2017 년 3 월 31 일 I Equity Research LG 디스플레이 (034220) 저평가 vs. 상고하저 17 년 1 분기실적은분기사상최대실적예상 17 년 1 분기실적은매출액 7.1 조원 (-10%QoQ), 영업이익 9,346 억원 (+3%QoQ) 로분기사상최대실적을기록할것으로전망한다. 3 월들어원 / 달러환율급감에도불구하고 17 년 1 분기분기평균환율은지난분기와유사한수준을유지한가운데비수기진입에도불구하고전제품에있어패널가격강세가지속되며수익성이개선되었기때문이다. 특히, LG 디스플레이가공급량을확대시키고있는 65/55 인치패널가격이작년말대비각각 7%/1% 상승하며실적개선의주요원인으로작용한것으로판단한다. 논란의끝은결국 TV 세트수요에따라결정 최근투자자들사이 LCD 업황에대한 Peak-out 논란이뜨겁다. 이논란을잠재울수있는요인은 TV 세트수요의견조함이될것인데최근 TV 수요는 55 인치이상 TV 수요는견조하나 55 인치이하 TV 수요는상대적으로부진한것으로파악된다. 17 년 1 분기비수기및일부인치대의 TV 세트수요둔화에도불구하고패널가격의강세가상대적으로지속될수있었던주요원인은패널업체들의재고가현저히낮은상황에서패널업체들의공급면적이전분기대비 7% 감소하며공급측면에서의수급이 tight 했기때문이다. 다만, 최근 TV 세트수요둔화에따른 TV 세트업체들의재고상승으로패널업체들의재고또한지속상승하고있고, 17 년 2 분기부터는이노룩스, BOE, HKC, 샤프등을중심으로패널업체들의공급면적이증가 (+2%QoQ) 하는구간이기때문에 TV 수요가 2 분기에도부진할경우 tight 한 LCD 산업의수급은완화될것으로판단한다. 하나금융투자는현재중화권패널업체들을중심으로 40 인치대패널재고가증가한것으로파악하며, 이로인해 2 분기중에는일부패널업체들의가동률조정및 40 인치대패널을중심으로가격은하락전환할것으로판단한다. 투자의견 BUY, 목표주가 36,000 원유지 17 년연간실적은영업이익 2.8 조원으로전년대비큰폭으로증가할것으로예상됨에따라 LG 디스플레이에대한투자의견 BUY, 목표주가 36,000 원을유지한다. 다만, LCD 패널가격은 17 년 2 분기부터 40 인치대패널을중심으로하락전환할가능성이높을것으로전망하고, 최근원 / 달러환율하락과하반기중소형 / 대형 OLED 생산라인의본격가동에따른감가상각비증가, 그리고미주고객사향모바일패널공급감소에따른모바일사업부의실적악화로 17 년실적은상고하저의흐름이전개될가능성이높기때문에추세적인주가상승을위해선 OLED 사업부의경쟁력확대를통한밸류에이션 Re-rating 이필요할것으로판단한다. Key Data Update BUY I TP(12M): 36,000 원 I CP(3 월 30 일 ): 30,100 원 Consensus Data KOSPI 지수 (pt) 2,164.64 2017 2018 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 32,500/23,600 매출액 ( 십억원 ) 28,769.8 28,832.4 시가총액 ( 십억원 ) 10,770.3 영업이익 ( 십억원 ) 2,866.8 2,303.6 시가총액비중 (%) 0.89 순이익 ( 십억원 ) 2,071.1 1,656.8 발행주식수 ( 천주 ) 357,815.7 EPS( 원 ) 5,640 4,511 60 일평균거래량 ( 천주 ) 1,789.6 BPS( 원 ) 40,930 44,597 60 일평균거래대금 ( 십억원 ) 52.8 17 년배당금 ( 예상, 원 ) 500 Stock Price 17 년배당수익률 ( 예상,%) 1.66 외국인지분율 (%) 33.47 주요주주지분율 (%) LG 전자외 2 인 37.91 국민연금 9.99 주가상승률 1M 6M 12M 절대 9.9 7.1 13.4 상대 6.1 1.1 4.9 Financial Data 투자지표단위 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액십억원 28,383.9 26,504.1 27,684.2 28,479.4 29,903.4 영업이익십억원 1,625.6 1,311.4 2,804.7 1,859.6 1,026.2 세전이익십억원 1,434.0 1,316.2 2,880.7 1,782.2 952.1 순이익십억원 966.6 906.7 2,090.7 1,248.3 670.0 EPS 원 2,701 2,534 5,843 3,489 1,872 증감률 % 6.9 (6.2) 130.6 (40.3) (46.3) PER 배 9.09 12.41 5.15 8.63 16.08 PBR 배 0.72 0.87 0.72 0.68 0.66 EV/EBITDA 배 2.20 3.18 2.22 2.57 3.05 ROE % 8.18 7.21 15.03 8.10 4.14 BPS 원 34,076 36,209 41,552 44,540 45,913 DPS 원 500 500 500 500 500 Analyst 이원식 02-3771-7721 wonsiklee@hanafn.com ( 천원 ) 35 33 31 29 27 25 23 LG 디스플레이 ( 좌 ) 상대지수 ( 우 ) 130 120 110 100 90 80 70 21 60 16.3 16.6 16.9 16.12 17.3
