8 31.1 31.3 외환관련손실.7 2.2 1.1 1.1 1.1 기타비유동자산 1.7 2.7 9.9 1. 1. 종속및관계기업손익 -.1 -.1 -.1 -.1 -.1 자산총계 7.8 223.9 277.6 34.6 415.7 기타 -1.9-6. -.8-1.2-1.2 유동부채 43.1 33.3 53.9 63.2 74.7 법인세차감전이익 43. 38. 5.8 81.1 94.4 매입채무및기타채무 18.6 19.5 27.4 37.2 48.7 법인세비용 11.8 8.4 12. 21.6 25.1 단기금융부채 1.2 1.5 1.5 1.5 1.5 계속사업순손익 31.2 29.6 38.8 59.5 69.2 기타유동부채 23.3 12.3 25. 24.5 24.5 당기순이익 31.2 29.6 38.8 59.5 69.2 비유동부채 2.3 4.4 4.4 4.4 4.4 지배주주순이익 31.3 29.5 38.7 59.3 69. 장기금융부채 1. 2.5 2.5 2.5 2.5 증감율및수익성 (%) 기타비유동부채 1.3 1.9 1.9 1.9 1.9 매출액증감율 24.5-7.1 7.2 38.8 12.2 부채총계 45.5 37.7 58.3 67.5 79.1 영업이익증감율 51.3 1.4 13.6 59.9 15.4 지배지분 158.9 182.7 215.6 269.2 332.5 EBITDA 증감율 57.2 2.6 13.3 54.8 14.9 자본금 17.9 17.9 17.9 17.9 17.9 지배주주순이익증감율 31.3-5.8 31.2 53.2 16.4 자본잉여금 76.9 77. 77. 77. 77. EPS 증감율 28.9-5.7 3.9 53.4 16.4 기타자본 -12. -12.1-12.1-12.1-12.1 매출총이익율 (%) 49. 53.3 54.9 55.4 56.7 기타포괄손익누계액.6 -.1 -.7-1.3-2. 영업이익률 (%) 28. 3.5 32.4 37.3 38.3 이익잉여금 75.5 99.9 133.5 187.7 251.6 EBITDA Margin(%) 3.2 33.4 35.3 39.3 4.3 비지배지분 3.4 3.6 3.7 3.9 4.2 지배주주순이익률 (%).1.4 25. 27.6 28.6 자본총계 162.3 186.2 219.3 273.1 336.6 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, %, 배 ) 12 월결산, IFRS 연결 19A A 21F 22F 23F 12 월결산, IFRS 연결 19A A 21F 22F 23F 영업활동현금흐름 5.9 22.1 64.2 66.6 83.5 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 31.2 29.6 38.8 59.5 69.2 EPS 883 832 1,89 1,671 1,944 비현금항목의가감 16.5 16.9 16.2 25. 27.9 BPS 4,477 5,146 6,74 7,583 9,366 유형자산감가상각비 3.3 3.7 3.8 4. 4.1 CFPS 1,346 1,31 1,55 2,381 2,735 무형자산감가상각비.3.4.7.4.5 DPS 155 154 154 154 154 지분법평가손익 -.1 -.1... 주가배수 ( 배 ) 기타 13. 12.9 11.7.6 23.3 PER 27.4 46.2 36.4 23.7.4 영업활동자산부채증감 6.1-11.7 19..8 7.7 PER( 최고 ) 38.6 52.4 41.2 매출채권및기타채권의감소 1.2-6. -1.4-8.1-3.5 PER( 최저 ) 18.5 18.3 27.8 재고자산의감소.8 -.2. -.2 -.1 PBR 5.39 7.46 6.52 5.22 4.23 매입채무및기타채무의증가 1. 1.1 7.9 9.8 11.5 PBR( 최고 ) 7.61 8.47 7.39 기타 3.1-6.6 12.5 -.7 -.2 PBR( 최저 ) 3.64 2.95 4.99 기타현금흐름 -2.9-12.7-9.8-18.7-21.3 PSR 5.51 9.44 9.8 6.54 5.83 투자활동현금흐름 -58.8 -.3-6.6 -.2 -.3 PCFR 17.9 29.3 25.6 16.6 14.5 유형자산의취득 -1.7-3.7-5. -5. -5. EV/EBITDA 16.3 26.3 23. 14.3 11.8 유형자산의처분..1... 주요비율 (%) 무형자산의순취득 -.2 -.3 -.7 -.7 -.7 배당성향 (%, 보통주, 현금 ) 16.4 17.2 13.1 8.6 7.4 투자자산의감소 ( 증가 ) -11.7 -.9 8.8-4.7-4.7 배당수익률 (%, 보통주, 현금 ).6.4.4.4.4 단기금융자산의감소 ( 증가 ) -43.8-9.3-3.5-3.6-3.8 ROA 17. 13.7 15.5 19.3 18.3 기타 -1.4-6.2-6.2-6.2-6.1 ROE 21.9 17.3 19.4 24.5 22.9 재무활동현금흐름 1. -5.5-5.5-5.4-5.4 ROIC 6.3 62.6 66.4 111.5 136.6 차입금의증가 ( 감소 )..... 매출채권회전율 11.2 8.6 7.7 8.6 7.8 자본금, 자본잉여금의증가 ( 감소 )..... 재고자산회전율 143.1 253.5 333.3 374.4 34.7 자기주식처분 ( 취득 )..... 부채비율 28..2 26.6 24.7 23.5 배당금지급 -4. -5.1-5.1-5.1-5.1 순차입금비율 -59.3-53.5-69.3-73.4-79. 기타 5. -.4 -.4 -.3 -.3 이자보상배율 884.3 471.9 535.6 856.6 988.3 기타현금흐름.5 -.4-3.4 4. 4. 총차입금 2.2 3.9 3.9 3.9 3.9 현금및현금성자산의순증가 -6.3-4.1 48.7 45. 61.7 순차입금 -96.3-99.7-151.9 -.5-266. 기초현금및현금성자산 45. 38.7 34.5 83.3 128.3 EBITDA 47. 48.2 54.6 84.5 97.1 기말현금및현금성자산 38.7 34.5 83.3 128.3 19. FCF 38. 21.8 56. 58.3 74.5 자료 : 키움증권 5
JYP Ent. 21.7.22 Compliance Notice 당사는 7월 21일현재 JYP Ent.(359) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없고, 통지없이의견이변경될수있습니다. 본조사분석자료는유가증권투자를위한정보제공을목적으로당사고객에게배포되는참고자료로서, 유가증권의종류, 종목, 매매의구분과방법등에관한의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일제의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않으며법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본조사분석자료를무단으로인용, 복제, 전시, 배포, 전송, 편집, 번역, 출판하는등의방법으로저작권을침해하는경우에는관련법에의하여민 형사상책임을지게됩니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 JYP Ent. -4- BUY(Initiate) 29, 원 6 개월 -21.44 11.9 (359) -7-21 BUY(Maintain) 41, 원 6 개월 -.57-1.12-8-19 BUY(Maintain) 43,5 원 6 개월 -16.81-2.41-11-18 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -.41-9.9 21-1-21 BUY(Maintain) 48, 원 6 개월 -24.95-9.9 21-5-31 BUY(Maintain) 53, 원 6 개월 -24.18-18.77 21-7-22 BUY(Maintain) 58, 원 6 개월 7, 6, 5, 4, 3,, 1, 수정주가 ( 원 ) 목표주가 '19/7/22 '/7/22 '21/7/22 * 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +% 이상주가상승예상시장대비 +1 +% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1 -% 주가하락예상시장대비 -% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (/7/1~21/6/3) 매수중립매도 98.1% 1.9%.% 6