17 년 1 분기실적은분기사상최대실적예상 17 년 1 분기실적은영업이익 9,350 억원으로시장컨센서스영업이익 8,467 억원을상회할전망 LG디스플레이의 17년 1분기실적은매출액 7.1조원 (-10%QoQ), 영업이익 9,350억원 (+3%QoQ) 로분기사상최대실적을기록할것으로예상한다. 3월들어원 / 달러환율급감에도불구하고 17년 1분기분기평균환율은지난분기와유사한수준을유지한가운데비수기진입에도불구하고전제품에있어패널가격강세가지속되며수익성이개선되었기때문이다. 특히, LG디스플레이가공급량을확대시키고있는 65/55인치패널가격이작년말대비각각 7%/1% 상승하며실적개선의주요원인으로작용한것으로판단한다. LG디스플레이의 55/60인치패널공급량비중은 16년기준전체패널공급량중 21% 수준이었으나, 17년에는 24% 로확대될것으로예상하고, 65인치이상 TV 패널공급비중또한 16년 5% 에서 17년 9% 로확대되며대형패널중심으로의공급량은확대될것으로전망한다. 표 1. LG디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2015 2016 2017F 출하면적 (000m2) 9,483 9,959 10,855 10,768 10,051 10,171 10,674 11,075 39,691 41,065 41,972 growth% -8% 5% 9% -1% -7% 1% 5% 4% 6% 3% 2% TV 6,817 7,236 7,952 7,939 7,397 7,396 7,844 8,160 28,404 29,945 30,797 모니터 1,425 1,482 1,603 1,468 1,465 1,539 1,621 1,621 5,813 5,979 6,247 노트북 662 635 731 710 621 640 664 666 2,745 2,738 2,591 태블릿및기타 145 91 97 95 91 74 90 124 700 429 379 모바일 433 513 472 556 477 521 454 505 2,028 1,975 1,958 ASP($) 525 504 555 642 619 583 559 577 631 558 584 growth% -17% -4% 10% 16% -3% -6% -4% 3% -6% -12% 5% 원 / 달러평균 ( 원 ) 1,203 1,162 1,118 1,158 1,147 1,116 1,130 1,124 1,134 1,159 1,129 growth% 4% -3% -4% 4% -1% -3% 1% -1% 7% 2% -3% 매출액 ( 십억원 ) 5,989 5,855 6,724 7,936 7,136 6,620 6,744 7,184 28,384 26,503 27,684 growth% -20% -2% 15% 18% -10% -7% 2% 7% 6% -7% 4% 영업이익 ( 십억원 ) 40 44 323 904 935 732 585 553 1,625 1,311 2,805 growth% -35% 12% 628% 180% 3% -22% -20% -5% 14% -19% 114% 영업이익률 1% 1% 5% 11% 13% 11% 9% 8% 6% 5% 10% 그림 1. TV 패널가격추이 그림 2. LG 디스플레이인치별패널공급비중추이및전망 ($) 65"( 좌 ) 55"( 우 ) ($) 450 230 430 410 390 370 350 160 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 220 210 200 190 180 170 100% 80% 60% 40% 20% 0% X<=32" 32"<X<49" X=49"&50" X=55"&60" X>=65" 2% 14% 5% 9% 21% 19% 24% 18% 18% 36% 35% 32% 29% 21% 16% 15 16 17F 2
TV 수요가핵심 17년 2분기 TV 수요가중요최근투자자들사이 LCD 업황에대한 Peak-out 논란이뜨겁다. TV 수요만견조하다면이러한논란들을잠재울수있겠지만최근하나금융투자가파악하기로 40인치대를중심으로 TV 수요가생각보다둔화되고있는것으로파악된다. TV 세트수요둔화에도불구하고 17년 1분기패널가격의강세가상대적으로지속될수있었던주요원인은패널업체들의재고가현저히낮은상황에서패널업체들의공급면적이전분기대비 7% 감소하며공급측면에서의수급이 tight했기때문이다. 다만, 최근 TV 세트수요둔화에따른 TV 세트업체들의재고상승으로패널업체들의재고또한세트업체들의재고축적수요둔화로지속상승하고있고, 17년 2분기부터는이노룩스, BOE, HKC, 샤프등을중심으로패널업체들의공급면적이증가 (+2%QoQ) 하는구간이기때문에 TV 수요가 2분기에도부진할경우 tight한 LCD 산업의수급은완화될것으로판단한다. 표 2. 글로벌패널업체들의 5세대이상 LCD 생산라인공급면적추이및전망 ( 단위 : Km 2 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F 2016 2017F 공급면적 Samsung Display 6,706 8,086 9,772 9,157 7,918 7,646 7,294 7,766 33,720 30,624 LG Display 9,483 9,959 10,855 10,768 8,725 8,682 9,401 9,190 41,065 35,999 Innolux 5,629 7,003 6,968 7,412 6,237 6,626 7,168 7,304 27,012 27,334 AUO 5,343 6,492 6,617 6,458 5,854 6,054 6,022 5,951 24,910 23,882 BOE 4,970 5,372 5,441 5,455 5,432 5,871 6,298 6,604 21,238 24,205 CSOT 2,663 2,597 3,138 3,477 3,441 3,400 3,433 3,490 11,875 13,764 Sharp 1,513 1,671 2,125 2,256 2,305 2,386 2,387 2,321 7,565 9,299 Others 2,695 2,748 2,722 2,831 2,922 2,967 2,964 2,969 10,995 11,822 합계 39,001 42,735 46,388 46,223 43,053 43,856 45,338 46,048 174,346 178,295 QoQ Samsung Display -21% 21% 21% -6% -14% -3% -5% 6% LG Display -2% 5% 9% -1% -19% 0% 8% -2% Innolux -13% 24% 0% 6% -16% 6% 8% 2% AUO -2% 22% 2% -2% -9% 3% -1% -1% BOE 5% 8% 1% 0% 0% 8% 7% 5% CSOT 3% -2% 21% 11% -1% -1% 1% 2% Sharp -13% 10% 27% 6% 2% 4% 4% -3% Others -1% 2% -1% 4% 3% 2% 0% 0% 합계 -7% 10% 9% 0% -7% 2% 3% 2% YoY Samsung Display -28% -17% 2% 8% 18% -5% -25% -15% -9% -9% LG Display -7% -3% 11% 11% -8% -13% -13% -15% 3% -12% Innolux -13% 6% 8% 15% 11% -5% 3% -1% 4% 1% AUO -7% 13% 21% 18% 10% -7% -9% -8% 11% -4% BOE 28% 30% 22% 15% 9% 9% 16% 21% 23% 14% CSOT 43% 51% 39% 35% 29% 31% 9% 0% 41% 16% Sharp -39% -30% -4% 30% 52% 37% 12% 3% -14% 23% Others 4% 2% 0% 4% 8% 8% 9% 5% 2% 8% 합계 -8% -1% 8% 10% 10% 3% -2% 0% 2% 2% 3
그림 3. TV 패널재고추이 그림 4. IT 패널재고추이 ( 주 ) ( 주 ) 4.5 4.0 3.0 3.3 3.2 3.2 3.2 3.4 3.7 3.9 4.0 4.1 4.5 4.0 3.0 2.8 2.7 2.7 2.7 2.9 3.2 3.7 3.6 3.7 2.5 2.5 2.0 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 2.0 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 주 : 평균재고수준은 3.7 주 4.7 주 주 : 평균재고수준은 3.1 주 4.1 주 표 3. 패널업체들의 7세대이상급생산라인들의가동률추이 : 17년 1분기패널업체들의가동률은비수기임에도불구하고높은수준을유지 Gen 16.6 16.7 16.8 16.9 16.10 16.11 16.12 17.1 17.2 17.3 AUO 7G 94% 90% 89% 93% 90% 93% 90% 90% 95% 90% 8G 90% 87% 88% 89% 87% 89% 86% 87% 90% 86% BOE 6G 93% 90% 92% 96% 92% 94% 91% 90% 99% 94% 8G 99% 97% 98% 99% 97% 99% 98% 95% 100% 97% CEC-Panda 6G 87% 89% 94% 99% 99% 99% 100% 97% 96% 95% 8G 58% 61% 68% 73% 77% 88% 97% 97% 89% 87% CSOT 8G 96% 96% 97% 98% 98% 99% 97% 97% 99% 97% Innolux 7G 86% 88% 91% 91% 91% 93% 95% 90% 91% 95% 8G 94% 94% 95% 91% 94% 93% 93% 87% 85% 92% LG Display 7G 97% 96% 95% 100% 97% 98% 94% 97% 97% 93% 8G 97% 98% 96% 98% 94% 94% 91% 96% 97% 97% Samsung 7G 89% 89% 95% 94% 93% 96% 77% 91% 84% 82% 8G 90% 85% 87% 91% 90% 90% 82% 90% 90% 91% Sharp 8G 24% 60% 65% 57% 73% 77% 76% 73% 79% 76% 10G 72% 97% 97% 92% 97% 99% 94% 94% 97% 94% 평균 85% 88% 90% 91% 91% 94% 91% 91% 93% 91% 4
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2015 2016 2017F 2018F 2019F 매출액 28,383.9 26,504.1 27,684.2 28,479.4 29,903.4 유동자산 9,531.6 10,484.2 10,979.9 10,220.8 9,256.9 매출원가 24,069.6 22,754.3 22,267.7 23,922.7 26,315.0 금융자산 2,528.9 2,750.5 4,275.5 3,323.9 2,015.3 매출총이익 4,314.3 3,749.8 5,416.5 4,556.7 3,588.4 현금성자산 751.7 1,558.7 3,196.7 2,214.0 849.9 판관비 2,688.7 2,438.4 2,611.9 2,697.1 2,562.2 매출채권등 4,203.7 5,101.6 4,229.1 4,350.6 4,568.1 영업이익 1,625.6 1,311.4 2,804.7 1,859.6 1,026.2 재고자산 2,351.7 2,287.8 2,16 2,225.6 2,336.9 금융손익 (157.4) (126.5) (158.7) (135.9) (153.9) 기타유동자산 447.3 344.3 311.8 320.7 336.6 종속 / 관계기업손익 18.8 8.3 (3.9) (1.0) (1.2) 비유동자산 13,045.5 14,400.2 16,688.7 18,207.2 19,463.4 기타영업외손익 (52.9) 123.0 238.6 59.5 81.0 투자자산 429.4 244.7 221.5 227.9 239.3 세전이익 1,434.0 1,316.2 2,880.7 1,782.2 952.1 금융자산 44.6 72.0 65.2 67.1 70.4 법인세 410.5 384.7 720.2 492.2 259.8 유형자산 10,546.0 12,031.4 14,668.2 16,370.7 17,727.2 계속사업이익 1,02 931.5 2,160.5 1,290.0 692.3 무형자산 838.7 894.9 569.9 379.5 268.0 중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타비유동자산 1,231.4 1,229.2 1,229.1 1,229.1 1,228.9 당기순이익 1,02 931.5 2,160.5 1,290.0 692.3 자산총계 22,577.2 24,884.3 27,668.7 28,427.9 28,720.3 비지배주주지분유동부채 56.9 24.8 69.8 41.7 22.4 순이익 6,606.7 7,058.2 7,516.0 7,176.6 6,964.2 지배주주순이익 966.6 906.7 2,090.7 1,248.3 670.0 금융부채 1,416.1 667.9 1,667.9 1,167.9 667.9 지배주주지분포괄이익 940.4 942.0 2,062.2 1,231.3 660.9 매입채무등 4,928.0 6,006.7 5,437.7 5,593.8 5,87 NOPAT 1,160.2 928.1 2,10 1,346.0 746.2 기타유동부채 262.6 383.6 410.4 414.9 422.8 EBITDA 5,001.4 4,333.0 5,992.9 5,347.6 4,781.3 비유동부채 3,265.5 4,363.7 4,777.2 4,782.0 4,790.5 성장성 (%) 금융부채 2,808.2 4,111.3 4,611.3 4,611.3 4,611.3 매출액증가율 7.3 (6.6) 4.5 2.9 5.0 기타비유동부채 457.3 252.4 165.9 170.7 179.2 NOPAT증가율 15.7 (20.0) 126.6 (36.0) (44.6) 부채총계 9,872.2 11,421.9 12,293.2 11,958.6 11,754.7 EBITDA 증가율 3.1 (13.4) 38.3 (10.8) (10.6) 지배주주지분 12,193.0 12,956.0 14,867.8 15,937.1 16,428.2 영업이익증가율 19.8 (19.3) 113.9 (33.7) (44.8) 자본금 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 1,789.1 ( 지배주주 ) 순익증가율 6.9 (6.2) 130.6 (40.3) (46.3) 자본잉여금 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 2,251.1 EPS증가율 6.9 (6.2) 130.6 (40.3) (46.3) 자본조정 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 수익성 (%) 기타포괄이익누계액 (5.8) (88.5) (88.5) (88.5) (88.5) 매출총이익률 15.2 14.1 19.6 16.0 12.0 이익잉여금 8,158.5 9,004.3 10,916.1 11,985.4 12,476.5 EBITDA 이익률 17.6 16.3 21.6 18.8 16.0 비지배주주지분 512.0 506.4 507.6 532.2 537.4 영업이익률 5.7 4.9 10.1 6.5 3.4 자본총계 12,705.0 13,462.4 15,375.4 16,469.3 16,965.6 계속사업이익률 3.6 7.8 4.5 2.3 순금융부채 1,695.4 2,028.8 2,003.7 2,455.4 3,264.0 투자지표현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2015 2016 2017F 2018F 2019F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 2,726.6 3,640.9 5,731.7 4,714.2 4,352.2 EPS 2,701 2,534 5,843 3,489 1,872 당기순이익 1,02 931.5 2,160.5 1,290.0 692.3 BPS 34,076 36,209 41,552 44,540 45,913 조정 3,869.3 3,556.6 3,170.6 3,451.3 3,708.5 CFPS 15,049 13,282 17,041 14,769 13,194 감가상각비 3,375.9 3,021.6 3,188.2 3,487.9 3,755.1 EBITDAPS 13,978 12,110 16,749 14,945 13,362 외환거래손익 7.0 (88.6) 0.0 (36.5) (46.6) SPS 79,325 74,072 77,370 79,592 83,572 지분법손익 (18.8) (8.3) 0.0 0.0 0.0 DPS 500 500 500 500 500 기타 505.2 631.9 (17.6) (0.1) 0.0 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 (2,166.2) (847.2) 400.6 (27.1) (48.6) PER 9.1 12.4 5.2 8.6 16.1 투자활동현금흐름 (2,731.9) (3,189.2) (5,432.5) (5,018.0) (5,037.4) PBR 0.7 0.9 0.7 0.7 0.7 투자자산감소 ( 증가 ) 31.2 193.0 23.2 (2) (28.5) PCFR 1.6 2.4 1.8 2.0 2.3 유형자산감소 ( 증가 ) (1,917.7) (3,457.9) (5,500.0) (5,000.0) (5,000.0) EV/EBITDA 2.2 3.2 2.2 2.6 3.0 기타 (845.4) 75.7 44.3 5.5 (8.9) PSR 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 재무활동현금흐름 (174.5) 307.9 1,321.1 (678.9) (678.9) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) (23.1) 554.9 1,500.0 (500.0) (500.0) ROE 8.2 7.2 15.0 8.1 4.1 자본증가 ( 감소 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 ROA 4.2 3.8 8.0 4.5 2.3 기타재무활동 27.5 (68.1) (0.0) 0.0 0.0 ROIC 8.7 6.5 13.3 7.7 3.9 배당지급 (178.9) (178.9) (178.9) (178.9) (178.9) 부채비율 77.7 84.8 80.0 72.6 69.3 현금의증감 (138.2) 807.0 1,638.0 (982.7) (1,364.1) 순부채비율 13.3 15.1 13.0 14.9 19.2 Unlevered CFO 5,384.9 4,752.6 6,097.6 5,284.7 4,721.1 이자보상배율 ( 배 ) 12.7 11.5 26.7 16.2 9.8 Free Cash Flow 361.6 (95.0) 231.7 (285.8) (647.8) 5
투자의견변동내역및목표주가추이 LG 디스플레이 ( 원 ) LG디스플레이 목표주가 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11 16.1 16.3 16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 날짜투자의견목표주가날짜투자의견목표주가 17.3.31 BUY 36,000 16.7.27 BUY 36,000 16.4.10 BUY 31,000 16.1.28 BUY 28,500 15.10.18 BUY 27,000 15.4.13 BUY 43,000 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 88.2% 11.1% 0.7% 100.0% * 기준일 : 2017 년 3 월 29 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이원식 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 2017 년 3 월 31 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이원식 ) 는 2017 년 3 월 31 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6